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安倍警示日元貶值 真擔心還是打馬虎眼？

因日元/美元自8月初以來已累計貶值近10%，擠壓了日本小企業的利潤，也令日本與美國的區域貿易談判複雜化，日本政府進一步表達了對日元貶值之迅猛的擔憂。

據日本媒體，日本首相安倍晉三周三表示，他會密切觀察日元貶值對小企業和區域經濟的影響。此前日本經濟財政大臣甘利明在接受FT訪問時也有類似評論，“日元匯率大幅波動對日本經濟而言並非好事。”

“我無法告訴你（日元）什麽水平是合適的，但如果你問我貶值的速度，我認為當前日元貶值的速度並不讓人滿意。”

2012年底日本首相安倍晉三啟動史無前例的財政和貨幣刺激政策，之後幾個月里日元/美元貶值約20%。日元貶值是安倍通過加速通脹重振日本經濟計劃的關鍵一步。

但經濟學家正質疑日元進一步貶值的價值。華爾街見聞網站文章曾提到，通脹的影響只是暫時的，日元貶值未能提振日本出口量，給日本經濟帶來的提振效果卻越來越小。這可能是因為企業更傾向於增加利潤，但可能同時反映了許多制造業企業近幾年已把工廠移到海外，而自福島核危機以來，其他的企業更加依賴進口能源。

日元貶值增加了以美元計價的汽油和液化氣進口成本，而實際薪資的下降及消費稅的增長對主要致力於國內需求的小企業更是雙重打擊。

安倍昨天的講話推動日元小幅上漲，不過英國金融時報援引分析師認為，即使日本政府擔心日元近期貶值的速度，也不太可能避免日元久而久之進一步貶值。

在美元指數大漲的背景下，日元/美元上月貶值4.5%至六年新低。這反映了市場對美聯儲將在明年加息，而日本央行可能進一步實施刺激措施的預期。

東京三菱銀行分析師Derek Halpenny表示，大量資本流出可能同樣令日元承壓，而日本政府養老金投資基金（GPIF）轉向海外資產投資。

花旗集團分析師Osamu Takashima表示，應從日本正和美國進行泛太平洋夥伴關系協定（TPP）談判的背景理解安倍昨天的講話。

“我們認為，這也是為什麽甘利明（首席談判官）對日元貶值特別謹慎的原因，安倍不想讓日本政府看上去鼓勵日元貶值。預計一旦TPP協商結束，日本對日元匯率的擔憂就會隨風而逝。”

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日元兩年內貶值20% 侵蝕日本銀行業優勢

日元自2012年末以來累計貶值20%，日本銀行業也隨之失去相較於海外競爭者的優勢。

據美銀美林計算，隨著海外風險資產規模擴大，日本第一大銀行——三菱UFJ金融集團經調整後的核心（一級）資本充足率下降至9.4%，不及德意誌銀行的11.5%和花旗的10.5%。上周，日本按市值計第二、第三大銀行三井住友和瑞穗金融集團發行的、可充作資本的美元次級債券的價格跌至三個月新低。

美銀美林銀行業分析師Nana Otsuki表示：

相對來說，日本銀行業那曾經為人們所樂道的金融優勢已經在不經意間消失了。

它們資本率的增長速度完全與留存利潤的增長不符。

自安倍晉三去年4月實施史無前例的量化寬松造成日元大幅貶值以來，三菱UFJ的海外貸款大增68%至33.86萬億日圓（約3110億美元）。在日元疲軟而國內經濟複蘇又乏力的背景下，三菱UFJ在國內的同業競爭者也迅速擴大了海外放貸規模，也即海外風險資產的持有。

美銀按《巴塞爾協議III》更嚴格的資本監管要求計算得出，截止今年上半年，瑞穗銀行經調整後普通股一級資本充足率為8%，三井住友銀行為9.3％。該協議新規將於2019年起全面執行。美銀的計算剔除了未實現利得，例如尚未實現的股權利得，盡管在計算資本的時候未實現利得是允許被計算在內。

據彭博社，三菱UFJ、瑞穗和三井住友銀行現在約1/3利潤來自海外，不僅對海外放貸大增，並且在過去五年中，它們至少進行了140億美元的收購。

英國《金融時報》本月早些時候援引了三菱UFJ副總裁Masaaki Tanaka稱，該行已經準備，今年在美國和亞洲進行約8000億日元的收購。

普通股一級資本充足率是巴三協議衡量銀行償付能力的關鍵指標，計算方式主要是普通股加留存收益/風險加權資產。

從總資本率看，日本銀行業的優勢也不再了。彭博社匯編的數據顯示，在截止今年3月的一個財年中，三菱UFJ總資本率為15.53%，較兩年前的14.91%進一步提升。同期，三井住友總資本率則從兩年前的16.93%降至了15.51%。截止2013年末，瑞銀集團總資本率達到22.2%，較2011年大增5個百分點。

暗渡陳倉：德拉吉的真正目標是歐元貶值？

彭博社報道，德拉吉的振興歐洲策略看上去就是通過貨幣貶值來實現的。

盡管歐洲央行行長德拉吉表示，匯率並非政策目標，但官員們似乎對歐元貶值近10%不再僅僅是默許。貨幣升值增加了進口成本，提振出口國的競爭力，也幫助歐洲央行重振通脹。

因歐洲央行官員宣布一系列刺激措施，歐元5月份從兩年半高點回落。本月德拉吉宣布進一步降息，並暗示希望將歐洲央行資產負債表規模擴大至1萬億歐元後，歐元整固於1.30下方。本周歐洲央行議息會議後，可能公布購買資產計劃的具體內容。

歐元/美元昨天最低跌至1.2664，創2012年11月以來新低，較5月8日的1.3993水平大幅回落。

ING Groep NV歐元區高級經濟學家 Martin Van Vliet表示，當德拉吉提到擴大資產負債表，我認為他背地里想到的是匯率。

“我確信，德拉吉樂於見到歐元貶值。他完全知道政策傳輸的重要途徑就是匯率。”

自8月份利率決議以來，歐洲央行執委會委員一致評論了歐元的作用。德拉吉說，歐元貶值反映了美聯儲和歐洲央行政策的分歧。彭博社認為，類似的言論讓人想起一些國家通過匯率貶值提振出口時所說的話。

比利時央行行長Coene表示，通過利率決定尋求的主要影響之一就是匯率。意大利央行行長Visco也表示，歐元貶值是對歐洲央行行動的“正確反應”。

野村證券高級經濟學家Nick Matthews表示，在打壓歐元方面，歐洲央行的政策頗有效果。很明顯，匯率是歐洲央行衡量政策措施效果的渠道之一。

德拉吉在今年3月政策會議後的記者會上曾說過，一般而言，匯率永久有效升值10%將降低通脹率40-50個基點。

高盛：人民幣兌美元未來幾年面臨貶值壓力

高盛經濟學家崔歷在接受彭博采訪時表示，美國進入加息軌道，強勢美元期來臨，人民幣相對美元貶值是未來幾年的趨勢。

近來在美聯儲加息預期下，美元連續走牛，昨美元指數升至85.737，創2010年7月以來最高，延續連續11周走高的強勢。多個對美貨幣對走軟。

昨日在岸人民幣兌美元收盤下跌0.38%至6.1501，此為今年3月20日以來的最大跌幅。

過去中國經常帳項目順差占到GDP的10%，但現在只占到2%，服務業逆差近年來不斷擴大，經常項目順差預計將繼續縮小。

今年二季度中國的資本項目再現逆差，當季度跨境資金呈現出偏流出的壓力。8月FDI跌至四年新低。

今晚歐央行任何政策都是掩飾，核心目的就一個：歐元貶值

英國《金融時報》文章稱，歐洲央行行長德拉吉今日不太可能太多地談論歐元。但投資者們相信，貨幣貶值是歐元區決策者們現在唯一可用的真正武器。

鑒於G20委員會力圖避免操縱貨幣，能夠容忍甚至支持一些成員國保持強勁的匯率，歐央行將不會表現出希望貨幣貶值的強烈欲望，或者談論歐元的匯率目標。

近期，德拉吉在這方面走得最遠的一步，就是承認美元是打壓了歐元，匯率波動體現了歐盟與美國的貨幣政策分歧。

自6月以來，歐洲央行就祭出了一系列激進的措施，以阻止歐元區經濟走向停滯。不過，糟糕的經濟數據似乎給這些政策打上了失敗的標簽。二季度，歐元區二季度GDP修正值環比持平，同比增長0.7%。龍頭國家德國的季調後GDP終值為環比收縮0.2%。

此外，即使歐央行推出了存款負利率政策，也未能有效推動各大銀行向市場釋放貸款人需要的貸款。

華爾街見聞提及，ABS及資產擔保債的具體細節有望成為德拉吉今晚表態的核心內容。購買何種債權及規模將是關鍵。

在強勢美元重壓下，歐元近期表現持續疲弱。自5月早些時候以來，歐元兌美元匯率已跌去9%左右，在貿易加權匯率基礎上的跌幅約為5.5%。自2012年以來，歐元兌美元匯率首次低於1.26。

單邊貨幣下跌反映出市場的投機潮：歐央行可能很快轉向推出更多量化寬松這一更具爭議性的選擇，包括大規模購買國債。即使這樣的政策在其出臺早期可能引發更為嚴重的貨幣貶值。

瑞銀獨立經濟顧問George Magnus表示：

其他的工具不會有強勁的效果。更多廉價的流動性將對促進銀行放貸沒有幫助，同時，資產支持證券（ABS）也是有限的市場。貨幣貶值可能很快傳導至通脹，盡管這是一次性效應，但它卻為部署其他政策贏得了時間。

過去一年間，力挺歐元匯率的因素都消散了。那些蜂擁進入歐元區外圍國家市場的投資者們現在可能離開了：數據服務商EPFR追蹤的歐元區股市基金上個月遭受了連續四周的資金外流。

華爾街見聞提醒，歐洲央行將在北京時間周四19:45公布10月貨幣政策利率決議，行長德拉吉則將在20:30召開例行的新聞發布會。

安倍晉三：日元貶值傷害企業、家庭 日本政府將采取措施

日本首相安倍晉三今日在國會講話時稱，日元貶值已傷害到小企業和日本家庭。日本政府正在努力減少這種傷害。

日本經濟財政大臣甘利明亦表示，日本政府正試圖將日元貶值對企業的損害降至最低。同一日，日本央行決議表示，將維持貨幣基礎年增幅60萬億-70萬億日元的計劃。

安倍表態後，美元對日元匯率應聲走低。

國內壓力日增，日本可能被迫放棄“日元貶值”策略？

盡管德國經濟數據糟糕得讓人咋舌之外，但今日市場的焦點仍然牢牢鎖定在日本之上。自安倍上臺以來所奉行的大規模經濟刺激措施帶來的日元貶值大潮正引發越來越大的國內壓力，來自政壇和商界的批評聲浪高漲。

華爾街見聞網站今日報道，日本央行議息決議未提任何加大刺激的措施，隨後日元走高。然而更引人註意的是，今天的議息會議罕見推遲了一個半小時，原因是央行行長黑田東彥被反對派議員要求趕赴議會接受質詢。而安倍在國會發表講話重申日元貶值已傷害到小企業和日本家庭，日本政府正在努力減少這種傷害。

今日對日元的最後一擊同樣來自政壇。日本執政黨自民黨總理事會今日召開會議，在與自民黨議員以及財政部、央行代表會談後，總理事會主席Toshihiro Nikai表示需要討論日本央行貨幣刺激的退出計劃。

Nakai說：“討論這個問題是非常重要的，政府應該全面的審視這個問題。”他表示自民黨議員Seiichiro Murakami告訴理事會，央行的貨幣政策需要轉變方向。自民黨理事會負責審核與批準自民黨議員提交議會的議案。

日元對一攬子貨幣的實際有效匯率在8月底跌至77.2，低於過去十年的均值92.93，接近1月份創下的20年低點74.91.而美元/日元的名義匯率在上周創出110的近六年高位。

隨著日元加速貶值，日本國內的反對聲浪也逐漸走高。上個月與商界領袖的對話中，日本央行行長黑田東彥被告知日元的貶值推高了進口燃油和原材料的成本，可能給經濟帶來麻煩。日本政府上周公布措施施壓大企業幫助小企業傳導走高的原料成本。而首相安倍也在10月3日的講話中表示大企業和出口企業應該將日元貶值所獲得的收益分給小企業。

法巴的日本利率策略主管Tomohisa Fujiki向彭博表示：“消費出現停滯。隨著日元貶值的副作用開始顯現，日本央行將很難大規模增加刺激。”

Morgan Stanley MUFG的分析師Kenro Kawano表示：“很明顯，日元貶值成為了“痛苦之舉”，實體經濟和經常賬戶都開始顯示出副作用。”

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盧布貶值傷害了誰？

普京總統能夠控制俄羅斯的政治，但是他無法控制的是盧布不斷的下滑。

俄羅斯盧布對美元匯率今年以來已經下跌了約20%，目前處在1998年俄羅斯債務違約以來最低水平，表現之差僅次於阿根廷比索。

盡管俄羅斯央行在過去幾天斥資超過17.5億美元力挺盧布，並有望在本月升息至8.5%，但是仍不能阻止投資者的逃離。跌向深淵的盧布會造成更多受害者的出現，這包括：

1.俄羅斯消費者

數據顯示，因貨幣貶值，俄羅斯通脹率升至8%，9月食品價格同比上升11.4%。進口商品，例如筆記本電腦的銷量暴跌。不少俄羅斯人也推遲了購買汽車等大件物品的計劃。

2.俄羅斯銀行和企業

盧布暴跌會使公司的遭受財務方面的損失，包括未來三個月內要支付的547億美元外債會變得更加“昂貴”。

3.在俄羅斯的外國企業

包括嘉士伯、日產等跨國企業在當地的投資受到打擊，因為盧布貶值使得他們的進口原料的價格高企，最終導致銷量下降。同時疲軟盧布還會使得在俄跨國企業向母國遣返的利潤價值下降。

4.邊境旅遊貿易國——中國

與俄羅斯接壤的國家，比如與中國的邊境旅遊貿易今年也大大減少了，因為盧布貶值來中國旅遊或者購買中國的商品，都意味著需要支付更多的錢。今年的黑河邊防檢查站，往日長長的入境遊客隊伍不見了，只能看見少數的俄羅斯遊客在通過安檢。

5.歐洲能源進口國

隨便表面上盧布貶值可能會讓部分能源價格顯得更便宜，但大部分能源是以美元結算，歐洲國家並占不到太多便宜，而且若俄羅斯經濟面臨崩潰，被逼至墻角的話，很有可能拿能源作為反制裁的手段，若真是這樣，歐洲國家到了冬天的日子將不會好過。

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全球最狂野的貨幣貶值正悄悄進行

全球幅度最大的貨幣貶值正在悄悄進行，以致於人們可能一不留神就會忽略它。

彭博社報道稱，巴克萊估計，委內瑞拉強迫企業比去年多付出61%以上的玻利瓦爾才能從政府競拍中獲得美元。

盡管官方匯率為6.3，但從6月初至今，若企業要換取1美元，有時需要支付12玻利瓦爾。個人和非必需品進口商需要支付的本幣更多，約為50玻利瓦爾。

華爾街見聞此前介紹過，委內瑞拉實施高度中央控制的匯率系統，政府通過一個叫做Sicad的拍賣系統定量向市場供應美元。

下周，委內瑞拉將有18億美元主權債務將逾期，包括今日到期的15億美元國債。10月3日，該國政府外匯儲備減少了18億美元，剩余外儲跌至200億美元的11年最低水平。

委內瑞拉正試圖緩解長期性美元短缺。因常年且持續增加的政府管控，該國美元極度短缺，致使國內物資奇缺，連廁紙都要連夜排隊購買。

與此同時，該國總統尼古拉斯·馬杜羅（Nicolas Maduro）可能不願意官方匯率下跌，這引發市場擔憂該國通脹或持續攀升，物資匱乏或將加重。而糟糕的國內經濟形勢曾在今年早些時候引發國民抗議，有人因此喪生。

Stone Harbor Investment Partners LP資金管理者Jim Craige對彭博社表示：“他們沒有大張旗鼓，在報紙上到處宣揚他們在引導貨幣貶值。但是，這正是他們事實上在做的事情。6.3的官方匯率根本不切合實際。”（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

日元貶值之殤：日本小企業破產數量迅速增加

決策者和企業高管正激烈爭論究竟日元貶值對日本經濟是好是壞。而與此同時，最新數據揭示了一個事實：越來越多的日本小企業已被疲軟的日元壓垮。

截至9月份的過去6個月，日本企業破產數量觸及24年最低水平。但是，被疲軟日元拖累而倒閉的企業數量正迅速增加。日本東京商工研究機構(Tokyo Shoko Research Ltd)提供的數據顯示，今年前9個月，這類破產企業為214家，去年同期僅為89家。

至於企業破產背後的原因，主要是四月消費稅提升造成的銷售下滑造成的。很多小企業破產就是因為日元貶值造成進口材料成本升高，比如燃料、礦石、食品。遭受沖擊最嚴重的當屬運輸行業，有81家卡車運輸公司破產，44家制造業企業倒閉，41家批發企業和19家服務性小公司關門。

美元/日元當前交投於107.74一線，而兩年前則為80。

華爾街見聞近期提及，自安倍上臺以來所奉行的大規模經濟刺激措施帶來的日元貶值潮引發越來越大的壓力，來自政壇和商界的批評聲浪高漲。

日本首相安倍晉三10月7日重申，日元貶值已傷害到小企業和日本家庭，日本政府正在努力減少這種傷害。

關於日本是否需要退出大規模刺激措施，日本決策層也有爭論。日本執政黨自民黨總理事會主席Toshihiro Nikai表示，需要討論日本央行貨幣刺激的退出計劃。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)