本文作者是博時基金區域總監沈紹煒。授權華爾街見聞發表。
互聯網金融的興起,一方面是挑戰傳統銀行的金融寡頭地位,其次則普及了投資理財教育讓很多老百姓有了更好的理財工具;而另外一方面,互聯網金融業同時也加劇了銀行業的競爭,促進了銀行業更持續健康的發展!金融業乃萬業之母,互聯網金融除了加劇了傳統金融業的蛻變以外,對傳統房地產行業的影響又如何呢?
今年以來,很多房地產企業都在嘗試借助互聯網金融渠道來籌集資金,似乎互聯網金融的興起反而讓房地產企業多了一個融資渠道的來源,那麽,由此分析,互聯網金融應該是促進了房地產的發展了?
其實不然,互聯網金融也許才是壓垮房價的最後一根稻草!
銀行存款搬家,房地產躺著中槍
自從去年6月13日余額寶橫空出世之後,銀行業的存款便面臨著巨大的壓力和挑戰!
比如最近,據財新報道,截至8月17日,四大行存款負增長近5300億元,其中中行減少近2500億,工行減少近1300億,建行減少1000億,農行減少500億!
我們都知道,目前銀行的主要利潤來自貸款,而銀行的貸款總額是受存貸比限制的,如果存款不斷減少,那麽相應的貸款額度必然也會不斷減少,而銀行貸款額度的不斷減少,首當其沖的便是房地產!
在銀行信貸下降的背後,是按揭貸款的萎縮。目前多家銀行收縮了住房貸款規模,有的銀行公開控制開發貸款數量,也有銀行以繁瑣貸款審核來變相減少按揭業務。不管各家銀行對住房貸款態度如何,傳統的安全產品按揭貸款的利率價格已經難見優惠,可以說,銀行對房地產業的風險偏好迅速下降!
這也就不奇怪,近期雖然很多地方政府明文放開了限購甚至隔空喊話希望銀行不要再惜貸限貸,可是不斷下降的存款導致了貸款額度的下降也倒逼著銀行不得不惜貸慎貸!
寶寶類產品的出現,讓銀行存款搬家導致貸款規模下降,從而直接導致了房地產行業的籌融資更加困難!
除了銀行和房產,老百姓新的投資選擇
普通老百姓以前的投資基本就是“一有錢就存銀行,攢夠錢就去買房!”
在過去的十年中,很多普通老百姓就是安安穩穩的把錢存在銀行,然後攢夠錢再去買房,基本沒有什麽其他投資渠道和選擇!雖然有一小部分投資者分享了2006-2007年的股市大牛市,可是更多投資者是被深套其中至今還血本無歸!
而在過去十年中,除了2008年以外,房價幾乎年年上漲,在中國,買房和打新股基本是一樣包賺不賠的投資!可以說,除了買房和存銀行以外,普通老百姓基本不做其他任何投資!
可是自從余額寶出現之後,老百姓的投資理財意識在一夜之間覺醒了!
雖然余額寶的收益不高,但是對普通老百姓而言,非常重要的是,打開了一扇新的大門,而敲門磚就是余額寶!普通投資者通過余額寶認識了貨幣基金,慢慢的,就會有越來越多的投資者通過貨幣基金嘗試投資債券基金和股票基金!
從余額寶推出至今已經有一年多的時間里,其實很多投資者已經開始在嘗試投資債券基金和股票基金,尤其今年年初以來,很多債券的基金收益已經超過了10%,而股票基金在最近股市從2000點反彈至2300點的過程中,也收益頗豐,很多股票型基金的收益都已經超過30%,收益最高的超過50%!
從去年余額寶的出現,到今年春節後債券基金的強勢上漲,到最近股票型基金的絕地反彈,可以說,一如史詩般的牛市前奏基本為投資者的投資理財完美的呈現了一條從低風險產品到中風險到高風險高收益產品的漸進式大道!
其實,很多銀行的理財經理也這樣引導客戶進行投資的,從年初理財產品收益接近7%後一路下跌就開始引導客戶到債券基金上,而後再配置到股票基金上面!
余額寶作為一個敲門磚,讓很多普通老百姓重新認識了基金,而同時債市和股市行情又很配合的引導投資者慢慢配置更高風險和高收益的產品,近期沿海某家四大行的個金部,最近給全行近百萬的客戶發送了一條短信:“今年該銀行所有主推的二十幾只基金平均年化收益高達40%!”
而同時,房地產開始出現回調,甚至一些城市打破了房價只漲不跌的神話,而且投資房地產的起點高流動性不好,普通老百姓在有更多投資選擇的情況之下,自然會對房地產越來越遠。
90後似乎曾經被房地產商寄予厚望可以成為買房的新生力量。
這就不奇怪,馬佳佳的一句“90後不買房”讓任誌強大叔幾乎拍案而起“90後不買房,是沒有買的能力,也沒到買的時候!”
那麽90後是不想買還是沒有能力買呢?
我們都知道年輕人買房不管是80後還是90後,從來靠的不是自己而是拼父母的實力,90後的父母主要是60後,而60後正是當前社會的中堅力量,90後的留學出國比率已經遠遠比80後要高得多了,任大叔說90後沒有能力買其實等於是說60後沒有實力,這樣推斷是站不住腳的!
而且,90後是在互聯網浪潮和出國留學的浪潮中成長起來的一代,他們不僅更具備全球化的視野更西化的思維而且更加懂得如何借助互聯網來達成他們的目標!可以說,90後是目前為止,最具備投資理財意識的一代。
截止2013年底,天弘基金數據顯示,4303萬余額寶用戶平均年齡僅28歲,18-35歲。是最為活躍的余額寶用戶,占總用戶數的82.8%,其中,23歲寶粉的數量最為龐大,達到205萬人,18-22歲寶粉數量占總寶粉的25%。
從上面余額寶的數據我們可以看出,90後在余額寶的占比高達29.7%(即18-23歲的寶粉)!
而目前,如果讓一位90後買套房子,他們大概需要付出多少資金呢?
以北京為例,9月第一周的房地產平均成交價格為27341元/平米×,平均買套房子算上裝修成本至少需要30000元/平米,一般而言在中國結婚都需要買一套3房的房子大概100平米左右,那麽就需要300萬,首付基本一次性就需要拿出100萬左右的現金作為首付!
於80後而言,大部分人基本都會東拼西湊把錢交給銀行後安穩工作每個月老老實實還房貸。可是,很多90後卻似乎不重蹈80後的覆轍,他們會算筆賬,比如100萬去買余額寶,那麽至少一年可以掙5-6萬左右,每個月有將近5000元的收入去租套不錯房子還是很劃算的,而且還不用背上房貸的包袱,不會降低他們的生活品質!
還有,隨著房價的上漲,很多車位價格上漲的比房價更快,比如在筆者所在的小區,一個車位將近40萬左右,而這樣的車位每個月的租金基本1000元不到,其實很多人買車位都是在賭車位會繼續上漲!
可是,最近卻有很多小區業主不買車位了?為什麽,原來他們算了一筆賬,40萬拿去買余額寶,以5%收益來算,一年至少2萬元,租個車位一年也才12000元,還可以再賺8000元,所以這樣他們就覺得租比買更為劃算!
而在沒有余額寶之前,老百姓會把錢存在銀行,一年3%左右,正好12000元,和租車位差不多,萬一明年租金漲了,銀行存款沒有漲,那麽還不如直接買個車位算了。
互聯網金融的興起,看似對銀行沖擊很大,其實不然,銀行有國家信用擔保而且銀行還有理財產品可以吸引客戶,真正受傷最深的其實是房地產。
當然,互聯網金融對房地產的沖擊並非一針見血,但其對房地產的影響卻是最大的,一方面迫使銀行收縮貸款減少了房貸;另一方面,讓很多老百姓有新的投資選擇開始遠離房地產。
其實,過去十年房價的上漲,大部分的老百姓都是受害者,因為房價上漲的受益者主要都是地方政府和房地產商,自問我們身邊又有多少親戚朋友真正在過去十年中買房炒房掙到錢的呢?於大部分老百姓而言,其實都是自住房,房價如何上漲除了心理安慰以外,對老百姓的可支配資產沒有任何影響,甚至是負面影響。
當余額寶真正開啟了老百姓財富的大門,那麽也就是老百姓開始遠離中國房地產的時候了。也許,互聯網金融才是真正壓垮房價的最後一根稻草。
資料來源:CREIS,各城市房地產交易管理網
i黑馬:京東大學負責人馬成功說過:2013年,互聯網有三張二向箔(見小說《三體》,這里比喻摧毀傳統商業的事物),余額寶是其中一個。可見,余額寶威力之大。然而,成神之後的馬雲並非所向披靡。在余額寶這張王牌上,馬雲也有失去的機會。
隨著互聯網思維向傳統行業滲透,一大批互聯網金融產品進入了人們的視線。2013年6月,余額寶的推出令普通老百姓第一次感受到了互聯網金融的魅力。
相比傳統理財產品,余額寶類產品以“比活期存款利息更高,比基金購買更方便”這一理念迅速風靡起來。在短短不到一年的時間里,余額寶就積累了8100萬個人用戶,基金總規模更是超過了5000億元人民幣。它風靡的另一個原因是操作流程簡單,使用方便快捷。整個購買或者贖回流程可以在支付寶中完成,不需要再次進入第三方平臺。同時不設立投資門檻,吸引全民參與。最大限度地集中社會所有零碎、閑散資金,提升社會資本的利用率。
余額寶規模快速發展的同時,也不得不面對更多內部與外部的問題。行業內,國內的騰訊、蘇寧、百度等互聯網巨頭紛紛推出自己的貨幣基金類理財工具,微信憑借自己強大的用戶基數以及良好的社交屬性,更是一路猛攻。而一些公司為了搶占互聯網金融的先機,采取了自掏腰包補貼收益率的方式進行用戶的爭奪。
同時,國資銀行也紛紛揭竿而起。先傳出國有三大商業銀行再也不接受各自分行與天弘基金進行協議存款交易,後有工、農、中、建四大銀行相繼下調了支付寶網商快捷支付的額度,從根本上試圖制約余額寶類理財產品的發展速度。
媒體更是一路窮追猛打,質疑余額寶的合法性。2014年3月,在兩會期間,全國政協委員、中國人民銀行行長周小川在接受記者采訪時表示,對余額寶等金融產品肯定不會取締,過去沒有嚴密的監管政策,未來有些政策會更完善一些。這是政府高層首次在媒體面前發表關於余額寶的意見,余額寶也獲得了政府的認同。
對於余額寶未來的前景,馬雲並沒有太大的擔心,他說:“世界上沒有一個產品的生命周期是永久的。在改革開放的進程中,如果有一款產品能發揮推動歷史的作用,即便它的生命周期再短暫,也必將非常光榮。”
如果說2012年中國互聯網最大的創新產品是微信(雖然微信在2011年推出,但大紅於2012年),2013年最大的創新產品就是余額寶。
微信和余額寶的背後是兩家互聯網巨頭騰訊和阿里巴巴,它們都對已有的壟斷型行業發起了沖擊。起初,微信沖擊的是電信行業和移動運營商,而余額寶沖擊的則是金融行業和銀行。微信和余額寶也都在短暫的時間內獲得了海量的用戶。2013年底,微信用戶已達到6億;余額寶用戶則在2014年7月達到1億,它的用戶數量已經超過中國的股民數量。
但是余額寶受到的質疑和沖擊卻遠大於微信。
微信受到的沖擊,最多的來自於移動運營商。從2013年2月底開始,關於“微信收費”的消息開始流傳,而各個運營商高層也在不斷地抱怨微信對運營商網絡的沖擊。騰訊CEO馬化騰最近幾年唯一一次接受采訪,是在央視《對話》節目的錄制現場。采訪一開始,馬化騰就開玩笑說,來的時候他辦登機手續,機場工作人員都問他是不是微信要收費。但在這之後,微信基本再無壓力,也無負面報道。甚至運營商同微信之間的矛盾也被自然化解,不了了之。
余額寶則不同。一方面,幾個大銀行的高管在各個場合抱怨余額寶擡高資金成本,擾亂金融秩序;另一方面,媒體上關於余額寶是不是創新,以及余額寶究竟應該被如何監管的討論不絕於耳。同時,余額寶收益的每一次下降,都能成為一個新聞標題。馬雲也曾在自己的“來往”的“紮堆”中公開抱怨,因為余額寶,支付寶受到包括四大行在內的不公待遇,但是旋即刪除。
兩個產品帶給兩家公司的媒體效應也不同。因為微信,騰訊擅長做產品的觀念深入人心,微信的創始人張曉龍成為騰訊馬化騰之外最閃耀的媒體明星,一躍而成為產品工程師的代言人;但是余額寶卻並未帶給阿里巴巴同樣的媒體效應,余額寶的產品經理沒有成為明星,阿里巴巴反而因為“來往”軟件的失利,繼續被認為不擅長做產品。
為什麽國民應用產品微信和國民理財產品余額寶帶給騰訊和阿里巴巴的效應會如此不同?
第一個原因是騰訊在“3Q大戰”之後開始著力轉變公眾形象,這家公司從“互聯網公敵”的輿論低點開始慢慢向上爬升。而阿里巴巴從2011年開始,則從新商業文明的高點向下跌落。
第二個原因是,創始人的風格不同。馬雲曾經放言,如果銀行不改變,那麽阿里巴巴就要去改變銀行。馬化騰就曾經問過馬雲,為什麽會有挑戰銀行的自信,騰訊就從來不敢說自己要去挑戰運營商。馬化騰更像一個在商言商的潮州商人,在商業上的風格低調,但低調背後隱藏的是兇猛的進取心。在運營商向微信施加壓力之後,微信竟然成了阿里巴巴的挑戰者,這可能是馬雲都始料未及的。他說:“我原以為騰訊會去搖晃運營商,沒想到它最後搖晃的是我們。”
第三個原因是,微信和余額寶在兩家公司的位置不同。微信儼然已經成為騰訊的戰略之重;而余額寶在媒體上表現出來的信息,說明余額寶只是馬雲創辦的兩家集團公司中的一家(小微金服)開發出的一個產品。
第四個原因可能是,阿里巴巴市場團隊的失策。張曉龍在媒體上曝光無數,儼然成了新一代互聯網的領軍人物。而余額寶僅僅是以小微金服的一個產品的形態出現在媒體上。這樣一個國民級理財產品,阿里巴巴的市場與公關團隊竟然沒有讓它的創造者,成為阿里巴巴年輕一代領導者中的代言人物,竟然沒有抓住機會去扭轉阿里巴巴不擅長做產品創新的公眾印象。
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天弘基金在24日披露的余額寶三季度報告中稱,截至9月底,余額寶規模達到人民幣5349億元,一個季度為用戶創造收益57億元,累計創造收益超200億元。 (新華社 韓傳號/圖)
10月24日,天弘基金披露了余額寶三季報,三季末余額寶規模5349億元,為寶粉賺到收益57億元,累計創造收益超200億元。
報告顯示,余額寶用戶數增至1.49億人,平均每9位中國人中即有1位寶粉,單季度增加2500萬用戶,增幅達20%。3季度用戶用余額寶消費的熱情提高,單季度消費金額達2068億元,消費筆數4.28億筆,消費金額比相較於2季度增加53.16%,提現金額相較於2季度減少2.68%。
今天前三個季度,余額寶總規模分別為5413億元、5742億元、5349億元,三季度比二季度小規模下降6.8%,這也是余額寶自誕生以來首個季度出現規模下降。新浪財經稱,主要原因是一些理財屬性較強的高凈值客戶降低了投資額——余額寶收益率從最高7%下滑到不足4.1%左右,與銀行存款利率相差無幾,已很難再吸引有強烈投資意願的客戶了。但因由於更多用戶開始將資金轉入余額寶,作為現金管理工具和購物支付的資金渠道。很多用戶形成了發了工資轉入、消費、再轉入、再消費的使用習慣,海量的用戶數與固定的轉入、消費行為讓余額寶的波動很小。
三季末,余額寶用戶數達1.49億,平均每9位中國人中即有1位寶粉,該季度單季增加2500萬用戶,增幅達到20%。消費為2068億元,筆數4.28億筆,消費金額相較於2季度增加53.16%,提現金額相較於2季度減少2.68%,由此可見,大多數用戶傾向於通過余額寶進行消費,理財的意願有所減弱。
從新增用戶的分布看,互聯網理財用戶正在從一二線城市向三四線城市拓展。第三季度,余額寶在一二線城市的用戶數增長14%,三四線城市增長達21%,呈地域分散的特性,一二線城市用戶增長速度低於三四線城市。
在降息的利好下,A股市場放量大漲,增量資金大舉入市,兩市融資融券的余額也不斷攀升,今天A股融資買入余額創下歷史最高紀錄。
當天融資買入余額突破8000億元,達到8062億元,此外,從7000億到8000億,僅花了17個交易日。
這與美股去年的情況非常相似。華爾街見聞曾報道過,2013年9月,紐交所保證金借款規模刷新紀錄高位,當時標普500不斷上漲。
投資者願意借款買入股票,意味著市場對未來的行情相當樂觀,因為他們在股價上漲之際願意承擔更多債務,但是這可能與預示著股市的投機性正在增加。
摩根士丹利經濟學家認為,中國股市這一輪大漲很像“央媽看跌期權”(PBoC Put),即股市不再反應經濟基本面,而是反映央行的意誌。
即只要經濟增長乏力,實體經濟融資成本居高不下,央行貨幣政策寬松的力度就會不斷加大,而新增的流動性在目前看來很難流入實體經濟來降低融資成本,更多的是湧入資本市場推高股票債券等資產價格。
不少經濟學家都認為,這是當前市場投資的基本邏輯。
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“給我一根杠桿和一個支點,我就能撬動地球。”——阿基米德
受降息和存款保險制即將出臺提振,滬指強勢七連陽,本周飆漲7.9%,創2010年以來最大周漲幅。兩市共成交7105億,再創歷史新高。
按照國際慣例,股市漲幅超過20%即算進入牛市,而如今,從7月22日上漲行情啟動開始,到11月28日收盤,上證綜指累計上漲已過600點,漲幅超過30%。
11月27日,中國社科院金融研究所副主任尹中立也向21世紀經濟報道記者表示,現分析來看,A股的牛市氛圍確已形成。
他還稱,據其觀察,在A股持倉賬戶並不見明顯增加的情況下,市場交易卻日趨活躍,這種異常現象就與融資資金的快速增長有關。
實際上,本輪股市不斷上漲的背後,確實伴隨著滬深兩市融資融券余額叠創新高的現象。周五兩市融資融券余額繼周四首次突破了8000億元大關之後,繼續挺進,再次創新高,達到了8170億元。融資業務依然是“兩融”的絕對主力,當日,兩市融資余額約為8110億元,占“兩融”余額總量的99.26%。
數據顯示,截至今年10月30日,滬深兩市融資融券余額首次突破了7000億元,時隔僅17個交易日,再次創出新高,突破了8000億元,與年初的3474億元相比,不僅翻番有余,且增加的融資融券余額已達到過去四年增長的總和。
“事實上,回顧今年以來融資業務的市場表現,其漲勢不難讓投資者感到做多A股的熱情。融資與股市上漲已呈現相輔相成,融資的瘋狂助漲股市,股市的飆漲又促進融資”,海通證券投顧王偉向21世紀經濟報道表示,這何嘗不是一種良性循環。
機構杠桿提升
兩融爆發的背後,是政策放寬背景下,券商資金出借能力的提升:
長期以來,券商的融資業務受制於自身的凈資本和杠桿率水平。不過,證監會前後多次降低券商各項業務的凈資本抵扣要求,同時允許它們發行次級債補充資本金,進而提高券商的杠桿水平,也即提升其資金出借能力。
此外,通過與銀行開展多種類型的銀證合作,例如券商兩融業務資產的轉讓回購業務,券商還可融入銀行資金進一步擴大融資融券業務的規模。不過,該模式需要占用券商在該銀行的同業授信額度。
財新網的報道顯示,杠桿率高於券商融資融券的銀行系結構化私募產品亦是本輪股市上漲的動力之一。
根據國金證券基金研究中心為財新記者提供的數據,今年以來發行的342只二級市場信托私募產品中,結構化的產品有61只,占比17.84%。今年9月和10月分別發行了12只和9只結構化信托私募。
財新的報道還稱,納入上述統計範圍只是冰山一角。銀行理財資金池還可以對接券商定向資管計劃或基金公司的專戶,數量更為龐大。一位銀行業分析師告訴財新:
現在沒有一個統計數字說明這塊業務(銀行理財為二級市場私募提供杠桿)到底有多少規模,只是有這種感覺,銀行做了不少。
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監管層加大力度收緊兩融業務的舉措未能打擊杠桿投資者的熱情,市場融資融券余額再度刷新了歷史新高。
此前證監會對部分大券商開出罰單,但市場兩融資金僅僅在下滑兩天後就出現了反彈。據彭博數據,1月26日上交所融資余額升至創紀錄的7714億元人民幣,高於1月20日的約7510億元人民幣。
1月23日的數據還顯示,當日兩融余額達到了11188.39億元,這是繼1月16日之後兩融余額首次刷新歷史新高值。當日的融資余額為11120.17億元,也創下歷史新高。
中證網報道還提到,
從申萬二級行業來看,保險子行業融資凈買入額為19.95億元,遙遙領先於其他行業。其中,中國太保、中國平安、中國人壽均位居個股凈買入額排行榜前六位,凈買入額分別為10.86億元、7.46億元和2.67億元。同時,計算機應用、船舶制造、互聯網傳媒等也獲得了超過4億元的凈買入。
相反,銀行和證券行業則均處於融資凈償還狀態,銀行板塊的凈償還額為7.37億元,位居倒數第一,券商為8680.88萬元,也位居榜單末端。中國銀行、民生銀行、海通證券、興業銀行等凈償還額均高於2.5億元。同時,房地產開發、電力、黃金、運輸設備等也處於凈償還狀態。
1月16日,證監會暫停三大券商新開兩融賬戶並強調不得向資產低於50萬元的客戶融資融券,此消息令滬指在1月19日暴跌7.7%,創出2008年來最大單日跌幅,但隨後幾天A股快速反彈,1月26日,滬指刷新五年高位。
彭博援引交銀國際策略師洪灝表示,融資余額還在快速增長,可能與監管機構意願相悖。監管當局既希望市場穩定,又在試圖設法抑制投機,可謂進退維谷。
今天(1月27日)A股出現大跌,當前滬指跌近2%,銀行、保險、證券等金融行業跌幅居前。市場有傳言稱,銀行收緊傘形信托,降低杠桿。光大銀行將自己的杠桿比例從1:3降到1:2.5最高。招商銀行將1:3杠桿比例的劣後起點,提高到劣後方出資金額1億起。
招商證券銀行業分析師肖立強、許榮聰表示,今天大跌是部分銀行理財去杠桿傳聞造成,以下傳聞被證實:
某股份制自下周起
A)傘形新增子單元最高比例1:2.5,預警止損修改為0.93/0.88
B)觸及止損需要在T+1日上午10:30前補倉,否則平倉
C)本周1:3不受影響
D)下周起客戶簽署信托合同+補充協議後才可操作
但招商證券認為不必過於慌張。因為:①銀行融資余額占自由流通市值比重低,杠桿不高;②之前做配資多的股份制銀行降低配資比例屬正常行為;③目前大行基本不做配資,預估傘形信托的規模為3000-4000億元,總體規模不大。
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