神侃A股本輪調整的幾大問題：調多深？調多久？怎麽辦？

神侃A股本輪調整的幾大問題：調多深？調多久？怎麽辦？ 作者：京城四勺 首先聲明，我上班的地兒離海很近，但我發誓不是中南海制定政策的高參，也不是整天拿著計算機做精確模型的新財富獲獎研究員，我就一在股市摸爬滾打了十幾年還幸運活著的混混，今兒喝了點小酒，借格隆匯這個寶地貧上一段（好死不如賴活著，貧，這是我的兩大人生特長），所以對以上涉及股市大是大非的問題，我全都是靠猜的，您要當回事，您死定了。 先說說這次調整。A股延續了10個月的大牛市，終於第一次有點像樣的調整：過去三天，上證指數累計下跌了8.21%。我是長舒了一口氣。幸災樂禍？還真不是，我還有7成的倉位呢。但這麽一跌，我一直顫顫巍巍懸著的心終於放了下來。我也完全相信，無論是海里的管理當局，還是天天理性算估值的做空者，還是閉著眼睛的做多者，跟我的感覺一模樣。 其實傻瓜都明白這理兒：這麽一直瘋漲下去，總不是個事——丫又不是永動機或者超人，這種不死不休的玩法，誰能扛得住？誰能睡得著覺啊？ 得，該來的終於來了。所以過去三天的下跌，其實讓所有人心里都踏實了不少。那句廣告詞怎麽說的來著：洗洗更健康！ 下跌總是不爽的，有逼格的如“俠之大者，為國接盤”的勞模，會抱怨原本以為只是接菜盤，沒曾想接到的是磨盤，希望國家能報銷醫藥費；簡單粗暴一點的，比如大媽、大姐，直接上街把路邊減肥店的招牌砸了，原因就是看不慣招牌上“永不反彈”的廣告語。但這些抱怨，都是一種賺過錢後的矯情：不信你等著瞧，如果指數跌破4000點，他們絕對又一窩蜂沖進去。 貧了一堆，這就繞回到了大是大非問題了。 首先，牛市結束了嗎？ 這個問題必須旗幟鮮明地定個性：現在是牛市，未來也會是牛市！ 這可不是我信口開河，是正在激烈競逐今年新財富最佳宏觀策略分析師的新華社、人民日報兩位重量級選手的回答——新華社說“A股終將回歸理性慢牛”、“股市遭遇重創不失為一場洗禮，風雨過後更見彩虹”；人民日報說了一句“牛市也別忘風險”，被理解為唱空，趕緊由兄弟人民網出來委屈地解釋：大家都誤解了，重點不在風險，還是在牛市啊……官媒近期密集的表態、甚至一次次針對表態的“再表態”，說白了就一句：別漲這麽急就好，我們還是支持牛市。 這個邏輯，在證券從業圈高大上的說法，叫“國家市值管理”，也叫“國家意誌”。用術語解釋，就是本輪牛市是典型的經濟向左，股市向右，有非常強烈的政策烙印和訴求，這些訴求未達成前，所有懷疑牛市結束的擔憂都是典型的政治幼稚病——too simple, too naïve。 此次牛市是廟堂希望看到並在積極推動的，這個核心邏輯與支撐不變，牛市脈絡就不會變——這一點，所有北京的出租車司機都比所謂的基金經理認識得深刻和到位。所以，牛市何時結束，也與管理層的願望息息相關。在經濟不振，轉型艱難，內外需求都大幅萎縮的大背景下，股市幾乎是唯一能夠起到牽一發而動全身的最優改革抓手：解決經濟轉型，必須解決實體經濟問題。解決實體經濟問題，必須解決融資難題。而牛市環境促進的股權融資對於降低企業杠桿、減少財務風險乃至經濟的系統性風險有至關重要的作用。此外，A股的註冊制也已箭在弦上，註冊制會帶來大量的融資需求，只有在繁榮的市場里推出，才能最大限度降低對資本市場的沖擊，使改革得以順利進行。 當然，牛市的財富效應（管他真實，還是虛擬），也必定會讓社會消費起來：你知道的，咱都是有點錢不嘚瑟一下，賊不爽的。中金今天推出梁紅的一篇大報告，題目是中國可選消費將全面複蘇，核心邏輯就是：大家股市都賺錢了。 註冊制還沒推出，國企改革還沒完成，經濟轉型還沒著沒落，這個時候牛市結束，誰擔得起這個責任？ 有此未完成的政治任務，管理層不會允許牛市就此半途而廢。所以你會看到新華社、人民日報這種超有面的大V放下身段，頻繁做股評：漲急了，趕緊警示。跌多了，立馬安撫。大V們這種無微不至呵護的良苦用心，誰能解，個中愁？ 再來看看：會調多久？ 很多人擔心這次會是中期調整。 這是明顯不了解今上的憂慮啊：民族偉大複興，時不我待！ 沒錯，我們經濟在下滑，我們日子沒過去那麽爽了，但，你沒看到，其他國家更不爽。我們是沒變得更強了，但你沒發現，很多和我們掰手腕的國家變得更弱了。 沒錯，不是我們更強了，是別人更弱了。 哪個時候掰手腕，勝算更大？是我們如日中天，對手也牛逼哄哄的時候？還是我們尚可，對手明顯虛弱的時候？前者，傷敵八千，自殘五百，誰也不一定落到了多少好。後者，對方或許根本不掰了，你能不戰而勝。 歷史上這種機會多嗎？不多。 這種狀態會延續很久嗎？也許。但傻子才會天真等待對手喘口氣，等待對手體力恢複。這種時候，能跑多快是多快，能把優勢擴多大，就擴多大。能占多少資源，就占多少資源。所以，能不抓緊推一路一帶嗎？能不抓緊推亞投行嗎？能不抓緊推人民幣國際化嗎？ 歷史上，貌似更落後的遊牧民族能一而再，再而三地擄掠更先進的農耕民族，靠的是胯下的駿馬。 現在的股市，就是漢民族複興的胯下駿馬。 馬可以喘口氣，但不能歇下來。 所以，A股這次調整，斷然不會是中期調整。 如果順利，我的預計，5月中旬，最多5月下旬，就會完成調整。 最後看看：會調多深？ 新華社、人民日報和央視一齊警示風險（其實如前所述，所謂“警示”並未否定牛市），再疊加規範兩融、嚴禁傘形信托、4月經濟數據不理想等原因，市場再不給面子，那問題就真的很嚴重：啥也別說了，先下車歇歇吧。 市場有調整很正常，做幾次深呼吸，下一步來看看這次調整會調到什麽位置。（再次聲明：分析點位這種事總是連蒙帶猜的，你要信，你就死定了。） 不妨把本輪行情的指數形態和上次做一對比。我做了一張上證指數07年“530”調整前後和近期的走勢的疊加（其中黃線是07年530前後的走勢，藍線是目前上證指數的走勢）： 640.webp (14).jpg (60.47 KB, 下載次數: 1) 下載附件 前天 07:27 上傳 可見，本輪行情走勢與07年“530”極為相似。“530”的最大調整幅度是21.5%，如果不考慮6月5日的盤中下探，以收盤價計則是下跌13.1%。 本輪調整前上證指數的最高點是4572.39，下跌13.1%，是3973.41點，剛好破4000點。 A股的整數關口是重要的心理關口，而決定牛市走勢的除了流動性和消息，也就是心理了。所以我初步判斷，本輪調整的最低點，就在4000點附近。最大的一種可能的情況是：指數在短暫的恐慌心態中擊穿4000點並瞬間下探較多（比如3900點），但正如2007年530那次的調整一樣，市場很快會意識到牛市的任何回調都是買入機會，所以收盤時指數會重新回到4000點整數關口附近。 最近一個網上三萬多人參與的調查也顯示：七成以上的人同意本輪調整下限是4000點。 別不信。如今這種大媽活躍的市場里，你鄰居的觀點，往往就是市場的觀點。 有什麽變數？ 最大的變數是降息。 由於近期經濟數據非常不理想，降息已是箭在弦上（如果本周末就降息，我絲毫不會覺得奇怪），這周的股市調整也加大了降息可能性。 對於無時無刻不在揣摩管理層意圖的投資者來說，降息將是一個明顯的“托底”信號。一旦降息，加上指數調整到4000點附近，必然會有大批資金重新入場。甚至如果降息的預期繼續加強，市場有可能在降息實際發生之前就重拾升勢。 簡單說，A股本輪調整不會是任何意義上的頂部，而是各方力量尋找新平衡的過程。在調整中管理層傳達的“慢牛”觀念，也將被各方理解、消化，穩定情緒之後，開啟新一輪牛市征程。 來源：港股那點事 格隆匯聲明:本文為格隆匯會員個人文章，不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的海外投資研究交流平臺，並未持有任何關聯公司股票。

“問題”幹部“回爐”再造“幹部召回”的貴州試驗

“35人以下單位召回至少1人，70人以上單位至少召回3人，中間規模的單位召回2人。”

“內心感受五味雜陳，強烈的自尊心壓得我有些喘不過氣來，我不知道家人和朋友將會怎樣看我，恨不得立刻找個地洞永遠地鉆下去。”

“末位淘汰和民主測評肯定不是唯一的、最好的辦法，但在工作開始之初，我們需要有一個突破口。”

汽車可以召回，幹部也能召回？沒錯，在貴州黔西南州，正在開展一個名為“幹部召回”的“運動”——

幹部完不成年度目標任務，召回；在幹部隊伍里鬧不團結，召回；上班期間打麻將玩遊戲上網聊天，召回；在急難險重任務前畏縮不前、臨陣退縮，召回；工作方法簡單粗暴、態度生硬，還是召回。凡是涉及包括上述問題在內的5類共計30種問題的，一旦觸犯，幹部就會被組織部門召回。

幹部召回之後去哪兒？除參加集中教育外，還有轉崗、降級降職、免職、辭退等幾種較為嚴厲的處理方式。

黔西南州的幹部召回制度，正是從“商品召回”中找到的靈感。實施大半年來，截至目前，整個黔西南州被召回幹部已有1668名，其中132人被轉崗或免職，67人仍待崗，占到全州公職人數的2.3%。

幹部召回制度正成為黔西南州的一塊招牌，在州府興義市的主幹道上，宣傳“幹部召回”的標語，每隔50米就能看到一塊。

有人形容這一制度是在現有的體制內，放入一條專吃末位者的鯰魚，事情是否果真如此？

“攤派指標，硬性召回”

召回制度的出臺，要追溯到2013年，群眾路線教育實踐活動開始之後，貴州黔西南州提出口號“向惰政宣戰、向惰政問責”，號召各個區縣、單位積極創新自選動作。

據黔西南州群眾路線教育實踐活動辦公室（以下簡稱活動辦）副主任梁喜明回憶，全州都在想辦法搞“新意思”，如“曬比述評”幹部工作、開設“勤政先鋒榜”和“惰政曝光臺”等。次年8月活動進入總結階段，興仁縣提出幹部召回制度。

時任興仁縣委書記郭雲海是這一制度的主設計者之一，他曾對人民日報表示，因為常聽到下屬抱怨自己單位職工如何不服從安排，不遵守紀律，但讓他們報名單，大家又都不願得罪人，結果成了“都還幹得不錯”。在他推動下，縣里仿效“汽車召回”制度，推出了人事管理上的幹部“召回”制度。

時任興仁縣委組織部部長、現任興仁縣人大常委會主任譚雲臨對南方周末記者解釋說，“商品出現問題了，要把它召回來。幹部是組織部派出去的，當幹部出現問題了，組織也要把他召回。其實用書面語言就是幹部能上能下制度，只不過召回更加通俗一點。”

2014年8月11日，興仁下發《興仁縣不勝任現職幹部召回管理辦法（試行）》的文件，規定將對完不成任務、鬧不團結等12種不勝任現職情形的幹部實行召回，根據情節輕重處以“集中教育、跟蹤考察、組織處理”等三種方式進行管理。

文件下發後，新鮮的“召回”字眼，讓許多基層公務員議論紛紛。“是否執行得下來？召回後達不到處分標準，按照公務員法或者事業單位管理條例規定，達不到辭退、改聘的要求，怎麽辦？”某鄉鎮紀委書記宮偉說。

與宮偉一樣，大多數人一開始都持觀望態度。直到強制分配指標的命令下達，大夥才知道縣里“動真格的了”。

據多位公務員回憶，當時興仁縣下派指標，每個單位都必須出人，“35人以下單位召回至少1人，70人以上單位至少召回3人，中間規模的單位召回2人”。

文件僅規定了被召回情形，但是判定這類情形的標準以及選出召回幹部的方式，都由各單位自行決定。

當時在興仁縣的各級單位中，有些單位甚至沒有規章制度，大多數單位即使有規章制度，不少也處於“掛在墻上”的狀態，如何選出一個被召回對象，大家都沒有準備好方案。

在硬指標的巨大壓力下，最終，民主測評成為了大多數單位選出被召回對象的方式。全單位同事一起對單位成員的業務表現、工作態度等情況打分投票，居末位的人被召回。也有單位由於人數太少，召回幹部會影響工作，最後領導選擇將自己召回。

一位被召回幹部告訴南方周末記者，雖然單位領導同事都對他“評價不錯”，但是“縣里要把這個制度推出來，必須要有人去”，自己在民主測評中居於末位，無奈就成了召回對象。

攤派指標的做法，讓一些被召回幹部感覺委屈。一位曾為召回幹部進行培訓的黨校老師對南方周末記者說，他曾聽到多位被召回幹部向他抱怨，自己工作並不差，但單位必須選出一位，不得已為集體“犧牲”。

私下里議論中，一些幹部認為這種方式並不科學，“人緣關系的好壞在一定程度上影響著民主測評的結果”。

作為制度設計者之一，譚雲臨向南方周末記者解釋，“末位淘汰和民主測評肯定不是唯一的、最好的辦法，但是在工作開始之初，我們需要有一個突破口。”

“當時末位淘汰和攤派指標爭議最大。”譚雲臨說，為了突破第一個瓶頸，他向各單位一把手表示，“要用末位這種方式，是因為你們不作為，就要倒逼你們建章立制”。

當時與譚雲臨搭檔的興仁縣組織部副部長石鳳初也說，“下指標”存在一定的合理性，因為“一個單位總會有幹得好的和幹得不好的”。

2014年9月，幹部召回制度交出第一份成績單。興仁縣第一輪共召回不勝任現職幹部148人（科級幹部25人）。其中，集中教育125人，免職1人，辭退或解聘5人，跟蹤考察2人，轉崗15人。

“被紀委拍下照片時，桌子上的水還是滾燙的”

在黔西南州活動辦主任梁喜明看來，興仁縣第一次就召回148名幹部的數據，“震懾了全州”。在州主要領導的重視下，9月24日，黔西南州委常委會決定：在全州範圍內開展不勝任現職幹部召回管理工作。

才在興仁試點一個月的制度要在全州推廣，操作上的難題逐漸浮出水面。首先要解決召回標準的問題，興仁縣提出的12種召回情形，並不適用於全州。

當時有兩種意見爭論得厲害。一種主張出臺細、周、全的統一標準，全州一盤棋。另一種則主張州里出原則性政策，各個縣市各單位根據實際情況制定標準。

最終州里選擇了後者，原因在於“所有惰政情形根本無法窮盡，拿到基層也沒有操作性”。按照這一思路，州里出原則性政策，各縣區、單位據此制定實施細則。

各單位的規定五花八門，比較普遍的內容包括：幹部出現失誤，任務不能完成，班子不團結，有連續曠工情況，不請假外出，鄉鎮駐村幹部走讀，上班開會打瞌睡，被紀委暗訪通報批評等等。出現這些情形的幹部將被召回。

公務員李毅所在的單位，當時也公布了本單位的召回幹部管理細則。按照規定，單位需要開會學習管理細則，但當領導念到其中的一條時，“我們單位要求不按規定過斑馬線遭抓了，也要被召回”，李毅告訴南方周末記者，當時全場哄堂大笑，最後領導自己也笑了。

幹部召回在全州推開後，幹部管理的一些基本原則被重新遵守，例如過去淪為形式的考勤，被擺到了重要位置。

在安龍縣委，南方周末記者發現了一本簽到本。縣委宣傳部幹部蔣先學介紹，如今連部門一把手也要嚴格考勤，如果外出開會，還需要向辦公室報告。4月24日下午兩點半，安龍縣委組織部副部長楊盛意在辦公室接受媒體采訪，沒來簽到，辦公室專門打來了電話詢問。

在安龍縣委會議室門外，每到開會時間也會臨時多放一張桌子。據工作人員介紹，開會無論是誰都需要簽到，如果不簽到，到時候各個單位辦公室核對不到，就算缺勤處理。

“簽到”令一些人頗不適應。安龍縣一名副縣長，有一次就遭遇紀委暗訪，被質問“怎麽不簽到”。這個副縣長負責農業口業務，常常要外出下鄉。

在安龍縣衛計委，一名業務骨幹被評上“惰政之星”，個人照片被登在單位的大門口，原因正是“一次上班遲到”。與這位骨幹一起被掛在惰政曝光臺的，還有剛入職安龍縣人民醫院不到兩年的住院醫師鐵余鴻，他的錯誤也是一件小事，“病例沒給主任簽字”。

一旦被上級通報，就屬於“一票否決”、必須被召回的對象。鄉鎮幹部王飛和他的同事們現在最害怕紀委，他們單位有一位同事僅是在桌子上瞇了一會，就被召回。他告訴南方周末記者，當時他同事因為重感冒倒了杯水準備吃藥，結果遇到紀委暗訪，“被紀委拍下照片時，桌子上的水還是滾燙的”。

根據梁喜明統計，被召回的幹部中，兩個群體比較突出，一是接近退休的幹部，這部分人往往是由於工作懈怠被召回。另外就是剛進來的年輕幹部，因為業務、工作失誤被召回。最常見的召回情形集中表現為兩點，一是作風問題，也就是常說的“冷硬橫推拖”，另外就是惰政，既不犯錯，也不幹活。

目前，李毅的單位還沒有人因為不走斑馬線被召回，但是李毅仍然有些害怕，“萬一被逮到，被召回還是有點丟臉”。

全州推廣之初，阻力自然不少，梁喜明說，“一是一些幹部認識不到位，膽子不夠大害怕得罪人，召回名單報不上來。二是被召回幹部也有些情緒”。

在接受人民日報采訪時，黔西南州州委書記張政曾坦言，現在一些領導幹部不僅“惰政”甚至還“躲政”，認為提拔當了領導就等於上了保險，幹與不幹沒關系、沒人管，壞了幹部風氣。“幹部‘召回’引起大反應，說明造成了壓力，帶來了殺傷力。”

2015年年初，張政曾連續11天上門約談，當即就召回了4名縣委常委。

譚雲臨介紹，在興仁縣，為了保證這項制度落實到位，“如果你們單位召不出幹部，但是工作又沒有幹好，那麽就要召回一把手”。

“強烈的自尊心壓得我喘不過氣來”

大半年來，整個黔西南州被召回幹部已有1668名。按制度設計，幹部召回後有集中教育、轉崗、降級降職等幾種處理方式，最為主要的還是集中學習。

幹部的“回爐”教育主要依托黨校進行。學習內容主要是各類法律法規、黨建理論教育、觀看教育警示片、撰寫學習心得這四部分。

差別主要體現在學習時長和學習強度上。一些縣較為嚴格，不但規定學習時間長達一周，而且實行封閉式管理，甚至會安排軍訓。如安龍縣和晴隆縣就是一周的全封閉式管理，早上6點鐘便要起床跑操。有些地方也會加入一些特色內容，如興仁縣的召回幹部就需要到縣里面最為艱苦的中心項目去參觀，“看看那些單位的同誌‘5+2，白+黑’的工作，讓他去感受到自己不足”。

中國法律援助誌願者劉松律師，曾兩次為望謨縣的召回幹部提供行政法的培訓。在與這些幹部交流過程中，他發現大家的心結還是在於面子問題；另外一些幹部覺得在外學習耽誤工作，還要花錢，有經濟損失。但由於召回並不記錄檔案，對他們的仕途影響並不大。

晴隆縣花貢鎮人社中心的章俊就因為一次工作遲到而被召回。當他走進晴隆縣委黨校報到時，他感覺“五味雜陳，強烈的自尊心壓得我有些喘不過氣來，我不知道家人和朋友將會怎樣看我，恨不得立刻找個地洞永遠地鉆下去”。

梁喜明介紹，在參加集中教育培訓的人當中，有70%的人考核合格後可以回到原來崗位上班，但仍有30%的人將面臨“跟蹤考察3個月、轉崗、待崗、免職、降級降職、辭退解聘”。

興仁縣史誌辦原副主任熊忠衛就面臨轉崗。在接受過集中教育之後，他通過“招拍掛”的方式，轉崗到回龍鎮擔任該鎮副鎮長。

召回制度實施大半年來，黔西南州紀委提供的暗訪情況顯示，2014年4月至8月，月均發現各級幹部違反作風建設規定問題十余起，最多的一個月達20起。不過，在“召回”制度實施後，2014年12月份僅發現並查處3起。

南方周末記者采訪發現，對召回制度感觸最為深刻的，當屬各個單位領導。“人好管了。”一位官員說。

幹部召回的殺手鐧，無疑是“攤派指標”和“末位淘汰”，這也是爭議最大的地方。中國人民大學公共管理學院教授劉昕就覺得用“抓壞蛋”的方式召回幹部不妥。“評估一個人要長期、穩定的評估，不能因為一兩件事來決定。”

在黔西南州，攤派指標和末位淘汰的做法也在修正。據梁喜明介紹，從第二輪召回開始，要求不準攤派指標。一個單位允許幹部零召回，但沒有幹部被召回的單位，需要提交報告，且該單位將被列為重點工作對象。一旦發現存在問題，單位的領導班子將面臨問責。

“末位淘汰現在也不建議使用，還是要根據召回情形，事實依據要清楚；如果用末位淘汰或者大家投票，這就存在有些人人際關系不好被召回，實際上他沒有什麽錯誤，這個做法不太科學。”梁喜明說。

實際上，幹部被召回後，重新回到工作單位，壓力也不小。一些召回幹部學習歸來或調崗後，感覺單位氣氛“微妙起來”。例如李毅所在的單位，有一名女同事因為民主測評排在末位被召回學習，如今回到單位，同事們都小心翼翼的，“從來不在她面前提到那個敏感詞”。

（應受訪者要求，宮偉、李毅、王飛皆為化名。）

協合新能源：股權問題解決且有望受惠於深港通，未來可期

最大問題在政府　付「手續費」才辦事

菲律賓明日之星的架式，充滿機會，但是前往淘金者，對於錢財、人身、觸法等四大風險一定要有相當的認識，以減少淪入騎虎難下的尷尬。

風險一：治安落後犯罪率高，各大樓警衛須荷槍實彈

治安，是到菲律賓工作最切身的問題。

抵達馬尼拉都會區，只要進入任何公共場所，門口都站著持槍警衛，一一檢查行人的隨身行李，若攜帶大型物品，為防止夾帶槍炮彈藥，還會派出警犬查緝。

管制森嚴程度到，我們在馬尼拉PBCom Tower門口，一拿出手機往裡面拍照，馬上遭到警衛制止。連到星巴克買咖啡，都可以看見警衛隨時提醒外國人：小心安全。

根據全球數據庫Numbeo統計，在全球四百四十八個城市中，菲律賓馬尼拉犯罪率排行第二十九名，台北市第四百零七名。為了自保，在菲律賓工作的台灣人都會相互提醒，晚上別隨便出門，以免被搶。

「所以我們平常的活動範圍，大概只有台北捷運忠孝新生站到永春站的距離，半步也不會離開馬卡蒂市中心。」菲律賓一間線上遊戲公司主管Jerry說。

風險二：法規不嚴線上博弈公司，合法的不到二○％

除了治安，應徵公司是否合法、協助辦理工作簽證，則是第二個關鍵。

「我們每隔幾天就會收到民眾寫信來問：『這間公司到底合不合法？』」台灣駐菲代表處經濟組組長倪克浩說。

近年，菲律賓線上博弈公司積極對台徵才，業界估計，目前該產業公司至少達六百家，截至五月，領有政府執照、合法經營的公司卻只有約一百一十家，而且全被限制開在馬卡蒂市中心的十二棟辦公大樓內。若想確定公司是否合法，可上菲律賓線上博弈主管機關「卡加延經濟特區管理局」（CEZA）「First Cagayan」網站查詢。

公司合法，也不見得會幫員工辦工作簽證。菲律賓政府辦事效率差，辦簽證最快得花三個月、最久半年，前三個月試用期，有些公司會要求員工先拿旅遊簽證工作，形同打黑工。

一位在菲律賓金融業工作的高階主管也提醒，年輕人想賺高薪，最好先掂掂斤兩。曾經，有位大學畢業不久、從事服務業的年輕人，被月薪新台幣三十萬元吸引來菲律賓工作，沒想到，公司利用他的人頭到中國成立公司洗錢，最後被查到，淘金不成，還留下犯罪前科。

風險三：貪污嚴重想要效率，就得給錢

若想到菲律賓創業，首先需要注意的則是付給政府的「隱形成本」。

菲律賓台商總會會長鄭國賓說，最大的問題，就出在菲律賓政府身上。

在台灣，到政府申請文件，早上辦理、下午取件稀鬆平常，但在菲律賓，卻得耗上三到十天。唯一的解決方法，只有給錢，每辦一個手續付數千菲律賓披索都很常見。

公共建設落後也是大麻煩。世界經濟論壇調查，二○一三年，全世界一百四十八個國家中，菲律賓基礎建設排名第九十六名，建設品質更是墊底的一百一十六名，道路、橋梁、電信網絡建設都遜於其他東協國家。

「菲律賓雖然是個民主國家，但民主國家的好處都不會在這裡發生，壞處卻通通都有。」一位在蘇比克灣投資逾二十年的台商無奈的說。

去年二月，馬尼拉市市長艾斯特拉達（Joseph Estrada）頒布「貨車禁駛令」，每天早上五點到晚上九點，不准大貨車進入市區，造成馬尼拉港港口堵塞，不少台商叫苦連天。截至今年四月，菲國經濟特區因此損失約五億七千萬美元投資。

風險四：不夠透明遇到無良合資夥伴，恐怕血本無歸

最後，謹記慎選合資夥伴。菲律賓政府規定，外國人成立公司須與菲律賓人合資，持股上限不得超過四○％，且不能擁有土地，小心找錯人，惹上一身腥。

該名台商就說，之前有個台灣人想到菲律賓採鐵礦，透過介紹，認識一位西班牙裔地主，此人保證，「這片地都是我的，你怎麼用都可以，」砸了新台幣上千萬元，挖到一半，卻被政府查封，因為西班牙人根本不是地主，音訊全無。

「進來以後就是停、看、聽。」鄭國賓提醒，看到菲律賓的機會，也應該靜下來多方打聽、評估風險，免得血本無歸。

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語言，越精通越吃香● 英文聽說讀寫流利

菲律賓官方語言是英文，比起其他東協國家，比較不用擔心溝通問題，但外商金融、服務、科技業都會要求到精通程度● 懂菲律賓話更加分

菲律賓人最常用的語言是菲律賓話，若想在該國創業、長期工作，還是得學

專業，要達到具備戰力● 服務業背景受青睞

去年菲律賓第一大賭場辰麗來台舉辦招募會，最後錄取的員工幾乎都有服務業經驗，具備即戰力● 擁有部門經理以上經驗

薪水較高的金融、科技、線上博弈公司，最缺的則是中高階管理人才，有成功創業經驗更歡迎

心態，要學會忍＋樂觀● 習慣忍受孤獨

到海外工作，難免想家、想朋友，最好培養一個人能從事的興趣、或建立新的交友圈，排遣寂寞● 越挫越勇的決心

面對語言隔閡、文化差異，自然容易放棄，但只要化失敗為動力，不缺加薪、升遷機會● 學習樂天知命

菲律賓治安、環境、飲食不比台灣，偏僻地方廁所甚至沒有馬桶，只有糞坑。學習和菲律賓人一樣樂觀，會比較好過

整理：康育萍

牛市逃命錦囊：528巨震過後所有股民必須思考的問題

本帖最後由 晗晨 於 2015-5-31 20:20 編輯 牛市逃命錦囊：528巨震過後所有股民必須思考的問題 作者：格隆匯 Tung 編者按：剛剛過去的一周，註定是讓所有投資者註定難忘的一周。在5.30八周年前夕，上證指數在周四幾乎複制了8年前5月30日的走勢。稍微清醒一點的投資者都知道，A股正在泡沫化。我們不想討論泡沫會不會破，以及何時破這樣無答案的問題，但有些問題是有答案的，比如，如何在泡沫的大背景下進行投資？該怎樣做一些逃命準備？本周我們就來深度探討投資者到底需要什麽樣的投資哲學、投資邏輯、以及投資思考方式，以及如果A股泡沫破滅了，該如何逃生。每一篇文章都是潛心思考寫就，絕對是一場饕餮盛宴。格隆匯一貫強調“授人以魚，不如授人以漁”，這個世界沒有救世主，只有充分完善自身的投資哲學與方法論，你才能在這個市場真正立於不敗之地。 剛剛經歷了528，仿佛就是07年的530歷史重現。短短兩個交易日，大盤振幅有十幾個點，個股20%振幅的比比皆是，極端的情況甚至達到了30%。這種振幅，足夠一些高杠桿的倉位被強平幾次，足夠讓人在牛市里面傾家蕩產。這不禁提醒我們，該嚴肅而認真的考慮一下牛市逃命的問題了。 歷史總是相似的，只是有很多人不願意相信而已。我身邊經歷過08年金融危機的，最近都越來越謹慎了，隨著大盤的不斷走高而感到惴惴不安。脫離基本面的上漲是不可能長期持續的，現在漲的越高之後只會跌的越痛。很多人覺得股市不是零和遊戲，可以大家一起愉快的賺錢。沒錯，不過那是在公司盈利分紅，存在基本面的前提條件下才成立的。脫離基本面的股市，不光是一個零和遊戲，更是一個負和遊戲，因為在這個遊戲里面大家都還要為參與這個遊戲而付出不小的交易成本。每一筆交易成本看起來都可以忽略不計，但是累計一年來看，創業板的交易費已然超過了其中企業的盈利總和。 很多人看了都會不以為然，因為絕大部分的人都發現自己和周圍的人都賺的滿盆滿缽的，根本就沒有虧損的人，怎麽可能是負和遊戲？因為絕大部分的都只是浮盈而已，就像07年那時一樣，所有人都賺錢，可08年一來，只要經歷過的應該都記憶猶新，那時身邊幾乎已經找不出盈利的人了。 脫離了基本面的股市能漲到哪里，咱們不去預測，也毫無意義。我只知道該來的總會來，泡泡有多大，最後破滅就有多慘烈。只是大多數人都覺得自己是最聰明的，總能先人一步撤離，泡泡越大自己就能賺越多。然而事實卻是殘忍的，雖然的確存在這樣的人，但只是極少數。 有個有趣的博弈小遊戲：老師拿100塊錢進教室，教室里有100個學生，老師說，每個人寫一個0-100的數，然後計算出這100個數的平均值，再乘以2/3，誰寫的數跟這個數最接近，老師就把100塊錢給他。 你會寫哪個數？ 正是因為大家都太聰明了，所以最後的答案是很諷刺的0。如果大家都聰明的話，那麽每個人寫得數一定都小於或等於67，因為100*2/3=66.7；所以要想得到100塊錢，那麽我們填的數應該小於或等於66.7*2/3=44；但是每個人都會這樣的想法，於是這個數會變得更小，最後可能就是1或更小了。 當然這個實驗只是基於理論推演，不可能所有人都是聰明理性的人，所以最後肯定是有人能賺到錢的，可惜只是極少數。 就像脫離基本面的股市一樣，如果大家都預測10000點是頂，那麽大家都會選擇9900離場，以此類推，離場的點位就會越來越低。真的到頂的時候，就會發生踩踏，大家不計成本的逃離，到時候就不是你想逃就能逃的了，封了跌停板誰也走不了！剛剛經歷了528預演各位，我想就不需要我多做解釋了吧？ 最近公募基金凈申購快速增長，很多人覺得還有源源不斷的資金進入，而我就沒有這麽樂觀了。這可能意味著社會最底層的資金也開始入市，因為他們的單體投資能力太弱，只能將錢投向沒有資金門檻限制的公募基金。大多數人都說公募是活雷鋒，其實還是很冤的。因為股市不行的時候，他們發了基金沒人買，股市越火就越多申購。公募有倉位限制，基本不能低倉位，所以有人申購了就會被動加倉，於是又被動推高了股市。低門檻的資金看見基金賺錢了，就會申購更多，進一步推高股價，然後變成了一個正向循環的上升螺旋。但是資金總是不會無限供應的，這種正向循環的上升螺旋，在下跌的時候也會迅速轉向，變成負向的下跌螺旋。所以公募最輝煌的時候，往往也是大盤見頂的時候，也正是這種機制的存在，公募往往都是頂部站崗的代表。 除了上面說的公募螺旋，還有一種市值擴張螺旋。“泡沫”在朝著最瘋狂的階段演繹，置身其中就很難做到不參與。誠然，伴隨著市場的任性上漲，能夠觀察到的利空因素似乎越來越多。因為在牛市中後期，股市往往會對負面信號做出正反饋，這會摧毀一個理性投資者的正常投資理念，使大部分人陷入瘋狂，從而推升市場進入自我強化的“泡沫”階段。舉例說我們剛調研的一些科技股，他們的當前業績並不好，估值也已經很貴，這些都是負面的信號。但是這些公司往往能講出一個很大的故事，要實現這個故事就一定需要巨大的資本開支，而通過正常的經營收入或銀行信貸是根本不可能支撐如此龐大的資本開支計劃的，唯一的出路只有一條——即市值擴張，通過高估值去股市融得發展所需的資金，從而實現夢想。在這種邏輯下，上市公司的股價越漲，投資者對其的預期越好，進而會推動股價和預期進入一種正循環，而短期的利空反而會被無視——“泡沫”就是這樣形成的，而看到短期利空而選擇離場的投資者身處其中，最終也會被這種“誘人的螺旋”所再次吸引進去，反而推升“泡沫”進入“最後的瘋狂”。 如上面說的，真的到了泡沫破滅的時候極有可能大家都不能幸免。泡沫破的時候往往已經沒什麽利空了，這會麻痹投資者。從國內外經驗來看，泡沫往往是在利空頻繁出現的時候漲得最快，當利空出盡以後反而就真的破了，但等到泡沫真破的時候，大部分投資者已經麻痹，他們會想“之前出利空的時候市場都是漲的，那現在這種沒有利空的下跌肯定沒事，市場還會再漲”，因此基本都不會減倉。但是等到市場真的出現明顯向下調整以後，我們在上文所提到的“市值與預期的正螺旋”會逆轉為“市值與預期的負螺旋”——股價的下跌導致上市公司高估值融資變得困難，因此也就沒錢去實現夢想了，這種預期的惡化又會導致股價的進一步下跌，這時候的下跌往往持續而兇猛，想逃也逃不出來了。 本文並沒有在明確的看空A股，也沒有預測所謂的頂部，只是我覺得時至今日需要謹慎一些了，07年530之後，指數還在短時間里迅猛的上漲了50%，從4000多點到了6124。不過享受盛宴的同時，坐的離出口近一點，或者坐的離格隆匯近一點，總不會是一件壞事，您說對嗎？ 小時候最喜歡看三國演義了，文中常常會出現的一幕，到了某個危急時刻，打開諸葛亮的錦囊一看，立馬逢兇化吉！心向往之，忍不住學學諸葛孔明，裝個13，也掏幾個錦囊給大家，希望在未來的某些時刻可以助大夥逢兇化吉。如果沒用，也請不要打我，畢竟是裝13的產物。 指數錦囊（當A股大盤突破6124創出新高後可以打開） 正如前文說的，我們不預測頂部，6124只是根據交易心理學給出的一個數字而已。畢竟現在進入股市的很多新韭菜，對股市的各種指標都是看不懂的，對他們來說唯一最直觀的東西就是價格。這也是為什麽A股總是喜歡玩10送10降股價的遊戲，為什麽A股能喊出消滅5塊錢以下的股票，然後消滅10塊錢以下的股票的奇葩口號，因為對於這些新韭菜來說，價格就是唯一標準。所以對他們來說，6124以前都是絕對的低價，你如果和他們說pe，說基本面，他們就跟你急，還能扯著嗓子說“以前這個票是30塊，現在是15塊，太便宜了。以前指數到過6124，現在還沒到5000，太便宜了。你看這8年以來，什麽都漲了好幾倍，股票還是跌的，太便宜了！” 這麽有道理，我竟無言以對。。。。。。牛市炒股跟大媽，在左側的時候還真是真理啊！ 所以如果A股真的到了6214點，那麽就至少請把本金給撤離出來吧，這就是類似於琥珀能源的勝而後求戰！先把自己立於不敗之地再說，後面也就沒有什麽心理壓力了！ 如果還有幾倍的利潤（這輪行情參與的早，應該都有吧），那麽就請再撤離1倍的利潤出來。1倍的利潤是什麽概念？3年複合收益率25%，超越了巴菲特，只要你能一直保持這種收益率，那麽超越巴老不是夢啊。鎖定3年收益，在一個中長期的時間段里面確保自己立於不敗之地，可以說之後就沒有任何心理壓力了！接下來要做的就是邊打邊撤，享受牛市的泡沫，至於撤離的節奏請自行把握吧。 如果覺得空倉太低端，你大可以來對沖。反正A股現在工具也基本算是全了，如果還嫌不夠，則可以來香港玩對沖，工具更加豐富。比如說南方東英剛推出的3147，A股創業板ETF，就算你想做空A股創業板都可以。 總之核心的思路就是到了這個位置，一定要開始鎖定收益了。寧可撤離的早，也不要賺最後一塊錢。07年530撤離的人大多都是賺了錢的，盡管沒有享受到4000到6124這波最後的瘋狂。而享受了這一波泡沫的人，最後可能同樣也經歷了2000點的洗禮。就算沒有經歷2000點，極大概率也在3000點腰斬的時候清了倉，4000到6000是漲50%，而6000到3000是跌50%，要知道上漲和下跌永遠是不對等的。 宏觀錦囊（市值／GDP＝130％後可以打開） 2015年，股市重回5000點，此時A股兩市市值75萬億，這個時候市值／GDP＝117%。 2007年，股市最高6124點，此時A股兩市市值35萬億，這個時候市值／GDP＝132%。 美股上一輪崩盤的高峰時150%。 從這個數據對比來看，80%－120%是一個合理區間，股市的本質是一種代際的財富再分配，比重太低說明過於悲觀，太高說明未來生產財富不足以分配。130%以上市場就不太安全了，目前看來距離歷史最高點的瘋狂似乎也不晚了。但還是需要考慮中國經濟金融化水平的提升和國企資產註入。 如果這個比值真的到了130%，那麽就類似指數到了6124。請參考第一個錦囊。 壓軸錦囊（如果沒有滿倉你就會惴惴不安，整天就想著買入更多的股票，那麽請打開這個錦囊吧） 請全倉無腦幹港股！因為這是最後一個擁有安全邊際，和政策紅利的市場！這個全球最主要的國際金融市場，目前的pe水片比其他主要市場落後了50%－100%。也就是說保守再幹50%也就勉強達到一個平均水平而已。資金是逐利的，水往低處流是自然選擇的必然結果。不可能最後全球泡沫爆炸了，卻還會有一個主要戰場是沒有泡沫的。今年港A股的強勢，正好說明了這一點，目前只是追落後而已，隨後而來的還有各種政策紅利。具體我就不展開了，格隆匯有大量關於港股的優秀文章，大家可以自己去看。 總之這個錦囊就一句話“請全倉無腦幹港股”！ 最後再曬一下港A100指數與各大股指的對比圖吧，真的太牛了！ 2.jpg (126.45 KB, 下載次數: 4) 下載附件 前天 20:19 上傳 安慰錦囊（無論如何，就是想買，打死不願走的，請開這個錦囊） 泡沫”不是你想逃就能逃，但既然大部分人都逃不掉，是不是反而應該放松心態，投入其中呢？我認為A股市場仍將處於“市值與預期的正螺旋”階段，而一旦今後“泡沫”破滅，其實絕大部分人也逃不掉，但考慮到“人最大的痛苦是來自於比較”，因此屆時也許你並不會那麽痛苦(反而現在不參與“泡沫”會更痛苦)。 那麽就請盡情享受這個盛宴吧！ 格隆匯聲明:文章系格隆匯會員個人文章，代表其特定立場和看法，不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的海外投資研究交流平臺，並未持有任何關聯公司股票。轉載本文，請務必註明來源“港股那點事”。

吳智勇：你必須知道的12個融資關鍵問題

黑馬說：吳智勇，黑馬學院講師、豐厚資本創始合夥人，曾任職於英聯投資、賽伯樂投資、德意誌銀行戰略投資部等知名投資機構，具有十多年豐富的投資和並購以及上市經驗，投資過聚光科技、大咖拍賣、騎鵝旅行iGola等數十個項目，並且曾參與多家中國公司在美國紐交所和納斯達克的增發或IPO。

近日，黑馬學院講師、豐厚資本創始合夥人吳智勇先生走進黑馬成長營的課堂，為黑馬營學員分享了多年來投資的寶貴經驗以及企業如何融資的相關問題。
 

口述|黑馬學院講師、豐厚資本創始合夥人  吳智勇
整理|黑馬學院案例中心  楊嬌

以下是黑馬學院講師吳智勇先生口述：

我們正處在一個移動互聯網產業革命的時代，誕生了非常多的完全改變我們生活習慣，而且有巨大商業價值和資本價值的模式和公司。國家在政策上大力扶持創業，如新公司法的實施和IPO註冊制的推進，所以，現在正好是產業轉型和創業的良機，如何給創業插上資本的翅膀，下面我講一些與投資有關的問題。

如何給創業插上資本的翅膀？

下面講一下「投資」相關問題

一、為什麽要融資？

「融資」是三個引：引資、引智、引資源。如果能拿別人的錢創業，當然要拿別人的錢創業。你看雷軍，在做小米之前實際上已經很有錢了，但做小米的時候，他還到處融資。答案就是，融資是引資金、引智力、引資源的過程。當然， 花別人錢跟花自己錢確實不一樣，花別人錢更大膽。很多創業公司，尤其是最開始的時候，有投資人在里面和沒投資人在里面，尤其是比較專業的投資機構在里面，發展真的不太一樣。


二、如何尋找和選擇合適的投資人？

找到合適自己的投資人，對企業發展是非常關鍵的。那麽如何處理投後關系？既然合作，除非你只看中錢，不看中其他的，一定要跟投資人保持緊密的互動。有事兒沒事兒騷擾一下——目前來看，往往是那種比較活躍的創始人，或者互動比較頻繁的創始人，他們的項目後續的融資和發展會比較快一些。因為，做企業就是聚人，要把一幫有資源、有能力的人聚過來。


三、符合投資人偏好的商業計劃書特點？

最好的「商業計劃書」，15頁以內足夠了，最多20頁，如果你能12頁講清楚問題就非常好，商業計劃書太羅嗦的話，投資人不會願意看。我自己最喜歡「提問式」的商業計劃書，就是自己問、自己答：我們是做什麽的（講商業模式）？我們是怎麽做的（講產品體驗）？我們做得怎麽樣（講沿革和現狀）？競爭對手如何？我們的團隊怎麽樣？融資計劃是什麽？基本上就差不多了。如果你是做一些很大眾化的行業，你連市場分析都不用做，如果我連這個市場都不熟悉的話，我也沒資格投資你。


四、如何做好路演？

同樣，5分鐘之內，一定要把路演項目講清楚。路演的原則和要講的內容，一定是跟商業計劃書邏輯是一樣的，而且也是那麽簡單和簡潔。我們不喜歡一上來就是市場分析，一上來要講你是做什麽的，這個非常關鍵！然後再介紹團隊如何，現在做的怎麽樣，競爭對手等。把這些事情講清楚就夠了。


五、健康的、投資人喜歡的股權結構是什麽？

現在容易出現兩個極端情況，一個是股權非常平均，另一個是一股獨大。如果股權過於平均的話，初始的時候是沒問題的，大家在創業時可以共患難。但是企業一旦做大，出現分歧和吵架是非常常見的，這對未來就埋下了不好的隱患。此外，沒有聯合創始人的公司，投資人一般不會投。投資人希望投的是一個創業團隊，是團隊作戰，而不是一個人戰鬥。創始人壓力是非常非常大的，如果這些壓力讓一個人扛，往往容易做出非常錯誤的決定和錯誤的選擇。但如果是一個團隊的決策，可以互相彌補知識和能力的短板。一個創業團隊互補是非常重要的。什麽樣的股權結構是合適的？老大能夠有相對大股份比如50%、60%的股份，然後再配有一兩個有20%、30%股份的聯合創始人，這樣的團隊就很健康。


六、公司如何估值？

很多人認為，估值是有模式的，或者是有模型的，這邊輸進去那邊就出結果了，就值這麽多錢，其實這是巨大的誤解。

早期投資估值就是拍腦袋。怎麽拍？就是基於行業經驗來的，我們沒有也不需要財務模型。不像PE投資、並購投資等，這些是需要財務模型的。所有的財務模型都是基於你過去的數字，去預測你未來的財務數據，通過一些方法，比如「現金流折現法」，「PE法」，然後算出你現在值多少錢，但對於一些沒有歷史數據的公司，特別是初創公司，做財務模型完全是沒有必要的。提醒下，大家對自己的估值要有清晰的認識，不要上來報個特高的價測試別人，別想一口吃個胖子，這其實是不科學的。


七、 什麽是投資協議？

很多沒有拿過投資人錢的人，都以為投資協議應該很簡單，不就是你投錢進來，我把股份轉給你，一變更完了，同股同權。實際上不是的，投資協議的條款一定是非常保護投資人的，確實有很多苛刻的條款。因為投資人的資金是募集來的，必須要承擔資金安全和增值的責任，再加上公司都是創始人在實際控制，所以投資人要保護自己，於是就會在條款中約定好，如果歷史上什麽事兒你騙了我，你要承擔責任，如果未來你不守約，你要承擔責任等等。

投資人甚至有很多的「一票否決權」。比如說公司要分離，要融資，要實行期權計劃等。一票否決權只是說多少的問題，一般都會有，極少沒有。這些條款就是防君子不防小人的；

還有很多其他條款，比如「反稀釋權」，就是這一輪如果以兩億估值投進去了，那得保證以後不能低於兩億，如果低於兩億的話得給我補回來，只能往上漲不能往下降估值；

再比如「清算優先權」，實際上公司法是不支持這塊的，因為公司法規定同股必須同權，你清算之後把員工的錢給了，社保交了，債權還了，最後剩多少錢是股東同比例分配，但投資協議中通常會約定投資人優先清算分配。

如果你開始創業想融資，跟投資人談，我個人建議贖回條款可以取消，尤其在早期，從實際執行來看，讓創始人贖回給創始人壓力太大，如果讓公司贖回其實沒太大意義。最後提醒大家，雖然條款不一定符合公司法，但簽了約就要遵守，不遵守就違約了。


八、什麽情況下會有對賭？

對賭產生的根源，在於創始人和投資方對公司的估值達不成一致，如果估值達成一致就不用賭了，直接投多少錢占多少股。但我說這公司值1億，你偏說值3億，我說投1000萬占10%，你說投1000萬只占三四個點。3億就3億，但達不到目標得把股份調整回來，或者把錢退回來一部分，這就是對賭。「對賭」和「代持」，法律規定在上市之前必須清零，上市時不能有對賭，也不能有代持，上市必須股權清晰，不能說這個股權是代持的。我的意見是盡量不要對賭，往往傷感情。

有的創始人說只要對賭他絕對不接受，無傷大雅的對賭是可以接受的，投資人畢竟會給你一些高的估值。


九、要不要請財務顧問？

凡是大額的投資交易一般都會有財務顧問，因為財務顧問有他的價值，比如涉及到價格的談判，條款的談判，融資估值，財務模型，很多協調都需要財務顧問做。按行業慣例財務顧問的費用會占3%左右，但如果涉及的金額特別大，有可能財務顧問會降到2%或者1.5%或1%。


十、何時啟動下一輪？

這是融資節奏的問題，到底一次就融它個夠，融一大筆錢，還是小步快跑？這個的話因人而異了。毫無疑問如果你能融到一筆大錢，尤其是在市場有點風險的情況下，融大一點錢會安全一點。但是在目前這個市場如此火熱的情況下，大家是可以考慮小步快跑的，市場不缺錢再融也不難。


十一、如何設置和發放期權？

每個公司都會面臨期權的問題。一般期權有三個考慮的緯度：一個是崗位的高低，崗位高當然一次性我給的期權多，崗位低當然少。如何兌現？有兩個緯度：一個是時間，一個是貢獻。期權是不是白給的？不是白給的，是要錢買的，在行權的時候是必須要掏錢買期權的，期權是在不同的時間會給期權，不同時候給的期權價格是不一樣的。行權時間也是要約定的。


十二、券商在上市方面有那些要求？

創業板有連續兩年盈利等財務指標要求，新三板沒有，要求公司存續要滿兩年以上等，這些都是非常低的標準。新三板最近非常火熱，2014年掛牌了一千多家，今年只多不少。目前新三板還是協議交易和做市商交易，沒有集合競價。集合競價的股市流動性更高。在主板上是集合競價，比做市商制度更進一步，由買賣的股民自己報價，按照時間優先價格優先原則，從高排到低，從低排到高，中間的買賣價格契合點直接撮合交易，中間就沒有做市商了。

為什麽投資新三板的風險很大？重要原因是上市門檻低，對企業的要求沒有主板那麽高，光看那些披露信息，很難判斷這個企業行還是不行，對很多股民來說，賭的成份非常大。從投資退出的角度來講，上新三板確實是個還不錯的方式，現在也很熱門。不過新三板的市盈率普遍還沒有主板高，募資功能和股票流動性還相對較弱。總的來說，新三板一定會越來越完善，越來越規範，優秀的新三板企業也會越來越多。我個人覺得未來它極有可能是中國的納斯達克。版權聲明：本文口述吳智勇，整理楊嬌，文章僅代表述者獨立觀點，不代表i黑馬觀點與立場，i黑馬版權所有，如需轉載請聯系zzyyanan授權。未經授權，轉載必究。
 

黑馬說：2015年儼然成了中國互聯網的並購之年：滴滴和快的，58和趕集，攜程和藝龍，曾經劍拔弩張的對手一對對“溫柔地”走進了那個良夜。下一對會是誰？他們是否已經考慮清楚合並所帶來的一系列問題？

GGV資本（GGV Capital）管理合夥人符績勛曾經是百度和去哪兒的媒人，後來又操辦過土豆和優酷的合並案。對於“並購退出”這些事兒，他有自己的經驗想和創業者們分享。
 
文 | GGV資本（GGV Capital）管理合夥人  符績勛
編輯 | 王瑞
 
首先，兩個企業是否合並，前提是能夠明確合並所帶來或所釋放的價值。在這前提下來考慮兩個問題（1）今後的管理；（2）價格。在管理這個問題上，往往其中一邊的管理團隊要選擇放棄主導權，所以，合並後的管理需經兩邊的協商。兩家體量相當的公司並購後，是需要在最短的時間內進行管理上的調整。這是有一定的挑戰的，如何把內耗降到最低，減少人才的流失非常關鍵。同時也很重要的是，公司還要保持創新的節奏和產品的叠代，不能夠因合並而放緩了公司的創新力。一旦放緩你就給後來者機會。即使合並後，要清楚的認識到競爭並未停歇，也意味著還得繼續的往前跑。合並後帶來的是階段性的規模優勢。
 
第二，價格是個敏感的問題。定價並沒有一把統一標尺，其中還涵蓋了一些非標準化要素，既控制溢價（Control Premium）。合理的價格除包括雙方收入比例、用戶比例、資產比例外，主導並購方一般需要支付被並購方一個控制權溢價，控制權溢價是對被並購方放棄管理等作出的隱形補償。對這部分的溢價，沒有理論值鑒定，是通過雙方協商達成。
 
雙方體量不同，並購處理方式也有所差異。在雙方勢均力敵或者實力懸殊不大的並購中，通常不會有統一的定價，而是以全股權置換的方式實現合並，雙方按照一定比例進行合並，例如優酷與土豆合並、滴滴與快的的合並中都是通過全股權置換的方式實現的。關於控制溢價的定價，以收購兼並更為活躍的美國為例，在過去十年發生在美國超過千起並購，控制溢價的平均值在24%到41%之間。
 
在雙方規模懸殊的並購案中，例如阿里並購UC，百度並購91，則由主導方對被並購方提出定價，並采用股權+現金或全現金的方式進行並購。
 
處於怎樣格局的行業會發生並購？一般來說，一個行業不會只有兩家公司，會發生並購行業的市場格局初顯，但會存在三到五家參與者。通常前三名的排序會比較接近，有行業領先者，但二和三的實力也不弱，這樣領先者還保持著一定的危機感，其他參與者也存在一些機會，當其他的玩家合縱連橫時，都會讓領先者有危機感，讓他去思考，我怎麽去整合這個市場，能夠保證快速達到第一的位置。市場格局和競爭會推動這些公司進行合並，最大程度地占有市場份額。
 
此外，還要考慮到多少資金在充分競爭時還願意湧入市場。如果還有很多資金流入這個市場，這是每個參與者還有選擇，整合往往也不容易發生。整合的目的是獲得最大市場份額, 這會是一個機會成本的取舍。
 
不同行業的對並購的需求不同，有些行業是內生性增長，並不需要資金驅動發展，譬如說我們看社區類的移動互聯網產品，整合的動力要低，這些是產品導向。而在業務導向，比如說打車、團購、電商，他需要靠資金的驅動，在這些行業來說，這些行業不管有沒有BAT的介入，對資本的需求都是比較高的。
 
合並談判是一個過程，不是在很短的時間內的決策。優酷、土豆整個過程，大家知道的時候好像是閃婚，其實前前後後也談了很長一段時間。接觸開始的時候是比較含蓄的，慢慢大家接觸會頻繁，就會談到實際的問題上，跟談戀愛是一樣的。
 
在促成合並的過程中，投資人應該扮演角色的是創業者的“路燈”。投資人和創業者的角度會不一樣，投資人可以用他們的角度幫創業者將前面的路點亮，讓他更清晰的看到當下的格局和選擇。一個並購，如果沒有創業團隊的支持，是很難成功的。
 
其實當下有很多很好的創業機會，創業者更多的選擇，如果他們選擇把公司出讓，再次創業，很可能有更好的創業空間。創業者之前的經歷，教訓，會讓之後的創業成功概率更高。雷軍就是最好的例子。美國有很多非常成功的連續創業者，我們相信隨著市場成熟，中國的連續創業者也會越來越多。
 
市場的整合不是一件壞事。移動互聯網帶來的積極變化，至少在我看來，在未來的十年里還是不會間斷的，這意味著當中的創新空間還很多。 有一些創業者，退出後再創業，可能會更成功。版權聲明：本文作者符績勛，編輯王瑞，文章僅代表作者獨立觀點，不代表i黑馬觀點與立場，i黑馬版權所有，如需轉載請聯系zzyyanan授權。未經授權，轉載必究。

問答大佬：阿里一財牽手背後你不可不知的10個問題

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4629067.html

問答大佬：阿里一財牽手背後你不可不知的10個問題

一財網 MZ 2015-06-07 15:26:00

6月4日，上海文廣集團(SMG)和阿里巴巴集團在滬舉行簽約儀式，阿里巴巴將投資12億元人民幣參股第一財經傳媒有限公司。雙方如何看待此次合作？合作後將啟動哪些項目……聽聽馬雲和黎瑞剛在講話中如何回應。

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回答嘉賓：

王建軍 上海文化廣播影視集團有限公司(SMG)總裁

黎瑞剛 上海廣播電視臺黨委書記，上海文化廣播影視集團有限公司董事長

馬 雲 阿里巴巴集團董事局主席

 

背景：6月4日，上海文廣集團(SMG)和阿里巴巴集團在滬舉行簽約儀式，聯合宣布將共同把SMG旗下的第一財經傳媒有限公司，打造成具有全球影響力的新型數字化財經媒體與信息服務集團。阿里巴巴將投資12億元人民幣參股第一財經傳媒有限公司。

馬雲、黎瑞剛“觸指為盟”

1、過程順利嗎?計劃是如何敲定的?

王建軍：

去年7月，黎瑞剛董事長和馬雲主席在會面時談到這個話題，雙方高層一拍即合，隨即雙方團隊展開了具體的溝通。

去年11月9日，就在這個(廣電大廈)樓里，雙方就戰略合作的一些核心問題達成了共識。由於合作領域涉及面廣，經過雙方團隊細致的工作，在今年3月形成了合作的框架協議，最終的投資協議也於近期完成。

在這個過程中，我們還得到了上級主管部門的肯定和支持，從而使我們得以順利地達成此次戰略合作。

馬雲：

我記得是去年7月，和黎叔(黎瑞剛)在杭州見面。黎叔對上海文廣、對媒體的夢想讓我很感動的。我一直希望中國能有中國的華爾街日報，這次能夠得到第一財經的信任，阿里倍感榮幸。

黎瑞剛：

去年夏天我和馬總的一次思想的碰撞火花在短短不到一年的今天結出果實，我感到非常高興。剛才在下面也跟馬總聊了幾句，我突然想起12年前也是在這個場景中間，也是在聚光燈下，在新聞媒體的攝像機、閃光燈下，我們第一財經這個品牌誕生。

2、將在哪些領域進行合作?

王建軍：

作為雙方合作的第一步，第一財經新媒體科技有限公司已經成立，目前已經啟動的項目包括： 1、基於擁有數億用戶的支付寶，第一財經已經成為其股票行情系統的資訊提供商，第一財經財富管理資訊也很快將登陸手機淘寶;

2、立足於數據的DT財經移動終端正在全力研發中，預計今年8月上線;

3、通過對阿里巴巴部分電商大數據的挖掘和整理，雙方將在本月聯合發布國內第一份《中國消費大數據報告》;

4、匯聚行業精英和專家的互聯網金融智庫也將於近日成立。

此外，雙方還將廣泛采集全市場的多元數據，聯合打造中國獨一無二的高品質商業大數據服務平臺，推出數據庫、指數、數據資訊、研究報告等多種形態的產品，以提升全社會各領域的數據化服務水平。

馬雲

3、數據對互聯網公司有多重要?

馬雲：

如果互聯網企業只把上網看作是看看新聞，上網就是玩玩遊戲，上網就是購購物，上網就是聊聊天，這些互聯網公司很快就會變成傳統互聯網公司。

在中國也誕生了很多傳統互聯網公司，他們也擔憂著明天怎麽辦，明年怎麽辦，後年怎麽辦，所以同樣在很多傳統企業在擔心明天的時候，很多互聯網企業也在擔心未來，所以如果想不擔心未來，就必須擔當起未來的責任，必須參與未來的建設。

我們未來五年和十年，互聯網+的核心思想就是如何把互聯網加上傳統經濟，不管是傳統的制造業還是傳統的各行各業加起來，只有參與傳統行業的改造，整個互聯網才能活得久、活得好，所以這是我們一直在思考如何在互聯網幫助健康、幫助文化產業、幫助娛樂，所以阿里巴巴本身是一個數據公司。

黎瑞剛

3、數據對第一財經來說又意味著什麽?

黎瑞剛：

財經要有數據，數據是支持財經一個最重要的基石，而在這個領域中，我們所謂的空間在什麽地方?我們也和國際上知名的財經媒體合作，比如我們跟道瓊斯合作過，有了小小的嘗試和努力，我們也成立了研究院，希望在這方面能夠有所嘗試。

但是在這個過程中，我不得不講，在這個領域中依賴於用戶，依賴於數據的儲備，依賴於專業的團隊，我們從內容出發，有時候是力所不能及的，在這個過程中，往往有夢想的人能碰到一起，碰出火花，而且達成偉大的創意。

我跟老馬(馬雲)的交流，大家在這個點上迅速的感覺到機會，阿里巴巴不僅是最大的電子商務公司，也是一個龐大的數據庫，有大量的交易數據、支付數據、物流數據等等，這些數據可以服務於阿里巴巴自身，也可以服務於全社會，這跟第一財經秦朔當年辦報紙時定下的宗旨，為時代服務，為社會服務的宗旨完全相融在一起。

今天是一個新的開始，我們都很期待，未來的很多局面是靠我們內容的支撐，是靠我們數據業務，相信會打開全的未來。

馬雲和黎瑞剛互贈禮物

5、為什麽選擇一財?

馬雲：

我自己從事互聯網將近小二十年了，因為自己學英文，在全世界去了很多地方，也接受了世界很多媒體的采訪，我一直希望中國誕生自己的一個華爾街日報、彭博，真正有自己代表世界這一面的聲音。這次能夠得到SMG的信任，能夠得到第一財經的信任，阿里是倍感榮幸，我們珍惜這次機會，希望雙方不斷的努力，在產品上，不僅僅是產品和服務上大膽創新，我們應該在組織說、人才上、未來的機制上大膽創新，真正打造出全球有影響力，能夠服務全球的財經媒體。

現場的馬雲

6、阿里的數據只對合作夥伴開放?

馬雲：

我們昨天剛剛內部做了很多決定，我們對數據以前是開放的，現在我們決定數據原則上不開放，不開放的原因是什麽?因為我們認為現在我們在完全沒有保障數據安全、數據隱私的情況下，必須保障數據的安全和隱私，我們只給我們的戰略合作夥伴共同打造未來。

阿里今天擁有了大量的消費者數據、小企業數據、金融數據、物流數據，各方面的數據，這些數據如果放在我們身上，這不是我們的資產，這是社會的資產，我們應該如何把它用好，如何能夠把它發揮最大作用，同時又能夠保障所有數據提供者和參與者的安全和隱私，所以我們是在極其矛盾的過程中跟自己講：

信息在上個世紀是一種權利，數據在這個世紀更是一種資源，但它更是一種責任的擔當，所以我們必須把阿里巴巴擁有的所有數據通過優秀的媒體、通過優秀的合作夥伴，共同打造未來對社會、對國家、對公司、對消費都有好處的數據產品。

 

7、第一財經一直在嘗試“走出去”?

黎瑞剛：

十多年前，秦朔在我的辦公室里，代表廣州日報跟我談判，投資入股《第一財經日報》，談著談著就變成我們隊伍中的一員，很多時候想起來非常戲劇，也非常感慨。2008年，我們乘勝追擊，辦了第一財經周刊，後來又吸納了非常優秀的人才，尤其是報道商業故事，包括人物故事、公司經營方面，第一財經周刊是獨樹一幟的媒體。

當然，那時候我們有更大的夢想，希望能夠跨出上海，走得更遠。報紙雖然出去了，電視的信號還不能出去，所以我們做了很多努力，我們走有線網絡辦東方財經，通過有線網絡落地，拿了別人的衛星頻道，變成了第一財經的節目，這就是和寧夏衛視的合作。這也是不可想象的事情，一個省級衛視跟我們達成戰略合作，它的廣告由我們經營，它的節目由我們經營，整體上變成一個第一財經全國輻射的一個平臺。雖然這個合作到最後因為種種原因，現在終止了，但是在我的內心中，這樣的合作代表了上海SMG人，代表了第一財經的一種頑強不息、不屈不撓在體制的邊界、政策的邊界中始終前行的一種努力。

 

8、如今雙方攜手布局DT傳播時代，應該怎麽看IT向DT的轉變?

馬雲：

今天我們人類正在從IT向DT的發展，DT是Data Technology，我們經常講信息泛濫，信息能夠被應用的非常之少，是因為數據不夠才會導致信息泛濫。

我們在進入數據時代的時候，必須要用不同的眼光來思考，所以各位到阿里也好，阿里能夠到這里也好，我們共同來打造一個，只有變化、只有變革才能迎接未來的挑戰。

也許12年後的今天，我們看看這12年我們取得了什麽，我們讓多少企業發生了變化，讓國家發生了變化，社會發生了變化，每個消費者發生了變化，這是我們所期待看到的這一天。

 

9、談談阿里和一財最相似之處吧?

馬雲：

上海第一財經是2003年誕生的，而淘寶也是2003年誕生的，真是緣分。

因為2003年的非典時期我們誕生了淘寶，2004年誕生了支付寶。第一財經一路的變革、一路的挺進、一路的發展，跟阿里巴巴從2003年到現在幾乎是一樣的，大家到今天為止都是12周歲，都不容易!

大家都對未來依舊抱有夢想，依舊期待著在未來十年二十年對中國和世界經濟做出貢獻。

 

10、兩億美元能幹哪些事?

網友：

兩億美元=12億人民幣=75套魔都市中心200坪豪宅=150輛蘭博基尼-Aventador跑車=3萬臺頂配筆記本電腦=22萬臺16G的iphone6Plus=4千萬杯星巴克大杯拿鐵=2.4億個煎餅果子=不知道繞地球多少圈的香飄飄奶茶!

（以上根據簽約儀式現場講話進行整理）

編輯：顏靜潔

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問答大佬：阿里一財牽手背後你不可不知的10個問題

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4629067.html

問答大佬：阿里一財牽手背後你不可不知的10個問題

一財網 MZ 2015-06-07 15:26:00

6月4日，上海文廣集團(SMG)和阿里巴巴集團在滬舉行簽約儀式，阿里巴巴將投資12億元人民幣參股第一財經傳媒有限公司。雙方如何看待此次合作？合作後將啟動哪些項目……聽聽馬雲和黎瑞剛在講話中如何回應。

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回答嘉賓：

王建軍 上海文化廣播影視集團有限公司(SMG)總裁

黎瑞剛 上海廣播電視臺黨委書記，上海文化廣播影視集團有限公司董事長

馬 雲 阿里巴巴集團董事局主席

 

背景：6月4日，上海文廣集團(SMG)和阿里巴巴集團在滬舉行簽約儀式，聯合宣布將共同把SMG旗下的第一財經傳媒有限公司，打造成具有全球影響力的新型數字化財經媒體與信息服務集團。阿里巴巴將投資12億元人民幣參股第一財經傳媒有限公司。

馬雲、黎瑞剛“觸指為盟”

1、過程順利嗎?計劃是如何敲定的?

王建軍：

去年7月，黎瑞剛董事長和馬雲主席在會面時談到這個話題，雙方高層一拍即合，隨即雙方團隊展開了具體的溝通。

去年11月9日，就在這個(廣電大廈)樓里，雙方就戰略合作的一些核心問題達成了共識。由於合作領域涉及面廣，經過雙方團隊細致的工作，在今年3月形成了合作的框架協議，最終的投資協議也於近期完成。

在這個過程中，我們還得到了上級主管部門的肯定和支持，從而使我們得以順利地達成此次戰略合作。

馬雲：

我記得是去年7月，和黎叔(黎瑞剛)在杭州見面。黎叔對上海文廣、對媒體的夢想讓我很感動的。我一直希望中國能有中國的華爾街日報，這次能夠得到第一財經的信任，阿里倍感榮幸。

黎瑞剛：

去年夏天我和馬總的一次思想的碰撞火花在短短不到一年的今天結出果實，我感到非常高興。剛才在下面也跟馬總聊了幾句，我突然想起12年前也是在這個場景中間，也是在聚光燈下，在新聞媒體的攝像機、閃光燈下，我們第一財經這個品牌誕生。

2、將在哪些領域進行合作?

王建軍：

作為雙方合作的第一步，第一財經新媒體科技有限公司已經成立，目前已經啟動的項目包括： 1、基於擁有數億用戶的支付寶，第一財經已經成為其股票行情系統的資訊提供商，第一財經財富管理資訊也很快將登陸手機淘寶;

2、立足於數據的DT財經移動終端正在全力研發中，預計今年8月上線;

3、通過對阿里巴巴部分電商大數據的挖掘和整理，雙方將在本月聯合發布國內第一份《中國消費大數據報告》;

4、匯聚行業精英和專家的互聯網金融智庫也將於近日成立。

此外，雙方還將廣泛采集全市場的多元數據，聯合打造中國獨一無二的高品質商業大數據服務平臺，推出數據庫、指數、數據資訊、研究報告等多種形態的產品，以提升全社會各領域的數據化服務水平。

馬雲

3、數據對互聯網公司有多重要?

馬雲：

如果互聯網企業只把上網看作是看看新聞，上網就是玩玩遊戲，上網就是購購物，上網就是聊聊天，這些互聯網公司很快就會變成傳統互聯網公司。

在中國也誕生了很多傳統互聯網公司，他們也擔憂著明天怎麽辦，明年怎麽辦，後年怎麽辦，所以同樣在很多傳統企業在擔心明天的時候，很多互聯網企業也在擔心未來，所以如果想不擔心未來，就必須擔當起未來的責任，必須參與未來的建設。

我們未來五年和十年，互聯網+的核心思想就是如何把互聯網加上傳統經濟，不管是傳統的制造業還是傳統的各行各業加起來，只有參與傳統行業的改造，整個互聯網才能活得久、活得好，所以這是我們一直在思考如何在互聯網幫助健康、幫助文化產業、幫助娛樂，所以阿里巴巴本身是一個數據公司。

黎瑞剛

3、數據對第一財經來說又意味著什麽?

黎瑞剛：

財經要有數據，數據是支持財經一個最重要的基石，而在這個領域中，我們所謂的空間在什麽地方?我們也和國際上知名的財經媒體合作，比如我們跟道瓊斯合作過，有了小小的嘗試和努力，我們也成立了研究院，希望在這方面能夠有所嘗試。

但是在這個過程中，我不得不講，在這個領域中依賴於用戶，依賴於數據的儲備，依賴於專業的團隊，我們從內容出發，有時候是力所不能及的，在這個過程中，往往有夢想的人能碰到一起，碰出火花，而且達成偉大的創意。

我跟老馬(馬雲)的交流，大家在這個點上迅速的感覺到機會，阿里巴巴不僅是最大的電子商務公司，也是一個龐大的數據庫，有大量的交易數據、支付數據、物流數據等等，這些數據可以服務於阿里巴巴自身，也可以服務於全社會，這跟第一財經秦朔當年辦報紙時定下的宗旨，為時代服務，為社會服務的宗旨完全相融在一起。

今天是一個新的開始，我們都很期待，未來的很多局面是靠我們內容的支撐，是靠我們數據業務，相信會打開全的未來。

馬雲和黎瑞剛互贈禮物

5、為什麽選擇一財?

馬雲：

我自己從事互聯網將近小二十年了，因為自己學英文，在全世界去了很多地方，也接受了世界很多媒體的采訪，我一直希望中國誕生自己的一個華爾街日報、彭博，真正有自己代表世界這一面的聲音。這次能夠得到SMG的信任，能夠得到第一財經的信任，阿里是倍感榮幸，我們珍惜這次機會，希望雙方不斷的努力，在產品上，不僅僅是產品和服務上大膽創新，我們應該在組織說、人才上、未來的機制上大膽創新，真正打造出全球有影響力，能夠服務全球的財經媒體。

現場的馬雲

6、阿里的數據只對合作夥伴開放?

馬雲：

我們昨天剛剛內部做了很多決定，我們對數據以前是開放的，現在我們決定數據原則上不開放，不開放的原因是什麽?因為我們認為現在我們在完全沒有保障數據安全、數據隱私的情況下，必須保障數據的安全和隱私，我們只給我們的戰略合作夥伴共同打造未來。

阿里今天擁有了大量的消費者數據、小企業數據、金融數據、物流數據，各方面的數據，這些數據如果放在我們身上，這不是我們的資產，這是社會的資產，我們應該如何把它用好，如何能夠把它發揮最大作用，同時又能夠保障所有數據提供者和參與者的安全和隱私，所以我們是在極其矛盾的過程中跟自己講：

信息在上個世紀是一種權利，數據在這個世紀更是一種資源，但它更是一種責任的擔當，所以我們必須把阿里巴巴擁有的所有數據通過優秀的媒體、通過優秀的合作夥伴，共同打造未來對社會、對國家、對公司、對消費都有好處的數據產品。

 

7、第一財經一直在嘗試“走出去”?

黎瑞剛：

十多年前，秦朔在我的辦公室里，代表廣州日報跟我談判，投資入股《第一財經日報》，談著談著就變成我們隊伍中的一員，很多時候想起來非常戲劇，也非常感慨。2008年，我們乘勝追擊，辦了第一財經周刊，後來又吸納了非常優秀的人才，尤其是報道商業故事，包括人物故事、公司經營方面，第一財經周刊是獨樹一幟的媒體。

當然，那時候我們有更大的夢想，希望能夠跨出上海，走得更遠。報紙雖然出去了，電視的信號還不能出去，所以我們做了很多努力，我們走有線網絡辦東方財經，通過有線網絡落地，拿了別人的衛星頻道，變成了第一財經的節目，這就是和寧夏衛視的合作。這也是不可想象的事情，一個省級衛視跟我們達成戰略合作，它的廣告由我們經營，它的節目由我們經營，整體上變成一個第一財經全國輻射的一個平臺。雖然這個合作到最後因為種種原因，現在終止了，但是在我的內心中，這樣的合作代表了上海SMG人，代表了第一財經的一種頑強不息、不屈不撓在體制的邊界、政策的邊界中始終前行的一種努力。

 

8、如今雙方攜手布局DT傳播時代，應該怎麽看IT向DT的轉變?

馬雲：

今天我們人類正在從IT向DT的發展，DT是Data Technology，我們經常講信息泛濫，信息能夠被應用的非常之少，是因為數據不夠才會導致信息泛濫。

我們在進入數據時代的時候，必須要用不同的眼光來思考，所以各位到阿里也好，阿里能夠到這里也好，我們共同來打造一個，只有變化、只有變革才能迎接未來的挑戰。

也許12年後的今天，我們看看這12年我們取得了什麽，我們讓多少企業發生了變化，讓國家發生了變化，社會發生了變化，每個消費者發生了變化，這是我們所期待看到的這一天。

 

9、談談阿里和一財最相似之處吧?

馬雲：

上海第一財經是2003年誕生的，而淘寶也是2003年誕生的，真是緣分。

因為2003年的非典時期我們誕生了淘寶，2004年誕生了支付寶。第一財經一路的變革、一路的挺進、一路的發展，跟阿里巴巴從2003年到現在幾乎是一樣的，大家到今天為止都是12周歲，都不容易!

大家都對未來依舊抱有夢想，依舊期待著在未來十年二十年對中國和世界經濟做出貢獻。

 

10、兩億美元能幹哪些事?

網友：

兩億美元=12億人民幣=75套魔都市中心200坪豪宅=150輛蘭博基尼-Aventador跑車=3萬臺頂配筆記本電腦=22萬臺16G的iphone6Plus=4千萬杯星巴克大杯拿鐵=2.4億個煎餅果子=不知道繞地球多少圈的香飄飄奶茶!

（以上根據簽約儀式現場講話進行整理）

編輯：顏靜潔

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