基金觀點：應對波幅主動型投資佔優
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GS(14)@2018-01-28 18:34:29踏入2018年，無論在經濟、社會、政府、科學和環境方面，全世界似乎進入了一個意識形態更加分歧的時期。投資者將需要適應上述變化，為保護和累積財富作部署。我們預計，2018年經濟增長仍然可觀，企業利潤增加，支持股市表現。隨着投資環境的變化，過程或許不會一帆風順。在貨幣政策緊縮、政治不明朗、科技的改革創新下，不尋常的低波幅環境或會告終。隨着近十年的貨幣寬鬆政策即將結束，投資者要做好應對波幅的準備。多年來被動型基金錄得強勁表現及獲大量資金流入，到了今年，主動管理將更能適應時局變化，例如標普500指數股票之間的相關性跌至16年低位，主動管理策略也更能發掘到股票之間的估值差異。朝鮮半島和中東局勢外，我們預計政治風險將繼續籠罩各大市場。巴西、墨西哥、俄羅斯和西班牙市場將出現大幅波動。不過，美國的稅制改革和中國的「一帶一路」計劃，或可為投資者提供投資機會。保持長期投資視野至關重要，要達到這個目標，投資者須戰勝心理恐懼，不要因害怕錯失機會而胡亂投資。對亞洲市場而言，今年的關鍵是美元的預期走勢。儘管美國利率走高，但在過去的12個月美元持續走弱，今年大家的共識是美元將轉強，然而特朗普的稅務改革能否持續支撐美元強勢（尤其是兌歐元），這一點仍有待觀察。美國企業將海外利潤帶回美國，不太可能導致美元需求的激增，原因是目前美國公司在海外累積了約3.1萬億美元的收益，當中大部份經已是美元。另外，美國將面臨巨額經常賬赤字，目前美國的經常賬赤字佔GDP已達2.6%，相反，歐元區的經常賬不單錄得盈餘，盈餘佔GDP更達3%，兩者差距日益擴大，且甚於2005至2006年的時期，而當時美元正處於大幅貶值。因此，如果美元在2018年繼續走弱，亞洲股市將多了一個跑贏全球的理由。安聯投資本文內所載的資料於刊載時均取材自本公司相信是準確及可靠的來源。本公司保留權利於任何時間更改任何資料，無須另行通知。本文並非就內文提及的任何證券提供或邀請或招攬買賣該等證券。閣下不應僅就此文件提供的資料而作出投資決定，並請向財務顧問諮詢獨立意見。投資涉及風險，尤其是投資於新興及發展中市場所附帶之風險。過往表現並非未來表現的指引。本文件並未經香港證監會審核。本文件只供參考之用，如於中國大陸使用，旨在為境內商業銀行根據適用合格境內機構投資者制度的法規法則而發行的代客境外理財產品，提供輔助資訊。發行人為安聯環球投資亞太有限公司
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180125/20284690
恒指波幅指數見一年高位
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GS(14)@2018-02-04 23:18:38【本報訊】恒指波幅指數創逾一年高！恒指昨日高開後倒跌，為本年內第三次跌市，而俗稱「港股恐慌指數」的恒指波幅指數（VHSI），亦從上周五的17.53增加至昨日的19.85，為2016年11月以來最高，反映港股波動性增加。事實上，VHSI在1月12日創下13.05的約半年低位後，近兩周均反覆上揚。騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪表示，雖然恒指經已超買，獲利貨亦多，但港股現屬資金市，投資者或在大市回調時即「出嚟買（貨）」，故即使後市波幅將增大，亦難料大市何時出現較深度之調整。沈慶洪續指，投資者可關注大市今日走勢，若恒指今日再報挫，且短期內失守上周四跌市時的低位（即32650點），「咁我諗就真真正正有個深啲嘅調整」。
專家：待大幅調整才追貨
大市今年連番上揚，針對入市部署，沈慶洪認為，有貨者可「繼續揸住先」，但由於港股現屆超買，有向下調整空間，故建議未入市者宜先觀望，等大市出現大幅調整過後方才追貨。他補充，「（如果）你真係要買嘅，（需要）控制注碼買囉，10%至20%嘅錢攞出嚟買好啦。」
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180130/20289962
基金觀點：抵禦股市波幅的三大原則
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GS(14)@2018-02-04 23:19:47在市場持續走高的前提下，投資者很容易忽略風險管理的重要性，但聯博認為，市場低波幅時，更是思考投資風險的最佳時機。根據聯博的經驗，風險管理應掌握三大原則，才能打造出一個可提供下行保護的投資策略。1）擴大對風險的定義：傳統上，許多投資者習慣使用追蹤誤差（tracking error），貝他值及標準差評估投資風險，但其實都有局限性，無法滿足投資者需求。有鑑於此，建議投資者擴大對風險的定義，着重在上行獲利比率（upside capture）與下跌防禦比率（downside capture），也就是投資組合在市場走高或下行之際的連帶漲跌程度。對很多投資者而言，在市場下跌時能減少虧損，才是風險管理的重點。此外，投資者容易受情緒所影響，容易作出不理性客觀的決定。若能把重點放在減緩回報波幅，有助於獲得更理想的投資結果。2）防禦策略與時俱進：建構防禦策略時，不要依賴過去的規則，應該仔細觀察目前的市場狀況、敏感程度，以及推動改變的新因素，因為這些可能會重新定義避險的本質。一直以來，公共事業與電訊類股票都被投資者公認為抗跌一族，但等到利率上揚，這樣的觀念可能逆轉。所有核心消費品類股都很安全嗎？也不盡然，當中潛在不明朗因素包括亞馬遜（Amazon）顛覆零售業，或小型新創企業掌握非傳統媒體的優勢，打造出立足市場的新品牌。加上此類股票估值目前相對偏高，故傳統屬於抗跌一族的核心消費品類股可能並不安全。3）抗跌股存在於不同領域：投資者在尋找抗跌投資目標時，不應只鎖定部份類別或投資因素，應選擇對市場或經濟敏感度較低的優質企業。這類企業存在於各種市場領域，但必須悉心研究才能發掘。有些企業具有優勢地位，可望受惠於產業的長期轉變趨勢。有些企業享有成本效益或其他競爭優勢，有些企業的市場則有結構性優勢，或法規環境正面。投資者若能掌握上述三大原則，將能建立一套合宜的避險策略，可在市場下跌時減少虧損，市場反彈時亦能迅速回升。無論市場波幅如何，事前做足準備，建立下行保護，從而應付時刻變動的市場風險。（資料截至:2018年1月16日）本文所載資料為 AllianceBernstein L.P.或其聯屬公司之觀點，截至本公佈日期，相信相關資料來源乃屬可靠。投資涉及風險。AllianceBernstein L.P.對任何數據的準確性不發表任何聲明或保證。並不保證本材料所載任何預測、預計或觀點將會實現。過往表現不保證未來的業績。本文所示觀點於本公佈日期之後可能隨時發生變化。本文件僅供參考，並不構成投資建議。AllianceBernstein L.P不提供稅務、法律或會計建議。其不會考慮投資者個人的投資目標或財務狀況；在作出任何決定之前，投資者應就其個別狀況諮詢適當的專業人士。本資料不得被視為銷售或推廣材料，或購買或出售AllianceBernstein L.P.或其聯屬公司所發起之任何金融工具、產品或服務的要約或招攬。AllianceBernstein R及AB標誌為註冊商標及服務標記，須獲得其擁有人AllianceBernstein L.P.的批准方可使用。香港讀者謹請留意：本文件未經證券及期貨事務監察委員會審核。本文件之發行人為聯博香港有限公司。本文觀點不構成研究、投資意見或交易建議，且未必代表聯博投資組合管理團隊的觀點。c2018 AllianceBernstein
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https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180130/20289463
恒指過山車 波幅600點北水力撐 上海港股通吸資達50億
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GS(14)@2018-02-04 23:40:27■港股昨升279點，全月更飆近三千點。譚德潤攝
【本報訊】北水重臨，港股坐過山車！港股昨走勢波動，兩度倒升後再倒跌，惟尾市在內銀等多隻北水愛股發力狂飆下，大市又再倒升，收報32887點，上漲279點或0.9%，高低波幅逾600點。大chok市下再見大媽手影，上海港股通昨吸資近50億元人民幣，為一個月最多。市場料港股新春前夕波動，惟相信三萬二有支持。記者：莫亦熙
大市昨低開後曾拗腰倒升少許後又倒跌，最多跌276點，惟午後第二度上演倒升後倒跌戲碼；及至下午兩時半起，重磅股齊撐市，建行（939）和工行（1398）同漲1.8%、港交所（388）飆2.9%、平保（2318）揚2.7%、騰訊（700）微升0.4%、中行（3988）彈高1.7%，領港股再次走高，一度升326點，高低位相差603點，為超過一個月來最大單日波幅。
北水掃騰訊平保工行
H指亦在內銀股報捷下跑贏大市，收報13561點，升172點或1.3%。全日主板成交額1,768億元，淡友有再出動迹象，昨日沽空率達11.9%，為去年十月以來最高。北水昨成大市焦點，上海港股通錄2016年12月以來最高吸資，淨流入金額達49.6億元人民幣。根據港交所數據顯示，上海港股通投資者主要追入騰訊、平保，以及工建兩行等強勢股，當中工行更錄7.8億元淨買盤。不過，深圳港股通投資者昨未算活躍，只錄11.5億元人民幣資金淨流入，其中騰訊更錄近7,700萬元淨賣盤，令整體港股通吸資額只得61.1億元人民幣，低於上周單日最高吸資的62.8億元人民幣。事實上，大市倒升下整體股份升勢卻未算全面，約880隻股份逆市下挫，內房股普遍走低，恒大（3333）大插7.2%、融創（1918）和富力（2777）同跌1.8%。不過，藍籌股升勢則見全面，多達34隻或66.7%股份走高。
專家料32000點有支持
星展香港零售銀行業務及財富管理高級投資策略師李振豪表示，美國總統特朗普昨在港股交易時段發表首份國情咨文，當中提及中國部份的篇幅較市場預期少，亦無牽涉貿易壁壘，更稱將投放1.5萬億美元於基建，令市場預期美股向好，帶動港股同獲憧憬並倒升。他指科技、內銀等數個板塊齊受追捧，藍籌升勢全面，「如果每次V形反彈能夠平均分佈喺唔同重磅股，其實對後市嚟講係一件好事」。就後市走向，李振豪稱，根據過往經驗，農曆新年期間內地資金通常較緊張，令北水或回流，拉低港股成交額，故預期大市於年初十前的走勢將更見波動，惟相信恒指短期可在32000點水平獲支持。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180201/20291888
道指反彈330點 波幅逾千點
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GS(14)@2018-02-12 07:09:00【明報專訊】道指一周出現兩次逾千點跌幅後，終在上周五回升330點，但全日表現相當波動，高低波幅超過1000點。道指上周五甫開市升132點，午市前又一度倒跌235點，其後雖然又倒升，但午後最多跌500點。尾市又迅速抽高，最多倒升522點，收市報24190點，升330點，全日高低波幅為1022點。
跌500點後轉升522點
總結全周，美股三大指數均跌超過5%。納指周五收漲97點或1.44％，報6875點。標普500指數則升1.49％，報2619點。備受市場關注的美國10年期國債升近2.6點子（100點子等於1厘），至2.85厘，最高見過2.86厘。VIX指數回落13％至29.06。
港股上周五跌近千點，夜期最低跌至29000點，收市報29023點，低水484點，當時道指仍跌150點；ADR港股比例指數報29577點，較恒指收市高出70點。
港股ADR微升70點
另外，上周環球股市動盪下油價亦錄得顯著跌幅，紐約市場原油期貨上周五錄得3％跌幅，是今年以來首次收盤跌穿每桶60美元。布蘭特油價收報每桶62.79美元，全周累計下跌8.5%。
投資者擔心美國頁岩油產量再度大幅增加，根據油服公司貝克休斯的數據，上周美國石油鑽機數量增加26台至791台，為2015年以來最高水平。天然氣鑽機數量亦增加了3台至184台。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5483&issue=20180211
周顯﹕股巿長期漲幅 影響大過波幅
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GS(14)@2018-02-21 06:06:48【明報專訊】話說很多人都說過，在未來的股市暴跌，將會是最慘烈的一次，抱這種說法的人，甚至包括了著名的羅傑斯在內。
OK，在分析這問題之前，我們首先要明白一個基本原理，就是長期而言，股市總是向上，原因是： （一）經濟增長、（二）通貨膨脹。不過，由於這兩個因素合起來，每年平均漲幅只有不到5%，但是每年股市的波幅，卻可達到幾成，因此短期而言，波幅的影響力大於漲幅。
然而，長期而言，漲幅便會發揮威力，這種數學好比開賭場，賭徒有贏有輸，但長期而言，賭場永遠是贏家。同樣道理，股市也永遠不會回到1967年的50點，或1987年的4000點。
如果港股遇上大熊市，將會調整至幾多點？如果美國遇上大熊市，又將會回到幾多點？這當然是要視乎熊市的原因而定，如果只是加息和去槓桿，而不涉及大規模的銀行系統崩潰，應該跌極也有個譜吧？如果是戰爭，股市反會上升，因為通脹加劇、貨幣貶值。
升得愈高 潛在跌幅愈大
簡單點說，港股三萬三，美股二萬六，最多跌一半，跌夠六成好未？又怎可能是史上最慘烈的暴跌呢？以現價位計，金融海嘯肯定慘烈得多。如果真的要累積動力，跌到阿媽都唔認得，那只有一個可能性，就是現價位再升五成至一倍，正所謂升得高，跌得深，股市愈升，潛在跌幅便更巨大，才是最危險的時候。
[周顯 投資二三事]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0495&issue=20180221
智取大市：享受定害怕波幅
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GS(14)@2018-03-19 04:40:06經歷過2月跌市之後，呢一刻多數分析都認為港股尚未突破上落市格局，唔少人估恒指喺31000點至31800點上落。睇返恒指1月升市係沿住小時線保歷加中軸樓上運行，但最近恒指似乎沿住30分鐘保歷加通道中軸以上攀升，足證波幅加劇，反彈速度轉急。如果恒指波幅加劇嘅話，上落範圍又點會係800點咁少？經過一輪貿易戰、兩會不明朗消息之後，港股仍跌唔落，市場風險胃納似乎開始升溫，如果投資者由驚青變成信心滿滿，資金投入返去股市，要再破頂亦非難事。2月大跌市過後，波幅進一步擴大，所謂嘅逐步上升，行軍速度會比1月時快得多，入市仍要有大上大落嘅心理準備。長線落後嘅零售股翻生，之前推介過嘅莎莎（178）、李寧（2331）以至同仁堂國藥（8138）都有唔錯表現，而之前發過盈喜，預料舊年純利升28%至35%嘅都市麗人（2298），計返數2017年市盈率高極都係20倍左右，喺消費市道復蘇環境下，又多一隻分注吸納嘅選擇。除此之外，預料資金蜂擁被動投資嘅趨勢未變，大注啲持有大價股亦未必差，業績期亦有望谷高大價股。難以估計大注買大價股好啲，還是小注啲博二三線好啲，只要令自己能放心坐貨，嗰種方式已經算係適合自己嘅作戰方式了。晉佳
http://fb.com/advanceguy1本欄逢周一、三、五刊出
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180314/20331446
陸振球﹕炒股不炒巿 炒巿玩波幅
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GS(14)@2018-06-04 10:55:32https://www.mpfinance.com/fin/da ... 9446&issue=20180604
【明報專訊】俗稱的「五窮月」剛過，其實不理月內波動，恒指5月只跌了300多點或約1％左右，實在不算什麼一回事。今年以來，雖然有中美貿易戰，以及歐洲意大利的動盪，再加上美元明顯反彈和美國10年期債息一度升穿3.1厘，但恒指期間仍然累升了約2%。
基金經理朋友對筆者表示，其實他們最喜歡今年這樣的巿况，大巿或指數變動不大或近乎原地踏步，但只要有真本事，揀中幾隻好股，便很容跑贏大巿，相反去年恒指有三成多的升幅，基金要跑贏恒指並不容易，尤其是對冲基金，在單邊市下如有做對冲風險，要有三成多進帳並不容易。在一般年份如基金按年賺一成多已是很不俗，但在去年如只賺一成多，卻會被客戶責難，甚至提錢走人，說為何連恒指也跑輸？
其實，大家都知道美國總統特朗普愈來愈神經刀，加上經常反口覆舌，令到大巿無所適從，以致今年以來大巿差不多是有波幅，沒升幅。如此應對方法，一是炒股不炒巿，反正巿場不少股票相繼創出新高或52周高位；仍堅持只炒大巿，便可以利用如期權的具爆炸性工具，以小注為原則作短線低買高賣炒波幅。
另外，也可留意一些高息股，專注買來收息而不理其股價升跌，比如筆者一向持有的越秀房託（0405），派息率有6厘多，每次除淨趁低儲貨，單是收息也相當和味。
明報投資及地產版資深主編
[陸振球 主編的話]
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