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基金觀點:抵禦股市波幅的三大原則

1 : GS(14)@2018-02-04 23:19:47

在市場持續走高的前提下,投資者很容易忽略風險管理的重要性,但聯博認為,市場低波幅時,更是思考投資風險的最佳時機。根據聯博的經驗,風險管理應掌握三大原則,才能打造出一個可提供下行保護的投資策略。1)擴大對風險的定義:傳統上,許多投資者習慣使用追蹤誤差(tracking error),貝他值及標準差評估投資風險,但其實都有局限性,無法滿足投資者需求。有鑑於此,建議投資者擴大對風險的定義,着重在上行獲利比率(upside capture)與下跌防禦比率(downside capture),也就是投資組合在市場走高或下行之際的連帶漲跌程度。對很多投資者而言,在市場下跌時能減少虧損,才是風險管理的重點。此外,投資者容易受情緒所影響,容易作出不理性客觀的決定。若能把重點放在減緩回報波幅,有助於獲得更理想的投資結果。2)防禦策略與時俱進:建構防禦策略時,不要依賴過去的規則,應該仔細觀察目前的市場狀況、敏感程度,以及推動改變的新因素,因為這些可能會重新定義避險的本質。一直以來,公共事業與電訊類股票都被投資者公認為抗跌一族,但等到利率上揚,這樣的觀念可能逆轉。所有核心消費品類股都很安全嗎?也不盡然,當中潛在不明朗因素包括亞馬遜(Amazon)顛覆零售業,或小型新創企業掌握非傳統媒體的優勢,打造出立足市場的新品牌。加上此類股票估值目前相對偏高,故傳統屬於抗跌一族的核心消費品類股可能並不安全。3)抗跌股存在於不同領域:投資者在尋找抗跌投資目標時,不應只鎖定部份類別或投資因素,應選擇對市場或經濟敏感度較低的優質企業。這類企業存在於各種市場領域,但必須悉心研究才能發掘。有些企業具有優勢地位,可望受惠於產業的長期轉變趨勢。有些企業享有成本效益或其他競爭優勢,有些企業的市場則有結構性優勢,或法規環境正面。投資者若能掌握上述三大原則,將能建立一套合宜的避險策略,可在市場下跌時減少虧損,市場反彈時亦能迅速回升。無論市場波幅如何,事前做足準備,建立下行保護,從而應付時刻變動的市場風險。(資料截至:2018年1月16日)本文所載資料為 AllianceBernstein L.P.或其聯屬公司之觀點,截至本公佈日期,相信相關資料來源乃屬可靠。投資涉及風險。AllianceBernstein L.P.對任何數據的準確性不發表任何聲明或保證。並不保證本材料所載任何預測、預計或觀點將會實現。過往表現不保證未來的業績。本文所示觀點於本公佈日期之後可能隨時發生變化。本文件僅供參考,並不構成投資建議。AllianceBernstein L.P不提供稅務、法律或會計建議。其不會考慮投資者個人的投資目標或財務狀況;在作出任何決定之前,投資者應就其個別狀況諮詢適當的專業人士。本資料不得被視為銷售或推廣材料,或購買或出售AllianceBernstein L.P.或其聯屬公司所發起之任何金融工具、產品或服務的要約或招攬。AllianceBernstein R及AB標誌為註冊商標及服務標記,須獲得其擁有人AllianceBernstein L.P.的批准方可使用。香港讀者謹請留意:本文件未經證券及期貨事務監察委員會審核。本文件之發行人為聯博香港有限公司。本文觀點不構成研究、投資意見或交易建議,且未必代表聯博投資組合管理團隊的觀點。c2018 AllianceBernstein



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