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上海梅林追账 意在吃下“黑老大”股权?


http://www.nbd.com.cn/newshtml/20100120/20100120043117126.html


每经记者  王文嫣  发自上海

        1月19日,上海市第一中级人民法院第24庭开庭审理一起股权转让纠纷。由于该案被告为在重庆打黑风暴中倒下的重庆今普食品有限公司(以下简称重庆今普)创始人、原总经理王天伦,因此颇为引人关注。

        《每日经济新闻》记者获悉,原告上海梅林(600073,SH)在案发前先与王天伦控股的重庆今普合资成立了梅林今普公司,后又从王天伦 兄弟手中收购了重庆今普51%股权。2009年年底,王天伦一审被判处死缓,并处罚金1亿元。而上海梅林方面则以侵权为由要求王天伦返还4600余万元股 权转让款。

王天伦涉黑  优质资产蒙尘

        2009年12月30日上午,重庆市第五中级人民法院对王天伦涉黑一案作出了一审宣判。王天伦因犯组织领导黑社会性质组织罪、强迫交易 罪、故意伤害罪、行贿罪、敲诈勒索罪、聚众斗殴罪、寻衅滋事罪和非法拘禁罪,被判处死刑,缓期两年执行,并处罚金1亿元。处于羁押状态的王天伦只能通过委 托代理人参与到这场与上海梅林的民事诉讼中。

        1月19日,在计划开庭时间过去15分钟后,审判长在被告缺席的情况下宣布开庭审理。庭审中,《每日经济新闻》记者得知王天伦尚未正式签字委托律师,但基本确定继续委托刑事案件的辩护律师为本案律师,该律师因在外考察而未能到庭。

        至今,王天伦仍是重庆今普第二大股东,掌握公司33.55%的股权,上海梅林在诉前已对这部分股权申请了财产保全。据上海梅林2009年 半年报透露,由于受让了重庆今普食品有限公司51%的股权,主营业务收入有较大的提高,达到了106%的增幅,主营盈利能力也有较大改善,半年贡献了 433万元的净利润。相关收购报告书显示,重庆今普在当地猪肉市场占45%以上份额。

        2009年6月,王天伦因涉黑遭司法部门调查,与上海梅林数年的合作也蒙上阴影。但媒体报道称,重庆相关官员仍肯定地表示重庆今普是个经营良好的企业。分析人士猜测,上海梅林可能想借这场诉讼将王天伦掌握的3成多股权一并收入囊中。

应收账款回收可能性较小

        上海梅林在诉状中称,从2008年下半年至2009年1月,在上海梅林收购重庆今普过程中,王天伦侵犯了上海梅林的权益。该诉状首次披露 了重庆今普存在8657万余元应收账款没有收回,导致公司净资产减值,严重损害了上海梅林的利益,并要求王天伦按照51%的股权比例返还4000余万元股 权转让款以及近224万元土地使用税、房产税。但《每日经济新闻》记者查看当时的收购报告书后,发现报告并未提及重庆今普有坏账风险。

        庭审中,上海梅林要求赔偿的金额比公告发布的标的高了100万元。上海梅林的代理律师表示,起诉时是根据重庆今普提供的截至2009年6 月30日的账面情况,应收账款高达8882万余元,后来有部分收回。但此后又发现王天伦在股权转让协议签订后、工商变更登记前,从重庆今普擅自提取了 760万元。此番状告王天伦,是因为他显然没有对应收账款回收采取积极措施,如今身负刑责后更没有实现的可能性。他的前述行为导致上海梅林收购的股权净资 产价值严重下降,因此要求其退赔。

        当法官询问上海梅林的委托律师,如何确认账款回收的可能性较小时,该律师称,由于交易对象大多为农贸市场的摊贩,记账极为简陋,大量账款 项下既无合同也没有对账单,甚至有对方的名字被记为  “土匪”。上海梅林在聘请会计师事务所进行年报审计的同时,也将要求他们对重庆今普的应收账款以及 其他应收款进行专项审计,预判大部分款项最终将成为坏账。

        相关证据显示,在收购前,上海梅林掌握了重庆今普存在大量应收账款、坏账风险较大的情况。代理律师告诉法官,在与王天伦、王东明兄弟两人 签订51%的股权转让协议前,王天伦曾出具过一份承诺函表示这些账款能够回收,否则以自己的财产予以抵偿。2009年4月18日,王天伦再度向上海梅林出 具承诺函称,对于近6400万元时间较长的账款将在2009年度完成回收,否则以自己的资产进行抵偿。2009年初,上海梅林入主重庆今普,完成工商变更 登记手续后,就支付了王天伦、王东明兄弟全部的股权转让款8650万元。

        法院方面仍然希望王天伦方面能够参加诉讼,表示将再度联系相关律师,进行第二次开庭审理。由于刑事案件对王天伦的一审判决结果包括1亿元 的罚金,上海梅林能否获得清偿也成为悬念。刑法专家刘宪权表示,根据法律规定,正当的债权债务能够在罚金处罚前得到受偿。《每日经济新闻》试图联系上海梅 林,但公司相关人士表示董秘在外地,要下周才能返回上海。

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带头降价 恒大回笼资金意在同业收购?


http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100507/499459.shtml



每经记者 杨羚强 发自上海
“松山湖”魅影重现?与2008年国家调控政策之下房地产企业掀起一轮降价潮相似,前日又有企业宣布在全国范围 内以85折促销,只不过这一次的“带头大哥”换成了恒大。但数据显示,该公司2009年现金流同比劲增940%,降价似乎与财务压力无关。
5 月5日,恒大地产突然宣布,将在全国范围内对旗下40个楼盘以85折进行降价促销。
对此,SOHO中国总裁潘石屹随即在微博上公布了他的疑 惑:恒大地产2009年末有现金73亿 (不包括受限制银行存款);负债142亿(短期64亿,长期78亿);净利润率(不含重估收益)为7%;2009年末有79亿未付土地款;近期发债两 次:1月7.5亿美元,4月6亿美元,年利率13%。
上述财务数据似乎说明,恒大地产全国范围内的85折统一降价并不是因为公司的财务压力所 迫。此前,公司刚刚公布了4月份的月报,目前所掌握的现金已经达到210亿港元。
针对这一疑问,恒大地产一内部人士6日向 《每日经济新闻》记者特别释疑,公司全国降价并非由于财务压力,而是在准备吞并其他房企的巨额资金。由于公司看准了国家的宏观调控政策将会向深层次发展, 因此极有可能出现中型或者中型以上的房地产企业在调控中倒下的情况,恒大此举正是为了寻找机会收购这些公司的优质资产。
对于恒大地产的上述判 断,另一家全国性的房地产巨头公关经理6日也表示了赞同。“今年的调控将会是2008年的延续,国家会把在2008年未尽的举措安排在2010年完成。” 按照他的观点,将会有更多的中小开发商倒在宏观调控的风暴下。
地产巨头现金流改善明显
分析人士认为,恒大地产的上述判断或许来自公司 对2008年楼市调控的深刻理解。
2008年的第四季度,各大网站曾流传过一段不被万科承认的所谓 “松山湖会议讲话”,讲话的内容称,“半年后全国各地政府在财政支付的压力下,将开始大批量推出既好又便宜的地块,市场上没有几个购买者,我们尽可以努力 压价,再迅速建设低价销售。那些不敢降价、不肯降价的房企的存货就一直没有出手的机会。”
而本次恒大地产全线85折的战略与上述网络版“松山 湖会议”如出一辙。
5月6日,中原地产向《每日经济新闻》记者提供了一组2008年底和2009年底主要房地产公司现金流数据对照表,这些数 据非常清晰地反映出各家房地产公司在2008年底曾经遭遇的巨大压力。当时主要房地产公司中仅万科、中海、保利、华润、碧桂园有能力归还当年到期的短期债 务,其他房地产公司均没有能力支付上述欠款。个别房地产公司当年到期的短期债务甚至达到公司拥有现金的7倍多。
恒隆地产主席陈启宗曾在 2009年8月举行的博鳌房地产论坛上,形容当时各家公司的惨状是 “技术上都已破产”。绿城董事长宋卫平也曾在去年11月举行的投资者、媒体见面会上表示,当时公司的财务压力巨大,以至于有同行想接手绿城。不过时隔仅仅 一年,各家房地产公司的财务状况已大大提升。以这次最先降价的恒大地产为例,2008年底拥有的现金仅为7亿元,但到了2009年底,现金达到73亿,现 金流增幅达到了940%。
和恒大情况类似,绿城从2008年底的17.2亿元,增长到了2009年底的118亿元,增长幅度也达到了 586%。全国前十的房地产公司中,除了万科、招商、雅居乐等少数几家,大部分房地产公司的现金流增幅都达到100%以上。
不仅如此,各家地 产商还大幅缩减了一年内到期的短期债务。龙湖、富力、华润、雅居乐等地产公司都削减了50%左右的短期借款,去年成功上市的恒大地产,也只是在原来62亿 元短期借款的基础上增加了2%至64亿元。只有个别公司的现金低于一年到期的短期负债额,大部分公司都有充足的现金流偿还债务。
而在今年上半 年,已有9家房地产公司宣布了股权、债权、信托融资计划,总额超过600亿元,其中恒大的债权融资计划总额达到41亿元。根据中原地产的研究,各家房地产 公司在不降价的情况下,现有的资金流能保证企业3~6个月左右的运营,这说明短期内大开发商因为财务压力而降价卖房的可能性并不大。
房企一旦倒下 群鳄竞相争食
尽管大部分房地产公司目前还没有感受到很大的风险,但宏观调控确实会令一些房地产企业成为其他地产大鳄竞相争食的“牺牲品”, 其中甚至可能包括目前行业的龙头企业。
“本次调控,中型和小型房地产企业将进一步受到压迫,甚至被迫退出市场。而假如真有大企业出问题,这个 企业倒下后的份额不会被中小企业蚕食掉,而是会被‘第一集团军’瓜分。”新浪地产网主编林戈早已对地产大鳄间可能发生的兼并了然于胸。事实上,大部分房地 产企业早就预备了巨额的现金流等待“分一杯羹”。
中原地产提供的财务数据显示,截至2009年年底,拥有100亿元以上现金的房地产企业超过 5家,其中中海和万科拥有的现金超过200亿元。
但除了万科和保利以外,多家房地产公司的土地储备实际上只比2007年年底略有增加,有些还 出现了土地储备的下降。以10家标杆房地产企业中的富力为例,2007年时该公司拥有土地储备达到2617万平方米,但截至今年3月底所拥有的土地储备仅 为2136万平方米。
和富力情况相似的还有招商地产,目前的土地储备已经从2008年底的1100万平方米下降至今年3月的1020万平方 米。一方面是土地储备的下降,另一方面又是手中的现金流之多前所未有,类似恒大地产这样想借宏观调控吞并竞争对手的房地产企业,恐怕绝不会只有一家。
中原地产分析师许萌认为,虽然大部分房企目前没有财务压力,但销售收入主要来源于某一市场的房地产公司可能因当地市场调控而被迫降价,或者被其他竞争对 手 “分食”。比如,一些房地产公司去年销售收入主要来自海南,而海南楼市出现的调整将令他们首先遭遇市场的巨大压力。
不过林戈认为,恒大地 产预期中的调控深度演变发生的可能性不大。如果市场下调得快,那么触底也快。而且当前调控主要以打击改善性需求为主,因此调控手段从市场退出后,这部分需 求有可能迅速恢复。

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正道控制新潮实业 意在汽车电池

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100827/1556332.shtml

 每经记者 丛刚 梅东哲 发自北京
日前,仰融旗下H股上市公司正道汽车(01188,HK)发布公告称,子公司天津正道股权投资管理有限公司将托管“烟台新潮”控股股东东润发展所持有的20.90%股权。
8月26日,正道汽车高层人士在接受《每日经济新闻》采访时证实了上述消息,并表示将会利用新潮实业运作电池项目,这也是仰融造车计划中关键性的布局。
公告中称,此举旨在推动烟台新潮发展汽车动力电池项目,并协助烟台新潮拟进军或拓展环保节能汽车相关业务领域创造条件。
时至今日,仰融的 “造车计划”已一步步浮出水面。8月8日宣布与江淮汽车签署合资的 《框架协议》,获得整车和动力总成的生产资质,下一步将借助新潮实业(600777,SH)的融资平台,或将电池业务纳入其中。从目前来看,仰融造车计划中的两个关键步骤已经完成。
上述正道汽车人士说,无论是与江淮的合作,还是未来股权托管新潮实业,都是正道汽车新能源发展战略的一部分。
今年5月,正道汽车宣布以1.8亿元收购浙江佳贝思绿色能源公司100%股权,这家公司的主营业务是开发及制造锂离子动力电池及动力电池组。有分析指出,佳贝思下一步将会被装入新潮实业中。
上述正道汽车人士对此传言不置可否,只表示,至于后续的动作,都将以发布的公告为准。
8月24日证监会的一纸调查令,使仰融进驻新潮实业的计划变得迷离。8月25日,新潮实业发布两则公告,一是表示新潮实业8月24日接到证监会调查通知 书,因其实际控制人常宗琳去世未披露,根据有关规定,决定对该公司进行调查;其二,因大股东烟台东润正在与相关方商谈股权转让事宜,股票停牌。
有报道指出,新潮实业“隐瞒”控制人离世信息,或与股权转让有关,烟台东润的火速套现也受到了质疑。

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贝恩表态支持陈晓 或意在国美控制权

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100917/1847684.shtml

每经记者 谢晓萍 发自北京
国美控制权的黄陈之争,作为第三方的贝恩投资始终是其中的关键。
将持有的15.9亿元人民币债务投资转股之后,昨日(9月16日),国美方面发布新闻稿称,贝恩资本将在“9·28”特别股东大会上,对决议案投票支持董事会和管理层,对第一、二、三项投赞成票,对第四至八项投反对票。
对此,大股东shinningcrown新闻发言人对贝恩转股及投票一事表示:转股后,贝恩从公司债券持有人变为股东,而不再是依靠有“严格投资保护条款”的财务投资者,按说它应该会以公司长期股东的身份来参与公司事务。
“贝恩把选票投给谁,这并不是最重要的。重要的是‘9·28’特别股东大会的决议要能够保证国美的完整、稳定和健康;有利于解决公司业已存在的矛盾和纠纷;有利于重建并完善业已被破坏的公司治理结构;重组后的董事局要有能力结束目前混乱的局面。”上述发言人表示。
“暧昧”的贝恩
短短一天,贝恩在支持黄陈之间似乎有着完全不同的意见。
“债转股是投资机构正常的权利。”贝恩投资亚洲董事总经理竺稼9月15日曾对媒体表示,实施债转股的目的并非是“站队”,不是为了与某一方“做斗争”。竺稼同时强调,公司之前便已决定提前债转股,未来也将在保证自己投资回报的基础上寻求退出。
同日,邹晓春在接受《每日经济新闻》采访时也表示,已同竺稼见过数面,双方也就相关的问题进行了沟通,愿意与贝恩资本合作,其还在与贝恩资本开展讨论以方便双方可为公司带来专业技术和利益最大化。
不过昨日,在《每日经济新闻》收到的国美方面发来的一封 《贝恩支持国美董事会和管理层》邮件中,贝恩新闻发言人表示,“贝恩支持国美董事会和管理层,因为他们在公司困难时期表现出色。债转股完成后,我们将在9 月28日的股东特别大会上,对决议案投票支持管理层,对第一、二、三项投赞成票,对第四至八项投反对票。”
据接近贝恩的相关人士表示,黄光裕方面的确已同贝恩接触过,但双方在改组董事局、替换陈晓等动议上并没有达成一致的意见。不过,该人士也强调,支持董事会也并不意味着同大股东黄光裕对抗。
一位接近国美董事会的人士在接受《每日经济新闻》采访时表示,此前有媒体对贝恩的态度有所误解,现在贝恩表态,“在国美的原则问题和投票上,贝恩将会和国美董事会站在一起。”
“债权人”保障权益不再
“贝恩的表态更加证明了贝恩实际上就是冲着国美的控制权而来。”社科院经济研究所研究员仲继银对《每日经济新闻》表示,从目前贝恩资本宣布将债转股、正面介入国美控制权之争来看,贝恩真正想要的也许正是国美的控股权。
事实上,贝恩资本的投资价值已经体现。据了解,贝恩债转股后,将占扩大股本后的9.98%股权。以国美昨日(9月16日)2.34港元计算,其市值为 38.10亿元,在此期间还获得了5%的利息9020万港元,则贝恩资本自2009年6月22日持有该债券至2010年9月7日期间的累计收益率高达 116%,这意味着贝恩进入一年多,回报已逾倍。
仲继银表示,贝恩方面做出了全额债转股的选择,这就等于,贝恩将只能按照其所持有股份的大小享受股东权益,“债权人”的保障性权益将不复存在。
深圳合智咨询合伙人张铁军认为,“贝恩此举也与财务投资者的角色不完全相符,很难说清贝恩是不是冲着国美控制权而来。”虽然贝恩已表态支持董事局,但是由于黄光裕持股依然占有优势,而对于陈晓希望通过增发来稀释黄光裕的股权,或许贝恩也不愿意看到,局势依然不够明朗。
意外的搅局者
贝恩资本债转股之后,国美电器又迎来意外的“搅局”者。
据报道,正当黄光裕及陈晓双方积极拉票之际,有中资神秘大户在最近一个月大手扫货,从本来的1亿股持仓急增至3.5亿股,按9月15日收盘价2.34元计,市值超过8亿元,股权超过2%,超越持股1.25%的陈晓。
该报道称,这位中资神秘大户名叫郑建明,在物业市场颇具名气,对于增持国美股票,郑建明表示,因看好国美前景而大手扫货。而对于自己成为黄陈的拉票对象,郑建明则表示,自己会委托代表出席股东大会,投票给谁还处于观望期。
不过,外界普遍认为,黄光裕方面在增持、拉拢机构、示好贝恩之后,仍在做最后的努力。此前有消息指出,黄氏家族的抢票行动还在继续,预计会增持国美股票的3%至5%,涉及资金达10多亿元。
上述消息并未得到黄光裕方面的核实,据接近黄光裕的知情人士表示,目前并没有听说有什么友好人士在二级市场增持国美股票帮助黄家。
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黄氏《公开函》语气缓和国美董事会不领情
每经记者 郎振 发自北京
国美控制权之争,已近收官,一方缓和,一方激烈。
日前,黄光裕方面发出了《致国美股东同仁公开函》,以此前少有的语气表示,“积极推动注入非上市门店,消除公司与非上市业务间竞争关系。”
黄系核心人士在接受《每日经济新闻》采访时表示,“创始股东(即大股东)会与重组后的董事局研究并寻找方法,以合理可行的方式将非上市业务合并到国美电 器内;让全体股东可享受此合并带来的整体规模效益,并消除公司与非上市业务之间已存在的任何竞争关系,以简化集团架构和公司治理机制。”
然而,国美董事会方面并未领情。
国美发言人告诉记者,大股东想要缓和矛盾当然是好事,但是“黄光裕现在表示要将非上市业务注入上市公司,然而,仅在两周前他还曾以终止上市公司对非上市 业务的管理合约相威胁。他只一厢情愿地要注入其资产,却只字未提该等决定是需要全体股东通过的,和如何获得政府审批等具体事项。”
一位接近国美董事会的人士在接受《每日经济新闻》采访时表示,大股东这样做是为了缓和现在的矛盾,这当然是好事,每个人都希望国美能够良好地发展,但是“大股东此前曾威胁要把上市和非上市门店分开,现在又要注入,如此反复的态度,怎么能让广大中小股东信服呢?”
对此,黄系核心人士告诉《每日经济新闻》,大股东的态度并没有转变,非上市公司门店注入上市公司当然需要董事会通过,现在是大股东所提出的建议,如果大股东的提案在9月28日没有获得通过,非上市门店还要收回。
iPad今日内地首发国美卖场占25%
每经记者 郎振 发自北京
国美与供应商的合作再下一城。
昨日 (9月16日),《每日经济新闻》记者从国美集团获悉,包括国美、永乐和大中在内的25家门店将于今天(9月17日)开始在内地18个城市、首发Wi-Fi版iPad,占到苹果首发卖场的1/4。
按照国美电器此前公布的规划,国美电器将在巩固传统电器商品绝对额及市场份额增长的基础上,大力度加强3C品类和生活电器品类的销售,未来五年国美电器 卖场3C和生活电器的销售占比将提升到50%以上,从而使国美电器卖场从目前的传统电器指向性卖场转变为综合消费电器商品的指向性卖场。
与此 同时,记者从苹果中国区官方网站上了解到,Wi-Fi版iPad将于今天上午10点开始在内地发售,另外为避免首发活动出现 “一机难求”的现象,此次苹果中国区还选择在家电卖场首发。苹果此次共选择了107家家电卖场,国美集团旗下的国美、大中、永乐占到了首发卖场的1/4。

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阿里巴巴筹建银行待批 意在支付宝牌照

http://www.21cbh.com/HTML/2010-9-25/3NMDAwMDE5ODg3Nw.html

中秋节期间,一条“阿里巴巴将成立商业银行,已获银监会等批准”的微博引起广大网民的关注。最新的消息是,据中国广播网报道,浙江省和杭州市对阿里巴巴成立商业银行一事积极,但最终审批权还归中国人民银行和银监会。目前还未获得他们对此事的正式批复。

分析人士认为,阿里巴巴此举是为支付宝获得牌照资格。

据 相关法规,成立商业银行需要满足几个条件:有符合本法和《中华人民共和国公司法》规定的章程;有符合本法规定的注册资本最低限额;有具备任职专业知识和业 务工作经验的董事、高级管理人员;有健全的组织机构和管理制度;有符合要求的营业场所、安全防范措施和与业务有关的其他设施。

其中,设立全国性商业银行的注册资本最低限额为十亿元人民币。设立城市商业银行的注册资本最低限额为一亿元人民币,设立农村商业银行的注册资本最低限额为五千万元人民币。注册资本应当是实缴资本。从这些方面看,阿里巴巴成立商业银行并不存在法律和资本障碍。

中国电子商务研究中心主任、研究员曹磊在接受媒体采访时指出,而对阿里巴巴而言,通过直接开设商业银行赚不赚钱、拉了多少存款,为中小企业放了多少贷款并非最重要的,关键是届时支付宝的“合法性”便有了更大把握的保障。

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蒙牛或入股河北君乐宝 意在奶源基地

http://www.yicai.com/news/2010/11/603808.html

随着乳制品行业的快速恢复,以及原料奶的价格上涨,奶源紧缺问题再次成为困扰乳业企业发展的难题,寻找及扩建奶 源成为当务之急。

昨日,《第一财经日报》从不愿透露姓名的人士处获悉,蒙牛(02319.HK)有望参股河北乳业龙头石家庄君乐宝乳业有限公司(下称“君乐宝”), 不过目前双方的合作仍旧处于谈判期间,尚未签订最后协议。

上述消息人士称,蒙牛与君乐宝的合作除了双方意愿,能否得到河北省当地政府的支持是关键。因为继三鹿因“三聚氰胺”事件破产后,君乐宝被河北省当地 政府寄予重整河北乳业的厚望,一直希望将其从河北第一品牌打造成为全国知名品牌。

继2009年4月,君乐宝先后两次斥资3395万元从三鹿手中回购16.97%的 股权后,发展迅速,目前拥有华北地区最大的酸牛奶生产基地,其系列 酸牛奶市场占有率居全国第四位,仅次于蒙牛、伊利、光明。在河北市场,君乐宝液态奶市场占有率已位居第一。目前拥有生产厂(子公司)8家,其中河北(石家 庄)4家、江苏1家、黑龙江2家、陕西1家。

对于蒙牛而言,与君乐宝的合作可能更多是看中其拥有的奶源基地。业内人士告诉记 者,随着乳业市场快速恢复,饲料等产品价格上涨增加奶农成本,挫伤其 积极性,造成产奶量下降,而目前又已到秋冬乳品消费旺季,因此,今年以来原料奶价格已经上涨4次,今年10月,国内原料奶的平均价格已达到每公斤 3.1~3.2元,比去年同期上涨约24%,乳业企业之间抢奶现象日趋严重。伊利、蒙牛等乳企开始加速上游奶源基地的建设。此次蒙牛看中君乐宝,与君乐宝 的优质奶源是分不开的。

但外界对此次君乐宝引进蒙牛之举并不理解。“君乐宝目前一年有12亿~13亿元的销售额,日子并不难过,如若缺钱也不应当引进作为竞争对手的蒙 牛。”东方艾格农业分析师陈连芳认为。

也有业内人士认为,君乐宝此次引进蒙牛或与其推进上市进程有关,经历三聚氰胺事件 的打击,国内乳品市场出现巨大市场空间,相对于伊利与蒙牛这类一线 乳企,更多的二三线地方乳企涌现做大的冲动,而借力资本市场也就成为一条可迅速做大的捷径。今年以来,已有雅士利(01230.HK)、黑龙江环球乳业 (01007.HK)等企业登陆资本市场,目前还有宁夏夏进、重庆天友等也在加快上市步伐,而君乐宝要想从河北第一品牌跃升为全国知名品牌,走上市之路也 成为必然选择。

昨日,记者联系到蒙牛和君乐宝的相关负责人,不过双方均称,目前尚未接到与此消息有关的通知。

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中航系地产业务重组启动 意在应对“清退令”?

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101210/2106811.shtml

  每经记者 汤白露 发自北京
12月5日,深圳中航(00161,HK)发布公告,公司与控股股东中航国际、中国航空技术深圳有限公司及北京瑞赛订立协议,以最多45.7亿元收购母公司及其子公司的贸易物流、制造及地产相关资产。
业内人士认为,此次收购意味着中航工业系的地产业务重组迈出了实质性的一步。但是,此次交易同时引发了业界对于央企转移地产资产的担忧。
“待退出地产资产”被打包
根据公告,此次收购的主体人是在香港联交所上市的深圳中航。深圳中航表示,计划通过发行内资股为上述资产收购融资,整个收购将分两部分支付予中航国际、 中航深圳公司及北京瑞赛。第一部分,将按3.15元/股的价格发行约4.37亿内资股的方式支付;第二部分,深圳中航还将以3.47元/股的价格发行不超 过9.19亿股永久次级可转股证券。
据初步估算,至今年6月30日,深圳中航所收购项目的总估值为41.51亿元。而其中的地产业务指中航国 际拥有的中航万科20%的股权,包括中航万科北京公司100%股权,厦门公司100%股权,广州公司100%股权,以及中航万科系相关公司权益。这些地产 资产主要位于上海、苏州、成都、合肥、宁波等地。
值得注意的是,除了中航万科是地产资产外,北京瑞赛下属也涉及地产资产。最新公告称,深圳中 航收购北京瑞赛,将不会超过人民币11.8亿元。据了解,此次收购的北京瑞赛地产业务资产主要包括北京瑞信90%的股权、成都瑞赛60%的股权、无锡瑞赛 40%的股权、洛阳中航产业50%的股权、西安西控51%的股权。
向H股子公司出售一举两得
某券商分析员指出,此次资产收购的独特之处在于,中航工业集团试图绕开A股市场。深圳中航是中航系A股地产上市公司中航地产的大股东。
据上述券商分析员分析,按照国资委的“清退令”,中航工业集团下属的地产资产应该全部退出。但是,该集团此举却更像是抢先向H股子公司打包出售。
《每日经济新闻》记者从国资委内部获悉,中航工业集团上交的退出方案显示,该集团下属共有41家二、三级地产子公司将退出地产业务。这些地产子公司的资产总额为93.7亿元,约占78家央企应退出地产资产的10%。
中航工业集团下属地产子公司的资产一度被分为几个板块进行打包上市。此前于2009年8月,中航地产拟定向增发,根据预案,此次增发不超过2.5亿股, 募集资金约22.06亿元。其中,中航国际以现金10亿元认购1.12亿股;深圳中航以华城置业100%的股权认购6818.63万股,以6亿元债权认购 6749.16万股。
在等待审批的过程中,正好赶上国资委于2010年3月18日发布“清退令”。今年9月11日中航地产发布公告,此次非公开发行股票方案由于超过一年时限自动失效。
从上述增发预案分析,这次拟售H股子公司的地产资产与中航地产增发的地产资产属于两笔不同的资产。“上次中航地产打包,由于直接在A股市场上市,必须经 过国资委、国土部、证监会的多重审批。而这次拟打包在H股市场上市,则无需经过证监会的审批。”前述券商研究员表示。这意味着审批难度要小很多。
据业界人士称,深圳中航此次回购母公司地产业务,与国资委清退央企非主营地产业务有关。一位接近深圳中航的人士认为,把地产业务注入到深圳中航,显然是一举两得,既能募集充裕资金发展地产业务,又能不受“清退令”影响。
湘财证券行业分析师张化东表示,中航系这次把地产业务重组注入深圳中航,仍属于央企内部业务的重组。这意味着,中航工业集团并未退出这部分地产业务,而是通过上市子公司继续控制。
张化东认为,深圳中航下一步很有可能会把这些地产业务与中航地产进行整合,所以后续估计还有进一步的策略。
但是,深圳中航此次能否如愿?该集团相关负责人对 《每日经济新闻》记者表示,“目前无法判断,一切以公告为准。”
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太子奶全球“招商”:高科意在接盘?

http://www.21cbh.com/HTML/2011-1-11/5NMDAwMDIxNTM5Ng.html

“谁来我们都不反对。”1月10日,太子奶破产重整管理人德恒律师事务所律师陈建宏向本报证实,太子奶将于本月18日举行推介会。

1月18日上午9:30,管理人将在太子奶栗雨工业园办公楼内召开针对湖南太子奶集团生物科技有限责任公司、株洲太子奶生物科技发展有限公司和湖南太子奶集团供销有限公司三家公司的重整项目推介会。

“对于这种过过场、做做秀的把戏,我们不准备参与。”李途纯代理律师王清辉对本报表示,目前其主要精力在三大方面:“处理李途纯刑事起诉和让太子奶破产重整重回法律轨道、寻找战略投资者以及起诉高科、追回欠款。”

王清辉称,李途纯在拘留所中身体欠佳,但取保候审仍未有结果。

2009年初,株洲市成立高科奶业经营有限公司,以租赁的形式,托管经营正深陷资金危机的太子奶集团。但随后,双方交恶,从唇枪舌剑最终演变成对簿公堂。2010年7月,太子奶原掌门人李途纯因“非法吸收公众存款”被批捕。

不设限招商?

2010年7月,株洲市中级人民法院裁定湖南太子奶集团生物科技有限责任公司进入破产重整程序。2010年12月4日,太子奶举行第一次债权人会议,并确立以合并重整的方式处理湖南太子奶、株洲太子奶和供销公司的破产重整事宜。

陈建宏表示,本次推介会将面向全球为太子奶招募战略投资者,主要内容是介绍太子奶的情况。

债 权人会议当日披露了湖南太子奶等3家公司的核心资产主要为:栗雨工业园398012.72平方米土地使用权、208399.08平方米地上建筑物所有 权;422个有效商标(其中包括2个驰名商标);31个有效专利;2155台(套)机器设备;4625台(套)办公设备以及50台运输设备。

陈建宏认为,太子奶品牌、主要营销渠道和市场影响力仍然存在,随着太子奶的资产债务情况逐渐厘清,对投资者有很大吸引力。

目前,管理人暂未对投资者设定任何界限,“无论是实业投资者还是财务投资者,包括风险投资,我们都欢迎”。德恒律师事务所相关人士表示,若一切进展顺利,重整方案获得债权人会议通过,太子奶破产重整有望在今年收官。

但对于这种不设限的招商,王清辉认为在高科与太子奶还存在债务纠纷的当下,投资者不会贸然进入,“我们也找过不少投资者,不管是国内还是国外的,大家对太子奶的兴趣不一样,但都要求搞清楚高科和太子奶的关系才肯进来”。

经管理人的初步审核,在第一次债权人会议确认属于湖南太子奶等3家公司的债权1315家。其中,已确定债权金额的有1279家,审核确认金额总额为1213197030.21元;债权金额待定的共36家。

但 此并不包括对审定金额有异议的债权人。“当时申报欠款是120万,但审定只有20万。”上海一家供货商的代理律师张国芬表示,为了追回余下100万欠款, 她已经往株洲跑了不下3趟,向管理人提出异议同时,也向株洲市中级人民法院提起诉讼,但仍无答复。对此,陈建宏表示,目前尚无定论的债务,多数处在外部审 计或法院诉讼中。“这些争议实际上不是很大,可能是一些利息问题,或者正在诉讼中的一些问题。”

高科的野心

谁将接手太子奶?据陈建宏透露,目前已经接到“不少投资者的意向”,也不排除以前放弃的一些投资者再度青睐太子奶的可能性。

但一位接近高科奶业董事长文迪波的知情人士告诉本报,之前曾有意投资太子奶的方正集团、新希望等在太子奶继续委托高科经营期间一直有跟高科进行接洽,“但无论谁想要接盘都要跟文迪波谈,因为高科一直经营太子奶,没有人比高科更了解目前的太子奶了”。

自2010年7月湖南太子奶等3家企业相继被裁定进入破产重整程序以后,高科奶业一直以“委托经营,自负盈亏”的方式经营管理太子奶株洲基地的日常生产。

在第一次债权人会议顺利举行后,高科奶业成为太子奶战略投资者的决心更昭然若揭。在太子奶的官网上,高科奶业列出了四大优势、三大必要说明高科奶业重整太子奶的重要性和必要性。

“以高科奶业为平台参与太子奶的重整,将在公开、公平、公正的原则下,依法依规依程序进行,并且,高科奶业公司希望得到在同等条件下的优先权。”太子奶官网信息显示。

事 实上,高科奶业总经理助理、新闻发言人王琳也公开承认高科有意优先接手太子奶,“相对其他投资者,高科奶业拥有全国市场网络和员工队伍、技术力量和良好的 政企关系,无论是从回收政府投资和保证投资者权益角度,还是在现有受托管理和运营财务的事实背景下,高科奶业都有必要表达获得优先权的这一意愿。”

“经历了与李途纯的纠纷后,高科在重整后的太子奶更希望可以充当主导地位。”上述知情人士认为,所谓的有意投资者实际上很可能只是一个幌子,“毕竟软银当时也曾这样”。

2010年1月26日,高科奶业引进了“战略投资者”北京商络投资管理有限公司和上海明观信息技术有限公司,双方约定的投资5亿元左右,用于补充高科奶业生产经营所需的流动资金和推进太子奶集团资产债务的重组。

当时有消息称,北京商络和上海明观的幕后投资人实为软银中国。但2010年4月16日,软银中国管理合伙人薛村禾明确表示,软银中国没有投资太子奶集团的意向,也不存在已经和太子奶集团接触的说法,而所谓软银进入是“狐假虎威”。

王琳对本报表示,目前高科的主要精力都放在生产经营上,“我们现在每天大概发6万件货以上,生产不低于300吨”。

太子奶官网显示,高科奶业8月份销售额为2605.5万元,9月份销售额为3676.28万元,实现利润400余万元,最高日产量为300吨,厂房的设备使用率约为50%。10月份和11月份,饮品销售进入淡季,高科奶业仍坚持生产经营,但已产生季节性亏损。

“最后的报表还没有出来,但全年应该是正的。”王琳说。


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神華百億投資中蒙邊境 意在奪標蒙古最大煤礦

http://www.21cbh.com/HTML/2011-4-7/1NMDAwMDIzMTA1NQ.html

拿下蒙古國價值3000億美元的塔本陶勒蓋煤礦,對連續在中蒙邊境頻頻發力的神華集團似乎勢在必行。

來自內蒙古自治區巴彥淖爾市烏拉特中旗發改委的消息稱,神華集團總投資100億元的煤電焦化項目日前在烏拉特中旗甘其毛都口岸加工園區開工建設。

本 報記者瞭解到,該項目由神華巴彥淖爾能源有限責任公司負責實施。項目規劃達到年產1200萬噸洗煤、480萬噸焦化、48萬噸甲醇和4.8萬噸焦油的生產 能力。目前,一期項目已經開工建設,並計劃於2012年全部投產,屆時將達到年產600萬噸洗煤、240萬噸焦化、48萬噸甲醇、3萬噸焦油的能力。

而就在這個動輒百億的項目之前,神華集團為打通中蒙路上交通的甘泉鐵路鋪架工程也於3月28日全面開工。

在順利入圍該礦的競標短名單後,神華集團的搶先佈局也被業內人士認為是加大「競標勝出」的戰略籌碼。

「神華對海外項目的投資非常謹慎,澳大利亞的沃特馬克項目進展也不是很順利,但這並不會影響神華大手筆拿下蒙古這個富礦的決心,從目前神華的一系列舉動看,勝出的把握非常大。」一名接近神華集團的業內人士在接受本報記者採訪時說。

入圍名單將再度篩選

3月中旬,蒙古國政府公佈了入圍於2010年12月8日啟動的塔本陶勒蓋礦區西區塊全球公開招標的六家公司(聯合體)短名單。按照計劃,蒙古國政府將邀請這些公司(聯合體)進一步談判,以選定最終中標方進行上述區塊的合作開發。

國內一名曾代表中資企業參與蒙古礦產項目談判的知情人士向本報記者透露,入圍公司或聯合體的合作協議草案將提交蒙古國家大呼拉爾(議會)會議討論,以確定最終勝出者。

據上述知情人士介紹,蒙古國實行設有總統的議會制,每年召開春季和秋季兩次會議。

4月5日,蒙古國國家大呼拉爾(議會)2011年春季會議在烏蘭巴托國家宮開幕,塔本陶勒蓋項目的開發建議書也是此次春季會議的焦點之一。

「除了入圍的企業之外,世界各大投行圍繞蒙古礦產的IPO爭奪戰也正值白熱化,在蒙古國內,這個大型煤礦所引起的關注度非常高。」中國礦業協會一名密切關注該項目進展的人士在接受本報記者電話採訪時表示。

「在這個零下25攝氏度的國家,這簡直就是一場血腥的冷戰。蒙古國政府現在有10到12名政府高官在直接從事這項工作,他們詳細聽取了我們的方案,並提出了很多有見解性的問題,在這樣一個國家這是非比尋常的。」國外一名投行人士在接受路透社採訪時如此說道。

據 本報記者瞭解,2010年7月,蒙古國政府向國家大呼拉爾(議會)提交了有關塔本陶勒蓋項目的全國性意見徵詢2個月後,蒙古國最終批准了塔本陶勒蓋項目的 建議書計劃。國家大呼拉爾以88.7%的贊成票投票通過了該項計劃,並支持該項目在政府的指導下設立一家從事礦業開採、生產、銷售的公司,該公司由國有的 蒙古額爾登礦業公司控股。

「蒙古國政府與意向投資者進行了幾輪談判,並修訂了礦產法,截至去年秋季會議前,全球共有11家公司或者財團對塔本陶勒蓋表示了投資意願。」上述中資企業談判代表說。

2010年10月,專門負責塔本陶勒蓋煤礦開發和運營的額爾登——塔本陶勒蓋礦業有限責任公司成立,作為國有蒙古額爾登礦業公司的全資子公司。

根據蒙古國議會的批准,該公司將把30%的股權通過IPO的方式出售給國外投資者,另外10%的股份將會以有價證券的形式自由出售給蒙古國民眾,還有10%股份將會出售給蒙古國內的企業,而剩餘的50%股權將完全控制在蒙古國政府手中。

「蒙古國希望在與外國投資者的合作中獲得最大利益,所以在入圍企業或者聯合體的選擇中,也會綜合考慮政治與經濟的雙重因素,蒙古國不希望經濟過分依賴於某個國家。」上述中資企業談判代表說。

本報記者瞭解到,入圍企業(聯名體)的合作開發草案將陸續提交蒙古國政府,最終勝出者有望在2011秋季會議前敲定。

中國礦業協會相關負責人則表示,入圍名單可能縮減至3家左右,幾家企業聯合開發的局面把握較大,「因為現在蒙古政府考慮的是經濟與政治的平衡。」

神華的優勢

對於喊出「再造一個神華」的神華集團而言,無論最終入主塔本陶勒蓋的方式是單獨開發,還是與其他財團共同開發,神華角逐勝出仍然是大概率事件。

「神華的優勢是由幾大方面決定的,包括鐵路運輸優勢,地緣政治優勢,以及市場優勢等等。」一名接近神華集團的業內人士表示。

位居亞洲腹地的蒙古國,通過與神華甘泉鐵路對接,出口中國或借助中國北方港口輻射亞太煤炭市場對其誘惑力非常巨大。

公開資料顯示,塔本陶勒蓋煤礦距離中蒙邊境的甘其毛都口岸僅有255公里,而往東距離出海口則遠至5000公里。與此同時,在電力、公路等基礎設施領域,塔本陶勒蓋所在的南戈壁省也同樣缺乏。

而根據神華跨國鐵路運煤專線的基本走向,甘泉鐵路將南起神華包神鐵路萬水泉南站,向西沿陰山山脈經巴彥淖爾市海流圖鎮、川井蘇木到甘其毛都口岸,全長354公里。

神華集團表示,甘泉鐵路將於今年年底投入運營,設計年運輸能力近期為2500萬噸,遠期為6000萬噸。

2010年,蒙古已成為我國進口煤第三大來源國,且進口量較2009年大幅上漲。

「蒙古國內的煤炭開採條件非常好,露天就可以開採,而且煤炭資源大多又以品質較高的焦煤為主,開採成本小,回報率高。」上述業內人士說。

中投顧問研究總監張硯霖也指出,在競投蒙古國的煤礦開採項目上,神華集團具有較大的優勢,因而獲得塔本陶勒蓋煤田項目的成功幾率也相對較大。

「神 華集團正在修建中蒙之間的運煤鐵路,這是神華集團最大的優勢,蒙古國無論是對中國出口煤炭資源還是借道中國,對其他國家出口煤炭,鐵路運輸都是最佳選擇。 另外,此次與神華集團合作的三井物產此前就代理神華集團在日的煤炭銷售業務,這對於今後蒙古國的焦煤在日銷售也是一個較為有利的條件。」張硯霖說。


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意馬「捕羊」意在衍生

http://www.p5w.net/newfortune/qianyan/201105/t3602318.htm

喜羊羊的炫目表現無疑是內地動漫業步入黃金時代的最佳註解。意馬國際10億港元的「捕羊」行動,實則屬意的是這隻羊肥美的衍生品利潤,其基於的事實是動漫產業前端製作高風險、後端商業運作高收益的不均衡分佈。

  2011年4月12日,電影《阿童木》的製造商香港意馬國際控股有限公司(00585. HK,以下簡稱「意馬國際」)股東大會通過了收購動漫火車的交易事項。動漫火車擁有內地知名動漫品牌《喜羊羊與灰太狼》的商標和肖像權,是喜羊羊系列衍生 品的總代理商。介於8.14-10.46億港元的收購價本就頗讓人震驚,創下了內地動漫業迄今單筆最大交易記錄,再加上意馬國際現任控股人梁伯韜、戰略投 資者李嘉誠、榮智健等大人物的加盟,喜羊羊這只標準的內地羊可謂「戲裡戲外」都賺足了眼球。
意馬國際10億港元的高價 「捕羊」行動一方面說明了,在文化產業政策利好頻出、內地創意消費升級的大背景下,由龐大兒童基數推動的中國動漫市場正快步跨入黃金時代。更為重要的是, 以製作《阿童木》聞名的意馬國際,此次收購並不針對喜羊羊的製作方廣州原創動力,而是其衍生品授權方動漫火車,反映出這一市場的主流投資方向,也反襯出動 漫產業前端製作高風險、後端商業運作高收益的不均衡分佈。

  內地動漫開啟黃金時代
  洋動漫曾一度佔據了中國客廳下午5點至7點的電視螢屏,聰明的一休、可愛 的櫻桃小丸子、色色的蠟筆小新陪伴幾代中國孩子度過童年,而中國本土動漫業卻長期徘徊在配角地位。國內一項調查結果顯示,在青少年最喜愛的動漫劇作中,日 本、韓國動漫佔60%,歐美動漫佔29%,中國內地和港台地區原創動漫的比例僅有11%。從行業規模來看,全球動漫業產值已達6000億美元,而中國本土 動漫業產值2007年僅為180億元。在這個外來文化把控的市場中,中國作為人口大國的兒童紅利顯然尚未被充分挖掘。來自中國統計局各年度《國民經濟和社 會發展統計公報》的數據顯示,目前中國3-10歲兒童(按2001-2008年出生人口數量相加計算)達1.29億人,這也意味著本土化動漫的供需存在驚 人缺口。 
近年來,政策層面對動漫產業的扶持意圖非常明顯,2009年9月,國務院通過《文化產業振興規劃》,動漫產業與文化創意、影視製 作、傳播出版等產業被列為重點發展的文化產業,從投融資和稅收優惠等多方面扶持創新型動漫骨幹企業。更直接的強心劑來自於2005年廣電總局的一則《關於 促進我國動畫創作發展的具體措施》,其中規定:黃金時段(17:00-21:00)必須播出國產動畫片;製作機構引進境外動畫片數量與原創數量比例應為 1:1。這幾項限制性措施的保駕護航,無疑為尚處弱勢的內地動漫產業爭取了發展時間,並吸引民間資金入場襄助。
政策走入春天裡,消費升級下孩 童的娛樂需求、情感式消費得到更多尊重,而憑藉為洋動漫貼牌生產多年的經驗,內地動漫製作環節已得到充分鍛鍊,並儲備了一定數量的熟練人才,多重因素發酵 下,供給能力與有效需求同步擴容,市場熱情隨之升溫。新年伊始,喜羊羊系列的第三部電影《喜羊羊與灰太狼之兔年頂呱呱》用2000萬元成本換回超過1.5 億元票房,投資回報率之高令參與各方都難掩笑意。加上之前兩部電影的成功,喜羊羊僅憑電影就直接獲利3.5億元,其炫目表現無疑是內地動漫業黃金時代開啟 的最佳註解。

  衍生品成投資熱點
  各路資金聞風而動湧入內地動漫市 場,一些PE更是早在黃金時代大幕拉開前就已經有所動作。2006年5月,紅杉資本向湖南省宏夢卡通公司注資750萬美元,並共同組建宏夢數碼,這是紅杉 進軍中國後投下的第一個文化產業項目,「湧金系」魏東也投資了250萬美元。同一年,紅杉資本還聯合SIG向以綠豆蛙出名的藍雪數碼注資150萬美元,支 持其品牌延伸。2005年5月,在線漫畫出版商通力計算機通信技術(上海)有限公司獲得了來自日本三井創投、Springboard-Harper以及 Sieger Capital等超過200萬美元的首輪融資。2007年5月29日,北京中卡世紀動漫文化傳媒公司獲得由智基創投、遠邦投資和Miven三家風險投資機 構共計1000萬美元的戰略投資。2009年,華僑城集團、健民創投、武漢陽光基金、上海陽光基金等投資入股武漢江通動畫。
2007年6月, 國家動漫遊戲產業產權交易中心正式成立,3年多來,該中心已完成30多個掛牌項目交易,涉及金額達4億美元左右。不僅投資、交易數量明顯增加,而且從公開 披露的數起投資信息可以看出,無論是戰略投資者還是財務投資者,新鮮資金的投放更青睞衍生品授權業務,且要求該動漫品牌已獲得穩定市場份額。
江通動畫以製作《天上掉下個豬八戒》而聞名,後圍繞劇中形象開發出圖書、玩具、文具、服裝等五大系列幾十種衍生產品。管理層披露在接受投資後,將逐漸淡化 製作活動,加大版權營銷、衍生品開發以及投資經營。2008年該公司衍生產品經營收入達到2000萬元,佔總收入的比重增加到15%。
無獨有 偶,在對宏夢卡通的投資中,公開報導稱,紅杉資本所投資金將全部用於開發、生產和經營 「虹貓藍兔」系列動畫節目的衍生產品,涉及文化用品、服裝、醫藥等領域。而巨額投資衍生品領域的背後支撐來自於宏夢卡通當時業已成熟的市場地位:2005 年宏夢卡通動畫節目的產量僅次於中央電視台,全國排名第二;2006年一季度完成4025分鐘,全國排名上升至第一。
不同於紅杉資本的VC角 色,意馬國際身處動漫行業中,然而此次其10億港元的出手對象也並非喜羊羊的主創方廣州原創動力,而是其衍生品授權業務的總代理商動漫火車,動漫火車並未 參與喜羊羊電視及電影製作。梁伯韜接手後的意馬國際指明將「以大中華市場為特別重點」,擴張策略也定位於「積極於中國內地尋求併購機會」,以期達成業務轉 型,刺激經營收入及利潤增長。
清科創投中心的研究顯示,在文化創意領域,動漫衍生品的投資熱度位居前三,僅次於院線、影視製作與發行公司以及 3D影院建設相關的產業鏈環節。多家不同背景的投資者瞄準動漫衍生品授權市場,概因在內地尚不成熟的動漫鏈條上,動漫衍生品市場,尤其是動漫衍生品授權企 業,是目前該產業鏈上盈利模式較為清晰的環節。以動漫玩具為主營業務的奧飛動漫(002292)在中小板上市首日大漲78.66%,以收盤價計算市盈率高 達百倍,並且其財報數據也顯示,動漫玩具毛利率一直遠超非動漫玩具(附表)。

  製作高風險,運作高收益
  衍生品領域受追捧的背後,製作環節與衍生品環節的風險收益所存在的不均 衡分佈常被人忽視,即風險集聚於前端製作,收益則主要體現在衍生品的消費和授權業務。幼齡觀眾的心理喜好難以捉摸,製作上的高投入不一定會產生回報,動漫 品牌初創期間「竹籃打水一場空」的例子多不勝數。喜羊羊之父盧永強就曾表示,國內整個動畫產業鏈並未形成順暢的銜接,每一個單獨環節不能馬上帶來效益,所 以每一步決策都要小心。
經過充滿不確定性的哺育期之後,待品牌在觀眾心中獲得穩定地位,通過相關授權產品來盈利則水到渠成。在超市中,筆者曾 親眼見到,同樣是捲紙,只因一種包裝紙上印有喜羊羊的卡通形象,一對年輕父母就在年約5、6歲的小女孩指揮下購入,在由感情驅動的消費中,價格這個敏感因 素都只能退而居其次。在喜羊羊的盈利結構中,衍生品授權已經貢獻了20%的利潤份額。在成熟的商業環境中,美國動畫片《獅子王》前期投資約4500萬美 元,票房收入7億美元,而其衍生產品的收入則高達20億美元。
入場資金聚焦衍生品也正是基於剝離前端高風險,收割後端高收益的理性選擇。意馬 國際敗走《阿童木》一事就是個明顯的警示,與投資方期待中的高收益大相逕庭,最終造成6.3億港元巨額虧損,此後意馬國際的動畫製作工作室難逃被解散的命 運。截至2010年3月31日,該項虧損仍導致意馬的資產負債比率高達288.1%。
「紅籌之父」梁伯韜接手後,將視線慣性轉至內地,其收購 動漫火車的舉措無疑也表明了戰略轉型的重點—內地+衍生品。在此之前,意馬國際於2010年財報中就明確指出,儘管其將積極於內地尋求併購機會,但對併購 對象做出了具體限制,「將不會投資任何高成本之新計算機造像動畫項目,除非能尋到有十足能力之發行影片策略夥伴,並且能控制超支風險及執行風險」 。
儘管意馬國際豪擲10億港元「捕羊」,但從製作角度來看,喜羊羊還是內地羊,但這隻羊的肥美利潤則很有可能大部分流向意馬國際手中。據悉,動漫火車與原 創動力簽署了10年合約,根據聯合品牌管理協議,雙方將在電視製作及播放、電影製作、出版、人偶劇/嘉年華、互動媒體及消費品授權六大方面全面合作。原創 動力負責製作電影並獲盈利分成,而動漫火車則會收取原創動力90%的稅前盈利作為品牌管理費,此部分將悉數落入意馬袋中。最新消息也顯示,預期動漫火車將 在2011年底前錄得8500萬港元盈利,意馬在獲並此盈利後,梁伯韜稱有信心在新年度扭虧為盈。■

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