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一四年降雨不足,導致今年春季水情吃緊,政府再度調撥農業用水以供應工業所需,卻犧牲了不少用心栽培優質好米的農民。農業與工業用水如何分配?專家指出,善用大數據預測旱情、發展廢汙水利用系統,才是雙贏的不二法門。 撰文‧何欣潔 二○一五年一月上旬,上屆「冠軍米產區」得主之一田守喜(代表新竹竹北參賽)扛著農具,緩緩步入田裡,仔細地除草、照顧田地,一如往年。不同的是,今年的秋季,他卻無法享受豐收的喜悅。 為工業犧牲農業 對台灣精緻農業傷害大 一四年十二月底,經濟部「旱災災害緊急應變小組」宣布,除翡翠水庫外,全國主要水庫蓄水量嚴重不足,為確保一五年上半年民生及產業用水供應,決議桃園、新竹、苗栗、台中及嘉南五個農田水利會灌區第一期稻作停灌。 這項粗糙的休耕政策,不但讓農民無語問天,更與政府的農業政策相衝突,傷害台灣的精緻農業,也虛擲國家資源。 農委會於一三年起啟動「調整耕作制度活化農地中程計畫」,鼓勵復耕具有進口替代、外銷潛力、可維護農業永續經營之有機作物,及產銷無虞之「地區特產」等作物,預計至一六年活化農地四.五萬公頃,創造七百九十億元產值,計畫總經費需求高達四一六億元。沒想到,政策上路不久就遇上旱情,決策單位再度犧牲農業、轉讓工業用水。 二○一六年復耕狀況若不如預期,投入的四百餘億元經費與預期效益恐怕都要大打折扣,也嚴重打擊青年農民配合政策、復耕稻田的士氣。 雖然農民團體聲聲怒吼,引用《水利法》第十八條規定:「用水標的之順序:一、家用及公共給水。二、農業用水。三、水力用水。四、工業用水。五、水運。六、其他用途。」要求政府貫徹法律,還水於農;但該條文後段開了後門,明定:「前項順序,主管機關對於某一水道,或政府劃定之工業區,得酌量實際情形,報請中央主管機關核准變更之。」循此後門,《水利法》主管機關經濟部在過去十五年內曾六度宣布休耕,唯今年的休耕面積達四萬一五七六公頃,影響面積為史上第二高;估計補償金額超過三十四億元,更打破往年紀錄。 由於停灌範圍過大,當中不乏與田守喜一樣的「全國經典好米」產區,回顧過去三年的得獎米名單中,一二年有三位、一三年有二位、一四年則有兩個產區受到波及。齊柏林紀錄片《看見台灣》片尾出現的灣寶資深農民洪箱,也受停灌政策影響,損失慘重。台灣最有競爭力的優質好米產區,今年被迫停產,優秀農民放無薪假,甚或轉作口感平凡的抗旱品種,對於台灣的精緻高端農業,是一大損失。 休耕區當中雖有零星案例,如嘉南灌區以「節水」妙方成功度過休耕危機,但因其成功關鍵之一,在於改栽種可用「節水栽培」的品種,與桃竹地區的明星米種香米桃園三號品種不同。有些風味較佳的水稻品種,例如池上便當長年採用的台?二號,難以使用節水栽培,經台東農改場實驗證明出現明顯的不適應現象,反而是口感平凡的台東三十號抗旱能力較佳。倉促要求濁水溪以北的產區改種節水品種,而不損及優質稻米生產,幾乎是不可能的事,「嘉南經驗」恐難複製到全台灣。 「外界說農民放無薪假,正確的說法應該是無薪,但沒有放假。」田守喜一邊整理田間雜草,一邊解釋:「就算被迫休耕,我還是要天天去田裡除草、除蟲、施肥,不然等到明年復耕,怎麼可能種出好米?」同樣到田裡辛勤勞動,卻無法獲得對等報酬,田守喜估計,今年的停灌政策,將讓他損失四十萬元,直到今年十二月二期稻作收成為止,收入才會再次進帳。 解方一:引入大數據 旱情預先示警 農民可轉作「預先警示、提早告訴農民應該轉作,不失為一個方法。」田守喜舉例,若政府於去年十月、二期稻作收成時便提早公布,提醒農民可準備轉作,他便可準備種植較不需水灌溉的小麥,不必枯等補償,「十二月底才宣布,已過了小麥播種期間。」水利署明明已知十、十一兩個月的累積雨量創下六十七年來最少紀錄,卻仍未及早與農委會進行橫向聯繫,導致休耕政策匆促宣布。 農委會農試所研究人員指出,台灣已累積數十年的農業氣象資料,應有能力建立大數據(巨量資料庫),透過資料整理事先預測旱災,並考量各產地特性,預先規畫氣象災害的因應措施,制定作物栽培計畫。 解方二:回收汙水 開始「節流」 停止農工搶水由於農業用水量占全台需水量的六成,常被視為高耗水、低產值的產業。但根據台大生物環境系統工程系教授劉振宇估算,水田的「耗水」會循環回到地下水層,每年可補注二十億立方公尺的水量,等於六座翡翠水庫的有效蓄水容量。若以水庫開發的原水平均單價每噸十一.一五元計算,水稻田蓄水效益高達二二三億元。 台灣農村陣線發言人、世新社發所助理教授蔡培慧指出,台灣農業用水長期配合工業用水,但農業用水尚有循環涵養水源的效益,並非純然「浪費」;工業部門也應另外尋找農業回收水、汙水回收及海水淡化等替代水源,而非持續調撥農業用水。內政部前部長李鴻源也呼籲,台灣水庫淤積嚴重,「開源」是不可能的任務,工業區廢汙水回收再利用,刻不容緩。 解決農工搶水困局,創造優質農業與工業生產雙贏,才是當前政府的重要任務。 冠軍米產區也難逃休耕命運──近年冠軍米得主休耕地區2012年 台中大甲陳隆安、桃園觀音梁信琪、桃園市賴宗樹2013年 桃園八德呂理樹、新竹竹北陳發生2014年 桃園市、新竹竹北註:2014年更改比賽規則,比賽單位由「個別農民」改為「好米產區」。 |
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今天,企業最高主管或許不見得總是在杯觥交錯間,做出有關產品、價格和廣告的重要決策,但是他們往往仍仰賴直覺來做決定。我們認為,不做實驗的企業無法在採取行動前,透過實際資料,證明他們的想法的確行得通,因此完全是在浪費錢。不只如此,這些主管顯然已陷於瀕危物種的處境。 策略失誤Netflix損失數十億美元 提供影片出租服務的Netflix公司正是最佳範例。只不過由於Netflix具備強大的產品和客戶基礎,在業界無人能敵,所以在二○一一年發生一連串完全可以避免的驚險錯誤後,還不至於破產。 Netflix在一九九七年基於一個偉大的問題而誕生:人們是否願意付月租費,讓Netflix把DVD郵寄到府,而不必特地跑去出租店租還片?(出租店往往靠逾期還片的罰款而大賺一筆)結果市場反應熱烈。 後來,Netflix也開始在線上提供影音串流服務,雖然顧客可以選擇觀賞的影片內容依然有限,但他們從此可以採用兩種不同的方式看電影。 但這時候,Netflix做了一件奇怪的事情:他們發出一封令人困惑的長信,告訴顧客,他們決定將郵寄DVD到府和影音串流服務分拆為兩個不同的服務。原本顧客只要每個月付九.九九美元、十二.九九美元或十四.九九美元,就可以租一部、兩部或三部DVD,或在線上觀賞一定數量的影片。但現在Netflix說,顧客每個月付費七.九九美元,就可以收到一部DVD,如需要影音串流服務,則需每月另外再付七.九九美元,等於將原本的月租費提高了六○%。顧客紛紛高聲反對Netflix的新方案,認為管理階層真是「沒腦子」,才會這麼做。顧客怨聲載道,Netflix不得不額外雇用客服人員來處理顧客的抱怨,股價也直線下滑五一%。 我們之所以講這個故事,是因為假使Netflix公司預先做個簡單的現場實驗的話,或許根本不必損失數十億美元,品牌形象也不會受損。他們其實只需要在美國某個地方,先實驗一下他們的鴻圖大略就好了,然後再好好研究顧客的反應。小型實驗可以為Netflix公司省下一大筆錢,公司價值也不至於快速縮水。 我們和企業領導人談到實驗的時候,他們總是回答:「做實驗很花錢。」我們會指出,其實不必花什麼錢,並用Netfl ix的故事為例,告訴他們不實驗的代價是多麼昂貴。 定價成功無名酒莊獲利提升一一% 聚焦於產品、服務和價格的現場實驗不是大公司的專利,事實上,這種做法對小公司來說,可能更加重要,許多小公司每天都搖搖欲墜,在破產邊緣掙扎。 加州德美古拉(Temecula)一家酒莊,經營者喬治,希望有人協助他定出酒的價格——顯然,在他需要做的經營決策中,定價是最重要的決策之一。 喬治過去都是怎麼決定價錢?不外乎:喬治會看看其他酒莊怎麼為類似的酒定價,還有憑直覺,參考去年同類酒的價格等等。他以為企管教授葛尼奇夫婦來到酒莊以後,四處逛一逛,很快做些計算,就可以提出一些神奇的數字,讓他發財。 結果葛尼奇夫婦花了些時間和他聊一聊後告訴他,他們完全不曉得什麼才是正確價格,神奇數字根本不存在,你可以想見喬治多麼失望。他幾乎想沒收已倒入他們杯中的美酒。 替美酒定價從來都不容易,因為酒的品質沒有客觀標準。我們自然而然會假設價格和品質之間的關聯性,在其他條件都相同的情況下,如果某部筆電因為重量較輕,而價錢較貴,大家會認為這是比較好的筆電。實際情況就是如此——很難找到違反基本直覺的證據。 那麼,酒類市場也是一樣的情況嗎?通常我們都會這樣假定,由於酒類的價差幅度非常大,有幾塊美元一瓶的劣質威士忌酒,也有要價一萬美元一瓶的頂級酒莊羅曼尼康帝一九五九年份的名酒。 研究顯示,即使對產品品質的評價很主觀(例如品酒時,人們有截然不同的品味偏好),提高價格仍然會增加產品對消費者的吸引力。 遊客參觀喬治的酒莊時,和參觀這個地區其他酒莊一樣,他們可以品嘗不同種類的酒,並且從中選擇自己想買的酒。消費者通常會參加德美古拉品酒之旅,參觀一個接一個的酒莊,品嘗不同的樣品酒,然後購買自己喜歡的酒。拿來做實驗的是二○○五年份的卡本內蘇維濃,喬治過去都以十美元的價格銷售,也賣得很好。 我們在實驗中操控卡本內酒的價格,在進行實驗的幾個星期內,酒莊在不同的時間,分別以十美元、二十美元、四十美元等不同價格出售這種卡本內酒。每逢實驗日,喬治會親自出面歡迎訪客,和他們說明品酒的過程。然後訪客走到吧台前,負責品酒服務的人員會遞給他們一張單子,上面列出九種樣品酒的名稱和價格,價格從八美元到六十美元不等,訪客可以從中挑選六種酒來品嘗。大多數酒莊都採取「從淡酒到烈酒」的順序,列出可以選擇的樣品酒,先從白酒開始,然後是紅酒,最後是甜酒。訪客通常也是順著單子上的次序品酒,卡本內蘇維濃通常都排在第七。訪客可以花十五到三十分鐘品酒,然後決定要不要買酒。 實驗證明:貴一點反而更賣 實驗結果令喬治大吃一驚。 當卡本內酒標價二十美元時,訪客購買的可能性比標價十美元時高出五○%!換句話說,當我們提高價格時,卡本內酒反而變得更受顧客歡迎。 喬治採用這種零成本的實驗方式,並據以制定價格後,酒莊的獲利提升了一一%。喬治欣然接受實驗結果,將卡本內酒的價格調高到二十美元。由於酒莊的客戶絕大多數都是只來一次的遊客,只有極少數人會注意到價格的變動。(本文摘自導讀、第十一章) |
有“美聯儲通訊社”之稱的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath周五撰文表示,歐洲央行本周宣布的超萬億QE計劃對於美國經濟和美聯儲來說都將會是一個重大考驗。
Hilsenrath指出,
歐洲央行的QE計劃將導致歐元的大幅貶值,而美元的快速升值將意味著美國出口壓力加大。強勢美元也會引發美國經濟增速和通脹的放緩,美聯儲可能會因此在加息問題上有所猶豫。
至今為止,美國官方對於所謂的貨幣戰爭都選擇淡化策略,甚至拒絕討論這一話題。而過去1年,美元對主要貿易夥伴國家貨幣升值達到15%。美國經濟複蘇力度強勁,全球經濟疲軟和美聯儲的加息預期合力造就了美元的王者歸來。
強勢美元會帶來三個結果。首先,通脹率會被壓低,美聯儲2%的目標通脹可能難以完成;其次,美元過強會傷害出口和經濟增長;此外,美元資產受到追捧很有可能引發資產泡沫,而這也是美聯儲一直擔憂的問題。
和九十年代後期相比,美元現在已經很難充當全球經濟的增長引擎,自2009年中期以來,美國的GDP增速難以維持在3%以上。
無獨有偶,摩根大通首席經濟學家Bruce Kasman也有類似的看法。Kasman表示他最擔心的就是美國的通脹水平,過去31個月以來CPI一直無法達到2%的目標水平,最新的數據更是僅有1.2%。
盡管摩根大通預計美聯儲將在今年6月開始加息,但是Kasman本人對此持有懷疑態度,他認為目前很難判斷在美元飆漲的情況下,美聯儲是否還會如期加息。
美聯儲官員目前對於美元升值問題似乎並不是過度擔憂。他們認為出口僅占到美國經濟13%的比重,因此整體的影響並不會十分明顯。目前油價所帶來的消費受益也有可能抵消出口的部分影響。
本周四歐洲央行行長德拉吉正式宣布擴大資產購買規模。歐洲央行將從3月起每個月購買600億歐元,持續到2016年9月,若歐元區通脹回升接近2%則會停止購債。如果持續到明年9月的話,總規模接近1.2萬億歐元。
歐元對美元周五刷新11年新低至1.1113,最終收於1.1207。
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據《財經》報道,南北車合並之後,央企之間又一次重大重組,中國核電三分天下的版圖即將坐實。中國電力投資集團和國家核電技術公司合並事宜,已在近日獲得最高決策層簽字通過,目前國資委正在制定具體方案,近期官方將對外宣布兩大巨頭合並方案。
國家核電雖是中央“欽定”的三代核電技術AP1000技術受讓方,技術實力強勁,但由於並沒有核電運營資格,與另兩大核電巨頭中核和中廣核相比,缺乏核電站這樣穩定充沛的盈利來源,綜合實力稍遜。早在2012年開始,國家核電與中廣核方面就曾經探討過是否具有合並的可能性。
中電投在核電版圖中的位置亦有些尷尬,雖然貴為五大發電集團之一和三大核電運營商之一,但與中核和中廣核相比,卻是不折不扣的後來者。且中電投的核電設計力量薄弱,在競爭難免中受制於人。
此番合並,可以看做是中國頂尖的核電技術公司和擁有壟斷地位的核電運營公司之間的強強聯合,兩家核電公司合並之後,中國核電三分天下的版圖已呼之欲出。
按照此前的方案,兩大巨頭可能暫時分別保留原有的公司體制不變,成立總公司,負責整合之後的協調實務,過渡期之後,將對相關業務進行深度重組。
核電類相關股票周三表現強勁:
而國務院總理李克強在1月28日務院常務會議上表示,部署加快鐵路、核電、建材生產線等中國裝備“走出去”,推進國際產能合作、提升合作層次;確定支持發展“眾創空間”的政策措施,為創業創新搭建新平臺。
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澤熙不會告訴你的那些事:決策機制和情緒控制 來源:止觀私募核心圈 很多看過“7堂課”的人紛紛表示“澤熙你學不來”,更有不少人則認為事情並非如此簡單,資金優勢、信息優勢等因素才是決勝千里的本質。 但在這個問題上,我們則有我們自己的思考和見解,投資本身是一個非常複雜的系統性工程,這7個要素只是其中的部分要點,但還有太多澤熙不會告訴你的那些事。 無論是早期的徐翔還是近年來的澤熙投資,能夠保持長期持續穩定的超凡表現,絕非僅僅局限於專註、長期投資和逆向思維等關鍵要素。 巴菲特曾經強調投資成功必須將用腦和用心相互結合:“要想在一生中獲得投資的成功,並不需要頂級的智商、超凡的商業頭腦,或者秘密的信息,而是需要一個穩妥的思考框架作為決策的基礎,並且有能力控制自己的情緒,使其不會對這種思考框架造成侵蝕。” 那麽,簡單來說成功的投資體系不外乎兩大核心:決策機制和情緒控制。前者需要獨立思考,後者則更需要強大的自制能力,也就是常說的認識到人性的弱點並努力克服之。 什麽叫獨立思考呢?這里面很多人容易曲解本意,並不是說誰的話都不聽--“我才不會那麽容易被騙呢”,又或者更近一層,“這個事情真的是那麽回事嗎?”我想第二層的思維方式才是真正意義上的獨立思考。 舉個例子,針對央行宣布3月1日起再次降息,相信大多數人都會立即聯想到3月第一個交易日的股市行情,甚至還有不少人會更豐富地聯想到整個上半年、一年的行情走勢。而回顧一下,當時周圍的聲音--無論是機構還是個人,幾乎普遍期待3月2日A股市場會再次展開去年底那輪波瀾壯闊的行情,甚至還有不少人摩拳擦掌地準備一早開盤就全部換倉追進券商等非銀板塊……事實證明,這只是第一層次的思維,而且再次驗證了普通大眾的觀點往往都是錯誤的。 為什麽呢?第一層次的思維認為,上次央行降息直接點燃了券商等非銀板塊的翻倍行情,這再次降息當然還是券商等板塊要暴漲了。上次沒把握好的話,這次難得的機會絕對不容錯過。而進一步思考不難發現,這第二次降息早已是市場預期之中,而且短期內連續降息本身足以說明實體經濟形勢並不樂觀,央行放水對沖通縮壓力。而對於持股者來說,大家在開盤時瘋狂追漲的時候豈不是最高效的出貨時機?結果,可想而知了。 有人可能還疑惑不解--既然再次降息的行情表現再次讓人失望,那為什麽後來卻又越走越強?其實這里恰恰就是第一層次的思維,單純而浮淺,停留在普通大眾的層面。但你必須跳出這一層,比如說央行放水以後通縮壓力將會逐步得到改觀,最糟糕的時候正在過去,大家都不要的籌碼當然是最便宜的了--大家都來搶籌碼的時候,當然就越來越貴。 回到實際案例來看的話,澤熙投資為什麽敢於在重慶啤酒、獐子島等連續跌停的時候下重金押註?逆向投資的背後,恰恰就是第二層次的思維發揮了至關重要的作用。 說到這里,很多人總是有失偏頗地認為逆向投資背後存在利益輸送、內幕交易甚至是操縱股價,但這種思想過於狹隘,將會對我們的投資行為形成困擾和障礙。回顧我們A股市場的發展歷程,確實經歷了相對較長的莊股橫行的一個特殊階段,但在市場運行機制逐步健全和完善以後,我們更應該關註的是市場的有效性、我們自身的投資決策機制以及情緒控制能力等核心要素。 即便是經過了20多年的發展,也有不少海歸充實到了A股市場各個環節,但說到底A股市場還是一個有效性不是特別明顯的特征。 2007年11月,中石油最高一度沖上了48.62元/股,而2013年6月25日最低則只有7.08元。按照有效市場假說的理論,中石油在這兩個時點的價格,至少有一個必然是錯誤的,但大多數投資者則不僅沒有認識到這種錯誤並采取正確的行動,甚至還前赴後繼地錯上加錯。怎麽說呢?過度瘋狂、過度恐懼。 眾所周知,在目前A股市場上,大多數專業投資者最早都是90年代或者2000年前後進入這個行業的,隨後2007年、2008年又吸引了一批新生代進入這個市場,大概在2007、2008年之前除了公募基金、券商和少量的私募外,想找到一份投資工作都是很難的,整體上看迄今為止都沒有哪個專門的學科或者專業來講授投資--從A股早期的莊股橫行、內幕交易、操縱股價,以及2000年左右的網絡股泡沫破滅,還有後來的藍田股份、銀廣夏、綠大地等一系列的財務造假醜聞,包括在此期間多次反複的牛熊轉換周期,沒有經歷過反複錘煉的投資者其投資決策機制和情緒控制能力都是不夠完整的。 那麽,從某種意義上來說,既然選擇投資,勤奮和專註也就是一門必修的基本功課了,但僅僅是勤奮和專註根本就不夠用--你還必須有足夠好的悟性和稟賦。在構築並持續完善投資決策框架的過程中,前期的大量工作和日常的點滴積累都不過是基本功,落實到交易層面的都是真功夫。 作為一種形而上的東西,決策框架本身是沒有辦法恰到好處地敘述清楚的。但結合澤熙投資的投資進化歷程來看,無論是早期的寧波敢死隊打法,還是陽光化以後的種種進化,比如斷崖式出貨、潛伏重組、高送轉、題材概念人氣龍頭、還有成長股龍頭,包括抄底重慶啤酒、獐子島等極端玩法、還有後來的斥巨資參與定增,甚至拿下上市公司控股權,這都是常用常新、持續進化的結果--資本市場沒有一招鮮的,否則用的人多了,也就自然失效,何況不同量級的資金玩法本身也會有天壤之別。 具體盤點的話,又有哪些相對簡單的決策框架可供參考借鑒呢? 首先,考慮到人性本身最容易陷入“貪婪”與“恐懼”這兩種極端,似乎存在一個顛撲不破的投資邏輯--在市場最恐懼的時候,即階段性調整以後大面積跌停,整個市場哀鴻遍野、談股色變,對於絕大多數標的來說無疑將是買入時機;而在市場上漲行情反複演繹,整體積累了較大漲幅,指數加速大幅拉升並開始出現非理性瘋狂而大面積漲停,即市場最貪婪的時候,這顯然就是套現籌碼的絕佳時機。 事實上,由於指數成分構成與占比等因素,一個完整的漲跌周期期間,絕大多數個股的累計漲幅是遠遠超過同期指數表現的。 比如,上證指數在2012年12月4日創下1949點新低時,整個市場已經處於一片死寂,除了權重指標股外,其他個股幾乎無一例外地在當天創出了近年來的歷史新低。即便是日後上證指數在權重指標股的多次演繹下曾經創下了多次新低,但短短2年左右的時間里,大多數中小盤股票累計漲幅翻倍或數倍之多,甚至幾十家漲幅超過了10倍以上,還有幾家超過20倍。 遺憾的是,由於成功概率等因素,絕大多數投資者都選擇了小漲小跌的套利機會,最終不過是丟了西瓜撿了芝麻。 其次,考慮到市場運行的本質不過是時間與空間的相互轉化,這其中也蘊含著不易發現的投資邏輯--在較長時間內處於盤整狀態的,同期漲幅遠遠低於市場平均表現,那麽這簡直就是無風險套利的機會,因為時間沒有錯,只是忘了帶它走--行情只是遲到,但不會缺席。 比如,在上市後的三年多時間始終處於窄幅盤整的網宿科技,終於在過去的兩年左右走出了一輪超過10倍的上漲行情;重組複牌暴漲後,持續回調超過半年、跌幅超過50%的西南藥業、禾嘉股份等一連串的重組股,也都在隨後走出了一輪翻倍的補漲行情;而受“疫苗門”沖擊的重慶啤酒,長達兩年多的盤整之後,近期出現了強勢的連續漲停行情……俗話說,“橫有多長,豎有多高”,大概講的就是這個道理。 再次,對於重組失敗連續跌停的情形,恰恰也印證了人性的弱點--大多數停牌前布局的資金不外乎企圖以此一筆賺翻天,但預期落空之後則出現了集體恐慌性拋售而大幅殺跌。 殊不知,在停牌前後,公司的基本面並沒有發生變化,改變的只是重組預期。盡管股價遭遇短期的大幅打壓,但考慮到三個月的窗口期後重組可以隨時重啟的可能性,這種連續跌停以後往往意味著難得的買入機會,即便是再等上三個月並不一定會有重啟重組的暴漲機會,但時間成本都會獲得相應的投資回報。 最後,對於題材概念性、成長股等龍頭品種的把握,則需要長期的功課積累和戰略性的眼光,甚至還涉及到交易的方方面面,包括對市場情緒的變化、不同資金的風格和套路等諸多因素的綜合考量。盤面感覺足夠好、反應足夠敏銳的不妨去尋找題材概念追擊漲停板;對產業、行業和公司有前瞻性認識的不妨去布局中小板、創業板優質標的……這方面的東西是沒有辦法用語言文字敘述準確到位的,唯一的路徑還是在長期的摸索過程中逐步形成一套適合自己的決策框架。 至於情緒控制,我想澤熙投資的多年實踐和經典案例足以給出標準答案--那便是克服人性的弱點。 當然,這都只是作者本人多年磨練過程中的不成熟的思考,篇幅所限沒有辦法完整地展開,而且難免粗淺幼稚。在此,以示拋磚引玉。 來源 | 本文首發於摩爾金融 |
本帖最後由 jiaweny 於 2015-4-24 08:34 編輯 比亞迪斷腕,是無奈還是戰略決策 作者:Eastland 近日,來自彭博社消息稱,特斯拉會增加新配件業務,其將於4月30日發布一款家用電池和一款“超大”效用電池。而國內那家一直想叫板特斯拉的汽車廠商——比亞迪,卻有了相反的動作。 4月7日,比亞迪(002594.SZ)招開的臨時股東大會批準了出售電子部品件有限公司100%股權的議案。買方為合力泰科技(原名*ST聯工,代碼002217.SZ)。根據雙方簽定的協議,23億元對價的四分之一以現金支付,其余以買方向比亞迪發行1.79億股支付。 比亞迪為何大手變賣資產?是否涉及起家的電池業務?新能源汽車大業進展如何? 賣掉的業務屬於哪個板塊? 比亞迪營收主要由三塊組成:汽車、手機部件及組裝、充電電池。從財務上看,僅有第二塊業務呈現增長勢頭。 2014年,汽車銷量同比下降21.33%至37萬輛。值得註意的是,隨著產品結構的調整比亞迪汽車銷售均價呈現逐年提高:2010年僅為4.14萬元、2013年升至5.34萬元、2014年進一步提高到7.63萬元(S6、S7兩款SUV及新能源車貢獻很大)。 2014年,手機部件及組裝業務營收為244.8億元,同比增長23.21%。同期,充電電池業務營收為53.4億元,較2013年增長不到0.3%。 ![]() 電子部品件有限公司屬於手機部件及裝組板塊。根據合力泰披露,部品件公司主要產品是手機的液晶顯示模組、攝像頭模組和柔性線路板。交易完成後,比亞迪及下屬子公司將不再進行上述三類產品的生產及加工,與電子部品件公司不存在同業競爭。 液晶顯示模組是部品件公司的主要產品,2013年和2014年分別實現的銷售收入1.91億和3.63億,占當期主營業務收入的比重分別為60.37%和76.99%。 被出售部分2014年營收僅相當於上市公司總營收的0.6%。盡管不是什麽“賴以起家的電池業務”,但也算比亞旗下比較優質的資產。 傳統汽車銷量下滑、新能源車業務進展不及預期 2014年,中國汽車銷量為2349萬輛,同比增長6.9%。而比亞迪汽車銷量卻大幅下降28.4%,占中國 汽車市場的份額1.55%。大眾汽車僅朗逸一款就銷了37.2萬輛,比亞迪整個集團才36.5萬。 2014年,比亞迪只有兩款車進入銷量前100名,而且排名靠後。賣得最好的是速銳,全年銷量7.3萬輛,排名第52位;F0銷了3.8萬,排93位。 ![]() 與主流汽車廠商相比,比亞迪已經無足輕重,大家看重它完全是因為新能源車。根據中國汽車工業協會公布的數據,2014年新能源車總銷量為7.48萬輛,比亞迪市場份額為27.9%。所以比亞迪電動車銷量約為2萬輛(7.48X27.9%)。2014年全國銷售的新能源車中,插電式混合動力(Plug-in Hybrid Vehicle)車為2.97萬輛,市場份額達49.6%的比亞迪銷售了1.47萬輛(2.97X49.6%)。另據首屆“迪粉大會”透露,2014年比亞迪還銷售了2500輛純電動大巴K9和3560輛純電動出租車e6。 盡管新能源車銷量同比增長9倍,還遠低於比亞迪給人們的預期。2014年初,比亞迪預計新能源車銷量可達2.8萬臺、營收突破100億。結果2014年新能源車銷量、銷售額分別為2萬輛和73.28億,均未達到預期。 秦:押寶押對了,但贏得太少且前景不明 先看被寄予厚望的秦。 2013年12月,比亞迪發布了插電式混動車秦,搭載比亞迪逆向研發的1.5T汽油發動機和6檔雙離合變速器(這兩項配置與售價8.09萬元的速銳自動舒適型相同)。此外,還配備110kW電動機和一個號稱容量13千瓦·時(俗稱13度電)的電池。在確認秦在補貼範圍內的城市,如深圳,售價18.98萬的尊貴型只需付11.98萬就可以開回家。而上海市允許秦直接上牌照(車牌拍買價已超過8萬元)並享受國補(3.325萬)、市補(3萬)、區補(浦東等新能源試點區補貼1.5萬到2萬),1.2萬元的購置稅也免了。宣傳資料上說可以在家用220V電源充電,像給手機充電一樣便捷。 20萬的售價不算便宜,但享受補貼後就容易被接受了。給汽油車加裝電池、電機,所增成本不用購車者負擔,而由政府買單(特別是在上海,購車者還能憑空省8萬元牌照費)。續航太短?充電不方便?當汽油車開就是了!#以電動車身份享受種種補貼,買回來當汽油車開,有騙補之嫌# 去年5月,上海車管所出現數十輛秦整齊排列等待上牌的一幕(高度懷疑是比亞迪策劃的),並被炒成“占領上海車管所”。 盡管業內對比亞迪押寶政府補貼有些議論,但多數人都認為比亞迪押的不錯。但2014年過完,被認為會“爆款”的秦只銷了不到1.5萬輛,大約給比亞迪帶來30億營收。寶押對了,贏的太少。 秦沒能爆款,大致有三個原因: 一是各地對插電混動車能否享受新能源車補貼及各項優惠的認定有差異(其中有地方保護的因素,但不完全是地方保護)。如果沒有補貼,則電動車的性價比無法與汽油車相比。 所以2014年比亞迪只進入了政策“友好”的8個城市:上海、天津、杭州、廣州、深圳、長沙、南京、西安(註:前5個城市對轎車采取限購)。 由於各界對插電混動車“偽新能源”、“騙取補貼”的質疑,上海從2015年1月起調整了政策:車主憑經銷商、充電樁安裝公司和居委會三方蓋章的證明文件才能免費上牌。對上海這樣的一線城市,擁有固定車位是相當高的門檻。另外,安裝充電樁不僅要花費上萬元,還要物業批準、還要解決供電……所以,秦和唐,在上海的銷售前景不容樂觀。 其次,國人購車一半為實用一半為面子(上海人愛面子的成份恐怕更多)。比亞迪的品牌形象自然無法與進口、合資品牌相提並論。最近拍賣車牌,每次約有15萬上海人參加,如果其中的10%去買秦,會是什麽景象? 第三,真正想把秦當新能源車用的車主發現續航里程太短。某深圳車主稱:“到最好的賽車道實測試純電里程,任憑你怎麽溫柔駕駛,什麽低速勻速行駛啦,什麽輸出功率保持在10KW以內啦,就差沒有在後面推著走啦,都只是50〜60公里之間。”均速行駛才能開50公里,高峰時頻繁啟動、制動,續航里程必然大打折扣。另據網友爆料,秦的電池容易只有10度電。正是由於用戶對純電動里程的吐槽,2015款秦的電池容易將提高25%,成本自然會水漲船高。(註:國家對電動車補貼的門檻是純電續航里程大於50公里) 銷量未達預期,比亞迪給出的理由是產能不足,既然生產不出來,月銷2000輛的預期又是怎麽來的? e6:關聯交易,冷暖自知 在秦橫空出世前,純電動e6是比亞迪最重要的新能源車型(全靠它講故事呢)。由於個人消費者難以接受昂貴的e6,比亞迪選擇了出租車市場。 比亞迪在2011年報中稱:“集團的首款純電動汽車e6於2010年開始在深圳作為出租車示範運營,運行情況良好。截至2011年年底,共有約300臺e6出租車於深圳運營。” 示範運營這批e6的是比亞迪與深圳巴士公司合資創辦深圳市鵬程電動汽車出租汽車公司(比亞迪持有45%股權)。通過關聯交易,比亞迪以6610萬元向鵬程出售了300臺e6,均價22萬元。 2012年報是這樣披露的:截止目前,比亞迪在深圳已有800臺e6純電動出租車投入運營。也就是說,2012年比亞迪又賣給鵬程500臺e6,均價27.4萬元。 再看2013年報:現時共有約800臺e6純電動出租車在深圳投入運營。鵬程手里e6的數量與上年持平,卻與比亞迪發生兩筆關聯交易:2164萬元銷售(大約相當於80臺車的價款)和810.7萬元維修費。 2014年財報披露的信息是:截至目前,本集團先後在深圳投入運營的e6純電動出租車為850輛,累計行駛里程達2.7億公里。而與鵬程出租與比亞迪的關聯交易中,銷售款只有2000元;維修費達3615萬元,平均每輛每年4.25萬元(每月3544元)。 2013年,鵬程出租車輛數沒變,卻發生2164萬關聯的采購交易。2014年增加了50臺車,向關聯方比亞迪的采購額只有2000元。 更令人不解的是,在2015年1月“首屆迪粉大會”上,比亞迪商用車銷售事業部總經理王傑介紹:“2014年比亞共銷售3560臺e6,其中包含深圳850臺,南京700臺,杭州500臺,韶關220臺,珠海400臺,福州200臺,惠州100臺。”在深圳,比亞迪到底是累計銷售850臺e6,還是僅2014年就銷了850臺?如果不是銷給鵬程出租,而是打開了面向私人的銷售,比亞迪還不得大書特書? 這家獲得巴菲特投資的上市公司,如此重要的事竟然成了啞迷! 2014年三季報披露後,虎嗅10月30日刊登的一篇文章指出比亞迪財務亞健康。2014財年,經營活動產生現金流凈額僅為3806.9萬元,同比下降98.44%。而投資活動現金凈流出79.6億。籌資活動現金凈流入72.7億(同比增加61.3%)。期未現金較期初凈減少6.2億,資務狀況進一步惡化。 純電動出租車e6,靠關聯交易磕磕絆絆地前行。秦雖一炮而紅,卻沒有達到預期效果且面臨政策風險,複興比亞迪的重任又落到了唐的身上。以23億出售優質資產部品件公司,為的是緩解財務壓力,繼續等待新能源汽車的春天。 變賣資產,聚焦主業,王傳福象《等待戈多》兩位主角一樣,相信比亞迪的複興“明天準來”。 來源:虎嗅網 |
中港基金互認,決策層再開A股“泄洪閘” 作者:雷美珍 兩名消息人士周四對路透稱,籌備已久的中國內地與香港兩地基金互認安排的政策快將公布,意味著內地逾6萬億元人民幣公募基金有望“出海”分銷到香港市場,也為國際資金進一步開啟中國投資大門。 消息人士表示,兩地政府部門以及中國證監會、香港證監會已經準備就緒,基金互認的政策“很快就會公布”。 其中一名消息人士指出,滬港通升級版、深港通以及基金互認乃中港兩地政府部門同步推進的“一系列”工作,無分先後,並將於今年內全部啟動。這次基金互認較市場引頸以待的深港通走快一步,主要由於後者涉及系統測試等技術問題而需要稍等一會。 香港證監會發言人接受路透查詢時對上述消息不予置評;而中國證監會方面,路透暫未能取得聯絡。 中國“一帶一路”戰略的實施,將為亞洲財富管理提供新的增長點。而中港基金互認有助盤活兩地資管市場,亦有利於香港成為海內外基金產品進出口平臺。 中國證監會主席肖鋼此前表示,近年來內地財富管理需求旺盛,但境內產品種類和參與境外投資途徑有限,資產配置範圍受限,滬港通開啟為兩地財富管理行業提供了新的發展空間。 跨境投資需求 一名中資資產管理公司高管稱,基金互認對基金業的發展有重要作用,特別是隨著人民幣國際化以及資本賬戶開放,市場對內地與香港的跨境投資需求會愈來愈大。 路透的報導發出後,植根香港的基金公司惠理集團 0806.HK 午盤一度跳漲11%,終場收升9.83%;大市恒生指數 .HSI 亦短暫由跌轉升,但最終仍收跌。 惠理集團行政總裁謝偉明對路透稱,基金互認將凸顯出香港作為主要資管中心的地位。由於中國投資者被壓抑的巨大境外投資需求存在,互認安排將引導內地資本走向香港以至全球市場。 “對香港市場而言,更多資本流入,將令本地資產管理行業變得更加活躍,並吸引更多基金公司在香港銷售其產品,從而提升香港在區內的競爭力。”他說。 事實上,霸菱、德盛安聯、摩根資產等外資基金公司早已摩拳擦掌,紛紛推出香港註冊基金,一旦互認安排出臺,馬上部署進攻內地市場。於倫敦及約翰內斯堡上市的金融集團Old Mutual旗下資產管理分支去年亦落戶香港作為其亞洲業務總部。 產品直接銷售 內地與香港的監管層於2012年開始討論基金互認安排,翌年達成初步協議。根據有關安排,預期在香港註冊成立及營運的證監會認可基金將會成為“獲認可香港基金”,而合資格的內地基金則可成為“獲認可內地基金”。這些基金將可獲準直接在對方的市場銷售。 不過,在初始階段,只會包括簡單的基金產品。 香港證監會此前指出,這項互認安排有望為本港投資者帶來新機遇,拓闊在香港銷售的產品類別,並為基金管理業帶來更多投資資金,及開辟銷售和市場推廣的新渠道。 截至2013年底,香港的基金管理業務合計資產達破紀錄的16萬億港元,其中超過70%來自海外投資者;而持牌資產管理公司及基金顧問公司的占比約74%,註冊機構處理的資產管理業務及其他私人銀行業務的占比為23%。 中國證券投資基金業協會數據顯示,截至今年4月末,中國公募基金資產規模合計達6.2萬億元人民幣,單月大增近萬億元或18.3%。 (轉自阿爾法金融) 格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章,不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺,並未持有任何公司股票。 |
寶鋼,在很多業內人士眼里,是中國最傑出鋼廠的代表,無論是它的經營管理還是現代化程度,是國內其它鋼廠們發展的標桿。即便是這樣一家企業,身上不止一處患病。
5月11日,上海市人民檢察院第二分院發布消息,該院已依法對寶鋼集團副總經理崔健以涉嫌受賄罪立案偵查,並采取強制措施。兩個月前,崔健因涉嫌嚴重違紀違法,接受組織調查,此時距離他擔任寶鋼副總經理不到一年時間。崔健案發之時,中央第十三巡視組正在寶鋼進行專項巡視,時間為3月1日至4月30日。
6月12日,中紀委網站披露,中央巡視組已陸續向此前巡視的企業單位反饋巡視意見,其中就包括兩大鋼鐵類央企寶鋼集團和武鋼集團。
中央第十三巡視組向寶鋼集團反饋專項巡視情況,稱幹部群眾反映了一些問題,集中在4個方面:
一是管黨治黨不嚴,失之於寬、失之於軟。黨的觀念弱化,政治紀律和規矩松弛,部分領導人員嚴重脫離群眾,甚至濫用職權、以權謀私。
二是“靠鋼吃鋼”,利益輸送問題嚴重。少數領導人員以“鋼”謀私,聚斂錢財;部分領導人員親屬子女圍繞寶鋼經商辦企業,謀取非法利益。
三是部分項目違規決策,造成國有資產巨額損失。部分重大投資涉嫌利益輸送,一些項目在資產並購或處置過程中貴買賤賣,海外資產管理存在重大風險隱患。
四是頂風違反中央八項規定精神,影響惡劣。開展群眾路線教育實踐活動以來,少數領導人員不收斂、不收手,公款打高爾夫球、抽高檔雪茄,在高檔酒店、會所高消費,超標準宴請;多家下屬公司用公款違規購買商業預付卡,變換手法公款消費等;部分領導人員公務用車、辦公用房超標。五是選人用人違反紀律規定,近三年破格提拔一些幹部均無任前報告,回避制度執行不嚴格。
此外,巡視組還收到反映一些領導人員的問題線索,已按有關規定轉中央紀委、中央組織部及有關部門處理。
武鋼集團存在的問題與寶鋼大同小異,其中,中央巡視組明確指出,武鋼存在“以‘鋼’謀私,大肆斂財”的情況,有的領導人員違規插手武鋼工程項目,有的領導人員親屬圍繞武鋼經商辦企業。此外,武鋼的采購環節制度缺失、管理混亂,存在利益輸送、蠶食企業的腐敗問題;重大項目違規決策,一些項目沒有經過領導班子集體研究即組織實施;部分工程項目招標不規範,存在暗箱操作、內定投標單位等問題。
“中央巡視組在反饋中只是提到存在的問題,沒有點出具體是哪個人或者哪些人‘犯事’,還是比較客氣的,至於以後會不會挖出這些人,還要再看。”6月13日早上,一家國內鋼鐵企業高層在接受《第一財經日報》記者采訪時如是表示。
這位鋼企高層介紹,中央巡視組說到的“以鋼吃鋼”,這種情況非常普遍,“無論是大型央企鋼廠還是國企、民企鋼廠,在過去輝煌的十年里,尤其鋼鐵和鐵礦石市場都很好,資源極度缺乏,但行業利潤特別高的時候,存在以鋼吃鋼這種利益輸送毫不奇怪”。
他還說,關於腐敗問題、決策失誤等問題,一定要區分來看,如果是市場行為那是沒問題,但如果決策中攙雜著個人的利益,出現問題就要繩之以法。
比如在對海外鐵礦石資源的收購,就有特定的歷史條件,彼時鐵礦石價格一路高漲,成為中國鋼企成本節節攀升的主因,需要通過海外找礦減少原料端的不利影響。而在海外市場上,尤其對鐵礦石等資源收購,寶鋼集團要比其它鋼企謹慎,並沒有做過多的並購。這也印證了徐樂江此前的一次公開表態,“大家都認為資源稀缺,一窩蜂的投資鐵礦石資源,在這10年里面大家一定可以看到,上個10年里面去澳洲、巴西、非洲的很多投資,我個人認為會打水漂。”
不過,寶鋼和武鋼這樣的企業,體系畢竟太大了,僅僅在鐵礦石采購這塊,每家每年就有數千萬噸的量,這麽多年下來,很多國內大大小小的民營企業,多多少少與之攀上了關系,它們就像螞蟥一樣伏在鋼企這條大腿上,吸血,無論是采購還是銷售,因為在這些企業看來,只要寶鋼、武鋼稍微漏一條小縫,這些企業就可以吃飽喝足。
以采購環節為例,有鋼企人士此前在接受本報記者采訪時反映,鋼廠的采購部門跟外面或多或少有著錯綜複雜的關系,“不是你想賣貨進去就能賣進去”。鋼鐵行業里存在一種普遍的一種生態,“比如有些鋼廠進原料時,質檢部門、采購部門是有操作空間的,典型的做法是內外勾結、吃回扣。”像馬鋼集團原副總經理施雄梁的“落馬”,就源於此。
本報記者采訪了解到,巡視組提到的寶鋼海外重大資產存在重大風險隱患,不光指的是海外資產,還包括一些海外投資公司、辦事處等,可能存在一些違規的做法,比如將利潤截留在海外,成為某些人的“小金庫”。
“這些年國有資產流失很多都發生在海外,包括國外重大利益輸送、央企領導子女配偶海外開銷、資產轉移等,很多也是這些央企海外機構進行操作的。”前述鋼企高層說,這些年很多央企在海外設置了大量的分支機構、投資機構,包括很多親戚在里面,但“現在看,國資委對央企海外資產管理是失控的,基本上沒辦法實施審計,這塊的漏洞和問題非常大”。
在這位國內鋼企高層看來,兩家鋼企暴露出的問題也充分反映了目前央企面臨的一些問題,“比如國有資產問題,盡管實施總經理負責制,僅僅是負責,但並不是資產的所有人,而只是國有資產的代表”。他認為,這種情況下,央企出現國資流失的情況,也就不奇怪了。