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倫敦外匯交易員獎金面臨史上最大危機

調查顯示，由於醜聞頻傳，監管當局加強監督，倫敦外匯交易員今年獎金將創下銀行員工中最大的降幅。

根據薪資網站Emolument的預估，外匯交易員2014年的獎金料減少43%，大宗商品部門的同事獎金可能增加41%。該網站稱，去年外匯及大宗商品交易員平均拿到的獎金分別是13.4萬英鎊(134.2萬人民幣)及10.6萬英鎊。

每天交易量達5.3萬億美元的外匯市場正接連接受調查，經紀商受到指控，泄露機密的客戶資料，並合謀操縱基準匯率。由於客戶活動減少，外匯交易的營收也受到壓縮，監管機構致力於壓制過高的薪酬，以免爆發另一次金融危機。歐盟禁止獎金金額超過固定薪資的兩倍。

“外匯市場如今日子不好過，許多交易員失業，”人力資源公司Kennedy Group的首席執行官Jason Kennedy說。 “不必付高薪，反正這些人也無處可去，而且在醜聞風暴之後，這些銀行寧願放低姿態，因此甚至連普普通通的獎金都不願支付，以免引人註目。”

巴克萊銀行(Barclays)、花旗集團(CitiGroup)、德意誌銀行(Deutsche Bank AG)，涉嫌操作匯率，正面臨數額巨大的罰款。而巴克萊、德意誌銀行、高盛（Goldman Sachs）、蘇格蘭皇家銀行(RBS)和瑞銀集團(UBS)占了銀行外匯市場交易量的43%。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

花旗：為什麽外匯市場對FOMC反應最為強烈？

最新公布的美聯儲決議聲明被視為“鴿”中帶“鷹”，美聯儲成員對於加息提前的預期使得美元全線走高。不過不同資產對此消息的反應差異較大，其中外匯市場的波動最為強烈。

花旗集團的Stephen Englande就此表示：

和股市的溫和走勢相比，美元對新興市場貨幣和G10貨幣中的高收益貨幣上漲顯著。盡管美聯儲試圖用相對溫和的措辭來掩飾其加息提前的可能，但是非美貨幣還是很明顯的遭到了拋售。

圖1：在美聯儲決議公布之後，美元對G10貨幣上漲0.6%，VIX指數和美股收盤走平，2016年12月歐元對美元期貨走低。

 

以金融市場/經濟體在面對利空消息出現之後的風險分布來看 (藍色曲線代表經濟相對疲軟的國家，紅色代表經濟實體穩健的國家)，在利空消息影響力不是很大的情況下，兩者都會在相對安全的範圍之內；但是如果出現類似美國加息這種大級別的事件，經濟不佳的國家就很容易遇到更多的危險狀況。因此美聯儲同樣的鷹派表述，對於不同市場的破壞力也是完全不一樣的。這也解釋了為什麽在昨天在消息公布之後英鎊的賣壓要明顯弱一些。

圖2：

以商品出品為導向的高收益貨幣國家目前正在面臨巨大的經常帳赤字，這造成了這些貨幣比其他資產更容易遭到拋售壓力，因此所帶來的波動使得外匯市場的反應尤為明顯。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

蘇格蘭公投後外匯市場何去何從？投行觀點現分歧

周五(9月19日)根據蘇格蘭公投選舉委員會的信息，最終還是反獨立陣營贏得多數票。這場具有歷史意義的公投，一度令英國面臨領土分崩離析、金融動蕩、全球影響力減弱的威脅。那麽反獨立派獲勝對外匯市場有什麽影響呢？讓我們一起來看看投行們的觀點：

巴克萊（Barclays）：

蘇格蘭公投選擇仍留在英國，英鎊已經抹平了公投之前的風險折價。

我們估計因公投風險，歐元/英鎊和英鎊/美元目前交投區域都存在1~2%的折價。美元和歐元此前都兌英鎊升值了約1.5%，並且市場波動性也迅速下降。

我們預計歐元/英鎊將繼續走低，因歐央行和英國央行利率走向分歧。但是英鎊/美元在當前價位的的上行空間有限。

因公投風險事件已經平息，我們認為市場將重新回歸基本面。我們上周顯著下調了歐元/美元目標，預計未來市場焦點將是圍繞歐/美的下跌。

巴克萊仍持有在1、3280做空歐元/美元的頭寸，目標1.2815。

丹斯克銀行（Danske）：

英國市場的不確定並未完全消除，市場焦點轉移至2015年5月大選。預計日內風險資產上漲、避險資產回落的趨勢還將繼續。

英鎊近期由於市場預期蘇格蘭不會獨立而產生的溢價將被抹平，我們預計歐元/英鎊近期將持穩在0.78，但因英國央行和歐洲央行的貨幣政策呈現方向性不同，預計未來12月的趨勢仍偏下行。

我們預計英國央行將在2015年1月加息，歐元/英鎊匯率預期為3個月後0.78、6個月後0.77、12個月後0.76。

澳新銀行（ANZ）：

蘇格蘭公投塵埃落定使英國經濟最大的政治風險消失。

英國央行依然將成為G8國家中最有可能第一個加息的國家，短期內英鎊可能會下跌一點，但我們預計英鎊對交叉盤貨幣未來將保持強勢，建議逢低做多英鎊對非美貨幣。

很難準確預測英國央行的加息時點，但英國央行依據的是經濟數據，預計家下來數月的強勁經濟數據將使英國央行意識到行動宜早不宜遲。鑒於澳聯儲和新西蘭聯儲都暫停了升息步伐，英鎊上行可期。

法國農業信貸銀行（Credit Agricole）：

在蘇格蘭公投未能贏得獨立的情況下，英鎊/美元料在日內進一步反彈至1.66，下周還有進一步上漲空間。

盡管本周美聯儲FOMC利率決議在政策聲明中依然沒有摒棄寬松的鴿派基調，歐元與美元短線利差或進一步火大，這或打壓歐元/美元本周或下探測試1.28。本行認為歐元匯價在第4季度結束的時候或貶值5%左右。

法國興業銀行（SocGen）：

蘇格蘭獨立公投最終以反對獨立勝出而告終。雖然後市還可能沈浸在蘇格蘭獨立公投分立的‘後怕’中，但為其兩個星期的高波動率可能逐漸降溫。

雖然美聯儲主席耶倫在新聞發布會上依舊市場出了鴿派信號，但是顯而易見的是美聯儲正在向退出量化寬松(QE)和利率正常化穩步邁進。美元或從中獲得利好支撐。

目前股市、信貸和新興市場反應雖不及2013年美聯儲宣布退出QE反應那般強烈，但是美元在G10貨幣中或繼續走高。

至於英鎊/美元，建議在匯價反彈至1.65上方附近時技術性做空。美元/日元目標看向110.50阻力。

此外，歐元/美元目前仍然嚴重承壓。但歐洲央行在周四(9月19日)退出的TLTRO規模不及市場預期，市場期望歐洲央行采取更激進措施提振歐元區經濟。

此外，由於新西蘭臨近大選，紐元目前相對脆弱。今日本行維持做空紐元/美元和澳元/美元觀點。

此外，在瑞典大選結束後，本行維持做多美元兌瑞典克朗、也看漲挪威克朗兌瑞典克朗。

貝倫貝格銀行(BERENBERG BANK)：

蘇格蘭獨立帶來大混亂的風險已經消除。但並不是一勞永逸，因為投票中支持獨立的呼聲仍然很高，不過至少能平靜相當長一段時間；市場目前暫時可以回歸正常。

瑞銀（UBS）：

我們相信市場的關註焦點將會從公投轉移會英國經濟與央行的貨幣政策。鑒於英國經濟維持全球發達國家中最快的增長步伐，我們預計英國央行將會第一個升息。因此，投資者可以當繼續持有隔夜的英鎊頭寸。

預計英國股市的反彈將會是有限和短暫的。

在經濟方面，各主要指標扔顯示下半年英國經濟將會繼續強勁增長，失業率將進一步下滑，薪資也將開始增長，這或將足以讓英國央行在四季度開始升息。

市場對於英國政治方面的註意力將集中於2015年的大選，屆時或將有新的政策出臺。

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路透：中國銀行間外匯市場參與主體擬擴大至非銀機構

據路透報道，中國國家外匯管理局正計劃擴大銀行間外匯市場參與主體，擬將會員範圍擴大至券商、保險、信托等非銀行金融機構。

報道稱，相關政策調整後，獲批金融機構可成為銀行間外匯市場會員，開展人民幣對外匯即期和衍生產品交易，外管局不實施事前入市資格審核；非銀行金融機構只能與銀行間外匯市場做市商開展交易。

報道引述分析人士稱，此舉有利於豐富市場交易主體和客戶背景，改變當前人民幣外匯市場相對單一的供求結構和交易風格，進而改善外匯市場流動性狀況。

興業銀行首席經濟學家魯政委認為，市場如果真的放開，那資本市場與匯率市場之間的聯動將表現得更為明顯。

但從目前來看，放開初期非銀機構可能主要進行代客經紀業務，對市場的影響較為有限。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

余永定：中國應停止匯市幹預 避免增加外匯儲備

據路透，中國社會科學院世界經濟與政治研究所研究員余永定建議，中國央行應停止幹預外匯市場，實行浮動匯率制度，避免進一步增加官方外匯儲備，以緩解目前存在的嚴重資源錯配問題。

他撰文稱，人民幣匯率離均衡水平不遠已在國內形成共識，這意味著停止幹預後，盡管匯率會升值，其升值幅度也是有限的，市場化的人民幣匯率對經濟增長的影響也將有限。

他稱：“中國必須避免進一步增加官方外匯儲備。在目前情況下，達到這一目標的、唯一有效的辦法就是讓中國人民銀行停止幹預外匯市場。而這無疑意味著實行浮動匯率。”

近年來，中國一直在穩步推動人民幣利率自由化。2007年5月，央行允許人民幣進行雙向浮動，浮動區間從0.3%擴大到0.5%；2012年4月，浮動區間從0.5%擴大至1%；今年3月，浮動區間又進一步從1%擴大至2%。

澳新銀行預計，考慮到上次擴大浮動區間是在2012年，近期內應該不會再次擴大浮動區間。

余永定同時指出，由於中國金融市場缺乏深度和彈性，短期跨境資本的迅速流入或流出會使人民幣匯率出現過度的波動。因此，中國需要通過對短期跨境資本流動的管制來減少匯率波動。

他並引述數據稱，中國目前已積累了5萬億美元左右的海外資產，3萬億美元左右的海外債務。但是，盡管中國有2萬億美元的凈資產，卻在過去十年中連年出現投資收益赤字，意味著每年要向外國支付巨額利息。這種現象表明存在嚴重的資源錯配問題。

中國9月實現貿易順差310億美元，較前值498.3億美元有所縮小，預期為411億美元。該數字顯示，人民幣目前仍存在一定的升值壓力。

中國央行行長周小川稍早強調，中國政府將繼續向前推進結構調整，利率市場化改革將持續進行，以提高金融資源的效率及改善貨幣政策框架。人民幣匯率改革將進一步改善，資本賬戶可兌換的步伐將穩步提升。

中國的外匯儲備目前已經逼近4萬億美元，占到全球外匯儲備的四分之一。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

外匯交易“兇險”：十位客戶九個賠

法國監管機構最近公布的調查為外匯交易者敲響警鐘。調查結果顯示，面向散戶的零售外匯交易大多虧損，約九成交易客戶都在賠錢，平均損失逾1萬歐元。

法國金融市場管理局（AMF）對全國零售外匯交易供應商的一項調查顯示：

2009-2012年，這些供應商將近89%的客戶虧損，平均損失接近1.09萬歐元。這四年里，調查的1.3224萬名客戶損失將近1.75億歐元，1575位客戶合計賺取1380萬歐元。

除了虧損的客戶多、損失金額很高以外，AMF調查還發現一種行為學的現象：即使做了很久交易，散戶也幾乎沒有吸取教訓。隨著時間推移，最活躍的普通投資者損失在累積增多。

英國《金融時報》博客編輯Paul Murphy指出，法國對網絡金融活動的監管力度比其他歐洲國家大。不過，上述法國外匯交易供應商提供的調查數據相對很少。以一家在倫敦上市的公司Plus500為例，該司自稱擁有逾6.7萬活躍客戶，目前每月新增1萬客戶。

Murphy認為，要判斷零售外匯交易供應商有多大的“毒性”，可以從他們向客戶提供的杠桿來看，因為客戶的交易額與存款額的倍數越大，客戶就會虧得越快。Plus500規定的最大杠桿倍數為200，這絕不是業界最高的。在英國，Alpari、FxPro、IronFX和Liquid Markets這幾家公司的最大杠桿都是500倍，美國才只有50倍。

可英國的供應商也不是最“毒”的。Murphy說，哪位客戶要真想體驗一下超級杠桿的威力，可以選擇俄羅斯的交易供應商，比如一家叫FBS的公司，他們提供的杠桿達到1000倍。

相比起來，法國的AMF算良心機構，請看以下AMF的廣告截圖，最上方淺色字體很清晰地發出警告，呼籲客戶首先認識到網絡外匯交易市場的風險。

下方明確寫道：每十位客戶就有九位賠錢（mes 9 clients sur 10 perdent leur argent）。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

王者歸來：外匯交易重拾活躍性

在經歷了多年的低波動率和低交易量之後，外匯市場終於重拾活躍性。CLS結算系統9月交易量達到59萬億美元，同比和環比均上升20%。

今年夏季開始，外匯市場活躍度明顯回升。美國和歐元區經濟前景和貨幣政策的差異化導致貨幣走勢嚴重分化。在歐洲央行降息之後，美元對歐元的升值幅度已經超過10%。而美聯儲明年加息的預期更是讓投資者對美元趨之若鶩。

此外，俄羅斯和烏克蘭的地緣政治、蘇格蘭公投等因素都讓市場波動率走高。占全球外匯市場60%交易量的CLS結算系統顯示，9月蘇格蘭公投當天，交易量達到峰值。

外匯波動性的回升對於政策制定者而言可能不是一個好消息，不過投資者和基金經理對此其實已經期待需求。過去幾年，由於外匯走勢低迷，許多外匯基金公司被迫關門大吉。

CLS的首席執行官David Puth表示9月的外匯交易量有了明顯的提升，和2014年上半年相比，波動率也正在加大。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

中國9月末金融機構新增外匯占款11.4億元 資本回流中國？

9月末，中國金融機構外匯占款較8月末小幅增長，這與8月環比大幅減少數百億元形成鮮明對比。這可能意味著國際資本正回流中國。

中國央行公布的數據顯示，9月末，中國金融機構外匯占款29.4592萬億元人民幣，較8月末新增11.4億元人民幣。

此前公布的數據顯示，中國8月金融機構外匯占款減少311.46億元人民幣。

華爾街見聞提及，中國外匯占款自5月開始出現下降趨勢，6月環比出現負增長，7月金融機構外匯占款出現短暫回升，增加378億元人民幣，但8月再次出現負增長。

近期公布的經濟數據表明，有理由相信，此前出現的國際資本流出國內態勢正發生轉變。

本周公布的海關總署數據顯示，中國9月實現貿易順差310億美元，較8月創紀錄的498.3億美元貿易順差明顯下滑。

中國9月外貿強勁。以美元計價，9月出口同比增長15.3%，進口同比增長7.0%，均大超預期。值得一提的是，進口增速大幅攀升並非反映國內需求明顯改善，而是主要體現出加工貿易進口增速大幅加快的效果。

FDI數據也從側面印證了國際資本正回流中國。此前公布的數據還顯示，中國9月實際外商直接投資（FDI）增速探底回升，同比增加1.9%，大超市場預期的減少14%。

人民幣對海外投資者的吸引力增加。彭博新聞社報道稱，9月，人民幣海外需求同比增長15.3%，漲幅為2013年2月以來最大，且比分析師預期超出了12%。

United Overseas Bank Ltd.經濟學家Suan Teck Kin認為，人民幣仍將穩定升值。

央行公布數據還顯示，中國9月當月外匯儲備減少811億美元。

截至9月末，國家外匯儲備余額為3.89萬億美元，較今年6月末減少了0.1萬億美元。

《證券日報》援引一家國有商業銀行的交易員的分析稱：

外匯儲備余額突然結束了連續上漲的勢頭，環比出現下降，再結合8月份外貿順差和外匯占款的背離走勢，進一步印證了央行在跟隨美元上漲加快進行轉移支付，即通過主權基金進行海外投資。

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全球外匯操縱罰款可能達到410億美金

花旗集團(Citigroup Inc.)預計，全球銀行業用於和解交易員涉嫌操 縱基準匯率指控的成本可能將高達410億美元。

以Kinner Lakhani為首的花旗分析師昨天表示，受影響最嚴重的可能是德意誌銀行，罰款高達51億歐元（65億美元），占其有形賬面價值（即資產價值）的比例可能高達10%。

他們在最初於10月3日發給客戶的報告中稱，利用類似的計算方法，巴克 萊可能面臨高達30億英鎊（48億美元）的罰款，瑞銀可能為43億瑞郎（46億美元）。

花旗估計英國監管機構就外匯操縱問題對銀行業所處的罰款總額可能達到67億美元；其他歐洲監管機構的罰款總額將達65億美元，而美國監管機構的罰款總額將達到282億美元。

世界各地的監管機構正在就交易商搶在客戶前執行交易和共謀操縱基準匯率的指控展開調查。據知情人士透露，英國和美國監管機構最早可能在下月與部分銀行達成和解，美國司法部檢察官計劃在年底前對一家銀行提起訴訟。

德意誌銀行、巴克萊和瑞銀的發言人均拒絕就花旗的預估置評。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

Mark Warburton：曾經的外匯操盤手 如今的足球主教練

把業余愛好變成主業的人並不罕見，Mark Warburton就是一個：他把自己從外匯交易員變成了足球教練。

十年前從蘇格蘭皇家銀行高級外匯交易員的職位上辭職的Mark Warburton，在結束了長達20年的金融生涯後，如今正追求新的人生——一英格蘭足球超級聯賽(Premier League)球隊教練。

2004年，他從蘇格蘭皇家銀行辭職以後去了沃特福德足球俱樂部（Watford），成為一名主要負責訓練隊員的教練，年薪為2萬英鎊，還不到他在蘇格蘭皇家銀行薪水的10%。

所幸，Mark Warburton在足球界的發展越來越好。2011年，他成為Brentford俱樂部的運動總監。去年12月，他開始擔任俱樂部主教練。

以非職業運動員身份擔當足球教練，Mark Warburton並非特例。24個俱樂部中，還有一位足球教練也是如此。

Mark Warburton試圖反駁英國利茲大學（Leeds University）商業和運動分析教授Bill Gerrard的理論：圈外轉來的人無法成為最好的足球教練。

成為優秀教練的最大障礙就是：如果你沒有參與到遊戲當中，那麽你就不了解遊戲本身。

事實上，52歲的Mark Warburton做得非常好：2013/14年賽季，Brentford俱樂部奪得英甲聯賽亞軍，這是該俱樂部自​1947年以來第一次打入頂級聯賽。

當然，金融生涯給他帶來了難以抹去的烙印：他每天工作12個小時以上。他還是英格蘭恩菲爾德區（Enfield）的半職業後衛。目前，他正致力於提高管理隊員的能力。

我的優勢可能來自於曾經在花旗集團的任職經歷。那是另一個競爭非常激烈的環境。幸運的是，再也不會有半夜打來的電話了。但是，現在的工作還是會有這種非常占用你個人時間的需求。

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