老師說:不滿意不平等是沒用的，不要暴露不滿，找其他的方法改善自己就好了。
筆者最近習中國公司行政，老師是一位經濟學博士，學院從國內聘請到香港來教授我們，跟13億人的精英來學習真是獲益良多。自信中帶點優雅、能幹中帶點謙遜。
縱然我也是一個給看不起的小職員，但她鼓勵我的話是這樣子:我所有的學位及上市公司的職位都是自己教進去的，那就沒什麼再要怕……
多麼有智慧、多麼有深度、多麼有涵養！
即使經過五天辛勤工作，週末的課堂還要上6小時，但每分每秒都是享受，加上溫柔的普通話，使自己的普通話也進步不少，期待下一課的來臨！
韋家輝曾過檔亞視，拍過大時代非正式的續集《世紀之戰》，由於版權問題，不能使用真名，劇情是平行時空的2000年版亞洲金融風暴，賽斯(暗喻索羅斯)再次沽空港股，劉青雲被香港十大富豪請來對付賽斯，其中一個條件，是要與因為殺人被判入獄的丁野(丁蟹)聯手，才會有勝算。
其時丁蟹雙目已盲，首富利家誠找了頂尖律師馬丁，要在短短兩日間，保釋殺人犯丁蟹出來作戰，即使是首富加大律師亦無辦法，最後劉青雲要他們自己探監，問丁蟹怎做。
利家誠一入去探監，燈就狂閃，丁蟹監倉外面的牆上刻了一個佛像，大Sir說傳聞是丁蟹用念力刻上，之後利家誠和馬丁就說無計可施，丁蟹就話當一個人換了胃、心、腦會否仍是同一個人，之後就印了手指模，叫他們走，馬丁對照丁蟹入獄時的指紋，發現完全不同，因而可以出獄。
到了決戰當日，劉青雲先沽現貨買期指，好像壓彈弓盤，直至無論如何用力沽貨也不能壓底股價，等大市自然反彈，再用力掃上去，正在決戰的緊要關頭，電腦突然出現故障，買盤從四面八方湧來，恆指升上88萬點，後來才知被電腦黑客入侵，環球股市全部出現故障。
無線星期一重播《大時代》，事先口痕友紛紛猜測股市會否下跌，Adam Cheng Effect更成為投資銀行研究報告的題目，證明丁蟹效應已經蜚聲國際，原先還以為信奉無神論的大媽和解放軍，有可能剋制得住丁蟹，那知道阿爺失驚無神，會突然打擊傘形信託，星期五收市後自己進行震倉，執筆之時場外期指已下跌700點以上，國企指數更跌了800點，短時間內做了急勁的調整，將之前買貨的投資者全部變成大閘蟹。
更吊詭是星期五三點交易時間，全世界的Bloomberg終端機突然斷線，由於很多投資銀行和交易員以Bloomberg終端機操作，連Bloomberg也會壞機，這是我入行七年以來，從來未聽說過，間接導致收市前一小時市況變得飄忽和恐慌。
到了周末央媽出來大減存款準備金，企圖將好友救出生天，但看港股開市後只是上落市整固，好消息下都是出貨為主，後市看來要小心。
今年的巴菲特股東大會，一如以往，大家都是擔心股神會否退休、「對個市點睇」、接任人是誰，或其他提問人特別關心的問題，自己以前去過巴菲特股東大會，五個小時的問答環節，其實可以講很多，不過報章的標題，集中在「巴菲特看好未來三年中、美股市」。
巴菲特從來都看好股市，印象中似乎未曾聽到有明示或暗示看淡的言行，可以說從一而終的牛軍，你問他的看法，肯定永遠都睇好，所以這個看法並不是新聞，況且巴菲特的做法是以年為單位進行投資，得到他的看法，除非肯以年為計位看市，否則就算巴菲特給貼士，短線跟買也很難賺錢。
接班人方面又沒有風聲，這麼多年來傳過不少人選，都沒有一個很明確的接班人，巴老身體又健壯，看來短期內都不會有接班人。對宏觀環境，巴菲特也承認看錯，其實全世界也大跌眼鏡，就算美國超低息，加上結束買債這催化劑，通脹也未有因此大升，但當美國開始加息，股票估值就顯得太高。
提起股神，就不得不提埋炒神索羅斯，最近有新聞指索羅斯早年，透過推遲接受客戶繳費的時間，讓這筆錢留在他們的基金中，繞開政府稅務進行繼續投資，簡單來說，即是將2%的管理費和20%的表現費留在基金不繳稅，直到他將資金贖回。
美國國會在2008年更改稅例，這些對沖基金需繳交聯邦稅率39.6%、紐約州和紐約市徵稅共12%、醫改計劃附加的投資收入稅3.8%，加起來總共交55.4%，總額達67億美元，而索羅斯身家約288億，即是會不見了近四分一身家。
政治和經濟從來密不可分，中國的富豪，通常與政府關係密切，這點有少少常識都心知肚明，但其實美國也在玩這一套，只是形式有所不同，例如巴菲特很早便是奧巴馬的支持者，雖然貴為首富，但亦是大慈善家，更提倡徵收富人稅，得到所有人的尊重，打擊他不會得民心和選票，故無論用Too big to fail或是各種理由要加強監管，最終都沒對股神和巴群構成傷害。
索羅斯雖然也是慈善家，但政治影響力不及巴菲特，被奧巴馬政府將他與銀行視為同類，當作提款機，得閒就罰錢，要看他如何拆解今次危機。
由於國內消費疲弱，加上為吸引中國人減少海外消費，回國保增長，國務院決定通過降低消費品的進口關稅，刺激消費，故最近一個小型炒作主題，是沽香港零售股，買內地零售股。
關稅減低後，對香港零售將是頗大的打擊，近來港女至愛的名牌手袋，已經紛紛減價，吸引排隊認購，如果國內減關稅，不排除會有更多減價行動，作為消費者當然是歡迎，但本土的零售股，肯定笑不出來。
有品牌和分銷網絡的大公司，可以趁機在國內擴張，應該大有可為，但是一些小本經營，靠售賣低端產品，只以量取勝的行業，例如藥房將難以維生，當國內價錢差距拉近，即使明知有假貨存在，生意都會減少，加上現時藥房很明顯供應過盛，將來必定會有倒閉潮。
任何轉變都是機會，減關稅代表國內市場大開方便之門，MasterCard最近就獲準進入中國市場，有望改變銀聯獨霸的形勢，未來將是內需的大贏家，香港的生意人來來去去，只懂做地產或分銷商，很少有生意具持久競爭力，如果仍不求變，前景將十分暗淡。
最近電視重播《大時代》，其姐妹劇《世紀之戰》水準亦不俗，有一幕電腦失靈，與賽斯惡戰勝負未分，通宵工作後，四大富豪與劉青雲和鄭少秋，到小店吃白粥油炸鬼做早餐，就是這個早餐，令大家領悟出還原基本步，利家誠哈哈大笑，最多由黏膠花重新來過，沒有大不了。
這個世界很公平，人人都是利益先行，現在日元太平，連香港人自己都想到日本消費，鬼不得他人不來，現在的重點，是經過多年泡沫後，舖租要跌多少才算合理，連名錶店也租不起羅素街，最後可能要跌一半才能反映利淡因素。
香港是一個畸形社會，最近某份報紙經常報導80後上車案例，編輯做得題材，證明他覺得有市場，又或是民心已變，大家覺得樓市無論如何都會升，現在要趕快入市，讀者心急搜尋相關資訊，不過留意這些蚊型上車盤，通常都是資本不夠的年輕人，在父母資助及擔保下購買，在這陣購買力過後，整個升浪都會玩完，且看今次會否歷史重演。
Google被認為是打工仔的天堂，連續多年成為第一筍工公司，到底他們是招聘人材？《Google模式》一書就有以下故事：
話說2000年時，作者羅森柏格(Jonathan Rosenberg)到Google應聘產品領導人的職務，身為Excite@Home資深管理人員，又是互聯網投資公司的合夥人，加上Google董事局成員的推薦，羅森柏格以為今次掂硬，招聘只是過場。
他獲得Google創辦人之一布林親自接見，原來布林在面試中，喜歡問一個問題：「你能否教我一些複雜、我不懂的東西？」羅森柏格知道面試開始，打醒十二分精神，他本身主修經濟，父親是史丹福大學經濟學家，於是便在白板上以圖表和公式，講解報酬遞減法則(Law of Diminishing Returns)。
那知布林聽了一會便擔天望地，竟在望窗外風景，又玩弄滾軸溜冰鞋的輪子，亦沒有問任何問題，羅森柏格便知道出事，布林是數學專家，一向公式可能已知道怎計，於是話峰一轉，教布林如何求愛：他怎樣跟素未謀面的女仔約會，最後成為太太。
當時他送了一束玫瑰花，附上一條謎題，玫瑰是表達求愛，亦想激起對方的好奇心，謎題是判斷對方夠不夠聰明，結果是她很聰明，解開謎題，但仍然和羅森柏格約會。羅森柏格終於成功引起布林的興趣，並得到工作，不過當時的條件不合適，要在兩年後另一創辦人開出第二個招聘條件，他才進入Google。
入到Google後，羅森柏格發現這家公司的創辦人，不論是面試初級工程師，或是高級管理層，都十二分認真，將工作第一順位，把心力和時間，投資在找到最優秀的人材，在傳統企業，找人材是HR或獵頭公司的職責，管理層通常避之則吉，只看CV和在最後作決定就算，越高級就越不想面試。
如果你問BBA、MBA畢業生，工作最重要是甚麼，他們會答你：「開會」，還會說訂下策略，做個圖表，搞好Prsentation好重要；但如果你問頂尖的運動教練，他們會答你：「找到頂尖的人材」，不論是用選秀、招募、交換，因為再勁的戰術都代替不到人材。
布林問一條沒有標準答案的問題，就是想考應徵者的智識、反應、鑒貌辨色的能力，這些不會在CV顯示，但絕對能判斷一個人材。
即使是升市，投資上仍然要小心操作，不懂走位的話，隨時已損手爛腳，在「大牛市」中輸錢更令人感到難受。今次升市，有大量新手入場，且很多都是看報紙、Facebook群組、或是微信群組的貼士買股票，當中必然可以尋寶，買到好東西，但一籃子的建議如果全部都跟，可以肯定將被莊家股騙去血汗錢。
坦白講做這些網媒，正路來說肯定不賺錢，如果單靠做互聯網分銷便可以賺錢，香港電視(1137)便不會在逼於無奈下，才勉強做網絡電視，然後千方百計繼續爭取牌照，王維基先生就是心水清，明白大部份互聯網都能贏口碑，但賺不到多少實錢，要賺快錢通常有灰色地帶。
週刊曾報導，「小賭可以怡情 大賭可以變李嘉誠」如何在賭波界運作，這裡就不細談，股票界其實亦可以用同樣原理運作，Facebook和微信世界帶給我們獲取資訊的方便性，同時亦令騙徒的散貨更暢順，如果失去判斷力，輸錢的速度可以是以往的三倍速。
這些群組的運作手法，來來去去都是自己人買入，然後吸引街外人推高股票，級數較高的甚至會有「媒」，說那個很厲害、很準，然後引人去跟買新貼士，情況與深水圳街頭叫賣神奇胸圍，旁邊會有些人附和一樣，只不過販賣的商品變成一個冧巴與故事。
整個網絡世界「五毛」灌水的程度，遠遠超出大家的想像，大公司現在往往會僱用「Online Marketing」公司，為產品作宣傳，當它們願意花幾十萬、幾百萬請人，絕對可以日以繼夜，24小時不停發貼，Facebook多少個Like也可以開戶口打回來。
不過話說回來，從遠古至今，賭徒都愛聽消息，早前信報就有段文章，寫一個炒家與朋友到歡場傾生意，叫來的PR小姐突然問飛，於是放下一個冧把，誰知人地用App一查，反問是否俾錯料，同樣是炒礦業股，大陸莊家話第二隻睇升一倍，仲順手俾多大堆冧把，事後PR的冧把升得仲勁過炒家，看到這裡，市場不是過熱還算甚麼？
今年的巴菲特股東大會，一如以往，大家都是擔心股神會否退休、「對個市點睇」、接任人是誰，或其他提問人特別關心的問題，自己以前去過巴菲特股東大會，五個小時的問答環節，其實可以講很多，不過報章的標題，集中在「巴菲特看好未來三年中、美股市」。
巴菲特從來都看好股市，印象中似乎未曾聽到有明示或暗示看淡的言行，可以說從一而終的牛軍，你問他的看法，肯定永遠都睇好，所以這個看法並不是新聞，況且巴菲特的做法是以年為單位進行投資，得到他的看法，除非肯以年為計位看市，否則就算巴菲特給貼士，短線跟買也很難賺錢。
接班人方面又沒有風聲，這麼多年來傳過不少人選，都沒有一個很明確的接班人，巴老身體又健壯，看來短期內都不會有接班人。對宏觀環境，巴菲特也承認看錯，其實全世界也大跌眼鏡，就算美國超低息，加上結束買債這催化劑，通脹也未有因此大升，但當美國開始加息，股票估值就顯得太高。
提起股神，就不得不提埋炒神索羅斯，最近有新聞指索羅斯早年，透過推遲接受客戶繳費的時間，讓這筆錢留在他們的基金中，繞開政府稅務進行繼續投資，簡單來說，即是將2%的管理費和20%的表現費留在基金不繳稅，直到他將資金贖回。
美國國會在2008年更改稅例，這些對沖基金需繳交聯邦稅率39.6%、紐約州和紐約市徵稅共12%、醫改計劃附加的投資收入稅3.8%，加起來總共交55.4%，總額達67億美元，而索羅斯身家約288億，即是會不見了近四分一身家。
政治和經濟從來密不可分，中國的富豪，通常與政府關係密切，這點有少少常識都心知肚明，但其實美國也在玩這一套，只是形式有所不同，例如巴菲特很早便是奧巴馬的支持者，雖然貴為首富，但亦是大慈善家，更提倡徵收富人稅，得到所有人的尊重，打擊他不會得民心和選票，故無論用Too big to fail或是各種理由要加強監管，最終都沒對股神和巴群構成傷害。
索羅斯雖然也是慈善家，但政治影響力不及巴菲特，被奧巴馬政府將他與銀行視為同類，當作提款機，得閒就罰錢，要看他如何拆解今次危機。
A股處於崩潰狀態，無論是減印花稅、匯金入市、重新放寬兩融，似乎都不能緩減跌勢，內地微信將下跌歸咎於外國勢力沽空、或是有漢奸，將炒股票上升至衛國戰爭的層面，內行人自然得啖笑，但普通散戶看見會信以為真，本意是想大家保持冷靜，不過聽到有人沽空，他們散貨的速度只會更快。
A股市場80%的資金來自散戶，就算基金協會出口，叫大家買貨，或政府強令機構不能沽貨，都只能處理20%的沽壓，且就算機構聽話，除非基金關閉贖回，否則當客戶要錢，難度可以不還錢？
A股散戶的心態是來去如風，就如同之前講過的逼巴士理論，有車來到必定是四面八方擁上，但上曬車後就水靜鵝飛，想找人上都難，情況如同現在的A股，當人人上車後，車站就會門庭冷落，要想炒熱個場，就需要製造新的憧憬，讓散戶重新燃起入市的熱情。
金融市場是全世界最現實的地方，最容易口裡說不，身體很誠實，使用維穩機械、五毛來冷靜市場不會成功，反而監管機構在指數跌少少就緊張出政策，股民心裡會猜是不是有重大事件發生，心裡會憑空想像各式各樣陰謀論，平添恐慌。
清查期指沽空，表面上可嚇退沽空者，但會令期貨市場的對沖和套戥者亦被嚇退，有些長短倉對沖基金，會選出股票組合，再沽空等量的期指，自信選股能力可跑贏大市，而又不受大市風險影響，希望可賺取選股的Alpha，但這措施會強逼這類基金在期指平倉，進而必須連帶正股也沽售，加重現貨的沽壓。
而且大張旗鼓要挾淡倉，又給予時間平倉，人人都會食糊走人，所以今早的利好只引到追貨，挾不傷沽空，效力難以持久，在本周末出臺的政策，雖然是利好，但無限量利用央行印鈔，來為股市投機者埋單，反而會加速長線投資者出貨，原因是股價純粹因國家利益而人為托高，價值被高估，除非無限量托價，否則一旦收手，股價必飛墜，故人同此心，就算是長線投資者也會當央行是提款機，趁有流動性先走為敬，所以這次是「多殺多」，人群自相踐踏，而非有人沽空。
「股市原意，乃讓集資投資有其地，社會向榮，人皆有賺」但A股在炒高後暫停IPO，現在又人為托市，短期內集資功能已失，更難說服MSCI和外資一兩年內大舉進入，如果央行包底也不能止瀉，甚至連央行以至貨幣的信譽也賠上，前面走錯不要緊，往後每一步也要慎行，否則會引發更大災難。
本欄已在五月底於Yahoo勸讀者，需要「進入泡沫操作模式」及留意「牛市終結的爆發點」，提防急跌風險，希望大家也能持盈保泰，有餘力在將來的低位入市，阿彌陀佛。
上星期剛寫到《一兩年內舖租將大跌》，今星期已有新聞指，銅鑼灣羅素街兩舖位，剛錄續租及新租，新租金較舊租均下跌約４成，兩個單位原由鐘表品牌租用，一個就不續租，呎租由３１４５下跌至１８８７元，跌幅約40%；另一個就成功傾到新組約，呎租由１７００多元下跌至１１１１元，跌幅約３８％。
如果用湯文亮先生的爆煲論，已算是命中目標，但是前文的分析是大品牌的CEO，因為業績有壓力，最終會有關店潮，目前雖然初步出現，但過去幾年簽的組約仍未到期，一日零售市場未反彈，所以這類減租個案應陸續有來，大家要有心理準備。
舖市爆煲其實是最有力篤破任何「有實力投資誓不沽貨」理論，儲如「貸款/市值」、低位買入所以租跌不入肉，無須沽貨等理論，都是寫字佬(包括小弟)作出來呃人的偽科學，無錯最大的一班投資者很有實力，他們一定不會有事，最多是捱價位，甚至在低位可以買更多，但他們很勁，也不代表舖價可以永恆向上。
普遍認為，如果租金不好，寧願掉空也不應減價，否則銀行估價會跌，可能會追數雲雲，在短線而言這是正確的做法，很多業主也採取這策略，最近自己就在旺角、尖沙咀、銅鑼灣地區發現不少吉舖，但在羅素街例子，又不可以應用。
在囚徒困境中，教科書的做法，假設A和B都以自身利益最大化行動，且不能互通聲氣，但如果由始至終只得囚犯A，或A和B能互通消息，整個結果便大大不同。
以羅素街為例，A)吉舖 B)減租，其實B)減租對業主最有利，因為羅素街貴為全球舖王之街，且貨源歸邊，如果有吉舖，必定引發市場疑慮，大家會估連租也租不出，市道必定死梗，連鎖反應下造成恐慌，到時就不是一兩個舖租，會是全線幾十個舖崩潰，到時連人流都減，就會由一線舖跌落二線，價值永遠被摧毀，後果嚴重得多。
如果你有十個舖，一定是想做旺個場，羅素街就是成功的例子，有幾年可能是全球人流最多的街道，現在是「短線」有市況波動，但捱過後，只要根基尤在，十年後可能又破頂，故短線想賺幾千萬的投資者會寧願掉空，守住個價，不明白跌人流對舖的價值傷害更大，而想做旺個場賺幾十億的投資者一定是減價保租戶，維持人流。
話說回來，就算想使人流，只要有一個不明上述道理，誓不低頭，也是做不到，
Prada(1913)最新的業績，其實可以看到很多東西，首先第一季的收入，按年上升6.5%至8.28億歐羅，不過扣除歐羅下跌的因素，自然增長為-5.4%，其中歐洲的收入錄得10%的增長，但是大中華區則暴跌23%，而管理層表明香港和澳門的銷售量，仍然在下跌趨勢中。
歐洲和日本的收入上升，可以解釋為部份高端的中國遊客，轉到歐日消費，但是從Parda的角度，這部份的升幅，還不能抵銷大中華區的暴跌，中國人狂搶名牌這個趨勢，在全球角度看已經逆轉，且一兩年內未必能復原。
Prada的管理層在業績發佈會上，更提到香港和澳門兩地的開店成本高，對擴張會很小心，言下之意，是Prada這類國際品牌不會再開新店，如果業績再惡化下去，管理層很容易被投資者逼宮，將蝕錢/無錢賺的港澳分店關閉，或在租約期滿後大舖換細舖，甚至是直接徹離香港，別以為沒有可能，匯豐和渣打在業績大跌後，都做了更換CEO和結束地區業務的行動，這是上市公司很容易預測的行為，所以國際品牌亦可能跟隨。
香港的核心商業區，而在舖租隨便都要幾百萬，甚至過千萬級，如果這些零售品牌徹出，搬到其他低成本的地區，很難想像有那些行業、公司，可以付出如此高的租金，去維持現時估值。
大家可能會說香港的貴舖，很多都由一班最有實力的投資者持有，他們很多用現金買入，加息或一時三刻沒人租，都不會構成財務風險，結論是寧願丟空，也不會減租，所以舖價是不會「跌」。
這個問題，簡單來說可以話「股票孖展/市值」比率低，所以股價永遠不會跌，自己在股市打滾十二年，從來未見過「股票孖展/市值」比率低，所以不跌，相信公用股領匯(823)、電能(6)、中電(2)，應該只有低於5%的市值，是融資買入吧，但股價有其他壞消息，仍然會跌，最後決定價格都是看供求，是買多還是賣家多。
如果再深入想，用已故諾貝爾獎得主John Nash的Nash Equilibrium，其實可解釋現狀，在囚徒困境中，假設A和B都以自身利益最大化行動，兩者同時犯案，員警將兩者分開審訊，如果：
由於不知對方會否招供，而自己招供的平均年期是最短，所以最合理的行動，是兩者都會招供，最後各判5年，應用在樓市，如果大家同時不沽，可能對整體最有利，但讀過Nash Equilibrium，我相信人性，人是自私的，只會為自身利益打算，故此肯定會有人招供。
