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數字敏感者最好的十個工作

來源: http://wallstreetcn.com/node/70306

在如今這個數據推動經濟的時代，什麽樣的職業最適合數字敏感者呢？美國就業網站CareerCast總結了200個2013年度最優職業。Vivian Giang從中找出了10種最適合數學愛好者的工作。 其中“總分”是根據美國勞工統計局（BLS）等相關部門提供的數據，綜合收入、壓力、體力要求、未來職業發展和一些感性因素（如工作環境）測量出的數值。分值越低，表明該職位的受歡迎程度越高。 TOP10：經濟學家        總分：654 年平均收入：91,210美元 BLS 預期增長（至2020年）： -2.9% 工作環境指數：48 壓力指數：17 工作內容：研究資源（土地、勞動力、原材料）對成本的影響，及其與產業界和政府之間的關系。 TOP9：證券經紀人 總分：609 年平均收入：72,484美元 BLS 預期增長（至2020年）： 15% 工作環境指數：70 壓力指數：30 工作內容：幫助個人和機構投資者買賣股票，債券和其他證券。 TOP8：稅務員 總分：560 年平均收入：50,210美元 BLS 預期增長（至2020年）： 8% 工作環境指數：50 壓力指數：17 工作內容：負責查稅收稅的政府官員。 TOP7：保險核保人 總分：526 年平均收入：61,182美元 BLS 預期增長（至2020年）： 6% 工作環境指數：46 壓力指數：16 工作內容：在簽署保險合同前評測潛在被保險人的內在風險。 TOP6：會計師 總分:405 年平均收入：63,175美元 BLS 預期增長（至2020年）： 14% 工作環境指數：48 壓力指數：19 工作內容：編制、分析財務報表，協助企業管理人員和政府相關部門工作。 TOP5：天文學家 總分：357 年平均收入：96,228美元 BLS 預期增長（至2020年）： 15% 工作環境指數：50 壓力指數：21 工作內容：運用物理學和數學法則研究宇宙運行規律。 TOP4：氣象專家 總分：326 年平均收入：90,183美元 BLS 預期增長（至2020年）： 13% 工作環境指數：47 壓力指數：14 工作內容：研究大氣層的物理特性、運動、進程。 TOP3：統計學家 總分：296 年平均收入：74,200美元 BLS 預期增長（至2020年）： 14% 工作環境指數：44 壓力指數：14 工作內容：列表、分析並解釋實驗數據、調查數據 TOP2：理財規劃師 總分:159 年平均收入：107,222美元 BLS 預期增長（至2020年）： 32% 工作環境指數：49 壓力指數：19 工作內容：與投資組合管理相比，理財規劃師提供更寬泛的服務，包括幫助個人投資者管理和規劃他們的理財方式。 TOP1：精算師 總分：123 年平均收入：91,211美元 BLS 預期增長（至2020年）： 29% 工作環境指數：44 壓力指數：16 工作內容：解釋統計結果，測定事故、疾病、死亡的幾率，以及失竊、自然災害造成的財產損失。

創業公司的十二種死法

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0118/58036.html

1、團隊內訌。

這個是最根本的。其一：創業團隊最好找價值觀能接近的。鄙人不才，第一次創業找合夥人時過於深究探討創業的項目本身，而忽視了跟合夥人交流價值觀等更為宏觀的理念，所以最後出現些不大不小的挫折，誰也無法誰服誰，他們就撤了。其二：創業團隊的股權分配要合理，或者說要設置一個可以衡量激勵的股權分配辦法。

三十多歲以上的朋友們應該還對愛多VCD有印象(小孩子估計就沒啥印象了)。當年愛多的兩位創始人胡志標與陳天南各出資2000元人民幣每人佔45%的股份(所在村在佔10%)幹起了小廠，做起了學習機等電子產品的小勾當，當時還差點被時任中國最大的學習機製造企業小霸王公司總經理的段永平以造假侵權處理了，可是誰知道，就是這位25歲的小青年，僅僅用了四年時間就與段永平一塊坐在北京梅地亞中心一擲億元競奪「標王」，最終胡志標以2.1億元中標。愛多VCD當時應該算是響徹中國吧，但是愛多的另一位創始人陳天南卻從未參與過愛多公司的經營行為，立下汗馬功勞的元老們當然感覺不公平，再加上愛多財務上的疏漏，引起陳天南被踢出局的猜忌，陳立馬在頗有影響力的羊城晚報發表聲明，瞬間像多米諾骨牌一樣，偌大的愛多集團轟然倒塌，胡也被判入獄。一個牛逼的團隊，一定要有個強有力的帶隊人物統一大夥的價值觀。否則……

2、閉門造車。

產品不接地氣，老是在辦公桌前意淫用戶需求，哇，用戶有這個需求哪怕有1%的用戶付費，我們就能天天泡妞啦……我有個朋友想做線下的實體店的導購，跟我講時激情四射，口沫飛濺，我問他，你去和這類導購行業的商家聊了嗎?他說還沒。。。最後讓我一棒子打退堂鼓了。除非擼了袖子甩開膀子低三下四的像神經病一樣去和潛在客戶搭訕聊天套近乎找用戶的痛點和需求，否則……

3、虎口拔牙。

一上來就想：這個市場有一千個億空間，我哪怕能拿到1%的份額，這就是多少哇!!!哇!!!我就發了!!!女神妹紙都會主動投懷送抱的!!你不想想這麼大的市場份額早有巨頭盯著吶，你相當於說：嗨!馬云、Robin、化騰，咱們四人玩麻將吧。你玩得起嗎?所以別想虎口拔牙，否則……

4、錢太多。

一開始就拿到太多錢也不見得是好事，容易頭腦發熱。某朋友一創業就拿到400萬人民幣啟動資金，之後又拿到200萬美金，瞬間由屌絲變土豪。技術，給我招!商務人員，給我招!各種人員，給我招!招招招招招!!!我們要做第四巨頭!!!哈哈，兄弟們給我衝啊!都有期權，等著發財吧!拍著我的肩膀說：哥們，兩年後我請你泡妞!!!玩了兩年，沒賺錢，融資的錢也快花完了，前不久幾個創始人內訌了。所以說，錢多不見得是好事，否則……

5、明星團隊。

明星團隊有個缺點，容易輕飄飄的，不好接地氣。有個團隊，都是海歸，有哈佛背景的，老炫耀自己是高富帥團隊，哈哈，爾等一年後就看我們風風火火的市場反應吧，有幸跟這麼牛的團隊近距離接觸共進晚餐，你們真是太榮幸啦，哈哈，不要四處張揚哦。最後他們做的是一款屌絲用戶產品，幾乎可以忽略不計的市場份額。現在我想說，如今做互聯網接地氣才重要，一群高富帥能理解屌絲的需求嗎?所以至少要找個屌絲合夥人啊，否則……

6、窗口期已經關閉。

我以前感覺像汽車之家這類的網站應該做不大，但是人家愣是硬生生的做出了10億美金來，為什麼吶?因為人家趕上了形勢，正好是中國人民開始買車的年份做汽車之家，你提早做或晚兩年做，都沒太大機會了(當然，這裡面也有人的原因，其中的內幕值得你們去深挖學習)，因為窗口期已經關閉了。所以有時候創業還是要分析形勢，感覺什麼以後有前途，就提前佈局，大不了就苦逼兩年嘛。當然這也需要創始人有一定的眼光，否則哈哈……

7、後院失火。

這一條你就會理解娶一個能理解並支持你創業的老婆有多麼的重要，同時還是指：你要獲得你爸爸媽媽親朋好友的支持，或至少他們對你創業不反對。你能想像得到嗎?當你正在戰場上率領一幫兄弟左突右殺時，突然一封家書來到：你老婆把你給休了，帶著孩子回娘家了。真是丟了夫人又失子。遠的說，當年史玉柱大哥，為了開發漢卡，半年時間都呆在一個小屋裡寫程序，最後老婆離他而去，還好柱哥大哭一場後挺住了，凡夫俗子的你能在痛失愛妻後還奮不顧身的上陣殺敵嗎?

近的說：一個朋友創業做眾籌，開始時老婆幫忙東拼西湊拿了50萬啟動資金，合夥人共湊了200萬人民幣，後來錢快燒光了，他又追加了50萬投資，再後來跟他聊天時他說想退出賣掉股份，因為他老婆說：你再創業下去，咱們就離婚吧。所以拉攏好你的老婆孩子老爸老媽七大姑八大爺，否則……

8、客場作戰。

喜歡籃球等運動的帥哥妹紙都明白主客場作戰是有一定的優劣勢的。這一條就是說，你是打算在你熟悉的這二畝三分地裡挖礦吶?還是大老遠跑到別人熟悉而你陌生的二畝三分地裡挖礦?當然不乏一些連續創業者如：郭去疾、徐朝軍、王興、陳歐，他們總是四處掘金，還頗有收穫，而作為屌絲的你就要掂量掂量這樣做的風險了。怎麼?我說話有點難聽?你要是高富帥早就約好了行業大伽大佬喝咖啡指點江山去了，看我這文章不浪費時間麼……

有個土豪，做實業起家的，突然有一天一拍腦門，啪：老子要做一款旅遊社交應用!說幹就幹，立馬投了200萬人民幣，運營了快半年了，昨天我獲得的數據是，這款旅遊社交應用的註冊用戶才達到8000人。。。當然200萬對人家來說就是一根牛毛，但是對於您吶?所以先老老實實的呆在你熟悉擅長的領域精耕細作吧，別天天意淫：老天給我個牛逼的idea吧，我立馬就能做出個10億美金的公司來。停止扯淡!!!所以，我等凡夫俗子先主場作戰，否則……

9、copy to copy。

這句話有點裝哈，通俗的說就是：拿來主義。鄙人第一次創業時，有一次談投資，有個人土豪問過我一句話：國外有這種模式嗎?我當時還真被問住了，雖然這個idea是我獨家想出來的，但也不排除國外已經有人做了，於是乎一搜索，果真國外已經有一家公司在做，並且已經拿到千萬級美金的投資，當然最後我是失敗了。

再舉個耳熟能詳的例子：當年團購模式在美國剛剛火起來時，國內迅速展開了千團大戰。在屠殺式競爭下，現在你耳熟能詳的團購網站還有幾個?所以能copy國外而來的idea，你也要掂量下做的風險，因為此時說不定已經有一千個競爭對手比你先開始做了，這種大兵團作戰對你整合資源的能力要求相當的高。在美國剛有個分享地理位置的應用火起來，國內就有了：街旁，什麼，你沒聽說過街旁?沒聽說就對了，因為創始人就是憑資本copy了個美國的idea到中國，本以為也能火起來，最後引火燒身，現在半死不活的狀態。所以單純想靠copy國外的idea來創業，對於屌絲來說就是上刀山下火海。還是慢慢摸索更本土話的idea吧，否則……

10、暴發戶心態。

對，人一旦有了暴發戶心態，總會一擲千金，毫不手軟，何況一個企業如果突然爆發了。這條就多舉幾個實業類企業的例子吧。一開始創業時吧，沒錢，窮了吧即的，去看吧，這類企業做事一般都謹小慎微，步步小心，兢兢業業。遙想當年，秦池酒廠初成立，它只是山東無數個不景氣的小酒廠之一，產品從未出過市;93年，姬長孔大叔擔任廠長，94年銷售額突破1億元，95年以6666萬元獲央視新聞聯播後5秒黃金版標王，96年收入猛增至9.5億元，為上一年的5倍多，同時又以3.212118億元的天價獲得標王，這一數字相當於1996年秦池全年利潤的6.4倍，比競標的第二位整整高出1億元。有記者問秦池的這個標王數字是怎麼算出來?姬長孔廠長趾高氣昂的說：這是俺的手機號碼，咋地啦?不能拿手機號碼來競拍啊。站得高摔得也很，97年一好事者寫了篇：《秦池白酒是用川酒勾兌》，從此秦池稀里嘩啦的衰敗了。所以各位看官們可以查下自95年後央視的歷屆標王的價格，直到2004年央視的標王價格才又升到3.1億元，可見當時的企業是多麼的瘋狂。

又要提下史玉柱大哥了，當年做巨人集團的時候，柱哥正志得意滿，有次柳傳志問柱哥說：阿柱，你感覺如今最有作為的青年企業家是誰啊?柱哥白了他一眼說：這不明知故問嘛，當然是我啦。柳大叔聽後暗暗的說了一聲：這小子以後肯定出事。果然後來牛逼哄哄的巨人集團竟然倒在了一棟巨人大廈上，因為在眾人的馬屁下，頗有暴發戶心態的柱哥把巨人大廈的建造由38層增高到70層。世界商業史上也沒見過有哪一家企業會倒在建一棟大廈上，可見當時的瘋狂。所以要克服暴發戶心態，否則……

11、急功近利。

就是說：一條蛇拚死一口氣吞下了頭大象，還沒等著消化完，又準備再吞幾頭，總之是想在一年內把十年內該干的活搞定。就舉個洋人的例子吧。話說2000年的時候美帝有家在線雜貨零售公司叫Webvan(聽起來像「玩完」)，創始人放豪言：美國人將放棄去超市購物的習慣，他們的日常所需的一切，包括蔬菜、牛奶、海鮮，只要動動鼠標，就會有人送上門來。用現在時髦的話來說，這不就是先進的O2O嗎?一開始做的還行，兢兢業業的，但一不小心就被資本巨頭看中了，大量億級美金砸入，該公司隨即耗資12億美金購併競爭對手HomeGrocer，將自己的模式強加給合併後的公司，併購後技術、物流、管理流程頻頻衝突。一級市場還沒拿下時，便向新的市場進軍，而每個城市的運營成本超過 5000 萬美元。Webvan 當時制定的擴張計劃多達 26 個城市。此外，該公司還簽了 10億美金的合同用於幾家中心倉庫建設，每家倉庫耗資超過 3000 萬美元。有時該公司的配送車有時必須跑上幾百公里就為給幾個小情侶送盒安全套。而該公司的空降CEO也稱：他要在短時間內將公司做大做快，在一個「贏者通吃」的遊戲中成為勝者。2001年該公司的CEO只做到了短時間內去申請破產保護。所以咱創業穩紮穩打點好，否則……

12、太高調。

俗話說槍打出頭鳥，你做事如果太高調的話，會很容易引起巨頭的注意，低調點反而會悄悄的保護自己。像YY、博雅互動、汽車之家都是在上市公佈財報時外界才突然發現這類公司已經悶頭髮大財好多年了，而有些公司剛出道就向外界大喊：我們要讓全世界都知道我們很低調。結果永久的低調了。

咱就舉幾個例子吧。許朝軍小哥剛開始創業時，立刻獲得資本青睞，躊躇滿志，因為他要打造極具前景的輕博客：點點網。接連各種講話各種大會各種為自己站台，誰知第二天一瞧，新浪啊之類的立馬上線了輕博客。軍哥傻眼了，面自己半年的壁，出來第一句話就是：咱做人要低調。點點網如今成了雞肋。再說說方興東大俠吧，他被譽為中國博客教父，當然能獲得這個頭銜是以他失敗的博客網為前提的。N年前，方興東大俠取經歸來，像唐僧一樣如獲至寶的捧著weblog回到中國，立馬揭竿為旗，宣揚以後將是博客的天下，人人都能寫點東西布拉布拉布拉的天天說，今約記者，明約週刊，後天約大會。不過還真弄出了個名堂，開始公然宣城要挑戰三大門戶網站，丁磊歪了脖子一看，吐了口吐沫說：就你這破玩意我第二天就能弄出來，果然，很快新浪、搜狐、網易都有了自家的博客。

所以說，一開始創業咱低調些，等時機成熟了再挑戰BOSS啊，或者一直低調著悶頭髮大財也行啊，咱創業不就是為了賺錢嘛(別跟我談理想，戒了。。。)，否則……

散戶容易犯的十個錯誤 宇森1638

http://xueqiu.com/9927500791/27423942
這是宇森以前在網上找到的資料，下面的錯誤，不少也是宇森曾經犯過的，希望大家留意。


     第一：投資分散　　

有一種理論說不要將雞蛋放到一個籃子裡面，這樣說有分散風險的意思，這本來沒有錯，可是我們看到許多散戶沒有正確的理解這個意思，我曾經在散戶大廳裡看到有一個人拿個小本子在看股票行情，探過頭去看，呵，足足有14、5支，再一打聽這為仁兄的資金不過5，6萬元，以5，6萬元買這許多股票，難怪要用本子來記，這樣做有很大的弊病：(1)這麼多的股票肯定使持倉的成本要上升，因為買100股肯定要比買1000股付出的手續費要貴。(2)你不可能有精力對這許多的股票進行跟蹤。(3)最糟糕的是這樣買股票你就算是買到了黑馬也不可能賺到錢，說不定還要賠，因為一匹黑馬再大的力氣也拉不動裝著10頭瘸驢的車，這是很自然的事情!

　　建議：學習毛的軍事理論-----集中精力打殲滅戰!

　　第二：沒有合理的安排持股結構

　　是上邊哪個例子，我仔細一看，那14，5支股票還就真的像是一個娘生的，此話怎講，因為這14，5支股票居然都是同一個屬性的，要麼就都是大盤股，要不就都屬於同一行業，要麼就都是科技，要麼就全是ST，可以看出這個仁兄的持股結構是扁平的而不是立體的，他不懂持倉要講究立體性，投資和投機結合，短線和中長線結合等等，我實在看不出他這和把雞蛋放進同一個籃子有什麼區別。更糟糕的是很可能這些個裝蛋的籃子底還是漏的。

　　建議：去解放軍指揮學院進修，充分理解海陸空兵導彈兵等多兵種作戰的現代立體戰爭理論!

　　第三：地主心理

　　什麼是地主心理，就是不勞而獲的心理，不是認真的研究策信息，行業信息，也不想認真的學習股票投資的技術理論，總是想抄近道，一天到晚的跑到市場上打聽小道消息，什麼那支股票誰做莊了，哪個公司要重組了，國家要公佈什麼策了之類的，夢想著有一天聽個大金娃娃回來，從此一朝暴富，子孫三代衣食無憂，還就真的過上了地主的日子，遂了心願，豈不知道天底下本沒有這樣的好事，就是有也輪不到散戶來享受，往往是打探到消息之日就是你散戶被套之時。

　　建議：保持勞動人本色，兢兢業業，勤勤懇懇，認真學習，不斷進步，這才是修煉成地主的正路。

　　第四：沒有耐心

　　有幾種典型的行為：

　　1：不會空倉，嚴格的說是不願意，每天在市場裡不是買就是賣，反正是不能閒著，好像是不買就會錯過了黑馬，5萬的資金1年恨不能做出500萬的交易額，這個行為券商最歡迎，我估計您要是把交割單往券商的桌上這麼一拍說「以後每天給沏一壺高茉如何?」哪個券商肯定說「你來，我每天龍井伺候」，這也罷了，給券上打點工也算是為國家做了貢獻，可是就怕這種急切的心態你黑馬沒有騎到，到是回回牽頭瘸驢回家，不是賠了夫人又折兵。

　　2：看不得別人賺錢，別人的股票漲了而你的股票沒動，著急，就是自己的股票比別人的股票漲的慢了還是著急，憑什麼呀，你賺錢我看著，你賺大錢我賺小錢，不行，於是乎一咬牙一跺腳，我豁出去了，我買了追你哪個漲的快的，結果是剛追進來的第二天就回調，而自己剛賣的卻開始飛奔而去，不在回頭，想想心裡哪個氣呀哪個悔呀，恨不得抽自己兩兒大嘴巴子，可是一想疼呀，結果就是巴掌落在了兒子閨女的屁股上，反正自己沒有疼，就接著追漲跌，永不停息!

　　3.總想一朝暴富，所以就天天想騎黑馬，連夜裡也嚷嚷著我的馬我的馬，如同神經了一般等等。

　　建議：去學學釣魚，研究魚是怎樣釣上來的，明白耐心是有回報的道理，然後回來做股票

　　第五：太貪心，不懂放棄

　　如果你有100個女子可以娶，而她們也都可以嫁你，你其實選擇一個最好的就行了，如果你每一個都想要，怕就不是享受齊人之福了，累也累死你，就算你身體好，怕也要煩死你了，其實這個毛病和第四個表現是一樣的，之所以還要說，是為了換一個角度，問題說的更清楚些，你的印象也更深!坐電梯，直到坐暈了，開始大罵莊家混蛋王八蛋，痛快了一番又去做，全然不知道反思自己，下次接著犯!這是不知道放棄一些利潤。追漲跌，全無目的，好像是看著總像是別人的「老婆」好看著別人的股票漲了，而自己手中的股票還躺在那裡不動，於是乎休了它，集中了全部身家去撲到哪個漲了的股票中去，沒有想到剛剛入哪個本來漲的很好的股票忽然在那裡打起了鞦韆，忽悠的 你頭暈目眩，這個時候回頭去看，哪個剛剛被休的股票卻黑馬奮蹄絕塵而去。於是扼腕，於是嘆息，於是恨自己，然後再割，然後在追，錢沒有賺到，到是練就了一身「長跑」的功夫。這是不知道放棄一些機會。

　　建議：找一個好老婆，然後好好疼她

     第六：太小心，不敢贏利　　

這個問題和上邊的問題一樣，是一個問題的兩面，有人說了，誰和錢有仇呀，還就真有，你看沒有看見過這樣的情形，有個人好不容易騎上個黑馬，開始哪個美呀，可是沒有美兩天開始心裡嘀咕了，不對呀，該有回調了，它怎麼不調呀，越想越有問題，別是莊家下的套吧，我到底賣不賣呀，於是口也幹了，舌也燥了，手心也冒汗了，腳也發軟了，逢人就問，見人就講，哎，我說哥們，知道什麼什麼股票嗎?有什麼消息沒有，這是怎麼了呀一直漲，趕到這天股票回調了，心裡想我趕緊跑吧，跑出來了，第二天股票接著調整，心裡又開始美，又是逢人就說，見人就講，怎麼樣哥們我說它有問題吧，我前天就跑了，話還沒有說完，第三天股票漲了，可是黑馬奔騰，絕塵而去，再想追，追不上啦，回頭一看，自己掙的那個不過是一把毛，肉全讓莊家吃去了。於是嗚呼，然後哎哉，最後大罵莊家真他媽狡猾，其實不是莊家狡猾，是你太笨。

　　建議：這個錯誤說到底還是因為自己技術不精，對股票研究的不透徹，建議加強學習，還有一個原因就是以前被莊家嚇著了，所謂1年被蛇咬，10年怕井繩，所以沒有事情的時候還可以多唱唱：「愛拼才會贏」，不要總是哥呀妹呀的喪失了革的鬥志!

　　第七：老太太的毛病-------磨嘰

　　這個毛病我沒有統計過是不是常見，但是肯定有，而且會誤大事!本來在家裡研究的好好的，對一個股票很有信心，可是到了要買了，心裡又開始嘀咕，醞釀了半天還是決定買，要不低點報價吧，誰知道就因為1毛錢股票沒有買到，結果第二天股票就封上了漲停板，腸子都悔青了，見人就講，我本來研究好了的，誰知道就少報了1毛錢，1毛呀，我要多報1毛多好，成了祥林嫂，那為也好不了那裡去，明明看著股票不妙，可是心裡卻想著怎麼盤中也有反彈吧，結果多報了1毛沒有賣出去，結果第二天跌，好不容易等跑了出去，利潤已經沒有了大半，也是逢人就說，整個的一個祥林嫂。

　　建議：多做研究，相信自己，最好回家看看《水滸》深刻領會該出手時就出手的道理!

　　第八：不會割肉

　　這個錯誤有兩個方面：第一不願割，第二不會割 。都說會割肉的是爺爺，此話信然。

　　先說不願意割的，我曾經看到有散戶的朋友手裡的股票被套了2，3毛錢，分析這個股票後知道它還要調整很長的時間，我就勸他說割了吧，你猜他怎麼說，「割肉，我不割，那不是賠了，我就不信它漲不起來」，看看吧，後來真的漲起來了，而且還賺了幾毛錢，可是一直拿了半年，雖然最後是賺了錢，但是他付出了極大的時間成本和機會成本，嚴格意義上說這樣的操作在股票市場上是賺不到錢。再說不會割肉，這種人一般喜歡心存幻想，總是按照自己的設想而不是市場的信號做事情，說白了就是不尊重市場，有點像是我知道我錯了，但是我就不該，明明分析技術指標一隻股票已經破位，可是總是幻想著它能漲回來，我不賠了我再賣，結果呢?!到了不割也得割的時候也割了，像我知道一個人億安80的時候不割，到了50也割了，損失了很多。割肉一方面是為了保存資金實力，一方面就是提高資金的使用效率，歸根結底還是綜合考慮了時間和機會成本的。

　　建議：去拜豬師傅為師，搞明白，肉(股票)不割，排骨(利潤或者利潤的機會)怎麼賣的道理，相信會有收益!

　　第九：不能正確處理和莊家的關係

　　先申明一點的是我不評論莊家的好壞，其實在我的頭腦裡沒有莊家的概念，我喜歡用主力資金量來說這件事情，我們知道，一個股票上漲，內因可能是這樣那樣的利好，可是外因確實是主力資金的介入，我們應該承認的是莊家比散戶有信息，研究，資金，人員等個方面的優勢，明白了這個道理，你就知道教你擒莊莊的學問純粹是害你，因為那是找死，莊家是這個市場的贏家(雖然它可能不光彩)，我們就要像贏家學習，不但要學習，而且要站對位置，什麼是正確的位置----就是加入到莊家的隊伍裡，跟著它，順著它指引的方向前進，如果你怕其他的散戶罵你，你可以自己解釋成你是打入莊家內部的「尖刀」。總之你想要在這個市場生存發展，賺錢是硬道理。

　　建議：調整對待莊家的心態，向莊家學習，向主力致敬!

　　第十：以為以上錯誤距離自己很遠者。

阿里巴巴應該收購Snapchat的十個理由

來源: http://wallstreetcn.com/node/74932

今年春節讓微信紅包著實火了一把，看著微信以星火燎原之勢讓數千萬的用戶成功綁定了銀行卡，在移動社交方面失了先機的阿里巴巴或許會心驚肉跳，搶紅包並不是微信的發明，支付寶和微博早就玩兒過，只不過借助移動端的社交平臺，這個“遊戲”才真正成了“全民運動”。不少人總結，阿里巴巴修好了路，微信在上面跑起了火車。 在阿里巴巴的來往依然未有起色之際，馬雲或許還有一條路可以選擇——收購Snapchat。以下是美國太陽信托銀行(SunTrust)分析員Robert Peck給出的十點理由： 1，阿里巴巴完全有財力收購這家公司，而且阿里巴巴正籌劃上市，其估值高達2000億美元，這也將會給Snapchat的投資者帶來更多的好處。 2，在移動社交應用軟件方面，擁有龐大用戶基礎的幾個應用提供商之間競爭逐漸白熱化，在亞洲有騰訊的微信、韓國的KaKao Talk和LINE，美國有Whatsapp等等，阿里巴巴很清楚占領移動通訊平臺以及社交網絡的重要性，其以5.8億美元入股新浪微博便很好地說明了這一點。 3，阿里巴巴將美國視為增長強勁的市場，並且已經開始進行投資，例如不久前阿里巴巴就牽頭了美國電商配送服務ShopRunner的最新一輪總額2.06億美元的融資。 4，如果真如傳言所說，雅虎的CEO Marissa Mayer有意收購Snapchat，她或許能在戰略上建議阿里巴巴做出這樣的選擇，鑒於雅虎擁有阿里巴巴24%的股權。 5，阿里巴巴是一家電子商務公司，而在社交網絡中引入電子商務一直是包括Snapchat、 Twitter、Facebook等社交網絡平臺所希望搶占的市場制高點。 6，Snapchat可以借助阿里巴巴拓展在中國的用戶基礎。 7，Snapchat可以找到自己的盈利模式：通過移動端的電子商務交易來獲利。 8，不少人預計阿里巴巴將會在今年大力耕耘美國市場，那麽一個快速增長的社交網絡將可以幫助阿里巴巴挑戰強大的本土競爭對手，為其服務和業務的拓展提供支撐。 9，如果阿里巴巴想要收購Snapchat，最好是在成為上市公司之前抓緊行動。谷歌和亞馬遜沒能收購Snapchat的一大因素是他們需要征求股東的同意，而阿里巴巴當前還是個私營企業，尚沒有太多這方面的顧慮。 10，阿里巴巴與像Snapchat這樣的社交通訊平臺強強聯合，可以增加未來潛在的商業機會，例如將訂閱、視頻內容與商業結合，共享社交網絡等等。 Snapchat是一款“閱後即焚”照片分享應用，用戶拍的照片在發送給好友後會在幾秒內自動銷毀，這款應用在美國獲得了極大的成功。 此前華爾街見聞曾報道，去年Snapchat拒絕了Facebook至少30億美元的全現金收購要約。此外還有消息稱騰訊也打算30-40億美元的收購Snapchat，結果也遭拒絕，谷歌想以40億美元收購也未能成功。

【小敗局】猜得到開始猜不到結局，一個港人的十年創業路

http://new.iheima.com/detail/2014/0317/59612.html

我是陳君，在國內創業十多年的香港人，2000年創辦了國內第一家Flash動畫公司—— ShowGood;2005年由於種種原因我離開了，現在創建了奇寶。從ShowGood到奇寶，我想跟大家分享一下我的經歷，希望能給現在和我一樣走在創業路上的夥伴一些啟發，也希望奇寶能夠得到大家的支持。

一、相信互聯網會改變世界——ShowGood.Com

1996年，我在朋友家第一次接觸網絡，當時我就覺得這個神奇的東西能改變世界，我很希望自己能投身到網絡中去，成為用它改變世界的一份子。

1999年，網絡經濟席捲全球，其中一家美國藍山電子賀卡公司非常火爆，在他們的網站上，用戶可以互相發送設計精美的電子賀卡。這種互動的形式使得信息一傳十、十傳百，全球性的傳播，絕對是病毒式的，快速而猛烈。我就在想，如果我能在電子賀卡中設計一系列人物造型被大量的發送，從而吸引到足夠的眼球來聚集一定的知名度，就像迪士尼裡的動畫人物一樣，形成一個品牌，這樣的商業前景無疑是巨大的。

所以在2000年的時候，我來到廣州成立了一家做電子賀卡的網絡公司，希望有一天能擁有屬於自己的「米老鼠」。

二、《大話三國》的火爆——從網絡公司變成動畫公司

在開發一系列電子賀卡的過程中我就在思考：塑造怎樣的形象能更加受到大眾的歡迎?我在很多的想法中選出了四個主題，包括了我哥哥提議的Q版三國主題，然後找來了不同的人分別開發。當時有一批廣州美院的學生在幫我們製作電子賀卡，我就挑選了其中一個學生負責三國這個主題。在開發的過程中，我的要求也在不斷地改變升級，慢慢地開發的內容超過了一個電子賀卡能承載的範圍，不知不覺的形成了超過一分鐘的網絡動畫片。

完成後的作品就發佈在公司的網站上，反饋信息很快來了，最受歡迎的是三國系列，考慮到當時資源的不足，我就停掉了其他三個系列的內容開發，全力開發三國系列。

經過2000年到2003年這三年多時間沒日沒夜的開發，過百人對這個項目做出了不同的貢獻，使得《大話三國》系列獲得了很多人的支持，甚至有很多國外網友都非常喜歡我們的作品，延伸開發出來的作品包括MV、《小兵的故事》、《三國外傳》等等，產品有公仔、圖書、DVD和授權開發的網絡遊戲等，網易曾經提供數據：《大話三國》單一的作品月瀏覽量超過1.6個億。另外，漫畫出版第一本就熱賣十萬多冊，動畫片更是有很多的電視台爭相盜播，ShowGood也從一家原意只是發行電子賀卡的網絡公司搖身變成了原創動畫公司。

三、再次嘗試——網絡電視台(SGTV)

2001年，伴隨著《大話三國》的流行，我更相信網絡經濟的潛能是巨大的，在對網絡自由傳播的力量和傳播速度進一步思考之後，我產生了一個更大膽的想法——SGTV。

SGTV就是搭建一個自己的內容發佈平台，在這個平台上給我們的會員提供自主開發的原創精品內容以及優質的服務。而我們則通過收取廣告費和一定的會員費來支撐這個平台更好的運轉。網絡的世界是自由的，所以，大家可以隨時觀看，不受時間限制，從而產生足夠的眼球經濟，這就是SGTV最大的價值所在。(這個商業模式和現在國內的樂視TV以及國外的Netflix推出的會員付費觀看頻道的是一樣的。)

但這個想法在當時來說太超前，參與公司日常運作的人和投資方沒有一個人能理解。曾經有一個投資人當場反駁我：「你知道搭建一個電視台需要多少錢嗎?」然後他就直接走掉了。很無奈也很可惜，像現在的樂視TV以及Netflix的股票已經達到幾百億，SGTV的大方向是正確的，如果當時有足夠的資金支持以及團隊的共同努力的話，我想現在大家的回報都是很可觀的。

不管其他人怎樣想，我還是繼續堅持。在2002年的時候，為了能夠推出SGTV，我專門成立了一個項目組來開發專門的收費內容，就這樣，《小兵的故事》系列動畫誕生了。

經過辛苦的籌備，到了2003年，我們終於搭建了一個短信付費觀看平台(當時還沒有支付寶、小額付費等網上支付渠道)，《小兵的故事》第一個月的收入兩千多，第二個月三萬多，到第三個月就已經達到九萬了。但是，就在這個平台剛盈利的時候，政府碰巧在這個時候發佈了一個紅頭文件：所有的SP公司不可以做代收費業務。在當時申請一個全網SP牌照需要一千萬的註冊資本，國內的牌照申請也不對香港人開放，所以沒辦法繼續做了。

當然，作為一家內容公司，我們還可以通過電視台、音響和圖書出版這些傳統途徑去發佈動畫內容，但總是年頭賺年底虧，因為和我們合作的出版發行公司總是在簽訂一份正規的合同、付過一兩次版權費之後，就名正言順的盜版了。最後其他的股東也對國內的政策和商業環境失去了信心，沒有了再投入的意願。我一直苦苦撐過了2004年。到了2005年，經過好幾次融資之後，我已經失去了控股權，對公司的日常運營也沒有了話語權，加上和其他股東經營理念的分歧，我選擇了離開。

四、總結與反思

第一，偏離初心。

其實ShowGood的願景是一家網絡科技公司，而《大話三國》的成功使我在運營的過程中太偏向於內容開發而忽略了網絡平台的經營，在SGTV這方面沒有足夠的投入。

第二，對內地員工心思的不理解。

剛回國的那幾年，我不太能理解國內員工的思想價值觀和思考問題的邏輯，絕大部分的員工不明白期權、股票對他們的意義，都只是抱著打工的心態，更不相信網絡經濟，反而是我說得越多他們越覺得我在騙人，如果當時我能找到一群願意和我共同奮鬥的人的話……俱往矣!(前段時間看到一個新聞，在十多年後的今天，土豆網創始人王微先生在北京新創辦的追光動畫公司裡，也遇到了同樣心態的動漫員工。)

第三，管理團隊缺失。

我本身讀的是市場營銷，對美術製作和網絡技術這些方面並不瞭解，當時也沒有找到認同我的理念並且具備專業能力的人一起來經營公司，所以在這些方面管理起來很辛苦，也吃了很多的虧。

第四，資本運營。

2000年3月份，網絡經濟泡沫爆破，全世界的網絡公司基本上都融不到資，在那個階段我非常艱難的找到了一些小的天使投資人，大的投資公司那幾年基本退出了市場，而且我接觸的投資人都在香港廣州那邊，而當時絕大部分香港的投資人不願意「投資」互聯網公司，只願意做傳統的「買賣」，所以很難有資本來落實這件事。

第五，政策和商業環境的侷限。

像上文的關於SP公司代收費的紅頭文件、國內盜版猖獗等等，這些我沒有辦法改變。

最後，在這些內因和外力的影響下，有這樣的結果也是必然的。不過幸運的是，我做出了《大話三國》這個受到大家喜愛的動漫品牌，這也證明了我對網絡科技大方向的把握是正確的。

五、新的起點——奇寶控股有限公司

在2007年iPhone推出的時候，我隱約嗅到這個平台或許能實現SGTV。直到2009年iPad推出的時候，就選擇了去做幼教的內容發佈在iOS這個平台上，然後一步步地做幼教版SGTV。不過在這個過程中我發現，在iOS這個平台上展現不了我所有的想法，很多功能我們無法實現，其次是我們在提供應用的時候大部分家長不願意去付費下載，甚至會選擇盜版。

2010年我決定在安卓的平台上做幼教SGTV。同時，我想加入新元素——硬件銷售(平板電腦)

為什麼要加入硬件銷售?

第一，伴隨著iPad的流行，我想在未來平板電腦的市場中它發展的方嚮應該會有細分，會出現不同功能、不同目的的平板，那其中一個一定會是幼教。

第二，國內的消費習慣上，大部分的消費者不太願意為應用付費，但他們會為一個硬件買單，如果我們把自己開發的內容打包在自己的硬件中，再加上互聯網的增值服務來提供給大家，這種「互聯網+內容+硬件+服務」的捆綁銷售更容易打開國內的消費市場。

第三，更幸運的是在這個過程中，小米誕生了，它的成功幫我證明了「互聯網+內容+硬件+服務」這種商業模式有很大的發展前景，成為了我說服投資人和團隊的有力武器。

在這個項目運作的過程中，不管是在投資人還是團隊方面，我還是遇到了很多和以前相同的問題，不過這一次我沒有妥協。

在團隊方面，發現有和我理念不同無法談得來的人，我會請他離開，一個團隊的理念必須保持一致，之後，才是共同的努力奮鬥。

在資本運營方面，我碰到了很多不同風格的投資人，香港投資人大部分看上了一個項目就想要控股，一些國內的投資人對起步階段創業團隊的要求很多。

但怎樣也好，我只選擇那些願意放手讓我去運作的投資人，他們只會在我有需要的時候給我提供幫助，基本不參與公司的日常運作，這一次我寧願拿少一點的錢也要把控整個公司發展的權利。

直到現在，產品改了好幾個版本之後，馬上就要面臨市場的審核了。

成功投資的十條箴言

來源: http://wallstreetcn.com/node/92808

如何成為成功的投資者？這方面著作可謂汗牛充棟、不計其數。英國PFP資產管理公司的投資總監 Tim Price，總結自己的投資和工作經驗，送給個人投資者十條箴言。 不知是否是良心發現，Price坦言：資產管理公司為個人投資者提供的服務常常差強人意。   1. 關掉CNBC。（CNBC的收視數據顯示，很多投資者已經不看它了。） 2. 分散投資是金融領域唯一的免費午餐。 3. 投資者最主要的問題和最大的敵人，很可能是投資者自己。(本傑明·格雷厄姆） 4. 投資的基本原則並不神秘。首先考慮如何能不虧錢，是一切的基礎。 5. 仔細評估投資對象的真正價值，這是投資的最基本要求。 6. 數學而非樂觀情緒應是預測公司利潤的基礎。 (本傑明·格雷厄姆） 7. 賣方分析師會推薦一些爛股票，千萬不要買。有一些公司很好，但股價太高，也不要買。 8. 流動性沒那麽重要。當本金可以安全的用於長期投資時，流動性可以忽略不計。 9. 資產管理行業給個人投資者提供的服務往往差強人意。 10.對於那些自稱知道一切答案的人，千萬別相信。尤其是當下。

最悲催的十個風投案例：多干正事，別玩概念

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=43017
1、真功夫


麥當勞、肯德基在國內大受歡迎，中餐連鎖一直憤憤不平，不斷有人跳出來挑戰洋快餐。從十幾年前的「紅高粱」到現在很紅火的「真功夫」，「紅高粱」早已不知所蹤，「真功夫」似乎真的有點功夫，連鎖店面越來越多了。

跟公司名字一樣，2009年8月，「真功夫」的廣州總部爆發的一場真功夫表演，在投資界和創業界頗為轟動：共同創始人及公司大股東潘宇海委任其兄潘國良為「副總經理」，並派到總部辦公，但遭到「真功夫」實際控制人、董事長蔡達標的拒絕後，引發劇烈爭執。

要理清「真功夫」的管理權矛盾，還得從頭說起。1994年，蔡達標和好友潘宇海在東莞長安鎮開了一間「168蒸品店」，後來逐漸走向全國連鎖，並於1997年更名為「雙種子」，最終更名為「真功夫」。真功夫的股權結構非常簡單，潘宇海佔50%，蔡達標及其妻潘敏峰(潘宇海之姐)各佔25%。2006年9月，蔡達標和潘敏峰協議離婚，潘敏峰放棄了自己的25%的股權換得子女的撫養權，這樣潘宇海與蔡達標兩人的股權也由此變成了50:50。

2007年「真功夫」引入了兩家風險投資基金：內資的中山聯動和外資的今日資本，共注入資金3億元，各佔3%的股份。這樣，融資之後，「真功夫」的股權結構變成：蔡、潘各佔47%，VC各佔3%，董事會共5席，構成為蔡達標、潘宇海、潘敏峰以及VC的派出董事各1名。

引入風險投資之後，公司要謀求上市，那麼打造一個現代化公司管理和治理結構的企業是當務之急。但蔡達標在建立現代企業制度的努力觸及另一股東潘宇海的利益，「真功夫」在蔡達標的主持下,推行去「家族化」的內部管理改革,以職業經理人替代原來的部分家族管理人員,先後有大批老員工離去。公司還先後從麥當勞、肯德基等餐飲企業共引進約20名中高層管理人員,佔據了公司多數的要職，基本上都是由蔡總授職授權,潘宇海顯然已經被架空。

雙方矛盾激化。2011年4月22日，廣州市公安機關證實蔡達標等人涉嫌挪用資金、職務侵佔等犯罪行為，並對蔡達標等4名嫌疑人執行逮捕。

蔡潘雙方對真功夫的混亂爭奪讓今日資本頂不住股東壓力，而選擇退出。2012年11月30日，今日資本將旗下今日資本投資—(香港)有限公司(下稱今日資本香港公司)所持有真功夫的3%股權悉數轉讓給潤海有限公司。至此，真功夫股權又再次重回了蔡潘兩家對半開的局面。

三年之後，真功夫原總裁蔡達標一案塵埃落定。根據廣州中院二審判決，蔡達標構成職務侵佔罪和挪用資金罪被維持14年刑期。隨著蔡達標刑事案件終審判決生效，蔡達標所持有的41.74%真功夫股權已進入司法拍賣程序，有傳言股權估值高達25億元。

2、億唐


在互聯網行業，一家公司的誕生和死去很難引人們的注意力，但這家公司無疑是個例外：它是曾經的新貴，高調誕生;它又一事無成，落魄到連域名都被拍賣。這家公司就是億唐。

1999年，第一次互聯網泡沫破滅的前夕，剛剛獲得哈佛商學院MBA的唐海松創建了億唐公司，其「夢幻團隊」由5個哈佛MBA和2個芝加哥大學MBA組成的。憑藉誘人的創業方案，億唐從兩家著名美國風險投資DFJ、SevinRosen手中拿到兩期共5,000萬美元左右的融資。直到今天，這也還是中國互聯網領域數額最大私募融資案例之一。

億唐宣稱自己不僅僅是互聯網公司，也是億唐是一個"生活時尚集團"，致力於通過網絡、零售和無線服務創造和引進國際先進水平的生活時尚產品，全力服務所謂「明黃e代」的18-35歲之間、定義中國經濟和文化未來的年輕人。

億唐網一夜之間橫空出世、迅速在各大高校攻城掠地，在全國範圍快速「燒錢」：除了在北京、廣州、深圳三地建立分公司外，億唐還廣招人手，並在各地進行規模浩大的宣傳造勢活動。2000年年底，互聯網的寒冬突如其來，億唐錢燒光了大半，仍然無法盈利。從2001年到2003年，億唐不斷通過與專業公司合作，推出了手包、背包、安全套、內衣等生活用品，並在線上線下同時發售，同時還悄然嘗試手機無線業務。此後兩年，依靠SP業務苟延殘喘的億唐，惟一能給用戶留下印象的就是成為CET(四、六級)考試的官方消息發佈網站。

2005年9月，億唐決定全面推翻以前的發展模式，而向當時風靡一時的Web2.0看齊，推出一個名為hompy.cn的個人虛擬社區網站。隨後，除了億唐郵箱等少數頁面保留以外，億唐將其他全部頁面和流量都轉向了新網站hompy.cn，風光一時的億唐網站就這樣轉型成為一家新的web2.0網站。2006年，億唐將其最優質的SP資產(牌照資源)賤賣給奇虎公司換得100萬美元，試圖在hompy.cn上做最後一次的掙扎。不過，hompy.cn在2008已經被關閉億唐公司也只剩下空殼，昔日的「夢幻團隊」在公司燒光錢後也紛紛選擇出走。

2009年5月，etang.com域名由於無續費被公開競拍，最終的競投人以3.5萬美元的價格投得。

億唐生得偉大，死得卻不光榮，只能說是平淡，甚至是悽慘。其它死掉的網站多多少少會有些資產被其他公司收購，在修養生息之後也許還有重出江湖的機會，但億唐卻淪落到域名無人續費而淪為拍賣品的下場。億唐對中國互聯網可以說沒有做出任何值得一提的貢獻，也許唯一貢獻就是提供了一個極其失敗的投資案例。它是含著金湯匙出生的貴族，幾千萬美元的資金換來的只有一聲嘆息。

3、尚陽科技


尚陽科技成立於2003年初，自誕生起就籠罩了刺眼的光環。

首先，公司創辦人及CEO是網通曾經的COO鄭昌幸，管理團隊中還有原華為公司副總裁陳碩和網絡產品部總經理毛森江，可為出身豪門;

其次，成立之初，公司獲得多家知名風險投資機構的5,800萬美元首期融資，主要投資人華登投資1,800萬美元、DCM投資1,000萬美元、IntelCapital投資700萬美元、NEA投資500萬美元，其他投資人還包括Sycamore Ventures、Morgenthaler Ventures、Jerusalem VenturePartners、住友集團的投資公司Presidio Venture Partners、STAR Venture、日立、伊藤忠、上海聯合投資有限公司、等等。

尚陽科技曾被美國知名的RedHerring雜誌評選為亞洲100強私人企業之一，其目標是致力於成為通信領域領跑的下一代服務平台(NGSP)提供商，致力於開啟「自由溝通**限」的自由通信新時代。主營業務是固網增值解決方案、寬帶無線解決方案和企業通信解決方案等幾個領域。當時，電信運營商們也準備在增值業務上大干一把——中國電信的「互聯星空」、中國移動的「移動夢網」、中國聯通的「聯通無限」，這種轉型為尚陽科技提供了巨大的發展空間。儘管尚陽擁有幾個不錯的核心業務，比如UU語信等，但終究沒有抓住市場機會。2年多之後，由於公司創建以來經營不善，鄭昌幸被迫「下課」，尚陽科技大幅裁員，業務也開始轉型，從昔日的設備方案提供商向互聯網增值業務提供商轉變。在市場中不但跟即時通信領域聲名顯赫的微軟MSN、Skype和Googletalk等跨國巨頭競爭，還面對國內的QQ、新浪、網易、263等本土企業的即時通信工具的挑戰。最終，尚陽科技的業務並未像其名字一樣「上揚」，最終美夢破碎，2006就退出市場。

尚陽科技淪落到這個地步，據知情人士透露，是管理上存在問題。一是公司重研發、輕市場，市場抓不住，而研發方面，首期融資用完了，也還沒有幾件像樣的產品;二是公司內部幫派嚴重，事業部之間各自為政。同時，從高層到員工「成分」極為複雜，有「海龜」也有「土鱉」，有出身國企的也有來自外企的，有來自創業公司的，也有來自全球500強公司的，甚至從華為管理團隊帶來的舊部，一直留在了深圳，處於失控狀態。

華登國際的陳立武在投資領域有豐富的投資經驗，鄭昌幸等更是明星級別、實戰派的管理團隊，而十多家知名投資公司的大額注資，足以說明中國通信市場的空間和吸引力。這些積極因素加在一起，更能反襯出這個案例的可惜。

4、博客網


方興東，這個名字在中國互聯網界絕對如雷貫耳，他有著「互聯網旗手」和「中國博客之父」之稱，對於中國互聯網Web2.0的發展普及有著無法磨滅的功績。

2002年，方興東創建博客網的前身(博客中國)，之後3年內網站始終保持每月超過30%的增長，全球排名一度飆升到60多位。並於2004年獲得了盛大創始人陳天橋和軟銀賽富合夥人羊東的50萬美元天使投資。2005年9月，方興東又從著名風險投資公司Granite Global Ventures、Mobius VentureCapital、軟銀賽富和Bessemer Venture Partner那裡融資1000萬美元，並引發了中國Web2.0的投資熱潮。其後活躍在中國的VC要是不知道Blog、Podcast、RSS、P2P等術語，不看博客、播客、視頻、交友等項目就是落伍的標誌。

隨後，「博客中國」更名為「博客網」，並宣稱要做博客式門戶，號稱「全球最大中文博客網站」，還喊出了「一年超新浪，兩年上市」的目標。於是在短短半年的時間內，博客網的員工就從40多人擴張至400多人，據稱60%-70%的資金都用在人員工資上。同時還在視頻、遊戲、購物、社交等眾多項目上大把燒錢，千萬美元很快就被揮霍殆盡。博客網至此拉開了持續3年的人事劇烈動盪，高層幾乎整體流失，而方興東本人的CEO職務也被一個決策小組取代。到2006年年底，博客網的員工已經縮減恢復到融資當初的40多個人。

博客網不僅面臨資金鏈斷裂、經營難以為繼，同時業務上也不斷萎縮，用戶大量流失。為擺脫困境，2008年，博客網醞釀將旗下博客中國和bokee分拆為兩個獨立的公司，而分拆之後分別轉向高端媒體和SNS。但同年10月博客網又捲入裁員關閉的危機之中，宣佈所有員工可以自由離職，也可以留下，但均沒有工資，此舉被認為與博客網直接宣佈解散沒有任何區別。

其實，早在博客網融資後不久，新浪就高調推出其博客公測版，到2006年末，以新浪為代表的門戶網站的博客力量已完全超越了博客網等新興垂直網站。隨後，博客幾乎成為任何一個門戶網站標配的配置，門戶網站輕而易舉地複製了方興東們辛辛苦苦摸索和開闢出來的道路。再後來，Facebook、校內、51等SNS社交網站開始大出風頭，對博客形成了不可低估的衝擊。網民的注意力和資本市場對於博客也開始了冷落。

另外，無論是方興東自己還是熟悉他的人，都一致認為他是個學者或文人，而絕非熟諳管理和戰略的商業領袖，沒有掌控幾百人的團隊和千萬美元級別資金的能力。博客作為Web2.0時代的一個產品，無疑是互聯網發展過程中的一大跨越，引領互聯網進入了自媒體時代，博客本身是成功的。但對於博客網，它讓投資人的大把美元化為烏有，從引領Web2.0的先驅成為無人問津的棄兒，無疑是失敗中的失敗。

5、PPG


PPG，2005年10月成立，業務模式是通過互聯網售賣襯衫。輕資產、減少流通環節的概念，加上狂轟亂炸的電視、戶外廣告，迅速讓PPG建立起市場領導者的地位，滿世界都是「Yes! PPG」的廣告語和吳彥祖自信的微笑。

2006年第三季度，PPG獲得了TDF和JAFCO Asia(集富亞洲)的第一輪600萬美元的聯合投資。2007年4月，PPG獲得了第二輪千萬美元的投資，除了第一輪的TDF和集富亞洲追加投資之外，還引入了KPCB(凱鵬華盈)，KPCB公司是美國最大的風險投資基金，與紅杉齊名。在2006年-2007年，電子商務在VC投資圈非常吃香，而PPG更是其中的佼佼者，可謂絕對的明星項目，無數同行都羨慕這幾家能有幸投資進去的VC。

2007年底，PPG已經開始被媒體披露出一些問題，比如拖欠貨款、貨品質量投訴、等，但PPG仍然受到了數家風投機構的追捧，三山投資公司擊退其他競爭對手，向PPG投了超過3,000萬美元的資金。三山投資宣稱選擇PPG是因為很看好其市場、模式及團隊，並透露PPG已計劃於2009年初去美國納斯達克上市。

2008年，PPG模式出現了VANCL(凡客誠品)、優衫網、CARRIS等幾十家家模仿者，PPG不但丟掉了行業老大的地位、官司纏身、高管流散，更傳出創始人李亮捲款潛逃一說。李亮稱從2008年年中起前往美國籌備美國公司開業事宜，之後一直未在國內現身。

2009年末，一度被譽為「服裝業的戴爾」、「輕公司的樣板」的商業神話終於還是像肥皂泡那樣破碎了。PPG總部早已人去樓空，一片狼藉，貼在牆上的法院執行裁定書則顯示PPG已經關門大吉，不少消費者付款後拿不到貨物，因而憤怒地將PPG稱為「騙騙哥」。而隨後，PPG唯一剩下可以稱之為「資產」的東西——註冊商標「PPG」，在拍賣中無人問津。PPG累計從上述多家家知名VC處獲得了5000萬美元左右的投資，徹底關門也意味著5,000萬美金血本無歸。搜狐IT在2009年互聯網大會上曾評選出5年來投資最失敗網站，PPG名列榜首，成為近幾年來中國互聯網最大的投資笑話。

事後，有人透露了PPG失敗的真正原因：創始人李亮表面上市做電子商務，但配套的物流、倉儲都是自己的公司，或間接與他有關，他不停地向這些公司打錢，投資人的錢作為費用變相進入他自己的名下。錢轉移光了，李亮也沒了。他從一開始就是有預謀、有準備地圈錢，他很聰明、勤奮，執行力也夠，但就是出發點不純。

PPG模式的模仿者之一VANCL的發展狀況非常好，可以說，PPG模式的生命力是不容置疑的。一個公司的成功，商業模式這是其中的一部分，而更重要的是執行這個商業模式的操盤手。PPG失敗，錯的是人而非商業模式。

6、亞洲互動傳媒


作為首家在日本東京交易所上市的中國內地企業，亞洲互動傳媒有限公司在2008年9月20日的退市，比起1年前的上市，產生了更大影響力和知名度，構成了近年來中國公司在海外資本市場的最惡劣影響。這個事件的一個重量級的副產品是讓主導對其投資的紅杉資本中國基金的聯合創始人——張帆的黯然離職，甚至遠離了VC行業。

2002年，崔建平創辦了北京寬視網絡技術有限公司(下稱「寬視網絡」)，開始從事TVPG業務。2004年7月，寬視網絡的海外控股公司——亞洲互動傳媒在英屬百慕大群島設立。亞洲互動傳媒自稱是「中國提供跨媒體平台電視節目指南解決方案的領導者」，其銷售收入中，以電視廣告代理業務為主，TVPG(電視節目指南)和EPG(電子節目指南)為輔。

2005年月10月，公司獲得紅杉資本的投資。在紅杉資本之後，亞洲互動傳媒先後吸納了包括新加坡野村證券公司(持有公司已發行股份38.89%)、美林日本證券公司(11.88%)、日本最大的廣告公司電通(2.70%)、NTT移動通訊公司、日本最大的衛星通信公司JSAT、伊藤忠商事Itochu、等日本著名的金融、廣告公司。到上市前，紅杉資本佔公司總股本的11.56%，張帆亦任亞洲互動傳媒的董事。事實上，亞洲傳媒是紅杉資本中國基金之後在國內主導投資的第一個項目。

2007年4月，亞洲傳媒在東京證券交易所上市，按上市時價格計算，這筆投資給張帆帶來了近7倍的投資回報。

退市事件的導火索是由於亞洲互動傳媒的會計師事務所拒絕為其2007年年報出具審計意見，並暴露出了其CEO崔建平挪用公司資產的醜聞。崔在未得到公司董事會同意情況下，將寬視網絡在中國銀行的1.069億人民幣的定期存款為第三方企業北京海豚科技發展公司的債務做擔保，後者從銀行貸款1.03億元人民幣，並有1,800萬元已用於償還海豚科技部分貸款，而剩餘資金或將無法收回。

亞洲互動傳媒的退市，讓11家財務投資人同時失手，失去了退出平台。紅杉資本作為該公司的第二大股東，仍持有其9.19%的股份，僅在今年2008年5月賣出了1.34%的股份;而其他十家股東都沒有股權轉讓的歷史記錄。

亞洲傳媒的退市，暴露了VC投資中的三個問題：一是盡職調查，有的VC覺得自己很牛，曾經有過怎樣的成功，盡職調查很草率;二是投資以後，監管很重要。公司上市以後，錢竟然還可以隨便拿走，這是不可想像的。CEO動用大量資本，是要公司董事會來做出決定的，投資人的不作為，這是不能原諒的錯誤;第三是中國目前的法律和制度沒有給這些敢於挑戰法律底線的人以足夠的威懾和懲罰，不能給投資人以足夠的保護，VC在投資之前一定要明白，所有的法律文件只不過是「君子約定」而已，中國有很多法律真空地帶，市場又高度信息不對稱，人的本質調查尤為重要，而這又是最難的。

7、ITAT


如果說PPG創造的是一個全新的、互聯網上的服裝貿易模式的話，那麼ITAT是在線下創造了另外一個服裝貿易模式。他們的模式雖然不同，但其中有很多相同點：都是做服裝買賣、都是商業模式創新、都創建了響噹噹的品牌、都獲得VC/PE的瘋狂追逐並獲得巨額投資、……都死得很難看。

2004年9月，ITAT的第一家會員店在深圳開業，之後以「零貨款、零租金、零庫存」的模式，組成合作「鐵三角」——手握一系列服裝商標品牌的ITAT、生產過剩又付不起商場「進場費」的中小型服裝代工廠、擁有大量閒置物業的地產商，3年多時間，「爆炸式」地在全國300餘個城市撒播了近800家店。從2007年初到2008年5月，ITAT門店從240多家擴張到780多家。ITAT號稱開店速度世界第一、是中國服裝百貨最大連鎖機構。

與其獨特模式和發展速度相對應的，是投資人的瘋狂追捧。

曾任IDGVC深圳首代的劉中青對ITAT非常推崇，甚至以天使投資人身份進入ITAT。2006年11月，由前藝龍網創始人——唐越設立的藍山中國資本向ITAT投資5000萬美金投資，首期2500萬美金。其實在此之前，接觸ITAT的投資方絡繹不絕，賽富、聯想、達晨創投、東方富海等都看過ITAT這個項目，藍山資本和ITAT一時成為私募股權投資市場中的明星。隨後，更多的投資方拋來繡球，2007年3月，ITAT完成第二輪融資，除藍山中國資本外，投資方還有摩根士丹利和Citadel Investment Group Ltd.，三方分別出資3000萬、3000萬和1000萬美金，後來，美林(亞太)有限公司也進入ITAT。ITAT成立僅四年，其估值就被膨脹至千億以上，著實令人咂舌。

與投資人追捧不同，顧客並不買ITAT的賬。ITAT的眾多有拼音構成的所謂「國外品牌」很難讓顧客認同，比如英國品牌Telundun、意大利品牌Piliya、法國品牌Aomaha、美國品牌Huilingdu、等，服裝供貨商積壓庫存的質量顧客根本看不上眼，而偏遠地段的閒置物業更是鮮有人光顧。但是，為了應付投資人和投行的調查，ITAT讓員工扮成顧客，製造「虛假繁榮」的景象，同時通過內部財務管理軟件，大幅虛增銷售額。2007年ITAT預計銷售額可達42億，但據知情人透露，真實銷售額連10個億都不到。

另外一個不買ITAT賬的是香港聯交所。ITAT由四家全球最知名的投行——高盛、美林、德意志銀行和摩根士丹利擔任起香港上市的承銷商，但2008年3月，ITAT在香港聯交所的上市聆訊並未通過，聯交所對於ITAT的擔憂在於其業務模式的可持續性。隨後，香港聯交所收到一封關於ITAT的匿名信，舉報其存在虛增銷售數據等不當會計行為。高盛、美林隨後宣佈終止與ITAT的合作。由此引發了ITAT大規模的地震：裁員、關店、拖欠工資、拖欠貨款等一系列問題被挖出，此時，上市對於ITAT及其投資人來說，基本是奢望。隨著2009年8月，山東如意集團放棄與ITAT的併購洽談，ITAT最後一根救命稻草也落空了。

ITAT的案例，是一個典型的「擊鼓傳花」的遊戲，也是一個「皇帝的新裝」的翻版故事。從創始人、投資人、投行，大家都清楚ITAT商業模式中的問題和運營中出現的問題，但是大家都心照不宣的指望拉更多的人來拯救自己，不斷憑空哄抬公司的估值，一起吹起這個巨大的泡沫，直到香港聯交所說了一句很簡單、也很真實的話：「他沒穿衣服耶!」事情一下子就非常簡單了。否則，不知道ITAT和他的投資人會套走多少股民的血汗錢。

8、分貝網


說起分貝網，知道的人不會太多;但說起《老鼠愛大米》，不知道的人就很少了。

如同劉謙的魔術，互聯網也是一個可以見證奇蹟的地方。互聯網在中國的歷史雖然很短暫，但創造的奇蹟和神話一點兒都不少，而分貝網及其創始人鄭立無疑是這些神話中最有代表性的一個。他從一個毫不起眼的電腦城打工仔變為重慶IT行業的第一人和「80後」創業成功的偶像;僅僅5個年頭之後，他又因為非法經營被刑事訴訟，面臨牢獄之災。他是如何由草根走上聖壇，又為何從偶像淪為階下囚呢?

2003年6月，在重慶石橋鋪電腦城打工的鄭立，和朋友一起創建了163888網站，寓意「一路上發發發」。此時網站不過三、四個人，他們在電腦城附近租了個小房子，吃、住、辦公都在一起。隨後，他們開發K8錄歌軟件，163888逐漸成了中國首屈一指的網絡歌手聚集地。香香、楊臣剛等網絡歌手在他們網站成功推出，《老鼠愛大米》等網絡歌曲風靡一時，讓163888網站名聲大噪，號稱「華人第一音樂社區」。

隨後，163888受到過眾多VC的追逐，2004年10月，IDG VC向分貝網投資200萬美元(據悉，最終投資並沒有完全到位)，佔其20%股權。這也是IDG在重慶投的第一家個人網站。到2006年，網站註冊用戶達到1200萬，163888也獲得互聯網領域的不少榮譽。同年，163888獲得了阿爾卡特VC的600萬美元投資，佔12%股權。鄭立曾做客CCTV《財富故事會》，以「80後」領軍人物的姿態講述自己的財富故事，被媒體廣泛報導，這一年，他24歲。

2007年6月，網站啟用了新名字和新域名：分貝網(fenbei.com)，但分貝網的贏利模式並未有根本轉變，依靠賣空間和收取會員費的贏利模式難以為繼續，廣告成了分貝網主要的收入來源。

2009年，鄭立涉嫌經營色情視頻聊天業務被捕，2010年1月，此案開庭審理，鄭立當庭認罪。

鄭立涉足色情業務的原因尚不知曉，但分貝網日漸衰弱則是不爭的事實。公司始終處於虧損狀態，新的投資卻始終沒有到位。有人猜測，鄭立僅僅是用視頻聊天的收入來改善分貝網的財務報表狀況，以期分貝網賣個好價錢。

分貝網經營上處於困境，除了市場競爭激烈、商業模式不清晰之外，創始人團隊的不成熟和不完善也有很重要的原因。據鄭立早期接觸過的一位做「天使投資」的民營老闆回憶，他答應可以投資200萬，佔30%的股份，但提出要另聘CEO，鄭立沒有答應。在融資之後，鄭立也試圖聘任職業經理人，但均告失敗。其中一位曾任在搜狐任職，但不到兩個月就離任，他後來對媒體談到了「80後」創業者身上有剛愎自用、不培養團隊、不看重思想、不注重章法的四大頑疾。

分貝網已經停止運營，創始人鄭立已是階下囚。此次事件影響太大，想重新崛起，幾乎是不可能。這樣的結果出現，不過我們不禁要問：投資人對分貝網是徹底放棄了嗎?他們對創始人不監督了嗎?鄭立組織48個小姐，分三班倒做色情表演，投資人一點不知嗎?投資人曾將分貝網譽為中國的MySpace，並稱Facebook在中國沒有能力收購分貝網。如今回頭看看，這些豪言壯語更具有諷刺意味。

9、視頻網站Mysee


Mysee是國內最早進行P2P視頻直播研發技術的公司，是集視頻直播、點播、互動娛樂、無線增值等服務於一體的寬帶視頻娛樂服務平台。公司曾聯合各大門戶網站、電信運營商為國內外50餘次的大型活動進行了網絡直播。

2003年7月，生於1981年的高燃從清華大學新聞系本科畢業，之後從事了一段時間的財經記者工作;2004年10月，高燃創業做了一家B2C電子商務網站，並獲得了遠東控股集團董事長蔣錫培100萬元的天使投資，但最終失敗。2005年2月，高燃與同在創業的清華同學鄧迪合併公司，創立MySee.com，蔣錫培追加100萬投資。2006年初，Mysee獲得北極光和賽伯樂等機構一共200萬美元的投資。2006年10月，Mysee發佈聲明，稱高燃因為個人健康原因，辭去所有MySee相關職務。

讓Mysee聲名鵲起的並不是「視頻」、「Web2.0」跟當時流行的概念，而是公司的融資故事：首先，蔣錫培對互聯網領域並不太懂，他最初的100萬元投資天使，並沒有認真去看高燃給他的三頁篇幅的項目計劃書，主要是看中了高燃本人才給他的投資。其次，風險投資北極光和賽伯樂的創始人也是鼎鼎大名——鄧鋒是NetScreen的創始人，朱敏是WebEx的公司創始人，這兩家公司都以數十億美元的價格被併購。這些成功的創業者一致認可、投資的高燃，自然會讓人浮想聯翩。

但接下來的事情是所有投資人都沒有想到的。

MySee燒錢的速度太快了，幾十個人，每個月要燒掉100多萬，辦公室光裝修就花去100多萬，還要花大量的資金購買視頻內容。8個月時間，200萬美元的投資款，消耗殆盡。另外，作為創始人和公司總裁，高燃仍然丟不掉自己媒體人的本質。他總是默許媒體誇大事實，融資200萬美元變成了融資1000萬美元。據投資人說，他時刻最關注的都是自己的知名度和形象，他到處演講，宣揚創富成就，但只為自己做市場，不為公司做市場。在投資人看來，高燃拿投資人的錢去包裝自己，甚至還有其他的用途，但就是沒有用來給公司做企業。

錢燒光了，業績毫無起色，高燃被迫離開了自己創立、但沒有話語權的Mysee。

據悉，高燃在離開Mysee之後，不久又創立了狗仔網。值得回味的是，高燃曾經失敗並且放棄的B2C電子商務現在正如火如荼，投資人非常追捧;而伴隨著ku6網的海外間接上市，視頻網站也逐步找到了盈利的方式和資本退出的通道。

10、炎黃健康傳媒


風險投資在中國的最典型成功案例恐怕非2005年7月在美國納斯達克上市的分眾傳媒莫屬，一方面是公司從創立到上市只有短短的2年半，經歷幾輪投資之後，讓數十家賺得盆滿缽滿;其次，分眾傳媒掀起了國內戶外傳媒的創業、投資、併購的熱潮，引領了航煤傳媒、華視傳媒等公司海外上市的同時，也讓眾多投資人、創業者深陷其中——炎黃健康傳媒(下稱「炎黃傳媒」)無疑是後者。

2004年，炎黃傳媒創立;2006年9月，炎黃健康傳媒獲得軟銀賽富500萬美元的第一輪風險投資;2007年10月，炎黃傳媒獲得第二輪3500萬美元投資，投資機構包括蘭馨亞洲(Orchid Asia)、崇德基金(CRCI)、銀瑞達創業投資(Investor AB)、匯豐直接投資(HSBC);2008年1月，分眾傳媒宣佈將向炎黃健康傳媒投資500萬美元現金，同時還將旗下覆蓋中國國內31座城市所有醫院和藥品連鎖店的醫療保健聯播網的所有權轉讓給炎黃傳媒，分眾傳媒獲得炎黃傳媒20%的股份。

在成功獲得第二輪融資後，炎黃傳媒開始全國擴張和搶跑，收購了很多地方性的戶外媒體公司，甚至不惜以超過競爭對手以幾倍的價格搶奪資源。至2007年底，炎黃傳媒在全國36個城市共有液晶32800塊屏。2008年金融危機爆發，投資者開始要求被投資公司節流過冬，但炎黃傳媒的4000萬美元融資款已經在快速擴張的圈地中消耗一空。

2008年3月，公司CFO李曉東辭職，繼任者張偉未滿一月也離職，副總裁李藝也離職;5月左右，副總裁沈葉、人力資源總監夏海濤等離職;6月，公司COO曹黎明、影視總監李欣離職。除了管理層離職外，公司銷售骨幹也先後離職或被辭退。這些直接導致公司更為嚴重的贏利危機。分眾傳媒在發現炎黃傳媒的贏利能力有問題、並且管理團隊不穩定之後，停止了與炎黃傳媒的投資合作。

由於炎黃傳媒創始人趙松青與投資人之間有對賭協議，業績不佳導致對賭失敗後，她要降低在公司中的股份，但她拒不執行協議。2008年10月，炎黃傳媒投資方與趙松青開始了一出相互彈劾的鬧劇。這個時候，正式金融危機對國內經濟影響最大的時候，而炎黃傳媒的內憂外患，導致收入也急劇下滑，人員從高峰期的上千人變成縮減成幾十人。

前幾年戶外媒體這個行業過度投資，導致出現太多泡沫，即便是行業龍頭老大和參照目標——分眾傳媒，市值已嚴重縮水。對於炎黃健康傳媒，你可以說她還活著，你也可以認為她已經死了。

文章來源：網易財經

戴維斯家族的十項投資原則：成長與價值之辯 億利達

http://xueqiu.com/2164183023/30522492

不買廉價股，不買高價股，購買適度成長型公司價格適中的股票，耐心等待直到股價合理，順流而動，主題投資，讓績優股一統天下，信賴卓越管理，忘記過去，堅持到底.

在眾多高速成長型公司中，幾個可靠的贏家（例如微軟和沃爾瑪）在每個10年期內的漲幅都位於最前列。選擇下一個可靠的贏家，進行四位數的投資，那麼20年後你就能帶著七位數的投資組合退休了。每個投資者都希望擁有微軟的股票，它的股價幾乎在任何時候看上去都那麼誘人。在盈利較高的時期，其股價始終保持在30-40倍的市盈率。另外，由於收益每24個月翻一番，微軟的投資者總是發現自己兩年前隨隨便便購買的股票實在是撿了個大便宜。他們的耐心得到了豐厚的回報，在微軟發展初期進行適度投資無異於中了彩票。投資致富的訣竅是什麼？每年都有越來越多的公司公開上市，訣竅就在於要在這些前景光明的公司中找出另一家微軟。但是要選擇一家能持續發展的公司，就跟指出沙灘上的哪顆海龜蛋將來會孵出最大的海龜一樣難，更別提要選擇一家高收益公司了。奇怪的是，那些熱衷於高速成長型技術股的投資者多年以來幾乎沒什麼收益。高科技公司的創始人和其他內部人士都發了財，但投資者的收益在哪兒呢？沒有一個選擇高科技股的投資者能登上《福布斯》美國富豪400的榜單，可能這是因為成功的投機需要相互矛盾的各種能力，例如能夠預見下一個新事物，並要勇於嘗試，以及保持懷疑態度和靈活性，才能在新事物被新新事物取代前就將它們丟棄。那些過於長期堅守某種技術股的投資者到頭來卻發現自己的賬面收益迅速消失了，就跟他們在1970年的遭遇一樣，而且將來也會如此。在某個10年內歸類為新興行業的新事物，到下一個10年卻成為舊事物，按照舊有思維投資就會使投資者受到重創。
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高速成長型投資的反面則是價值投資。價值投資者並不關注可能成功的公司，而是投資於已經成功的公司。價值投資之父格雷厄姆認為，當公司的有形資產（銀行現金、建築、機器等）破產清償時，收益大於以現價出售的公司才是理想的價值型投資，這樣做可以給投資者一定的安全係數。如果情況非常糟糕，公司可以進行清償，股東們的收益還能大於本金。其中的問題在於：價值型公司往往會出現問題，今天的廉價股日後股價會更低。

折中型投資

也有介於蓬勃發展的高速成長型公司和緩慢發展的價值型公司之間的公司，這些公司的收益增長穩定、股價合理。一般來說，熱門產業不會出現低價股票，因此折中型投資者會自動遠離互聯網之類奇特而危險的行業。

戴維斯家族就屬於這類投資者。他們以保險股起家，但之後嘗試了一段不幸的高速成長股投資之後，斯爾必（老戴維斯的兒子）採用父親的方法投資於其他領域，尤其是金融業。

由於折中型投資需要一段較長的時間才能帶來豐厚的收益，數學知識就有了一定的指導性。戴維斯堅持折中型投資長達40多年，當一個30歲的投資人開始準備退休時，40年的投資期限正是他所希望的。「投資並不像一些人想像的那麼複雜，」克里斯（老戴維斯的孫子）說道，「你現在調用現金，為的是將來能得到更多收益，這就是投資。對我們來說，整個投資過程取決於兩個問題：購買哪些公司的股票，以及該付多少錢?第一個問題的答案是：一家公司的股票如果值得購買，那麼公司收益應大於支出。收益循環上漲會使股東收益最大化。而第二個問題的答案是價格經常忽略不計。」

很久以前，人們購買股票是為了得到股息，但是股息就像過山車一樣上下波動。如今，收益則是最重要的，克里斯首先會以懷疑的態度審視收益，然後再決定股價是否過高、是否具有吸引力還是比較公允。

克里斯說：「我們會問自己一個問題，如果完全擁有某公司，那麼到了年底，在扣除足夠的維持現狀資金之後，在為今後發展再投資之前，我們究竟能得到多少收益？得出的結果稱之為『所有者權益』。這種計算並不簡單，我們需要核算股票期權、折舊率、遞延稅項以及其他一些細微的因素。所有者權益幾乎總是低於公司賬面收益。」

「我們同樣對債務情況進行周密的調查。兩家公司的收益和股價可能相同，所以表面上股票估值也是一致的。然而，如果一家公司負債纍纍，而另一家則沒有債務，他們就完全不同了。」

在將那些通常憑空想像的「賬面」收益轉化為「所有者權益」時，克里斯會將所持有的股票的預期收益與持有的政府債券預期收益進行比較。債券持有人得到的是預期收益，而股票的收益可能大於債券，但通常風險也更大。為了進行比較，克里斯將「所有者權益」轉化為「盈利率」，即將收益除以股票價格，也就是市盈率的倒數。因此，如果一隻價格為30美元的股票收益為2美元（市盈率為15），則其「盈利率」為6.6%，高於同期債券收益。但如果一隻60美元的股票收益為2美元（市盈率為30），則其「盈利率」為3.3%，低於債券收益。

「如果你購買『盈利率』僅為3.3%的股票，而不去購買利息為6%的債券，那你就是瘋了，除非將來盈利率會上升，」克里斯說，「換句話說，它必須能夠上升。」

「難點就在於預測公司未來8-10年內的發展。為了使預測比較接近，這家公司就必須相對具有可預測性。你無法預測一家典型的高科技公司未來10年的發展。即使你以相對便宜的價格購買科技股（我們以15倍市盈率購買惠普的股票），股票回報率要趕上債券回報率可能也需要好幾年的時間。」

十項基本

在歷經50年試驗、犯錯和改進之後，戴維斯策略在祖孫三代人中都發揮了作用，而每一代人又進行了相應的調整，以適應時代發展，但有10項基本原則保持不變：

1．不買廉價股。20世紀80年代的經歷使斯爾必認識到，大部分廉價股只值這個價錢，因為它們是普通公司所發行的。這些公司的股票可能會始終保持低價，公司的首席執行官會預測好時機何時到來，這也正是他們一貫的做法。公司業績可能會恢復，但這僅僅是個假設。「即使能夠恢復業績，」斯爾必說，「花費的時間也常常會超出任何人的預期。只有受虐狂才會喜歡這類投資。」

2．不買高價股。有些股票之所以價格高昂，是因為它們是由卓越的公司所發行的，但斯爾必同樣不肯購買這類股票，除非股價相對於其收益而言比較合理。斯爾必認為，「任何公司的股價都沒有吸引力。」戴維斯家族的人從不會多花錢買衣服、房子或度假，為什麼投資者要為收益而多花錢呢？畢竟，無論他們何時進行投資，投資者要買的不就是收益嗎？

根據克里斯的說法，那些下場悲慘的熱門股所存在的問題可以用「外強中乾」來形容。以一家虛擬企業的股票GoGo為例，這是一隻投機性股票，它的主營業務是什麼呢？誰在乎呢！無論它是干什麼的，GoGo的出現都極受歡迎。投資者以30倍的市盈率購買股票，四年內GoGo有些萎靡不振，收益「僅」上漲15%。對大部分公司而言，15%的增幅已經很不錯了，但是GoGo的投資者卻希望能增長更多。現在，他們不大願意購買GoGo，而且現在只需要以當年價格的一半--15倍的市盈率買入，從而導致股價出現了50%的「調整」。

此時，賬面收益消失了，任何很早之前就購買GoGo並經歷了短暫鼎盛時期的投資者僅僅得到了6%的年回報率，剛好抵消其風險。美國政府債券的利息也為6%，但風險卻小得多。

一旦一隻高速成長型股票的價格下跌，投資者就不得不面臨一個無情的數學公式：如果一隻股票的價格下跌50%，那麼它要回到收支平衡點，就必須上漲100%。

3．購買適度成長型公司價格適中的股票。斯爾必認為，選擇那些收益增長速度高於股票市盈率的公司才是理想的投資。他不會購買GoGo，而是尋找像SOSO（一家虛擬的地區銀行）那樣的公司。SOSO的收益率為13%，並不引人注目，股票則以適度的10倍市盈率出售。如果SOSO在今後五年內仍能保持預期收益，並使投資者能夠以15倍的市盈率購買股票，那麼耐心的股東們就能得到20%的年回報率，而若投資於GoGo，年回報率僅為6%。

有時候，戴維斯家族還能發現一隻「秘密成長股」，有著SOSO的名聲和微軟的盈利能力，即合理的價格、豐厚的收益，兩者的結合實在令人無法抗拒，而戴維斯發現美國國際集團（AIG）以及其他許多公司的股票都屬於此類。

如果AIG的股票是領先股或改良股，投資者自然會以高價購買。但作為一家單調沉悶的保險公司，AIG從沒有出現過理性或非理性的購買熱潮，股票長期低估使股價下降的風險降至最低。

4．耐心等待直到股價恢復合理。如果斯爾必看中某家公司，但其股價過高時，他會耐心等待時機，直到股價回落。雖然那些一年內會改變三四次投資策略的分析師們有機會購買IBM、英特爾和惠普的股票，但偶爾出現的熊市卻成了謹慎投資者們的最佳夥伴。就像戴維斯過去常說的：「熊市能使投資者發大財，但他們在那時卻沒有意識到這一點。」

有時候，一個行業會出現自己的熊市。20世紀80年代的房地產熊市蔓延到了銀行，從而使斯爾必有機會購買花旗銀行和富國銀行的股票。20世紀90年代初，克林頓政府誤導性的醫療改革項目導致醫藥股出現熊市，一流製藥公司（例如默克、輝瑞製藥、禮來公司等）的股票均下跌了40-50個百分點，而斯爾必和克里斯在上述三家公司都有投資。

任何一家公司都會有自己的熊市，漏油、集體訴訟、產品回收等負面新聞會使公司股價下跌，而此時正是購買股票的好時機，前提是公司的負面新聞只是暫時的，並不會阻礙公司的長期發展。

「當你購買的一家實力雄厚公司的股價下跌時，」斯爾必說，「你會有一定風險，因為投資者的預期比較低。」

整個20世紀80年代，有一大堆以10-12倍市盈率出售的成長型股票供斯爾必選擇；而到了繁榮的90年代，這些公司卻幾乎完全消失了，克里斯和肯·芬伯格從沒有像現在這樣被迫等待股價下跌。

5．順勢而為。斯爾必選擇技術股時非常慎重，但他並不完全排除技術股，兩位著名的技術恐懼者，巴菲特和彼得·林奇，也是如此。

只要他能找到股價合理、有實際收益並具有全球化經營潛質的高科技公司，斯爾必就會急切地購入該股票。否則，他就寧可錯過收益最為可觀的行業。他一開始購買了互聯網股票，盈利相當豐厚。從20世紀80年代中期起，他選擇了IBM。此外，還購進了應用材料公司的股票，並因而上演了一出鋤頭與鐵鍬的現代戲。在19世紀的淘金潮中，商人靠出售鋤頭和鐵鍬發了大財，而那些去淘金的人則破產了。同樣地，應用材料公司靠將設備賣給半導體行業的淘金者而發了財。

6．主題投資。「自下而上」型的選股人是投資於那些前景良好的公司，只要公司有發展前途，無論是石油鑽探業還是快餐連鎖業，他們都樂於投資；「自上而下」型的選股人則會首先研究當前經濟形勢，找出有可能興盛起來的行業，然後再從中選擇公司。斯爾必兼有這兩類選股人的特徵，他在投資前會首先尋找「主題」。而很多時候，主題都是相當明顯的。

20世紀70年代的主題就是氾濫的通貨膨脹。斯爾必的風險基金選擇了石油、天然氣、鋁以及其他大宗商品類公司，因為儘管物價上漲，這些公司仍能盈利。到了80年代，有跡象表明美聯儲已成功地抑制了通貨膨脹，斯爾必由此發現了一個新的主題，即物價回落、利率下降，並因此而削減了硬資產，轉而購買金融資產，也就是銀行、經紀和保險公司的股票，因為利率下降使金融業從中受益。斯爾必將40%的基金投入金融機構，正好趕上了它們大步前進的好時機。儘管這類「秘密成長股」的收益增長速度並沒有微軟那麼快，但它們的回報仍然很喜人。

到了20世紀90年代，斯爾必和克里斯則根據另一個明顯的主題展開行動：嬰兒潮老齡化。隨著美國歷史上最富裕的一代人逐漸老齡化，藥品公司、保健業和療養院成了受益者。藥品股票出現過一次大幅度上漲後，斯爾必開始等待下一次股價下跌的到來。

7．讓績優股一統天下。典型的成長型共同基金每年會出售90%的資產，取而代之的是其他可能更有發展前景的商品。紐約風險基金的周轉率約為15%左右，而戴維斯家族購買股票後一般不會拋售，主要原因在於他們可以不用支付長期收益的巨額資本收益稅。這種方式使交易成本較低，而且避免了頻繁交易中可能出現的失誤，頻繁交易的投資者盈虧的風險則各佔一半。

在斯爾必很小的時候，戴維斯就一直告訴他選擇時機根本沒用。現在，斯爾必又將這些話轉告給克里斯和安德魯。

「我們以長期可以接受的低價購買股票，」斯爾必說，「最終，希望股票能以『合理價值』出售，而一旦達到合理價值，只要收益能持續增長，我們就會長期持有該股票。我們願意以合理價值購買股票，但最終還是希望這是一隻成長股。」

「我會安安心心守著一隻股票度過兩三個蕭條期或者說市場週期。那樣的話，我就能瞭解公司是如何應對經濟蕭條期和繁榮期的。」

8．信賴卓越管理。戴維斯的投資依賴於AIG的漢克·格林伯格之類卓越的經理人；同樣，斯爾必也信賴英特爾的安迪·格羅夫和Sun American公司的艾利·布洛德。如果一位優秀的領導人離開了原先的公司去了別處，那麼斯爾必也會相應把資金投入該新公司，因為他信賴該經理人的才能。當傑克·格倫霍夫從富國銀行調到第一銀行，斯爾必立即購買了第一銀行的股票，而當哈維·格魯布出現在美國運通公司時，他馬上購買了運通的股票。

「任何一家公司要獲得成功，優秀的管理是至關重要的，這是華爾街公認的真理，但是一般的分析報告總是忽略這一點，」克里斯說，「分析師總是喜歡討論最新的數據，但是對我們而言，如果沒有事先評定公司領導人，我們絕不會購買任何股票。」

9．忘記過去。「計算機及其無窮無盡的數據庫總使得投資者關注過去，」斯爾必說，「人們從沒有像現在這樣根據過去預測未來。」華爾街的風風雨雨告訴我們最寶貴的一點就是，歷史不會完全重演。自1929年的大蕭條後，25年來投資者一直不敢購買股票，因為他們錯誤地認為1929年的歷史很快就會重演；二戰後，投資者不買股票的原因在於他們認識到經濟蕭條總是伴隨戰爭而來；20世紀70年代後半期，投資者不買股票，是因為他們正在準備應對1973-1974年熊市的重演。正如斯爾必在1979年所寫的：「如今的大部分投資者都花費了過多的時間用來防禦那些我們認為不大可能出現的相同程度的經濟衰退。」1988-1989年，投資者不買股票，是因為擔心1987年的經濟崩潰又將重演。而上述種種情況，他們事後都會感到後悔。從華爾街的投資經歷中可以學到無數謬誤，例如：「只有公司收益上升，股價才會上漲。」事實上，公司收益下跌時，股票通常表現良好。「高通貨膨脹率會危及股票。」但20世紀50年代初的通貨膨脹並沒有危及股票。「購買股票是防禦通貨膨脹的最佳保障。」但20世紀70年代初的情況卻並非如此。

10．堅持到底。「股票在1年、3年甚至5年內都會有一定風險，但10-15年就不同了。」克里斯說，「我父親進入股市時正逢股市巔峰期，但20年後當初糟糕的表現已經無關緊要了。在致股東的信中，我們一再重申：我們是在跑馬拉松。」

基金王朝戴維斯家族

　　從祖父斯爾必·庫洛姆·戴維斯開始，到兒子斯爾必、孫子克里斯和安德魯，名耀華爾街的戴維斯家族，以屢試不爽的價值成長投資戰略和對投資的執著，成就了美國史無前例且最成功的投資家族。

　　斯爾必·庫洛姆·戴維斯是這個投資家族的開創者，早年間，他就職於紐約州財政部保險司，在20世紀40年代，許多保險公司的股價並沒有如實反映出他們的全部資產。面對這些「被分析師遺漏、被經紀人忽略」的物超所值的投資標的，戴維斯果斷出擊，1947年，38歲的斯爾必·庫洛姆·戴維斯辭掉了這份可以給他安穩收入的工作後，跟妻子借來了5萬美元，開始經營起了自己的投資公司。

　　這是他人生的轉折，這也是戴維斯基金家族的起點。20世紀40年代末，道瓊斯指數在達到l80點後不停地兜圈子，華爾街將保險股票拋在腦後，戴維斯就像一輛有軌電車，始終在保險行業的軌道上行駛如果美國的保險股價格過高，他就投資其海外市場的保險股；憑藉勤儉節約的作風和長期投資的戰略，運用最基本的保險股投資組合，一步一步創建了戴氏王朝。45年後，戴維斯5萬美元的初始投資實現了1.8萬倍的增長。

　　戴維斯沒有將巨額財產留給後代，而是贈與了他們一份可以世代相傳的禮物極度節儉的美德、複利的理念和選股的入門技巧。雖然戴氏家族腰纏萬貫，戴維斯卻極為節儉，戴維斯認為「花一美元便是浪費一美元；不花這一美元就可以用來複利」。他的節儉咒語「用盡、穿破，湊合著點、克服著點」，這一直伴隨兒孫們的成長過程。在長大成人以前，他們家族的孩子們都不知道家裡其實很有錢，孩子們從父親或祖父身上學到的是：花錢，尤其是亂花錢，是一種令人後悔的壞習慣。

　　「富不過三代」的魔咒在這個家族面前終結。第二代的斯爾必·戴維斯(Shelby Davis)創辦了自己的投資公司，並接管了紐約風險基金。他投資保險、銀行等永遠不會過時的公司股票，購買自然資源股、遠離熱門股，並選擇適度成長股，使風險基金在華爾街始終保持頂尖選手地位，他執掌的28年中有22年擊敗了市場。第三代的克里斯·戴維斯(Chris Davis)及安德魯·戴維斯(Andrew Davis)均是華爾街很著名的基金經理。

　　戴維斯家族的投資是真正意義上的長期投資：「不是5年10年，而是終身永久。」他們的投資，從大多數美國人「不敢購買股票」的20世紀40年代開始，一直延續至大多數美國人「不敢不購買股票」的20世紀90年代。在半個多世紀的漫長歲月中，他們經歷了「兩度漫長牛市、25次股價回落、兩度慘烈熊市、一次市場崩潰，以及七度輕微熊市和九次市場蕭條」；還見證了三次重大戰爭、一次漫長的通貨膨脹。戴維斯家族在這些曲折磨難中始終堅持長期投資即一生投資的理念，經過50年的試驗、犯錯和改進而形成的「戴維斯戰略」，在祖孫三代人中當然都有相應調整，但有10項基本原則始終不變：不買廉價股，不買高價股，購買適度成長型公司價格適中的股票，耐心等待直到股價合理，順流而動，主題投資，讓績優股一統天下，信賴卓越管理，忘記過去，堅持到底。

作者：約翰·羅斯查德 譯：石偉

美國版“失去的十年”：家庭財富十年間縮水36%

來源: http://wallstreetcn.com/node/101854

過去十年中，普通美國家庭在變得越來越窮。 羅素塞奇基金會最新研究顯示，剔除通脹因素後美國家庭的凈財富較十年前大幅縮水了36%！2003年時，美國家庭平均凈財富為87992美元，而到了2013年僅剩56335美元。 正如紐約時報指出，過去幾年中，富人變得更有錢，但典型美國家庭卻越來越窮。 上圖中不難看出，從2007至2009年期間，美國家庭經歷了30年來最為嚴重的財富縮水，這種趨勢一直延續到2013年。而且，這種財富縮水在不同階層的人群中的分布並不平等。雖然富裕階層的財富也受到了損失，但底層家庭的財富縮水的比例卻最為嚴重。 自1984年以來，處於95分位的富裕家庭的財富增長了近100%，雖然金融危機讓他們的財富縮水了近三分之一，但總體來說這部分家庭的財富依然有很大幅度的增長。 但相比之下，最貧窮的25%家庭的凈財富卻一直在減少，金融危機以來他們的財富只剩下30年前的30%左右。

歐洲是否也會歷經“失去的十年”？

來源: http://wallstreetcn.com/node/106140

諾貝爾經濟學獎得主斯蒂格利茨本周被問到，歐洲是否也會經歷失去的十年時，斬釘截鐵的回答：“是！”“蕭條”是唯一能形容一些歐洲國家經濟的詞語。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

英國金融時報評論道，美國和英國已經實現經濟複蘇，可歐洲沒有以西方“夥伴”為榜樣，反而越來越像日本——掙紮於經濟停滯、通脹低迷。有一點甚至還不及日本：日本的失業率維持在5.5%以下，但歐元區失業率卻處於11.6%的高位。

最新數據顯示，歐元區7月CPI同比僅增0.4%，創2009年以來新低；二季度GDP環比零增長。而歐洲央行遲遲不作為。

華爾街見聞網站寫過文章，解答了為何頻頻被經濟數據“打臉”，歐洲央行還遲遲不行動的原因。文章認為，歐洲央行不推出QE，一是希望觀察將於9月發放的首批TLTRO貸款效果；二是推出QE除面臨德國阻撓外，還有諸多難點，如歐美經濟結構不同，不能照搬美國；三是坐等美聯儲、英國央行加息後歐元走弱。

咨詢公司Llewellyn Consulting認為，歐洲央行推出QE是不可避免的，且規模將是龐大的。但拖到那麽晚才行動，歐洲央行可能已經錯過了好時機。因市場已經對歐元區經濟增長抱著很低的預期，通縮的陰影縈繞，且可供歐洲央行購買的金融工具有限。

法國巴黎銀行經濟學家Ken Wattret表示，通脹率維持低位時間越久，對通縮的抵禦力就越小。通脹預期可能突然間降到更加可怕的水平。這兩方面來說，日本都是絕佳的反例。

歐洲央行行長德拉吉北京時間明天淩晨將在Jackson Hole會議上講話。但行長先生本月初已經表態，堅稱歐元區經濟複蘇的命運掌握在各國政府手里。“除非各國政府承諾實施改革，否則央行實施更多貨幣刺激也收效甚微。”

Llewellyn稱，央行和政府官員，及大部分經濟學家都忘了預期的自我實現（self-fulfilling）的本質。如果企業預計需求沒有增長，他們不會投資新的產能。需求依然疲弱，然後企業預期實現，造成惡性循環。

斯蒂格利茨說：“歐洲有極具天賦的人才，如果一個個國家經濟都衰敗，那一定是系統性問題。歐元區的基本問題是，它不是一個最優的貨幣聯盟，有缺陷的結構加上有缺陷的政策，帶來毀滅性的結果。”