📖 ZKIZ Archives

星巴克門店布局欲增至6000家，數字化步伐仍待提速

今日上午（美東時間5月15日晚8點），星巴克公司（NASDAQ：SBUX）首次在中國召開全球投資者交流會並宣布了未來5年將加速中國市場發展。

星巴克方面給予第一財經記者的文件透露，第一，到2020財年末，星巴克將在中國大陸新進入100個城市，覆蓋總數達到230個城市，同時每年新增門店數將提至600家；第二，預計未來五年，中國的總營收相較2017財年將達到3倍以上，營運收入將達到2倍以上；第三，今年6月，全新Chilled Cup系列冷藏即飲飲品將正式上市，星巴克中國即飲業務將覆蓋400多個主要城市125000多個高端分銷點；第四，星巴克將通過於雀巢成立的全球咖啡聯盟，在中國市場擴大覆蓋率和規模化；第五，以價值為導向的星巴克中國公司和星巴克基金會重申5年內在中國投入2000萬美元（約合人民幣1.32億元）用語發展社會影響力項目的承諾。

不久前，星巴克臻選上海烘培工坊開業時創始人兼董事長霍華德·舒爾茨曾對第一財經記者表示，希望在8～9年內完成10000家門店的目標。據了解，目前星巴克在中國大陸141座城市擁有近3300家門店，近乎是以平均每15個小時開出一家新門店的速度在擴張。按星巴克今日提供的數據，在中國大陸每年將新增門店數600家，那麽到2022年則會突破6000家。

記者梳理星巴克財報發現，中國是其增長最快的市場，規模僅次於其美國本土。不過，連鎖咖啡經營在中國市場的競爭卻面臨越來越激烈的發展趨勢，星巴克想在中國市場實現一家獨大將面臨越來越多挑戰。

昨日，本土咖啡連鎖瑞幸指責星巴克具有壟斷嫌疑，稱已委托律所將正式提起起訴。此外，英國咖啡公司Costa去年收回中國南方市場管理權，計劃在2022年開出門店1200家，而瑞幸在半年不到的時間里已經完成525家門店布局，精品咖啡seesaw等品牌也在規模化發展，還有肯德基、麥當勞、全家等等跨界入局的咖啡“分食者”。

緩慢發展的數字化

值得註意的是，星巴克在此次投資者交流會中特別強調將強化數字化顧客關系，拓展“第三空間”體驗，並指出：在過去的四年里，星巴克中國90天活躍會員的人數增加了近兩倍，達到了近700萬人，其中90%的會員是星巴克APP的活躍使用者。

記者對比瑞幸後發現，這一數據則是，試營業的兩個多月中，累計完成訂單超過300萬單，銷售咖啡約為500萬杯，服務用戶超過130萬。

“星巴克搭建的數字化系統，用戶數據主要都是在內部循環，用戶能夠體驗到的大概就只有去年在微信里的‘用星說’數字禮品卡分享，星巴克自己的微信小程序消費返券用法非常麻煩，轉化率也比較難提升。”服務於數字營銷行業的肖洋對第一財經記者表示。

德勤中國消費品及零售行業領導合夥人張天兵在上周進行的寶尊電商峰會中表示，數字化時代下，隨著企業與消費者之間的距離逐步拉近，未來企業的市場份額將有其所占據的消費者時間來定義。從消費者的角度，消費者對於企業是否有電商渠道、線下渠道，線下是自營的還是代理的等等並不關心。消費者關心的是，我需要這樣東西的時候，是否以最短的時間，最低的成本交到我的手中服務於我。

顯然，星巴克在處理消費距離上，選擇了增加實體門店服務這一傳統方式，而非互聯化的鏈接。至今，星巴克仍沒有外賣服務，其官方網站、APP及各個線上渠道提供的消費者體驗也未能實現在最短的時間內消費者能夠用最低的成本享受服務。

“相比較瑞幸這樣互聯網背景的咖啡企業，星巴克更多是賣文化的傳統公司。能夠聯想到它的互聯網化和數字化，大概也只有打開APP積分。”肖洋對第一財經記者補充說道。

星巴克指出，在微信平臺率先推出“用星說”社交禮品18個月後，近日，星巴克宣布將社交禮品服務拓展至支付寶平臺。此前在支付方式上，星巴克分別是在2016年12月和2017年9月底才開通了微信和支付寶服務。此前，門店內直接收銀行卡、現金、星巴克星禮卡和Apple Pay等。

6月12日，星巴克將推出四款口味的Chilled Cup冷藏即飲飲品。未來五年，星巴克將於康師傅控股有限公司合作，將即飲飲品業務拓展覆蓋至全國400多個主要城市的125000多個高端分銷點。

“星巴克即飲這塊通過康師傅的渠道更多是想建立兩個金字塔，分別是消費人群的金字塔和渠道的金字塔，這對星巴克品牌的張力來說起到了非常積極的促進作用，使得消費者在不同場景可以享受到星巴克的不同產品，從而實現品牌、渠道和產品線的最大化。”中國食品產業分析師朱丹蓬對記者分析說。

此外，星巴克通過與雀巢成立的咖啡聯盟，將其渠道發展部門拓展到家用單杯式咖啡與食品服務業務。“借由雀巢的影響力，將星巴克的消費包裝型產品從覆蓋全世界28個國家拓展至將近190個國家。”星巴克方面表示，該聯盟將在全球範圍內把星巴克咖啡引入包括Nespresso和Nescafe Dolce Gusto 在內的雀巢單杯咖啡系統。

也就是說，在超市出售的罐裝或盒裝的星巴克咖啡、能量飲料仍然是星巴克跟百事合作的業務。從1994 年星巴克推出瓶裝咖啡以來，百事就一直為它生產和分銷瓶裝飲料業務。在中國，瓶裝星冰樂由百事的戰略聯盟公司康師傅生產和分銷。

而全球範圍內包括星巴克、Seattle’s Best Coffee、星巴克臻選（Starbucks Reserve）、茶瓦納（Teavana）、 Starbucks VIA 和 Torrefazione Italia則是交由雀巢完成。

中國文化企業走出去步伐加快 東盟將是投資亮點

第十四屆文博會剛剛落幕之際，中國文化企業走出去的話題也備受關註。

中國文化企業走出去的步伐在加快。近年來去國外投資並購的案例越來越多，但在走出去的過程中會涉及當地文化傳統、習俗等多方面因素。其中，法律風險可謂最大的風險之一。文化產業律師的角色也因此改變。他們已經不僅僅是傳統意義上審核合同或打官司的人，而是文化交易的深度參與者，從交易前的談判貫穿到交易後的運作等整個環節。

此外，在“一帶一路”政策的春風下，東盟和中國的文化企業之間互動日益增多。有業內人士稱，東盟將是中國文化企業未來投資穩步增長的亮點區域。

文化企業走出去步伐加快

5月9日，在第十四屆中國（深圳）國際文化產業博覽交易會開幕前一天，“一帶一路”國際文化產業政策解讀與法治保障研討會在深圳召開。

中國國際貿易促進委員會黨組成員、副會長盧鵬起在致辭中談到，近年來我國文化出口企業數量迅速增長，對外文化貿易規模不斷擴大，文化資本境外投資步伐加快。

上海社會科學院文化產業研究中心主任花建對第一財經記者表示，中國文化企業在國外的投資方式主要有兩類：一類是向發達國家投資，主要是並購優質戰略性資源，包括研發機構和平臺等，以提高自身的實力；另一類是向發展中國家投資，這類投資也不是簡單地出售產品，而是通過並購當地的文化企業或機構，更好地進入當地廣闊的市場。目前，中國的文化企業投資主要集中在美國、歐盟等地。

去國外投資的文化企業中，相當一部分來自上海和長三角地區。長三角不僅是全國經濟最為發達的地區，也是全國文化產業最為繁榮的地區。

長三角地域面積占全國的1/26；常住人口占全國的1/6；經濟總量達19.5萬億元，占全國的近1/4，文化產業增加值占全國的30%，在全國文化企業30強中占33%，在全國十大文化產業上市公司中占4席，創造了全國文化產業一大批“第一”和“最佳”的紀錄。

投資並購阻力不少

不同國家和地區的投資環境迥異。

烏利亞律師事務所北京辦公室資深律師周雨石認為，西班牙的投資環境較為寬松。他大力推薦中國文化企業去西班牙投資。

在他看來，對於有意投資西班牙文化行業的中國企業，要註意一些特殊行業投資限制，比如：在體育領域，如果要收購職業運動公司，那麽外商收購比例超過25%需獲相關機構審批；在視聽傳媒領域，單一外商控股不得超過25%，外商控股總比例不得超過50%......

但是他強調，西班牙在文化產業投資上幾乎沒有準入限制，不像高科技等行業。他說：“雖然西班牙距離中國比較遠，但是在西班牙投資很方便。基本上在中國怎麽投資，在西班牙就能怎麽投資。”

雖然部分國家的投資環境較為寬松，但更多國家要嚴格得多。根據波士頓咨詢公司2015年發布的一份研究報告，中國企業海外投資並購交易完成率僅為67%，遠低於歐美、日本等發達國家企業的水平。據了解，目前這一比例並沒有明顯的改變。

為什麽投資並購成功率低？

除了準入門檻高和外國政府機構的審查之外，還涉及更多複雜的因素。北京金誠同達律師事務所高級合夥人周俊武對第一財經記者說，部分中國企業的海外並購往往摻雜商業和非商業的目的。而文化娛樂行業專業性非常高，加之文化行業無形資產的屬性，估值不易，交易雙方往往難以在交易對價上達成一致。

另外，各國在文化上的差別也導致交易結果的不同。周俊武以日本為例，日本一直向美國學習，對美國文化的理解和認識較為深入，所以在美國成功並購了很多影視公司。

不過，在周俊武看來，最重要的一點是中國企業對海外法律環境了解得不夠。他已經在知識產權及影視娛樂領域執業近25年。他發現，對於文化娛樂公司而言，律師已經不僅僅是修改審核合同或者打官司了，而是已經成為重大項目的標配，需要深度參與整個交易的全過程，從交易前的談判貫穿到交易後的運作等各個環節。

周俊武建議，要針對本國和被投資並購所在國的法律政策，根據並購方和被並購方的交易目標以及各自實際情況，設計合法合規、高效實用的交易架構、交易模式和方案。

東盟投資需求增加

2017年初，《文化部“一帶一路”文化發展行動計劃（2016~2020年）》公布。該行動計劃重點任務是健全“一帶一路”文化交流合作機制、完善“一帶一路”文化交流合作平臺、打造“一帶一路”文化交流品牌、推動“一帶一路”文化產業繁榮發展、促進“一帶一路”文化貿易合作。

中國文化企業在“一帶一路”相關國家和地區的活動日益活躍，“一帶一路”相關國家和地區已經成為我國文化貿易和投資的重要潛力市場。中國商務部服務貿易司處長苗楊在前文提到的研討會上引用了一組數據稱，2017年我國與“一帶一路”相關國家和地區的文化貿易達到176億美元，同比增長18.5%。

上海國際高科技文化裝備產業基地董事長殷偉民對第一財經記者說，“一帶一路”倡議為我國文化企業帶來重大機遇。在與這些國家和地區接觸的過程中，他發現一些相關國家缺少文化裝備，這些國家對中國的文化裝備表現出濃厚的興趣。

前不久，殷偉民去非洲一個較大的國家考察時發現，當地影院少，全國只有1000多座，而且影院設施很落後，電影院沒有一個統一的大屏幕，而是多個小屏幕，當地影迷只能坐在電影院里戴著耳機各自看小屏幕，以免互相幹擾。

在“一帶一路”相關國家和地區中，文化企業面向東盟的貿易和投資前景被業界看好。花建說，最近十年來，上海向東盟的投資在穩步增加，因為東盟經濟發展較快，人口基數龐大。他預計，未來中國文化企業除了繼續向發達國家投資外，穩步增長的亮點是東盟。

周俊武也從自身的工作經歷上發覺，雖然中國文化企業去東盟投資的案例真正成功的並不多，但是這種需求在增長。而且，東盟來國內投資的需求也在增加。他說：“尤其是最近一兩年來，東盟以及周邊的俄羅斯和哈薩克斯坦等國家來中國參加電影節的企業越來越多。這個市場會慢慢複蘇，不過可能沒那麽快，還需要時間。”

被動資金5月31日收盤全部到位，MSCI將加大A股納入步伐

6月1日，A股被納入MSCI新興市場指數一事將正式生效，共有233家A股大盤股公司入圍。按MSCI公布的進程表，A股首次納入將在2018年6月1日、9月3日分兩次完成，6月1日進入首次納入適應期，納入比例2.5%，對應MSCI新興市場指數市值權重0.37%；9月3日完成首次納入，納入比例5%，對應權重為0.73%。

5月29日，MSCI主席、首席執行官亨利·費爾南德茲(Henry Fernandez)出席了在北京舉行的媒體發布會，他對第一財經記者表示：“未來，MSCI並不希望做頻繁、小幅度的納入調整，而是希望每次調整都會涉及更大百分比的A股納入，即步伐會更大。”同時，他也表示，目前對於進一步納入A股的中盤股尚無時間表，外資對於眾多A股上市公司的研究覆蓋能力能否匹配是主要考量之一。

更值得註意的是，究竟被動追蹤MSCI新興市場指數的資金何時流入A股？MSCI內部人士對記者解釋稱：“5月31日收盤後，A股就已經被正式納入到新興市場指數中（即當天被動資金要投資A股的都已經投完了）。6月1日正式生效，即到當天才能體現正式納入後的情況。”

盡管很多外資早前就通過滬港通、QFII（合格境外機構投資者）、RQFII（人民幣合格境外機構投資者）布局A股，但納入MSCI也代表著A股不斷與國際接軌，將長期利好A股。MSCI預計，5%的納入權重將帶來近220億美元的資金流入。

先“試水”後加速

A股納入MSCI後，主要資金將由被動跟蹤MSCI新興市場指數的1.9萬億美元帶來。盡管早前眾多外資都已經主動配置A股，但A股對於很多外資而言仍是新興領域，除了BAT等海外上市的中國企業，眾多中國內地的上市公司對外資而言仍然陌生。因此，此次納入可謂是一次關鍵“試水”。

“如果海外投資者在這個很小額度的納入中，能增進對A股市場的了解、提升對A股的信心，預計更多國際資本將會進入中國市場。”費爾南德茲提及，在6～9月的這個階段，MSCI會與國際投資者、中國央行、香港金管局等保持密切溝通，並不斷收集反饋意見，包括了解投資者對於初步納入的體驗、是否有問題需要改善。

他也直言不諱地表示，在“試水”過後，未來納入的比例會更大，因為MSCI並不希望做頻繁、小幅度的納入調整，而是希望每次調整都會涉及更大百分比的A股納入，即步伐會更大。

過去很長一段時間以來，即在MSCI公布納入A股的決定後，主要在三大方面作出了諸多努力。

首先，MSCI不斷聽取客戶回饋，即全球機構投資者如何看待MSCI新興市場指數納入A股的決定。“我們驚訝地發現，機構客戶對這一決定非常支持，這超出了我們的預期。因為之前的經驗表示，往往機構都希望推遲這類決定。”他稱。

其次，“MSCI也不斷與內地和香港方面商量，包括希望上調每日交易額度，讓南下、北上資金進出更加便利。”他稱。早在4月11日，在博鰲亞洲論壇2018年年會“貨幣政策的正常化”分論壇上，中國人民銀行行長易綱宣布，為進一步完善內地和香港兩地股市互聯互通的機制，從5月1日起把互聯互通每日的額度擴大4倍。當時第一財經記者從機構處獲悉，這一調整其實也在為A股納入MSCI新興市場指數鋪路。

第三，MSCI還不斷與中國央行、香港金管局合作，確保離岸市場有足夠的人民幣存量，來滿足納入日的需求。同時，MSCI也在不斷豐富其投資工具，滿足機構的需求。

就中國的金融開放進程，費爾南德茲表示，“很難想象，中國作為全球第二大經濟體，擁有全球第二大的股市、第三大的債市，卻還沒有完全融入全球經濟金融市場，因此中國擴大金融開放只是時間、速度和形式的問題。”

同日，第十五屆上海衍生品市場論壇在上海開幕，中國證監會副主席方星海在論壇上表示，中國資本市場開放將在深度和廣度上繼續推進。

持續關註停牌、流動性問題

那麽，在A股“後納入時代”，MSCI的關註重點又在什麽領域？

記者獲悉，眼下確保資金進出的靈活性、繼續改善停牌問題、確保離岸人民幣的充足仍是MSCI的關註重點。

費爾南德茲對記者表示，9月納入階段完成後，MSCI的工作會集中在以下幾個層面：首先，確保投資者對中國市場的信心，即機構能不能把資本持續投入中國，要賣出的時候能否自由退出，也就是流動性問題，是外資對中國資本市場的基本信心；第二，A股有自身的獨特性，例如深、滬港通有額度的限制，只能投資1500只股票，機構也不能參與IPO；第三，市場關註的停牌問題進展需要進一步改善。

此外，持續確保離岸市場有足夠的人民幣存量也是一大關鍵，“外資要買A股的話，國際投資者都會通過滬深港通，就需要在香港市場獲取離岸人民幣，這是關鍵。”他稱。

其實，中國央行早前已經出臺了相應政策。央行近日發布了《進一步完善跨境資金流動管理、支持金融市場開放有關事宜的通知》（下稱《通知》），頒布了三項措施完善跨境人民幣資金管理。《通知》的一項重要舉措是“進一步完善滬深港通資金匯兌機制，便利境外投資者選擇使用人民幣或者外幣進行投資”。

交易人士也對記者表示，該通知的核心就是讓境外投資者可以更加便利得獲取並使用人民幣，同時境外人民幣存量會相應增加。

此外，過去幾年MSCI無法納入A股的障礙之一在於在中國A股衍生品發行受限。“去年宣布納入A股以來，MSCI與中國監管層商討衍生品使用的自由度和靈活性，已經有重大突破。討論的內容包括MSCI是否可自由使用交易所的數據，並設計相關衍生品，尤其是在OTC（櫃臺交易）的衍生品和互換產品方面，目前在授權產品開發方面已經沒有約束。”費爾南德茲對記者表示。

方星海此前也表示，A股納入MSCI後將對國內衍生市場發展產生促進作用。A股納入MSCI後，MSCI將會推出風險管理工具，場內衍生品工具需要得到證監會及交易所認可，場外工具可自行推出。

中盤股納入尚無時間表

在“後納入時代”，市場希望了解的另一個問題在於，MSCI納入233只A股大盤股後，下一步會否納入中盤股？

費爾南德茲對第一財經記者表示，未來有兩種選項——一是提高大盤股的權重，二是把中盤股也納入進來。“至於何時納入中盤股，這要在9月納入過程完美結束後，才會做出判斷，目前尚無時間表。”他稱。

值得註意的是，MSCI一貫的做法是，將一國的大、中盤股一起納入，然而此次MSCI新興市場指數納入的只是233只A股大盤股。早在2016年審議時，MSCI一共提議了448只A股，包括大盤股和中盤股，不過最後依然排除了中盤股和停牌股，MSCI認為這對每個人來說都是雙贏的局面。

在MSCI看來，目前關鍵的問題在於，如果繼續納入中國A股的中盤股，那麽MSCI新興市場指數中的股票數會提高到1200只左右，其中近600只是中國企業，“在這一情況下，海外投資者是否能夠跟上了解、研究A股公司的步伐？他們現在是否有能力覆蓋這麽多公司的研究？這都是MSCI和機構投資者需要考慮的因素。”

不過費爾南德茲也強調，在“試水”成功後，MSCI未來希望可以加大A股的納入步伐。

可以預見，隨著海外投資者對於A股的了解更為深入，進一步的納入只是時間問題。“如果海外投資者在這個很小額度的納入中，能增進對A股市場的了解、提升對A股信心，預計更多國際資本將會進入中國市場。” 他稱。

富達國際（Fidelity）基金經理馬磊對記者表示，隨著A股被納入MSCI，預計深度對接中國長期結構性增長機會的板塊將重點受惠，例如消費、信息技術及工業等行業。

“目前中國A股市場的主要投資者為散戶，市場走勢受到較多短期信號及羊群心理的影響。隨著A股納入MSCI和進一步開放，預計這一風格將會轉變。機構性投資者傾向於進行長線投資，在消費及工業升級的推動下，消費、技術及工業板塊在未來三到五年有望實現持續而穩健的增長，因此有較大機會成為機構投資者的長線投資對象，從而跑贏大市。”他稱。

MSCI主席展望“後納入時代”：“試水”後A股納入步伐會更大

6月1日，A股將正式被納入MSCI新興市場指數。5月15日淩晨，MSCI公布半年度指數調整的結果，共有233家A股公司入圍。按MSCI公布的進程表，A股首次納入將在2018年6月1日、9 月3 日分兩次完成，6月1日進入首次納入適應期，納入比例2.5%，對應MSCI新興市場指數市值權重0.37%；9月3 日完成首次納入，納入比例5%，對應權重為0.73%。

具體來說，5月31日A股收盤結束後，A股就已經被正式納入到新興市場指數中（即當天被動資金要投資A股的都已經投完了）。所謂的6月1日，則是指6月1日正式生效，即到當天才能體現正式納入後的情況。

5月29日，MSCI主席、首席執行官亨利·費爾南德茲(Henry Fernandez)出席了在北京舉行的媒體發布會，他對第一財經記者表示，“未來，MSCI並不希望做頻繁、小幅度的納入調整，而是希望每次調整都會涉及更大百分比的A股納入，即步伐會更大。”

“如果海外投資者在這個很小額度的納入中，能增進對A股市場的了解、提升對A股信心，預計更多國際資本將會進入中國市場。” 他提及，在6-9月的這個階段，MSCI會與國際投資者、中國央行、香港金管局等保持密切溝通，並不斷收集反饋意見，包括了解投資者對於初步納入的體驗、是否有問題需要改善。

費爾南德茲也提及，9月納入階段完成後，MSCI的工作會集中在以下幾個層面：首先，確保投資者對中國市場的信心，即指機構能不能把資本持續投入中國，要賣出的時候能否自由退出，這是對中國資本市場的基本信心；第二，A股有自身的獨特性，例如深、滬港通有額度的限制，只能投資1500只股票，機構也不能參與IPO；第三，市場關註的停牌進展需要進一步改善。

過去很長一段時間以來，即在MSCI公布納入A股的決定後，主要在三大方面作出了諸多努力。

首先，MSCI不斷聽取客戶回饋，即全球機構投資者如何看待MSCI新興市場指數納入A股的決定。“我們驚訝地發現，機構客戶對這一決定非常支持，這超出了我們的預期。因為之前的經驗表示，往往機構都希望推遲這類決定。”

其次，“MSCI也不斷與內地和香港方面商量，包括上調每日交易額度，讓南下、北上資金進出更加便利。”他稱。早在4月11日，在博鰲亞洲論壇2018年年會“貨幣政策的正常化”分論壇上，中國人民銀行行長易綱宣布，為進一步完善內地和香港兩地股市互聯互通的機制，從5月1日起把互聯互通每日的額度擴大4倍。當時第一財經記者也從機構處獲悉，這一調整其實也在為A股納入MSCI新興市場指數鋪路。

第三，MSCI也不斷與中國央行、香港金管局合作，確保離岸市場有足夠的人民幣存量，來滿足納入日的需求。同時，MSCI也在不斷豐富其投資工具，滿足機構的需求。

就中國的金融開放進程，費爾南德茲也表示，“很難想象，中國作為全球第二大經濟體，擁有全球第二大的股市、第三大的債市，卻還沒有完全融入全球經濟金融市場，因此中國擴大金融開放只是時間、速度和形式的問題。”

他也提及了中國證監會副主席在同日發表的講話。第十五屆上海衍生品市場論壇於2018年5月29日在上海開幕，方星海在論壇上表示，中國資本市場開放將在深度和廣度上繼續推進。

新華社：A股正式“入摩” 未來納入步伐或邁得更大

5月31日交易結束後，A股被正式納入摩根士丹利資本國際公司（MSCI）新興市場指數。得益於不斷完善的機制和持續開放的姿態，A股終於與MSCI成功“牽手”。盡管本次納入只是A股“試水”MSCI的第一步，但也是極為關鍵的一步，意味著A股向全球資本市場的“中心舞臺”堅定邁進，而國際資本市場也因A股的加入更加豐富。

一年準備後A股“入摩”，首批納入226只股票

MSCI為美國著名指數編制公司，是一家股權、固定資產、對沖基金、股票市場指數的供應商。目前絕大多數全球性基金都將這些指數作為跟蹤標準，特別是被動型指數基金。根據MSCI估計，追蹤MSCI指數的資金總額達3.7萬億美元。

MSCI去年6月宣布，從2018年6月開始將中國A股納入MSCI新興市場指數和全球基準指數，同時開始提供納入的模擬名單。去年9月、12月和今年3月MSCI對該名單進行過更新。

記者從31日在上交所舉行的A股納入MSCI啟動會上獲悉，首批226只中國A股股票於當日交易結束後被納入MSCI新興市場指數，納入比例為2.5%，納入完成後其市值占MSCI新興市場指數權重為0.4%。在對納入標的進行動態調整的基礎上，9月A股納入比例將提高至5%，對應權重達到0.79%。

MSCI董事長兼首席執行官亨利·費爾南德茲29日在北京接受采訪時表示，去年6月以來，相關工作取得了三項突破：一是國際投資者對於A股納入MSCI的反饋非常積極正面；二是滬港通、深港通每日額度擴大確保了足夠容量讓資金自由進入；三是中國人民銀行和香港金融管理局在保證離岸人民幣充足度方面做出積極努力。

北上資金創單月凈流入新高，短期影響或不大

“納入MSCI的股票是業績優良、持續分紅的藍籌股，說明外資更關註長線投資價值。對於喜歡短線炒作的散戶來說，這也許提供了一個改變投資習慣的契機。”有著20多年“股齡”的上海股民朱林軍說。

伴隨A股正式“入摩”的腳步，滬港通、深港通的北上資金備受市場關註。市場數據顯示，截至30日收盤，5月以來北上資金累計凈流入超過451億元。有分析指出，上述數據刷新了2016年12月深港通開通以來單月資金凈流入新高。此外，5月北上資金僅5個交易日出現凈流出，其余多數交易日均維持凈流入狀態。

瑞銀證券中國首席策略分析師高挺估計，兩步納入完成或將為A股市場帶來184億美元的資金流入。考慮到A股市場的自由流通市值高達3.4萬億美元，日均成交額達到750億美元，加入MSCI所帶來的資金流入短期內或不會產生較大影響。

業界認為，盡管短期增量資金規模不大，但A股納入MSCI將會為國際投資者開啟A股大門，幫助他們更好地了解和參與中國市場，分享中國紅利。同時，也將促進中國資本市場完善制度規則，進一步擴大開放。

證監會副主席方星海近日表示：“當前，國際機構投資者普遍低配中國資產。隨著中國經濟地位和人民幣國際重要性的不斷上升，今後一個時期，外資資產配置流入增加將是常態。”

未來納入步伐或邁得更大，中盤股在考慮之內

費爾南德茲透露，未來3個月內MSCI將與國際投資者、中國證券監管層、滬深交易所、港交所保持密切溝通。在他看來，海外投資者的體驗非常重要。這種體驗包括兩方面，即是否能夠順利買入和賣出A股股票，以及能否良好地適應A股的特殊性，如每日交易有限額，投資標的尚未覆蓋全市場，以及不能參與IPO等。

同時，MSCI將與中國監管層保持溝通，了解下一步中國對金融市場和證券市場開放的安排，包括進度、速度、時間表等。

匯豐前海證券研究部總經理孫瑜認為，越開放的市場定價效率就越高，規範程度也越高，這將進一步加快A股“入摩”的腳步。

富達國際股票基金經理周文群指出，目前中國的經濟體量和股票市場規模都位居世界第二，A股初次納入MSCI的比重顯然還不能與之匹配。“繼續納入是確定的，問題在於以什麽樣的步調來進行。”

費爾南德茲明確表示，希望未來MSCI指數納入A股的進程不再采用小範圍擴大規模、小比重提升權重的方式，而是“步伐能夠邁得更大一些”。

他透露，結束首次納入及提高納入因子的過程之後，MSCI將考慮A股市場的中盤股。“如果納入中盤股，MSCI新興市場指數的成分股將增加至1300只，其中超過600只來自中國，這將是‘跨越性的一步’。”

13.8億美元入股中通 菜鳥擴張步伐加速

“菜鳥的願望，是24小時貨通全國、72小時貨通全球。”5月31日，阿里巴巴集團董事局主席馬雲在2018全球智慧物流峰會上表示。

為了達成上述願望，菜鳥網絡的步伐正在加速。

5月29日，阿里巴巴、菜鳥網絡和中通快遞達成戰略投資協議，阿里巴巴、菜鳥網絡等向中通快遞投資13.8億美元，持股約10%。

“這次投資將有利於雙方加強戰略協同和業務協同，共同探索新物流機遇，為商家和消費者提供更好的服務和體驗。”菜鳥網絡資深公關總監牛智敬告訴第一財經記者，雙方將致力於技術創新和新技術的推廣應用，圍繞面向新零售的快遞、末端、倉配、跨境等物流服務展開全方位合作。

13.8億美元入股

根據達成的共識，菜鳥網絡與中通快遞將圍繞面向新零售的快遞、末端、倉配、跨境等物流服務展開全方位合作，並在智慧物流方面進一步提升數字化、在線化、智能化水平。

菜鳥網絡總裁萬霖表示，中國快遞行業有獨特的競爭優勢，在新零售、新物流趨勢下，面臨更多新機遇。戰略入股中通後，雙方將在技術創新和新技術的推廣應用上緊密協作，為整個行業的數字化轉型做出探索和表率。

“本次戰略合作有助於我們共同推動產業鏈上下遊和生態資源的進一步整合和協同，更好地賦能產業、服務消費者和客戶，更好地回報社會。”中通快遞集團董事長賴梅松表示，本次合作有助於推動中通成為全球一流的綜合物流服務商這一戰略目標的實現。

快遞專家趙小敏則認為，對於行業格局來說，短期內沒有太大影響，因為目前的快遞行業格局比較穩定。不過，或許對於二、三線企業來說影響會大一些，因為隨著資源聚攏到少數幾家頭部企業，後面的企業機會會越來越小。

菜鳥構建的是一個智慧物流網絡，為快遞行業提供了電子面單、智能分單等技術創新服務，並搭建了覆蓋全國的當日達、次日達智能倉配網絡，以及覆蓋全球主要城市的端到端10日送達服務。

目前菜鳥已在新技術、新零售、全球化等領域全面展開新物流戰略，著力突破商家供應鏈和消費者體驗的難點和痛點，與快遞公司的合作也隨之進入了新的機遇期。

國家郵政局統計數據顯示，2018年一季度，全國快遞業務量完成99.2億件，同比增長30.7%；快遞業務收入實現1271.4億元，同比增長29.1%。其中，同城業務量和業務收入分別完成23.6億件和196.2億元，同比分別增長27.9%和34.1%。

“我們的目標是把今天占到中國GDP15%的物流成本，降低到5%以下。”馬雲說，菜鳥過去五年主要在解決電商和自身行業的問題。

菜鳥的開疆擴土

菜鳥從誕生第一天起，它的使命就不是做送貨，而是幫助快遞公司送貨，幫助物流公司更好。菜鳥不是簡單做物流，而是建立物流網絡。

在物流行業，一般以“幹線—支線—快遞配送”的流程運轉，在網購消費者的日常認知中，接觸更多的是快遞配送，但這只是最後一公里的末端環節，菜鳥想要撐起整個智能網絡，就不得不打通幹線與支線兩個上遊環節。

為了能夠整合幹支線運輸，2014年5月4日，菜鳥網絡成立一年後，終於有了新動作。

菜鳥成為物流平臺卡行天下的第二大股東，目前約占股17.43%。這是菜鳥成立以來的首單對外投資案例，也是繼全國拿地建立物流節點後開始“織網”的第一步。

卡行天下采用平臺模式，利用“信息系統+落地管理”的方式整合公路運輸社會運力，即跨省的幹線物流公司、省內的支線企業和散落在各小區域的加盟門店或區域配送公司進入卡行天下平臺，商家可以通過對線路、價格、運輸時間和進度的了解在這個平臺上完成貨物運輸，由此解決了信息流的問題。

目前，阿里已通過百世建立了一個“類自營物流”體系，自2007年成立以來的7輪融資中有4輪是阿里或菜鳥有參與的。

2018年一季報顯示，阿里巴巴集團對百世物流的持股比例達27.79%，為其第一大股東。百世從“雲物流”出發，2009年開始做倉儲，2010年百世收購桐廬系快遞公司“匯通快運”70%的股份，並更名為“百世匯通”，大力推進直營改革，完成率達90%。

此外，作為圓通速遞（600233.SH）的第二大股東，2018年一季報顯示，阿里系通過杭州阿里創業投資有限公司、上海雲鋒新創股權投資中心（有限合夥）持有圓通速遞17.5%股權。

在跨境物流方面，2016年7月，菜鳥網絡成為遞四方新的投資者，和遞四方的戰略合作，可以看作是菜鳥網絡提升跨境物流服務的重要舉措。

在智能快遞櫃方面，2017年7月，三泰控股披露了子公司成都“我來啦”網絡信息技術有限公司的重組協議，中郵資本（中國郵政的全資子公司）將持有成都我來啦50%的股權，驛寶網絡（菜鳥供應鏈的全資子公司）持有10%的股權。

在落地配方面，菜鳥將目光盯向了晟邦物流。晟邦物流2011年在南京起步，專營電商平臺包裹後期配送和代收貨款業務，2013年獲得阿里巴巴A輪戰略投資，2016年獲得上海複星集團和菜鳥網絡B輪產業投資。

在倉運營方面，菜鳥布局了心怡科技、北領科技、快倉。以北領科技為例，北領科技物流是2016年5月5日由浙江菜鳥供應鏈管理有限公司與深圳越海全球供應鏈有限公司共同投資成立的，在國內華南、華北等八大區域倉儲面積近70萬平方米，是倉儲及運輸管理服務提供商。

目前來看，中通、圓通具有快遞量的優勢，百世具有供應鏈技術優勢，心怡科技、北領等具有倉儲優勢。阿里和菜鳥投資入股這些物流企業都是圍繞著阿里新零售戰略進行的，入股優勢不一的物流企業，打通整個物流供應鏈環節，這對於當下新零售的物流高要求來說是有價值的，會讓阿里在線上線下加速融合。

面對生態系統中參差不齊的合作夥伴，菜鳥物流CTO谷雪梅告訴第一財經記者：“需要進行分級和升級，在分級上面希望做到更多的覆蓋；在升級方面希望對那些有強烈需求的用戶提供差異化、機制化的服務。”

美聯儲加息步伐不停中國不必亦步亦趨

本周美聯儲公開市場委員會將再度舉行會議，並於北京時間6月14日淩晨發布議息結果。聯邦基金期貨顯示，2018年6月美聯儲加息25bp的概率為93.8%。

2017年3月、12月和2018年3月，我國央行都在美聯儲加息的當日相應上調公開市場操作利率，而在2017年12月和2018年3月，我國公開市場操作利率僅小幅上調5bp。因此，市場普遍預期2018年6月我國公開市場操作利率可能跟隨美聯儲再次上調5bp。對利率上調的充足心理準備和5bp的上調幅度，使可能來臨的利率調整對市場而言似乎“無關痛癢”。

但值得註意的是，市場預期年內美聯儲還可能有2至3次的加息（含6月可能的加息在內）。而美聯儲的預測表明，到2019年美國可能仍處在加息周期之中。如果美聯儲加息的步伐不停，我國是否能始終保持與美聯儲同步的加息節奏？本文將從政策利率與市場利率並軌、經濟基本面、中美利差和控制宏觀杠桿率四個角度探討這一問題。

政策利率與市場利率並軌

央行在2018年一季度的《貨幣政策執行報告》中指出，“2017年以來，貨幣市場利率持續高於公開市場操作利率，2018年以來雖有所收窄但仍有不小的利差，此次公開市場操作利率小幅上行可進一步收窄兩者利差，有利於增強公開市場操作利率對貨幣市場利率的傳導作用。”由此可見，推動市場利率與政策利率一致是上調市場操作利率的出發點之一。

那麽，市場利率與政策利率之差收縮到什麽樣的水平才合意呢？我們可以從歷史數據中找到線索。在2016年上半年，即金融去杠桿開始之前，央行的7天逆回購利率基本上構成了DR007的底部。這是由於，如果市場利率低於政策利率，則表明市場流動性過於充裕，此時商業銀行更願意從銀行間市場融資而非向央行獲取資金，央行對銀行間利率的調控能力將顯著弱化。

2018年以來，DR007與政策利率之差最低為13bp。因此，如果市場利率水平維持不變，政策利率仍然有13bp的上行空間，這對應著2次幅度為5bp的公開市場操作利率上調。如果政策利率上調幅度超過13bp，市場利率將面臨上行的壓力。

從基本面看貨幣市場利率

從基本面來看，貨幣市場利率的頂部或已探明。

第一，上海銀行間同業拆借利率（Shibor）走勢與全球經濟景氣程度密切相關，表現為經濟合作與發展組織（OECD）領先指數對3個月Shibor有一定的領先性。而OECD領先指數自2017年12月以來持續小幅回落，反映全球經濟可能正在從景氣高點緩慢下行。因此，3個月Shibor利率上行的動力不足。

第二，中央銀行資產規模同比對Shibor有一定的領先性。4月25日央行降低部分金融機構法定存款準備金率並置換中期借貸便利（MLF），帶動央行資產同比增速從3月的6.6%下降至4月的3.5%。我們在5月發布的報告中指出，年內或仍有降準的空間。而降準能夠降低央行資產同比增速，或將帶動3個月Shibor小幅回落。

中美利差的“舒適區間”是動態的

一種觀點認為，我國的貨幣政策有必要追隨美聯儲調整以保證中美利差維持在合意的水平。然而，中美利差的“舒適區間”可能隨著中美經濟基本面的對比和政策意圖的變化發生改變，因此，我們需要以動態的眼光認識中美利差的“舒適區間”。

第一，中美經濟基本面的對比是支配中美利差變動的基本力量。2017年一季度以來，伴隨著美國經濟的回升和中國名義GDP增速的小幅回落，中美名義GDP增速之差有所收窄。在這一背景下，近期中美利差的收窄實際上是中美經濟基本面變化的客觀反映。

第二，盡管2018年以來中美利差顯著收窄，但人民幣升貶值預期仍然相對均衡。2018年5月中美10年期國債利差平均為69bp，較2017年12月的149bp下降約81bp，但5月1年期遠期人民幣匯率與即期匯率之差僅為0.11，處於歷史上較高的水平，銀行結售匯差額也相對較低，反映人民幣貶值預期不強。實際上，與其他新興經濟體貨幣相比，2018年以來人民幣的表現較為強勢。

此外，控制宏觀杠桿率也是過去一個階段央行提高公開市場操作利率的重要原因。2018年一季度的《貨幣政策執行報告》指出：“金融體系控制內部杠桿取得階段性進展。”衡量金融體系內部杠桿的指標之一，金融機構股權及其他投資增速自2018年3月以來連續負增長。加之監管政策逐步完善，未來通過提高公開市場操作利率來控制宏觀杠桿的必要性有所下降。

整體而言，本周公開市場操作利率或隨美聯儲加息而再度提高5bp，但由於市場預期充分且市場利率與政策利率之間仍有一定差距，此次可能的利率上調對市場的影響不大。然而，目前市場利率與政策利率的差距僅能容納2次5bp的加息，而宏觀經濟指標不支持市場利率中樞上行，因此在未來的美聯儲加息進程中，我國貨幣當局可能不會每一次都亦步亦趨，而會根據國內經濟情況的變化自主確定合意的政策利率水平。

（郭於瑋系興業研究分析師，魯政委系興業銀行、華福證券首席經濟學家）

教育板塊大跌弦外音：上市步伐加快，11家排隊紮堆港股

8月13日，港股教育板塊大跌，截至當日收盤，睿見教育大跌39.77%，天立教育下跌37.38%,宇華教育下跌36.57%，新高教集團下跌32.47%。

上周五，司法部公布《中華人民共和國民辦教育促進法實施條例（修訂草案）（送審稿）》。有分析人士認為，民辦高等教育的投資邏輯可能受到挑戰。

其實港股高等教育板塊今年來漲幅強勢，在海外風險因素的背景下，教育板塊的避險屬性得到了資金的青睞。

“最近市場環境不太好，我們在考慮投資時也比以往更為謹慎。”北京某PE機構副總對記者稱。

不僅二級市場，一級市場資金對教育板塊的關註度也與日俱增。隨著我國經濟結構調整進入深水區，傳統產業投資模式已逐漸面臨行業周期性風險，投融雙方在項目開展中都日趨謹慎。由於教育行業抗周期性等特點，在當下環境中逐漸成為了資本關註的焦點。

並且內地教育企業正在又一次掀起到香港上市的浪潮。今年以來8所教育企業申請港股IPO，目前正在排隊的有11家。IPO效率、政策、估值等三方面的相對優勢，是教育類資產登陸港股的主要原因。

避險屬性

8月10日，司法部公布《中華人民共和國民辦教育促進法實施條例（修訂草案）（送審稿）》，並征求社會意見。這是4月教育部《中華人民共和國民辦教育促進法實施條例（修訂草案）（征求意見稿）》經過征求社會意見基礎上而進行適當修改後的版本。

不得兼並收購非營利性民辦學校——是目前送審稿最大的變動，也被認為是對資本市場影響最深遠的一條。

由於民辦高等教育集團的擴張主要依靠外延，此項條款意味著民辦高校首先要轉設成營利機構才能被並購整合。一旦實施或將拖緩並購的進程、提高並購的成本，或將對民辦高等教育集團的投資邏輯產生影響。

受此消息影響，8月13日，港股教育股大面積下跌，多只教育股跌幅超過30%，其中睿見教育大跌39.77%，天立教育下跌37.38%，宇華教育下跌36.57%，新高教集團下跌32.47%。

實際上，今年來教育板塊特別是高等教育板塊在二級市場漲幅非常明顯，比如中教控股今年上半年漲幅逾1倍，同時也帶動了A股相關板塊的上漲。特別是在海外風險因素的背景下，教育板塊的避險屬性得到了資金的青睞。

市場人士告訴記者，不僅二級市場，一級市場的資金也對教育行業青睞有加。

通江資本教育領域負責人侯凱認為，從教育行業的特點來看，由於受眾群體範圍廣，受眾人數眾多，因此教育行業具備受經濟周期影響較小、現金流穩定的特點，雖然不會出現爆發式的規模擴張和利潤增長，但具備持續穩定的經營能力和投資避險的特征。

“從數據來看，素質教育在近兩年逐漸成為了資本追逐的新熱點。此前，K12始終在教育細分領域投資中占據榜首，是資本長期關註的焦點。而從2017年開始，隨著政策的倡導及STEAM教育等內容逐漸受到消費者青睞，素質教育異軍突起，在2017年整體融資總量僅次於K12領域。”侯凱告訴第一財經，截至2018年中，素質教育上半年融資總數已與2017年全年持平，尤其在天使輪階段，更是迎來了諸多資本的助力。

他認為，下一階段資本將大量集中在優質教育內容解決方案、智能自適應學習和城市教育綜合體領域。

紮堆港股

2018年以來，已經有8所教育企業申請港股IPO，教育類資產港股上市步伐顯著加快。目前港股中擬上市及已上市的教育企業已達23家，其中已上市有12家，排隊中11家。

受訪人士指出，相對於A股上市采用的審批制，港股采用註冊制，並且A股的法規和監管門檻較高，使教育公司在A股上市相對困難。

同時，2018年上半年A股IPO過會率僅為51.79%，2017年該數據為83.27%。若企業選擇在內地申請發股上市需先接受半年到一年的輔導，然後制作申請材料、遞交至證監會進行多道審核，到發審委通過並發股上市需要時間較長，相對於A股，港股上市的備案制（或稱註冊制）制度優勢凸顯。

“香港對於上市企業的審核為註冊制，而A股為審批制，港股市場對於行業、盈利規模等要求是比較寬松的。同時，港股相比於A股更加國際化、市場化，國際資本參與得會比較多，有助於品牌影響力的提升和國際化，這都是港股的吸引點。”侯凱也認為。

長江證券研究所教育行業分析師趙剛在研報中指出，今年香港市場推出IPO改革，推動H股全流通改革並推出《新興及創新產業公司上市制度》，允許雙重股權結構公司上市，對新經濟企業態度非常友好，港股上市制度的優越性更上一層樓。

2月，香港聯交所刊發《新興及創新產業公司上市制度市場咨詢》征詢公眾意見，該咨詢文件允許未有盈利或收入的生物科技公司上市、不同投票權架構公司上市和新設大中華及海外公司第二上市渠道。

“教育企業在香港上市以2014年楓葉教育和2016年成實外為代表，2017年迎來階段性小規模浪潮，通過搭建VIE（可變利益實體）結構的方式使更多的教育企業看到教育資產證券化這條路的希望，更多的教育企業在近兩年開始模仿。”侯凱稱。

並且，港股在投資渠道、投資者構成、教育板塊估值等方面均較美股有一定優勢。因此，相比美國，香港市場是當前教育公司登陸資本市場的較優選擇。

一位教育行業的保薦代表人認為，VIE架構在香港本身就不鼓勵，如果不能通過香港聯交所就只能去美國上市。但最近的行情是，去美國上市也存在破發的風險。

3月28日，精銳教育在美國紐交所掛牌上市，發行價每股11美元，發行當日以10.8美元/股收盤。

截至8月3日，港股教育服務板塊股票21只，而在香港成功上市的內地教育企業數量已達14家，占香港教育板塊三分之二。

責編：黃向東

騰訊財報看點：遊戲增長乏力市值縮水，放緩投資步伐尋求新引擎

又到了港股“股王”騰訊放榜時，市場的悲觀情緒早在財報發布前開始蔓延，經歷20年的長途奔跑，如今的騰訊有些疲憊。

8月15日晚間，騰訊發布2018財年Q2財報，財報顯示2018年第二季度，騰訊總收入為人民幣736.75億元，比去年同期增長30%。公司權益持有人應占盈利178.67億元人民幣，比去年同期下滑2%。

遊戲業務承壓

遊戲是騰訊的支柱，但如今這個現金牛顯得有些力不從心。

財報顯示Q2網絡遊戲收入為252.02億元，同比增長6%，而第一季度騰訊網絡遊戲收入為287.78億元，第二季度環比下滑12.36%。其中智能手機遊戲業務營收176億人民幣，環比下降19%，在端遊方面，騰訊第二季度收入同比下降5%，環比下降8%，為人民幣129億元。

在過去的一段時間，騰訊遊戲業務走的並不順暢。

雖然《王者榮耀》和《絕地求生》等招牌手遊給騰訊帶來了相當大的流量，但經歷兩年多發展的《王者榮耀》已經呈現疲態，根據極光大數據發布的《2018年Q2移動互聯網行業數據研究報告》顯示，6月王者榮耀的DAU（日活躍用戶）為489萬，較3月時下滑近20%。與此同時，新遊戲《絕地求生》因為遲遲拿不到版號，變現仍待時日。

手遊增長放緩，端遊也遭打擊。8月13日，騰訊WeGame平臺僅僅上線5天的《怪物獵人：世界》因為部分遊戲內容未完全符合政策法規要求，應主管部門要求，執行下架整改，停止遊戲售賣，這給騰訊帶來不小的打擊，也令投資者擔憂。

從行業來看，整個遊戲產業發展也已經開始放緩，大環境愈發艱難。

前不久，中國音數協遊戲工委發布了《2018年1-6月中國遊戲產業報告》，數據顯示中國遊戲市場實際銷售收入1050億元，同比增長5.2%；端遊收入315.5億元，首次出現下滑。移動遊戲同比增長12.9%，相比去年近5成的增速，放緩不少。在這樣的大環境前，騰訊遊戲很難“獨善其身”。

尋求增長新引擎

通訊社交是騰訊的核心，坐擁著微信、QQ這兩大近乎壟斷國內社交領域的產品，騰訊的廣告業務潛力一直備受期待。

騰訊財報顯示，截至6月30日，微信和WeChat的合並月活躍賬戶數達到10.58億，比去年同期增長9.9%，環比增長1.7%。QQ月活用戶8億人，比前一年下降了5.5%，QQ空間月活5.48億，下降9.5%，整體來看即時通訊業務面臨增長天花板。在社交流量遭遇競爭對手分流的情況下，騰訊大力扶持微視，在內容領域進行了多重布局和投資，但從財報來看新業務還不足以獨當一面。

在核心業務網絡遊戲面臨增長困境之時，騰訊需要尋找新的業務增長點，廣告業務或許能成為其經濟增長的新引擎。

根據財報顯示，騰訊網絡廣告業務2018年第二季度營收同比增長39%達141.10億元。社交及其他廣告業務收入同比增長55%達93.80億元，增長主要受微信，主要是微信朋友圈及小程序，移動廣告聯盟以及QQ看點收入的增長所推動。

值得一提的是，在視頻領域騰訊保持了較高增長。財報顯示騰訊視頻的訂購用戶數達7400萬，同比增長121%，這要歸功於獨播劇《扶搖》和《創造101》的流量帶動，相較而言，愛奇藝會員規模達6710萬，其中付費會員為6620萬。

除此之外支付、金融、雲服務也表現亮眼，增速超手遊。財報顯示六月末騰訊支付業務月活躍賬戶已逾8億，日均成交量同比上升逾40%，這主要是受益於智能零售的舉措及高頻小額支付使用場景解決方案，使得線下商業支付筆數保持快速增長，同比增長280%。同時，騰訊雲收入同比翻倍。騰訊雲目前在全球運營45個可用區，遠高於一年前的34個可用區。

放緩買買買步伐

在投資界騰訊被視為最強投手，是中國最大、最活躍、出手最快、錢最多的投資主體。騰訊一季度財報顯示，僅僅是2018年第一季度，騰訊對外投資高達540億元人民幣，是其一季度利潤的兩倍有余。而從橫向上來看，騰訊一季度投資數量比阿里多出一倍有余，比百度多出兩倍，若從B輪前投資數量來看，騰訊已經位於VC前三。

當市場在討論騰訊是否淪為一家投資公司，自我創新因此受阻的時候，騰訊在放緩自己買買買的步伐。

根據財報顯示，今年上半年騰訊花在投資並購上的金額約為794.6億元，約為其凈利潤兩倍。但與第一季度投資的540億相比，騰訊第二季度投資並購的金額為254.6億元，略為放緩。

投資也消耗了大量現金儲備。根據財報顯示，截至2018年6月30日，騰訊的債務凈額為353.01億元，環比增長主要放映就並購項目及媒體內容的付款，以及派發的股息。今年第二季度，騰訊的自由現金流為153.74億元。

為了投資於可促進遊戲平臺業務發展的遊戲直播服務，以及可促進支付及雲服務業務發展的智慧零售機遇，騰訊也在通過退出一些現有投資，來支持上述投資的部分資金需求，例如近期已出售於投資公司餓了麽及摩拜的權益。

責編：寧佳彥

鮑威爾：加息步伐需緊跟經濟變化

在傑克遜霍爾舉行的全球央行會議上，美聯儲主席鮑威爾表示，由於希望在促進經濟增長和控制過度之間尋找合適的方案，他預計美聯儲加息的進度會緩慢但穩定，目前對經濟充滿信心，並表示一段時期內不會看到通貨膨脹失控。

鮑威爾說道，只要經濟趨勢沒有任何重大變化，美聯儲自2015年12月以來一直遵循的加息軌跡不太可能發生變化。美聯儲的目標是不要過分幹預而阻止經濟增長勢頭，而是希望成為阻止增長失控的堡壘。

“正如最新的聯邦公開市場委員會聲明所表明的那樣，如果收入和就業的強勁增長繼續下去，聯邦基準利率逐步增加可能是合適的”鮑威爾說。

鮑威爾略微承認了新興市場的一些動蕩，稱“全球市場存在風險因素，可能需要不同的政策回應。”

“經濟強勁，我們逐步接近2％的通貨膨脹目標，大多數想找工作的人都找到了，”他說。 “我們在仔細監控收到的經濟數據，借此制定政策，看看采取什麽貨幣政策可以支撐持續增長。”

不過，鮑威爾表示目前的情況並未表明通脹預期存在問題。美聯儲將2％的通脹定為健康水平，目前的數據顯示經濟處於或接近該水平。然而，鮑威爾表示，他認為在一個他表示表現良好的經濟體中，通貨膨脹並未大幅上升。隨著消費者和企業信心穩固，就業機會和居民收入增加，美聯儲有充分的理由期待這種強勁表現能夠繼續下去。

責編：黃宇