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中國版CRS倒計時 面對全球征稅富人們該怎麽破

自明年1月1日起，中國將啟動與部分國家和地區的金融賬戶涉稅信息自動交換工作的相關程序。

在中國境外擁有海量資產的富豪們已經開始擔心：自己在瑞士銀行的巨額存款、在美國買的信托基金、在香港買的各種保險、在開曼群島開設的殼公司以及在倫敦買的某條街等信息，會否被報送至中國稅務機關?由此帶來的不僅僅是可能面臨征稅的擔憂，還有可能包括對露富、反腐敗等的擔憂。

那麽，這一引發富人群體騷動的“中國版CRS”全球征稅體系，它到底是什麽?影響會有多大?如何進行應對?

CRS來襲

CRS(Common Reporting Standard)中文翻譯為“統一報告標準”，它是2014年7月OECD(經合組織)發布的AEOI標準(金融賬戶涉稅信息自動交換標準)的一個構成部分，是用於指導參與司法管轄區定期對稅收居民金融賬戶信息進行交換的準則，旨在通過加強全球稅收合作提高稅收透明度，打擊利用跨境金融賬戶逃避稅行為。

近年來全球經濟不景氣，各國政府都缺錢，美國首當其沖在2010年就開始實施FACTA(外國賬戶稅收遵從法案)，要求全世界金融機構把美國稅務人信息無條件向美國稅務機關申報。其他國家政府隨後積極效仿，一同提起全球範圍內的CRS，聯手共同打擊跨境逃稅。

中倫律師事務所高級合夥人陳芳律師表示，隨著我國承諾實施CRS，屆時中國稅收居民在其他100個參與國或地區開設的金融賬戶信息，將會自動呈報給中國稅務機關，與此同時，其他參與國或地區也將自動收到由中國提供的信息，這無疑會對基於避稅以及財富隱秘需求進行境外資產配置帶來巨大挑戰。

OECD官網顯示，截至2016年12月6日，已有101個國家和地區承諾實施CRS，涵蓋了幾乎所有的發達經濟體，還包括像BVI(英屬維爾京群島)、開曼、百慕大和瑞士等全球“離岸避稅地”和“洗錢中心”，這些國家和地區將分別在2017年和2018年實現首次金融賬戶信息交換，但也有包括美國在內的100多個國家或地區未加入CRS。

中國屬於第二批進行信息交換的管轄區，將於2018年9月後與CRS其他成員國或地區進行首次信息交換。而在這之前的2017年1月1日起，就將陸續啟動CRS各項相關程序，包括開始收集相關國家或地區稅收居民在中國境內的金融賬戶信息。

圖為2017和2018年進行首次信息交換的管轄區(來源：OECD官網)

對富人影響多大?

眼下，距此僅有半個月的時間，但顯然不少高凈值海外投資者仍對CRS將如何影響自己不明所以，或是存在誤讀。

中倫律師事務所高級合夥人王斌律師告訴記者，CRS涉及的是中國的稅收居民，就自然人而言，其包括兩類：一類是在中國境內有住所的中國公民和外國僑民，但不包括雖具有中國國籍，卻並未在中國大陸定居的自然人;另一類是在中國境內居住，且在一個納稅年度內，一次離境不超過30天，或多次離境累計不超過90天的外國人、海外僑民和香港、澳門、臺灣同胞。

王斌表示，並不是上述中國的稅收居民在所有CRS參與國或地區的金融賬戶信息都會被收集和交換至中國稅務機關。只有既是CRS參與國(或地區)，且與中國達成雙邊或多邊的金融賬戶信息自動交換匹配關系的，才會進行信息互換。

王斌進一步解釋說，CRS有“自願匹配”原則，即在CRS參與國(或地區)之間，各個主體可以自由選擇與其他主體形成“匹配”，之後才進行信息互換。

例如，截至2016年11月底，開曼群島僅與32個國家或地區形成這一匹配關系，因此，在開曼群島的稅收居民信息僅在這32個國家或地區交換。截至目前，尚未有CRS參與國或地區與中國形成匹配關系。

也並非所有資產信息都會被交換，而僅限於金融資產。王斌告訴記者，海外的金融資產主要包括：在海外銀行的存款、保險公司的帶現金價值的保單、證券公司的股票、信托架構下的信托受益權或投資公司的股權等。而以個人名義持有的房產，珠寶首飾，字畫古董，飛機遊艇等並不在此之列。

一言以蔽之，明年1月1日起，如果你是中國的稅收居民，你在與中國建立了“自願匹配”關系的CRS參與國或地區的金融資產信息，對於中國國稅局來說就是透明的了。

警惕不靠譜的“解決方案”

CRS信息一出，各家移民機構便紛紛進行炒作，並提出如抓緊時間辦理稅務天堂(安提瓜、多米尼克)護照、將賬戶金額減少至100萬美元以下等解決方案。

對此，陳芳表示，首先，移民並不必然改變稅收居民身份，就算辦了CRS清單外的小國移民，但實際仍在中國境內生活工作，或在一個納稅年度內，一次離境不超過30天，或多次離境累計不超過90天，仍舊屬於中國的稅收居民。“那麽這種情況下，如果你在CRS參與國或地區(並且和中國自願匹配的國家或地區)有金融資產，相關信息仍會被送至中國稅務機關。”

將海外賬戶金額減少到100萬美元以下，對富豪來說，則不一定很經濟。海外資產配置的目的是希望財富增值，同時能夠有效運作，如果將每個賬戶的金額都降至很少，這樣必然會增加賬戶維持的各項成本。同時在有些國家，不排除金融賬戶會存在合並計算金額的情況。

針對還有人提出是否可以將資產立即轉至非CRS參與國?陳芳分析稱:“如果你的資產原本是配置在CRS國家之內，想要轉到非CRS國家，將涉及很多問題。比如資產能否轉移，如房產、股票等非現金資產的轉移、變現都會比較難，也可能涉及比較高的稅負成本;再比如資產轉移到非CRS參與國後，能否實現財產的安全及增值也會需要考慮;再有如果現在倉促地轉移資產，你的賬戶會被列為特別關註賬戶。”

至於通過設立殼公司購買在CRS參與國的金融資產來逃避信息互換，陳芳表示，這種做法同樣行不通。舉例而言，如果中國稅收居民通過設立殼公司購買英國的金融資產，此時，該等殼公司被認定為消極非金融機構，如果該消極非金融機構的實際控制人是中國稅收居民，英國金融機構會將該消極非金融機構的金融資產信息傳遞給中國的稅務機關。

想要見招拆招，也不是不可以

陳芳建議，近階段，富豪們首先要做的是對自己的資產做系統梳理，了解自己及家人及所控制的企業名下資產的情況;其次要了解資產所在國的參與和執行CRS的基本狀況。聘請律師、稅務師等專業人員針對具體情況在合法合規的前提下進行籌劃。

總體而言，並沒有一個適用所有人的所謂應對CRS的統一策略，在做資產配置籌劃時，需要考慮的因素很多，包括但不限於現有資產狀況和配置;未來資產的盈利模式;個人及家人的工作、學習、生活地域選擇;所經營企業的所在國以及法律法規監管要求、家族財富傳承等等。這是一個非常複雜的系統工程，需要個案進行設計、籌劃。

可以考慮的方向包括：利用信托、基金、保險、投資機構、房地產等多種形式的資產配置，對於房地產可以在法律、稅務等各方面可行的前提下，考慮由個人持有或設立信托持有，對於珠寶、字畫、古董、遊艇等非金融資產可以考慮個人持有等;另外，在確保資產安全的前提下，適當的資產可以考慮配置到非CRS或CRS執行力度相對寬松的國家或地區。

特朗普上臺倒計時 全球金價年末調整該怎麽投？

2016年四季度，全球“黑天鵝”事件群發。11月，特朗普“意外”當選美國總統，全球黃金價格瘋狂下跌，11月單月跌幅超過8%，一舉回吐了上半年漲幅。至同年12月下旬，國際金價跌幅超過200美元/盎司。

“每年一季度，亞洲地區對於黃金的需求總會比較旺盛。2017年以來雖然只有10天，但需求增加的勢頭已經很明顯了。我們公司的代理業務，實物金業務，定投業務等環比和同比都有不同幅度的增加，同比大概5%，環比8%。”一家行業排名靠前的銀行貴金屬業務負責人向記者表示。

展望2017年，多位受訪業內人士觀點不一。有分析認為，當前美國經濟複蘇預期較為明朗，美聯儲加息節奏或超預期，2017年總體還是黃金的“小年”，全年來看面臨下行壓力。也有樂觀人士認為，2017年1-2季度黃金或存機會。

抄底時機或仍未到

截至1月11日17：20分，COMEX黃金報1189.8美元/盎司，小幅上漲0.35%。自2016年12月23日以來，黃金價格從1129.8美元/盎司的低點穩步反彈。

回顧2016年，黃金行情走出了前高後低的“倒V字”型走勢。上半年，由於美聯儲加息預期仍有不確定性，黃金期價一路上漲;6月7日，英國公投脫歐，當日黃金最大漲幅達到8.7%，達1358.8美元/盎司，當日金價創自2008年以來單日最大漲幅;7-9月，價格在每盎司1300美元以上高位振蕩。

進入4季度，“黑天鵝”事件群發，特朗普的“意外當選”更是令金價坐上過山車，市場預計他的減稅和擴大基建政策將會刺激經濟增長，以及美聯儲在12月份加息並可能在2017年提高加息頻次，黃金期價由此一路下跌，11月份跌幅超過8%。

（2016年年初至現貨黃金價格走勢）

“去年四季度，黃金價格整體是下跌的。雖然因為人民幣貶值，國內金的下跌幅度沒有美元金那麽多，但依然比英國脫歐之時低，價格相對來說具有吸引力。”山東黃金首席分析師蔣舒向記者表示，春節前後是實物金(包括首飾金)消費的旺季，相對而言，這部分購買者對於價格並沒有那麽敏感。

除卻節日因素，黃金作為一項獨特的資產類別，當前時點是否是投資買入良機，也引起了業界的爭議。據記者了解，由於美元是黃金的標價貨幣，美元強弱成為影響金價的主要因素。而美元指數的變動綜合反映了美國國內經濟基本面相對國外的變化，因此關鍵經濟指標都能對黃金價格產生影響，比如失業率、通脹以及貨幣政策。

方正證券首席經濟學家任澤平便在研報中指出，從美元指數與金價增速的比較可以看出，兩者的負相關性非常顯著(ρ=-0.5338)，而國際政治經濟局勢的變化(包括地緣政治沖突，恐怖襲擊以及各種經濟事件)也會通過影響避險需求和流動性需求對金價產生短期的影響。“美元強弱決定金價的長期走勢，而國際政治經濟局勢的變動驅動黃金短期價格波動。”任澤平概括稱。

“理解去年的黃金價格，英國脫歐和特朗普當選肯定有影響。剔除這兩段，絕大多是時間還是和美元相關。具體來看，黃金是個倒V型走勢，美元是個V字形走勢。”蔣舒認為，目前來看，美國經濟複蘇的預期較為明朗，同時美聯儲也表示會在2017年會提高加息速度。在美元走強的環境下，金價繼續下跌的可能性較大，在2月中旬之前，可以去期待一個技術性反彈的機會，但不宜持有過久。

從上周公布的美國重要經濟數據來看，美國2016年12月季調後就業人數增加15.6萬，遠低於預期值17.5萬，但是薪資增速創7年來最快。失業率 4.7%, 與預期持平,略高於前值 4.6%;勞動參與率 65.8%，略高於前值。

北大經濟研究所研究員孟葵指出，疲軟的就業狀況將繼續支持近期美元走低，黃金震蕩走高。中-近期內黃金將持續收複前期由於加息而造成的過渡下降，總體保持向上的趨勢。“對於金價長期的走勢我們依舊保持悲觀，認為長期缺乏支撐，長期趨勢依舊總體向下。 ”

無獨有偶，德國商業銀行(Commerzbank)撰文指出，本次金價的修正反彈可能只是暫時的，目標大致看向1175-1205美元區域(去年11月跌勢23.6%和38.2%回撤位)。若進一步反彈，將在 1236.30/1242.64 美元遭到阻力。

而任澤平則認為，如果2017年特朗普新政遇阻，美國經濟複蘇和通脹不及預期，美元有望回調，黃金可能反彈;反之則可能繼續下跌。“2017年1月20日特朗普正式入主白宮，答案也即將揭曉。考慮到11月9日特朗普逆襲成功後，市場預期可能過頭，’基建+減稅+反移民’等新政將面臨諸多不確定性，我們傾向於認為2017年1-2季度黃金可能有機會。”任澤平稱。

黃金投資渠道解密

2017年金價走勢存在不確定性，而“抄底”一詞則意味著希望能夠買在低點。事實上記者了解到，黃金投資存在多種渠道，對於有經驗的投資者來說，震蕩行情中依然存在獲利機會。

蔣舒便表示，盡管其判斷2017年黃金整體可能仍將繼續下跌，但這只是意味著，對於現貨黃金、黃金ETF(多數只能做多)的持有者來說，不是“抄底”的好時點。“對於黃金期貨和黃金T+D投資者來說，那就看自己對波段的把握能力，因為可多可空，關鍵要做對。”蔣舒稱。

據記者梳理，目前國內黃金投資可分為兩大類，直接投資和間接投資。直接投資主要包括購買黃金實物，上海黃金交易所(下稱“金交所”)、期貨交易所(下稱“期交所”)的延期或者期貨合約，各大銀行的紙黃金、定投、賬戶金業務等。

實物黃金則包括金條，商業銀行網點、黃金公司網點、各大金店有售;還有首飾金，但因為首飾金變現需要折價，波段操作成本高，也即變現成本高。另外還有人民銀行推出的金幣，具備紀念價值、收藏價值和投資價值。

不過值得註意的是，實物黃金流動性較差，還有交割、檢驗、存儲、運輸成本。而紙黃金則與實物黃金相對應，是一種個人憑證式黃金，部分大型銀行有售。買賣的是虛擬黃金，不涉及實物黃金的提取和交割，追蹤金價，快進快出賺差價。缺點在於，部分銀行的紙黃金可以變現，提取實物黃金，但手續費普遍較高。

就期交所的黃金期貨而言，其本質就是期貨，與其余期貨交易品種類似，采用保證金制度，加杠桿投資，實行T+0雙向交易。而金交所的黃金現貨延期交易(黃金T+D)同樣以保證金方式進行買賣，可以T+0當日交割，也可以無限期延期交割。

杠桿比例方面，前述銀行貴金屬業務負責人稱，黃金T+D從個人銀行看，杠桿比例大概為1：5，黃金期貨的杠桿比例大概在1：7。

“對於一般投資者來說，盡量選擇1：1的產品，盡量不要做延期或者杠桿比較高的期貨。資金量足夠大，持倉量比較小的話，經驗充足之後可以參與。”該負責人告訴記者，這兩類交易適合有期貨交易經驗的專業人士，不適合普通投資者。“而且參與的人多，但盈利的人不多。”他表示。

另外，部分商業銀行也有黃金定投業務。據記者了解，黃金定投又被稱為積存類產品，類似於存款的零存整取，每月以固定的資金，按照上海黃金交易所AU9999的收盤價購買黃金，到期銀行支付實物黃金或者現金和利息。

“積存類產品風險也不算小，因為也只能做多，等於買了一個單邊，跟實物金是類似的。受金價波動影響較大。”前述負責人表示。

除了直接投資之外，還有3種主要的間接投資渠道。第一種是掛鉤黃金期權的理財產品，分為保本和非保本兩種做法。

“保本的做法是把預期收益的一部分拿出來去博更高的收益;非保本型的就是用本金去做。”另一位商業銀行貴金屬理財經理告訴記者，此類產品可看多也可看空，買之前需要做黃金價格有一定的判斷，同樣不適合沒有經驗的投資者。

在二級市場方面，也可以通過配置黃金ETF基金和黃金概念股票來進行黃金投資。

對於銀行來說，除了代理業務之外，部分公司也有貴金屬自營業務。“銀行交易的業務分為單邊和基差，以銀行自己的資金去做交易獲得收益。單邊的我們持倉比較小，基差的持倉比較大，通過跨市場交易來實現套利，盈利比單邊要大。”前述負責人向記者解釋稱。

特朗普就職倒計時，這些企業或成最大輸家

特朗普時代的開啟即進入24小時倒計時。美國當地時間1月20日中午，這位誓言要“讓美國再度偉大”的當選總統就將正式上任。

如果特朗普真的能讓美國經濟重啟快速增長通道，將經濟年均增長率提高到3.5%以上，不少美國的巨頭企業都會明顯受益。但與此同時，仍然會有一些知名企業成為巨大的輸家。

誰贏誰輸，誰又會笑到最後?這個差距，將主要取決於企業的銷售增長更多來自美國國內還是國際。

誰是贏家

美國消費領域的強勁增長，將給那些大部分銷量業績來自於美國國內的企業帶來極大好處。

根據美國FactSet研究的數據，在標普500指數包含的美國500家上市公司中，接近一半(240家)每年逾70%的營收都來自於美國境內。這些企業包括：AT&T(美國電話電報公司)、Verizon(威瑞森)、Disney(迪斯尼)、Comcast(康卡斯特)和Home Depot(家得寶)。

還有巴菲特的Berkshire Hathaway(伯克希爾哈撒韋公司)、Starbucks(星巴克)，以及那個被特朗普在社交媒體上大罵“嚴重超支”的F-35戰鬥機項目的所有者——Lockheed Martin(洛克希德·馬丁)公司也同樣會受益。

至於Walmart(沃爾瑪)、American Express(美國運通公司)、UPS快遞、Netflix這些國外業務占比很大、國際化程度頗高的公司，因為營收仍然與美國緊密相關，因此也可能會從特朗普的經濟政策中受益。當然，前提是特朗普及共和黨所領導的國會加大了對基礎設施建設的投入，並按照承諾大幅度削減稅收。因為，那些被視為效仿里根經濟學的特朗普政策，可能會效刺激美國國內的消費支出並帶動投資。

對於那些被特朗普點名必須把生產線搬回美國、不然將被征收高額關稅的制造企業，比如Fort(福特)、GM (通用汽車)等，也有大約60%的營收來自於美國，所以也不會因為特朗普經濟政策而成為輸家。

本周二，通用汽車已經宣布要在美國國內新增450個就業，然後把6000個就業崗位遷移回美國境內。企業的公告里並沒有提到特朗普或聯邦政府，而是稱這是企業自身4年效率計劃中的一步。

最大輸家

與此同時，也會有大量嚴重依賴國際業務(包括在國外生產和銷售)的美國大型企業，將因為特朗普在增加關稅方面的嚴厲態度而落入輸家的行列。

比如，接近60%的業務都來自於美國境外的波音公司。另外，GE(通用電氣)、可口可樂、麥當勞、寶潔和耐克這些以國際業務為主的企業可能面臨股價下跌或萎靡的風險。美元持續走強，這些企業的處境還會更糟糕。

雖然因特朗普關於美元已“過度強勢”、暗示要讓美元貶值的言論，美元最近有所回落，但自特朗普當選以來，美元上漲的幅度遠超其他主要幣種。

投資者認為，特朗普更關註國內經濟發展的政策，這一特點將會讓美元持續走強，這對那些產品和服務依賴出口的企業來說無疑是壞消息。

與此同時，特朗普經濟學還將傷害那些科技企業的利益，比如蘋果、微軟、Facebook、谷歌，這些超過一半營收來自於國際市場的科技巨頭。英特爾、甲骨文和IBM公司也同樣不能幸免。

不過，由於特朗普提出將公司稅率從目前的35%減少至15%，最近不少科技企業的股價表現都還不錯。減稅會讓企業擁有更多現金流，但只有這些現金最終用在美國雇用更多工人或增加股票回購，現金才能真正回流到美國市場。

讓這些科技企業擔憂的是，一旦外國政府發起對特朗普提高關稅的反擊，要想在這些國家開展業務將會變得艱難。

除了科技企業，有可能被特朗普拖累的還有石油巨頭。被特朗普提名擔任美國國務卿的雷克斯•蒂勒森(Rex Tillerson)已經宣布辭去埃克森美孚首席執行官的職位。但根據最近的財報，埃克森美孚只有不足三分之一的業務來自於美國。所以，除非油價在特朗普的政策下出現猛漲，否則這家全球最大的石油天然氣生產商就不可能像其他美國本土能源企業那樣受益。

在蒂勒森任首席執行官的時期，埃克森美孚在深海域和俄羅斯北極區域的石油開采投資了大量資金。現在看來，該公司的投資將會加速轉移到美國國內了。就在本周二，埃克森美孚宣布將斥56億美元買下位於新墨西哥州的頁巖油地段。

特朗普就職倒計時 中方：期待中美關系在新起點上取得更大進展

美國當選總統特朗普將於20日宣誓就職，外交部發言人華春瑩在20日例行記者會上表示，期待與美國新政府共同努力，推動中美關系在新的起點上取得更大進展。

華春瑩主持20日例行記者會

華春瑩指出，中美關系是世界上最重要的雙邊關系之一。中美關系保持健康穩定發展，符合兩國和兩國人民的共同利益，也是國際社會的普遍期待。中美建交38年來，兩國關系經歷了一些風雨，但始終不斷向前發展。特別是近幾年來，中美雙方經過共同努力，在雙邊、地區、全球層面及各領域的合作都取得了不少重要積極進展。

“當然，中美之間也存在一些分歧，關鍵是要妥善處理。”華春瑩表示，我們希望與美國新政府共同努力，繼續秉持不沖突不對抗、相互尊重、合作共贏的原則，加強深入溝通和對話，不斷增進互信，相互尊重和照顧彼此核心利益和重大關切，妥善和建設性地處理彼此間存在的一些敏感問題和分歧，積極拓展雙方在雙邊、地區、全球層面以及各個領域的合作，推動中美關系在新的起點上取得更大進展。

樸槿惠彈劾判決進入倒計時，獨立檢查組延期受阻

對於在韓國三星集團總部工作的高管來講，24日的一封郵件令他們議論紛紛。

這一天，三星集團宣布：為了履行在國會聽證會上所做出的承諾，確定將在近期著手解散三星集團內部的未來戰略室。

2月6日，樸槿惠親信崔順實幹政特別調查委員會在國會舉行首次聽證會，三星、LG、SK等大企業掌門人以證人身份出席。三星電子副會長李在镕在聽證會上曾表示將解體集團未來戰略室。與此同時，三星集團還宣布退出韓國大型財閥的聯合體“全國經濟人聯合會”，此後LG和現代汽車等大型財閥紛紛退出該組織，而這個組織正是在三星集團創始人李秉哲的主導下設立的。

不過，對於許許多多的高管來講，未來戰略室的解散，意味著小到由崔誌成未來戰略室長一手決定的高管級早6點半的上班時間，大到三星集團內部的決策方式以及人事調動，將可能因此發生變化。

而這也是韓國“閨蜜幹政”醜聞發生之後的一些變化之一。

三星將面臨巨變

三星集團的未來戰略室前身是由1959年三星集團創始人李秉哲成立的“秘書室”，此後經歷了組織變動，於2010年更名為“未來戰略室”，該機構因掌管三星集團旗下子公司的長期戰略與決策，不屬於三星集團旗下任何一個子公司。

不過在近期“閨蜜幹政”醜聞的調查過程當中，未來戰略室也被部分媒體認為是政府和企業間產生腐敗的“沃土”。

而據此前韓聯社的報道，為了就三星集團卷入“閨蜜幹政”醜聞負責，三星集團未來戰略室的一把手崔誌成和二把手張正基相繼引咎辭職。

其中，崔誌成曾任李在镕的個人導師，而李在镕被捕後，崔誌成曾被認為是可能在他入獄期間負責管理三星的熱門人選之一。

李在镕

一位不願透露姓名的三星集團負責人向第一財經記者表示：“三星集團著手解體未來戰略室的背後，與李在镕本人認為‘承諾的事情應該盡快兌現’的意誌有很大關聯；相信這個措施將有利於各個子公司根據自身情況進行獨立決策。”

“相信我們此後所走的路，將是三星公司79年歷史上從來沒有走過的一條路。”這位負責人強調。

據第一財經記者了解，未來戰略室解散以後，除了崔誌成和張正基宣布辭職之外，其他人員將分配到三星電子、三星物產及三星生命三大子公司；三星也暫時不考慮再設立類似的代替機構。

另據了解，三星集團在李在镕被捕後出臺了新規，將加強公司對資金捐贈活動的管控力度，凡金額達到或超過10億韓元的捐贈活動，則必須要經過董事會的批準，而此前只有捐贈達到或超過股東產權0.5%（約6800億韓元）時才需要得到董事會的批準。

崔誌成

獨檢組調查期限延長受阻

而作為調查包括李在镕賄賂案在內的“閨蜜幹政”醜聞獨立檢查組，卻面臨著即將結束調查期限的尷尬。

據韓國媒體報道，2016年12月21日開始進行的獨立檢查，根據韓國的有關法律，將在2017年2月28日前結束調查；而若需延長調查期限，則要向總統申請並得到批準。

但根據韓國有關法律，獨立檢查組的任命者是韓國總統，樸槿惠相當於是給調查自己的檢查組發放了委任狀。

此後，獨立檢查組考慮到調查對象的特殊性以及需要證實的嫌疑點較多，於2月16日向韓國總統代理、國務總理黃教安提出延長獨立檢察組的調查期限。

不過，黃教安對於獨立檢察組的要求一直沒有任何回應，並表示將在28日當天給出最終結論。

對此，韓國最大在野黨共同民主黨院內發言人奇東旻在向第一財經記者發送的郵件中明確向黃教安要求延長獨立檢察組的調查期限，並敦促總統樸槿惠聽取民意，向民眾悔罪，接受法律的審判。

與此同時，奇東旻還表示：希望現執政黨自由韓國黨放棄守護樸槿惠的“小聰明”，虛心聽取民意，並參與恢複遭到樸槿惠政府破壞的法律秩序和正義。

反樸與親樸遊行同時進行

另一方面，民眾對於樸槿惠政府的怒火仍在持續。

本月25日，第17次反對樸槿惠的“燭光遊行”在首爾及全韓多個城市同時舉行，據主辦方預測，遊行共吸引了107萬民眾參加，而當天正是樸槿惠就任四周年的紀念日。

在遊行現場，許多民眾舉起蠟燭，以及代表著“歲月號”沈船事故的黃色氣球，高喊要求樸槿惠下臺、處罰崔順實等幹政勢力的口號。

與此同時，在距離燭光遊行不遠處，由韓國保守勢力及親樸槿惠組織舉行的親樸遊行也在同時進行，部分執政黨自由民主黨的議員也參加到遊行中。

當天參加遊行的許多親樸民眾舉著韓國國旗及美國的“星條旗”，大喊擁護樸槿惠的口號。

一位披著美國“星條旗”的老人向第一財經記者大喊：“現在要拉下樸槿惠的，無論是國會、媒體還是受盎惑的民眾都是賣國賊，我們不能忘記樸正熙（樸槿惠的父親，前韓國總統）開發韓國的功勞”

但對於為何披著星條旗而非韓國國旗，以及來自哪里的提問，這位老人都沒有回答。

此前，親樸遊行的主辦方曾表示將沿著“燭光遊行”往常的遊行線路進行遊行，因此引來對雙方發生沖突的擔憂。但最終因為韓國警方投入多輛警車，將雙方的遊行隊伍隔離開，沖突並沒發生。

在燭火遊行上一位來自首爾麻浦區的李女士向第一財經記者表示：“我是一名普通的孩子母親，也是一個家庭主婦；但是當看到電視里樸槿惠勢力仍然不為自己的所作所為道歉，並且還試圖顛倒黑白，我感到無比的憤怒”。當天的遊行是2017年以來聚集民眾最多的一場反樸遊行。

“我們希望既然因為我們的投票錯誤，選擇了一位違背憲法精神、違背正義的總統；那麽，我們也要高喊正義，為我們的下一代，至少要打造稍稍有正義的國家。”李女士說。

對此，韓國政治分析家金成模向第一財經記者分析：“一方面，隨著韓國憲法法院提出的3月13日判決越來越近，贊成和反對雙方的遊行也肯定將愈加激烈。”

“與此同時，與親樸遊行中反對獨立檢查組的聲音相呼應，黃教安很有可能將拒絕獨立檢察組的期限延長要求，與此同時自由民主黨也將試圖集結更多的保守勢力，以準備任何可能發生的情況；而無論最終結果將會如何揭曉，韓國國內的矛盾將需要更多的精力和智慧，來解決這一難關，給民眾帶來信心。”金成模認為。

新三板年報披露倒計時 股轉對“財務造假”零容忍

3月9日，全國股轉公司有關負責人表示，今年將重點關註會計師事務所執業質量，對”財務造假零容忍“; IPO申報文件與掛牌信息披露文件不一致的，如未按規定披露更正公告或信息披露文件存在違規情形的，將被采取自律監管措施。

據介紹，共有35家會計師事務所，168名註冊會計師及事務所合夥人報名了參加本次培訓會。

距離新三板2016年年報披露截止日只剩下不到兩個月時間，截至目前僅198家公司披露了年報，有8834家掛牌企業預計在今年4月披露，2500多家企業預計集中在最後一周發年報。

根據股轉公司業務規則，新三板公司的年報必須由會計師事務所審計，不能及時披露年報的新三板企業必須停牌，延期兩個月再不披露就會被強制摘牌。

股轉公司表示，在近半數掛牌公司無年報披露經驗的情況下，公司年報審計以及市場監管工作面臨巨大挑戰，為規範會計師事務所執業行為，提高掛牌公司財務報告質量，有必要進行一次會計所審計培訓。

培訓會上，中國證監會公眾公司部有關負責人要求會計師事務所審慎對待持續經營能力存疑、內部控制不健全的公司，要求註冊會計師在業務承接、風險評估、內部控制測試、底稿歸檔等方面嚴格履行程序。

全國股轉公司有關負責人則表示，今年將重點關註會計師事務所執業質量，對“財務造假”零容忍。IPO申報文件與掛牌信息披露文件不一致的，如未按規定披露更正公告或信息披露文件存在違規情形的，將被采取自律監管措施。

為明確年度報告披露要求，全國股轉公司官網還正式上線網絡課程《2016年年度報告編制與披露》，從年度報告披露總體要求、披露流程與內容、註意事項幾個方面對2016年年度報告披露工作進行講解。

同日，股轉公司公告了掛牌公司董事會秘書資格考試的日期，首批分別為4月15日和4月29日。股轉公司要求，參加董秘資格考試的人員應嚴格遵守考試紀律，全國股轉公司將嚴肅處理存在舞弊、擾亂考場秩序以及代考行為的。如果公司推薦了不符合該條規定的人員報名參加考試，或在報名系統填列的關鍵信息不真實，將取消報名人員考試資格或考試成績，並對推薦的公司進行嚴肅處理。

興華會計師事務所合夥人王道仁表示，新三板企業多為中小企業，董秘也多為兼職，需要配備有董事會秘書資格證書的人才，許多年報、中報披露時有瑕疵的情況都是由於公司在沒有重視人員安排造成的。

(第一財經實習生王天然對本文亦有貢獻)

英國下議院推翻修正案 脫歐進入倒計時

周一英國下議院議員投票否決了兩項由上議院提出的脫歐法案修正案。

根據投票結果，議員先以335-287的結果推翻了要求英國政府啟動脫歐談判三個月內保證在英歐盟公民權利，隨後以331-286的結果推翻了要求議會擁有任何脫歐協議的投票權。

按照程序，脫歐法案將稍後退回上議院重新審核。

脫歐法案屢遭上議院挑戰

英國脫歐事務大臣戴維·戴維斯上周日通過英國媒體呼籲議會下院拒絕批準脫歐法案修正案，並將最初版本法案再次送交議會上院表決。戴維斯表示議會授權首相啟動“脫歐”程序是大部分英國人的意願。

2月8日，英國議會下院正式投票通過政府提出的脫歐法案，該法案尋求議會批準政府如期啟動里斯本條約第50條，正式通過脫歐程序。不過英國議會本月初拒絕通過此版法案，並要求政府在法案中加入“保障在英歐盟公民權利”和“保證議會對英國在何種情況下能夠脫歐擁有更大決定權”這兩條修正案。

來源BBC：議會法案表決路線

按照英國議會程序，僅上議院議員通過的法案將發還下議院繼續討論，上議院提出的修正案一旦被下議院推翻，將發還上議院重新審核。上議院議員將決定是否繼續反對原脫歐法案，一旦上下兩院達成一致，該法案將正式獲得禦準(Royal Assent)並成為正式法律，特雷莎•梅將有權啟動正式脫歐程序。圖中可以看出，下議院的態度將決定最終法案的走向，顯然脫歐的主動權已經完全落在特雷莎•梅手中。分析人士指出，上議院可能無法繼續阻攔原法案，首相特雷莎•梅和英國政府將取得最終勝利。

雖然有傳言稱特雷莎•梅最早在本周二就將宣布啟動脫歐程序，但根據最新的消息，本周時間稍顯倉促，英國將在三月底正式提出脫歐申請。

英國脫歐事務大臣戴維·戴維斯周一表示，下議院議員已經通過了“沒有任何限制”的脫歐法案，有望快速形成法律啟動相關談判工作。政府承諾所有在英歐盟公民的權利，但保障應該是相互的，議會將擁有脫歐談判過程中關鍵問題的審議及投票機會。

後院起火，蘇格蘭欲鬧獨立

隨著英國離正式脫歐又近了一步，特雷莎•梅的煩心事卻沒有減少。周一蘇格蘭首席大臣斯圖金提出要舉行第二次獨立公投，時間就在2018年秋天或者2019年春天，屆時脫歐談判的結果也將逐漸明朗。斯特金表示，蘇格蘭有權獲得機會，以公平、自由和民主的方式決定我們的未來。當前的局勢不是蘇格蘭選擇的，已經給足了特里莎梅和英國政府作出妥協的機會。

對此，英國首相特雷莎•梅作出強硬回應稱，第二次公投將把蘇格蘭帶入“不確定和混亂”，對蘇格蘭國家黨所體現的“鼠目寸光”深表遺憾。蘇格蘭應致力於為人民提供更好的政府治理和公共服務，而不是將國家未來當做政治遊戲。

中國化工收購先正達再獲墨西哥批準 項目交割將進入倒計時

繼從美國和歐盟都獲得批準後，4月10日，中國化工集團公司(中國化工)和先正達10日對外宣布，已獲得墨西哥聯邦經濟競爭委員會(COFECE)關於中國化工擬收購先正達的批準。

中國化工對外表示，這標誌著向交易成功邁出了重要一步，預計交易將於2017年二季度完成。

行業內預計，隨著美國、歐盟反壟斷審查的通過，這項中國迄今為止最大的海外並購項目的國外政府審批已經工作基本完成，項目交割進入倒計時。

歐美對農化三大交易均有條件核準以維護競爭格局

目前，全球農化和種子行業的價值達1000億美元，而中國化工收購先正達是影響農業及化工行業競爭格局的的三筆關鍵交易之一。

其中，陶氏化學公司與杜邦公司的1400億美元合並案是第一筆宣布的交易。該筆交易於上周在歐洲獲得通過，不過仍有待美國、中國和巴西的批準。而另一筆交易是拜耳660億美元收購孟山都一案，這也是最後宣布的一筆並購交易。

由於農業是關乎歐美政治和經濟的重要領域，因此歐美監管機構對著這三大並購的審批都格外審慎，希望維持農業領域內企業有效競爭的格局。

3月27日，歐盟批準了陶氏化學公司與杜邦公司之間的合並交易，但條件是兩家公司必須需剝離殺蟲劑、除草劑和部分待研發產品和基礎設施。外界預計，被剝離資產總計銷售收入15億美元，約占兩家農化業務合並收入的9.6%左右。

對於中國化工收購先正達的交易，也同樣經歷了歐美有條件的核準。

其中，歐盟要求中國化工與先正達最終需要剝離的農藥產品57個，涉及銷售收入1.94億美元。根據歐盟反壟斷規定，剝離資產須在交割後6個月完成出售。

在美國，美國聯邦貿易委員會對中國化工與先正達的並購項目提出了剝離出售阿維苗菌素、百菌清和百草枯3個產品的要求，涉及銷售收入0.29億美元，並確定美國Amvac農藥公司為潛在收購方。

有熟悉該交易的行業人士對第一財經表示，中國化工和先正達在歐盟和美國剝離的資產分別僅占兩家農化業務合並收入1.1%和0.16%，合計起來也只有約2.2億美元，這要遠小於陶氏和杜邦交易所剝離資產占比，對先正達業務以及中國化工農化業務的影響微乎其微，保證了中國化工農化業務和先正達的資產和業務完整性。

針對核準中國化工和先正達交易的原因，歐盟競爭事務專員瑪格麗特·韋斯塔格爾(Margrethe Vestager)在一份聲明中表示，對歐洲農民乃至消費者來說，很重要的一點是，在中國化工收購先正達之後，農藥市場依然可以維持有效競爭。

而最後一筆拜耳收購孟山都的項目，盡管還沒有進入歐盟審查正式階段，但市場已經有消息披露，拜耳希望出售草銨磷農藥、北美市場油菜種子、美洲棉花業務、全球洋蔥和北美花菜種業務的消息，涉及銷售收入12.3億美元，約占其合並收入的5.2%。據悉，後期按照有關國家反壟斷要求，拜耳還有可能進一步剝離其他資產。

被剝離資產早被其他巨頭盯上

對於幾大巨務頭合並重組過程中剝離的資產，一些企業紛紛表達了興趣。

3月31日，美國另一家農化上市公司富美時(FMC)宣布，將用現金加資產的方式收購陶氏和杜邦剝離的資產。

另一化工巨頭巴斯夫被視為剝離資產的最重要競購參與者，因為此次巴斯夫並沒有參與到本輪農化行業的整合重組中來。

據外媒報道，巴斯夫歐洲公司參加了監管部門針對杜邦和陶氏合並交易舉行的一次閉門聽證會，表明其可能有意收購陶氏和杜邦資產。

同時，巴斯夫也在考慮參與競購拜耳的農業資產，這部分資產的佑值達到25億美元。FMC集團和美國先鋒集團也表示希望在這次兼並潮中收購其他公司的業務。

甚至先正達首席執行官Erik Fyrwald也對其他巨頭被剝離的資產表達了濃厚的興趣，這也暗示上述三大交易所剝離資產可能在幾大巨頭之間被重新“洗牌”。

“行業巨頭將會實施重組，所以我認為來來未來的交易可能更多的會是規模較小的公司進行補強型的交易，在重疊較少、競爭擔憂較少的領域填補空缺”，Fyrwald在接受媒體采訪時表示，“我們將擁有彈藥、財務實力，繼續進行業務投資以及合理的收購”。

由於先正達是世界500強、全球第一大農藥公司、第三大種子公司，價值創造力突出，盈利能力較強，如果中國化工成功並購先正達，將形成良好的協同效應。這不僅將彌補國內農藥和種子原創性開發力度不足的問題，還有助於提升中國在作物植保、種子培育的技術實力。

美國農業部高級經濟學家蓋勒先生在媒體上指出，一方面，他們(中國)希望擁有最好的技術，但與此同時，他們也不希望自己的市場被孟山都、杜邦或拜耳等國際公司所主導。因此，購買技術就是實現這一目標的最便捷方法。現在看起來這倒成了中國的戰略。

法國大選倒計時：如棄權率高企，勒龐仍可能獲勝

“萬事仍皆有可能。”法國民調機構BVA在結論中寫道。

距法國大選第一輪投票還有7天時間，而4位領先的總統候選人之間的民調支持率均相差不到3個百分點，這令2017年法國大選也成為了法國現代歷史上最難以預測的一次：由於多年經濟停滯而對法國建制派產生厭惡的法國選民拋棄了主流黨派。

第一財經記者詢問一位不願透露姓名的法國資深投行人士“目前的民調說明什麽”，他表示：“這說明無論從左到右，法國選民都對現狀極為不滿並尋求改變，但卻不知道選誰好。”

路透：從左到右，菲永，哈蒙，勒龐，馬克龍，梅朗雄

萬事仍皆有可能

根據民調，距離第一輪投票只剩一周時間，仍有三分之一的法國選民表示沒有決定好選誰。

法國極右翼政黨國民陣線主席、總統候選人勒龐仍在所有第一輪投票的民調中一路領先，同時也沒有一個民調預計勒龐能夠在第二輪獲勝。

不過，曾經成功預測特朗普當選美國總統的法國物理學家加蘭(Serge Galam)指出各方切不可對此掉以輕心：所有的民調都忽略了一個重要的因素：棄權。他所在的法國國家科學研究中心的調查顯示，由於法國大選中爆出的各種醜聞，法國選民在第二輪中的棄權率有可能高達30%，因此勒龐仍有機會獲勝。

勒龐當選對於法國的金融等行業的打擊在短期內將無法衡量。上述投行人士無奈地對記者表示，如果真生變，“我祈禱並希望法國的公民們，能理智點。”

1962年修訂的法國憲法規定，共和國總統以公民直接普選方式產生，所有18歲以上(總統選舉第一輪投票前一天滿18歲即可)、擁有法國國籍並享有公民權利和政治權利的人都有投票權。但是真正參與投票的選民必須在選民登記冊上登記，才可能獲得投票證。

根據法國駐華大使館的介紹，法國的選舉分為兩個階段：一是4月23日和5月7日舉行的兩輪總統選舉；二是6月11日和18日舉行的議會選舉。所以，法國人手中的選票用於選舉總統和國民議會代表。

在總統選舉投票當天，選民可以選擇前往投票證上標註的投票站投票。如果當天無法親自前往投票站，可以辦理委托代理投票。除了以上兩種形式，議會選舉投票時，選民還可以通過郵寄方式(信封必須密封好)寄出選票。

目前根據多家民調機構的民調結果，勒龐在第一輪投票中的支持率仍一路領先，獨立候選人馬克龍緊隨其後，中右翼候選人、前總理菲永和法國極左翼總統候選人梅朗雄(Jean-Luc Melenchon)的支持率相互糾纏，在第三和第四位上不時交換。

以最新和權威的Ipsos-Sopra Sterna poll所做的民調來看，馬克龍和勒龐的支持率同在22%，梅朗雄在20%，而菲永在19%，最大差距不超過3個百分點，各候選人之間差距甚小令最終投票結果一切皆有可能。

梅朗雄處於上升期

民調機構BVA則認為，“最終馬克龍和勒龐在第二輪對決的情景仍然是最可能發生的，但是沒有人可以排除菲永或者是梅朗雄進入第二輪的可能性。”

一個來自梅朗雄和勒龐之間的極左與極右翼的對決，將成為法國上層社會的噩夢。
梅朗雄最後關頭支持率暴漲，在不少民調中支持率超過菲永，位居第三，這大部分歸功於他在兩次電視直播的總統候選人辯論中表現上佳。相較之下，菲永因醜聞原因表現得畏首畏尾，而勒龐又因亟須洗白“國民陣線”，過分強調政治正確性，無法像梅朗雄一樣直抒胸臆，想到什麽就實話實說。

譬如，在第二次電視直播辯論中，勒龐出於反對移民的考量表示要修改法國憲法，保護法國的(天主教)宗教傳統時，梅朗雄直接回應說：“算了吧，法國60%的人都沒有宗教信仰，讓我們清靜清靜吧。”

梅朗雄本是一位法國社會黨前黨員，由於嫌社會黨在社會改革方面的訴求過於右傾，2008年，他退出了社會黨並建立了左翼黨，還參加了2012年的大選。

此次，他的參選綱領包括對歐盟和自由貿易采取敵視的態度，但在移民和難民問題上寬容。他承諾在當選後每年將財政開支增加到2500億歐元以上，同時將法定工作時間從35個小時縮短為32小時，並對收入超過中位數20倍的富人征收100%的個稅。

在外交政策上，梅朗雄不僅希望法國退出北約，也希望就法國與歐盟的關系重新談判，如談判失敗，則像英國一樣，由法國人民來決定是否留在歐盟。

辯論結束後，馬克龍在社交媒體上既佩服又焦慮地寫道：“梅朗雄是個好人，但是他的政策是法國的災難。”具體而言，如實施梅朗雄的經濟政策，在法資本可能加速外逃，法國“因英國脫歐而從‘懲罰’倫敦金融城中分得一塊誘人蛋糕來促進就業”的想法也將註定落空。

英國倫敦大學政治學教授馬利耶(Philippe Marliere)認為，梅朗雄非常特別：法國社會黨崩潰的這一事實被梅朗雄玩弄於股掌之間，“一年以來他一直在競選中不斷地重複同樣的事：反對緊縮，反對法國總統奧朗德。”

在2012年的總統選舉中，梅朗雄在第一輪獲得了11.1%的選票，排名第四，未能進入第二輪投票。不過社會黨在5年的執政中耗盡了左派選民的信任，其總統候選人哈蒙的支持率一直徘徊不前，這令不少左派選民紛紛轉而支持梅朗雄。在最新的民調中，有46%的受訪者都認為梅朗雄可能當選總統，且超過半數的受訪者都認為哈蒙應當退出選舉。

梅朗雄在選舉中說了很多法國選民喜歡聽的話，譬如法國的建制派們如何令法國人民失望。馬利耶表示，他吸引了法國大量的左翼選民，許多綠黨選民認為他是最棒的，“目前他正在勢頭上升期。”

“馬克龍則因為中立立場，有著他的政治局限。”馬利耶表示，“他的立場是什麽，他想要什麽？在辯論中他表現得並不好，丟了不少分，雖然並不是一個很大的挫敗，並且能讓他進入第二輪，但是剩下的事情就非常困難了。”

勒龐仍能贏?

目前還沒有一個民調預計勒龐能夠在第二輪獲勝。此前的不同統計模型也都顯示，除非法國選民此次整體參與投票的比例低到不合理的程度，那麽勒龐沒什麽太大可能性獲勝。

譬如，《經濟學人》的模型計算則顯示，如果以勒龐在2012年大選中的成績作為基線計算的話 (2012年法國大選的投票率非常高，占選舉登記在冊4600萬人的80%左右；最終有75%的選票有效)，假設今年的投票率保持不變，為了贏得總統，勒龐將需要在第二輪中得到超過1740萬選民的支持，這意味著勒龐需要得到與2012年相比近3倍的投票率。

如果以目前勒龐在第一輪26%(900萬選民)的民調支持率作為基準，這意味著她還需要在第二輪中爭取到超過800萬的選民投票，這極難實現。

加蘭卻告誡說，在第二輪中，如果勒龐可以充分動員她的選民，而其他候選人的支持者卻大規模棄權投票，勒龐仍有獲勝的可能性。

具體而言，如果以勒龐在第二輪以預測中的41%至59%敗給菲永或馬克龍作為基準來計算，但若勒龐選民的投票率為90%，而其競爭對手的為70%，則勒龐仍可以獲勝(總體投票率為79%)。

加蘭表示，在此次大選中存在不確定的選民數量龐大，而馬克龍和菲永身上都有嚴重缺陷，馬克龍的大部分選民均表示在選舉日可能會改變主意，而菲永的醜聞令他的核心選民雖然不會去投勒龐，卻給了勒龐遊說他們並令他們投棄權票的可能性。

加蘭的擔憂並非沒有道理。在美國2016年大選中，特朗普團隊就成功借助大數據定點遊說，在一些民主黨核心選區抹黑希拉里對少數族裔的態度，最終導致這些民主黨選民在投票中棄權，令民主黨丟失了幾個鐵桿州。

加蘭表示，民意調查顯示，想投票給勒龐的人一定會投票給她，然而很多反對她的人有可能會在第二輪保持沈默。“我認為我們應該現實地認識到其重要性以及可能產生的影響。”

年報披露倒計時一周：4700家新三板公司待發 股轉頻發問詢

距離新三板年報披露截止日還有一個禮拜，但仍有4700多家掛牌公司沒有發布2016年年報，這意味著未來平均每天要發大概800份年報。

多家會計師事務所新三板業務人士預計，今年仍會有部分企業不能及時披露年報。由於監管加強，一些會計師事務所已經開始收縮“風險高、收費低”的新三板審計業務。業內人士認為，監管加強和收費標準提高有利於新三板年報審計質量的提高。

分析人士認為，新三板公司與主板公司的信披質量仍有差距。掛牌後企業利潤增速下降，加上經濟下滑、行業不景氣等因素，有融資需求的企業會有動力造假。針對年報質量問題，年報季以來，股轉已經對20家掛牌公司年報發出質詢。

部分企業不按時披露

截至4月22日，已有6309家新三板掛牌公司披露了2016年年報，占應披年報公司數量的57%，最近一周就有大約3000家公司披露年報，目前尚未披露的還有4700多家，這意味著下周新三板平均每天要發800份年報。

根據股轉業務規則，如果掛牌公司未能在4月30日截止日前披露上一年年報，將必須停牌，如果在接下來兩個月仍未能發報，將會被強制摘牌。

目前已有四家掛牌公司預計將延期披露年報，雲智科技(831886.OC)、立瀾科技(835407.OC)、經綸傳媒(835241.OC)和維克液壓(831807.OC)。其中，立瀾科技向股轉系統申請主動摘牌，申請已被股轉系統受理。公告顯示，因為涉訴，公司有銀行賬戶被法院凍結，另外今年公司將接受股東最高3000萬元的財務資助。

創新層企業、教學輔導書出版商經綸傳媒預計將在5月27日披露年報。公司表示，延期是因為公司聘請的會計師事務所加大了核查範圍和審計力度，以配合公司發展戰略及在境內資本市場長遠發展的需要。

一家會計師事務所分所合夥人對第一財經表示，今年肯定還會出現延期披露的情況，但審計質量會比去年有較大提高。

他說，“監管趨嚴是很大的原因，另外年審收費也不高，不會有中介機構會為了這點費用去冒險。今年年報質量會好一些，包括券商對年報的審核都比去年更嚴。”他表示，新三板企業年審收費按照企業的體量在4萬至20萬元之間。

今年2月21日，財政部官網發布通知，暫停國內最大的會計師事務所瑞華所新證券業務，交易所等證監會下屬單位也拒絕受理1月6日後瑞華所承接的證券項目。直到4月7日，瑞華所才被允許恢複承接新證券。

今年以來，股轉公司也對瑞華所、天健會計師事務所等五家會所實施了自律監管，發現了會所出具的審計報告存在披露不實。

另一家會計師事務所合夥人告訴第一財經，新三板業務風險大、利潤低，總所已經基本上不接新三板審計業務了，分所和新加盟小團隊才會接新三板業務。“新三板項目不是不可以做，但因為瑞華剛剛出事，公司擔心一旦出現問題會影響整個公司的形象。”

他表示，中介機構會傾向於服務掛牌一段時間之後的企業，帶著問題上新三板的企業一定會摘牌，留下的企業則經過了一定的規範。會計所還會提高收費標準來控制風險，一般能夠承受更高費用說明企業的質地較好。

股轉質詢公司年報

已經披露的6300份年報顯示，有846家掛牌企業去年凈利潤超過2000萬元，80家公司凈利潤在1億元以上，盈利居前的是齊魯銀行(832666.OC)、主題樂園運營商華強方特(834793.OC)、永安期貨(833840.OC)，凈利潤分別為16.4億元、7.1億元和6億元。

安信證券研報指出，2016年新三板非金融類板塊整體營收增速上升，從2015年的17%提高到去年的25%。整體凈利潤增速雖然下滑至31%，但是財務費用、管理費用和政府補貼顯著下降，說明三板公司的凈利潤“含金量”在提升，盈利指標逐漸趨於“正常化”。

中泰證券研報認為，分層級看，創新層企業營收增速33.8%明顯優於基礎層企業17%的增速，但從歸母凈利潤來看，創新層企業同比增19%，而基礎層增速達23.8%。

不過，有券商新三板研究人員告訴第一財經，企業利潤增速下降與前期掛牌規範時隱藏利潤釋放過快有關，由於種種原因，部分新三板企業的年報披露存在造假的可能。

他表示，“新三板公司跟主板公司的披露質量和披露的及時性還是有差距的。掛牌後企業利潤增速下降，再碰上經濟下滑、行業不景氣，並且有融資等需求時，就會有動力去造假。”

他認為，修飾研報的做法對研究機構影響很大，研究人員看公司報表時要花更多的時間去關註不同科目的細節問題。“我們看到很多企業現金流很差，但利潤比較高，這樣可能是改應收賬款、應付賬款科目做到的。建議投資者關註應收賬款、存貨異常、毛利率指標異常等問題。”

4月21日晚間，股轉公司發布了今年第三波年報問詢函，截至目前，股轉已經對20家掛牌公司的2016年年報中關於應收賬款、無形資產、關聯交易等披露發出質疑。

創新層企業雲服務提供商聚寶網絡(832666.OC)去年由盈轉虧，虧損額高達1.16億元，凈利同比下降近7倍。股轉要求公司說明並購重組後商譽減值近3000萬元的原因，對於虧損主要原因快遞櫃業務成本，股轉還要求公司說明業務成本的具體細節，以及快遞櫃業務2017年的經營計劃。

股轉對創新層企業跨境電商傲基電商(834206.OC)的年報也發出了詳盡的問詢，要求核實多項數據。股轉對公司的經營活動現金流、計提壞賬準備、其他應收賬款計提比例、銷售收入增長等多項指標提出質疑，要求更正，並且讓會計師事務所也進行解釋和核實。