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期貨午盤丨商品多數上漲 鐵礦石、動力煤漲逾3%

3月14日，商品多數上漲，黑色系強勢震蕩，截至中午收盤，錳矽大漲4.01%，鐵礦石、動力煤漲逾3%，螺紋鋼上漲2.98%，丙烯、PVC、乙烯、熱卷、玻璃、焦炭、滬鎳、滬鋅、滬鉛漲逾1%，跌幅方面，豆油、豆一跌逾1%。

行業人士認為，市場供需基本面因素推動近期鐵礦石價格上漲。據中國統計局3月14日數據顯示，中國1-2月份粗鋼產量同比增長5.8%至1.2877億噸;鋼材產量同比增長4.1%至1.6655億噸。需求旺盛的提振下，今年1-2月份，螺紋和鐵礦石盤面價格也一路走高，1-2月期間，兩者漲幅約25%。其中鐵礦於2月下旬走出年內高點，741.5元/噸。

消息面上，3月11日，工信部部長苗圩表示，今年政府工作報告提出的化解5000萬噸鋼鐵過剩產能的目標不包括地條鋼。這或意味著今年鋼鐵去產能對在產產能的影響力度將明顯大於去年，對國內鋼價走勢將會形成較明顯提振。

此前，中鋼協表示，2016年12月份，受天氣寒冷等因素影響，國內鋼材市場進入需求淡季，鋼鐵產量也有所減少。由於鐵礦石等原料價格高位堅挺，支撐鋼材價格繼續呈上升走勢。

不過有分析人士指出，進入2017年以來，供給側改革繼續深化，鋼鐵去產能持續推進，鋼材市場有望保持平穩，但也面臨國際貿易保護、出口困難和鋼材社會庫存增加的制約，後期市場走勢仍不樂觀。

貴州茅臺股價再創新高 漲逾2%站上383元

周五早盤，貴州茅臺低開高走，漲逾2%站上383元，股價再創歷史新高。截至發稿，報383.64元，漲2.37%。

此前，吉比特盤中股價再次超越貴州茅臺成A股第一高價股，這是該股本周內第二次超過貴州茅臺股價。截至發稿，吉比特報367元，漲1.67%。

3天期國債回購利率大漲逾700%！資金面和債市正“腹背受敵”

上周四，央行全線上調公開市場逆回購、中期借貸便利(MLF)及常備借貸便利(SLF)等中標利率;上周五，光大銀行轉債申購開啟，總額為300億元，可轉債供應再度開閘。疊加季末央行MPA(宏觀審慎評估)大考在即，眼下資金面和債市可謂“腹背受敵”。

3月20日，交易所債券回購利率早盤繼續大漲。上海證券交易所（下稱“上證所”）上市的3天期國債回購(GC003)利率一度報價為5.465%，大漲760.63%;在深交所上市的2天債券質押式回購利率(R-002)也一度大漲197.46%。

盡管銀行間質押式回購利率相對平穩，且20日央行公開市場重啟凈投放，但根據交通銀行銀行間流動性指標(IBLI，“艾布力”指數)，16、17日兩日流動性風險均呈“較高”，預計季末流動性狀況可能持續趨緊。

“光大銀行可轉債繳款是沖擊周一交易所流動性的主要原因，可轉債年化收益率可能在8%。”中航信托交易員朱偉林對第一財經記者表示，就規模更大的銀行間市場而言，公開市場操作利率上調，疊加MPA考核的季末因素，短期市場流動性堪憂。“長期來看，由於基礎利率上調，債券交易方都很謹慎，且企業發債成本也必然走升，長端適合控制規模。”

轉債申購影響流動性

3月10日晚間，光大銀行發布公告稱，收到證監會對其公開發行可轉換公司債券的批複，核準發行總額300億元的可轉債。這是自2016年7月以來可轉債市場再添新成員，且市場規模接近翻番擴容。據民生證券統計，當前可轉債市場存量規模341.54億元。

17日，光大銀行可轉債申購開啟。本次發行可轉債總額為300億元，期限六年，評級為AAA，第一年到第六年票面利率分別為0.2%、0.5%、1.0%、1.5%、1.8%和2.0%，到期按105元一張兌付。值得註意的是，可轉債發行結束之日期滿六個月後進入轉股期，初始轉股價為4.36元/股，與2015年每股凈資產相同，高於當前股價。

有某券商高管對第一財經記者表示，“近期由於證監會對於再融資監管的收緊，市場對於可轉債的追捧熱度升溫。”今年2月，證監會修訂了再融資規則，對上市公司申請增發、配股、非公開發行股票，要求當次發行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少於18個月。但發行可轉債、優先股和創業板小額快速融資，不受此期限限制。

至於可轉債發行對於市場流動性的具體影響，國信證券預計，參考2016年的轉債打新情況，平均申購戶數1500戶，規模較大的轉債(如航信、白雲、藍標、電力)的申購戶數均達到2000戶以上。“如果按照大盤轉債單戶10億元、總共2500戶的歷史經驗計算，有效申購資金達到2.5萬億元，實際凍結5000億元。這應該是相對保守的估計，因為2016年35億元的白雲轉債凍結資金就達到5275億元。”

央行公開市場重啟凈投放

相比交易所市場，銀行間市場則更為主流，其交易量更大，參與者也有所不同。上證所此前發文表示，交易所回購利率波動更大，不宜簡單與銀行間市場比較，從市場資金供求來看，目前商業銀行尚不能參與交易所回購市場，參與主體限於非銀行機構和公眾投資者。

不過，交通銀行“艾布力”指數顯示，3月16、17日分別為52.19、65.03，風險狀況評估均為“較高”，並預計該狀況可能將在季末持續。該指數以銀行間同業拆借市場和銀行間質押式回購市場交易數據為基礎，通過對不同期限分市場進行流動性指數模型測算，並進一步構建反映當前銀行間市場整體流動性狀的綜合性指數。"艾布力"指數高於200，表明當前市場流動性趨緊、風險高;位於 40~200 之間，表明市場流動性已有趨緊態勢，風險較高。

申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇表示，3月以來央行已連續第三周凈回籠，並且在上周四進一步上調了逆回購和MLF利率10個基點，在國內經濟平穩、美聯儲加息的背景下，金融去杠桿和地產防風險仍是當前政策重心，央行維持流動性緊平衡態度不變。季末時點因素疊加MPA考核，預計月底前資金面仍將面臨較大壓力。

而由於資金面壓力加大，3月20日，央行公開市場進行了600億元7天期逆回購操作，200億元14天期逆回購操作，200億元28天期逆回購操作。當日有600億元逆回購到期，由此央行公開市場單日凈投放資金400億元，為3月以來首次單日凈投放。

隨著央行在公開市場重啟凈投放，銀行間短期流動性有所改善，短期貨幣市場利率小幅回調，但仍保持階段最高位，且季末擾動因素較大。

各界預計，央行維持流動性“緊平衡”的意圖仍不會改變。央行研究局局長徐忠也在《金融研究》雜誌撰文稱，中國貨幣政策既要以控制通脹為主，也要兼顧轉型發展和金融改革。

MPA大考或沖擊債市

對於銀行以及各大委外金融機構而言，央行的季末MPA大考則是沖擊流動性和擾動債市的中長期因素。

上周，某委外機構債券投資經理對記者表示：“近期部分委外機構都處於‘韜光養晦’的休眠期，資產好找、負債難尋。遇上MPA季末大考，銀行委外資金增量大減，各界對於債市相對謹慎。”

“盡管央行還是在維持流動性相對穩定，但是，銀行越往後能給到非銀機構的錢會越少，因為考核比較嚴厲，”中航信托投資債券經理吳承根對第一財經記者表示，“MPA考核對於大銀行而言可能無憂，但委外機構的客戶同質化比較嚴重，多依賴於股份制銀行或城商行，而這兩年委外資金大幅擴張，同時還通過同業理財和同業負債的形式大量擴張，這將會是監管的重點。”

在此次MPA的廣義信貸統計範疇中，特別增加了表外理財資金運用一項，這對一些表外擴張迅猛的中小銀行而言是當頭一棒。業內認為，央行的意圖在於全面掌握金融部門投放的資金規模，以防範系統性風險。

其實，MPA考核的嚴格程度已經顯現。第一財經記者發現，此前，央行公布的2017年公開市場一級交易商資格名單中，寧波銀行和貴陽銀行被取消該資格。有媒體還報道，南京銀行被暫停MLF操作對象資格三個月，或與MPA考核結果不達標有關。

針對這一懲戒力度，有研究分析稱，目前6月期MLF申請利率是3.05%，同期限6月期AA+的同業存單收益率是4.6%，取消或暫停MLF資格意味著155基點套利空間的損失;一級交易商資格與市場一級國債承銷關聯，對於發行頻繁、動輒幾十億元發行量的國債而言，中間的業務利潤可想而知。

央行的MPA考核是每個季度一次。根據MPA考核結果，銀行被分為ABC三檔，分別為優秀、正常、不達標，並采取相應的激勵約束機制。A檔機構的七大方面指標均為優秀(優秀線90分)，執行最優檔激勵。B檔機構，執行正常檔激勵。C檔機構是指資本和杠桿情況、定價行為中任意一項不達標，或資產負債情況、流動性、資產質量、外債風險、信貸政策執行中任意兩項及以上不達標(達標線60分)，央行對C檔機構給予適當約束。

各界對於上半年債市情況持觀望態度。吳承根稱：“現在信用債的收益率曲線較為平坦，因此入場等待成本很低。此外，由於當前利率水漲船高，機構可能只需要投資同業存單，便可在不用冒信用風險的前提下鎖定收益。因此大家都對債市持觀望態度。”主流觀點認為，當前債市投資策略普遍采取“短久期”的方式來避免利率上行風險。

EIA原油庫存增長不及預期 WTI原油、布油均漲逾1%

美國能源信息署（EIA）3月24日當周原油庫存增加86.7萬桶，預期增加200萬桶，前周增加495.4萬桶；汽油庫存減少374.7萬桶，前周減少281.1萬桶。

數據公布後，油價擴大漲幅，WTI原油漲破49美元/桶關口，布倫特原油漲破52美元/桶關口。截至發稿，WTI原油上漲1.45%，報49.07美元/桶；布倫特原油漲幅為1.3%，報52.09美元/桶。

美股平開 京東股價大漲逾6%創歷史新高

周一美國三大股指基本平開，道指跌0.02%，標普500指數漲0.03%，納指持平。京東上市以來首次單季盈利，開盤大漲逾6%，創歷史新高。

京東2017年第一季度凈營收為762億元人民幣(約合111億美元)，同比增長41.2%，好於預期的106.6億美元。基於非美國通用會計準則(Non-GAAP)，凈利潤為14億人民幣(約合2億美元)，為上市以來首次單季盈利，去年同期為凈虧損2億元人民幣。此外，值得一提的是，Non-GAAP下，京東當季凈利潤達到14億元人民幣，超過2016年全年的10億元人民幣，凈利率達到1.9%。

上周五，美國三大股指集體上漲，納指、標普均創收盤新高。道指收漲0.26%，報21006.94，周漲0.32%;納指收漲0.42%，報6100.76點，周漲0.88%;標普收漲0.41%，報2399.29點，周漲0.63%。

期貨收盤丨焦炭強勢回暖漲逾2% 雞蛋全天低迷大跌3%

5月9日消息，今日期貨市場收盤，商品漲跌不一，焦炭、滬鋅期貨主力收盤漲逾2% 雞蛋跌3%，螺紋鋼收漲1%，焦煤、滬錫、滬鎳、滬鉛上漲。矽鐵、熱卷、錳矽跌超1%，鐵礦石、塑料、鄭棉、橡膠、滬銅、玻璃、鄭煤、滬鋁、白糖、滬金收跌。

消息面上，新湖期貨分析師表示，近期雞蛋下跌，主要因雞蛋現貨價格上漲乏力，雞蛋期貨由於是小品種，持倉總量少，受周邊商品漲跌影響較大;再加上近期由於個別地區出現了禽流感的現象。但新湖期貨表示，國內氣溫已經較高，限制了禽流感大範圍的擴散，其實今年年初禽流感也未造成大規模的擴散，因此此次對於禽流感對於蛋價影響是短期的，中長周期內，雞蛋期現走勢更多的是由基本面和季節性規律決定的。

季節性規律顯示，現貨端午節前有小幅反彈，但是高度有限，隨後蛋價回落，再恢複漲勢，並在8、9月份見到年內高點。國內雞蛋現貨價格季節性變化，主要因蛋雞的產蛋率會隨著氣溫的變化而變化，再加上節假日的需求對於蛋價影響較大。新湖期貨表示，更長周期看國內蛋價，國內雞蛋現貨價格2017年難有很強勢的表現，在2017年或2018年將迎來強勢周期。

國泰君安期貨分析師金韜指出，上周螺紋鋼期貨大幅走低，主力1710合約上周四一度觸及跌停板，並帶動黑色產業鏈全線走弱。市場對系統性風險擔憂升級是市場暴跌的主要推手：國際方面，加拿大最大房地產信貸公司面臨巨大危機，市場擔憂全球系統性風險出現;國內方面，近期金融行業監管趨嚴，去杠桿全面推進，資金持續緊張，股債均出現連續下跌，波及商品市場。

但經歷上周大跌後，市場悲觀情緒已經充分釋放。從螺紋鋼市場來看，目前的基本面依然良好，並沒有出現非常尖銳的供需矛盾。雖然粗鋼產量不斷提升，但需求並沒有出現明顯走弱的跡象，下遊工地采購依然維持在較高的水平，社會庫存在假期後的超預期下降也從側面印證目前需求較為強勁。總體來看，金韜認為，在恐慌情緒充分釋放後，鋼價的修複性反彈或將延續。

海關總署最新公布的數據也顯示，中國4月份進口食用植物油56萬噸，3月份進口食用植物油45萬噸。1-4月份食用植物油進口總量為197萬噸;去年同期累計為185萬噸，同比增加6.4%。

國信期貨指出，盡管國內油脂市場反彈走勢，但不可否認的是，當前國內豆油、菜油庫存增加明顯，其與棕櫚油偏低的價差結構，擠占了部分棕櫚油的消費份額。隨著後期大豆、菜籽進口量的增加，國內油脂庫存仍將高居不下。

新湖期貨分析師陳燕傑表示，供給方面，雖然5月國內豆油庫存仍將回升，但回升速度或因消費的相對轉好而變得較為緩慢。國內棕櫚油5月庫存有可能回落，至少也難持續回升。菜油國儲出庫或將完成，但中間渠道庫存壓力預計仍不小。因此，整體來看，國內油脂5月供給整體壓力仍大。

新浪、微博一季報遠超預期 盤前分別大漲逾8%和9%

新浪5月16日公布的一季度財報顯示其凈營收同比增長40%，遠超市場預期，其股價盤前大漲逾8%，有望將時隔近6年，再次突破90美元大關。此外，微博今日公布的財報也大幅好於市場預期，一季度凈利潤同比增長561%，日活超越Twitter，公司股價盤前大漲9.44%，再創歷史新高。

新浪公司今日公布了截至2017年3月31日的第一季度未經審計的財務報告。報告期內，凈營收和非美國通用會計準則凈營收較上年同期均增長40%，分別增至2.781億美元和2.755億美元。廣告營收較上年同期增長40%，至2.28億美元。非廣告營收較上年同期增長40%，至5010萬美元。非美國通用會計準則非廣告營收4750萬美元。運營利潤4500萬美元。非美國通用會計準則運營利潤較上年同期增長超過10倍，至6370萬美元。非美國通用會計準則運營利潤率為23%，超過上年同期的3%。

微博公布了截至2017年3月31日的第一季度未經審計的財務報告。凈營收較上年同期增長67%，至1.992億美元，超過公司此前預期的1.85億美元至1.90億美元。凈利潤同比增長561%，至4690萬美元；非美國通用會計準則歸屬於微博的凈利潤同比增長254%，至5780萬美元。

活躍用戶方面，2017年3月，微博的月活躍用戶數（MAU） 較上年同期增長30%，至3.40億，其中91%為移動端用戶。2017年3月的日均活躍用戶數（DAU）較上年同期增長28%，至1.54億。相較之下，海對面的Twitter，表現則有點慘淡。在今年4月，Twitter財報顯示，公司一季度營收5.48億美元，同比下滑8%，凈虧損6200萬美元，同比收窄23%。第一季度平均月活躍用戶數量為3.28億，同比增長6%，而上一財季為3.19億，平均日活躍用戶數量同比增長14%，而去年第四財季的漲幅為11%。這也意味著，微博的月活已經超過了Twitter，而且微博的月活已經連續12個月增速不低於30%，而Twitter月活則增長最近則徘徊在不到10%。

收盤分析 | A股上演絕地反擊 創業板指漲逾2%

周二（5月16日）滬深兩市股指低開高走，滬指盤中沖破年線壓力位，重回3100點上方。深圳市場表現更為強勢，深成指及創業板指分別收複了10000點和1800點的重要關口。截至收盤，滬深兩市股指雙雙收紅，創業板指漲逾2%，滬深兩市尤其是深圳市場成交量較前一日顯著放大。

截至滬深股市全日收盤，上證綜指收報3,112.96點，上漲22.73點，漲幅0.74%，成交額1,932億元；深證成指收報10,046.66點，上漲201.06點，漲幅2.04%，成交額2,674億元；創業板指收報1,814.94點，上漲36.3點，漲幅2.04%，成交額793億元。

盤面上，雄安新區、OLED、物流、高送轉等板塊漲幅居前；兩市僅銀行一個板塊下跌。

資金方面，央行今日開展1900億元逆回購操作，因今日有200億元逆回購到期，當日實現凈投放1700億元。今天有1795億元MLF到期。

熱點板塊：

太空板業強勢一字板，帶動雄安概念股走強，首創股份、嘉寓股份、太空板業、長久物流、長青集團、恒通科技、東方能源、渤海股份、津膜科技、深圳華強、千方科技、先河環保、中材節能、建新股份以及凱發電氣漲停。

凱盛股份漲停，帶動OLED板塊逆勢反彈，凱盛股份、萬潤股份、佛塑科技漲停，強力新材漲逾8%，藍思科技、京東方A、濮陽惠成漲逾7%，創維數字、精測電子漲逾6%。

南方匯通帶動汙水處理板塊逆勢走強，南方匯通、大禹節水、渤海股份、首創股份、津膜科技、大禹節水、天壕環境漲停，上海環境漲逾7%。

跌幅榜上，僅有銀行板塊整體下跌。

個股監控：

消息面：

1、工信部、國資委印發《關於實施深入推進提速降費、促進實體經濟發展2017專項行動的意見》，旨在推動“互聯網+”深入發展、促進數字經濟加快成長，不斷夯實寬帶網絡在經濟社會發展中的戰略性公共基礎設施地位。

2、四川省人民政府副省長楊洪波5月16日宣布，總投資760億元的17個交通重點項目於當日集中開工。此次開工的17個交通重點項目，共涉及4個高速公路項目、11個國省幹線公路項目以及2個水運項目。

機構觀點：

中金公司認為，對當前A股市場已無需過度悲觀。雖然短期能否確立反彈趨勢還需視是否有更為積極的信號顯現，但從中長期投資的角度，在前期連續下跌過後更多企業正在顯現價值，建議偏長期的穩健價值投資者已可以考慮逐步增加配置力度。另外，MSCI在調整納入A股的方法後，納入A股的概率也明顯增加，值得關註。

國元證券認為，經過連續數周的下跌，市場風險已經有了較大釋放，此時再過於悲觀是不合時宜的。下跌過程是風險釋放過程，也是機會醞釀過程。行業選擇上，建議關註估值處於歷史相對低位的旅遊、傳媒、信息安全等板塊。

利好催動藍籌股集體爆發，上證50漲逾2%

周二滬深兩市股指高開高走，盤中，金融股、周期股全線走強，帶動上證50大漲逾2%，上證綜指同樣放量拉升漲逾1%。深圳市場同樣表現良好，深成指、中小板指均漲逾1%，但由於前期熱門概念股全線回調，致使創業板指維持弱勢震蕩，午後指數跌幅逐漸收窄，但仍未能翻紅。截至全天收盤，滬深兩市主要股指飄紅，創業板指小幅收綠，兩市成交量較昨日顯著放量。

滬深兩市全天收盤，上證綜指收報3,190.32點,上漲52.03點，漲幅1.66%，成交額2,060億元；深證成指收報10,765.62點,上漲112.24點，漲幅1.05%，成交額2,791億元；創業板指收報1,835.52點,下跌6.13點，跌幅0.33%，成交額1,057億元。資金方面，央行今日不開展公開市場操作。因今日有300億元逆回購到期，當日實現凈回籠300億元。

盤面上，鋼鐵、機場航運、銀行、煤炭開采以及交運設備服務板塊漲幅居前。跌幅榜上，海南、種植業與林業、國防軍工、自由貿易港以及農產品加工板塊領跌。

熱點板塊：

鋼鐵板塊盤初快速拉升，並維持高位震蕩。截至全天收盤，韶鋼松山、柳鋼股份漲停，三鋼閩光漲逾7%，華菱鋼鐵、方大特鋼、淩鋼股份漲逾5%，新鋼股份、八一鋼鐵、太鋼不銹、安陽鋼鐵、南鋼股份漲逾4%。

銀行板塊持續震蕩走高，並於午後加速上行，板塊整體漲幅排名前列。截至全天收盤，建設銀行漲逾6%，招商銀行漲逾5%，寧波銀行、成都銀行、工商銀行漲逾4%，平安銀行、南京銀行以及中信銀行漲逾3%。消息面上，國家主席習近平在博鰲亞洲論壇2018年年會開幕式演講中明確表態，要放寬外資金融機構設立限制，擴大外資金融機構在華業務範圍，拓寬中外金融市場合作領域。

跌幅榜上，海南、種植業與林業、國防軍工、自由貿易港以及農產品加工板塊領跌。

個股監控：

消息面：

1、國家主席習近平出席博鰲亞洲論壇2018年年會開幕式並發表主旨演講，明確提出放寬汽車行業外資限制。

2、央行貨幣金銀局局長王信撰文稱，為維護國家貨幣發行權，保障市場交易秩序和金融穩定，我國貨幣當局應結合加密貨幣領域亂象頻發、投機盛行，互聯網積分支付手段屬性日益顯著等實際問題，采取有效措施，切實強化對各類虛擬貨幣的監測監管。

機構觀點：

財通證券認為，為對沖貿易爭端帶來的壓力，國內的開放、支持產業升級的政策推進節奏大概率會加快，但政策的利好更多地體現在情緒的提振上，貿易爭端的不確定性依然主導了市場的走向。展望後市，財通證券認為投資者應繼續降低收益預期，警惕貿易戰不確定性下的風險偏好下行帶來的沖擊，同時理性看待新經濟投資機會，抓準盈利核心謹防行情分化下回調風險。

中金公司指出，中美貿易摩擦仍將是短期市場的關註焦點，而且無法完全排除進一步升溫的可能性，因此這可能仍將是短期的一個波動源。不過也無需過度恐慌，因為一方面在上述關稅政策實際生效前雙方仍有時間與可能性達成部分共識；另一方面當前整體穩健的基本面有望抵禦因此帶來的波動，也為後續重估打下基礎。

小米概念股午後直線拉升，普路通大漲逾8%

4月16日，小米概念股午後拉升走強，截至發稿，普路通漲逾8%，精達股份漲逾5%，卓翼科技漲近4%，共達電聲漲逾4%，九安醫療漲1.4%。

消息面，小米有望成為香港首批“同股不股權”上市公司。據悉，小米將會趁香港聯交所下周公布上市制度咨詢結果完成最後拼圖，最快5月初提交申請在港上市，然後考慮以CDR形式在內地上市事宜。

據報道，小米最近數月不乏上市前股東售股活動，售股價格顯示公司估值介於650億至700億美元。以該估值計算，能進入香港第12大市值的上市公司（計及A + H市值），略低於市值5500億元的中海油。

根據此前曝光的材料顯示，2015年小米虧損9.8億元，2016年盈利9.13億元，預計2017年盈利75.82億元。