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民調支持退歐率上升 英鎊再受重挫

距離英國退歐公投僅三周之遙，昨日民調公司ICM為英國衛報就英國下月公投所做的兩份調查“一石激起千層浪”。其中一份民調結果顯示，英國民意逐漸轉向支持脫離歐盟：退歐支持率為52%，而留歐支持率為48%。

另一項電話調查中，退歐陣營也首次領先。在上一次的電話調查中，留歐陣營尚領先退歐陣營3個百分點，而此次退歐陣營絕地反擊，逆轉為超過留歐陣營8個百分點。

這一變化讓金融市場措手不及，英鎊對美元在東部時間15:30斷崖式下跌。

紐約尾盤報1.4476美元，下跌1.1%，創下兩個多月來最大單日記錄。這也使得英鎊對美元5月走勢錄得三個月來首次月度下跌，跌幅接近1%。而此前的兩周，因交易員調低對退歐以及與之相關經濟風險的預期，英鎊在G10貨幣中表現最佳，英鎊對美元一度處於年內高位附近。

另兩項近日公布的民調結果也同樣不容樂觀。

ORB為《每日電訊報》所作民調顯示，已確定會投票支持哪方的選民中51%支持留歐，46%希望退歐。留歐陣營的領先距離比ORB前一次民調縮小。

據IG民調，英國留歐的可能性為77%，此前預期為81%。

對此，德國商業銀行外匯策略師Esther Reichelt表示，“隔夜和過去那個周末的消息面似乎有點支持脫歐，這點對英鎊不利，近期的民調顯示雙方差距在縮小，但我不會簡單認為民調能保證公投會出現預期結果。”

截至記者今日下午1:40 截稿時，英鎊對美元回升至1.4489。

事實上，隨著退歐公投的臨近，英鎊的走勢對於民意出乎意料的敏感。例如，此前5月24日，由於ORB民調結果顯示支持留歐比例大幅領先，英鎊曾大漲;受到倫敦前市長Boris Johnson支持退歐言論的影響，英鎊在今年2月時一度跌至近10年地位。

瑞穗證券首席外匯策略是Masafumi Yamamoto表示，“此前，英鎊的市場價格反映的是英國留歐的情況，市場太樂觀了。”

他預期在6月23日正式進行公投前，“猜謎遊戲”的影響將一直持續，退歐可能性的上升也會影響美聯儲6月加息的決議，抑制美元上升的空間。

蘇格蘭皇家銀行也認為由於英國退歐公投影響，美聯儲7月加息可能性大於6月。其稱，極其謹慎的耶倫或會認為，英國退歐公投結果出來之後再考慮加息事宜的成本會相對較低。

ETX Capital交易主管Joe Rundle此前曾表示，倫敦的外匯交易員普遍預期，如果退歐成真，將對英鎊帶來極度負面的影響。“我們計劃英鎊將下跌20%，而美元會上漲40%，即英鎊對美元會有40%的下跌。我們一直在對交易系統進行壓力測試，對於這種大事件，我們必須實現計劃如何應對極端情況。”他表示。

今天晚些時候，英國將公布5月制造業PMI數據，市場普遍預期該數據將從49.2上升至49.6。但BK Asset 分析師Kathy Lien認為，如同上月那樣，英鎊走勢將繼續受到退歐影響，而英國經濟數據的影響力則會被忽略。

記者觀察：探訪英國“退歐城”

克萊克頓，是英國東南海岸的一個海濱小城。在上世紀50到70年代時，是英國國內最紅火的海濱度假勝地之一。如今，沈寂了幾十年的小城，重新進入人們的視線，不是因為旅遊業，而是因為去年所屬行政地區誕生了首位極右政黨獨立黨的地方議員;近期，根據當地一個網站的退歐民調發現，有著55000人口的克萊克頓，退歐支持率高達73%，成為全英第一，在一些經濟學家的“留退歐”論辯中，更是被時時提到。

在一個風和日麗的初夏黃昏，第一財經記者從倫敦坐了一個半小時火車來到這個名字頗有詩意的“海上克萊克頓”(Clacton-on-sea)。想看一看這個有三分之二人口希望退歐的城市，到底發生了什麽。

走出車站，不要說下班人流，就連街上的行人都寥寥無幾。“Out”、“Out”(退出)，當過往的車輛看到記者手中的攝像機和三腳架，就有司機探出頭來大叫。還有一位司機在等紅燈時，搖下車窗，遞給記者一張小傳單，上面印著“電影：英國退歐”。

還未走到海邊，克萊克頓的“退歐”風潮，已經迎面襲來。

為何那麽多人要退歐?

當記者在市中心步行街區，終於看到一些吃著簡餐，聊著天的市民時，就迫不及待地上前詢問他們到底如何看待公投。

“我投退歐票。我覺得我們應該在歐盟之外，歐盟對我和這里的人沒有做過什麽，特別是對老年人沒有幫助。我們每年交給歐盟的費用應該用在自己的國民醫療系統上。”一位自稱自己在香港工作過的中老年男子對記者說。

“不要歐盟”、“不要歐盟”。突然，一位路過的老年男子看到記者在采訪，就直接沖著攝像鏡頭大聲喊著“讓我來說”，他說：“那麽多歐洲其他國家移民進來，我們這里一些低收入非技術的工作都被來自歐洲其他國家的移民搶占了。”他身邊一個看上去喝得醉醺醺的男子也湊上來說，“最重要的是邊境，我們要設置邊境，英國是個小國家，不能讓那麽多人來搶我們的工作，搶我們的福利。”

已經有100多年歷史的克萊克頓，是英格蘭東南泰特林半島上最大的城市，直到上世紀70年代，克萊克頓在英國國內最紅火的海濱度假勝地排行榜上數一數二。 然而，在1973年英國加入歐洲經濟共同體以及80年代開始廉價航空業興起，大多數的英國人，特別是中產以上家庭和年輕一代，都飛往西班牙、意大利等有異域風光和美食的地方旅遊休假。克萊克頓像大多數海濱城市一樣，旅遊業遭到了重挫，而且一蹶不振。

“我們這里現在從各地來旅遊的都以老年人為主。在天氣溫暖晴朗的日子里，他們在海邊花園坐坐，走走。” 在海邊經營一家冰激淩糖果店18年的法蘭克告訴記者。“上世紀80年代以來，英國海濱的旅遊業確實衰落了。”他說，“由於沒有人來，很多酒店現在都變成了政府安置難民或者無家可歸者的臨時住所。有的則改造成了廉租房，供那些在大都市向政府申請房屋不得的低收入人群或者東歐移民。”

據了解，雖然在克萊克頓還有兩個商業開發園區，但由於當地吸引外來投資能力差，發展也很有限。而且由於地區內大多數都是中小規模的工商業，生存受到了歐洲有關商業法律法規的負面影響。目前克萊克頓的失業率在8%，居民中有18.9%的人依賴社會福利生活，向政府領取失業救濟金、低收入保障金等，這兩個指標都遠超英格蘭平均數。而由於地區內工作多為非技術工種，平均工資收入比英國平均數都要低。而且，在克萊克頓，45歲以上的人口比例占51%，60歲以上的人口占比為35%。

現在看來，作為一個老齡化程度極高，失業率在全國平均值以上，低收入人群聚集，又有一位極右政黨地方議員的城市，克萊克頓退歐支持率在全國數一數二，可以說沒有什麽大驚小怪的。

有意思的是，克萊克頓可以說是退歐派主打的移民和國家主權牌，成功迎合大多數勞工階層擔心移民搶飯碗搶福利的心理以及老年人希望阻攔外來移民毀損大英帝國的民族情感的典型。

而根據星空電視的調查數據，英國國內反歐情緒最為高漲的地區，都集中在海岸城市，包括懷特島、康沃爾、東安吉利亞(克萊克頓所在的大區)。這些地區主要集中有大量包括農業、畜牧業和漁業的中小型工商業，他們都希望擺脫歐盟工商法規的束縛。另外還擔心邊境控制問題。

年輕人命運不應掌握在中老年投票者手上

在臨海的一個酒吧，記者看到一群年輕人正在飲酒聊天，就走上前去加入了他們。他們中大多是大學生，幾乎異口同聲表示“留歐”，並對克萊克頓大多數人支持退歐感到氣憤。

“我投留歐票，因為通過學習歐盟歷史，我認識到歐盟不完美，也不是非常民主，甚至有些腐敗。但是建立歐盟，讓各個國家一起來共同保障其公民過更好的生活的理念是值得捍衛的。”主修歐洲歷史的喬治對記者說。

有著一頭蓬亂卷發的小學教師基斯是堅決留歐派。道理很簡單，不想改變。“現在沒有什麽不好，退歐之後會不會好誰也不知道，而且還要面臨很多不確定性，想起來也煩”。他眼前擔心的是很多年輕人可能會不屑於去投票。“我認為投票很重要，因為這關乎我們的未來，關乎到我們這一代人和下一代人。”

主修政治和哲學的貝克情緒有些激動，他坦言，在克萊克頓，種族歧視傾向非常公開化，那些想離開歐盟的人，都是帶有強烈民族主義色彩的人。比如口口聲聲稱，所謂英國是英國人的英國什麽的。

“現在沒有人告訴我們，如果退歐我們會面臨嚴重的經濟衰退，如剛剛過去的這場經濟危機，我們是學生，

會關註大學學費肯定又會上漲的問題，國民醫療保險也會更加混亂，現在已經夠糟糕了。老一代可能看不到了，退歐產生的惡果，卻要我們來承擔。”

退歐公投重要性被誇大 宣傳攻勢下民眾更加迷茫

“雖然我完全沒有搞清楚是怎麽回事情，電視上那些政客們整天爭來辯去，政客的話能聽嗎?但是我感覺投退出比較好，奪回我們的獨立性;而且我兒子是投退的，我就跟著他吧，因為他文化程度比我高。”一位正在商業街上等客的年長出租車司機對記者說。

在一個公共汽車站前，記者又與一位當地成人教育學院的教師懷特攀談起來。

“說實話，我現在比之前更不能確定。之前，我是肯定投留歐的，現在這麽多宣傳攻勢，各持己見，各用各的數據舉證，我被搞糊塗了。我覺得整個公投準備過程，沒有好好規劃和進行。公投被過分看重了，在去留雙方的辯論中大量聯系到民生問題、經濟問題和社會問題，給人產生了錯覺，就是現在存在的很多問題，只要你們投我，在公投之後就會得以解決。其實完全不是那麽回事。”

事實上，懷特的觀點並非偶然。記者在之前采訪英國國家經濟和社會研究院經濟部主任安格斯·阿姆斯特朗(Angus Armstrong)時，他也懷有同樣的擔心。他認為，這次公投，無論哪一方以多大的比例勝出(事實上，目前各種民調結果顯示，幾乎是“平分秋色”或退歐派領先)，都毫無疑義地證明，英國社會中存在著嚴重的各種“疾患”，並在公投宣傳活動中無意有意地被披露和提醒，英國社會的分化極其明顯。

毋容置疑，在政治性主導的公投或選舉事件發生時，普通民眾都會在這樣的民主性時刻提出各種訴求，對政府或政客會產生超常的幻想性希冀。

“退出”一旦發生，政治混亂會最早出現

很多不願看到英國退歐的人，對卡梅倫為什麽會同意舉行這次公投感到很疑惑。事實上，這是一個徹頭徹尾的政治事件，是卡梅倫在保守黨內反歐疑歐勢頭和勢力不斷上升，以退歐為標誌的英國獨立黨異軍突起的情況下，不得已承諾的一項政治舉措，以此來徹底解決英歐之間長期的貌合神離和疑惑狀態。

“一旦退歐發生，卡梅倫非常有可能不得不下臺。那麽首先會出現的就是一個領導人更替運動，選出新首相人選的過程至少需要一到三個月時間，然後還要議會通過。因此，退歐之後，政治混亂會首先出現，政治上的不穩定性會更加突出。之後，由於退歐引發的與歐盟的‘後事’處理才得以開始，無數的、難以想象廣泛的談判會在兩年內進行。”阿姆斯特朗告訴第一財經記者。

阿姆斯特朗認為，如果退歐發生，目前引領“退歐”運動的前倫敦市長鮑里斯·約翰森有極大勝算成為下一位英國首相。這是他利用此次公投設下的一個賭局。

“雙邊貿易談判將會是退歐後除了平穩政局之外第二重要的環節，與歐盟28國以及其他目前在歐盟身份下已經建立貿易協議的60多個國家的雙邊或多邊貿易談判，可能會需要至少10年時間。”

阿姆斯特朗在采訪後私下里對記者說，目前英國國內88%的經濟學家都支持留在歐盟，只有極小部分的知名經濟學家看好“退歐”後的英國經濟，這些人基本都有一定的政治上的訴求和企圖。

可以想象，公投日之後，不是一場“首相搶奪戰”，就是“一場遊戲一場夢”，這一切哄鬧的辯論都會如空氣一般消散。而克萊克頓百姓們期待的在移民政策、國家醫療系統、教育、工商業、旅遊業、就業方面的改變，無論“退”還是“留”，都仍然會遙遙無期。

記者離開時，一絲夕陽在克萊克頓碼頭的金色穹頂上泛著光芒。眺望遠方，地平線在平靜浩渺的大海盡頭，一片迷茫。

OECD：英國退歐“禍害”全球

退不退歐，看來不僅僅只是英國人自己的事。隨著6月23日，英國既定的退歐公投日的臨近，英國國內的動向成為全球矚目的焦點。
經合組織（OECD）在最新發布的《全球經濟展望》中指出，英國退歐將不同程度地殃及全球，包括美國、日本、金磚國家等其他經濟體，更別提愛爾蘭、荷蘭、挪威以及瑞士——這些國家將首當其沖承受英國退歐在經濟上所產生的負溢出效應。
同時，即便在英國不退歐的前提下，OECD將英國今年經濟增長預估由2月的2.1%下調至1.7%，如果英國選擇退歐，英國經濟增長的速度將繼續急劇放緩。
具體而言，如果英國退歐，OECD預計在2016~2018年，英國每年國內生產總值（GDP）將損失0.5個百分點，到2020年，英國的GDP比未退歐情景下還要低3%。對於喪失了英國的歐盟而言，其GDP增速比起英國沒有退歐的情景，也將下降1個百分點。

退歐沖擊殃及全球
OECD在此次經濟展望中對英國退歐前景的判斷，猶如向那些退歐支持者發出了警告。比如，細數退歐將對英國所帶來的經濟和金融損失，同時也指出退歐將令其他經濟體受損。
OECD指出，在英國退歐的情景下，短期內，各種不確定性將推高英國國內的經濟風險，歐洲其他國家也將遭受一定（但少於英國）沖擊，同時該區域的房產價格都將遭到抑制。
與此同時，這種沖擊力也會反映在家庭和企業的決策中，後兩者將作出暫停增長支出的決定。當然，英鎊的急劇貶值可以減輕上述影響，但卻會傷害到其他歐洲經濟體，並提高英國的通脹率。
總體而言，從2016年下半年到2018年，英國每年GDP將降低約0.5個百分點。
到2018年，歐洲其他經濟體將遭受明顯的沖擊，尤其是那些與英國存在強勁經濟紐帶的國家，同時包括美國以及金磚國家在內的許多非歐洲經濟體也將因歐洲需求減弱而面臨產出下降的命運。
其中，OECD根據綜合情景計算，遭受英國退歐影響沖擊最大的國家是愛爾蘭、盧森堡、荷蘭、瑞士以及挪威。受到中等程度沖擊的國家包括奧地利、比利時、丹麥、德國、芬蘭、法國、希臘、西班牙和瑞典。受到輕微沖擊的國家則包括捷克、愛沙尼亞、意大利、匈牙利、波蘭、葡萄牙、斯洛伐克和斯洛文尼亞。對於歐洲經濟體，到2018年，其GDP將下降1個百分點左右，其中2/5是源於英國金融市場動蕩。
歐洲經濟體的需求減弱也將對世界其他地區產生不利影響，比如土耳其和俄羅斯將受到較為嚴重的沖擊。

英國GDP將衰退5個以上百分點

按照計劃，如果6月23日英國公投的結果為退歐，那麽英國將從2019年正式退出。OECD預計，屆時英國經濟將因貿易衰退遭受大幅震蕩。
其中，英國現有的貿易體制將出現顯著變化，比如英國將被迫對歐洲許多出口商提高市場準入標準，對於53個與歐盟有貿易協定的國家也是如此。
中長期範圍內，英國經濟將面臨來自供給側的不斷挑戰，而英國退歐的影響也將取決於供給側效應。比如，貿易開放程度的降低將打擊英國的經濟活力和效率。而且，英國進入歐盟市場的渠道也將受阻，這將降低外國對英國直接投資，對英國的創新和企業管理也會帶來不良影響。
英國經濟的疲軟，以及退歐之後可能出現的新限制，將降低移民凈流入。而勞動力規模的縮小將進一步給英國經濟的供給側制造麻煩。
當然，一些影響可以用減少國內監管規則的方式予以抵消，但OECD指出，退歐對英國人生活水平的整體影響將是非常負面的：到2030年，英國GDP比原本不退歐的情景下，可能會拉低5個以上的百分點。
同時，英國退歐也將進一步損害全球其他地區對於歐盟未來的信心。在英國退歐的情景下，歐洲的資產價格將進一步下降，歐洲各國主權和公司債務的風險繼續上升，結合歐元的貶值，將對歐盟內公共和私人融資造成新一輪壓力，特別是對那些國債本就高漲的國家而言。此外，還將加劇歐盟內部因移民和希臘問題所產生的政治分歧。

英國“退歐”是筆糊塗賬

橫看成嶺側成峰，遠近高低各不同。隨著英國“退歐”公投的日益臨近，各大權威機構頻頻發布研究報告，對這一問題各抒己見。雖然細節上存在各種分歧，但從大方向看，“權威言論”更傾向於將“退歐”視作一種“非理性選擇”。正如我們上一篇文章所言，英國“退歐”，這一次很不一樣。近來，民意調查的結果就越發偏向“退歐”這個“非理性結果”。在上篇文章分析了政治賬之後，這篇我們聚焦經濟賬。我們比較了當前各大機構的研究結論，梳理了不同陣營的觀點清單，結果表明，英國“退歐”是本糊塗賬，雖然主流機構力挺留歐，但其他支持“退歐”的言論也有一定說服力。總之，學術研究的結果是彼此沖突的，英國“退歐”難言是個“經濟災難”，任何選擇都是一種可能選擇。

主流機構力挺“留歐”

自2015年3月以來，IMF(國際貨幣基金組織)、OECD(經濟合作與發展組織)、英格蘭銀行、英國財政部等主流機構密集發聲，通過一系列詳盡的研究報告，闡述了其支持英國“留歐”的鮮明立場。從不同角度出發，這些報告一致證明了“退歐”將使英國和全球蒙受高額經濟損失。而這一結論目前也得到了學術界諸多研究的支持。

英國工商業聯合會(CBI)認為，“退歐”會導致英國經濟增長放緩。在該機構3月21日發布的報告中，英國“退歐”最可能以兩種形式實現：第一，英國與歐盟達成自由貿易協定(FTA);第二，英國與歐盟退回至WTO規則下進行貿易。

在經濟效應分析中，該報告主要考慮了“退歐”的五類影響：1)增加經濟和政治的不確定性，導致匯率、股票等資產價格波動;2)降低源於歐洲的貿易額和國外直接投資;3)減少來自歐洲的低質量移民;4)消除監管約束以及相應成本，但也將增加系統性風險;5)節約對歐盟的預算貢獻，但也將放棄來自歐盟的資助。基於這些影響，該報告比較了“退歐”和“留歐”條件下的英國經濟發展前景。從短期看(至2020年)，“退歐”的負面影響主要產生於不確定性。相比“留歐”，FTA模式將導致英國GDP下降3.0%，而WTO模式則會導致英國GDP下降5.5%。在兩種“退歐”模式下，英國戶均GDP將損失2100~3700英鎊;從長期看(至2030年)，“退歐”產生的不確定性會消失，而其他四類影響將更為主要。相比“留歐”，FTA模式將導致英國GDP下降1.2%，而WTO模式將導致英國GDP下降3.5%。在兩種“退歐”模式下，英國人均GDP將減少0.8%~2.7%。

IMF認為，“退歐”公投將降低英國經濟增速，並增加經濟運行風險。4月12日，IMF發布全球經濟展望報告，將英國2016年經濟增長預期由2.2%下調至1.9%。英國“退歐”公投是本次下調增長預期的主要原因。5月13日，IMF發布英國經濟專項調查報告，指出“退歐”已在三方面引致新的風險：1)“退歐”公投已削弱英國市場的投資和雇傭意願，並對企業的經濟決策產生幹擾;2)“退歐”公投短期內會加劇金融市場波動，長期則可能打擊總產出和國民收入;3)市場會對“退歐”風險進行提前反應，從而導致部分成本在公投前就已產生。

英國財政部認為，“退歐”將永久性減少英國財富。4月18日，英國財政部發布了對“退歐”長期經濟效應的研究報告。該報告指出，英國“退歐”可能采用三種模式：1)EEA模式，例如挪威;2)雙邊協定模式，例如瑞典、加拿大;3)WTO模式，例如俄羅斯、巴西。至2030年，相比“留歐”，以上三種模式將依次導致英國GDP降低3.8%、6.2%、7.5%，造成人均GDP的損失依次為1100、1800、2100英鎊。5月23日，英國財政部發布了“退歐”短期經濟效應的研究報告，指出“退歐”將在短期內降低英國貿易規模和資本流入，導致不確定性驟升並幹擾經濟決策。這一作用將在“退歐”兩年後達到峰值，在一般情況下使英國GDP下降3.6%，在極端情況下使英國GDP下降6.0%。

OECD認為，“退歐”如同對英國課以重稅。4月27日，OECD發布的報告宣稱，“退歐”會導致高額且不斷上升的經濟成本，其效應等同於對英國GDP征收重稅。並且，隨著時期轉變，這一效應會通過不同途徑進行傳導。短期內，英國經濟會受困於緊縮的金融環境、弱化的市場信心、增強的貿易壁壘以及受限的勞動力流動。至2020年，英國GDP將比“留歐”的情況減少3.3%，居民戶均收入將損失2200英鎊。長期來看，移民問題、收窄的資本流入和緩慢的技術進步會進一步沖擊英國經濟。在樂觀/中等/悲觀三種情景下，英國GDP將比“留歐”的情況依次減少2.7%、5.1%、7.7%，居民戶均收入損失依次為1500、3200、5000英鎊。

英格蘭銀行(BOE)認為，“退歐”公投已對英國經濟造成實質性傷害。5月12日，該行發布的通脹報告指出，“退歐”公投導致的不確定性已從兩方面顯著影響英國經濟：第一，英鎊持續貶值，其貿易加權匯率已從2015年11月的峰值下跌了約9%。第二，英國國內投資放緩，消費下降，商業地產交易量銳減。該行預計，“退歐”公投會導致經濟減速和通脹高企。因此，未來英國的貨幣政策將可能在“促進就業”和“穩定通脹”間進行兩難選擇。此外，在通脹報告的發布會上，該行行長馬克·卡尼明確警告，“退歐”將給英國帶來經濟衰退。

現有諸多學術研究也支持了上述機構的觀點，認為“退歐”將從多方面降低英國社會福利。首先，“退歐”後，英國將面臨更高的關稅型和非關稅型貿易壁壘，同時無法享受歐盟未來更深入的合作，這將降低國民收入。其次，“退歐”後的英國將無法輻射歐洲市場，跨國公司將從英國撤出，外國直接投資(FDI)將急劇減少，從而減緩英國的技術進步。最後，移民並不會擠占英國居民的工作機會，而是彌補了英國勞動力供給的不足，並提高了生產效率，限制移民將導致社會福利的凈損失。

一些機構的不同聲音

雖然主流機構的研究報告一致支持“留歐”，但市場上依然存在不同的聲音。

評級機構穆迪認為，“退歐”對英國經濟的負面影響有限。3月22日，穆迪公布了一份基於200家英國企業的調查報告。該報告預計，雖然“退歐”會增強貿易壁壘，但英國與歐盟的大部分貿易關系能夠保留。並且，雖然“退歐”造成的不確定性會阻礙經濟發展，但這一負面影響會被英鎊的貶值部分對沖。此外，根據匯豐銀行等多家金融機構的動態，“退歐”並不會嚴重削弱倫敦國際金融中心的地位。因此，穆迪認為，“退歐”的損失與風險相對可控，並不會造成嚴重的失業或資產價格下跌。

“退歐”陣營經濟學家認為，“退歐”有助於英國經濟增長。

4月27日，“退歐”陣營的8名經濟學家共同發布了研究報告，闡述了英國“退歐”的經濟動力。首先，近年來歐盟監管過多，經濟政策常有失誤，導致經濟表現持續低迷，其重要性相對於全球其他經濟體正在降低。其次，通過“退歐”，英國能單邊降低貿易壁壘，與全球其他高速發展的經濟體加深合作，從而實現更高的經濟增長和更低的物價水平。再次，倫敦金融中心的地位主要源於專業的人才群體，受到“退歐”的影響有限。同時，“退歐”能夠重塑獨立的金融監管環境，並避免未來倫敦金融城受困於歐元區國家和非歐元區國家的沖突。最後，通過“退歐”，英國能自主控制移民質量和數量，減少來自歐洲的低質量移民，並從全球引進高質量移民。據此，這些經濟學家測算，在“退歐”的各種方案中，最優的選擇是退回WTO規則、實行單邊自由貿易模式。相對於“留歐”，這樣的“退歐”模式能使英國GDP在2020年增加2.0%，在2030年增加4.0%。

總之，分歧是客觀存在的。僅從學術角度分析，“退歐”和“留歐”都有令人信服的邏輯，只不過，決定這些邏輯的基準假設存在巨大差異。哪種假設更為合理?這似乎是個沒有答案的問題。因此，英國“退歐”的經濟賬，本質上是本糊塗賬。

(作者系工銀國際研究部聯席主管)

麥德能：英國退歐不會引起全球恐慌 美加息與中國經濟是最大焦點

隨著6月24日英國退歐公投日期的臨近，“退歐派”優勢不斷擴大，不確定因素引發的市場恐慌從歐元區快速向全球市場蔓延。

6月14日，英鎊對美元、日元等主要貨幣快速貶值，歐洲股市開盤普遍跌超1%，英國退歐風險的加大導致全球國債市場大受歡迎，其中10年期德國國債出現了收益率首度跌破零的歷史時刻。面對6月份如此多的黑天鵝事件——A股納入MSCI、日本央行與美聯儲利率決議以及英國退歐公投，投資者變得異常小心，不確定性引發的恐慌不斷發酵，甚至有業內人士擔憂新一輪的全球危機正在醞釀。

“‘英國退歐’對於全球市場的影響並沒有大家預期的那麽大，雖然可能引發投資者拋售風險資產，但不會持續太久。”彭博全球首席經濟學家麥德能(Michael McDonough)6月13日參加“2016陸家嘴論壇”期間接受《第一財經日報》記者獨家專訪時說道。在他看來，真正會長期、深刻的影響全球市場的“大事件”仍然為美聯儲加息節奏以及中國經濟的發展前景。

（彭博全球首席經濟學家麥德能）

“英國退歐”全球影響有限

“英國退歐”可能性的增加無疑成為近期令全球投資者最頭疼的事情。

據ORB最新民調顯示，目前支持英國退歐的受訪對象比重為55%，支持英國留歐者為45%，這成為ORB就英國退歐展開民調以來，支持退歐人數比重領先幅度最大的一次。這一結果宣布後，英鎊快速走低，6月10日，英鎊對美元貶值1.44%，創今年2月22日以來最大單日跌幅。

雪上加霜的是，6月14日最新公布的英國CPI及PPI數據均不及預期，為退歐公投陰雲籠罩下的英國經濟再添陰霾，數據公布後，英國短線下挫十余個基點至1.4127，逼近今年2月29日英鎊對美元的年內最低點1.3835。

有業內人士預期，英國退歐公投將成為全球貨幣市場十分具有沖擊力的事件。彭博對經濟學家進行調查顯示，多數經濟學家預計，英國退歐公投結果出來後當天，退歐會導致英鎊跌至30年新低，留在歐盟則可能推動英鎊漲至年內新高。

(彭博經濟學家對英國退歐後英鎊兌美元匯率預測)

除匯市遭遇英國退歐不確定性的沖擊外，全球債券市場也“難逃一劫”。隨著市場避險情緒高漲，英國、德國國債收益率創歷史新低。其中，德國5年期國債收益率觸及歷史低位，而德國10年期國債收益率已首次跌破零，此外美國10年期國債收益率也出現今年2月份以來新低。

國際金融協會(IIF)6月13日在一份報告中警告稱，一旦英國退歐成功，將對市場造成很大影響，全球資產和主要國家的國債將遭受重創。該協會認為，盡管激增的避險情緒可能不會持續很久，但退歐公投仍然意味著英國與歐盟未來的不確定性持續增加，因為退歐為雙方帶來的經濟與金融成本顯而易見。

麥德能對《第一財經日報》記者表示，英國一旦推出歐盟，對於英國經濟、英國央行接下來的貨幣政策，都將帶來巨大影響。

但對於全球市場而言，他認為外溢效應有限。“英國退出歐盟不代表著世界末日，更何況對於這一可能性，在一年前市場已經有所預期，短期內投資者出現應激反應十分正常”。即使做最壞的打算，即英國最終離開歐盟並且經濟每況愈下，這一風險傳導至全球市場可能也要幾年時間。

對於歐盟區而言，麥德能認為更重要的是貨幣政策的協調。“在我看來，貨幣政策絕對不是放之四海而皆準的體系，每個國家面對不同的問題，德國的貨幣政策在意大利或者西班牙肯定不適用。”因此他建議各國央行要加強溝通，令貨幣政策更加公開透明，同時讓市場提前了解央行實行政策的目的，才能達到循序漸進的效果。

中美對話成果惠及兩國企業

在6月7日剛剛落下帷幕的中美第八輪戰略與經濟對話中，中方提出即將於美國建立清算銀行、為美國提供2500億元人民幣的人民幣合格境外機構投資者(RQFII)投資額度等一系列重要舉措引發市場廣泛關註。

麥德能對《第一財經日報》記者稱，這一舉措意味著中美經濟往來、人民幣國際化的巨大進步。

一直以來，美國是少數幾個人民幣投資、清算或結算能力有限甚至為零的主要金融市場之一，這使得美國企業和金融機構處於競爭劣勢，也阻礙了人民幣在國際上的更多使用。

在美人民幣交易與清算工作組近期通過調查發現，此前盡管大型美國企業可以通過海外銀行關系及其在海外建立的財務中心使用人民幣賬戶，但與這些安排相關的複雜流程、高成本和低效率使得有些公司尋求在美國獲得賬戶服務。

對於大多數美國中小企業而言，由於並不擁有多幣種或全球財務運作能力，必須依賴其美元存款賬戶、外匯兌換，以及代理銀行網絡來進行或接受人民幣支付。繁雜的手續無疑會增加人民幣相關交易的複雜性和成本，並降低透明度。同時這些安排也不適合某些類型的活動，尤其是與以人民幣計價的現金管理、證券交易、結算以及風險管理有關的活動。

“對於那些已經與中國建立人民幣貿易往來的美國大型企業來說，清算行的設立及RQFII額度的設立，將使中美企業直接業務往來更加便利；而對於那些尚未與中國建立聯系的美國中小企業而言，更是提供了一個探索中國廣闊市場的窗口。”麥德能說道。

此外，在美國建立人民幣清算銀行有望激勵，對美國無論金融還是非金融企業都十分具有價值的人民幣相關產品及服務的發展。業內普遍預期，未來的發展路徑取決於人民幣交易量的增長規模和速度、在美國推出的人民幣產品和服務的類型，以及在美國保持足夠的人民幣流動性的能力。這些因素可能會受到私營領域以及美中政府所采取行動的影響。

值得註意的是，對於備受關註的美聯儲加息時點選擇，以及給全球市場帶來的影響，麥德能認為，美聯儲或將在今年7月及12月加息兩次，避開9月及11月美國大選期間加息。

“我們預計美聯儲每次加息25個基點，非常小的幅度，市場已經有足夠的時間消化加息帶來的變化。”麥德能表示，美聯儲之所以會加息，意味著其對美國經濟穩步複蘇有十足把握，而美國經濟的複蘇對於全球各經濟體而言，將會提供上漲動力。

英國公投最後一周，這些經濟學家為什麽支持“退歐”

離英國退歐公投還有最後一周。

英國最主要的民調機構YouGov聯合《泰晤士報》所做的民調結果顯示，退歐支持率在短短的幾個星期里，從落後1個百分點變為領先1個百分點，再到領先7個百分點。與此同時，英國博彩公司的留歐賠率有所調升，相反退歐賠率則有所下調。“退歐”形勢看起來相當嚴峻。

心急火燎的財相奧斯本昨天在BBC廣播4臺發表講話，再次從退歐將對英國經濟造成的角度去發出警告，他認為英國退歐政府很可能不得不增稅減支，自行采取經濟緊縮政策。如果退歐真的發生，英國對外貿易將遭到幾十年的冷遇，貿易額會嚴重減少。

但奧斯本的焦慮心情並不是所有人都能體會，也不是所有人都能消除的。盡管國際貨幣基金、經合組織、G7國家領導人、英國央行、倫敦金融城、英國工商協會以及英國近90%的經濟學家都加入了奧斯本的行列，嚴重警示英國如果“退歐”可能會造成世界經濟的不穩定和英國經濟的衰退，其中英鎊可能貶值20%，資產也會跟著貶值，可能有82萬人失業等。然而，還是有部分經濟學家認為，英國“退歐”是長痛不如短痛。

“可以用耐克運動鞋的品牌標誌來形容‘退歐’後的英國，不完美，但卻是一個表示肯定的‘勾’。”前渣打銀行首席經濟學家、前倫敦市長約翰森經濟顧問李賴思(Gerard Lyons)在接受第一財經記者專訪時做了一個這樣形象的比喻。

“英國離開歐盟，才有自主權來決定是否承認中國市場經濟地位，才能決定是否需要與中國簽訂自由貿易協議。”英國保守黨議員、保守黨政策評論小組“經濟競爭力”的共同主席瑞得伍德(John Redwood)在接受第一財經記者采訪時這樣說。

英國前貿易部長萊利(Peter Lilley)則認為，貿易協議不是進行貿易的必要條件，只要有好的產品和服務，貿易就會產生和進行。

英鎊貶值有利英國經濟

在李賴斯看來，如果公投結果是英國脫離歐盟，的確會導致英鎊貶值，但這對離歐後的英國是好消息。英鎊短期貶值，“而且，英國央行很有可能不僅僅會向市場註入流動性，可能還會繼續保持低利率，甚至必要時還會采取降息行動，這對刺激英國經濟的發展來說都是好事”。

記者從普華永道、牛津經濟研究所、經合組織等組織研究人員那里獲得的研究報告顯示，如果英國退歐成功，英鎊貶值幅度可能在8%~20%。匯豐銀行早在今年2月就發出警告稱，英鎊貶值雖然有利於英國對外出口，但是會造成一半靠進口過日子的英國人飽受零售價格上升、通脹超標、薪酬縮水以及生活質量降低。

而在瑞得伍德看來，英鎊上一次的貶值在2008年和2009年全球經濟危機的階段，英鎊兌美元下挫了30%。這說明即使留在歐盟內，英鎊貶值也是有可能發生的，因此“退歐”並不是造成英鎊貶值的唯一原因。

“單一”市場和“通行證”可保留?

在是否應該退歐的爭論中，作為貿易國，退歐對英國的貿易會造成怎樣的影響成為“留”、“退”雙方的焦點。留歐派認為，英國退出歐盟“單一”市場將面臨關稅上升，即使可以重新與歐盟28國及目前歐盟貿易夥伴國經過談判簽訂新的自由貿易或者相關貿易協定，但所消耗的成本和時間是難以估量的。

然而，退歐派完全不同意這樣的論點。

瑞得伍德認為，退歐並不會讓英國的貿易陷入風險。他在第一財經記者出席旁聽的一次公投辯論會上舉例稱，他近期與德國政府貿易部門的官員交流後發現，如果英國方面提出按照WTO標準向德國的進口產品提高關稅，德國方面將非常反對。事實上，德國對英國的出口量是英國對德國的兩倍。他由此斷言，英國退歐後，與歐盟國家的貿易會照常進行，關稅並不會上升。

瑞得伍德對人們擔心倫敦金融城在“退歐”之後魅力不再也進行了駁斥。他認為這樣的風險並不存在，因為目前在“單一市場”里遵循或者享有的所謂的銀行“通行證”(passporting，即只要是歸歐盟28國中的任何一個國家監管，該銀行和金融機構就可以在任何歐盟國家設立分支機構和開展金融業務的機制)，在退歐後也不會失效，因為“通行證”不存在退出機制。

然而，銀行業和歐洲官員們已經發出警告稱，如果英國退歐，英國將失去這一“通行證”。根據路透社的報道，法國財長薩潘(Michel Sapin)明確表示：“英國將不再有通行證，或者需要通過很多基於互惠讓步的協商才能取得通行證。”

事實上，倫敦金融城之所以能和紐約爭奪全球最大的金融中心地位，“通行證”是重要因素之一。因為“通行證”給予了英國在歐盟單一市場提供金融服務的便利和快捷，也提供給來自世界各地將總部設在英國的外資金融機構，在歐盟所有國家開展金融服務業務的“金鑰匙”。

而且，瑞德伍德還認為，倫敦金融城有著豐厚的金融服務業傳統，時區、人才、嚴格監管等主要優勢不會突然之間丟失。相反，歐盟的一些監管法規對在英國的金融機構來說，反倒是被束縛了手腳。

英國前貿易部長萊利也執意認為，倫敦金融中心地位不會失去：“目前世界上的金融中心有一個共同點，就是都是遵循安格魯薩格森的法律體系，只要有這些值得信賴的法律體系，有高水平的會計系統，建立在這些系統之上的銀行服務不會改變。”

貿易協議並不重要?

萊利是當年參與“烏拉圭回合”貿易談判的英國代表，他在第一財經記者參加的一次關於“單一市場”和“自由市場”的討論會上表示，現在人們錯誤地將“貿易協議”看得過分重要了。他認為，傳統意義上的貿易並不存在協議一說，對於一個國家來說，只要有良好的產品和服務別國有需求，貿易就可以進行。“有貿易協議可能會在一定程度上有益於貿易往來，可能可以打破一些貿易阻礙，但是貿易可以開展，不管有沒有協議，只要有產品和服務買賣需求。自從烏拉圭回合之後，發達國家之間的貿易關稅就已經被降低，平均在1~3%之間，因此這並不是什麽大問題。更何況還有很多新興國家可以進行貿易談判，去獲得與他們之間的貿易協議。”

如果一定要認為“貿易協議”非常重要，他認為，這些協議只存在於目前關稅依舊很高的新興經濟體國家之間，比如中國、印度，與這些國家的貿易協議才是有意義的。

萊利指出，英國如果“退歐”，會使得英國對歐盟國家的貿易重新回到世界貿易組織(WTO)制定的關稅和貿易規則上來。他算了一筆賬：“按照WTO的規則，我們對歐貿易的關稅平均在2.4%左右。而目前英國繳納給歐盟的凈費用每年高達100億英鎊，100億英鎊相當於英國對歐貿易支付了平均7%的關稅。這是不合理和完全沒有必要的。如果實際中出現一些產業面臨高關稅，可以按照國際貿易組織的規則，通過商業發展基金給予一定的賠償性補助。”

“公投周”開盤首日：歐股英鎊飆升 退歐“虎頭蛇尾”？

本周三（6月22日），按照原定計劃，英國將舉行退歐公投。此前，各大機構對於“英國退歐”的嚴重經濟後果敲響警鐘，恐慌情緒也一度使得歐股暴跌，英鎊攜歐元狂瀉不止。然而，上周末親歐盟的反對黨工黨議員Jo Cox遇襲身亡的消息導致風險情緒逆轉，英鎊、股市和國債急升，一切似乎來了個360度大轉彎。

“公投周”開盤首日，市場狂歡情緒仍在持續。截至北京時間6月20日18:40《第一財經日報》記者發稿，英鎊/美元大漲近1.8%，歐股全線大漲，英國富時100指數大漲2.82%，德國DAX30指數飆升近3.39%。此外，美國股市大幅高開，道指期貨升1.11%，標普期貨升1.21%，納指期貨升1.20%；香港恒生指數收盤大漲1.69%。

招商證券(香港)首席策略師趙文利對《第一財經日報》記者表示：“即時脫歐成真了，預計也不會馬上火燒連營，(就港股而言)估計跌一跌就反彈了。”

當地時間周日，6月23日公投的民調恢複，之前因紀念支持留歐工黨議員Jo Cox遇刺身亡而停止了3天。上周六，兩大公投民調顯示，留歐陣營再度領先，同時第三個結果顯示贊成留歐，英國退歐擔憂緩解。

市場恐慌情緒暫消

FXTM富拓中國市場分析師鐘越告訴《第一財經日報》記者：“襲擊者事發時高呼‘英國優先’(Britain First)，令市場預期英國或推遲公投日的時間，且那些懸而未決的選民可能會因此轉向留歐陣營，但沒有確切的官方聲明出爐。雖然目前僅限於傳聞，但整個金融市場對此作出了非常激烈的反應，表明投資者對於公投相關事件極度敏感。”

事實上，上周消息傳出之時，英鎊便急升近200點逼近1.43，創3日新高。形成反差的是，此前公布的多項公投仍顯示，脫歐支持率明顯領先留歐支持率，即便英國零售強勁也未能抑制英鎊強烈的拋售壓力。

目前，並沒有官方聲明更改公投時間，這使得未來一周的民調可能會顯示留歐支持率上升，利好英鎊，但高度的不確定性和市場焦慮情緒將繼續令英鎊和風險資產承壓，避險資產仍將獲得支持。公投需要進一步關註英國首相卡梅倫接下來的宣傳活動和講話。

眼下，風險偏好走強給金融股以提振。歐股早盤，法國巴黎銀行和興業銀行分別升逾4.2%和3.7%，德意誌銀行上漲5.3%。

此外，風險情緒好轉、油價上揚也推動能源股上揚。法國油氣巨頭道達爾升2.4%，意大利埃尼集團升1.9%，挪威國家石油公司升2.4%。

同時，英國銀行股也跟隨歐洲同行走高，匯豐上漲1.7%，巴克萊升5.5%，勞埃德升5.8%，蘇格蘭皇家銀行升8.3%。

退歐經濟成本擔憂

此前，之所以市場極度恐慌，這與支持退歐陣營的高調作風不無關系。

6月10日，英國《獨立報》委托ORB對2052名受訪者進行了在線調查，結果顯示，在可能投票的選民當中，有55%將支持退出歐盟，支持留歐的比例是 45%。

招商宏觀指出，公投結果的不確定性仍然很高，原因一是多項調查中有相當高比例的人尚未做出決定；二是考慮民調所采取的調查方式和樣本數量較低(調查人數在幾千幾萬不等，而英國總人口達到6451萬人)，且本身支持退歐的“激進派”表達態度的意願可能更為強烈，也有可能造成結果失真。

回顧2014年9月的蘇格蘭獨立公投, 同樣是在公投兩周前，民調結果開始顯示“支持獨立派”超過“統一派”，不過最終結果以55%不支持獨立告終。因此，雖然當前的民調結果“一邊倒”大大增加了風險和不確定性，但退歐概率可能沒這麽高。

各大機構也並不看好退歐的前景。根據國際貨幣基金組織（IMF）估算，英國如果留歐，今明兩年的經濟增速預計為1.9%和2.2%；一旦退歐，根據最壞情景假設，英國將面臨曠日持久的談判，並違反世界貿易組織(WTO)的貿易規則，那麽到2019年，英國的整體產出將比留歐減少5.6%，失業率會超過6%。

6月11日，卡梅倫警告稱，退歐結果會造成公共財政支出嚴重縮水，尤其是公共醫療領域將面臨資金“黑洞”，政府將於2020年面對400億英鎊的財政赤字，他呼籲公眾更多關註英國退歐後對人民生活的負面影響，比如養老金將會縮減、免費電視以及免費公共交通可能會被取消。

英國財政部長奧斯本同樣呼籲英國留歐，並警告選民們，如果6月23日公投結果為退歐，他將采取新的財政緊縮措施，所得稅基本稅率將調高2%至22%,較高檔稅率將上調3%至43%。遺產稅、酒類及燃料稅也將上調。

大局已定！英國退歐對中國沖擊有多嚴重？

隨著退歐派的持續領先，英國公投結果顯示退出歐盟已成定局，英國也即將成為歷史上第一個退出歐盟的國家。

英國意外退歐這一2016年至今最大的黑天鵝事件，對於全球市場的深度影響仍將持續發酵，這或將成為歐洲乃至全球金融市場自2008年全球金融海嘯後遭遇的最大沖擊。

英鎊兌美元一度跌至1.3327，貶值1679個基點，幅度超過11%，目前略有回升。此前業內普遍預期，一旦英國退歐成功，英鎊將下跌15-20%，眼下英鎊似乎正朝著這一目標前進。

值得註意的是，今日人民幣匯率在英鎊的拉動下，也出現明顯走低。

其中，離岸人民幣(CNH)對美元貶值幅度已接近1%，截至13:40，離岸人民幣(CNH)對美元報6.6430，下跌615個基點。

在岸市場，人民幣對美元即期匯率跌幅也達到0.68%，報6.6224，成為近日較大波動幅度，較上一交易日下跌446個基點。

那麽，從目前來看，英國退歐對於中國的沖擊究竟有多嚴重?

招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮對第一財經記者表示，首先需要關註國際市場流動性是否會出現枯竭。

由於公投結果逆轉了此前的民調，全球市場對這一結果並未做好充分預期，恐慌情緒急速上升，恐慌情緒的蔓延及金融市場的劇烈動蕩，可能引發短暫的流動性風險。

“若出現這種情況，需關註是否會有衍生品的報價和交易出現停擺，從而給國內實體企業和金融機構帶來意外損失,可以參考2008年金融海嘯。”劉東亮說道。

與此同時，國內金融市場將承受壓力。短期而言，受到歐洲風險溢出的影響，國內金融市場將受到一定沖擊。

劉東亮預計，海外市場避險情緒上升將促使美元、日元、美債上漲，英鎊、歐元等非美貨幣貶值，美指的上漲將導致人民幣CFETS指數和中間價面臨被動貶值壓力，短期走勢料偏弱，有跌向6.65甚至6.68的風險，但預計央行不會允許人民幣出現快速貶值，可能會通過中間價和入場幹預的方式穩定匯率。

對於股市而言，他預計A股、港股將受到海外股市普跌的悲觀情緒帶動，預計面臨下探壓力，特別是港股，由於香港與英國經濟聯系更為緊密，港股受到的沖擊更為直接和明顯，但預計這種沖擊持續時間不會太久，且不排除監管層擇機出臺利好政策進行對沖，同時這種外部沖擊結束後，可能會為介入股市提供更好的時間窗口。

由於市場對於海外和國內經濟增長的擔憂有所上升，預計將有利於債市短期表現，長債有交易性機會。

“中長期而言，英國脫歐意味著英國與歐盟之間必須進行貿易、投資、金融諸多領域的協議談判和政策重估，英國與歐盟必須重新進行定位，這對中國經濟將帶來潛在的不利影響”劉東亮說道，假如英國脫歐導致歐盟出現新一輪衰退或悲觀預期，料將通過貿易和投資鏈條傳導至中國，而歐盟為中國第一大貿易夥伴，中國外貿受到的影響將尤甚，從而加大年內經濟下行壓力。

然而，也並非全是壞消息，英國脫歐可能促使美聯儲保持觀望，美元加息時點料推遲，這反而有利於減輕人民幣中期貶值和資本外流壓力。

華爾街外匯分析師通宵達旦見證歷史，英國退歐可不等於特朗普要贏！

美國東部時間24日零點，新的一天。位於華爾街的布朗兄弟哈里曼銀行辦公室內燈火通明，馬克-錢德勒和他的團隊正通宵達旦，徹夜守候在電腦前。伴隨英國退歐公投結果逐步揭曉，英鎊/美元匯率在24小時內演繹“蹦極式”下跌——從年內高位1.5018下探至1.3309，創1985年以來新低，避險資本的湧入推升美元/日元匯率突破100點。

已連續工作20多個小時，錢德勒雙眼布滿血絲。明天早晨5點，他還要與客戶進行電話會議。望著電腦頻幕上瘋狂跳動的英鎊數據，他對記者說：“歐元區已岌岌可危，而很多人覺得特朗普要當總統了——當然，我不這麽認為。”

一財：長期來看，你覺得英鎊可以下探到多少？

馬克-錢德勒：現在很難判斷長期走勢。但依照現在的形勢，不僅是英國退歐，英國還存在潛在的政治風險——不只是卡梅隆會下臺，工黨也一片混亂。因此，政治風險也將令英鎊承壓。我預期英鎊/美元可能會下跌到1.15-1.20，即便現在已經跌至1.33。

一財：對於美國來說，這意味著什麽?

馬克-錢德勒：對美國來說，這也不是個輕松的結果。許多人的條件反射是英國退歐，可能會增加特朗普支持者的信心。我不認為兩者之間有緊密的關系。但許多人認為退歐選民和特朗普的支持者之間有很多相似之處。

一財：你的觀點呢?

馬克-錢德勒：我不這麽認為。但我認為今天的結果不會在很大程度上影響美國大選的民調。我想民調也會印證我的觀點——美國選民不會因英國退歐而影響其決定。最新的民調依然顯示，希拉里將贏得大選。

英國退歐大局已定 港股、日股開啟暴跌模式

英國退歐公投計票進入最後階段，僅剩2個選區未計票完成，退歐陣營仍領先留歐陣營3.6個百分點，退歐大局已定。

“結果令市場震驚，直到投票日前，博彩結果還顯示只有25%的可能性退歐。”瑞銀財富管理全球首席投資總監Mark Haefele指出。

在計票階段，亞洲市場隨著退歐陣營領先優勢的凸顯而遭受重挫。日經225指數期貨在中午前下跌8.1%，觸發熔斷，是繼2013年5月23日之後再度觸發。恒指低開384點後，早盤最多跌1023點，午盤跌幅略有收窄，現跌973點，失守兩萬點大關。英國退歐相關個股大幅下挫，匯豐(0005.HK)、渣打(2888.HK)、長和(0001.HK)、長江基建(01038.HK)、電能實業(0006.HK)跌幅分別達9.25%、9.48%、6%、7.03%和6.19%，幾乎全部回吐前四個交易日的漲幅。

“在(公投)結果公布後，整個市場流動性將降低，波動會加劇，這種情況可能會持續幾天，直到市場穩定下來。”Haefele指出，投資者接下來應密切關註英國本土的政治動向，包括任何表達退歐意願的正式聲明。例如卡梅隆的聲明以及歐盟對投票結果的官方表態。

Haefele預計，各國央行和決策者將在未來數小時或數天內公布更多信息，央行之間可能達成合作以為市場提供流動性支持。在亞洲市場暴跌後，預計歐美市場將開啟避險模式，資產價格出現波動，部分市場甚至可能出現流動性大幅縮減、陷入混亂。