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華爾街嗜血套利樣本：PIMCO被迫變現 投機者瘋狂蠶食

來源: http://wallstreetcn.com/node/208913

債王格羅斯曾經一手創立的世界最大債基PIMCO正經歷著風雨動蕩。華爾街見聞此前曾提到，格羅斯離職僅兩天，PIMCO的資金流失規模達到近100億美元。隨後該公司的旗艦基金還遭到了多家機構的降級。

據Sanford Bernstein公司預計，格羅斯離職後會帶走PIMCO多達30%的資產。

而這些資金正加速湧入競爭對手那里，被華爾街稱為“新債王”的DoubleLine Capital的Jeffrey Gundlach稱，上周五該公司的資金流入規模創下年內最高，數以億計的資金流入該公司。

在離職事件發生前，旗艦基金已經經歷16個月的資金流出。

如果投資者信心崩潰，資金加速流出，PIMCO的根基都將會動搖。

而華爾街的字典里從來沒有“同情”這兩個字，只有弱肉強食和趁火打劫。

微信號走進華爾街(UWS)就認為，這次格羅斯的最牛跳槽事件，讓很多基金得到了一個千載難逢的大規模套利機會，也使得我們有了一次絕佳的近距離觀察華爾街嗜血套利的機會。

因為在套利交易中，最簡單明了的機會就是知道市場的資金會往哪里走，中國的老鼠倉就是典型的案例，只不過那是非法的。

而合法的機會非常少，第一要是突發事件，第二規模要足夠大，現在就是這樣的一個時刻。

他具體分析如下：

為了滿足這些數百億（甚至千億美元以上）的贖回，PIMCO就必須拋售盤子里的債券。如果贖回是暫時的，那麽就只拋售流動性最好的產品，比如美國國債，以避免大規模拋盤帶來的折扣。但是這麽操作的風險在於，大量拋售流動性最好的品種以後，會使得持倉結構變得不合理。如果持續被贖回的話，會使得接下來的拋售的折扣作用反而更大，這個會產生某種惡性循環，越拋折扣越大，贖回也就越厲害，而更多的對沖基金們，或者競爭對手們，會跟聞到血腥味的鯊魚一般，瘋狂蠶食PIMCO倉位里的重倉產品，以及流動極差的結構型衍生產品。

對沖基金或者競爭對手會充分分析PIMCO的倉位（本來就因為是業內老大而倉位極其受到大家的關註），去挖掘PIMCO已經控盤的產品，即市場的需求主要被PIMCO所吸收，PIMCO就是該產品的市場，像某些美國的市政債券。

據說PIMCO最大基金的8%倉位是意大利國債，西班牙與墨西哥國債都很重倉，這些都是對手們餓狼撲食的美餐選擇。另外，據說格佬也很相信中國的債券，但是因為人民幣非自由兌換貨幣，就通過衍生產品來做空中國的CDS（也就是看多中國的主權資信）。這些衍生產品流動性很差的，如果被迫成為拋售的對象，那麽競爭對手可以跟聖誕大甩賣的一樣，開心笑納折扣後的大禮。

當然，很多資金並不想這麽累，直接做空了PIMCO旗下的數個封閉式基金。根據下圖，PIMCO最有名的封閉式基金PIMCO High Income Fund,周五放量大跌後，周一繼續放量跌，就是被嗜血如癮的對沖基金稱火打劫的最好寫照。 

而最開心的恐怕要數格羅斯了，因為沒有人像他那樣清楚的知道PIMCO的倉位配置，雖然現在Janus的規模還不及老東家的十分之一，但是集中火力命中要害，獲取巨額收益只是分分鐘的事兒。

目前，根據彭博的報道，PIMCO已經開始進行資產變現：

PIMCO的Total Return ETF周五準備拍賣超過1.7億美元的房利美CMBS（商業抵押擔保證券）。

一位交易員稱，你會優先出售流動性最好的產品，肯定不希望到最後被迫賣掉所有資產，我認為這些資產的銷路會很不錯。

所以，格羅斯前腳剛走，PIMCO就刪除了他在官方賬號的所有twitt。

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人民幣升值套利猖狂 虛假貿易程度創年內新高

來源: http://wallstreetcn.com/node/209931

9月中國官方公布的對港出口數據和香港方面公布的從大陸進口數據再度出現偏差，且此次這一缺口創下今年以來最大。這暗示中國虛假貿易、偽造發票的現象又卷土重來，再次“催肥”了中國貿易數據。

27日香港方面公布的數據顯示，9月香港從大陸進口同比增長5.5%至241億美元。而此前中國公布的數據顯示，9月對港出口同比激增34%，達到376億美元。

這其中高達135億美元的缺口創下年內最高，暗示背後虛假貿易的再度猖獗，意味著對港出口數據可能是真實數據的1.56倍。

這一波虛假貿易的崛起，恰逢人民幣兌美元的升值階段，這也不禁令人懷疑，一些投機者趁著人民幣升值又開始玩起了套利遊戲。此前華爾街見聞曾介紹，一些企業通過偽造支付出口商品的現金流入，來規避監管部門的相關規定和限制，而出口到香港的貿易最容易做這樣的偽造。

瑞穗證券首席亞洲經濟學家沈建光表示，“兩邊進出口數據的差別，肯定是又一個證明對港出口虛假發票催高了中國資金流入規模的重要證據。所以對於中國近期的貿易數據，我們不能太過樂觀。”

更重要的是，貿易數據的不可信直接影響到三季度GDP數據的含金量。第三季度中國GDP同比增長7.3%，雖然是近六年以來的新低，但仍然比預期的7.2%略高，許多分析師認為，近幾個月貿易數據的走強對GDP數據有很大的支撐作用。

去年開始，中國貿易數據就時常被籠罩在造假的陰影中。政府對數據造假、虛假貿易的嚴打，已經開始起到效果。今年上半年，中國貿易數據出現了很大波動，甚至有出口負增長的情況出現。

一年多過去了，嚴打之後，中國大陸和香港的貿易數據不吻合的情況仍然存在。此前，一些出口商用虛假發票來逃避買入外匯的限制，造成了許多虛假貿易，從而導致中國貿易數據虛高。

據《中國證券報》，9月的貿易數據引發了虛假貿易卷土重來的推測，分析如下：

一是去年3月在虛假貿易“摻水”後的推動下，我國貴金屬出口量曾創下了50億美元的峰值。今年9月，我國貴金屬出口大幅跳升至108億美元，甚至比去年“摻水”後的峰值的兩倍還高；

二是去年上半年，造成貿易虛增的主要原因是內港貿易。今年9月，內地對香港出口金額又明顯拉升，拉升模式與去年上半年類似；

三是今年9月加工貿易進出口金額大幅上升，與往年相比，較為反常。

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五萬億美元套利交易的最大風險：強勢美元

來源: http://wallstreetcn.com/node/210159

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美聯儲上周正式結束了量化寬松（QE），未來將通過加息開始收緊貨幣政策。

然而，全球主要央行卻仍在維系著超級寬松的貨幣政策，甚至有央行可能會進一步擴大貨幣刺激規模。例如，日本央行上周五意外擴大量化質化寬松（QQE）, 將每年基礎貨幣的貨幣刺激目標加大至80萬億日元，此前目標60-70萬億日元。

在這種貨幣政策趨勢分化的背景下，美元相較於其他主要貨幣將顯得強勢。

出版咨詢公司Global Macro Investor的作者、前全球宏觀對沖基金經理人Raoul Pal在近期給商業新聞網站Business Insider的一張“全球最重要的圖表”中指出，“美元指數圖是當前以及未來全球最重要的圖表”。

如果美元突破趨勢線，我們有望進入數十年來最大的美元牛市，哪怕不是歷史上最大的牛市。這將是法幣史上最大的(技術性）突破。

他還進一步指出：

鑒於此前美元是主要的融資貨幣，其升值將嚴重破壞史無前例的、近5萬億美元規模的套利交易，而中國正位於這個風暴的中心。

世界上不計其數的交易都有美元的參與。在金融市場，美元廣泛地參與到套利交易之中。所謂套利交易，也即賣出一方資產，然後用所得的資金買入一方資產。貨幣套利意味著賣出一種貨幣，同時用所得的錢買入另一種貨幣。

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關於AH差價的套利組合 價值at風險

來源: http://xueqiu.com/9769652619/32878359

現在完全可以建立2個AH套利組合，其中對於A股大幅溢價的品種的策略是：買入H股，賣空A股；對於A股折價的品種的策略是買入A股，賣空H股（註：暫時僅針對滬市股票，相信深港通也快推出了）。

從效果上看，對於A股折價的股票，這個策略今天很成功，A股的大藍籌大漲，港股的大藍籌小漲甚至下跌；對於A股溢價的股票，這個策略也是成功的，雖然A股的小盤股漲幅仍然不少。



下周開始賣空A股高溢價，買入H股高折價的這個套利組合就基本是無風險收益了。滬港通之前差價再高這個策略可能都沒辦法成立，但滬港通之後幾乎就是同一個市場了，沒理由存在那麽高的差價。而且A股溢價高的品種今天還跟著港股一起大漲，而不是像港股溢價高的品種出現下跌或者小漲，這樣進一步延長了股價收攏的時間，一周之內差價幾乎不可能收攏。所以下周套利組合就是無風險收益。另外，我還認為下周這種行情就可能大逆轉，即A股溢價高的股票大跌，而H股跌得少一些。畢竟這些股票的基本面擺在這里，總不見得因為A股這個錨在，他們就能獨立整個港股估值的大環境而享受極高的溢價吧？

另一方面，A股折價高的大藍籌這周有望把差價給填平了，所以下周賣空H股高溢價，買入A股高折價的這個策略可能都不存在了。另外，我也看好AH大藍籌在估值同價後，一起的小幅上漲（畢竟港股的大藍籌基本面擺在這里，之前一直被滬港通壓制，現在壓力消失）

不過對於滬港通標的以外的A股，還是要面對現實。短期來看一個滬港通根本不可能沖擊A股現在有的估值體系，一些極端的價值投資者所期待的垃圾股暴跌的情況是幾乎不可能出現的，因為我們的A股是建立在中國特色的社會主義市場制度（發行制度、退市制度、法律法規）、特殊的市場投資者構成、特殊的市場（管制）利率的環境下的，滬港通不會改變市場體制、市場構成、市場偏好等，A股的題材股、概念股、高估值小盤股的高估狀態會繼續維持下去。

但長期看，沒有什麽東西可以偏離常識太久，中國特色不能解釋一切，高估值修複必然會進行。

總之這周和下周的行情註定會很精彩。

滬港通終於要來了，恆指分級的春天也該不遠了，槓桿套利兩相宜吧 張翼軫

來源: http://xueqiu.com/3559889031/32887120

等了那麽久，滬港通終於來了，下周一正式推出。年初就說過我潛伏在寧滬高速等滬港通推出，昨天一天就因此盈利4.27%，爽。滬港通開通之後，除了寧滬高速這樣的低估值A股還有什麽投機對象？年初介紹過的恒生指數分級值得研究布局！

為什麽對恒指分級青睞有加呢？關鍵還在於滬港通之下，境內投資者對於港股類資產的需求將大大提升，這不但有助於提升恒指分級作為指數基金本身的需求，而且分級結構配合境外市場，也會有大量截然不同的玩法。

港股休市時“搶跑”首選

滬港通下，投資者可以正大光明的購買港股了——不過不是任意時間。

根據滬港通交易規則，必須在港股和A股同時開市的時候，滬港通才能執行。這有什麽妨礙呢？最關鍵的就是不能偷步了！港股一般緊跟美股，如果隔夜美股大漲，一般港股都會緊跟——如果這時候港股休市，而我們可以在A股買到港股資產，那麽自然可以提前潛伏。很可惜，滬港通無法滿足這一需求。

這時候，在A股上市的恒指類指數基金的價值就凸顯了，因為他們不算滬港通產品，所以只要A股開始就會交易，可以正大光明的“搶跑”。

目前，A股可選購的恒生指數類基金有兩個，一個是ETF類的，恒生ETF(159920)，另一個是分級類的恒生B(150170)。從昨天市場反應來看，恒生B無疑是更好的“搶跑選擇”。

恒生指數類基金，交投不算太活躍，所以選擇相對活躍的產品，可以降低沖擊成本。從周一的成交來看，恒生ETF是466萬元，而恒生B是662萬元，顯然後者更活躍——別忘了B類份額有杠桿，如果按照初始的2類計算，只需要購買恒生ETF一般的金額即可獲得接近的收益和風險，如此算來其成交額差距就更大了！顯然搶跑恒生指數，恒生B(150170)是好選擇。



活性激活，獨特的低風險套利機制凸顯價值

當然，需要用到“搶跑”港股的機會終究是少數。最讓我期待的，還是利用境內外聯動後的低風險恒生分級基金套利機制。

關於分級基金套利，此前已經介紹過多次，不明白的可以看最後一段的快速入門，這里就不多重複了。

分級基金的套利，不是無風險的，相信大家都知道，從申購、拆分到拋售，整個過程要三天。在這三天里，你要承擔兩大風險：凈值下跌的風險和溢價率縮窄，當然還有母基金申購費和拆分後二級市場拋售的成本。

對於絕大多數分級，兩大風險都是不可回避的。之說以說極大部分，就在於有兩個特例：

一種是滬深300指數分級，因為有指數期貨對沖，可以規避凈值下跌的風險。當然，也正因為套利太容易了，所以這類基金很難有溢價。

還有一種則是恒指分級這樣的境外資產分級基金，雖然在A股無法對沖，但是通過在港股市場做空恒生指數或者做空跟蹤恒生指數的盈富基金就能做空，而由於這樣的操作必須同時可以在A股和港股投資，並非所有人能操作，所以其反而會存在溢價較大的可能。

當然，分級要有溢價，最關鍵的就是市場原因炒作，願意追逐這個資產。恒生分級誕生已經有大半年，但因為滬港通東風遲遲不來，所以從下圖我們可以看到，除了國慶十一屬於A股不交易導致的溢價率大升外，也就八月頭上有一次3%以上的溢價。

不過滬港通東風一來就不一樣了，昨天恒生分級的溢價就也有2.48%了，考慮1.2%的申購成本，已經具有套利的潛力了。

如果未來通過滬港通炒港股的人多了，必然隨之投機恒生分級的人也會增多，這就使得恒生分級的套利機會大增。



註：數據來源集思錄

恒指分級的低風險套利怎麽玩

那麽恒指分級的套利怎麽玩？以周一的情況為例，你可以直接先申購匯添富恒生指數分級母基金(申購代碼：164705)，在申購完的同時，在港股指數期貨臨收盤前做空等金額的恒生指數期貨，這樣在份額確認、拆分成恒生A(150169)和恒生B(150170)的兩天里，無論恒生指數漲漲跌跌，由於你有指數期貨對沖了持有的匯添富恒生指數分級母基金的倉位，所以無需擔心凈值波動的風險。

這意味著，在進行恒指分級套利的過程中，只要通過香港的股指期貨對沖，那麽唯一的風險只是溢價率收窄——然而，這個風險是相對較小，極為可控的。

從之前的溢價率波動圖我們可以看到，匯添富恒生指數分級的溢價率幾乎不會低於-2%，而且大多數時候在-1%以上，這意味著在通過期指對沖持倉風險後，我們在溢價率縮窄上承擔的風險極小，尤其是在溢價率比較客觀的情況下。請註意看8月初的那次，開始飆升後，溢價率在3.5%以上持續了兩天，之後一天也有1.49%，扣除1.2%後我們依然可以全身而退，這意味著進行恒生指數分級基金的套利，只要引入股指期貨，風險是可控的。

當然，要玩轉分級+股指期貨對沖，必須有一定資金量。目前港交所恒生指數迷你期貨是1個指數點10港元，昨日恒生指數報收23744點，即一個合約對應23.744萬港元，相當於18.74元人民幣，即需要A股申購18.74萬元人民幣，然後港股做空一手恒生指數迷你期貨，這才是一個恒生指數分級期現貨套利的標準規模。

套利帶來的A類份額“撿便宜貨”機會

作為一個分級基金的玩家，請時刻記住：溢價套利的機會，往往會引發A類份額撿便宜貨的機會。

其實這個原理很簡單，溢價套利中，你申購最終是為了拆分拋售，當一大波申購資金湧入後，那麽T+3日開盤就必然有一大波拋盤湧出，B類份額交投活躍影響不大，但是相對交投不太活躍的A類份額往往會出現開盤幾分鐘價格大跌0.5%以上的機會，如果你提早在低位“吊籃子”等著，一旦撿到便宜貨就能耐心等待拋售潮過去，過去後往往又可以以正常價格拋售，如此0.5%甚至更多的短差就有了，這個比長期持有A類份額更爽了。

更何況，從下圖我們可以看到，在目前的A類分級中，恒生A的收益排在市場第八的位置，如果剔除銀河兩個幾乎沒交易的品種，更是第六位。如果能夠再有0.5%的階段低點殺入，那收益即使長期持有也絕對爽。


註：數據來源集思錄

分級基金套利快速入門

分級基金包含場內和場外兩個體系，場外指的是母基金，類似我們買的開放式基金，支付申購費按照凈值申購；而場內體系，則是A類穩健和B類杠桿兩類交易所可交易品種，完全按照交投情況決定價格，價格相對價值可以是大幅溢價也可以折價。

之所以分級基金可以套利，就在於其具有場內場外雙向轉換機制。你可以將兩份母基金分拆變成1份A+1份B，也可以反過來1份A+1份B合並成兩份母基金，這也就意味著若B類份額大幅溢價的情況下，你可以申購母基金拆分後分別拋售A+B來套利。

比如你申購母基金的凈值是1元，那時候A份額0.9元，B份額1.2元，那麽最簡單試算你申購分拆之後的套利收益就是（0.9+1.2）÷1×2-1=2.1÷2-1=5.00%。

當然，分級基金這樣的套利不是無風險的，因為其不是即時的，比如我是上周五申購的，那麽按照T+1份額確認，T+2執行分拆，T+3二級市場拋售，至少要承受3個交易日的價格波動。在這個過程中，你要承擔三個風險：

1.交易成本。申購母基金是要支付申購費的，一般基金公司對於百萬級的申購會有1000元固定傭金的優惠，但是對於我等小散，卻必須支付0.8%到1.5%不等的申購費。如果你套利就套出1%，但卻支付了1.5%的申購費，那麽就反而虧了0.5%。

2.凈值下跌。即使AB份額的溢價率不變，但是如果申購母基金後母基金凈值下跌，那麽AB份額也會隨之下跌，吃掉你的套利空間。還是以上例為例，你1元申購了母基金之後，因為市場疲軟，母基金凈值下跌到0.99，A份額和B份額等比例下跌1%變成0.89元和1.19元，那麽你的套利收益就因此縮減到4%。

3.溢價率收窄。如果凈值不變，但是市場對B份額的追捧熱情回落，溢價率也會下降的。比如1元申購了母基金之後，A份額還是0.9元，但是B份額大跌至1.1元，由於溢價率從5%縮窄至0，合並後就沒有套利空間了，如果算上申購費用，反而虧損了。

滬港通來襲 快跟高盛學套利

來源: http://wallstreetcn.com/node/210665

（點擊放大：投資者利用滬港通的潛在套利模式）

滬港通下周一即將通車，在此之前不妨跟隨高盛學習如何利用滬港通套利吧。

基於港股和滬股估值趨同的認識，高盛指出了利用滬港通的四種套利模式： 

1: 全球/香港投資者賣出（賣空）被高估 H 股，並將其倉位轉向被低估 A股。

股票範圍：大盤股、國企板塊，包括銀行、保險、能源 

案例：綜合考慮相對自由流通市值、空頭頭寸水平（融券能力）以及基準股指權重等因素，我們認為在此範圍內光大銀行(H)最有可能受到套利流動的影響。

2: 全球投資者買入估值較低的 H 股、賣空被高估 A 股。

股票範圍：主要是增長和換手率相對較高的小盤股 

案列：H 股折讓股（市值超過 10 億美元、日均交易額超過 500 萬美元，我們的評級為買入，並由 15位以上賣方分析師覆蓋）包括長城汽車、廣汽集團、新華保險。

3: A 股投資者買入被低估 A 股、賣出被高估 H 股。

股票範圍：大盤國企股，包括銀行、保險和能源等 

國內投資者關註這一策略將是明智之舉，因為從操作的角度來看他們可以相對容易地賣出被高估的 H 股買入被低估的 A 股。

但是我們認為，為中國A股市場貢獻了 80%交易額的個人/零售投資者（即邊際價格設定者）不太可能采取這一投資策略，因為眼下他們的投資仍明顯傾向於中小盤股和高增長型股票，而且他們的行業偏好似乎有悖於這一以“傳統”行業為主的建議適用範圍：

4: A 股投資者賣出被高估 A 股、買入被低估 H 股。

股票範圍：以增長較快和高換手率的中小盤股為主。

我們認為這在四個潛在投資策略中最有望實現。從規模（中小盤股）、流動性（高換手率）和增長前景（增速相對較高）來看，國內投資者較為青睞這一類 H 股。

（這是截至9月22日的數據）

估值趨同？

那麽A、H股估值趨同的原因是什麽？高盛認為，市值（規模）和流動性是主要推動因素：

A 股和 H 股的估值趨同均是緣於折讓股的估值上升而非溢價股的溢價回落。

規模和流動性因素推動 H 股溢價股的溢價收窄，其中主要是 A 股小盤股/高換手率個股的領先表現帶動了估值趨同（也就是 A 股表現領先於 H 股）。

機構投資者持倉和賣空意願也可以在很大程度上解釋 H 股估值趨同，意味著機構投資者持倉較高而且賣空意願強烈的 H 股出現了更快估值趨同，但帶動估值差收窄的主要還是 A 股走
勢。

高盛還指出，投資者在進行套利時需要同時考慮基本面因素，以改善交易的風險回報前景：

1. 在 H 股折讓股中，我們看好那些較 A 股折讓至少 10%、且預計 2014/15 可以實現強勁增長的個股，因為一旦滬港通啟動，它們可能比那些增長潛力遜色的個股更易獲得 A 股個人投資者的垂青。評級為買入的股票包括廣汽集團、新華保險和東江環保（位於強力買入名單）。

2. 我們在圖表 18 中更新了擁有強勁增長前景/穩健基本面以及我們給予買入評級的中小盤 H股名單。我們認為，對於那些眼光不僅局限於兩地上市範疇的投資者可以借此更好地貫徹H/A 股市場整體估值趨同的投資策略。

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受益安倍經濟學 日元套利交易今年已賺13%

來源: http://wallstreetcn.com/node/211258

日本投資者正以前所未有的速度買進亞洲資產，因首相安倍晉三的經濟刺激政策使得日元對押註亞洲增長的基金而言頗具吸引力。

日本財務省數據顯示，今年1-9月，有1.82萬億日元（153億美元）資金凈流入亞洲（除日本）股票和債券，比2007年創下的紀錄多出76%。截至昨日，若借入日元投資構成彭博摩根大通亞洲貨幣指數的10種貨幣，今年年化回報率達到13%，超過歐元和美元套利交易分別為11%和0.2%的回報率。

安倍旨在提升通脹率的空前經濟刺激政策對亞洲市場已產生激勵作用，令市場緩沖美國準備明年加息帶來的潛在資金外流沖擊。此外，中國央行11月21日意外作出2012年來首次降息的決定，以及歐洲央行考慮推出更多寬松政策，也促使資金流入亞洲。

“日本投資者也獲得了其他地方投資者已抓住的追逐高收益率機會，”荷蘭國際集團駐新加坡亞洲研究主管Tim Condon說。”中國央行加入日本央行陣營也加大寬松力度，歐洲央行料將隨後跟進，追逐高收益率行為看來在2015也會得以持續。”

日元對16種主要貨幣過去兩年間貶值超過16%，因安倍經濟學大行寬松政策，不過日本的物價增速仍然在上個季度意外放緩。

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日元套利來勢洶洶 萬億日元資本湧入亞洲市場

來源: http://wallstreetcn.com/node/211284

日本首相安倍晉三為推升國內通脹率推出史無前例的寬松政策，安倍執政兩年來，日元對其他16種主要貨幣的匯率至少下跌了16%，日本國債收益率在全球主權債券之中幾乎墊底，日元成為高回報的套利工具。本國投資者紛紛尋找海外回報更高的投資對象，今年已調動逾萬億日元資金投資亞洲其他地區的股票和債券。

日本財務省數據顯示，今年前九個月，日本投資者凈投入其他亞洲地區股市和債市的資金合計1.82萬億日元（約合154億美元），不但刷新最高凈投資記錄，而且較2007年創下的最近一次凈投資額記錄高76%。今年日本投資者對全球股票和債券凈投資11.3萬億日元，較2005年以來年均水平高20%以上。

據彭博報道，截至昨日，在日元借款大量投資十國貨幣匯率的推動下，亞洲新興市場交易最活躍貨幣對美元即期匯率指數——彭博-摩根大通亞洲美元指數今年年回報率高達13%。日元套利交易的回報超過了歐元和美元，後兩者今年的回報率分別為11%和0.3%。

在明年美聯儲可能開始六年來首次加息的背景下，日本的政策給其他亞洲市場提供了抵禦資本流出的緩沖。華爾街見聞今日文章提到，日中兩大央行一個月來先後發力寬松，全球投資者競折腰。他們不顧明年美聯儲加息時點臨近的風險，紛紛投入亞洲市場的懷抱。

國際金融協會（IIF）數據顯示，截至本周二，投資者本月25天內凈投入亞洲新興市場股市63億美元，與上月凈撤資24億美元形成鮮明反差。匯豐數據顯示，本月1-24日，日本股市凈流入海外資金合計107億美元，同樣逆轉了上月凈流出37億美元的勢頭。

荷蘭國際集團（ING Groep）駐新加坡的亞洲研究負責人Tim Condon本周評論稱，日本投資者抓住了全球所有投資者都會抓住的高收益機會，在中國央行加入日本央行貨幣寬松的隊伍以後，預計歐洲央行也會步其後塵。投資者追求高收益的風向會持續到明年。

上月底，全球最大公共退休基金之一日本政府年金投資基金（GPIF）獲得日本政府批準，將增持股票風險敞口，將日股持倉占比由12%增至25%，在日本股市投入16.5萬億日元（約合1500億美元），還會將國外股票與債券的持倉比例由23%上調至40%，海外投資將增加21.5萬億日元。可以預計，在GPIF增加海外持倉後，日本的海外投資還會增多。

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近期套利機會綜述： 楊宇

來源: http://xueqiu.com/3233039901/33654327

近期套利機會綜述：

1、  分級基金循環溢價套利，目前持續一周多，整體溢價從10%到30%且持續的品種無數，套利資金套著套著，B級也不想走了，關註份額變化較小、有一定流動性的高溢價品種。這個說的人較多了，可裸可對沖，看風險偏好。

2、  期現套利，近日盤中最多90點基差，現貨部分可結合分級基金溢價套利。

3、  可轉債套利，盤中工行中行平安石化國金等，一度折價3%以上，可融券對沖的話，最接近無風險套利的模式，重點推薦關註，單邊賭大盤股的裸套也可以降成本。

4、  封閉式基金到期套利，目前本月底到期的封閉式基金折價在5-7%之間，到期後存在封閉期，對沖保護的話，風險較低，有一定關註價值。

5、  ETF套利，盤中超過1%的機會較多，機構投資者看不上。

6、長線對沖套利，瑞福進取高折價時，瑞福+180etf，低成本300組合，期指遠月滾動，可逐漸吃到折價，目測折價縮窄過多，暫時空間不大。

套利衍生策略：

6、  套利資金砸盤平息後，關註A類價值重估機會，慢慢來不急。

結語：

賭市瘋狂，定價失效，套利機會遍地，很多人看不上了，但即使是投機策略，也可結合套利工具降低成本、增強收益。

對分級基金套利保持一定謹慎 何純在南國

來源: http://xueqiu.com/2657407918/33640120

對分級基金套利保持一定謹慎
今天分級基金的B類基金大幅度溢價，導致大部分分級基金A類+B類市場總價超過母基金，很多溢價在20%以上。
如果這類溢價維持，一般T+3日賣出將會有不菲的收益。
簡單這樣看，確實沒有問題。
不過需要關註的是，最近兩三日套利資金多的嚇人。
舉例說明。
溢價率最高的基金，161718，300高貝B。
在12月1日A+B溢價比較多的時候，就已經出現了大量的申購盤，具體數據如下：
2014-12-04   總份額 41,082,006.00
2014-12-03   總份額 22,404,424.00
2014-12-01   總份額  3,751,256.00
2014-11-28   總份額  2,712,033.00
你沒有看錯，從11月28日到今天，基金份額增長了15倍，也就是說整個基金的總規模增加了15倍。
今天300高貝B開盤就接近跌停，雖然收盤漲停，但這主要是大盤今天狂升的結果。
今天的套利盤主要是12月1日申購拋出的。
想想看，到12月3日，12月4號這些申購的套利盤全部湧出的時候，如果大盤不配合上漲，將會導致多少個跌停？

再看另外兩個例子：
鵬華地產 母基金 對應的地產B和地產A
 這幾天申購的情況：
2014-12-04    296,228,350.00
2014-12-03   190,113,167.00
2014-12-02    101,838,307.00
2014-12-01    49,571,495.00
2014-11-28    44,636,996.00

情形類似，在11月28日之前，申購增長還算正常，但是從12月1日開始A類+B類溢價之後，申購份額增長非常驚人，總份額達到了28日的6倍之多。
這些大部分恐怕都是套利盤，這麽多資金一起壓到分類B和分類A，將會是什麽結果？

同樣的情況是，今天地產B開盤也是直奔跌停而去。而12月1日參加套利的資金才僅僅只是最近參加套利的增量資金的1/6左右啊。

如果下周二或者下周三大盤不配合上升，很可能是悲劇性的踩踏事件，B類基金3-4個跌停板並不是不可想象的。

想著套利的朋友，一定要謹慎啊！雖然12月1日參加套利的朋友到今天賺到大錢（獲利有10%到20%多），但是明天仍然想著套利的，結局會怎樣？

$地產B(SZ150193)$ $軍工B(SZ150182)$ $800醫藥B(SZ150149)$ $醫藥B(SZ150131)$ $信息B(SZ150180)$