一個A股投機者的22年哭笑人生 衛摩詰
http://xueqiu.com/9055543140/23891241被稱為「中國十大操盤手之一」的花榮毫不諱言自己是投機者。他1991年就入市，先後經歷了五輪牛熊轉換，不僅擔任過券商、信託、私募操盤手，還一直是一名財經寫手。在瘋狂且投機氛圍極重的市場，他一邊在書中告誡投資者要「捨得頭顱做酒杯」，敢於追漲換手率最高的龍頭股，一邊自相矛盾地介紹自己的「盲點套利」理論。
花榮不認為投機是個貶義詞。「
投機就是投資機會，沒有機會就不進場交易」，他始終認為在中國股市進行投資，尤其是價值投資難度很大，「
企業也是有週期和壽命的，一支股票不會永遠上漲，也不會永遠下跌。很多人的缺點是要麼過於短線，要麼把自己命運和企業放在一塊。一直拿著股票不賣是錯誤的，你應該把錢不斷的投向處於週期最好企業。」
跟隨證券市場一起成長的花榮，有時候會謙虛地宣稱自己能成為「不死鳥」是運氣，有時候卻嚴厲地批評股市和投資者。「
A股依舊是不成熟的市場，絕大多數人都是傻瓜。這些人在證券市場分不清楚黑白、對錯，不知道市場的規律和本質。」
在花榮看來，最重要的功課發生在交易前。
一名合格的交易者，需要做大量的準備工作，必須考慮各種情形和後果，對交易制度和公司治理情況有清晰瞭解，之後才是買入賣出，即落實一切原則的交易本身。「比如交易制度是常識，但很多投資者卻不感興趣。一個人去菜場買顆白菜都知道挑挑揀揀，為什麼到了股市，還不熟悉遊戲規則，卻可以草率地買入賣出？」花榮將自己的博客命名為「中暑山莊」，比喻股民們進到股市就暈頭轉向，如中暑一般。
正如菲利普·費雪說，股票投資有時難免需要運氣，但長期而言，好運、霉運會相抵，想要持續成功，必須依靠良好的技能和原則。花榮認為投資者應該永遠保持學習的狀態，而無知正是許多股民虧損的重要原因。
這位操盤手將自己的投資生涯劃分為三個階段，第一個階段是1999年之前。證券法、基金法尚未問世，這是證券市場的亂世，做莊行為被鼓勵，膽子大的人才能生存。花榮的打法同樣草莽，他的目標是「獵莊」，發現莊家、跟隨莊家，激進操作，把基本面分析放在次要地位。
這期間花榮也中過槍。1994年時，花榮幫助一個民營老闆操盤，當年的股市正經歷第一輪熊市，滬市從1993年2月的1558點跌至1994年7月的333點，跌幅達到78%。當時花榮則注意到了新股內蒙華電，在大盤570點時以4元左右的價格建倉。本以為這支股票市盈率低，競爭力強，業績穩定，結果大盤5月到7月間跌去50%，內蒙華電的股價也一瀉千里。當時沒有止損的概念，花榮只有越跌越買，加大倉位。
沮喪的花榮已經做好了被掃地出門，睡到火車站的準備，孰料1994年8月1日，管理層連頒三大救市政策，內蒙華電也趁勢漲了起來，僅五天的時間，從2.32元漲到7.11元，花榮收益達到90%。
熊市無情，一批操盤手被清理。到1999年到2007年，市場上的主流群體已經由職業大戶演變為券商、基金，交易也更為規範，花榮的投資進入了進取和穩健結合的階段。花榮的策略是「題材是第一生命力」，即跟隨重大社會事件、重大政策等進行投機，利用技術面分析判斷賣出時機。
現在，花榮則琢磨了一套另類的投資方法——
盲點套利，即在弱勢市場尋找確定性的機會，在一般人熟視無睹的地方獲利。花榮總結這一方法的核心要素有三點：
低風險甚至無風險；利潤明顯、效率較高；有從盲點變為熱點的可能性。這三大要素連接的關鍵因素是
雙軌價格。
盲點套利的最佳案例之一是投資樊綱鋼釩。2008年，樊綱系謀劃資產重組整體上市，重組方案中給予持有樊綱系三隻股票現金選擇權，其中樊綱鋼釩股東在規定期限內可將所持有的公司股份按9.58元/的價格出售給大股東所指定的第三方。這就意味著，只要在9.58元下方買，就可以視作無風險。
樊綱也被花榮認為是投資生涯裡記憶最深刻的股票，原因是當時買賣股票的整個操作過程在博客上公開，並引發了圈內廣泛討論。當時存在證監會不批准、鞍鋼集團單方面毀約等多種可能性，2008年8月1日樊綱系一度全線跌停。花榮在他的書中引用一名知名的券商分析師的評論：「樊綱鋼釩的信息面是透明的，股價的表現大家也都全看到的。花榮的看法與絕大多數基金經理、分析師的看法不一樣，其中必有一方是傻瓜。不是我們大家是傻瓜，就是花榮是傻瓜。」
最後的結果是，當年8月到10月的三個月內大盤從3000點跌至1600點附近，樊綱釩鈦則由6元左右漲到九塊多，別人賠50%，花榮則淨賺30%。
除了現金選擇權的套利，還有閒置資金國債逆回購、公開增發股、定向增發股、可轉債、權證等多種機會。「
投資第一要務是保證不虧錢」，儘管不認同價值投資，花榮和巴菲特的投資思路卻異曲同工。
「順勢而為」，是花榮一切投資方法的基礎。「
我的方法是波段操作，牛市做多，熊市做空。趨勢是投資者最好的朋友，你要順應整個大勢才能生存。」怎麼度時審勢則看成交量是否活躍、指數均線系統的方向、市盈率倍數等，以發現時間和價格的大概率性和確定性。當滬市成交量高於1500億，選股做多；當成交量低於800億，觀望為主。兩個成交量的數字不是絕對化，關鍵是市場的持續成交量越大，越說明市場活躍。
至於現在的A股，花榮認為仍處在熊途中。「兩市最大的問題是供求關係失衡。新股發行得太多，投資者的資金不足以支撐這樣的量。」
在熊市中，人是非理性的。一支股票無論基本面如何，只要股價不穩，就會引來大量的拋售，「
聰明人應該以防守為主。」
自稱「花狐狸」的花榮對更多的問題則狡猾地以「標準答案」略過。如何成長為一名合格的操盤手？「有個好爸爸。」國內有哪位操盤手值得關注？花榮想了想，又搖了搖頭：「也許有，但到現在我還沒發現。」
花榮並沒有一個好爸爸。把時間快轉回1991年，大學畢業不久的花榮還在鄭州一家酒店負責弱電系統的管理和維護。聽說朋友的哥哥炒股賺了一大筆錢，他也跑去證券公司開了個戶。就像發現了世界的一個秘密一樣，他開始利用每天中午一個小時的空閒時間炒股。在當時，這種投機倒把的行為被看做是不務正業，儘管輸贏參半，但在炒股筆記本的第一頁上，每天勤奮研究股市的花榮仍舊立下了志向：「平庸不如死，燕雀安知鴻鵠之志乎！」
1993年，券商自營盤開放。花榮決定曲線救國，他尋找機會進入證券公司IT部門擔任技術員，並在參加了上交所紅馬甲培訓後，逐步擔任了操盤手。
這期間對花榮影響最大的一件事是他剛入行時到公司老闆家吃飯。席間，他被邀請參加一個遊戲，互相模仿對方的動作。老闆喝下一口水，花榮也跟著喝下一口水。接著，老闆一張口將那口水吐回水杯，花榮卻傻眼了，他的那口水早就嚥了下去……
這讓花榮開始明白，所有的操作都得留有餘地，許多看似絕對的事情都可以變成「沒被喝下去的水」，而操盤手必須考慮隱形變化。
幾次勝利的狙擊戰後，花榮成長為一名耀眼的操盤手，1997年買賣深發展等戰績讓他名震江湖。在花榮創作的小說裡，他為男主角塑造了戰無不勝的操盤手形象，但現實中他則遭受過更嚴重的打擊。
一直到2001年破產前，花榮都是一路春風，無往不勝。他輾轉於信託、期貨、租賃、券商各類公司，世紀初來到北京後，花榮的心態突然失衡了，「之前太順利導致頭腦膨脹，我開始希望自己的財產迅速升值」。在2001年，花榮和他的合作夥伴本來持有五糧液、重慶啤酒、中成股份，之後僅重倉了當時的主力南方證券重倉的中成股份。不巧的是，他們遇上了下半年國有股減持引發的並一直持續到2006年的大熊市。由於融資槓桿的原因，花榮迅速地賠盡持有五糧液和重慶啤酒曾獲得的盈利，並輸光了全部財產。沒有錢，在2002年到2004年之間，他蟄伏在書房中，只能靠寫字謀生，當時在博客上有網友這樣評價他：「花榮炒股沒掙錢，掙錢靠寫書。」
「寫書就像搬磚，一個字相當於一塊磚。」這是花榮最慘痛的經歷，寫書寫到主人公破產時的情節，他也忍不住痛哭流涕。
「窘態」，這是網絡上流傳廣泛的一篇評價國內第一代操盤手下場的文章裡，花榮的名字後面跟隨的兩個詞。
花榮對這些評價的反應是哈哈大笑。「每個人對窘態的定義不同，有的人認為不到100億都是窘態。」不過他又突然變得嚴肅，「如果以破產為時間點，我當時確實是窘態。」現在的花榮除了重新積攢了財富，還找到了另一種存在感——財經作家。
早在上世紀90年代，他就以「花榮」這一筆名為報紙撰寫專欄。他所創作的小說《操盤手》，是2007年中國書市十大暢銷書之一，描述了證券市場原始時代的內幕交易、擠佔保障金、股價操縱等不規範行為和操盤手實戰交易的過程，第一次將操盤手這個神秘的群體曝露在陽光下。2012年寫就的股市實戰手冊《百戰成精》，則在一年內重印五次。除了銷量，讓花榮津津樂道的是他的書曾被《紐約客》評選為「快速瞭解中國的五本書之一」。「現在遇到比我更富裕的人，我不再自卑。物質財富不會得到傳承，但精神財富可以。」
儘管困難總會給人帶來無盡痛苦，花榮仍然志在股市。這次破產也直接催生了花榮的「盲點套利」方法論。財富被清零使他厭惡風險，開始在股市的風險中追尋無風險，在無規律中追求確定性。
翻身的第一仗在2004年，他成功發現了潛力股中集集團，這只股票基本面超預期高成長，在6月進行10送6除權時花榮重倉介入。在當年陰跌不止的股市，該股漲幅超過100%。
由於整體收入有限，花榮當時在這只股票上賺的錢不多，但他重建了自己的威信，那個自信、好運的職業操盤手又殺回來了。之後他將盲點套利加熱點投機的手法使用得愈發純熟，即使在2008年的大熊市裡，由於只在明確的漲勢中進行操作，也獲得了近40%的正收益。
頭髮花白的花榮談到破產，依然心有餘悸：「
現在不過是因為鹹魚翻身，還能笑著說。還有多少人賠盡了財產，無言地消失了。」
二十多年觀察和接觸各類投資者，也讓花榮發現了
中國股市常勝將軍們的共同特點：沒有被大熊所傷，沒有出現重大的失敗，沒有一刻讓心智和賬戶失去控制。
投資心態儘管是玄妙的，難以量化，花榮認為是自己當年慘敗的重要原因。「
我當時心裡著急，急於賺到1個億。把交易變成生死決戰的後果就是，不僅一個億沒賺到，所有的身家都煙消云散。」恐懼和貪婪，往往會讓投資者在完全錯誤的時間作出完全錯誤的決定。
一個交易者必須管理好自己的情緒，並有一個合理的心理預期，只要急於掙錢，就會完蛋。花榮這樣總結。
二十多年的經驗讓花榮意識到股市裡永遠是一贏兩平七虧：「
這一概率不僅適用散戶，對於基金、私募等機構，全部都適用，一個交易者來到股市就必須認識到這點，要做好失敗的準備。」
他現在只為自己打工。「古話說的是達則兼濟天下，在股市裡，是達則獨善其身。」多年的操盤經歷，則為他的身體留下了另外的痕跡，他告訴記者操盤手們普遍腸胃不好：「炒股時人處在高度緊張的狀態，很容易反胃，飯都沒法吃下去。」放鬆方法則有很多，他愛講笑話、編段子，發表的每一篇博文裡都不忘加上一個笑話為股民和自己減壓。
笑話背後是投資這條路上的斑斑血跡。花榮的朋友當中，有自殺的、坐牢的、銷聲匿跡的、億萬身家賠光的。當年一同在上海證券交易所參加職業操盤手培訓的33個人，仍留在股市的只有花榮一人。「
所謂良言難勸該死的鬼，就是說每個人都有每個人的命運。這麼多年我最大的無奈就是有時候看到朋友在走向深淵，卻無能為力，攔都攔不住。」
回首蕭瑟處，有些什麼樣的感悟？花榮閉上了眼睛：「我所遭受的最大挫折，來自A股；今天的一切財富，也來自於A股。我將一生最美好的時光都獻給了它。」