40億美元！摩根大通願花血本解決所有抵押債相關起訴
http://wallstreetcn.com/node/579062013年，摩根大通的名字與罰金走在一起，巨額的罰金。
最新消息顯示，摩根大通願意支付超過40億美元的罰款，破財消災。
所謂「災」，是指美國多個政府部門紛紛指控摩根大通，認為其在早前銷售抵押債證券上有非法操作行為。這些部門有紐約州檢察院、加州和賓夕法尼亞州的檢察院、美國司法部、美國住房金融管理局……不一而足。
根據以往案例，像摩根大通這樣「大到不能倒」的銀行往往會花錢了事，與政府部門和解。不過，這次價碼是不是高了一點——40億美元？
等一等，40億美元可能還不夠。
據紐約時報報導，美國司法部和美國住房和城市發展局正在多面協商，看能否用提出一個大家都滿意的罰款數字。在摩根大通辦公室，有政府部門提出：200億美元罰款，全盤和解所有相關訴訟。
當然，摩根大通的談判人員驚呆了，他們原以為政府的胃口要小得多。
因為200億美元的數字，已經相當於摩根大通表現良好時，一年淨利潤的總和，更為重要的是，超過了摩根大通的呆賬準備金194億美元。這已經讓和解談判脫離了原有軌道。下面通過一幅圖瞭解下摩根大通呆賬準備金情況：
據FT報導，美國住房和城市發展局Helen Kanovsky否認了上述200億的傳聞，稱上述報導完全不是事實。
知情人士告訴FT，就被指控在抵押貸款證券市場違規操作問題上，摩根大通正與美國政府部門協商，準備支付40多億美元罰金尋求與政府部門和解。
知情人士還表示，除了協商支付多少罰金之外，摩根大通還想就認罪範圍上，討回一些好處。因為，如果摩根大通承認其在抵押貸款證券問題上承擔責任，那麼可能會引發鋪天蓋地的來自私人當事人的訴訟。
此外，認罪與否，勢必還會影響到美國聯邦住房金融局對摩根大通的訴訟。聯邦住房金融局已經起訴了10幾家銀行，其中，摩根大通被要求支付超過60億美元的罰金。
截至目前，美國所有政府部門對摩根大通有關抵押債證券非法行為的指控中，摩根大通被要求支付罰金的總額超過100億美元。
上週，因為倫敦鯨事件，摩根大通剛剛向美國政府支付了9.2億美元的罰金。
據華爾街見聞此前報導：9月19日，摩根大通與監管機構就「倫敦鯨」事件達成和解，同意支付9.2億美元的罰金，並承認了銀行的內部控制存在問題。
摩根大通9.2億美元的罰金分別賠償給了SEC（2億美元）、美國貨幣監理署（3億美元）、美聯儲（2億美元）和英國金融行為監管局（2.2億美元）。
監管機構的關注點在於，摩根大通的風險管理和財務報告系統出現了問題，並認為它沒有把風險管理系統的不足向其董事會和監管機構報告。
該銀行首席執行官Jamie Dimon承認了摩根大通的行為違背了美國的證券法。他在一份聲明中稱：
我們已經承擔了責任，並從開始就意識到了我們的錯誤。我們從中學到了教訓，並努力彌補錯誤。我們將繼續努力，希望不但我們的股東和客戶認為我們是各方面都最好的銀行，也希望我們的監管者有同樣的看法。既然損失已經發生，我們就得做出許多改變。這些改變將使我們變得更加強壯和明智，也會使我們成為一家更好的企業。
美聯儲將擴大審查高盛、摩根士丹利等大型銀行現貨商品業務
http://wallstreetcn.com/node/58689彭博消息人士稱，美聯儲將擴大對大型銀行銀行現貨商品業務的審查，這些銀行將包括高盛、摩根士丹利等。
該消息人士稱，美聯儲正在審查所有使銀行參與商品市場的法律和監管條款。為了降低金融系統內的潛在風險，美聯儲7月份後對美國大型銀行商品業務的審查開始擴大。美聯儲7月份表示，它將重新考慮2003年批准花旗、摩根大通等美國大型銀行將業務擴展至原材料市場的決議。
美國法律禁止銀行從事非金融業務，除非它們得到了特殊豁免權。
高盛和摩根士丹利在2008年轉變為銀行之前一直是美國兩家最大的證券公司。
1999年的一項法律也豁免了它們1997年9月30日之前存在的任何商品業務。
美聯儲可能會在解釋「豁免權」的時候縮小範圍，這可能限制高盛和摩根士丹利恰巧在1997年增加的商品業務。
美國大型銀行的一些商品業務活動可能被歸為單獨的「商業銀行」投資豁免權，但這些豁免權的期限僅為10年。Federal Financial Analytics的執行合夥人Karen Shaw Petrou稱，
美聯儲「正努力整頓豁免權，使之與商業銀行業務相符，並擴大它的適用範圍。」
在美聯儲審查美國大型銀行商品業務之際，美國的立法者和監管者也擔憂這些大銀行參與商品市場的擔憂。美國民主黨參議員Carl Levin稱：
「銀行參與商品市場和建立商品頭寸將引發許多問題。」
但是，美國的大型銀行也表達了反對。高盛CEO Lloyd C. Blankfein表示，現貨商品部門是其為客戶提供關鍵服務的「核心」。他稱：
「我們的現貨商品業務在市場中扮演著重要的角色。」
「我們擁有好的信譽，是受監管的公司。如果我們退出現貨商品業務，這將對市場產生不利影響。」
另外，美國其它組織也表達了對銀行退出現貨商品業務的擔憂。美國商會(Chamber of Commerce)和波音公司在給美聯儲主席伯南克的信件中稱，如果美國大型銀行被迫退出商品業務，它們將面臨風險對沖方面的困難。美國商會稱，
如果大型銀行失去現貨商品交易對手的身份，那麼「我們管理風險的能力將嚴重受到影響」。
「我們很可能被迫用自己的資本來管理這些現貨商品庫存，我們對衝風險的選擇將會減少，成本也更加昂貴，並且風險對沖的效果也會降低。」
摩根大通與FHFA達成40億美元和解協議
http://wallstreetcn.com/node/60489 多家媒體週五援引知情人士稱，摩根大通與美國聯邦住房金融局（FHFA）達成了40億美元臨時性協議，就該行不當銷售抵押貸款支持證券（MBS）達成和解。
這一金額少於市場預期，FHFA此前要求摩根大通支付60億美元。
知情人士稱，摩根大通與FHFA達成的協議將被包括在一個更廣泛的協議內。而如果摩根大通不能就按揭債券銷售達成全球性和解協議，其將尋求與FHFA等機構單獨達成協議。
《華爾街日報》最先報導了上述消息。
摩根大通在美國和海外面臨一系列調查，包括去年造成巨虧的「倫敦鯨」事件，以及該行在亞洲的僱傭策略。上月，摩根大通剛剛與監管機構就「倫敦鯨」事件達成和解，同意支付9.2億美元的罰金。
此外，上月曾有知情人士指出，摩根大通已在與美國州和聯邦機構討論一筆金額達110億美元的和解協議，以了結所有抵押貸款相關的指控和調查，其中包括加尼福利亞檢察官對其展開的刑事調查。知情人士還稱，FHFA對摩根大通的指控是其中最古老的一起。
FHFA在2011年對摩根大通及其他17家銀行提出起訴，指控它們在出售MBS時誤導房利美和房地美，並未告知所售MBS的真實質量。
摩根大通本週公佈的財報顯示，其在第三季度出現了罕見的季度虧損，而這主要是因該公司第三季度出現了高達91.5億美元的訴訟費用支出。
摩根大通與美國司法部達成130億美元臨時協議 但刑事調查還將繼續
http://wallstreetcn.com/node/60505摩根大通週六已經達成臨時性協議，將向美國司法部等聯邦機構支付130億美元罰金，和解政府對摩根大通在金融危機前向投資者出售不良按揭貸款的調查。
130億美元將是美國政府與企業和解的歷史最高罰金。參與和解的聯邦機構包括美國司法部、聯邦住房金融局，和紐約州總檢察長等。
這起和解協議的具體條款仍在協商之中。它將解決摩根大通所有的民事抵押訴訟。但聯邦政府還將繼續對該銀行展開刑事調查。在最終的和解協議中，摩根大通很可能會就對一些涉案個人的刑事調查展開合作。
美國各大媒體均報導了130億美元的臨時性和解協議。
週五摩根大通CEO戴蒙、摩根大通法律總顧問Steve Cutler，司法部長Eric Holder，司法部副部長Tony West召開了一次電話會議。他們的協議是在這場電話會議上達成的。
目前Culter和West還在就協議聲明繼續協商。在之前的的談判中，摩根大通一直希望和解協議中要確保不會再對摩根大通發起刑事訴訟，但在最後的幾天裡，戴蒙立場有所退步，同意和解並且不要這項內容。
這次和解的罰金比之前方案要高出20億美元。之前的談判內容是，摩根大通支付70億美元現金，同時提供40億美元的消費者救濟。即便戴蒙曾親自前往華盛頓與Holder見面，這個方案也沒有成功。
週五，摩根大通先與FHFA達成40億美元和解協議。然後談判繼續，直到達成130億美元的聯邦和州政府的和解。
紐約州總檢察長Eric Schneiderman去年起訴摩根大通，聲稱摩根大通收購的貝爾斯登曾經誤導MBS買家。而FHFA在2011年曾對11家銀行發起訴訟，其中包括摩根大通。
摩根大通上週減記了92億美元訴訟費用，主要源自摩根大通2008年收購的兩家公司導致的訴訟。這兩家公司是貝爾斯登和華盛頓互惠銀行。
摩根大通上週還準備了230億美元法律準備金，並稱可能還會再有57億美元的損失。如果所有法律費用加起來，將相當於摩根大通六個季度的總利潤。
摩根大通130億美元和解協議——誰是背後真正的贏家？
http://wallstreetcn.com/node/60627 摩根大通週六已經達成臨時性協議，將向美國司法部等聯邦機構支付130億美元罰金，以和解政府對摩根大通在金融危機前向投資者出售不良按揭貸款的調查。130億美元將是美國政府與單個企業和解的歷史最高罰金。
彭博的Jonathan Weil稱，但是我們仍然缺乏足夠的事實來判斷哪一方是真正的贏家。參與和解的聯邦機構包括美國司法部、聯邦住房金融局，和紐約州總檢察長等。另外，這130億美元的和解協議中究竟有多少是用現金支付尚不清楚（摩根大通去年的稅前收入為289億美元）。
在這130億美元中，大約40億美元用於補償消費者，但是細節仍然十分模糊。我們所知道的是，它們將以息票、折扣或其他軟軟性收益的形式償付，但是這最終可能不會花費摩根大通40億美元。抵押貸款投資者協會本月提交給美國司法部長Eric Holder一份信，抱怨美國政府與大型銀行的和解協議「已經導致責任方將和解的一部分成本轉移給住宅抵押貸款證券的投資者」。如果美國政府允許摩根大通用他人的資金而非自己的資金為私房屋主提供融資優惠，那麼這種懲罰還不夠。
另外40億美元將用於解決房地美和房利美的法律訴訟。對美國司法部而言，將這個協議囊括在其總和解協議中不妥，這就像「公雞把天變亮歸功於自己一樣」。這項訴訟根本就不是一個執法問題，而是一項商業爭端。
或許，40億美元的和解協議對房利美和房地美而言是一項不錯的交易。這對摩根大通而言甚至可能是更好的協議，這僅相當於兩房購買它MBS債券面值的12%（FHFA此前要求摩根大通支付60億美元）。誰是真正的贏家很難分辨出來。
另外，FHFA也對摩根大通32位員工進行起訴。如果FHFA與摩根大通和解了，並且受到了40億美元的補償，那麼從財務的角度來看，繼續向個人施壓並沒有太大意義。不管從被告員工那裡獲得多少資金，這相對而言不重要。
這些被告的員工是否正處於美國司法部的調查之中尚不清楚。摩根大通沒有公佈哪些抵押貸款債券是刑事調查的重點，或者它們是否包括出售給房地美和房利美的債券。換言之，FHFA的確宣稱摩根大通和其員工違背了美國證券法。但是，美國司法部公佈了與摩根大通的和解協議，而被告員工卻沒有承擔責任，這不令人滿意。然而，公眾目前認為這是一種正常的結果。
現在，我們還不清楚美國司法部的調查情況，以及這些和解協議將出現什麼樣的結果。摩根大通希望在抵押貸款債務所有問題上與美國司法部進行和解。美國司法部希望表現出有能力對違背法律的大銀行負債。但是，這項協議對雙方而言都不是一個完全的勝利。關鍵問題在於，這項協議是否能夠阻止銀行未來重犯類似錯誤。
摩根大通：資產價格的最大風險是經濟的突然復甦
http://wallstreetcn.com/node/62379 08年金融危機爆發以來，金融市場的邏輯出現了重大的變化，因為美聯儲的強勢干預，經濟的好消息變成了市場的壞消息，經濟的壞消息卻能不斷推高資產價格。看起來，大家已經習慣了這個邏輯，摩根大通甚至認為，現在資產價格的最大風險是經濟的突然復甦：
什麼是泡沫？泡沫是資產價格極端膨脹和估值過高；一般當廉價的資金導致開始由基本面改善帶來的價格上漲進一步放大，在經濟環境扭轉前，金融槓桿就會極度升溫，並引出價格大跌，因為每個人都同時嘗試出售資產。可以肯定，我們現在的環境存在廉價的資金，也出現了資產價格大漲。現在的問題是，市場價格相對於基本面是否真的存在高估，經濟環境是否可能很快出現逆轉。我們傾向於說，都不是。同時我們也沒有看到槓桿過高的太多證據，起碼在發達市場如此，雖然我們也認識到，在過去已經造成巨大傷害的金融槓桿都是那些看不到或被低估的。
從基本的金融開始，高資產價格意味著預期中未來高的現金流和（或）低的折現率（低的內部收益率IRR）。因此，估值過高必然意味著預期現金流過於樂觀，或這些現金流以過低的折現率折現。在過去兩年裡，全球經濟增長和盈利水平預期一直在下滑，我們認為這是現實的。因此，資產價格走高只能來自更低的折現率。而設定這個折現率的最重要的市場參與者是中央銀行，因為它們設定短期資金的回報，這是其它一切資產的定價基準。其中美聯儲又是最重要的，因為美元定價的資產構成了全球證券資產的一半，而且很多央行讓它們的貨幣緊盯美元，因此也跟從美聯儲的政策舉措。
（在不同時點下，連接美國股票、信貸和債券的風險回報平衡線Risk-return tradeoff line：其中標普500的IRR是基於每股收益趨勢的盈利收益率+費城聯儲調查的10年通脹預期；高收益債券HY的IRR是巴克萊高收益指數收益率-3%由違約引起的預期長期損失；高信用等級債券HG的IRR是巴克萊信貸指數收益率-0.5%由高信用等級被下調至高收益率的平均損失；美國國債USTs是巴克萊美國國債指數收益率）
（該風險收益平衡線歷史斜率走勢）
美國股市和債券的其它資產折讓率，或IRR都很大程度被美聯儲影響，但我們看來也不是太低。上面兩個圖顯示風險收益平衡線，以及這條線過去60年的斜率變化。債券和股票對現金的平均風險溢價仍然比歷史平均水平高了一個標準差，相對於我們對未來不確定性的評估是較高的。但如果美聯儲維持接近於零的現金回報率（短期資金收益率），那麼股票和債券全部的IRR都只能保持低位，價格保持高位。因此，認為資產存在泡沫的觀點就是認為相對於經濟增長和通脹前景而言，美聯儲正把利率水平設定得太低。
基於我們的評估，全球經濟增長將在未來一年將逐步回到接近3%的趨勢增速。但是，貼合趨勢的經濟增速並不意味著政策利率水平應該處於中性，因為全球經濟繼續以遠低於潛在水平地運轉。我們的經濟學家判定，發達市場經濟體運轉在潛在水平3%以下，同時新興市場只低於潛在水平0.5%。那麼，泡沫的觀點應該意味著，美聯儲將保持寬鬆過長的時間，並在經濟增長和通脹突然對廉價資金作出反應的時候，美聯儲將不得不緊急剎車。
幾乎沒有美國的經濟數據顯示，存在私營部門猛然增長，並超過逐步顯現的公共部門財政拖累的嚴重風險。但我們不能排除這種風險，因為融資環境真的極端寬鬆。
我們和美聯儲最多能做的是，繼續監控經濟環境，如果增長突然加速，及時地調整投資策略和貨幣政策。投資者應該繼續超配那些IRR最不依賴廉價資金的資產。這支持了我們從2009年中開始的投資策略——對債券超配股票。
荒謬的是，低經濟增長與資產價格走高不互斥，而究其根源，萎靡的經濟復甦引出了寬鬆的政策，而寬鬆的政策拉高了資產價格。今年夏天美聯儲放緩QE言論造成的市場動盪，凸顯了經濟增長的突然加速是資產價格走高的最大風險。經濟「小碎步」地復甦是我們最希望看到的情況。
摩根士丹利：全球經濟發展趨勢和主要風險
http://wallstreetcn.com/node/63282 在最近的「宏觀經濟觀點和思考」論壇中，摩根士丹利發表了它們對全球形勢的看法。坦白來講，摩根士丹利的觀點現在也代表了許多華爾街人士的看法。
摩根士丹利對全球形勢的預測和擔憂如下：
關鍵預測：
2014-2015年的全球經濟增速將超過2012-2013年：經濟週期的後半階段已經開始。全球經濟增長引擎由新興市場國家轉移至發達國家。
全球新一輪貨幣寬鬆政策已經開始：耶倫領導的美聯儲態度更加溫和，這將迫使其它央行進一步放寬政策。全球流動性擴張永無止境。
主要擔憂：
新興市場最糟糕的情況尚未結束：許多新興市場國家的經濟增長模型遭到破壞。中國2014年經濟增長將進一步放緩。「脆弱五幣」（印度盧比、巴西雷亞爾、印尼盾、南非蘭特和土耳其里拉）仍然脆弱。
歐元區經濟「日本化」仍然是該地區的主要風險：歐洲央行對通縮威脅的反應遲緩；銀行業聯盟建立的步伐緩慢；財政政策過於緊縮。
放鬆貨幣能夠導致通脹或通縮：尾部風險已導致通縮或（和）通脹上升。寬鬆政策正在吹漲資產泡沫。
摩根大通與機構投資者達成45億美元MBS不當銷售和解協議
http://wallstreetcn.com/node/63852 摩根大通與機構投資者達成和解協議，同意以45億美元解決金融危機前的MBS不當銷售問題。
其中，機構投資者包括貝萊德（BlackRock）、PIMCO等巨頭公司，此前，這些機構還獲得了85億美元來自美國銀行的MBS和解款項。
本次與摩根大通的和解過程中，最初機構投資者要求57.5億美元的賠償金，但最終的和解金額為45億美元。
此前，機構投資者稱，摩根大通、貝爾斯登以及華盛頓互惠銀行在2005年至2008年期間所發行的債券具有不當銷售操作。摩根大通於2008年收購了貝爾斯登銀行和華盛頓互惠銀行的銀行運營業務。
但這一次協議中得到和解的部分並不包括華盛頓互惠銀行當時所發行的債券。
此次新達成的協議意味著，摩根大通在最近MBS相關的一系列指控中面臨總額近200億美元的和解費用。
今年10月，摩根大通同意與房利美和房地美兩家公司和解，這需要支付51億美元的費用，而在與美國司法部門的和解協議中，摩根大通可能需要支付90億美元的新增罰款。
目前，這份週五達成的協議還需要經過一些監管上述債券的信託機構以及法院的批准，這裡說的機構包括紐約梅隆銀行，負責在明年1月15日之前審查相關債券。
華爾街「死多頭」：摩根士丹利Adam Parker
http://wallstreetcn.com/node/66308從最「熊」到最「牛」，摩根士丹利的Adam Parker正式完成他在美股的變臉。2011年他曾是華爾街最悲觀分析師，成功預測了標普500零增長。但如今，他卻是華爾街唯一認為明年標普500能上2000點的人。
作為摩根士丹利首屈一指的股票分析師，Parker預測2014年標普500指數將漲至2014點，還會從現有水平上漲11.5%。這一預測使他成為華爾街最「牛」分析師。
據wsj，他在週一的2014年展望中寫道：「人們唯一擔心的一件事就是，沒有人擔心任何事。這算不上真正的擔心。」
一方面是Parker的樂觀預測，另一方面華爾街其他的多頭代表普遍開始對2014年前景採取審慎態度。
今年，標普指數已經上漲了26%，頻頻突破歷史新高。但與此同時，公司的盈利增長卻停滯不前，市場對美聯儲可能撤回QE的擔憂也日益加重。
股票分析師們普遍期待這種上漲將會顯著降溫，大家對明年標普指數的增長預期均在5%至10%之間。
Birinyi協會追蹤的10名分析師的平均預測為增長5.3%。而相比之下，去年底對今年的預測為10%。
Parker對明年標普500指數上漲的預期為華爾街最高。他也是唯一一個預測值超過2000點的人。但即便是他的預測也表明，漲勢正在減緩。自金融危機以來，股市的年度平均漲幅為15%。
Parker如今的預測與他之前的看法截然相反。2011年時，Parker是華爾街最悲觀，也是最準確的分析師。他曾成功預測2011年度標普500指數將保持零增長。
但2012年他的預測很糟糕。他預測2012年標普500將下跌8%，但實際上卻漲了13%。
他從今年3月份開始改口，開始看多股市。上個月，他甚至將股市與Bob Marley的歌詞聯繫起來，他告訴投資者只要聽從雷鬼樂歌手那句最著名的歌詞就行了：「don't worry about a thing」。
如今，Parker對美聯儲的預期持有相反看法。
他說：「回撤（QE）是件好事。我們知道，大家的共識是回撤和加息都對股市有負面影響。但我們並不確定這次也會如此。」
「市場可能在短期內有一波『巴普洛夫反應』式的拋售，但如果看遠一點，回撤有什麼理由讓人們擔憂公司的盈利呢？我們建議，如果明年春天回撤開始的話，在市場走到錐底的時候買入。當然，如果我們對公司盈利的預期嚴重惡化的話，就另當別論。」
他和其他分析師一樣，期待明年盈利溫和增長。但不同的是，他呼籲投資者為此投入更多錢。他在報告中寫道：
「我們相信，美聯儲能夠很好地把握回撤（削減債券購買）和收緊信貸（加息）的尺度。再加上公司盈利不會急劇惡化，明年的股市將進一步增長。」
Parker還預期全球經濟增長也將有助於提振股市：
「中國和日本經濟的走強也會有幫助。事實上，可以毫不誇張的說，我們可以預期2014年全球經濟會同步擴張。回撤與否並不是全部影響因素。」
學習高盛好榜樣，摩根大通鼓勵初級員工周末休假
來源: http://wallstreetcn.com/node/68612
在華爾街的投行工作意味著高薪與人們羨慕的眼光，但同時也意味著高強度，長時間的工作。
但在兩個月前，高盛突然發表聲明，表示將改革初級員工的工作制度，鼓勵員工在周六進行休假，讓他們放松緊張的神經。
高盛公司今年初成立了一個“初級銀行人員工作小組”，以改善員工們的工作環境和職業生涯發展。據稱，高盛2014年將新聘分析師332人，較2012年增長23%。
現在，摩根大通緊追高盛的步伐。來自Dealbreaker的Bess Levin和紐約雜誌的Kevin Roose報道稱，摩根大通將確保讓年輕的銀行家們每月至少有一個周末的休息時間。
Roose稱：“摩根大通將在下一年度招聘更多的初級員工來降低人均工作時間。讓人均工作時間從每周“數億小時”回歸正常水平。
Steven Perlberg認為兩件事解釋了為什麽在華爾街工作的年輕銀行家們需要忍受令人瞠目的長工時：
一是他們高的離譜的工資和獎金；二是那些督促他們加班的老板們當年也是這麽熬過來的。
摩根大通的行為，從某種程度上來說，是出於對公司更人性化的管理。
而更大的原因，是因為摩根大通面臨著來自科技公司等其他行業的人才競爭。年輕的人才不斷流失到科技公司。在那里，就算工作強度依然很大，但員工起碼可以穿的隨性。
事實上，整個華爾街的銀行們（特別是大銀行）都有留不住員工的苦惱。為了留住人才很多公司都不得不開始考慮員工生活、工作之間的平衡問題。
高盛首席執行官Lloyd Blankfein期望公司的員工要多學習金融以外的知識。恐怕大家都想不到Blankfein是學歷史出身，而他的前任Paulson居然學的是英語文學專業。Blankfein對員工們說：做一個有趣的人吧，你必須在狹窄的辦公桌之外找到自己獨特的興趣點，不然除了工作，都沒有人願意與你聊天！。
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