內需不振產能過剩 中國PPI連降31個月創歷史記錄！

中國PPI同比增速連續31個月下降創歷史記錄，CPI增速錄得2010年1月以來新低，增加了中國經濟不慍不火的跡象。

PPI連續31個月下降打破了1997-1999年間創下的記錄，當時金融危機席卷亞洲。彭博社援引分析師的預測稱，如今房地產市場下滑將拖累中國經濟增速至1990年以來新低。

國家統計局數據顯示，9月PPI同比下降1.8%，環比下降0.4%。其中，工業生產者購進價格同比下降1.9%，環比下降0.4%。1-9月平均，工業生產者出廠價格同比下降1.6%，工業生產者購進價格同比下降1.8%。

中金宏觀團隊指出，從分項看，產能過剩和國際大宗商品價格回落，帶動煤炭、鋼鐵石油天然氣開采及其加工業PPI環比跌幅居前。

凱投宏觀中國經濟學家Julian Evans-Pritchard報告稱，生產價格的下跌主要是由於大宗商品價格下降帶來投入成本降低，而非源於企業降低利潤率來應對需求疲弱。

民生證券宏觀研究院院長管清友也認為，PPI同比下降系總需求萎縮但產能依舊過剩所致，PPI轉正仍需時日。

澳新銀行駐上海經濟學家周浩特在歸因產能過剩的同時，突出了房地產市場疲軟帶來的負面影響：

產能過剩依然困擾著國內市場，房地產市場疲弱更是拉低工業需求。

9月通脹數據對貨幣政策和外匯市場的影響方面，東方匯理駐香港策略師Dariusz Kowalczyk在報告中表示：

中國決策人士應該開始擔心全球的通脹下降壓力正在向中國蔓延，低通脹數據將會為進一步的定向貨幣和財政寬松打開大門。

人民幣保持強勢以抵消輸入型通脹的必要性下降，預計國內和離岸人民幣今天將受到下行壓力。

不過，李克強總理本月重申，中國經濟不會硬著陸。華爾街見聞網站介紹過，中國央行行長周小川12日已表示，中國通脹將繼續保持溫和，貨幣政策繼續持審慎立場。

中國央行昨日月內第二次、四個月內第三次引導14天期正回購利率下跌，引導資金利率預期下行，降低實體經濟融資成本。

管清友認為，通脹低位徘徊、需求持續低迷，政策面仍將繼續定向寬松，但是食品（豬肉）和非食品（低端勞動力）供給收縮的潛在壓力仍在，全面寬松不會出現。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

美國頁巖油先驅：石油供應過剩？別信

目前國際油價逼近兩年來最低位，美國石油業開采頁巖油的先驅之一、Contiental Resources公司首席執行官Harold Hamm近日表示不會減產。與一位業界大佬Boone Pickens將油價下跌歸咎於產油商不停開采的觀點相反，他認為石油“市場根本沒有供過於求”，不應聽信市場炒作。

美國石油大亨Boone Pickens一直看跌石油。本周接受《華爾街日報》采訪時，他說油價的問題是能源企業開采過多，誰都不願首先停下來。除非石油企業停止開采，否則油價不會反彈。 

本周二早盤，美國WTI原油價格一度跌破每桶80美元，為2012年夏初以來首次。當日接受CNBC采訪時，Hamm再次提到原油價格跌至多年低位的主因。他不同意油價大跌源於供應過剩的觀點，認為主要源於石油輸出國組織OPEC最大產油國沙特最近承諾會維持生產水平。

Hamm稱，包括委內瑞拉、阿根廷、美國阿拉斯加州在內的多個地區都在減少石油供應，供應唯一會增加的地區是美國陸上產油區。他還自稱不會減產，即使采取行動也不會限制油井生產，只會削減計劃新開采的鉆井。Hamm說：

“我們看到，有人預計明年可能見到（供應過剩）。老實說，我不相信會發生。”

Contiental Resources是首批開發美國北達科州頁巖油的公司。該司在達科他州采掘的地區與德州南部的Eagle Ford以及德州西部的Permian Basin均屬美國新興石油工業的中心地帶。Hamm持有該司68%的股份，價值約136億美元。

本月中旬華爾街見聞文章提到，Hamm向英國《金融時報》表示，面對近來油價下跌，美國的頁巖油生產商可能削減資本支出，不過承受力已增強。所有這類公司都在重新評估開采計劃，部分公司已決定減少開采，如果2012年出現這種情形，或許頁巖油行業會發生危機，但今天不會。

本周華爾街見聞文章用以下圖表展示了華爾街集體看空石油的形勢。繼美銀、巴克萊、德銀、花旗本月下調油價預期後，以看多石油聞名業內的高盛本周也轉向，預計明年第二季度布倫特原油跌至80美元/桶，較當前水平再跌10%。高盛報告稱美國的頁巖油創造了“石油新秩序”，預計其影響將超過OPEC。

高盛還預計，一些美國頁巖油生產商明年會減產，那樣明年下半年和後年的每桶布倫特油價就會分別穩定在85美元和90美元，預計每桶WTI油價同期分別為70美元和80美元。但如果美國並未減產，或者減少規模不及預期，油價可能不會那麽穩定，甚至會跌至更低水平。若油價跌破高盛這一預期水平，地緣政治局勢會更複雜。

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標普：中國房價過高、樓市供應過剩 小心降級

三大國際信用評級機構之一標準普爾（標普）昨日警告，中國房價過高、房產市場供應過剩，比其他亞洲大型房產市場更有可能受打擊，房產業未來幾年可能面臨標普下調評級。同時遭到這種降級警告的還有，因西方制裁而急需資金的俄羅斯銀行業。

中國約15%的年度GDP都由房產行業貢獻，而國內銀行業又為興建房屋和業主購房提供貸款，假如房產市場持續低迷，可能對經濟構成重大風險。在昨日發布的亞洲房產評級報告中，標普稱，由於可以預計到中國內地和香港房價下跌，亞洲明年整體有“負面傾向”。標普報告稱：

“銷售持續疲弱、融資成本上升、融資渠道減少都在打擊（中國的）地區小房企”，“因此，我們可能進一步降級，甚至（評為）違約”。

今年1-10月，中國商品住宅銷售額同比下降10%，政府已在放松對房地產業的限制。中國央行與銀監會9月底推出“認貸不認房”等房貸優惠政策。中國指數院本周一發布的報告認為，貸款新政明顯改善了市場預期，而市場何時能實質性回升還要看具體的落實執行情況。另一國際信用評級機構穆迪預計，隨著開發商通過打折促銷等手段削減居高不下的庫存，明年中國房價將繼續溫和下跌。

本周中國統計局公布，70個大中城市之中，10月僅鄭州一市新建住宅銷售價格環比並未下降，當月同比價格下降的城市有67個，比9月增加9個。但10月這類房價環比跌幅比9月縮小了0.2個百分點，且一線城市的二手房價格環比集體止跌。

易居房地產研究院研究員嚴躍進預計，一線城市今年放松限購的可能性不大，但隨著信貸政策放松，改善型需求的入市門檻在降低，購房者的入市節奏將能加快。市場行情轉好，利好一線城市的庫存壓力就會釋放，也會減少房價下跌的壓力。

在昨日的銀行業分析報告中，標普特別提到了俄羅斯，認為在俄羅斯、中國、南非、巴西、墨西哥、土耳其、印度這七大新興市場之中，俄羅斯的銀行業最令人擔憂。目前標普給予將近70%的俄羅斯銀行業評級展望都是負面，這意味著未來兩年他們有三分之一的幾率被降級。

標普認為，西方制裁直接影響半數以上的俄羅斯銀行業資產，短期內直接影響有限，但壓力會隨著客戶取走儲蓄而增加。面對西方制裁和國內經濟增長放緩給目前運營制造的困難，俄羅斯銀行業仍然非常不堪一擊。明年主要的風險是，因風險成本和融資增加，俄羅斯銀行業資本減少。

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緩解過剩產能 東北三省逾百條水泥生產線停窯四個月

東北三省12月1日起將實行水泥錯峰生產，103條水泥熟料生產線統一停窯，持續至明年3月31日止。這一消息是由中國水泥協會和黑龍江、吉林、遼寧三省水泥協會共同在遼寧沈陽宣布的。

所謂水泥錯峰生產，是指為減少水泥窯煆燒和取暖用煤疊加對氣候環境的影響，在我國北方地區冬季釆暖期內，水泥企業實行停窯、在春季采暖結束後開窯生產的運行機制。

這是繼新疆率先自11月1日起全區水泥企業實行錯峰生產後，我國又一重要水泥生產區域實行這一政策。此舉將對東北及京津地區減少霧霾、改善氣候環境產生積極影響。

據了解，東北地區水泥產能的46%過剩，加上冬季施工量減少，水泥用量銳減，水泥企業的傳統方式是在冬季只生產水泥熟料進行儲存，到來年春季再粉磨水泥銷售，不僅占用大量企業資金，更加劇了冬季北方地區的空氣汙染。

今年全國兩會期間，數十位全國政協委員聯名提案，建議治理霧霾與化解水泥產能過剩並重，構建“北方四省一區（黑、吉、遼、冀、內蒙古）水泥與采暖錯峰生產”的運行機制。七八月份，工信部等有關部門聯合組成調研組，赴北方四省一區調研深入了解情況，積極推進水泥錯峰生產在東北區域實施。隨後，東北三省的主管部門、水泥協會和水泥企業代表，經過充分協商決定從12月1日開始錯峰生產，各企業代表共同簽署《東北地區水泥行業冬季錯峰生產承諾書》，表示切實遵守限定的停窯時間，保證錯峰生產期間的職工權益。

中國水泥協會常務副會長孔祥忠說，實行水泥錯峰生產可大大減輕采暖期的環境壓力。據初步統計，華北、東北和內蒙古地區每年冬季生產水泥熟料1.2億噸，如果能夠全面停下來，將減少煙氣排放7800億立方米，可明顯減輕和減少霧霾天氣。同時也節約水泥生產能源消耗，根據測算，每年冬季華北和東北地區熟料生產將消耗煤炭2000萬噸，如果全部改為夏季生產，將減少煤炭消耗400萬噸。

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摩根士丹利：左右全球經濟的三大"過剩"

本文作者為摩根士丹利前全球首席經濟學家Joachim Fels。 授權華爾街見聞獨家翻譯發表。

全球經濟和金融市場前景取決於三大因素：儲蓄過剩、原油過剩和流動性過剩。

過去幾年，全球經濟增長乏力，通脹遠低於全球央行的目標水平，資本市場收益率屢創新低；世界範圍內的儲蓄過剩是主因。

個人、公司、和政府寧願把錢存入銀行也不願拿出來投資，原因有很多。高負債迫使很多家庭和企業主收緊開支。(由於人均壽命延長)發達國家的民眾退休後不得不增加儲蓄，為退休之後的生活和醫療支出做準備。不斷增加的收入和財富不公導致總儲蓄率上升，因為富人可以將更多的收入用來儲蓄。很多發達經濟對外輸出儲蓄，因為它們國內找不到安全的投資渠道。

全球的政府投資和企業投資都在下降，因此對儲蓄資產的需求也在降低。中國等新興市場此前經歷了一輪投資熱潮，工業領域存在嚴重產能過剩。盡管服務業占整體經濟的比重在上升，但服務業畢竟對資產依賴較低，所需的投資較少。不僅如此，快速的技術更新往往抑制了投資，因為大量此前投資的技術都被手機應用或類似的技術創新所替代。

儲蓄過剩導致的消費和投資的乏力，不僅抑制了周期性增長，還造成高失業率和存量資本擴張放緩，降低了企業潛在的產出。因此，不難理解，利率為何如此之底。這不是央行的責任，而是儲戶自己的問題。

原油過剩的情況則有所不同。原油過剩總體是件好事，因為它暫時對沖了儲蓄過剩帶來的負面影響。低油降價使得收入從儲備過剩的產油國轉移到更有消費傾向的消費者手中，這樣可以短期刺激需求。

但是這也會讓全球央行面臨一個問題，即已經很低的通脹水平會降至更低，並導致中期通脹水平的預期進一步被下調。這就是為什麽投資者應該為更大的流動性過剩做準備，因為這些流動性會推高很多金融資產的價格。那些還沒有建倉的投資者應該趕快入場。

（本文翻譯：實習編輯 張韜）

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華映科技陷財務困境 面板行業產能過剩 0

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上報項目總投資額或達2萬億 煤化工面臨過剩風險

上報項目總投資額或達2萬億 煤化工面臨過剩風險

一財網 董來孝康 2015-09-21 17:43:00

初步方案提出，“十三五”期間煤化工行業將控制規模總量和發展節奏，五類模式升級示範先行，並規劃在內蒙古、新疆、陜西、寧夏等地重點建設六大基地。

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政策規畫》如何解決大學過剩 教育部長說明白 吳思華：辦學若不佳 公立大學也要帶頭減招

國務院公佈6大行業產能過剩情况及9項抑制措施 (2009年9月) (5 Oct 2009)

發補貼能否解決產能過剩

在2016年中央經濟工作會議確定“去產能、去杠桿”的檔口，多家鋼鐵企業陸續收到地方政府補貼。

12月25日，上市公司淩鋼股份發布公告稱，收到遼寧省朝陽市財政補助7.9億元。此外，近期收到地方政府補貼的上市公司還有包鋼股份和重慶鋼鐵，分別為5.8億元和1.5億元。

國家工信部的數據顯示，2014年全國粗鋼產量為8.2億噸，當年的粗鋼產能為 11.6 億噸，粗鋼產能利用率的70.69%，意味著約三成的產能過剩。

產能過剩帶來的最直接後果，是鋼鐵行業的嚴重虧損。中國鋼鐵工業協會統計數據顯示，今年1-10月，大中型鋼鐵企業主營業務虧損720億元，虧損面達47.52%。去年，淩鋼股份收到補貼2590萬元，但難以支撐巨虧，最終凈利潤虧損7億元。

近日，海影（上海）投資咨詢有限公司創始人劉海影在廣州南都論壇上演講時指出，中國在2008年之前，過剩產能大概20%左右，位於全球平均值。2009年之後，這個指標直線上升，現在已經上升到超過30%。

劉海影表示，政府信用背書讓大量企業獲得源源不斷的融資支持，當過剩產能無法被淘汰時，就會壓低所有行業的投資回報率，而被壓低的投資回報率又使更多的企業成為僵屍企業。

只有過剩產能被出清以後，中國經濟才能夠恢複增長的能力。但是去產能的過程難度非常大，因為過剩產能的背後都是債務，而債務是連成線、連成網的。一家企業倒掉，可能導致數家企業倒掉。

中央政府痛下決心要“去杠桿”。目前，中國債務比例同步上升。劉海影繪制的國際清算銀行的數據顯示，2008年以來，中國非政府債務比例從110%左右上升到，目前超過180%，高於日本、歐洲、美國，是全球主要經濟體中最高的。