達美冀伙東航 拓中美航點接入
1 :
GS(14)@2017-11-19 12:56:21【明報專訊】美國達美航空大中華及新加坡地區總裁黄康（圖）表示，該公司目前在香港經營每日一航班往來美國西雅圖，將來會視需求及市場發展再擴展服務。他們亦在建基於持股3.55%東方航空（0670）的關係，繼續強化雙方合作及共享代號安排之外，雙方最近分別入股法荷航空10%，加上原有達美在維珍航空持股，他期望令聯盟內的航線網絡，達至更佳安排，並且提供更多直航及接駁選擇供遊客選擇，令航點的覆蓋更多更廣。
雙方均入股法荷航空10%
黄康表示，在香港增加航班或到其他航點方面，除了要考慮市場需求之外，亦會視乎機場運作情况等因素，並且相信香港航班能夠在早上到達西雅圖的航空樞紐，方便乘客轉飛其他城市。他們在中國內地方面，將以上海及北京作為樞紐，並且會在現有往來北京及上海航班方面，在多年1月及4月，投入A350參與服務，亦看好上海及北京的需求增長，可進一步增加航點。
至於與東航合作方面，黃康形容，這非純財務投資考慮，而是透過雙方的伙伴關係及Skyteam聯盟的基礎，合作擴大到中國及美國市場航點的接入，例如在內地與東航代碼共享接駁逾40個城市；至於與Skyteam另一成員南方航空（1055）的原有合作亦會持續。
此外，聯同東航分別入股法荷航空10%，有助搞好直航或轉駁航點，令旅客選擇更方便，以及增加航點的普及。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1343&issue=20171118
中美利淡夾擊 美股早段挫150點
1 :
GS(14)@2017-11-19 15:03:27【明報專訊】中國工業增加值、社會消費品零售等數據遜於預期，加上市場憂慮美國稅改法案未能在年底前通過，美股早段偏軟，道指跌近150點。進行改組的通用電氣（GE）股價跌至5年低位。路透社報道，匯控（0005）表示同意支付3億歐元（約27.5億港元），為其瑞士私人銀行避稅的長期調查換取和解。匯控發聲明表示，該和解協議是去年法國當局引入新機制以來的首次，容許企業與司法部門和解而毋須被判有罪。匯控已繳付全部罰金，而針對匯控的調查已被撤銷。
瑞士銀行逃稅案 匯控擬28億和解
美國聯儲局主席耶倫、歐央行行長德拉吉、英倫銀行行長卡尼及日本央行行長黑田東彥昨出席歐央行的專題會議，四人大致認同前瞻指引的作用，儘管當中有其限制。耶倫表示，聯儲局關於未來政策的指引是有好處的，但所有指引都應該有條件，並按經濟前景作出調整。今年有投票權的達拉斯聯儲銀行行長卡普蘭稱，正積極考慮12月支持加息。繼鮑威爾獲提名接任聯儲局主席後，新一任聯儲局副主席人選亦浮上水面，據道瓊斯報道，白宮正考慮提名安聯（Allianz）首席經濟顧問埃里安（Mohamed El-Erian）接任聯儲局副主席。翻查資料，埃利安加盟安聯前，曾是著名基金經理「債王」格羅斯左右手，擔任太平洋投資管理公司（PIMCO）行政總裁兼聯席投資總監，直至2014年才離職。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3797&issue=20171115
貿易鷹派人物 成特朗普新寵 專家憂中美爆貿易戰
1 :
GS(14)@2017-11-26 14:33:21【明報專訊】美國媒體Axios引述消息人士稱，對華貿易態度強硬的美國貿易談判代表萊特希澤（Robert Lighthizer）在白宮發揮的影響力與日俱增，深受美國總統特朗普信任，貴為特朗普亞洲之行的首席經濟顧問，更幾乎每場會議也守候在特朗普之側。隨着他在白宮地位提升，令支持對華貿易的白宮官員和美國商界人士感到憂慮。《華爾街日報》也認為，美國對中國放寬外資進入金融業的反應冷淡，已反映出美國對華戰略出現根本轉變，意味美國開始大膽博弈，兩國未來關係恐坎坷不平。不過新的美國對華戰略有相當的風險，部分政策專家更憂慮可能引發貿易戰。
萊特希澤早在列根政府擔任美國貿易副代表時，已以強硬的談判風格見稱。他為特朗普政府擔任美國貿易代表後，即在9月的首次重要公開講話，直指中國的經濟模式對世界貿易體系構成「前所未有」的威脅。萊特希澤與特朗普意見一致，認為對華貿易逆差擴大不可接受。
特朗普亞洲之行長伴左右
Axios稱，萊特希澤在白宮首席經濟顧問科恩、財長梅努欽、商務部長羅斯和農業部長珀杜在內的經濟團隊面前，形容美中經濟關係是「胡說」（bullshit）。他表示美中關係近25年的歷史，經歷了克林頓、布殊和奧巴馬政府的對話，每屆政府都有新口號和戰略框架來形容美中關係，但與中國的貿易逆差卻一直膨脹。
Axios稱，特朗普相當尊重萊特希澤，喜歡他無懼衝突且不會退縮。由於他對美中貿易歷史了如指掌，因此在美國政府內部關於中美經濟矛盾的爭論，他愈來愈穩佔上風。即使是立場經常與萊特希澤相左的科恩，也認為萊特希澤令人信服。
熟悉美中貿易史 對手折服
Axios稱，特朗普政府對未來貿易政策諱莫如深，料在稅改通過前不會採取任何激進行動，雖然特朗普在訪華之行公開向國家主席習近平大送高帽，但在白宮內部，萊特希澤的觀點才是特朗普心聲。美國政治網站Politico亦援引分析稱，特朗普在貿易問題上或將很快轉向更強硬的路線。
《華爾街日報》也認為，美國對於中國放寬外資進入金融業表現冷淡，反映出美國對華戰略出現根本性的轉變。知情人士稱，特朗普訪華前1個月，中方已向美國示好，建議讓特朗普在訪問期間，與習近平共同宣布放寬外國企業進入中國金融行業。這可是前幾屆美國政府一直爭取的目標。不過美方對此不感興趣，最終在特朗普離開北京後，中方才單方宣布開放金融業的消息。白宮發言人更稱，這措施早就應該推出，而且這只是中國需解決的眾多問題之一。
單方威脅取代會議 逼中國改變
過去美國政府一直在高級別會議竭力說服中方在貿易問題讓步，但特朗普政府認為此舉沒有實際作用。眼下美國政府正研究對華貿易制裁，目的是從根本上挑戰中國的貿易行為。這也在一定程度解釋了特朗普為何在訪華期間，一邊在貿易問題上語氣強硬，一邊又對習近平大加讚賞，目的就是要緩和未來貿易制裁措施可能帶來的衝擊。
華盛頓智庫戰略與國際研究中心表示，白宮相信只有通過單方面的威脅，才能迫使中國改變。部分政策專家憂慮，此舉可能會觸發貿易戰。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1464&issue=20171121
龐寶林：中美息差愈行愈遠
1 :
GS(14)@2017-12-03 18:06:48【明報專訊】自標普等評級機構紛紛下調中國主權評級後，海外投資者對中國債務高企的擔憂愈來愈多，觸發10年期中國國債收益率多年來首次觸及4厘，10年期國開行債券破5厘。歷史上10年期國債利率超4厘曾發生在三個主要時間點，分別是2007年經濟過熱、2011年通脹過高及2013年貨幣過緊，和當前情况都不太符合。
另一方面，中國現時經濟穩定增長走出低谷，通脹及製造業等在去槓桿的調控下溫和增長，過熱的信貸及樓市也有明顯降溫，央行貨幣政策仍維持中性，均是對債市長期相對利好的因素，短期則主要受到資管新規及打破剛兌等監管的影響而波動。
美國聯儲局11月會議紀要再次肯定了當前通脹的溫和增長，加息及縮表的壓力愈來愈大，高盛等機構紛紛預計聯儲局明年會共計加息4次。同期第三季度中國GDP增長稍稍放緩至6.8%，但人行行長周小川預言下半年增速可達7%，中國經濟已連續9個季度穩定在6.7%至6.9%水平。中國央行維持中性偏緊的貨幣政策，去槓桿控制着「灰犀牛」的系統風險，在經濟支撐下令優質企業可以支付稍高的融資成本，中長期債市基本面向上。
中國FinTech及AI或超越美國
以10年期與2年期的國債息差為計，美債長短息差相對走勢平穩，在聯儲局逐步退出量寬計劃後，債息也應聲緩緩下行；中國國債息差則波動性更大，尤其是在2015年中股災時期資金面及其緊張而致使債息跳升。過去數年美債長短息差都高於中國同期息差，但這一趨勢在今年開始發生變化：美債息差從年初的1.3厘連續下滑至現時約0.6厘，中國國債息差則完全逆勢而行，從年初的0.6厘一路升至近1.3厘，二者走勢可謂是完全逆轉。
兩國債息息差的逆轉也是中美G2格局的轉變之機，早前本月初特朗普訪華期間，一改強硬態度有意向中國示好，收下中國的15份「大禮」，金額達2535億美元，更涉及阿拉斯加液化天然氣開發等能源、航空的多個高度機密的行業訂單，可以說是中美貿易的里程碑之一了。特朗普倒是在越南峴港的APEC會議上態度強硬，對亞太地區「長期貿易舞弊」零容忍，亦沒有出席TPP（跨太平洋伙伴關係協定），令其佔全球GDP的份額也從40%驟减到15%，影響力大減。特朗普在亞太的強硬非合作態度，不似歷屆美國總統彰顯在亞太的領導角色，反而有機會令中國在區內的地位進一步增強。而在FinTech、AI等前沿科技上，中國已經不輸美國，甚至大有超越之勢，美元及美債的地位是否又會被動搖呢？
（本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）
東驥基金管理董事總經理
[龐寶林 債市情報]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0747&issue=20171127
螞蟻金服併購敗北 中美衝突升溫 游說近1年無果 官媒威脅：或採報復
1 :
GS(14)@2018-01-07 12:41:33【明報專訊】美國政府負責審查海外買家收購該國公司的海外投資委員會（CFIUS）以國家安全為由，拒絕阿里巴巴旗下的螞蟻金服收購美國電子支付公司速匯金（MoneyGram），再次突顯中美貿易關係緊張。兩家公司在聯合公告稱，雖然採取多種方式回應CFIUS的關注，惟未能令交易獲批。
新華社針對交易未能獲批發表英文評論文章，質疑美方近期對中國貿易諸多掣肘（見表），威脅稱倘美方一意孤行，可能採取報復行動，中、美貿易關係在2018年可能顛簸不平。速匯金股價昨早段跌逾9％。
螞蟻金服是支付寶的營運方，最初在2017年1月同意以8.8億美元收購速匯金，其後美國另一電子支付公司Euronet Worldwide加入戰團，提出以9.55億美元競購要約，螞蟻金服於是又將開價提高至12億美元，突顯螞蟻金服拓北美市場決心。
馬雲去年晤特朗普 承諾優惠美企
知情人士向《華爾街日報》稱，螞蟻金服當時展開大規模游說活動，促成阿里巴巴創辦人馬雲去年初與當時仍未正式就任總統的特朗普會面，當時馬雲建議讓美國中小企透過阿里巴巴把產品銷往中國等亞洲國家，為美國創造就業。
螞蟻金服與速匯金初步達成交易協議後，代表阿里巴巴的游說人員又接觸了質疑該交易的北卡羅萊納州眾議員皮頓杰（Robert Pittenger）辦公室，解釋阿里巴巴對北卡州的經濟效益。
螞蟻金服付3000萬美元「分手費」
知情人士稱，游說人員幾經爭取，終親自見了皮頓杰本人。但說客離開後，皮頓杰即與美國國會及行政當局中國委員會（CECC）共同主席、新澤西州眾議員史密斯（Chris Smith）共同撰文，炮轟這宗交易，指「中國政府支持收購美國金融機構的計劃，為美國經濟實力帶來風險」。
速匯金行政總裁Alex Holmes稱，自接近1年前速匯金首次宣布與螞蟻金服的交易計劃以來，地緣政治環境發生很大變化。因交易失敗，螞蟻金服向速匯金支付了3000萬美元分手費。
路透社稱，CFIUS的標準審查流程需75天，螞蟻金服與速匯金已經過3次審查流程，但未能消除CFIUS的疑慮。消息稱CFIUS否決交易，是憂慮美國公民身分數據的安全。自螞蟻金服在特朗普上任前後提出收購意向以來，交易撮合人士就表示，CFIUS對中國公司的審查愈來愈嚴。去年9月特朗普阻止中資背景的私募基金凱橋資本，對萊迪思半導體的收購。去年11月紐約精品投行Cowen以取得CFIUS批准存在「不確定因素」為由，放棄來自中國華信能源的投資。
新華社：美不合作 零和博弈
新華社評論文章表示，隨着兩國貿易緊張局勢激化，一些中國企業在美國遭遇障礙並不出奇。文章指出，中、美兩國在11月美國總統特朗普訪華時才簽署2500億美元貿易協議，不過雙方友好關係似乎正在消失，皆因美方陷入不合作的零和博弈心態。文章重申，合作是兩國唯一正確選擇，因為雙方共同利益將大於分歧。文章警告，倘美方一意孤行，中國將採取報復，中美將在2018年踏上顛簸的貿易之路。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7981&issue=20180104
中美經貿摩擦將變大戰？
1 :
GS(14)@2018-01-28 13:39:53【明報專訊】新年過後，美國對華步步緊迫，貿易紛爭頻起，貨幣戰悄然打響。中國不但爭取所謂的「市場經濟地位」無望，反而處處被美掣肘。面對美國攻勢，中方立即揚言報復，要麼訴諸WTO，要麼對美貿易反制裁。
與此同時，繼續尋找國際伙伴抵制特朗普的「美國優先」。迄今，中國的國際攻勢收效尚可，國際上不滿特朗普的隊伍正在壯大。
德國總理默克爾、法國總統馬克龍以及印度、加拿大兩國總理公開表態支持全球化、反對保護主義後，無論特朗普26日在瑞士達沃斯論壇說甚麼，他都會面臨前所未有的「孤立」。
美國優先 恐陷孤立主義
除了已傷及切身利益的中國，德國、法國這些盟友也不願意在特朗普「美國優先」的旗幟下，容美國丟下各國重回「孤立主義」。
自從特朗普上台，就一直對華高舉大棒，以開打貿易戰相威脅。2017年，兩國之間的口水官司不斷，其間小規模的貿易摩擦頻繁上演。
2018年初，貿易戰的威脅變得更加迫切。美方公開聲稱，當年支持中國加入世貿是一個「錯誤」，把淘寶網、北京秀水市場等9家中國市場被列入「惡名市場」名單；對進口來自中國等國家的光伏產品、大型洗衣機分別採取為期4年和3年的全球保障措施，還準備了至少156項針對中國的貿易措施。美國商務部長羅斯稱「中國製造2025」是直接威脅，或將對華展開侵犯知識財產權調查。
中國龐大市場 重要棋子
中方立即回應，將採取所有適當措施，堅決捍衛自身的合法權益。一旦大規模的貿易戰開啟，就將不再是兩國文職官員之間的口水戰，而是兩敗俱傷的深淵。
「中國製造」無法找到美國市場的替代者，同時也有反制美國的「本錢」。中國加入世貿組織的16年裏，美國對華貨物出口增長500%，遠高於同期美國對全球出口90%的增長。中國躍升成為美國第三大出口市場。而且大多數人都相信，中國取代美國成為全球最大消費市場的日子愈來愈近。
對華貿易政策步步緊迫的同時，美國正借助匯率手段，擺脫國際貿易劣勢甚至換取資金回流。
貨幣戰美國佔據上風
2017年，美聯儲三次加息、啟動縮表，特朗普政府也通過了大規模減稅法案。但美元沒有像預期的那樣表現出強勁勢頭，反而經過短暫升值後掉頭直下，2017年美元指數總體下跌9.9%。這與以往的經驗正好相反。
對中國的直接影響就是，人民幣匯率不斷上升，出口成本上升。1月24日，在岸人民幣匯率中間價突破6.4。
與此同時，帶來更大威脅。人民幣升值後，包括內地房地產在內，出售人民幣資產後可以換得更多美元。再加上美國的國際稅收減免優惠，這會誘發投資者拋售人民幣資產、抄底美元。倘若如此，剛剛結束了資金淨流出的內地又將面臨外儲縮水壓力甚至房地產泡沫被擠破的風險。
[馮其十 神州新形勢]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6392&issue=20180128
港交所：嘗試聘中美人才來港
1 :
GS(14)@2018-02-04 20:52:44【明報專訊】市場憂慮香港監管機構未必有足夠人才應付制度改革，港交所（0388）上市部主管戴林瀚表示，現正與具生物科技專業知識的業界人士，包括律師、投行人士、創投基金、公司等，合作修改上市條例，同時計劃聘請有關的專才。他認為邀請他們加入港交所或有挑戰，亦不排除嘗試聘請在美國或中國內地的人才。
可向外求助 確保夠專業意見
戴林瀚又稱，選擇生物科技企作為首批未有收入公司上市，是認為這個板塊集資上市的興趣較大，已有客觀標準跟隨，如美國食品及藥物管理局（FDA）臨牀測試，相對風險較小。
戴林瀚稱，上市部增聘的人手的過程中，「有專研新經濟的分析員，我們會取錄，如果有在美的研究人員願意來港亦可」，但他指部分投行亦有相關專才以港為基地，同時可以尋求外界幫助，包括諮詢公司等，確保交易所有足夠的專業意見。
他承認需要一下子在港培養生物科技生態圈有難度，但不少大型投行有專門研究生物科技的分析師，一旦設立新章及制度，投行自然會建立團隊，「一日不設立生物科技新章，不會有相關企業派人來港」，認為設立制度後業界會逐步適應並組成新生態圈。
[上市改革系列之一]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4201&issue=20180129
王弼﹕中美無金融危機 股巿難大跌
1 :
GS(14)@2018-02-12 07:11:02【明報專訊】上周五道指大跌665點，其實早在1月底，港股早呈震盪格局，有高位調整迹象，配合美股大跌，今日港股看來又要裂口低開數百點。
目前，股民最關心應該是港股是否見頂。所謂見頂，其實很難說得清楚，王弼嘗試簡單分成三類：（一）像2007年近32000點見頂，然後跌到2008年11月的10676點；（二）2015年大時代的28000點水平，跌至2016年的約18000點；（三）1994年遇美國加息步伐加速，全年調整31%。上述三個個案，幅度分別約為三分之二、三分之一和三成。事先聲明，歷史不會重複，我不是說港股目前受的調整壓力，至少在三成或以上。三個個案的共通點，是恒指於早一年經歷超級牛市後，出現大調整；不同的是調整的原因。2008年調整幅度最厲害，復蘇的時間也最長，要超過9年恒指才重見32000點高位，調整的原因是由美國引起的環球金融風暴。至於2015年的大調整，源自中國金融風暴，因為風暴只是地域性，調整幅度較小，復蘇時間較短（3年）。至於1994年的調整是美國息口上升比市場預期快，是從美國輸入的震盪，調整幅度不遜於2015年的一次，但港股只用兩年便收復失地，更在翌年（1997年）升至16365點高位，比1994年的高位再升30%。
說出三個個案的目的，是我們要問問自己，港股的確處於歷史高位，但目前世界經濟，是否面對全球金融危機（如2008年）的風險呢？2007年美股屢創新高，但次按危機的聲音已不時聽見。當時匯控（0005）的股價在150元水平，我的朋友孫柏文早已高呼大家應該沽匯豐，並訂下110元的目標，當時遭不少財演界老行尊嘲笑。2008年的全球金融危機，並非毫無徵兆。至於2015年的中國金融危機，當時王弼已開始撰寫本欄，也指出2015年初中國胡亂減息谷股市，肯定會出亂子，人行有可能被逼把人民幣貶值。事件除了引起中港股市大跌，亦以外儲損失1萬億美元告終。所以，2015年的大跌，也非無迹可尋。
中央資本管制成功 大走資風險減
如今處於歷史新高的港股，是否和上兩次大調整一樣，面對着全球或中國金融危機呢？我早已說過，自出QE以來，美國銀行資產負債表固若金湯，目前看不出美國有金融危機的風險（歐日銀行雖沒美國銀行強健，但有QE支撐，再發生金融危機的風險降低）。至於中國，我多次重申，中央資本管制非常成功，誇張地說，中國人要非法地大量走資，可能較蒼蠅飛出國境更難！走資，是中國唯一的金融風險，既然解決了，中國人聽聽話話不走資，其他問題（包括銀行壞帳、地方債務）都是中央可控範圍。
有分析員跟我說，中央現在致力打擊影子銀行，這兩季內地金融股面臨一定程度下跌壓力，我不會否定。但我認為，中央打擊之餘，亦會顧及力度過猛引發系統性風險問題，適時國家隊便會入市維穩，上周五A股早段大跌，後來跌幅大大收窄，不也是有傳國家隊維穩嗎？
所以，王弼認為，目前港股調整，並非面對美中金融危機所帶來的壓力所致，而是去年升幅凌厲，特別是進入1月，單月再升約一成，配合全球股票超買，全球股市調整不足為奇，幅度可能是5%，也可能是10%，但這樣的調整對「健康慢牛」的形成更為有利。至於會否像1994年調整三成，我認同，美國加息的確有加快步伐迹象，聯儲局官員便指出本年度加息可能多於3次。但我認為目前經濟環境，就算比預期再加多兩次息（即全年加1.25厘），也只是2.75厘，仍在3厘以下，對息口敏感的資產（特別是一手納米樓），當然有一定壓力，但不到拖垮經濟的程度。加上，香港受美國的影響，也非1994年可比，中國的維穩措施，也對港股有一定支持。而且，現今世代，無論中美歐日，若調控太速，令股市大瀉，永遠可以再推出QE救市。所以，像1994年調整三成的可能性頗低。
急升後調整 更利港股「健康慢牛」
不過，若港股調整一成，也達3000點，聽起來很可怕，而且早前升幅大估值高的公司，也可能出現巨大調整。上周股市雖波動，但王弼手上的悶股照常沉悶，可以說發揮了「無用之用」的效果，像和記電訊（0215），完全不受股市波動影響，靜悄悄創52周新高。在投訴悶股在升市不懂跟升之餘，於股市波動時，也許是時候欣賞它們作為資金避難所的角色和功用。
■最新一集「投資．王道」
香港奧國經濟學院院長王弼會在每周主持的《明報》財經節目「投資．王道」，以專業投資者角度分析經濟和股市市况，欲收看最新一集內容，可登入：link.mingpao.com/50719.htm
香港奧國經濟學院院長 fb.com/buytillsuspension
[王弼 投資王道]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9942&issue=20180205
譚新強﹕劉鶴先生 中美關係關鍵人物
1 :
GS(14)@2018-03-06 03:45:18【明報專訊】流感初癒，多謝很多朋友關心，都勸喻我多休息。沒辦法，休假前工作實在忙得不可開交，今晚出發去歐洲，希望可以好好休息十天，然後再去美國開會。我每年都去美國幾次，其實很遠亦很勞累，但還是覺得參加這些小型CEO峰會挺有用，有機會和政商界高層和權威學者直接交流，討論最新美國以至全球政經局勢。他們也很喜歡聽到我從亞洲帶過去的觀點。今次峰會3月中在華盛頓舉行，正值美股、債市憂心忡忡之際，通脹前景充滿不確定性，聽聽不同觀點，更有價值。我估計他們也很想多理解中國的最新情況，包括修憲對未來發展的影響。希望能為各位帶回來一些獨特和有價值消息和觀察。
一如所料，港股在2月初大跌後，就進入W或雙W形的上落格局。藍籌業績從3月中開始陸續出場，內銀以至內房如碧桂園（2007）、華潤置地（1109）等的業績應該都不錯。但在之前的數周港股難有重大突破，仍將受制於美股表現（較昂貴，更難突破），和外資對中美貿易、去槓桿，和修憲的各種憂慮。
港股暫難大突破 受制美股外資
去槓桿的痛苦已逐步浮現出來。上周出了數據顯示全國一線城市房產均價竟然下跌0.5%至1%左右，為近3年首次！主因就是房地產市場的去槓桿手段。整個產業鏈，從上游的水泥、鋼鐵、開展商、以至家電股都應聲下跌，最嚴重例子是A股的老闆電器，第四季收入增長從過去的同比25%以上急跌至只有11%，股價更跌超過兩成有多！
樂觀者如大摩的銀行分析師，認為去槓桿過程已完成了三分之二，很快就成功，所以重申推介內銀。長遠我也對建行（0939）、工行（1398）等大銀行有信心，但我認為去槓桿的路還很長，應該一半都未到，可能只有四分一。一如我上周所說，應分波段性來處理，暫時可能稍作休息，兩會後再加強力度。
內地槓桿路還長 料兩會後再加強力度
香港也不可能獨善其身。美國今年極可能加3或4次息，香港的加息壓力也在不停加大。這兩天的港匯已跌近10年低位7.83，逐漸接近弱方保證的7.85，就算不加息，金管局都可能需要干預市場。
請大家亦留意一下中環中心交易的進展情况，因為它是寫字樓，代表香港房產最強的一環，也是破紀錄的天價交易——402億也只能買75%樓面！原佔55%的中資買家突然退出，不知是因為資金出現狀况，還是價錢問題，現在換入朱太和許榮茂。這宗交易完成期為1年，已過了近5個月，如未能如期成交，將對後市有頗大影響。
倘中環中心未如期成交 後市添陰霾
貿易戰正在升温，早前美國已針對亞洲光伏產品和韓國洗衣機（搞笑）增加關稅。短期內，特朗普政府極可能以國家安全為藉口，增加所有鋼鋁材進口關稅，可能分別高達24%和10%。雖然這政策不止針對中國，中方仍非常緊張，企圖利用談判拆解紛爭。但如談判失敗，估計中國將採取報復行動，可能針對美國進口大豆。另外亦必向世貿（WTO）投訴，但過程很慢，需時幾年，就算勝訴亦很難執行。特朗普早前已表明聲討世貿，認為對美國不公平，所以如變得更不滿，隨時退出都似。
貿易戰升溫 劉鶴赴美有雙重意義
美國鋼鋁材貿易對中國並不很重要，之前我已指出過，中國貿易重心已逐漸由發達國家轉移到發展中國家。內需日益增長，外貿對GDP比重亦在下降。但中國仍是不想跟美國公開打貿易戰，所以本周派了劉鶴去華盛頓，估計有雙重目的。第一應是就貿易衝突進行談判，劉鶴是留美「海歸」派（哈佛甘迺迪學院公共管理碩士，也在Seton Hall唸過法律），身份非常適合。第二目的就是一個coming out party（初登場派對）。傳聞在兩會時，他將再獲提拔，主管金融甚至乎經濟，訪美之旅正好把他介紹給美方相關對口官員。其實以他「海歸」背景，能升至此高位殊不簡單，是20年來首位，他將是中、美關係的一位關鍵人物。
未來全球市場走勢當然跟通脹前景緊密相連。上周也陳述過正反論點。我的觀點是較不相信通脹會結構化升得太高，原因就不在此重複了。最令擔憂者費解的是為何美國需要在「非戰爭」時期大幅減稅、大增國防開支3000億美元，令到明年財赤大增至1.2萬億美元？
其實答案在於特朗普是否贊成現在是「非戰爭」時期這個假設。特朗普的偶像是前總統列根，早前竟在網上「慶祝」列根冥壽，有點奇怪，但證明他的崇拜程度。在1980年代，列根就曾推出美式供給側改革，大幅減稅，增加國防支出，跟前蘇聯進行軍備競賽。經濟上不算全面成功，財赤膨脹，亦未成功刺激企業大量增加投資。但在外交和軍事上，可謂大獲全勝。前蘇聯在財政和經濟資源在無法跟得上美國，結果在「星戰」軍備競賽上大敗，最後更導致政權倒台和國家解體。最厲害的是美方不費一兵一卒！
現今中國的經濟力量絕對可跟美國匹敵，而且中美貿易和投資關係密切，既有競爭，也有多方面合作，比當年美蘇冷戰對峙時期複雜很多，亦因此穩定得多。結果未必需要只有一個贏家和一個輸家（並非王家衛版的《葉問》），希望可以是共贏局面。
這次劉鶴到美國，不知會否重返哈佛校園，探望恩師Graham Allison教授，討論如何逃避「修昔底德」陷阱？
（中環資產持有華潤置地、大摩、建行、工行的財務權益）
中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2553&issue=20180302
憂內地加強監管 全球貿易戰風險升溫中美夾擊 恒指周挫2.2%迎兩會
1 :
GS(14)@2018-03-06 03:50:37■港股昨在兩會揭幕前夕跌460點；圖為去年兩會召開情況。
【本報訊】兩會召開前夕恒指一周跌2.2%，創11年來最差開局。兩會今日揭幕，受外圍貿易戰風險升溫與美國加息憂慮困擾，加上有傳北京將設「金融總局」取代中銀監、保監、證監三會，市場憂慮金融監管升溫持續，恒指昨曾瀉逾500點，一度失守30500關，埋單全周累計跌2.2%或683點，成為自2007年以來，兩會召開前表現最差的一年。記者：余倩敏
恒指昨收市跌460點或1.5%，收報30583點；H指跌224點或1.8%，收報12203點。整體大市成交未算活躍，即使恒指季檢結果昨生效，令尾市成交較平時大增，主板成交亦只有1,260億。大市昨跌勢全面，有1,200隻股份下跌，股份上升下跌比率為2.8比7.2。另港股通昨共錄得13億北水流入，吸資額較周四減六成。市況轉差下，俗稱「港股恐慌指數」的恒指波幅指數（VHSI）昨即市曾急升至25.47，見約三周高。
夜期早段急瀉414點
外圍周五晚未跌夠，恒指夜期昨晚再急挫並下試三萬關口，一度低見30082點，截至本港時間昨晚9時報30120點，跌414點，較現貨低水463點。回顧過往10年，恒指在兩會揭幕前5天，有8年都是報升收場，只有去年及今年在兩會前報跌，而今年跌幅更是11年來最大。騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪認為，內地加強金融監管並非新事，因此港股昨跌市以外圍因素關係較大。他預計，在美股短期未必太快回穩下，港股後市繼續波動，技術上恒指在31000點附近阻力沉重，而向下則在30450點有支持，倘失守下一支持位看30200點。光大新鴻基財富管理策略師溫傑表示，港股失守50天線（昨處31104點）後，三萬點變得關鍵，倘失守將下試上月低位29129點。不過，他認為美國強徵鋼鋁關稅對大市的影響範圍小且短線，相信市場已近完全反映，中長線內地基本因素強勁，維持下半年34000點、再見歷史高位的預測。中資金融股是本周跌市重災區，恒生中國H股金融行業指數全周跌4.6%，收報19494點，多隻內銀股及內險股本周錄顯著跌幅。中行（3988）及建行（939）按周跌逾5%，平保（2318）及國壽（2628）按周挫逾3%。另外，農行（1288）、招行（3968）、新華保險（1336）及中國太平（966），全周亦錄超過半成跌幅。沈慶洪指內銀股及內險股暫時仍會「跟個市行」，但未必會大幅跑輸大市，因仍具投資概念，平保接下來公佈的業績料不俗，業務亦會繼續有分拆，而內銀股則可望受惠A股年中入摩，故該兩大板塊未來或會跟隨業績或公司消息而再被炒上。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180303/20321098
Next Page