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特朗普上臺倒計時 全球金價年末調整該怎麽投？

2016年四季度，全球“黑天鵝”事件群發。11月，特朗普“意外”當選美國總統，全球黃金價格瘋狂下跌，11月單月跌幅超過8%，一舉回吐了上半年漲幅。至同年12月下旬，國際金價跌幅超過200美元/盎司。

“每年一季度，亞洲地區對於黃金的需求總會比較旺盛。2017年以來雖然只有10天，但需求增加的勢頭已經很明顯了。我們公司的代理業務，實物金業務，定投業務等環比和同比都有不同幅度的增加，同比大概5%，環比8%。”一家行業排名靠前的銀行貴金屬業務負責人向記者表示。

展望2017年，多位受訪業內人士觀點不一。有分析認為，當前美國經濟複蘇預期較為明朗，美聯儲加息節奏或超預期，2017年總體還是黃金的“小年”，全年來看面臨下行壓力。也有樂觀人士認為，2017年1-2季度黃金或存機會。

抄底時機或仍未到

截至1月11日17：20分，COMEX黃金報1189.8美元/盎司，小幅上漲0.35%。自2016年12月23日以來，黃金價格從1129.8美元/盎司的低點穩步反彈。

回顧2016年，黃金行情走出了前高後低的“倒V字”型走勢。上半年，由於美聯儲加息預期仍有不確定性，黃金期價一路上漲;6月7日，英國公投脫歐，當日黃金最大漲幅達到8.7%，達1358.8美元/盎司，當日金價創自2008年以來單日最大漲幅;7-9月，價格在每盎司1300美元以上高位振蕩。

進入4季度，“黑天鵝”事件群發，特朗普的“意外當選”更是令金價坐上過山車，市場預計他的減稅和擴大基建政策將會刺激經濟增長，以及美聯儲在12月份加息並可能在2017年提高加息頻次，黃金期價由此一路下跌，11月份跌幅超過8%。

（2016年年初至現貨黃金價格走勢）

“去年四季度，黃金價格整體是下跌的。雖然因為人民幣貶值，國內金的下跌幅度沒有美元金那麽多，但依然比英國脫歐之時低，價格相對來說具有吸引力。”山東黃金首席分析師蔣舒向記者表示，春節前後是實物金(包括首飾金)消費的旺季，相對而言，這部分購買者對於價格並沒有那麽敏感。

除卻節日因素，黃金作為一項獨特的資產類別，當前時點是否是投資買入良機，也引起了業界的爭議。據記者了解，由於美元是黃金的標價貨幣，美元強弱成為影響金價的主要因素。而美元指數的變動綜合反映了美國國內經濟基本面相對國外的變化，因此關鍵經濟指標都能對黃金價格產生影響，比如失業率、通脹以及貨幣政策。

方正證券首席經濟學家任澤平便在研報中指出，從美元指數與金價增速的比較可以看出，兩者的負相關性非常顯著(ρ=-0.5338)，而國際政治經濟局勢的變化(包括地緣政治沖突，恐怖襲擊以及各種經濟事件)也會通過影響避險需求和流動性需求對金價產生短期的影響。“美元強弱決定金價的長期走勢，而國際政治經濟局勢的變動驅動黃金短期價格波動。”任澤平概括稱。

“理解去年的黃金價格，英國脫歐和特朗普當選肯定有影響。剔除這兩段，絕大多是時間還是和美元相關。具體來看，黃金是個倒V型走勢，美元是個V字形走勢。”蔣舒認為，目前來看，美國經濟複蘇的預期較為明朗，同時美聯儲也表示會在2017年會提高加息速度。在美元走強的環境下，金價繼續下跌的可能性較大，在2月中旬之前，可以去期待一個技術性反彈的機會，但不宜持有過久。

從上周公布的美國重要經濟數據來看，美國2016年12月季調後就業人數增加15.6萬，遠低於預期值17.5萬，但是薪資增速創7年來最快。失業率 4.7%, 與預期持平,略高於前值 4.6%;勞動參與率 65.8%，略高於前值。

北大經濟研究所研究員孟葵指出，疲軟的就業狀況將繼續支持近期美元走低，黃金震蕩走高。中-近期內黃金將持續收複前期由於加息而造成的過渡下降，總體保持向上的趨勢。“對於金價長期的走勢我們依舊保持悲觀，認為長期缺乏支撐，長期趨勢依舊總體向下。 ”

無獨有偶，德國商業銀行(Commerzbank)撰文指出，本次金價的修正反彈可能只是暫時的，目標大致看向1175-1205美元區域(去年11月跌勢23.6%和38.2%回撤位)。若進一步反彈，將在 1236.30/1242.64 美元遭到阻力。

而任澤平則認為，如果2017年特朗普新政遇阻，美國經濟複蘇和通脹不及預期，美元有望回調，黃金可能反彈;反之則可能繼續下跌。“2017年1月20日特朗普正式入主白宮，答案也即將揭曉。考慮到11月9日特朗普逆襲成功後，市場預期可能過頭，’基建+減稅+反移民’等新政將面臨諸多不確定性，我們傾向於認為2017年1-2季度黃金可能有機會。”任澤平稱。

黃金投資渠道解密

2017年金價走勢存在不確定性，而“抄底”一詞則意味著希望能夠買在低點。事實上記者了解到，黃金投資存在多種渠道，對於有經驗的投資者來說，震蕩行情中依然存在獲利機會。

蔣舒便表示，盡管其判斷2017年黃金整體可能仍將繼續下跌，但這只是意味著，對於現貨黃金、黃金ETF(多數只能做多)的持有者來說，不是“抄底”的好時點。“對於黃金期貨和黃金T+D投資者來說，那就看自己對波段的把握能力，因為可多可空，關鍵要做對。”蔣舒稱。

據記者梳理，目前國內黃金投資可分為兩大類，直接投資和間接投資。直接投資主要包括購買黃金實物，上海黃金交易所(下稱“金交所”)、期貨交易所(下稱“期交所”)的延期或者期貨合約，各大銀行的紙黃金、定投、賬戶金業務等。

實物黃金則包括金條，商業銀行網點、黃金公司網點、各大金店有售;還有首飾金，但因為首飾金變現需要折價，波段操作成本高，也即變現成本高。另外還有人民銀行推出的金幣，具備紀念價值、收藏價值和投資價值。

不過值得註意的是，實物黃金流動性較差，還有交割、檢驗、存儲、運輸成本。而紙黃金則與實物黃金相對應，是一種個人憑證式黃金，部分大型銀行有售。買賣的是虛擬黃金，不涉及實物黃金的提取和交割，追蹤金價，快進快出賺差價。缺點在於，部分銀行的紙黃金可以變現，提取實物黃金，但手續費普遍較高。

就期交所的黃金期貨而言，其本質就是期貨，與其余期貨交易品種類似，采用保證金制度，加杠桿投資，實行T+0雙向交易。而金交所的黃金現貨延期交易(黃金T+D)同樣以保證金方式進行買賣，可以T+0當日交割，也可以無限期延期交割。

杠桿比例方面，前述銀行貴金屬業務負責人稱，黃金T+D從個人銀行看，杠桿比例大概為1：5，黃金期貨的杠桿比例大概在1：7。

“對於一般投資者來說，盡量選擇1：1的產品，盡量不要做延期或者杠桿比較高的期貨。資金量足夠大，持倉量比較小的話，經驗充足之後可以參與。”該負責人告訴記者，這兩類交易適合有期貨交易經驗的專業人士，不適合普通投資者。“而且參與的人多，但盈利的人不多。”他表示。

另外，部分商業銀行也有黃金定投業務。據記者了解，黃金定投又被稱為積存類產品，類似於存款的零存整取，每月以固定的資金，按照上海黃金交易所AU9999的收盤價購買黃金，到期銀行支付實物黃金或者現金和利息。

“積存類產品風險也不算小，因為也只能做多，等於買了一個單邊，跟實物金是類似的。受金價波動影響較大。”前述負責人表示。

除了直接投資之外，還有3種主要的間接投資渠道。第一種是掛鉤黃金期權的理財產品，分為保本和非保本兩種做法。

“保本的做法是把預期收益的一部分拿出來去博更高的收益;非保本型的就是用本金去做。”另一位商業銀行貴金屬理財經理告訴記者，此類產品可看多也可看空，買之前需要做黃金價格有一定的判斷，同樣不適合沒有經驗的投資者。

在二級市場方面，也可以通過配置黃金ETF基金和黃金概念股票來進行黃金投資。

對於銀行來說，除了代理業務之外，部分公司也有貴金屬自營業務。“銀行交易的業務分為單邊和基差，以銀行自己的資金去做交易獲得收益。單邊的我們持倉比較小，基差的持倉比較大，通過跨市場交易來實現套利，盈利比單邊要大。”前述負責人向記者解釋稱。