投資界貴族——宏觀對沖基金迎來好時代
http://wallstreetcn.com/node/50321 過去人們常說，你只要掌握兩條簡單的規則：趨勢是你的朋友以及不要和美聯儲做對，你就可以在宏觀交易世界——賭世界經濟上漲或下跌——活得不錯。
在過去的幾年中，市場在恐慌和央行支持的冷靜之間變化，有時這兩條規則看起來像在往兩個方向拽。
似乎是為了凸顯這一點，世界最好的宏觀交易員已經受到債券市場的波動和歐洲央行的干預連番的打擊。他們已經崩潰。
儘管如此，今年僵局已經被打破：宏觀對沖基金經理——投資界的貴族——又回來了。
日元和日經指數已經以一個近乎完美的弧線上漲和下跌，這正好可以被精明的對沖基金經理利用。在美國，長期對債券市場修正和美聯儲放緩QE的擔心也具有同樣的效果。甚至在歐元區——近年來很多交易員的剋星——通過利用固定收入的復甦獲利的機會也在上升。
卡克斯頓（Caxton Associates）規模達70億美元，是一家由Andrew Law運營的具有30年歷史的宏觀對沖基金，正經歷史上最好的上半年表現。根據一個對沖基金中的投資者透露，卡克斯頓今年以來已經上漲了17%。最近，這家對沖基金已經押注歐元區的利率和美國債券拋售：6月份這兩項已經產生了巨大的利潤，而其他大多數對沖基金在這個月平均損失了1.35%。
由Paul Tudor Jones運營的Tudor投資公司表現也很好，這家公司的一個客戶稱，它的旗艦基金今年上漲了12%。
與此同時，由Louis Bacon運營的摩爾資本（Moore Capital）截止6月中上漲了10.5%。
「今年真正有效的是，宏觀基金經理基於市場機遇靈活配置他們的投資。」GAM投資經理Arvin Soh稱，「在Q1的時候，所有的機遇都在日本。宏觀基金經理通過日經指數和日元來配置投資。在Q2的時候，是退出日本，並做空貴金屬。在6-7月的時候，則變成了做空新興市場——在一大堆的資產類別中總有機會。」
這樣的回報並不容易：6月份，一些大的宏觀基金經理由於對美國債券拋售和隨後的全球固定收益市場的錯誤判斷而陷於困境。
世界最大的宏觀對沖基金Brevan Howard也處於這些錯誤判斷的行列之中。它的旗艦基金在短短數週中損失了大約5%，抵消了很多今年早些時候他們獲得的收入。
世界最大的對沖基金Bridgewater擁有強大的宏觀交易能力，他們遭受了更大的損失。根據一位投資者透露，今年6月，它的旗艦基金損失了6%，今年以來總共損失超過8%。該公司最近召開了一個電話會議，向他們的客戶確認了他們的損失。
這些都不過是特例，大部分宏觀基金經理現在的風險偏好比他們在2008年之前大很多。
德意志銀行在最近的一份對客戶的報告中稱，現在的槓桿是一年多來最高的水平，而摩根士丹利MSCI世界指數的波動性處於其最低的水平。
其他專業經紀商、服務對沖基金的銀行分支機構也報告稱，對沖基金經理借入了更多的資金，以提升他們的回報，增加他們個人回報的比例。
實際上，由於相當大的收入已經鎖定，許多基金經理更願意趁著市場波動而為，而不是害因怕損失而迅速削減投資，並錯過最終的成功。
世界最大的宏觀對沖基金之一的主管稱，「在去年底日本出現變化後，冒險/規避風險的時代已經結束，這給了很多利用變動的相關性的機會，比如，隨著美國的復甦中國經濟放緩，這就提供了很多令人驚嘆的機會，當然股票債券相關性的崩潰是所有投資中最大的機會。」
「許多國家現在正追求不同的貨幣政策，這是宏觀交易的命脈。」
對沖基金大佬預測成績幾何？
http://wallstreetcn.com/node/50327據
BI報導，一年一度CNBC舉辦的機構投資者「實現阿爾法」(Delivering Alpha)大會7月17日在紐約曼哈頓上東區的Pierre酒店召開。
這項年度對沖基金大會以頂尖基金經理和政府官員共同參與討論所著稱。今年的發言人包括財政部長Jack Lew，華爾街大空頭查諾斯（Jim Chanos），歐米茄顧問公司（Omega Advisors)的Leon Cooperman，以及Perry Capital的Richard Perry。鮑爾森（John Paulson）也會在午餐時間發表主題演講。
在去年此時舉辦的「實現阿爾法」大會上，許多知名基金大佬都做了投資預測，讓我們來回顧一下他們過去一年的預測成績。
首先登場的是基金經理富豪Leon Cooperman，他管理著歐米茄顧問公司(Omega Advisors)。在2012年7月18日至2013年7月12日的一年間，他收益斐然，選中的10只股票全部上漲，具體如下：
AIA Group Limitied(1229.HK)：上漲23%
Capital One Financial(NYSE:COF)：上漲21%
Express Scripts(NASDAQ:ESRX)：上漲13%
Gannet Co(NYSE:GCI)：上漲80%
Halliburton(NYSE:HAL):上漲47%
Kinder Morgan(NYSE:KMI):上漲13%
MetLife:上漲58%
Qualcomm(NASDAQ:QCOM)：上漲10%
Watson Parmaceuticals(NYSE:ACT):上漲62%
Western Union(NYSE:WU)：上漲2.5%
去年的大會上，Cooperman表示在當前的宏觀環境下，他覺得自己受到束縛。實際上，他依然成績驕人。
我們再來看看一名女將，Queen Anne's Gate資本管理公司的Kathleen Kelley。
Kathleen Kelley在去年大會上也做了發言，她當時表示想從歐元區疲軟中獲利的一個方法是做多鉑金。去年7月18日，鉑金收盤價是1405.60美元/盎司，現在價格是1424美元/盎司。如果持有一年，將小有斬獲。Kelley當時還表示英鎊價格被高估了。去年7月18日，英鎊兌美元報收1.5654，現在匯率是1.5094。如果Kelley在當時做空英鎊兌美元，收益將不錯。但是她必須在此期間承擔較大的浮虧，因為在去年12月，英鎊兌美元升值至1.64。
接下來是著名大空頭、Kynikos Associates的查諾斯（Jim Chanos），他在去年大會上表示惠普公司是「終極價值陷阱」。目前為止，他的看空預言未能實現，惠普股價一年內漲了35%。
去年的原油小組討論上，Taylor Woods資本管理公司的Beau Taylor表示原油價格將升至每桶200美元。目前看這項預言表現平平，過去一年間原油跌曾至每桶87美元的低點，最近攀升至每桶106美元，為一年新高。
最後，去年的房地產小組談論上，掌管著120億美元的對沖基金經理Bill Ackman表示他的基金大舉購入了寶潔公司股票。作為一個積極投資者，他的投資收益良好，過去一年寶潔股價上漲了25%。
對沖基金神話難續（中）——過剩的富翁遊戲
http://wallstreetcn.com/node/50077 接上文《對沖基金神話難續（上）——走下神壇的王者們》
對沖基金依靠更聰明的基金經理與更高端的電腦來實現奇蹟：尋找市場失效帶來的機遇，並且預測未來。從現實角度來看，對沖基金經理們擁有更多的資源、更高的學歷和更快速的電腦計算能力，他們比任何其他機構都更努力，甚至不惜以引發戰爭為代價。然而，對沖基金的交易員們依舊面對著瞬息萬變且信息量巨大的市場，一張帖子、一句流言、一個盈利預測或者來自中國的最新產品訂單都會被有效的市場包含在內，並且反映在股價上。這意味著想要真正得到交易員口中的「優勢」，通過合法的渠道，是幾乎不可能的。鑑於華爾街的財富激勵機制日益壯大，人們也日益被迫不擇手段的謀取競爭優勢。
很少有人會同情對沖基金行業現在的處境，因為這一行業不合比例地催生了太多的億萬富翁。他們中的很多人，比如Cohen，則因喜歡顯擺財富而臭名昭著。對沖基金的沒落有著更深層次的意義。那些從對沖基金黃金年代中獲利最多的金融王者們有進行大手筆政治投資和讓銀行屈服於自己意願之下的能力。在美國，對沖基金管理著相當數目的退休金以及大學捐贈基金。對於那些追逐其高回報的投資者來說，對沖基金的沒落帶去了沉重的損失。但與此同時，對沖基金行業也因此進入了一個改良週期。如果想要生存下來，它們必須精簡規模，並且一改奢華的作風。
在剛出現時，對沖基金是非常小型、幾乎非主流的服務。它們為富裕人士提供不一樣的投資途徑，其表現和大市不盡相同。作家Sebastian Mallaby在關於對沖基金的暢銷書《More Money than God》中寫道：
「任何傻瓜都可以通過承擔風險來獲取大額回報，你只需要用槓桿來購買標準普爾指數，這無須什麼聰明技巧。真正聰明的是設法獲取調整風險後的回報。」
這就是曾經擔任財經記者的澳大利亞人Alfred Winslow Jones 1949年成立自己的私人合夥投資企業時所想的是。試圖「對沖」市場可能出現反轉的風險，Jones從其他人手中借來股票，賣出這些股票，希望在市場下跌的時候以此補償自己多頭倉位的損失。
這麼做並不是完全沒有風險的：賣空者會在股價不斷上升的時候遭遇損失，所以監管者認為只有最有能力的投資者才可以進行賣空。對沖基金可以用任何手段來盈利，並且收取任意比例的手續費。只要它們的募資對象是有錢人，因為理論上有錢人可以承擔任何程度的虧損。投資對沖基金是一次單邊下注。
曾幾何時，與劇烈波動的市場不同，對沖基金可以提供穩定適中的回報。一份耶魯管理學院教授Roger Ibbston在2011年發佈的研究顯示，在1995年到2012年期間，對8400支對沖基金的回報的統計共錄得平均2.5%的正阿爾法。
Ibboston表示：
「從歷史上來看，對沖基金的表現不錯。我認為現在的產能過剩造成了其差勁的表現。我對阿爾法是否已經完全消失持懷疑態度，但在未來，阿爾法將比過去更難獲得。」
一次又一次的市場繁榮造就了百萬富翁無數，有錢人瘋狂地在市場中尋找讓自己變得更富有的秘訣，而對沖基金的數量也因此增加。21世紀的首個十年裡，全世界最富有的0.1%人群以指數形式變得更為富有，而對沖基金也因此滿載而歸，這並不是個巧合。現在，全世界約10000支對沖基金管理著超過2.3萬億美元。Cohen和Paulson這樣的對沖基金先驅們，早就意識到在投行冗長的工時和拜占庭式的企業文化下工作是失敗者做的事情，更不要提每年一月時為了花紅爭得面紅耳赤了。對沖基金為金融才俊們成為巨富提供了更快速並且更光鮮的一條道路。
對沖基金神話難續（下）—回歸現實
http://wallstreetcn.com/node/50242和其他華爾街機構最不同的是，對沖基金擁有所謂的「可拓展性」。對沖基金經理可以輕易將自己的年終花紅從百萬級別翻倍至千萬級別，他們所需要做的只是吸引更多的投資者資金，擴大基金的規模，幾乎不需要做任何額外工作。絕大多數對沖基金收取資產規模百分之二的管理費，用於日常開支及員工薪金。一位管理著3億美元的基金經理一年可以收取6百萬美元，加上盈利部分的20%。如果資產規模增至30億美元，那麼管理費就會達到6千萬美元。如果那樣規模的基金一年回報率為6%，收入1.8億美元，經理就能從中得到3600百萬美元。這種盈利模式聽上去真的非常聰明的運用了哈佛學位。
但是，這個看上去誘人的模式已被證明是不可持續的。一位管理著高達50億美元資金機構的首席投資官將典型的對沖基金生命週期分為四個階段。在早期，基金剛剛成立時，經理們往往都鬥志昂揚，並且虛心地接受自己不懂的東西。這應該是注資對沖基金最好的時機，但也是最難的，因為此時的基金規模很小。一旦基金獲得了階段性成功，那麼作出投資決策的經理們就獲得了足夠的信心，這時的基金還沒有特別出名，投資者們是可以投資進入的。
之後的第三階段就好像是倒下之前的高地。基金變得很「火爆」並且開始拒絕一些投資者。此時的對沖基金就好像飛速撲向火堆的飛蛾，閃閃發光但事實上卻已經走投無路。在第四階段，基金經理的名字可能出現在競購棒球隊的名單上，或者成為了漢普頓億萬豪宅的購買者。在這一階段，基金經理已經變得過度自信，幾乎也很難再像從前那樣做出明智的投資決策。
約翰霍普金斯大學Carey商學院的助理教授Jim Kyung-Soo Liew表示：
「基金的規模越大，就越難保持強勁的勢頭。因為可以讓這麼一大筆錢產生回報的機會是非常少的。」
對沖基金的成功也反過來傷害到了自己。基金投資者們原有的優勢，包括可以獲得更好的信息以及相關競爭者較少，都已經不復存在了。在對沖基金時代的早期，只有不到5000億資金在數千個私人投資池中追逐市場失效帶來的機會。當時，股價變動還是以分數為單位，而美國證券交易委員會也尚未採用全面公佈信息法。2000年開始生效的該法案阻礙了公司高管層和交易員之間的信息來往。
在2000年以後，對沖基金開始聘請兼職的專業顧問來為自己提供信息，這些顧問都來自企業內部。政府隨後打擊了這一行為，並在一些案件中以內部交易來定罪。功能強大的電腦交易系統的崛起，讓交易速度成為了對沖基金僅剩的優勢之一。
隨著回報率的降低，最大規模的對沖基金們開始變得像升級版的共同基金。那些投資於對沖基金的富人們也開始考慮自己的開銷是否是值得的。這對於世界經濟來說或許是一件好事，尤其是因為2008年在金融危機前，對沖基金為不良的按揭衍生品提供了大量需求。但與此同時，數以百億的退休金已經被投資在了對沖基金之中。其中以Bridgewater的全天候基金為例，今年截止6月末已經下跌了8%，而同期標準普爾則上漲了10.3%。這意味著如果對沖基金業發生了全方位的危機，那麼無數退休人士的金融安全將會受到威脅。
就現在看來，這種可能性很小。創造擁有億萬財富的對沖基金經理的年代或許已經過去了，但對沖基金本身依舊充當著幫助投資者管理風險的角色。對沖基金業最近的萎靡不正或許可以幫助人們看清現實：不論他們購買多少價值上億的畢加索油畫，對沖基金大佬們並不是魔術師。投資者們越早發現這一點越好。
對沖基金蜂擁而至大舉求購底特律市政債
http://wallstreetcn.com/node/51433兩星期前美國密歇根州的底特律市宣佈破產，在主流新聞媒體還在回顧汽車之城的光輝歲月時，華爾街已經開始考慮如何利用這個契機賺錢了。
據CNN報導，底特律政府支持的市政債券成為了華爾街當前最搶手的交易資產。這或許是件瘋狂的事情，因為在底特律宣佈破產之前，政府已經表示將按債權人所持債券面值的10%償還債務，也就是相當於減記了90%，但是對於那些專注於投資破產企業的對沖基金來說，這些債券從長期來看可以帶來不錯的回報。
對沖基金經理們堅信由於這些市政債券有政府和保險公司做支撐，未來仍可以支付利息，所以如果此時低價購入，未來局勢好轉的時候可以賺一筆。
底特律政府共有負債180億美元，但其中只有82億美元的債券可供交易。在可供交易的市政債中，有14億美元是用來為底特律的養老金體系融資的負債，由於是最優先級的，因此這14億美元市政債是對沖基金最想購買的，一些對沖基金們甚至願意開出債券面值41%的價格來購買這些債券。
但問題在於大量對沖基金都嗅到了獵物的味道，所以可供購買的市政債一下子變得十分緊俏搶手。一位大型銀行的交易員表示：」前最大的問題在於如何分配手中的債券，只有那些資金量巨大的客戶才有機會購買。「
對沖基金排起了長隊求購底特律市政債，一些市場專家表示，預計從8月起，一些銀行會陸續放出所持有的底特律市政債券。但如果等銀行們鬆口可能已經太遲了，一位對沖基金經理表示本來計劃購買幾百萬美元的底特律市政債，但由於供不應求，市場難尋賣家，目前僅從密爾沃基的一位牙醫手中以債券面值75%的價格購買到了3萬美元的債券。
大部分的底特律普通市政債被散戶持有，自從底特律宣佈破產後，這些債券的交易價格滑落至面值的69%-92%。
通常情況下，在城市破產後購買市政債的投資者比購買公司破產後公司債券的投資者所得到的回報率要高，但也有法律人士警告稱：」底特律向來喜歡讓民眾失望，底特律的破產可能與此前其它美國城市的破產不一樣，因此購買這些市政債是有極高風險的。「
SEC發佈首份對沖基金報告 負債超萬億
http://wallstreetcn.com/node/51933彭博報導，SEC投資管理部門上週向國會遞交的報告顯示，截止去年第四季度，美國最大規模的對沖基金們擁有約1.47萬億美元淨資產，和超過1萬億美元負債。
這是首份基於對沖基金向SEC提交的保密數據的報告。該報告數據包括負債資本、流動性等方面情況，數據來源是麾下資產規模超過1.5億美元的基金經理們。
國會命令SEC在2010年Dodd-Frank法案（幫助監管者監控金融系統中的風險）的規定下向PE和對沖基金經理們收集數據信息。而SEC需要每年提交報告來闡述他們如何使用了這些數據。麾下資產超過1.5億美元的投資顧問們必須每年度提交數據表格，而資產超過15億美元的對沖基金經理們需要每季度提交數據。對於每個淨資產超過5億美元的基金來說，他們都需要提交關於槓桿率、風險情況、頭寸和流動性等數據。有823家資產超過5億美元的對沖基金需要提供包含更多細節的信息；其中包括569家運用一種基本策略的基金和252家運用多種策略的基金；另有兩家基金沒有提交信息。
對沖資產超過50億美元的資產管理公司從去年7月開始提交數據。
流動性情況
美國最大規模的對沖基金們擁有1.47萬億美元淨資產，和1萬億美元負債。負債包括有抵押債務和無抵押債務，但不包括其他使用槓桿的方式（如衍生品）。
報告還包含了基金的資產流動性的細節信息。1.47萬億美元資產中有27%可以在一天內售出；有53%可以在一週或以內清算；有71%可以在一個月之內出售；有15%的資產需要半年以上才可清算。
SEC還披露了基金經理們運行投資者以多快速度提現。1.47萬億美元資產中有7%可以允許投資者在一天內撤資，24%可以在一個月內撤資；半年內可以撤資的資金達到59%；有26%的資金需要一年以上才能撤資。
SEC在報告的最後附上了第四季度的數據信息。
SEC新聞發言人Florence Harmon拒絕就報告內容發表評論。
效仿索羅斯，對沖基金紛紛尋求轉型以規避監管
http://wallstreetcn.com/node/52029 紐約和倫敦的對沖基金經理正將外部資金歸還給投資者，並把基金重組為「家族理財室」(family offices)以避免監管審查。
單一家族理財室(Single family offices)不受美國多德·弗蘭克(Dodd-Frank)法案監管，也不受歐洲另類投資基金經理指導(Alternative Investment Fund Managers Directive)的監管，這兩個法案都是為了提升對投資者的保護力度，並提升了合規要求和增加了報告披露成本。
德意志銀行新資產和財富管理部門的全球客戶主管Dario Schiraldi對FT表示，迫於監管壓力，許多對沖基金正向家族理財室轉型。
Covepoint Capital原來是一家位於紐約的對沖基金，由貝爾斯登前員工Melissa Ko於2008年創建。它已經把所有的外部資金均歸還給了投資者，並於6月底轉型為了家族理財室。
Covepoint的業務主管Greg Williams對FT說，這種轉變是為了應對監管機構越來越嚴厲的要求。
他補充說：「我們現在需要更多的監管彈性，而家族理財室的結構符合我們的需求。」
紐約經驗豐富的對沖基金經理William Collins將資金歸還給外部投資者，並在今年早些時候把對沖基金Brencourt Advisors（創建於2001年）轉變為家族理財室。
2011年，索羅斯將資金歸還給投資者，並將量子基金轉變為家族理財室。美國的監管條例要求對沖基金在證券交易委員會註冊，而轉型就是對沖基金經理們的應對之策。
Paamco是一家總部位於美國加州的對沖基金中的基金(fund of hedge funds)。它的總經理Alper Incec稱，
對沖基金經理將基金轉變為家族理財室的做法很常見，他們已經賺了很多的錢，並希望繞過監管與合規因素。
但是，一位英國的對沖基金經理對FT說，
許多基金經理也在抱怨，基金在轉型為家庭理財室的時候面臨著冗雜的監管規則，而這些均是有損聲譽的因素，比如業績表現較差，關鍵員工離職等。
SAC Capital目前正因內幕交易而接受美國當局的調查。它可能會被迫轉型為家庭理財室，原因在於基金的內部困難，而非監管壓力。
百仕通資產管理和花旗私人銀行等大多數外部投資者均要求SAC歸還資金。當它們贖回資金的時候，SAC可能會轉變為家庭理財室。
律師事務所K&L Gates的Sean Donovan-Smith表示，英國也出現了類似的發展趨勢。英國的對沖基金「對轉型為家庭理財室和歸還外部資金具有濃厚的興趣」。
該律師估計，為了擺脫所有的額外監管，倫敦數百家對沖基金可能會選擇這種做法。
Donovan-Smith說，對沖基金轉型的動機在於避免成本增加，而不是為了抵制披露基金的額外信息。
5年不得從業繳納1800萬美元罰款，Falcone對沖基金生涯走向終結
http://wallstreetcn.com/node/53555SEC週一宣佈對沖基金Philip Falcone至少5年內不得進入證券業，而他的對沖基金Harbinger Capital為犯下的錯誤支付超過1800萬美元賠款。
監管當局指出Falcone在運營Harbinger Capital時的數項措施不合規。
其中包括：挪用客戶資金支付他個人稅款，更為「照顧」某些客戶的贖回請求，以及操縱債券價格。
SEC執法部門聯合主管Andrew Ceresney說：
「Falcone和Harbinger資本發生嚴重違規並損害了投資者，調查表明他們毫無疑問違反了聯邦證券法「。
Ceresney說Falcone將協助清盤對沖基金Harbinger Capital，目前該基金管理資本約為30億美元，而在巔峰時它曾管理高達260億美元的資金。
Ceresney說Falcone將會協助清盤對沖基金Harbinger Capital，而Falcone本人仍然堅持他的對沖基金不會關閉。
不過不管Falcone本人的命運如何，他的妻子Lisa Maria可能必須改一改自己奢華的生活作風。
ZH說這位曾經的紐約時尚女王將從
變成這樣?
年輕氣盛，對沖基金巨頭Ackman走麥城
http://wallstreetcn.com/node/53926如同悲劇中主角往往被自己狂妄擊敗一樣，新生代對沖基金巨頭Ackman正為自己驕傲自大的性格付出昂貴的代價。他的對沖基金潘興廣場資產管理公司（Pershing Square Capital Management LP，以下簡稱為潘興廣場）遭受著巨大損失，投資者們無可奈何地交了一大筆學費。這對Ackman個人來說，是莫大的羞辱。
Ackman置身於兩場公眾聚焦的爭執之中，2010年ta 收購了美國百貨業巨頭J.C.penney(百貨公司巨頭)股份，由於高層分歧，爭吵不斷，2013年8月12日，Ackman從董事會辭職。現在J.C.penney的股價相對於他首次購入的價格已經腰斬。
另一場焦點爭論似乎已經演變成為了一部好萊塢大片，2012年12月，Ackman公開聲稱直銷公司康寶萊（Herbalife）就是完美的「龐氏騙局」，Ackman的重要論點是，康寶萊的營銷模式是不斷在新興市場發展人群進入直銷團隊，公司依靠這些新加盟人群的人頭費和消費來維繫運營，賺取利潤，而不靠直銷員對外出售產品。在今年1月份，Ackman豪擲10億美元大軍做空康寶萊，該公司的股票價格也應聲大跌。
然而，Ackman的高調做空激怒了億萬身家的投資大佬們，索羅斯、Loeb、Icahn紛紛加入了多方的陣營，同Ackman宣戰。
今年1月，Icahn告訴彭博記者，「坦白說，我一點也不喜歡Ackman，如果你要做空就做好了，但你為什麼要大張旗鼓地告訴全世界？」 Icahn用行動證明了對康寶萊的支持，他於3月1日買入超過1100萬股，截至5月7日，持有1697萬股，約合總股份的16.5%，為該公司第一大股東。
如今，多方陣營再次增加索羅斯這個超級玩家，顯然劇情已經到了高潮。就在7月31日當天，傳出索羅斯增持康寶萊的消息後，該股盤後便上漲超過9%。實際上，除了以上幾位超級買家外，富達基金、貝萊德、Vanguard、摩根斯坦利等大型基金和資產管理公司也持有康寶萊的股票。自今年以來，康寶萊股價累計上漲近119%，遠遠領先同期標普500指數18%的上漲幅度，Ackman的做空計劃看來徹底失敗了。
但Ackman表示，康寶萊和J.C .Penney能夠為原本健康的投資組合帶來一些刺激。兩者成本合計約1億美元，潘興廣場管理著120億美元的資產。儘管有所損失，但公司最大的基金自今年年初以來仍然上漲了3.7％，然而相對今年美國股票投資組合普遍近20％的漲幅，落差依然很大。
在對沖基金的世界財富變化非常之快。也許Ackman等上個幾年後，這筆豐厚的賭注會重現曙光。Ackman依舊堅持，假以時日康寶萊必定倒下，同時，潘興廣場仍然擁有18％的J.C.Penney公司，並且花費了高達22億美元，購買了一家空氣化工產品公司9.8％的股權。只要其中任何一項投資能夠像Ackman預料的一樣成功，那麼投資者們將很快原諒他最近的失誤。但如果他再次蹣跚而行，那他將和華爾街名人堂越行越遠。
對沖基金巨頭亦凡人
http://wallstreetcn.com/node/54786Carl Icahn在推特上直播他與蘋果CEO蒂姆庫克的午餐；Dan Loeb與喬治克魯尼打起口水仗；Bill Ackman說Herbalife是個傳銷公司高調宣佈做空其股票，隨後索羅斯宣佈他在買入Herbalife......如今對沖基金的經理們越來越頻繁的出現在人們的視線裡，但是如果你真的想要去瞭解這些人是如何運作對沖基金的，你首先得明白他們和我們一樣，都只是普通人。
運作對沖基金的技巧可以理解成為首先吸收海量的信息，然後消化並搞清楚哪些是大家都知道的哪些是只有你知道的，然後開始佈局你的投資組合，等待別人都發現他們自己錯了時候你就可以坐收盈利了。當然，這不是一份簡單的活兒，無數個不眠的夜晚，絞盡腦汁的思考，以近乎人格分裂般模式去釐清市場的正反焦點。因為你必須理解市場中的大部分人是錯的包括你自己，所以你得強迫自己用逆向思維模式來思考問題。
著名投資家Julian Robertson曾說：我為何攀爬高山，因為我相信當你也站在山頂時，周圍稀薄的空氣會使你感覺變得輕快和興奮。偉大的對沖基金經理都鍾愛這種感覺，因為一旦你參與了投資，沒有人能預料市場未來的走向，即使你知道自己是對的但是你依然免不了跟隨著市場的波動而顫抖，直到鈔票落袋為安。
在你成功之前必然會遭遇失敗，反之亦然。倫敦鯨事件顯示出對沖掉期信用違約互換工具能帶來的巨大利潤。亦如喬治索羅斯的互聯網基金去年的大舉購了蘋果公司的股票，成為了推升了其股價突破700美元/股的一針興奮劑。
瘋狂的行為經常可以讓對沖基金在市場中賺個盆滿缽滿，但是每一個市場週期裡也有基金經理們無可奈何的時候，我們現在就正處在這樣一個時期裡，接近0的利率使基金經理們互相猜不透對方的想法，商品期貨合約被展期，債券價格在下降，聯儲也猶豫是否退應該出量化寬鬆。經理們也不再相信自己的直覺，或許可以說是失去了耐心，他們只希望能做一些「短平快」的交易。
（Carl Icahn）
投資界的「野蠻人」Carl Icahn在1985年控股美國環球航空公司，隨後與1988年將其完全私有化，但是經營不善以致身負巨額債務於1992年破產。Eddie Lampert的ESL投資公司收購了Kmart及希爾斯百貨後，其經營策略也一直處在收縮之中。Bill Ackman的潘興廣場基金以25美元一股的價格大舉買入J.C. Penney的股票，更換了公司管理層但是依然不見起色，從董事會辭職之後，他在本週一無奈以不到13美元一股的價格將手中的股票全部清空，他管理的基金在這筆投資中也付出了巨大的代價——6億美元。
80年代華爾街曾盛行過一種稱為「綠票訛詐」（greenmail）的操作策略，其是指投機者購買公司大量股票，威脅將出售給公司收購者，或者是威脅要改動管理層人事安排，最後得以更高的價格把股票賣回給公司。其中一個經典案例是1979年6月美國艾卡因公司以每股7.21美元的價格收購了薩克松工業公司9.9%的股票，後者在1980年2月又以每股10.50美元的價格重新購回了艾卡因公司持有的該公司股票。艾卡因公司還在1979年底還以每股25美元的價格收購了翰默麥爾紙業公司10％的股份，以後，後者以每股36美元的價格買回艾卡因公司持有的本公司股票，艾卡因公司這一收購行為投資2000萬美元，股票被購回後得到了900萬美元的利潤。由於美國的稅法規定綠票訛詐的所得要付50％的稅，以及常引起糾紛導致的高額律師費用，都極大地限制了這一方式的運用。
（Daniel Loeb）
不過這種策略似乎在2011年又重返市場，Daniel Loeb於1995年創立的Third Point基金成立以來保持平均每年25%的回報率成為華爾街的明星基金，他當時以在13~15美元美股的價位上購買了雅虎5.8%的股份，並把自己公司的員工安插進了雅虎董事會，正帶領雅虎沖上雲霄的Marissa Mayer能坐上雅虎頭把交椅更是拜他所賜。Third Point隨後在今年7月將手中三分之二的股份售回給了雅虎並退出了董事會，當然，雅虎的代價是以接近2倍成本價的29.11美元一股。其實，雅虎本身的經營狀況其實並不喜人，其股價增長的主要原因來自於其控股的阿里巴巴集團。
Third Point還收購了索尼7%的股權，並一直要求索尼剝離自己的娛樂部門。在Third Point最新一封致股東的信中，勒布表示，鑑於索尼娛樂部門的表現一直不佳，也許索尼不願坦率談論是為了避免可以理解的尷尬。著名影星喬治.克魯尼認為：Daniel Loeb是自以為會得勢的外來政客，對電影行業一無所知還在電影廠中散佈恐慌情緒。他所作的就是嚇唬電影片場，讓它們在恐懼中做出決定，為什麼勒布要這麼瘋狂的購入股票，因為他想操縱這個市場。
Carl Icahn買入了大量美元蘋果公司的股票並在推特上寫道：我相信蘋果的股價是被嚴重低估的。不過顯然Icahn先生不是善茬，他真正希望的是蘋果蘋果發債1500億美元來進行大規模股票回購計劃以便自己套現。真正的技術要變成產品，產品再變成盈利是需要相當長一段時間的，像Icahn先生這樣一個拿著點閒錢到處投機的商人是不會有這樣的耐心的，蘋果應該無視他。
儘管許多對沖基金在金融危機期間表現好於股市大盤，並且在2009年復甦轉向期取得了回報，但是在接下來的幾年他們開始落後於市場的表現。
研究機構HFR數據顯示，自2010年1月以來股票型對沖基金費用後平均回報率僅為14.5%。
同期投資標普500指數包括股息的回報率為55%，HFR稱85%的股票型對沖基金不及標普500的表現。
對沖基金基金經理的表現甚至比共同基金經理人的表現更差，Lipper數據顯示，投資大市值股的共同基金中有83%沒能跑贏標普500指數。
所以，當對沖基金的經歷們總是想去抓住「短平快」而不是像以前一樣依靠基本面投資，他們就已經沉痼自若。
那麼作為個人投資者，我們應該怎麼辦呢？告訴自己，要想的更長遠，當別人都在博取短期利益的時候，去計劃一些長期投資。眾人貪婪我恐慌，眾人恐慌我貪婪，學會逆向思維。
Next Page
