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再談財務自由！ DAVID自由之路

http://xueqiu.com/5819606767/30189784
最近和幾個朋友聊天，看到太多的人對股市致富抱太大的期望，並且把股市致富當成財務自由的唯一的路。雖然我們家庭很大一部分財富是從股市中獲得的，並且依靠股市實現了基礎的財務自由，但我還是要談談對財務自由的新看法。每個人都會有一個財務自由的夢，期望35歲前或者40歲前就有能力提前退休，過自己想過的生活。當然，任何國家能實現這一點的肯定是少數人，想實現這個目的，大致有以下幾個方法。

1、創業
我認為這個是達到財務自由最快的路，還是創業。微軟CEO比爾蓋茨35歲身價25億美元，谷歌CEO拉里佩奇35歲身價166億美元，FACEBOOK CEO扎克伯格30歲身價接近300億美元，可以說火箭速度實現了財務自由，就算再牛的投資者，也無法與之相比較，而股神巴菲特也是60多歲以後，財富才接近這樣的數量級。
中國也一樣，騰訊的馬化騰，盛大的陳天橋，京東的劉強東，也都在35歲前實現財務自由，聚美優品陳歐，30歲身價已經超過10億美元
當然，上面提到的都是創業頂級的人，也有很多創業做的很一般的人，也許沒有上市，但是被某個上市公司收購，馬上就是幾千萬或者幾億的身價。

2、跟大哥創業
前面提到的公司，即使你不是創業者，你是這些公司的前100名員工，那麼也基本能實現35歲歲前財務自由。

3、投資

假設500萬財務自由，22歲畢業的學生，工作3年攢出50萬元，然後職業投資10年10倍，那麼35歲夠500萬。如果初始本金只有10萬，那必須10年50倍才行。

1-2-3相比而言，股市實現財務自由的夢是最難的，尤其是過早選擇職業投資的年輕人。

以我自己的經歷而言，2002年工作，畢業後夫妻雙方的工資還是挺高的，就這樣也是過了10年後才差不多到達財務自由。坦白說，我不是成功者，我年輕的時候工作不是很拼，也是一直想著靠投資財務自由，直到2010年，我才意識到職場上也不能太荒廢，努力拚了一把，確實很有效果，後面2年我的工資收入翻倍了，但拼的有點晚了，由於那段時間對投資的疏忽，導致2011年收益較大回撤，虧的錢是年工資的好幾倍。正是由於資產規模夠大了，所以我決定了後面自由生活，一方面依靠低風險投資，保證沒有職場現金流的情況下，也能保證一家人衣食無憂，另一方面，將自己解放出來，我也可以從事一些高風險的行業，我這裡所說的高風險，是指放棄穩定的30萬年薪的工作，而從事未來不確定的，有可能沒任何收益，也有可能改變我生活的一些事情，比如我花時間寫了一本《低風險投資之路》的書。

我在股市投資方面還是有些天分的，也實現了10年12倍的收益， 但即使如此，那些創業公司拿到期權的中層人員，仍然完勝我，這裡不是我要和他們攀比，這完全是實事求是的敘述，所以剛畢業的年輕人，即使你們想財務自由，也沒必要非走這條路。

為什麼我推崇低風險投資，因為低風險投資能最好兼顧投資和實業，如果我一直做高風險投資，家庭資產過山車，我可以肯定我將無心工作了，正是因為做的是低風險投資，所以我職場11年雖然沒做到很優秀，但也不落後他人。

所以，真建議年輕人把精力重點放在職業上，投資低風險就行了，這樣更容易實現財務自由。當然你覺得自己天分特別高，那也可以做職業投資者，不過我認為，優秀的職業投資者，就去做私募，通過幫別人賺錢來增加自己財富增值的槓桿，這和創業者拉天使投資一個道理。

自己沒多少本金，還想著單純靠自己的錢滾雪球就實現財務自由的年輕人，還是醒醒吧。我2007年看到很多股神，有人2萬元炒股炒到60萬，1年30倍收益，厲害吧，但那又如何呢？也就是其他人1年的年終獎罷了。

盈警之後：再談中國安芯 投資之旅 TRENDALYSIS

http://trendalysis.blogspot.hk/2014/08/blog-post_15.html
任何界別搵錢想長賺長有，都要花心神。若單靠一篇文章的論據，或財經評論員的貼士，買賣決定都容易被動搖，而且整天心慌慌。早幾日有專欄作家指一注獨贏『不問價追彩星(869)』，翌日《信報》高天佑的文章指現時入貨回報水位有限，而熟悉財技分析的友人則在Facebook 專頁 指現價是第三輪派貨，散戶應避免入場。過去數天觀察股價，在專欄作家說『不問價追』後，股價數小時內升了約10%，之後幾天都回落。如果散戶看完專欄後入貨，即時坐艇。第二天看見其它評論，可能即刻出貨止蝕...  我不夠膽評論專欄作家『不問價追』的建議有否『跣親』散戶，因為觀察的時間不夠長，單看短期股價波動並不公平。6月初我曾為文分析彩星的基本因素，它的業務和盈利確實有顯著增長，但當日彩星屬異動股，飆升了20%，未必是最佳時機，所以忍手。現價既然可能是派貨位，我選擇花少少時間觀察。

• 已收購的達嘉，2012年和2013年全年盈利不少於6000萬和7800萬，去年盈利增長~30%。保守估計，2014年的盈利增長15%，即全年盈利不少於8970萬
• 今年2月收購兆誼科技，2014和2015年的盈利不少於1.2億。保守估算2014年盈利不少於5000萬（即2015年盈利有40%增長，達7000萬)
• 合共貢獻：~1.6億元

• 去年約83% 的ISD營運收入來自首次安裝。由於未知暫停或延遲的項目進度，保守假設2014年的ISD 系統的營運收入和盈利只及去年3成，則盈利貢獻約$1.7億

再談杭州買房經歷，總結工作、生活與投資的平衡。 Hilong

來源: http://xueqiu.com/4078753602/30973415

@forcode @管我財 @柴迷 @西峯 @自由老木頭
再談杭州買房經歷，總結工作、生活與投資的平衡。
 以前在雪球發過一個長文，談自己的工作、買房、買股經歷，總結早期在杭州投資小產權房、07年買第一套商品房，09年3月抄底買房，並因此躲過08年股市大跌，後面因福得禍，錯過了11年將所持公司原始股高價賣給中科招商的機會，賺了不少粉絲，近1年半回到杭州，忙於工作，每天還是刷雪球，但思考和寫東西很少，今天總結發個長文。

兒子09年出生，明年9月讀小學，4月份開始關註小學報名信息，發現濱江區最好的學校江南實驗竟然一表生爆表，有些有房有戶口落戶時間晚的進不去，要接受調劑。自己的房子和戶口在下沙，不想每天開車來回2個多小時在路上，也希望兒子能近點就讀一個好的學校，有一個好的環境和開始，於是5月份開始在濱江區看房。這是被老婆經常追問兒子到底在哪里讀書逼出來的決定，滿倉加部分融資在股市中，近3年一直持有平安、興業、浦發為主，持有或曾經持有招行、上汽、福耀、茅臺、五糧液、老窖、萬科、保利等，在股市2000點出頭，銀行股4倍PE左右去看房，確實是個很痛苦的決定，機會成本很大。但小孩在一天天長大，不可逆轉，錯過了後面無法彌補，最終與妻子達成共識在濱江買學區房，因江南實驗太熱門現在買房落戶已來不及，考慮次優選擇聞濤小學。

兩個月之內在濱江看了近30套房子，逐步鎖定區政府板塊，單價基本都在2萬以上，想一次性改善到位，看中的總價都好過250萬，其中二次出價，差點被中介逼著下單。7月中旬一天突然接到一個離區政府有明顯距離的小中介電話，說有房東離開杭州降價急賣，帶過去看，緊挨區政府、星光大道，135方東邊套三房朝南，戶型很正氣，08年自住裝修，10樓總11樓，報單價1.65萬，滿五年唯一，離聞濤小學只隔1條馬路，不好的有兩點：靠近馬路較吵（非主幹道），04年交房的物業管理差，物業費0.8/平方，顯然好不了。當時比較滿意，談了兩次就定下來了，上周末簽了正式購房合同，打了首付款，等著按揭批下來過戶，遷戶口，這樣明年小孩就可就近入讀好的學校。
 感悟總結：
 1、如果不是職業投資者，生活、工作、投資重要性依次排列，適當平衡，回首自己，09年10月開始入市買股，5年來投入了大量時間，積蓄都投進去了，賺的錢還不到半年收入，在工作上投入更多的精力收獲會更大一些。
 2、人的積蓄一直在累積，因此買第二套房好像遠比第一套容易，對地段好的房子，單價2萬/3萬並非不可接受；
 3、一些人員凈流入大的新區，好的學區房市場還是很大，比如杭州濱江，很多樓盤08~11年入住，小孩逐步到學齡，對好學區的渴望加大。
 4、首付7成，貸款上浮，一下子折損了70%的本金，清倉萬科、保利、招商B、福耀等，大幅減倉平安、興業、浦發、招行，五糧液、老窖，希望股市再低迷幾年，積蓄力量再戰。估計大概率會成為反向指標，成為黎明前下車的。
 5、明年下沙的房子滿五年，行情回暖賣掉再投股市。

目前是買方市場，簡單總結一點看房與買房技巧：
1、要多找幾家中介，特別是要找一些目標房附近的小中介，有些業主圖方便只在1~2家中介掛牌，有助於發現價值窪地房源。大中介（如杭州的我愛我家）有價格發現功能，一套性價比好的房源出來，N多人帶客戶去看，沒有價值窪地；
2、挑市場不景氣、天氣不好的時間去看房，這時競爭者少，願意這時候掛牌深談的業主也是很有誠意的，好砍價；
3、別讓中介知道你正在跟別家中介在談某套房子，他們都可以找到業主信息，為了做成自己的，不惜手段去破壞別家中介跟你的交易，我一次對兩套房都很感興趣，為了壓價給兩家中介都透漏了一些信息（不完全），表示條件談不下來就考慮另外的，結果兩家硬是互相找對方業主擡杠導致業主提價，黃了。
4、有看中的房子，也別簽中介的任何單子，談好中介費折扣，中介會反複說費率是政府定價，最多給九折/八折之類的，實際折扣很自由的，我談的是階梯價，即價格降到一定幅度中介費率可提高，正常價五折。另外，評估費折扣可以到2~3折，大不了自己找有資質機構做幾百塊搞定，中介報價8K。
5、切記不要一次性將中介費付了，後面可能會有很多麻煩事，至少留一半拿到三證後再支付。

徐小平再談合夥人：創業失敗共性——創始人裡只有老大卻沒有老二老三

http://newshtml.iheima.com/2014/0829/145270.html

今天的主題是「論初創企業合夥人」。它指的是創始階段，兩三個人聯合創始人。為這個演講，我準備了挺久，換了好幾個題目，最後決定講這個主題。倒不是因為電影《中國合夥人》，這是一個陳舊的話題。我認為初創企業的合夥人的重要性，非常非常重要，重要的程度超過你想做的市場方向。

 

今天早上起來，正準備來的時候，發生一件事，我無比悲傷，我都不想來了，也不想說了。我最熱愛的演員羅賓威廉姆斯不幸去世。我是88年去美國，看到他的第一部電影叫《越南早安》，後來一直看他的電影，一路走過來。我覺得他給我的影響非常深遠，那種樂觀、幽默、活力，我想這也是創業者非常需要的。

 

我曾經在09年的時候，在波士頓的四季酒店跟他見過面，但他沒理我，因為我在四季酒店吃午飯，他從我身邊走過。當時我就恨不得尖叫一聲，走過去跟他熱烈擁抱。這是我偉大的偶像。

 

我今天演講裡面引用他兩論語錄，跟大家分享一下關於創業，關於合夥人，關於奮鬥。

 

這個人不知道是誰，這個人顯然是一個奮鬥者。你能找到馬云做合夥人是非常重要的。創業第一件事是要找合夥人，聯合創始人比你的商業方向更加重要。這一點，一般人理解不了。我在多年的工作、創業、投資的過程中遇到過無窮無盡的經驗智慧。我們投了一個公司，它是一個電商，創始人是做互聯網。它的聯合創始人做供應鏈，做下游的。這種結合應該是50、50的股份、60、40的股份、70、30的股份，最差也應該是75、25或者80、20。到這家企業破產以後，我才知道那個聯合創始人才拿了1個點的股份，這不是合夥人，只是夥計，打工的。所謂的合夥人，是你在股權上跟他分享，在榮譽上跟他分享，在自己上，他自然跟你分享。在創業的長征路上，他就會跟你不離不棄，一路走過去。

 

真格基金投的項目非常多，我們回頭來看失敗的企業，絕大部分都有共同的特點，或者是做得非常艱難的企業有一個共同的因素，就是他們的創始人裡只有一個老大，沒有老二、老三，沒有佔兩位數的合夥人。這是非常慘痛的教訓。幾乎不用論證。有一次來了一位女士，我對這個產品非常喜歡，這個方向也很好。但是，她是百分之百的股東。我說你為什麼沒有一個合夥人？她說不需要，我有什麼重要的員工。我就我說絕不會投你，原因是什麼呢？當時她不明白這一點。我認為你一定成功不了。這已經被多次反覆強烈證明的東西。

 

儘管這樣，我們也經常遇到許多創始人來到我們這裡，經過了極長時間的思考，就他一個人，或者兩三個人，說我答應了期權，未來四年給他一個點，一年0.25，這種不是合夥人，這種只是打工的。我們投一個項目，這個傢伙在現場，非常棒，我們投了，掙紮了三年，非常困難，為什麼？最後發現他就是沒有合夥人。他說我準備給我的員工期權了。你從出發的那一天起就沒有同盟軍，就沒有夥伴，就沒有跟你同生共死的，一起爬雪山、過草地的夥伴。這個問題非常的嚴重糟糕，這個朋友還是名校的MBA。大家意識不到這個問題。

 

為什麼許多優秀的創業者沒有合夥人。我總結了四個原因。第一個原因是沒有意識，他不知道。作為投資人，作為創業導師，我覺得應該普及這個知識。一定要讓人們知道創始團隊，兩個到三個的聯合團隊，大家知道小米，人類歷史上達到百億美元銷售，百億美元估值的發展最快的公司。它有7個聯合創始人，後來併購了一家公司，很驕傲的說是我投資的公司，也給了他聯合創始人的成功。這就是發展最快的，勢頭最猛的公司，合夥人最多。我也相信雷軍的股份一定比我投資的所有公司的老大都少，然而它是發展最快的。從第一天起，一定要有這個意識。

 

為什麼我不投那位女士呢？她居然跟我辯論不需要聯合創始人。要知道，1+1=2是不能辯論的，如果是1+1=3，你要去找紅杉。這是第一，沒有意識。這個時候，你得學習。經常有人問許多的問題，創業者需要什麼素質。我說學習的能力，這是非常重要的。

 

第二個問題，沒有胸懷。你有這個意識，你沒有胸懷，你不覺得跟人家分享很重要，你不覺得51的股份給人家49，70的股份給人家30，你不覺得有必要，你覺得我是百分之百。同志們，每一個人都是百分之百，可是當你的生命、智慧、精力、才華、夢想和別人分享的時候，你的80%、70%、50%就會無限放大。所以這是胸懷的問題。這個胸懷也是創業者最基本的素質。這沒什麼可以討論的，如果一個人不懂得分享，不懂得跟人家分享你的責任，沒有人會分擔你的責任。

 

第三，我們投過一些人，讓他去找人，他找不到，他說到哪兒去找？這種人也不應該投。為什麼呢？他沒有資源。大家知道，有創新工場，有金山系，有各種各樣的資源，當你創業的時候，如果你身邊都沒有同學、朋友、同事、老鄉是你的合夥人的話，隨便找個人，打個電話，人家知根知底，願意跟你，這種公司就不要做了。

 

新東方有一次聘任了人力資源總監，我就問他新東方的人力資源有什麼特點。他說需要要有共同的夢想。我說那是扯淡。新東方人力資源的特點就是兩個，二老，就是老同學、老鄉，再加一個老，就是老媽。在創建初期，俞敏洪的老媽是他的合夥人。還有一個是老婆，作為海歸不能這麼說，我說太太。我和王強，就是他的同學，這就是資源。搞英語的，如果你是學理工科的，你的資源就少了一點。

 

第四，你有意識，有胸懷，願意分享。許多人說，徐老師，我到處去找人，我也知道很多人，說來說去他就是不來，這是什麼原因？沒有魅力。你沒有魅力把人家忽悠過去，把人家吸引過去。一席話，讓人家過去的人生沒有意義，不能拋棄跟你重來。我在做投資的時候，我經常說創業者最重要的是什麼呢？忽悠力。你雇的人往往都是大公司的，都是重要人物，合夥人，這樣的人，往往要拋棄高工資、期權，甚至非常多的股票。你們創業的時候問問自己，四個東西都有的話，你已經有了團隊了。無論如何要懂得在起步之時結伴而行。創業之路是艱苦的，山上有老虎，一定要結伴而行，才能一路披荊斬棘、過關斬將，能夠到達你夢想的一半、三分之一，或者是75%，或者百分之百。

 

意義的問題，我講兩個故事。2001年4月份，美國ETS向新東方發起了總攻，他們在《華盛頓郵報》上說我們的目的就是要關閉新東方。《環球時報》頭版頭條也登了對我們很不利的文章。這個時候，我們幾個人就走到一起去，商量對策。好幾個跟我們談合作的公司，就在這個時候說，對不起，等到你們的災難過了，我們做來。在這個時候，我們幾個合夥人走過去，跟老俞一起擊退了帝國主義對我們的猖狂進攻。當然，我們是愛國，也愛世界。在當時，ETS確實做錯了，他們沒有考慮到中國的情況。要知道，企業會有無數個滅頂之災的時刻。企業要做的就是解決問題，應對危機。你如果沒有那種真的跟你同仇敵愾，跟你一起溝通、交流、挑戰、質疑的哥們，你一定搞不好。

 

去年「301」大促，聚美優品，可以說是電商史上最大的災難。這個時候，我們許多合夥人跟陳歐通宵不眠，尋找應對危機的辦法。如果不是合夥人制度，如果不是股東利益的捆綁，僅僅是革命理想的話，我們是不會一起都過這段路的。合夥人的意義，不言自明。美國獨立宣言的第一句話，我們認為下面的道理不言自明，不需要辯論。

 

這是《Good WidlHunting》裡的一句話，什麼是你的心靈伴侶？那些可以跟你較勁的，那些能夠毫無保留與你溝通的人。觸動你心靈的人。只有合夥人，才有這種意願，才有這個資格，才有這種能力。只有這種人才能在最後，你失敗的時候，他跟你一起反敗為勝。否則，你百分之百的股份，我幹嘛要跟你一起承擔風險。

 

方法很簡單，我要做一件事，已經有了兩到三個人，不能太多。股份制，新東方的股份，我也可以講一講，老俞50，我和王強是10和10，我們在漫長的新東方的創業的長征當中，我經常說一句話，我為了我的10%而戰。當然，我是愛俞敏洪的。如果我們不是合夥人，如果新東方的利益不跟我們捆綁在一起，假如僅僅是為了新東方培養人才的理想，我早就去團中央了，或者是去紅杉了。正是因為我們的利益捆綁，我們才能在每一個艱難時刻一起挺過來。

情懷是什麼？情懷是理想。人不能說我這個值多少錢，明年又值多少錢，這個不夠。新東方是為了人才的培養，基金是為了每一個在座朋友創業的夢多了一個可以找的人。做任何一件事都要有情懷，當遇到利益紛爭的時候，我們就會用更高的情懷，更高的利益、價值觀、責任感，能夠化解許多矛盾。合夥人制度僅僅是利益捆綁還不夠，還要有夢想的捆綁，還要有價值觀。

靠信仰，還是靠槍桿子？——格隆再談中國經濟與中國股市

來源: http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=2339&extra=page%3D1

無財作力，少有鬥智，既饒爭時——再談E-S-B-I（乾貨） 唐史主任司馬遷

來源: http://xueqiu.com/2054435398/32232237

回顧昨日碼文《勤儉、興業、再投資——也談財務自由》
http://xueqiu.com/2054435398/32203647毀譽參半。
之所以會想碼這個文，是因為@DAVID自由之路 曾經說富爸爸一書對他影響很大，從而讓他走上了職業化的道路。同樣這本書也對我影響很大，我記得我是在去成都的火車上讀完的，現在想起來還記得火車進隧道時覺得特別特別悠長。
而在之後的交流中，我發現很多球友沒有看過這本書，而且對該書的精要矩陣圖也一無所知。所以決定寫這個帖子。
其中舉了兩個例子，一個是期待無窮複利的，一個是我師弟。
講第一個例子是為了說明美夢易碎。
講第二個例子是為了說明，先要有個好工作，但有了好工作節儉也沒用。
從而由這兩個例子導出“勤儉、興業、再投資”亦即E&S---->B---->I的路徑。
結果一群噴子來大吐槽。

今日結合昨日回帖中的眾人智慧，再談E-S-B-I。以期於眾人拾柴火焰高中完結這一討論。

亮圖：




首先有請太史公出場：

無財作力，少有鬥智，既饒爭時。——《史記·貨殖列傳》（謝謝jamesdiao）
簡單解釋為：在你無產時只能靠體力去賺錢，在你少產時就要靠智力去賺錢，在你財力雄厚的時候就要靠對時機的把握來賺錢。

二請孔子出場：
子曰：“吾十有五而誌於學，三十而立，四十而不惑，五十而知天命。——《論語為政篇二》
這個不解釋了。

三請查理.芒格出場
40歲以下沒有真正的價值投資者。——查理.芒格

依照以上理論，我將畢業後的人生分為三個階段：

第一階段：E-S
剛出學校畢業是最窮，無產。最迫切需求財富，也是學習能力和體力精力最旺盛的時候。
按照孔子的說法，此時應誌於學。按照太史公的說法，這個階段是“無財作力”。
這一階段的年齡應在28以下，從一般職場經驗來看，以外企為例，有望取得專員一類的崗位，好一點的是team leader，天花板是經理級（M）。
在這一階段最可怕的心態是雇員心態，簡而言之就是富爸爸中描述的出賣時間。打卡上班打卡下班，幹活只要能躲就躲。昨日回帖交流中不少表示對自己的工作不感興趣或者不看好前景，那麽你何不去找一份感興趣有前景的？
在管理學上有一個規則跟魔咒似的：二八定律。在任何一個團體內都有20%最優秀的人做出80%的貢獻。你是八，自然沒興趣難升職；你是二自然有幹勁想不升職都難。
如果工作不是為錢幹，而是為“誌於學”幹，那麽“無財作力”的單位時間價錢也會越來越高。

當你不再苦逼地坐在自己的格子里等下班，當你加班時做在格子里也不苦逼。那麽恭喜你打破雇員心態了，恭喜你遲早會進入領導的視線，恭喜你遲早會被列入“得力”。
當“無財作力”不再是作苦力，而是作得力，恭喜你獲得了第一個最寶貴的自由：心靈自由。所謂的心靈自由定義不就有：不再為金錢工作而是為興趣工作嗎？
看官要吐槽工作就是為了領薪水，我只能這麽說，越喜歡自己工作的人，薪水越高。

綜上，在E-S階段：破除雇員心態，化工作為誌於學、不做苦力做得力將可以使自己在工作中得到心靈自由，不再是為老板打工，而是為自己的提高與晉升而努力。

第二階段：S-B
如果你在E-S階段做好了，那麽現在你是少產階層，且正在進入職業發展最黃金的一段上升通道。從家庭角度講，這時候也結婚了。用孔子的話說是：三十而立。用太史公的說法是“少有鬥智”。
這個階段從年齡上看應該在28-38。還比照外企，從職級上來看，可能突破了M級，正在向D（director）級進發，幹得好的可以拿下D。
Director是一個很神奇的職位，拿下它之前累的跟個驢似的，拿下它之後突然變輕松。更多的工作是把決策層的指令變成執行層的甘特圖；把執行層的反饋做成報表報告（有助理）；協調職屬的配合互動，推進進度等等。時間上的自由度會隨著職級的上升越來越大，（以我為例，我泡雪球的時間就很充裕）
並且社交圈會迅速得到拓展，那種感覺就好像泰坦尼克號里，傑克從底艙跑到上層甲板一樣，一切風和日麗。
這個階段叫S-B，如其名，是很容易SB的階段，你看到了中產社會，中產社會也貌似接納了你。但如果你以為你中產了，你就SB了。孔子會問你：你立了嗎？太史公問你：你智用來幹嘛？
生於憂患死於安樂，如果迷醉於假象，沒有勇氣走出自主自立的一步。那麽人生止步於此。就有如馬雲當年沒有把別墅變成辦公室，召集十八羅漢，而是每天打掃一遍客廳，坐在沙發里陶醉：哥也是有別墅的人了。
如果能打破這種安逸，有勇氣去在自己擅長的領域創業，成功的概率還是不小的。這一點在手工業和低端服務業尤其明顯，學手藝的最後都是想開店。但社會化分工反倒會閹割掉很多知識階層的勇氣。

綜上，在S-B階段，時間自由會隨著職業的發展越來越大，閱歷和人際關系也會有越來越大的積累，但會有社會地位上升的假象使人迷醉。找到勇氣，把時間用在擅長領域謀求創業，是破除中等收入陷阱的秘訣（退而求其次也要謀求合夥人地位或企業紅利）。

第三階段：B-I
如果能夠順利走到B，不管是自營還是擔任高管，都40+了。手頭都應該有一筆錢且閱歷經驗足夠，社會關系廣闊。用孔子的話說：四十不惑。用太史公的說法可以“既饒爭時”。那麽此時投資標僅僅是二級市場的股票嗎？買債行不行?買500萬門檻的高收益基金行不行？跟朋友一起湊錢和銀行協議存款行不行？風險投資給自己熟悉領域熟悉的人行不行？買珠海的遊艇泊位行不行？投機雲南的玫瑰花油行不行？投資新三板朋友的公司行不行？

就算一定一定要投資股票市場，那麽這時也不缺錢，不會抽風地要50%以上的年回報，20%足矣。也有能力看報表，有社會關系認識一兩個做證券的中高手，甚至有渠道打聽到一些內幕消息，這時候，買一個票有買入的理由，賣出有賣出的理由，就不怕漲漲跌跌了。所以查理.芒格所謂的“40歲以下沒有真正的價值投資者”大概也就是這意思，成熟者成熟地投資。

財富呈聚集效應，或者說馬太效應，少的越來越少，多的越來越多。這規律不是我說的，是任何一個國家，任何一個民族，在任何歷史階段都成立的。所以當你掌握了信息社會的信息，人情社會的人情，資本社會的門檻資本，那麽想虧錢除非自己作死，否則不至於像豬似的被宰。

綜上，B-I是守成階段，如何規避風險，穩定獲利是最終財富自由的關鍵。在這個階段，投資穩健增長，社會地位真正提高。如何引導內心感受，合理規劃生活是關鍵。用一句戲言來概括：40多的成功人士，最大的財產風險來自離婚。
在此，也請參見《欲速不達的馬拉松》
http://xueqiu.com/2054435398/31995517

看官如果想噴：想得美，那我推薦看李彥宏的《人生可以走直線》
李彥宏，少誌於學，留學美國；無財作力在美國打工賺錢，成了家三十而立；後歸國給新浪打下手，算少有鬥智；創立百度後“既饒爭時”，以四十不惑之年問鼎首富。
標準E---->S---->B---->I
看看史玉柱是不是？
看看馬雲是不是？
看看王石是不是？
不勝枚舉。

最後，誠告25以下的青年們：

少年，拿起工作放下K線爪機。
去做一個M，做一個D。
去生猛鮮活的世界里找自己。

別說你不可以，你可以！
只要你很努力很努力，但別著急！
走過SB的你才玩得起這金錢遊戲。

此生最佳投資標的——是你

@今日話題 雪球是財經媒體不是新聞媒體，所以話題博眼球不如話題持續深入。之前我有兩帖：種了芭蕉，又怨芭蕉。——論散戶的修養
http://xueqiu.com/2054435398/31698230
種了芭蕉，又怨芭蕉——皆因死本能
http://xueqiu.com/2054435398/31709238
前者拿到話題上吐槽，後者是幹貨卻沒人理會。這次可不可以不這樣？

歡迎昨日參與討論的朋友們繼續豐富此內容。
分割線下方摘自昨日評論區，謝謝寶貴意見！
此文於傍晚草成，文字倉促，還請見諒！
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@jamesdiao
講的好呀。太史公曰【無財作力，少有鬥智，既饒爭時】，短短十二個字，講的人的經濟層面的一生！

@釋老毛 結論提出一點修正：錢少入市早，未必不是壞事，正好花錢買經驗值，等經驗值攢夠，錢也攢夠，正好大展拳腳！股市是個巨型網遊，是個花錢攢經驗值升級打怪的地方，最怕的就是有錢沒經驗，就像一頭肥羊闖入了狼群里，不知多少條GT餓狼磨刀霍霍呢！

@聽風-春華秋實
說實話，90%以上的人都不適合做投資的，這里不是賺錢的天堂，而是非常殘酷的煉獄。所以對大部分人來說，安心做好自己的工作，靠工資收入，加薪提升才是正道。

@億利達

贊同 勤儉---->興業---->投資，是財務自由的坦途。你不理財，財不理你。不同意非要多少
錢才投資， 92年來深圳身上就是500元，排隊借錢買了兩張新股抽簽表（2000元），買過深發展，萬科，招行和蘇寧等（在深圳就能體會到公司的產品和成長），只要有閑錢都是投入股市，只要買的上市公司有安全邊際和成長性，虧錢的往往是自己不懂聽別人介紹的公司。長期來看，選對股票的複合收入肯定會超越其它理財收益。

@西點老A 回複 唐史主任司馬遷：
人生精華都在這里了，沒舍就沒得，要得必先舍，過了而立之年才愈發喜歡這兩個字。

@朱勝國
【職業投資本就是一條艱辛的路】通過削減不必要開支、強制儲蓄、謹慎理財、積極創業更加容易達到財務自由，在本金不足的時候，過早職業投資屬於欲速而不達。但是，資金本身的保值增值，確是任何人在各個階段的需求。而且對於本金越少的人，增值保值對他們生活的意義也越大。工資收入和資本收入都要抓。哪個潛力大優先抓哪個，但不能偏廢。大多數可以不做職業投資，但是必須為自己的辛苦獲得的資金找到保值增值的出路。

@bingshen

主業搭配副業，一個人雙收入使生活的質量有質的提升——

財務方面：主業收入的一部分用以支付生活全部的開支，而副業所帶來的收入就是凈利潤，副業收入全部作為原始資本而被積累個人狀態方面：兩份收入使生活更有保障，也使得在規未來時事業上的取舍更加自主和靈活，進而精神上的狀態也更加輕松自由，自信滿滿；第二份收入也帶來生活的第二緯度，包括第二人際圈、第二視野。。。
以上分析僅適用於年齡在35－40之間的人群，正如樓主所言，在於40歲之後，財務自由已經實現，資本積累已經完成，第二份收入的作用降低；若在40歲之後，還依靠第二收入為生活解圍，說明第一收入沒有質的提升，還不上能夠占用你所有精力的事業


@孤翁獨垂

拳拳之心，看後很有感觸，作為年輕剛入市沒多久的小散，面對學習和未來生活的壓力，幾乎每天都想著做一夜暴富的夢，但是渴望的越多，越來越感覺到現實的生活還是穩紮穩打的提升為好，非常同意唐主的關於強制儲蓄的觀點，這真的是萬丈高樓從地起的基石，唐主有這樣的思想是多年生活的總結，謝謝你讓我更加看清生活和所謂投資的道路。其實投資也不一定就真的不好，但是必須得牢記兩條（我覺得）1：註意風險，你不註意風險，風險就會找上你；2保證本金（每天默記10遍），這樣也許能體會到生活的幸福和財富增值的快樂；唐主以為如何？？

@竹夫牛仔 回複 @唐史主任司馬遷：

就是，不過唐大在這里貼這樣的文太負能量，現實的世界是不忍直視的。應該貼一些“我是如何從1w到1000w的”之類的文正能量滿滿

@漢尼拔

《窮爸爸富爸爸》里頭給我印像最深的就是那個滾動的老鼠籠，老鼠在里頭跑得越快，籠子也滾動得越快，如此循環下去，老鼠將被自己的行為拖死。
其實我們每個人也都身處在這樣的籠中，如何逃出這個籠子也是這本書的核心所在，包括書中所說的現金流遊戲。
總言之，先苦而後甜，苦是甜的基礎，複利的雪球需要厚實的雪和長長的坡。
開源節流，不可偏廢，節流不意味著葛朗臺式的極致。

ximen_5818：
樓主講的是如何看待投資和創業的關系，以及在這件事上的正確思維方式的問題，我怎麽覺得很多人卻答非所問？
很好的文章，給人以警醒。

fabric：
一個打工族能做到這樣已經不錯了。在企業里也算出類拔萃的人才了。

cfuwxd：
1. 說到底就是作為investor你的投資回報率是否有足夠的提升帶來的收益cover不工作的成本。
2. 首先是本金/年薪水比。我覺得至少要有30X，才比較靠譜，但是這樣一算，就會發行是個悖論了，30X不是那麽容易的。
3. 所謂的30X，其實也就是大概3%的超額收益，這個看起來比較保守，但是有幾個人能長期保持足夠的超額收益呢。我相信大部分人，尤其是原來從事其他行業的，連這個都是達不到的。
4. 要做investor，不在市場上經歷2個牛熊周期，沒有和適合的性格和經歷，基本上都是沒能力的，這是一個更加是一個問題。所以普通人建議還是不要做了。
PS題外話，這個師弟的房租占支出比例很低，買房子沒什麽必要。

goldwinger：
工薪族入股市也不為過，只要合理分配固定收入與入市資金的比例，不影響生活質量即可（生活水準下降是次要，入了魔障失了心瘋是主要)，投資需要不停地交學費，薪水畢竟有限且算穩定現金流，幾次失敗也不會陷入深淵

@iceleighton
基本贊同樓主的觀點。我家情況和樓主的師弟類似，我，37（外企一線經理）和老婆，35（國有銀行小組長級別）稅後大概在70個，去年。另外08年底買了一處北京二環內的2居用於出租，一年收8.4萬租金。我家每年開支在30-35個，養了2輛車，1輛15萬，1輛10萬。兒子7歲了，一直在公立教育系統受教育，外加請保姆上托管班等每年育兒開支在7萬，我和老婆喜歡旅遊，每年至少一次出國遊，旅遊開支10萬/年，供養老人每年大概在2萬左右（雙方父母都有退休金，不用我們掏太多錢）。個人最重要的感覺就是，財富是理出來，初期的財富是省出來。35之前多花些精力在個人事業上把工資收入提高，但是也要少投入些精力，財力在理財上。年輕的時候不必要的消費能少花就少花。比如車代步工具而已，10萬的車足以。

2013年開支統計：
旅遊10萬（一次夏威夷，一次沙巴）
育兒7.7萬
交通3.4萬
飲食3.6萬
供養父母1.5萬
其他開支都在1萬以下，年度開支33萬。
目前家庭財產：北京2環內2居室一處（已還完貸款，目前出租，住在父母的房子中），股票+基金 150萬，銀行理財30萬，2輛車。
個人感覺，管理財富的Tips:
1,大學畢業前搞定個人終身大事，早點結婚（談戀愛成本低）
2，30歲以前80%的精力放在工作上，20%在理財上；30-35歲7：3開，35歲以後6：4開
3，非必要消費要降低，比如：沒生小孩之前，別買車；不消費奢侈品（各種包包，高檔服裝），
4，不要隨大流，比如：不要在牛市中大舉入市，不要在熊市中放棄
5，不要過早培養高消耗的興趣愛好，比如：攝影。

山風 回複 @聽風-春華秋實：
相對於彩票市場萬分之一，甚至幾百萬分之一的概率；相對於賭博市場毀滅財富和人生的現實，其實，只有十分之一機會的股票市場，真的是一個最不壞的選擇。當然只是對於那些不滿足自己人生現狀的人而言。

鬧市一豪客：
聽聞國外某某商學院教導學生，工作後月薪的30%強制儲蓄，到了一定程度去投資。

青荷飛揚 回複 @聽風-春華秋實：
聽風兄說的很中肯，但絕大多數人都認為自己比別人聰明啊！其實有一份穩定的、不錯的好工作，踏實做下去，也能生活的不錯的。

觀察中國：
現在雪球腦殘人也太多了。我在qq群遇到一女人，說攢了6萬元入股市，去年到今年剩下四萬，希望每個月能賺600元給孩子買奶粉我就說了一句，錢少的話無法抵抗風險且與付出精力不相稱～～～然後有幾個就跳出來噴我“有錢了不起啊”“有錢人都是吸血鬼”“我2萬元還炒股”有些失敗者註定就是失敗者可憐之人必有可恨之處

W-C-Yi：
還有複利的概念 是 你要對很多次 正確率要很高才能出效果 大於70%就是神 並且從不大虧
wipe out。牛熊豬猴 市場環境決定你 大部分人正確率都在三成左右其實 真正堅持下來了保
本的人 最後基本都不用擔心錢了 問題是這種人非常非常少

Meva：
勤以修身，儉以養德。重要的是減少物欲並且追求自由真我的境界。

雲上聽風：
說的挺好，一般人還是工作做好了，有一定的資金才能考慮真正的進行投資實現財務自由，我個人的目標也是達到2000萬才敢說自己財務自由，然後專職投資。不過這並不表示錢少就不能進來玩，其實越早進下入股市越好，因為每個人都要交學費 ，越早交越少交越好，前提是在自己的正式工作上也要努力不能荒廢，明白前期進入股市是來交學費而不是暴富的。

秦巴故人：
有高收入的畢竟只是一個小群體吧，大部分人還只是工薪階層，況且也就北上廣深這種一線城市收入高些，中西部大部分城市看看多數人的收入都是什麽樣子。唐大說的是實話，這種實話卻是打擊了股市里相當大一部分人群的希望，真實的殘酷，說白了一句話，投資是有錢人玩的遊戲，窮人你該幹啥幹啥去

舞網天下：
僅就賺錢而言，是要一步步來，降低風險，但如果視投資為人生目標那就另當別論了，應該盡早入市，而且要職業投資，本金不論，專註學習，獲得經驗和教訓，就算失敗也要堅持，但有個前提，對物質要求不能高，沒有了對物質的牽掛才能真正精於此道，萬一失敗了也能扛得下去。

dudu嘟嘟：
如果不是從事證券行業的人，最好的投資就是在35歲前投資自己的本行職業，10年足夠把自己本行業的知識搞懂了，後面只要花不太多的心思應該就可以跟上行業的進步了。這樣子到35歲時不論閱歷和起始資金都足夠了，花點心思把股市當做理財的場所，這樣後面的30年就不會太辛苦。10年足夠把自己本行業的知識搞懂了，後面只要花不太多的心思應該就可以跟上行業的進步了。

adelikesbeauty：
說的太好了！很多人還在糾結兩個問題:
1.你師弟買不起房是作！問題是他不是買不起，而是不願意買，覺得不值得，他可能認為更高的生活品質才是最必要的，但在很多低收入人的心中，節衣縮食降低生活品質也要搞套房子，這其實是對未來賺錢能力不自信的表現！
2.你師弟開銷太大也是作！問題在於他現在的開支，他支持得住，而且在可預見的未來，現金流可以說相當充沛的，所以完全沒有後顧之憂！既然如此，為何不享受生活呢？非要攢錢才叫不作？很多人熱衷於節流，並非因為他們有勤儉，而是因為他們沒辦法開源！其實，也是對未來賺錢能力不自信的表現！
夏蟲不可語冰！人的層次不一樣，世界觀消費觀儲蓄觀真的不一樣

複利者：
我大概能理解先生的意思～最近自己也開始意識到，證券投資實際上就是實業經營本質化的模型，因為你需要考慮成本，投資回報，資金期限，行業發展，潛在風險等投資要素，一家公司的高層往往要具備良好洞察力和遠見，這些方面優秀的創業者和投資者有很多相同點，說白了，層次越高的人，往往越能看到事物的本質～不同的無非是，了解的信息不同，一個信息來自資本市場，一個來自商品市場～但是，有一個前提是，要達到高層次，等創業者能開始專心考慮戰略，估計也不需要做證券投資～這條路其實也談不上最佳路徑，對於牛人，先做哪一個其實都不重要

秋刀魚_真：
馮侖在《野蠻生長》里說過一段話，大意是人要學會管理自己的欲望，幸福感才會增加。因為你賺錢的速度永遠也趕不上你欲望的增長速度。看見前邊有兄弟問在北京2000W算不算財務自由。答案是看你對欲望的管理程度。2000W買套還不錯的100-200平房子（其實我覺得房子都不是必須的），剩下的錢做些低風險的投資足夠體面地生活了。但你的目標是別墅，跑車，2000W顯然跟個窮光蛋差不多。自由不自由，在一定的時候其實是你的心態。

陽自東來 回複 @Hilong：
以前收入低對這些不信，現在收入高點了就信了。隨著收入增加，支出也是流水一樣地增。本來買100的衣服，可能會要求1000的了。不過房子擠出來之前，還是得緊一緊。有收入，擠一擠總會擠出錢來的。哈哈

再談A股市場有效性——我為什麼要投機 (V1.0) 非典型偽價值投機

來源: http://xueqiu.com/5051392706/32318212

中國的股票市場究竟是不是相對有效一直是爭論不休的問題，最高頻的一個派生問題就是，銀行股有沒有被大幅度地低估？當然，本文不專門談銀行問題。
     對於中國的證券市場有效性的問題，@寧靜的冬日M 寫過一篇頗為經典的回複——《答elsa2008書》，這篇文章給幹貨很多[1]。但是從我的角度來，意思已經到位，但是留了兩點遺憾，1、關於這種看似畸形,實則有效背後的原因闡述不夠。2、如果作為一篇指導實踐的文章，此文過於籠統，最直接一點就是，盡管買入很多高市盈率的股票比如2002年100倍PE的雲銅，35倍PE的萬科都不失為價值投資的經典案例，但還有很多的高市盈率股票，死在沙灘上，至今都沒有活過來。不對其中的原理進行仔細的辨析就有很大的危險性，顯然還不如買入低市盈率的股票組合。本文試圖從企業盈利增長和落後企業淘汰機制兩個方面來闡述，我們的畸形卻還相對有效市場的形成機制。作為觀察市場的角度，誠如@青城山中鳥 所說是多元的，主要目的還是促進交流，拋磚引玉。
1、中國特色社會主義是中國股市的最大特殊性
    中國政府調控經濟能力之強，恐怕在世界上只有金家王朝可以比較。自從94年朱镕基財稅體制改革以後，政府的財政收入增速就長期遠超經濟增長，其後果就是政府的手上的錢特別多[2]，錢就是控制力，政府把錢往哪里撒，百姓就會朝那里湧。
     我國的政府強勢還體現在對於支持產業發展，政府手上的好牌特別多，中央政府可以財政撥款，可以成立產業投資基金，甚至可以定向降準！地方政府，首先就可以提供廉價甚至免費的土地，可以送礦（鄂爾多斯招商京東方），可以提供信用背書，貼息幫助融資，最奇葩的還有被渾水搞過的一家國內企業，業績造假的原因是地方政府默許和鼓勵他少報利潤，好幫主它少交稅。
     另一方面，中國作為一個發展中國家，和發達國家的差距是全方位的，但是政府主導地對歐美的趕超，必須要突出重點。大至國家層面的《十二五發展規劃》，7大戰略新興產業發展規劃，小至鄉鎮的《藍田縣玉山鎮產業發展規劃》。
     綜上所述，我國政府搞產業力氣特別大，同時又重點突出，直接的結果就是政府規劃看好的支持的產業、項目，經由政府扭曲市場資源配置地幫助和刺激，會取得令人震驚的發展速度，企業的營收和盈利都會出現爆炸性增長，從而帶動股價斜向上75度角飆升。這可絕對是有業績支撐的股價。
     但是，政府扭曲正常市場資源配置不顧市場發展產業，產能過剩就是它逃不脫的宿命。投資者往往形成一個印象，就是一個去年增長200%的企業，只要是今年增長50%，目前的估值就是合理的，但從以往的經驗看他們似乎都大大低估了，政府扭曲成本對於產業的推動力。現實往往是幾年過後，數個世界級的產業基地就在神州拔地而起了，產能過剩的程度，往往比想象的嚴重得多。
     面對產業的嚴重過剩，各級政府尤其是地方政府托底的意願和能力都極強。我們不去分析，地方政府的動機是救GDP保烏紗，還是我國社保不健全，大量工人失業缺乏生活來源容易造成社會動蕩。實際情況就是，很多該死的企業，在政府的保護下就是死不了。可以鋼鐵和煤炭作為例子。企業死不了，過剩短時間就解決不了，那就只能等著國民經濟逐步發展，通過發展來化解某些企業的產能和國家整體發展不匹配的問題。體現在股價上，就是長期的低位要死不活地徘徊。
     來講一個故事吧，2000年，外國人施正榮博士從澳大利亞帶著幾十萬美元回國，尋找創業的機會。在中國內地轉了七八個城市，每次見到一個城市主管負責人他都會告訴對方自己的項目能賺多少錢，並稱“給我800萬美元，我給你做一個世界第一大企業”，但誰都不敢接。
     當時的無錫政府卻看好施正榮和他的項目，“我們就是要吸引施博士這樣的科學家。”在無錫市政府的政策支持下，無錫尚德開始建廠並且迅速上了生產線。
     2000年無錫尚德成立之初，在政府的主導下，由無錫小天鵝集團、山禾制藥、無錫高新技術風險投資有限公司等8家企業共同融資600萬美元，作為大股東，施正榮本人由技術股和40萬美元的現金股共占25%的股份。施正榮任公司總經理，李延人出任董事長。
      幾年後，施正榮兌現了諾言——尚德太陽能成為全球最大的光伏組件制造商，無錫也成為“中國最大的光伏生產與出口基地。
      在2004年尚德電力在紐交所上市之前，按照股票市場的通行規則，要求國有背景下的風險投資退出。此時，無錫尚德已經打開歐美市場，擁有幾條生產線，開始進入快速發展期。
      國有背景下的風險投資者剛剛開始獲得投資回報，並不願意退出。
      反骨仔施正榮則要求：“他們不退我退，什麽股票、公司都不要了。”施正榮向無錫市政府遞上了這樣的一份報告。
     無錫市政府在一次辦公會議上，公開表明態度：“誰要是把施博士放走了，市委、市政府將追究其責任。”
     不久之後，國有股在政府的授意下，獲得十幾倍收益後套現退出。高盛、英聯等多家海外機構順利入股。
      可以說，沒有無錫市委市政府的大力支持，施正榮絕不可能在不足十年內身價達到200億成為當時的全國首富，而這麽一個忘恩負義的人，在他和企業遇到困難時無錫政府又是怎麽以德報怨呢？
     在施正榮效應和無錫政績的誘惑下，眾多城市加入到轟轟烈烈的太陽能運動中。產能過剩很快就來了。2009年，無錫尚德開始遭遇嚴重的債務危機，無錫市市長朱克江在尚德現場辦公，協調各種關系，解決各種問題。據無錫官員說：施正榮一有問題就給領導發短信 領導煩得很。即使如此，也避免不了尚德這艘巨輪最終走向破產重整，可是這已經離它出現問題已經4年有余，而它上市不過8年。
     我選擇挑選尚德的例子，1、是在於它是一個在美國上市的中國企業，如果你非要把市場無效，爆炒概念的罪責推給中國股市制度和中國散戶，那麽你看看在美國上市光伏企業的股價表現，希望能改變一點看法。2、施正榮這個案例，生動展現了中國政府推動產業，整合資源幫助企業飛速成長的能力，同時在企業做大並遇到困難，被各種因素綁架，不得不幫企業輸血續命。在我們這個政商深度糾纏的國家里，施正榮成也靠政府，敗也賴政府的案例絕不是偶然。


2、IPO供給量不足也是股市長期低迷的重要制度因素。
  上面的分析說了，中國的很多企業因為和政府深度糾纏，使之在即使競爭力不強也很難倒，這使得我們的上市企業出現了很多不怎麽賺錢的僵屍，我們的IPO的供給又不足，這就使得市場顯得機會不足，新股被爆炒不說，產業調整的速度也被拖慢了。這還帶了一個問題，這就是寧靜提到的先知先覺資金的問題，A股市場，尤其是實在08年以前，標的非常少，我認識的很多老股民都是可以背代碼的，股民多，股票少，出現冷門股被絕對低估的機會就少。
   關於市場有效性，最近出現了一個很好地例子，中聯重科，港股對A股的折價達到了57%，3季報中聯重科的盈利簡直下降的可怕，但是A股的股價就能繃得住，這是A股投資者蠢還是港股投資者蠢?因為我持有中聯重科，我有空還要單獨寫它，這里就不做具體分析了。
分析框架介紹：
    誠如數學家必須在公理化體系下才能就具體問題進行討論一樣，我們要討論中國股市的有效性問題也必須有一個特定的框架——長期的股價波動是大部分由對企業的未來的盈利的預期決定。本文立足於企業實際價值和預期盈利變化的的政府因素分析。如果你不接受這個分析框架，就如不論是討論歐式幾何還是黎曼幾何，你不接受兩點之間只能做一條直線，我們任何討論就沒有意義。
總結與討論
1、中國特色社會主義集中力量辦大事的特征導致了企業容易出現遠超實際需求地成長，造成股價暴漲。2、產能過剩企業的淘汰卻又比較緩慢，而淘汰企業不淘汰殼又讓垃圾股長期調整後還能低位徘徊以期重組複活。這兩點的疊加效應，我認為主導了中國股市過去20年，非常多的個股暴漲，之後就長期調整，要死不活，並且直接導致了價值投資長期持股的失敗好企業遲遲不能成為行業的絕對老大。（我認為銀行也是大量僵屍企業一個間接受害者）。
我應該怎麽做？我對自己的要求是對於巴菲特和其他投資家的成功經驗必須要從買企業就是買企業的未來盈利的基本原理出發，結合中國的情況靈活地學習，不能死板教條，不能生搬硬套思維怠惰。我目前不太認同對困境好企業的3年左右的買入中長線持有策略，理由是，中國企業尤其是政府介入深的行業，調整期非常漫長。常常提醒自己不要忘記長期持有基本面毫無問題的中國建築，錄得50%以上虧損的炒股第一次體驗。
落實到具體選股上：
1、  中國與西方的差距是巨大且全面的，去年中國的人均GDP只有美國的19%左右，所以中國經濟的騰挪空間很大，一個行業過剩了，拿起進出口分析，還有什麽咱老百姓缺乏的，進口多的，信貸，土地，政策三管齊下，馬上新興行業就搞起來了，經濟就有起色了，但是作為股民，我們既要抓住政府和政策對產業的騰挪，積極學習“忘恩負義”投機者施正榮博士，多多利用政府帶來的機會。但是，不要被政府這種扭曲社會資源配置地方式刺激起來企業高增長擾亂思維，覺得行業的盛夏可以永遠持續下去，不能因為是高新技術就放松警惕，不管是光伏也好，芯片也好，都是有周期會過剩的。要時刻有“淩冬將至”的覺悟，不能以估值中常用的基數法來看待中國企業，產業刺激政策下的中國成長型企業。
2、  對於困境中的龍頭企業或是沙漠之花，必須非常有耐心，不能指望一個行業可以迅速的通過企業倒閉和兼並重組來快速恢複，國家介入越深的行業越是如此。不能因為是好企業就急於重倉持有，要長期觀察財報的變化，並且關註類似於無錫尚德這樣行業被大型企業破產，重組的消息，這才說明行業的深冬到了，春天可能不遠了。
3、  到政府介入較少的行業去尋找比較穩健的投資機會。我就發現品牌是企業應對政府介入的最佳武器，政府很少能通過介入培養起一個民族品牌來。所以要對有品牌的企業高看一眼。
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參考文章
[1] 《答elsa2008書》，http://xueqiu.com/5051392706/32317926
[2] （國家統計局、財政部和人社部最近公布的數據表明，在2014年上半年，全國公共財政收入74638億元，全國政府性基金收入25968億元，社會保險基金總收入17096億元；而今年上半年GDP為269044億元。據此計算，在不包括國有資本經營預算收入，並扣除社保基金收入可能部分來自財政補助（3000億元左右）的情況下，上述三項政府收入占GDP的比重達42.6%。）數據來源，青城山中鳥
[3]《從首富到破產 施正榮：從此以後我只花錢》http://finance.eastmoney.com/news/1376,20121226265493861.html …
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本文歷經alpha版，beta版，RC版後終於形成自己相對滿意的，V1.0版本，目前作為一個觀點，對不對是另一回事，本文邏輯上基本上是自洽了。以後我對中國股市的有效性的看法發生重大變化或是中國股市本身發生大的變化我會發布新的版本。
承蒙@青城山中鳥 @朱小花的盒子 @最後遇到你 @翻倍才出手 @sunrain1122 對於本文alpha版和beta版批評指正。
在RC版中，@老刀101 @yphzw @曾經的自由 @易水不寒 等又對文章有所啟發。
特別感謝 @寧靜的冬日M
完成版，抄送教主@雲蒙 @不明真相的群眾 @方舟88 @今日話題
$上證指數(SH000001)$ $中聯重科(SZ000157)$ $萬科A(SZ000002)$ $雲南銅業(SZ000878)$ $尚德電力(STP)$ $賽維LDK(LDK)$ $寶鋼股份(SH600019)$$中國神華(SH601088)$

從墨西哥變卦再談馬歇爾：小插曲阻擋不了BBC的車輪

來源: http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=3917&page=1&extra=#pid7728

再談AH溢價及背後的機會

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1312

再談平安銀行的不良 流水白菜

http://xueqiu.com/2340719306/36678464
第一，平安銀行由於業務結構和不良暴露嚴格，因此，報表上呈現的不良和其它銀行不太一致，個人認為這兩個因素可以相互抵消。第二，未來平安銀行的不良，由於其業務結構中的小微貸款利息高，因此不良也會較高，這是不可避免的。（這種業務結構，目前看來是中性的）第三，平安銀行在去年調整業務與客戶結構，有利於其未來在某些方面，不良生成低於其他銀行。
總體來說，平安銀行未來在總體的風控這個指標上，會有一定的優勢。這也是我認為平安銀行會領跑銀行增速的一個原因

附錄：


（一）平安銀行不良貸款/逾期貸款認定不充分是事實嗎？



這個問題是投資平安銀行的核心問題之一，很多人也討論過。因此，未來我相信公司研究，這點是繞不過去的。所以雖然以前討論過，但由於沒有討論透徹，所以還是可以進一步看清楚想明白。文章前半部分的觀點是中金研報的：
► 逾期貸款率高。2014 年上半年末，平安銀行的逾期貸款率/逾期 90 天以上貸款率分
別為 3.95%/2.45%，為上市銀行中最高。 
► 逾期貸款形成率高。2014 年上半年末，平安銀行的逾期貸款形成率/逾期 90 天以上
貸款形成率分別為 3.33%/2.32%，為上市銀行中最高。 
► 不良貸款/逾期貸款比例低。即市場認為不良認定不充分。2014 年上半年末，平安
銀行的不良貸款/逾期貸款比例和不良貸款/逾期 90 天以上貸款比例分別為
23.4%/37.7%，為上市銀行中最低。 


但具體分析起來，中金認為有兩個原因：


二、平安逾期貸款高於同業主要是： 
► 不良暴露充分。我們建立了一個定量模型，通過（損益表中的利息收入+損益表中的手續費佣金收入）/現金流量表中的收取利息和手續費淨增加額來考察不良認定標準。我們的定量模擬結果顯示，平安銀行是過去三年中唯一一家不良認定標準趨嚴的上市銀行，符合管理層所說的「逾期貸款增多是主動調整的結果，有的銀行通過延期展期來掩飾，但我們不允許，一分錢一天都不允許，讓風險充分暴露，只有水落下石頭才會出來」。 
► 特殊的業務模式。比如信用卡業務允許持卡人還最低還款額，但和全額還款額之間
的差額在銀行被確認為逾期貸款。平安銀行信用卡貸款佔比為 10.5%，遠超行業平
均的 4.5%。 


三、平安銀行的特點和優勢
如果說上面的原因結果互相抵消，那麼，我們還必須看到的一些問題：
1、平安銀行的一部分貸款，由於收益非常高，因此，不良生成也較高。這是不可避免的。
2、平安銀行未來的一部分貸款，未來不良生成率會低於同行。這是因為平安銀行策略調整的結果。行長說，：「我們就能從中選擇好的和長遠的客戶，並退出一些客戶和市場。」「比如我們在青島有一客戶，我們分析這個行業形勢前景不妙，並且客戶在今年一季度就發生了異常的變化，在這樣的情況下，我們立即主動放棄了該客戶。」邵平說，為了調整業務與客戶結構，平安銀行在廣東地區損失了存款40多個億。這種調整需要很大的力度，現在很多風險事件教育了銀行，絕不能心存僥倖。「江蘇現在也是很多銀行不良的重災區，但我們行在該省的壞賬是同業最低的。」