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2010年至今6起中概私有化失敗案例總結

http://news.imeigu.com/a/1345023389160.html

（i美股訊）北京時間8月15日 分眾傳媒董事長江南春聯合方源資本、凱雷、中信資本、CDH Investments、中國光大以27美元/ADS的價格對分眾提出私有化要約；以要約價計算，該交易中分眾估值達35億美元。這是中概近兩年來最大的私有化案例。

在過去的兩年中，私有化案例多達幾十起，大多數都還在進行中，成功的有十幾例，當然失敗的也不少。以下就是6個已經宣告或者基本宣告失敗的私有化案例。

這 些失敗的案例中，有市值接近10億美元的泛華保險，但多數是市值不到一億美元的公司。西藍天然氣、香格里拉藏藥和雙威教育還在私有化過程中退入了粉單市場 交易。更難理解的是雙威教育還在這過程中出現了董事會與管理層鬥角的慘烈事件。要成功私有化需要股東認可要約價格，並且需要要約人籌措到足夠的資金；但私 有化失敗則可以有很多原因；甚至還會上演戲劇性的事。下面來看看這幾家公司私有化失敗的案例：

僑興移動

中 國手機製造商僑興移動控股母公司僑興資源於2010年9月8日宣佈，計劃以1.9股普通股再加0.8美元現金換購僑興移動普通股；並要求僑興移動於 2010年9月17日前就此項收購提案作出回應。僑興資源持有僑興移動61%的股份。之後，僑興資源又將回應時間延長至2010年9月22日。但是在 2011年4月7日舉行的股東大會投票的時候，參加的股東數量都沒有達到法定人數，投票被永久性延期。僑興移動的私有化計劃也因此遭棄。

泛華保險

2011 年5月14日，泛華保險CEO胡義南聯合鼎暉創投、私募基金TPG Asia V MU, Inc.向泛華保險發起私有化要約，欲以19美元/ADS的價格現金收購泛華保險所有流通在外的股票（除胡義南及鼎暉創投持有的某些股份之外）。胡義南及 鼎暉創投持有公司34.3%的股份。泛華保險董事會也成立特別委員會對該要約進行了評估。但要約方又於9月15日宣佈撤回此前提出的非約束性私有化要約； 該私有化交易也宣佈失敗。

西藍天然氣

西 藍天然氣董事長兼CEO姬秦安聯合私募股權公司Themes Investment Partners發起私有化要約，欲以4.25美元/ADS的價格收購這家西安的天然氣公司的所有在外流通股；該要約價較其前一交易日收盤價溢價23%。 可惜的是這家美國對沖基金Och-Ziff Capital Management Group LLC前董事總經理Frank Yu成立的專注於投資中國的私募股權基金Themes Investment Partners與姬秦安簽署的排他協議（ exclusive agreement）於2011年8月31日終止後，姬秦安需要另外尋找資金來完成該私有化交易了。

更 意想不到的是，西藍天然氣董事會於10月4日任命Mr. Shuwen Kang為公司CEO，姬秦安離職但繼續擔任董事會主席一職；同時，董事會還宣佈將重新修訂其2010財報，因為與姬秦安有關貸款的性質在貸款生成時並沒 有準確地披露給公司。當天，西藍天然氣股票暫停交易；2012年3月，西藍天然氣從納斯達克交易所退至粉單市場交易，股票代碼更改為「CHNG.PK」。 由姬秦安提出的私有化要約也再無音訊。

新奧混凝土

2011 年7月26日，新奧混凝土宣佈公司董事會收到公司董事長兼CEO韓先福（Xianfu Han）和副董事長兼COO何偉力（Weili He）提出的初步的、沒有約束力的私有化要約；要約收購價是2.65美元/ADS。韓先福和何偉力兩人目前總計擁有大約49.5%的公司普通股。新奧混凝 土董事會也成立了特別委員會對該私有化要約進行評估。Rigrodsky & Long, P.A.律所隨後馬上宣佈以違反信託責任對新奧混凝土董事會展開調查，並尋求潛在索賠；稱至少有一名分析師給予新奧混凝土5美元的目標價，要調查新奧混凝 土董事會是否盡力實現股東價值的最大化。不過，這事此後就一直沒有消息了；直到一年後的7月11日，新奧混凝土宣佈董事會在特委會全體一致的意見下決定終 止了該交易。

雙威教育

主 營遠程教育服務和獨立學院的雙威教育於2011年8月1日收到合格機構投資者的收購要約；雙威教育股價因此大漲17%。雙威持股比例最大的機構投資者 Fir Tree Inc提名的獨立外部董事Ned Sherwood在該交易中有內幕交易行為，所以，其他董事就想在股東大會把Ned Sherwood踢出董事會。但沒想到Ned Sherwood不服，發出公開信稱遭到該公司董事會不公正對待並決定反擊。雙方隨後又經過多輪較量；最後於2012年1月10日舉行了年度股東大會投票 選舉出新董事，Ned Sherwood及其提名的兩名董事高票當選。但出人預料的是，管理層卻無視投票結果並「非法宣佈休會」（declared an unlawful recess of the annual meeting）；隨後又捲走公司資金外逃。在管理層與董事會這樣的鬥爭中，雙威教育已經沒法按時向SEC提交截止12月31日的2011財年年報；最終 於2012年6月25日退至粉單市場交易。雙威教育私有化也沒有再被提上日程。

香格里拉藏藥

云 南香格里拉藏藥集團有限公司於2011年1月25日登陸納斯達克，發行價5.5美元。短短一年之後，公司董事長及CEO Mr. Hong Yu就於2012年3月1日就向公司董事會發出私有化要約，欲以3美元/ADS的價格收購所有在外發行的普通股；他本人持有22.1%的股份。該交易價格 雖然只有一年前他IPO時的55%，但比消息公佈前一交易日的收盤價溢價高達317%。2012年4月3日，香格里拉藏藥被臨時停牌，現在則已退入粉單市 場交易。其私有化進程也不再有消息了。

財務分析及價值投資精華總結（續一） 那一水的魚

http://www.jztzp.com/a/50209.html
本系列文章，上一篇已經是5年前寫的，當時是以學習筆記的形式寫給自己看的，所以有些簡單。繼續沿用這一系列的風格，文字簡單為主。

先假設一個簡單模型，通過淨利潤率、營業收入、存貨（及周轉率）、成本、預收賬款應收賬款等變化，來判斷企業的外部環境變化，及競爭優勢強度。
條件一：企業M只生產一種產品A，產品的生產週期較短，且無其他投資收益。
條件二：假設利率不變。
條件三：稅收政策無變化。
條件四：沒有提到變化，則假設沒有變化。
條件五：沒有假賬。

假設一、行業處於下行通道，整體需求不斷萎縮（產品的社會總銷量下降）的情況下：
1、企業M營業收入繼續增長，銷售費用、生產成本都並沒有增加，淨利潤增長速度超過營業收入（淨利率提高）。
分析：在行業下行通道，仍能保持營業收入的增長，而不增加銷售費用，而此時，而淨利潤增長速度超過營業收入，表示在弱市下對產品A仍有提價。
總結：企業M生產的產品定價能力較強，產品供不應求。此類企業有幾乎無法踰越的超強護城河。企業在這種狀況下，不大可能主動去削減成本，因為產品太好銷售，也沒心思去擴大營銷。
示例：2012年上半年白酒銷量下降三成，而茅台仍然在9月提價。

2、企業M營業收入繼續增長，且與產品A的產量增長保持幅度一致（即銷售價格未變），但營業收入的增速較以往年度放緩。單位產品的銷售費用增加，淨利潤增長速度低於營業收入，低的那部分僅僅由於銷售費用增加引起。（淨利率降低）
分析：在偏弱的市場條件下，如果產品的同質性較為嚴重，那麼打出的第一張王牌應該是「降價」，同質性嚴重情況下，增加銷售費用對擴大銷售的效果不明顯。如果企業M能夠僅僅依靠提高銷售費用，來獲得更大的營業收入，說明M的產品有足夠大的差異化。
總結：產品差異化作為護城河的企業，在遇到弱市，首先應該是通過增加銷售費用來提高營業收入。效果不佳時才會考慮降價。（價格剛性）在弱市下仍能保持營業收入和淨利潤的增長，說明該企業的競爭能力很強。

3、企業M營業收入增長，產量增加（但營業收入增長幅度小於產量增長幅度），單位產品的銷售費用增加，單位產品的生產成本減少，淨利潤變化不大。（淨利率降低）
分析：弱市下產量仍然增長，說明企業仍然在行業內有較強的競爭優勢。營業收入增長幅度小於產量增長幅度，說明企業主動降價，同時提高了銷售費用以擴大銷量。生產成本的減少說明企業已經深深感受到競爭的壓力，開始縮減成本。
總結：企業通過降價、營銷、縮減成本等各種方式主動應對弱市。雖然淨利潤變化不大，但營業收入及產量的增加說明企業M能夠通過主動出擊，提高市場佔有率（假設一）。說明企業的競爭能力較強。

4、企業M的營業收入下降，產量同步下降（下降幅度小於營業收入，即產品降價），單位產品的銷售費用增加，單位產品的生產成本不變，淨利潤減少但並未虧損。
分析：產量下降說明企業M的競爭能力較弱。如果產量下降幅度等同於總需求下降幅度，說明企業競爭能力位於行業中等水平；如果產量下降幅度大於總需求下降幅度，說明企業競爭能力為中下等，市場佔有率開始降低。單位產品的生產成本不變，說明企業減少成本的能力較低，這可能是多方面造成的，如對供應商的議價能力低，管理混亂找不到壓縮成本的方式等。
總結：在這種情況下，企業不可能不意識到縮減成本的重要性，之所以成本降不下來，肯定有其原因。該種情況下競爭能力一般。

5、企業M的營業收入下降，產量同步下降（且下降幅度遠小於營業收入，即產品降價較多），單位產品的銷售費用不變，單位產品的生產成本不變，淨利潤幾乎沒有。
分析：可以看到企業M在盈虧平衡線上。單位產品的銷售費用擴大一定程度後，發現對產品的銷售幫助已經不大，而如果繼續增加銷售費用，很可能造成虧損局面，故不再增加銷售費用投入。
總結：該類企業很幸運能在盈虧平衡線上掙扎。如果是強週期行業，如果運氣好，是可以熬到曙光的。

6、企業M營業收入……虧損。
分析：但看到虧損這一條，就得打起十二分精神。該分析的已經不是其競爭力的強弱，而是能否熬過一輪週期？
總結：如果此類公司股票以極低價格交易，可以考慮是否符合「反轉型」。




假設二：不確定行業景氣度。
1、企業M營業收入增長，應收賬款亦大幅增長，且增長幅度超過營業收入。
分析：應收賬款增長，不能說明企業處在行業下行週期，僅說明企業採用的積極的擴張政策。
總結：但如果企業應收賬款大幅增長，但營業收入不增長或小幅增長，說明企業處在不利位置。

2、企業總體人力成本降低。（注意是整體）
分析：裁員或減薪——人力成本是所有成本裡最後考慮的一項，且工資本身是具有剛性的。
總結：企業人力成本降低，說明企業處在不利位置。企業發展形勢好的時候，是沒有哪個企業會主動去降低人力成本的。

3、存貨增加速度快於營業收入增長速度，存貨周轉率也變慢。
分析：產品銷售遇到困難。
總結：不是企業有問題，就是市場走弱。後者尚好，如果是景氣週期發生這種情況，則格外要注意，企業有問題的可能性很大。

4、生產成本增加（輸入型成本增加，即上游傳導），但產品的銷售價格不增加或小幅增加。
分析：說明企業的定價能較弱。
總結：提價具有剛性，有強大競爭力的企業，定價能力強，可以轉嫁成本上升壓力。

5、預收賬款增加幅度大於營業收入。
分析：預售賬款當然是越多越好，越多證明產品越好銷，企業的話語權較大。
總結：預收賬款往往在收款時，貨品的價格已經確定。如果生產週期較長，或在交貨前遇到原材料價格的大幅上漲，則企業將面臨風險。不過這也不影響企業的競爭力，屬於非經常性偶遇因素。

6、財務費用增長幅度大於營業收入。
分析：主要前面已經提到條件利率不變。ROE大於貸款利率的情況下，財務費用增加，說明企業採取積極的擴張政策。如果ROE小於貸款利率或相差無幾，說明企業遇到困難，需要增加負債率來擴充生產或滿足流動性。
總結：ROE小於貸款利率的情況下，增加負債率會降低ROE。

7、應付賬款增加幅度大於營業收入。
分析：企業M對上游企業的談判能力較強。
總結：應付賬款往往是無息的，應付賬款增加有時也意味著企業在積極擴張。但應付賬款增加太快，特別是期限較長的應付賬款較多，要小心。企業在經營狀況好的情況下，是不大願意天天有人討債的。（作為員工不樂意天天有人向其討債）。

8、如果擔心企業償債能力，首先要看流動負債以及一年內到期長期負債，特別是債主是銀行的負債。
分析：流動資產中的現金及現金等價物，是否大於短期負債（剔除預收賬款，不剔除應付賬款）。同時研究現金流量表等。
總結：預收賬款之類的負債當然不用太著急。特別要注意的，是欠銀行的錢，在行業下行時銀行會壓縮貸款規模。


先這些吧，晚安！
PS：以上分析不適用於銀行、保險、信託等金融企業，不完全適用於高科技行業及其他勞動生產率提高較快的行業，不完全適用於服務行業。非典型說明下，比較適合製造業。

投資札記【447】十八年股市精煉總結 佐羅股飛揚

http://blog.sina.com.cn/s/blog_404cdd300102e68d.html
十八年股市精煉總結

我這3年投資總結 青城山中鳥

http://blog.sina.com.cn/s/blog_672f0b6f01017o0p.html
我入行很早，然得道甚晚！

我算是股市上的老兵痞子了，我從1993年接觸期貨，1996年介入股市，2000年離開二級市場轉向投資銀行。2009年，我帶著新的操作理念和希望，於當年國慶後重返離開了七八年時間的股市。從2009年10月20日第一筆投資買入五糧液開始計算，到2012年10月20日，3年總的收益為18.25%，平均每年收益率5%多一點，同買債券差不多。這3年，滬深300指數同期下跌30.94%（上證下跌32.43%）。

中國股市發展早期階段，市場提供給價值投資者的機會很少，市場上盛行的是炒作，人們今天買來股票就急於想在明天以更高的價格脫手。誠實的吳敬璉先生當年曾經公開說過中國股市就是一賭場。在那樣的市況下，個人的努力與投資業績沒有多大相關性，即使你再怎麼用功專研，你也無法確定能賺錢，職業投資者的未來迷茫一遍。我不希望我的未來充滿太多的未知數，於是我在2000年國慶前後趁所就職的公司重組之際就轉行幹起了投行。我當年「淨身」離開股市時上證指數2100多點——12年後上證指數依舊又回到2100點附近。事後來看，我當年改換行當是明智的，我當年離開那段時期正是上一輪牛市的末期，隨後中國股市就迎來了史上最長的長達5年的熊市。我他奶奶的終於英明了一回！

我這3年股票投資操作帶有實證性質，想檢驗新理念操作的有效性。如果以合理的價格買進好公司股票長期持有，即使短期發生賬面虧損，中長期（3-5年）而言價值終將回歸，因此賺錢的概率是很高的。這就是我所謂的新理念，其實就是價值投資。在實踐中，我看到但斌先生等人運用價值投資理念在中國取得了成功，於是我心中重新燃起希望之火！

價值投資知易行難，接受理念很容易，實踐起來一點也不輕鬆，3年實證，一路走來，艱辛無比。實證的前期，我最大的問題是同自己的貪慾做鬥爭，其實就是內心情感與理性的衝突。在股市中每天都充滿了無數的誘惑，在色身肉體的誘惑面前坐懷不亂已屬不易，而要做到淡定從容，心如止水，那更是需要非比尋常的功力。2011年6月之前，我的內攻顯然是欠火候的，我經常陷入自責、懊惱、後悔、疼苦和患得患失等這些負面情緒之中，這些情緒真他媽不好受！最讓人受不了的是挫敗感！在中海發展上的投資失誤給我帶來強烈的挫敗感,我花了很長一段時間才漸漸從挫敗感中走出來。唉，想起2010年那段時期的心裡衝突，至今還心有餘悸！

後來，我發現我情緒容易波動的部分原因在於內心的貪慾，部分原因在於期望過高，部分原因在於對股市本質的認識不足。找到原因後對症下藥，我逐步學會了控制自己的情緒。我認為，投資要學習的第一要旨就是怎樣控制自己的情緒，做到嚴守紀律。現在，市場的噪音不會對我的投資形成多大干擾了，我雖然還沒達到進退自如的境界，但內心基本能保持寧靜祥和，這也算是很大的一個昇華了。股票投資對我而言曾經是一件辛苦的事，而今變成了一件快樂的事情，我學會了享受投資的過程。

黑色港股投資一年半血淚史總結 為什麼

http://blog.sina.com.cn/s/blog_82352219010137md.html

總結投資銀行股的整體思路 laoba1梁軍儒

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c90102dz5b.html
 

等待三年多，終於買入了銀行股。整理了這段時間的一些微薄討論，總結這幾年跟蹤銀行股的整體思路，為以後投資週期性企業提供參考。

   很多人喜歡極端化，非黑即白，非此即彼，實際上很多事情的常態都並不會在極端，而是處於持續動態的轉換過程，投資者應理性地評估正反兩方發生概率的高低，然後選擇概率較高的一方。

   股價足夠低總會有上漲的機會，即使垃圾股、st股也一樣。銀行股不是能不能投的問題，而是什麼時候投才合適。週期性企業選時的邏輯很簡單，就是要在行業景氣度處於低谷區域才能買入，這也是彼得林奇投資週期性企業的策略，他也認為選時是投資週期性企業的關鍵。三年前銀行如日中天，所有銀行動輒30-50%的增長，一定不是買入的良機。現在行業增速已經大幅下降，明年甚至可能出現部分企業負增長，因此行業接近或進入買入時點。三、四年前對銀行的判斷屬於戰略性問題，現在買入時機的選擇則是戰術性問題，買高或買低百分十以及買入後的短期漲跌對長期投資最後的結果影響都不大。

   一個多月前曾希望等待銀行部分重大負面因素的兌現，經過這段時間的觀察和不同渠道的深入瞭解，部分我關注的銀行資產質量向著樂觀的方向發展，業務結構與資產質量使它們對幾個重大負面因素具有部分的免疫力或能通過其他業務進行彌補，即使有一些波折也能被逐步化解，因此決定提前動手買入銀行股。基於未來行業競爭趨於激烈，來自業內業外的壓力漸大，各銀行發展戰略差異化，資產結構也開始嚴重分化，競爭力差距開始拉開，以前同起同落的粗放式增長不再，若長期投資銀行仍需謹慎選擇標的。

 

備註：

1、前幾天銀行股的上漲很可能只是一次正常的波動，未來仍可能下跌。

2、本文為行業研究，並非股票推薦，銀行業仍有很多不確定的因素及風險，個體之間存在較大差異，據此買入後果自負。

 

補充：投資週期性行業最重要的是清楚行業處於週期輪迴的那個階段，以及企業會不會倒閉，會不會出現巨額損失，股價反而不是最關鍵的判斷基礎，若前述因素判斷大致正確，買入價格也就八九不離十，行業接近谷底股價自然對應底部區域，反之亦然。所謂的估值基準基本憑經驗，其本身就不一定正確，因此單純盯著股價買反而可能變成沒有基準。銀行十倍PE兩倍PB已經覺得很便宜（根據經驗的確是歷史性低位），它還能到4倍PE和1倍PB。下一個輪迴出現0.5PB一點也不稀奇，08年美國的銀行就如此。週期為因，股價是果。

 

梁軍儒20121214

網店代寫年終總結：收費最高千字200元

http://www.21cbh.com/HTML/2012-12-18/1MNDIwXzU4NTk1Mg.html

隨著年底的臨近，各企事業單位員工都開始為一年一度的年終總結報告忙碌，但動輒幾千上萬字的年終總結卻是不少員工的煩惱。一批網絡「槍手」看中這個「商機」，只需一兩千元就能代寫一份上萬字的年終總結報告。伴隨日漸火爆的代寫業務，隱私洩露、誠信危機等憂慮也隨之而生。

在網絡上搜索「代寫年終總結」，記者看到，相關鏈接高達79萬多條，其中不乏專業的代寫網站和淘寶網店。在淘寶網上共有389個「代寫年終總結」相關商品，收費從千字60元至200元不等。不少賣家聲稱，不僅可以根據購買者的職業量身寫作，還保證絕對原創，免費修改。儘管價格不菲，代寫業務的銷量卻不容小覷。記者發現，淘寶銷量排名靠前的一家網店累計成交量已近7000筆。

代寫年終總結生意紅火，但記者發現，已經購買的顧客給出的評價多為「內容一般」，不少顧客表示「還得自己親手改」。「我要的是專業英語文章，店家竟然讓一個和英語毫不相干的人來寫，連語法都是錯的。後來重寫的倒是可以，但是公司初審就沒有通過，500元打水漂了。」一位顧客在評價中寫道。

一位長期從事代寫業務的網店賣家向記者透露，現在的專業代寫「槍手」極少，大多數是兼職。槍手們手頭往往有很多「模板」，一般都是將既有內容修改一下，一天就可以寫出好幾篇數千字的總結。由於「槍手」本來水平就有限，再加上顧客各種專業要求，寫出來的文章水準自然也就參差不齊，很多難以令人滿意。

有專業人士表示，請人代寫年終總結存在商業洩密的隱患。年終總結肯定會涉及個人業務和公司商業運營情況，而員工將相關資料交給外人，這是洩露公司商業機密的危險行為。

#2011投資總結# 不是總結的總結 巴剋星

http://xueqiu.com/1098682483/20611079
年末寫一些文字。沒有數字，投資回報為正。有一大堆問題是我問自己的，也和大家一起回顧。


1. 你為什麼投資或者交易股票？這是一個極低進入門檻的市場，大多數人失敗。憑什麼你會成功，你的edge在哪裡？


2. 你的優點是什麼？你的缺點是什麼？你的優點幫到你了嗎？你的缺點損害到你了嗎？大家都是成年人，不應該再幻想你能極大的改變你自己。你的品質能夠幫你保持你的edge嗎？你的品質和經歷是不是讓你更適合別的行業？


3.你在過去一年的最成功交易是什麼？最失敗是什麼？為什麼成功，為什麼失敗？


4.你的估值水平進步了嗎？你對風險控制的水平進步了嗎？你對市場的認識進步了嗎？你對市場其他參與者更理解了嗎？


5.對你的人生最重要的是什麼？家人？自己？公司？什麼讓你幸福？股市幫助你了嗎？交易／投資在你生活的priority list上排第幾位？有衝突嗎？你需要放棄什麼嗎？


6.你讀了什麼書？你學到了什麼？你是不是要多花一些事件總結一下？


7. 你每天花多少時間在市場裡？你的時間是怎麼分配的？你的信息來源充足嗎？你的信息太少還是太多了？太少的話哪兒缺了？太多的話怎麼處理？你的時間都被市場拿走了嗎？你給生活足夠多的時間了嗎？你給學習足夠多的時間了嗎？


8. 你的健康怎麼樣？你照顧自己的健康足夠好了嗎？你今年做了年檢嗎？你的血壓血糖血脂都在正常範圍內嗎？你的牙齒怎麼樣？看了牙醫嗎？牙床不發炎嗎？爛牙爛牙床是不能治癒的潰瘍。


9. 比起去年的今天，你是不是感到更幸福？如果是，為什麼？不是，又是為什麼？是你自己對生活的理解狹隘了？研究股市是不是提高了你生活的質量？你是不是和你最愛的人在一起？你是不是在做著你最喜歡的事？


共勉。

2012簡單總結 BILL

http://blog.sina.com.cn/s/blog_3dbfb5400101hcjl.html

先提及2011年，合生幾乎靠一股之力，把我2011的的全部收益抹平，投資組合還虧20%。當時的市場先生是多麼的蠻橫無理，霸道。把一個幾乎公認絕對價值最超值的內房股硬是打到低於其旗下隨便一個樓盤，最近聽說國企200億收購她上海某商業項目朱生不干，他認為值300多億。合生今年升了207%，市值215億港幣。即使現在，以絕對價值看，我依然認為她是最超值的內房股，但我沒能堅守住合生，我也恐懼於市場先生的不可理喻。

 

2012，港股恆生指數升23%，個人投資組合飈升66%，無論是市值還是盈利幅度均創新高，而且投資組合全部浮盈，賬面是很好看。盈利主要原因：繼續堅守磚頭股，典型的池塘裡的鴨子+運氣。先說運氣，今年簡直高潮迭起，年初是思捷環球（年末已全賣，有更好的標的），年中過後磚頭股雄起一直到年尾（中國經濟不靠磚頭實在不行），12月底到最後一個交易日，毫不起眼的投機股巨濤油服也來湊熱鬧，短期飆升50%（全年升了156%，是組合升幅最大的股票），真是行運一條龍---本人在深圳長大，我投資在深圳有業務的上市公司成功把握似乎很高，看得見摸得著。再說為什麼是池塘鴨子，若果我一直持有合生，成績也許更好，只是今年深控有段時間莫名其妙的大跌，在跌幅跟合生類似的時候逐漸換了深控，深控可守，國企，派息高，項目看得見摸得著，越跌也越敢買。今年把幾個從08年就持有的筆克遠東，貿易通等股票都換了路勁和南粵。筆克遠東，很精彩的一次投資，再次衷心感謝。

 

2012持股排名：

深圳控股  路勁基建 新華文軒中國動向瑞安房地產

投機股：

南粵物流 巨濤油服 現代美容

 

A股：寧滬高速

（簡單說說A股,只持有一隻股票，她在低位時把其中石化和金融街全換了寧滬，今年沒賺也沒虧，來年繼續少操作或不操作，堅持一貫長期看空A股的立場---除壟斷大盤藍籌外絕大部分股票高估，而且高估很多。不改革圈錢本質，這騙局理應玩完了。）

 

為什麼要提及2011和合生，我想表達的是：市場先生。08年大陸房地產到現在升了幾番，而港股內房股也翻了幾番---不過是下跌，她既然可以把內房股打到不可理喻，也可以讓中國動向這類沒明顯過錯的民企股票跌到現金還打五折而讓投資者無招架之力，那她必定有糾錯之時。我們最差的時候都還在堅守，現在只是價值稍微回歸正軌，那就繼續耐心等待她出現狂妄，不可理喻的時候---是升得不可理喻，有人已經高看下年恆指升到27000甚至破32000，當然我也很期待，因為我的港股現金倉位不及5%，而且還很貪婪，在下年股息來臨前滿倉。

 

祝福仍在堅守的投資者們（無論港股還是A股）新年進步，財運亨通。繼續握緊你們的籌碼，耐心等待市場先生的回饋和報答。最後也是最重要的，投資有風險，謹慎獨立思維。

2012互聯網年終總結之B2C篇 葛甲

http://xueqiu.com/4601851079/22726146
當你從冰箱裡拿出最後一個雞蛋敲在鍋裡，冰箱會自動向臨近的配送中心發出信號，一份能裝滿你冰箱儲物層的新鮮雞蛋很快送上門。不光雞蛋，其他如肉類，水果，牛奶，蔬菜等商品，也都會聽從冰箱的指令隨時送到，你可以省去商品購買的種種麻煩，也不必為商品的品質和新鮮度擔憂，甚至不必操心何時該下單購買商品。

這是個數字化生活的場景，可目前，依現有科技手段還無法低成本大規模地推廣和部署這種生活方式。在這個背景下，基於傳統商業而開展的線上電子商務，還是要發展的，因為不首先奮力劃向大海中的那座孤島，你永遠無法到達彼岸。

電子商務為買方和賣方，包括服務提供方都節省了時間、金錢，提高了效率，所以實現快速發展是必然趨勢。根據海外研究機構的預測，中國電子商務B2C市場未來10年仍將以60%以上的平均增長率穩步向前，2014年將突破一萬億規模，2020年之前的總銷售額即可比2012年膨脹10倍，達到5萬億的規模。更有樂觀預測估計，這一目標在2018年就可達到。

另一方面，對效率的追求也不能是片面的，也要考慮到電商業務是否能彌合現有社會成本。如果電商某個門類的成本高於傳統購物，會怎麼樣呢？一般而言都是通過產業的不斷發展來抹平這一塊，因為電商終歸是要比傳統商業有效率的，但在近3年以來的中國，市場不會給你留出任何發展機會，這也正是為何無數團購網站甘願自己貼錢去推廣產品的原因，不貼就死了，只好用金錢換空間，換一個繼續玩下去的資格。

這一現狀，適用於幾乎所有電子商務的門類，B2C、C2C、團購，概莫能外。至於B2B，由於其弱商務重中介的屬性，國外也有一些觀點認為其不能算電子商務。我們今天要談的，是與最廣大用戶貼得最近的B2C電商，在中國的發展。

2012，將是電子商務在中國發展歷程中最重要的一年，這主要是B2C的發展所推動的。B2C電商們明知世界末日即將來臨，卻還是頂著巨大壓力宵衣旰食，兢兢業業發展業務，生生把一個混亂的市場做出了眉目，呈現給觀眾們一份雖不精確但也還過得去的立體藍圖。在這一年的年末，人們突然發現，B2C市場從未像現在一樣格局分明。

不出意外的數據

去年底有易觀分析師將今年的B2C市場規模定為4500億，目前看來這個數據還是靠譜的，只是不知有沒有把這樣幾個隱形電商算進去：1、國有資本如建行所開展的海外代購。2、移動運營商網上手機銷售額。3、國有資本所開展的垂直類電商服務。我認為如果算上那些隱秘的國有選手，B2C市場規模將遠超6000億元。當然，多出來這1500億，並不是我們研究的對象，我們關心的只是從市場競爭而來的那部分銷售額。要指出的一點是，兩三年後，不管市場發展到何種程度，1500億陣營將膨脹至超越前者。

商業電商市場上的主要玩家，天貓、京東、蘇寧、亞馬遜、凡客、國美、噹噹，今年各自賣了多少貨？是個非常令人困惑的問題。一般來說，天貓是最不透明的，11月天貓和淘寶加起來就已超過一萬億，人們都知道這個數，可這其中屬於天貓的有多少？誰也不知道，只能靠猜。我認為比較接近真相的數字是2000億，較去年增長一倍，天貓的B2C市場份額略高於40%，還遠沒有到高枕無憂的地步。

京東比較透明，劉強東近期說了，今年京東的銷售額將達到600億元，這比2011年的210億元增長了大約180%，雖然還是沒達到年初流傳的1000億元目標，但這個增長率足以在B2C市場上稱冠。京東的市佔率大約在15%左右，如果單算獨立B2C，去掉天貓的話，京東市場佔有率已超過55%，京東商城作為一家獨立綜合性B2C，已保持了對其他B2C的領先地位，這沒有問題。

蘇寧易購是另一家發展迅速的獨立B2C，增長速度僅次於京東商城，2012年的銷售額目標定在200億元左右，目前完成情況大約是160億元，符合市場預期。如果這個數字能確定下來的話，那蘇寧易購的年增長率已達到與京東商城等量齊觀的程度。考慮到蘇寧易購基數較小，京東還是更勝一籌的。

在獨立電商中，卓越亞馬遜可以排進前三，這家公司2011年的銷售額為60億元，2012年肯定超過100億元，有可能增長一倍至120億元。亞馬遜的發展速度雖然也很快，可在電商B2C瘋狂生長的一年中，倒也顯得不溫不火。亞馬遜很少參與價格戰，卻在增速上並不落後太多。重要的是，若論在物流和供應鏈管理等方面的經營，以及在技術平台方面的改進和優化，卓越亞馬遜毫無疑問可拔得頭籌。

噹噹現在已不重要，但也不得不提一下。因為這是家老牌電商公司，且已上市。噹噹去年銷售額大約在36億元，今年有望達到50億元，或者算上加盟天貓帶來的好處，能勉強達到60億元的水準。噹噹在國內B2C市場連前5都進不去了，這是一家真正想通過賣東西賺錢的公司，這想法可能並不算錯，但噹噹過去十年並沒有把節奏踏准，把正確的想法應用到錯誤的時間點上，仍然是錯誤的。

與誰作戰，為何而戰？

為什麼電商要先上孤島再達彼岸呢？揚帆遠航一鼓作氣不行麼？當然是不行的，因為電子商務本質上還是要搶佔一部分傳統產業的生存空間，其過程充滿障礙與困難，前進途中必須要有一些階段性目標。孤島的含義，代表的就是初始市場份額。能奮力到達那座孤島的人，才真正有資格坐下來參與分蛋糕，中途被甩下的人，很快會被人遺忘。正因為如此，才有不少小船不惜燒船板當燃料，以期能在孤島登陸。所以，沒有理由指責那些燒錢拼份額的行為，傳統商業經營那麼多年，憑什麼被你幾年就搶了位子，燒錢是必須付出的代價。

2012年的B2C電商市場，如果用兩個字來總結的話，那就是慘烈。當年較大的價格戰有四次，大電商越打越大，小的越打越不行，直至死去。人們盯住的都是價格戰，卻往往忽視了在此之後的東西，即完善電商運行機制，從技術和管理上節約成本，提升用戶體驗，增加效益。當然，有幾家電商，在這方面是做得不錯的，例如京東和亞馬遜。

在競爭方面，人們總是以銷售額的接近程度來判斷是否存在競爭關係。事實上，能否構成競爭，還是要看業務模式。天貓的業務模式為店舖加盟，京東的模式為自營+POP平台，除了未來不管誰上市，都會抽取市場上一大筆資金，造成後上市者在圈錢方面力度不濟，兩者之間從根本上沒有太多競爭節點。這也正是今年蘇寧同京東對打，噹噹追著京東掐，京東暗地裡掐天貓，而天貓默不作聲的原因。幾次價格戰下來，京東和蘇寧獲益最多，而小一些的噹噹則深受其害，更小的一些B2C則直接關門了事。價格戰，對有些企業是壞事，對有些企業則是好事，這要根據具體規模和市場地位來定。所幸的是，今年波瀾壯闊的價格戰很可能是最後的絕唱，觀眾們明年再也見不到如此壯烈的情景了，因為前方就是孤島，無止境的海上摺騰，就要告一段落。

今年到年末時的格局很明朗，天貓和京東為第一梯隊；蘇寧、亞馬遜、國美庫巴為第二梯隊；易迅、凡客、噹噹、一號店為第三梯隊。如果讓你選出三家10年後有最大可能還在的電商，再選出三家10年後有最大可能已消失的電商，你選誰？我的答案是，10年後還在的電商可能就是第二梯隊的三家，10年後已消失的電商，還是保留答案吧。

淘寶系的模式沒問題嗎？

淘寶系的一萬億，在中國你很難找到這樣一筆糊塗賬，涉及如此大的金額，牽涉如此多的產業。不過，淘寶系銷售額做多做少，似乎和別人沒太大關係，甚至同他們自己關係都不大。淘寶系是非上市公司，沒有對外公佈準確數據的義務，即便淘寶編制年報，銷售額也不是年報中必須有的數據。因此，對淘寶放出來的的數據，沒必要太當真。在中國，誰家不刷榜呢？

不過淘寶系的成績有目共睹，珠穆朗瑪峰再矮一截，也是最高峰，這沒什麼說的。只是淘寶集市的賬太亂了，我更願意相信淘寶系今年實打實幹出了8000億的額度，而這其中有2000億是屬於天貓的。因為你很難想像在集市把大部分流量都引向天貓的同時，還對天貓保持了4:1的銷售額優勢，3：1甚至2:1，還是可信的。

在淘寶成立之初，內部就有人提出過：非標準品的價格伸縮幅度有多大，淘寶的成長空間就有多大。以我領導在雙11購買的一件羽絨服為例，相同的圖片和描述，在天貓和淘寶集市上的價格從600到220元不等，這中間的落差，就是淘寶系的生存空間。價差大了，才好操作，像iPhone5和Galaxy SIII那種貨，向來不是淘寶系的寵兒，電商起家標配圖書品類，在淘寶更是不咋地。非標準品，是淘寶和天貓的基因，一時半會兒去不掉，而這，是會對其未來有重大影響的。

當我們都把目光盯在銷售額上的時候，有一種東西開始悄悄起著作用，那就是模式。這東西能影響事物走向，決定未來成敗。加盟與自營孰優孰劣，這很難判斷，不過還是可以試著分析一下。

淘寶系的崛起就像是發動了一場革命，屌絲們是中堅力量。可屌絲心中有夢想，誰都想在未來革命成功後封妻蔭子，誰也不甘心永遠當屌絲。這就出現一個問題，天貓的模式是金字塔形，需要有足夠的屌絲可供金字塔尖消費，70後和80後的被消費潛力已經透支了，新生的90後甚至00後是否還願意被消費，實在值得琢磨。

天貓之所以能在B2C稱霸，來自淘寶的流量是關鍵因素，沒了這個優勢，天貓也就失去了靈魂。今年淘寶有幾件大事，一是美國USTR將其從「惡名市場「的名單上撤下，二是醞釀收稅的風聲又起，再一個是騰訊系電商的穩步攀升。淘寶今年10月前在平台上刪除了8200萬件商品，還有一些搞海外代購和走私的店主被判刑，所有一切都預示著，淘寶的生存環境不容樂觀，走向規範化是必然趨勢。可如果淘寶規範了，淘寶的魅力也就打了折扣，再加上天貓不計後果的導流量，外部競爭的加劇，天貓還需要多少時間才可以離了淘寶也能走出獨立上升趨勢？或者說離了淘寶，天貓什麼都不是？

把加盟商聚在一起，靠的是利益，即流量，你天貓有流量可供消費，我們就願意來，流量少了，自然也就失去吸引力，加盟商是隨時可以走人的。天貓總裁張勇說天貓的未來是C2B，潛台詞是要擺脫對淘寶低效率流量的依賴，要在茫茫網海中找到真正優質的流量來源，也許量不必多大，但一定要有效率。只是目前，這還是一廂情願而已。

天貓的未來可能會很極端，靠屌絲起家，由權貴統治，不由自主地走向愈發精品化的路線，直至徹底將屌絲們清除出去後心無旁騖玩高端，最終把淘寶和天貓發展成兩個孤島，一個是義烏小商品城，一個是燕莎賽特。會這樣嗎？從趨勢上看是會這樣的，如果淘寶系仍按現在的路數走下去的話。

沒有自營業務，天貓可以少虧一點，風險小一點，可誰能證明這在未來不是一個致命失誤呢？重要的是，在長安街上的燕莎賽特，桃李不言，下自成蹊，天貓的位置在哪裡？網上的長安街又在哪裡？

明日之星蘇寧易購

蘇寧易購是唯一一家傳統行業觸網後做得還算成功的電商，是大眾消費品網購未來的希望，這個名單中的備選還有國美在線，銀泰、中糧和萬達。這一系列的企業同傳統電商完全不是一回事。他們缺經驗，缺決心，缺戰略，難以同過去切割，可他們有天貓京東們夢寐以求的渠道資源，也有錢，尤其是對上游供應商的控制能力，這是天貓京東們不可比的。

在這些傳統企業中，蘇寧易購覺悟最早，決心最大，戰略最完整，是最有可能在不久將來成為三足鼎立中一極的角色。在今年8月之前，蘇寧可能還對線下店舖抱有幻想，導致線下優勢還沒有完全發揮出來，可在那之後，情況就不一樣了。在同京東的正面對決中，蘇寧擺出了孤注一擲的架勢，實在難得，就該這樣。美國電商排名前10中，除了亞馬遜外，更多的是一些傳統企業的綜合電商，如沃爾瑪和百思買等，還有一些垂直電商，如蘋果和戴爾。由此可見，蘇寧易購這類從傳統企業脫胎而來的電商，發展前景還是廣闊的，條件也得天獨厚。如果5年後中國前10大電商中大多是天貓和京東這類的純互聯網企業，那才是真的顛覆了呢，一群人強行搶了另一群人的飯碗。但這種情況會出現嗎？我認為不會。

在電商血拼的過程中，價格戰只是表象，實質是各環節的完善與修正，最終的結果導向是用戶體驗的提升，服務的完善。我需要買什麼很快就能到貨的商品時，都會去京東，當天下單第二天送到，付款不收支付寶，綁定信用卡也能快捷付款。這些細節看上去小，能做到卻很不簡單。蘇寧易購今年促銷時遭遇過頁面崩潰等事故，在物流、倉儲、售後等諸多環節飽受折磨，京東上一次遭遇服務器崩潰事件距今也就一年多時間。要我說，這是對蘇寧易購的鍛鍊，這種挫折是寶貴的財富，是發展過程中必須經歷的。

蘇寧易購這種企業，較天貓和京東而言更容易取得商品定價權，只要你能做到一定的量。線上和線下加起來，甚至聯合其他電商一起去同上游訂協議，都是未來可選的模式。因此，蘇寧易購目前除了好好學習京東之外，還要想辦法把量做上去，只是明年不能再靠打價格戰贏得用戶了，因為電商市場即將面臨強烈監管。儘管如此，我還是認為2013年蘇寧易購的增長率將傲視群雄，全年銷售額達到500億元，初步展露明日之星的風采。

《送京東商城》！！！

京東商城一路走來讓人又愛又恨，這是正常的。在大家都沒資源的情況下，你憑什麼比我們發展得快，你不貼錢進去能取得那麼高佔有率麼？如果每一個問題都有答案，這世界就真是平的了。

我認為京東的成功，在於進入市場較早，經驗比其他對手豐富了許多。例如價格戰，京東對每一場價格戰的操控能力，是別人不能比的，他們能很清楚知道自己這次能虧多少，達到什麼樣的效果。而且他們的價格戰很有針對性，去年用圖書打噹噹，那叫一打一個准；之後打蘇寧，意圖騷擾其線下；雙11之前展開沙漠風暴促銷，天貓沒脾氣，只能任其透支用戶購買力。京東的每一步，看似心血來潮，其實都是深思熟慮的結果。

價格戰打了好幾年，別人都丟盔卸甲了，京東完善了自己的POP平台，完善了配送貨服務質量，面向商家開展了金融服務，佈局了O2O，推出了租車、旅遊和房產服務，收購了網銀在線，推出英文網站進軍海外。話說這還是價格戰嗎？已然不是了，價格戰是幌子，趁亂做大才是真的。

如果說中國只有一家企業是電子商務，那必然是京東商城。這家企業搞自營，也有加盟平台，圍繞著這兩塊還培養出一個挺健康的生態系統，不但賣商品還賣服務，還有自己的支付體系和配送體系，還用金融信貸扶植自己的商家，還搞云計算，最要命的是份額還很高。天貓不從淘寶導流量，能不能壓過京東還兩說著，而在沒流量可導的那些B2C中，京東已然沒有對手，一騎絕塵。

京東唯一的問題，就在於屬於電商中的重資產，人多固定資產多，這是未來需要加以優化和升級的問題。不過電子商務很可能就是要走一條由重到輕的道路，這似乎是個必經過程，越過這個過程，也許並不明智。

京東商城2013年的增速會放緩，規模在1000億元左右，增速在100%以下。按劉強東自己的說法，京東商城2013年將實現季度盈利。他還特意提到不是全年盈利而是季度盈利，我認為在監管和行業整體增速放緩的大背景下，電商很可能面臨無戰可打的境況，唯有苦練內功，自我優化一條道路，因此京東商城在2013年全年保持小幅盈利，還是可以期待的，最起碼不虧了。

2013年，還會出現一個上市的窗口期，京東商城擇機上市的可能性很大。目前國內電商有意願並有上市資格的，唯有京東商城了。換個角度想，過去幾年B2C電商對京東商城的發展速度恨之入骨，必欲除之而後快，而今在這一想法不可能完成的情況下，期盼京東上市成為可選項。上市後，對競爭對手而言，透明的京東將會變得無害，整個B2C市場將會呈現出和諧歡樂的氣氛。

下滑與上升的兩個角色

噹噹這些年沒有選對戰略，錯失了發展機遇，已變得愈發沒有未來，愈發不重要了。噹噹唸唸不忘京東對其在圖書上的阻擊，彷彿京東倒了噹噹就圓滿了，實質上這是很狹隘的觀點。噹噹最大的敵人在於自己，在於膽子不夠大，目光不夠遠。噹噹早年在學習亞馬遜上做得不錯，跟著亞馬遜在高速上盡情狂奔，只是當亞馬遜飛起來時，噹噹還在路上飛奔，要命的是前面有輛大車叫京東，京東前面還有天貓，不飛是過不去的，飛吧，沒那個起飛速度了。噹噹有可能是最早出局的一家傳統大電商，如果凡客三兩年內還能安然無恙的話。

騰訊電商彷彿是今年三季度以後才突然崛起的，其實騰訊電商起步很早，不溫不火而已。騰訊三季報中的電商收入有11個億，已是騰訊第二大收入來源。第四季度騰訊電商開始發力，流量迅猛爬坡，勢頭強勁。粗略估算，騰訊2012年的電子商務營收可達到50億元，但人們並不清楚拍拍和易迅的銷售額有多少，這方面的消息和數據極少，如果按營收比推算的話，騰訊控制的電商平台今年銷售額有可能在800至1000億元左右，其中屬於B2C平台的銷售額有100億元，與亞馬遜差距不大，騰訊電商是有可能在未來成為主要玩家的，其對手為京東、蘇寧、亞馬遜和國美。

潛在的重量級玩家

2012年最重要的一個消息，就是萬達集團意欲進軍電子商務，選秀一樣的甄選人才鬧得沸沸揚揚，賺足眼球。如果萬達順利進來了，會導致什麼效應？個人認為，天貓的真正對手出現了。萬達集團的線下百貨業務與銀泰集團類似，走中高端路線，精品百貨及服裝，是萬達零售業務的核心。像那些傻大黑粗的商品，萬達是不會去做的。萬達賣服裝，必然是Dior、Gucci、KAPPA、Nike，賣化妝品必然是資生堂和CD、絕不會主攻大寶天天見。

未來的萬達和銀泰，屬於另類電商，他們與京東和蘇寧不同，更不是一號店和噹噹，與之最像的，是天貓。萬達和銀泰線下資源強，線上實力不行，天貓線下資源弱，線上經營多年，兩者互補是很好的，但實際上不可能。競爭態勢下的格局，並沒有讓線上強大的天貓佔盡地利，也沒有讓線下財大氣粗的萬達銀泰佔盡天時。天貓正努力將自身做大，以達到能影響甚至控制線下供貨渠道的程度；而萬達和銀泰也正在努力經營線上，以達到將自身線下優勢發揮出來的地步。兩者各有所長，各有所短，各自打的都不是非對稱戰爭。

馬云和王健林打的賭，個人認為誰都不會贏。馬云說要讓線上銷售額10年內超過傳統零售，明顯是吹得沒邊，風大閃了舌頭；而王健林在想要進軍電商的前提下卻很實在地否定這個說法，從一開始就輸了。在電商領域，甚至是整個互聯網領域，一個有號召力的人出來說一句荒謬之極的瘋話，多半也會得到交口傳誦，被大多數人所相信。對這個領域有商業想法的人，最好的做派是順著瘋子的話說，自己悄悄做正確的事，實在不要去搞什麼正本清源，那不是商人而是評論家該干的事情。

誰是誰的競爭對手？

如今的B2C們打來打去，都是為了多爭些市場份額而已，而未來的競爭對手編隊有可能是這樣的：

綜合類B2C：京東商城、蘇寧易購、國美在線、易迅商城、亞馬遜

中高端B2C：天貓商城、銀泰網、萬達在線

生活類B2C：一號店、中糧我買網、麥德龍網上超市等

垂直類B2C：噹噹網、凡客誠品、好樂買、聚美優品等

需要指出的是，綜合類B2C的競爭者位置是有限的，最終只能剩下無數不多的兩三家，失敗者如果不願出局，只能轉向垂直類B2C。垂直類B2C不會死，反而會在市場的不斷規範的背景下，獲得大發展。2013很可能會是垂直類電商的龍抬頭之年。

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2013年會發生什麼

新舊之交，不妨展望一下新的一年。

2013年價格戰會很少，促銷將會很低調；綜合類獨立B2C將加速收購合併，類似蘇寧收購紅孩子那樣的事情會很多；來自政府的監管將收緊，電子商務領域將有立法；稅務槓桿將啟動；淘寶系面臨強大壓力，淘寶拉小賣家，天貓轟小賣家；B2C整體銷售額將達到8000億元，增速放緩；國有資本電商銷售額將保持200%以上增速；京東商城開始盈利並上市；創新型的發展模式將出現並受模仿；新浪微博有可能進軍電商。

下面拉一下邏輯線，三點。

監管導致價格戰消失

2013年的監管壓力，2012年3季度開始就已經明了。2012年是電商競爭白熱化的一年，也是問題集中出現的一年。促銷價格不實，虛假宣傳，業務類屬不明，假貨橫生，售後服務差等。某種程度上，監管都是被逼出來的，不嚴重到一定程度不會動手。2013年將是電商監管年，這首先要歸功於淘寶系和京東商城過去一年來的「不懈努力」。

淘寶系12月被美國貿易代表辦公室從惡名市場的名單上拿下，只是對國際市場有了個交代，國內市場的帳還有得算。最近一個季度，淘寶系的各種負面報導有愈演愈烈之勢，售假淘寶皇冠店主被抓，特大數碼走私集團被審判，代購者被判刑，出售攻擊性危險設備，職業差評師，刷信譽等。種種跡像已讓監管者明白一個道理，指望淘寶系自我監管是不可能的，只能從政府層面加強監管，這件事就算大幅增加企業成本也一定要做，因為不管已經不行了。

京東商城和蘇寧易購今年8月打了一次價格戰，動靜很大，引起了各方關注。價格戰年年打，但這一次不一樣，因為連不該驚動的人也關注了。之前的一淘本來有機會成為衡量價格指數的客觀標竿，或者說官方參考，但實踐證明是不行的。京東和蘇寧打一淘忙不迭出來上位，雙11就不見一淘出來了，公正性和客觀性不足。過年後，國家工商總局的網購監管系統將上線，以總局為大平台，各級工商局平台為支撐系統。這足以震撼眾生。

過去電商的主管部門只是商務部和工信部，之後工商總局就要強力介入了，接下來就是稅務總局。發改委也有動作，要監控節日期間電商的促銷行為，熱鬧吧。要怪還是怪馬云和劉強東吧，馬云是吹得太大了，既然你要率領新經濟挑戰傳統經濟，既然你一萬億了，那必然有超強的實力，沒必要再護著了。劉強東是鋒芒太露了，既然你線上一個商城都能把線下渠道大鱷搞得七竅生煙，再忽視你可實在說不過去了。

因此，在監管收緊的態勢下，電商的價格戰會很少。可以明確地說，2013年雙11真有可能不再辦了。

收購與整合為主要競爭手段

在監管收緊的情況下，競爭還要繼續，但價格戰肯定不是首選方式。偷偷搞價格戰是不行的，過去價格戰是降1分，喊出10分，要的是個效應。如今要低調，則價格戰沒太大用。競爭很有可能變換形式，即收購自己想要的業務，因為時不我待。

過去綜合B2C電商要完善品類的方式，就是打價格戰。例如京東圖書不行，就拿自己的弱項挑起對噹噹的價格戰，反正自己份額少，虧不了多少，噹噹要是全力參與進來，就虧大發了。那次價格戰的結果是京東大獲全勝，不但把圖書業務發展起來，還帶動了其他品類實現快速增長。未來在避免價格戰的情況下，如蘇寧和國美之類電商，要想擴充品類該怎麼辦呢？只有收購。2012年蘇寧易購用6600萬美元收了母嬰類垂直電商紅孩子，國美在線年底時斥資10億投入母嬰類的消息出來之後，這筆交易已顯得很划算了。相信在2013年，類似的收購行為會很多，金額從幾百萬到幾個億不等，這一年也可以被稱作收購年。

另一方面，淘寶系還會面臨新一輪調整。在刪除大量侵權商品之後，走私和代購商品也要管起來。近期有出售自配中藥的店主被判刑，非標準品的管理也是個問題。所有這些，都意味著淘寶集市流量增速將放緩，甚至下滑。當淘寶集市流量無法滿足天貓的發展之後，天貓驅趕小賣家就成為必須完成的任務。天貓要做的是開源節流，一方面通過收購一些企業如新浪微博甚至美麗說來獲得優質流量來源，另一方面要把現有流量用到刀刃上，用出效率，再一方面還要大力推動小而美，穩住淘寶集市小賣家。這種類似精神分裂的左右為難，是只有淘寶系這種龐然大物才會遇到的問題。核心是，天貓不缺流量，缺的是高質量流量。京東都要盈利了，天貓也要盈利。

重量級新加入者會出現

新浪微博今年下半年三進三出，時不時傳出被阿里巴巴收購，每次都未獲證實。可以肯定的是，價錢上談不攏，談判氣氛友好。阿里巴巴如果花大錢收購新浪微博，基本可無敵於天下，出高價的話對自己估值也有好處。幸運的是阿里巴巴對自己太自信，對別人太不屑，新浪不是雛兒，忽悠得找對象。這樁交易最終很有可能流產，時間不等人了。

同阿里巴巴的談判，給新浪會帶來一個重要啟示，那就是小而美。新浪為什麼不能自己做電商呢？並不是沒有出現過大號在微博上賣手錶，一天就超過淘寶單品一天銷量的情況。電子商務並不一定要大而全，小而專也是一種方向。就拿手錶來說，為什麼一定要上500個品種，只上20個主力品種不行麼？新浪微博的弱關係媒體屬性社交網絡，同淘寶系結合還並不一定適配，將微商務引進來，也可以給微博找到另一個盈利的方向。

近期，對新浪微博做電商的討論很多，我則認為這是新浪必須要做的事情。而且，如果新浪做了，搜狐和網易不會坐等，一定會火速跟進。當然，這也只是猜想而已，從新浪的角度來看問題，做不做都屬正常。

總結語

根據對2012年B2C電商市場的觀察，我得出一些粗淺的結論，供讀者參考。

首先，天貓和京東已分別佔據各自的壟斷地位，一個是平台霸主，一個是自營大鱷，後來者要打破壟斷已很難。但是，這並不意味著新入者已毫無機會。傳統商業轉型而來的電商，會在未來電商梯隊中唱主角，2013年將是這種類型B2C電商崛起的年份，必將強力影響市場格局。

沒什麼模式會死，不管是垂直B2C還是獨立B2C，就連奄奄一息的團購，也會在未來某一天燦然綻放的。這與超市大規模普及之後，小賣部並不會消失的道理一樣。電商市場也並不像人們看到的那麼慘，人人都在賠錢，最起碼社區型垂直電商過的就很好，如鐵血網。在經過一定時間的分化整合之後，各種業務形態都會找到自身的生存空間，這需要時間，卻是必然會發生的事情。淡化永遠爭第一的念頭，有可能你會活得更久。

B2C在監管加強的情況下會獲得大發展，監管的目的是在新大陸建立法律和秩序，阻止對市場的破壞性開發，遏制野蠻生長。這對市場的未來有深遠影響，也會為市場健康發展提供舒適環境。電商在面對強力監管時，唯一可以做的是通過技術升級提升體驗，通過技術和管理水平提升來降低成本，而不是規避監管。一個人人都玩歪門邪道的市場，在發展上總是不如規範運作的市場的。

合作共贏將是未來主流，線上與傳統商業開展深度合作，是大勢所趨。10年前電商去找線下傳統商業合作，是會吃閉門羹的。為了擴大話語權，電商除了拚命發展自身外，時常會提到顛覆和革命，並拋出許多驚世駭俗的業績數字來凸顯自身重要性。這麼做的後果，是會使得線上和傳統商業形成某種程度的對立，這並不是好事。傳統商業資本，是電子商務無法擊敗的，而沒有傳統商業的參與，真正的電子商務時代不會到來，更遠處的商務的信息化形態，也將離我們更加遙遠。