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不明原因天能股價突然下挫17% 與業績遭質疑有關？

4月26日早間，國內最大的電池制造商天能動力（00819.HK，下稱“天能”）的股價突然下挫了近17%，報收於6.31港元，中午11點28分起臨時停牌並準備澄清。截至第一財經記者發稿時，天能尚未對外正式公開表態。此次股價大跌，是否與外界對天能2015年財務數據提出質疑一事有關，天能也未回應。

主要專註於電動自行車動力電池（即電動車蓄電池）的研發、生產及銷售的天能，過去十年的年複合增長為42.3%。近幾年來，天能正在朝著微型電動汽車電池、鋰電池方向拓展。

近日，外界質疑天能業務存有疑慮的觀點之一是，公司可能通過做大應收賬款來虛增銷售收入和利潤。

第一財經記者查詢財報發現，2015年，天能的總收入為178.04億元人民幣，利潤6.28億元。其收入確實增長了26.79%，企業也由2014年的-2.93億元扭虧為盈。

天能集團總部

該文引述相關方透露：“占天能銷售額一半以上的售後電池收入，天能和經銷商之間是先款後貨，完全沒有賬期。而電動自行車新車電池、微型電動車鉛酸電池以及鋰電池的回款周期也不過一到兩個月。這樣推算下來，公司的應收賬款和票據不應該超過5億元。我們認為天能很可能通過做大應收賬款虛增銷售收入和利潤。”

在公司2015年全年的收入中，確實電動自行車電池的占比很高，達60%以上，其余為電動三輪車電池22%、微型電動汽車電池10%，以及再生鉛3%、鋰電池3%等。電動自行車動力電池收入總計實現了108.16億元，同比增長了15.6%。

第一財經記者也從財報中看到，天能公司的應收賬款周轉天數為11天，存貨周轉天數34天。該公司的財務數據透露，2015年年底時，應收票據為17.28億元，而2014年為5.83億元，因此一年內天能的應收票據同比增長了近2倍。

煤山基地車間

此外，該公司的應收貿易賬款是6.66億元，較之2014年的2.84億元也有134.5%的增幅。不過，這種增長是否可以推斷出其應收賬款是被人為做大、且銷售收入和利潤是通過做大應收賬款而故意虛增，還需要等待天能的回應。

外界的另一質疑則集中於應付票據的大幅上揚。“天能在2015年底的應付票據大幅增加了15億元，至17億元，這令公司在2015年產生了看似非常可觀的經營現金流，負債率也貌似大幅降低。然而，應付票據的債權關系在銀行，其性質更像是短期借款。天能動力這筆17億元巨額應付票據為何產生、什麽時候償還、怎麽償還，我們不得而知，不過公司2015年現金流和負債率並沒有顯著改善。”

在2015年財報中，第一財經記者發現，該公司的應付票據是從2014年的2.02億元猛增至17.15787億元。因此，公司應付票據、應付貿易賬款及其他應付款項總和也被推高了，由2014年的23.26億元猛增至48.247億元。同時，該公司的經營性現金流為20.1億元，同比增長了158%，凈負債率也從2014年的71%降低至22%。

與天能同處一個行業的超威動力控股有限公司(00591.HK，下稱“超威動力”)，在應收票據、應收賬款及應付票據方面的情況又是怎樣的呢?

據其財報數據，超威動力2015年的收入為188.7億元，2014年為181.87億元，略有增長。而2015年年內，超威動力的利潤為4.88億元，2014年則是3828.8萬元。那麽，行業整體的收入確實在2015年都有較明顯的增長。

而財報顯示，超威動力2015年的應收票據5.4億元，比2014年的7.758億元要低；但超威動力的應收貿易賬款則從2014年的6.239億元，增至11.286億元，增幅為80%。換句話說，天能動力的應收票據在增長，超威動力則在降低。而兩家公司的應收貿易賬款都有大幅提升。與此同時，超威動力的應付票據則由3.751億元也增加至6.419億元。超威動力的應付票據也有較大增幅，但沒有天能上升得那麽猛。