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香港影視大亨邵逸夫離世：107歲老人的百年傳奇經歷回顧

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父輩的影響

1905年是邵逸夫的父親邵玉軒從寧波老家鎮海郊區朱家橋鎮來滬創業的第4個年頭，當時他在上海經營著一家名為「錦泰昌」的顏料行。同年，在北京豐泰照相館，旅日歸來的老闆兼攝影師任景豐購置了法國造木殼手搖攝影機以及14卷膠片，邀請京劇名家譚鑫培，拍攝了《定軍山》中「請纓」、「舞刀」、「交鋒」等幾個片段。這一舉動，後來被認為是中國電影誕生的標誌。

後人對邵玉軒的零星記載，大多沒有離開這幾個關鍵詞：為人謙和，經營有方。在眾說不一的有限史料中，有一點頗為一致：邵玉軒1920年去世時，清末維新派領袖康有為、上海灘著名大亨虞洽卿、前蘇浙總督盧永祥、民國元老譚延闓等晚清與民國風雲人物紛紛為其題詞致哀。不難發現：邵玉軒思想開明，人脈廣泛，生意經營得極其成功，當時應該是十里洋場極有影響力的商場人物。

上海灘創業的20年，正是中國風雲突變的20年，邵玉軒的家族生意正是在這個時期崛起。多年後，他的幾個兒子「深諳市場、遠離政治」的經營之道，與他的經商智慧如出一轍。

邵玉軒跟電影初次結緣，是在一次跟朋友的遊玩中。那天他們偶然看了一場電影，雖然還處於默片時代，但老百姓對於一塊白布上出現活靈活現的山水人物充滿了好奇。散場後，邵玉軒跟朋友打聽起了他關心的問題：一部拷貝多少錢?一部影片可以放映多少場?每場觀眾大約多少?票房如何?成本多少?贏利多少?那一次，邵玉軒隱隱感到：經營得當的話，賣電影，比賣顏料掙錢得多!

1907年，邵玉軒迎來了四子邵逸夫的誕生。因其前有3位大哥、兩位大姐，排行老六，所以邵逸夫後來被港人稱為「六叔」。在3位大哥仁傑、仁棣、仁枚之後，這位「仁」字輩新丁取名「仁楞」。

在吳儂軟語裡，「仁楞」並無不妥;但換成北平或其他方言，這個名字多少有些不雅。三位大哥依次號「醉翁」、「邨人」、「山客」，邵仁楞給自己取的號是：逸夫。

「寧波人從小就立志做大事，頭等大事就是經商。一生從商，終生忙碌。取這個名字，是希望自己以後能鬧中取靜，忙裡偷閒，安逸度過一生。」邵逸夫後來這樣解釋。

入行與「六合圍剿」

邵氏家族進入電影業，始於大哥邵醉翁。邵醉翁，1914年畢業於神州大學法學科，從影之前在金融界、商貿界摸爬滾打，先是與人合資辦「中法振業銀行」，同時在南北各地兼營三十多家商號，後因經營「華友蛋廠」失利，開始尋求新的投資渠道。

1922年，法租界有個叫「小舞台」的娛樂場所，每日都有戲曲、評彈、評書等各色娛樂活動。因老闆經營不善，債台高築，最終只得抵押變賣。邵醉翁就這樣成為「小舞台」的新主人。接手後，他將「小舞台」改名為「笑舞台」。一字之差，觀眾一目瞭然：此地為娛樂大眾而立。

「笑舞台」的主要業務是上演文明戲。當時與他聯手創業的兩位骨幹，便是後來在影史上被稱為中國第一代導演的兩位大家：張石川和鄭正秋。邵醉翁排演的第一出舞台劇，居然出人意料地大獲成功。身邊朋友於是誇他：你有寫劇本、做導演的天才。

不到一年，張石川和鄭正秋離開「笑舞台」，創辦了「明星影片公司」，推出《孤兒救祖記》。該片的成功，奠定了它在業內的龍頭地位。邵醉翁深受觸動，電影這個新興行業果然如他所料，有利可圖。1925年6月，邵醉翁創辦了邵氏家族的第一家影業實體：天一影片公司。

邵逸夫後來解釋：之所以叫天一，就是天下第一、天下一家的意思。他沒有提到另外一層意思，老膠片易著火，按《易經》說法，「天一生水」，水能避火。

天一開業短短半年，邵醉翁一鼓作氣執導了3部影片：《立地成佛》、《女俠李飛傳》、《忠孝節義》。傳媒學者李亦中後來評價說：這一快速、多產的特點，此後一直貫穿於天一制片公司的日常運作。

「注重舊道德，舊倫理，發揚中華文明，力避歐化。」這是邵醉翁為天一公司確立的製片宗旨。在後來的很長時間裡，邵逸夫旗下的邵氏兄弟，沿襲了這一宗旨。

《立地成佛》描寫了一個橫徵暴斂的軍閥，在愛子死後，遣散妻妾、散盡家財，削髮為僧、立地成佛的故事。問世後，它在評論界引起了巨大的爭議，一度被批為「反動影片」，「與第一次國內革命戰爭直接對立」。

邵醉翁1933年接受採訪時回應說：我覺得什麼都有新舊，只有道德沒有新舊之分。就現在而論，還應適當提倡舊道德，忠孝節義不過是解釋略有不同。

「守舊」是邵醉翁和他的天一公司留給外界最深的印象。天一公司的片頭，是一尊佛像。在當時新舊文化激烈衝突的大背景下，很少有生意人會如此清晰地亮明自己的價值取向。不僅如此，邵醉翁還在辦公室供奉佛像。天一的片場按他的要求，四壁刷成明黃色，很多第一次來的人，都疑心「進了佛堂」。

《立地成佛》原本打算在中央大戲院隆重上映，卻與明星公司的排片檔期發生衝突，首映不得不推遲。天一與明星由此結怨。1926年7月，明星公司聯合大中華百合、民新、華劇、友聯等6家公司組成「六合影片營業公司」，獨家發行6家公司出品的影片，以此控制片商，封殺天一。這就是「六合圍剿」。

以今天的眼光看，天一公司是典型的家族企業：邵醉翁自任總經理兼導演，二弟邵邨人任會計兼編劇，三弟邵山客任發行。不久，邵醉翁娶了紅演員陳玉梅為二房太太。在當時，再找不到第二個家族，有這樣的電影生產勢力。

邵逸夫當時的身份是攝影師，他使用手搖式攝影機，出任了大哥執導的影片《珍珠塔》的攝影，上下兩集，合計20大本。

天一自1925年創立，到1937年南下香港，在上海的12年間，共拍攝了101部故事片，製片速度幾乎達到50天一部。「邵氏兄弟善於揣摩大眾心理，搭准市場脈搏，比同行領先一步，推出新題材與新樣式，以此吸引觀眾，爭取更多票房份額。」這是內地傳媒學者李亦中對邵氏兄弟早期創作的看法。

胡蝶是天一公司最為後人熟知的影星，她曾在回憶錄裡這樣寫道：「簽約兩年，共主演15部影片。公司出片神速，一部影片常常十來天就拍攝完成。剛上完一部戲，下一步就接踵而來，中間沒有任何休整。」

後來影人流傳的聲音中，有一種充滿了對邵醉翁和天一的不滿：天一雖為大公司，實則連小公司都不如。一般電影人不到末路，絕不會進天一，而從天一出來的，也大多是因為忍無可忍。

面對六合公司的聯合封殺，邵醉翁帶著邵氏兄弟離開上海，赴南洋發展。

下南洋

「新加坡是東南亞的中心，離泰國、印尼、爪哇、怡保、吉隆坡都很近。那個時候那裡沒有電影，對中國人來說，是很新鮮的玩意，所以我們幾個兄弟很成功。」邵逸夫後來說。「我們有6組流動放映車，每組由一人掌管。全套器材，在貨架上，去鄉下放電影。」

邵逸夫當時剛中學畢業。他隻身一人在北平度假，突然收到三哥發來的電報，就這樣來到新加坡，做起了電影。

後來的邵逸夫，扛著手搖放映機，在馬來西亞的橡膠工廠裡給工人們放電影，身上都是毒蜂蟄的皰。香港媒體談到這段創業史，說：邵氏王國，是放映機連格搖出來的。

1920年代的新加坡，雖然本地影院不少，但是放的影片大多來自歐美。那個階段，邵氏兄弟成立了「邵氏兄弟有限公司」，這一稱號後來成了家族的終身品牌。邵氏兄弟依然堅守中國傳統古典題材，放映一些天一出品的古裝片，同樣極受歡迎。

「當時南洋華僑七成以上為小商人、苦力和僱農，依舊過著中世紀的被剝削生活，保持著強固的鄉土觀念與先輩的生活習慣，世界觀很不進步。」電影史學家鄭君裡如此分析邵氏兄弟當時的成功，「邵氏很多帶有封建意味的作品，能在南洋各地盛行一時，不僅因為它們能夠滿足大部分下層華僑的鄉土觀念，同時也因為它們並不違背帝國主義對殖民地的奴化教育。」

1941年元旦，邵氏兄弟有限公司在《星洲日報》以整版篇幅為自己做廣告。「1941年，我們在星馬、印尼、泰國、安南，已經擁有了139間戲院。」除了提到的這些名下產業，邵氏兄弟在當地還有兩家大型遊樂場。1942年2月，日軍佔領新加坡，邵氏所有戲院充公。淪陷時期，在大哥的主持下，邵氏兄弟依舊堅持以稗史為題材，拍攝一些受普通觀眾歡迎的影片。香港媒體後來評價說：在大時代裡，邵氏拍投機、無聊的低級電影，迎合了觀眾的逃避心理。 

與兄長們的做法有所不同，邵逸夫當時因放映抗日紀錄片、散發抗日傳單，被日本憲兵隊抓走。幸運的是，未遭嚴刑拷打，兩週之後，他被釋放了。

「當時我以為我死定了，所以就照實說，我是放抗日電影，但是那都是真實的紀錄片。」邵逸夫說，「他們又指我發了10萬傳單，我說豈止10萬，是50萬!」

據邵逸夫解釋：日本憲兵隊徵用的很多士兵，其實都是邵家兩個遊樂場的警察。當時邵氏兄弟還經營著「新世界」、「大世界」兩大遊樂場，僱傭了50名警察。淪陷後，這些警察進入了憲兵隊。「這些警察聯名保我，說我這個人沒有問題，所以我很快被釋放了。」

邵氏兄弟一開始經營，就在為日後龐大的影視帝國勾畫藍圖。為了更好地宣傳自己的演員、影片和影院，邵氏兄弟在1946年成立了邵氏出版印務館。到1958年，他們將這種宣傳策略做得更為專業，投入巨大的人力、物力和財力，出版了邵氏正式的宣傳物《南國電影》，最初銷量便達到10萬冊。

《南國電影》的問世，主要是為了從宣傳陣地上，迎戰另一家影業公司——「國泰」的《國際電影》。國泰的掌門人陸運濤，是新加坡首富陸佑之子，也是後來邵逸夫在香港遇到的最強勁的對手。

返港「救」業

創業30年之際，邵氏兄弟在南洋已經擁有了131家影院和十來家娛樂場所。不同於新加坡的局面大開，邵氏兄弟在香港的經營遇到了重大危機。

在寸土寸金的香港，地產大亨歷來是最強勢的金主。富豪榜上絕大多數的席位，是為地產界名流預備的。邵逸夫的二哥邵邨人逐漸眼熱，一心想進入地產業。此時，由邵邨人和兒子經營的「邵氏父子公司」，正在同業的競爭中岌岌可危。

邵邨人是兄弟中性格較為保守的一個。他知道投資拍片可能會獲得高額回報，但擔心個中風險，所以一直以放映為業。經營戲院回報率低，但是風險小。進入50年代後，邵邨人進入地產業，選擇清水灣的地皮作為未來邵氏父子公司的片場。因為邵氏父子在香港製片業務急劇萎縮，邵邨人將其中一個片場以270萬變賣，隨後在九龍彌敦道置地，興建了二十多層的「邵氏大廈」。邵逸夫來港後，便在這裡暫時棲身。

得知邵家在港的電影業務大不如前，剛剛結束第二次歐美採購之行的邵逸夫連夜從新加坡給二哥寫信。十多天后，收到回信。二哥明確表示：目前家族影業處境維艱，已無心戀戰，冀家中弟兄能有一人，來港主持邵氏影業。

1957年初秋，邵逸夫離開了打拚30年的南洋，隻身來港。這一年，他50歲。半年後，「邵氏父子公司」更名為「邵氏兄弟公司」，邵逸夫出任總裁。他的時代來臨了。

明星戰略

就在邵逸夫抵港的前一年，老演員王元龍領銜成立了「港九電影從業人員自由總會」，一年後更名為「港九電影戲劇事業自由總會」。台灣當局聲明：為阻止宣揚赤黨思想的影片流入台灣，非「自由總會」會員機構拍攝的影片，不准進入台灣市場。「總會」成立後，香港影壇正式出現左右兩派。

1950年代，因為內地政局風雲突變，香港影業公司無法進入內地市場。為了讓邵氏的影片不致喪失台灣市場，邵氏兄弟加入了自由總會。

深諳市場的邵逸夫很清楚：左派只在官方主導的市場有競爭優勢，但香港是純市場環境，所以他的對手一直在那些自由派中間。放眼整個香港影壇，眼前最強勁的對手，依然是從新加坡就開始較量的陸運濤。

在後來的影史記載中，陸運濤這位13歲便奔赴瑞士、英國，修讀文學和歷史的海歸派，不僅作風洋化，而且視野開闊，極其喜愛文藝。早在1948年，比邵逸夫年幼8歲的陸運濤便成立了國際戲院有限公司，同時大舉引進寬銀幕、新式放映機。他以從事電影發行進入電影圈，旗下四十多間戲院，1951年成立國際影片發行公司，這便是「國際電影懋(mào)業有限公司」(以下簡稱「電懋」)的前身。

1953年，陸運濤的「國泰機構」正式登陸香港，成立子公司，設立「粵語組」，試探粵語片市場。電懋比起邵氏，最明顯的優勢在於劇本創作。很顯然，與文藝氣息濃厚的陸運濤相比，編劇是邵逸夫作為製片家的短板。電懋旗下當時最有名的編劇是姚克，由他編劇的《清宮秘史》在內地受到了官方的猛烈批判。除姚克之外，電懋另一位大牌編劇是作家張愛玲。當時大多數的一線明星，全部跟陸運濤的公司有合約。

面對勁敵，邵逸夫雄心勃勃地開始了在香港的出擊。他從美國之音電台挖來一個主持人擔任公司的宣傳經理，這就是日後成為邵逸夫左膀右臂的鄒文懷。重金相邀之下，鄒文懷來到尚未掛牌的邵氏兄弟上任。他對邵逸夫提出的惟一要求是：宣傳部門的所有職員，由自己決定。

明星戰略是從大哥邵醉翁開始就貫穿整個邵氏家族經營戰略的重要主題，邵逸夫面臨的處境，就是邵氏此時白手起家，沒有一位明星。據盛傳已久的版本，當時他和鄒文懷二人聯手，制定了一份挖角名單，最經典的一戰，就是挖來了電懋的頭牌女星林黛。

在二哥邵邨人經營的時代，邵氏父子曾不惜重金，聘請林黛主演過3部邵氏影片：《亂世妖姬》、《梅姑》和《追》。不過，經驗老到的陸運濤，早已師從好萊塢藝人的經紀理念，用各種方式控制藝人私下跟其他影業公司接觸，以防挖角。

因為電懋一直有人「照看」林黛，鄒文懷始終得不到接近她的機會，只好將電話打到林黛的住處。一番激將之後，林黛答應赴宴，坐在了邵逸夫對面。據說當日邵逸夫親自給林黛斟茶，林黛也在仔細打量眼前的邵氏總裁——他就是那個一手興建了清水灣影城的六叔?

跟三哥謹慎求穩的經營策略不同，邵逸夫一到香港，便拿出了自己的大手筆。他在香港買下清水灣當時佔地65萬平方尺的地皮，打算籌建好萊塢之外的另一個夢工廠——為期7年才竣工的邵氏影城。

毫無疑問，兩次歐美之行，讓邵逸夫深受震撼，也明白了構建工業藍圖的諸多要義。香港地少人多，對於最擅古裝題材的邵氏來說，拍攝場地無處可尋。邵逸夫拿出50萬，按照圖紙，籌建了中式古代街道和極具中國田園意韻的鄉村永久外景。當他和他的清水灣影城出現在香港大小報端時，連同林黛在內，香港同行頓時明白了六叔的來頭。

陸運濤當時給林黛開出的片酬，已經極為可觀。邵逸夫將準備好的合約擺到了林黛面前：電懋的兩倍!當時全港最紅的女星，就這樣成為了邵氏的簽約藝人。為她量身打造的第一部影片，便是後來紅透香江的黃梅調《貂蟬》。

關於黃梅調在香港的盛行，後來學者說法不一，比較一致的結論是：當時京劇在粵語地區並無市場，因戰亂滯留在港的京劇大師馬連良，甚至連基本生活都靠香港朋友接濟，以致長期負債。究其原因，正是因為香港人並不熱衷皮黃。反倒是黃梅戲輕柔婉轉的嗓音，打破國粵界限，進入尋常百姓家。

1957年5月28日，《貂蟬》公映，好評如潮。連續半個月場場爆滿，創下了當時最好的票房成績。一年後，這部影片在馬尼拉舉行的第五屆亞洲影展中，一舉囊括最佳導演、最佳女主角、最佳編劇、最佳剪輯、最佳音樂5項大獎。這部戲不僅讓邵氏名利雙收，也捧紅了從台灣來香港發展的導演李翰祥。

《貂蟬》走紅後，李翰祥成為各大老闆眼中苦求不得的名導。之所以同行們挖不走他，就是因為當時邵逸夫手上有一份跟李翰祥長達8年的合約。「我當時才30歲，8年一點都不覺得長。老實說，不要說8年，就是80年我都簽。那年頭，只要有人肯出錢，讓我做導演，怎麼說都行。」李翰祥後來這樣回憶。

事實上，邵氏對於旗下導演和藝人的掌控，極為嚴厲。邵逸夫本是通過挖角在香港起步，最懂如何力保自己不被以牙還牙。

「其實《貂蟬》是我最臉紅的戲，拍得很壞，但能獲那麼多獎，實在出乎我的意料。」李翰祥後來說。《貂蟬》之後，邵氏乘勝追擊，再度推出林黛擔綱女一號的大型古裝片《江山美人》，影片上映一週，票房突破40萬，刷新了邵氏自己的紀錄。在1959年的第六屆亞洲影展上，這部影片史無前例地囊括了全部的12項大獎，也讓林黛第三次捧起「亞洲影后」的獎座。一年後，李翰祥執導的《後門》再一次上演了囊括了新一屆亞洲影展所有獎項的這一幕。邵逸夫和他的邵氏兄弟，成為業內所有人刮目相看的黑馬。

1960年，香港10大賣座影片，邵氏獨佔6部。陸運濤的電懋，只有3部。

《後門》雖然大受獎項肯定，但是因為採用黑白攝影，太追求導演個人風格，票房並不理想。在一次高層會議上，春風得意的李翰祥正大談特談個人藝術追求，邵逸夫突然發火，「我拍電影不是為了獲獎!」

李翰祥十分不解：當初《貂蟬》獲獎，六叔您很高興啊?

「《貂蟬》能賺錢，《後門》呢?」邵逸夫說。

「那我就拍一部又能獲獎又能賺錢的片子!」

邵逸夫清楚：李翰祥心裡想的，除了獲獎，還是獲獎!是時候給這位狂熱中的年輕人潑潑冷水了。後來將近三年時間，李翰祥沒有獲得任何片約。

邵逸夫內心最在乎的，到底是電影藝術，還是票房生意?1980年代，在一次採訪中，他回應說：「我經營邵氏影城，是做生意。如果拍一部純藝術的電影，我不敢肯定這年頭會有很多人喜歡。少人看，就少得益。所以我寧願專心向大家都中意(喜歡)的娛樂著手。如果香港人喜歡藝術，可以去藝術中心。我寧願捐錢給藝術中心，做藝術節。但是拍電影，就是要拍大家都看的片。」

「雪藏」李翰祥的第三年，電懋老闆陸運濤親自抓了公司的一個項目：籌拍《梁山伯與祝英台》。其實早在1920年代，邵氏在上海創立之初，就已經拍攝過《梁祝痛史》。令邵逸夫大為光火的不是自家題材被人翻拍，而是電懋一直擅長時裝片，如今卻想跑到古裝片這一邵氏的拿手地盤分杯羹。

「用最快的速度，拍出邵氏的《梁山伯與祝英台》(以下簡稱《梁祝》)!」冷板凳上的李翰祥，在接到邵逸夫新命令的同時，正式「解凍」。

在邵氏影城外面，清水灣的路上，李翰祥遇見一位濃眉大眼的女子，行路步態中透出幾分男兒的幹練之氣。這位邵氏藝人，讓李翰祥迅速堅定了自己心中那個大膽的創意：起用女藝人，反串梁山伯一角!——這位在路上被李翰祥撿到的女主角，就是後來邵氏另一當家花旦凌波。

黃梅調《梁祝》只花了半個月就關機，鄒文懷抓住反串的噱頭大肆宣傳，吊足了外界的胃口。這是邵氏和電懋首次發生題材撞車的「雙胞案」，香港媒體說：梁祝生前未能完婚，死後化蝶，卻生出了雙胞胎。

《梁祝》在李翰祥的家鄉台灣引起了極大轟動。當時舉家出門看《梁祝》、萬人空巷的情形是很多台灣老人至今深刻的記憶。很多痴迷的影迷，連看十次以上，台北看完趕到高雄繼續看。1963年的第二屆台灣金馬獎上，《梁祝》獲得最佳影片、最佳導演等5項大獎。反串出演的凌波，領取男女演員哪個單項獎都不合適，組委會於是為她專門設立「最佳演員特別獎」。

邵逸夫從《梁祝》獲得的最大震動來自凌波——一個默默無名的藝人，一夜間成為不輸林黛的頂級明星。他深受啟發，這個心得對他後來的整個事業帶來巨大影響：要想讓邵氏家族的電影事業持續發展，一定要不斷培養新人。

電懋就這樣被邵氏殺了個措手不及。類似的事情在邵逸夫身上多次發生。70年代，鄒文懷跟他分道揚鑣自組嘉禾公司後，兩人成為競爭對手。邵逸夫在一次去日本出差的途中，發現嘉禾新片《啼笑因緣》因故暫停膠片洗印，趕緊給香港打電話，要求公司立即搶拍。邵氏用20天拍完，改名《故都春夢》，提前上映，票房不俗。這種策略，直到邵逸夫入主TVB，依然沿用。

摸索轉型

邵氏和電懋的競爭，在1964年陸運濤夫婦發生空難後基本終結。如果邵逸夫願意講述，這肯定是他五味雜陳的一年。這一年，邵氏當家花旦林黛因為感情問題自殺身亡;清水灣影城正式竣工，14間攝影棚全部落成，邵氏電影王國初具規模;邵逸夫的兒子邵維銘突遭綁架，交出300萬贖金才破財消災。

得知兒子化險為夷，邵逸夫又回到清水灣繼續工作。「全世界最忙的製片家」，香港歷史最悠久的英文報紙《ChinaMail》曾在頭條以這樣的標題形容他。幾乎所有與邵逸夫接觸過的採訪對象口中都有一句大同小異的話：邵逸夫精力過人，工作時間驚人。他每天都跟員工同時上班，其他人5點下班，他一般會工作到10點。如果是在試片室看片，他會回家吃完晚飯，回來繼續看。不管工作到多晚，第二天他依然準時出現在辦公室。

如今的清水灣邵氏影城，昔日的3層辦公樓依然矗立在院內進門右手位置。二樓最右側便是邵逸夫當年的辦公室，他對面的房間屬於鄒文懷，過道旁邊是看片室。邵逸夫最喜歡在那裡看片，除了看邵氏影片，也看其他公司的影片。他的最高紀錄是一天看了9部電影。

陸運濤離世後，邵逸夫在香港已經沒有對手，但是昔日風頭強勁的黃梅調也已式微，新的出路在哪裡?《新生晚報》是邵逸夫經常看的報紙，他每天必讀的版面，是一個名為「何觀」的影評人寫的影評。在一片「邵氏出品，必屬佳片」的讚譽中，他批評邵氏電影「太過陰柔，缺陽剛之氣，是女星的天下，長此以往，發展不均」。「何觀」，就是後來開創新武俠電影的名導張徹。

張徹對邵氏女影星如數家珍。邵逸夫對他印象極好：你總批評我們捧女星，那我以後就叫鄒文懷多多宣傳男星。

「不!您錯了邵先生。邵氏電影，從劇本開始，就是為女星量身而寫，男藝人一直不過是她們的陪襯。要想治本，必須從劇本開始改!」張徹說。

1967年，受內地紅衛兵運動影響，香港左派電影機構已經瀕臨絕路。邵氏新片、由張徹執導的《獨臂刀》在這年公映。這部令邵氏所有高層提心吊膽的新片，上映首週，票房突破100萬，刷新了香港影史紀錄。主演王羽也從起初月薪200元，一舉躍升至6000元。這種薪酬，已經可以比肩邵氏一線花旦的待遇。從此，電影的男星時代來臨。

《獨臂刀》之前，另一位來自台灣的導演也拿出了自己的新武俠代表作《大醉俠》，但是因為票房不佳，邵逸夫並不高興。這位失意導演名叫胡金銓。後來，他拿著一個只有36場戲的劇本，再次出現在邵逸夫的辦公室。邵逸夫沒有細看劇本，呵斥他回去重寫。從影半生的邵逸夫不相信一部只有36場戲的劇本，能夠拍出一部及格的電影。胡金銓後來把這個劇本帶回台灣拍攝完成，打破了台灣的票房紀錄。這部戲就是《龍門客棧》。

錯過的往事

邵逸夫「看走眼」的故事，被外界提得最多的，並非胡金銓，而是另外兩位與他失之交臂的知名影人——李小龍和許冠文。

1970年，在好萊塢受挫的李小龍帶著被華納兄弟槍斃的電影項目《無音簫》返港。他對那些期待他加盟的香港公司開出的條件是：片酬1萬美金，拍攝週期不能超過60天，還有，劇本必須讓他滿意。

外界流傳的版本是：邵逸夫聽到這番條件後，冷笑回應：開什麼玩笑?一個武師，真敢開口!他難道不知道，邵氏300元一個月的武師一大把嗎?

「其實這些都是外界杜撰的。」邵氏影城現任製片總監黃家禧說。他1970年進入邵氏，工作至今。除了方逸華，他可能是跟邵逸夫最親近的工作夥伴。「當時李小龍從美國回來，張徹找他試鏡，我們都已經打算用他，但是他一部戲要1萬塊美金。我們自己的藝人，狄龍和姜大衛當時才1萬港幣，1萬塊美金是6萬塊港幣。狄龍和姜大衛已經成名了，還是1萬一部戲，怎麼可以給李小龍1萬美金呢?給了你1萬，狄龍和姜大衛怎麼辦?」

後來鄒文懷的嘉禾公司用7500元美金拿到了李小龍的合約，由他主演的《唐山大兄》上映3周，成為香港有史以來最賣座的本土影片。嘉禾也憑藉這部影片賺得的350萬首輪票房，成為香港知名電影公司。

許冠文後來主演的《鬼馬雙星》，也是送到邵逸夫門前，被拒絕後落入鄒文懷手中的大餡餅。這部喜劇片的最終票房是625萬。

「許冠文的問題也是一樣，」黃家禧說，「他是拍李翰祥的《大軍閥》成名的，拍了兩三個戲之後要做導演。但是他要的片酬，比李翰祥還要多。如果給了他滿意的價錢，我們自己的導演怎麼辦?」

邵逸夫和鄒文懷，究竟因為什麼原因反目成仇?外界一直盛傳，因為方逸華進入邵氏高層，鄒文懷大權旁落，負氣出走。「其實事實不是如此。」黃家禧認為，邵鄒矛盾的核心，是製片理念發生分歧。「鄒先生拍戲，只求賣座，不管製作費，結果有很多地方就會有浪費。方小姐呢，是管錢的，什麼時候需要什麼時候不需要，她會控制得很嚴格。因為這個問題發生矛盾，所以鄒先生就離開了。」

方逸華當時主要負責財務和採購，據說，任何採購項目都必須由她簽字。曾有這樣一個段子：一個劇組，拍攝時臨時需要一箱雞蛋，因為沒有打報告，全體工作人員只能現場等著打完報告、簽完字，戲才能繼續拍。這個說法也被黃家禧推翻了。「當時我們用過雞蛋，但是經常戲拍完，雞蛋就不見了。方小姐來了之後，就會過問。比如這個雞蛋，我們用完可以賣給我們的餐廳，這樣拍攝成本又回來了一塊。」黃家禧說，有些導演不善於拍攝大場面，他們把20個人放在大禮堂拍一個大場面，方逸華看到後不允許這麼做，一定要堅持配到足夠的人數才拍攝。

我問眼前這位與邵逸夫、方逸華共事四十多年的總監：有人說方逸華進入邵氏後，影片製片開始下降，所以他們說「成也蕭何敗蕭何」。黃家禧回答：「沒有方逸華，就沒有今天的邵氏。邵氏的很多事情，都是方逸華在打理。而且她也是邵逸夫現在最信賴的伴侶，邵逸夫的很多慈善事業，都是方逸華在身後支持和推動。如果沒有她，邵氏可能早就賣掉了。」邵逸夫的兩個兒子，一個從事地產，一個從事發行。而方逸華，始終在忠實地執行邵逸夫的意圖。

起伏

1971年，邵氏(香港)成為上市公司。1974年，邵氏影片產量達到創立以來的最高峰，一年之內，出品了50部影片。這一時期，邵氏的全球戰略穩健推進。在新加坡建成總統戲院後第五年，邵氏再添3條院線。包括新加坡在內，邵氏機構的全球連鎖戲院已達230間之多。為了吸引各地觀眾，邵氏出品的電影經常剪出多個版本，尺度最大的送歐美，最小的送南洋，中間的，則在香港上映。同時，邵氏還為拷貝配上不同語種的音軌，發往世界各地。

就在邵氏兄弟的影視帝國日漸壯大之際，邵逸夫於1973年和1975年，先後痛失二哥和大哥。

這一時期，邵氏在香港的基金會成立，開始了在香港和大陸解囊捐助的義舉。1974年，為表彰邵逸夫熱心公益，英國女王伊麗莎白二世特授予他「皇家CBE」勳銜。1977年，他再度被女王冊封為爵士勳銜，成為香港娛樂圈獲得爵士頭銜的第一人。

結緣TVB 

1980年6月26日，TVB原董事局主席利孝和先生突發心臟病，搶救無效辭世。這位地產大亨1967年創辦TVB，開設翡翠、明珠兩個台，採用粵、英雙播音，港人習慣稱之為「無線台」。

7月23日，董事會宣佈：邵逸夫成為董事局新任主席。接棒後，邵逸夫展開了與邱德根主政的亞洲電視(以下簡稱「亞視」)之間的收視大戰。接下來的所有情形，與邵逸夫在邵氏的征戰如出一轍：還在擔任首屆董事的時候，邵逸夫便說服利孝和，成功地從亞視前身「麗的」電視台挖來當家花旦汪明荃。直到今天，汪明荃依然被稱為無線大姐大。為了培養新人，無線在1971年創辦「藝人訓練班」，今天絕大多數的香港知名藝人，全部畢業於此。他們也是後來TVB自制劇的主要演員。幾乎所有亞視的王牌節目，無線都有應對的翻版：亞視選「亞洲小姐」，無線就選「香港小姐」;亞視斥巨資拍攝電視劇《一代天驕》，無線便搶拍出黃日華主演的《成吉思汗》，且率先播出。

歷史上，無線和亞視之間，先後有8次著名的收視大戰，無線始終沒讓亞視嘗到甜頭，築牢了自己的香港電視龍頭地位。香港媒體一直有兩種聲音：一說無線「無賴」;一說無線「棋高一著」。邵逸夫從不理會這些聲音，他心中有著更大的版圖要去拓展。

1987年，邵氏兄弟停止電影製作，正式告別電影圈。清水灣邵氏影城繼續保留，並參與製片。這一年，邵逸夫夫人黃美珍在美國病逝。10年後，90高齡的邵逸夫與62歲的方逸華在美國賭城拉斯維加斯登記結婚。入主TVB後，方逸華成為董事局行政主席。

2003年10月，投資22億的無線電視城啟用。這裡很容易讓人想到離它不遠的清水灣邵氏影城。電視城有22個錄影棚和兩個影視拍攝基地。它比舊影視城大三成。全年生產節目超過17000小時，發行海外四十多個國家，覆蓋用戶超過3億。

我到TVB的當日，正是冬至。雖然是粵港一帶十分重視的節氣，但是戲劇製作部裡，所有的小會議室，都坐著三五成群開創作會的主創。「我們有一條生產線，就是有量化、有規模、有體制的生產。如果要做一個強有力的產業，必須這麼做。其實現在想來，TVB跟邵氏的模式很像。」TVB知名監製梁家樹說。他和TVB另一位名監製曾麗珍一起，每年要監製500到600集自制劇。

據梁家樹透露，TVB分工極細，拍攝自制劇時，每天會有兩個組，一個外景一個內景。一線藝人可能白天出了外景，夜裡回來趕內景。不止一個TVB藝人說過：工作最辛苦的時候，走路都能睡著。時常有一線藝人，在一個棚裡拍著一部戲，進入化妝間之後化好妝，進入下一個房間就拍另一部。

效力TVB六年的女藝人葉璇曾經對我說：「TVB是一所大學，它用人情世故教會你作為一個藝人該學習的一切。我所有的技能，包括後來發展出來的技能，都是TVB給我的。」

影視帝國

「我生產電影，就是為了滿足觀眾的需要和願望。核心觀眾就是中國人。這些觀眾都喜歡看耳熟能詳的民間故事、愛情故事……他們懷念祖國大陸，也懷念自己的文化傳統。」這是邵逸夫在1964年，接受邵氏自宣刊物《南國電影》採訪時說的一段話。

今天，越來越多的電影學者通過這段話，找到了打開邵氏秘密的鑰匙。「影視帝國」，這是學者對邵氏家族企業並無爭議的稱呼。

美國伊利諾伊大學東亞與太平洋中心研究室主任傅葆石博士評價邵氏說：「由於只能在歐美世界處於邊緣地位，邵氏兄弟公司成功地在香港發展成為華人電影工業的中心，在60年代後為全球各地的華人生產和放映電影。國語是中華民族的通用語言，保證了遠離祖國大陸的海外各地中國人能夠形成自己的社團群體。邵氏兄弟公司在他們的電影中構建的文化中國，勾起了全球華裔觀眾的懷鄉情結和民族情懷。邵氏兄弟公司的主要管理人員和導演，都是所謂的南來文人，在1949年後離開中國大陸，他們的根仍在大陸，他們所有的懷鄉情結和離異感都化作創作的源泉，通過創作電影來表達海外華人眼中的中國文化。」

在影視帝國大業終成之際，邵逸夫於2002年創立「邵逸夫獎」，用以表彰在數學、醫學及天文學方面有傑出成就的科學家，每年獎金金額高達100萬美金，因而也被稱為「東方的諾貝爾獎」。到2005年，邵逸夫對內地的捐贈累計達33億港元。

對於外界一直關心的、邵逸夫的健康狀況，黃家禧透露，邵逸夫現在十分健康。他最近一次見到邵逸夫，是上週去邵逸夫的家中。輪椅上的邵逸夫需要戴著助聽器跟他講話。那天他們微笑著打招呼，邵逸夫習慣性地衝他揮了揮手。如今在家的邵逸夫，每天必看TVB，今年所有的自制劇，他一集不落，全部看過。方逸華每週會帶他進城喝兩次茶。

「這麼多年過去了，你看邵逸夫從前的那些對手的公司都不在了，但是我們還在，而且還建了新的影城。」黃家禧說。在香港地鐵裡，播放著一部將於12月31日上映的新片——邵氏今年出品的電影《潛罪犯》的預告片。它是TVB今年熱播劇《潛行狙擊》的電影版。

據一位電影學者介紹：邵逸夫曾表示，不再接受任何媒體訪問，功過留給後人評說。也許多年後，他會有更多往事內幕被公眾知曉，也有可能，那些往事會和他從不示人的內心一樣，成為永遠的謎。

經歷五年來最慘烈拋售，新興市場領導人出面維穩

來源: http://wallstreetcn.com/node/74077

經歷了五年來最慘痛的一周後，新興市場的領導人們開始采取行動試圖緩解外界的憂慮，避免引發更大範圍的市場動蕩。 如華爾街見聞此前報道，在央行為了保住外匯儲備放棄幹預匯市導致比索創出12年最大跌幅後，阿根廷宣布放寬此前堅持的貨幣管制，允許購買美元。 盡管土耳其央行在周四宣布進行約30億美元的市場幹預，但土耳其里拉仍然在周五創出新低。 路透的報道稱多個新興市場經濟體的央行在周五對市場進行了幹預來維護其貨幣匯率，這其中包括印度、臺灣和馬來西亞。 在幹預市場之外，華爾街見聞實時新聞報道，俄羅斯再度放寬了盧布交易區間，將盧布匯率浮動區間調整為33.35-40.35，原為33.30-40.30。  然而這些措施收效甚微。印度盧比、巴西雷亞爾、俄羅斯盧布和南非蘭特對美元的匯率都在周五下跌超過1%,後兩者創金融危機以來新低。盧布對歐元的匯率創出歷史新低。 Danske Bank的新興市場首席分析師Lars Christensen接受路透采訪時認為： 我認為我們可能會看到一些央行采取行動，他們試圖去控制市場的拋售...但他們不太可能穩定住匯率。 如果你是一個新興市場投資者，你可能會感到自己的倉位有巨大的壓力。 數據顯示投資者們正在逃離，今年以來新興市場股票基金已出現40億美元的資金凈流出。據EPFR的數據顯示，截止至1月22日的一周里就有24億美元的資金流出。 債券基金今年以來也有10億美元的資金凈流出。 目前新興市場的局勢有進一步蔓延的趨勢。新興市場貨幣的下跌潮已從此前有巨額經常賬戶赤字的脆弱國家向韓國和波蘭這樣相對健康的經濟體蔓延的趨勢。歐洲的股市也受到波及。 土耳其副總理Ali Babacan試圖淡化里拉的下跌，他表示這是由於美聯儲收縮QE和近期的政治動蕩造成的市場波動，土耳其央行正采取必要措施來應對這一局面。他堅稱土耳其有著強勁的財政實力來抵禦市場波動。 而墨西哥財長Luis Videgaray在達沃斯論壇上接受路透采訪時也表示當前的市場動蕩不會對墨西哥造成大的影響。 Videgaray表示新興市場明白當美聯儲收縮其刺激措施時，新興市場將在2014年迎來波動。但他表示：“我不認為墨西哥比索市場存在流動性問題”。

回首十年，一個北京人的房地產投資經歷 jassonw

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漫談7年港股投資經歷（一） dyc1500

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 最近，有朋友想讓我寫寫做了這麼些年港股的一些投資體會，包括經驗、教訓等等。我想了下，覺得網上已經有太多比我做的好的多的優秀資深投資人已經分享過很多極其有價值心得了，我再去寫那些東西，其實也沒太大意思；我倒突然有一種衝動，想把自己這7年來投資港股市場的經歷整理下來，既是寫給朋友們參考的，也是對自己的一段投資經歷的自我總結吧。

     2007年8月中旬，國家外匯管理局宣佈要開通港股直通車的消息後，剛剛經歷了A股市場罕見大牛市的大量民間資本情緒高昂的通過各種渠道闖了出去，這是也許是中國資本市場史上最大規模的一次資本跨境流動。從2007年9月到2007年11月初的那兩個月，或許是香港上市的內地企業們走勢第一次走勢A股化的時期。很多年輕的QDII基金經理一邊叫囂著要爭奪國企的定價權，一邊感嘆著在香港隨便買什麼股票都覺得便宜，而其它殺向香港市場的內地資金，也在瘋狂的享受買到「便宜貨」的成就感。

     而當時的我，在A股衝擊5000點大關時，覺得A股真的很貴了。正逢國家宣佈要在天津搞直通車試點，也開始關心港股市場，對相比比A股要便宜很多的港股開始了研究。當時選中的股票是中航科工和上海復旦。那時中航科工1.5元多，上海復旦9毛多，A股當時哪裡來那麼便宜的股票，衝動之下滿世界找能港股開戶的地方，最後在一個網上博客裡找到了招商證券國際部的開戶聯繫方式，去開了自己的第一個港股賬戶（現在國內各大券商都開通了香港分公司，都能開戶，而招商證券香港卻由於經紀人違規，被限制開展業務了）。

     開完戶，電匯到券商開的信託賬戶，滿倉買入了自己的第一支港股中航科工，買入平均成本1.6港元。當時正是A股市場中國船舶創下300元歷史天價的時候，而當時中國的大飛機項目重新啟動，軍工產業裡一些個股被看好成為下一個中國船舶，我想起當年索羅斯和羅傑斯上世紀70年代成功投資軍工股的案例，買完後天天期待中航科工會成為中國的洛克希德馬丁（當時中航科工持有的四家子公司東安、哈飛、昌河、洪都的股權是香港上市母公司市值的2倍）。

     07年底，恆指突破30000點後開始見頂回落，當日下跌超過千點。而那天，中航科工繼續逆勢大漲，創下了2.6元的新高。那天我看著慘跌的恆指，和自己滿倉持有，堅挺的中航科工，豪氣滿懷。不過好景不長，之後，中航科工也同樣跟隨恆指步入了調整趨勢，當時再也沒有繼續向上突破過。

     短暫的狂歡過後是苦澀的回憶，最終沒能成行的港股直通車，變成了外資機構掠奪內地投資者的「運鈔車」，在港的外資們借勢狠狠收拾了國內無知無畏的「傻錢」們。08年美國次債危機爆發，全球進入了金融危機，香港恆指暴跌。在金融危機中，海外市場無論是美國還是香港，沒有業績支撐的題材股，相比業績優良，派息率穩定的藍籌股，總是跌起來更快。當時中航科工由於業績虧損，在08年秋天雷曼事件爆發，全球股市尋底時，最低竟然跌到了4毛錢。而當時不單中航科工，其它國企股和香港的中小市值個股，同樣跌的很慘，股價跌去90%以上，讓人以為點錯了小數點的，竟然比比皆是。如3毛的上海復旦、6毛的創業環保、5毛的錦江酒店、5毛的上海集優、1元的長城汽車、4毛的海爾電器、2毛的吉利汽車，1毛錢的中芯國際等等（很多之後幾年大漲10倍20倍甚至30倍以上的牛股就在之後誕生了）。

    那是一段讓人絕望的日子，07年底時的群情亢奮和08年底的哀鴻遍形成了劇烈的反差，讓人覺得恍如隔世。因為沒有漲跌幅限制，港股市場在下跌的時候，受限於流動性差等原因，跌幅會遠遠大於A股。08年底的港股市場，讓人覺得彷彿又穿越回到了98年東南亞金融危機的那個時空，多少人一場夢醒才會感到10年股市其實就是一場空。

     因為以前有過01年那場期銅的爆倉經歷，讓我那脆弱的小心臟，能勉強扛住了08年那場撕心裂肺的暴跌。相比國內A股市場那種溫水煮青蛙式的，歷時幾年，經歷過一波一波的反彈後，不斷創下新低的緩慢下跌，港股市場簡單粗暴的一步到位式的快速崩跌，很讓人覺得措手不及。我記得當時中航科工在整個08年上半年的熊市中，價格總體還是在1.2到1.5港元之間波動，讓我還是很期待自己有機會能在未來市場轉好時獲得利潤。但9月雷曼事件爆發前後，港股徹底崩潰時，從9月9日到10月28日兩個月不到的時間裡，中航科工股價很快從1.2港元多暴跌到了0.4港元。我當時基本是被跌傻了，根本忘了止損該怎麼操作，也第一次真正體會到什麼是金融危機，和投資人陷在在金融危機中是怎樣的真實感受。

     那時還有一個深切的感受就是，我們這些國內喜歡買中低價港股的投資人，感覺自己買的不是股票，而是和國內當時的權證一樣的波動性極大投機工具。區別只是，權證到期日的，而港股這些中、小市值的股票沒有明確的到期日而已。但到了而08年底港股最後的暴跌時，其實很多股票在暴跌後的快速反彈幅度，更是印證了這些中小市值個股在市場大幅波動時的權證屬性。我記得當時在港上市的中型央企中國建材，07年最高價是38元，08年底最低跌破了1.5元；之後迅速反彈兩週內，股價就反彈到了6元以上。08年金融危機的尖峰時刻，無數投機高手在這個時點獲取了豐厚的利潤，但無數普通投資人，包括很多在港股直通車消息刺激下衝到香港市場的投機者，很大部分都成了這個市場上的纍纍白骨。

09年初，全球政府救市，全球股市一起大反彈。中國政府更是在08年底就推出了4萬億的經濟刺激計劃，也惠及了港股市場，很多08年跌殘了的個股，反彈起來飛一樣的快，中航科工很快就反彈到了1.2港元。而心有餘悸的我，覺得這票底部上來反彈了200%，按照A股市場那麼多年的經驗，肯定股價要深幅回調了。而港股市場還有那麼多類似的股票價格才剛啟動，可以賣出換沒漲或漲的少的。因此，就在1.2元左右賣出了中航科工，一半倉位買入了6毛的中國軟件國際（以下簡稱中軟國際），一半倉位買進了8毛的上海電氣集團旗下的另一家上市公司上海集優。

    09年3月的某天，我去淮海路上海香港廣場拜訪一個朋友。當時香港廣場正好還在改造，外面全部都被一堆鐵皮圍了起來，然後只看到鐵皮上油漆噴著幾個大字，香港上市公司麗豐控股，代碼1125。我那個朋友正好是香港廣場的項目經理，他告訴我，自從新加坡著名開發商凱德置地戰略性入股麗豐控股之後，凱德置地派來的管理人員主導了香港廣場這次的這次改造，首先就是清理掉以前髒亂差，和淮海路高檔商圈不符的電腦城；之後要在香港廣場北樓要引入APPLE的專賣店，南樓則引入Tiffany、Cartier等幾十家世界知名奢侈品牌，香港廣場的業態將徹底改變。還和我講了商業地產業態對物業價值的影響等等，這塊雖然我不算特別懂，但是我還是很認同這些世界級品牌的入駐，會顯著提升香港廣場的物業價值這個事實。

     當天晚上回家後，我去查了下當時麗豐控股的股價。令我驚訝的是，當時麗豐控股的股價才9分錢，按照當時總股本80億股計算，總市值才7億多港幣，還不到改造後香港廣場一棟樓的價值。由於香港地產股都是按照公允價值計算淨資產的，所以麗豐控股的淨資產當時高達8毛多港幣。我當時真的覺得發現寶了，雖然香港這類仙股中老千股很多，而麗豐控股的控股股東麗新系林家在香港市場口碑的確不咋地，但也似乎沒有做啥老千股常用的合股行徑；何況凱德置地這樣的知名集團戰略性入股後，我判斷麗新系應該更不會搞那種下三濫招數吧，何況當初凱德置地入股麗豐控股的成本是0.4港元，處在深套中啊！當時興奮得我一夜沒睡好，正好後面幾天上海集優出現好的反彈機會，股價從8毛漲到來1塊。我立馬出掉了上海集優，9分多錢分批買入了麗豐控股。

     09年春的估值修復行情的確是真的好做，我買入麗豐控股沒多久，股價就開始大漲，一個月內，股價最高就到達了0.27元。但我想到它0.8元的高淨資產，而且麗豐控股不同於麗新系旗下其它企業，它的資產和項目全部都在內地，主要集中在廣州和上海。其中麗豐在上海的凱欣豪園項目在中山公園黃金地段，五月花廣場項目也在市中心的閘北區，物業升值潛力很大。按照當時那兩年在4萬億刺激下房地產行業快速復甦的情況和它當年只有5倍的PE，我想起來自己曾經在網上看到過的合生創展在港股市場，曾經在04到05年間，也因為超低PE、超低PB、以及持續大幅增長而一年漲10倍的經典案例。我那時覺得麗豐控股說不定也會出現類似的機會，最起碼股價也會回到凱德置地的入股價0.4元吧，就一直沒賣出，希望等待它成為自己人生中的第一支tenbager股，最後傻乎乎的拿了一年，發現企業雖然業績增長，但連一分錢紅利都不給，才在10年春以0.24元賣了，喪失了一年的時間成本（幸好賣了，11年該股低價高比例配股，股價又跌回0.12港元），關於這方面屬於價值投資陷阱的教訓總結我放在後面和另一個操作案例一起說。

     當時我手裡另一個股票是中軟國際，0.6元買進的。當時買進的邏輯很簡單，中軟國際和中國軟件都是中國電子信息產業集團的子公司，主營業務也差不多。09年3月，中國軟件在A股市場市場爆漲了3倍，股價漲到30多元。而中軟國際當時剛從香港創業板轉板到香港主板，股價才幾毛錢，我覺得很便宜，就買進持有了半倉。一直持有到了10年3月（持有期做過少量差價），中軟國際股價開始大漲，突破1.5元以後陸續出掉的。當時其實也沒有對中軟國際的業務有太深入的研究，純粹是因為和A股的比價效應差距太大，而選擇的標的。這種純A股式思維的選股方式在09年的大反彈行情中還是行之有效的，但是在之後的港股選股操作中也讓我吃了很大的虧，我之後會從後面的操作案例上談到這點。

     到10年3月，我把中軟國際和麗豐控股相繼清倉後，我發現自己的賬戶經歷了從07年最初初到港股市場一個月賬面浮盈50%，到08年最慘的時候賬面本金浮虧70%，再到10年3月全部清倉後，賬戶總盈利已經超過80%（按照07年入金的本金計算）。慶幸自己不但能從08年金融危機的死人堆裡劫後餘生，還能有不錯的盈利水平，心中不由有點小得意。但我也同時發現，我當初1.2元賣出的中航科工，竟然在中央政府大力扶持軍工產業的政策指引已不不知不覺漲到了4港元。換而言之，如果我是一直持有中航科工股票，不那麼來回折騰的話，當時賬戶已經總盈利超過120%了。一種新的不甘心的感覺由湧了上來，我忘記了，投資是需要休養生息的，反彈了一年多恆指也該有調整了。當然，更重要的一個原因是，當時人民幣還在不斷的升值，港幣一直跟隨美元在貶值，而我那些資金那時並沒有放棄港股市場投資，拿回國內的打算。想到港幣兌人民幣天天都在貶值，我當時每天睡覺都會感覺第二天醒來自己的錢又變少了。那種奇怪心理暗示，一種非常迫切的想要繼續擴大勝利戰果的心理，讓自己又一次在港股市場後面的調整市道里，陷入了新一輪的虧損怪圈。

     在10年3月底空倉後，因為考慮到港元匯率跟隨美元兌換人民幣一直在貶值的因素，我急切在尋找下一個合適的投資標的。當時正好廣汽集團吸收合併駿威汽車，我覺得機會不錯，在最後停牌前，短線投機了一把，又賺了8%左右，信心更足。到了4月底，一個消息吸引了我注意力，會德豐擬13港元私有化會德豐地產，較會德豐地產停牌前5.33港元的市價溢價了144%。會德豐地產復牌後，股價立馬飆升到12.52港元收盤，當日上漲135%。

     這個消息讓我當時意識到，經過金融危機的洗禮，很多香港上市公司在股價遠遠低於淨資產後，控股股東經常會使用私有化的方式來實現股東價值。這在98年金融危機後很多香港上市公司經常幹這些事，甚至連李嘉誠都幹過。而從09年港股市場反彈過程中，已經有鱷魚恤、華潤微電子等多家上市公司大股東啟動了私有化方案。

     根據這個思路，我找到了一家上市公司中國地產（01838.HK）。這家公司剛公佈09年年報，按照香港的會計準則，是可以計算房地產物業的增值部分進每股收益的。按照這個計算標準，該公司09年的年報利潤竟然是每股收益5港元多，每股淨資產15港元，按照當時2.5港元不到的交易價格，PE竟然只有0.5倍，PB0.16倍，簡直低得讓我無法相信。不過有了麗豐控股0.12倍PB買入成功投機獲利1.5倍的經歷，我還是相信會有這樣天下掉餡餅的好事。

     當然，我當時也研究了下該公司的過往歷史。該公司老闆叫汪世忠，台灣地產商，常年在內地發展，擅長資本運作。在上海成功運作過上海康城項目，03年曾經低價私有化旗下三家上市公司。04年開始，上海康城項目開始產生收益，但是和小股東已經無關了，大股東私有化了三家上市公司後，小股東無法享受到康城項目的超額利潤。而2010年，中國地產集團旗下的另一個大型項目上海靜安協和城也公告要進入建設後期。我當時工作的公司正好也在靜安區，就在靜安協和城附近。因此，我利用公司午休的時間也去協和城工地逛了幾次。工地很安靜，工人開工不是很積極，項目施工進度看上去很慢。我也查過項目相關資料，該項目地皮汪世忠在1992年就已經拿下了，當中因為種種原因，一直拖到2007年，汪世忠借上海康城出色銷售利潤，把旗下原來私有化的地產業務重新包裝上市後，才在15年後再次啟動建設靜安協和城項目。

     雖然，汪老闆在香港資本市場口碑一直不佳，中國地產雖然上市後賬面利潤很高，但一直沒有給股東任何的分紅。而且靜安協和城項目進展緩慢，開發商很明顯有捂地的嫌疑。不過在寸土寸金的上海市中心，能擁有那麼大一塊的地皮建造項目的開發商，幾乎也就中國地產一家，整個項目的價值的確遠高於中國地產股票的總市值。而且中國地產大股東持股在70%以上，該公司被私有化的概率似乎真的很高。

     也許是短線的運氣用完了，該股在我買入後就進入了調整期，股價很快下跌了10%。而這時由於09年及10年上半年房價漲幅非常大，政府開始在各大城市推出限購措施。我當時感覺對高端房地產這塊會有影響，而且我一直對投資民企上市公司，尤其是有歷史劣跡的民營企業更是顧慮重重。因此，我選擇了對中國地產進行止損操作。

     現在回過頭來審視麗豐控股以及中國地產這類大老闆在資本市場口碑不佳的上市公司，雖然淨資產和每股收益很靚麗，但是從不分紅，還經常做些比較噁心的資本運作。這種公司在香港資本市場，其實屬於典型的價值陷阱類公司。在價格超跌之後短期有催化劑支持的情況下，如我當初買麗豐控股那時，可以有短期的投機炒作機會，但是長期看，股價仍然長期處於0.2元以下。但在沒有利好消息刺激的情況下，股價會一直保持很低迷的狀況，如中國地產，股價長期處於緩慢陰跌的狀態，現在已經低於2港元。雖然它的每股賬面淨資產值按照2013年度的年報已經達到了驚人的23.6港元，但依然無法刺激它的股價有所起色。

     在對中國地產的止損操作的同時，我發現自己一直關注的A+H股公司廣州藥業表現異常出色，讓我突然想到是牛皮震盪市或者熊市裡，醫藥和消費類公司一直是股價長期堅挺的。而在這兩個行業中，我對中國消費類公司從來不是很有信心，我感覺的中國的消費者品牌意識相對比較淡漠，而且對國內各種消費品牌的忠誠度很差。相反，我覺得醫藥行業在人口老齡化的趨勢下，湧現出長期穩定上升趨勢的個股更加容易。

     而這個階段，正好有一家港股醫藥類公司聯邦製藥股價大幅上漲，在2010年內連翻了6倍，氣勢逼人。而同時我發現這家公司經常和另一家國內著名的醫藥公司中國製藥（01093.HK，現改名石藥集團）行業比較相似，股價經常有聯動效應（做A股的習慣性思維）。而當時按照2009年度（EPS0.6港元）和2010年半年度中國製藥（EPS0.3港元）的業績，對應當時4港元左右的股價，動態市盈率只有6.5到7倍，PB才1倍左右。而石藥的背景也不錯，公司是國企改革而成的混合所有制企業，董事長蔡東晨也是中國醫藥行業的知名人物。我當時感覺這家公司不錯，是個值得中期投機的標的，就在4港元左右全倉買入。

     當時選這個標的的時候，對這家公司的主營業務並沒有進行特別深入的研究，也就是這個看上去感覺不錯的公司，讓我在後面的一年裡，遭受了在港股市場上的又一次重大虧損。而此時，日曆已經翻到了2011年度，希臘政府的國債違約，吹響了歐債危機的警報聲，又一輪新的金融風暴，已經在不知不覺間悄然逼近。

一個杭州人的美國求醫經歷（轉） 金石

http://xueqiu.com/1175857472/29184080
今無意中看到這篇求醫的紀述文章，不知真偽，但有些有動於衷，雖無關投資，還是轉給各位一閱。

一個杭州人的美國求醫經歷（轉）
2014-05-10 04:59:37


浙江名醫館


2012年春節，她老公被診斷為脊柱腫瘤，初診時手術概率幾乎為零。最後他們決定赴美治療，這是她寫的赴美就醫經歷。

她在文章的開頭說，去美國看病只是人生絕望中孤注一擲的選擇。寫這個帖子，是想讓更多人知道，「絕境還有其他希望」。

當然，她寫的不全是個勵志故事。她還寫道，在美國看病裡時3個月，這期間沒有住過一個月，沒有掛過一瓶水，甚至也只吃了幾顆藥。

讓人覺得有點不可思議。

以下是「傾心2007」的原文：


昨天，在19樓看了shenjiangan先生，勾起了無盡的回憶。

首先對shenjiangan先生及家人表示慰問，因為你們所經歷的迷茫、痛苦、抉擇，我和老公感同身受。我老公也是兩年前查出頸椎腫瘤，我們也體會了天塌下來的感覺，也面臨過手術選擇，甚至也找過上海的肖建如醫生。

所幸我們兩個家庭都走過了這段人生最艱難的時候。唯一不同的是，我們最後選擇了去美國看病。所以故事有了完全不同的走向。

我們之前沒有去過美國，沒有美國醫生的朋友，我們家也僅是小康之家。去美國看病只是人生絕望中孤注一擲的選擇。

我把這段難忘的經歷和大家分享，只是想讓更多的人知道，絕境還有其他可能。

一、發病

和shenjiangan一樣，我老公也是人到中年，家裡上有老下有小，甚至很巧的是他也有個姐姐。

3年前，他時常覺得頸椎痠痛，開始沒覺得異常，畢竟現代人十個裡面有八個頸椎病。直到2012年春節，他的頸椎病越發厲害，有時候會覺得手指發麻。於是，催他去檢查，在慶春東路的s醫院骨科，拍了MRI，拿到片子找門診醫生看。醫生看了半天，沉吟著說：「你的病症，我不好判斷，你最好找下我們的F主任。」

略去各種找醫生情節，看到了F主任。他接過片子，看了許久，有點遲疑說：「你這是骨鉅細胞瘤，屬於脊椎腫瘤。而且你的位置非常不好，腫瘤已經侵蝕了頸椎的第二、三、四關節，需要做全置換手術，手術風險非常大。」

F主任急著出差，關照我們，「你先住進來，做各項檢查，等我回來做手術。這手術難度非常大，只能我親自做。」

一個正常家庭，聽到這個消息，瞬間覺得天塌下來了。我們甚至連抱頭痛哭的時間都沒有。第二天我就向單位請了假（感謝單位的領導和每一位同事，你們的支持我永記心頭），全心全意開始找資料、聯繫醫院。問的問題只有三個：「確實是這個病嗎？治療的方法有哪些？治這個病最好的醫生在哪裡？」

首先找的是解放路上的Z醫院，它是浙江省的權威，脊椎腫瘤方面的三個專家看了我老公片子，都認同骨鉅細胞瘤的判斷，認為手術是唯一的治療方法。因為我們問得直接，他們也直言不諱，這個手術需要把頸椎切開，去掉3節頸椎骨，換上鈦合金的支撐，不僅手術難度高、風險大，術後病人活動會受限制。但是不手術，面臨的就是癱瘓。國內做脊椎置換手術最好的醫生是上海長征醫院的肖建如醫生。

全中國的醫生都推薦肖建如醫生，可想而知，他忙到啥程度。

我們終於掛上他的號，下午第63號。

我認真地在門口做起了數學題，一個病人看5分鐘，63號就315分鐘（我不是最後一個），就是5個半小時，從下午一點半開始看，就是晚上7點。

而且醫生不能喝水、不能上洗手間，簡直是鐵人的節奏。但是5分鐘，對一個陷入絕境，從外地跑去上海看病的人來說就是殘忍的三言兩語。

終於輪到我們了，肖醫生臉色蒼白，有大大的眼袋，但態度還算溫和。周圍一圈學生、助手，有助手把我們的片子掛好。肖醫生掃了兩眼說：「脊椎腫瘤，準備住院手術吧」

因為事先已經研究了手術的情況，所以我們抖抖索索地問：「您覺得手術把握有多少」。

「風險肯定有，但我們已經做過很多了。」

又問：「術後會如何？鈦合金在體內，終生會有啥影響？」

肖醫生不耐煩起來：「不做手術，你可能短時間就癱瘓喪命，你還能管手術後的感受？」

無語出門，果真5分鐘。

走出門診大樓，心裡堵得慌。天開始下雨。這時看見護工推著病床在院子裡跑，躺在上面的病人還掛著鹽水，帶著氧氣包，家屬撐著傘努力想遮住病人的頭。

突然間，我崩潰了。

不能想像這樣的場面，我不能把老公放在這樣的醫院，也許醫生看來，病人只是個數字，成百上千台手術之一；但對我和家人來說，他是唯一的，我不能讓他躺在這樣的流水線上。我可以接受手術的風險，但決不接受疏忽或者輕慢帶來的損失。

既然手術方法是美國人發明的，手術材料是美國人製造的，那我們就去美國動這個手術吧。

二、準備

我們雖然出過國，但是沒有去過美國。這兩年國內也開始有美國醫院預約的服務，費用超貴。但在2012年，幾乎沒有可借鑑的先例。

首先查去哪家醫院看。

美國醫院有詳細的排行表，每年更新一次，第三方發佈，根據死亡率、治癒率、病人滿意度、醫療事故發生概率等進行綜合排名。

根據2013年的醫院整體排名，前三位的是約翰霍普金斯醫院、麻省總醫院以及梅奧中心。他們各有所長，不僅有很強的醫療團隊，後面還有龐大的科研機構為依託。另外還有各種專科的排名，比如癌症，全美第一是休斯敦的安德森中心，比如骨科，排名第一的是紐約特種外科醫院，劉翔的腳部手術就是在那裡做的。

美國最佳醫院2013-2014年度排名，可以在google搜索。U.S. News Best Hospitals 2013-2014

其次預約。

美國的看病流程基本是，每個家庭都有專門家庭醫生，你有各種病痛先找家庭醫生，他給你做基本判斷，需要的話他幫你轉去專科醫生那裡檢查、治療，不行再轉更對口或者技術更好的醫生那裡。所以大型醫院的所有專家都必須預約，這樣避免了到了醫院卻發現看錯科室，或者醫生不對路；二來，你上門時，你的醫生已經研究過你的病例了，他可以和你討論治療方法了，免得浪費大家時間。

但是對於中國人來說，就無比痛苦。沒有一個中國醫生願意幫你轉診，不要說美國，去中國其他醫院都基本不可能。我們的病歷記錄不全，有部分報告甚至是手寫的，美國醫院預約要提供詳細的檢查報告、病史、手術或藥物紀錄，最好還能和你前任主治醫生交流，而對勤勞勇敢的中國人來說，這一切都是需要我們自己收集、自己翻譯、自己刻成光盤或製成電子文檔的。

我們當時選了東西部各一家醫院，東部的約翰霍普金斯醫院，全美連續20多年綜合排名第一，許多科室和手術都是這家醫院發明的。西部UCSF medical center加州大學舊金山分院醫學中心，當時全美排名第五。選擇這兩家醫院是因為他們實力都非常強，一個靠近紐約，一個靠近舊金山，交通相對方便點。

簽證問題，按照正常流程，你應該先聯繫醫院，拿到預約單後，去大使館簽證。但是拿到預約基本要一個月左右，排隊等待面簽也需要一個月左右，對病人來說，實在憂心如焚。而且美國的旅遊簽證和醫療簽證都是B2，都是一年有效，一次最長逗留6個月。所以從開始預約的第一天起，我們就同時申請旅遊簽證。事實證明，最後預約單和簽證基本是同步辦好的，對我們來說，省了一半的時間。

聯絡問題，美國的各大醫院基本都有國際中心，專門接受國際病人。像安德森癌症中心的國際部甚至有中文網頁。首先你要找到國際中心網頁，按他的要求填寫表格，或者給他的指定郵箱發email。最好有個美國朋友做聯絡人，因為時差，你基本不可能接聽美國的電話，有當地聯絡人，讓你不至於錯過診所的詢問。遞交申請後，國際中心會指派專人為你服務。他會向你要各種病歷、病史、檢查報告之類，當然是要英文的（淘寶上有專門的翻譯公司，你可以貨比三家）。

這個流程看似簡單，但是美國人一板一眼的作風讓人抓狂。美國醫院得知在1999年做過手術，要求詳細的手術報告和病理切片報告。15年前的病歷呀，裡面都是手畫符；去中國醫院找原始紀錄，就是去滄海裡找一滴水呀。美國人還非常不理解，這是生命最重要的紀錄了，為啥會找不到？

經此教訓之後，我去醫院做的每個報告，都掃瞄存在硬盤裡，你來要吧，要啥有啥。

三、赴美

老公是5月7日檢查出頸椎腫瘤的，5月30日，我們終於拿到了UCSFmedical center（加州大學舊金山分院醫療中心）的預約單。國際中心為我們安排的是6月3日初診，主診醫生是神經外科醫生DR.Chou。

其中有個小小插曲，我們在中國一直看的是骨科，肖建如醫生也是脊椎外科，因此我們理所當然地認為應該是骨科醫生接診。其實美國醫院分科非常細，脊椎屬於神經外科，同一個科室，頸椎硬膜內腫瘤和硬膜外腫瘤分管的醫生都不一樣。

預約單上不僅有地址、電話、注意事項，還有醫生的詳細簡歷，你還可以google醫生發表過的論文，翻看這個醫生是否有過醫療事故。

6月1日，我們踏上了赴美的旅程。內心忐忑不安，不知道要花多少錢，美國醫療以貴聞名於世；不知道能否治好，因為頸椎腫瘤總是和癱瘓、死亡聯繫在一起。

但我們始終相信，去美國手術，至少病人會得到應有的尊重，至少醫生會有認真的態度，至少全世界最先進的技術在美國。

四、初診

終於等到了6月3日，我們坐車來到了UCSF，這基本看不出是一個醫院，沒有圍牆，就是一片街區，附近3、4條街範圍內都是它的各種門診樓、檢查樓、教學中心、研究中心，還有各種免費班車穿梭於各個區域。

來到指定門診樓前，我們正在東張西望核對門牌時，一個手拿文件夾，穿襯衫掛領帶，微胖的拉丁裔男人滿面笑容迎上來問：「Are you from China?Mr. Mrs Lin?」這就是羅伯特——UCSF國際中心專門負責接待我們的，所有的預約、病歷整理、檢查聯絡都由他負責。整個治療期間我們沒有排過一次隊，所有都是他事先聯繫的，每次看診，他基本都會陪同。

來到神經外科，另一個華裔男子迎上來，他是國際中心指派的翻譯。美國醫院規定，對母語非英語的病人，看診時都會提供專門的翻譯，以防理解出錯，耽誤病情，而且這個服務是免費提供的哦。

看醫生前，先填寫各種問卷，出生年月日、國籍、種族等等，還有病史、藥物過敏史、用藥紀錄、甚至還有一個隱私保障條款。7、8張問捲過後，又有助手來做各項檢查，身高體重、體溫血壓，手部力量，膝跳反應等等。

做完一切，翻譯和我們被帶入一個小房間，等待醫生來臨。在去美國以前，我們已經查了Dr.Chou的簡歷，他是在美國出生的華裔，神經外科主診醫生，擅長複雜的脊椎外科手術，是脊椎微創手術方面的專家，曾經入選美國最佳100位醫生。

不一會兒，DR.Chou帶著微笑推門進來，他40多歲年紀，身材高大，穿著合體的西裝（我們碰到的美國主診醫生都不穿白袍，反而助手、學生之類才穿，原因我百思不得其解），進來先和在場每個人握手，然後坐下開始聊病情。雖然是華裔，DR.Chou一句中文都不會了，交流要通過翻譯進行。

他詳細詢問了發病經過、現在的身體各項反應後，對我們說「我研究了中國拍的MRI片子，覺得你最大的可能是骨髓瘤，如果是骨髓瘤不需要手術，放療就可以。」一句話把我們打懵了。在中國跑了3、4家醫院，聽了6、7個專家的意見，從來沒人和我們說過這種可能性。

DR.Chou拿出一張紙，寫下8個詞分別是骨髓瘤、骨鉅細胞瘤、骨肉瘤等，他告訴我們，頸椎這個位置的腫瘤基本就是這8種可能性，每一種的治療方法、後續的防範和復發情況都不一樣。比如骨髓瘤對光非常敏感，他比喻說「在光照下，腫瘤會像奶油般溶化」因此通過放療就可以治癒，但骨髓瘤復發概率很高，後期需要跟蹤治療。而骨鉅細胞瘤放療就對它沒用，只能通過手術，但是骨鉅細胞瘤基本不會復發。他還簡單講了其他類型腫瘤，但請原諒我腦容量不夠，實在記不下這麼多。

這堂醫學科上得驚心動魄，旁邊還有脊椎模型，DR.Chou會拿過來比劃位置給我們看。講完後，他微笑著看大家「any question?」在中國醫院多年看病經歷，面對這樣的講解，我們真不知道再問什麼。

看我們沒有問題，他又接著說：「目前最重要的是確定腫瘤類型，盡快做一個穿刺活檢，有了答案，我們再來討論下一步治療。」

然後他問我老公：「現在感覺痛嗎？需要我開止痛藥給你嗎？」

這句問話，當時讓我們百感交集，在中國醫院很少醫生主動問及病人感受，也許因為人多，也許因為醫生忙不過來，也許因為中國人的忍耐力超群，但是身為病人和家屬，有醫生在意你的感受，主動幫你化減痛苦，這是莫大的尊重和安慰。

整個問診時間，一小時左右，費用500美金。因為我們沒有保險，自己付現金，可以打6折，最後付款300美金。

五、活檢

排期做穿刺活檢，這時就顯示出國際中心的巨大好處來。不需要掛號、排隊、登記，羅伯特全部約好後，通知我們時間、地點就行。

活檢那天，依然大陣仗，羅伯特和翻譯陪同，開始還是各種問話和表格。（每換一個科室都經過一輪問話，查體重、血壓之類）

然後老公在更衣室裡換上手術袍，活檢相當於一個小型手術，需要局部麻醉，有各種注意事項。中國的活檢好像是住院時由主管醫生做的。美國非常重視病理報告，由專門的病理科醫生親自來做，保證提取樣本的可靠性。

我進不了手術室，只能在專門的家屬休息區等候，有沙發、電視、雜誌、咖啡，就是沒有心情。過了一個多小時，護士通知我，手術結束了，老公在恢復室了。我想像著他掛著鹽水躺在病床的樣子，結果走進一看，除了脖子這裡增加了一塊創可貼，什麼都沒有。問感覺如何，一點感覺也沒有。

我們正說著話，負責手術的女醫生帶著三個助手來到病床前（請原諒我的腦容量，記不得她的名字了）她先對老公說：「剛才做的非常好（其實他就趴著，啥也沒做），穿刺很順利，我們也拿到了理想的樣本，大概一週左右可以有結果。」然後開始交待今晚洗澡不要碰到傷口，發燒要來醫院等等各種注意事項，最後她拿出名片遞在我手裡，有任何問題都可以和她聯繫。

5分鐘後，護士通知我們可以換衣服走了。好有失落感，無比重要的穿刺活檢，連醫院都不住一天，鹽水都不掛一瓶就結束了。最後的賬單倒是讓我們找到了手術的感覺，2.5萬美金折後1.5萬。美國醫院的費用，從不體現在藥物上，是為你提供服務人的水平和數量決定的，所以美國外科手術，2、30萬美金是合理收費。

六、轉診

焦急等待中，迎來了DR.Chou助手的電話。她通知我們，活檢結果確認是骨髓瘤，不需要手術。所以要幫我們轉診，轉到放射科接受放療，轉到血液科接受檢查，查明病因，控制復發。羅伯特會幫我們約好，通知具體時間地點。

在各種等待中，我們也開始瞭解骨髓瘤的情況。它其實是一種血液的惡性腫瘤，漿細胞大量堆積，變異後形成腫瘤，有單發和多發的區別。它會侵蝕骨骼，在脊椎和肋骨常見，但它的病症不明顯，基本化驗都查不出來，誤診率高達70%。

我們首先去見的是腫瘤放射科的Alexander Gottschalk醫生。根據簡歷顯示，他是放射治療方面的專家，是UCSF射波刀 （Cyberknife）外科手術項目主任。使用射波刀，以大劑量射線對腫瘤進行極高精度照射的治療，一次性可以治療腦和脊柱腫瘤; 乳腺、肺部、骨盆等癌症。

在我們滿心以為，使用射波刀 （Cyberknife）一次就可以解決頸椎腫瘤的時候，DR.Gottschalk卻告訴我們要採用調強放射治療（IntensityModulated Radiation Therapy），因為老公的腫瘤太過靠近中樞神經，不適合射波刀這種高強度的放射治療，用調強放射做20次，每次小劑量更好。孤陋寡聞的我，平生第一次知道，放療的種類也是可以讓人眼花繚亂的。

聽多了放療、化療的恐怖經歷，當然關心放療的危害，問：「放療會掉頭髮嗎？會吃不下飯嗎？」DR.Gottschalk忍不住笑起來：「放心不會，頂多會有點喉嚨干，表面皮膚有點發紅，其他基本沒影響。調強放射治療是一種比較安全的療法。」又問：「那治療效果呢？」醫生肯定地回答：「對骨髓瘤效果非常好，一個療程是一個月時間，結束後再等一個月，我們再來做MRI，腫瘤基本就消失了。」

得到這樣的答覆，我們滿心歡喜，壓在心頭幾個月大石終於搬開。不用手術、不會痛苦、沒有可怕的後遺症，還能想像比這個更好的結果嗎？

七、轉折

事實證明，我們高興得太早。每塊烏云都鑲著金邊，每朵白雲下都會有影子。

因為骨髓瘤是血液科範疇疾病，羅伯特幫我們約了Thomas Martin醫生。DR.Martin是血液腫瘤科的專家，在血液系統惡性腫瘤和血液癌症方面有廣泛臨床研究，尤其擅長多發性骨髓瘤和白血病治療。

略去各種填表準備之類，終於和DR.Martin面對面了，他是個西班牙裔人，頭髮雪白，表情豐富，看到他我就想起火星叔叔馬丁這個詞。但是馬丁叔叔給了我們沉重一擊。

聽說我們已經約好DR.Gottschalk準備開始放療的時候，馬丁叔叔皺起眉頭，連連擺手，「不行，先停一下。還需要做一部分檢查。因為需要確定你的骨髓瘤是單發在頸椎，還是在身體其他部位也有。」

什麼，還有其他部位？

「骨髓瘤也叫漿細胞瘤，漿細胞會隨著血液在體內四處流動。因此，單發的骨髓瘤只有百分之三，絕大多數是多發的。而且，骨髓瘤復發概率非常高，二年內復發概率超過70%，五年內復發概率超過50%，你們要做好準備。」

我們又懵了。

「不過，你們也不用擔心。近期骨髓瘤研究不斷有新突破。今年6月（指2012年6月）剛有個新藥上市，對多發性骨髓瘤的頑固病例非常有效。還有幾種新藥和療法已經到了臨床試驗的階段了。我估計，十年內骨髓瘤治療會有翻天覆地的變化。」

他看看老公，半開玩笑地說：「也許等你發病時，吃兩顆藥就可以治癒了。」

請問，這算是安慰嗎？

無奈，開始檢查。抽血、驗尿、抽骨髓。

抽骨髓就在血液中心的檢查室進行，由一名男護士操作。美國的護士分兩種，普通護士和專科護士。專科護士要進行專門考試，有某方面專業技能，有些還有處方權。抽骨髓的護士就屬於專科護士，在尾椎骨這裡扎針抽，做完問「痛嗎？」回答「沒啥感覺。」

好吧，請問你是來自「痛覺神經稀少星球」嗎？

另一項重要的檢查是PET-CT。

這是在網上炒得沸沸揚揚的檢查項目，中國部分醫院引進了，浙江省好像只有浙一醫院和117醫院有（醫館君註：不止這兩家有），每次費用7000元人民幣，不進醫保。PET-CT能夠發現毫米級別的腫瘤病灶，有95%的精準率。它掃瞄全身，一次即可瞭解整個身體的病灶情況，這是其他檢查不能夠做到的。但是害處也很明顯，它事先要往靜脈注射一種糖代謝物用來標記腫瘤細胞，這種物質有輻射，對人體有危害。

我的觀點，用PET-CT做每年一次的常規體檢項目，那是找死的節奏。但是如果你MRI、或者其他常規檢查已經懷疑你有腫瘤了，那該做還是做吧，畢竟PET-CT檢查癌症的準確率高於其他。這點輻射可以忽略不計了。

美國醫院PET-CT費用是每次7000美金，做的流程和中國一樣（好吧，機器都是一家公司生產的）。

這裡可以吐嘈美國護士的靜脈針技術嗎？老公這麼粗的血管，硬是紮了兩針還沒扎進，反而流了一手臂的血。他不停地說sorry，在一旁看得我直搖頭，真該讓他見識下中國兒童醫院的輸液室，震天的小孩哭聲，圍滿的家長大人，細得看不見的血管，護士還不是一紮一個准，換成你們估計早就嚇尿了。

八、宣判

在等待結果的時候，接到馬丁叔叔助手的電話，說醫生開了兩個藥，詢問我們附近的藥店是什麼？

原來美國的welgreen、CVS既是藥店又是大型連鎖超市，遍佈城鄉各地。醫生會把你的藥開給你指定的超市，然後你就去櫃檯報名字、核對身份後付錢取藥。美國的藥都沒有外包裝，統一裝在橙色半透明的圓筒中，上面貼著服用方法。藥店的藥劑師也會和你交代一下禁忌。

兩種藥，總共5塊多美金。和診費比起來，簡直可以忽略不計，難怪美國醫生都不愛開藥，醫院甚至不設藥房，靠賣藥，他們早餓死啦。

終於等到判決的日子，我們又來到了馬丁叔叔的診室，他滿面笑容地說：「你是百分之三概率的單發漿細胞瘤，只有在頸椎位置有病灶，這次只要放療就可以解決啦。」

萬歲！

「不過，之前我們談過，骨髓瘤復發概率非常高，你必須定期接受檢查。」馬丁叔叔眨眨眼睛。

「我幫你們找到了一個當地醫生，你們可以去他那裡檢查，定期將報告email給我，如果有問題，隨時來吧。」

他遞過一張寫著郵箱和名字的字條，我們一看是浙一醫院的血液科醫生，頓時放下心來。

九、放療

又回到了DR.Gottschalk的那裡。

老公即將接受的是調強放射療法（Intensity ModulatedRadiation Therapy）。

它使用CT和MRI來創建腫瘤和周圍組織的三維圖像，根據這些圖像，控制輻射束的方向、形狀和強度，保證高劑量的輻射傳遞到腫瘤，同時將健康組織的潛在損害減到最低。

UCSF醫療中心從1997年開始進行調強放射治療， 它有兩種類型的調強放療：直線放療，最多可以有25個固定波束。串行斷層放療 -這种放療機器是可以繞著病人旋轉，從多個角度進行放療。調強放療可以醫治腦瘤、乳腺癌、婦科腫瘤、頭頸部腫瘤、肺癌和前列腺癌。國內哪些醫院有，我不確定。

放療前準備，老公躺在放療台上，取各處定位數據，專門為他製作一個覆蓋頭、頸部到肩的綠色硬塑料罩子。以後每次去，只要蓋上這個罩子，保證不會移動，確保放療位置的準確性。

老公的放療總共20次，每天一次，一週5天，週末休息。

第一次放療，進去不到十五分鐘就出來了，我大吃一驚，以為出啥意外了。醫生說，已經做完了。其實每次真正照射的時間不過2、3分鐘，躺倒、戴罩子時間更多。

於是，我們花費更多的時間，來回硅谷和舊金山，每天上下班似的，花2、3小時，去醫院做只有幾分鐘的放療，熟悉了灣區的各種交通工具，看盡了caltrain沿線的各種風景。

20天裡，會有醫生來見你，問你「感覺好嗎？有任何不舒服的地方嗎？」老公的回答一概是「很好」。

事實上，除了到第十次左右，他覺得喉嚨有點癢，脖子上一塊皮膚黑了點以外，沒啥感覺。一度我甚至懷疑，真的每天去躺幾分鐘，頸椎腫瘤就治好啦？

十、康復

20次放療結束，費用約是5萬美金。

羅伯特幫我們預約了一個月後的MRI檢查，到那時候，才是真正檢驗放療效果的時候。

光陰如梭，8月底，我們又一次回到了UCSF，又一次回到了DR.Chou的診室。好吧，一切從他開始，到他結束。美國是主診醫生負責制，第一個接診醫生負全責，由他來判定治療效果。

DR.Chou翻出兩張MRI片子，一張是剛剛做的，一張是3個月前中國做的，他指著相應的位置示意我們：「腫瘤明顯萎縮，說明放療效果非常好，這個過程還會持續，直到腫瘤細胞完全失去活性，形成一個痂似的存在。」

「腫瘤侵蝕頸椎骨頭，所以頸椎的第二、三、四節有空洞，所幸人的骨骼有自癒功能，大概兩年時間可以復原。在這期間，你需要服用鈣片，減少衝撞類的運動，比如橄欖球、滑雪之類。」

「請問哪種鈣片好？」「鈣片是很普遍的營養劑啦，只要注意你補充的量是每天800mg，裡面一定要含維生素D，牌子無所謂，可以直接去藥店買，質量差不多。」

關照完這些，DR.Chou又拿出了DR.Martin的醫囑。不知道是不是因為診費特別貴，（我們的三個主診醫生見一面都是500美金）醫生見你還是很謹慎的。那種預約檢查、拿報告之類都不需要見的，電話、郵件、去其它醫生那裡都可以一併辦理。

馬丁叔叔的醫囑，看得我們一愣。他不僅給中國醫生寫了一封詳細介紹病症和治療情況的信，還列了一張表，通知我們每三個月、每半年、每兩年、每五年要做的各項檢查，簡潔明了。

信的最後，他留了郵箱和電話，表示：「任何問題，隨時可以找我。我也會繼續跟蹤病人的情況進展。」這樣的服務，這樣的關懷，終於明白和諧的醫患關係從何而來。

讓我們感動的不止這些。

三個月來，我們和羅伯特已經像親人朋友一般。在中國醫院，找再好的關係，也無法做到像羅伯特一樣。去一個新的科室、見一個新的醫生，他都陪同；所有的檢查，他都事先聯繫預約，保證你到了不用等待；所有的費用，他幫你彙總，你可以先看病最後交費。

到我們準備回國時，羅伯特拷貝好所有的檢查報告、治療記錄、醫生醫囑、用藥報告，供我們留檔。最最意外的是，羅伯特的所有服務都是免費的，他是UCSF醫療中心國際部的僱員，這是醫院為國際患者提供的額外服務。

整個美國看病歷時3個月，沒有住過一天院，沒有掛過一瓶水，甚至藥也只吃了幾顆，幾乎沒有感受過任何痛苦。花費是7萬多美金，約人民幣45萬。

十一、後續

整整兩年過去了，我們回到了中國，回到了正常的生活軌道上。按照馬丁叔叔的囑咐，按部就班地在浙一醫院定期檢查，目前一切都好，老公也完全正常。

美國看病的經歷是我和老公人生中寶貴的經歷。回想起來，常常覺得恍惚，曾經準備接受生死考驗、曾經準備經歷未來長久的苦痛，在美國之旅中，一點痛苦掙扎都沒有就解決了。這是我當時每天祈禱，都不敢去要求的結果。

當然我也不知道，當初留在中國繼續看下去，等待我們的什麼。直到看到《活著——六個月的生死苦樂》的帖子，我彷彿看到了硬幣的另一面。我無從判斷shenjiangan先生和我老公是不是同一種疾病，我也無從知道中國和美國的醫療差距，我只是想通過自己的親身經歷，告訴大家，絕境中在哪裡都會有希望的。

當然，不可能寄望每個疑難病症的病人都能去美國治療。但是瞭解別人的治療方法，學習別人跨科室的診治過程，體會別人和諧醫患關係的由來理由，對我們每一個人都是有幫助的。

在發這個帖子前，我也猶豫再三。怕被別人認為太高調，怕被別人認為金錢萬能。去美國看病是我們在絕望中能抓住的一點希望而已。其實在重大疾病面前，錢不是最重要的，你的判斷和選擇才是最重要的。我們每個人都應該從自己出發，做力所能及的最優選擇。

比如去美國，也可能花了巨大代價卻依舊醫不好，如果面臨這樣的結果，我會坦然接受，因為我已經做了全部的努力了。也許在美國，醫療費過於巨大，我們可能要舉債，我會毫不猶豫，因為和錢比起來，人要重要很多很多。這無關對錯，只是我的選擇，我亦會為此負責。

感謝看過這個帖子的每一個人，90多條回覆全部是祝福和溫暖的話語，這在網上真的很難得，謝謝大家支持！

漫談7年港股投資經歷（二） dyc1500

http://xueqiu.com/1703837764/29144784
歐債危機最初始於2009年底，希臘開始出現債務問題。到2011年初，希臘的債務問題徹底惡化，並開始拖累整個歐洲的經濟，並開始影響到一些中國對歐洲出口企業的業績。而中國製藥當時主要盈利靠的是維生素C原料藥，一個很重要的利潤來源是出口，尤其歐洲市場是過去那幾年增長比較快的。歐債危機讓中國製藥出口增長這塊受到了嚴重影響，而國內過去幾年由於維生素C原料藥價格的上漲，導致國內大小廠商一起進行擴產，整個行業開始面臨產能過剩的局面。

     中國製藥在2011年初曾經有過一波短線上漲到5港元，我當時憧憬他會走出像2010年聯邦製藥一樣的走勢，沒有選擇獲利出局。而等到2011年3月2010年報公佈，由於2010年下半年中國製藥業績大幅減少，股價迅速下跌到我的成本價。我那時，參考了它過往的優良業績和穩定派息，認為即使它的業績下降，也能保持3毛以上的每股收益，10到15倍的PE，這對醫藥股來說，足夠維繫它的估值了。

     但實際情況是，之後半年裡，中國製藥股價開始了緩慢陰跌的過程，股價在半年內被腰斬，而2011年9月公佈的中期報告，業績下降幅度遠遠超過我的預期，公司的基本面情況迅速惡化，我的判斷錯誤了。總結下來，主要是以下兩點原因：

（1）醫藥股裡原料藥公司具有很強的化工股的屬性，業績波動非常大，和一般的業績穩定的具有消費屬性的醫藥類公司性質不同。

（2）海外的投資機構和研究機構，對這類大公司的的關注度和研究覆蓋程度比較高，調研深度足夠；通常對這種級別的公司基本面的變化，都能做出基本比較準確的判斷。因此這類公司走勢，基本會提前反應公司基本面的變化。

      2011年注定是個多事之年，西邊的歐債危機愈演愈烈，而在美國資本市場，2011年8月發生了中概股東南融通財務造假事件，美股中概股股價大面積雪崩。美股的中概股危機也蔓延到了港股市場，港股中很多科技類公司股價也開始大跌，業績的燙金也開始慢慢剝落。

      在港股科技股中，當時有幾家公司我一直比較關注，它們是上海復旦、浪潮國際、中國軟件國際、長城科技。其中中國軟件國際我在09年和10年收穫頗豐，而浪潮國際那時和中軟國際股價一直比較有可比性（又是那時的做A股的習慣性思維），也是同時從香港創業板轉到香港主板的科技公司。

      當時浪潮國際股價從最高1.4港元下跌到0.4港元以下，雖然業績大幅下降（後來虧損），但我那時因為當初中國軟件國際就是在虧損時買入，後來業績扭虧，加上大市反彈，我才獲利豐厚的。

      那時在中國製藥股價前期破位套牢後從3港元多下跌到2港元，浪潮國際股價從0.4港元下跌到0.2港元的過程中，我開始做起了兩隻股票之間的差價交易。每天按照一定的價格比在兩邊掛單，賺取兩隻股票的波動率差額，持續做了4個多月。雖然最後兩隻股票價格都被腰斬了，但我把總的虧損額控制在了40%以內。

     這時我開始關注起由於東南融通事件是否有被錯殺的好的科技股，然後發現了和中國軟件國際一樣，同為中國電子信息產業集團旗下，專門做身份證、銀行卡智能芯片的公司中國電子。

     中國電子早期從事飛利浦手機的製造和銷售業務，後來08年金融危機後手機業務嚴重虧損，被母公司中國電子信息產業集團通過資產置換，置換進了集團旗下從事智能卡芯片、RFID芯片和衛星導航芯片的優質資產華大電子。09年重組完成後，中國電子當年業績扭虧，並且在10年初股價回升到1.7港元（08年業績虧損時股價最低到過0.25港元）。

     2011年，中國電子股價中報業績150%的同比大幅增長，吸引了我的注意力。那年華大電子身份證芯片業務業績開始爆發，未來還有銀行卡的芯片業務爆發的預期，讓我在猶豫再三後，還是在2011年末選擇了分批把中國製藥和浪潮國際做差價的籌碼都慢慢砍掉，在0.6元左右的價格，不斷的換入中國電子，直到滿倉。雖然40%不到的總虧損，砍下去很肉疼，但我期待中國電子的2011年報會有靚麗的表現，能讓我在2012年度鹹魚翻身。

     在2012年初，中國電子股價在年報公佈前上漲到了0.85港元以上，我幾乎已經要鹹魚翻身了。但年報出來後，業績令人大失所望。雖然2011年的業績相比2010年增長來90%，但是相比2011年上半年同比150%的業績增長幅度，實際上2011年下半年度中國電子的業績幾乎同比沒有太大增長，中國電子股價迅速跌回了0.65港元一線。

     與此同時，中國製藥業公佈了2011年度虧損的糟糕成績單，股價開始進入了新一輪暴跌，最低跌到了1.28港元。對中國電子年報業績失望的我，感覺中國製藥股價似乎真的到底了，畢竟中國製藥母公司石藥集團還是有些的優質資產沒有注入的。而且中國製藥業董事長（也是石藥集團董事長）蔡東晨在2011年度增持過中國製藥價值2000萬港元的股份，也被深套其中，我相信石藥集團不會對中國製藥的窘境沒有任何動作的。

     在中國製藥下跌最慘的那集團，我開始慢慢的賣出中國電子（港股關注人的少的股票流動性實在是差，每天成交很少，很難賣），逐步換成中國製藥，最後基本在微利的狀態下，出光了中國電子，並在1.3和1.4港元一線全部換回來了中國製藥。

     中國製藥在暴跌結束後股價快速反彈，且在不久後停牌公佈了重組計劃，公司改名為石藥集團，交易代碼仍然為01093.HK，以2.15港元每股注入集團優質資產，並公佈了大股東和二級市場投資人的利潤對賭方案，以保障未來幾年內公司的業績。復牌後，我以接近2.1港元的價格全部出掉了中國製藥（也就是現在的石藥集團），基本拉回了我在2011年的90%以上的虧損。終於在2012年的夏天，我戲劇性的靠曾經讓自己巨虧的股票提前完成了自己2012年度鹹魚翻身的計劃，可以在心理上放下一年多的煎熬，開始自己新一段的投資歷程。

未完待續。。。

漫談7年港股投資經歷（三） dyc1500

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2012年的下半年，再度從大幅虧損的逆境中走出來的我，開始利用市場熊市的休整時間，對自己這5年來港股市場的投資方法、選股思路、操作方法等等進行一次徹底的反思。

     首先，堅持以國內企業，主要是二三線H股和紅籌股，這個路子總體上沒有太大問題。這些企業雖然股價經常會有大幅的波動，但是只要能在合適的位置買入，再配合一些股價的催化劑，要賺錢不難。堅決不碰那些小型民企、香港本地老千股和一些看不懂的企業，這類企業通常會讓投資人一次就陷入滅頂之災而失去逆轉的機會。這樣即使短期內我選錯了標的，或者選錯了對某些標的的介入時機，但還是可以努力尋找到鹹魚翻身的機會。

     其次，是很多朋友和我提到的一個標的買入時機錯誤後的止損問題。相比A股中小盤股的高估值，港股的很多中小市值個股的估值要遠遠低於A股的同類型股票。因此，經過A股市場多年熏陶的投資人，總是會感覺港股市場的同類個股特別便宜，買入後通常股價漲了一倍，還是覺得這股票相比A股還是便宜不少。所以，我在港股市場這幾年，買入的一些我覺得價格很便宜的股票下跌後，我開始總是會覺得已經很便宜了，再跌能跌哪去，這票要是在A股市場，股價起碼小數點後移一位啊。而且A股市場很多中、低價股，通常利空出來後暴跌一輪後馬上利空出盡，股價開始大反彈，甚至反轉。但是港股市場，通常個股的利空出來之後，這些中、小市值的個股股價依然跌跌不休，一直跌到徹底沒有流動性，股價變成殭屍股為止。像基本面惡化時的中國製藥，業績燙金剝落後的浪潮國際，都是跌勢綿綿無絕期。

     而相對應的，A股市場上市公司由於普遍估值較高，因此，通常很多個股在利好消息出來之後，股價經常見光死。而港股市場不同，很多基本面處於不斷改善狀況下的公司，股價常常漲了又漲。比如我曾經買過的中航科工，曾經非常關注的上海復旦，以及重組之後走出低谷的石藥集團（也就是曾經的中國製藥），以及受家電下鄉政策影響基本面不斷改善的海爾電器。這些個股並沒有像騰訊那樣擁有超高速的業績成長，但是卻有著相對確定的業績增長，和良好的基本面，股價就會持續保持上升趨勢很久，在基本面沒有發生重大變化前，哪怕估值已經並不便宜，股價卻不會出現明顯的下跌趨勢。

     所以港股市場個股的估值差異比A股市場大的多，相比A股市場，香港市場的資金來源比較複雜，有國內的機構、個人，也有香港本地的機構、個人，也有海外的機構和個人投資者等等。不同性質的資金，不同的投資理念和估值方式，不同的操作風格，混雜在一起，構成的香港資本市場，水的確非常之深。

     對很多國內價值型投資者來說，港股市場是價值投資的天堂，能夠以他們在A股市場無法想像的超低估值買到他們心儀的投資標的，但同時也會有無數的價值陷阱等待著他們。而對於投機客來說，港股市場小票在很短的週期內動輒5倍10倍的短期漲幅，能讓他們獲得在A股市場同樣週期內所奢望的收益，但一旦踩上地雷股，通常很容易陷入萬劫不復的絕境，跌得屍骨無存。

     相比A股市場，港股個股的趨勢性更明顯，無論是上漲還是下跌。而任何個股的利空和利多消息，通常都會和個股的走勢相當契合，並且會影響個股相當長的一段時間內的趨勢。

     總體來說，經過了前面那5年港股市場的投資經歷，我覺得自己的很多投資思路和操作方法開始發生了變化。我覺得港股投資，在估值相對於A股普遍偏低的港股市場，找到相對低估的個股並不難，難度在找到所選中的投資標的的催化劑，而且這個催化劑能對股價有很強的刺激作用。沒有催化劑，低估的個股，會一直低估下去，並且慢慢消磨掉我們的時間成本，直到所謂的價值逐漸的消亡。港股市場有太多低PB的殭屍股，每天都在吞噬無數投資者的時間成本，讓投資人的資本隨著歲月的流逝而消蝕。

     我越來越覺得在港股市場需要更關注市場的熱點，香港股市的流動性整體並不好，只有熱點的股票才能獲得一定的流動性。而在港股市場，一支被低估的市場的冷門股，在成為市場熱點，突然注入大量的流動性後，通常都帶來驚人的漲幅。成為市場熱點的低估值個股，在催化劑的引導下，隨著流動性的注入，才會成為真正的牛股，投資者在這個過程中，更容易在較短時間內獲得相對確定性的高收益。

     經過了這些反思，我開始繼續上路，在2012年的剩餘時段，開始尋找新的投資標的。我覺得自己的操作可以變得比以前更靈活一些，希望和市場先生更契合一點吧。

$上證指數(SH000001)$ 519行情15週年祭——回憶我親身經歷的第一次牛市行情 dyc1500

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   昨天2014年5月19日，對大多數人來說，是一個普通的日子。但對中國股市的很多老的投資者來說，這是個不同尋常日子；15年前1999年5月19日，是令他們中很多人難忘的日子；那一天開始，他們經歷了夢幻般的幾十個交易日，從大悲到大喜，令無數投資人至今仍然無比懷念。

     那時的我還讀書，懷揣著一夜暴富的夢想，剛剛踏入中國股市，經常和同學一起翹課在證券公司散戶大廳看股票。1999年的春天，剛剛經歷了東南亞金融危機洗禮的中國，百業蕭條，大批國企經營困難。朱鎔基總理那時推行了國企改革，大量國企職工下崗；而當時的中國股市在96、97年剛剛經歷過一輪牛市，雖然98年的金融風暴洗禮了市場，但是殘留的牛市氣息，依然吸引了大量的國企下崗職工們在中國股市「再就業」。我那時開戶的營業部是上海當時最大的券商申銀萬國的某營業部，營業面積很大，行情好時，裡面人山人海、人頭攢動，而大部分的面孔，就是40、50的阿姨、媽媽，大叔、伯伯們。

     99年初春的市場行情還是很蕭條的，營業廳每天留守的主要是些打牌、洗菜的阿姨媽媽們，每天的目標，就是賺點小菜錢，補貼下家用。那年春節前後，市場經歷了一波反彈後，繼續進入了弱勢整理格局，市場從1200點區域緩慢的向1100點方向蠕動，除了一些重組股，在消息刺激下偶爾有驚豔的表現外，大部分股票的表現乏善可陳。

     5月初，在遙遠的西邊，南斯拉夫那邊傳來了一個驚人的消息，美國人轟炸了中國在南斯拉夫的大使館，兩名中國記者當場被炸死。當時的國際局勢驟然緊張起來，國內的很多大學生開始上街遊行，在國內的美國大使館前抗議。

     消息傳來的第一時間，1999年5月10日，週一，上證綜指跳空低開，留下了一個當時被稱為「導彈缺口」的向下跳空缺口，跳空10點（以當時指數算有1%了）低開，全天大跌48.81點，跌幅4.36%。市場一片哀鴻遍野，那些大叔、阿姨媽媽們的眼神中，充滿了恐懼和失望。之後幾日，指數繼續在低位徘徊，市場氣氛一天比一天低落，大廳裡的交易機（那時都是在交易機前拉磁卡交易的）前幾乎沒什麼人，散戶大廳空空蕩蕩。

     99年那時，大洋彼岸的美國，正處於科技網絡股大牛市中，相關個股的泡泡越吹越大。而我和同學那時也選擇買進了國內的知名龍頭科技股—方正科技，不過似乎方正科技沒有受到海外牛氣的影響，股價一直萎靡不振，我們很快就被套住了。導彈缺口後，我們也慢慢有了恐慌，想割肉出局，但又捨不得，非常糾結。我們當時堅持每天中午午飯時和下午下課後各營業廳去看一次行情，風雨無阻。

     5月19日那天，我們中午來到營業部時，指數依然毫無起色，方正科技股價也依舊萎靡不振。看著一片慘綠色的交易大屏，我們無奈得走出了營業廳。下午下課後，當我們踏進營業大廳時，感覺氣氛異常，雖然已經收盤一個多小時了，但依然有很多散戶聚焦在營業大廳裡，熱烈得交流著行情。再一看交易大屏，哇塞，全國山河一片紅啊！下午尾盤出現驚天逆轉，最後以最高點收盤，全日大漲49.21點，漲幅4.64%，離上方的「導彈缺口」，僅一步之遙，我們的方正科技也大漲8%。

     當然晚上，一系列利好消息開始公佈，主要有當年中國證監會向國務院提交的「改革股票發行體制、保險資金入市、逐步解決證券公司合法融資渠道、允許部分具備條件的證券公司發行融資債券、擴大證券投資基金試點規模、搞活B股市場、允許部分B股H股公司進行回購股票的試點」等六項政策建議獲得批准。那時的證券市場，規模還不算很大，強利好政策的刺激對市場影響特別大。第二天，指數跳空高開，快速封閉了5月10日的「導彈缺口」，開盤後高開高走，最後以全天最高點收盤，繼續大漲38.62點，漲幅3.48%。之後連續幾天，指數持續強勢上漲。

     那輪行情起來，科技股網絡股是市場熱點，廣電股份（現在的百事通）、東方明珠、廈門信達等當年的科技網絡概念股連續漲停。我們的方正科技也跟著沾光，很快漲了30%，我們解套賺錢了。沒有經歷過大牛市的我們，賺錢後很快出貨了。但發現大盤一直在漲，跟還是不跟呢？當時我們商量下來，想出來個辦法，都說股市永遠是少數人賺多數人的錢（尤其是多數散戶），那麼我們就看下大部分散戶是買還是賣。於是，我們就在一排排交易委託機前轉悠，一個個看所有的散戶投資人交易委託是買入還是賣出。兜了一圈，我們發現行情起來幾天後，大廳裡的散戶大部分都在做賣出委託，算下來起碼有65%—70%吧。我們彙總了下調查結果，商量後決定：追漲！

     我們挑了一些剛開始漲的，基本面和技術圖形還可以的中低價中小盤股，追了進去。那時的市場越來越熱，隨著指數的持續攀升，交易大廳裡的人越擠越多，我們想交易時幾乎連交易委託機都搶不到了。雖然很多散戶賣了後繼續漲，但漲了後很多人還是選擇再買回來，而盤中指數的每一輪飆升都伴隨著交易大廳裡一片歡呼聲。熱點方面，你方唱罷我登場，廣電、東方明珠們剛表演完畢，上海貝嶺、清華同方等另一批科技股立馬接過了接力棒，開始了他們的驚豔表現！

     6月10日，央行宣佈降息，進一步刺激市場的做多熱情；6月16日，人民日報更是破天荒第一次在頭版頭條刊登《堅定信心規範發展》的特約評論員文章，肯定了證券市場的作用和地位，對當前行情進行了利好評價；這篇文章，也吹響了大盤指標股的進攻號角。

     當時指標股裡最有名的牛股，是虹橋機場（現在的上海機場）；記得那時好像是南方證券拉抬虹橋機場股價，盤中5檔買盤，全部掛滿千萬股以上的買單，沿45度角的斜率，一分一分的，推土機似的往上推升股價，無視市場任何的賣盤。人氣指標股的這種拉升方式，將市場的看多氣氛推向了極致。

     在人民日報特約評論員文章的造勢下，在指標股的瘋狂拉抬下，6月22日，上證指數高開高走，一舉突破了1993年初創下的1558點的高點，以1564點收盤（96、97年一輪超級大牛市，上證指數也只漲到1520點，沒創新高）。當天盤中指數創新高的時候，我記得營業大廳裡，所有的人都在鼓掌，掌聲經久不息！

     1999年6月30日，指數創下了1756點的519行情最高點；那天我記得天下著大雨，但依然澆不滅人們對牛市的狂熱。1999年7月1日，新《證券法》開始實施，新一輪新股擴容也同步開始，519行情嘎然而止，市場也開始了新一輪的調整。

     回顧整個99年519行情短短一個多月的過程，的確很讓人回味。行情啟動前經濟形勢的嚴峻，市場氣氛的低迷，國際形勢的一觸即發，市場參與者很多都陷入了悲觀、失望、部分人甚至絕望的情緒中。行情反轉時帶來的驚喜，大盤起漲時，市場參與者們的猶豫又何其似曾相識？行情後半段的群情激昂，似乎地獄和天堂僅僅一線之間！

     15年過去了，雖然經歷了06、07年更波瀾壯闊、更瘋狂的牛市行情，但519那段記憶仍然深深的印在我腦海裡。這不但是我經歷的第一次牛市行情（雖然只是時間很短的小牛市），更是我人生中一段無法磨滅的記憶。

     15年彈指一揮間，雖然如今的市場發展壯大，投資者結構也發生了深刻的變化；但是基礎的人性始終沒變，恐懼、悲觀、貪婪、喜悅、追漲殺跌，依然是大多數人的基本情緒反應。

     在今天519行情15週年之際，我僅將此文送給所有依然堅守在低迷市道中的朋友們，在悲觀的市場環境中，永遠不要放棄希望，也許地獄和天堂，僅僅一線之隔！同時，也將此文作為自己在這市場中逝去的青春的祭禮！

「人脈王」裡德·霍夫曼的創業經歷

裡德·霍夫曼

從去年底至今這段時間裡有過買房辦按揭貸款經歷的人，很可能有這樣的困惑 lucky2812

http://xueqiu.com/5041991643/29515994
從去年底至今這段時間裡有過買房辦按揭貸款經歷的人，很可能有這樣的困惑：個人徵信記錄良好，也有穩定的收入和稅單，且工資流水清晰，可是銀行房貸卻很難申請下來；好不容易申請到，首套房貸利率都上浮了5%～10%，相比幾年前朋友購房貸款能打八九折，想想心裡不是滋味。這樣的情況看來已不少見，以至於央行在近期的住房金融服務專題座談會上對銀行下要求：控制個人房貸的壓單，接單、審批後就要盡快放款。會上有兩家股份制銀行也承認，首套房貸利率上浮了8%左右。

   個人房貸為啥又貴又難貸？上網搜索，發現幾乎所有論點都將銀行行為全盤歸咎於「房價將下跌」。這一邏輯本身沒錯，房價有越來越大的下跌可能性，意味著貸款的「抵押物」有價值縮水的可能性。亦即貸款風險上升，貸款定價自然要重估。可是，這一邏輯未免簡單化。房價預期在多大程度上影響著各銀行的決策？除此以外，在銀行的計劃財務（下稱「計財」）考量裡，難道就沒有別的影響因素了嗎？

   對於央行苦口婆心將個人住房貸款解讀為「有經濟增長穩定功能」，並要求優先確保住房消費貸款的資源配置，銀行將作何反應？當前各銀行的額度情況又有哪些複雜性？換句話說，你的房貸接下去能寬鬆起來嗎？

 本期「愉見財經」揭秘銀行「放房貸」這一看似簡單的業務背後的一把把小算盤：一個房貸，對於銀行來講，有三套邏輯。

零售貸款：資金定價邏輯

在銀行的經營邏輯裡，個人房貸究竟算個啥？其實，從部類劃分看，房貸的頭上有三頂「帽子」：在貸種上，房貸是個金業務，屬於「零售貸款」；在頭寸期限上，房貸是「（中）長期貸款」；在投向分類上，個人房貸亦屬於「房地產類貸款」。

你去一個支行申請個人房貸，獲貸的先決條件是它「有米下炊」，即這個支行和其分行本身要有相應的零售貸款額度給到你。為什麼有些銀行會「壓貸」？問題就出在了額度上。

它的額度從哪裡來？「說白了就像『拍賣』一樣，總行每年放出零售條線的額度大盤子，各個分行出價，出價高的得到更多額度。」一名城商行計財業務人士這樣告訴筆者。其中「價格決定論」顯而易見。這名計財業務人士由此認為，「像上海這樣的大城市的分行就比較吃虧」，因為這些地方的金融業市場化程度高，使得貸款的定價更透明以至價格偏低，而定價上不去也就影響了分行向總行的「搶」額度資源能力。

順著這一資金定價邏輯，有三個銀行不願告訴你的秘密，你在貸款時必須心裡有數。

第一個秘密，是羊毛出在羊身上。下級行向上級行要額度時「拍賣」式的定價，會被轉嫁給客戶。當你的客戶經理告訴你「排隊等一等」時，你或許不知道，在你前頭「插隊」的情況時有發生：比排隊多久更重要的是，你願意接受上浮多少的房貸利率。稀缺的額度資源，往往被出價高者得。

第二個秘密，是「遞延效應」。對銀行運作有瞭解的讀者或許聽說過「年尾貸款難、年頭貸款易」的說法，因為從收益角度考量，銀行會把稍多的貸款資源放去年頭，而市場需求旺盛的年份，不少銀行在年尾都會面臨貸款額度短缺，零售額度亦不例外。

可是今年，年頭去申請房貸的客戶出乎意料地同樣面臨不受歡迎的窘境。那是不少銀行的另一個秘密。筆者從若干銀行聽聞，去年底壓下的貸款較多，不得不用今年的額度去滿足實際發生在去年的需求。遞延效應之下，年頭的新客戶們又被壓到了年中，以此類推。而究其實質，是供求關係失衡。

從「供求關係」來看，央行在前述住房金融專題座談會上提出的辦法是「切中要點」的。一名大行資負部門人士告訴筆者，央行在會上表態「如果銀行有規模方面的訴求，可以找央行幫助協調各行際間的規模調節」，可讓銀行從房貸供給層面上得以改善。

第三個秘密，對於銀行「漲價」房貸，其實並非是其過於「黑心」，實在是銀行有著維繫利差的無奈。從行業來看，在負債端，利率市場化的逐步深化，加上互聯網金融強大吸存能力的「攪局」，銀行獲得儲蓄/存款的成本已經越來越高。

一家中型銀行的支行長表示他不傾向在個人房貸上花力氣，因為「做房貸簡直像義務勞動」。他的計算方式是，銀行目前相對高成本的負債（如吸收金融同業的協議存款）有的年化利率已經超過5%，而這還不是銀行的放貸成本，因為還要計入20%的不產生收益的存款準備金，由此，實際的成本至少是「5%÷0.8」，相對6.55%的中長期貸款基準利率，「銀行簡直不創利，白忙乎」。

這個秘密之下，銀行也有了「貸款種類間再平衡」的訴求，當銀行對於對公貸款，尤其是其中的中小企業貸款更具議價能力，更多的頭寸就可能被調整過去。

銀行的實際情況並沒逃過央行的監測。因此在住房金融服務專題座談會上，央行的用詞是和逐利的銀行談「社會責任」：要求銀行理解購房者的生存壓力，做到財務可持續發展，能保本或微利就好。

只是，央行的殷殷期望對於理論上已被拋向市場化經營的銀行，尤其是多家上市公司銀行是否有效？一名上市銀行總行人士向筆者表示，作為上市公司的銀行若要從基本面上保證股價穩定、股東受益，就必然會看重業績增長；總行每年制定利潤指標，也都是要面對董事會審核壓力的。

中長期貸款：流動性管理邏輯

銀行經營需要通盤考慮，除了資金定價和貸種平衡的邏輯，計財還需要把控「流動性」問題，因此在貸款期限上，每個銀行都有長期、中長期、短期貸款間的額度分配及平衡。

「這就好比你自己理財，比如你有100元錢，可以用20元投長期國債，30元投5年期信託，剩下的一半投資股票一半存個活期，需要容易變現的資產來應對生活急需。」前述城商行計財業務人士說，銀行也是這樣控制期限平衡的，房貸屬於不能短期變現調整頭寸的資產。

而零售貸款中長期資產的盤子，至少對於諸如這名計財人士所在的城商行，「經過前幾年的高速發展，那部分份額已經趨於飽和」。

和期限一併考量的另一個計財邏輯是「集中度」管理，資產要分散在幾個籃子裡，「就像你不會把所有錢都拿去投一個公司的股票，或都拿去投黃金一樣」。這名計財人士說。而另一個尷尬的現實是，長期資產中流向房地產的集中度也過高了。

由此，一些銀行此前的內部指令其實是，對於房貸，要進行現有份額的退出，以及新增份額的限制。

房地產類貸款：風控邏輯

促使銀行決策貸款放與不放的底線是風控邏輯。而個人房貸風險相對大不大，恰恰是筆者在採訪過程中遇到的最顯分歧的問題。

從已有數據出發，不少銀行人士告訴筆者，個人房貸因為有足值的抵押品而被長期歸類於銀行的低風險品種。從房貸大行工行的數據來看，截至4月末，該行的個人住房貸款不良貸款率僅為0.27%，低於全部貸款的不良率水平。

可麻煩的是，有些銀行人士看到了風險的滯後性——現在的報表數據體現不了未來的資產質量走勢，尤其是房價已經停止上漲。筆者近期從數名銀行風控部門相關人士處獲悉，他們雖並不支持「房價崩潰論」，但對於房價持續高漲也已不抱期望。在銀行的話語體系裡，房價的下跌就直接意味著「抵押物貶值」。

「過去房貸的低不良率和房價一路上漲息息相關，如果房價不漲甚至下跌，情況就會不同，類似於溫州地區那樣的『棄房』現象就是警鐘，不少銀行也因此反覆內部做壓力測試。」 前述城商行計財業務人士稱。

除了抵押物價值有變化的風險，有資產處置經驗的銀行人士還提到了後續抵押物拍賣過程中的嚴重損耗。一名相關業務人士表示，從目前經驗來看，房貸壞賬後房產進入拍賣程序，往往第一次拍賣甚至第二次拍賣都會流標。「流標後，第二次拍就要打八折賣，第三次再打八折。」該人士稱，近階段進入銀行拍賣程序的房子單價都比較高，市場需求弱，不容易拍成功。

「而這還沒有算進另兩個『貓膩』」。他補充說，第一個「貓膩」是一些房產在申請貸款時，或多或少買通評估方使估值虛高，在此基礎上算出的抵押率必然是不合適的；第二個「貓膩」是有一些房貸和個人消費貸（以裝修名義等）組合發放，而消費貸的實際資金用途也是購房。這兩樣，都一定程度擴大了房貸風險。

剛發佈的中國指數研究院房地產指數系統百城價格指數顯示，2014年5月，全國100個城市（新建）住宅平均價格為10978元/平方米，環比上月下跌0.32%，是2012年6月以來連續環比上漲23個月後首次環比下跌。http://www.xfedai.com