📖 ZKIZ Archives

中小散戶投資漫談之二：如何控制風險。 葉鋒

http://xueqiu.com/privatebanking
股市投資波動天天存在，有的波動可能是市場噪音，有的波動很可能就是市場轉向或者下跌的信號。問題是，什麼波動可被認為是市場噪音，什麼波動才可認為是市場下跌的信號呢？對於這個問題，一百個人之中往往會有一百個不同的看法。專業人士可能會通過一些複雜的模型和交易工具來控制投資組合的風險，那麼對於散戶或中小投資者，有什麼好的辦法來控制風險呢？

個人認為，散戶其實毋須複雜的模型和交易工具，其實也可以將風險控制做的很好。方法很簡單就是：分散和規避。

所謂分散就是組合投資，您的投資絕對不可以100%集中到某一隻股票。千萬不要以為，我對什麼公司非常瞭解，我絕對有信心之類的理由來誘惑自己集中投資某隻股票。如果您是干一票就走人那種投機客，您可以投機一把，如果您把投資股票當作一種長期的行為，建議您還是老老實實的分散投資。常在河邊走，哪有不濕鞋。很多投資失敗的人往往都是失敗在賭上，過於集中投機。股市裡沒有什麼是確定的，唯一確定的就是它的不確定性。因此，對於想長期投資股市的散戶，記住任何時候都要分散投資。個人建議分散投資一般為持有股票不超過10只，最少不少於4-5只。

所謂規避就是止損，剛才提到市場波動到底是噪音還是下跌的信號，很難辨別。面對這種情況，該如何對待呢？除了分散投資之外，我認為最好的控制風險的方式就是止損離開。市場下跌，往往都是事後才能確認，也就是說市場下跌只是作為被證實的現象，而不是作為被預測的現象存在。往往證實了的下跌也就意味著投資人實實在在的損失。市場遭受劇虧的散戶投資者，往往都是沒有止損的人。股票投資的買入對象，買入時機的選擇是非常困難的一件事情，選擇錯了也是十分正常的事。任何一個投資人都應該意識到這個現象，那就是我是會經常做錯的。要敢於承認錯誤，及時止損。

如果散戶投資者，始終堅持組合投資和及時止損的策略進行長期投資行為，我相信遭受劇額虧損的機會要小很多。至於能不能賺錢，那就看他的選股思路，水平和天賦了。

從控制成本到解決停飛危機 波音執行長的夢魘

2013-02-04  TWM

夢幻客機全面停飛，波音一方面須配合調查，一方面又有訂單交付壓力。爛攤子怎麼擺平，在在考驗執行長麥納尼的領導能力。 有些執行長自視為夢想家，力圖大刀闊斧改造企業。波音的麥納尼（James McNerney）不是這種執行長，因為他二○○五年加入這家飛機製造大廠時，藍圖早已定案。 擅長控制成本 被波音相中當時的波音已砸下數十億美元，計畫打造機身以複合材料為主的七八七夢幻客機，技術大幅領先對手，且幫航空公司省下最多兩成燃料成本。各航空公司很領情，目前訂單數約八百架，為波音帶來一七五○億美元營收。 波音看上麥納尼，是因為他擔任奇異（ＧＥ）執行長時，以精準控制成本與製程著稱，希望藉其長才實現夢幻客機。「七八七是我們首要之務。」剛進波音的麥納尼說：「做得好，商機無限；做不好，風險也無限。」結果，麥納尼一路卻是跌跌撞撞。滿手訂單雖然證實波音有遠見，但造飛機卻成了麥納尼的夢魘。交機日期○七到一一年七度延後，主因在於，前幾任執行長決定將設計與製造委外，機身有六五％由國外供應商負責。委外雖然節省成本，但飛機涉及先進技術，環節錯綜複雜，導致麥納尼無法有效管理。 波音總算在一一年交機，比原訂時間晚了三年，無奈最近又頻頻出現機械問題。先是有一架起火，而後另一架鋰電池故障，必須緊急降落，波音不得不把五十架夢幻客機全部停飛，營運跌至谷底。波音、美國聯邦航空總署（ＦＡＡ）、美日雙方的事故調查機關，展開聯合調查，希望找出電池問題的癥結。 夢幻客機停飛 波音陷風暴此次出事，讓人不禁質疑起波音與麥納尼的未來。投資人原本預期夢幻客機今明兩年進入交機高峰，公司現金流量攀升可期。但如果停飛時間太久，或須花大錢重新設計，暢旺業績不過是空想。飛機交不出去，波音可能面臨庫存增加、營收下跌的窘境，還得支付供應商與航空公司的違約金，使得麥納尼撙節成本的努力大打折扣。 在他任內，波音股價表現不如歐洲航太防衛公司（European Aeronautic Defence & Space，亦即空中巴士Airbus的母公司），也落後史坦普五百指數，此次停飛對股票更是雪上加霜。 波音落難，競爭者可能因此受惠。年中即將推出A350噴射客機的空中巴士，執行長布雷傑（Fabrice Brégier）一月十七日指出，他們對這架機種採低風險策略，會比波音保守。雖然A350採用的一些技術（包括鋰電池）正是波音目前接受調查的項目，但版本差異極大，例如採「較傳統」的電子系統。 即使波音七八七的電子系統只需小幅修改，停飛令很快就撤除，但乘客未必敢搭乘。「最近的事故雖然沒人受傷，但有誰想搭可能著火的飛機？」德拉瓦大學（University of Delawar）溫伯格公司治理研究中心（John L. Weinberg Center for Corporate Governance）所長艾森（Charles Elson）說：「核心產品被人質疑，對企業絕非好事。麥納尼要設法向客戶及投資人證明，夢幻客機沒有問題。」危機處理結果 左右波音未來回顧當年，麥納尼似乎就是當波音執行長的料。他在奇異工作十八年，主導飛機引擎業務，在奇異文化的薰陶下，重視業績指標，也奉行有助降低生產瑕疵、增加生產力的「六個標準差」法則。加入波音前，他亦曾擔任３Ｍ執行長五年，控制支出得宜，且成功統合數千個產品線，贏得不少掌聲。 如今，六十三歲的麥納尼如何化險為夷，市場都等著看。他一方面如履薄冰，配合檢調單位，一方面為了避免夢幻客機留下臭名，又得迅速克服問題。「波音會積極配合聯邦航空總署，盡早找到問題所在。」麥納尼在十六日聲明：「我們正全天候與客戶及檢調單位合作。」自夢幻客機停飛以來，麥納尼每天至少兩次與六名負責的高階主管會談。其中一名是康納（Ray Conner），亦即麥納尼任職以來第四位民航事業部總裁。此外，光是負責七八七業務的經理人就換了四名。 溫伯格中心的艾森認為，波音管理層來來去去，麥納尼不能把夢幻客機的問題歸咎給別人。波音通訊部門資深副總裁道尼（Tom Downey）說，麥納尼一月七日得知日航的七八七客機在波士頓起火後，便要技術長從其他相關主管補充資料，「希望即時掌握情況。」紐約Jefferies集團分析師魯波（Howard Rubel）指出，波音的財務風險包括：支付客戶的賠償金、設計與製造支出，與出貨衝擊等，總成本可能增至五．五億美元左右。麥納尼昔日做事有魄力的名聲，也可能受損。 「如果問題在未來一年、一年半解決，這次停飛只是一個小瑕疵。」賓州大學華頓商學院的Center for Leadership and Change Management主任巫信（Michael Useem）說；反之，麥納尼最該擔心的就不是電池了。 （By Carol Hymowitz, with Thomas Black）

原創 財報後期的控制要點 流風回雪VV

http://xueqiu.com/1249249306/23060580
財報是年度大事，勤快公司在1月初就能披露，慢的要到4月末。去年，公司們在此方面稍有烏龍，先回顧下。

　　手機寫字，就不引經據典提名道姓了。去年，有好幾家公司的審計報告正文，誤用舊模版，被中注協公然網上點名，眾網友踴躍圍觀，場面熱烈；更有幾家公司披露的報表，令人瞠目：一家普通公司把自己的損益數字填在了保險專用科目裡，另一家更絕，把董事長的名字寫在報表裡，後面跟一個好大的數字！圖片被火爆傳播，場面更是熱烈。

　　審計報告模版有誤，肯定是會計師粗心，這毫無疑問，但對外披露時，肯定要經過企業之手，這更是毫無疑問，這等錯誤，於企業也是難看的笑料。除了正文，審計報告內容還有很多，若不仔細檢查，難說會不會鬧出更狠的問題。

　　如何控制？包括但不限於：

　　1、版本控制

　　作為企業，在收到會計師發來的審計報告草稿時，要仔細編號，以區別新舊版本，避免混亂。具體，＂新版＂、＂最新版＂、＂最終版＂，這是不夠的，最好按照對方郵件發出時間編號（收到郵件的時間可能比發出時間晚幾分鐘），能加上審計師的名字就更好啦，因為審計師團隊龐大，負責出報告的可能換人。比如，＂審計報告 2013 0205 2135 fr zhs＂可以表示審計師張三在2013年2月5日21點35分發來的草稿，如果會計李四做了修訂再發回去，就另存、重命名為：＂審計報告2013 0205 2150 to zhs＂，表示這一稿是在21點50分修改後發給張三的。

　　2、修改控制

　　如前所述，修改後的版本要重新編號，這樣發給誰都不會覆蓋原稿。修改，文字部分，如果企業自行修改，建議用修訂格式,並插入批註說明原因；如果提出疑問要求會計師修改，則建議塗色、插入批註。會計師修改完畢返回新稿後，企業要對照上一版，看是否所提意見都已被考慮。

　　數字的修改，與文字的修改略有不同，因為報告附註的數字，往往直接來自會計師審計底稿，應先修改底稿數字，再修改附註。所以，凡是數字有問題，一定是塗色、批註，請會計師修改後發過來。

　　3、核對控制

　　如何發現哪裡需要修改呢？

　　會計師發來的審計報告、報表、附註，要從頭至尾，逐段閱讀、逐字核對，有疑必問。若是經此檢查，去年的報告模版烏龍也就不會那麼容易出現。

　　報表，要打印出來，與去年年報核對期初數，並仔細計算本年年末數，太多公司，由於層層合併，定稿報告存在尾差，這個一旦發現就要修改，否則明年也不好玩。年末數的計算，只用到加減法，覆核之前，要看看電子表格裡小數點後有幾位，超過兩位的要截斷，不能任憑計算機自己四捨五入，須知這往往是一分錢差異的禍根。

　　報表附註，可能發生的問題有：公司名字沒寫對（都是模版惹的禍），營業範圍沒更新（公司改範圍是常事），會計政策想當然（頗有事務所的模版尚在寫公司執行企業會計制度），特色政策隨便寫（這有極端案例，是事務所憑經驗寫的收入確認用啥準則，企業以為大所不會錯，結果被工商罵回重出報告），等等之類。

　　最關鍵的還是數字。

　　還需要舉烏龍例子嗎？有的上下年份口徑不一，看起來公司壓根沒持續經營而是重組過了，有的是往來分賬齡分的離譜，看起來公司肯定出售或者收買過債權，有的甚至餘額跟發生額不分彼此，看起來公司的期間數據來歷不明啊。因此，附註裡所有數字，必須一一核對，遇到該計算處，必須重算，遇到前後鉤稽之處，必須返回去仔細看看是否鉤稽的上。多個0、點錯小數點等等問題，在附註裡都可能有，只要細心核對都能發現，更為要緊的是，關聯交易和往來數據，這些財務帳上未必有直接數字的，還得查找計算才能核對清楚。不要嫌麻煩，讀者的眼睛是雪亮的，如果是讀者發現鉤稽有誤，麻煩就更大了。

　　4、定稿控制

　　好，諸般核對後，要定稿了。定稿版，除了如前編號之外，建議加上＂定稿＂二字，同時把其他所有過程中的草稿文件丟入一個＂舊版不用廢棄＂文件夾，不用忙於刪除。這個動作，要求所有流程上的相關人員都做，避免在披露發佈過程中，有人拿自己的＂新版＂、＂最新版＂狸貓換太子。最好電話叮囑哦！

　　如需上網披露，要安排可靠的人，在發出前最後檢查一次，瀏覽即可，為的是確認版本。相信這個環節可以發現長期資產裡寫沒寫董事長的大名。

　　披露之後，暫時放心，長期緊張的心情也可以舒緩一下啦，但也要密切關注輿情，萬一有人挑出錯字之類，如有修改機會還是要改的。

　　事務所把紙版的審計報告送來了，收下，翻開，還是要核對，主要目的：確認是否最終版本。當然，如果企業把定稿版打印出來、逐頁籤章，再讓事務所去複印蓋章送回那是最可靠的，不過這種控制，一般只用於簽訂合同，事務所的報告，通常沒有修改文字欺騙企業的動機，也就不必這麼嚴格了，至多出現誤用舊版等低級錯誤。

　　以上看似繁瑣，但比起財報編制過程，就算是極容易的了，從決算到審計，那是各種PK，場面比這熱烈多了，然而行百里者半九十，把好最後一關，那是必須的。


附古詩一首：
昨日入股市
歸來淚滿巾
暢談財報者
不是做表人

華爾街如何利用腦科學控制投資者？

http://www.yicai.com/news/2013/05/2738281.html
在電影《華爾街》中有一句經典台詞「貪婪是個好東西」，但多數美國人顯然並不那麼看。

安卓曝出重大漏洞：黑客可控制99%設備

http://www.yicai.com/news/2013/07/2836862.html
負責安全系統的公司Bluebox今日宣稱：幾乎市面上所有運行安卓（Android）系統的手持設備，都在底層存在安全風險。黑客能夠利用該點，徹底控制你的設備，比如打電話，發短信，甚至做出一個「殭屍網絡」。

黑客有可能控制99%的Android設備

該公司的CEO 傑夫·佛利斯托（Jeff Forristal）表示，該缺陷自打安卓 1.6版本之後就存在了，並且存在於過去四年內所發佈的所有手機身上，即市面上99%的手機都如待宰的羔羊一般門戶大開。下面簡單說下該缺陷具體指的是什麼。

安卓的程序員準則中要求，所安裝的程序必須攜帶認證進行註冊，憑此認證，就能判定一個程序的代碼或者APK文件是否被動過手腳，任何沒有簽名認證的軟件都不會安裝或者運行在用戶的手機上。

該簽名認證系統同時也意味著，任何在程序上存儲的敏感數據，只開放於具有原始程序開發員簽名的軟件。 但是現在問題就在於，黑客可以在不更改簽名的前提下，改變程序的代碼，同時欺騙安卓，讓它誤以為被修改後的程序是正常的。

更要命的是，如果黑客把設備廠商預裝的那些軟件也給更改了，讓其修改後的軟件擁有了某些系統權限的話，那就更加可怕了。

佛利斯托這麼說道：「把電子設備製造商的程序給改為木馬程序後，那麼就使得這些木馬程序能夠完全擁有安卓系統權限以及掌控所有已裝程序的能力。」

這意味著黑客不僅能夠接觸到程序上所存儲的私人信息，比如電子郵件或者文本信息，更可以拿到存儲的私人密碼。他們同時還可以打電話，發短信，或者遠程錄音或者遠程操控攝像頭拍照。

Bluebox在今年2月就將該缺陷提交給Google公司，並且說了要消除這一風險，得看手持設備的製造商們是否有意願發佈更新補丁。Google公司對此尚未發表看法。

分析人士認為，這個漏洞在亞洲情況可以會造成更大的破壞，因為該地區有500多個獨立的Android應用商店，這些應用商店很少或沒有對應用上架進行鑑權驗證的過程。

安卓用戶應該確保驗證安裝應用的發行商是否合法安全。此外，用戶最好能從安卓官方應用上帶你GooglePlay安裝應用，當然這對於中國用戶來說很難辦到。

安卓系統成惡意攻擊重災區

安卓系統的快速發展和秉持的開源精神，似乎是注定了它會成為惡意攻擊的眾矢之的，因此安卓本身的風險漏洞會顯得更觸目驚心。

據國家計算機網絡應急技術處理協調中心7月4日發佈的《2012年中國互聯網網絡安全報告》稱，2012年監測到和網絡安全企業通報的移動互聯網惡意程序樣本有162981個，較2011年增長25倍，其中約有82.5%的樣本針對安卓平台。安卓平台已成為惡意程序的重災區，這主要是緣於安卓平台的用戶數量快速增長和安卓平台的開放性。

去年7月份，瑞星發佈過一份報告顯示，安卓手機操作系統已經成為黑客攻擊的主要目標，僅去年上半年瑞星截獲的Android病毒樣本就有4252個。報告認為，由於安卓系統開放程度較高，因此與iOS和塞班相比，更易成為黑客攻擊的對象。此外，移動互聯網的黑客攻擊正在向複雜化、智能化演變，不僅會造成手機損害，還能借此盜取用戶的財產信息來進行詐騙。例如，一款名為「功夫熊貓」的病毒能夠控制手機上所有軟件和系統分區，成為上半年流傳最廣、威脅性最高的安卓病毒。

報告顯示，上半年瑞星「云安全」系統共截獲傳統互聯網新增病毒樣本335萬個，其中木馬佔比達83.9%。釣魚網站為314萬個，為去年同期的1.3倍。可見，與傳統互聯網病毒數量相比，移動互聯網的病毒數目數量上還非常小。不過，包括邁克菲、趨勢科技在內的安全廠商都曾在今年的相關數據中強調移動互聯網病毒的新趨勢。

爛片充斥電影院：誰在控制中國的電影院線？!

http://www.iheima.com/archives/44945.html

誰在控制中國的電影院線?

《小時代》在20個城市的首日排片45.01%，打破中國影史全項紀錄，雖然影片褒貶不一，但是如此高的排片還是帶來了穩定的票房收入，上映三天即破兩億元;同樣「負口碑」影片《天機·富春山居圖》(以下簡稱《富春山居圖》)上映時達到35.6%的排片份額，票房2.9億元也算「完美收官」。

相比之下，同期上映的影片如《光輝歲月》《逆光飛翔》等影片卻票房慘淡，《光輝歲月》在上映後三天票房不足百萬元，而對此《光輝歲月》劇組也公開與光線傳媒掐架，斥責對方不作為。

從《富春山居圖》到《小時代》的高排片率可以發現，中國電影院線和發行方有力掌控影片的生殺大權，而觀眾則是陷入從「被選擇」到「無從選擇」的怪圈。市場化調節的電影產業在中國發展畸形，營銷本無可厚非，然而「爛片大排檔」集體拉低觀眾口味，而「好片」也會因為市場的「不選擇」而慢慢銷聲匿跡。

制發方利益早綁定

如今，幾乎所有的電影營銷技術總和都比不上「排片率」一個數字，特別是首日高排片量已然成為片方宣傳手段之一。

6月27日《小時代》全線上映，第二天片方微博即曬出一組數據彰顯其野心：如果從《阿凡達》到《北京遇上西雅圖》等近年20部賣座片的首日排片量進行對比，不難發現在最近半年賣座片中，《泰囧》首日排片約34%、《西遊：降魔篇》約40%、《致我們終將逝去的青春》約35%、《中國合夥人》約36%，這些影片最終累計票房均超5億元……

據瞭解，《小時代》首日排片量即達到45%，壓倒前人的數據將《小時代》以及背後的樂視影業推至輿論的風口浪尖。上映三天導演賈章柯即在微博上暗諷《小時代》無約束排片擾亂市場經濟秩序。

排片率懸殊直接導致影片票房收入巨大差異，而票房收入則關係著製作方和發行方在分賬中獲得的實際利益，其中再加上黃牛等因素的爆炒加碼，院線排片成敗是決定影片生死的致命因素。而背後利益的操縱者還是發行方和院線。

記者觀察到，電影《小時代》開演即列出背後投資方有十餘家，其中包括北京大盛國際和樂視，而這兩家也在發行方之列，其中樂視影業則在後期發行中佔據絕對份量，其CEO張昭在接受採訪時表示：「現在沒有一個片子不做市場會有好結果，而等片子出來了再到處求人發行絕對為時已晚，樂視對《小時代》從投資到製作到發行，早就有自己的想法，這幾方面是相互配合的。」

而同時擔任出品方、製片方和發行方的大盛國際則因為成功投資發行電影《錦衣衛》和《葉問2》而聲名鵲起。在電影的宣傳發行期間直接加入其他投資方則是大盛國際創始人安曉芬和張昭的共識。

「電影進入發行階段而投資方多得根本擠不進來。」安曉芬表示，「具備優勢資源。再有實力的公司也不可能一家做，不僅是為了分散風險，而且是為了資源組合。你看很多電影出品單位一串，都是因為資源整合的需要，院線、電視台、廣告商這些資源都是錢買不來的。」

事實上，與其說發行院線「珠胎暗結」，不如說院線排片量的多少最終是發行方內部資源整合的外化體現，合力迫使院線「投降」。

「一部電影的上映檔期和排片率，製片人和導演往往沒有太多的話語權，是由發行方來決定。發行的軟實力和電影本身硬實力的總和才是影片最終成功的保證。好比像《小時代》投資和發行高度重合一體化，首先上映的檔期都可以由總裁自己決定，另外除了利益驅動也有關係因素，《小時代》投資方的資源太豐富了，而且一些直接參與發行，這其中資源充分調動也能促使院線、影院必須給這個面子。」電影營銷專家王大勇表示。

發行方的話語權

製片方、發行方與院線和影院的票房分成比例之爭由來已久。分賬制是現在電影產業票房利益分配最主要的一種形式。一般而言，每部影片在電影院上映的收入，除去5%的國家電影發展專項基金和3%的營業稅兩項固定支出以外，剩下部分的實際分成比例為：製片方和發行方佔43%~45%，院線和影院佔55%~57%(部分強勢影片有浮動)。而製片方在43%~45%中間再進一步協商分賬，一般而言發行方需要先收一個發行代理費(發行佣金)，約佔發行票房可分配收入的5%～15%。再在發行總的可分配收入中逐項收回發行佣金，導演或主創明星獎勵，代為墊付的發行成本(拷貝費+宣傳費等)以及稅金等。

因此，承擔風險最大的製片方分賬最少，一直以來分賬制度向院線傾斜引起製片方的不滿，而在調整比例無果的情況下只有依靠發行方將蛋糕整體做大，才有可能確保賺錢。而在整個發行環節中，和院線確定具體的排片數量又是最關鍵的一環。發行方與製片方的命運綁在一起，而發行方又和院線之間相互博弈。

事實上，在製作、發行以及院線三方中，只有發行幾乎是旱澇保收的，這也就決定了其可以在兩方中間調節利益關係。一般而言，為了取得良好的排片率，發行方小投入而換取高票房則是圈內不言自明的潛規則，比如，電影人朱三衛抨擊《小時代》砸錢包場造聲勢，還根據排片率的高低給影院返點，影院排片達到40%給影院一個點，45%給影院兩個點。對此樂視影業並沒有給予否認。首都電影院總經理邱鴻濤表示，這種以排片率返點的做法也不是《小時代》獨有。「當然沒有高額票房預期的影片，哪怕片方說不分成，影院也不可能接受。」

在中國電影市場明顯畸型的利益分配格局中，看似市場化而實際壟斷性的院線投資，製片公司、發行公司、院線公司等諸方之間看似清晰又異常模糊的職能界限，最終反映到排片率上，呈現飆高失控狀態。

「進口大片的發行基本上不叫『發行』。海外片方給了什麼素材，製作完了給影院上映就行了。如果這部電影份量很重，院線、影院都知道能賺錢，就會把檔期調給這部電影，這根本就不叫『發行』。發行實際上包含了更多的層面，包括宣傳、策劃和排映。排映實際上最能反映發行方的水準。」王大勇對記者表示。

相對於廣義上的「發行」，每個發行公司又有自己的定義。光線影業發行總經理陳紅莉認為任何一部電影若委託光線擔當發行方，公司的職責是將承載影片整體的宣傳規劃，包括宣傳階段活動的設計安排，其中，尤為重要的是需要藝人積極配合，藝人的配合對宣發任務而言，其重要性屬策略級別。

食物鏈底端的掙扎

在任何範疇下，市場制度和規則的不公正，最直接、最必然的結果都是處於食物鏈最末端、最弱勢的群體被更慘烈地蠶食和犧牲掉，去年有《銅雀台》，現在有《光輝歲月》《逆風飛翔》。然而即便《富春山居圖》《小時代》的爛口碑，但是由於類型片和觀眾心理接近，投資金額多，有品牌植入，並且有大明星支持，相反最符合如今市場的要求。

一般而言，一部電影上映之後，院線會根據其口碑、上座率等因素決定是否增加排片場次。此前增加排片場次都是由影院經理來完成，但是一些院線為防止院線經理權利過大將萬達院線和大地院線主動權從影院經理手中回收到院線方。

然而，這種看似由市場調節的機制卻由院線方親手打破。由於上映時排片比例懸殊導致那些擁有高排片比例的影片即便再爛也能夠通過口碑營銷，或者進行映後營銷從而將排片率在第二周之後穩定在20%~30%的水平。而那些一開始排片率就超不過10%的影片則幾乎不可能在後期使影片排片率陡增。由於這種機制的自動運行，因此處於食物鏈最底端的製片方其實非常被動，如何化被動選擇到主動成為製片方必須考慮的問題。

近來影片《光輝歲月》和光線的罵仗很好地詮釋了這一道理。

「這絕對不是天災，而是人禍。」《光輝歲月》導演熊欣欣在6月的海峽影視季上直指宣發方(光線傳媒)沒有做好分內事而導致票房慘淡。該劇組隨後在公開信中吐槽光線傳媒「宣傳物料投放不到位，電影同行觀影活動不組織、安排的場次很尷尬。」並稱與光線傳媒停止合作。

同樣遭到類似「不公」待遇的還有小清新影片《逆光飛翔》等，因為排片率只有個位數，製片方通常把矛頭直指發行方，令《光輝歲月》劇組氣憤的正是光線傳媒拿人錢財卻沒替人辦事。

對此，光線影業發行總經理陳紅莉對記者表示：「對於一部投資超過7000萬元的電影，而且宣發費用都不需要自己去墊付，大家覺得宣發費多少合適?事實上，雙方商議宣發預算不超過1000萬元，實際給了我們700萬元，目前花掉的費用不超過400萬元。其中還包括應該出現在製作費裡面的費用：主題曲製作和後期製作。而在看完粗剪版之後認為不值得為其發行。」

事實上，在發行方擁有話語權的大形勢下，宣傳發行成了「良心活兒」。「光線只負責發行，無投資。如果沒有光線的發行，《光輝歲月》只能更慘，影院已經很買賬了，上映權在影院一方，影院要賺錢，不可能上不賺錢的片子。」陳紅莉表示。

然而有意思的是，在打嘴仗的同時，《光輝歲月》在院線的排片率居然微微回升，即便製片方賭氣說：「不玩了，下線吧。」一些影院仍舊排片的原因在於《光輝歲月》利用微博大戰有意無意完成了上映以來最有效的一次營銷。

【大商股份控制權之爭未了局】 陳紹霞

http://xueqiu.com/1876614331/24540988
今年以來，大商股份因重大資產重組事項而引發廣泛爭議。其重大資產重組方案如果成功實施，大商股份管理層將獲得大商股份30.91%的股份,成為該公司控股股東。由於擬注入資產估值過高，招致市場一片反對之聲。公司第三大股東深圳茂業商廈有限公司向大商股份董事會發函，提議將《關於修改公司章程的臨時提案》提交至臨時股東大會審議，其要點是：單獨或合併持有公司3%以上有表決權股份的股東可以提名董事和監事候選人，這意味著其有可能通過股東大會發起對大商股份控制權的爭奪。

在6月28日大商股份臨時股東大會上，被認為是大商股份管理層曲線MBO的重組方案最終被否決，由深圳茂業提出的修改公司章程的提案也同時被否。

由大商股份管理層控制的大商國際目前持有大商股份8.8%的股權,是大商股份的第一大股東,由大連市國資委控制的大連國商持有大商股份8.53%的股權,是大商股份第二大股東,深圳茂業於今年2月舉牌大商股份、持有大商股份5%的股權，為其第三大股東。

表一、大商股份主要股東一覽表
查看原圖
從大商股份股權結構來看，目前大商股份沒有控股股東。大商股份的管理層雖然只擁有該公司8.8%的股權,但是其管理層目前控制著該公司董事會，擁有該公司實際控制權，即所謂的內部人控制。

另一方面，大商股份的公司章程第八十二條規定：「董事、非職工監事候選人名單由董事會（董事局）、監事會以提案的方式提請股東大會表決」，第九十六條規定：「每屆董事候選人名單由上屆董事會（董事局）以提案方式提交股東大會決議」。這意味著大商股份本屆董事會擁有下屆董事候選人提名權，外部股東無權提名董事、進入董事會。因此，只要大商管理層確保公司章程中相關條款不被修改，那麼，其就可以擁有董事提名權而長期掌控大商股份董事會，成為大商股份的實際控制人。

本次股東大會上，雖然大商股份管理層曲線MBO方案遭到否決，但同時也成功阻止了深圳茂業修改公司章程的提案。圍繞大商股份控制權之爭的兩大提案在大商股份股東大會上同時遭到否決，這是否意味著大商控制權爭奪戰的終結呢？

筆者認為，本次股東大會僅僅是大商股份控制權之爭的序幕，真正的爭奪戰也許才剛剛開始。

茂業提案獲多數股東支持，未來仍可重提修改議案

公告顯示，深圳茂業提議修改公司章程的提案獲得了60.12%的支持率、離2/3多數支持率僅有一步之遙。

進一步分析顯示，對本提案的投票表決中，前兩大股東顯然投了反對票、深圳茂業投了同意票。前三大股東之外，社會公眾股東投票合計數為12000.98萬股，同意票為9694.11萬股，社會公眾對本提案的支持率高達80.72%。

社會公眾股東對這一提案的高支持率表明，社會公眾股東對大商股份管理層通過公司章程有關條款的設置而掌控公司董事候選人、長期控制公司董事會的不滿。未來其外部股東仍可能重新提交議案，修改其章程相關條款。

表二、深圳茂業提案投票情況一覽
查看原圖
大商股份公司章程有關條款存瑕疵

個人認為，大商股份通過公司章程有關條款限制外部股東提名董事候選人的規定本身存在瑕疵。

公司的股東有沒有權力提名公司董事候選人呢？按照大商股份公司章程有關條款規定：「每屆董事候選人名單由上屆董事會（董事局）以提案方式提交股東大會決議」。顯然，該公司董事候選人名單只能由董事會以提案方式提交，公司股東沒有權力提名董事。

如果一家公司全體股東都沒有權利提名公司的董事，這還是一家正常的公眾上市公司嗎？

我國現行的《公司法》第一百零三條規定：「單獨或者合計持有公司百分之三以上股份的股東，可以在股東大會召開十日前提出臨時提案並書面提交董事會」。根據這一規定，公司單獨或者合計持有公司百分之三以上股份的股東可以向股東大會提交任何合法的提案，當然也包括向股東大會提名董事候選人的提案。

大商股份公司章程有關條款將公司董事候選人的提名權排他性地指定給公司董事會，實際上排除了公司股東向股東大會提交董事候選人提案的權力，使《公司法》賦予公司股東的合法權利受到了限制。因此其公司章程有關條款與現行《公司法》的有關規定存在衝突。

由證監會發佈的《關於在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》則明確規定：「上市公司董事會、監事會、單獨或者合併持有上市公司已發行股份1％以上的股東可以提出獨立董事候選人，並經股東大會選舉決定。」

根據這一規定，單獨或者合併持有上市公司已發行股份1％以上的股東可以提出獨立董事候選人；而根據大商股份公司章程有關條款，董事候選人只能由公司董事會提名，這實際上剝奪了股東提名獨立董事的權利，顯然與證監會的文件精神相背離。

綜上所述，大商股份公司章程有關規定與現行法律、法規相衝突，存在明顯的瑕疵。如果大商股份外部股東與其管理層之間展開控制權爭奪戰，其公司章程有關條款的限制性規定有可能被認定為無效條款，因此，這些條款並不能保證其管理層通過掌控董事候選人提名權而坐擁公司控制權。

大商股份治理結構亟待改善

大商股份原為國有控股的上市公司，於2009年10月實施民營化改制。改制的目的在於改變國有股一股獨大的局面，消除其與母公司大商集團之間的同業競爭和關聯交易。然而，改制三年多來，大商股份管理層成為大商集團的實際控制人，大商集團與大商股份之間的同業競爭、關聯交易並沒有消除；而當年作為公司管理層參與大商股份民營化改制而設立的項目公司大商管理，自2009年10月設立以來，即開始與上市公司大商股份展開同業競爭，並與大商股份持續發生巨額關聯交易。

當年大商股份與其母公司大商集團之間同業競爭、關聯交易如今演變成為大商股份與大商集團、大商管理之間的「三國」演義，同業競爭與關聯交易非但沒有消除，反而愈演愈烈。最近一段時間以來，圍繞大商股份重大資產重組方案，財經媒體頻頻曝出大商管理層損害上市公司大商股份利益的行為。

由改制之前的國有股一股獨大，到如今實際控制權掌握在公司高管之手的內部人控制、並通過公司章程有關條款的設置阻止外部股東的進入，大商股份公司治理結構不僅沒有得到改善，反而因此變得更加糟糕。這顯然不是市場投資者所期待的，也不是股市監管當局所願意看到的。正因為如此，深圳茂業本次修改公司章程的提案獲得了社會公眾股東80.7%的支持率。

個人認為,大商股份重組方案與深圳茂業提案在本次股東大會上的雙否，並不意味著其控制權之爭的終結。就大商股份現狀而言，其高管通過持有該公司8.8%的股權以及通過在公司章程中設置限制性條款而保持其對大商股份的實際控制權，只能是暫時的。

未來大商股份管理層很可能只有兩種選擇，要麼大商股份管理層提出新的切實可行的重組方案，通過向上市公司注入資產提高其持有大商股份的股權，將大商集團和大商管理經營性資產注入上市公司大商股份，消除同業競爭和關聯交易；要麼大商股份管理層離開大商股份，終止與大商集團、大商管理之間的關聯交易。

投資項目上的控制權 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2013/07/blog-post_29.html
看過富爸爸作者的書 - Increase your financial IQ, 止凡覺得其中一個值得思考的論點, 是對自身財富的控制權, 作者 Robert 比較喜歡投資自己的生意, 例如房地產, 其中一個最重要的原因是他可以完全控制自己的房地產。

Robert 主要是買入房地產, 把它們整理好再出租, 由於現時夫妻二人已經擁有 300個單位, 所以早已需要成立公司及請人手來經營, 他對這家公司中的一切事情都能夠控制, 由買入新項目的決定、員工的薪酬、辦公室的設備, 所有都由他控制。

他認為買股票、債券、基金等都沒有這種控制權, 一切只能看公司管理層的決定, 自己的金錢由人家來話事的感覺實在不好。

讀到這個論點, 心裡有點同感, 好像匯控這樣好的管理質素, 也會出現一些投資者不認同的決定, 更會令公司蒙受損失, 投資者只能把金錢當投票權買入或沽出, 不能控制自己所投入金錢的用法。

話說回來, 投資股票當然也給你一種相對輕鬆的投資, 正是你不用管理公司, 只需定期作出監察而在需要時轉變投資, 但 Robert 說的又不無道理, 值得再深思一番。

在香港 (或台灣), 大部份人都是「打工仔」出身, 完成學業後出來做事, 多是由「一無所有」開始的, 我指的「一無所有」不只是金錢上, 更是知識上, 又稱「一無所知」, 要開設自己的公司或弄些小生意談何容易呢? 所以物業投資算得上是一種給人快速致富的希望。

但有一點大家要注意的, 如果想在香港作物業投資的話, 要留意香港未來二十年到底還有沒有過往二十年的發展呢? 觀察香港回歸十多年, 無論是地價或是經濟上的增長, 好像都已經失去了從前那份爆炸力, 要好像從前地一層樓變兩層樓, 兩層樓變六層樓之類的投資成果, 現在起步還行嗎? 行動前要好好思考, 要穩當地投資, 要記住一句話, 「穩健投資, 慢富但必富」, 這句話套用到世界各地亦合適。

「影子控制人」朱興良被查後的金螳螂

http://www.yicai.com/news/2013/08/2907713.html
「沒有完美的個人，只有完美的團隊」，在金螳螂(002081.SZ)身上，不同階段，這句話有了不一樣的解讀。

7月下旬，金螳螂的實際控制人朱興良被帶走。之後，檢察機關表示，7月27日起，對朱興良執行監視居住。

同時，金螳螂發佈了上半年業績快報，報告期內，金螳螂實現營業總收入67.6億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤約6億元，分別同比增長31%和44%。

因「個人原因」被調查

金螳螂在蘇州有不一般的名氣。它是建設中的蘇州第一高樓——「秋褲樓」東方之門的「裁縫」，該項目的幕牆工程也成為金螳螂承接的高度最高、單體工程量最大、技術難度最複雜的項目。

在朱興良「被帶走」後，金螳螂看起來一切如常。《第一財經日報》記者本週到金螳螂蘇州總部採訪時，正好遇到午飯時間，許多工人從電梯、樓梯走下來，邊走邊說笑，辦公室的氣氛看上去都還正常。

朱興良的聲名大噪始於兩年前，因個人財富備受關注。

《新財富》雜誌2013年500位富人榜顯示，金螳螂的朱興良家族，以189億元的身家榮登江蘇首富，列全國第22位。2012年，同一份榜單，朱興良家族財富為100.6億元。

朱興良出身草根，1976年高中畢業，然後學了油漆、木工手藝。1993年，朱興良和他的團隊在蘇州成立了金螳螂，誰也沒想到，在財富的道路上，會走得這麼遠。

一個關於金螳螂上市的小故事鮮為人知。據說當初朱興良去和證監會溝通上市時，被笑話：「搞裝修的，也要上市？」

2006年11月20日，金螳螂登陸深市中小板，募集資金2.6億元，是國內建築裝飾行業首家上市公司。

他的命運從上市這一刻開始發生翻天覆地的變化。

「他是因個人原因被調查。」一位消息人士向記者透露。

各種原因，眾多猜測。金螳螂公司發表聲明稱，公司會及時發佈相關公告，並強調公司經營情況一切正常。

作為裝修界的龍頭，金螳螂2012年淨利潤增幅達到五成，公司董事長倪林在2012年業績說明會上表示，公司計劃2015年行業總產值規模將達到約3.6萬億。

大行業小公司

倪林說，他們是典型的「大行業、小企業」，對裝修行業，他們最多的一個比喻是「林大，鳥多」。

從2003年開始，朱興良就徹底放權，退出了管理層。金螳螂的董事長由倪林擔任，楊震為金螳螂的總經理，王瓊為總設計師，這三人都是設計師出身，這是業內有名的「三劍客」。

王瓊還有一個以他名字命名的工作室，主要承接國際連鎖五星級酒店的裝修設計。

他們都在金螳螂擁有不少股份。朱興良有一種「有福同享」的魄力。2009年，金螳螂集團與倪林等43人簽訂《股份轉讓協議》，倪林等43人以協議轉讓方式受讓金螳螂集團持有的金螳螂有限售條件的流通股(發起人股份)2200萬股，佔金螳螂總股本的10.34%，轉讓價格為每股1.00元。

這只是金螳螂股權激勵的一個開端。金螳螂一位中層向記者透露，公司80%的高層都是從基層做起的，大部分都是從設計師開始做起，所以在行業中的離職率比較低。

高管激勵，然後開始減持，儘管市場對此做法一直頗有質疑。

此前，他們有高管對媒體表示，公司沒辦法要求高管不賣股票。

何止高管減持，朱興良本人也有「表率」作用。從今年1月1日開始，金螳螂高管減持合計16.4351億元。

其中，從5月29日到現在，朱興良家族通過旗下兩個公司減持套現12.5557億元，朱興良家族減持了大約10%的個人股份。

作為金螳螂的實際控制人，朱興良這一舉動，對資本市場的影響比現實中來得更大。

「影子控制人」

並不是每一個員工都認識朱興良，但每一個入職的新人，必定認識楊震或者倪林。

朱興良出現在金螳螂的時間比任何一個員工都少，消息人士表示，他徹底退居幕後，只有一些重大場合，才會出現。朱興良與云峰基金的許多人認識，就是在一次蘇商大會上。

在政府的眼裡，他代表的是金螳螂，在投資者或者員工眼裡，楊震、倪林才負責具體運營。

朱興良更像是一個「影子控制人」，不負責公司的正常運作，儘管他長袖善舞，富有個人魅力。

這或許是朱興良為公司長遠發展考慮而做的決定。他為自己打造了一道很強的「防火牆」，把他和這家企業隔開了安全距離。

一位券商分析師向記者透露，這些創業團隊跟著朱興良有20年的時間，現在更不可能因為公司臨時的一些變故發生變化。

據說，最困難的時候，倪林從設計師轉做施工人員的第一年，他們是向公司借錢回家過年的。

他們都是一起從無到有，慢慢過來的。

金螳螂的團隊裡，有3000多名全球最大的室內設計師團隊，一些重大項目，中方和外方的設計師可以團隊作戰。

金螳螂的半年度快報還顯示，公司營業總收入、營業利潤、利潤總額、歸屬上市公司股東的淨利潤增幅均超過30%。

不得不說，金螳螂對待市場十分謹慎，此前的投資者關係活動中，包括云鋒基金在內的37家機構參加了會議，公司大部分核心管理人員也都參加。

朱興良此前一直想在當地建個酒店，他們的供貨商客戶實在太多了。

他要把金螳螂打造成「競爭對手尊敬的公司，客戶首選和信賴的公司，社會認可、股民追捧的公司，員工值得依託、實現自我價值的公司」。

這些願望，和他們獲得的「魯班獎」都刻在金螳螂的大堂裡，每一個走進金螳螂的人都可以看到。

這家公司看上去運作正常，儘管，他們的老闆——實際控制人「被帶走」了。

劉強東：可以不做中國首富 但絕不放棄京東控制權

http://www.iheima.com/archives/47037.html

騰訊科技訊（樂天）8月5日消息，京東已成B2C行業巨頭之一，正在上市道路上狂奔。京東CEO劉強東近日在內部一次培訓會上表示，從來不求做中國首富，或擁有多大財富、多大股份，但要控制權，有一天退休時依然要控制京東，不讓別人來染指。

劉強東指出，這並非是因為貪念京東的職位，而是要承擔一種社會責任。當前京東擁有超過2萬員工，其中很大一部分都是物流配送人員，來自農村。很多工作滿5年的員工，通過在京東奮鬥買了車子，在當地縣城買房子，實現了人生夢想。京東要一直堅持下去，幫助更多配送員兄弟實現夢想。

「能讓我們這麼多配送員在縣城買房子，讓他爸他媽不再去種地，讓他孩子去上小學。我雖然出來了，但我是個例，我太幸福了。」劉強東感嘆說，這樣的員工不能折騰，幾個月一折騰不好好工作，一年基本錢就花光了。「為什麼剛滿5年就能買房子，就能買車，因為他穩定，工資從來一分錢不花。」

劉強東稱，這也是自己做京東的一種社會責任。京東從來沒拖欠過員工任何一天的錢，員工只要穩定，踏踏實實在京東干，給客戶服務好，只要不被公司開掉，夠5年就能在老家買一個房子，能讓他的孩子享受城裡人的教育，能讓他孩子接受到公平的教育。

「任何在京東干滿10年的，不管你做倉庫打包，不用升職加薪，不可能10年買不起房子，不可能。」劉強東說，管理層的生命能力比配送員工強，可選擇的多，但京東不能失敗，一定要做成功，給每個人尊嚴的工作，改變家庭命運的機會，讓員工相信社會有溫暖，相信社會有關愛，相信孩子可翻身。將京東做好是管理層的核心責任。

「老實說你們大部分離開京東公司，工資一定會漲，你們接到無數的電話，哪個不是翻倍的，IBM公司失敗，IBM的員工受到傷害嗎？瘋搶，因為有很好的團隊，所以你們很好找工作，但是不要忘了，如果有一天京東做失敗了，會有很多員工會失業，他們沒有你們這樣的條件找到好的工作，我希望我們高管一定會拚死把公司做成功。」

劉強東說，這麼多配送員兄弟們找工作不容易，老配送拿7000，8000元一個月，但工作非常艱苦。京東內部經常討論，颳風了，下雨了配送員兄弟們怎麼辦，下大雪了東北兄弟們怎麼辦，南方下暴雨了倉儲的兄弟們怎麼辦。

「我們把這家公司做成功，讓我有一天離開事業的時候不會後悔，這個生命歷程是充滿著驕傲，離開這個世界，而不是充滿遺憾和後悔。有一天讓我們孩子為我們感到驕傲，知道我們的父親，母親是正直的，善良的，合法的，從來沒有坑蒙拐騙過，每天都在努力的工作，為家庭，為社會創造價值。」

劉強東還對京東管培生提出要求，要求管陪生不貪錢，不貪物，京東的許諾是，保證大家活得越來越尊嚴，通過合法途徑讓員工變得富有。劉強東說，只要大家合法經營，不要貪污，公司會有很好的報酬。「京東現在每年發的股票，真的比我多，我願意拿出我的股票跟大家分享。我希望大家跟著自己一起一心一意的戰鬥。」