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靠投資變有錢，從來沒有速成班可上，十拿九穩的贏家無不歷經一番寒徹骨；十年磨一劍，就是這些投資達人的最佳寫照，他們練招式、練紀律、練心理，無一例外。

他們的故事證明，財富是可以練出來的。

撰文‧施禔盈

有一句話是這樣說的：「重複就會熟悉，熟悉就會熟練，熟練就會愛上。」這句話也適用在「練富」的過程中，在採訪多位投資達人後，我們發現，財富是可以練出來的。

成功的投資達人，他們的修練遠比我們想像單純，因為幾乎天天都在做同樣的事情，而這就是重複的力量；一段時間後，他們去蕪存菁，對自己的投資模式達到熟練的地步；最後熟練帶來的獲利成果，就讓他們統統愛上了投資！

法門一：務必找到適合自己的模式這是一個正向循環，但也是一段無法量化的時間序。沒人可以論定，練富的學程是三年、五年，還是十年，你只要一步一腳印前進，終究能找到適合自己的投資方法。德國股神安德烈．科斯托蘭尼曾說：「牛市可以賺錢，熊市也可以賺錢，但是豬市不會賺錢。」意思是，只有認真的投資人能在不論多、空行情下獲利，唯懶惰的投資人不可能賺錢。

富傳金融資產管理執行長陳冠升，過去是基金界的明星經理人，他剛入行時，公司規定一個星期要出一家公司的報告，但他就是可以一個月密集拜訪，寫出十幾家公司的報告，加上公司的周刊、月刊，他來者不拒，且從沒延遲交稿。

甚至別人認為對自己無意義、不願意寫的報告，陳冠升也接起來做。他的信念只有一個：「多做多學，別人不會我都會，那是我賺到！」而有一陣子負責電子下游的他，只要自己的領域跑完，就轉去看上游公司，「不要局限自己，多跑的都是我的，別人帶不走啊！」結果，陳冠升養成了對產業上中下游互相檢視的能力，之後自然創造出卓越的績效。

陳冠升由於在法人圈工作，所以歷練以基本面分析為主，但他對於技術分析同樣在行；重點是，方法對了，自然容易賺到錢。其實股市投資的方法不脫基本面與技術面，有的人兩者皆通，也有人只專精其一，結論是，什麼方法都好，就是要找到適合自己的方法。

與無數投資人互動過的元富投顧總經理劉坤錫解釋，很多人聽到投資大師的觀點，都會認為很有道理，但講到認同，就需要自己多下一點工夫；不過只有認同也還不夠，得要內化成信仰，才會付諸行動。法門二：從規律生活養成重複的威力外資圈曾經流傳一個故事，某券商因為紅利發放不如預期，當天分析師都憤憤不平、收拾包包回家去，但卻有一個人留下來繼續寫報告、call公司，她就是曾在外資圈紅到發紫的明星分析師蘇豔雪。

蘇豔雪是用紀律練出財富的典範，不只工作上年收入最高達千萬元，自己也練出一套一輩子受用的投資思惟。

至於紀律怎麼練？曾獲金彝獎金融創新獎、現任健利投資總經理賴冠吉指出，要從日常生活養成，像是和尚在修練的過程。達到財富自由的他分享，即使已自行創業，還是過著軍旅般生活，每天早上六點起床，七點多到公司，一進來就是看市場、看新聞、看報告，是最早來、最晚走的員工；他笑稱自己的生活枯燥無味。不過，紀律是一種重複的力量，不斷涓滴累積，就會成湖、成海，投資智慧因此隨手拈來。

陳冠升也自嘲在投資這個領域苦守寒窯十九年，比王寶釧還多一年，其實紀律的養成，不外乎是好習慣的堆疊，「了解自己、改變自己，才能進而克服不理性的自我。」劉坤錫則提到自己在投資領域「慢耕」了三十年，幾乎都在做雷同的事情，習慣成自然，因此就算想停也停不下來，「事實上也不能停，停下來就會對市場的感覺失去溫度。」現在他是公司最高主管，卻每天最晚下班，「我大概都會思考投資的相關事情到十點，保全都由我設定。」他還笑說：「不要把我當成常人。」但也是這樣的過程，他總是異於常人地找出不為人知的投資潛力股。

「十年可磨一劍，但心可磨嗎？」劉坤錫思考，做人要修養，投資也要修養。他舉例，二○○九年初，元富是領先市場提出「買進」論調的投顧，如此篤定地喊出來，是因為經濟訊號說話，而提出反轉訊號的這套模型，他們已使用多年，所以信心十足；再加上搭配過去底部出現的指標，一一證明當時是絕佳買點，這才讓他們放膽建議客戶買進。

法門三：戰勝人性就不受市場雜音干擾「膽識不是憑空而來，必須有實質的數據與指標輔佐，而對於數據與指標必須有信仰，才會產生行動，至於信仰則來自過往『總是對的』經驗值。」劉坤錫點出成就投資修養必要的配套。

所以練心理，必須搭配對的方法，只要對了，就會增強信心，而不會去理會市場的雜音。主要的修練過程則是不斷地「檢討績效」，「一定要真誠面對自己，錯了，找出原因，就會往上走一步。」賴冠吉分享，投資智慧除了來自積極認真的學習過程及豐富的交易經驗外，還必須持續不斷地自我檢討，如此，投資的心理素質便能修練完成。

不過，陳冠升強調，逆向思考違反人性，在市場一片悲觀之際危機入市，要克服恐懼害怕很難；在股市樂觀之際，能夠懸崖勒馬見好就收，要克服貪婪也不容易。因此，能夠練就一身逆市場思考的好功夫，固然很棒，但如果怎麼樣都無法戰勝人性，起碼要做到「見好就收」。也就是設立合理的報酬率，例如單一個股股價漲幅超過成本達二○％或三○％，即執行停利；當單一個股股價損失超過成本達一五％，即實施停損。陳冠升提到，這樣的投資規畫，雖不見得會賺到大波段漲幅，卻是「財富穩中求」的好方式。

不要再「練明牌」了，想靠投資變有錢，沒有速成保證班，真的只有苦練一途；從練招式、練紀律、練心理做起，就可以循序漸進掌握練富的精髓。練十年，富一輩子，這麼划算的交易，何樂不為？

掌握 3 大法門，你也可以富一輩子

練招式

Step1 了解自己適不適合做投資讀一本投資大師著作，例如《一個投機者的告白》，如果愛不釋手，那麼可確定起碼你喜歡投資；若翻了兩頁就想睡覺，不妨另尋求有興趣的領域。

Step2 練基本功，還是練技術功？

若拿到巴菲特的書就想要猛啃，但見到線圖就頭痛，可專注於基本面領域；若見到線圖就像見到金錢符號，就適合朝技術分析領域前進。

練紀律

要領1. 從日常生活中的紀律開始，如規律的作息、運動等。

要領2. 養成天天關心財經訊息的習慣，以免對市場失去溫度。

練心理

方法1 每當碰到買錯、賠錢的狀況時，一定要檢討。

方法2 要有「信仰」指標，例如月KD，一旦看到月KD交叉向上或向下，才會放膽行動；否則忐忑不安，將錯過機會。

方法3 嚴格執行停利或停損，特別是停損，例如損失達15％就出場，才能留得青山在。

跨年夜有些藝人演唱會價碼超過一百萬元，然而一個清潔工在跨年夜收八小時垃圾，只能賺新台幣一千元。清潔工維持環境整潔，人們才能生活工作，明星只不過娛樂大眾，為何對人們沒什麼實際貢獻的明星，其收入會比對人們更有貢獻的清潔工高？

這是經濟學之父亞當‧斯密（Adam Smith）提出的「鑽石與水」的矛盾：水比鑽石有用，鑽石卻比水的價格高。現代經濟學的「邊際概念」已解決這個矛盾：任何商品價格是由其「邊際效用」決定的。人們平常打開水龍頭就可喝水到飽，再多一杯水所增加的價值很低︱︱也就是邊際效用很低，人們因此只願出低價來買一杯水。反之鑽石十分罕見，多一公克鑽石可讓人們光鮮亮麗，邊際效用極高，人們就願出高價買一公克鑽石。

清潔工與明星也是一樣，因為清潔工不虞匱乏，其提供的大量產品服務對人們的邊際效用低，人們只願付低價購買，清潔工收入就低。明星卻非常稀缺，精彩的歌舞也相對稀少，其邊際效用很高，人們因此願付高價觀賞，明星的收入就高。

不過這個答案還沒到底：更稀缺的商品，其邊際效用更高，因此其價格就高。但為何明星相對於清潔工會更稀缺呢？

明星有漂亮臉蛋或歌舞精湛，這些才能有的是天生，有的是後天苦練，並不是每個人都有。因為這個先天或後天的門檻存在，使得明星非常稀缺。至於清潔工，只要好手好腳，就可把地掃乾淨，人們若想當清潔工沒什麼難度，清潔工的門檻較低，相對就沒那麼稀缺。

因此，決定明星比清潔工收入高的最終原因，是進入門檻。明星要有天賦異稟或後天大量的技術投資，才能提供產品服務，這和鑽石先天稀少，後天還需大量勞動投入才能產出一樣，這種先天與後天進入門檻的存在，使得明星和鑽石無法大量供應，這些東西變得很稀缺，對人們的邊際效用就很高。

其他商品也一樣，為何都市精華地段的房子貴？這是因為好地段能容納的房子數量是有限的，這種進入門檻使得精華地段的房子無法大量供應，因此有極高的邊際效用，人們才願付高價購買。

一九三○年代美國總統胡佛（Herbert Hoover），有次碰到一個小女孩要簽名，胡佛簽了一張後，小女孩要他再簽一張。胡佛問為何要兩張簽名。小女孩答：「你的兩張簽名，可換貝比‧魯斯（Babe Ruth，當時的全壘打王）的一張簽名。」不世出的全壘打王，和平庸的美國總統相比，前者「進入門檻」比後者更高，因此就更稀缺，對人們的邊際效用就較高，其簽名自然更值錢。從跨年夜明星的高收入、都市高房價到貝比‧魯斯的簽名，背後皆是相同的規律，這就是經濟學。

私立大學企管系畢業，第一份工作是研究助理，但陳佳慧從未放棄登上國際舞台的夢想，她利用每一個下班夜晚讀書，考取一張張金融證照，加倍的努力換來赴港工作的機會。

現在，三十四歲的她，已是大型外商銀行香港分行的副董事。

撰文‧鄧 寧

聽到陳佳慧（Joyce）三十四歲就在香港的外商銀行負責私人銀行業務，職稱高掛「副董事（Associate Director）」，不少人第一個聯想就是「高學歷嗎？留洋回來的人生勝利組？」事實上，她並非來自台成清交，而是東吳大學企管系畢業。今天，她能走到這一步，其實已跨過了無數「人生勝利組」不曾面對的門檻。

「我就是阿信啊！但回想起來，先前的眼淚都沒白流，我現在三十四歲，就達到了當年我為四十歲設下的目標。」原來，陳佳慧在大四下學期時，就為四十歲的自己描繪出職涯的完美形象：「我想穿著高跟鞋，『喀喀喀』地走在國際專業舞台上。」現在的她，穿著高雅合宜的套裝，頸項間戴著一條珠寶項鍊，蔥指上的鑽戒閃閃發光，每天走進全球精英匯聚的香港國際金融中心大樓上班，為高資產人士打理財富，年薪是畢業時的七、八倍，確實是圓了二十二歲時的夢想。

就業前，陳佳慧曾向繫上教授與曾任本土銀行總經理的舅舅請教意見，教授建議她先考取金融證照，有機會就到香港或新加坡發展；舅舅則對她說：「切記！決不能因為討厭老闆或受挫折換工作，必須是自己把工作做到熟了，等人把你帶走（介紹或挖角）。」陳佳慧牢記兩人的建議，畢業後進入富蘭克林投顧當研究助理的頭兩年，一下班就到圖書館報到，將台灣所有能考的金融從業人員證照，如投信投顧業務員、證券高級業務員、理財、信託、期貨、產險等全考到手，「同事都是台、政大畢業或留學國外的，我很羨慕他們有聰明頭腦，我沒有好學歷，只好拚命考證照。」妙的是，當時陳佳慧還沒有到香港工作的打算，卻因證照殺手之名遠播，而有別部門的同事問她要不要考一張香港證照，「所以我在二○○六年到香港過聖誕節時，也考了香港證券及期貨從業員的資格回來。」

從研究助理到香港理專

各類證照先入手 主管超賞識沒想到○八年時，就有前輩介紹陳佳慧到香港荷蘭銀行工作，面試官看到一位從未在香港工作的台灣人履歷上竟已具備如此資格，也大吃一驚，「老實說，我考證照的心態是備而不用，而主管認為我對許多事情都提前努力，而且不管派不派得上用場都願意多做，就會大加分。」即使現在赴港已逾六年，陳佳慧仍利用每天的下班時間和週末，準備考一張瑞士、新加坡政府都認證的國際型財富管理證照；面對蠟燭兩頭燒的生活，她已習以為常：「許多優秀的人都很忙，相較之下我做的事更簡單，有什麼好抱怨的？」雖然順利從台灣換到薪水較高的香港工作，但陳佳慧進入荷銀不久後，就發生澳盛銀行購併荷蘭銀行事件，組織結構不斷變動，讓她萌生去意，「我不想浪費時間原地打轉，乾脆辭職去讀我一直想念的研究所。」終於，工作數年赴港後，她又申請進香港科技大學攻讀財務金融碩士，算是正式補足金融圈內很在意的學歷門面。

在學的兩年間，陳佳慧僅能不定時飛到中國各城市當理專講師，為了省錢，她一度住在慈善機構的宿舍裡，一個月僅需五千港幣，但熱水一次只供應十分鐘，她得先洗頭，等水再次煮熱後洗澡。後來陳佳慧搬到灣仔的風化區與人合住，月租更降到四千港幣，房間小如鴿子籠，單人床旁的走道僅約一個行李箱寬，「地方小到我得蹲在地上化妝，雖然只是一個睡覺的地方，但凌晨的酒客也吵得不得了，我一開始每天都要喝點酒，把自己灌醉才能睡著。」住慣台灣舒適環境的人可能很難想像，花了相當於新台幣一萬六千元的房租，竟只能住又吵又小的破房子，就算環境如此艱困，陳佳慧仍未萌生一絲回台灣的念頭，「我來的時候就沒給自己退路，不過就是房子差又睡不飽，比我慘的人還很多，哪能輕易認輸，這樣就回去？」這個看似柔弱的女孩，用破釜沉舟的決心，一人扛住異鄉生活的沉重。

幸運的是，從香港科大畢業後，陳佳慧即透過獵人頭公司找到一家大型港資銀行的私人銀行業務工作，回應了老師最初對她的期許；陳佳慧也在公司的貸款補助下，以總價三八○萬港幣買下一戶位於西九龍的溫馨小屋，從此更有了在香港安身立命的理由，「老實說，我買房也是讓自己沒有退路，爸媽本來可能還有些期待，但我一買房，他們就知道我回不去了。」事實上，因台港薪資差距大，有愈來愈多像陳佳慧一樣的人離鄉背井到香港謀生，即使順利拿到工作簽證，但留下來，就必須有與全球人才在同一舞台競爭的心理準備，陳佳慧建議，如果在台灣就能考取CFA（國際特許分析師）、FRM（財金風險管理分析師)等國際證照，又有一定工作經驗，台灣人服務態度細心又親切，將會是最大的優勢。

從沒人脈到擁Ａ咖客戶

台灣人不做到生意，是不會放手的由於陳佳慧應徵上的是港資銀行的總行，需要財富管理服務的客戶，基本上都有一百萬港幣以上的流動資產，而且每天都有源源不絕的客戶進來。據陳佳慧形容，理專坐著就會有客人上門，但當時團隊裡只有陳佳慧是台灣人，優質的客戶都先配發給香港同事，留給她的，不是老人，就是不常來港的人。

「全世界的有錢人都會到香港開戶，公司根本不愁客源。香港人做生意的習慣是直接叫客戶買理財產品，不買就讓他走，才能趕快接下一個人；但台灣人不做到生意是不會放手的，我不能也不想用這套香港模式。」陳佳慧堅定地說。

於是，她向香港主管提出想回台灣分行「宣傳」的主意，但因陳佳慧是被香港總行僱用，領的是香港牌照，不能直接在台灣銷售理財產品，否則將違法；但她可以和全台的理專交換名片、建立關係，「我請台灣總行介紹分行窗口，一家一家打電話聯絡並拜訪，我向理專說，香港有一個自己人，只要客人有在港的理財需求，不知道找誰，只要到總行指名Joyce，我就會立刻出來服務。」陳佳慧補充：「客人會覺得理專很行，連香港都能幫他搞定，只要這樣說，很少有理專不領情。」辛苦的是，這種回台灣跑客戶的行為，並非由主管所指示，而是她自動請纓，不能以出差名義進行，所以不得請公假，也不能報公帳，陳佳慧只能犧牲自己的假期，自己買飛機票、高鐵票、訂旅館，前後花掉了數萬港幣，才用本土「搏感情」的方式找出新客戶。

「我的業績是購買理財商品的手續費，但我要做口碑，即使不算在我份上的開個人戶、開中小企業戶、辦信用卡、辦房貸等雜事，我全幫忙聯絡，送業績給香港同事。最大的壞處是，我這種作法業績來得很慢，客人通常要開戶一段時間才會來買東西，所以長達一年多的時間，我都是業績墊底的人，被罵得最慘、哭得也最慘。」

從每天哭到學會生存

香港人教我要面對問題，趕快解決當時的香港主管Randall認為，陳佳慧的作法完全正確，只是需要時間展現成果，而且沒有一個香港人能做到，「我對Joyce說，銀行有一千位理專，不差妳一個，我們只能給妳時間，讓妳把這套模式做出業績來。」事實證明，陳佳慧與主管的眼光正確，後來客戶陸續浮現，陳佳慧在該銀行的三年內，一共開發了八百多位新客戶，「那段日子很苦，但我現在最珍貴的重要客戶，也都是那段時間中找到的寶貝，沒人能拿走我的成績。」不畏懼不公平的挑戰，反而屢屢以自身的優勢突破難關，陳佳慧這些表現都看在主管Randall眼裡，於是，當Randall在今年跳槽到更具規模的外商銀行時，陳佳慧也一併被帶走。

在香港，有八成的台灣人都投入金融業，雖說年薪可享台灣的二至三倍，壓力也是同等倍數成長，加上異人、異鄉、異文化；要生存下來並不容易，陳佳慧說：「在這裡根本沒有時間沮喪，香港人教我要趕快面對問題、趕快想辦法解決，這就是生存訣竅。」如今，大學時期的夢想成真，工作步上軌道的陳佳慧也將在六月步入禮堂，一直稱自己是阿信的她，早已畫好成家、生子的藍圖，手上的鑽戒，或許就是努力爭取幸福的純淨證明。

陳佳慧（Joyce Chen）

出生：1980年

現職：外商銀行私人銀行業務╱副董事

海外工作經歷：逾六年

經歷：富蘭克林投顧、花旗銀行、荷蘭銀行學歷：東吳大學企管系，香港科技大學財務金融碩士

陳佳慧給年輕人的建議

切記！絕對不能因為討厭老闆或受挫折換工作，必須是自己把工作做到熟了，等人把你帶走。

從月領28K到年薪400萬—— 陳佳慧在香港生活開銷目前薪資 年薪近100萬港幣（約新台幣400萬元）香港住宿費西九龍購入小坪數房，以月租1.4萬港幣（約新台幣5.5萬元）租人；自己在較遠的東涌租大兩房住，月租也是1.4萬港幣。每月房貸1.8萬港幣（約新台幣7.2萬元）香港交通費 坐地鐵上下班，買月票565港幣（約新台幣2260元）香港餐費 每日約200港幣（約新台幣800元）月存第一、二年開銷大，難存錢；現在已可存到薪水的7成，一個月約可存到5萬港幣（約新台幣20萬元）休閒 爬山、煮飯、邀朋友到家裡聚餐

從《今週刊》》2014年未上市100強名單中可以看出，電子產業不再一枝獨秀，傳統製造業、餐飲食品及文創等生活產業持續發光，至於新藥類股也在過去一年大放異彩。

因此，今年未上市100強調查，除了製作傳統的ＥＰＳ排名50強外，也首度以興櫃市場的市值計算，製作出未上市市值排名前50強。

在趨勢成形前，領先佈局新方向，正是這份投資尋寶圖告訴我們的投資邏輯。

製作人．林宏文 撰文．林宏文、周品均、許瓊文仔細檢視二○一四年ＥＰＳ前五十強名單，可以發現過去未上市一百強常客的電子股，仍有不少公司上榜，包括擁有富爸爸題材的公司，如驅動ＩＣ公司瑞鼎(明基友達集團)、光通訊廠華信科(華宇集團)、ＬＥＤ封裝公司榮創(鴻海集團)，仍有不錯的獲利。

在百強榜單中，銳捷去年繳出每股稅後純益五．六八元的亮麗成績，ＥＰＳ排第二十名。此外，今年第一季，銳捷自結單月ＥＰＳ都超過一元，由於股價大漲帶動市值增加，在未上市股市值排名也居第十五名。

去年十一月，美商蘋果公司宣佈與極特先進︵ＧＴＡＴ︶簽訂藍寶石供貨合約，蘋果並預付五．七八億美元給ＧＴＡＴ，引發市場預期蘋果新款手機將採用藍寶石作為保護蓋材料，也讓國內相關股票飆升，在興櫃交易的銳捷，股價甚至一度漲至除權前的二九七元。

電子業ＬＥＤ照明夯

銳捷 聚焦藍寶石基板加工，創造高獲利不過，生產圖形化藍寶石基板廠︵ＰＳＳ︶的銳捷，脫穎而出的關鍵並非手機，而是ＬＥＤ照明。

銳捷加工的藍寶石基板，能讓ＬＥＤ晶片廠成本增加最少，做出更亮的產品。ＬＥＤ越亮、價格越好。銳捷在董事長許榮俊及總經理洪文慶的帶領下，憑藉半導體技術與專利，聚焦藍寶石基板加工服務，創造驚人獲利。

「ＰＳＳ會成為主流的原因很簡單，因為它是目前提升ＬＥＤ亮度最便宜的方式。」一位ＬＥＤ業界人士不諱言，透過基板的加工，ＬＥＤ晶粒亮度至少能增加一五％至二○％。銳捷掌握的技術與專利，就是讓客戶寧願花錢購入，也不願自己跳進去發展的一大門檻。

此外，電子產業中做背光模組的云光、掃瞄機與事務機資料讀取鏡頭廠的景傳光電、生產磊晶片廠的聯亞光電、以無線傳輸及筆電擴充基座為主的東碩，以及類比ＩＣ設計的富晶、生產記憶卡為主的立達等，也表現不俗。

至於搶到移動互聯網商機的手機遊戲商如Ｆ-通訊、隨身遊戲，在軟體領域也有提供監控軟體平台的京晨科技，這些輕薄短小的軟體網路類股，也都躋身高獲利族群，也可以算是台灣電子業競爭力的延伸。

不過，若再仔細推敲這份未上市高ＥＰＳ名單，傳統製造業的高獲利企業更多，從同屬長春石化集團的大連化工、長春石化及長春樹脂，以汽車組件為主的台全電機，還有大東樹脂、和平電力，自動化設備的迅得等，耀眼程度不輸電子股。

傳統製造業獲利不俗

迅得 以自動化優勢，穩坐ＰＣＢ龍頭位於桃園中壢的迅得從ＰＣＢ（印刷電路板）自動化設備起家，母公司為德國一百五十年歷史的大廠SCHMID，如今迅得已是台灣最大收、放板機自動化設備的製造商。去年ＥＰＳ四．五二元，在未上市股獲利排名第三十九名。目前迅得有五成以上營收來自ＰＣＢ訂單，其他則來自太陽能與面板產業。

智慧化被喻為第三次工業革命，而要發展智慧化，必須要有自動化作為基礎。迅得總經理王年清強調，「迅得的目標就是以自動化基礎與優勢，發展智慧工廠。」王年清分析，迅得能做到ＰＣＢ自動化設備龍頭，憑藉的是充足的產能、規模與技術能力。這個市場一年大約有新台幣二十億元的規模，國際大廠不想競爭，其他競爭對手規模太小，讓迅得能夠穩守市場龍頭寶座，而且迅得不但要做收、放板機自動化設備，維繫製程單站內的高自動化發展，更要發揮機械手臂的優勢，取代人力，達到以自動化銜接各個製程。

今年的未上市一百強中還有一個重要族群，就是以餐飲食品及文創等內需服務為主的概念股，包括德麥、維格餅家、六角國際、霹靂，再加上傳統上一直居高獲利的汽車代理、有線電視，以及富邦集團旗下的富邦媒體等，都可以列入成長速度最快的「生活產業」。

生活產業成長迅速

六角國際 深耕東南亞，建立茶飲王國以去年ＥＰＳ七．一七元、排名未上市ＥＰＳ百強第十一位的六角國際為例，旗下拳頭品牌日出茶太，去年主要成長的力道來自於東南亞市場的深耕。六角國際財務長林照峰說，「馬來西亞、印尼、菲律賓都有大幅展店，澳洲、北美市場也大有斬獲，持續看好。」外帶茶飲店，在台灣隨處可見，市場已呈飽和。但六角國際把茶飲品牌推向國際，走「高價」策略區隔市場，「從定價、服務到店面設計，都要做出價值感，才不會輕易就被模仿。」林照峰說。

此外，出身科技業的董事長王耀輝，以科技業的標準化、資訊化作法，運用在茶飲事業上，希望珍珠奶茶也可以像科技業一樣，成為台灣的代表產業。

目前「日出茶太」已躍居東協市場連鎖休閒茶飲第一大品牌，在韓國以及中東地區也有新的突破與發展。此外，六角國際也多元經營品牌，La Kaffa Café六角咖啡將進入中國市場；「仙Ｑ甜品」也預計在印尼、美加等地拓點。至於台灣市場，六角國際去年取得「銀座杏子日式豬排」台灣代理權，目前有兩家門市，今年也預計開出三到五家。

至於近兩年已成為上市櫃交易主流的生技醫療產業，同樣也在未上市股交易中扮演重要角色。去年營收成長超過六成、ＥＰＳ也達四．一八元，排名未上市百強第四十八位的訊映光電，就是醫療器材產業的代表公司。訊映以血糖儀產品起家，並且同步發展ＯＤＭ代工及自有品牌歐克︵ＯＫ︶，去年除了與最大客戶美商Prodigy公司交叉投資持股，深化合作，穩住最大血糖測試產品訂單來源，另外也成立中國分公司，積極佈局中國市場。

生技醫療產業持續發熱

訊映光電 強打品牌，積極佈局中國市場訊映董事長賴家德表示，過去台灣大部分血糖儀廠商都以製造起家，因為產品精良，都能拿到代工訂單，但訊映很清楚要朝自有品牌發展，因此很早就以歐克為品牌，並且到世界各地參展，強打品牌知名度。

賴家德說，選擇品牌最好是通俗、好記的名字，「買ＯＫ，就對了」的歐克，如今已深植消費者腦海中。展望今年，訊映仍積極開發新產品，包括在藥物霧化器、隱形口罩、智慧生活健康管理系統等新產品，希望維持公司持續成長的動能。

今年未上市百強名單中可以看出，電子業不再一枝獨秀，企業品質也在下滑，倒是傳統製造業、餐飲食品業、文創產業等，都陸續有後起之秀出現。華鴻創投投資長鄭明松觀察指出，在過去一年的未上市股投資中，生技新藥產業更成為另一個投資亮點，包括浩鼎、中裕、藥華、寶齡、泉盛、法德等公司，股價漲勢都相當驚人，幾乎已成為目前未上市投資的主軸。

不過，由於生技新藥股幾乎都沒有獲利，因此，在今年未上市百強調查，除了在ＥＰＳ排名五十強外，也首度製作出未上市市值排名五十強。從排行來看，前二十名之中就有八家是生技產業，而且幾乎都是新藥股。

四大創投看趨勢

生技新藥產業成投資亮點

其實，向來走在趨勢之前的創投業者，對於生技新藥產業的投資早已展開。早期把投資重心押在面板產業的益鼎創投，最近幾年也朝向生技佈局，目前已投資九家生技產業公司，其中有七家已掛牌，另外杏國及展旺也將在近兩年內掛牌，目前投資的九家生技公司幾乎都已獲利，而且幅度驚人。

益鼎創投總經理邱德成說，最近益鼎又投資以精神科用藥為主的心悅，這家新藥公司是由哈佛大學教授主導，已進行到臨床二期，主要目標是青少年精神分裂症，這種症狀在全球青少年染患值平均是一％，近來台北發生的捷運殺人事件，也讓這種潛藏的精神疾病更加引起重視。

不過，邱德成也指出，台灣的創新產業逐漸枯竭，讓創投找不到優質的投資標的，而生技新藥因為產業特性，也無法提供很多的工作機會，為了讓更多創業團隊得到協助，益鼎已調整過去以投資晚期公司為主的策略，未來每年要投資至少十家仍在早中期階段的中小企業，提供創業家更多的機會。

進行產業佈局調整而轉虧為盈的，還有永豐創投總經理黃俊傑。七年前，黃俊傑接手永豐創投時，當時基金出現虧損，投資標的幾乎以電子股為主，黃俊傑積極轉進生技新藥產業，重押永豐餘集團旗下的太景生技，以及潤泰尹衍樑為主要大股東的台灣浩鼎，兩支股票回報率都在十倍以上，如今已退還股東十億元，帳上還有二十億元以上的潛在獲利。

黃俊傑說，台灣生技新藥產業如今已經站穩腳步，接下來他看好的是農業生技，近一、兩年他拜訪過兩百多家農業生技公司，台灣農畜產業展現了相當的競爭力。例如將雞屎肥料進行無味處理的公司、進行種子改良的公司，或是讓石斑魚育種交配等，都讓他如獲至寶。不過，如今要面對中國的快速崛起及大量挖角，台灣投資界可能要更加緊佈局才是。

物聯網、醫療電子、汽車電子

可作為下一波佈局主軸

至於在台灣具優勢的電子產業中，黃俊傑選擇物聯網、醫療電子及汽車電子，作為下一波佈局的主軸。近年來他也積極拜訪這些產業，還猛Ｋ物聯網及醫療相關的書籍，希望能夠在這些領域先行佈局。

此外，投資範圍不僅限於台灣的中經合創投，從二○○○年就投資生技產業。中經合創投總經理朱永光說，十四年前中經合就投資美商臍帶血幹細胞的永生生技，如今永生已於去年中取得工業局審核，將於今年以科技事業在台送件上櫃。

另外，中經合還投資包括一一年在深圳掛牌上市的精密儀器開發商理邦儀器、提供臨床體外診斷試劑技術服務的北京科美、在中國具有手術臨床醫療ＩＴ壟斷市場的蘇州麥迪斯頓醫療科技、個體化醫療檢測公司康聖環球、台灣的美兆健檢，以及今年四月成功於美國那斯達克掛牌、提供高端醫檢服務的愛康國賓等。

朱永光說，中國的醫療環境與台灣、美國鼓勵顛覆性創新的成長有很大不同，在中國有關新藥方面的投資時機還未成熟，並非缺乏資金，而是藥物開發環境的產業鏈和基礎設施還不完備。許多對消費者而言能被升級取代的產品，甚至包括品質高的繃帶類基本耗材，都還沒被滿足，每年都有兩成的成長率。

朱永光認為，未來幾年，中國在醫療設備器材，包括心臟調節器、人工關節、體外診斷等領域，以及醫療服務方面，包括專科診所、療養院，以及高端個人醫療健康服務等，都將是值得投資的高增長領域。

︽今週刊︾從○二年開始製作﹁未上市一百強﹂專題，過去都準確地預測了產業趨勢，更抓緊了歷來許多股王的崛起，例如最近的大立光、漢微科及碩禾等公司，再遠一點也有如聯發科、晨星，以及最近兩年最夯的新藥股如台微體、基亞、安成、浩鼎及中裕等公司，未上市股的投資邏輯，永遠要在趨勢成形前領先找出新的投資方向，從今年的未上市一百強專題中，我們再度印證了這個永遠不變的投資哲學。

未上市公司申請上市上櫃進度代碼 公司名稱 申請進度

申請上市

2634 漢 翔 103/05/22董事會核准3437 榮 創 103/04/16董事會核准1592 F-英瑞103/04/29送交易所審議8443 阿 瘦 103/04/25送交易所審議5288 F-豐祥 103/04/11送交易所審議1261F-華福 102/12/19送交易所審議2930 F-八哥 102/11/12送交易所審議4759 F-中國鹽102/11/07送交易所審議5223 F-安力 102/09/30送交易所審議

申請上櫃

5276 F-達輝103/06/12上櫃（暫定）2067 嘉義鋼鐵 103/05/26上櫃4541 晟 田 103/05/07董事會核准6404 F-通訊103/05/07董事會核准4753 F-中晶 103/04/11董事會核准5255 美桀科技 102/04/07董事會核准4178 F-永生103/05/09送件OTC審議8420 明揚國際科技 103/04/30送件OTC審議5284 F-jpp103/04/29送件OTC審議2641 正德海運 103/04/23送件OTC審議4433 興采實業 103/04/18送件OTC審議6419京晨科技 103/4/14送件OTC審議8450 霹靂國際 103/4/2送件OTC審議4991 F-環宇103/3/31送件OTC審議4542 科 嶠 103/03/31送件OTC審議3272 東 碩 103/03/31送件OTC審議4171瑞基海洋 103/03/28送件OTC審議2726 F-雅茗 102/12/31送件OTC審議資料來源：證交所、櫃買中心 整理：周品均

四位創投專家評選

未上市最具潛力TOP 10 《今週刊》特邀四位創投專家，從未上市100強的標的中，挑選最具上漲潛力的新明星共10家，其中生技新藥類股佔５家，食品餐飲類３家，光電及文創各１家。

光電類 銳捷

銳捷的藍寶石PSS加工技術，搶佔LED照明商機，今年兼具高獲利與高成長題材，股價有高度上漲潛力。

食品餐飲類

德麥、六角、維格 食品餐飲類憑藉品牌優勢，進軍台灣內需服務及海外市場，其中德麥取得國內高市佔率，六角及維格則進軍東南亞及中國等地市場。

文創類

霹靂國際 霹靂在台灣坐穩傳統布袋戲龍頭地位後，將搶攻中國文創市場，申請影片製作並在電視台播映自製劇集，持續拓展商品直營店等多角化經營。

生技新藥

浩鼎、寶齡、藥華、中裕、法德新藥研發已成近兩年未上市股投資主軸，這五家公司除了法德為第一學名藥公司外，其餘均為新藥研發股，隨著臨床實驗逐漸開花結果，生技新藥股仍是投資主軸。

中經合創投總經理 朱永光

益鼎創投總經理 邱德成

華鴻創投投資長 鄭明松

永豐創投總經理 黃俊傑