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映客最終還是選擇了“賣身”，接盤俠竟然不是BAT

娛樂資本論 2017-05-10 12:10

來源 | 娛樂資本論（ID：yulezibenlun）

文 | 娛樂資本論

映客“上市”比想象中要來得快。

昨日宣亞國際發布公告，宣布重大資產重組的標的資產為北京蜜萊塢網絡科技有限公司（映客），預計不低於50%的股權。

為了規避證監會最近嚴查上市公司重組並購的限制，此次並購擬全部采用現金收購。去年9月映客的估值已經達到70億，這意味著，宣亞國際可能要準備至少35億左右的現金。

財報顯示，宣亞國際截至2017年一季度末，賬上的貨幣資金只有3.33億，一下子拿出35億現金來並不容易。

這會不會是映客的一次“借殼上市”呢？至少從目前的方案來看並不是。

借殼最明顯的特點之一是，被借殼公司會更換實際控制人，目前這個條件並不具備；此外，宣亞國際是今年2月才剛剛上市的公司，上市不足3個月就“借殼”給映客，在監管層面恐怕也很難通過。

映客為何著急“賣身”？

映客在此時選擇出售控股權，原因為何？

一位直播行業人士猜測，映客可能存在一定的資金缺口。前期有超高的成本投入，後期實際流量下降、用戶付費意願低，失血過多。該人士稱：“直播一定要有造血能力，否則，融不到錢，那就是要命了。”

去年直播之風興起，映客一路高舉高打，請來一眾明星大咖做直播。“你醜你先睡，我美我直播”的口號也可以看出當時映客在當時80多家直播APP中獨占鰲頭的自信。

“劉濤、蔣欣直播開場5分鐘使服務器癱瘓”、“BIGBANG映客直播權誌龍、勝利等現場電話互動，超過600萬女粉絲落淚 ”……戶外、影院貼片、門戶，各種洶湧的分眾廣告投放讓映客換取了較高的市場份額。

有市場營銷行業人士向小娛透露，社交軟件“派派”之前請來12位明星做代言，在一線城市的辦公司樓宇做視頻廣告，一個季度的市場投放刊例價是4.5億，實際投入也達到1.2億。

以此參考當年的映客，其市場投入之高可想而知。但問題的是，映客的投入這些成本，並沒有足夠的收入作支撐。

原本C端的打賞、刷禮物應該是直播應用最理想的變現模式。但從映客近期各種刷量“醜聞”來看，背後則意味著實際流量式微。

有業內人士透露，映客目前的刷量在150-200倍之間，也就是說，直播間內顯示有10000名用戶，實際可能只有50人，而在這些真實用戶中，有付費意願的可能只有1%。

宣亞國際今年才上市，收購映客的錢從哪里來？

宣亞國際的這次大手筆收購，已然引發各方議論。

宣亞國際是今年2月才在A股創業板上市的公司，也是繼藍色光標後A股又一家上市的公關公司。

招股書顯示，宣亞國際成立於2007年，主要從事公關服務，客戶包括惠普、寶潔、三星、華為、殼牌、百度、寶馬、比亞迪等世界500強和國內外知名企業。

按盈利模式不同，公司的主營業務可分為常年顧問服務、項目服務兩類；按傳播渠道不同，又可分為傳統營銷、數字營銷兩類。

2016年年報顯示，宣亞國際去年實現營業收入4.67億元，同比增長19.67%；凈利潤為5871.01萬元，同比增長9.64%。

其實，宣亞國際和映客早有交集。2016年12月，映客與宣亞國際簽訂了公關代理合約，而在更早的2016年5月，宣亞國際就參投映客，公告稱，公司控股股東在映客占有0.7423%股份。

今年4月14日有消息稱，宣亞國際或將收購直播APP映客，當時公司股票已經停牌，稱正在籌劃重大資產重組事項。不過，當天騰訊科技向映客求證消息是否屬實時，對方卻表示並不知情。

今日，娛樂資本論從接近宣亞國際的內部人士處獲悉，早在4月前雙方就開始洽談並購事宜，但是此前雙方一直在估值、收購份額方面未談攏。

此次公告中稱，公司預計全部用現金收購映客不低於50%的股權，按照映客估值70億計算，需要不低於35億元的現金。

根據宣亞國際4月25日發布的2017年第一季報，截至今年一季度末，宣亞國際賬上的貨幣資金只有3.33億，與並購金額之間還差32億左右。

這一大筆現金，要從哪里來？

在目前定增控制比較嚴格的情況下，上市公司還可以向大股東借錢，也可以向銀行貸款，但不管哪種形式，宣亞國際都將背負32億的欠債。

值得註意的是，如果映客繼續虧損，會不會給宣亞國際帶來沈重負擔？

映客的結局是直播行業的一個隱喻？

去年10月，一份映客直播商業化營銷白皮書曝光，映客推出了三個量級的商務合作產品包：600萬起價的王牌曝光套餐、1000萬起價的內容營銷套餐和2000萬起價的社交營銷套餐。

“沒想到現在映客竟要開始賣廣告！”有業內人士這樣感嘆。然而，這一廣告銷售最終的成績，並沒有對外公開。

在此次收購之前，BAT都有了自己直播平臺的親兒子，騰訊旗下已經有龍珠、鬥魚等直播平臺；阿里旗下有淘系直播，以及優酷的來瘋直播，百度旗下愛奇藝也有奇秀直播。

映客不僅沒有抱上大腿，反而是賣給了一家剛上市不久的公關公司。這似乎並不算一個最好的結局。

事實上，不僅僅是映客，走入下半場的直播行業整體大環境並不樂觀，看起來，直播這個曾經的大風口正在回歸理性。

在業內人士看來，整個行業的主流都在主打顏值直播，用戶陷入審美疲勞，而垂直化領域的直播突圍依舊相對困難，想要有表現形式方面的突破已經越來越難。

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起底五谷道場大敗局：從20億巔峰到白菜價賣身

商業人物 2017-06-27 17:49

來源 | 商業人物（ID：biz-leaders）

 作者 | 何思妤

2017年6月8日晚間，掛面市場的巨頭克明面業發公告稱，公司以5228萬元競得中糧天然五谷食品投資有限公司所持中糧五谷道場食品有限公司100%股權及5368萬元債權。

因為這則低價賣身的新聞，沈寂多時的五谷道場再次進入人們的視野。然而，這並不是五谷道場首次被掛牌拍賣，今年1月11日、3月8日，關於五谷道場的轉讓信息已經兩次在北京產權交易所披露。

吃過方便面的人大多知道五谷道場，倒不是因為五谷道場本身多麽好吃，也不是因為五谷道場的老板王中旺名字太霸氣，而是彼時紅透半邊天的“漢武大帝”發話了，他才不吃油炸方便面呢，只有五谷道場才是非油炸的健康食品。

作為曾經的爆款方便面，“非油炸更健康”的廣告曾經火遍大江南北，五谷道場方便面也曾備受消費者追捧，創下20億元的年銷售記錄。2007年前後，因擴張過快，五谷道場陷入困境，2009年，五谷道場被中糧集團收於麾下。

但邁入中糧名門的五谷道場仍未複活，近年來業績一落千丈。根據北京產權交易所公開信息顯示，2015年、2016年前11個月，五谷道場營業收入分別為1.26億元、1.02億元，凈利潤則為-1.93億元、-315.83萬元，近2年已經虧損超過2億元。

雖然“五谷道場”非油炸方便面一直有不少擁躉，但如今很多超市“買不到”的經歷正折射出五谷道場的尷尬處境。

壹

要講述五谷道場的故事，自然繞不過其創始人王中旺。

這位只有小學文化的河北人，起先做過蜂窩煤生意，賣過珍珠糕，但成績平平，可謂艱辛。1996年時，他投奔老鄉——華龍掌門人範現國，慢慢做到了華龍的西北總經銷商。

後來，王中旺離開了華龍。對此，坊間有各種傳聞，有人說老王的性格像劉備，自己一定要當老大，不甘屈居人下，也有人說老王和範現國鬧矛盾，二人關系水火不容，老王被範擠兌出局。但這些傳言均未得到證實，事情的真相似乎永遠撲朔迷離。

不過後來王中旺與康師傅聯手成立的三太子食品有限公司，似乎可以透過墻縫看到些端倪。其產品三太子方便面包裝內外均有“哪咤持槍挑龍”圖案，火藥味十足。關於三太子和華龍的公開矛盾中，有一種版本流傳最廣，王中旺被踢出華龍後，立誌複仇，這次算是下了戰書，一定要挑了華龍的龍筋。

這樣的局面也正是華龍的競爭者康師傅希望看到的，但萬萬沒想到的是，二者合作沒多久，王中旺卻暴露出更大的野心，把手伸向康師傅的自留地——中高端方便面市場。最後，王中旺用三個生產基地和“一碗香”商標買回了康師傅手中30%的股份，從而取得了絕對控股權。

後來，康師傅曾用這樣一句話描述了那次合作：“我們因為不了解中旺，所以進入了，因為了解，所以退出了。”

彼時的中旺食品在方便面領域並不強大，卻一下子得罪兩大巨頭康師傅和華龍，這事要是擱別人身上，恐怕早已唯恐企業朝不保夕，但王中旺是何等樣人，既然都立誌當哪咤大鬧東海了，又何必在乎多一兩個對手呢？

2004年，在中國中高端方便面市場上，康師傅、統一、華龍占據90% 的市場份額，同時，90%以上的市場都是被油炸方便面把控。王中旺想從這些巨頭口中搶下一塊肥肉談何容易。但上天似乎終究會給哪咤一個乾坤圈，讓三太子完成大鬧東海的使命。

2005年4月，衛生部下發文件質疑薯條等油炸食品中含有致癌物質，市場嗅覺靈敏的王中旺立刻抓住時機，推出一款“五谷道場”方便面，策劃了“拒絕油炸，留住健康”的廣告，並選擇在央視播出。

不得不承認，王中旺這一手玩得絕對漂亮，又是五谷粗糧，又是拒絕油炸，相當於給哪咤配備了頂級裝備乾坤圈和混天綾。

在廣告轟炸的同時，哪咤又適時地找到了風火輪，五谷道場問世之後，在各大城市的高檔社區、寫字樓、學校和車站碼頭等地進行大規模地推活動。地推人員反複給過往人群灌輸“非油炸”代表的是方便面市場中的健康新勢力，方便面之所以被稱為垃圾食品，就是因為油炸食品不利於健康，要是再不信，還有衛生部下發的文件為證……

乾坤圈，混天綾和風火輪三件法寶俱備的三太子終於攪動龍宮了，五谷道場推出的第一個月就有了600萬元的銷售業績，緊接著，五谷道場開始在全國12個城市集中上市，並迅速在全國建立起38家分公司，辦事處達80多家。等著拉貨的大卡車在各地的生產車間排起了長龍。

忍無可忍之際，國內數家方便面企業聯名聲討五谷道場，痛斥其廣告屬於不正當競爭的範疇。然而王中旺早有準備：“五谷道場並沒有在廣告中明確說拒絕什麽東西。”嗯，拒絕油炸，沒明說拒絕油炸方便面吧，萬一說的是拒絕油炸薯條呢。

還有傳言說，後來行業協會領導又找到王中旺，斥責他的做法是在誤導消費者，嚴重損害了行業利益，但他振振有辭：“我這是在給行業治病！”當然，是否真實，無從考究。

幾大方便面巨頭憤懣之余，聯合十幾家中小型企業針對“油炸方便面致癌”一說，搞了個“方便面安全問題高層論壇”。來自國家六部委的政府官員、專家聲明：不論是油炸還是非油炸方便面，其丙烯酰胺平均含量僅為15~80微克/千克，不會致癌。對此說辭，據說王中旺公然叫板：油炸平均在55，非油炸平均才27！

一時間，名不見經傳卻讓“老大哥”們跳腳的“五谷道場”，頻頻占據各大媒體頭條，競爭對手們無可奈何地為這朵初生小花充當了綠葉。

貳

在五谷道場大鬧東海之際，2006年上半年，傳統方便面行業慘遭滑鐵盧，與上一年同期相比，銷量下滑了81億包！與此同時，短短一年間，“五谷道場” 卻成為了王中旺手上最響亮的品牌，公司銷售隊伍迅速擴張至2000人，每個月的銷量以30%的速度遞增。在3、4月間，很多經銷商找上門要求代理五谷道場，北京基地難以供應全國，一度斷貨。

此時，五谷道場內部出現了不同的聲音。不少高層認為五谷道場不應該再和整個方便面行業死磕對立，而是應該把精力放在渠道建設和產品研發上去。畢竟，五谷道場產品本身還有極大的改進空間，而王中旺對五谷道場的主力渠道建設工作也不甚完善。換言之，一旦對手開始從渠道上攔截，經銷商不給鋪貨，五谷道場生產的越多，就賠的越多。

然而，就像神話中大鬧東海後的哪咤絕不低頭一樣，王中旺先後免除了五谷道場常務副總裁、企劃總監等持不同意見者的職位，他對眾人說道：“除非讓王中旺這個人不見了，我就沒有能力再去駕馭這個產業了，或者讓我的血液停止流動，就是我的資金鏈打斷，無非就這兩下子。”

同樣是2006年，相比國內方便面生產線資源嚴重過剩，五谷道場卻在全國擴建了38條生產線，投資近18億元。另外，每條非油炸方便面的生產線要2000多萬元的投入，而油炸方便面的生產線只需要幾百萬元；生產非油炸方便面的面粉也要比油炸方便面每噸貴1000元。但是為了爭奪市場，五谷道場的定價卻始終徘徊在成本價邊緣，這是一個極其危險的信號……

或許，王中旺有自己的考量，在營銷上砸錢——高速擴張占領市場——再次引入投資——上市。可惜的是，這次玩到一半，對手就開始聯手有了新的動作……

坊間傳聞，彼時經銷商面臨著二選一的選擇，如果做五谷道場,那就別做康師傅今麥郎統一。這是很可怕的，沒有哪個經銷商會傻到為了五谷道場而得罪康師傅等行業巨頭。

而對於五谷道場而言，一方面，產能高速擴張，倉庫貨物積壓如山；另一方面，銷量很好，很快就賣斷貨了，但經銷商不願繼續鋪貨……水面下的暗戰不見諸於文件，無法考證，只能聞訊於流言。最後五谷道場資金鏈斷裂，沒錢進原料，也沒錢發工資。在內部總結會上，王中旺頗為悲壯地說道，“五谷道場的方向沒有錯，只是經營層面上的失誤。”

其實，在五谷道場陷入危機之時，不是沒有人伸出援手。2007年上半年，統一集團高層曾考察過五谷道場，有意與王中旺合作，但王中旺偏執地認為：“決不允許方便面行業內資本參與到對五谷道場股份的競購中！”

到了2008年，五谷道場負債總額高達6億元，此時公司長期欠薪，工人罷工鬧事，北京房山的五谷道場生產基地被法院查封，全國各地被欠款的經銷商、供貨商蜂擁而至……

背負如此沈重的壓力，王中旺終於低下了高昂的頭顱，認識到該為五谷道場找個有錢爹來收購了。幾經周折，中糧成為了五谷道場的新主人。

叁

眾人一度認為中糧會成為讓三太子重生的太乙真人。

時任中糧董事長寧高寧接盤五谷道場時稱，“五谷道場至少要在方便面市場占領30%的份額，達到10億元的銷售額。”寧高寧十分看好五谷道場的前景，畢竟“非油炸”代表的是健康的消費價值觀。而且，一旦五谷道場重生，將成為中糧在加工業務上的延伸，進而能將副產品的產業鏈做透。

為了讓五谷道場重現輝煌，寧高寧不惜重金挖來康師傅創始人之一、曾任華豐方便面營銷總監、白象方便面總裁的宋國良。

宋國良上任後，除了延續傳統的“非油炸”健康理念之外，著重突出了口感上的創新，並一口氣推出了6種新品，其中“原盅雞湯面” 、“秘制牛肉面”、“辣豬骨濃湯面”和“辣牛骨濃湯面”均為五谷道場獨創。然而，市場並不買賬，在被中糧接盤的7年間，五谷道場始終不見起色，一直處於虧損狀態。

與之相對應，自2011年以來，作為方便面最大的消費人群之一，農民工總量增速持續回落。根據尼爾森數據顯示，2016年、2015年，方便面市場整體銷量分別減少5.7%、6.3%。就連方便面第一品牌康師傅幾乎都是連年巨額虧損，2016年方便面收益為32.392億美元，同比減少10.34%。其他的中小企業只能“死走逃亡傷”。況且，非油炸方便面本來就不是方便面的主流，在方便面行業整體萎縮的情況下，傍上了有錢爹的五谷道場業績下滑也在所難免。

寧高寧和宋國良不是沒有努力，可惜時不我與。最後，中糧只好將五谷道場以100%股權及5367萬元債權掛牌出售。

以往五谷道場依托中糧渠道，今後則將背靠克明面業。

克明面業在公告中表示，該收購雖然在短期內預計對公司的業績貢獻有限，但符合公司長遠發展戰略的要求，有利於進一步豐富公司產品品類。根據克明面業去年年報，除掛面外，近兩年來，克明面業陸續增加了面粉、半幹面、濕面、米粉等品類的生產、銷售業務。

克明面業相關人士對媒體表示，參與對五谷道場的競拍，主要是看好五谷道場“非油炸更健康”的概念及品牌，“五谷道場定位就不是傳統的方便面，這一塊和我們公司一直做掛面、不進入傳統方便面市場、提倡健康的生活理念是相類似的。”

“五谷道場的產品也不完全是方便面，它和我們的產品‘波紋面’有點相似，都是蒸熟的產品，”上述人士稱，公司參與此次競拍，對於五谷道場的“非油炸更健康”品牌以後是用在“非油炸方便面”，還是用在其他產品上，目前還不方便透露。

而眾人關心的是，五谷道場在克明面業手里，到底還能續命多久？

有業內人士稱，克明面業雖然是掛面行業的巨頭，但原有渠道主要走糧油銷售渠道，這與方便面的商超渠道是有區別的。從現在看來，至少需要兩年時間將五谷道場重新定位，才能再次打入市場，有所作為。

翻譯一下，克明面業哪有興趣去振興五谷道場的產品啊，不過是借這個曾花費3億廣告費的品牌推銷自己的新產品，將五谷道場的品牌價值榨幹而已。

網上流傳過一個小故事：據說王中旺曾經和一位大股東在辦公樓的樓梯上發生肢體沖突，王中旺將其一拳打中，這位股東從三樓滾到了一樓。那段時間，王中旺每天上班時，屁股下總是墊著一把菜刀。“王中旺最終贏得了這場血戰。”當時的一位親歷者回憶。

人和難覓、天時不再，用菜刀贏得了血戰的王中旺，最終卻沒能打贏產品和市場之戰，只留下一段耐人尋味的“過山車”式悲喜故事。方便面的黃金時代已經過去，再度易主之後，克明面業能扶起來這個中糧都束手無策的失敗品牌嗎？大大的問號啊。

*圖片來自網絡

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百度賣身傳聞不斷 外賣行業依然是囚徒困境

翟延新 2017-07-31 10:59

投稿 | 翟延新（ID：zhaiyanxin888）

文 | 翟延新

炎熱的高溫下，外賣行業最近一點都不消停。百度外賣傳聞又變，上個月就曾傳百度外賣將與順豐以5:5出資比例成立合資公司，而這個周末，又傳聞稱百度外賣在與順豐談判破裂後，百度外賣準備賣給餓了麽。傳聞—否認—否認—承認，廣大受眾早已習慣了互聯網平臺合並的套路。不管怎麽樣，不可否認一點的是外賣行業相互角力、彼此博弈的狀態依然殘酷！

百度賣身迫不得已

在外賣領域，美團外賣、餓了麽、百度外賣三巨頭基本占據了90%左右的市場份額，而百度外賣只有20%左右的份額，而最近的數據顯示，百度頻繁的賣身傳到影響下百度的份額也有所下滑。百度迫不及待的賣身份額不是最主要的，最近2個月，百度外賣融資失敗、副總裁離職、裁撤渠道城市經理、大規模裁員的新聞刷屏，這說明背後原因絕對不僅僅是份額！

O2O領域貌似價格戰從未就停止過，除非巨頭間的合並，比如滴滴和優步，外賣行業也絕對不例外。美團外賣最近對外宣稱美團近日宣稱外賣日訂單量超過1200萬單，以美團日訂單量1200萬算，每單補貼1.5元計算，美團一年僅外賣補貼超過54億元。外賣行業最大的癥結在於無底洞般的燒錢狀態。美團官方曾表示過除了外賣其他全部實現盈利，而百度外賣一樣也面臨此問題。

對於這樣的外賣行業，需要持續的資金註入，而百度外賣的融資進度並不順利，15年開始的b輪融資之後，至今的百度並未為百度外賣找的新的投資方，而B輪融資的主要投資方也還是自家人百度。百度從去年開始宣布新的戰略未來定位於人工智能AI，對於O2O業務李彥宏也表示過，公司降低了糯米和百度外賣的消費補貼和營銷費用。

在O2O這場燒錢的戰場中，百度外賣和百度糯米並不占優勢，對於不能持續增長的市場份額，且未來短期的幾年內不能明顯看到盈利的百度外賣，也沒有引來新的融資時候，此時，選擇賣身，也未必不是一件好事。

外賣用戶接近峰值，競爭依然漫長

上個月，餓了麽也宣布日訂單突破1000萬，而美團這個月的最近的數據顯示日訂單已達1200萬。雖然數據不斷刷新歷史記錄，但是增長速度在放慢很多，以美團為例，自2013年11月上線以來，美團外賣2016年9月日訂單達到500萬單，而10個月後便達到1200萬單。不過這里面有一個值得註意的點是，2016年10月，美團外賣宣布日訂單突破700萬單，隨後的12月25日，又宣布日訂單突破900萬單。這也就意味著，最近的300萬日訂單量的增長，用了美團外賣將近半年的時間。

用戶訂單增加，意味著燒錢也進入了前所未有的高度，目前的市場來看，外賣的燒錢持續如此之久，貌似距離賺錢依然很遠，即使對於不差錢的新美大和餓了麽來說，賺錢和值錢必須要有一頭，而獨立上市目前的狀況已經更難，問題餐館不時的爆出，外賣行業各種負面炒作。就在去年的315晚會，餓了麽的問題餐廳才引起行業真正的重視。

這場戰鬥的主角之一百度已經基本繳械投降。三足鼎立”已開始瓦解，“二虎相爭”正在形成，外賣市場已過千億，但美團和餓了麽倆大巨頭還在掙紮中爭奪市場老大的位置，補貼依然會持續，握手言和目前看來比較難。即使百度不在，在盈利模式的探索，在市場的爭奪中，2虎之爭依然持續。

用戶數量之後，外賣更需要深耕和升級

500萬，1000萬，1200萬，這字用戶量不過是個數字，用戶能在你的補貼下快速增長，也能在離開補貼後快速離開你的平臺。訂單只是個‘量’，我們更應該關心這1200萬單背後的‘質’。獲得大量用戶後，外賣平臺需要的更加深耕細作。據了解，美團外賣平臺上除了送餐還衍生了超市貨品、生鮮果蔬、甜點飲品、鮮花蛋糕等品類。 甚至在一些外賣平臺還有一些同城配送的跑腿服務。而據中國外賣消費大數據洞察，數據顯示，2016年，外賣平臺上夜宵和下午茶交易額均實現了3倍以上增長。外賣平臺的用戶源於訂餐，但絕對不止於就餐。

最近，外賣入侵高鐵也讓整個外賣行業得到更多的認可。長期以來，高鐵餐飲都備受詬病，如“質次價高”、“廉價盒飯藏著賣”、“口味單一“等。而此次外賣入侵高鐵，從“小推車”到“自選平臺”，高鐵網上訂餐”是在迎合了現代人對出行品質的追求，反應了外賣平臺用餐場景的多樣化以及用戶的用餐消費在升級。

對於大城市的白領階層而言，他們更加關註餐飲品牌、品牌理念、品牌品類、食品衛生安全以及品牌設計，往往吸引眼球和特立獨行的包裝更容易吸引年輕群體。目前像全聚德、西貝蓧面村、麻辣誘惑、金鼎軒這樣優質品牌餐飲商戶，都聚集在外賣平臺上。外賣平臺在對黑心商家把控嚴格的同時，能引進更多優質品牌商家，有助於平臺發掘篩選和深耕優質用戶。

外賣平臺呈現了消費多元化趨勢明顯，用戶消費力顯著提高。在消費質量方面，高品質商戶將成為外賣市場未來的重要力量。外賣行業在擁有大量用戶之後如何能滿足用戶更加多樣化的用餐需求以及對平臺餐飲質量的把控和提升是需要思考。

外賣未來依然是囚徒困境

外賣也一樣逃不出這樣的規律，即使百度如願以償賣身成功。一直以來在資本推動下的互聯網燒錢大戰，一旦出現雙寡頭競爭狀態就必然會出現資本意誌的合並，這已經是互聯網行業中普遍性的規律。在類似戰場中，從 2015 年就開啟了價格戰的滴滴與Uber，最後依然是選擇了合並，價格杠桿和補貼是影響用戶留存度的重要因素。

如果即使百度賣身成功，餓了麽和新美大目前階段依然並不好過。要麽短期內依然很難達成一致，外賣的格局繼續保持著你追我趕瘋狂燒錢的態勢；要麽，資本推動下的合並，合並必然是補貼減少甚至停止，而如果雙方不能在未來幾年盡快實現自我造血，挖掘用戶價值，即使合並，沒有補貼後的外賣平臺依然會面臨用戶流失。

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紅星美凱龍出手 德納影業二次“賣身”縮水

每經記者 蓋源源

每經編輯 杜蔚

被長城影視（002071）棄購的浙江德納影業股份有限公司（以下簡稱“德納影業”839069）又有了新動向，上海紅星美凱龍影業發展有限公司（以下簡稱“紅星美凱龍影業”）將以現金2.19億元收購德納影業52.05%股權。截至2月7日，紅星美凱龍影業已經通過全國中小企業股份轉讓系統以盤後協議轉讓方式增持德納影業股份59.9萬股，持股比例增至20%。

每日經濟新聞記者註意到，德納影業的整體估值相比長城影視收購時縮水了23%，不過對於流動性較差、融資能力有限的新三板公司德納影業來說，紅星美凱龍接盤猶如一場及時雨。

▲圖片來源：攝圖網（圖文無關）

紅星美凱龍影業是紅星美凱龍控股集團有限公司（以下簡稱“紅星控股”）控制的孫公司，紅星控股的實控人是車建興。紅星控股旗下的紅星美凱龍在A股和港股均上市，是國內家具商場連鎖龍頭，目前經營自有品牌的紅星影院，紅星美凱龍此番並購影院，似乎有意效仿“萬達模式”。

二次“賣身” 德納影業估值縮水23%

德納影業是成立於2010年的影院投資管理公司，2016年8月12日掛牌新三板。在浙江、江蘇兩地共擁有6家影院，56塊銀幕，7224個座位。德納影業的影城基本是2014年建成，影院規模不算太大，但票房產出比較優質。蕭山德納影院2017年票房5630.7萬元，位居浙江省榜首，湖州德納、嘉善德納等均在當地市場票房位居第一。

▲德納影業收購報告書截圖

德納影業2015年、2016年、2017年1~6月營業收入分別為1.27億元、1.41億元、7703.9萬元，歸屬於掛牌股東的凈利潤分別為1393.43萬元、2249.35萬元；1597.7萬元。

中國影院市場仍有整合空間，類似德納影業這樣較為優質的影投公司，也是資本並購的對象。上市公司長城影視率先向德納影業伸出橄欖枝，長城影視於2016年12月14日拋出的重大資產重組方案中，德納影業是重組標的之一。方案顯示，截至2016年10月31日，德納影業100%股權的評估值為5.45億元，增值率為935.62%。然而，到了2017年9月27日，長城影視對重大資產重組方案進行調整，決定終止收購德納影業。為何棄購？長城影視是這麽解釋的，鑒於本次重大資產重組相關財務數據即將過期，補充更新財務數據及後續相關工作預計無法在2017年11月1日前完成。而2017年11月1日是長城影視與德納影業全體股東簽訂《發行股份購買資產協議》中約定的截止時間。

4個多月後，紅星美凱龍出手了。紅星美凱龍影業將以現金方式，分別向鮑春雷、童黎明、沈曉燕等12人購買其持有的德納影業共計1561.49萬股股份，占其總股本的52.05%，交易總價為2.19億元。本次收購，德納影業100%股權估值4.2億元，相比長城影視2016年底的收購估值，縮水了23%。

收購方紅星美凱龍影業是紅星控股控制的孫公司，紅星控股的實際控制人是車建興。收購完成後，紅星美凱龍影業將成為德納影業的控股股東，車建興成為德納影業的實控人。

▲收購人與控股股東和實際控制人之間的關系（德納影業收購報告書/圖）

德納影業表示，本次收購是紅星美凱龍影業實現全國戰略布局的重要組成部分，有助於其充分挖掘德納影業未來在業務上的協同效應，進一步擴大自身經營規模，提高盈利能力，對紅星美凱龍影業在影視傳媒領域的發展具有重要意義，同時對提升德納影業的股份價值及股東回報亦會產生積極影響。

商業地產並購影院 紅星美凱龍效仿“萬達模式”

本次收購方紅星美凱龍影業的母公司是紅星控股，紅星控股旗下的紅星美凱龍在A股和港股均上市，是國內家具商場連鎖龍頭。 截至2017年6月30日，紅星美凱龍（01528.HK）實現營業收入50.71億元，相比2016年同期增長10.6%；扣除非經常性損益歸屬於母公司所有者的凈利潤為12.86億元，相比2016年同期增長5.5%。紅星美凱龍的主營業務是家具商場的經營管理和專業咨詢，截至2017年6月30日，公司經營214家商場，覆蓋全國150個城市，商場總經營面積1329.65萬平方米。

▲德納影業收購報告書截圖

紅星控股在發展以家具賣場為核心的商業地產時，也開始做影院經營。紅星美凱龍影業成立於2013年1月22日，目前在全國有14家影院，主要分布在上海、重慶、青島、北京、天津等地。紅星美凱龍影業2015、2016年營業收入分別為7704.8萬元、1.12億元，歸屬於母公司所有者的凈利潤分別為-32.2萬元、1795.3萬元。

目前來看，紅星美凱龍影業旗下影院的位置、區域與德納影業影院不存在競爭關系，反而能夠形成互補。紅星美凱龍旗下影院的院線供應商為江蘇幸福藍海和四川太平洋，德納影業的院線供應商是浙江時代，雙方在院線等核心供應商方面保持相對獨立，不存在收購人通過院線等核心供應商來損害德納影業商業利益或者為納德影業輸送商業利益的重大風險。

▲紅星美凱龍影業旗下影院的位置（德納影業收購報告書/圖）

紅星美凱龍影業此番大手筆出手並購影院，是地產商大肆投資影院的縮影。據不完全統計，目前全國有30家左右的地產商跨界投資電影院，如萬達地產、嘉裕地產、南海控股、恒大地產、蘇寧置業、華潤置業等，這其中萬達影城、金逸影城、大地影院等依托地產商建成的影院已具規模，這三家都是票房排名全國前十的影投公司，萬達電影更是當之無愧的龍頭。也因此，“萬達模式”成為地產商興建商業綜合體的標桿。

業內人士認為，“影院+地產”配置具有天然的連接優勢，藝恩研究總監付亞龍在接受每日經濟新聞記者采訪時分析說：“租金成本是影院最大的成本，商業地產自有物業，租金相對低一些，主導決策靈活。影院承接了線下消遣入口，物業有電影院，對其他業態形成勾連促進的作用。”

當當賣身，天海投資擬75億元收購

4月11日晚，海航系旗下天海投資披露重組預案，擬作價75億元收購當當網，並擬配套募資不超40.6億元。

據公告，天海投資擬以發行股份的方式支付406,000萬元，以現金方式支付344,000萬元，購買俞渝、李國慶、天津騫程、天津微量、上海宜修合計持有的北京當當科文100%股權。以及天津科文、天津國略、天津騫程、天津微量、上海宜修、E-Commerce China Dangdang Inc.合計持有的北京當當網信息技術有限公司100%股權。

同時，天海投資擬向不超過10名特定投資者發行股份募集配套資金，募集資金總額不超過發行股份購買資產部分交易價格的100%，即406,000萬元，且發行股份數量不超過本次發行前總股本的20%。

本次交易完成後，上市公司的控股股東仍為海航科技，實際控制人仍為慈航基金會，不會導致上市公司控制權的變更。本次交易完成後，俞渝和李國慶合計直接持有公司16.49%股份。

3月9日，天海投資發公告稱正與當當談股權購買事宜，但具體方案仍在溝通協商中。事實上，早在去年10月就有消息稱海航正在洽談收購當當九成以上股權，估值超過10億美元，只是當時李國慶稱該消息不屬實。

和阿里巴巴同為1999年成立的當當曾先後被亞馬遜、百度和騰訊看上，但每一次都被李氏夫婦拒絕了。

資料顯示，海航旗下的天海投資主要業務為雲服務平臺，包括產業雲，在航旅、金融、零售、物流等領域提供解決方案；挖掘人工智能的應用場景和提供大數據服務。

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