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為什麽希臘這次可能被“踢出”歐元區

距離希臘大選僅剩下三周時間，雅典重新回到歐洲的焦點，關於希臘是否應該離開歐元區的爭論再起。

這是因為希臘激進左翼聯盟Syriza想要撕毀救助規則。民調顯示，Syriza很可能會贏得大選。這意味著希臘政府將與歐盟和IMF進行博弈。

如果任何一方拒絕讓步，可能引起希臘市場混亂、銀行擠兌並被迫退出歐元區。

Oxford Economics的圖表顯示，Syriza在民調中已經穩步領先。

退出歐元區不是Syriza的官方政策，但是Syriza內部相當一部分團體願意看到這種局面。

德國政客們向希臘發出嚴厲警告，表示德國不會允許對歐元區邊緣國家進行任何進一步的寬松或援助。德國資深國會議員Michael Fuchs和德國財長朔伊布勒都告誡希臘不要偏離當前的緊縮和改革計劃。這些政客在2012年相比，對希臘退出歐元區更為淡定。以下三個原因或許可以解釋德國政客的態度。

1 這可能成為媒體和政治問題

德國總理默克爾的政黨已經失去了一些支持。由於歐洲央行可能會在今年年初推出QE (許多德國人將QE視為對歐洲南部的救助)，這讓希臘問題得到了大量的關註。這給默克爾帶來了更多的壓力，反對更多的讓步。

2 希臘可能不再對歐元區構成系統性風險

在歐債危機時，希臘時唯一一個可能離開歐元區的國家，但這場危機使西班牙、意大利和葡萄牙等國的借貸成本不斷飆升。似乎有蔓延的風險：如果希臘離開，其他國家為什麽不呢？而這一次，盡管希臘債券收益率上升，但其他國家的收益率沒有。這可能被視為一個信號，表明Syriza沒能讓其他國家處於危險之中。

3 他們不想立下先例

摩根士丹利分析師指出，如果Syriza得到一些削減債務，那歐洲大陸的反對緊縮措施的政黨將受到鼓舞，提出各自要求。

如果Syriza當選，幾個月之後的歐洲會是什麽樣子？摩根士丹利的時間表：歐元集團在1月和2月的會議將是試水的關鍵。

毫無疑問到時將有針對Syriza和希臘政府的討論和聲明。

希臘在7月和8月將有大額的債務到期。而Syriza表示不打算堅持當前的緊縮計劃。假設Syriza能夠組建一個政府，那到時其他歐洲國家和機構的暗示將至關重要。

這其中存在大量的不確定性。因為從來沒有一個國家離開歐元區。目前還不清楚如果一國政府拒絕合作，將會帶來什麽後果。

多數分析師仍認為希臘退出歐元區似乎不太可能，並認為Syriza將變得更溫和和合作，歐洲機構將提供一些援助。但這都取決於雙方目前立場軟化，存在很大的不確定性。

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德國：希臘應留在歐元區 但必須堅持改革

華爾街見聞網站此前提到，德國政府相信歐元區可以承受希臘退出的影響，對此，德國副總理Sigmar Gabriel表示，德國政府希望希臘留在歐元區，沒有對希臘退歐的應急計劃。

《明鏡周刊》周六援引未具名德國政府消息來源稱，德國政府認為，歐元區現在能夠應對希臘退出。該報道稱，德國總理默克爾和德國財長朔伊布勒認為，自2012年歐債危機以來，歐元區實現了足夠的改革，使得潛在的希臘退出風險變得可控。

Gabriel同時是德國經濟部長和中左黨派社會民主黨（SPD）的領袖。他還向漢諾威廣訊報（ Hannoversche Allgemeine Zeitung）表示，歐元區近年來已變得更有彈性，不能被“敲詐”。Gabriel稱，

德國政府、歐盟甚至希臘政府的目標就是讓希臘留在歐元區。過去沒有、現在也沒有希臘退歐的方案。

針對希臘將在1月25日舉行的大選，他指出，

歐元區近年來變得更為穩定，這就是為什麽我們不能被敲詐，也是為什麽我們預計無論由誰來領導，希臘政府都將遵守與歐盟的協議。

德國總理默克爾的發言人Georg Streiter說，希臘政府之前履行了援助協議的條款，德國政府預計希臘將繼續堅守2400億歐元歐盟/ IMF救助協議的條款。

德國正堅持要求希臘繼續實施緊縮，不要倒退改革，因為德國不希望為其它掙紮中的歐元區成員國放松改革立下先例。

針對《明鏡周刊》的報道，德國財政部表示，不會對其進行評論。財政部指出，在希臘宣布將提前選舉後，德國財長Schauble曾發表聲明稱，希臘的改革正在產生效果，希臘沒有其它的選擇。

Schauble表示，選舉沒有改變希臘需要履行協議的事實。如果希臘選擇另一條道路，一切將變得更加困難。

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希臘總理：這場大選將決定希臘是否退歐

還有不到三周，希臘就將舉行大選，希臘總理薩馬拉斯表示，此次選舉將決定這個國家的命運。

薩馬拉斯在1月2日的演講中警告說，主要反對黨Syriza的勝利將導致希臘違約和退出歐元區。而Syriza領袖Alexis Tsipras說，他將結束德國主導的緊縮政策。《明鏡周刊》周六報道，德國總理默克爾已經準備好接受希臘退出歐元區，德國政府認為，如果Syriza贏得希臘大選，希臘退出歐元區將變得不可避免，但影響可控。

1月25日的投票讓希臘重返焦點，投資者擔心歐債危機重演。2009年末爆發的金融危機迫使國際金融機構對五個歐盟國家提供援助。然而，雖然上周希臘10年期債券收益率升至約9%，遠高於9月份5.57%的低點，但意大利、愛爾蘭等國的收益率上升有限，顯示危機蔓延已經得到控制。

歐洲國際政治經濟中心主任 Fredrik Erixon向彭博新聞社表示，

許多歐洲官員認為希臘退出歐元區將是可控的，並且與2010 - 2011年相比，我們這次不會看到相同的連鎖效應。

Tsipras 在1月3日的一次講話中誓言要重組希臘的債務，終結他所謂的“不合理的和災難性”的緊縮政策。Tsipras表示，

希臘將減計大多數的名義債務價值，使其可持續的。1953年德國曾經這麽做，2015年希臘也應該這麽做。

Erixon表示，由於危機已經降溫，在應對希臘問題上，德國和其他歐元區成員國現在有了更多的回旋余地。

智庫Teneo Intelligence的Carsten Nickel和Wolfango Piccoli在報告指出，

德國很可能在對待希臘新政府的態度上更為靈活。保留所有選項是默克爾施政的標誌。

德國資深議員Norbert Barthle表示，歐元區的情況與2010年不同，因為現在歐元區已經建起防火墻。

Barthle表示，讓希臘留在歐元區符合德國的利益。但如果Tsipras獲得勝利並且撕毀與“三駕馬車”達成的協議，那就會產生問題。希臘將會破產。

《明鏡周刊》周六援引未具名德國政府消息來源稱，德國政府認為，歐元區現在能夠應對希臘退出。該報道稱，德國總理默克爾和德國財長朔伊布勒認為，自2012年歐債危機以來，歐元區實現了足夠的改革，使得潛在的希臘退出風險變得可控。

針對《明鏡周刊》的報道，德國財政部表示，不會對其進行評論。財政部指出，在希臘宣布將提前選舉後，德國財長Schauble曾發表聲明稱，希臘的改革正在產生效果，希臘沒有其它的選擇。

Schauble表示，選舉沒有改變希臘需要履行協議的事實。如果希臘選擇另一條道路，一切將變得更加困難。

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希臘大選或致歐洲央行推遲全面QE

本月22日，歐洲央行將召開貨幣政策會議。上周五歐洲央行行長德拉吉強烈的寬松傾向言論令一些分析師預計，歐洲央行可能最早在這次會議上決定啟動購買歐洲國家債券的全面QE。有些分析人士認為，由於歐洲央行會後第三天、即本月25日希臘就要舉行大選，歐洲央行可能推遲QE，或者只推出範圍有限的QE措施。

獨立研究與顧問機構OMFIF的聯合創始人兼董事總經理David Marsh就持有以上後一種觀點。他列舉了歐洲央行可能推遲全面QE的幾個理由：

1、央行通常很少在臨近重大選舉時采取貨幣政策的行動。

2、在希臘大選結果出爐後，無論哪種購買希臘債券的QE項目，都可能給歐洲央行帶來不可接受的損失。希臘民調中獲得支持率最高黨派是極左翼政黨Syria，該黨很可能未來主導希臘新政府。而該黨領導人Alex Tsipras稱，選舉後希臘要減計大部分外債，其中無疑會包括歐洲央行的持倉。

3、如果歐洲央行推行將希臘債券排除在外的歐洲國家債券購買項目，會給希臘債券留下“汙點”，引發市場拋售希臘債券。這是歐洲央行希望避免的後果。

因為葡萄牙、愛爾蘭、西班牙這些國家和希臘一樣曾經備受歐洲債務危機打擊，這些國家信用評級較低，歐洲央行對希臘債券的“歧視”可能使市場的偏好局限在評級較高的債券，葡萄牙等國的國債與歐元區核心國家的利差會擴大，融資成本增加，葡萄牙等國此前彌合債務危機打擊創傷的努力都將化為烏有。

歐洲央行首席經濟學家、該央行執行委員會委員Peter Praet此前接受德國日報Börsen-Zeitung采訪時曾表示，理論上歐洲央行可以只買評級最高的歐洲國家債券，或者允許每家成員國的央行各自購買債券。

但就連Praet本人也承認，如果歐洲央行決定只購買最高評級的AAA級債券，這將大幅增加這類債券的需求，德國還會反對。

Marsh指出，僅購買最高級債券的做法會破壞歐盟的團結，會出現法國是否應被視為與德國和荷蘭同等AAA級借款方的爭議。而且，經濟實力本已較強的歐元區核心國家利率會走低，經濟狀況較困難的邊緣區國家利率會走高，他們的處境更艱難，歐元區內部分化更嚴重。這與歐洲央行提振整個地區經濟的初衷背道而馳。

至於各國央行自負風險買債券，Marsh認為，可能德國只會象征性地參與，但那不會減少德國國債的需求，反而會增加這類需求。因為德國以外國家的債券持有者會趁機拋售，轉而購買德國債券。這樣的結果也是德拉吉想避免的。

無論怎樣，只要在希臘選舉前采取行動，歐洲央行都會陷入困境。所以Marsh預計，歐洲央行應該會希望盡量保持中立。

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希臘大選：歐債危機的“雷曼時刻”

上月29日希臘議會未能選出總統，當天希臘股市暴跌近5%，希臘10年期國債收益率升至9.5%，創年內新高，議會被迫於本月25日再次舉行大選。歐元區危機步入新的高危期，時隔三年，希臘再次因退出歐元區的風險成為危機風暴的中心。

上周末有經濟學家警告，短期內，希臘退出歐元區的影響會遠超2008年引爆全球金融危機的雷曼兄弟倒閉。英國周刊《經濟學人》文章認為，即使這次希臘退出歐元區的風險可能比過去低，也很危險，而且結局無法預知。

該文章指出，上述希臘股市與債市震動源於極左翼政黨Syriza在希臘民調中遙遙領先。Syriza的領導人Alexis Tsipras仍試圖、並相信可以廢棄大部分希臘獲得金融援助需滿足的要求，比如終結應德國等債權國要求推行的財政緊縮。因為Tsipras以為，希臘最終會自行經濟複蘇，其他歐元區國家會像此前兩次救助希臘時那樣對希臘讓步。

可如今形勢已截然不同。兩年來歐元區成立了新的救助基金，歐洲央行在扮演最後貸款方的角色，歐盟的銀行聯盟正在建立，這些“防火墻”可以起到抵禦希臘退出歐元區風險傳染的作用。而且大多數歐元區邊緣國家經濟增長開始回升，失業率開始下降。

所以，面對希臘重現退出歐元區的風險，《經濟學人》文章認為，現在演變成一場誰示弱誰就輸的博弈，希臘和其他歐洲國家誰也玩不起這樣的遊戲。

上周公布的2014年12月歐元區制造業PMI終值為50.6，較50.8的初值進一步下滑。當月歐元區兩大經濟體法國和意大利制造業PMI繼續下行。華爾街見聞文章提到，12月制造業PMI終值和服務業PMI初值意味著，歐元區去年四季度GDP僅能增長0.1%。《經濟學人》文章認為：

歐元區經濟表現持續低迷正對歐元造成巨大的政治風險。短期內，只要德國這樣的債權國堅持預算的正確性，拒絕一切貨幣與財政方面給予進一步刺激的提議，這種經濟表現就不可能好轉。更糟的是，通脹水平現在低得危險，歐元區面臨陷入多年通縮和經濟增長停滯的威脅，重演上世紀90年代日本那令人憂心的一幕。歐洲大陸的領導人普遍未能推動讓國內經濟更有競爭力的結構改革。一旦選民看不到任何希望，他們就可能把票投給民粹主義者，不僅希臘如此。

該文章警告，現在大多數歐洲領導人都認為，歐元區危機已渡過最嚴重的時期。近期的希臘選舉結果顯示，這種想法還不成熟。左派和右派反對歐元的民粹政黨依然在許多歐洲國家紮根。西班牙民調支持率最高的黨派Podemos和Syria一樣反對財政緊縮。該黨派對上周Syria的勝利表示歡迎。

換言之，一個歐元區國家的經濟開始複蘇時，也是那個國家對歐元的不滿聲勢日隆時。這真是種諷刺。

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希臘政局：會改變歐央行貨幣寬松方向嗎？

本帖最後由 jiaweny 於 2015-1-5 16:50 編輯 希臘政局：會改變歐央行貨幣寬松方向嗎？ 作者：吳傑雲，邊泉水，梁紅 希臘目前的動蕩政局似曾相識。12月29日希臘在最後一輪關鍵選舉中未能選出新總統，隨後議會被解散。希臘目前的政治動蕩讓人聯想到2012年中歐債危機最嚴重時的情形：2012年5月6日希臘議會選舉後組閣失敗，隨後6月17日被迫重新選舉，當時市場擔心極左翼上臺會推翻此前的救助協議，進而迫使希臘退出歐元區。當時好在第二輪選舉中親歐的新民主黨勝選，同時歐央行行長德拉吉發表“whateverittakes”的言論（及隨後推出的OMT計劃），歐元區才幸免解體的風險。 這次與2012年大不同。有觀點將目前的希臘大選與2012年時對比，並因此擔心歐債危機重燃。我們認為目前希臘政治動蕩蔓延至其他國家甚至導致歐債危機重燃的風險很小，現在與2012年時已經大不同： 1）2012年歐債危機後，歐元區建立了兩道強有力的防火墻：統一銀行監管(SingleSupervisoryMechanism,SSM)和歐洲穩定基金(EuropeanStabilityMechanism,ESM)。在SSM機制下，歐元區123家重要銀行（占歐元區所有銀行總資產的82%）由歐央行統一監管，並實施統一的存款保證機制、統一的破產/救助機制，更嚴格的銀行監管降低了債務危機蔓延至銀行系統的風險；ESM總借貸能力5000億歐元，2012年10月開始運行，專門用於救助陷入危機的歐元區國家。 2）歐央行確保歐元區完整性的決心已經在2012年7月表達清楚，並贏得了市場的認可，在最近幾次議息會議上，歐央行行長德拉吉也明確表示將加大資產購買力度。 3）在經過兩輪債務重組後，目前希臘超過80%的債務都由公共部門持有（主要是EFSF/ESM、IMF/ECB/EC的援助貸款），相對私人部門，公共部門拋售希臘債券並導致市場恐慌的可能性低。 4）經過四年多的調整後，希臘經濟基本面已經有明顯的改善：今年2-3季度GDP連續兩個季度同比正增長、經常賬戶余額開始轉為盈余（圖表2-3）。 5）即便是反對財政緊縮的派極左翼黨派Syriza也明確表示希臘需要留在歐元區，從這點看希臘再次面臨退出歐元區的風險也是極小的。 從目前的民調看，極左翼Syriza很有可能在1月底的選舉中成為第一大黨（目前是第二大），但其單獨組閣的可能性比較小。鑒於目前的執政黨仍有較高的支持率，及出於成功組閣的目的，Syriza目前強硬的態度可能在選舉後有所軟化。預計未來幾個月希臘局勢最可能的發展態勢是雙方均作出妥協：希臘同意繼續財政緊縮，但力度小於過去幾年，同時歐盟方面進一步放松貸款條件，如降低貸款利息等。 希臘政局動蕩不改歐央行貨幣寬松方向。雖然希臘動蕩的政局使得歐央行現在公布購買國債的爭議更大，但考慮到這一風險一直在（歐元區只是貨幣聯盟，不是一個國家，所以不論此次希臘政局動蕩是否發生，只要歐央行買國債，就要考慮各國共同承擔損失的風險），且歐央行QE的理由是整個歐元區的通縮風險，預計此次希臘問題對歐央行1月貨幣政策決議的影響有限。預計歐央行本月宣布購買國債的可能性仍舊較大，但如我們此前一直強調的，真正大規模購買國債可能要到今年2季度了。 展望 美國：本周美國主要公布12月FOMC會議紀要（周三）及非農就業報告（周五）。預計12月新增非農就業人數仍在20萬以上，同時平均小時工資同比增速維持2%左右不變（圖表4）。 1.png (86.91 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 16:19 上傳 2.png (102.08 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 16:19 上傳 3.png (126.51 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 16:19 上傳 5.png (128.48 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 16:19 上傳 來源：中金公司

油價與希臘危機雙殺 歐股創三年最大跌幅

能源股大跌和希臘可能退出歐元區的擔憂使歐洲股市昨日暴跌，單日跌幅創三年多來新高。

石油輸出國組織（OPEC）第二大產油國伊拉克稱本月會增加出口量。受此影響，昨日國際油價連跌第三日，布倫特原油價格2009年5月以來首次跌破每桶55美元，英國石油公司BP、英荷皇家殼牌等能源類股在斯托克600指數成份股中跌幅最高。當日斯托克歐洲600指數跌2.2%，收於333.99點；歐元區斯托克50指數跌3.7%，收報3023.14點。

昨日德國雜誌《明鏡》報導，德國總理默克爾稱希臘退出歐元區是可控事件。上周末外媒報導，德國表態稱相信歐元區可以承受希臘退出帶來的影響，對此德國副總理表示，德國政府希望希臘留在歐元區，德國堅持要求希臘繼續實施緊縮。希臘ASE股指昨日重挫5.6%，創2012年以來新低，跌幅在西歐股市中高居第一。受歐元區政治和經濟不穩定影響，其他歐洲國家股市同樣大跌，德法股市跌幅均達3%。

在上周五歐洲央行行長德拉吉強烈暗示可能啟動購買歐洲國家債券的全面QE後，希臘退出歐元區的危機又令歐元匯率持續走低，昨日盤中歐元兌美元一度跌破1.19，創近九年新低。

瑞士銀行Luzerner Kantonalbank首席分析師Arno Endres向彭博表示：“希臘選舉以前，可能幾周內我們還會看到更多歐元區的懸疑。德國政界人士在談論希臘退出歐元區，這讓人開始擔心危機可能重演。”

目前，主張減計希臘外債的希臘極左翼政黨Syriza在民調中領先。希臘總理薩馬拉斯稱，Syriza的一些政策會導致希臘政府被迫違約、脫離歐元區。

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德法施壓希臘遵守救助承諾 奧朗德威脅希臘退歐

歐洲已經回到了五年前歐債危機的邊緣，當時，歐元區險些崩潰。法國和德國再次警告希臘，其歐元區成員國的身份面臨風險。

本月希臘將進行大選，而反對緊縮政策的Syriza有望獲勝。法國總統奧朗德昨日一改此前歐元區成員身份不可撤銷的立場，表示希臘退出歐元區的可能有所加大。

德國經濟部長和副總理Sigmar Gabriel警告說，德國政府不會接受勒索，在希臘債務或是援助條款上讓步。

這強硬的措辭反映出歐元區可能重新陷入一場2010年式的危機。當時，歐盟救助希臘，隨後又救助了歐元區其他國家。

歐債危機時期的特點是金融市場的高波動性以及針對是否應該救助陷入困境國家的爭論。現在，這些趨勢正卷土重來。

自歐債危機爆發以來，政府設立了歐元區永久性救助基金，並建立了一個機制來防止銀行破產破壞整個國家經濟。歐洲央行承諾將對抗任何廣泛拋售歐元區國債的行為，這也減少了希臘等小國影響整個歐元區的能力。

周一，歐元兌美元跌至九年低點的1.1861，而希臘債券收益率升至約9.5%。盡管金融市場存在波動，但其他國家的國債收益率沒有隨著希臘大漲。這與歐債危機時不同。不過，歐洲官員依然擔心，由Alexis Tsipras領導的希臘左翼反對黨Syriza將在1月25日的選舉中獲勝。

奧朗德、Gabriel和其他政客的表態表明，他們都試圖迫使希臘繼續經濟改革，削減開支，並同時安撫市場，表明歐元區能夠承受潛在的希臘退歐。

德國資深議員Norbert Barthle表示，

我們不是在要挾希臘人民投出正確的一票，但是，Tsipras正在敲詐歐盟，以求在未來獲得更多資金，並不完全履行承諾。

德國資深國會議員Michael Fuchs表示，

如果希臘不願意繼續緊縮，繼續改革，那希臘就必須離開歐元區。

Syriza本身發表立場文件引用著名外國經濟學家警告,希臘退出歐元區的風險,符合其最近努力說服希臘的債權人,希臘選民擔心Syriza勝利。政府發言人說Syriza必須符合歐元區的要求如果贏得權力。

經濟學家一致認為，今天的歐元區比2010年更有彈性。現在，只有不到五分之一的希臘債務現在在私營部門的手中。其他都由政府和官方銀行持有。這意味著希臘危機蔓延至歐元區其它國家的風險有所減弱。

然而，大多數分析師擔心，希臘退出歐元區的前景（雖然概率很小）會向市場發出一個信號：歐元區不是永久的。這可能促使投資者拋售其它歐元區弱勢國家的債券，推升這些國家的融資成本。

高盛歐洲經濟學家Dirk Schumacher向《華爾街日報》表示，

歐元區相比於五年前，對應拋售的能力更強。但是希臘退歐將會設下一個先例，很難說這將對歐元區外圍國家的融資成本產生什麽樣的影響。

然而，從某些方面來說，歐元區比五年前更為脆弱。經濟停滯、通脹低迷、失業率高企加大了歐元區降低債務水平的難度。事實上，在許多歐元區外圍國家，債務與GDP比近年來有所提升。而歐洲的經濟引擎德國近年來也不盡如人意。昨日公布的數據顯示，12月，德國通脹降至5年來最低水平。

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希臘危險 對沖基金下註黃金

因希臘政治亂局引發投資者擔憂，部分對沖基金選擇回到黃金市場避險，這推動黃金價格錄得去年6月以來最大的月度漲幅。

黃金價格在12月錄得連續第二個月上漲，本月再漲2.43%至1211美元/盎司附近。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示截止上周，黃金多頭押註三周來首次上升，且較11月中旬來的數字增長了1倍有余，空頭持倉則在最近的七周中有六周在下降。

當廉價原油壓低了全球通脹，黃金逆勢上漲的表現更多受到希臘反對緊縮的左翼政黨可能上臺、甚至可能退出歐元區的擔憂推動。此外，中國及日本的寬松政策也起到一定助推。自去年11月觸及四年低點1132美元/盎司一線後，黃金已上漲了7.2%，今日觸及1214美元/盎司的三周高點。

避險天堂

“人們奔向黃金因為黃金是美元外最後的避險天堂。”蘇格蘭皇家銀行資本市場分析師George Gero表示，“特別是希臘問題，包括德國的態度，德國正在為希臘退出歐元區做準備，這是地緣政治的動蕩。”

此外，作為股市投資的替代品，近期全球股市的回撤對於金價來說也是一種利好。自12月29日創下歷史新高後，標普500指數下跌了3.5%，MSCI全球指數自29日以來也下跌了超過3%。

實物需求

巴克萊(Barclays)的貴金屬研究主管Suki Cooper在周一的報告中指出，實物需求尤其是中國和印度的需求方面，將仍然是市場的一大亮點。她指出，本財年的前8個月中，印度進口黃金超過了600噸，比之前三個財年同期都多。

Cooper稱，中國的需求應該會提供下行支撐，尤其是在春節前的這段時間中。中國上海黃金交易所的平均交易量創下了歷史新高。巴克萊預計今年金價平均將在1180美元/盎司的水平。

澳新銀行分析師Victor Thianpiriya和Mark Pervan在12月17日的報告中表示，印度逐漸放開的黃金進口限制和中國的庫存下降也將有助於推高2015年的黃金需求。

不過也有分析師持不同意見。

GreenHaven商品服務公司主席Ashmead Pringle本月2日接受彭博采訪時表示，“現在全球性沖突已經減弱，普京手腳受困，加上通脹很低，這不利於金價，我不認為短期內會有大量資金湧入黃金避險。”

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歐洲頂級智庫：離開歐元區 希臘這次更有底氣

歐洲頂級智庫Open Europe首席經濟學家Raoul Ruparel近日撰文表示，從經濟層面來看，希臘銀行業和經濟已經觸底回升，這讓希臘在選擇是否退歐上有更多的選擇。

Ruparel首先建議讀者回顧他們在2012年6月歐元區危機時有關希臘是否會退歐的文章。當時涉及經濟、政治以及技術性問題等諸多不確定性因素讓Ruparel相信希臘在當年不會選擇離開歐元區。但是這一次，情況可能會大為不同。

2012年的時候，希臘銀行業對於歐洲央行提供的流動性依賴十分明顯。而最近的數據顯示這種依賴度已經大幅降低。希臘銀行業對於本國國債的持有比例也大幅減少。

換句話說，即便現在出現退出歐元區的狀況，希臘銀行業也可以做到全身而退。這就會讓希臘發行本國貨幣更加容易。

當然希臘銀行業本身並非毫無瑕疵。壓力測試顯示，希臘銀行依然十分依賴遞延稅收借款作為一級核心資本。此外，希臘銀行盈利能力不佳也一直沒有改變。

除了銀行業，還有一點十分值得註意。希臘2014年已經錄得基礎財政盈余——經常帳小幅盈余，經濟也出現增速。這就意味著希臘經濟已經可能已經築底，或者說正在築底的拐點上。

如果希臘選擇債務違約並不支付利息的話，希臘政府完全可以自給自足。“最壞的時刻已經過去”被視為希臘應該留下來的理由，但是換個角度來看，不再依賴外部資金流入也讓希臘更加“來去自由”。

當然，這一切並不意味著希臘一定會離開歐元區。包括失業率高企，工業增速緩慢和商業氛圍脆弱等問題依然存在。而通過發行本國(希臘)貨幣並大幅貶值的方式到底能夠給希臘帶來多大的利好也很難判斷。

但是可以肯定的是，2012年困擾希臘的經濟問題已經成為歷史。政治、技術性和法律相關問題可能才是決定希臘去留的關鍵因素。

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