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發改委：中國降杠桿工作成效顯現 債務風險安全可控

5月24日消息，發改委官網發文稱，我國總杠桿率水平居中且正趨於穩定。從絕對水平看，我國杠桿率水平並不高，僅位於主要經濟體的中等水平。根據國際清算銀行（BIS）最新數據，截至2016年三季度末，我國總體杠桿率為255.6%。同時隨著供給側結構性改革的推進，企業經營效益明顯改善，我國債務償還能力和抵禦負面沖擊的能力都進一步增強。

積極穩妥降低企業杠桿率是黨中央國務院從戰略層面做出的重大決策部署，是供給側結構性改革的重要任務之一。中央提出要在控制總杠桿率的前提下，把降低企業杠桿率作為重中之重。國務院發布的《關於積極穩妥降低企業杠桿率的意見》（國發〔2016〕54號）及附件《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》，提出兼並重組、完善現代企業制度強化自我約束、盤活存量資產、優化債務結構、有序開展市場化銀行債權轉股權、依法破產、發展股權融資等七大措施，積極穩妥降低企業杠桿率。目前各項措施落實推進情況良好，進展順利，並已取得初步成效，中國債務風險總體可控。

降杠桿成效顯現。首先，我國總杠桿率水平居中且正趨於穩定。從絕對水平看，我國杠桿率水平並不高，僅位於主要經濟體的中等水平。根據國際清算銀行（BIS）最新數據，截至2016年三季度末，我國總體杠桿率為255.6%，而同期美國為255.7%，英國為283.1%，法國為299.9%，加拿大為301.1%；同為東亞國家的日本為372.5%；主要發達經濟體平均為279.2%，都要高於中國的水平。從變化趨勢看，中國總杠桿率上升速度明顯放緩，正趨於穩定。根據國際清算銀行（BIS）最新數據，截至2016年三季度末，我國總體杠桿率同比增幅較上季度末下降2.5個百分點，連續兩個季度保持下降趨勢；環比增幅較上季度末下降1.3個百分點，連續三個季度保持下降趨勢。其次，我國企業杠桿率開始下降。根據國際清算銀行（BIS）的最新數據，我國2016年三季度末非金融企業杠桿率為166.2%，較上季度末下降0.6個百分點，這是中國非金融企業杠桿率連續19個季度上升後的首次下降。2017年3月末，我國規模以上工業企業資產負債率同比下降0.7個百分點，企業微觀層面的杠桿率也呈下降趨勢。

我國企業債務風險總體安全可控。企業負債經營是市場經濟的普遍現象。債務規模大小和杠桿率高低與一國經濟結構、金融結構存在密切關系。從經濟結構看，我國儲蓄率比較高，達50%左右，顯著高於國際平均水平。從金融結構看，我國是以銀行信貸等間接融資為主的金融體系，這種金融體系中企業的負債水平相對較高。從國際經驗看，由外債引發的危機要遠多於內債。我國債務主要是內債，外債在總債務中的比重很低，並且我國杠桿率有高儲蓄率作為支撐，這與低儲蓄率條件下高杠桿風險有明顯不同，引發系統性風險的可能性較低。並且隨著供給側結構性改革的推進，企業經營效益明顯改善，我國債務償還能力和抵禦負面沖擊的能力都進一步增強。因而我國債務風險總體可控。

企業降杠桿不會增大銀行風險。降低企業杠桿率的各項措施均不會增大銀行風險，如與銀行關聯密切的市場化債轉股，相關文件從制度層面和操作層面上作出了穩妥安排，在實現降低企業杠桿率目標的同時，有效隔離風險，防範企業部門風險傳遞至金融部門。一是明確要求銀行不得直接將債權轉為股權，市場化債轉股必須通過實施機構進行轉股操作，確保市場化債轉股對象企業風險不向銀行轉移。二是在債權轉讓環節上要求潔凈轉讓、真實出售，確保轉股債權從銀行真實出表。三是市場化債轉股資金主要來源於社會資金，而不是主要使用銀行表內資金。四是通過債轉股引入社會投資者，可以改善企業治理結構，提高企業經營效益，從而降低銀行不良債權風險。

千余上市公司紮堆“甩”房 樓市調控見成效

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-09-08/1146214.html

近日，上市公司萊茵體育公告稱，2億元出售位於杭州、南通的54處房產，這是上市公司賣房的最新一例。其實，今年上半年樓市遭遇“史上最嚴”調控後，上市公司賣房潮就已暗湧。統計顯示，千余家上市公司投資性房產環比減少，有的甚至直接清零。

政府多措並舉調控樓市，讓市場心態開始轉向，就連最為堅挺的北京學區房，房價也出現松動。上市公司紛紛拋售房產，是否意味著樓市拐點來臨呢？

17家上市公司房產投資清零

根據東方財富Choice統計數據，2017年上半年，在1494家披露了投資性房地產數據的上市公司中，1163家持有的投資性房地產環比一季報減少。也就是說，披露投資型房產情況的上市公司中，有77.8%的公司在賣房子。其中，17家公司對房地產的投資“清零”，13家公司減少超過1億元投資，3家公司減少超過10億元。

根據中聯重科半年報，公司資產構成重大變動情況顯示，上半年公司處置掉價值6539萬元的投資性房地產，這類資產已被清零。遠大控股半年報也顯示，占公司總資產0.24%的投資性房地產，今年上半年也已清零，總價值超3000萬元。

另一家上市公司紅豆股份，雖以男裝品牌為人所知，卻也是一家隱形地產公司，近年來房地產業務占據公司營收的半壁江山。數據顯示，2014至2016年，公司房地產業務營收分別為16.8億元、14.1億元和15.8億元，在總營收占比中分別為58.7%、52.9%和52.2%。不過，今年4月，紅豆股份卻將持有的紅豆置業60%的股權出售，總價值約9.55億元。拋售房地產業務後，目前紅豆股份已無投資性房地產項目。

此外，天壇生物、天夏智慧、山東藥玻、西部礦業、晨鳴紙業等多家上市公司的投資性房產也都已清零。

從瘋狂炒房到紮堆拋售

2004年以來，中國樓市持續火爆，期間雖歷經數輪調控，房價卻在節節攀高。投資房地產的“暴利”，讓上市公司買房炒房並不鮮見。

數據顯示，去年上市公司炒房達到高潮。2016年第三季度，在A股不到3000家上市公司中，有1321家公司參與炒房，投資房產資金高達6254億元，同比增幅高達25.5%。

一些公司將上市時募集的資金改變用途或用超募資金買房，還有的直接收購房地產企業或向原先持股的房企增資，或者將上市公司資金投向房地產私募基金，很多公司為此賺得盆滿缽滿。樓市高燒不退，以至於去年有三分之一的上市公司半年利潤竟不如炒房收益。

從瘋狂炒房到紮堆賣房，畫風轉變，不過數月之間。上市公司紮堆處置投資性房產，顯而易見的原因是，政府接連出臺的房地產調控政策，讓房地產的升值空間受限。業內人士分析，上市公司作為炒房大軍的一部分，自然也有“恐高”者，高位拋售套現在意料之中。

不光是上市公司，房地產商拋售房產的消息也接二連三。今年6月，地產商潘石屹高調出售上海虹口SOHO。此後不久，SOHO中國再次釋放要整售光華路SOHO2和淩空SOHO兩個項目的消息。萬達集團今年也賣掉了文旅和酒店地產持續瘦身。（本文有部分刪減）

成都驗收“一帶一路”建設階段性成效 30家企業入選“跨國領軍和成長企業”

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2018-01-22/1185859.html

2018年1月9日，成都中國-歐洲中心，嘉賓參觀中國-歐洲中心“一帶一路”展區。每經記者張建攝

每經記者 余蕊均 每經編輯 文多

不積跬步，無以至千里。自2013年秋天倡議提出以來，“一帶一路”已逐漸從理念轉化為行動，從願景轉變為現實，“使者相望於道，商旅不絕於途”的繁華景象正在重現。

4年多來，作為連接南北絲綢之路和長江經濟帶的重要節點城市，成都積極融入“一帶一路”，不僅是踐行者，更是受益者。這座曾經的內陸腹地城市已然從中國對外開放的後方走到了前列。

如何“量化”這種變化？以中歐班列蓉歐快鐵為例，截至2017年底，已可直達“一帶一路”沿線20余個城市，2017年累計開行超過1000列，國際鐵路港漸成氣候；同時，雙流國際機場開通的國際航線也已達到104條，“空中絲綢之路”還將不斷織密。

所謂道路通則百業興。越來越多的成都企業走出“家門”，截至2016年底，成都累計備案境外投資企業達500余家，累計備案投資總額近100億美元。

據《成都市融入“一帶一路”國家戰略推動企業“走出去”五年（2016-2020年）行動計劃》（後稱《五年行動計劃》），到2018年，成都要初步建立全方位、多領域、高水平“走出去”發展格局，推動更多企業“走出去”參與“一帶一路”建設，不斷提高本地區開放型經濟發展水平。

就在上周，成都“一帶一路”跨國領軍和成長企業評選結果揭曉，新希望等30家企業入選。據悉，這是成都首次對企業參與“一帶一路”建設情況進行評定。

成都市商務委相關負責人表示，此次評選的目的，在於形成“勇於拓展國際市場、積極融入‘一帶一路’”的社會氛圍，加快培育總部紮根成都、業務覆蓋全球的本土跨國企業。同時，樹立行業標桿，也有利於為其他本地企業積極關註海外市場提供借鑒。

首次測評企業“一帶一路”融入度

2000多年前，伴隨著悠揚的駝鈴，蜀錦、川茶等商品流向西亞、歐洲等地。如今，又一批“成都制造”“成都建設”“成都服務”踏上了新時代的“鑿空之旅”，走出了一條比張騫們更寬廣的道路。

“僅2016年，成都新備案境外投資企業（項目）149個，同比增長39.3%，備案投資總額42.5億美元，同比增長124.7%。”成都商務委員相關負責人表示，近年來，隨著“一帶一路”建設不斷深入，成都企業“走出去”呈蓬勃之勢。

不過，盡管已經有不少企業選擇走出家門，但本地化、法律問題、風險防控等難題不容小覷，要想在“他鄉”取得良好發展並非看起來那麽簡單。

為幫助企業更好地審視自己在“走出去”過程中制定的發展戰略和規劃，同時也為了讓政府部門更清楚地了解企業“走出去”情況，自2017年3月起，成都市商務委、發改委、經信委、農委、國資委五個部門聯合開展“‘一帶一路’跨國領軍和成長企業評定”，測試企業“一帶一路”融入度，吸引了近百家企業咨詢和報名。

同年5月，包括行業專家、會計師、律師等在內的十人專家評審委員會成立，正式啟動對經過篩選的48家企業的測評打分。

在評分細則中，境外經營業績評分指標占40分，包括2014年～2016年累積境外投資額和營業收入；境外業務拓展及規劃評分指標占30分，包括境外業務發展規劃，2014年～2016年在境外開展的項目、成立的分支機構以及國際化發展團隊建設情況等。

值得註意的是，除了經營業績這類客觀指標外，評審專家還對企業境外投資項目的產業帶動力、企業承擔的社會責任等進行了綜合評估。

“這兩項指標不能通過‘實打實’的數字反映，但它們對於企業如何‘走出去’是一種良性的引導。”評審專家表示，“雖然兩項加起來最高只有5分，但應該考慮進去。”

作為本次評審的組織方，成都對外經貿促進會相關負責人表示，這不僅是成都首次評定“一帶一路”跨國領軍和成長企業，成都也是全國首個推出“一帶一路”跨國企業評定的城市。“從一定意義上來說，這項工作及其標準的制定具有示範作用和標準作用。”

成都夜景 每經記者 張建 攝

老牌勁旅與新生力量“攜手出海”

經過近一年的評審，上周，成都2016年度“一帶一路”跨國領軍和成長企業評定結果終於揭曉：新希望、天翔環境、通威股份、華西集團等10家企業入選“領軍企業”；八益家具、新築路橋、力方科技、老房子餐飲等20家企業入選“成長企業”。

根據分數，作為川商“老大哥”的新希望集團當仁不讓地占據“領軍企業”頭名。

記者了解到，早在1997年，新希望集團便開始進行海外業務探索，1999年，在越南投資興建第一家飼料公司，自此開始了國際化旅程。

作為最早一批走出國門的民營企業，新希望集團現已在海內外30個國家擁有超過600家分子公司，員工逾7萬人。近兩年，其更以“一帶一路”建設為契機，將產業觸角伸向了澳洲、歐洲、北美等農牧業資源發達國家和地區，並不斷創新海外發展方式，持續加大投資力度。

和新希望以農牧為根基不同，排名“領軍企業”第二位的天翔環境主攻環保市場。自2008年起，不斷通過國際化合作與並購的方式，拓展銷售渠道和境外市場，借鑒吸收美國、奧地利、德國等的先進環保技術、項目經驗來完善環保裝備及工藝產業鏈，培養國際化管理人才和團隊，實現了技術、品牌、市場以及規模的跨越式發展。

當然，除了這些已經“出海”闖出了名號的“老牌勁旅”，新生力量也在積極融入全球市場。

成立於2009年的成都力方數字科技有限公司，是一家“輕資產”技術型企業，2014年被評為國家重點文化出口企業，是2010年廣州亞運會、2014年索契冬奧會、2016年里約熱內盧奧運會等多個重大項目的數字多媒體服務指定供應商。

對於入選“一帶一路”跨國成長企業，力方科技相關負責人表示，這是對公司國際化發展的一種肯定，2018年將加速拓展海外及外包市場份額，力爭將力方打造成為視覺藝術領域的國際標桿。

說起設置“領軍企業”和“成長企業”兩個維度的原因，成都市商務委相關負責人表示，“像新希望、通威這樣的企業，一直是本地企業‘走出去’的標桿，他們的各項指標肯定處於領先地位。”該負責人表示，“我們還希望引導、培育更多的市場主體參與到‘一帶一路’建設中來。”

構建開放格局 推動更多企業“走出去”

那麽，評定選出的30家企業將得到何種支持呢？

成都對外經貿促進會相關負責人表示，他們不僅將優先獲得促進會提供的政策法律咨詢、翻譯人才服務、出國等方面的中介服務，還將優先獲得四川省、成都市政府甚至國家重點項目的扶持，獲得優先參加國際性項目、投資推介活動的機會。

作為行業協會，在該負責人看來，成都開展本土跨國公司評定，一方面體現了成都市政府對“一帶一路”倡議的堅決執行和對企業跨國經營的高度關註，同時也將推動更多成都企業“走出去”拓展國際市場，積極融入“一帶一路”。

作為“一帶一路”建設的重點內容，“貿易暢通”四年來成效卓著，合作領域不斷擴大，合作層次不斷提升。作為最直接的參與者，企業“走出去”的步伐明顯加快，同時，政府也出臺了多項政策，助力企業到更廣範圍、更寬領域、更深層次參與國際合作。

例如，成都2016年9月出臺的《五年行動計劃》明確提出，將通過全球布局、產能合作、跨國成長、絲路開拓、平臺構築、保駕護航六大行動，推動企業“走出去”；同年12月底，發布的首部“一帶一路”重點國家《國別投資指南》，旨在為企業提供信息指引。

商務部國際貿易經濟合作研究院院長顧學明此前在接受記者表示，隨著“一帶一路”建設的持續推進，企業對“走出去”的訴求會更加強烈，成都提前“鋪路”，能迅速搶奪先機。

而去年底舉行的成都市委經濟工作會議再次明確，2018年經濟工作的一項重點即是構建開放引領共建共享新格局，全面加強開放通道與平臺載體建設，加強全球配置資源運用市場能力建設，開展區域協作支持企業“走出去”，加強制度創新提升外資利用水平，加快構建以向西向南開放為核心的多層次開放格局。

成都市商務委相關負責人表示，首次評定30家“跨國領軍和成長企業”，是一個好的開始，“我們希望能夠以重大項目為抓手，以跨國公司培育為重點，以經貿促進活動為載體，打出政策支持‘組合拳’，加快推動企業‘走出去’，促進成都與‘一帶一路’沿線國家經貿合作水平再上新臺階。”

IMF：中國去杠桿初現成效，資管新規將重塑百萬億市場

4月18日，IMF最新發布了《全球金融穩定報告》（GFSR）。IMF認為，盡管當前全球流動性環境仍然寬松，但未來貨幣緊縮已經是大趨勢，對於過去幾年因加杠桿、信用擴張而積聚了脆弱性的國家，應該要利用當前的窗口期降低自身脆弱性、防範風險。

此外，IMF花了大篇幅分析了中國的影子銀行。IMF表示，中國銀行系統規模高達250萬億元，達到GDP的3倍， 而其又與表外投資工具緊密相連，投資標的包括銀行存款、債券、非標信貸資產等，這些未受到充分監管的投資工具對過去幾年推動中國信貸繁榮起到了關鍵作用，同時也在金融機構間形成了錯綜複雜的投資網絡。IMF認為中小銀行風險敞口較大，因為這些投資工具占到了它們總資產的1/5~1/3。

不過，IMF也肯定了中國過去兩年去杠桿取得的進展，並認為2018年即將推出的資管新規將重塑中國資管行業，“除了限制投資工具的杠桿率和複雜程度，銀行還將逐步‘縮表’，打破剛性兌付，有效地將一半的類存款產品轉為類似共同基金的形式。”IMF同時提醒稱，中國銀行業未來仍需應對資本金壓力。

資管新規重塑行業

4月18日，接近監管人士對第一財經記者表示，目前資管新規正在走內部程序，沒有聽說推遲，具體將於4月底或5月初推出。

此前，有境外媒體報道稱，因在中美貿易緊張關系加劇之際，決策者的重點轉向維護金融市場穩定，中國已推遲公布資管新規。“此消息是空穴來風。”上述接近監管人士表示。

IMF認為，資管新規將重塑中國行業全貌，目前我國的資產管理市場規模據稱百萬億元。此前第一財經也報道稱，與征求意見稿相比，正式稿有不少修改，主要是讓新規更嚴謹更有操作性，但大原則不會放松，例如打破剛兌、實行凈值化管理、消除多層嵌套等內容。“新老劃斷”的過渡期應該會有適當延長。但核心不是延長多少時間的問題，而是如何將表外業務回歸表內，變相的賬外經營不能再繼續了。

IMF此前就在其評估報告中表示，中國的銀行在利率仍受管制時，通過創新發行理財產品來滿足儲戶的收益率要求，理財資金被投向債券和非標準化信貸資產。銀行和非銀行金融機構的負債結構日趨複雜，融資期限顯著縮短。

同時，各種嵌套、通道等給監管工作增加了難度，例如證券公司發行的資管產品與銀行發行的類似產品（如理財產品）受到不同的監管。“這種複雜性部分源於監管套利，即相似產品受到不同監管，而在一些情況下風險發生轉化，就使監管部門（和投資者）難以‘看穿’。”IMF提及。

為此，資管新規強調了去嵌套、去通道。業內人士也認為，嵌套和通道其實是分成三種不同的目的：1、監管套利，即純粹為了規避MPA（宏觀審慎評估）考核或避免資本計提，這類應該堅決取締；2、投資交易目的，由於資管行業參與者的行業身份同，不同行業有不同的準入，為了實現投資交易的目的，不得不借助通道。如果新規能給予各行業公平的待遇，通道也就自然沒了；3、投資專長不同，因此可能需要借助MOM和FOF，來拓展自己投研能力所不及的資產，或投向無法進入的海外市場，這類通道未來仍可能會存在。

眼下，為了應對資管新規，中國各家上市銀行理財規模出現不同程度的收縮。2017年全年，五大國有銀行的理財產品規模總體仍在增長，但股份制銀行的理財規模下降明顯，民生銀行、光大銀行的降幅更是接近20%。不僅如此，隨著資管新規的日漸臨近，銀行更是寄望於成立資管子公司，獨立經營理財業務。

銀行仍存資本金壓力

IMF也認為，盡管中國去杠桿初顯成效，但仍然存在一定的挑戰。尤其是銀行同業、理財、表外等影子銀行亂象收緊，這就使得資本壓力凸顯。

IMF提及，積極的一面在於，監管收緊降低了銀行對高風險、短期融資的依賴度，理財產品規模下降，降低了銀行脆弱性。中小銀行短期融資規模開始下降，中國銀行業對於其他金融機構的敞口增速從2016年的80％大跌至2017年的不足20%，銀行持有的同業資產也大幅下降。

不過，IMF認為，風險在於，銀行對於投資工具敞口仍然較大，且銀行一級核心資本充足率也在下降，未來非標回表等壓力可能加劇資本金壓力，多數中小銀行的核心資本充足率“壓線”，撥備前利潤也在持續下滑。

此外，隨著監管的收緊，貨幣市場利率急劇上升，導致公司債的信用利差走擴，對於信用資質較差的發行人尤其不利。同時，中小銀行面臨流動性風險，其對於短期非存款融資的依賴度仍較高，小銀行的短期批發性融資仍較資本緩沖的規模翻倍。

不過，中國各大銀行業已經開始積極“補血”。4月17日晚間，中國農業銀行發布公告稱，該行非公開發行A股方案獲得中國銀保監會核準，募集資金總額不超過人民幣1000億元，用於補充資本金。

近期，監管對於銀行補充資本的文件接連下發，3月12日，銀監會、人民銀行、證監會、保監會和國家外匯局聯合發布《關於進一步支持商業銀行資本工具創新的意見》，支持銀行補充資本工具創新。此前，2月27日，央行已就規範銀行業金融機構發行資本補充債券發布2018年公告第3號，由此打開了新型資本補充工具的閘門——資本補充債券。

早前，銀行撥備新規也正式下發，明確符合條件的銀行撥備覆蓋率監管要求由150%調整為120%~150%，貸款撥備率由2.5%調整為1.5%~2.5%，此舉部分旨在緩解銀行資本金壓力。

防範全球流動性收緊

此次，IMF也對於未來各國央行收緊貨幣的前景提出了重點關註。報告提及，高風險的信用擴張往往發生在金融條件較為寬松的時候，尤其是危機後極端寬松的貨幣政策持續了近十年，各界開始擔心杠桿的積聚。

鑒於未來的前景，IMF此次也建議各國要防範於未然，對於中國而言，在如今的窗口期仍加速推進去杠桿，其實也是“天晴修屋頂”的體現。

報告提及，隨著美聯儲持續推進正常化進程，新興市場資金會持續回流美國，IMF預計2020年美國利率將上升至3.6%，屆時新興市場資金流可能會每年平均減少400億美元。當然，這仍是正常化進程平穩推進的情景，即投資者風險規避的情緒沒有顯著上升。

“如果政策收緊伴隨著風險規避情緒激增，那麽資本外流幅度可能會增加至每年600億美元。如果國家無法利用平靜期緩解自身的脆弱性，那麽當全球環境收緊導致資本流動逆轉的時候，就很容易受到侵害。”報告稱。

此外，IMF也認為，那些采用固定匯率的國家很容易受到加息的負面沖擊，對其增長和金融穩定構成威脅。同時，一旦貨幣收緊伴隨著大宗商品價格走弱，大宗商品生產國也可能受到影響。

4月工業企業利潤增速加快：國企“去杠桿”成效明顯

國家統計局5月27日發布的工業企業財務數據顯示，2018年1-4月份，全國規模以上工業企業利潤同比增長15%，增速比1-3月份加快3.4個百分點。

其中，4月份增長21.9%，比3月份加快18.8個百分點。

在利潤增速加快的同時，供給側結構性改革成效繼續顯現，工業實體經濟運行質量效益繼續提高。4月末，規模以上工業企業資產負債率同比降低0.7個百分點，國有控股企業資產負債率同比降低1.5個百分點，去杠桿成效顯著。

4月份工業利潤增速在3月份較低水平上出現明顯回升。國家統計局工業司何平博士表示，生產加快、價格回升、基數較低等多因素影響，利潤增長明顯加快。

數據顯示，4月份，規模以上工業增加值同比實際增長7%，增速比3月份加快1個百分點；企業主營業務收入增長10.4%，增速比3月份加快3個分點，生產銷售增長明顯加快。

分行業來看，鋼鐵、化工、汽車等行業拉動作用明顯。4月份，黑色金屬冶煉和壓延加工業利潤同比增長2.6倍，3月份則增長20.8%；化學原料和化學制品制造業利潤同比增長46.2%，增速比3月份加快41.5個百分點；汽車制造業利潤同比增長12.5%，3月份則同比下降9.6%。此外，石油和天然氣開采業、非金屬礦物制品業等利潤增長也明顯加快。上述五個行業合計拉動全部規模以上工業企業利潤增速加快13.2個百分點。

價格回升是利潤增長的重要因素。4月份，工業生產者出廠價格（PPI）同比上漲3.4%，漲幅比3月份回升0.3個百分點，是在連續5個月價格上漲放緩後出現的回升；而工業生產者購進價格同比上漲3.7%，漲幅與3月份持平。

何平表示，一升一平，擴大了企業利潤空間。初步測算，因價格變動，利潤同比增加約849.7億元，對利潤增長的拉動作用比3月份多7.1個百分點。

近來，煤炭等原材料價格上漲。煤價的走高引起了發改委等部門的重視，多方面進行調控，效果逐步顯現。5月23日下午發布的最新一期環渤海動力煤價格指數報收於571元/噸，環比下行1元/噸。

萬博新經濟研究院副院長劉哲告訴第一財經記者，落後產能和僵屍企業的退出，有利於優化供給結構，但如果偏離其初衷，導致原材料價格暴漲，則會幹擾市場機制和價格信號，推高中下遊企業的生產成本，使得部分中小企業接近盈虧平衡附近，進而降低企業的再投資積極性，在一定程度上會降低微觀經濟的活力。

利潤同期基數較低也是工業利潤增速加快的原因。去年4月份，受價格漲幅回落、生產銷售增長放緩、成本上升等各種因素影響，利潤同比增長14%，增速比去年3月份回落9.8個分點，為去年各月增速第二低點。

在利潤增速加快的同時，供給側結構性改革成效繼續顯現，工業實體經濟運行質量效益繼續提高。成本下降，杠桿率降低，資金效率提高，盈利能力增強。

數據顯示，1-4月份，規模以上工業企業每百元主營業務收入中的成本費用為92.65元，同比下降0.25元；規模以上工業企業主營業務收入利潤率為6.24%，同比提高0.24個百分點。

杠桿率持續降低，4月末，規模以上工業企業資產負債率為56.5%，同比降低0.7個百分點。其中，國有控股企業資產負債率為59.5%，同比降低1.5個百分點，國有企業去杠桿成效更為顯著。

中央全面深化改革委員會今年的兩次會議，都對“降杠桿”予以重點強調。4月2日，中央深改委首次會議要求地方政府和企業特別是國企盡快把杠桿降下來，努力實現宏觀杠桿率穩定和逐步下降；5月11日，中央深改委第二次會議指出，應加強國企資產負債約束，推動國企降杠桿。

國務院國資委研究中心副研究員周麗莎對第一財經記者表示，國企資產負債率高的行業多屬於資本密集型產業，具有高杠桿運行的性質，需求疲弱時易出現產能過剩。因此，需要分類加強國有資產負債約束。加大國企去產能力度，通過推進企業兼並重組、完善現代企業制度、依法依規實施企業破產等措施，有序降低國企負債率。

上海證券交易所資本市場研究所所長施東輝撰文分析，去杠桿已成為中國經濟當務之急。中國債務問題的本質在於資源配置失效，是中國經濟深層次體制和結構問題的體現。在穩住存量，控制增量的前提下，在國際經濟環境趨於複蘇的大背景下，必須加大金融改革、國企改革、行業準入制度改革等結構性改革的力度，改變產生高債務融資的制度基礎，走上去杠桿的標本兼治之路。

徐留平改革初見成效，紅旗複興之路還有多遠？

剛度過甲子之年的一汽紅旗，即將開啟新的旅程。

“唯有改革，才能加速一汽的創新和發展；唯有改革，才能加速紅旗振興。”一汽集團董事長、黨委書記徐留平在日前舉行的紅旗六十周年慶典活動期間表示。

按徐留平的設想，實現紅旗品牌的複興需要經歷四個階段：第一階段（2018年）——戰略轉型基點期，承前啟後，舉足輕重；第二階段（2019-2020年）——戰略調整轉型期，基本完成主要和重大調整；第三階段（2021-2025年）——戰略增長期，結構調整的成果快速展現，增長速度明顯提高；第四階段（2026-2030年）——戰略成熟期，努力成為世界一流汽車企業。

實際上，紅旗能否複興在某種程度上牽扯到徐留平改革一汽集團的成敗。去年，接任一汽集團董事長的徐留平，一上任就在組織架構重組和管理人員調整上做出了動作。而無論是從戰略還是產品層面來看，紅旗品牌都是改革的重心，它能否複興也關系著徐留平的改革成果。而徐留平對紅旗的改革也最為重視，在過去有關紅旗的所有活動中，他均無缺席。

紅旗肩負著定位中高端豪華的使命，但由於產品跟不上時代、渠道等配套建設等缺乏導致銷量慘淡，紅旗的發展也飽受詬病。以紅旗H7為例，三年研發投入了105億元的紅旗H7，在2016年僅售出4800臺，2017年上半年為1900多臺，這也導致了紅旗巨虧的局面。徐留平調任一汽集團後，一些動作直逼組織架構、要害部門，他提出了“全體起立，競爭上崗”的回爐式競聘方案。為了提高效率，徐留平對自主板塊進行重組與優化，在自主乘用車和自主商用車領域，分設奔騰事業本部和解放事業本部，紅旗事業部則將由一汽集團總部直接管理。

今年1月，紅旗正式發布全新的品牌戰略，這也被外界看作是紅旗複興之路的起點，徐留平將將目標和使命定義為：把新紅旗打造成為“中國第一、世界著名”的“新高尚品牌”。而產品是紅旗品牌複興的重中之重。

目前，紅旗品牌旗下共有3款車型，超豪華轎車紅旗L5，中大型車紅旗H7，以及北京車展推出的年輕化產品紅旗H5。在此次慶典活動期間，一汽紅旗也對產品做出了最新規劃，到2025年紅旗將推出17款全新產品，涵蓋轎車、SUV、電動車、跑車。

而對於一汽紅旗取得的成績，徐留平表示欣慰。根據一汽集團發布的數據，2018年1月至6月，紅旗品牌共實現批售9363輛，零售額9,945輛，分別增長472％和239％。其中，6月的批發總數為3003，零售額為2,700，這是單月銷售的最佳記錄。不過，這與徐留平提出年銷量3萬的目標還有一定的距離。

除了在組織結構和產品上進行了改革，紅旗上半年能夠實現銷量增長的一大原因還在於銷售渠道的完善。在徐留平2017年上任之前，紅旗的銷售渠道只有12個紅色展館和一個正在建設中的4S店。現在隨著4S店的建設，60家紅旗4S店已正式開業，預計到年底將達到100家。徐留平給紅旗設定的銷量目標是今年銷量將達到3萬臺，2020年銷量達10萬臺，2025年達30萬臺，2035年達50萬臺。

“紅旗自改革以來的表現很強，完成2018年3萬輛的目標還是很有希望的。但後期銷量目標也有些激進，不好評價，還是要看後期發展。”全國乘用車聯席會秘書長崔東樹對記者表示，紅旗產品走向了平民化，性價比也比較高。這次的改革力度比較大，產品塑造是自主豪華，輕奢的概念。“一汽把改革的所有力量基本上都用在了紅旗上，做世界一流的高端車型，也只有一汽有能力去做，因為有歷史的光環，一汽集團的利潤也比較高。”崔東樹說。

在LMC汽車市場咨詢(上海)有限公司總經理曾誌淩看來，紅旗品牌是一汽集團最理想的突破口。紅旗有高端品牌的積澱，只要有能夠支撐品牌高度又切中市場需求的產品，銷量提升也會很快。從廣汽傳祺、上汽榮威兩個品牌發展經歷看，一直堅持中高端定位，開始的幾年比較艱難，但後期產品對路以後，銷量上升很快。“一汽集團自主品牌的翻身之戰，只能從紅旗開始，紅旗立住腳跟以後，也會拉動奔騰等自主品牌。”曾誌淩說。

今年上半年，一汽加快了對紅旗的改革，聚焦紅旗和新業務發展，優化組織機構設置。成立紅旗小鎮事業管理部、新技術新業務創新部和一汽出行公司、紅旗智行科技等6家公司，紅旗小鎮也已正式開啟。

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責編：樂琰

證監：滬股通成效 需看兩年

1 : GS(14)@2014-11-25 11:47:33

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20141125/news/ea_eaa5.htm

【明報專訊】滬港通成交額持續偏低，即使昨日受內地減息刺激略有增加，滬股通及港股通的成交額，仍分別佔滬市及港股總成交相當低的比例。證監會行政總裁歐達禮昨日強調，不能單單用頭幾天的成交額去評論這項長期制度的成敗，由於這是嶄新的制度，亦是全球首例，相信要兩年時間甚至更久，才能看到成果。


歐達禮昨日笑稱，過去一周市場對滬港通負評不絕，主要圍繞成交量過低而討論，但他認為市場過分眼於短期表現，而忽略滬港通是一項長期制度。「我們注意到北向交易大都是機構投資者，且以對基金為主，互惠基金及其他長線投資者沒必要急衝進市場。」

部分基金經理仍未準備好

過去一星期，港府及港交所(0388)已分別就滬港通成交低作出解畫，但主要歸咎於市問題。不過歐達禮則承認，部分基金經理未必有足夠的時間作準備，例如要更多時間作股票研究、預備法律文件、更改內部監控規則等等，沽A股前要提早搬倉的買賣規矩亦不同，這些「結構性問題」都需要時間解決。

另一方面，南向交易冷清，歐達禮認同，主要由於50萬元人民幣的資產限制，同時因為不少內地人早已在港投資。但他指出，現時討論是否放寬資產限制，為時尚早。他相信，隨A股市場估值較吸引，人民幣又有升值前景，北向交易額高於南向的情會持續一段日子。

香港會計師公會會長陳錦榮則在另一場合稱，境外投資者對滬港通反應未見熾熱，非因為投資者對A股公司的管治有特別大的顧慮。他指滬港通僅實施約一周，不少投資者仍抱觀望態度，要以較長遠角度去觀望未來成效。

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半數人對新辣招成效存疑

1 : GS(14)@2015-04-09 00:29:30

【調查總結】金管局推出新一輪收緊按揭的樓市辣招一星期，繼續成為港人熱話，有調查發現過半數受訪者表示金管局推出三項樓市辣招威力存疑，相信與金管局過往多輪出招仍未能遏止樓價升勢有關。





香港研究協會於本月二至五日作全港隨機抽樣電話訪問，成功訪問一千零九十八名十八歲或以上市民，以了解其對樓市現況的意見。結果顯示有五成一受訪者表示金管局推出三項樓市辣招不能夠有效令樓市降溫，表示「能夠」的只佔兩成三，反映多數市民認為加辣措施不足以有效壓抑樓市交投氣氛。此外，調查中有七成二現時沒有擁有物業而有置業計劃的受訪人表示，新辣招阻「上車」。經絡按揭轉介行政總裁朱賀華預計，金管局出招後，申請按揭量跌約四成。滙豐銀行副主席兼行政總裁王冬勝接受電視台訪問時稱，收緊按揭對銀行按揭業務造成影響，但相信按揭息率不會因而上升。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20150307/19066504

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觸發民主運動遍地開花阿拉伯之春成效不一

1 : GS(14)@2015-10-11 01:39:23

突尼斯2011年的「茉莉花革命」成功推翻總統阿里的獨裁政府，結果一石激起千層浪，民主運動在阿拉伯世界遍地開花，惟成效不一。「阿拉伯之春」雖然令埃及成功結束獨裁政權，惟並未帶來民主，利比亞、敍利亞和也門更是至今仍內戰不斷。



埃重回軍人統治　多國內戰

突尼斯在推翻獨裁政權後，各主要政治勢力通過民主選舉成立新政府，算是阿拉伯之春當中最成功的例子。埃及民眾經歷了穆巴拉克近30年鐵腕統治後，受到突尼斯啟發，成功起革命攆穆巴拉克下台，在2012年以民選方式選出穆斯林兄弟會的穆爾西做總統，以為可踏上民主路，沒料到他上任僅一年就遭軍方罷黜，重回軍人政府統治時代，至今仍未以民主選舉選出新政府。同位處北非的利比亞，狂人卡達菲遭生擒處決後，獨裁政權被瓦解，不但未能給國家帶來民主，由伊斯蘭組織支持的的黎波里政府與國際社會認可的政府各據一方，互不承認對方，拒絕組成聯合政府，又跟其餘散佈各地的武裝組織爭奪土地而陷入內戰。也門的情況亦相若，胡塞武裝組織和阿蓋德分支等派系互拼，令國家四分五裂，胡塞更佔領總統府，總統哈迪一度流亡海外。阿拉伯之春未能推動敍利亞政權更迭，總統巴沙爾戀棧權位不願讓步，與反對派爆發連年內戰，又要對抗阿蓋德分支「勝利陣線」。敍利亞內亂同時造就IS崛起，雄霸拉卡省作「首都」，並到處攻城掠地，實力日益壯大。敍利亞內戰造成人道危機，數十萬人死於戰火中，一半國民淪為難民，為避戰亂而湧往歐洲，令歐洲面對二戰後最大規模的難民潮。英國廣播公司





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20151010/19327823

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證監擬效內地 引股票實名制 方便監察違規交易 業界質疑成效

1 : GS(14)@2015-10-16 01:56:30

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151015/news/ea_eaa1.htm


【明報專訊】證監會日前提出初步概念，希望研究由監察中介經紀層面，改為直接監管客戶交易資料，以加強監察不當行為。財經事務及庫務局長陳家強昨日亦表態，樂意繼續聆聽證監會在這方面提出意見。而這個類似內地「股票實名制」的概念，亦在本港業界引起迴響，有人認為一旦落實，或能有效減少不當行為；但亦有人對成效存疑。

陳家強稱樂聽證監意見

陳家強昨日出席活動後表示，留意到證監會日前宣布了一些方向，該局亦曾跟政府討論相關事宜，並表示財經事務及庫務局樂意繼續聽取證監會在這方面的意見。

據現行制度，證監會如欲取得透過券商交易的客戶資料，須先透過中介經紀(見另文)進行查詢；惟內地採取的「實名制」則令監管機構可直接取得交易者的資料，歐達禮提出的初步概念，難免令市場將內地的「股票實名制」聯想在一起。

詹培忠：涉私隱 通過機會很低

香港投資者學會主席譚紹興認為，相信「大時代」時被瘋炒的細價股，以至近期期創業板「殼股」問題，是促使證監會產生此概念的「導火線」；惟證監會要直接存取客戶資料，需將現時的系統作出「翻天覆地」的改動，而且又涉及敏感的私隱問題，難度十分高。

但他相信，若證監會能直接監管資料，即可短時間內找出股份持有人的身分，能令阻嚇力大大提高，有效減少「貨源集中，操控股價」的問題。

不過，立法會前議員(金融界)詹培忠表示，該概念牽涉到私隱問題，要在立法會取得通過的機會很低。他質疑，「證監會是否有權直接監管境外機構的客戶資料？」更炮轟現時證監已有權力過大之嫌，不應妄想「隻手遮天」，處事必須合情合理，建議證監會先參考其他市場的做法。

張智威：檢討新股「配售機制」

獨立股評人David Webb回覆本報時則無作明確表態，但他反問，金管局現時亦沒有要求銀行就每一宗交易匯報，證監會是否「走得太遠」？建議相關議題，應先讓市場作出討論。證監會前主席、中證監前首席顧問梁定邦則表示，現時證監會已可透過中介經紀取得客戶資料，不明白證監會為何作出此概念建議。

信誠證券聯席董事張智威亦對成效存疑，稱「上有政策，下有對策」，投資者大可找「人頭」代替他們認購股份，即使是實益擁有者，高價沽出亦不能代表構成「不當行為」；而且亦涉及私隱問題，一定會出現反對聲音。他反建議，監管機構或可從檢討創業板新股「配售機制」中入手。

明報記者 徐寶文

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2 : GS(14)@2015-10-16 01:57:07

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151015/news/ea_eaa2.htm
透過經紀取客戶資料 證監遇不小阻力
  2015年10月15日

【明報專訊】由「百元」恩達(1480)事件，至「神傘」集成(1027)，再到近期的「癲股」立基(8369)，均令市場對「操控股價」關注度日漸提升。惟據現行制度，證監會如要取得交易客戶資料，須通過中介經紀；但有市場人士透露，雙方「起碼交手十個、八個回合」，令調查效率大大降低。

需「交手」數次 延長調查時間

據現行機制，當證監會發現可疑交易，並認為有需要展開進一步調查時，便會向相關中介經紀發出交易查訊，要求該中介經紀按指示遞交資料(見圖)。不過，據市場人士透露，證監會向中介經紀索取資料時，往往需要「交手」數次，大大延長調查時間，變相降低調查效率。

獨立股評人David Webb表示，若證監會欲做到接近實時監察所有市場交易，或擁有一個包含實名的資料庫，本港及海外中介經紀將就提升系統而需要大規模的投資金額。不過他亦稱，若證監會能掌握每一個市場交易的來源、獨立投資者透過不同中介的活動程度等，將會是一個「有價值的資訊」；而他亦相信證監會能做好保密工作。

Webb：必須先讓市場討論

惟作為一項公眾政策，David Webb認為必須先讓市場作出討論，看看其帶來的好處，能否證明其可行性。他表示，證監會應承擔責任，負責就其建議向公眾解釋其好處，並試行一段時間(如3年)，如未能證明其好處則應該終止。

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3 : GS(14)@2015-10-16 01:57:21

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151015/news/ea_eaa3.htm
中央結算「投資者戶口」少人用
  2015年10月15日

【明報專訊】香港股票市場目前透過中央結算系統(CCASS)進行股票存倉、紀錄及交易，除了一般中介人戶口外，投資者實際上亦可以個人名義開設「投資者戶口」，惟由於進行交易時需將股份存倉至中介人(俗稱「射倉」)由經紀代為執行，因此採用的投資者不多。
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根據港交所(0388)資料，香港結算會向投資者戶口持有人提供代理人服務，包括表決、派發股息及權益、分發供股、配股及收購建議等企業活動通知，以及其他結單服務等，同時只有投資者本人可授權將股份轉出。

交易須「射倉」至證券戶口

不過，現時香港公開市場進行股票買賣，仍然必須經由持牌經紀進行，因此投資者必須將股票「射倉」至證券戶口，才能進行買賣。由於操作並不方便，投資者戶口至今仍少有被採用，只有部分長期持有藍籌股用於收息的投資者才會使用。

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