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綠城賣股：「最受傷的開發商」斷臂求生

作為樓市調控下的風向標式開發商，綠城通過配股融資51億，又從懸崖邊上走了回來。

但是，一場綠城控制權的新賭局又開始了。

協議已經達成，綠城中國（03900.HK）將以5.2港元一股的低價向九龍倉配發24.6%的股份。

二十個小時後，疲憊的董事局主席宋衛平坐在了杭州玫瑰園酒店咖啡廳的老位置，剛剛開完漫長股東周年會的他需要休息一下。

這是2012年6月8日下午4點。窗外，是玫瑰園的游泳池和草坪，幾名老外在泳池邊曬太陽，一隻孔雀在草坪上散步。經過10天的艱苦談判，宋衛平卸 掉了常人無法想像的壓力，他通過配股及可轉債，向九龍倉融得51億港元的資金，從而將淨資產負債率從148%降至100%以下，使得綠城這家樓市調控中因 資金鏈緊繃而一直處於風口浪尖的「風向標企業」平穩著陸。

咖啡廳桌子上，擺著一包萬寶路香煙和加冰的可樂，這是相伴他多年的老行頭，對面有兩位來自上海的女記者在等著；咖啡廳外不遠處的酒店會議區，從北 京、上海、廣州和香港陸續來到這個度假酒店的近百名記者，正排成五隊，焦急地等待著進入會場，見證這位地產大亨親自宣佈這個令人震驚的股份配售協議。

在體驗房地產業毀滅性的動盪與焦躁後，這家賭徒式的公司又從懸崖邊上走了回來——但代價是股權被稀釋，交出兩個非執行董事席位，話語權被部分削弱。 至此，選擇「斷臂自救」的宋衛平終於低頭承認，因為自身的偏執與激進，以及未能預測到宏觀調控的長度和深度，而將綠城帶入了風雨飄搖之中。

「以前我認為速度不是問題，現在回過頭來看，是我們做得不夠穩健。有充分閱歷和管控經驗的九龍倉的加入，將導致綠城另一個穩健發展階段的開始。」對 綠城危局反思已久的宋衛平對南方週末記者稱，綠城以後可能不再是一個規模很大的公司，但它會變得更穩健，可以真正造出一些好房子。

「你再不簽，我就要死了」

宋衛平和九龍倉集團的牽手，在2012年5月底就初現端倪。當時九龍倉集團主席吳光正抱恙到杭州，連續兩天參觀綠城建造的農民安置房、商品房、學校、醫院，稱綠城為內地房地產業強勁而有價值的品牌，並最終促成雙方合作。

創始於1886年的香港九龍倉集團以發展內地、香港兩地地產業務而聞名，其在香港所開發的海港城及時代廣場為香港地標性物業。按宋衛平的解釋，在一 場促進香港和杭州經貿發展的座談會上，他與時任香港貿易發展局主席的吳光正相識，雙方商量在杭州做了一個由香港政府主辦的建築設計展覽，此後吳光正又多次 來到綠城公司參觀，自此熟稔。

隨後綠城和九龍倉在項目層面有過多次合作。最為公眾所知的是2009年4月，綠城經歷4億美元債券危機之時，宋衛平曾把上海的新江灣城D1地塊 100%的權益和九龍倉杭州的藍色錢江地塊項目40%權益進行對調，獲得難得的喘息之機。後來，綠城中國以8.5折的價格，提前贖回4億美元的高息票據， 並依靠此後杭州市政府的「救市」，從金融危機的資本困局中，涉險過關。

但這一次，宋衛平需要付出更昂貴的代價，才能帶領這家負債纍纍的公司，從緩慢且深入的樓市調控中穿行出來。

在2011年9月第一次接受南方週末記者採訪時，宋衛平拋出了「三段論」：先努力賣房子，不行就賣項目，再不行就將價格一降到底，從此退出房地產。

從2011年底到2012年4月，宋衛平走的是第二段——連續轉賣六個項目，回流現金近60億元，才在生死線上緩了一口氣。這些項目包括杭州蘭園、杭州新華造紙廠地塊、上海靜宇置業、上海外灘地王項目、上海天山路項目和無錫香樟園地塊。

這其中，2011年年末的一天，因為一筆5億元的賬款必須在第二天支付，綠城中國行政總裁壽柏年對SOHO中國董事長潘石屹說，「你再不簽，我就要死了。」

最終，SOHO中國在2011年12月29日以40億元對價收購上海外灘地王項目50%的股權，其中向綠城支付10.4億元。「這種情況在去年出現過好幾次，非常煎熬。」宋衛平對南方週末記者說。

賭局再起

但6月8日這天下午4點半，宋衛平親自宣佈和九龍倉的配股協議，仍然讓在場所有媒體震驚。

此前業界盛傳，這位在此輪樓市調整中最受傷的開發商，2012年曾跟龍湖地產董事長吳亞軍促膝長談，並玩笑似的跟吳亞軍提出：「要不你把綠城買了吧。」隨後南方週末記者向宋衛平求證此事時，他不置可否，並打趣稱「抱團取暖，這也是一個好景象啊」。

只是沒人料到，這句看似玩笑的話語，卻在不久後成真，但最後買綠城的是九龍倉。綠城將以5.2港元一股向九龍倉配售4.9億股份，並發行價值約 25.5億港元的永久次級可換股債券。配售完成後，未計行使可轉債換股，九龍倉將可獲得綠城中國24.6%的股權，成為第二大股東，並獲兩個非執行董事席 位和一個綠城中國財務委員會席位。

經此交易後，綠城「三巨頭」宋衛平家族、壽柏年家族、羅釗明家族的股權，將稀釋至25.45%、18.09%和5.4%。此前，宋衛平家族佔股達33%。

綠城CFO馮征向南方週末記者透露，談判在兩週前就開始了，宋衛平和九龍倉反覆就交易的價格和條件磋商，直到發佈會的前一天下午雙方才落定協議。

為了保證宋衛平對綠城的第一股東地位，協議最終羅列了多個約束條款。包括九龍倉向綠城中國作出不出售以及不收購之承諾；九龍倉3年內不可以把該批可 換股證券換股，因為綠城準備3年內贖回；同時，從第一批新股認購完成起為期五年，宋衛平及壽柏年必須作為董事及高級管理層向綠城提供服務，如果離職，將不 受2年限售協定的約束。

表面上看來，九龍倉不會成為綠城的第一大股東。發佈會上，九龍倉常務副主席吳天海面對記者稱，成為綠城的戰略投資者，源於對宋衛平為首的綠城管理團 隊的認同，以及對綠城專注開發高品質物業的欣賞，九龍倉希望借助對綠城的投資，成為金融界的另一個強勢品牌。不過，吳天海隨後又稱，希望除了這次投資，將 來還可能有針對綠城的更多投資。

6月11日，綠城中國與九龍倉發佈合作協議後的第二個工作日，綠城股價大漲32.52%，隨後略有回調。與此同時，瑞銀中國以及內地部分券商上調了 綠城的股價目標——來自花旗中國的報告稱，九龍倉是此次合作中的最大得益者，若5年後九龍倉獲得綠城中國的控股權，該行表示並不驚訝。

因為交易條款下面隱藏著一個對賭協議，這位好賭的地產大亨依舊在玩一個賭局。宋衛平稱，這個3年25.5億港元的可轉債協議，他跟九龍倉有一個基本的默契，是儘可能三年裡把債務贖回來——但如若綠城經營不善，九龍倉仍有轉股並取得綠城控股權的可能。

連宋衛平也承認，出售公司股份對他來說是一道不易踰越的坎：看著自己一手創立的綠城，變成一個公眾公司，又逐漸變成一個相對控股的公司，甚至可能將 控制權易手。「我已經破掉了第一大股東什麼的，這個對我已經不重要，如果人家認為你有用，我們就多做一些工作，沒用我們就去打麻將好了。」宋衛平看似無比 灑脫地說。

綠城系資產大騰挪？

過去一年，連宋衛平也承認，被媒體大肆報導的綠城的確是負債率第一，危險程度第一。

蜂擁而至的各種負面新聞，讓54歲的宋衛平遭遇來自公司內外的批評，股東們聲稱這家風雨飄搖的公司並沒有給他們帶來良好的回報，而高管們則抱怨他對調控視而不見。剛開始的時候，宋衛平看起來並不在意。

隨後糟糕的現實讓他的脾氣一度壞到了極點。以遏制房價為目的的調控政策絲毫沒有放鬆跡象。綠城不僅為現金流所困，更被各種傳言環繞，「海航收購」、「信託調查」、「綠城破產」、「中投控股」，甚至到「宋衛平被捕」。內憂外困，綠城彷彿站在懸崖邊上。

最焦灼的半年間，宋衛平常看一部叫做《懸崖》的電視劇，也常聽一首叫《愛拼才會贏》的閩南語老歌。當他聽到「一時落魄不免膽寒」的歌詞，便悲從中來：「這個市場環境，房地產企業的邏輯非常清晰，就是死路一條。」

宋衛平的處境被業界詮釋為中國房地產業的縮影——宏觀調控措施迫使行業洗牌，大開發商艱難過冬，小開發商舉步維艱。

對綠城集團乃至宋衛平個人來說，這同樣是個自我博弈的過程。不願服輸的宋衛平並非沒有反思。在經過18年的高速發展之後，宋衛平深知綠城已面臨難以踰越的內外瓶頸，戰略轉型已經成為綠城2012年的主題。

壽柏年在2012年6月8日稱，銷售是今年公司「圖生存」第一位的工作，努力爭取實現全年400億的銷售目標，第二是主動出售部分項目，通過騰挪加快公司的現金流回籠合理瘦身，目標是100個億。第三是引進戰略投資者，改善公司的股本結構和內控機制，迅速降低負債率。

不過，有分析人士擔心，在戰略轉型的口號下，潛藏的是綠城對內部資源管控權的大騰挪。過去集中於上市公司平台的一些項目管控權與資源，正向各個掛著「綠城」品牌的關聯公司分流——就像當年順馳創始人孫宏斌將順馳控制權轉讓給香港路勁基建時做的諸多設置。

順馳當屬中國地產界過去十年裡最出名的股權買賣了。2006年，孫宏斌為出售其大部分資產，而將因快速擴張、巨額負債崩盤的順馳重組為Sunco A和Sunco B，但此後收購後遺症不斷，路勁指責孫宏斌根據項目好壞，分成順馳A和順馳B，而孫宏斌卻認為路勁在非法操作，收購不符合程序，並將路勁告上法庭。直到 2011年年底接受南方週末記者採訪時，孫宏斌還在為路勁糾結。

目前綠城品牌下，有四個主要公司平台，上市公司綠城中國控股有限公司（股票代碼：3900.HK，下簡稱綠城中國），專做代建的綠城房產建設管理有限公司（下簡稱綠城建設），綠城置業發展有限公司（下簡稱綠城發展），及綠城控股集團有限公司。

2012年以來，一大批項目的管控權從綠城中國劃轉至綠城建設，綠城建設在2011年年初共實現簽約117個項目、91個項目公司、2463名員工，而綠城中國上市公司直接管控的項目僅剩30個到40個，員工隊伍一千餘人。

有投資者提出質疑，這是否意味著宋衛平的重心開始向代建等平行公司傾斜，上市公司的資產或項目收益可能面臨著被轉移？對此，宋衛平的解釋是：「這個 說法不準確，考慮到調控之下，公司購地有限，員工或面臨失業，需增加代建業務量，所以有綠城建設和綠城發展的設立，上市公司仍是主體，其餘均為備份。」

綠城的另一個備份是其與中投合資的公司。2011年6月13日，一家命名為中投發展有限責任公司的企業悄然成立。中國投資有限責任公司原副總經理張弘力將擔任中投發展的董事長，而綠城集團副董事長羅釗明則任CEO。

這是中投大舉進軍房地產市場的實體。羅釗明向南方週末記者透露，2012年中投發展在北京德勝門購買了一棟寫字樓作為總部，目前該公司已經在接洽北京昌平新城、密雲新城等新城建設，此外，包括國家開發銀行等眾多大型央企或者金融機構都在和綠城談合作。

綠城涉險過關

「綠城不會死，最可能的結果是宋衛平讓出自己的股權。」兩年前，本輪房地產調控之初，杭州的一位出租車司機曾對財新記者如是說。一語成讖。

　　6月8日，綠城中國（03900.HK）宣佈向九龍倉（00004.HK）發行股份及可換股證券，籌資50.98億港元，若三年內，綠城不能贖回可換股證券，九龍倉最終可持有綠城中國近35%的股份，成為單一最大股東。

　　「為了活下去。我們一方面做好走向死亡的準備，一方面要做各種努力。」綠城集團董事長宋衛平對財新記者說。在降價賣房、轉讓項目之外，此番又引 入戰略投資人，綠城頻頻輸血自救，現金流暫時無虞。過去曾豪氣干云的宋衛平，如今為了讓綠城擺脫危機不惜代價。這一次，他只是暫時還保有大股東位置，九龍 倉進入之後，不僅派出董事，還將進入綠城的三人投資委員會，並在負債率超過100%時對投資有一票否決權。在宣佈九龍倉入股的新聞發佈會上，宋衛平放低姿 態，盡顯謙卑，首次在公開場合承認自己的激進與失誤，並宣告綠城正式告別高負債時期，進入穩健發展時期。

斷臂求生

　　「這次調控對綠城來說，幾乎是滅頂之災，沒有預測到災難的長度。」宋衛平告訴財新記者，綠城的產品約70%是針對改善性需求，限購政策把我們的客戶砍掉一半，限貸政策又砍掉一半，改善性需求整體被壓掉了四分之三。

　　綠城和2008年一樣，再次站在了生死邊緣（詳見本刊2012年第22期「綠城怎樣活下去」）。6月8日，綠城終於走出了賣股這一步。對外界來說，這仍屬意料中的意外。此次售股方案有些「對賭」意味。

　　綠城以5.2港元/股的價格向九龍倉增發近30%股份，同時將發行25.5億港元的可換股證券。若九龍倉全部換股，將一舉成為綠城中國第一大股 東，佔擴股後的約35%。宋衛平對外界表示，根據協議，九龍倉三年內不能把該批可換股證券換股，而綠城則準備三年內贖回，爭取不讓九龍倉成為第一大股東。

　　增發前，九龍倉約持股2%。第一次增發20%股份後，九龍倉持有擴股後綠城中國約18.4%的股份，成第三大股東；第二次增發10%股份完成 後，九龍倉增持至擴股後綠城的約24.6%股份，成為第二大股東。而九龍倉認購的25.5億港元可轉股證券如按協議約定的7.4港元兌換，約佔第二次擴股 後的16.2%。

　　根據認購協議和投資協議，綠城總計可獲得50.98億港元資金，其中認購協議約17.05億港元，投資協議33.93億港元。這筆資金可大為緩 解綠城的燃眉之急。綠城中國首席財務官馮征告訴財新記者，九龍倉帶來的資金將主要用來償債，降低負債率。這一次還債完成之後，綠城中國的負債率將降到 80%左右，「引入戰略投資者之後，綠城這一關肯定就能過去了。」

　　受九龍倉入股消息刺激，綠城中國6月11日開盤大漲，最高達7.34港元，漲幅約37%。投資者相當看好這一交易的正面影響。多家金融機構上調 綠城評級和目標價。其中，瑞士銀行、瑞士信貸銀行將綠城評級調升至「中性」，穆迪將其列入上調復評名單。而花旗銀行是為數不多的唱空者。該行預計，未來綠 城仍有可能進一步出售資產。不過，花旗表示，假如銷售表現能符合預期，綠城淨負債比率可降至80%或以下。

　　九龍倉則面臨機構的質疑聲。瑞信以「偷竊」來形容該交易，認為若非綠城面對財務困難，九龍倉難以入股。但是，交易會令人對九龍倉擴展內地樓市策略感到困惑，交易亦不會令九龍倉增加土地儲備。 摩根大通認為，交易對九龍倉來說影響負面，因為作價折讓不足、內地房產項目的協同效應有限、綠城帶來隱性負債、交易令九龍倉的內地發展策略變得複雜、要退出有關投資並不容易，因此對九龍倉的評級由「增持」降至「中性」，目標價由51.5港元下調至40.6港元。

　　在內地市場鮮有戰略投資舉動的九龍倉，是香港本土房地產開發商，長於商業地產開發，以發展內地和香港兩地的地產及基建業務為策略重點，總資產約 3180億港元，控股股東是會德豐（00020.HK）。九龍倉副主席兼常務董事吳天海稱，「我們手中有300億港元，有財力支持，有底氣可以幫助一些好 的企業熬過去。」

和激進告別

　　外界普遍認為，綠城是源於資金飢渴不得已引入九龍倉。但宋衛平卻再三表示，綠城此舉意在戰略轉型，宣告「高負債發展時期正式結束，穩健發展時期 到來。」宋衛平稱，與九龍倉的合作，不僅僅是出於股權融資的考慮，還希望借助九龍倉對綠城的風險管控和財務安排發揮作用，以及對公司內部管控進行制衡。

　　「這次並非是被逼到最後了，我們之前也一直在公司股權層面找戰略合作夥伴。和九龍倉談了一個多月，具體條款到最後一刻才定下來。」綠城集團副董事長羅釗明告訴財新記者。

　　經歷2008年經濟危機之後，不少房企開始對產品及內部管理結構進行調整，但綠城涉險過關後，即迅速迷失在2009年亢奮的市場中，豪擲323 億元買地、合作開發項目，大舉擴張，成為當年買地最多的房企。也就是在這一年，宋衛平放出豪言「三年內銷售破千億，五年內超越萬科」。宋衛平及其綠城，如 此一再強化著高槓桿、高負債的「豪賭」風格。

　　危機給了綠城血的教訓。綠城中國常務副董事長兼執行主席壽柏年在今年4月的業績報告會上表示，綠城要從依靠高負債率的發展戰略轉為穩健的依靠資 產、品牌和管理輸出的輕資產模式，這可能是綠城今後發展裡面的一個比較重大的轉型，「我們不再通過高負債率來追求規模擴張，我們要在高質量的前提下依靠品 牌輸出來實現穩健發展」。

　　雙方協議保證了九龍倉對綠城的干預能力。九龍倉將獲兩席綠城中國非執行董事席位，以及綠城中國財務委員會和投資委員會各一個席位。在第一批增發 認購完成後，吳天海將出任綠城中國非執行董事。投資委員會共三人，在綠城中國淨負債率達到100%及以上的時候，任何投資決策至少要有兩個人同意，且必須 得到九龍倉方面的同意方可投資。這意味著九龍倉在投資決策上擁有一票否決權。

　　雙方在決策機制裡亦有所約定，比如「在什麼情況下可以買地，什麼情況下不能買地」，從根本上控制風險。這將極大改變以往綠城決策中宋衛平「一人獨斷」的狀況。

　　這一次，九龍倉非常清晰地表達了訴求，希望降低綠城的擴張速度，降低槓桿，同時獲得更高股東回報。短期看，綠城的周轉率不會很快提高，九龍倉也 不擅長快速周轉的模式。如想獲得更高回報，只能提高利潤率。但在現有市場行情下，漲價非常困難；而降低成本則可能傷害綠城多年累積的品牌。

　　在發展戰略轉型之外，綠城下一步將面對的最大挑戰將是運營管理水平的提升，包括銷售策略轉型和產品轉型。銷售是綠城接下來最重要的工作，綠城中 國今年的銷售目標是400億元。近期，綠城在杭州連推三盤，均大幅低開或降價。杭州西溪誠園的誠公館均價定為1.9萬元/平方米，就在去年，該樓盤的「員 工價」是2.6萬元/平方米；杭州市中心高端樓盤蘭園6月開盤均價3.28萬元/平方米，遠低於市場預期。

　　綠城降價銷售的一幕，即便是在市場哀鴻遍野的2008年也沒有出現。彼時，宋衛平沒有選擇妥協，堅持不降價不傾銷，硬是挺過了樓市蕭條期，隨後在2009年的樓市繁榮中賺得盆滿缽溢。 在本輪調控初期，財新記者採訪綠城集團執行總經理傅林江時，他還津津樂道綠城2008年堅持不降價的應對之策，稱綠城會保持既有銷售政策不變。

　　宋衛平向財新記者透露，綠城目前手中可售的房子約有690億元規模，如果能賣掉70%、80%，再加上騰挪項目，公司依然會「安好」。

　　他坦言，在綠城這次全力售房中，有的項目甚至是成本價定價，利潤空間很薄，競爭力依然不足，尤其是2009年、2010年高價拿的那些地，成本 高企拉升了房價。未來，綠城代建的業務一定會超過房產開發，尤其是保障房代建。目前綠城做保障房項目僅收取3%的管理費，「這部分利潤空間薄，但是也不會 虧損，而且社會效應會很好。」

宋衛平認錯

　　在九龍倉入股新聞發佈會之前，財新記者在杭州玫瑰園酒店咖啡廳「堵到了」宋衛平，這位「性情中人」敞開胸懷暢談，一個小時的談話中，他常常習慣 性地閉上眼睛喃喃自語，語氣淡定從容。歷經艱難時刻的煎熬，他仍意氣風發，「我們沒那麼容易死，我們不是嬌生慣養的，不是溫室裡呵護長大的，本來就是在市 場中成長起來的。」接近宋衛平的綠城工作人員說，比起2008年的狀況，宋這次淡定很多，上次賣項目、裁員的時候，宋曾覺得心痛和不捨。

　　「之前我是想把企業做大，在我們所到的每一個城市留下好的作品，存急切之心。公司遇到現在的情況，我是需要檢討的，早知道現在，有些地不買，有些資金準備得好一點，這一點值得向龍湖學習。」宋衛平對財新記者說。這是他第一次公開「認錯」。

　　55歲的宋衛平，素來偏執率性，自稱到了「知天命的年齡」。他一手創辦了綠城公司，並掌管十餘年，如今引入九龍倉，甚至面臨放棄第一大股東的可能，宋衛平這一轉身的尺度之大，盡顯謙卑與無奈。

　　綠城中國對九龍倉兩次增發完成後，宋衛平、壽伯年、羅釗明等人股權將稀釋至25.40%、18.10%和5.30%。而若九龍倉將可轉股證券全 部換股，將一舉成為綠城中國的第一大股東，相應的宋、壽和羅等的股權將進一步被稀釋至21.90%、15.50%和4.60%。

　　對宋衛平而言，這樣的引資架構既有餘地又有壓力，避免被一次性稀釋過多股權，但必須要盡力經營、扭轉局面才能保住第一大股東的位置。

　　此前外界揣測，綠城房產數十個項目的管控權劃轉至綠城建設，「宋衛平不玩了？」宋衛平對財新記者否認自己會退出上市公司，「管控權劃轉沒有實質 的意義。我現在管綠城建設，從去年底到今年1月份，把我之前管的房產項目劃過來，方便我的就近管理。」在與九龍倉的合作協議中，也設定了管理層控制權的防 火牆：從第一批新股認購完成起為期五年，宋衛平及壽柏年必須作為董事及高級管理層向綠城提供服務。宋、壽、羅三人合計持股不得低於30%，否則將終止合作 協議。

　　五年之後，宋衛平60歲。他表示自己不在乎個人股份，五年時間裡，他會盡力將綠城做得更穩健，將會把對項目的熱情轉化到對產品精緻程度上。他也 否認自己會主動淡出。「除非身體機能不行，體力跟不上或者智力下降。否則沒有理由淡出，尤其在公司不順利的時候。」宋衛平向財新記者說。

　　面對財新記者「渡過眼前的難關後，綠城會不會依然激進」的提問，宋衛平仍富有激情地表示，「為了改變這個社會，是要做很多事的。有可能的話給自 己留點安全的餘地，開闊一些。關鍵看怎麼把握度，既要做出成績，又要安全。」此時他再次強調，「這樣非正常情況的限購限貸的調控，是我想像不到的。」

　　本刊記者李慎對此文亦有貢獻

融創與綠城：生於憂患的合作

融創中國（01918.HK）與綠城中國（03900.HK）成立合資公司上海融創綠城控股有限公司（下稱「上海融綠」）一年有餘，已經確立了235億元的2013年度銷售目標，這個目標，已經可以進入2012年全國房地產企業銷售排行榜的前20名。

上海融綠的兩大股東，融創2013年銷售目標也不過450億元，綠城的目標是550億元。

2012年6月，融創以33.7億元代價收購綠城旗下9個項目股權，雙方同時成立了各佔50%股權的上海融綠。

這是一場典型的中國式併購，在追求理性的經濟規模與協同效應之餘，還注入了複雜的情感因素。

併購發生之際，正值綠城最為艱難的時期，高峰時，綠城的淨資產負債率一度達到148.7%。

「我能理解當時的綠城，能理解老宋（綠城董事長宋衛平），因為我也有那麼一段經歷。」在併購完成一年之際，融創董事長孫宏斌說。

孫宏斌提到的「經歷」指的是順馳往事。從順馳到融創，孫宏斌的跌宕人生，讓他對於宋衛平的遭遇有一種感同身受的理解。

「這個行業，綠城要是死了，不公平。誰死也不該綠城死，就它認真造房子，就它把房子蓋得好。」這是孫宏斌當時的想法，「融創與綠城的合作生於憂患。」

孫宏斌打動了宋衛平。半年之後，綠城走出危機，負債率由148.7%降至去年底的49%，融創也在2012財年收穫了86%的銷售額同比增長。

宋衛平充分放權

去年6月22日，當綠城宣佈將9個項目50%的股權轉讓給融創時，許多人表示出不解。

「宋總為什麼把項目賣給我而不是賣給別人」，這個問題，即使在併購完成一年後，孫宏斌仍會在不同的場合自問自答。

「合作之初，不少人持懷疑態度，認為這麼大規模的融合需要磨合，有人認為磨合期要一年，有人認為根本磨合不了。」代表綠城出任上海融綠董事長的王虹斌說，「因為綠城和融創是兩家非常有個性的公司，孫宏斌和宋衛平又是兩位非常有個性的創始人。」

顯然，不是所有人一開始就看好綠城與融創的合作，除了鮮明的個性差異，其中一個原因還在於綠城、融創50︰50的股權合作模式，這種對等的股權結構，被認為很容易在實際操作層面引發「誰說了算」的矛盾。

「歷史證明『對等合併』（Merger of Equals）往往是一系列問題產生的開端。」《華爾街日報》在一篇談及企業併購的報導中，表達了對同業之間以50對50股權併購的不看好。

這篇文章讓孫宏斌印象深刻。文章中引述有關跨國企業併購研究的結論：對等合併比起大企業吞併小企業，沒那麼有利可圖。「大家不看好這種完全平衡的合作。」孫宏斌說。

但綠城與融創的合作發生在中國，這是一場中國式併購，離不開中國企業生存的特殊語境。股權上的平衡，在過去一年，並沒有引發綠城與融創在合作項目決策權上的爭奪。

「要麼你說了算，要麼我說了算。」孫宏斌認為項目合作能夠順利、高效進行的前提，必須是由一方「說了算」。

在這個問題上，孫宏斌認為宋衛平表現得「十分大氣」。宋衛平充分放權，給予融創團隊足夠的信任。

「在去年綠城的大會上，我說，兩家公司能合作好，就是因為宋總基本上沒管，讓我管。我要對得起這種信任。」孫宏斌說。

這種基於創始人彼此間信任的合作模式，在過去一年，讓綠城與融創兩家企業盡情享受了一段「蜜月期」。

綠城與融創合作之初，合營平台上海融綠的可售資源為675億元。經過一年時間，在原有項目基礎上，合營平台又在上海收穫5個新項目，目前已有項目的銷售規模接近1300億，幾乎翻番。

「1+1大於2」

今年7月，上海融綠總經理田強向融創和綠城雙方股東匯報合營平台的情況，宋衛平評價，上海融綠合作一年取得「1+1大於2、3甚至5的效果」。

如今，綠城與融創，都已經離不開這個合營平台。高盛高華6月初的報告預計，合作項目產生的合約銷售，將會佔到融創2013年全年合約銷售額的38%，在綠城方面則佔到30%。綠城與融創在合作平台上投入的資本金，甚至比母公司的資本金都要高。

上海融綠一位內部人士透露，今年合營平台的全年銷售目標為235億。

「九龍倉周安橋副主席有一次對我說，孫宏斌，你知道你為什麼會跟綠城合作？我說不知道。是因為你真的服綠城。」孫宏斌回憶，「是的，我們真的喜歡綠城的產品，我們真的是在學習綠城。」

在公開場合，孫宏斌從不吝惜對宋衛平以及對綠城無論產品還是服務的讚美之辭。孫宏斌對綠城工程質量督導制度以及綠城建築設計院讚歎不已，並且一再稱融創一直在學習綠城，不僅是具體項目的學習，而且「有這樣一種情結」。

反過來，孫宏斌認為，通過合作，融創也向綠城輸入一項重要的東西，就是一種強烈的內部競爭意識。「綠城的團隊要向融創的團隊學習，學習運營管理，學習融創團隊對戰略的判斷。」王虹斌說。

在去年綠城與融創合作簽約時，孫宏斌自稱向宋衛平以及綠城的高管「誇下海口」：「一定努力把上海拿下。」事實上，這真的成為了上海融綠過去一年的發展寫照。

自成立合營平台以來，上海融綠在上海先後收購了5個新項目。上海市場在上海融綠的佈局比重，由2012年的38%上升至2013年的65%。

5個項目中還包括了以近80億元代價收購而來的香港新世界主席鄭裕彤女婿杜惠愷持有的盛世濱江（原名「豐盛皇朝」），整個項目體量高達70萬平方米，約400億元的貨值。

「盛世濱江是融創、綠城合作一年以來最為重要的項目，綠城和融創兩家公司在歷史上都沒有收購過這麼大的項目。」王虹斌說。

上海融綠一位內部人士則透露，兩家企業為這一項目制訂的目標是要貢獻至少50億元利潤。

對綠城和融創而言，盛世濱江項目的銷售情況，毫無疑問將成為檢驗彼此合作成果最重要的指標。

孫宏斌回憶，今年春節後，宋衛平在考慮綠城與融創是否聯合收購盛世濱江項目時曾對他這樣說：「你定。你幹，我就接著幹，你不干就算了。」

孫宏斌沒有猶豫。五個月後，這個項目已經屬於綠城與融創。

綠城「教父」退場，融創「駭客」接杖 宋衛平：「不如捨去，得到一份自由」

在經歷多次危機、接班人付之闕如的情況下，綠城董事長宋衛平作出了放棄大股東位置的選擇。跟他同樣具有超乎常人賭性的孫宏斌，接過了權杖。這是中國房地產歷史上規模最大的一起收購，1990年代末跟隨房地產浪潮崛起的綠城的命運會如何改變？

宋衛平一直有個願望——想做個贏錢的賭徒。他是橋牌高手，出版過攻略書籍。這些年由於偶然性因素以及公司原因，他的牌運並不太好。「沒法專心賭錢。但我肯定不會賭到要還債的地步，一切都在可控中」。

「我真不在乎賣多少錢。」5月17日下午，杭州玫瑰園酒店，綠城集團董事長宋衛平穿著一身黑色西裝坐在酒廊裡，向一位遠道而來的北京股東大聲強調這一點。

酒廊外，細雨濛濛，一對新婚夫婦打著傘綵排婚禮。香檳與氣球，人群與狂歡，漸漸淹沒了宋衛平的聲音。有一兩位參加婚宴的客人，認出坐在角落的宋衛平，偷偷掏出手機拍下發朋友圈，並配上一兩句惋惜：有夢想的人總是很悲傷。

宋衛平有可能是中國企業家裡最情緒化也是最文藝范的一個。他熱衷於談論歷史、文學、媒體、建築等話題。他對於建築品質的極致追求，及其親自撰寫的文案和項目名，無一不符合中國中產階級對於精緻生活的美好想像。但他也由於對於規模的偏執，及超乎常人的賭性，一次次將綠城這家企業帶到懸崖邊。

過去七年裡，宋衛平的破產傳聞比中國任何一個開發商都多。但沒有人能夠猜到，宋衛平與綠城的故事將劃上這樣一個句號。自從5月15日傳出融創收購綠城的消息以來，不少綠城的粉絲紛紛跑到綠城項目拍照，並把照片發到微博和微信朋友圈，表達對這位即將失去綠城控股權的企業家的「哀悼」之情。

接待完股東，在約見融創中國董事長孫宏斌前的間隙，宋衛平低著頭看手機。這兩年老花眼愈發嚴重，讓他不得不忍痛把用了十幾年的摩托羅拉舊手機，換成了iPhone4s，並讓人把字體調到最大，但這部智能手機裡沒有裝任何應用，他只會看最傳統的短信。念舊的他還會懷念那部老摩托羅拉：「蘋果還沒那個好用！」

這兩天是他這部手機有史以來最繁忙的兩天，儘管他竭力避免在任何公開場合談論這次股權交易，然而朋友、客戶、投資者和記者的短信仍舊紛至沓來。收到的200多條短信裡，哀嘆有之，惋惜有之，不解有之，這讓他有一種提前開人生追悼會的錯覺，「能在生前看到別人給自己的基本評價，感覺很奇妙。」

也是這天下午，綠城中國發出收購公告的第二天，宋衛平單獨接受南方週末記者的採訪，小心翼翼地透露了綠城集團股權變化的原因。宋衛平更想向外界表達，自己能坦然接受這一切。

「我心裡也是有悲涼的，我可以在綠城堅持下去，且可以奮力之後活下去，但意義何在？」這位以偏執和賭性聞名的天蠍座企業家稱：「不如捨去，得到一份自由。」

「我一直想做個贏錢的賭徒，但失敗了，」宋衛平說，這就是命運。

接班人謎題

2013年新加坡路演回來，61歲的壽柏年在機場突感不適，嘴裡吐出大量黑色液體，等送到醫院才發現，壽的胃大量出血，超過1500cc——相當於3個礦泉水瓶的血量。

在中國房地產業從烈火烹油到冰河時代的快速切換中，綠城再度化險為夷。2013年，綠城交出了一份不錯的成績單，全年完成銷售金額651億元，淨負債率維持在67%的低位。

無論怎麼看，宋衛平領導著綠城已經趟過了生與死的界河。外界也以為，宋衛平會帶領綠城走向常態，步入穩健發展的成年。

在2013年接受南方週末記者一次採訪時，宋衛平也稱，很快綠城就不會成為新聞的一個來源，因為綠城能夠活下去。

但在2014年5月，宋衛平出人意料地決定轉讓綠城股權給孫宏斌。這是中國房地產歷史上規模最大的一次收購，其規模將超過此前另外兩宗著名的併購——萬科地產收購南都、路勁收購順馳中國。

宋衛平對南方週末記者說，他在進入房地產行業之初就在想退出，創業之初，他曾跟員工說，做五年掙夠了錢就退出——這得到了他的一位老部下的確認。等到了第五年宋衛平想退的時候，發現手底下已經有七八十個員工。退了員工怎麼辦？「於是再做吧，再做吧，再做吧」。

如果有接班人，也許宋衛平不會做出這個選擇。

過去兩年裡，中國的民營企業集體步入准接班階段。合生創展董事局主席朱孟依將25歲的女兒一步步推到董事局副主席的位置，宋衛平的同鄉娃哈哈老闆宗慶後也將企業管理放手給其女兒宗馥莉。

但在綠城，接班人話題顯然很敏感。因為宋衛平本人沒有子女，他過去嘗試培養過的一兩位接班人，也都不盡如人意。

一位比較瞭解宋衛平的人說，老宋欣賞和他一樣性格的人，聰明、直率，有點偏執，牌技高超，但是他一定會儘量挑一個有戰略眼光、優點缺點不明顯的人來接班。

綠城的確因為缺乏「戰略眼光」而備受煎熬。一位宋衛平身邊的人士則稱，這兩年的調控也把老宋折騰累了，房地產公司遠比以前難做，這讓他心灰意冷；壽柏年的身體不佳，以及2014年3月份和投資者發生的一些不愉快事情，更直接讓老宋下定決心出售綠城股權。

壽柏年是宋衛平的大學同學，綠城的第三大股東，被稱為「宋衛平背後的男人」。他身材高大，為人和氣，但罹患腿疾多年，接受採訪時還總是不聽使喚地抖動手掌。壽柏年負責綠城的資金事務，這位2006年以前還從沒接觸過資本市場的高管，在過去幾年承受了常人難以承受的壓力，尤其在綠城的資金鏈危機中，壽柏年一直在替宋衛平還「債」。

2013年新加坡路演回來，61歲的壽柏年在機場突然感到不適，嘴裡吐出大量黑色液體。等送到醫院時才發現，壽的胃大量出血，超過1500cc——相當於3個礦泉水瓶的血。壽柏年夫人當天即致電宋衛平，說：「老壽的身體真沒法在一線扛下去了。」宋衛平身邊的一位人士稱，當時這件事對他刺激特別大。

其實早在2009年綠城遭遇資金鏈危機時，壽柏年就曾考慮過退出。在一次接受南方週末記者採訪時，他稱當時中海託人找到他，表達過收購意向。那次採訪中，他稱自己已經60歲了，精力遠不如從前，總要有人要接班，公司內部卻沒有理想的接班人，而放眼中國國內房地產企業，不管是萬科、中海、保利還是龍湖，與綠城的企業文化及公司定位差異都太大。

可以肯定的是，綠城在接班人問題上騰挪空間已經很小了。前不久，宋衛平的好友馬云還特別對宋說，這是你們的問題，誰讓你們不早點準備，現在再去找接班人，至少要三五年的磨合期——即便在那些以穩健著稱的大公司，姍姍來遲的接班人也往往給公司帶來內耗和動盪。

綠城正在為沒有及時培養接班人付出代價。壽柏年向宋衛平提出退出的時候，宋衛平說，「我和老壽是一致行動人，我不退老壽也退不了，權衡再三，老兄弟共進退吧。」

宋衛平其實也可以不退出。就算年過花甲的壽柏年執意退休，宋衛平大可從容地在綠城再做上三五年。可他稱，中國房地產復甦之路漫長無涯，綠城除了在生死線邊緣煎熬，他也無從破局，「這一兩年沒看到政策鬆綁的可能性。」

「你看我們六年前無錫買的地，如今變成了巨大的庫存壓力——供貨量70億，絕大部分都沒賣出去。我們湖州開發的房子也不貴，但買房子的人，都在哪裡？」宋衛平攤開雙手嘆息，綠城過去的客戶——小企業主們要麼移民，要麼沒有錢了，「放眼望去，除了馬云的IT業，沒有哪個行業掙錢。中國民營企業沒有得到更好的幫助，做不好企業家們都只能跳樓上吊自殺，環境太殘酷了。」

另一方面，最近一年他尤其重視住宅之上的服務和醫療配套，曾計劃把這部分資產注入上市公司，但部分股東對這些資產定價過低，這種分歧直接讓他萌生退意。

到 2014 年4月，宋衛平和孫宏斌已經開始思考轉讓股權的可能性了。囿於香港聯交所相關規定，宋衛平並未透露具體的交易細節。不過有知情人士稱，第三大股東壽柏年將出售大部分股份，宋衛平出售部分股份後，將降到20%以下，退居為第三大股東，而孫宏斌將取代宋衛平，成為控股股東，但股份不會超過30%。

根據綠城2013年年報信息，截至2013年底，綠城中國的股權結構為：董事長宋衛平及其配偶夏一波共佔25.11%，副董事長兼行政總裁壽柏年佔17.81%，副董事長羅釗明佔5.33%。2012年6月8日，綠城引進九龍倉後，至2013年底，九龍倉佔綠城已發行總股本的24.32%，為其第二大股東。

綠城教父

他是一個事必躬親的暴君。

過去二十年，脾氣反覆無常的宋衛平是綠城的教父和靈魂。綠城的理念及實踐都是由他來主導，他不忌憚主動挑起與對手（如萬科）爭端，也不害怕冒險的生意（狂熱拿地）。與大多數同量級人物相比，他顯得更大度，也更有文人情懷。

但他又是一個事必躬親的暴君。「公司所有人都被他罵過。他罵的事情肯定是對方做錯的，但罵得不留面子，連一些董事會成員都很難堪。」一位綠城的員工說。

中國旅遊地產服務集團副總經理王路向南方週末回憶起職業生涯中最崩潰的一次遭遇，是在2006年杭州見宋衛平。在候場兩小時後，他介紹40頁內容，沒想到2小時內，宋在每一頁中指導王路的行文用語。指導完畢，宋要求改天匯報項目，因為已安排內部培訓。

遠道而來的王路決定堅持繼續匯報——在會議室外繼續候場2小時，終於等到機會。晚上11點，王路匯報完項目出來，發現還有4撥人等著宋衛平。

宋衛平的這種苛刻使綠城成長為中國高端住宅的領先企業之一。在杭州相同地段的房子，只要打上綠城的標籤，可以比其他樓盤高出 20%的價格。在這座城市，普通人的夢想，都是能買一套綠城的房子。

綠城的崛起，既依託於宋衛平的強人管理風格，也源於其趕上了中國房地產業從1990年代末開始勃興的浪潮。

宋衛平1958年出生在浙江嵊州，自小隨父母到舟山謀生。20歲時，恰逢恢復高考第一年，在浙江美術地毯廠織手工地毯的他，考取了杭州大學歷史系，與後來的綠城集團副董事長壽柏年是同班同學。

壽柏年向南方週末回憶，宋衛平不喜歡鑽研故紙堆，正相反，「他是個憤青，那個年代正值改革，他和很多年輕人一樣，希望中國能夠走上民主、法制和現代化之路。」

大二時，宋衛平讀了中國近代著名記者鄒韜奮的著作，對媒體產生濃厚興趣，他辦了一份報紙，共四版，其中三個版由他一人編寫。思想激進的宋衛平一度成為校園裡的風雲人物。

1982年，宋衛平大學畢業後被分配至舟山黨校，教授歷史課，同時兼任體育老師。當時的舟山是處於浙江偏僻地區的平靜海島，工作簡單又輕鬆，一星期只要上兩堂課，他上午上課，下午釣魚，晚上跟人打牌，還利用閒暇時間創辦報紙，取名為《衝浪》——和同齡的許多企業家一樣，他那時相信「學而優則仕」才是正途。

但他的性格不容於體制。1987年，因《衝浪》言論太過激進，他被學校領導晾到一邊去了，「不讓我上課，也不開除我。於是那半年大病一場，只能離開，去珠海謀生。」宋衛平向南方週末記者回憶。

這段經歷給他的教訓是不能再碰政治。做企業後他尤其恪守這一準則，企業剛創業時，他不得已還會給一些領導送點小禮品，但1998年以後，他稱綠城給領導送禮的記錄為零，「要知道，我不能出事，我底下有3萬多員工等著我養活。」

到了珠海，宋衛平在一家電腦公司當文員，編輯企業的內部刊物，宋衛平用一句「充分體會到謀生之艱難」，描述那些年的遭遇。1994年，在珠海闖蕩了7年的宋衛平回到杭州開發房地產，創建浙江綠城，並以丹桂花園起家。5年後，綠城開發了九溪玫瑰園別墅，並由此奠定了綠城在高端房地產領域的地位。

宋衛平對建築品質有著偏執熱情，他尤其不能平常心看待萬科把住宅當成工業化產品製造。在他眼裡，住宅更多是一個文化產品、藝術產品。

他曾以陶淵明《桃花源記》中所繪的山野田園生活為藍本，在杭州鳳凰山南麓創造了一個別墅項目桃花源。桃花源中心是一個人工湖，湖中心有個半島，宋取名為桃花島。

桃花源是宋衛平曾經最得意的作品。孫宏斌也不掩飾對這項目的濃厚興趣：「我真的想買 ——如果能便宜一點的話。」

但同時，宋衛平也因偏執的追求，將綠城的建築成本一次次推至極致。樓市狂飆期，暴漲的房價，一度可以覆蓋這些成本，但過去兩年樓市下行，這種模式顯然難以為繼。　

不過，不管是第二大股東九龍倉，還是即將入主的孫宏斌，他們都意識到一點：綠城最大的價值，或許還是愛賭又偏執的宋衛平本人。在收購期間，孫宏斌對宋衛平講，綠城不是你的，這公司就完全不值錢了。

「賭徒」遇「駭客」

某種意義上說，這是賭徒與駭客的合作，兩位曾先後叫板過萬科，但均以失敗收場

5月17日，賽富亞洲投資基金創始管理合夥人閻焱在北大全球金融論壇上發炮，說國內標竿房企綠城為什麼會落到今天被賣掉的下場，原因是宋衛平「一個月一個月」頻繁飛到拉斯維加斯參與賭博。

這個消息很快被證偽——因為宋衛平患有幽閉恐懼症，不能坐飛機。孫宏斌也發微博斥責閻焱信口雌黃。他稱「誰不賭博？現在綠城沒有資金問題，宋衛平個人又不缺錢。宋衛平壽柏年轉讓股權給融創，是選擇接班人，是嫁女兒。」

綠城的股權合作，某種意義上說，是一位賭徒與駭客的合作，孫宏斌和宋衛平一樣叫板過萬科，被人稱為」地產駭客」，但他倆均以失敗收場。

宋衛平對賭的喜愛，體現在很多生活細節裡。每天忙完工作接近凌晨，他還會和朋友打麻將到天亮。哪怕是與客戶的飯局，他也不斷打賭，包括生日、血型、星座。他甚至通過賭來考察下屬——在他看來，所謂的「賭」更像一場智力遊戲，每個人的表現都隱含內在特質。

宋衛平也向南方週末記者承認，對賭的喜愛，來自於他的好奇心和好勝心。他一直有個願望——想做個贏錢的賭徒。幾乎所有牌他都會玩，橋牌他還是高手，出版過攻略書籍。但他稱這些年由於偶然性因素以及公司原因，讓他牌運並不太好。「沒法專心賭錢。但我肯定不會賭到要還債的地步，一切都在可控中。」宋衛平說。

綠城公司何嘗不是他人生賭局裡的一個籌碼。他曾經向南方週末記者開玩笑，如果綠城真活不下去了，他會自覺地把營業執照配上黑色的框和畫布，自己去工商局，把營業執照還給人家，說我活不下去了。

這個骨子裡有好賭基因的宋衛平，同時又有天真、理想的一面。一位杭州足球記者向南方週末記者舉例當年宋衛平足球反腐時，苦於沒有證據，杭州當地一位混混找到他，說手裡有很多足球裁判受賄的證據，開價數十萬，身邊的人都勸他說這個人不可信，但他固執地買了下來，不出意料地，宋衛平受騙了。

整個2013年，宋衛平還因為新疆綠城玉園股權糾紛案煩惱不已。最開始，他對合作夥伴新疆女富豪趙星如印象不錯，幾乎要認對方為乾妹妹。爾後對方忽然翻臉，要將綠城從項目內淨身踢出，他才明白遇到的並非善類，整個2013年，他幾乎每天都在想著新疆股權糾紛，「交不了房，品牌受損。」　

孫宏斌的激進、直爽和天真，和宋衛平如出一轍。他也是中國地產界最著名的顛覆者，在順馳全盛時的2004年，孫宏斌比宋衛平更早提出要取萬科而代之，豪言在3年後達到1000億元的銷售規模，一騎絕塵坐穩中國地產一哥位置。

為了實現這一賭局，他把有限的資金用到了極致。他採取分期支付土地款、縮短從拿地到開盤週期等方式，就像是拿兩個蓋子去蓋10個瓶子。但在2006年，孫宏斌以低價出售的慘烈方式，宣告了順馳的隕落。據《21世紀經濟報導》稱，彼時孫宏斌缺10億，但無人馳援。

在很長一段時間內，孫宏斌在下屬面前掩飾了自己的失落。北京融創置地總經理荊宏向南方週末記者回憶說，2006年底的一天，孫宏斌和兩個朋友在北京吃飯，席間孫突然提議到KTV唱歌。整個晚上，他就唱了兩遍崔健的《一無所有》——幾乎是歇斯底里地吼出來。

「願賭服輸。」在2010年融創上市成功後，接受南方週末記者採訪時，孫宏斌用這樣四個字概括了此前順馳的失敗。

但孫宏斌並沒有成為中國恢弘商業史上的一顆流星。歷經二次創業後，孫宏斌在幾年內又重回中國商業主流圈。2013年，融創以547億元的銷售額，位列中國房企銷售額第十一名。

在2011年10月份之前，孫宏斌和宋衛平還是兩條平行線。彼時，南方週末記者在北京西山壹號院採訪孫宏斌。他坐在西山壹號院樓王的客廳裡，手裡拿著亞馬遜kindle，一邊翻英文版《紐約時報》，一邊說：「誰出問題，也不能綠城出問題，我還要買綠城的房子！」

當南方週末記者提及「融創蓋的房子跟綠城太像」，他憨厚地笑著說：「我們對中國所有的好房子都要學，不過對綠城學得更多些，他們房子更純粹，像桃花源，不管歐式還是中式，都很純粹。」

一個月後，孫宏斌果然買了一套無錫綠城的房子。此後，他開始在微博上持續力挺陷入資金鏈危機的綠城，並多次向宋衛平示好：「我真的喜歡宋衛平，原因是我們太像了，都是血性的性情中人，每次喝酒都喝多；都有理想主義情懷，為理想寧可頭破血流；都懷有英雄浪漫主義，這種浪漫代價大、銷魂、刻骨銘心。」

孫宏斌具有令人驚訝的直覺和滲透到骨子裡的求快風格，這次也不例外。孫宏斌不但很快成為宋衛平的好友，也很快成為其最重要的生意夥伴。

2012年6月，融創正式收購了綠城旗下分佈於上海、蘇州、無錫、常州及天津等5座城市9個項目的50%股權。這筆收購在當時極大改善了綠城的資金狀況。

很長一段時間，宋衛平都開玩笑似地抱怨一些從綠城去融綠公司的員工，「為什麼你們去了融綠公司，就變得特別賣力了呢？」這從側面反映了孫宏斌獨到的管理經驗。過去一年，融創和綠城的合資公司融綠取得了相當不錯的銷售業績。

惺惺相惜的江湖義氣，讓兩人最終達成這起收購。「天下本一家，有德者掌之，」宋衛平向南方週末記者稱，把最重也是最為艱辛的綠城房產交給孫宏斌是最正確的選擇，而他準備去做更為輕盈的養老、代建及農業產業。

一如27年前從舟山黨校辭職，宋衛平又自由了。

取捨與平衡

綠城的今後走向，也依賴於這兩位大股東關係的微妙變化。

對任何企業家來說，出售自己費盡心血創辦的公司，都是一個艱難的過程。

出售後宋衛平位列第三大股東。雖然不在控股股東行業，但宋衛平稱，這並不意味著自己放棄了綠城，他仍將在小股東的位置上堅守，發揮最大的作用。

「我以前是後腰，現在變成了前腰。但合適者做合適事，我是捨短揚長，不再主掌上市公司，但仍將盡力協助孫宏斌保障品質，」宋衛平稱，二十年的職業生涯和客戶信任無法割斷，他作為綠城的創始人，哪怕一分錢股份也沒有，自己還是綠城的一部分，只要他們肯聽，還將盡自己的責任和義務，「我的本心和本義不會改變，到死也不會改變。」

這位深信星座與屬相的企業家一再強調自己屬狗，比較適合看家護院。「五十知天命，我知道自己的優點和缺點。」

有舍必有取。從上市公司退出後，宋衛平不會滿足於看家護院，56歲的他有自己的新事業，綠城房產未能裝入上市公司資產的延伸——養老、代建和農業。

這一次他依舊雄心勃勃，稱自己將花十年時間，做十來個國內一流、世界同步的頤樂學院，「我已經把中國房地產品質往前推進一步，換一個方向，我想把中國老人的居住品質往前推進一步，或者把農業往前推進一步。」

這是宋衛平過去幾年一直想做的。但此前，他分身乏術，要先解決綠城的生存問題。

不過，他一直稱自己已經漸漸體會到老年人的悲涼。「人類只有到了老年之後，才能體會到不能獨立生存的，一定要生活在一起」。

代建業務的主體公司綠城建設則於2010年9月成立。如今杭州各個地方都可以看到綠建蓋的房子，很多開發商喜歡選擇和綠城合作，因為只要項目打上綠城的LOGO，總能比周邊貴，這些開發商寧願在項目上不出現自己的品牌名字。

過去兩年，綠城也對內部資源管控權進行了一輪騰挪，一些集中於上市公司平台的項目管控權與資源，向各個掛著「綠城」品牌的子公司、孫公司或關聯公司分流。

有投資者質疑上市公司的資產或項目收益是否被轉移。宋衛平對此的回應是：「轉移之事不屑為之。之所以有幾十個項目管控權變化，是為了讓現有的團隊都有活幹。」

農業則是最近兩年發展起來的。2014年5月初，綠城農業公司把他們最近出產的農產品帶給宋衛平品嚐，主要是西紅柿和草莓。宋衛平的秘書回憶說，當時綠城農業的負責人對宋衛平稱，這個番茄有小時候的味道。開始宋衛平不信，吃完後，宋如孩子般瞪大眼睛說：「真的耶！」

多位地產知名人士評價宋衛平出售綠城時，均稱這是「大佬的黃昏」。過去幾年，包括王石、盧鏗、宋衛平在內的諸多房地產大佬均淡出一線，而接替他們的，是更具職業精神的新一代企業家。

51歲的孫宏斌顯然不會低估收購綠城帶來的資金壓力，但綠城能帶給他一些夢寐以求的東西——中國房地產業最優秀的產品團隊以及富庶的江浙市場。宋衛平向南方週末記者稱，孫宏斌很喜歡綠城的項目，他看過了綠城大部分產品，而且孫宏斌去的趟數可能比宋本人還要多。

而在收購後，融創和綠城加起來的銷售額或將突破千億，他藉此將重返中國一線房企陣營，不僅在產品上超過萬科，規模上也具備挑戰萬科的能力。

南方週末記者曾經問及孫宏斌對未來的展望（譬如和萬科相比），他用平淡的外交口吻說：「我已經不再去想什麼規模了。做房地產最重要的是產品與風險控制。」

你很難相信這是富有激情的孫宏斌內心真正所想。孫宏斌的一個老部下陳恆六曾告訴南方週末記者，「老孫永遠不會甘心落後的。他要做全中國甚至全世界最好的房企，這個理想和追求永遠沒有變。」

無論是宋衛平還是孫宏斌，他們都從未真正打算做一個配角，對抗萬科這一宿命的鬥爭仍將繼續。

但孫宏斌首先得處理好與第二大股東九龍倉的關係。2012年6月，綠城引進九龍倉作為戰略性投資者，如今九龍倉佔綠城已發行總股本的24.32%。今年5月，在上海一宗土地拍賣中，融創與九龍倉同時出現在競拍席，並有一段時間直接交鋒。

在接受南方週末記者採訪時，九龍倉中國區一位高管稱：「我也不知道吳主席現在是什麼心情。」據外界稱，九龍倉集團主席吳光正對此交易最初非常不理解。就此收購案，孫宏斌則婉拒了本報的多次採訪邀約。　　

綠城的今後走向，也依賴於這兩位大股東關係的微妙變化。

說明：

5月22日晚上，綠城中國在港交所發佈公告，宋衛平及其配偶夏一波、壽柏年以每股12港元價格向融創共出售綠城524,851,793股股份。交易完成後，融創持有的綠城股份與九龍倉完全一致，均為24.313%。宋衛平仍將持有綠城中國約10.473%股份，壽柏年持有約8.086%股份。另外，宋衛平將由綠城中國董事會聯席主席改任為董事會名譽主席，孫宏斌擔任董事會主席。

宋衛平揮別綠城

宋衛平重返綠城幾成定局

五個月前，綠城教父宋衛平曾公開稱贊，融創中國董事長孫宏斌是他最理想的接班人，並將綠城掌控權交割給孫。五個月手，狗血劇情來了：宋衛平突然反悔，欲重回綠城。

“不管是從企業運營，還是資本市場的認可度，甚至從商業道義上講，宋衛平都不適合再回綠城。我們希望他能知難而退。”融創中國一位不願意透露姓名的高管對《21世紀經濟報道》表示。

不過，《證券時報》得到消息，在10月底的幾輪談判後，融創中國董事長孫宏斌已經同意宋衛平重返綠城，方式則為溢價回購股權。而宋衛平方面的人士還透露稱，孫宏斌給了宋一個“極其寬松的付款條件”，和一個“很不過分的要價”。

11月6日晚間，孫宏斌在微博上首度開腔回應，“年紀大了點後，希望多做些雙贏的事，少做些一贏一輸的事，不做雙輸的事。實在做不到，就保護你的員工的權益，保護股東們的利益，保護家人的平安幸福，支持你的朋友們。不做好人，不做壞人，做人。”

房地產行業最大並購案

5月22日，融創中國控股有限公司（01918.HK）發布公告，融創中國以62.98億港元收購綠城中國24.313%股份。扣減2.84億港元的派息，融創中國實際支付金額為60.14億港元，每股實際代價為11.46港元，較綠城中國前一日收盤價7.69港元/股溢價49.02%。雙方交易的最後截止時間是2014年12月底。

交易完成後，融創中國持有的綠城中國股份與九龍倉相同，均為24.313%，並列為第一大股東。宋衛平和另一位創始人壽柏年仍持分別持有10.473%和8.086%的股份。

孫宏斌還被委任為綠城中國董事會聯席主席，雙方約定到2015年3月份宋衛平改任綠城中國董事會名譽主席後，將由孫宏斌一人擔任董事會主席。

在孫宏斌執掌綠城的短短100多天時間里，綠城業績有了明顯提升。11月6日綠城發布的十個月未經審核營運數據顯示，綠城十月實現銷售5328套，面積約83萬平方米，銷售金額約159億元。

此外，前十個月綠城合計實現銷售面積288萬平方米，銷售金額約584億元，另有已簽署認購協議但未轉為銷售合同的金額39億元。而整個上半年，綠城完成的銷售面積僅有124萬平方米，銷售金額僅為305億元；也就是說，孫宏斌帶領下的4個月內，綠城的業績幾乎等於上半年6個月數據。

業績如此迅速的增長，大環境的變化是一方面原因。7月底杭州逐步宣布取消限購，限購松綁和底房貸新政雙重刺激下，全國多地樓市出現回暖跡象。

另一方面，不可忽視的原因來自孫宏斌的經營理念，據界面報道，與宋衛平不計成本打造苛刻產品的理想化情結不同，孫宏斌是一個更純粹的生意人——融創一向以市場為導向隨行就市，他們所有的產品設計都服務於銷售團隊，緊密對接客戶，因而有精準的市場定位——瞄準了中國核心城市中產和新富階級的改善型住房需求。

孫宏斌掌握綠城後，便開始采取降價促銷的策略。在今年上半年，綠城除1月的銷售均價為20495元/平方米外，其余5個月的銷售均價全部超過22000元/平方米。孫宏斌接手銷售後，綠城在7、8、9三個月的銷售均價都為2萬元/平方米左右，到10月份，均價來到19107元/平方米。

這種降價策略恰恰成為宋衛平欲重返綠城的理由之一。據媒體報道，自大幅降價以來，綠城不斷出現老業主維權糾紛、拉橫幅抗議事件。供貨商、合作方也都頻頻向其投訴。宋衛平對媒體表示，這對視綠城品質為生命的他來說，實在無法忍受，因此毅然決定回歸。

不過，《證券時報》報道分析認為，真正讓宋衛平改變初衷決定重回綠城的，主要還是市場形勢出現了巨大的變化。從下半年開始，政府出臺了一系列政策松綁調控，尤其是9月30日信貸新政的放出，更進一步加速了市場的回暖。同時，孫宏斌治下的綠城，依靠融創團隊強大的營銷能力，綠城7月份—10月份的銷售情況也迅速轉暖。

不想賣了

宋衛平能否順利回歸，取決於收購協議的規定和當事方也就是孫宏斌的態度。

據前述《21世紀經濟報道》消息，5月22日融創收購綠城股份的公告里假設了一些在收購過程中可能出現問題的先決條件，但並未提到假如合同任何一方提前終止履行協議有何約束條件和懲罰條款。

據知情人士透露，在孫宏斌與宋衛平簽訂的具體收購協議中，沒有設置合同任何一方主動提出提前終止履行協議的懲罰條款。融創中國法務部和董事會成員當初看到文本草案後，表示了明確的反對態度，但孫宏斌仍力排眾議堅持不設置違約條款。理由是，宋把他當兄弟，既然是兄弟，就沒有必要加這個違約條款。

一位諳熟並購法律實務的律師表示，“上市公司之間的重大交易協議，不設置違約條款基本不可能，因為沒有違約條款的合同很容易被公司內部的法務和董事會否決。如果確實沒有，也不影響合同的效力，在缺乏違約條款的情況下，只能依靠合同法和民法通則的相關規定來處理。”

該律師稱，“法律上有一個合理預期和信賴利益的原則，簡單說是簽約時候的合理預期是可以被支持的，而基於對交易對方的信賴而采取的行動，預期利益不能實現，也有可能去提起主張。”

知情人士透露，孫宏斌的風格是，不會把違約條款當成商業交易的重要籌碼。所以，對於宋衛平提出提前終止履行協議，孫宏斌只要了原有投資額的合理溢價。那麽，剩下的問題是，宋衛平要趕緊去找錢。此前融創方面支付的收購款，大部分已經被宋衛平投到了新項目上。

受高層可能再次換血消息影響，11月6日，綠城中國股價盤中曾下跌5.72%，最終報收於8.24港元/股，較前一個交易日下跌3.74%，位列當日港股跌幅榜第11位。

宋衛平殺回綠城 員工尷尬：這幾年都是這麽動蕩

2014年最大房地產收購案或提前宣告失敗，但宋孫兩人的對手戲遠遠沒有結束

沒人會想到，春天還去意已決的宋衛平，隨即在秋天殺了個“回馬槍”。

這一戲劇性的反轉發生在5日。

當日，宋衛平通過媒體證實將回歸綠城，並給出了三點理由：質量問題遭到大量投訴；諸多業主對失去宋衛平的綠城表示擔憂；雙方做事有諸多不同。

比宋衛平回歸更讓人意外的，是孫宏斌的平靜放手：知情人士透露，在價格上，孫並沒有過多為難，只是在原有交易價格的基礎上“適當溢價”。

至此，2014年最大房地產收購案或提前宣告失敗，但宋孫兩人的對手戲遠遠沒有結束。宋衛平的“回馬槍”堪稱商戰經典，孫宏斌的理性則超越一場商戰的範疇。

正如孫宏斌在微博中所感嘆：“年紀大了點後，希望多做些雙贏的事，少做些一贏一輸的事，不做雙輸的事。”

“兄弟式”的聯手

融創中國[0.00%]董事長孫宏斌與綠城中國[-1.21%]董事長宋衛平兩人的這場對手戲，是從今年5月揭幕的。

5月22日，融創中國控股有限公司（01918.HK）發布公告，融創中國以62.98億港元代價收購綠城中國（03900.HK）24.313%股份。扣減2.84億港元的派息，融創中國實際支付金額為60.14億港元。雙方交易的最後截止時間是2014年12月底。

如果交易完成，融創中國持有的綠城中國股份與九龍倉並列為第一大股東，宋衛平及其一致行動人壽柏年等成為第三大股東。

各方消息顯示，鑒於宋孫二人此前的交情，使得雙方就收購的細節談判頗為順暢，甚至未設置必要的違約責任條款。

當時宋衛平和孫宏斌可謂惺惺相惜，曾在多個公開場合力撐對方。孫宏斌曾在當時的新聞發布會上表示：“宋總的這種信任、這種選擇可能是我一生中最大的成就。”宋衛平也毫不吝嗇地稱贊，孫宏斌是一個理想的接班人。

很快，7月，孫宏斌以及其率領的融創管理團隊接管了綠城的日常運營管理，綠城在香港舉行的2014年中期業績發布會也是孫宏斌以嘉賓身份出席，並且介紹了綠城未來的經營計劃。

即將失敗的交易

如果故事按照既定劇本走下去，那麽多年以後，這次交易足以成為經典為人膜拜，但現實沒有如果。

事實上，這樁買賣從一開始就面臨質疑和困境。

今年8月，有消息顯示，香港證監會質疑融創中國和宋衛平屬於一致行動人，需要按照香港法律進行全面收購。據估算，如果全面收購將涉及資金超過200億港元，外界曾因此懷疑此事將阻止孫宏斌收購綠城的計劃。當時，孫宏斌曾回應稱“不會放棄收購綠城”。

此後，10月底，有消息從藍城（宋衛平離開綠城後創立的新公司）傳出，宋將重新拿回綠城，哪怕為此多支付80億港元的交易對價。

直到11月5日，宋衛平將傳言證實。

宋衛平稱，自己決意回歸有三點原因：首先是他本人接到大量業主投訴，主要是質量問題，比如青島項目；再次，諸多業主對失去宋衛平的綠城表示擔憂。第三，雙方（融、綠，或孫、宋）在做事和考慮問題方面，有諸多不同之處。

也許背負著當年賣掉順馳時的難舍情結，孫宏斌在同意宋衛平拿回綠城股權這件事的表現上，比外界預料的更加灑脫和大度，雖然他曾經豪言壯語地宣稱“絕對不會放棄收購綠城”。

據知情人士透露，宋衛平在決定重新買回綠城股權之後，與孫宏斌進行過幾輪談判，便獲得其同意，並且在價格上並沒有設置較高門檻，只是在原有交易價格的基礎上“適當溢價”，付款條件也相對寬松。

孫宏斌始終未就放棄綠城作任何公開回應，僅在其個人微博中略帶感慨地寫道：“年輕的時候爭強好勝，曾經贏得暢快淋漓，也曾輸得一塌糊塗，但是我不後悔。年紀大了點後，希望多做些雙贏的事，少做些一贏一輸的事，不做雙輸的事。實在做不到，就保護你的員工的權益，保護股東們的利益，保護家人的平安幸福，支持你的朋友們。不做好人，不做壞人，做人。”

截至目前，無論融創中國還是綠城中國，兩家公司官方均未就最新的交易發布正式公告。

變了的綠城

盡管涉及融創與綠城的收購並未真正完結，但前後近5個月的時間里，綠城中國這個中國豪宅開發商內部卻已經悄然發生了許多變化。

知情人士透露，融創團隊自從7月進駐杭州後，給外界最大的感覺是在營銷上的“賣力”和“靈活”。

一個頗有趣的案例是，當樓盤廣告無法進入某個富人雲集的批發市場時，融創營銷人員換上清一色的聯邦快遞服裝，將樓盤宣傳資料發到該市場的客戶手中。

淩厲的營銷手段立刻體現在了綠城三季度銷售數據上。

數據顯示，綠城今年上半年總共賣了305億港元。但融創接手以後的第三季度，實現銷售352億港元，回款235億港元。

新的管理團隊還就人事等運營進行了調整。孫宏斌接手後，出任綠城總經理的田強在日前的一封內部信中披露，新的管理團隊到來後進行了許多整改，對不合理的開發節奏和支付堅決調整，對之前積累下來的對公司經營有重大影響和風險的涉及近30個項目的重難點問題進行突擊解決。

總體而言，融創試圖通過“降庫存、輕資產”的運作，使得綠城旗下積壓的資產盡量流動起來，以加速資產周轉率。但或許正是這樣的運營觸動了極為看重產品品質的宋衛平的底線。接近宋衛平的知情人士稱，降低綠城的產品標準是他無法接受的現實。

尷尬的員工

當綠城控制權即將重新回到宋衛平手中時，許多利益關聯者的心情也相當複雜。

首先是資本市場“用腳投票”，表明了對於文化情結濃厚且運營記錄不佳的宋衛平的回歸的擔憂。

11月5、6日兩個交易日內，綠城股價合計下跌超過5%，尤其是6日盤中最大跌幅一度逼近5.72%。

更加尷尬的是短時間經歷兩任老板交替的綠城員工。一位綠城內部人士以“這幾年都是這麽動蕩”來表達自己的無奈。

宋衛平當時離開綠城時，一部分員工隨他去了新創立的藍城，更多人選擇了留下。如今，無論當初離開或是留下的人員，又將面臨新的抉擇。

有消息顯示，跟隨宋衛平多年的元老、綠城中國常務副主席及行政總裁壽柏年將因為宋的回歸而離開綠城，這使得綠城內部許多現任高管的去留問題成為關註焦點。

另外，宋衛平創立的藍城將何去何從，目前一樣不得而知。在藍城創立之初，宋曾信心百倍地計劃再度運作一個上市公司，但隨著他本人重新回到綠城履新，其對藍城的運營目標是否發生改變，藍城的管理團隊和員工會不會回到綠城，這些都是他不得不厘清的問題。

更為關鍵的是，隨著宋衛平的回歸，已經改變了的綠城，是回到過去，還是按照現有思路繼續向前？

十字路口的抉擇，只有宋衛平自己知道。

原文鏈接：http://finance.ifeng.com/a/20141107/13256137_0.shtml

傳孫宏斌溢價10%回售綠城 宋衛平擬籌70億港元回歸

向融創賣出股權的交易仍在港交所審核的路上，綠城集團創始人宋衛平突然改變了主意。為何要“悔婚”？對南都記者的疑問，宋衛平僅回應稱“按照規則，公告前禁聲”。不過，知情人士昨日透露，宋衛平已確定回歸綠城。而接近孫宏斌的知情人士則稱，孫已表示願意讓權。

究竟宋衛平如何耍回馬槍？昨日，綠城和融創有關負責人均向南都記者表示，暫無官方消息，以上市公司公告為準。不過，據知情人士稱，孫宏斌對於宋衛平的回歸並未提出太苛刻的條件，同意對方以不過分的溢價重回綠城。目前流傳版本稱，可能是在原收購價63億港元的基礎上加10%的溢價，宋衛平為此已在籌集資金。

宋衛平“回頭”

融創收購綠城股權曾是今年房地產市場上最大宗的收購案。根據5月22日融創中國的公告，融創中國以62 .98億港元代價收購綠城中國24.313%股份，雙方交易的最後截止時間是2014年12月底。

“截至目前，香港聯合交易所還沒有審批雙方的收購事宜。如果有的話，或者我們公司對收購有任何需公開內容的話，會有公告進行披露。”綠城有關負責人昨日向南都記者表示。這意味著，雖然孫宏斌早已開始行使老板的職權，但現階段從法律上來講，綠城還是宋衛平的。

對於諸多被媒體追問的細節，宋衛平先是以“你猜”虛晃一槍，隨後短信回複稱“按照規則，公告前禁聲”。但接近綠城高層的知情人士稱，這個態度已經是擺明了要回歸。

融創中國董事長孫宏斌昨日也發微博，袒露心聲，疑為回應收購變局，“希望多做些雙贏的事，少做些一贏一輸的事，不做雙輸的事”。

事實上，翻出過往宋衛平的語錄，不難發現伏筆。5月17日，宋衛平通過官網發文，稱股權轉讓，首先來自退休的需要，“我們選擇相信融創，相信孫宏斌”，“天下本一家，有德者掌之”，“綠城造的房子，不管以前造的，現在造的，將來造的，我全部負責任。”

宋衛平對“德”的強調，也為他贏得了江湖名聲，以及孫宏斌在“回馬槍”事後的一句“你是永遠的大哥”。據宋衛平向身邊人士透露，其回歸原因，一是接到大量業主投訴，主要是質量問題，比如青島項目。另外綠城、融創雙方在做事和考慮問題方面有諸多不同，這些都讓宋衛平下決心回歸。

“當年紀大了，要退休了，發現這個世界一切事情的發生發展都跟你沒有關系了，這才是最可怕的。”在去年一次綠城媒體會上，宋衛平這樣感慨。現在看來，宋衛平的確還有著這樣的一面，不願成為一個無關的人。

孫宏斌不阻攔

對於宋衛平的回歸，孫宏斌至今未作任何公開解釋。昨日他在個人微博中寫道：“年輕的時候爭強好勝，曾經贏得暢快淋漓，也曾輸得一塌糊塗，但是我不後悔。年紀大了點後，希望多做些雙贏的事，少做些一贏一輸的事，不做雙輸的事。實在做不到，就保護你的員工的權益，保護股東們的利益，保護家人的平安幸福，支持你的朋友們。不做好人，不做壞人，做人。”

據知情人士從談判現場獲得的消息，孫宏斌對於宋衛平提出的回歸要求，並未給出太過於苛刻的條件，同意對方以不過分的溢價重回綠城，並且給出了一個十分寬松的付款節奏。此外，孫宏斌沒有開出任何額外附加條件。不過，雙方交易對價目前尚不得而知。

綠城現任總經理田強近日公布的一封內部信顯示，融創接手以後的8、9、10月，綠城就實現銷售352億元。而今年上半年，綠城總共賣了305億元。算上融創，孫宏斌旗下的兩家公司銷售額相加，足以進入千億軍團。融創的營銷團隊也已經遍布綠城各大項目。如果說走就走，各種財務和人事的糾葛並非易事。

對此，融創有關負責人昨日表示，對於事件進展，目前公司都還不太清楚。但不少高層說，“老孫怎麽說，我們就怎麽做”。

收購存變數

事實上，融創收購綠城股份後續如何發展，還存在諸多不穩定因素。

如今5個多月時間過去了，這樁收購案至今仍未獲得香港證監會審核通過。據港媒此前報道，港交所視融創與宋衛平為一致行動人，綠城高層也證實證監會確實有這方面的考慮，交易時間將會延長至12月份。

“香港證監會認為宋孫是一致行動人的話，聯手交易會損害其他股東的利益。因此交易隨時可能生變。”有港股分析師介紹，根據港交所規定，一旦判決一致行動人成立，融創要麽放棄收購，要麽發起全面要約收購。後者約需耗資196億港元，比起孫宏斌目前的出價63億高出兩倍還多。

“並購的交易案沒有最終交割，什麽可能性都有。”蘭德咨詢總裁宋延慶向南都記者表示，還要看雙方的約定和後續談判。

回歸的代價

如果真的回歸，宋衛平要出價多少？

宋衛平此前決意放手綠城後，傾註心力栽培的藍城，以代建、現代農業等為主業，目前還處在“燒錢”階段。截至2014年9月19日，藍城已簽約代建項目170個，總可售金額1800多億元。在公司四大板塊中，代建比重高達50%，其次是養老占30%，而養老、農業以及健康等板塊均處於盈利能力欠佳的階段，將面臨諸多基礎設施的投入，很難在此時給宋衛平提供資金回報。

據悉，目前宋衛平持有10 .473%的綠城股份，其一致行動人壽柏年持股8 .086%，二者合計持股18.559%.按照11月4日收市價8.790港元計算，二者股權價值約為35億。

知情人士透露，宋衛平考慮向東方資本融資，同時向綠城高層“眾籌”20億資金。但有券商人士表示，宋衛平身邊的管理層不願意，“如果不能做到絕對控股，老宋的回歸沒有意義。要拿回主導權，還需要經過董事會及股東大會兩道關卡”。

根據市場傳言，宋衛平已經在籌集資金。目前流傳版本稱，孫宏斌基本沒提什麽要求，可能會在原收購價63億港元的基礎上加10%的溢價。據稱已有資產公司答應出資50億元幫助宋重回綠城。

不可否認的是，綠城和融創雖然結合，但秉持著不同的價值觀和行事風格，可謂“理想主義者”和“實用主義者”的碰撞。經此折騰，綠城會否元氣大傷？是雙贏雙輸亦或誰贏誰輸，唯有拭目以待。

[觀察]孫宏斌比宋衛平“幸運”

可以說，孫宏斌的運氣比宋衛平好，下半年來整個房地產的宏觀環境已悄然生變。宋衛平一貫極力抨擊的調控政策，在他決定賣出綠城後得到了實質放松，全國僅一線城市仍在限購，此時綠城也已“起死回生”。

政策的陽光正照在綠城的身上。8月份，綠城實現銷售額72億元，並以18億元的成績成為當月杭州主城區的銷售冠軍。9月份綠城銷售再創新高，達83億元。

“放松限購的政策背景給了不少房企喘息生機。”易居房地產研究院研究員嚴躍進向南都記者表示，另一方面孫宏斌的功勞也不容忽視，團隊入主後，綠城采取了不同於宋衛平時代的大膽降價，促進了購房需求的釋放。

融創團隊6月份全面介入綠城的營銷。據綠城內部人士介紹，此後公司多方面的運作都打上了融創的印記，強調高周轉、高執行。在銷售方面，融創奉行價格隨行就市的策略，也明顯為綠城銷售增添了動力。

南都記者陳琳琳

原文鏈接：http://finance.ifeng.com/a/20141107/13256191_0.shtml

宋衛平重返綠城得失：貼上失約標簽又面臨回購難題

盡管彼時香港證監會因孫、宋可能存在一致行動人關系對該筆交易一直未予批準，但孫宏斌和宋衛平對外的態度都讓外界對於這筆交易的成行表示樂觀。