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本帖最後由 優格 於 2015-5-19 09:00 編輯 協合新能源(0182.HK) - 股權問題解決且有望受惠於深港通，未來可期 投資摘要： 股權結構變化：最新公告顯示公司第二大股東高振順先生將以0.6港元每股價格出售5億股份給公司管理層，另外13億股份由摩根斯坦利進行配售給10家基金。高振順先生的持股數量將從20億減至2億。 業績釋放：交易完成後，公司管理層持股比率將從23%升至28%。高振順先生不參與日常經營決策，管理層的增持鼓舞了公司士氣，業績再2015年將會大幅釋放。 據管理層所示2015年業績預期良好，發電業務會翻番，占利潤比50%以上，EPC同比增長也超預期。 “靴子落地”：高先生股權的不確定性一直是市場的一個擔憂，對公司表現有壓制，高先生本身並不太想減持，主要是財務投資人，當年上市的時候為公司提供了殼資源，本早該退出，但由於高先生一直看好公司業務，持續持有沒有退出，現在基於管理層為解除市場擔憂，堅持高先生減持，解決市場對“靴子落地”的擔憂。 價值低估，向下有保護：龍源電力（0916.HK）和華能新能源（0958.HK）目前交易在16x PE 15E水準，而協合新能源（0182.HK）目前股價僅有15E 12.9x PE。加之公司在恒生小盤股指數里，很有可能是深港通標的，公司業績預期優異，價值被低估，股價向下風險較小。 維持買入評級：我們維持2015年的盈利預測為4.61億港幣（同比上升45.4%），16年利潤為5.62億港幣（同比上升22%），17年利潤為6.36億港幣（同比上升13.7%）。目標家維持在 0.79港幣，相當於15E 15x PE和15E 1.11x PB或16E 12.3x PE和16E 1.02x PB。股價有25%的上升空間，我們維持買入評級。 （來自申萬研究） 格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章，不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺，並未持有任何公司股票。 |