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一個A股投機者的22年哭笑人生 衛摩詰

http://xueqiu.com/9055543140/23891241
被稱為「中國十大操盤手之一」的花榮毫不諱言自己是投機者。他1991年就入市，先後經歷了五輪牛熊轉換，不僅擔任過券商、信託、私募操盤手，還一直是一名財經寫手。在瘋狂且投機氛圍極重的市場，他一邊在書中告誡投資者要「捨得頭顱做酒杯」，敢於追漲換手率最高的龍頭股，一邊自相矛盾地介紹自己的「盲點套利」理論。

花榮不認為投機是個貶義詞。「投機就是投資機會，沒有機會就不進場交易」，他始終認為在中國股市進行投資，尤其是價值投資難度很大，「企業也是有週期和壽命的，一支股票不會永遠上漲，也不會永遠下跌。很多人的缺點是要麼過於短線，要麼把自己命運和企業放在一塊。一直拿著股票不賣是錯誤的，你應該把錢不斷的投向處於週期最好企業。」

跟隨證券市場一起成長的花榮，有時候會謙虛地宣稱自己能成為「不死鳥」是運氣，有時候卻嚴厲地批評股市和投資者。「A股依舊是不成熟的市場，絕大多數人都是傻瓜。這些人在證券市場分不清楚黑白、對錯，不知道市場的規律和本質。」

在花榮看來，最重要的功課發生在交易前。一名合格的交易者，需要做大量的準備工作，必須考慮各種情形和後果，對交易制度和公司治理情況有清晰瞭解，之後才是買入賣出，即落實一切原則的交易本身。「比如交易制度是常識，但很多投資者卻不感興趣。一個人去菜場買顆白菜都知道挑挑揀揀，為什麼到了股市，還不熟悉遊戲規則，卻可以草率地買入賣出？」花榮將自己的博客命名為「中暑山莊」，比喻股民們進到股市就暈頭轉向，如中暑一般。

正如菲利普·費雪說，股票投資有時難免需要運氣，但長期而言，好運、霉運會相抵，想要持續成功，必須依靠良好的技能和原則。花榮認為投資者應該永遠保持學習的狀態，而無知正是許多股民虧損的重要原因。

這位操盤手將自己的投資生涯劃分為三個階段，第一個階段是1999年之前。證券法、基金法尚未問世，這是證券市場的亂世，做莊行為被鼓勵，膽子大的人才能生存。花榮的打法同樣草莽，他的目標是「獵莊」，發現莊家、跟隨莊家，激進操作，把基本面分析放在次要地位。

這期間花榮也中過槍。1994年時，花榮幫助一個民營老闆操盤，當年的股市正經歷第一輪熊市，滬市從1993年2月的1558點跌至1994年7月的333點，跌幅達到78%。當時花榮則注意到了新股內蒙華電，在大盤570點時以4元左右的價格建倉。本以為這支股票市盈率低，競爭力強，業績穩定，結果大盤5月到7月間跌去50%，內蒙華電的股價也一瀉千里。當時沒有止損的概念，花榮只有越跌越買，加大倉位。

沮喪的花榮已經做好了被掃地出門，睡到火車站的準備，孰料1994年8月1日，管理層連頒三大救市政策，內蒙華電也趁勢漲了起來，僅五天的時間，從2.32元漲到7.11元，花榮收益達到90%。

熊市無情，一批操盤手被清理。到1999年到2007年，市場上的主流群體已經由職業大戶演變為券商、基金，交易也更為規範，花榮的投資進入了進取和穩健結合的階段。花榮的策略是「題材是第一生命力」，即跟隨重大社會事件、重大政策等進行投機，利用技術面分析判斷賣出時機。

現在，花榮則琢磨了一套另類的投資方法——盲點套利，即在弱勢市場尋找確定性的機會，在一般人熟視無睹的地方獲利。花榮總結這一方法的核心要素有三點：低風險甚至無風險；利潤明顯、效率較高；有從盲點變為熱點的可能性。這三大要素連接的關鍵因素是雙軌價格。

盲點套利的最佳案例之一是投資樊綱鋼釩。2008年，樊綱系謀劃資產重組整體上市，重組方案中給予持有樊綱系三隻股票現金選擇權，其中樊綱鋼釩股東在規定期限內可將所持有的公司股份按9.58元/的價格出售給大股東所指定的第三方。這就意味著，只要在9.58元下方買，就可以視作無風險。

樊綱也被花榮認為是投資生涯裡記憶最深刻的股票，原因是當時買賣股票的整個操作過程在博客上公開，並引發了圈內廣泛討論。當時存在證監會不批准、鞍鋼集團單方面毀約等多種可能性，2008年8月1日樊綱系一度全線跌停。花榮在他的書中引用一名知名的券商分析師的評論：「樊綱鋼釩的信息面是透明的，股價的表現大家也都全看到的。花榮的看法與絕大多數基金經理、分析師的看法不一樣，其中必有一方是傻瓜。不是我們大家是傻瓜，就是花榮是傻瓜。」

最後的結果是，當年8月到10月的三個月內大盤從3000點跌至1600點附近，樊綱釩鈦則由6元左右漲到九塊多，別人賠50%，花榮則淨賺30%。

除了現金選擇權的套利，還有閒置資金國債逆回購、公開增發股、定向增發股、可轉債、權證等多種機會。「投資第一要務是保證不虧錢」，儘管不認同價值投資，花榮和巴菲特的投資思路卻異曲同工。

「順勢而為」，是花榮一切投資方法的基礎。「我的方法是波段操作，牛市做多，熊市做空。趨勢是投資者最好的朋友，你要順應整個大勢才能生存。」怎麼度時審勢則看成交量是否活躍、指數均線系統的方向、市盈率倍數等，以發現時間和價格的大概率性和確定性。當滬市成交量高於1500億，選股做多；當成交量低於800億，觀望為主。兩個成交量的數字不是絕對化，關鍵是市場的持續成交量越大，越說明市場活躍。

至於現在的A股，花榮認為仍處在熊途中。「兩市最大的問題是供求關係失衡。新股發行得太多，投資者的資金不足以支撐這樣的量。」在熊市中，人是非理性的。一支股票無論基本面如何，只要股價不穩，就會引來大量的拋售，「聰明人應該以防守為主。」

自稱「花狐狸」的花榮對更多的問題則狡猾地以「標準答案」略過。如何成長為一名合格的操盤手？「有個好爸爸。」國內有哪位操盤手值得關注？花榮想了想，又搖了搖頭：「也許有，但到現在我還沒發現。」

花榮並沒有一個好爸爸。把時間快轉回1991年，大學畢業不久的花榮還在鄭州一家酒店負責弱電系統的管理和維護。聽說朋友的哥哥炒股賺了一大筆錢，他也跑去證券公司開了個戶。就像發現了世界的一個秘密一樣，他開始利用每天中午一個小時的空閒時間炒股。在當時，這種投機倒把的行為被看做是不務正業，儘管輸贏參半，但在炒股筆記本的第一頁上，每天勤奮研究股市的花榮仍舊立下了志向：「平庸不如死，燕雀安知鴻鵠之志乎！」

1993年，券商自營盤開放。花榮決定曲線救國，他尋找機會進入證券公司IT部門擔任技術員，並在參加了上交所紅馬甲培訓後，逐步擔任了操盤手。

這期間對花榮影響最大的一件事是他剛入行時到公司老闆家吃飯。席間，他被邀請參加一個遊戲，互相模仿對方的動作。老闆喝下一口水，花榮也跟著喝下一口水。接著，老闆一張口將那口水吐回水杯，花榮卻傻眼了，他的那口水早就嚥了下去……

這讓花榮開始明白，所有的操作都得留有餘地，許多看似絕對的事情都可以變成「沒被喝下去的水」，而操盤手必須考慮隱形變化。

幾次勝利的狙擊戰後，花榮成長為一名耀眼的操盤手，1997年買賣深發展等戰績讓他名震江湖。在花榮創作的小說裡，他為男主角塑造了戰無不勝的操盤手形象，但現實中他則遭受過更嚴重的打擊。

一直到2001年破產前，花榮都是一路春風，無往不勝。他輾轉於信託、期貨、租賃、券商各類公司，世紀初來到北京後，花榮的心態突然失衡了，「之前太順利導致頭腦膨脹，我開始希望自己的財產迅速升值」。在2001年，花榮和他的合作夥伴本來持有五糧液、重慶啤酒、中成股份，之後僅重倉了當時的主力南方證券重倉的中成股份。不巧的是，他們遇上了下半年國有股減持引發的並一直持續到2006年的大熊市。由於融資槓桿的原因，花榮迅速地賠盡持有五糧液和重慶啤酒曾獲得的盈利，並輸光了全部財產。沒有錢，在2002年到2004年之間，他蟄伏在書房中，只能靠寫字謀生，當時在博客上有網友這樣評價他：「花榮炒股沒掙錢，掙錢靠寫書。」

「寫書就像搬磚，一個字相當於一塊磚。」這是花榮最慘痛的經歷，寫書寫到主人公破產時的情節，他也忍不住痛哭流涕。

「窘態」，這是網絡上流傳廣泛的一篇評價國內第一代操盤手下場的文章裡，花榮的名字後面跟隨的兩個詞。

花榮對這些評價的反應是哈哈大笑。「每個人對窘態的定義不同，有的人認為不到100億都是窘態。」不過他又突然變得嚴肅，「如果以破產為時間點，我當時確實是窘態。」現在的花榮除了重新積攢了財富，還找到了另一種存在感——財經作家。

早在上世紀90年代，他就以「花榮」這一筆名為報紙撰寫專欄。他所創作的小說《操盤手》，是2007年中國書市十大暢銷書之一，描述了證券市場原始時代的內幕交易、擠佔保障金、股價操縱等不規範行為和操盤手實戰交易的過程，第一次將操盤手這個神秘的群體曝露在陽光下。2012年寫就的股市實戰手冊《百戰成精》，則在一年內重印五次。除了銷量，讓花榮津津樂道的是他的書曾被《紐約客》評選為「快速瞭解中國的五本書之一」。「現在遇到比我更富裕的人，我不再自卑。物質財富不會得到傳承，但精神財富可以。」

儘管困難總會給人帶來無盡痛苦，花榮仍然志在股市。這次破產也直接催生了花榮的「盲點套利」方法論。財富被清零使他厭惡風險，開始在股市的風險中追尋無風險，在無規律中追求確定性。

翻身的第一仗在2004年，他成功發現了潛力股中集集團，這只股票基本面超預期高成長，在6月進行10送6除權時花榮重倉介入。在當年陰跌不止的股市，該股漲幅超過100%。

由於整體收入有限，花榮當時在這只股票上賺的錢不多，但他重建了自己的威信，那個自信、好運的職業操盤手又殺回來了。之後他將盲點套利加熱點投機的手法使用得愈發純熟，即使在2008年的大熊市裡，由於只在明確的漲勢中進行操作，也獲得了近40%的正收益。

頭髮花白的花榮談到破產，依然心有餘悸：「現在不過是因為鹹魚翻身，還能笑著說。還有多少人賠盡了財產，無言地消失了。」

二十多年觀察和接觸各類投資者，也讓花榮發現了中國股市常勝將軍們的共同特點：沒有被大熊所傷，沒有出現重大的失敗，沒有一刻讓心智和賬戶失去控制。

投資心態儘管是玄妙的，難以量化，花榮認為是自己當年慘敗的重要原因。「我當時心裡著急，急於賺到1個億。把交易變成生死決戰的後果就是，不僅一個億沒賺到，所有的身家都煙消云散。」恐懼和貪婪，往往會讓投資者在完全錯誤的時間作出完全錯誤的決定。一個交易者必須管理好自己的情緒，並有一個合理的心理預期，只要急於掙錢，就會完蛋。花榮這樣總結。

二十多年的經驗讓花榮意識到股市裡永遠是一贏兩平七虧：「這一概率不僅適用散戶，對於基金、私募等機構，全部都適用，一個交易者來到股市就必須認識到這點，要做好失敗的準備。」

他現在只為自己打工。「古話說的是達則兼濟天下，在股市裡，是達則獨善其身。」多年的操盤經歷，則為他的身體留下了另外的痕跡，他告訴記者操盤手們普遍腸胃不好：「炒股時人處在高度緊張的狀態，很容易反胃，飯都沒法吃下去。」放鬆方法則有很多，他愛講笑話、編段子，發表的每一篇博文裡都不忘加上一個笑話為股民和自己減壓。

笑話背後是投資這條路上的斑斑血跡。花榮的朋友當中，有自殺的、坐牢的、銷聲匿跡的、億萬身家賠光的。當年一同在上海證券交易所參加職業操盤手培訓的33個人，仍留在股市的只有花榮一人。「所謂良言難勸該死的鬼，就是說每個人都有每個人的命運。這麼多年我最大的無奈就是有時候看到朋友在走向深淵，卻無能為力，攔都攔不住。」

回首蕭瑟處，有些什麼樣的感悟？花榮閉上了眼睛：「我所遭受的最大挫折，來自A股；今天的一切財富，也來自於A股。我將一生最美好的時光都獻給了它。」

2013年06月22日 濟南實習

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9ad4e2650101lkc3.html
 

2013年6月22日 日記 Cedric 濟南實習

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9ad4e2650101lkw0.html

2013-06-22 費雪 Jackie 濟南

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9eb77a950101m3kt.html

上周更新 (16 Jun - 22 Jun) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2013/06/16-jun-22-jun.html
組合單位值: 89.70
組合週回報: -1.18%

上週組合買回時代集團(1023), 加入中海外(688), 恆隆地產(101); 沽出銀娛6月$39 PUT OPTION, 減持港燃(1083), 創科(669), 網龍(777), 稻香(573). 目前現金水平約2% (前週3.8%).

恆指上星期繼續乏力反彈, 進一步下試20,000點. 觀察個股表現, 一份無甚特別既報告竟然將舜宇(2382)打殘; 申洲(2313)趁高抽水, 最終亦失守配股價; 強中強銀娛(27)星期五亦出現大幅度下跌. 強股愈收愈窄, 剩下既被逐隻擊破, 並非好事. 指數星期五低位出現反彈, 但2,3線股票明顯跟唔上, 整體氣氛其實並無改善. 指數一日未能重上21,400, 應該要減低持倉水平, 降低心理負擔.

自己周初已經著手減持股票, 最佳做法都係隻隻沽少少; 最唔想沽都係稻香, 但因為此股盤路太疏, 趁有高位點都要酌量減少少. 雖然已經放棄睇好, 但臨近月尾, 其實可以考慮下搏出現技術性反彈. 當然如果搏反彈就一定用藍籌大股, 跌得最急果隻值得優先考慮. 富時指數調整比重, 中國海外(688)有明顯沽壓; 搭多隻恆隆地產(101), 拎星期五低位做止蝕, 投機性買入.

有幾個SECTOR其實應該仲未死得住, 如手機零件, 科網及燃氣. 瑞聲股價開始轉弱, 且看今星期有否機會趁低吸納; 至於之前提及過既信利(732), 相對上技術優勢不高, 自己預估今年估值起碼都13倍, 唔算特別便宜, 決定放棄.

雖然開始降低長線持倉比重, 但餐飲界別自己仍然有一定信念去堅持. 稻香業績啟示本地餐飲業人工增長放緩, 若然加上食材價格受控, 毛利率改善的話, 整個行業利潤都有機會提升. 今個星期比較關鍵, 且看翠華, 大家樂, 大快活業績如何, 再為組合持倉定去留.

諾基亞宣佈22億美元收購諾西50%股份

http://www.iheima.com/archives/43706.html

諾基亞今日宣佈，將斥資17億歐元(約合22億美元)，全盤收購西門子持有的諾基亞西門子通信公司(簡稱「諾西」)的50%股份。

諾基亞表示，交易將於2013年第三季度完成。17億歐元的收購價格包含了12億歐元的現金，其餘部分將通過擔保貸款支付。

收購完成後，諾西將成為諾基亞的全資子公司。諾西目前已實現盈利，這對於挽救不斷沉淪的諾基亞是一大利好。

在華為、中興等對手的壓力下，諾西曾長期虧損，導致投資方諾基亞和西門子都有了出售股份的打算。然而，諾記採取一系列削減成本的措施，包括裁員1.7萬人，成功改善了業績，並扭虧為盈。

2013年第一財季，諾西淨利潤達8.99億歐元(約合12億美元)，同比增長117%，環比增長25%。與此同時，它的銷售額同比下滑5%。

諾基亞CEO史蒂芬·埃洛普(Stephen Elop)在一份聲明中稱：「諾西擁有明晰的戰略重點，強大的管理團隊，已經結構性地改善了運營和財務業績。它已經在LTE領域取得顯著優勢，這是一個富有吸引力的成長機會。」(彥飛)

2013-7-22 工作記錄 燕子 濟南

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9eb77a950101mqk2.html

2013-7-22 工作記錄 cece 濟南

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9eb77a950101mqie.html
今天胃裡面感覺特別難受，一坐下就覺得噁心，上午躺了一會感覺好多了，下午坐了一會又開始不舒服，缺乏運動啊，腸胃更缺乏運動！

 今天整理了華東民航局濟南、南京、寧波、杭州機場的月度數據，完成。這是京滬高鐵沿線的幾個機場，浦東和虹橋機場今年上半年的表現明顯低於全國平均水平，所以推測說有可能受高鐵分流影響。可是，今天把這四個機場的數據拉出來，發現上面的推測有問題。這四個機場今年1-5月數據不錯，不像上海的機場。我想，首先，這四個機場的重要程度肯定不及上海的兩個機場，所以它們承擔的責任與上海的不同；上海市位於全國中部，而且經濟發達程度遠遠高於其它四個城市；比如，濟南機場，可能它對濟南周邊人們的意義並沒有上海機場對上海周邊人們的意義大，所以，高鐵來了對濟南機場影響不大吧。

  整理了廈門空港2006年年報。

 看了一點增值稅的視頻，對我來說太抽象了，不大理解。增值稅是對有形動產徵收的稅，概況講，對商品的生產、批發、銷售、進口環節以及加工維修修配勞務徵稅。

病毒營銷必鑑：皮克斯講故事的22條法則

http://www.iheima.com/archives/46771.html

來源：外刊IT評論網

皮克斯(Pixar)動畫公司主要影視作品有《海底總動員》，《超人總動員》，《賽車總動員》，《飛屋環遊記》，《料理鼠王》等

1、對於一個人物，你讚美的應該是他的不屈不撓，而不是他的成功。

2、時刻記住，講那些能讓作為聽眾的你感興趣的事，而不是作為作家的你喜歡寫的事。這兩者有很大的不同。

3、大膽嘗試某個主題，但往往不到故事的結尾你無法看清故事真正說的是什麼。這個時候重寫它。

4、很久很久以前有一個 ___. 每天, ___. 有一天 ___. 因為如此, ___. 因為如此, ___. 終於最後 ___.

5、簡化。集中。合併角色。截彎取直。你會感覺失掉了很多有價值的東西，但這能讓你放開手腳。

6、你的人物擅長什麼?喜歡什麼?丟給他們完全相反的事情，考驗他們。他們如何應對?

7、在想出故事的中段前先考慮故事的結尾。這很重要，結尾通常很難，提前考慮。

8、寫完你的故事，堅持寫，即使不完美。跟你的理想情況有差距，但不要停。爭取下次寫的更好。

9、故事卡住時，寫一個清單，列出下一步不會發生的事情。很多時候這些素材會讓你靈光閃現。

10、檢討那些你喜歡的故事。這些你喜歡的其實你是生活中的事情;在使用它們前你需要重新認識它們。

11、寫到紙上，這樣能讓你定型它。如果只裝在腦袋裡，即使是一個完美的想法，沒有人會能欣賞它。

12、給首先出現在你腦子裡的素材減分。然後是第二個，第三個，第三個，第五個——拋開那些顯而易見的東西。給自己找個驚喜。

13、讓你的人物有自己的思想。可塑/被動也許更適合你來發揮創作，但對觀眾來說這是毒藥。

14、為什麼你必須要講述這個故事?是故事的什麼讓你的這種信念在內心燃燒?這是核心。

15、如果你是你的人物，在這種情況下，你會怎麼想?誠實能給不可思議的情況帶來可信。

16、支柱是什麼?給一個讓你的人物在觀眾心裡生根的理由。如果做不到這些會怎樣?堆砌奇巧無濟於事。

17、沒有工作是白費的。如果不行就放棄，繼續想其它的——日後有一天它們會重新回來變的有用。

18、瞭解自己：認清自己是在最佳狀態還是在挖空心思。故事是一種靈感，而不是一種琢磨。

19、讓你的人物碰巧遇到麻煩。但不是讓你的人物碰巧解決麻煩，這是欺騙。

20、錘煉：找到你電影中你不喜歡的部分。如何重新安排它們使你能滿意?

21、融入你的故事和角色，不能只寫『酷』的東西。是什麼能讓你像電影中那樣做事?

22、你的故事的本質是什麼?能否最精簡的講述出來?如果你能做到，你就可以之為基礎展開。

阿里曾經報價22億美元91不賣：為啥91不獨立上市？

http://www.iheima.com/archives/48383.html

「91的同學們，歡迎大家加入百度!」8月14日上午十一點一刻，百度(BIDU)董事局主席兼CEO李彥宏出現在福州六一北路亞太中心四層91無線(以下簡稱「91」，其控股方香港上市公司網龍：0777)辦公室。

他的身影出現在一個大型顯示屏上，原本一本正經坐在自己工作崗位上寫著代碼程式、更新著網頁內容的「同學們」再也按捺不住了，呼拉一下將舞台呈半圓形圍個水洩不通，男孩女孩手裡都舉著不同型號的手機狂拍不止。

「今天我們正式簽署了百度與91合併的合同，在一個月左右的交接後，每個人都將成為百度人!」李彥宏宣佈。

是的，在這個中國互聯網迄今為止最大金額併購案的背後，是當今移動互聯網格局被改寫、百度移動端戰略初具規模、未來入口戰略更加清晰以及平台化運營思路進入實質性階段——而這一切結果，都是緣於91寧可放棄了 獨立上市這個囊中之物。

這一天正是中國傳統情人節「七夕」，選擇這一天來到91無線，也透示著百度和91無線雙方高管心中都充滿了濃濃的「郎情妾意」。

然而這場併購案中並非只出現了百度和91兩個角色。不論買方還是賣方，都在大戰略上實施著自己的小戰術——有的意欲阻止，有的則意欲「劫和」，而91的最終選擇，也許正折射出了在今天這個巨頭掌控天下的移動互聯網上，一個創業小公司如何讓「夢想照進現實」。

一通越洋電話

百度和91無線的業務合作時間並不很長，從2012年才開始，但是這一年中雙方合作甚歡。百度成為91助手的主要合作夥伴，為91助手導入流量。 91手機助手、安卓市場和百度手機助手等移動客戶端也互相交換推廣。

到了2013年五月，雙方都有意「更大膽一點」——既然業務合作這麼順暢，怎樣保障這樣的合作可持續下去才是關鍵。百度企業發展部總經理湯和松以及91無線CEO胡澤民代表雙方開始了正式的談判溝通。

他們剛開始想到的是，百度出資收購91無線57.6%股份，實現控股。但是這種方案將會令雙方上市公司涉及到發生關連交易、核算、知識產權等方面的種種不便，雙方股東不同、員工的激勵機制也不同，百度和91感到各種糾結很難解決。且還有一個重大的問題，如果只是投資，那麼百度手機助手和安卓市場、91助手之間將出現「親兒子」和「養子」之間的區別。

5月，還傳出了一個「阿里巴巴將併購91」的假消息——當時91無線和阿里巴巴確實在接觸，但91無線正一門心思自己獨立上市，被91無線CEO胡澤民否定掉了。

或許這個假消息多多少少也刺激了百度，雙方此後的思路一下子打開了。

「戀愛談得不錯乾脆考慮結婚!我們就開始探討一個比戰略投資更加大膽的方案：百度全資收購91無線。」全程參與了談判的百度副總裁李明遠接受經濟觀察報獨家採訪時稱，「其實最終整個談判就一個月的時間。這樣全資收購之後，股東利益百分之百一致。」

是的，百度和91無線正式開始就併購進行接觸時，網龍持有91無線57.41%股權，剩下的42.59%股權則在李澤楷、91高管、IDG、祥峰、智基、德同等多家股東手裡。

幾乎沒有人知道，在和百度的談判開始涉及全額收購之前，91無線的獨立上市計劃已經到了最後關頭——在宣佈上市前91無線生生撤回了已經通過審核的上市申請，選擇「嫁」給百度。

「與百度談全資收購時，91離上市只差臨門一腳，就在聯交所要審核通過批出來的時候，我們讓他們先停下來了。」91無線CEO胡澤民稱。

儘管胡澤民無法回答「獨立上市」與「被百度全資收購」哪個能融到更多的錢，但有一點是明顯的，獨立上市的91將面臨與百度之間的競爭，那麼此前胡澤民所考慮的一切問題就全都無法解決。

糾結太久對雙方都沒有好處，以至於連胡澤民最後都期待能盡快有個解決問題的突破口。據李明遠回憶，從開始正式談全資併購到簽MOU(諒解備忘錄)也就一個星期的時間。

兩個「買」家

阿里巴巴雖然比百度更晚接觸91，卻一度曾比百度更加無限接近91。特別是在收到百度有計劃全資收購91的消息之後，阿里幾乎做了所能做的一切。

91內部人士透露，阿里巴巴方面先是由無線負責人帶隊，率領投資併購負責人和商務合作負責人飛赴福建，向劉德建和91無線顯示出自己的誠意。直到91與百度收購合作談定之前，由於地處杭州的便利，91在上海的辦公區裡始終有阿里不同層級的談判人員如走馬燈般輪流造訪。

最高潮當然還是馬云親自飛赴北京去約見出差中的劉德建。長達兩個小時的會談，最後開到總值22億美元的優厚條件。在這個過程中，馬云還不惜動用自己的人脈，找到劉德建身邊的各路朋友幫忙遊說。

阿里巴巴在6月份也正式向91提出了以現金+股票進行全資收購的方案。阿里的投資團隊甚至曾一段時間專門駐留在福州，當網龍董事長劉德建在北京出差時，阿里巴巴董事局主席馬云專程從杭州飛到北京(大概在百度併購前幾天)，與劉德建足足談了2個小時。阿里的報價也加至總值20到22億美元——此時的李彥宏，正在大洋彼岸的美國參加中美互聯網論壇。

但最後，91卻選擇了百度19億美元的報價。那是在收購競爭進入白熱化的最後階段，李彥宏給劉德建打了一個越洋電話，兩人確定了百度以19億美元全資收購91無線的方案。

當然，360也曾加入遊說陣營，但看起來周鴻禕的目的僅在於希望阻止91做出同意被百度收購的決策。

據91無線內部人士透露，在百度與91正式發佈收購消息的兩週前，周鴻禕飛赴福州約見網龍董事長劉德建，並在之後以平均1-2天一個電話的頻度打給劉德建，希望影響他的決定。由於此前雙方曾有「嫌隙」，劉德建對專程前來的周鴻禕態度非常「禮節性」。

但對於這段往事，胡澤民僅對經濟觀察報稱：「周鴻禕找過劉德建是真事，但91無線的併購我全程參與，我這裡沒有接到任何360要併購91無線的任何方案。」

91的選擇

回憶起這個關乎91命運的選擇，胡澤民對本報稱：如果選擇阿里巴巴，未來91走的路會很「苦」，因為阿里巴巴的生態圈相對獨立，就是電商，且阿里巴巴過去投資的項目都相對十分零散。91今後不僅需要對阿里巴巴進行各種支持，送去流量，還會陷入與百度成為競爭對手的局面。但是如果接受百度，91自己將得到更多的支持去發展，而與百度的合作也將成為「內部結算」。

而對胡澤民來講，更「有趣」的事是改變移動互聯網的格局：全資收購後，91助手、安卓市場和百度手機助手加起來的市場份額達到行業第一。

「做一件對行業格局有改變的事，最令人興奮。」胡澤民稱。

對胡澤民更有吸引力的是，91的「端」與百度的「云」的配合，且在合併之後，百度和91在應用、遊戲的分發量上一定是第一的。

而能讓百度出這麼高價格的理由，除了雙方未來在各種業務上的各種想像空間外，91無線本身的盈利能力也是百度一方重點考慮的因素——91的盈利能力很強，未來也是「現金牛」。

是的，2007年網龍10萬元收購91手機助手的雛形iPhonePC Suite後，91無線一直發展得十分迅猛。2010年起收入僅600萬元人民幣，2011年雖然還是虧損，收入卻增長到6000萬，增長十倍。2012年91無線的總收入達到2.8億後，實現了8000萬元的淨利潤。

在91的收入結構中，遊戲佔據了超過50%的份額，其他收入則是應用內的廣告以及電子商務成交後根據金額的提成比例。

如果按照0.8億元淨利潤得到的19億美元估值，那麼本次全資收購的PE值高達23.75倍。

當然，併購只是開始，並不是結束，對於91來講，未來怎樣與百度融合，才是最大的挑戰——李彥宏在福州對91無線員工講話時也表示「歷史上絕大多數的併購，尤其是當併購規模足夠大的時候，最後併購的結果大都失敗了。例如AOL(美國在線)和Time Warner(時代華納)的併購，一個是新媒體，一個是舊媒體，完全不搭界，最後失敗了。」

在李彥宏看來，成功的併購是因為協同效應，同時團隊之間能夠配合得很好，不成功也是因為這兩條不對：要麼是這兩個業務有沒有協同效應，要麼是文化上根本無法融合，所以就會失敗。對於此次併購，李彥宏的目標很明確——「不僅要做中國互聯網有史以來最大的deal(交易)，更要做中國互聯網最成功的deal(交易)!」

百度大格局

胡澤民稱，進入百度後的91任務仍然是繼續在移動互聯網領域「跑馬圈地」以及對百度的產品進行支持。

目前百度的一切工作都是圍繞著李彥宏心中的三個重點：入口、分發和生態。

2010年8月百度成立移動互聯網事業部，接下來的時間裡，百度移動端產品開始迅猛發力——移動搜索的日活躍用戶數已經超過1億;百度手機助手日分發量突破3000萬，躋身移動分發第一陣營。

與此同時，百度還不斷推出手機瀏覽器、個人云、語音助手、百度手機安全管家等產品，並在入口上大作文章，不到30歲的李明遠也成為互聯網巨頭企業最年輕的副總裁。此後百度還收購魔圖精靈、千萬投資了「卓大師」。到了今年2月注資控制了點心科技，5月收購PPS，7月又收購91。

李彥宏認為，91做的事情和百度正在做的事情，確實是有很大的協同效應，因為從本質上講大家都是在做分發。百度從傳統上看是在做流量的分發。每天百度可以給幾乎所有中國的網站都帶去很多流量。而91則在做應用分發。而應用又是移動互聯網最最主流的一個產品形式。

「流量分發也好，應用分發也好，本質上都是在分發用戶，所以我們這種協同效應是非常明顯的。有好的協同效應，又有好的文化上的、人員上的契合，所以我對於這個交易非常有信心。」李彥宏這樣評價此次併購。

而在生態建設上，百度云平台上已經有超過25萬開發者，2010年10月百度成立了LBS事業部後，迅速推出了手機地圖，並開放地圖服務、建立生態圈。事實上，91本身也已經建立起了一個不錯的生態系統：去年給開發者分了1億元，今年的分成將高達4億元左右。

可以看出，百度正試圖搭建一條通暢的管道，將開發者的應用、遊戲、內容輸送到最終用戶手中，無論這個用戶是從PC的搜索框搜索，還是手機端搜索，百度都可能將呈現給他一個最終答案，一個應用，或者一款遊戲。

滴滴打車聯合創始人張博認為，百度把渠道收攏，並把應用的生態環境做好，可以讓其開發者專注於做好自己的產品。巢遊戲COO陸童則認為，百度收購91後給開發者帶來的分發能力和變現能力將會大大增強，「之前，91助手可能只是一門生意;被百度收購之後，它會成為一個戰略。」

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