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信义玻璃盈利下降44% 三季度已现转机

雨润食品：周期拐点已现，静待春暖花开 青驪踏春草

iPhone 6未上市　新機閃邊效應已現

美林：是時候看漲黃金了！金價已現四年大底

美銀美林分析師MacNeil Curry近日表示，是時候看漲黃金了。上周五的大幅反彈只是趨勢逆轉的開始，多頭有望向1241/55，隨後是1345挺近。

該分析師認為，現貨黃金已經完成了一輪完整的五浪下跌，多頭有機會展開一波較為強勁的反彈行情。1241-1255將是多頭的初步目標，隨後將向第四大浪中的第四小浪高點1345挺近，最多可能回升到第四大浪高點1433附近。

上周五的反轉吞噬是中期趨勢反轉的開始。

Curry建議回調買入。

在黃金和白銀期貨持倉上，市場都處於比較明顯的空頭氛圍之中。

但是周一市場已經回吐了上周五大幅的漲幅，並且回到了非農當天的水平。作為著名的"指標"，Curry這一次又要成功了麽？

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長城汽車業績拐點或已現 陰陽魚

60家房企上半年平均利潤率僅8.4% 中小房企已現退市

最近各大房企的日子似乎並不好過。

8月26日，據《經濟參考報》消息，截至25日，綠地、萬科、保利、招商等60家房企先後發布了半年報。由於行業利潤整體下滑，房地產上市公司凈利潤率跌進10%。

據中原地產研究部統計數據顯示，綠地、萬科、保利、招商四家房企凈利潤率分別為4.6%、9.6%、11.9%、11.7%。公布半年報的房企合計60家，這60家房企營業收入合計為3011.4億元，凈利潤卻只有252.57億，凈利潤率8.4%。其中，有36家企業利潤率低於10%，有28家凈利潤下調。

此前，2014年房企的平均凈利潤率為10%，2013年凈利潤率為11.97%。業內人士估計，隨著中小房企集中公布半年報，平均凈利潤率可能會繼續下調。

對此，易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進表示，房企半年度的銷售業績上升，但盈利水平卻在收窄。目前銷售業績的上升得益於政策層面的寬松效應，尤其信貸政策的刺激效應。即業績上升很大程度上是一個外部環境的改變，而非房企經營能力提高的效果。而盈利水平與房企的經營能力和競爭力有關，這反映了房企在業績增長過程中，成本控制能力依然是有缺陷的。

在房企利潤逐漸降低的同時，資金鏈緊張問題開始顯現，多渠道募集資金成為了房企們維持經營的重要手段。

據中國經濟網消息，8月以來，已經有14家房企發布內地公司債或非公開發行股票，募集資金額度已達到648億元。“今年和去年巨大的融資額差距，直觀地顯示了國內房地產企業的生存現狀。”經濟學家許振東表示。

越來越多的房企都加入了境內融資大軍，融資額度也不斷上升，其中不乏萬科、融創、碧桂園、中糧、泰禾等知名房企。今年以來已有超過60家上市房企（包括港股）在內地已經通過公司債融資，預期融資額高達2500億元，而在2014年，只有15家企業獲得成功融資，金額為235億元。

另一方面，部分業績不佳、融資困難的中小房企只能被迫選擇退出。

據《第一財經日報》不完全統計，今年以來在京滬產權交易所待售房企股權總權益金額已經超過130億元，其中有超過20家房企出售100%的股權。

如寶安地產日前宣布，公司第一大股東中國寶安將7039萬股股份轉讓給東旭集團。轉讓完成後，中國寶安持有寶安地產股權將降至4.8%，已經基本退出地產業務。

午評：市場“看數說話” A股鐵底已現？

由於受到昨日尾盤跳水的影響，今日市場資金承接里明顯出現不足，雖然今日市場在國企改革板塊集合競價的優異表現下股指小幅高開，不過由於主力資金趨謹，中糧生化沖擊漲停板失敗後，整個國改板塊轉頭向下，隨後以馬鋼股份為代表的鋼鐵板塊集體異動，但顯然不能單騎救主。滬指總體上仍保持震蕩整理態勢，但創業板指明顯走弱。

截止上午收盤，上證綜指收報3,052.38點，下跌1.64點，跌幅0.05%，成交額1,158億元;深證成指收報10,823.73點，下跌30.41點，跌幅0.28%，成交額2,133億元;創業板指收報2,270.7點，下跌22.38點，跌幅0.98%，成交額655億元。

盤面上，兩市跌多漲少，次新股、分散染料、公交、豬肉、廣東自貿區等板塊漲幅居前，酒店餐飲、國防軍工、大飛機、衛星導航等板塊下跌。海汽集團、豐元股份、華仁藥業、新海股份、世名科技、億利達、愛司凱、金冠電氣、科大國創、微光股份、吉宏股份、盛訊達、天際股份、新光藥業、玲瓏輪胎、哈森股份、正邦科技、東江環保、振華重工等23只股票漲停，福達股份、全新好、*欣泰、矽寶科技跌停。

消息面上，上半年經濟數據今公布 收入增速能否跑贏GDP;國企改革試點全面鋪開 央企今年或降至百家之內;國資委:中紡集團整體並入中糧集團 成為其子企業;最嚴借殼監管來襲 重組上市項目“全覆蓋”檢查;養老金十二連漲落定 多地明確9月底發放;中國央行暫停擴張 降準或期四季度;BDI指數連漲16日創逾8個月新高 薦7只航運股;25家公司披露中報快報 資金布局7只白馬股;*欣泰近億資金飛蛾撲火 神秘資金成功對倒。

國家統計局15日發布數據，初步核算今年上半年GDP同比增長6.7%，其中二季度增長6.7%，與一季度持平，略好於預期，環比增長1.8%，較一季度的1.1%明顯改善。對此，多家機構紛紛進行解讀：

九州證券鄧海清點評認為，隨著供給側改革大幕拉開，微觀企業利潤改善，中國下半年經濟繼續走穩依然是大概率事件，認為股市鐵底已現。下面是點評內容：

①上半年經濟數據好於市場預期，中國經濟見底走穩信號明確，經濟“L型”從上半場進入下半場拐點已現;②驅動力包括今年美聯儲由鷹派轉鴿派，財政政策發力穩增長，房地產銷售回暖投資回升;③2016年過度看空中國經濟或是投資者會犯的最大錯誤，在英國脫歐事件後，“中國信心”歸來成為資本市場最大亮點，同時，隨著供給側改革大幕拉開，微觀企業利潤改善，中國下半年經濟繼續走穩依然是大概率事件;④維持下半年四大交易策略“大宗政策牛市，股市鐵底已現、黃金是大坑、債市防陷阱”。

民生證券表示，產能過剩、利潤下滑、資金向公共部門聚集避險，導致民間投資加速下滑。分項來看，水利管理業、道路運輸業投資增速提高，公共設施管理業和鐵路運輸業投資增速回落。下半年隨著地產投資回落，基建穩增長的作用進一步提升，預計將有更多政策出臺，包括PPP和專項建設債等。

海通證券姜超認為，2季度經濟高開低走，三大需求均走弱，投資中制造業投資和民間投資受產能過剩和前期盈利低迷影響首現負增長，地產需求見頂回落預示地產投資難有起色，僅靠基建勉力支撐。工業生產雖短期企穩，但受需求走弱影響，3季度經濟下行壓力仍大，考驗央行穩健貨幣政策決心。

申萬宏源李慧勇認為，三個方面顯示經濟動能仍然不足。首先民間投資仍然不足，房地產投資見高回落;其次是盡管名義利率已降至新低，但由於通縮，使得實際利率處於高位，抑制企業投資和居民消費的積極性;三是外需情況來講，要想有實質好轉難上加難，經濟不振，黑天鵝事件不斷，貿易制裁有加重趨勢。

投資機會方面，天信投資認為，近期成交量持續放大，且滬股通也出現大額的資金買單，同時兩市融資余額不斷增加，市場風險偏好回升，短期行情已經步入多頭市場，建議中線投資者繼續堅守優質品種為主，精選主題類股票逢低布局，把握結構性投資。市場分化顯著，資金調倉換股的動作明顯。在這樣的行情下，我們需繼續重點關註有業績支撐，中報有望將交出滿意答卷的類型個股。

中信證券認為，國改將成下半年最大主題。建議關註四個方向:兼並重組，關註中國神華、天地科技、蘭太實業等;提高資產證券化率，關註文山電力、佳電股份、東方電氣等;員工持股具有板塊效應，需要重點關註;兩類公司試點，關註誠通集團、中交集團、保利集團旗下上市公司。在地方層面，建議關註四個地區:上海、天津、重慶、四川。

港股止步24000點 階段性頂部已現？

前幾個月特別強勢的港股最近勢頭有所放緩，屢次突破24000點後就馬上大跌，似乎難以更上一層樓。分析人士認為，深港通預期已經透支，幾家大企業的巨額融資IPO也可能預示行情階段性見頂，不過也有私募人士稱港股真正高潮尚未來臨。

國慶假期後重新開盤，港股也沒有維持8、9月的強勢。10月12日，港股低開162點報23386，最多下跌281點報23267，尾市跌幅收窄，收市挫142點或0.6%，收報23407點，連跌三日累挫545點或2.3%，主板成交683.51億元。。

華林證券策略分析師胡宇向《第一財經日報》記者表示，港股近期回調，與資金退潮有關。臨近深港通開通，大資金有減倉的預期，而內地限制新資金入樓市，也導致資金外流預期，所以A股作為人民幣核心資產的地位必須先保住，這就暫時影響了南下資金增援港股。另一方面，最近郵儲銀行、招商證券、華潤醫藥等大企業巨額融資的IPO，也對港股肯定有影響，往往大規模IPO融資都意味著行情階段性見頂。

有海外媒體報道稱，華潤醫藥計劃集資130億元至156億元，有望成為今年融資額第二大的新股，該股已引入中國人壽、安邦及利福國際主席劉鑾鴻等8名基石投資者。華潤醫藥計劃發行15.4億股，每股初步定價為8.45至10.15元，有關定價相當於該股2017年預測市盈率15至18倍。此前9月底，郵儲銀行跟招商證券發行H股，合共融資超過600億港元，郵儲銀行更是香港市場今年最大的IPO。

南華金融集團策略分析師岑智勇認為，郵儲銀行上市前，內銀股漲得挺多，有可能是拉擡高估值，方便郵儲銀行上市融資，現在郵儲已上市，內銀股就已經“功成身退”，拖累大盤表現也在情理之中。

興業證券張憶東稱，美聯儲加息預期、美國大選、意大利公投及德意誌銀行的困境等外圍不確定性因素將會階段性幹擾港股市場的走勢，港股市場行情如期出現了盤整。在他看來，短期來看外圍風險正在降低，港股階段性調整壓力也得到了釋放。

深圳一位資深港股私募人士認為，盡管近期IPO融資較多，內地資金進入香港也有所放緩，港股有所調整，但23000點到24000點之間震蕩也在預期以內。其實港股真正的高潮還沒有到來，做多的熱情依舊存在，恒生指數成分股依然是銀行等金融股占主導，一旦全球貨幣收緊周期正式來臨，美國進一步加息，那麽銀行息差擴大也會使得利潤重回增長通道，連同科技股等業績不斷上揚，將會推動港股繼續向上。

惠理投資董事王焱東表示，今年港股藍籌表現好於小型股，但深港通開通後，南下資金可能追蹤小型股，明年小型股表現可能跑贏大市。明年宏觀波動較今年弱，美國如果年底加息一次則減低明年第三次加息風險，而英國脫歐已塵埃落定，宏觀因素較穩定對香港投資者影響正面。內地投資者投資港股需求上升，對港股影響增強，深港通開通後或重現滬港通時小型股急漲急跌現象，投資者需關註公司基本面。

傑說民航|搶買寬體機爭飛洲際線 國際市場已現六大隱憂

如果要說我國民航業近幾年發展的最大亮點，那應該就不能不提國際航空市場的超常態發展。在近年來國內消費升級、人民幣升值和境外簽證簡化這三駕馬車的拉動下，國內出境遊井噴，年出境遊旅客已高達1.2億人次。而這也極大地推動了國際航空市場的發展。

如圖1，除2008年國際客運受經濟危機更大的沖擊外，2005年以來，國際客運市場發展與國內基本保持同步。但近三年，國際客運業務發展突然提速，2014-2016年增速分別高達國內客運的1.9倍、3.6倍和3.0倍。

近十年國際、國內客運量增速走勢（來源：CAAC統計快報）

在國際航空市場的超常態發展下，國際客運量份額也節節高，近三年，中國民航國際客運量份額從8.0%猛增至10.9%，短短三年硬生生地提高了2.9個百分點，目前可能達到史上最高了。

國際客運份額走勢（來源：CAAC統計快報）

隱憂一：國際油價觸底反彈

大家都知道，這兩年三大航的洲際航線齊刷刷地都實現了整體盈利。為什麽？除了市場好之外，油價低是一個更加關鍵的因素。需要特別註意的是，油價對洲際航線利潤的影響要遠大於國內航線。舉個例子，B787飛國內航線，航程短、過站多，一天只能飛9個小時，如果飛洲際線，一般能飛12-16小時。因此，同一個機型洲際航線的小時成本要明顯低於國內航線（每小時分攤的人工成本、飛機折舊等固定成本明顯下降，飛發維修、機場起降等小時變動成本有一定降低），但小時燃油成本卻基本保持不變的。因此，當下國內航線的航油成本占比大約為20%，而洲際航線的航油成本占比可能高達40%左右。可見，國際、特別是洲際航線對油價變化要敏感得多，當油價上升國內線利潤腰斬的時候，可能洲際線已經陷入虧損了。

如圖3，油價從2013年的107美元斷崖式下跌至2016年初的46美元時，國際線自然是賺得盆滿缽滿。然而，今年以來油價穩步上升，目前已回升至51美元。未來如果進一步上升到60-80美元，我們的洲際航線還能賺多少錢？

國際油價進入上升通道

隱憂二：收益水平持續下滑

剛才說了成本，現在來看收入。受出境遊客占比提高和國際運力快速增長影響，近三年國際航線的收入水平逐年下滑。一是近幾年出境遊火熱，在為國際航線帶來大量客源的同時，由於航班上的遊客占比越來越高、公商務旅客占比下降，使得國際機票平均價格也越來越低；二是運力快速增長，國際運力的大量投入，大量新開航線需要市場培育，這也影響了國際收益水平。當然，這里面也有國際平均航程拉長，導致座公里收入下降的因素。

從圖4我們可以看到，近三年三大航的國際航線座公里收入是越來越低，由2014年的0.420元下滑到2016年上半年的0.368元，相當於三大航國際航線減收77億元（按三大航國際ASK及座公里收入下滑幅度估算）。也就是說，從運量上看國際市場紅紅火火，但從價格和盈利能力上看隱憂已現。

  國際航線座公里收入水平持續下滑（來源：三大航年報，2016年數值以上半年同比增速測算）

隱憂三：樞紐建設任重道遠

中國民航始終在不遺余力地推進樞紐建設，從最早的三大複合門戶樞紐，到三大複合樞紐和八大區域樞紐的“3+8”，再到目前三大複合樞紐、兩大國際樞紐和八大區域樞紐的“3+2+8”。盡管文件規劃出了不少，三大樞紐建設也有明顯成效，但與國際先進樞紐相比，還有很大的差距。

從圖5我們可以看出，國內樞紐的中轉率明顯落後於國外標桿。亞特蘭大中轉占比高達64%、芝加哥有43%，而洛杉磯、成田、舊金山、紐約紐瓦克、仁川、紐約肯尼迪這樣擁有大量本地旅客的樞紐，中轉占比也達到12%-19%。而上海浦東和北京首都的中轉率均低於12%。當然，這個板子不能只打在航空公司或機場公司的身上。我們的樞紐機場在設計時就主要是滿足點對點旅客出行，沒有充分考慮中轉需求，缺少中轉休息和轉機櫃臺等設施，且未充分考慮中轉旅客動線規劃；我們的樞紐機場時刻和保障能力飽和，航線網絡構建空間受限，航班過站、旅客中轉、行李傳送效率不高（筆者本月飛了趟北京，寬體機落地沒有廊橋不說，滑到遠機位在客艙里等了20幾分鐘，擺渡車和客梯車才姍姍來遲……）；海關聯檢政策受限，國內和國際互轉的流程時間尚有優化空間；此外，主基地航空公司航班波構建尚需努力，比如國航在首都的中轉銜接機會只有漢莎在法蘭克福的一半左右。樞紐質量不高，在一定程度上將限制我們國際航空市場的進一步發展。

國內樞紐中轉占比相對落後（來源：波音、CAPA）

隱憂四：地方補貼難以持續

最近比較火的是英航退出成都的消息。2013年9月，英航開通成都倫敦航線，當時還塗了一架“熊貓號”，然而，開航不久三艙219座的B777就換成了兩艙214座的B788。近日，在中英航權談判剛剛出現重大突破的時候，英航官方宣布了中止成都倫敦航線的消息，並以“人工智能”的口吻回答了記者的相關提問。盡管成都機場在內部會議上的官方解讀是“英航的戰略調整”。但網傳這與補貼到期後，航線效益不佳有關。無獨有偶，漢莎航空的沈陽法蘭克福航線也在補貼到期後宣布停飛。

過去，地方政府對國內新開航線，每班可能給個起降費打折的優惠，後來對新開國際航線，可能每班給個4-10萬的補貼，而現在，各地政府對於新開洲際航線，每班最多能補貼150萬元。為了加強地方與歐美發達國家的經濟聯系，改善招商環境，各地政府已經紛紛進入“軍備競賽”，感覺現在新開洲際線每班不給個上百萬，出門都不好意思和別人打招呼。

確實，洲際航線的“金元政策”對航空公司開辟洲際航線，特別是度過市場培育期起到了重要作用，對我國洲際市場的迅速發展也起到了非常重要的推動作用。但補貼註定不可能長久，近幾年各大中型航空公司開通了那麽多洲際航線，看起來市場是紅紅火火，但其實部分航線的利潤幾乎全部來源於政府補貼。我們更應該關註，未來補貼到期後，還能飛下去的航線有多少。

隱憂五：營銷能力差距不小

近5年來，我們的遠程洲際市場份額提升了12個百分點，目前已超半壁江山，達到57%的份額，實在是一件喜事。但我們份額的上升，很大一部分原因是我們出境遊的井噴，過去洲際航班上大部分是外國人，現在大部分都是中國人，我們的份額自然也就上去了。但在市場份額反超的時候，我們也仍然要註意到我們營銷能力與外航相比還有不小的差距。舉個例子，某個中方與外方聯營的洲際航線，一個裝了300人的航班，我們自己可能只賣了200張票，另外100張票是外航幫我們賣的。而在外航的航班上，可能我們只幫外航賣了10張票。不僅是人頭，票價水平也有不小差異。假如我們自己每張票平均賣300刀，外方差不多能賣到400刀。這里面當然有外國旅客公商務占比高、總體消費能力比較強的原因，但我們品牌影響力、市場營銷能力相對較弱，也是一個重要原因。

隱憂六：寬體機引進“0門檻”

隨著洲際航線的火爆，國內航空公司引進寬體機的熱情十分高漲。在2016年的範堡羅航展上，東海航空和瑞麗航空分別宣布訂購5架和6架波音787-9客機。目前，我國已有10家航空公司加入了寬體機俱樂部，還有3家公司已經“下單”成為準會員。對比美國，僅有達美航、美聯航、美航和夏威夷航等4大航擁有寬體機。更需引起註意的是，美國寬體機俱樂部的加入門檻是52架飛機（夏威夷航空），我們是18架飛機（西藏航空）。而已下單的東海航空、瑞麗航空僅分別擁有13架和9架飛機。

感覺上我們國家的寬體機如同“舊時王謝堂前燕、飛入尋常百姓家“。洲際線飛得不好，大不了停了不飛，寬體機引進來不賺錢，可就不是想退就能退的了。

中美航空公司的寬體機俱樂部

當下國際航空市場一片繁忙景象，各航空公司也是熱情高漲。但除了三大航外，大部分公司的國際、甚至洲際業務都沒有經歷過一個完整的經濟周期。在市場好的時候，飛多少賺多少，那市場不好的時候怎麽辦？我想這才是各航空公司應該在當下思考的問題吧。

（作者系民航資深從業人士，就職於國內某中型航空公司，負責民航行業研究、航企戰略規劃、經營分析、油耗管理等工作。作為行業專家學者受邀參與民航局行業政策研討。）

直播行業天花板已現，陌陌們如何突破秀場天花板？

羅超 2017-03-31 17:42

移動直播經過兩年極速狂飆之後，正在迎來天花板。

一方面，千播大戰經歷淘汰賽之後不少玩家都已出局，盈利艱難、政府監管等因素更是加速了淘汰過程。直播領域的明星創業公司Meerkat和光圈宣告倒閉，現在成氣候的玩家不超過10家，其中還有騰訊Now直播、微博一直播、陌陌、天鴿互動和YY等巨頭的身影。盡管現在AppStore還能看到許多直播App，但它們很可能來自於某幾家公司，比如喵播、水晶直播等直播App背後的公司都是秀場始祖9158母公司天鴿互動。

另一方面，從用戶角度來看直播市場不論是用戶規模還是使用意願都在迎來瓶頸。騰訊科技企鵝智酷發布的《2017中國網絡視頻直播行業趨勢報告》顯示，直播用戶月人均使用時長由去年下半年的203分鐘下降至今年年初的182分鐘，艾瑞咨詢的報告則顯示泛娛樂直播用戶規模觸及天花板。而從我個人感知來看，直播平臺也呈現出疲態，朋友圈的直播分享鏈接越來越少，內容創新越來越少，為了吸引關註一些直播平臺的炒作越來越沒有底線。

直播行業的天花板已現，在行業觸及天花板之前，尋找出路、突破天花板迫在眉睫。

移動直播變現依然依靠打賞

現在，市場上的主流直播玩家基本可以分為三類：第一類是滿足用戶娛樂訴求的泛娛樂直播，過去叫秀場，今天叫直播平臺，比如陌陌直播的女主播、天鴿互動的陪伴經濟，都是幫助用戶打發時間、排遣寂寞；第二類是滿足用戶信息獲取需求的泛資訊直播，直播版的微博，一直播、映客、花椒等平臺均屬於這一類，網易、企鵝等內容平臺也在布局直播；還有一類是不同行業的直播應用，比如電商App都推出了直播頻道，希望讓直播成為一種導購形式。

三類直播中眼下賺到大錢的都是第一類，直播領域的三大上市公司陌陌、YY和天鴿互動主營直播業務均屬於這一領域。

去年四個季度，直播在陌陌整體營收占比分別為30.65%、58.48%、69.17%、79.15%，現已成為陌陌事實上絕對收入來源，依靠直播業務陌陌收獲了中概股有史以來最亮眼的增長曲線。YY在直播帶動下同樣迎來了增長，2016財年，YY全年營收82.041億元人民幣，同比增長39.1%，直播業務營收占比已經達到了89.2%，四季度直播營收達到22.182億元，同比增長41.7%。天鴿互動2016年財報顯示，2016年其總收入8.342億元人民幣，同比增長23.1％，創下新高，其中來自在線娛樂服務的收入同比增長28.5％至7.593億元，占整體營收比91%。

2016年這三家公司均乘上了移動直播這個風口，取得增長。然而從ARPU值來看，用戶打賞能力正在被挖掘殆盡。陌陌四季度用戶單季度ARPU值從289.15元人民幣升到383.96元人民幣，在互聯網泛娛樂業務中到了一個相當高的水平。天鴿互動四季度用戶單季度ARPU值同比增長了57.8%，達到181元，增長率11.7%。移動直播的秀場打賞收入2017年將會增速放緩迎來天花板。

後向變現是直播的救命稻草嗎？

泛資訊直播，眼下都還沒有實現單獨上市，映客、花椒、一直播等平臺並未公布過營收和盈利數據，這些平臺中，一直播母公司一下科技有望率先上市，不過，其營收的主要貢獻業務是短視頻而不是直播。這些平臺的營收模式並不依賴於打賞，一下科技、映客正在視頻營銷、直播電商等維度進行諸多嘗試，希望可以去賺品牌的錢，而不是讓用戶掏錢。

然而，直播要想走後向模式實現盈利也著實不易。

一方面，不能節流。帶寬成本和用戶獲取成本都居高不下，直播平臺的邏輯是，隨著規模化和平臺化，直播帶寬成本和用戶成本大幅下降，然而並沒有。帶寬是壟斷市場成本很難降低，不同直播平臺還在混戰未形成寡頭，用戶爭搶還在繼續，成本也很難降低。

另一方面，未能開源。走電商模式在天貓等做直播的平臺前沒有優勢，走營銷模式在視頻網站面前也沒有優勢，碎片化消費的直播很難采取類似於貼片廣告的傳統視頻網站的商業模式，況且視頻網站這麽多年都還沒盈利。

正是因為此，一直播等直播平臺已經在嘗試“多管齊下”的模式進行變現，釋放流量和內容的價值，誰率先解決泛資訊直播的盈利問題誰就能贏。

直播市場真的只是一座銀礦？

現在直播市場大熱過後，業內已經開始出現更冷靜的聲音，甚至可以說，是給直播行業潑冷水。

秀場始祖也是最早的直播上市公司天鴿互動，在去年完成了移動直播轉型，旗下擁有喵播、水晶直播、9158等產品矩陣，四季度月活躍用戶數2191.3萬人。即便在移動直播市場站穩了腳跟，並且在二三四線城市取得了優勢，但天鴿互動CEO傅政軍卻在發布財報時表示直播只能算“銀礦”。

跟視頻網站一樣，直播行業出現了盈利難，但這個市場並沒有視頻行業大。消費直播的用戶群只是玩遊戲、看視頻、看資訊的子集，並且流失率更高，哪里有好玩的內容就到哪里，秀場直播也是寂寞無聊時才看。傅政軍原話是：“這個市場不是很大，沒有其他人想的那麽大，也就是個銀礦，銀礦就有銀礦的投入。”，因此天鴿互動並沒有像某些直播平臺投資上億美金搶用戶之後再考慮盈利，而是讓每一個直播平臺自負盈虧，謹慎投資，快速回本，喵播、水晶直播都實現了盈虧平衡。

如果從直播對互聯網行業的價值來看，這種新的內容形態徹底改變了信息傳播方式，正在改變電商、資訊、社交等行業，因此說直播成為了互聯網基礎設施並不誇張。然而電商+直播等玩法，與直播平臺關系可能並不大，直播要想成為一個單獨的大生意很難。現在直播賺大錢的都是做秀場的，也變相說明直播很重要，但作為一個市場來說，可能無法成為跟遊戲、視頻同級的市場。 

直播玩家們都在如何突破天花板？

直播領域最為最風生水起的玩家陌陌已在未雨綢繆。

陌陌從來不認為自己是直播公司，而是強調“視頻社交”的屬性，最近陌陌還更換了新的logo，升級品牌來強調自己的視頻屬性（不是直播屬性），讓更多用戶知道自己能夠提供短視頻和直播服務。陌陌要打的是泛娛樂和泛社交市場，直播對於陌陌來說，更長遠的價值是增加用戶粘性、獲取用戶時長和提高社交效率。視頻化可以突破直播消費的場景局限，進而抓住更多用戶群，理論上來說，直播用戶只是短視頻用戶的子集，采取短視頻+直播雙線布局的還有一下科技、美拍等平臺。

陌陌三季度凈利潤增長12倍令人咂舌，四季度同比增長雖然還有6.7倍但下滑了不少，這種增速不可能一直保持。直播成為陌陌的最大增長驅動力，這是好事，但也存在著一定的隱患。陌陌也在尋找新的現金牛，在變現手段上，直播光芒過於耀眼讓許多人忽視了陌陌還是LBS廣告、消息流廣告、遊戲以及增值會員等方面的業務。陌陌四季度移動營銷收入同比增長29%，增值業務為31%，遊戲業務為增45%，這些數據單獨來看都算不錯。

認為直播只是“銀礦”的天鴿互動在“去直播化”上走得更加激進。

在突破用戶天花板上，天鴿互動的思路是通過直播矩陣App去獲取用戶，在二三四線等下沈市場站穩腳跟的同時，2017將繼續在東南亞為主的海外市場發力，出海獲得新的增長，打破用戶規模天花板，是越來越多中國互聯網的選擇。

在突破變現天花板上，天鴿互動跟騰訊思路類似，在獲取用戶之後再通過遊戲甚至科技金融等手段去盈利。在遊戲上將堅持自主研發多對多的精品移動社交遊戲，並且將遊戲與直播互動娛樂結合起來。在金融科技上，天鴿互動已戰略投資或者合作多家科技金融機構，來滿足平臺用戶的融資和理財需求，比如用戶可直接在平臺理財，再比如可以貸款買車，甚至借錢買禮物，“沒錢買禮物了，借1000塊，過段時間還個1100元，大家都能接受。”換言之，天鴿互動希望結合用戶在直播平臺上的使用場景推出綜合類業務，直播只是獲取用戶的手段，就像騰訊主線是社交但最大營收卻是遊戲一樣。

天鴿互動之所以如此激進，一個核心原因是它是唯一從秀場起家的直播平臺，過去就絕對依賴於直播收入。跟陌陌從LBS社交、YY從語音軟件起家不同，天鴿互動核心產品9158上線第一天就在做秀場，四季度，直播類領頭的綜合服務收入占比高達91%，超過陌陌和YY。依賴度越高，擺脫意願越強。

相對於陌陌和天鴿互動而言，另外一家直播類上市公司YY同樣急需擺脫對直播的依賴。YY直播營收占比已達到89.2%，但四季度網絡遊戲、會員業務與其他業務（主要包括在線教育業務與廣告業務）的營收分則低於去年同期。

靠直播收入賺得缽滿盆滿的巨頭們，如何讓直播收入占比變小，反而成為2017年的新問題。

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