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蘋果電動車計劃曝光 “泰坦”挑戰特斯拉地位

來源: http://wallstreetcn.com/node/214343

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據《華爾街日報》援引消息人士稱，蘋果CEO Tim Cook已在一年前批準了蘋果電動車計劃。蘋果電動車計劃的代號是“泰坦(Titan)”，目前蘋果內部有數百位員工正在“秘密”開發蘋果電動車。

消息人士表示，蘋果的電動車型類似廂式旅行車。公司高管已經開始與潛在的廠商合作，包括加拿大公司 Magna Steyr。曾經在福特擔任高管的蘋果 iPod 和 iPhone 設計師 Steve Zadesky 目前正在負責蘋果電動車計劃。蘋果電動車團隊有自己的開發地點，並且不在公司總部內，那里可以容納1000位員工。Zadesky 有很大的權力，可以從蘋果公司內部要來任何人參加自己的電動車團隊。Zadesky 的團隊主要研究“能制造汽車的機器、金屬和材料”。

該消息人士同時強調，蘋果一直致力於介入新興科技領域和開發具有潛力的產品，即便這些產品最終不用於商業銷售。因此蘋果也可能選擇不推出自身品牌的電動車。但是許多電動車的科技，包括電池和車載電子技術都可以用於蘋果現有產品。

蘋果官方發言人Tom Neumayr拒絕對此消息作出評論。

而英國《金融時報》的消息則稱，蘋果已經成立了秘密研究實驗室，並招聘了很多汽車專家，其中包括奔馳研發部門主管 Johann Jungwirth。去年，Jungwirth 加入蘋果，擔任蘋果 Mac 系統工程師。蘋果設計主管 Jony Ive 也正在為蘋果電動車團隊招兵買馬。特斯拉 CEO 今年早些時候透露，蘋果曾從公司挖走很多人才。

稍早之前，BI曾經報導有匿名的蘋果員工通過電郵向他們表示蘋果將對電動車巨頭特斯拉“發起挑戰”。而蘋果公司前任CEO喬布斯也曾在2009年的時候談及過ICar的問題。

蘋果並非第一家涉足汽車領域的高科技公司。谷歌1月表示，正與傳統汽車生產商探討合作的可能性，並已聯手多家傳統以及非傳統供應商，計劃於 2020 年前正式推出無人駕駛汽車。

谷歌無人駕駛汽車項目總監 Chris Urmson 表示，目前接觸的汽車廠商包括通用、福特、豐田、大眾等，其中通用汽車負責人已表示對這一合作持積極態度。由於谷歌尚未決定未來將完全自行生產無人車，或是由傳統汽車廠商完成組裝生產流程，而自己僅負責軟件與功能支持；公司也一直在尋求多種合作的可能性。

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PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=132384

泰坦能源(2188)專區(關係:8229、0870、0355、0462)

1 : GS(14)@2011-04-05 13:20:23

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100518032_C.pdf
招股書
2 : GS(14)@2011-04-05 13:24:20

此人值得關注

黃 耀 雄 先 生 ，53歲 ， 於 二 零 零 九 年 九 月 獲 委 任 為 本 公 司 的 公 司 秘 書 。 黃 先 生 為 香 港 常
住居民。黃先生於一九八四年畢業於香港中文大學，獲社會科學學士學位。彼於一九九零董 事 、 高 級 管 理 層 及 員 工年成為英國特許管理會計師公會及香港會計師公會的會員。黃先生在會計及公司秘書事宜方 面 擁 有 超 過20年 的工 作經 驗， 曾擔 任（其中包括）Applied Electronics (OEM) Limited、 世紀 城 市 集 團 有 限 公 司 、 金 至 尊 珠 寶 控 股 有 限 公 司（已 委 任 臨 時 清 盤 人）（受 計 劃 安 排 所 規限）、東大新材料照明控股有限公司及福茂控股有限公司（其股份均於聯交所上市）等多家公司 的 財 務 主 管 ／ 財 務 總 監 、 合 資 格 會 計 師 及 ／ 或 公 司 秘 書 。
3 : GS(14)@2011-04-05 13:25:39

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110328707_C.pdf
應收款繼續超高，業績都還可以
4 : neo(1427)@2011-04-07 01:00:28

2樓提及
此人值得關注

黃 耀 雄 先 生 ，53歲 ， 於 二 零 零 九 年 九 月 獲 委 任 為 本 公 司 的 公 司 秘 書 。 黃 先 生 為 香 港 常
住居民。黃先生於一九八四年畢業於香港中文大學，獲社會科學學士學位。彼於一九九零董 事 、 高 級 管 理 層 及 員 工年成為英國特許管理會計師公會及香港會計師公會的會員。黃先生在會計及公司秘書事宜方 面 擁 有 超 過20年 的工 作經 驗， 曾擔 任（其中包括）Applied Electronics (OEM) Limited、 世紀 城 市 集 團 有 限 公 司 、 金 至 尊 珠 寶 控 股 有 限 公 司（已 委 任 臨 時 清 盤 人）（受 計 劃 安 排 所 規限）、東大新材料照明控股有限公司及福茂控股有限公司（其股份均於聯交所上市）等多家公司 的 財 務 主 管 ／ 財 務 總 監 、 合 資 格 會 計 師 及 ／ 或 公 司 秘 書 。

世紀城市集團有限公司＜﹣這個...感覺上我不太開胃

言下之意是指這家公司的賬有問題嗎？
但我看業務上又不太像，倒是有些概念存在
只是現階段業務好像不太賺錢，毛利都算高
5 : GS(14)@2011-04-07 07:41:32

毛利高但收不到錢也沒用...這家公司最主要的問題在這

概念是有，但其它那幾間更多
6 : GS(14)@2011-08-30 08:04:39

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110829782_C.pdf
盈利下跌70%，應收款大增...還有少少現金

應 收 貿 易 賬 款
0至90天 106,314 128,489
91至180天 6,915 17,234
181至365天 138,222 55,876
1至2年 57,189 39,081
2至3年 7,807 10,966
316,447 251,646

...
集 團 認 為，儘 管 集 團 在 二 零 一 一 年 上 半 年 的 整 體 增 長 速 度 不 快，但 集 團 的
電 力 直 流 產 品 的 市 場 地 位 依 然 穩 固，電 動 汽 車 充 電 設 備 等 產 品 已 經 取 得 了 快 速 的 發
展，集 團 的 研 發 能 力 和 市 場 拓 展 能 力 與 上 市 前 相 比 已 經 有 了 較 大 的 提 升，集 團 新 的 生
產 基 地 已 經 投 入 運 營。這 些 因 素 將 為 集 團 的 二 零 一 一 年 下 半 年 的 經 營 活 動 打 下 良 好
的 基 礎。此 外，目 前 國 家 對 電 力、新 能 源 等 產 業 扶 持 政 策 依 然 很 大，對 上 述 領 域 的 投
資 也 會 保 持 持 續。董 事 相 信，通 過 我 們 的 努 力，二 零 一 一 年 下 半 年，集 團 的 經 營 將 取
得 較 好 的 業 績。

....
於 報 告 期 間 內，行 政 開 支 大 幅 增 加 約 人 民 幣7,144,000元 或49.16%，由 截 至 二 零 一 零 年
六 月 三 十 日 止 六 個 月 的 約 人 民 幣14,531,000元 增 加 至 二 零 一 一 年 上 半 年 的 約 人 民 幣
21,675,000元。有 關 大 幅 增 加 主 要 是 由 於 以 下 原 因 導 致：
(1)根 據 公 司 在 二 零 一 零 年 五月八日採納的首次公開發售前購股權計劃（「首次公開發售前購股權計劃」）以及根據公 司 於 二 零 一 零 年 五 月 八 日 採 納 的 購 股 權 計 劃（「購 股 權 計 劃」）於 二 零 一 一 年 二 月十七日授出的新購股權所產生的按股權結算以股份支付的款項增加約人民幣3,140,000
元；
(2)公 司 於 上 市 後 產 生 的 專 業 機 構 或 人 士 費 用 增 加 約 人 民 幣1,080,000元；
(3)於 報告 期 間 內 因 增 加 行 政 和 研 發 人 員 以 及 提 高 薪 酬 待 遇，與 其 相 關 的 工 資 和 退 休 福 利 供
款 開 支 增 加 約 人 民 幣2,370,000元；
(4)研 發 費 用 增 加 約 人 民 幣1,270,000元；
(5)固 定 資產 處 置 損 失、應 收 賬 款 撥 備 以 及 折 舊 增 加 約 人 民 幣1,450,000元；
(6)雜 費 及 其 他 項 目開 支 增 加 約 人 民 幣620,000元；
惟(7)匯 兌 虧 損 減 少 約 人 民 幣1,748,000元；
及(8)辦 公 費用、招待費、會議、差旅費、維修等開支減少約人民幣1,040,000元，該等費用與銷售活動 無 關。

,,,,
7 : GS(14)@2011-08-30 08:04:56

未 來 業 務 前 景 及 計 劃
目 前，集 團 認 為 中 國 對 電 力、新 能 源 產 業 的 扶 持 政 策 及 資 金 投 入 仍 將 保 持 穩 定 的 趨
勢，集 團 所 面 對 的 市 場 環 境 依 然 向 好，基 於 此，集 團 將 主 要 致 力 於 增 加 對 營 銷 環 節 的
投 入，一 方 面 繼 續 保 持 對 電 動 汽 車 充 電 設 備 等 新 產 品 的 市 場 推 廣 投 入，另 一 方 面 將 在
二 零 一 一 年 下 半 年 加 大 對 電 力 直 流 產 品 的 投 入 量，保 持 並 進 而 提 升 該 類 產 品 的 市 場
份 額。

研 發 方 面，集 團 仍 將 維 持 現 有 的 投 入 水 平。目 前，集 團 的 研 發 團 隊 及 機 構 建 設 基 本 完
成。下 一 步 的 工 作 重 點，一 是 加 強 對 現 有 研 發 人 員 的 培 訓 及 提 升；二 是 改 進 研 發 軟、
硬 件 條 件，補 充、添 置 部 分 先 進 的 研 發、實 驗 設 備，二 零 一 一 年 下 半 年 爭 取 完 成 電 磁
兼容（「EMC」）實驗室的建設；三是加強研發管理，以提升研發效率、改進研發質量、
節 約 研 發 成 本。二 零 一 一 年 下 半 年 爭 取 完 成PLM管 理 系 統 的 上 線 運 行。
產 能 方 面，集 團 目 前 已 經 通 過 租 賃 方 式 滿 足 了 短 期 的 產 能 要 求，但 從 長 期 看，集 團 仍
將 有 購 買 土 地 的 需 求，用 以 建 設 基 地。在 二 零 一 一 年 下 半 年，集 團 將 就 購 入 的 江 陰 土
地 進 行 基 地 建 設 規 劃。
加 強 集 團 內 部 管 理 仍 是 集 團 的 主 要 工 作 之 一。二 零 一 一 年 下 半 年，集 團 將 主 要 通 過 流
程 管 理、項 目 管 理、全 面 預 算 管 理 等 手 段 提 升 集 團 整 體 管 理 效 能。
8 : greatsoup38(830)@2011-10-13 23:27:49

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111013539_C.pdf

執行董事，李先生和安先生，近期通過其全資擁有的公司從市場上購入了總共
2,036,000股的股份。他們持有本公司已發行股本之合計權益由原來的約47.05%增加
至約47.30%。
9 : 鉛筆小生(8153)@2012-01-03 16:20:26

這只, 想拿貨不易
10 : GS(14)@2012-01-03 21:34:12

9樓提及
這只, 想拿貨不易


市值殼殼地
11 : sunshine(3090)@2012-01-03 21:34:16

由9毫跌到5毫，都拿貨不易smileysmiley
12 : GS(14)@2012-01-03 21:43:20

11樓提及
由9毫跌到5毫，都拿貨不易smileysmiley


想趕人走又唔想人玩
13 : sunshine(3090)@2012-01-03 21:46:45

收下放下，都唔知幾時郁smiley
14 : GS(14)@2012-01-03 21:48:34

13樓提及
收下放下，都唔知幾時郁smiley


他大把錢咪唔郁囉
15 : Clark0713(1453)@2012-01-13 00:24:44

公告 - 盈利預警

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120112375_C.pdf

"導致預期本集團截至二零一一年十二月三十一日止年度溢利顯著下跌的主要原
因，乃由於與政府相關計劃中的項目拖延，同業競爭激烈及公司相應成本增加所
致。"
16 : GS(14)@2012-04-04 22:14:38

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201203282489_C.pdf
財務摘要
－ 來自持續經營業務的營業額較去年減少6.52%至人民幣268,660,000元。
－ 本公司擁有人應佔年內溢利及全面收入總額較去年減少43.78%至人民幣
33,872,000元。
－ 建議末期股息每股港幣1仙。

盈利跌85%，至1,300萬，2,000萬現金，9,800萬，1.2億港元吧，15仙

前景
展望二零一二年，儘管國內整體經濟形勢面臨宏觀調控的壓力，但董事相信，二零
一二年國內在電力系統方面的投資依然保持平穩，國家也將繼續加大對新能源、節能
環保方面的投資力度，同時，一系列鼓勵投資的措施正在逐步落實之中。以國家電網
公司為例，二零一二年，國家電網公司投資將超過人民幣三千億元，基本與二零一一
年投資額度持平，同時，在「十二五」期間，將投資近人民幣貳佰億元用於電動汽車充
電站和充電設施的建設，在未來三年內，將興建六百餘座的充電站。
儘管二零一一年集團淨利潤有較大程度的下滑，但董事對二零一二年集團所面臨的
市場形勢依然保持樂觀。集團傳統的直流電源產品雖然面臨競爭加劇的局面，但產品
的市場地位仍然穩固，集團其他新的產品發展勢頭依然強勁，通過對研發的持續投
入，產品的技術先進性和完備性進一步得到加強。通過在二零一一年的努力，集團在
產品地位及營銷渠造仍然保持著較強的競爭力，也使集團能以具競爭力的價格銷售
產品。上述因素為集團二零一二年的良好發展奠定了基礎。
二零一二年，針對電力直流電源產品市場，國家電網採用新招標形式的新市場形勢，
集團將努力調整產品銷售模式，同時進一步完善產品結構、降低成本，力爭穩定並進
而提升產品的市場競爭力；繼續加大對電動汽車充電設備等新產品的研發投入和市
場投入，在穩定現有市場份額的基礎上，通過完善產品門類、提高產品技術指標等手
段，以搶佔技術和市場的制高點。同時，加快動力電池化成、分容及檢測產品的市場
推廣。
二零一二年，集團將加強內部管理，嚴格控制各項費用開支，以提高集團盈利能力。
主要的管理手段包括：嚴格執行全面預算管理制度、完善內部監控和審核制度等。
董事預期，通過上述舉措，集團的經營目標在二零一二年取得業績的穩步增長。
17 : GS(14)@2012-04-04 22:15:00

13. 貿易及應收票據
二零一一年二零一零年
人民幣千元人民幣千元
應收貿易賬款279,770 265,077
減：應收貿易賬款撥備(13,431) (13,431)
266,339 251,646
應收票據1,750 3,300
貿易及應收票據總額268,089 254,946
於二零一一年十二月三十一日，計入應收貿易賬款結餘為應收質保金約人民幣36,538,000元（二
零一零年：人民幣37,757,000元）。
下表載列報告期末之應收貿易賬款（扣除應收貿易賬款撥備）之賬齡分析：
二零一一年二零一零年
人民幣千元人民幣千元
0至90日101,099 128,489
91日至180日20,145 17,234
181日至365日53,787 55,876
1至2年76,426 39,081
2至3年11,732 10,966
3年以上3,150 –
266,339 251,646
本集團根據銷售合約給予其貿易客戶之平均信貸期為各分期付款到期日起計90日。分期付款分
為於簽署銷售合約時到期之初步按金付款、自產品保質期（安裝及測試後十二至十八個月）結
束時到期之安裝及測試後付款及保留款項。
於接納任何新客戶前，本集團會評估潛在客戶之信貸質素，並為其釐定信貸期限及限額。本集
團定期監控現有客戶之信貸質素及應收貿易賬款之可收回性。
18 : GS(14)@2012-04-04 22:15:40

銷售成本
本集團之銷售成本主要包括材料成本、直接人工及製造費用，由截至二零一零年十二
月三十一日止年度之人民幣132,160,000元增加11.01%至截至二零一一年十二月三十一
日止年度之人民幣146,707,000元。增加主要是由於部分原材料成本及制造費用上升
所致。材料成本為本集團銷售成本之主要組成部分。
...
行政及其他開支
本集團之行政及其他開支（主要包括管理及後勤員工成本、管理差旅及招待費、辦公
費用及研發開支）由截至二零一零年十二月三十一日止年度之人民幣39,694,000元增加
40.01%至截至二零一一年十二月三十一日止年度之人民幣55,574,000元。本集團之行
政及其他開支佔營業額之百分比由截至二零一零年十二月三十一日止年度之13.81%
增加至截至二零一一年十二月三十一日止年度之20.69%。行政及其他開支增加主要
由於報告期間內員工數目增加及研發活動增加所致。於二零一一年，本集團之研發
開支亦由人民幣13,362,000元增加人民幣3,007,000元至人民幣16,369,000元，增幅達
22.50%。
...
所得稅開支
本集團之所得稅開支由截至二零一零年十二月三十一日止年度之人民幣14,606,000元
增加27.28%至截至二零一一年十二月三十一日止年度之人民幣18,591,000元。截至二
零一零年及二零一一年十二月三十一日止年度之實際稅率（即本集團之稅項開支與
本集團之除稅前溢利之比率）分別為18.58%及35.99%。實際稅率之增加乃由於一次性
計提了遞延稅項負債以及不可扣稅開支項目增加所致。
19 : greatsoup38(830)@2012-09-03 14:06:30

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120828818_C.pdf'
2188

盈利跌20%，至430萬，輕債

存貨76,886 61,471
應收貿易賬款及應收票據(10) 342,600 268,089
預付款項、按金及其他應收款項52,928 37,439

未來業務前景與計劃
目前，儘管國際、國內的經濟形勢還存在不明朗之處，但董事依然認為國家關於加大
新能源、節能環保等的政策不會改變，集團目前的各類產品符合國家的產業政策與重
點發展的方向，所面對的市場需求依然廣闊。基於此情況，集團已制定未來發展的主
要計劃如下。
在產品方面，集團堅持將泰坦打造成「電力電子產品和技術集成供應商」的企業願
景，一方面不斷通過多種研發方式，提高集團產品的核心技術水平，另一方面不斷提
高根據客戶需求向客戶提供電力電子產品方案設計和系統集成的能力。短期內，集團
將集中於下列方面：(1)繼續完善電動汽車充放電設備的整體解決方案的設計和供貨
能力，推進一體化充放電設備的運用，增強充放電設備核心技術水平的提升；(2)加快
電池化成、分容及檢測設備系列產品的完善，並增強產品的技術整合；(3)進一步完善
大功率光伏、儲能逆變器產品，並快速導向市場。
在整體市場方面，集團將根據主要客戶群招標方式的變化，繼續完善自身的銷售管理
體系, 本集團將集中注意下列方面：(1)通過增強用戶方案設計能力和產品集成能力，
進一步提升產品的市場競爭優勢和盈利水平；(2)通過產品的技術升級，降低產品成
本，增強市場盈利能力；(3)實施品牌戰略，提升集團產品市場認可度和美譽度；(4)進
一步優化銷售隊伍，增強對銷售人員的業務培訓，降低銷售費用。
在集團整體管理方面，將按照董事會的要求，不斷強化內控管理，降低公司運營成本，
以不斷提升集團的整體盈利能力：(1)持續、高效開展內控工作；(2)持續開展制度建
設、流程優化工作；(3)不斷完善預算管理制度；(4)持續實施信息化管理手段，不斷提
升集團運行效率。
20 : greatsoup38(830)@2013-01-12 14:32:13

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130111525_C.pdf
本公司董事會（「」）謹此通知之股東及潛在投資者， 本公司董事會（「」）謹此通知之股東及潛在投資者， 本公司董事會（「」）謹此通知之股東及潛在投資者， 本公司董事會（「」）謹此通知之股東及潛在投資者， 本公司董事會（「」）謹此通知之股東及潛在投資者， 本公司董事會（「」）謹此通知之股東及潛在投資者， 根據現時本集團之管理帳目（該管理賬目並未經本公司核數師審核或審閱）及營運數據中可得的初步資料，預期本集團截至二零一二年十二月三十一日止年度的盈利，比對截至二零一一年十二月三十一日止年度的盈利，將會有較大下降。
導致本集團截至二零一年十月三日止度 盈利 下降的主要原因 ，乃由於與主要 ，乃由於與主要 客戶計劃中的項目延遲及本集團之成和部分費用增加所致。
21 : GS(14)@2013-01-27 18:30:16

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130127014_C.pdf
本公司董事會（「董事會」）謹此宣佈，國家電網公司（「國家電網」）於2013年1
月24日發佈的兩種電源設備和系統的投標活動（「投標」）結果通知（「通知」）
中，本公司之間接全資附屬公司珠海泰坦科技股份有限公司（「泰坦科技」）獲
選為一些項目的電源設備和系統供應商之中標候選人（「候選人」）。
根據通知，泰坦科技或者其他利益關係方對泰坦科技的候選人資格有異議的，應
當在該通知之日起三日內以書面形式提出。如果未有收到有關對候選人的異議，
泰坦科技可以與國家電網的相關分公司就各自正式協議確定最終條款。董事會預
計所提述之項目下供應的電源設備和系統總投標價將達到約人民幣55,000,000
元，但準確金額以泰坦科技與國家電網相關分公司簽訂的各自正式協議為准。
泰坦科技的這些項目的實施以泰坦科技與國家電網相關分公司各自簽署的正式協
議為准，其結果可能實現或不能實現。謹請本公司股東及潛在投資者買賣本公司
股份時審慎行事。本公司將適時通過進一步公告就與投標相關的任何實質性進展
告知各位股東及潛在投資者。
22 : greatsoup38(830)@2013-04-06 23:29:14

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130328010_C.pdf
2188
轉盈為虧，蝕200萬，無現金，AR…
23 : GS(14)@2013-09-06 13:21:06

2188

轉虧1,800萬，輕債，AR、存貨...
24 : 自動波人(1313)@2014-03-02 21:47:17

股價受惠於1211?
25 : greatsoup38(830)@2014-03-23 17:18:16

2188

轉虧4,200萬，輕債
26 : greatsoup38(830)@2014-05-11 19:36:42

2014-05-08 HJ
...
泰坦於2010 年上市，一直是新能源汽車設備的概念股，最高價1.69 元，而政策推進需時，市場需求仍未配合，加上業績虧損，去年低見0.41 元，但今年初已逐漸向好，反映最困難時期已過，3 月起成交大增，股價已升至1.28 元，儘管其後仍然反覆，而低位只是0.84元。

泰坦現價0.98 港元，暫無P╱E，但往績只供參考，更重要的是展望。泰坦手頭的充電設備中標金額已達5000 萬元，上年此類收入僅1142 萬元，今年的業績肯定轉好，而仍有4 次招標，相信續有中標，即使未能趕及今年交付，亦利於明年業績。從市場形勢看，已在收集中，而沽貨壓力大減，揸家已意料業績將會轉好，其電動汽車概念可以逐漸發揮，未來升幅理想，估計於成交增加後，首先挑戰近期高位1.28 港元，漸漸向新高1.69 港元推進，應留意中標消息，如進展順利，股價將可再創新高。

戴兆
27 : fishlove2001(20176)@2014-05-11 23:32:28

呢隻好似幾中電動車概念~
28 : GS(14)@2014-06-10 01:06:20

開合營公司做交通電器材
29 : greatsoup38(830)@2014-07-20 15:38:24

http://www.guuzhang.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1157
投資要點：
　　 充電設備發貨慢於預期導致泰坦能源上半年繼續虧損，近日泰坦能源發佈盈利預警，稱上半年公司將繼續虧損。我們從公司瞭解到，導致上半年公司繼續虧損的主要原因是充電設備發貨慢於預期。

　　 充電設備收入將主要確認在下半年。泰坦能源2013 年在山東一個換電站項目中獲得了約3000 萬人民幣的訂單，該項目是公司2014 年充電設備主要的收入來源之一。由於受到徵地等外部因素影響導致施工進度慢於預期，公司預計山東項目的訂單在下半年可全部交付並確認收入。

　　 同時，上半年國網進行了2 次招標，招標結果的公示日期分別在4 月28 日與6 月18 日。公司在第二次招標中獲得的訂單幾乎無法在上半年確認成收入。而下半年國網還將再舉行3 次招標，第3 次與第4 次的大部分訂單預計可在今年確認為收入。因此今年公司充電設備的收入將呈現出前低後高的趨勢。

　　 加大力度開發非國網市場，全年訂單量或將超過2012 年。2014 年國網開始在全國執行統一招標，導致國網系公司在招標中所獲訂單比例大幅提升。為分散市場減少對於國網訂單的依賴，泰坦能源正加大力度開發非國網市場。不同於國網主要負責大型充換電站的建設，非國網市場的訂單主要來自於央企與地方政府，訂單以安置於路邊和停車場內的交流、直流充電樁為主，因此具有非常可觀的市場容量。公司正努力開拓這一市場，2014 年非國網訂單有可能佔到訂單總量的30%以上。同時，公司預計今年的訂單總規模將超過2012 年。

　　 泰坦能源將著力增加非設備收入佔比。泰坦能源在與地方政府的合作中，希望通過增加售前與售後的服務來提升產品的競爭力。同時今年公司還設立了「智慧交通事業部」來發展新能源汽車運營業務。公司希望借此來提升非設備收入佔比。

　　 2014 年不會大幅度計提應收賬款減值準備。2013 年泰坦能源計提應收賬款減值準備2,170 萬元人民幣，該應收賬款主要產生於銷售給民營企業的電池化成設備。由於應收賬款所對應產品的性質已經發生了改變，因此2014 年將不會出現較大規模的應收賬款減值準備，業績也不會因此而出現異常波動。

　　 上半年虧損不改全年盈利翻轉預期，維持「推薦」評級。我們認為公司上半年虧損只是暫時的，下半年隨著設備訂單的交付，公司全年的業績將出現翻轉是大概率事件。因此我們暫不修改公司盈利預測，維關於新能源汽車及充換電市場的深度討論持「推薦」評級與目標價不變。


　　風險提示：國網招標總額以及泰坦能源的中標情況低於預期是公司目前主要的風險點。
30 : greatsoup38(830)@2014-08-19 23:30:03

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2014年泰坦能源业绩反转：不可能完成的任务？
—浅析国网退出城市充电设施建设市场对2188估值影响
作者：格隆汇 machangwei

来自市场上的最新消息是：国家电网在充电设施建设领域将再退一步，退出城市中的电动汽车充电设施建设市场，专注于交通干道上的充电设施建设。国家电网也已暂停对充电站的第三批招标。原计划2014年度的5次招标，在上半年只进行了两次。此前各方对2188今年的扭亏为盈预期是基于国网5次招标的基础上估算的。因此本文尝试分析国网退出对2188今年的业绩及估值的影响：
在进入正文之前，先用两张图表简单回顾一下泰坦自2010年以来的经营情况：

表一：泰坦公司近年营收及毛利

  
2013年
  
2012年
  
2011年
  
2010年
营业收入（亿元）
  
1.76
  
2.3867
  
2.6866
  
2.8845
销售成本（亿元）
  
1.28
  
1.3981
  
1.4671
  
1.3298
毛利率%
  
27.3%
  
41%
  
45%
  
54%

由表一可见：营业收入从2010年最高的2.8845亿元，一路下滑至2013年的1.76亿元。泰坦的主营业务有两块，一块是毛利一般，市场成熟稳定的直流电源业务，另一块是高毛利，高增长潜力的充电桩业务。而充电桩业务的大幅萎缩导致自2010年至2013营业收入大幅跳水。（泰坦在2013年的充电桩业务营业额1143万元人民币，与2012年相比，下降89.59%。）
在2010年充电桩业务最好的时候，泰坦当年的毛利最高达到54%。而此后几年，充电桩业务大幅萎缩，泰坦的毛利也是一路下滑，到2013年毛利腰斩到最低的27%，说明高毛利的充电桩业务对于泰坦的经营业绩影响巨大。

表二：泰坦公司近年三项费用

  
销售费用（亿元）
  
销售费用率%
  
管理费用（亿元）
  
管理费用率%
  
财务费用（亿元）
  
财务费用率%
  
三项费用率合计%
2013年
  
0.3393
  
19.3%
  
0.5692
  
32%
  
0.1056
  
6%
  
57.3%
2012年
  
0.3232
  
13.5%
  
0.5739
  
24%
  
0.0941
  
3.9%
  
41.4%
2011年
  
0.3339
  
12.4%
  
0.5557
  
20.7%
  
0.0378
  
1.4%
  
34.5%
2010年
  
0.2149
  
7.4%
  
0.3969
  
13.8%
  
0.0531
  
1.8%
  
23%

由表二可见：在2010年，三项费用合计是23%（7.4%+13.8%+1.8%），相比当年54%的毛利率，非常非常性感。但令人遗憾的是，公司自此开始下滑，2011年毛利是45%(仍然相当性感)，但期间费用合计：34.5%，比2010年提高11.5%，而毛利率下滑9%。而到2013年，就是惨不忍睹了，期间费用合计高达57.3%，而毛利只有27.3%，这两个数据放在一起简直是奇葩了。也就是说，公司的各项费用非但没有减少，反而还略有增加，但营业收入以及毛利却大幅下滑，直接导致2013年的亏损。貌似管理层对于超高的三项费用无为而治，这其中有什么难言之隐呢？

现在看一下今年（2014年）充电桩业务营收：

1、第一次招标：

2014年国网的第一次招标合同总额约为2亿元（交流慢充），泰坦能源直接中标200万，泰坦参股公司（35%）华商三优中标约1800万元，因此：第一次招标的金额为：200+1800*35%=200+630=830万（为方便起见，将合营公司的权益直接列为2188营收）
第一次招标利润为：830*30%=240万（交流慢充毛利按30%计算）
2、第二次招标：

第二次招标充电设备共发25个包，泰坦系公司中了其中的4个。其中泰坦能源直接中标整车交流慢充设备，合同金额约470万。华商三优中了3个包，均为直流快充设备，合同总金额1200万元。因此：第二次招标的金额为：470+1200*35%=470+420=890万元。
接下来计算一下第二次招标的利润：

泰坦直接中标（交流慢充）470，利润为：470*30%=141万元（慢充按30%毛利计算）
合资公司华商三优贡献的收入1200*35%= 420万，利润为：420*40%=168万（直流快充按40%毛利计算）
第二次招标利润合计：141+168=309万

以上两次国网招标总金额为：830+890=1720万元人民币，比2013年增加50%。（2013年1143万元），远低于此前各方对其2014年充电桩业务的营收预估。 （如前文所述，之前国网2014年内计划的5次招标，上半年只执行了两次，剩下的3次，国网已经明确退出。因此可以将1720万元看做是今年泰坦充电桩业务在国网系的总营收。

3、2013年中标的两个项目将会在2014年确认收入

这两个项目，一个是国家电网公司山东烟台马山充换电站，提供包括分箱充电设备、电池箱更换设备、电池维护检测、监控后台以及安防、视频监控等辅助系统等完整的电动汽车充放电系统，总金额超过2000万元。据悉已经执行。另一个是南方电网公司直流充电一体机及充放电一体机等项目，泰坦成功中标深圳供电局有限公司电动汽车用直流充电一体机及充放电机2014年全年框架招标项目。此为南方电网有关电动汽车充电机的首个全年框架招标项目，框架协议金额2000万元，到目前为止已经执行了1000万元，剩下的1000万元项目暂停。（与国网一样，南网退出城市充电市场）
烟台马山项目毛利按慢充30%计算：利润为：2000*30%=600万
深圳南方电网项目毛利按直流快充40%毛利计算：1000*40%=400万元
2013中标的这两个项目的营业额合计是3000万元，利润是600+400=1000万元
综上诉述，我们得出2013年上述两个项目在2014年确认贡献利润为1000万元

4、非国网业务收入
国网、南网退出，泰坦加大在非国网系的市场开拓，包括（但不限于）与永泰能源的合作，以及在北京及山东（淄博）等地的充电桩安装及服务业务，据传非国网系的营收今年可以达到充电设备收入的30%，那么就是1720*30%=516万元人民币。此部分业务毛利按30%计算，金额为：155万元人民币。

5、高速路充电站的分包代工的收入：
最近，国家电网公司发布招标公告，启动“2014年高速公路城际快充网络建设项目”，招标规模为332套整车快速充电桩(型号DC500V，250A)。这是国家电网首次启动高速公路城际快充设备招标，该项目将沿着京津、京藏、京沪、京港澳、青银高速公路，建设332套整车充电设备，分布在北京、天津、河北、山东、上海、江苏、河南、湖北、湖南等地;充电设置标准为每个站标配4套充电设备均设置在高速公路服务站内。按计划，这些设备需在6月底-8月初完成交货。
初步估算金额8000万至1亿元。乐观估计泰坦代工能拿到其中20%的份额，就是2000万元，代工业务毛利较低，按毛利20%计算，金额为：400万元人民币。

6、直流电源业务：
泰坦的营收主要有两大业务构成，除了上述充电桩业务，就是传统的直流电源业务。首先回顾一下电力直流产品的经营情况：公司2013年电力直流产品的营业额达人民币1.48亿元人民币，与2012相比，增加35.48%。该产品仍然保持着较强的竞争力。由於该产品的市场已经变得比较成熟，市场趋势依然会保持稳定的发展态势。现在打个5折，就算是17.5%的年增长率，那么此项业务2014年的营收变为：1.48*（1+17.5%）=1.74亿元人民币。直流电源业务毛利率维持25%左右。因此2014年直流电源业务毛利：1.74*25%=4350万元人民币。

7、2014年营收、毛利、净利及估值
2014年总营收 = 2014国网招标营收 + 2013充电业务营收（2014确认）+ 非国网系充电业务营收 + 高速充电分包业务营收 + 直流电源业务营收=0.172 + 0.3 + 0.0516 + 0.2 + 1.74 = 2.4636 亿元
2014年毛利 = 2014国网招标毛利 + 2013充电业务毛利（2014确认）+ 非国网系充电业务毛利 + 高速充电分包业务毛利 + 直流电源业务毛利 = 549万元 + 1000万元 + 155万元 + 400万元 + 4350万元 = 6454万元人民币
2014年的毛利率为：0.6454/2.4636= 26.2%，这个结果是近年来最低的。比2013年的27.3%还要低。
那么净利润呢？净利润=毛利-费用，今年的费用只能从去年的费用来推算，去年2013年，根据泰坦的财务报表，三项费用（管理费用、销售费用、财务费用）总计是1亿元人民币，而本文开篇提到的三项费用，从2010年至2013年，金额呈上涨趋势，考虑到今年泰坦积极拓展充电业务，因此今年的三项费用相比2013年只多不少，即使假设今年的费用和去年持平，也是1个亿。那么答案很不乐观：
净利润=毛利-费用=0.6454-1.00 =-0.3546亿元= - 3546万元人民币
按上述逻辑，2014年仍然亏损，金额是3546万元人民币
如果今年净利润是负数，那么如何给2188估值呢？在给2188估值之前，先横向比较一组财务数据，看看泰坦在同行业中的经营情况：


表三： 2013年充电桩企业毛利率比较：

  
营业收入（亿元）
  
营业成本（亿元）
  
毛利率%
  
结论
国电南瑞（2013）
  
95.76
  
69.82
  
27.1%
  
泰坦的毛利是行业中较低的。
许继电气（2013）
  
71.55
  
52.36
  
26.8%
奥特迅（2013）
  
3.48
  
2.16
  
38%
泰坦能源（2013）
  
1.72
  
1.28
  
27.3%

表四：2013年充电桩企业三项费用比较

  
销售费用
  
销售费用率%
  
管理费用
  
管理费用率%
  
财务费用
  
财务费用率
  
三项费用率合计%
  
结论
国电南瑞
  
0.8353
  
5.1%

  
1.31
  
8%

  
0.0087
  
0.05%  
  
13.15%
  
泰坦的三项费用在行业中是最高的，居然达到了令人咂舌的57.3%，令人汗颜。
许继电气
  
1.92
  
5.9%
  
2.52
  
7.7%
  
0.2843
  
0.8%
  
14.4%
奥特迅
  
0.3952
  
11.35%
  
0.4552
  
13%
  
-0.0268
  
-0.77%
  
23.58%
泰坦
  
0.3393
  
19.3
  
0.5692
  
32%
  
0.1056
  
6%
  
57.3%

由以上表三、表四可以清晰看出，在2013年，公司的毛利和期间费用，和同行业相比，都处在不利的地位。毛利不高可以解释为高毛利的充电桩业务大幅下滑所致，但超高的期间费用，就令人费解了。2013年期间费用率57.3%，达历史最高，其中管理费用率达到32%。管理费用的绝对金额从2010年的3969万元人民币一路上涨到2013年的5692万元人民币，四年间管理费用上涨了43%，而同期的营业收入从2.8845亿元下滑到1.76亿元，下降了39%。公司管理层的解释是，虽然充电桩业务销售低于预期，但为了保持并增强市场竞争力，公司在研发、市场方面的投入并没有减少，并认为这是泰坦在2013年录得较大亏损的原因之一。

在笔者看来，要想扭亏为盈，泰坦今年面临着三个重大挑战：
第一是如何迅速开拓充电桩市场，扩大销售，提高市场占有率；

第二是如何有效降低期间费用，特别是管理费用和销售费用；

第三就是如何应对现金流的压力。


2013公司经营性现金流量净额为负。另外，泰坦出资1950万元收购河南弘正电力科技有限公司100%股权也耗去了大量现金（电能质量监控设备的业务，与充电桩业务无关）。应收账款3.05亿对于一个营业额1.76亿元的公司来说，严重影响公司正常运转的现金流，尽快回款是当务之急。而且，公司管理层明确表示，在2014年，为了保持在充电桩领域的领先地位，公司仍将寻找外部的先进技术与产品，通过合并及收购等手段，使集团在该业务领域可一直处于先发的优势，可见泰坦今年的现金流压力巨大。

表五：2014年充电桩同行业企业的估值：

  
许继电气
  
国电南瑞
  
奥特迅
  
泰坦能源
每股净资产（元）
  
4.84
  
2.58
  
3.1
  
0.54人民币
每股收益（元）
  
1.06
  
0.66
  
0.4753
  
--
市值（亿元）
  
214
  
355
  
51
  
10.7亿港币
总资产
  
82.91
  
132.7
  
8.38
  
6.67亿人民币
营业收入
  
71.55
  
95.76
  
3.48
  
1.76
市盈率
  
19.99
  
21.67
  
49
  
--
市净率
  
4.51
  
5.55
  
7.56
  
1.9
市销率
  
2.9
  
3.7
  
14
  
4.8

在以上四家公司中，奥特迅与泰坦最有可比性，原因有二：一是这两家公司都是民营企业，二是这两家公司的资产规模，营业收入也最为接近。A股市场给奥特迅的市净率是7.56倍，市盈率是49倍；而港股市场给泰坦的市净率是1.9倍，目前的这个估值其实也准确反映了两地股票市场不同的估值风格。而考虑到今年泰坦面临的扭亏无望的实际情况，目前的估值已经不便宜了。

从2188历史股价来看，在2010年公司业绩最性感的时候，股价最高曾经达到1.73港元，到2013年公司大幅亏损时，股价最低不足0.4元港币。从2014年初至今，随着新能源汽车利好不断，以及对国网招标的预期，股价从年初的0.4港币一路上扬到现在的1.30港币，其实资本市场已经提前反映了公司的业绩预期，那么，现在的问题是，随着国网城市招标的中途退出，这个预期靠什么支撑呢？靠国家鼓励发展新能源汽车这个政策风口？

其实，对于2188的估值，笔者更关注泰坦如何应对文中提到的三个严峻挑战，如果管理层能迅速拓展市场份额，把充电桩业务做大做强，有效降低期间费用，并且解决现金流问题，完成这个不可能完成的任务，那么资本市场是一定不吝惜给它高估值的。
31 : greatsoup38(830)@2014-08-31 02:23:40

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根據泰坦發佈的中報，簡單回顧一下2014上半年業績：

截止2014年6月30日，泰坦能源2014上半年虧損為899.2萬元人民幣（2103年同期虧損734.9萬元）；每股虧損1.08分（2103年同期每股虧損0.89分）。虧損額同比增加22.3%。

到底虧在哪裡了？

表一：泰坦2014上半年營收：（萬元人民幣）

  
電力直流產品
  
充電樁業務
  
電網監測
  
營收合計
2013上半年
  
4930
  
1092
  
1713
  
6367
2014上半年
  
2901
  
2861
  
1179
  
5880
增幅
  
-41.5%
  
+162%
  
-31%
  
-7.65%

由表一可見，2014上半年，泰坦整體營收下降了7.65%。 而其中最為顯著的下降來自其傳統支柱業務： 電力直流產品。作為泰坦的「面包和黃油」的電力直流產品，營收從2013年同期的4930萬元大幅下降到今年上半年的2901萬元，同比下降了41.5%。這多少有些出乎意料，因為之前該業務是同比增長的。（2013年比2012年增長35%）公司給出的原因是該產品招標金額比去年同期大幅度下降所致。

意料之中的是，雖然部分合同沒有發貨而未能計入當期收入，2014上半年泰坦的充電樁營收仍然比去年同期大幅增加162%，當然由於2013年基數太低，這個增量也難以扭轉乾坤，但意義重大，對於泰坦能否在2014下半年實現業績反轉至關重要，因為時至今日充電樁業務顯然已經成為泰坦的「面包和黃油」了。

電網監測業務雖比去年同期下降了31%，但公司強調該產品未執行和正在執行的合同金額並未減少，意味著從全年的角度看，該項業務平穩發展。

表二：泰坦公司2014上半年營收及毛利（萬元人民幣）

  
2014年上半年
  
2013年上半年
  
備註
營業收入
  
5880
  
6367
  
銷售成本
  
3847
  
3664
  
毛利率%
  
34.5%
  
42%
  

2014上半年，泰坦的整體毛利率由2013年的42% 下降至今年的34.5%。

那麼，整體毛利率下降的原因何在呢？

表三：泰坦公司2014上半年各分部業務毛利率

  
2014年上半年
  
2013年上半年
  
備註
電力直流產品
  
25.5%
  
42%
  
市場競爭加劇以及原材料及人工成本上升所致
充電樁
  
43%
  
48%
  
市場競爭加劇以及原材料及人工成本上升所致
電網監測
  
50%
  
57%
  
銷量減少導致單位成本增加

由表一和表三可見：2014上半年電力直流產品業務營收和毛利率雙雙大幅下挫，毛利率由去年同期的42%下降到今年的25.5%，原因是該項業務的市場競爭加劇導致產品價格下降，以及部分原材料和人工成本的上升。這也是導致泰坦上半年虧損的主要原因。照此趨勢看，電力直流產品的未來前景令人堪憂。

下面看一下備受資本市場矚目的泰坦的三項費用：

表四：泰坦公司2014上半年期間費用比較（萬元人民幣）

  
2014年上半年
  
2013年上半年
  
增幅%
銷售費用
  
1317.6
  
1509.7
  
-12.7%
管理費用
  
2460.5
  
2443.8
  
0.7%
財務費用
  
319.4
  
480.1
  
-33.4%

除了管理費用與去年同期基本持平，其他兩項費用均有所下降。銷售費用下降12.7%，是由於相關的差旅費，應酬等費用減少。財務費用下降33.4%，是因為公司貸款金額減少所致。可喜的是，在控制費用方面，我們已經看到了積極的變化。然而，在市場競爭日益激烈的生存環境下，如何在保持主營業務持續快速增長的同時有效控制期間費用在合理水平，也是泰坦管理層面臨的巨大挑戰。

好了，回顧了泰坦的業績以及虧損的原因，下面關注一下泰坦下半年的規劃和展望。

本次泰坦中報的「未來業務前景與規劃」一共有三點內容，簡單陳述如下：

一、在非國網市場，重點開拓電動汽車生產廠家、地方政府以及其他投資主體，同時開發更加適合市場需求的產品，保持泰坦在充電設備供應領域的主導地位。

二、提升充電設施的綜合服務能力，並積極參與相關標準的制定，以使泰坦成為充電設施服務行業的領先者。

三、力爭在2014下半年，就新能源汽車推廣商業模式的創新工作，最少在中國其中一個城市能夠取得項目落地。

簡而言之，泰坦管理層已經非常明確地確定了要重點開拓非國網系市場，而且在保持充電設施產品技術領先的同時，要進入充電設施服務市場以及新能源汽車推廣商業模式的創新。說到服務和新能源汽車商業模式創新，不能不提北京市場。泰坦通過參股公司，在北京市場已經深耕多年，碩果纍纍。這次中報裡唯一給投資者帶來驚喜的地方，就來自於泰坦的合營公司（泰坦持股35%）：北京華商三優新能源科技有限公司。中報顯示，北京華商三優2014上半年較比去年同期扭虧為盈，貢獻給泰坦的利潤是368.8萬元。（去年同期虧損額是111.8萬元）在泰坦主營業務上半年虧損加大的情況下，這條消息真可謂「及時雨」了。

那麼，華商三優上半年的華麗轉身，是如何做到的呢？

在分析華商三優之前，不妨先看看近日來自北京市新能源汽車發展促進中心的三條消息：

一、在8月5日，北京市科委發佈的《關於徵集2015年北京市新能源汽車示範運營及保障服務類項目方案的通知》中，充電設施的商業模式運營也被列入其中。該通知表示，希望徵集到「以企業為主體的充電設施建設、運營模式探索，以及充電服務平台建設及市場化運維等」內容，一旦採用，將以2015年北京市科技計劃項目(課題)直接補貼方式支持。

二、根據北京之前公佈的目標，到2017年該市將在社會公共停車場、電動汽車專業銷售(4S)店、加油站等地建設10000個快速充電樁，其中今年年底前完成1000個快速充電樁建設，而根據目前的數字，北京在今年不到4個月的時間內，還要建設600多個公用充電樁，才能完成「1000個」任務。

三、「公共充電樁需要長期運營，在沒有商業利益的情況下，大家投建的積極性不會很高。所以我們允許大家在創新過程中進行商業模式探索，只要這個探索是良性、合理可持續的都應該鼓勵。」現在為完成年終任務，北京正鼓勵社會各方資本參與充電設施建設與運營，為此北京市政府還專門制定政策對建設企業給予項目總投資不高於30%的補助資金。

根據上面新聞中的第二條，北京今年年底前要完成1000個快速充電樁的建設。現在來看，在不到4個月的時間內，還要建設600多個公用充電樁，才能完成「1000個」任務。需要強調的是：筆者在此大膽認定這項業務非華商三優莫屬，這個判斷對於一直關注泰坦的投資者來說，不言自明，無需贅述。

現在只需估算一下，這項業務能為華商三優下半年帶來多少利潤，先看上半年華商三優(泰坦持股35%)的總利潤：368.8/35% = 1054萬元。現在按照400比600這個比例，我們可以粗略地得到下半年的利潤總額：1581萬元。下半年泰坦可以從華商三優得到553.4萬元的利潤（1581*35%）。由此，我們可以得到泰坦從華商三優取得的2014年全年的總利潤是：368.8+553.4=922萬元。僅憑這項業務，就能為泰坦全年收益每股增厚1.1分錢。

關鍵在於，到2017年，北京要建成10000個快速充電樁，也就是說，從明年2015年開始到2017年的三年內，每年要建設3000個。那麼， 按照上述1000個充電樁貢獻922萬元來算的話，從明年開始到2017年的三年間，華商三優能為泰坦每年貢獻的利潤是：922*3=2766萬元。如果給20倍估值的話，單這項業務的市值就有5.5億人民幣。

除了北京市的「公用」快速充電樁市場，其實，北京的私家車充電樁市場，潛力更加巨大。

好消息是：華商三優已經「壟斷」了北京的私家車充電樁的安裝及服務市場，用技術優勢和政府資源為自己建立了深深的「護城河」。公開資料顯示，華商三優是目前所有進京銷售的電動汽車指定的安裝服務商，包括：北京當地的北汽以及比亞迪、江淮、寶馬等等。有關私家車充電樁市場的規模和潛力，可以參見筆者在今年6月的一篇文章：零售一小步；泰坦一大步。


壞消息是：到目前為止，北京市新能源汽車私家車充電樁市場實際情況卻不令人樂觀。北京市2014上半年全市配置了9382個新能源購車指標，但實際銷量只有331輛。遠不及筆者在上一篇文章中分析的那樣，真是讓人大跌眼鏡。那麼，原因何在呢？難道真的是北京的消費者不喜歡新能源汽車嗎？答案顯然是否定的。拿特斯拉來說，不享受北京單獨搖號及購車補貼的特斯拉Model S，上半年在北京的銷量為311台，直逼所有自主品牌的總和（北京地區）；而至今被北京市場拒之門外的比亞迪插電式混合動力「秦」6月份全國銷量為1055台，上半年累計銷量5357台；上半年全國新能源汽車銷量2萬餘輛，純電動汽車銷量為約1.2萬輛，插電式混合動力汽車完成8700輛......北京，你情何以堪？

年初公佈的《北京市新能源車管理辦法》以及配套的《北京市示範應用新能源小客車生產企業及產品審核備案管理細則》， 這兩份文件除了對鋼鐵俠的特斯拉說No，同時也把進入國家目錄的插電式混合動力車型排除在外。原因？呵呵，你懂的。這是典型的地方政府屁股決定腦袋的混招。

當然，除了地方保護導致新能源汽車車型偏少這個障礙，小區物業公司不配合，充電樁安裝難的問題也的的確確是最後一道難關。

雖然如此，筆者仍然樂觀看待私家車充電樁市場。畢竟這是順應時代潮流的國家戰略，而且在中央和地方兩級政府的大力推動下，這個突破離我們越來越近了。一旦北京的私家車市場爆發，率先享受這場盛宴的一定非華商三優莫屬。

最後也是最重要的，除了上文探討的北京充電樁的 「公」、「私」兩個市場，其實，還有一個全新模式的「新」市場，這個「新」市場就是當下政府和企業正在積極摸索新能源汽車的商業模式的創新。 筆者在此提醒各位投資者關注上文提到的北京市北京市科委發佈的《關於徵集2015年北京市新能源汽車示範運營及保障服務類項目方案的通知》，充電設施的商業模式運營也被列入其中。該通知表示，希望徵集到「以企業為主體的充電設施建設、運營模式探索，以及充電服務平台建設及市場化運維等」內容，一旦採用，將以2015年北京市科技計劃項目(課題)直接補貼方式支持。

如何解讀這條新聞，如果結合前文提到的泰坦下半年的業務前景和規劃中的第三條，就不難看出這裡面的端倪。而且，泰坦自身擁有的充電核心技術能力，成熟的充電站建設維護經驗以及可靠的云計算系統，集三種能力於一身的泰坦，使得其在探索新能源汽車的運營模式上成為可能。當然，這種運營項目，需要大量的啟動資金和政府公關能力。泰坦和永泰能源在2014上半年達成戰略合作協議，雙方組建合營公司佈局新能源汽車產業，永泰能源有雄厚的資金實力和資源整合能力，雙方優勢互補，強強聯合，以充電樁為突破口，打造新能源汽車產業鏈整合平台......

讀到此，對於2188中報的看點，各位心中已經有數了吧。
32 : greatsoup38(830)@2014-10-07 00:52:06

http://www.gelonghui.com/forum.p ... 2924&extra=page%3D1
泰坦能源實地調研：想法很好，動作要快！
珠海泰坦調研後的幾點想法
                    
國網退出城市充電設施建設領域將如何影響新能源汽車充換電市場？充換電設備市場容量究竟是否真的萎縮？充換電設施建設是各方高舉旗幟在喊空話還是穩紮穩打在推進？未來國內充電設備供應商在新的市場環境中將如何競爭？泰坦作為民營代表，充換電設備生產情況如何？這是當前市場挺關注的問題，上週，我去珠海實地調研了國內領先的新能源汽車充換電方案解決商泰坦能源技術（02188.HK），有幸和主席李欣青先生做了深入的交流，並得到以下幾點想法。

一、國網的退出並不意味充電市場的萎縮
今年8月，國網決定全面退出城市充電設施建設領域，未來將專注於交通幹道上的充電設施建設。由於業內人士此前對今年國網招標的規模的預計在20-30億元間。因此，此次國網的退出，難免讓市場擔心未來充換電市場容量的萎縮。

但從泰坦管理層處瞭解到，國網的退出並沒有讓他們感到市場的趨冷，相反，目前找上門來的各類投資主體（車企、地方政府、大型投資公司）絡繹不絕，對此，泰坦方面還專門建立對接的事業部開拓此類市場。而在泰坦生產基地與一線工人的聊天時得知，目前他們除了完成在手訂單，亦在為一些汽車廠商生產隨車配套的充電設備，還有一些非常適合使用電動車的行業公司的訂單，目前一線員工處於滿負荷生產狀態，晚上經常加班加點生產來趕訂單。

國網退出並沒有令充換電市場萎縮，我認為主要原因在於：1）、原先各方認為充電設施由國網要壟斷建設，於是都在等待國網行動（擔心自建充電設施時電網不配合甚至阻撓），現在國網明確退出城市充電設施建設，主抓骨幹高速公路的充電設施建設，意圖很明確，國網先把充換電主樹幹搭建起來，優先解決電動車跨省行駛的問題，而開枝散葉的問題就交給其他主體，誰愛來搞就搞，愛怎麼搞就怎麼搞（其實當年民營加油站也是遍地開花，最後還不是被三桶油幾乎全部收編，畢竟油資源是壟斷的，再出個相對可以的價格進行收購，國網想再統山河也是如此，一來壟斷電，二來不差錢），於是出現了國退民進，準確地說，更是顧全大局的以退為進；2）、發改委在七月底的《關於電動汽車用電價格政策有關問題的通知》中明確要求地方政府與電網配合，充電設施建設用地無償劃撥或者進行補貼，而電網需要無條件配合，並且執行大工業電價和2020年前免收基本電費（基本電費不以實際用電量計算，而是固定核算徵收，是固定成本，也就是說用不用電都要收取）。此通知一舉在原則上解決三大問題，1.用地哪裡來，2.電網好不好接，3.運營成本大降；於是有建設充電設施衝動的各方就開始行動起來，按照自己的需求進行建設。總的來說，國網的退出是把原先壓抑或者延後的建設需求，釋放出來了，但對於原先相對明確的市場容量，一下子變得不明確了，這一點對於我們投資者來說，只是不方便估算了，但值得高興的是總體容量肯定是增加了不少，這一點毫無疑問。

目前電動車充電市場建設進度跟「電動汽車科技發展"十二五"專項規劃」預計目標相差甚遠，單靠國網一家已無法實現目標，只有放開市場，鼓勵多方參與，方是積極出路。因此，我認為國網的退出並不意味著未來充換電市場的萎縮，但它的退出，確實令市場格局發生了變化，未來充電設備產品的需求將主要集中在國網以外的投資主體。而新的市場結構，將形成新的競爭條件，而遊戲規則亦在悄然改變。

二、未來同業間的競爭主要是充電綜合服務能力的競爭
  其實國網退出的更深遠影響是形成了新的市場格局，在新的競爭環境中，國網系公司與民企實力的差距將縮小，市場將形成「八仙過海，各顯神通」的格局。另外一個變化是，新的投資主體不僅僅只滿足於設備供應，還有許多個性化的需求，他們還希望充電設備商能幫他們解決充電站選址、設計、建設、後期運營維護等問題，青睞能提供端到端的充電服務能力的供應商。因此，未來同業間的競爭點其實已不再是簡單的價格競爭，而是質量和全面服務能力的競爭。在新的市場競爭格局中，國網系公司之前的靠關係拿訂單的優勢將逐漸降低（之前國網系公司的優勢之大無需多說），而是有全面的充電服務能力，並深入瞭解客戶需求的企業將迎來更廣闊的發展空間。

三、新市場格局泰坦能否脫穎而出
新的市場格局給每個充電設備供應商帶來了機遇和挑戰，而泰坦作為一家在電力電子領域專注20餘年的公司，亦是最早進入新能源汽車充電市場的港股上市公司，多年耕耘充換電設備市場，積累了一些優勢，我認為主要在以下幾個方面：
1、較豐富的項目經驗
  相比其他充電設備的民企，泰坦的最大優勢在於擁有豐富的大型充換電站建設與運營經驗，這是其他民企所缺乏的，如下圖，泰坦是唯一一家充電設備產品入選過奧運會、世博會及國網示範站的公司，這樣的經歷的確能為公司積累了一定的項目經驗，也在市場上形成一定品牌美譽度，在競爭對手越來越多的市場環境下，一個強勢的品牌，是非常有利於市場的開拓。根據和管理層的溝通，目前跟泰坦接觸過的企業中，對泰坦的充電設備產品是比較認可的，這受益於泰坦參與建設過幾乎所有國內的大型充電站建設，積累了良好口碑。目前泰坦與合作方探討的問題，主要是在合作商業模式的創新、補貼政策等方面，產品質量及技術方面反倒是最早達成共識。

公司
  
代碼
  
產品是否入選過參與過奧運會、世博會、國網示範站
  
是否在今年中標國網招標
泰坦能源
  
2188.HK
  
是
  
兩次均中標
奧特迅
  
002227.SZ
  
否
  
僅第二次中標
動力源
  
600405.SH
  
否
  
未中標
萬馬電纜
  
002276.SZ
  
否
  
僅第二次中標
特銳德
  
300001.SZ
  
否
  
未中標
2、全方位充電服務能力
  泰坦管理層認為，現在充電領域需解決的核心問題應該是如何更好地運用電能，讓電能發揮的效應更佳，且污染更少。如果企業能對電的使用方面有更專業的理解和運用，將更好的滿足客戶需求。泰坦從電力電子起家，並多年和國網公司打交道，深諳如何和諧地讓大型充換電設施融入現有的電網體系，讓其對電網的負擔及影響降到最低。在目前泰坦提供給政府機構的方案中，不僅提供充電站的設計到製造到運維的全方位服務，還結合城市閒置的電能資源來合理利用，如利用街邊路燈的白天閒置電能來為汽車充電，在建設充電站的同時，實現電能更合理的分配。由於泰坦對電力系統有更深入的瞭解及具備充換電設施運營的綜合服務能力，使泰坦能比行業的新進者在有限的條件限制中，提供更符合實際情況，效率更高的方案。與泰坦管理交流中，得知其很多理念比同行先進不少，如若實現，將會打破不少人對傳統充換電站的理解，我認為是相當值得期待泰坦去實現的，就看管理層的執行能力了！

3、紮實的技術底蘊，不斷擴充技術儲備，應變能力較快
泰坦市值只有8億港元左右，但技術底蘊相當不錯，多次中標大型項目已經足以說明泰坦技術上是有實力的，而根據業內人士的透露，泰坦承擔有3項863計劃（其中兩項關於電動汽車），近期亦在積極研究無線充電技術及液態動力電池技術，不斷保持技術研發的投入。除了傳統的充換電設備供應，泰坦亦利用自身一些技術優勢，開展一些新的領域，如中期報告中披露，成立了一家「泰坦新動力」的合資公司，專門從事動力電池化成設備的生產與銷售，意圖切入上游電池領域。而與永泰能源（600157.SH）合資成立的公司，目的也相當顯而易見，泰坦出技術、設備、人才，永泰出資金與地方資源，意圖就是獲得地方政府的訂單，建立地方的大型充換電站，實現一些地方政府推動新能源汽車的政績要求，據悉此子公司工作也在有序開展中。而面對市場格局的變化，泰坦在今年下半年重點開拓非國網系市場，並提出要由單一的充電設備供應商，轉化為綜合的充電服務運營商的目標，總體來說，符合上面分析的行業發展趨勢。

四、如何看待當前的業績和估值
  雖然泰坦具有一定競爭優勢，未來發展策略也符合行業發展動態。但我們也注意到，它今年上半年的業績仍然出現一定程度的虧損，這也是市場密切關注的問題。仔細閱讀半年報，發現泰坦上半年的虧損主要是受到傳統直流電源業務銷量減少及部分電動汽車訂單尚未入賬影響。據悉，直流業務有明顯的季節性，發貨主要集中在下半年，今年國家電網的採購量比往年較少，預計今年這塊業務或將有所減少（上半年受國家電網反腐及駐點審計影響，許多建設取消或者延後），但充電設備的收入大幅增長已經明確，僅今年上半年已有六千萬元以上的訂單（同比增500%），若樂觀估計，今年充電設備的收入有望超過2012年水平（2012年充電設備營業額1.09億元），同比將放量增長，充電設備業務收入也將大幅超過傳統直流業務，泰坦將成為A股港股中最純的充電設備股而且在港股市場是唯一標的。其實對於泰坦這種體量小的公司來說，其業績彈性往往比較大，若有一兩單大的項目簽訂，公司業績很容易改善。最近可以參考的例子是特銳德（300001），跟蕪湖簽訂了一個戰略協議，未來3年在蕪湖完成投資建設交、直流智能充電終端1萬個並建設汽車充電云平台等管理系統，總規模就超過5億元。簡單理解是，特銳德包了蕪湖政府自身的關於電動車充換電的需求建設。而蕪湖只是一個二三線城市，一線城市若按照蕪湖的建設標準，市場容量將非常大。若泰坦未來也有類似大型項目簽訂，對業績有質的改變，畢竟泰坦14年上半年收入只有不到6000萬，有一個項目就可以扭虧，兩個項目就大賺。而公司半年報中，管理層也提到力爭在2014下半年，就新能源汽車推廣商業模式的創新工作，最少在中國其中一個城市能夠取得項目落地。因此未來新項目的簽訂還是值得期待的。而泰坦參股35%的華商三優由於其國網背景，在北京地區的壟斷能力非常強，上半年它已經扭虧，給泰坦貢獻了350萬的淨利，而剛中止的國網第三次招標中，也僅列出了華商三優一家中標，憑藉華商的快速發展，泰坦有望持續獲得較高的投資收益。雖然當前泰坦的業績為虧損，即使全年扭虧，單從PE的角度看，公司的估值或許並不吸引，但值得留意的是泰坦當前僅6億人民幣的市值，不及奧特迅的零頭，PB亦大幅低於同行，從這個角度看，當前股價到也具備一定安全邊際。

公司
  
代碼
  
市值（億元人民幣）
  
PB


泰坦能源
  
2188.HK
  
6.1
  
1.72


奧特迅
  
002227.SZ
  
56.7
  
8.42


動力源
  
600405.SH
  
45.6
  
4.58


萬馬電纜
  
002276.SZ
  
74.3
  
3.36


特銳德
  
300001.SZ
  
60.49
  
6.36

  泰坦未來發展的關鍵，從短期來看，是大型項目的落地，提振業績；而長期來看，是實現由單一的製造商到充電服務運營商的角色轉變，只有把自己的優勢，轉化為實在的項目，迅速把自己很好的想法實現，領先其他競爭對手，泰坦方能抓住這次新能源汽車發展的機遇，從眾多競爭對手中脫穎而出，跑得更遠。而與大企業的合作併購，我認為也是其快速發展的路徑之一。相信泰坦已經認識到以上幾點，接下就是靜待成果。
33 : GS(14)@2015-03-16 01:42:34

搞龍源車
34 : GS(14)@2015-04-12 21:48:29

虧損降一半，至2,000萬，輕債
35 : greatsoup38(830)@2015-07-18 23:56:45

盈警
36 : greatsoup38(830)@2015-08-29 13:11:30

虧損降3成，至1,100萬，輕債
37 : GS(14)@2015-10-14 03:11:26

投資者認購CB和新股
38 : greatsoup38(830)@2015-11-25 00:49:01

2015-11-23 MT

泰坦能源 毛利率回升   

【公司直擊】為了更確切解構充電樁行業機遇，本刊記者親赴珠海，採訪充電樁民企龍頭泰坦能源技術（02188）。公司總部，入目便是一個一個的充電樁，據現場職員介紹，原來充電樁充電亦有快慢之分。所謂快，即30分鐘完成充電，慢則至少3、4小時。

公司的充電樁有配備收費系統，如快充則必須使用儲值卡，此外，充電樁上亦設有緊急掣，以防發生意外時可立即斷電。

總部設快慢充電樁

作為與新能源車唇齒相依的行業，泰坦能源亦會與汽車生產商合作，協助銷售新能源汽車，同時配備充電樁及所需供電系統，像公司的展廳，便展示了北汽（01958）、江淮等多個內地品牌的新能源汽車。

本港上市新能源汽車概念股不多，涉及充電樁業務的更少。泰坦能源技術在充電樁業有一定地位：公司曾擔任國家高技術研究發展計劃（863計劃）充電設備項目的主辦單位，並擁參與北京奧運、上海世博、廣州亞運及國家電網的充電設備項目的經驗，現時是「中國電動汽車百人會」成員。公司充電樁部分的業績，亦領先內地充電樁概念民企（見圖四）。

泰坦：甚少企業懂造充電樁

泰坦能源技術集團董事局主席李欣青接受訪問時表示，公司的業務包括提供設備及充電網絡體系，並發展業務生態圈。設備供應方面，他指公司會繼續擔任充電技術及產品的供應商。「現在有技術製造充電樁的企業很少，公司會提供這方面的軟、硬件服務。」至於充電網絡體系，他指政府正開放公共資源供民營參與，自行投資及規劃城市充電網絡，公司會致力成為充電網絡的營運商。

業務生態圈方面，李欣青指充電樁有連接互聯網，以便管理及監察運作情況。公司擬利用既有網絡，為駕駛者提供附加服務，如提供汽車保險、設備檢測及更換資訊，甚至成為商業服務推廣平台。

李欣青又表示，公司客戶主要分三方面，包括城市公共充電樁網絡建設，巴士公司、物流企業及政府部門等專業客戶，與商場、酒店及住宅區等其他客戶。公司早前已獲國家電網的充電樁定單，總值約8,000萬元人民幣。他又說，今年擬在3至5個城市運營充電設施，但未披露充電樁的具體生產量。

公司今年目標扭虧為盈

泰坦能源技術雖然近年錄得虧損，但毛利率由低位回升（見圖五），李欣青表示，董事局給經營團隊的目標是今年內扭虧為盈，又指公司剛完成配股，暫未計劃短期內再融資。

至於研發方面，李欣青指會不斷改良充電樁，以適應更多不同類型的電動車電池，同時要繼續減少充電樁成本，以降低用家支付的充電費。他亦表示，由於充電樁普及，安全使用的顧慮會增加，公司需不停研發去改善。
39 : GS(14)@2016-03-29 02:57:24

虧損增25%，至2,800萬，2,000萬現金
40 : GS(14)@2017-01-06 16:42:57

於二零一七年一月五日，珠海泰坦（本公司之間接全資附屬公司）（作為賣方）與
先導智能（作為買方）訂立買賣協議，據此，珠海泰坦有條件同意出售及先導智
能有條件同意購買銷售權益（相當於泰坦新動力之10%股本權益），暫定代價為
人民幣135,000,000元（相當於約149,850,000港元），惟須遵守代價調整機制。最終
代價將由先導智能以支付現金代價及發行代價股份之方式支付。
41 : GS(14)@2017-03-09 10:23:12

正面盈利預警
42 : GS(14)@2017-03-10 13:24:17

如 該 公 告 所 披 露，根 據 本 公 司 管 理 層 對 本 集 團 未 經 審 核 綜 合 管 理 賬 目 之 初 步 審
閱，本公司預期，與二零一五年同期相比，於截至二零一六年十二月三十一日止
年度錄得年度業績大幅改善。本集團年度業績預期改善，乃主要由於(1)電動汽車
充電設備銷售增加；(2)BOT項目興建之充電設施產生之收入增加；及(3)來自充電
相關服務之收益增加所致。於進一步評估本集團之未經審核綜合管理賬目及現時
可取得之截至二零一六年十二月三十一日止年度之資料後，董事會欣然進一步知
會股東及潛在投資者，預期本公司將於截至二零一六年十二月三十一日止年度錄
得股東應佔溢利，而於截至二零一五年十二月三十一日止年度則錄得股東應佔虧
損。
43 : GS(14)@2017-04-09 19:58:55

虧損增50%，至3,700萬，輕債
44 : GS(14)@2017-10-21 03:32:58

buy fund
45 : GS(14)@2018-01-10 10:25:56

中國泰坦能源技術集團有限公司（「本公司」，連同其附屬公司統稱「本集團」）董事會
（「董事會」）欣然宣佈，根據韶關市發展和改革局及廣州群生招標代理有限公司韶關分公
司於二零一八年一月八日聯合發佈的中標公告（「該公告」），由本公司附屬公司珠海驛聯
新能源汽車有限公司（作為上述聯合體主辦人）及兩間其他公司（作為上述聯合體成員）構
成的聯合體（「中標聯合體」）已獲得位於中華人民共和國（「中國」）廣東省韶關市的電動
汽車公共充電設施的建設特許經營權。
根據該公告的資料，特許經營期為20年（自二零一八年一月起至二零三七年十二月三十一
日止）（「特許經營期」），而中標聯合體須向中國政府支付由已建設充電設施產生的充電
服務費之10.18%作為特許經營權許可費。
46 : GS(14)@2018-01-26 00:20:00

成立新公司
於二零一八年一月二十五日，本公司附屬公司珠海驛聯與國維創業投資就成立國維驛
聯訂立合作協議。
待相關中國政府機關批准後，國維驛聯將主要從事新能源汽車充電設備之計劃、設
計、投資及興建、工程服務及經營服務；新能源汽車（包括二手車）之銷售、租賃、經
營及維修服務；汽車零件及配件之批發；廣告設計、製作及發行；展覽服務；物流及
貨運；以及停車場營運及管理。
國維驛聯註冊資本為人民幣50,000,000元，並將以現金注資，其中：
(1) 珠海驛聯將出資人民幣32,500,000元，相當於註冊資本總額之65%，由本集團內
部資源撥支；及
(2) 國維創業投資將出資人民幣17,500,000元，相當於註冊資本總額之35%。
於國維驛聯成立後，其將由珠海驛聯及國維創業投資分別擁有65%及35%股權
47 : GS(14)@2018-03-06 00:02:24

2188
delay payment
48 : GS(14)@2018-03-28 07:56:35

虧損增3倍，至5,400萬，輕債
49 : GS(14)@2018-09-23 16:43:59

贖回可換股票據；
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=273777
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