漫談7年港股投資經歷（三） dyc1500
http://xueqiu.com/1703837764/291643882012年的下半年，再度從大幅虧損的逆境中走出來的我，開始利用市場熊市的休整時間，對自己這5年來港股市場的投資方法、選股思路、操作方法等等進行一次徹底的反思。
首先，堅持以國內企業，主要是二三線H股和紅籌股，這個路子總體上沒有太大問題。這些企業雖然股價經常會有大幅的波動，但是只要能在合適的位置買入，再配合一些股價的催化劑，要賺錢不難。堅決不碰那些小型民企、香港本地老千股和一些看不懂的企業，這類企業通常會讓投資人一次就陷入滅頂之災而失去逆轉的機會。這樣即使短期內我選錯了標的，或者選錯了對某些標的的介入時機，但還是可以努力尋找到鹹魚翻身的機會。
其次，是很多朋友和我提到的一個標的買入時機錯誤後的止損問題。相比A股中小盤股的高估值，港股的很多中小市值個股的估值要遠遠低於A股的同類型股票。因此，經過A股市場多年熏陶的投資人，總是會感覺港股市場的同類個股特別便宜，買入後通常股價漲了一倍，還是覺得這股票相比A股還是便宜不少。所以，我在港股市場這幾年，買入的一些我覺得價格很便宜的股票下跌後，我開始總是會覺得已經很便宜了，再跌能跌哪去，這票要是在A股市場，股價起碼小數點後移一位啊。而且A股市場很多中、低價股，通常利空出來後暴跌一輪後馬上利空出盡，股價開始大反彈，甚至反轉。但是港股市場，通常個股的利空出來之後，這些中、小市值的個股股價依然跌跌不休，一直跌到徹底沒有流動性，股價變成殭屍股為止。像基本面惡化時的中國製藥，業績燙金剝落後的浪潮國際，都是跌勢綿綿無絕期。
而相對應的，A股市場上市公司由於普遍估值較高，因此，通常很多個股在利好消息出來之後，股價經常見光死。而港股市場不同，很多基本面處於不斷改善狀況下的公司，股價常常漲了又漲。比如我曾經買過的中航科工，曾經非常關注的上海復旦，以及重組之後走出低谷的石藥集團（也就是曾經的中國製藥），以及受家電下鄉政策影響基本面不斷改善的海爾電器。這些個股並沒有像騰訊那樣擁有超高速的業績成長，但是卻有著相對確定的業績增長，和良好的基本面，股價就會持續保持上升趨勢很久，在基本面沒有發生重大變化前，哪怕估值已經並不便宜，股價卻不會出現明顯的下跌趨勢。
所以港股市場個股的估值差異比A股市場大的多，相比A股市場，香港市場的資金來源比較複雜，有國內的機構、個人，也有香港本地的機構、個人，也有海外的機構和個人投資者等等。不同性質的資金，不同的投資理念和估值方式，不同的操作風格，混雜在一起，構成的香港資本市場，水的確非常之深。
對很多國內價值型投資者來說，港股市場是價值投資的天堂，能夠以他們在A股市場無法想像的超低估值買到他們心儀的投資標的，但同時也會有無數的價值陷阱等待著他們。而對於投機客來說，港股市場小票在很短的週期內動輒5倍10倍的短期漲幅，能讓他們獲得在A股市場同樣週期內所奢望的收益，但一旦踩上地雷股，通常很容易陷入萬劫不復的絕境，跌得屍骨無存。
相比A股市場，港股個股的趨勢性更明顯，無論是上漲還是下跌。而任何個股的利空和利多消息，通常都會和個股的走勢相當契合，並且會影響個股相當長的一段時間內的趨勢。
總體來說，經過了前面那5年港股市場的投資經歷，我覺得自己的很多投資思路和操作方法開始發生了變化。我覺得港股投資，在估值相對於A股普遍偏低的港股市場，找到相對低估的個股並不難，難度在找到所選中的投資標的的催化劑，而且這個催化劑能對股價有很強的刺激作用。沒有催化劑，低估的個股，會一直低估下去，並且慢慢消磨掉我們的時間成本，直到所謂的價值逐漸的消亡。港股市場有太多低PB的殭屍股，每天都在吞噬無數投資者的時間成本，讓投資人的資本隨著歲月的流逝而消蝕。
我越來越覺得在港股市場需要更關注市場的熱點，香港股市的流動性整體並不好，只有熱點的股票才能獲得一定的流動性。而在港股市場，一支被低估的市場的冷門股，在成為市場熱點，突然注入大量的流動性後，通常都帶來驚人的漲幅。成為市場熱點的低估值個股，在催化劑的引導下，隨著流動性的注入，才會成為真正的牛股，投資者在這個過程中，更容易在較短時間內獲得相對確定性的高收益。
經過了這些反思，我開始繼續上路，在2012年的剩餘時段，開始尋找新的投資標的。我覺得自己的操作可以變得比以前更靈活一些，希望和市場先生更契合一點吧。