交易披露上的不同分類 股領袖

對於那些勤於做功課，每日也會瀏覽港交所披露易看通告的讀者來說，想必也會留意到，有時不同的交易會有不同的分類。即使是一些聯合公佈的交易，亦有可能出現不同分類的情況。在披露上，該宗交易對公司A可能屬於須予披露的交易；而對公司B來說，則是主要交易。為甚麼會出現這種情況呢？

根據上市規則第十四章 –《須予公佈的交易》中所載，當交易所審視每宗交易時，除了交易本身牽涉的金額外，還會將交易雙方的背景資料併入考慮，那些背景資料包括公司的資產、代價、盈利、收益及股本等。按照以上不同的參考範圍，交易所會計算出不同的比率，再按不同的比率，從而將交易分類。舉一個簡單的例子以作說明。假設公司A的資產是$10億，其管理層打算收購公司B，而公司B的資產為$1億。我們便會得出這宗交易的資產比率是10% ($1億/$10億)。在市規則14.08中，已經總結了不同比率下的不同分類。

所以，當公司A打算收購公司B而需要作出披露時，因資產比率為10%，便屬於須予披露的交易。由此可以知道，如果收購方本身的基數較低，便會相對容易觸發主要交易，甚或非常重大的收購事項(Very Substantial Acquisition)。在監管上，交易所不會只看其中一個比率，而是考慮到所有方面，作一個客觀的測試。因此，即使在資產上屬於「須予披露的交易」，但在盈利方面則可能屬於「主要交易」。

交易所之所以需要作不同分類，其用意在於方便投資者知道該宗交易對於公司本身的重要程度，從而推斷交易的本質。例如，當公司在盈利比率上以「主要交易的收購事項」作出披露，投資者便應知道，當公司收購完畢後，該公司有可能成為其日後的一個主要收入來源。當投資者閱讀通告時，便應該加倍留神，對於賣方的背景更需要仔細翻閱。又或者，當觸發「非常重大的收購事項」時，投資者便需要得知整宗交易的結構，當中會否涉及以配售股票或可換股債券(Convertible Bond)的形式，將原大股東的控股權轉移至新主手上，從而變相賣殼等等。所以，這些不同的分類，其實有其本身的用意，在披露責任上是十分重要。

當然，筆者將這個原理鋪陳出來，除了提醒各位讀者之外，也是作為一個引子。因為有些行業因其特性，會比較容易觸發到上述披露責任，其中一類便是借貸公司，對於那些公司來說，幾乎一有生意便需要作出披露。然而，這又是否代表公司的透明度很高，投資者是否可以安心買入呢？當中又有甚麼財技呢？筆者會將自己的推斷及假設，在下篇文章中詳細論述。

歡迎到我的專頁作進一步討論及交流：
「股領袖」專頁：https://www.facebook.com/stocksleader

(利益申報：於執筆時，筆者並沒持有上述股票)

(以上純屬個人意見，並不構成投資建議或勸誘。)

股領袖

最新出爐:2014年白酒數據報告[完整版產銷利潤情況首次披露]

最新出爐：2014年白酒數據報告 [完整版產銷利潤情況首次披露] 文： 筱筱 2014年釀酒行業處於深度調整期，多數企業表現不理想，據中國酒業協會日前發布的數據顯示，去年1-12月，匯總的2602家全國釀酒行業規模以上企業中，虧損企業327個，企業虧損面為12.57%。虧損企業累計虧損額44.71億元，同比增長6.21%。 那麽，占據中國釀酒行業大半壁江山的白酒情況究竟如何？ 2014白酒產量 國家統計局最新統計數據顯示，2014年1-12月，我國白酒行業累計產量1257.13萬千升，同比增長2.5%。 盡管全年白酒產量數據仍是正增長，但事實上，自10月份以來，白酒產量開始負增長。2014年1-10月，白酒總產量1003.89萬千升，同比增長4.54%；10月份白酒產量111.39萬千升，同比下降2.49%。2014年12月，全國白酒產量則同比下滑2.56%。 中國酒業協會白酒分會秘書長宋書玉在接受某財經媒體采訪時表示，預計2014年總產量應是下降。全國有白酒類生產企業2萬余家，但實際統計只能針對數千家規模酒企，而此輪行業調整以來，“原來生產高檔酒的酒企紛紛轉變產品結構，在中低端酒布局、擴大生產”，帶來了全國統計產量的增長。 從各省市的情況來看，白酒生產大省四川、山東、河南中，12月份四川和山東白酒產量均呈現負增長狀態，山東產量下滑尤其明顯達到18.75%。不過全年數據來看，僅山東出現負增長，四川、河南均仍有小幅提升。業界分析認為，2015年規模以上企業白酒產量規模將基本保持平穩，全國範圍白酒產量會繼續下滑。 部分省市2014年產量情況 1.png (75.41 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 09:32 上傳 2014白酒銷量 國家統計局針對白酒產銷量的統計數據顯示，2014年前三季度白酒（折65度，商品量）銷售量累計值為855.5萬千升，產銷率為96.1%。2012年銷售量為1126.7萬千升，產銷率98.1%；2013年為1166.2萬千升，產銷率95.6%。由此看來，產銷率處於基本平穩的狀態。 2.png (149.33 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 09:32 上傳 2014白酒銷售收入 2014年前11個月，我國白酒行業實現收入4565億元，同比增長4%，比上年同期減少6個百分點。2014年全年白酒行業銷售收入5259億元，同比增長5.7%。 歷史數據顯示，自2012年以來，收入增幅呈快速下滑趨勢。 3.png (38.82 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 09:32 上傳 2014白酒利潤總額 2014年前11個月，我國白酒行業實現利潤總額596億元，同比下滑13.70%，比上年同期下滑10.07個百分點。2014年全年實現利潤總額699億元，比上年同期下降12.6%。 2010-2014白酒利潤總額變化圖 4.png (53.19 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 09:32 上傳 （本文中部分數據來源自中商情報網、wind資訊） 當然，正如宋秘書長所說的，官方統計口徑的數據代表的並不是白酒行業的全景，大批倒閉或面臨倒閉的小型酒企並不在統計之列，2014年的白酒行業遠比數據所展示的更為艱難。關於2014年的白酒行業運行情況，歡迎大家吐槽～ （來自糖酒快訊）

發改委首次披露與高通“過招”細節

發改委處罰書披露與高通“過招”細節

業界期待已久的、針對高通反壟斷案的處罰決定書昨日終於公布了。

3月2日，發改委網站公布了對高通行政處罰決定書，全文共10800余字，落款處標明的日期是2015年2月9日。

值得註意的是，早在2月10日，國家發改委已發布公告，高通公司被處以60.88億元人民幣的高額罰款，並公布其主動要求整改的內容。同時，高通表示，既不申請行政複議，也不提起行政訴訟，並於3天後將罰款全額上交至中國中央財政的指定賬戶。

這是迄今中國反壟斷最大一筆罰款。同時，高通持有的3G和4G基本技術專利授權不再與高通的其他專利進行綁定銷售；高通將按類似於世界其他地區的費率向中國手機廠商收取專利授權費用，計費基礎的手機價值則將按設備總價的65%進行評估。

據第一財經日報消息，國家發改委反壟斷局高通案律師團隊成員、大成律師事務所律師鄧誌松表示，之所以不能在第一時間發布處罰全文，是因為在原有的《處罰決定書》之中，包含了大量企業的商業秘密，在任何一個國家都需要根據企業要求和具體情況，予以刪除，“這項工作比較費時，所以耽誤了一些時間。”

而中央財經大學法學院副校長吳韜認為，除了對商務部負責的經營者集中案例附條件批準或者不批準的情況予以公開，中國的《反壟斷法》並未強制規定所有反壟斷案例都必須公布處罰全文。此前，包括工商總局和發改委在內，大量案例也並未公開。

對此，國務院反壟斷委員會專家咨詢組副組長黃勇也表示，發改委公布判決書全文，實現信息公開，值得點贊。這是今年發改委首次公布判決書，這樣的公開並不多，過去只公布過保險協會的案子。

處罰決定書內容包括三部分：高通在無線標準必要專利許可市場和基帶芯片市場具有市場支配地位、高通濫用市場支配地位的行為、行政處罰依據和決定。

與2月9日發改委公布的公告相比，這個版本用數據和部分證據更為詳細地做了進一步的分析了為什麽處罰高通，以及處罰的依據。

此外，據新京報消息，該行政處罰決定書還顯示出發改委對高通調查的流程以及一些細節。例如：發改委提出高通占有市場支配地位，高通則提出其在WCDMA基帶芯片市場並不具有市場支配地位，理由是所占市場份額不到50%。

對此，發改委表示，2013年高通WCDMA基帶芯片銷量不到50%，但其銷售額市場份額超過50%，“平均售價高於其他經營者的平均售價”，“進一步證明了當事人在WCDMA基帶芯片市場具有一定的支配能力。”

反壟斷律師方正宇告表示，從判決書中的一些細節來看，其大致思路是首先確認高通占有市場支配地位，對市場份額、以及濫用市場支配地位行為的認定。並對高通提出的一些質疑進行了反駁。業內有觀點認為該判罰流程將成國內反壟斷案的標桿。

國產手機“芯”機遇來了？

高通作為智能手機芯片市場老大，占有近70%的市場份額，三星、索尼、LG公司等外資企業和國內的中興、華為、酷派、聯想、小米等手機廠商都幾乎采用高通公司的芯片。

對於60余億元人民幣的罰款，發改委解釋稱，由於高通公司濫用市場支配地位實施壟斷行為的性質嚴重、程度深、持續時間長，國家發展改革委在責令高通公司停止違法行為的同時，依法對高通公司處以2013年度在我國市場銷售額8%的罰款。此次反壟斷執法，制止了高通公司的壟斷行為，維護了市場公平競爭秩序，保護了消費者利益。

中國通信工業協會手機中國聯盟秘書長王艷輝對重慶商報表示，“依照之前與高通的授權協議，內地手機廠商專利免費向高通反授權，無疑令內地廠商的專利價值清零，不僅使內地廠商的創新得不到保護，也變相促進了山寨的泛濫，反授權條款的取消，使得內地專利擁有者有了為自己的創新謀求利益的權利。”

多家國內廠商如聯想、華為、中興等企業均表態稱歡迎發改委的決定，並認為該決定將對全球通信產業發展產生深遠影響。

不過，據華夏時報消息，當談到具體與高通合作、未來有怎樣具體影響，包括專利費和授權合作等是否進行調整等話題，相關國內廠商均以“話題敏感”拒絕透露。

有業內人士指出，華為和中興等手機廠商，相對具有知識產權積累，如果高通取消了反向授權、專利不再捆綁，則對於中興、華為等廠商來說相對利好，其專利價值凸顯，甚至可能會針對其他第三方發起訴訟。

相反，高通另一大合作夥伴小米，目前正大力拓展海外市場，在印度市場，小米陷入了愛立信專利糾紛中，但高通業務模式對小米卻有微妙庇護作用。對於高通受罰整改一事，小米表示不予置評。

此外，前述重慶商報消息，對於高通降低了專利授權費的比例，浙商證券通信行業分析師吳起滌認為，即使現在高通將原先按照設備售價的100%收取專利費調整為65%，仍然存在著不合理性。“合理費率應當按照 最小可售單位收取，這個不僅僅是中國的訴求，美國IEEE也建議以相關芯片的價格(通常為幾十美元)為基礎，按照一定百分比收取費用。預計未來兩年，在世界範圍內，還將在這個話題上繼續博弈。”

券商披露5月成績單：廣發營收凈利雙料冠軍

券商披露5月成績單：廣發營收凈利雙料冠軍

一財網 郭璐慶 2015-06-04 23:00:00

20余家券商5月份業績出爐，成績靚眼。

更多精彩內容
關註第一財經網微信號

小米再度嗆聲樂視：未充分披露風險

小米再度嗆聲樂視：未充分披露風險

一財網 劉佳 2015-06-17 11:07:00

6月17日，在樂視回應小米三大質疑後，小米聯合創始人再度做出回應，稱樂視沒有向用戶和股民充分披露風險，並指責樂視的言論嚴重影響了用戶對小米電視內容優勢的認知，損害了小米電視的聲譽，這違反了《反不正當競爭法》，詆毀了小米的商譽，小米保留對樂視起訴的權利。

更多精彩內容
關註第一財經網微信號