深圳:財政突然多了一千億怎麽辦
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中國最富的城市之一深圳,也走在政府預算改革的前沿。 (CFP/圖)
深圳不僅首次打開土地和國資兩本賬,而且一次性“盤”出了上千億的財政存量資金。但這筆錢如何納入政府預算,如何花得有規矩,卻讓其頗為煩惱,不得不將“賬本”一調再調。
這種大規模的預算調整,既暴露了預算調整空間的界線模糊,也反映了預算與經濟、社會發展中許多現實的沖突。
“具有里程碑意義”的新預算法施行一年來,在預算調整與公開等諸多方面給政府的錢袋子套上了“制度籠子”,也帶來新的挑戰。今年預算收入增長和預算調整幅度均“超常”的深圳,提供了一個觀察的樣本。
一次性“打掃”出一千億
深圳一次性“打掃”出了與年度政府性基金收入規模相當的“沈澱資金”,存量資金規模之大,令預算委員們感到震驚。
2015年11月18日,深圳市財政委在網站上公布了一份財政預算調整報告。
湊巧的是,恰在此前一天,南方周末記者向深圳財委遞交了采訪提綱,希望了解深圳財政預算中多出來的一筆資金情況。
這份於10月27日向市人大常委會提交的預算調整報告顯示,此次調整中所涉及的數百億資金,主要來自按照國務院要求“清理盤活”的財政存量資金,及部分重大預算項目的調整。
實際上,據調整報告顯示,2015年深圳市“應盤活”的財政存量資金高達1245億元之多,其中除200億元預留的“機關事業單位養老保險改革歷史欠繳資金”因上級部門有異議而被納入預算統籌安排外,其余1045億元“已納入年初預算安排”,並經人大審議通過。
但這筆千億規模的“存量盤活”資金中,年初預算中所安排的800億元“政府引導基金”有重大調整:600億元被調整用於政府新增投資項目,其中約460億元投入地鐵三期建設及其他基礎設施投資,其余資金被納入統籌安排。
做出如此重大調整的高達800億元規模的“政府引導基金”從何而來?為此南方周末記者特別查詢了這一“政府引導基金”的預算內容。
該基金的預算內容首次出現在今年5月30日的深圳“兩會”上,由時任財政委主任喬家華所做的預算草案報告顯示,2014年全市政府性基金總收入1036.3億元,同時按照國務院全面清理財政存量資金的要求,將清理出的1045.3億元納入2015年預算安排。
這意味著在深圳市的“財政庫房”中,一次性“打掃”出了與年度政府性基金收入規模相當的“沈澱資金”。
令預算委員們感到震驚的,是此次清理出的存量資金規模之大。
深圳市財政委預算處處長舒毓民向南方周末記者解釋,今年深圳財政預算的變化確實比較大,但所謂存量資金也有不同的性質。比如,有的重大項目建設投資期長達5年甚至7年,整個項目投資高達100億元,但第一年它只能花1億元。在傳統預算管理模式下,這100億元的項目預算必須一次到位,那麽第一年花不掉的99億元就變成了閑置的“存量資金”。
而按照國務院此次清理存量資金的要求,兩年以上未動用的結轉資金就必須盤活,所以包括預算穩定調節基金和部分長期項目的專項資金,都按照要求納入了財政統籌預算,由此形成了千億規模的財政調入資金。
他說,“實際上這些資金以後還是要撥付到相應項目中去的。”
“做賬”難題
由於此前傳聞未納入本級政府預算的“清理資金”可能被中央財政上收,因此政府部門都很緊張,只好“暫編名目”納入了預算,直到這次調整才把相關資金落到實際項目之中。
如何把這一千億從政府錢袋子里打掃出來的巨資納入預算安排,成為了考驗深圳財政當局預算管理能力的艱巨挑戰。
早在今年“兩會”前,深圳就開始為此作打算了。
一位深圳市人大代表向南方周末記者表示,由於此前傳聞未納入本級政府預算的“清理資金”可能被中央財政上收,因此“政府部門都很緊張,趕緊搞了個項目先納入預算”。
這一說法得到了深圳人大預算委委員劉魯魚的證實,“當時這800億基金預算一出臺,就在預算委引起了強烈反應,幾乎每個人都反對。”原因是“產業引導基金”就是以前的“專項基金”,實際上主要是用於企業補貼的,這種補貼由於缺乏合理標準和透明性,發生過許多“騙補貼”式的腐敗案件。
“但當時如果不編個名目出來,就可能被中央財政收回去。”在這種情況下,預算委員們無奈地接受了這一“暫編名目”的預算,直到此次預算調整才把相關資金落到了實際項目之中。
在多年致力於推動政府預算公開的NGO“政府預算觀察”創始人吳君亮看來,此次深圳清理出的財政資金規模之巨,以及中期政府預算調整之大,已經不
能簡單看成“小金庫”的問題,“它實際上已經直接影響到了政府預算的權威性、科學性與合法性”。
在新預算法修訂討論時,吳君亮就曾建議,在預算調整程序中對人大常委會所審批的預算調整規模設置額度限制,超過一定規模,不能由人大常委會內部審議通過,而應提交人大全體會議表決。
“人大常委會的預算調整審批幾乎是一個閉門作業的過程,公開性和透明性都有待加強。”吳君亮強調,如果預算調整過大,全體人大代表在兩會期間審議的政府年度預算就可能被架空,“如果出了問題,誰來承擔相關的政治責任與經濟責任?”
盡管他的這一建議未能體現在新預算法之中,但新預算法對預算調整的範圍和程序還是做出了明確的限制與規定:除了對必須報人大常委會審批的四種預算調整情況加以限定外,並要求各級政府在預算調整方案提交人大常委會審批前30日,將預算調整初步方案提交本級人大專門委員會進行初步審查。
但與此同時,在宏觀經濟下滑和提高財政資金使用效率等多重考量下,國務院發文力推的“財政資金統籌安排”模式,在某種程度上令大規模的預算調整與預算法規定內的預算調劑之間,本來就不夠清晰的政策邊界更加模糊。
首次打開土地和國資賬本之後
土地和國資“賬本”中,除了隱藏著此前多年不透明運作模式下的違規操作,還暴露出宏觀管理體制的“內部沖突”,再加上還得在預算平衡和經濟轉型發展間權衡,很多地方都面臨調整。
預算調整,很多時候看起來也有其原因。特別是,隨著2015年1月1日起新修訂的預算法正式施行,在預算公開、全口徑預算、預算調整等諸多方面作出了新的規定,政府預算的每一步都必須更為細致、公開。
2014年,深圳開始推出全口徑預算。也就是將所有類型的財政資金收支都納入統一管理體系,把之前遊離於預算外的政府收支也納入預算。
在此之前,政府提交人大審議的僅是一般公共預算。劉魯魚認為,在人大代表們的多年監督之下,深圳這本賬已經“比較幹凈,不容易出大的問題”。
深圳市財政委9月中旬公布的2014年政府決算報告顯示,政府在過去一年中的一般公共預算支出1266.6億元,用於公共服務、公共安全等19類支出項目。
而“全口徑”中的另外一大塊,是主要由土地和房地產收益形成的政府性基金:在2014年收入686.6億元,支出215.9億元,大多用於土地整備和基礎設施建設,至2014年底結余416.5億元。
這是深圳首次打開土地和國資經營兩本賬。在劉魯魚看來,這對預算監督尤為重要,“從全國範圍來看,土地和國資管理體系都是腐敗和違規案件高發區,這跟它們多年以來不透明的運作模式有很大關系。”
深圳的土地和國資管理模式在全國走在前列,“但這並不代表它不存在問題。”劉魯魚坦言,除了部門利益和個體腐敗等因素外,還有一些是跟宏觀管理機制的內部矛盾與沖突有關。
“比如深圳國企大多都是上市企業,按道理應該更加便於監督。”但劉魯魚認為深圳的國資經營預算恰恰是“編得最粗的”。
多方調研後,他發現這一現象背後存在著某些“制度沖突”:按照證券法規定,上市國企必須在年報中披露經營數據,年報公布的時間往往是在每年兩會之後,這使得兩會期間人大代表們無法看到據年報經營數據編制的國資經營預算,“這種證券法和預算法兩個上位法的沖突,應該由中央層面重視並協調解決。”
2014年的深圳國資經營決算顯示,當年國資經營收入22.18億元,按10%的上繳比例計算,實際上政府收入僅為2億元左右。“5000多億的國資規模,政府收益只有2個億,明顯不合理。”劉魯魚表示,但在看到詳細的國企經營數據之前,預算委員們也無法判斷“不合理”在什麽地方。
南方周末記者在采訪期間獲得的深圳國資經營數據顯示,2015年1-10月市屬國企累計實現營業收入987億元,增長28.5%;利潤總額353億元,增長69.1%;已交稅金總額229億元,增長74.8%。
今年國資收益為何劇增?據國資部門內部人士向南方周末記者介紹,這跟去年底市屬國企國信證券上市有很大關系。而這類國資“資本經營”收益應如何納入合理的預算管理,顯然也是包括深圳在內的各地政府共同面對的課題。
同樣令預算委員們“頭疼”的,還有以土地收益為主的政府性基金預算:隨著房地產行情的波動以及土地出讓計劃的變更,各級政府土地性收入波動極大,年度之間幾乎沒有可比性。同時也造成了預算和結算數差距極大,“這就造成很大問題,你讓預算委員們怎麽審?”劉魯魚說。
南方周末記者在結算報告中發現,由市本級財政代編預算的四個新區均出現因土地出讓收入大幅下降,而被迫依賴上級財政補助和預算規模大幅縮水的現象:其中光明新區2014年政府性基金收入比預算下降77.88%;而在2015年預算調整方案中,又因“高鐵綜合體項目用地”出讓收入未實現,導致預算收入從年初預算的51.45億元調整為11.48億元。
對正在主持光明新區綜合發展規劃編制的劉魯魚來說,新區預算規模的大幅縮減讓人擔憂。因為它們代表著深圳經濟未來升級轉型的產業空間,基礎設施投入不足和為短期預算平衡而盲目出讓土地,可能會使它們成為粗制濫造的半拉子工程。
“對建設階段的新區簡單地要求其‘預算平衡’,並不合理。”劉魯魚說。

2014年底,市屬國企國信證券上市,加之上半年的牛市行情,使深圳金融國資今年的收益劇增。 (CFP/圖)
預算究竟向誰公開
“最大的變化就是預算公開”,隨著越來越多的媒體和眼睛盯住預算,並發現越來越多的問題,深圳政府部門在編制預算的時候也越來越小心,“不敢有問題”。
就在深圳公布此次“超常”預算調整的一周前,廣東省財政廳廳長也公布了一組“超常”的數據:在今年1-10月全省一般公共預算收入中,深圳的預算收入增幅高達26%,貢獻了全省公共預算收入增量的一半以上。
但在劉魯魚看來,這一令其他地方羨慕不已的經濟數據,只是深圳多年高速增長中的“舊常態”,而真正的變化還是深圳市全口徑預算的編制和公開。此後,預算監督模式,從傳統的“內部質詢”變成社會監督。
“最大的變化就是預算公開。”當南方周末記者問其擔任十多年預算委委員的感受時,劉魯魚沈吟片刻後這樣回答道。
“人大預算委就十幾個兼職委員,即使加上四百多名人大代表,要監督數千億元規模的政府開支是遠遠不夠的。”劉魯魚說,預算公開的意義不在於向人大預算委委員公開,而是向全社會公民、納稅人公開,“我覺得這是最大的意義”。
他坦承,隨著越來越多的媒體和眼睛盯住預算,並發現越來越多的問題,深圳政府部門在編制預算的時候也越來越小心,“不敢有問題”。
舒毓民告訴南方周末記者,今年新預算法修訂後正式實施過程中,他真正感覺到沖擊和影響“特別深遠”,“除了具體的法規條文之外,我覺得最本質的改變,是在政府理財和預算管理理念上真正體現出了作為公共財政,政府預算必須向納稅人負責的理念”。
為建立起“預算責任”意識,深圳今年推出了一項規定,即讓各預算部門法人為部門預算報告簽字——不是打印,而是手簽。
舒毓民說,這個看似微不足道的形式變化,卻發揮了出人意料的影響,“我們編預算時,有預算單位的負責人找到我們說,某筆預算的錢我們不要了,因為他知道要了這個錢自己是要負責的。”他說,“過去各部門一把手只管業務,不一定關註財務和預算上的事,但你真讓他簽字的時候,他就緊張了。”
劉魯魚認為,隨著預算公開機制的完善和推進,深圳已經到了考慮下一步改革的時機:那就是“預算參與”。
“我曾經開玩笑說,政府預算編制是‘人民公社大食堂’。”劉魯魚笑稱,在這個大食堂中,政府這位“大師傅”端出什麽菜,社會公眾和人大代表只能選擇“吃或不吃”(投票贊成或反對),但卻沒有“點菜”的權利。
在多年預算委委員的任職經歷中,劉魯魚所看到的預算項目中,“由委員或人大代表提出的,幾乎沒有或者很少”。而作為政府部門,似乎又天生喜歡“修橋修路”式的投資項目,“包括許多民生類預算,實際上也是投資項目”。
作為改革前沿的深圳政府預算編制,未來能從傳統的“人民公社大食堂”,變成人大代表和社會公眾有“點菜權”的“精品餐廳”,這是劉魯魚在未來的預算委員生涯中最希望看到的變化。
萬達商業突然宣布將私有化,王健林圖個啥
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導讀 : 萬達商業這一看似毫無征兆的突發性公告,其實鋪墊已久。因為其在香港資本市場登陸以後,受到的待遇並不“公平”。
3月30日晚間,萬達商業(03699.HK)發布公告稱,公司控股股東大連萬達集團股份有限公司正初步考慮就H股進行一項自願全面收購要約。如經落實,萬達商業將私有化,以及將公司從聯交所除牌。
萬達集團表示,如果進行自願全面收購要約並且發出正式要約,H股的要約價將不會低於每H股48港元現金。
王健林為萬達商業敲鐘!
此次萬達商業給出的不低於48港元的價格是當時萬達商業H股上市的發行價,比30日的收盤現價38.8港元高出23.7%。
目前萬達商業已發行的股本總額為652547600股H股。假設都為可流通股,按昨日38.8港元/股的收盤價來計算,目前萬達商業的流通市值約為253.19億港元。
不低於48港元/股的要約價,意味著萬達商業要實現私有化,所要支付的收購總額需不低於313.22億港元。
5年排隊IPO,為何一朝退市?
萬達商業這一看似毫無征兆的突發性公告,其實鋪墊已久。因為其在香港資本市場登陸以後,受到的待遇並不“公平”。
據萬達商業3月23日披露的2015年年報顯示,2015年度萬達商業的每股盈利為6.62元,即約7.94港元(匯率:1港元=0.83人民幣元),而3月30日,萬達商業的收盤價為38.8港元,市盈率僅4.89,萬達商業上市後累計下跌19.17%,總市值1756.61億港元,動態市盈率不到5倍,市凈率僅0.82,屬於價值被嚴重低估區間。
年報還顯示,2015年萬達商業的凈資產為1858.97億元人民幣,即約2229.46億港元,而按昨日的收盤價來算,萬達商業在港股的總市值僅為1756.61億港元,公司市值被大大看低。
對比萬達集團另一上市平臺——去年1月在中小板掛牌的萬達院線(002739.SZ),萬達商業在港股的表現尤為遜色。
1月22日萬達院線開盤後即迎來連續十多個漲停,發行價格21.35元/股,去年5月股價最高時漲至248.66元/股。截至2016年2月24日停牌數據,萬達院線股價80.3元/股,市值943億元,市盈率達117.73倍。
2014年以前,得益於海外發債的便利性,內房股曾掀起了“赴港上市潮”。但近兩年來,境內發債渠道放寬使成本不斷降低、境外因美元升值和人民幣貶值致融資成本上升的此消彼長下,回歸A股成了越來越多房企的迫切需求。
至於萬達的這一舉動是否會引起行業的跟風,有業內人士表示,並非所有內房股都能回歸A股,“此類私有化收購在內地房產圈還屬首例,這要得益於萬達商業是H股架構,私有化後還可以在A股上市。”但大多數內房股是紅籌股架構,不像H股在內地註冊和管理,屬於內地公司,紅籌股在境外註冊和管理,屬於香港公司或海外公司,沒有辦法“回歸”A股。
收購要約公告發布後,今早萬達商業開盤報46.8港元/股,比昨日收盤暴漲20.62%。
在港股不吃香,都是價值觀惹的禍
實際上,A股和H股這兩個資本市場的專業度不一樣,也因此,對萬達的估值也不會一樣,按照港股的價值理論,萬達的估值是合理的。
主要有三點:
港股估值的邏輯不是看一家企業的資產增值有多快,因為一家企業的資產增值並不能證明該企業有能力,只是有資源而已,或是大勢好,所以資產重估的價值在港股是不認可的;
港股是不願意給通過一些政商關系而非純粹的市場競爭所獲得的利潤給予價值;
港股主要是看一家公司的現金流,如果一家公司能有良好的現金流,才是具有盈利能力的公司。
有研究報告顯示,在國內的一線城市,大多數物業的凈租賃收入減去支出後,凈租金回報率往往低於3%。這意味著如果投資者用財務杠桿收購資產時,會產生負杠桿效應。而萬達的租金回報率只有3%多,這麽低的租金回報率,市場是不會給予高估值的。
期待采用物業銷售支持公司長期持有物業的商業模式是難以為繼的,必須大舉舉債來補充現金流。這種模式由於商業地產2%-3%的租金回報率,不足以支持公司的借款利息,形成負杠桿,使非銷售業務的運營現金流為負;
高昂的商業地產房產稅和租賃稅。商業地產出租中繳納給政府的稅費達到租金金額的1/4,加上商業地產高昂的維護成本和運營成本,使租金回報率在3%以下,遠低於資本市場期待的6%—7%的租金回報率;
商業地產的鐵血軍規是成熟的商圈和人流。在眾多消費力較弱的城市低價拿地,將承受供求失衡的風險,這些風險將在未來顯現出來;
很多人認為萬達“懂政府”,因此土地成本很低。但實際上,低土地成本被不斷上升的建築成本、人工成本、運營成本和財務成本蠶食殆盡;
萬達的低土地成本是因為其選擇了很多非主流城市。在三四線城市建造商業物業的成本和在一二線城市相比差別不會超過15%,但是租金回報率卻相差幾倍,出售的周轉速度差很多,價格也可以差1-3倍。
萬達曾計劃於A股上市,但後來終止。終止的原因有多種,但其中很大程度上可能是因為其很高的資產負債率難以通過證監會審核。根據最新財報,其2015年負債率為73%,靠加杠桿及滿負荷投資的運營模式,顯然不會受到港股的認可。
萬達商業私有化非首例
早在2011年1月20日,複星國際和複地聯合發布公告稱,複星國際將就複地全部已發行H股和已發行內資股提出自願有條件收購要約,建議撤銷複地的上市地位。
對於此次退市的原因,複星國際表示主要是由於融資障礙。為了支持商業及住宅房地產主業的不斷增長,複地有大量的資金需求,而複星國際認為複地繼續維持上市公司的地位是其未來成功發展的一個障礙。
恒盛地產之前也有私有化的計劃。2013年10月21日,恒盛地產宣布開始停牌。當年11月21日,恒盛地產發布公告,控股股東張誌熔提出私有化建議,私有化代價為每股1.8 元,涉及金額為45.67億港元。
放眼港股中房企的股價也不難看出,雅居樂市凈率僅為0.45倍,富力地產目前的市凈率為0.73倍。首創置業為0.51倍。目前,港交所已經通過了萬達商業地產融資60億美元的IPO申請。業內人士也認為,以前對萬達此次IPO融資規模的期待有些不切實際,相比100億美元,60億美元的數字回歸到了“比較現實的狀態”。
根據擬私有化公告中的表述,恒盛地產選擇私有化的原因是:
要約人認為,股份價格低迷已經對本公司在客戶中的聲譽,連帶對本公司的業務及員工士氣產生了不利影響。實施建議可消除不利影響。
有專業人士分析:
萬達商業在港上市時間比較短,基本沒在香港發可轉債之類,退市比較簡單容易。但上市時間很久的話,房企退市難度比較高。如果能上A股,可能會選擇在港股退市。但是這個切換有不確定性,退市的話要取決於不確定性有多大。
是否私有化是基於資本市場的融資能力和估值的判斷,A股的市場融資能力會更強一些。企業如果有港股和A股雙方面的資源,或者有多個上市公司,會有多種選擇。如果僅僅是港股一個融資渠道,不一定會退市。
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【早間重磅】“土豪”安邦突然放棄收購喜達屋 萬豪終於笑了
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【早間重磅】“土豪”安邦突然放棄收購喜達屋 萬豪終於笑了
一財網 樂琰 2016-04-01 09:50:00
就在不久前,安邦剛剛提升了報價至超過140億美元來競購喜達屋,讓業界估測萬豪可能“沒戲”了,卻不料劇情反轉,安邦突然退出競購。 業內估測,觸及保監會的相關監管“紅線”可能是此次安邦突然退出收購的主要原因。
經過一系列的提價競購後,突然之間,“土豪”安邦表示“不玩了”。
北京時間4月1日早間,道瓊斯援引消息人士稱,安邦將退出收購喜達屋酒店。受此影響,喜達屋股價盤後下跌4%。彭博稱,最初“追求者”萬豪國際將收購喜達屋。而就在不久前,安邦剛剛提升了報價超過140億美元,讓業界估測萬豪可能“沒戲”了,卻不料劇情反轉。
業內估測,觸及保監會的相關監管“紅線”可能是此次安邦突然退出收購的主要原因。
《第一財經日報》記者4月1日就此事采訪安邦,截至記者發稿時,安邦表示官方暫時沒有可披露的信息。
頻繁提價競購
這是一場持續一段時間的精彩競購戰,先是在去年11月,萬豪國際與喜達屋已經達成協議,雙方董事會一致通過收購提案,預計今年年中前交易就可以完成,屆時全球最大酒店集團將由此誕生。萬豪國際提出的收購價為每股68美元現金+股票,對喜達屋的收購總價為122億美元。
正當大家都在都以為兩大酒店巨頭“聯姻”誕生世界最大酒店無疑時,“土豪”安邦突然“殺出”,與萬豪國際就收購喜達屋一事展開爭奪戰——今年3月,安邦牽頭的財團提議以接近130億美元(每股76美元)“全現金”競購喜達屋,高於11月時萬豪與喜達屋達成的收購總價。沒過幾天,“財大氣粗”的安邦繼續將收購價提高至每股78美元,交易總價達132億美元,解約金為5000萬美元。
“價高者得”向來是基本商業法則,喜達屋內心應該非常高興,彼時,其表示將優先考慮安邦的新報價,也就是說,萬豪可能要出局了。
“值得註意的是,酒店業是高現金流但未必是高利潤的產業,因此當金融資本和酒店產業資本競爭時候,通常大家會認為金融資本更勝一籌。但是萬豪這次未必放棄,因為收購喜達屋對於萬豪成為全球最大酒店集團具有戰略性意義。”華美首席知識專家趙煥焱分析。
果不其然,3月21日,不甘心的萬豪這次拼了,其大幅提高收購價至每股85.36美元,方式為每股21美元現金+0.8股萬豪國際普通股,喜達屋股東將在收購完成後獲得新公司約34%的股權。新的收購總價升至136億美元。
非常現實的喜達屋立刻轉向與萬豪方面簽署修訂版並購意向書,同時把解約金從4億美元提高至4.5億美元。也就是說,安邦如果還要繼續收購喜達屋,則一定要繼續提價,並且還要承擔4.5億美元的高額“分手費”。
“土豪”就是“土豪”,沒過幾天安邦繼續提價——3月26日,喜達屋表示收到了來自安邦領銜財團的非約束性要約,希望以81美元/股的價格,現金收購喜達屋的全部流通股。當天,喜達屋在與安邦商談時,安邦又將收購價格修正至82.75美元/股。雙方將繼續就非價格條款進一步商議。據此計算,安邦的新報價將使收購總額達到141.5億美元,合920億元人民幣,該價格也相當於支付了“分手費”。
“鷸蚌相爭,漁翁得利。雙方如此擡價,絕對是喜達屋最得利。其實這幾年高端酒店並沒有那麽好做,喜達屋也有自己的業績壓力,因此這回競購大戰,喜達屋一直保持‘價高者得’的現實狀態。”趙煥焱認為。
本周一,喜達屋董事會表示,安邦對喜達屋最新的收購方案優於萬豪,喜達屋更青睞安邦。
安邦退出為哪般?
就在安邦提價沒幾天後,劇情突然反轉了。
據道瓊斯援引消息人士稱,安邦意外退出了收購喜達屋酒店。
安邦放棄收購喜達屋,喜達屋股價盤後下跌超過4%,達到79.5美元。以周四閉市後每股21美元現金+0.8股萬豪國際普通股計算,喜達屋的收購價格為77.94美元。
目前尚不清楚安邦為何突然放棄收購喜達屋。
據路透社報道,安邦並未就為何放棄收購喜達屋給出解釋原因。
《金融時報》稱,安邦未能展示出支持其收購喜達屋的融資能力,因此放棄收購。
業界估測,觸及保監會的相關監管“紅線”可能是此次安邦突然退出收購的主要原因。
“通過一系列的價格戰,我們可以看到,‘鐵了心’的安邦保險與誌在必得的萬豪家族大搏鬥。喜達屋的吸引力在於更加國際化,為安邦保險以後進一步在全球收購不動產實行資產配置打下基礎。美國本土以外的客房比例在2014年是萬豪為26%、喜達屋為56%。喜達屋擁有不動產占2.95%。這些數字說明了喜達屋這個標的公司的價值。但是安邦能否達成收購有個關鍵點,保監會對安邦近期兩筆海外並購持‘明確不支持態度’。理由之一指,安邦的境外投資,已經碰觸了保監會關於‘保險資金境外投資不超過總資產15%’的監管‘紅線’。當幾天前安邦提價超過140億美元的時候,我們業內不少人還納悶,好像監管‘紅線’並沒有限制到安邦?但從今天一直‘矢誌不渝’提價的安邦突然放棄對喜達屋的收購來看,極可能是監管‘紅線’起作用了。”趙煥焱指出。
公開資料顯示,安邦自2014年起開始進行海外投資包括:19.5億美元買下紐約華爾道夫酒店;2.2億歐元收購比利時FIDEA保險公司;2.19億歐元收購比利時勞埃德銀行100%股權;約1.1萬億韓元收購韓國東洋人壽57.5%的控股權;1.5億歐元收購荷蘭VIVAT保險公司100%股權;以15.9億美元收購美國信保人壽。2015年間,安邦還曾試圖以4.1億美元收購美國紐約美林金融中心;11.7億美元收購英國倫敦Heron大廈等。以上交易總計約69億美元,約合438億元人民幣。加上近期兩筆未完成的對於海外酒店的收購,其總的海外投資額度已達1716億元人民幣。
而此次安邦的退出,絕對是利好萬豪的消息,這意味著,如果不出意外,則喜達屋基本“花落”萬豪了。
萬豪算過一筆賬——如果其成功完成對喜達屋的收購,則未來這個新組建的酒店集團將在全球100多個國家和地區擁有5500家酒店,客房總數達110萬間,成為全球最大酒店集團。相對安邦的財務投資性收購,萬豪是具有專業度來的戰略性收購,客觀而言,更有利於酒店集團的業務發展。
萬豪或許萬萬沒有想到,在愚人節這天,獲得了這樣一份“禮物”。
編輯:樂琰
不明原因天能股價突然下挫17% 與業績遭質疑有關?
來源: http://www.yicai.com/news/5007400.html
4月26日早間,國內最大的電池制造商天能動力(00819.HK,下稱“天能”)的股價突然下挫了近17%,報收於6.31港元,中午11點28分起臨時停牌並準備澄清。截至第一財經記者發稿時,天能尚未對外正式公開表態。此次股價大跌,是否與外界對天能2015年財務數據提出質疑一事有關,天能也未回應。
主要專註於電動自行車動力電池(即電動車蓄電池)的研發、生產及銷售的天能,過去十年的年複合增長為42.3%。近幾年來,天能正在朝著微型電動汽車電池、鋰電池方向拓展。
近日,外界質疑天能業務存有疑慮的觀點之一是,公司可能通過做大應收賬款來虛增銷售收入和利潤。
第一財經記者查詢財報發現,2015年,天能的總收入為178.04億元人民幣,利潤6.28億元。其收入確實增長了26.79%,企業也由2014年的-2.93億元扭虧為盈。

天能集團總部
該文引述相關方透露:“占天能銷售額一半以上的售後電池收入,天能和經銷商之間是先款後貨,完全沒有賬期。而電動自行車新車電池、微型電動車鉛酸電池以及鋰電池的回款周期也不過一到兩個月。這樣推算下來,公司的應收賬款和票據不應該超過5億元。我們認為天能很可能通過做大應收賬款虛增銷售收入和利潤。”
在公司2015年全年的收入中,確實電動自行車電池的占比很高,達60%以上,其余為電動三輪車電池22%、微型電動汽車電池10%,以及再生鉛3%、鋰電池3%等。電動自行車動力電池收入總計實現了108.16億元,同比增長了15.6%。
第一財經記者也從財報中看到,天能公司的應收賬款周轉天數為11天,存貨周轉天數34天。該公司的財務數據透露,2015年年底時,應收票據為17.28億元,而2014年為5.83億元,因此一年內天能的應收票據同比增長了近2倍。

煤山基地車間
此外,該公司的應收貿易賬款是6.66億元,較之2014年的2.84億元也有134.5%的增幅。不過,這種增長是否可以推斷出其應收賬款是被人為做大、且銷售收入和利潤是通過做大應收賬款而故意虛增,還需要等待天能的回應。
外界的另一質疑則集中於應付票據的大幅上揚。“天能在2015年底的應付票據大幅增加了15億元,至17億元,這令公司在2015年產生了看似非常可觀的經營現金流,負債率也貌似大幅降低。然而,應付票據的債權關系在銀行,其性質更像是短期借款。天能動力這筆17億元巨額應付票據為何產生、什麽時候償還、怎麽償還,我們不得而知,不過公司2015年現金流和負債率並沒有顯著改善。”
在2015年財報中,第一財經記者發現,該公司的應付票據是從2014年的2.02億元猛增至17.15787億元。因此,公司應付票據、應付貿易賬款及其他應付款項總和也被推高了,由2014年的23.26億元猛增至48.247億元。同時,該公司的經營性現金流為20.1億元,同比增長了158%,凈負債率也從2014年的71%降低至22%。
與天能同處一個行業的超威動力控股有限公司(00591.HK,下稱“超威動力”),在應收票據、應收賬款及應付票據方面的情況又是怎樣的呢?
據其財報數據,超威動力2015年的收入為188.7億元,2014年為181.87億元,略有增長。而2015年年內,超威動力的利潤為4.88億元,2014年則是3828.8萬元。那麽,行業整體的收入確實在2015年都有較明顯的增長。
而財報顯示,超威動力2015年的應收票據5.4億元,比2014年的7.758億元要低;但超威動力的應收貿易賬款則從2014年的6.239億元,增至11.286億元,增幅為80%。換句話說,天能動力的應收票據在增長,超威動力則在降低。而兩家公司的應收貿易賬款都有大幅提升。與此同時,超威動力的應付票據則由3.751億元也增加至6.419億元。超威動力的應付票據也有較大增幅,但沒有天能上升得那麽猛。
房地產VR為何突然這麽火?| 深度連載
來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0510/155709.shtml
房地產VR為何突然這麽火?| 深度連載
蒲鴿
房地產VR火了,但背後的原因遠不止解決痛點那麽簡單
## 資訊滿天飛,真相何其少
蒼白的報告,抵不過創始人一句掏心窩子的話
陳詞濫調的自說自話,遠不及摸底調查更真實可信
我們不唱高調、不跟風、不迎合
我們只願做真相的搬運工
VR圈重磅推出《摸底泛房地產VR》系列
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提供權威可靠最接地氣的深度分析
此文為《摸底泛房地產VR》連載系列之一
《房地產VR為什麽會突然這麽火》
細數泛房地產VR火起來的真正原因。##
2015年冬,烏魯木齊綠地城拿到了銷售許可證,等待開盤。
彼時,烏魯木齊雪厚冰堅,風沙彌漫。西伯利亞湧來的冷空氣讓白天驟降至零下15度。
低溫、風雪、黃沙以及西北漫長的凍土期,讓一切施工停下了腳步。開盤所需的臨時樣板間的搭建也只能停下來。
賣房不等人,每耽誤一天就是幾十萬的利息。
著急開盤,又不能讓顧客拿著圖紙看。
綠地西北事業部聯系到VR地產商指揮家,10天制作出虛擬樣板間(VR樣板間),趕在開盤前推出來。

開盤當天,展廳擠滿人,人們興奮地體驗著虛擬樣板間的樂趣。最終的銷售數據,也讓綠地頗為滿意。
“不敢說虛擬樣板間直接拉動了多少客戶購買,但有一點可以肯定,沒有VR,數據肯定不好看。”綠地西北事業部機電設計主管曾林告訴VR圈。
他說,烏魯木齊的冬天漫長而寒冷,只有等到春天到來,才又重新回到施工期。
據曾林測算,此次VR樣板間的采用,讓綠地的項目在時間上,比競爭對手節省了至少8個月。這是一個非常嚇人的數字,它意味著回款周期有可能提早8個月。
而在成本上,曾林告訴VR圈,室內場景節省了2/3的費用,而室外的成本則不到原來的1/10,還不包括因提前銷售帶來的資金成本。
截至2016年4月,綠地集團西北事業部已在3個項目中啟用VR看房,另有4個項目正在計劃中;而整個綠地集團有接近20%的項目接入VR技術。
不僅是綠地,萬科、萬達、龍湖、遠洋、盛大天地、香港置地等、當代置業等地產商也悉數將VR看房納入自家的銷售體系。
VR技術真的來了。
在房地產領域,它早已不是飄在空中的概念和炒作,而是真刀真槍上了戰場,幫助開發商搶時間、省成本。
“VR看房是大勢所趨,樓里的樣板間仍有存在的必要,但臨時樣板房一定會被取代。”曾林說到,“因為它實實在在地解決了開發商最痛的點。”
三個最痛的點
經多方走訪,VR君將這些“最痛的點”梳理為三個方面:
時間成本
資金成本
空間成本
這其中,時間成本可謂是開發商的重中之重。
作為重資產行業,資金的快速周轉是房地產開發商的核心需求。
比如,拿同樣的地,賣同樣的價格,一年銷售完成和兩年銷售完成,利潤會差一倍。其背後的原因在於,開發商每一天都需要承擔高達幾十萬的利息。
因此,能否快速回款,不僅關乎利潤大小,還關乎整個項目的生死。

為了盡快回款,開發商往往在正式蓋樓前就開始推廣。
可房子還沒蓋好,如何讓用戶了解未來的戶型呢?臨時樣板間便派上了用場。
臨時樣板間曾在很大程度上提升了預售效率,加快開發商回款;而如今,VR的出現,讓它的效率也滯後了。
搭建臨時樣板間,從規劃設計,到購買材料,再到簽訂設計合同,到簽訂裝修合同,到施工,再到軟裝進場,直到最後驗收、推廣,時間至少在3-6個月。而這3-6個月對於營銷部門來說,除了做一些暖場活動外,毫無銷售可言。
而VR技術的出現,讓3-6個月的時間直接縮減為10-15天。通過虛擬看房,營銷人員可以提前鎖定客戶,提前銷售,贏得時間紅利。
此外,VR技術也讓開發商更省錢了。
以往,臨時樣板間的成本在6000-10000元/平方米,而VR技術讓每平米的成本直接降到600元以下,成本不到原來的1/10。
不過,這只是理想情況。

目前,大多開發商出於習慣和保守的考量,並不會將臨時樣板間全部替換成VR樣板間,而是兩者雙管齊下,前後進發。
不過,在未來模式里,當臨時樣板間徹底被顛覆時,這塊的省錢模式才真正成立。
現階段,VR技術真正幫助開發商省錢的地方,其實是在多戶型的補充展示上。
一個很顯著的例子,有樣板間的戶型,賣得快;沒有樣板間的戶型,賣得慢。
十萬平米的樓盤,至少有5-6個戶型。而預留的營銷費用有限。這個時候,就可以將兵分兩路,主打的戶型搭建成臨時樣板間,而非主打戶型采用VR。
這樣,所有的戶型都得到展示,提升銷售,還大大省了錢。
這就是VR的價值所在,但還遠不止於此。
除了省錢省時間,VR還有另一大用武之地——空間重構,節省空間成本。
空間重構主要解決兩個問題,一個是人流量營銷,一個是異地看房。
先來看第一個,人流量營銷。
營銷最好的地方就是人流量足夠大的市中心,能大大提高銷售轉化率。而傳統售房,往往只是在人群集中的地方發發傳單,擺擺模型,放放視頻,方式單一,獲客能力較弱。
而VR技術的出現,卻可以在人流量大的地方,打出噱頭,造出讓客戶叫嗨的新奇的虛擬世界,在此基礎上截客、獲客,提升銷售轉化率。
第二個,異地看房
隨著旅遊地產、養老地產和海外地產的興起,異地買房開始逐漸成為中產階級的一大生活方式,而這其中卻是痛點頗多。
比如,海南的樓盤,作為旅遊地產,需要在全國銷售。旺季,遊客進島,房子自然好賣。可到了淡季,房子還得接著賣,這個時候,營銷人員就需要出島,在重點城市布點銷售。
而布點銷售費用驚人,且耗時耗力。
租展廳,一租就是3-4個展廳;
做沙盤,小則10萬以內,大則30-40萬;
如果用VR,一個展廳即可。
同時,不需要做沙盤。VR費用大多低於沙盤,而效果遠超沙盤。
此外,VR的便捷和移動性,方便在各地鋪開,並反複使用。
當然,開發商們也承認,靠VR直接帶動異地銷售的幾率比較低,其更多是提高客戶的決策效率。
客戶看到感興趣的虛擬戶型,會提前繳納少部分預定金,再以旅遊的形式實地觀看,由此提升售房幾率。
正因為VR在時間成本、資金成本,及空間成本上,為開發商帶來了巨大的利好,VR搶先在房地產領域紮下了根,並開始了快跑。
如果說僅是解決了剛需,VR+地產並不能這麽快火起來。這背後還有大環境的因素。
大環境的催生
整個房地產行業,經歷了瘋狂的黃金時代,如今,正在過渡到白銀時代。這是一個從賣方市場到買房市場的大轉變。
2013年底,中國房地產開始進入下行通道,2014年持續低靡,至2015年,尤其是下半年,開始出現兩極分化,一線及部分二線房價稍有回暖,三四線城市仍供過於求,賣不出去,資金斷裂,不少開發商債務纏身。
“整個房地產市場需要新鮮的科技元素,來提升營銷亮點,換句話說,需要講點故事。”一位在房地產行業紮根多年的從業者告訴VR圈。
“房地產進入瓶頸期,才有了創新的土壤。開發商希望采用更輕快的銷售方式,開始更多拼服務、拼客戶導向。以往的打法過時了。”VR技術提供商無憂我房創始人李熠說到。
而另一方面,中產階級的崛起,讓旅遊地產,海外置業變得流行,而這類購房,最好的方式就是VR。
無論是宏觀大環境的呼喚,還是微觀上解決開發商的痛點,VR看房,踩準了這個歷史節點。
萬事俱備,還需東風給力。
供給端來得正好
需求端已ok,那技術供給端呢?
答案是,這個東風也來得正好。
相比於VR影視,VR看房不用考慮采用第一人稱還是第三人稱的敘事方式、不用擔心導演攝像該如何藏身、不用管聲音該從上下左右哪里傳過來、不需操心感官刺激的節奏和分寸,更不用花心思多個平行的故事同時進行,交互連接。
相比於VR遊戲,VR看房不用設計遊戲角色的成長數值和五花八門的遊戲道具、不用考慮各式各樣的玩法搭配、不需要手工繪制模型的貼圖、更不用花心力解決千萬用戶同時在線互動所導致的服務器大規模數據通信。
由於VR看房在場景上非常精準,技術上又較遊戲和影視更容易實現,從需求跳轉到供給,盡管門檻不算低,但現階段足以攻克。
於是VR看房,火了。
那麽,這片新興的領域,究竟是一派怎樣的景象?
讓我們將目光移至VR技術的提供商,看看這里面,都有哪些玩家,又有哪些典型的玩法?以及,它的未來,將去往何方?
請看《摸底泛房地產VR系列》的下一篇連載《那些活躍在VR樣板房的玩家們》,近期重磅推出。
註:文中曾林為化名。
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中國隊入場時突然插播廣告 澳電視臺回應:向中國道歉
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此前,在對開幕式直播的過程當中,該電視臺在中國代表團入場2秒鐘之後便插播了漢堡廣告。澳洲電視七臺發言人在接受新華社記者電話采訪時表示,電視臺對在開幕式中國代表團進入馬拉卡納體育場時插播商業廣告感到遺憾,稱在直播過程中尋找插播廣告的時段總是很“困難”。
該發言人說:“這是一個錯誤。對那些因此受到冒犯的人,我們毫無保留地表示道歉。”並表示很遺憾在中國代表團入場的那個時段插播了廣告,“我們承認這是個錯誤。”
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