- 股票掌故
- 香港股票資訊
- 神州股票資訊
- 台股資訊
- 博客好文
- 文庫舊文
- 香港股票資訊
- 第一財經
- 微信公眾號
- Webb哥點將錄
- 港股專區
- 股海挪亞方舟
- 動漫遊戲音樂
- 好歌
- 動漫綜合
- RealBlog
- 測試
- 強國
- 潮流潮物 [Fashion board]
- 龍鳳大茶樓
- 文章保管庫
- 財經人物
- 智慧
- 世界之大，無奇不有
- 創業
- 股壇維基研發區
- 英文
- 財經書籍
- 期權期指輪天地
- 郊遊遠足
- 站務
- 飲食
- 國際經濟
- 上市公司新聞
- 美股專區
- 書藉及文章分享區
- 娛樂廣場
- 波馬風雲
- 政治民生區
- 財經專業機構
- 識飲色食
- 即市討論區
- 股票專業討論區
- 全球政治經濟社會區
- 建築
- I.T.
- 馬後砲膠區之圖表
- 打工仔
- 蘋果專欄
- 雨傘革命
- Louis 先生投資時事分享區
- 地產
Random Tags
造車意味著什麼？ 富蘭克凌
http://xueqiu.com/4108830901/36945295做手機的Apple 要造車，做電視的樂視要造車，做電池的比亞迪造車，還會有更多公司進入造車的行列。 造車的有什麼意義麼？跨出自己的能力圈，進入這個複雜，非常重資產的行業，是不是作死？想起一個過去的一段經歷
還記得，2007年給VIP們勾兌的時候，時髦的領導們願意接受HP iPaq 手機。當時，6000 多人民幣一台，Windows CE 系統， 配合圖行天下軟件，就可GPS 語音導航，寫word 文檔，B格老高。VIP們開心的屁顛屁顛，很可愛。。
那一年，稍晚問世的iPhone 很時髦很沒用，玩具。
當時，我覺得，智能手機已經會成為超級產品。 隨後呢，行業裡面出現了截然相反的動作。
PC 大廠（HP ， Lenovo ）都先後砍掉了自己的手機生產線，理由是，手機出貨週期明顯要快於PC，管理困難但利潤總量不高；兩者渠道體系並不重疊，需要砸錢重新建設；擴大產能，供應鏈也需要大量投入，相當於要重建一個公司；當時來看，手機就是一個大坑，誰願意燒錢和如日中天的Nokia 去搶飯吃呢？
在利潤表面前，用戶對於智能手機的強烈需求變得一文不值。
常識是最重要的，卻也是最被忽視的。
關鍵時候，能夠承擔得起風險去賭未來，只有可能是公司長期價值捍衛者本人。
2007-2009，不到2年：
-HP 完全放棄了iPaq，雖然PC 出貨當時全球第一，利潤達到頂峰，但拱手讓出了智能手機的超級風口。（讓出了自己在PDA 時代的絕佳優勢）
-Lenovo 還是有高人指點，重新買回了手機業務，產品一直依靠渠道走量，直到收購Moto
-Apple 已現王者風範。
科技公司而言，產品線決定命運。
人類生產力真正意義的進步是在近200年。1900年以來，每10-20年都有一些最重要的消費級產品進入千家萬戶，這期間出現的現象級消費產品（市場規模超千億美金，一度人人追捧）
1）自行車
2）電燈
3）固定電話
4）汽車
5）電視
6）電腦
7）手機
上面7個產品，Apple吃到了最肥的之一手機和PC。
另一個，戰略地位非常重要的汽車，目前是德系，美系 大廠分食，隨著智能化趨勢，逐步進入到互聯網公司的能力圈的邊緣。
汽車不僅凝聚了最大的單筆資金，同時也會凝聚了最多的數據，未來也將包容最強的計算能力和通信功能同時， 所謂人工智能，基於汽車來進行智能化改造是當前最為現實，最能夠滿足剛需的路徑。
科技本身就會縮短價值鏈，消滅就業。 只有勇於搶別人飯碗的公司才值得投資。 科技公司一旦盯住利潤，說明頂部已經劃定了。
在科技爆發的初期，智能汽車是下一個超級產品，搶先入局的，成為超級公司的機會大大增加，而那些恪守「能力圈」的，錯過這一波，等20年後再看吧。
財政政策發力對市場意味著什麽？
來源: http://wallstreetcn.com/node/214596
李克強總理昨日會議確定了一些列促進增長的政策，有分析師認為這表明了漸冷的經濟急需政策支持，後續還會有進一步寬松的貨幣、地產政策伴隨國企改革推進，但也有分析師認為此次會議預示不但不會全面放水，還要從金融市場抽水。
國務院總理李克強2月25日主持召開國務院常務會議，確定進一步減稅降費措施、支持小微企業發展和創業創新，部署加快重大水利工程建設、以公共產品投資促進穩增長調結構等措施。
中信證券認為2015年開局經濟承壓，政策支持必不可少，尤其是對小微企業和創業創新企業的減稅，意在穩定就業；水利投資加速的同時鼓勵社會資本參與。
該機構在本周四的報告中寫道：
漸冷的經濟急需漸熱的政策支持
雖然 2 月匯豐 PMI 指數初值為 50.1%，高於市場預期，但 2015 年開局經濟承壓的態勢並沒有變化，主要體現在一方面國內投資的下行壓力明顯，去年 12 月的地產投資首現負增長，而地方政府融資依然受限；另一方面，外需的回落值得關註，今年 1 月的出口增速明顯低於預期，而 2 月的匯豐 PMI 出口指數低於 50%，這使得經濟前景更加不容樂觀。
小微企業和創業創新的減稅意在穩定就業
由於小微企業和各類創業創新類企業容納了大量就業，經濟回落的趨勢下，政策前瞻依靠扶持小型企業來穩定就業市場。具體看，年應納稅所得額 10 萬元以內擴大到 20 萬元以內， 並按 20%的稅率繳納企業所得稅。 我們估算，這次小微企業減稅的擴容可能將覆蓋 95%以上的小微企業，減稅規模預計在150億元左右。此外， 將失業保險費率由3%統一降至2%，將減費約 400 億元，同時全國推廣個人非貨幣性資產投資實際收益分期納稅等政策，都屬於扶持個人創業和小企業，意在穩定就業的前瞻政策。
水利投資加速，關註融資渠道多樣化
會議詳細部署了水利工程建設，並對於資金的落實到位期限給予明確規劃，顯示出了政府推動投資穩增長的緊迫性。按照規劃，目前納入規劃的 172 項重大水利工程，57 項已開工建設，27 項擬於今年內開工，其余條件成熟的應盡早開工。更值得關註的是融資渠道的多管齊下，包括中央預算內水利投資 6 月底前下達 90%以上，專項過橋貸款提供過渡性資金支持，地方政府調整支出結構籌措建設資金，財政貼息或其他市場化融資渠道，鼓勵社會資本參與。鑒於去年中央預算內水利投資為 760 億元左右，且昨日會議上稱今年 90%的中央預算資金將在 6 月前下達，據此我們測算， 今年 5 月前的續建資金可能在 300 億元左右，鑒於，則上半年的中央預算內的水利投資規模會達到 1100 億元，遠超去年同期水平。
不過國泰君安則認為李克強總理主持的會議中沒有強調對於積極的貨幣政策使用，也就是說不會有全面放水。此外，還會用財政政策從金融流動性中抽水，直接進入實體經濟。
國泰君安策略分析師喬永遠和楊騰在今日的報告中表示：
2014年四季度人工下雨（降息）後，水池水多。一季度以啟動抽水機式的積極財政政策，從金融市場向實體經濟抽水。
李總理重申“蓄水池”論，意味著抽水機將加大馬力。金融體系中的流動性將由原來的極松轉向偏緊，無風險利率也不再下降。這也是我們自15年初以來開始觀點轉向“存量博弈”的重要原因。
自年初以來，創業板指數跑贏上證綜指29.6%，大分化判斷得到確認。市場中逐步形成對於互聯網等新領域的討論，正是這種大分化的典型特征。春節期間春晚、紅包等因素的推動進一步放大市場對移動互聯網的新認識（《從商業模式角度看春晚紅包》，2月24日）。當下我們推薦中盤藍籌（醫藥、大眾食品、黑電、輕工）與博弈性的成長板塊（TMT、環保、新材料），建立關註體育、核電，及國企改革和長江經濟帶（黃金水道）主題
（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)
「固守價值」是不是意味著會錯失溢價的成長股？ 價值at風險
http://xueqiu.com/9769652619/38056999有人經常會問我，「固守價值」是不是意味著會錯失溢價的成長股？可能很多人會認為我是被格雷厄姆的價值派影響太深，對一些成長股的估值太過保守了。但事實恰恰相反，我對一些優質成長股經常是給予很高的溢價（估值體系遠不同於藍籌股，當然不排除有時候確實會錯失一些）。但為什麼會有這樣的誤解呢？舉個例子，我看好一個非常有前途的優秀公司，他未來3年都能保持30%的增速，但我發現公司的估值極高（比如PE高達100倍、PB高達10倍、市值超同行業國際龍頭……），我就會堅持我的「價值觀」遠離，但在我遠離後，因為當前的市場偏好，公司的股價繼續上漲。這時候有人質疑我對估值要求太嚴格而失去投資機會也不奇怪了。對此，我只能說，如果相信常識等於錯失機會，那麼到底要怎麼定義「堅守價值」？
就以PE為例，對於一個未來5年能保持30%增速的公司，我能接受的是40倍PE。假設公司現在40元，EPS=1，股價三年不漲，那麼公司三年後EPS=2.197，對應PE為18倍，假設公司股價每年上漲20%，那麼公司3年後股價69.12元，EPS為2.197，對應PE是31.5倍（相對於30%的增速，還算合理）。而現在100倍的PE意味著什麼？假設公司的股價三年不漲，那麼公司3年後的PE高達45.5倍，5年後PE為27倍。在假設市場長期是理性的、假設公司能保持連續高速成長的情況下，那麼最樂觀的情況下，公司現在的股價至少透支了5年的成長空間，現在高估的股價也要用5年的不漲來消化，而一旦公司期間業績不及預期、或5年後公司無法保持30%的增速、或股價短期繼續上漲，則公司需要消化高估值的時間越長，甚至市場情緒悲觀一點，公司的股價會出現大幅暴跌。
所以在當前A股中，有很多優質的企業我即便給最樂觀的預期和估值，我認為他們依然嚴重高估。雖然我遠離他們後，他們依然繼續大漲，但這並不是因為我任性的「堅守價值」而錯失的機會，而是因為現在A股市場存在的極高特殊風險偏好導致的他們繼續上漲。所以，在堅信這種極端的特殊風險偏只是在特殊市場體制和環境下存在的短期現象（不可持續）的基礎上，我會一直選擇堅守自己的投資理念，遠離這些泡沫。
【深度】足球改革上升至國家戰略意味著什麽？
來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1635|
本帖最後由 jiaweny 於 2015-3-17 07:52 編輯 【深度】足球改革上升至國家戰略意味著什麽？ 作者：工李音臨 一、國務院正式印發總體方案，足球改革上升至國家戰略 3月16日，國務院正式印發《中國足球改革發展總體方案》，從總體要求、足球協會改革、足球俱樂部建設、推進校園足球發展、普及社會足球、足球專業人才培養、推進國家足球隊改革、加強足球場地建設管理、完善投入機制、加強對足球工作的領導等十余個方面對足球事業改革進行了自上而下的詳細部署。我們認為，此次國務院的高層發文，從國家戰略高度上進行了頂層設計，集合了國際先進足球發達國家的成功經驗以及中國足球的實際情況，再次彰顯國家最高領導人對足球改革的高度重視，也標誌著中國足球即將迎來一個波瀾壯闊的新時代！ 二、詳盡解讀足球改革方案，自上而下理清發展桎梏 《中國足球改革發展總體方案》涉及足球改革的舉措共50條，可謂說涵蓋了阻礙了國內足球發展的各種體制層面和實際操作中的桎梏，高瞻遠矚地對中國足球把脈問診，並首次將發展足球運動納入經濟社會發展規劃，制定了近期、中期和遠期“三步走”戰略。我們認為，《方案》的意義遠超一般的綱領性文件，它是一份建立在多部門、多層次深度調研基礎上的、極具操作性的文件。預計隨著這份文件的正式出臺，接下來將會進入具體的實施階段，改革思路也將貫徹在各部門的實際工作當中，中國足球將迎來一場自上而下的革新，全民足球時代指日可待！ 三、改革力度之大前所未有，受益標的逐一細數 我們廣發輕工作為市場上最早捕捉體育行業投資機會並緊跟最高監管層政策走向的研究團隊，自2014年8月份以來已經陸續發布了六篇體育行業深度報告，形成了體育產業研究的完整邏輯鏈，並在市場上第一家發布了中超和中甲聯賽深度報告，對國內足球產業進行了深入細致研究。我們反複強調“體育改革足球為先”的獨家邏輯，並明確提出2015年體育改革的驅動力已經從單一的政策驅動轉為政策和資本運作的雙重驅動力，在一二級市場聯動的助力下，體育板塊將迎來資本驅動下轉型並購的浪潮。我們堅信，此次足球改革總體方案以國家戰略頂層設計的形態出臺，必將進一步掀起資本市場對體育板塊特別是足球領域的投資熱情。標的方面關註雷曼光電（深耕足球產業）、中體產業（場館運營經驗豐富+股東實力強+體育彩票終端業務領先+品牌賽事運營）、江蘇舜天（母公司在足球產業前瞻布局）、貴人鳥（第一家公告成立體育產業並購基金的上市公司）、鴻博股份（A股第一家公告中標省級體彩供應商的上市公司）、綜藝股份（打造彩票全產業鏈平臺）、凱瑞德（剝離紡織業務進軍彩票行業）。 四、風險提示 國內體育產業市場化仍處於初級階段，行政幹預風險較大；各地足球政策落地時間和推進進程仍有較大不確定性。 一、事件：國務院正式印發《中國足球改革發展總體方案》，足球改革上升至國家戰略 3月16日，國務院正式印發《中國足球改革發展總體方案》（以下簡稱“方案”）。在這份長達7525字的文件中，從總體要求、足球協會改革、足球俱樂部建設、推進校園足球發展、普及社會足球、足球專業人才培養、推進國家足球隊改革、加強足球場地建設管理、完善投入機制、加強對足球工作的領導等十余個方面對足球事業改革進行了自上而下的詳細部署，提出50條改革措施。 
我們認為，此次國務院的高層發文，是繼2月27日習近平主持召開中央全面深化改革領導小組第十次會議審議通過《中國足球改革總體方案》後的又一重大利好，這份綱領性文件從國家戰略高度上進行了頂層設計，集合了國際先進足球發達國家的成功經驗以及中國足球的實際情況，再次彰顯國家最高領導人對足球改革的高度重視，也標誌著中國足球即將迎來一個波瀾壯闊的新時代！ 二、詳盡解讀足球改革方案，自上而下理清發展桎梏 （一）足球改革“三步走”戰略，量化不同階段目標 《中國足球改革發展總體方案》中明確指出“把發展足球運動納入經濟社會發展規劃，實行“三步走”戰略”。從中可以看出，近期目標重點放在國內足球管理體制的改革，中期實現足球專業聯賽水平的顯著提高以及國家足球隊成績的提升，長期目標側重足球運動的普及和足球專業競技水平達到世界先進行列。
其中，足球國家隊作為一國足球最高競技水平的體現，“打造一支技藝精湛、作風頑強、能打硬仗、為國爭光的國家足球隊，能夠以優異表現振奮人民群眾信心、激發青少年熱情、促進全國足球發展”。《方案》中針對提高足球國家隊水平提出了五點舉措，分別從隊員選拔機制、提高服務保障能力、加強教練團隊建設和統籌國家隊與俱樂部需求等方面進行了闡述，與“三步走”戰略目標交相輝映。 （二）足球管理機制改革，徹底清理制度瓶頸 《中國足球改革發展總體方案》的開篇就首先將矛頭指向中國足球協會的調整改革，明確指出“按照政社分開、權責明確、依法自治的原則調整組建中國足球協會，改變中國足球協會與體育總局足球運動管理中心兩塊牌子、一套人馬的組織構架。中國足球協會與體育總局脫鉤，在內部機構設置、工作計劃制定、財務和薪酬管理、人事管理、國際專業交流等方面擁有自主權”，同時“中國足球協會不設行政級別，其領導機構的組成應當體現廣泛代表性和專業性，由國務院體育行政部門代表、地方及行業足球協會代表、職業聯賽組織代表、知名足球專業人士、社會人士和專家代表等組成”。 我們認為，體制改革勢不可擋，足球領域管辦分離箭在弦上。從管理上來看，足球領域的管理要正視足球的發展規律，構建出一套權責分明、結構清晰、相互制約的架構；從人事上來看，過去是“一套人馬、兩塊牌子”的不科學的人事結構，未來要真正實現中超與中國足協的管辦分離。我們曾在體育產業系列報告中多次強調，過去中國足球最高管理層（足協和足管中心）“一套人馬、兩塊牌子”的體制嚴重制約了國內足球事業的發展，足協官員把足球作為自己的政治籌碼，追求政績的沖動壓倒了尊重足球發展規律。而此次管辦分離將有效解決這一問題，由市場能解決的將完全交給市場，真正從體制根源上鏟除長久以來阻礙中國足球發展的行政弊病，同時也為足球之外的其他體育協會改革提供經驗借鑒。 （三）改善足球俱樂部經營模式，多項舉措鼓勵職業聯賽 《中國足球改革發展總體方案》提出優化俱樂部股權結構，“實行政府、企業、個人多元投資，鼓勵俱樂部所在地政府以足球場館等資源投資入股，形成合理的投資來源結構，推動實現俱樂部的地域化，鼓勵具備條件的俱樂部逐步實現名稱的非企業化”。我們在中超和中甲聯賽深度報告《體育改革足球為先，中超價值潛力無限》和《足球改革首推中甲，市場化運作曙光初現》中就曾深入分析過兩大聯賽俱樂部目前的經營情況和發展瓶頸，俱樂部融資渠道有限、資金實力不足是阻礙國內職業足球聯賽發展的一大桎梏。此次《方案》細則再次驗證了我們對於未來體育板塊的驅動力將從過去單一的政策驅動轉變為政策與資本運作雙重驅動的預判，將從資金源頭上為國內足球職業聯賽註入新鮮血液。 此外，《方案》還要求俱樂部形成合理的人才機構，包括“制定俱樂部人才引進和薪酬管理規範，探索實行球隊和球員薪金總額管理”、“研究引進高水平外援名額限制等相關政策及決策機制，處理好外援引進與本土球員培養的關系”以及“調整俱樂部運動員轉會手續費政策，減輕俱樂部負擔”等。我們曾在《政策篇：前瞻性探究中國球市，市場化改革蓄勢待發》中對英超的成功模式進行過分析，指出開放性的人才引進機制和靈活的俱樂部轉會政策是促進一國足球職業聯賽發展的重要條件。此次《方案》專門提到相關內容，可以預見國內足球職業聯賽的開放性和國際化程度將得到顯著提高。 （四）完善競賽和職業聯賽體系，維護競賽秩序比賽公正 《中國足球改革發展總體方案》指出“註重職業聯賽、區域等級賽事、青少年等級賽事、校園足球賽事的有機銜接，實現競賽結構科學化”，“建立具有獨立社團法人資格的職業聯賽理事會，負責組織和管理職業聯賽，合理構建中超、中甲、中乙聯賽體系”。可以看出，此次足球改革方案特別重視構建各級別足球聯賽體系，不僅要完善已有的中超、中甲、中乙聯賽體系，還要註重各類聯賽的有機銜接。 （五）大力推進校園足球建設，普及發展社會足球 此次《方案》再次重申“深化學校體育改革、培養全面發展人才，把校園足球作為擴大足球人口規模、夯實足球人才根基、提高學生綜合素質、促進青少年健康成長的基礎性工程”，“全國中小學校園足球特色學校在現有5000多所基礎上，2020年達到2萬所，2025年達到5萬所，其中開展女子足球的學校占一定比例”。同時還特別強調“推動成立大中小學校園足球隊，抓緊完善常態化、縱橫貫通的大學、高中、初中、小學四級足球競賽體系，探索將高校足球競賽成績納入高校體育工作考核評價體系”。我們曾在《人才篇：雙線揭示體育人才現狀，海外借鑒政策紅利促發展》、《校園足球加速推進，體育改革足球為先》、《央視高調報道民間足球，體育改革足球為先》等報告中反複重申國家政策對足球人才培養、全民足球的傾斜。《方案》不僅再次強調大力發展校園足球，還以國家戰略頂層設計的方式要求將校園足球、新型足球學校、職業俱樂部和社會足球等各種培養途徑銜接貫通，有利於中國足球體系的逐步完善與真正接軌。
我們認為，足球改革也要堅持以人為本，足球產業的發展歸根到底需要足球人才的推動。2014年11月26日，國務院召開全國青少年校園足球工作電視電話會議，中央政治局委員、國務院副總理劉延東在會議上對校園足球作出重要指示，由教育部將主導校園足球，標誌著升級版的校園足球從規劃進入調研和落地階段。
（六）改革專業人才培養方式，足球改革堅持“以人為本” 《方案》明確提出拓展足球運動員成長渠道和空間，加強足球專業人才和管理人才的培養，同時“適應足球人才培養需要，依托具備條件的本科院校設立足球學院，積極探索建立文化教育與足球運動緊密融合的新型足球學校”，“統籌市場機制和政策引導，為足球運動員再就業再發展搭建平臺”。我們在《人才篇：雙線揭示體育人才現狀，海外借鑒政策紅利促發展》、《校園足球加速推進，體育改革足球為先》中就提出我國的運動員的職業生涯較為短暫，退役時間較早，並且對退役運動員的社會保障工作卻相當欠缺。根據國家統計局2010年統計的數據顯示，截至2009年7月，全國累計退役待安置退役運動員4343人，而2010年預計新增退役人數約2193名，其中將有45%的退役運動員得不到及時安置。昔日在賽場上風光的運動員，退役後的生活都相當不易。因此，《方案》中有關足球專業人才培養和再就業的措施能從一定程度上解除專業足球運動員的後顧之憂，有利於其全心全意投入到提高競技水平當中。 （七）加強足球場地建設管理，鼓勵社會資本參與其中 在硬件支持方面，《方案》提出“研究制定全國足球場地建設規劃，把興建足球場納入城鎮化和新農村建設總體規劃，明確剛性要求，由各級政府組織實施”，“對社會資本投入足球場地建設，應當落實土地、稅收、金融等方面的優惠政策”。中國是人口大國和體育大國，但足球運動場館建設嚴重滯後，在一定程度上拖累了足球運動發展。為此，要加大專業足球場館、業余足球場館和校園足球場館的建設力度。在深度報告《財稅篇：探究體育財稅收入格局，政策思路彰顯改革決心》中，我們就針對國內體育場館的運營情況進行了分析：目前我國體育場地存在城鄉之間、區域之間布局不合理，群眾性健身場館所占比例偏低等現象；場館的事業收入和營業外收入占比越來越少，且遠遠少於財政撥款，整體入不敷出的情況明顯。在2014年9月2日召開的國務院常務會議上，李克強總理就提出“要盤活、用好現有體育設施，積極推動公共體育設施向社會開放，在更好服務群眾的同時提高自我運營能力”。此次《方案》又專門強調要加大足球運動場館的建設力度，據悉國土資源部年內就將出臺促進足球場館建設的具體文件，將從基礎硬件方面為職業、業余和校園足球提供實質性的便利。 （八）完善足球產業投入機制，研究中國足球聯賽入彩 推動足球產業的發展歸根結底需要加大投入力度，而《方案》也在重點從加大財政投入、成立中國足球發展基金會、加大彩票公益金支持足球發展的力度、加強足球產業開發、加大中國足球協會市場開發力度、建立足球賽事電視轉播權市場競爭機制和鼓勵社會力量發展足球等方面進行了部署。 其中，《方案》指出“每年從中央集中彩票公益金中安排一定資金，資助中國足球發展基金會，專項用於支持青少年足球人才培養和足球公益活動。積極研究推進發行以中國足球職業聯賽為競猜對象的足球彩票”。我們在已經發布的互聯網彩票系列深度報告中多次強調，彩票公益金作為國家財政的重要補充，對促進體育產業的發展有著十分積極的作用。如果以中超、中甲為代表的國內足球聯賽能夠入彩，不僅能夠增加聯賽的關註度和參與度，提升聯賽上座率和轉播收入，進而提高俱樂部和聯賽收入，同時也能增加國家彩票公益金收入，形成行業的良性循環。 “改革足球賽事轉播權收益分配機制，確保賽事主辦方和參賽主體成為主要受益者。創新足球賽事轉播和推廣運營方式，探索傳統媒體和新媒體在足球領域融合發展的實現形式，增加新媒體市場收入”。足球比賽收入和電視轉播收入是足球收益的主要形式，但由於聯賽商業開發程度低、門票定價行政化、轉播商壟斷、版權市場化不足等原因，目前國內主流足球聯賽的轉播機制尚不完善，影響了俱樂部收入增長及媒體的轉播熱情。因此，合理確定足球比賽收入的分配關系，將競爭機制真正地引入足球電視轉播市場，才能確保各方取得合理收入，激發媒體的轉播熱情、提高俱樂部整體收入。 “鼓勵社會力量發展足球。引導有實力的知名企業和個人投資職業足球俱樂部、贊助足球賽事和公益項目，發揮支持足球事業的示範和帶動作用，拓寬俱樂部和足球發展資金來源渠道”。在體育政策東風的持續鼓勵下，不少上市和非上市公司都借助資本的力量積極布局體育特別是足球產業。2014年6月，阿里巴巴宣布向廣州恒大俱樂部註資12億元，擁有恒大足球俱樂部50%股權；2015年1月，萬達集團宣布以4500萬歐元購買馬德里競技足球俱樂部20%股份，並進入俱樂部董事會；在上市公司方面，2015年1月，貴人鳥公告擬與虎撲體育構建戰略合作夥伴關系，並設立規模達20億元人民幣的體育產業基金；同月，探路者公告擬與和同資產設立規模為3億元人民幣的體育產業並購基金。此次《方案》提出鼓勵社會資本發展體育，再次映證了我們體育產業系列深度報告之六《借鑒海外體育巨頭轉型經驗，挖掘體育板塊新一輪驅動力》的獨家邏輯：即2015年體育板塊的新一輪投資驅動力已經由2014年下半年單純的政策驅動轉換為有實力的公司充分利用資本運作將體育相關業務做強做大。 三、我們的觀點：改革力度之大前所未有，足球產業開啟無限藍海！ 《中國足球改革總體方案》作為國內足球產業改革的綱領性文件，從最初調研起草到最終審議通過，經歷了長達四五年的時間。期間，在中央全面深化改革領導小組的統籌下，在國務院的部署下，多部委（國土資源部、稅務工商、文體科教等）組織多個調研小組對中國足球政策、教育、競技等各個層面進行調研，還多次赴足球發達國家考察取經。因此，《方案》的意義遠超一般的綱領性文件，而是建立在多部門、多層次深度調研基礎上的、極具操作性的文件。我們預計隨著這份文件的出臺，接下來將會進入具體的實施階段，改革思路也將貫徹在各部門的實際工作當中，中國足球將迎來一場自上而下的革新，全民足球時代指日可待！ 我們廣發輕工作為市場上最早捕捉體育行業投資機會並緊跟最高監管層政策走向的研究團隊，自2014年8月份以來已經陸續發布了六篇體育行業深度報告，形成了體育產業研究的完整邏輯鏈，並在市場上第一家發布了中超和中甲聯賽深度報告《體育改革足球為先，中超價值潛力無限》和《足球改革首推中甲，市場化運作曙光初現》，對國內足球產業進行了深入細致研究，並反複強調體育改革足球為先的獨家邏輯。 在我們最新深度報告《借鑒海外體育巨頭轉型經驗，挖掘體育板塊新一輪驅動力》中，我們就明確提出2015年體育改革的驅動力已經從之前單一的政策驅動轉為政策和資本運作的雙重驅動力，在一二級市場聯動的助力下，體育板塊將迎來資本驅動下轉型並購的浪潮。這與《方案》中所強調的“鼓勵多元資本投入和通過資本市場壯大足球俱樂部”等舉措不謀而合。我們堅信，此次足球改革總體方案以國家戰略頂層設計的形態出臺，必將進一步掀起資本市場對體育板塊特別是足球領域的投資熱情，而在足球產業具有前瞻性布局（聯賽開發、場館運營、器械制造、足球培訓等）、擁有較強賽事運營能力的上市公司將首先受益。 綜上所述，無論是國家高層對足球的重視程度還是一二級市場對於足球產業的關註度和投入情況來看，足球都將成為2015年資本市場的一大亮點。根據公開信息披露的上市公司戰略細節，目前最受益的標的包括雷曼光電（深耕足球，擁有中甲聯賽商務開發權）、中體產業（場館運營經驗豐富+股東實力強+體育彩票終端業務領先+品牌賽事運營）、江蘇舜天（母公司在足球產業前瞻布局）、貴人鳥（第一家公告成立體育產業並購基金的上市公司）、鴻博股份（A股第一家公告中標省級體彩供應商的上市公司）、綜藝股份（打造彩票全產業鏈平臺）、和凱瑞德（剝離紡織業務進軍彩票行業）等。 （一）雷曼光電（300162.SZ） 雷曼光電是國內領先的專業化、國際化、高品級的LED制造商，同時也是亞太地區乃至國際市場有影響力的廠商之一。公司始終致力於為客戶提供高效、節能、穩定的LED封裝器件和應用產品，其超高亮全彩系列、大功率多規格LED產品，涵蓋全彩色顯示屏、景觀照明、交通信號及信息顯示三大領域。
自2011年起，雷曼光電就開始布局體育產業，成為2012-2016年中超聯賽LED設備制造類唯一合作夥伴。根據公司與中超公司簽署的協議，雷曼光電在此期間為中超聯賽提供賽場全彩廣告顯示屏設備及相關服務，通過提供LED顯示屏設備置換每次中超比賽12分鐘的廣告時間。2013-2014賽季，公司將可對外出售的10分鐘廣告時間銷售給中超公司，剩余2分鐘用於自身品牌推廣，共獲得1800萬元的營業收入（廣告收入1500萬元，附加服務費300萬元）。 除了與中超公司現有的戰略合作之外，公司堅信中國足球聯賽的商業價值處於持續上升趨勢，積極開發體育傳媒領域的商業價值。公司在中超合作運營的經驗積累基礎上，已成為超過12家中甲聯賽俱樂部成員的贊助商和合作運營商，並將通過廣告運營等獲得更高的商務開發權，正在複制中超模式，戰略性前瞻布局。公司將進一步打造優勢體育營銷平臺，開發中超和中甲足球聯賽的商業價值，同時贊助商借助足球聯賽的營銷平臺，獲得比賽現場的顯示屏廣告推廣時間、比賽轉播、門票LOGO等推廣機會。 （二）中體產業（600158.SH） 中體產業成立於1998年3月，是由國家體育總局體育基金管理中心、國家體育總局體育彩票管理中心、國家體育總局體育器材裝備中心和中華全國體育基金會等共同發起組建的中國體育產業規模最大的股份制企業。中體產業作為體育總局系統中目前唯一上市公司平臺，具有雄厚的資金支持和豐富的業內運作經驗。 公司2013年實現體育業務收入3.85億，同比增長19.81%。公司始終堅持將體育產業作為立足和發展之根本，主營業務涉及複合型城市體育地產開發、賽事管理與運營、體育場館運營管理、休閑健身、體育經紀、體育彩票、體育設施設計及建設。 體育地產：致力於體育主題地產的開發和管理，已從單純的住宅建設發展到開發運營城市體育綜合體與中央體育商務區，形成了較完備的產業鏈。 體育場館建設與運營：國內唯一的縱貫體育場館前期規劃、設計、建設、內容提供和長期運營的全產業鏈服務商，擁有多家專業公司，為百余個大型體育場館提供過前期規劃與設計咨詢。 體育服務：以奧林匹克推廣、大型賽事運營、體育營銷和體育明星經紀等業務為核心，匯集了大批相關領域的精英，擁有和經營優質體育資源，並為企業和城市提供全面的體育營銷與推廣服務。在賽事管理與運營方面，公司目前擁有環中國自行車賽、北京馬拉松、職業高爾夫賽等重大體育賽事的運營權。 體育彩票：擁有覆蓋終端硬件產品、系統軟件、遊戲玩法等彩票全產業鏈的開發運營能力，是行業領先的電腦彩票終端設備、彩票計算機交易系統、彩票業務管理信息化系統、彩票市場運營管理服務產品的供應商與服務商。其控股子公司（45%）北京英特達系統技術有限公司成立於1998年，是中國體彩中心彩票終端機指定供應商之一，為全國25個省市級體彩中心提供彩票終端機及售後服務。英特達被收購前的2011年全年營業收入達1.32億元，凈利潤為1014萬元。
（三）江蘇舜天（600287.SH） 江蘇舜天股份有限公司是江蘇國信舜天俱樂部的直接贊助商。公司直接或間接擁有全資或控股子公司三十余家，業務範圍已拓展至進出口貿易、國內貿易、服裝生產、化工倉儲、股權投資等諸多領域，產品遠銷美國、歐盟、日本、加拿大等近百個國家和地區。公司先後獲得“全國對外經貿企業管理現代化優秀獎”、“江蘇省先進集體”、“全國外經貿質量效益型先進企業特別獎”、“江蘇省文明單位標兵”、“江蘇省五一勞動獎狀”等榮譽稱號。公司自主服裝品牌“舜天/SAINTY”先後被評為國家商務部確定的“第二批重點支持和發展企業” 目前，江蘇舜天股份有限公司的大股東為江蘇舜天國際集團，持有上市公司50.32%的股份。2000年1月，大股東江蘇舜天國際集團和江蘇省體育局共同建立江蘇國信舜天足球俱樂部。2011年國信集團收購江蘇舜天國際集團，正式成為江蘇足球俱樂部的投資方，目前俱樂部隸屬於江蘇國信資產管理集團。江蘇國信舜天足球俱樂部是中超聯賽的傳統勁旅，自2008年升入中超聯賽以來從未降級，曾獲中超聯賽亞軍、足協杯冠軍，在2014賽季排名第8。除俱樂部外，母公司國信集團旗下有國信帕爾瑪足球學校、南京體奧中心經營管理公司、南京暢遊體育產業發展有限公司部分股權等資產，在體育產業中有重要布局。
（四）貴人鳥（603555.SH） 公司是中國知名的運動鞋服品牌企業，主要從事貴人鳥品牌運動鞋、運動服裝的研發、設計、生產和銷售，分為“專業運動”和“運動休閑”兩大系列。公司產品側重於運動休閑，營銷網絡重點布局國內二、三、四線城市市場，貴人鳥品牌主體消費群定位在16-28歲時尚運動愛好者，輻射範圍為14-35歲的運動愛好者。 2015年1月19日，貴人鳥發布公告，表示公司擬與虎撲體育（虎撲體育的詳細介紹見附錄）構建戰略合作夥伴關系。根據公告，雙方擬合作成立體育產業基金，基金目標規模20億元，分兩期設立，其中第一期基金規模10億元，貴人鳥擬在未來三年分兩期向產業基金投入10億元人民幣，其中第一期投入5億元。同時雙方將開展線上線下合作，努力形成公司線下體育產業資源和虎撲體育線上流量資源有效商業化的雙贏局面。 （五）鴻博股份（002229.SZ） 鴻博股份傳統主業為彩票、金融票據等紙質票證的印刷，近年來公司不斷深入挖掘與彩票業務相關的市場機會，在傳統的彩票印刷業務基礎上積極布局彩票產品研發、彩票無紙化銷售等前沿領域。公司擁有B2B/ B2C代銷資質的企業、與各省體彩中心保持長期合作，計劃持續加大彩種研發力度以及各種手機玩法的試推廣，搭建彩票無紙化平臺建設。
2014年11月27日，福建省體彩中心公布了電話銷售體育彩票代理供應商招標項目中標公告，上市公司中鴻博股份中標。根據中標公告，鴻博股份與北京掌中彩信息科技有限公司、中潤陽光國際信息技術有限公司共同獲得了福建省體育彩票遊戲及遊戲平臺建設者（中標人可同時獲得電話銷售體育彩票代銷者）資格，中標周期為2014-2017年。公司也於2015年2月12日公告確認了此事。至此，鴻博股份也成為A股中第一家公告中標省級體彩供應商的上市公司。
（六）綜藝股份（600770.SH） 公司通過控股收購上海量彩、北京盈彩、北京仙境和上海好炫四家彩票公司，力爭打造彩票全產業鏈平臺。其中，北京盈彩旗下運營的彩票銷售平臺“彩票大贏家”是國內知名彩票垂直類網站。 （七）凱瑞德（002072.SZ） 2014年10月至2015年2月，凱瑞德連續收購4家彩票行業公司股權，並將錦棉紡織100%股權出售，全面進軍互聯網彩票行業。
四、風險提示 1. 目前國內體育產業的市場發育處於初級階段，行政幹預風險較大； 2. 各地足球政策落地時間和推進進程仍有較大不確定性。 來源：廣發輕工李音臨 |
信貸資產支持證券對銀行業、證券業到底意味著什麼？ 洞庭湖De老麻雀
http://xueqiu.com/7726027135/39805174中國人民銀行2015年4月3日發佈了一個關於信貸資產支持證券發行管理有關事宜的公告〔2015第7號）。其核心內容就是「已經取得監管部門相關業務資格、發行過信貸資產支持證券且能夠按規定披露信息的受託機構和發起機構可以向中國人民銀行申請註冊，並在註冊有效期內自主分期發行信貸資產支持證券」。簡單說來就是以後有資質的銀行和證券公司，可以自行發行信貸資產支持證券，只需備案，無需審批！
可惜的是，我基本上看不到雪球上有關此事的探討，更談不上有人談及這是對銀行和證券行業帶來的巨大利好。為了讓大家共同探討一下『信貸資產支持證券』到底對銀行與證券業意味著什麼，我在此專門提出這個話題，希望能取到拋磚引玉的作用。
首先，我們來看看什麼是信貸資產支持證券。信貸資產支持證券是一種抵押擔保證券（Mortgage-backed Security，簡稱MBS），是指金融機構（主要是商業銀行）把其所持有的流動性較差、但具有未來現金收入的住房抵押貸款債權彙集成一個資產池，由證券機構以現金方式購入，經過擔保或信用評級後，以證券的形式出售給投資者，以便銀行融通資金，並使住房貸款風險分散為眾多投資者共同承擔的融資過程。此舉將原先不易被出售給投資者的缺乏流動性，但能夠產生預期現金流入的房產貸款轉換成為可流通的證券，是一種債權的轉讓行為。
為了便於理解，舉個例子。李四兩年前在北京首付60萬買了一套200萬的房子，基準利率借貸20年，利息約112萬，本息合計252萬,兩年共還款24萬，房子目前市值300萬。這時銀行把房子剩餘按揭貸款116萬(=140-24)打包成債券通過證券公司以低於房貸利率的收益率發行。券商認為房產評估市值為300萬，抵押借款僅116萬，抵押品價值充足，評級為AA+，發行利率取下限5%發行，銀行可以順利地拿回所有貸款本金，將風險轉移到證券市場，同時每年可以獲得固定的息差（息差=房貸利率-MBS利率-發行費率）。
從上面這個例子我們可以看到，銀行通過盤活現有無法利用的116萬債權後，回收了資金，同時獲得了固定息差。這是沒有開展信貸資產支持證券前所無法賺取的額外利潤。而與此同時，證券公司通過發行這樣的債券可以賺取一系列手續費。二戰以後，這種金融創新無疑給金融市場帶來了強大動力。
目前，發達國家的資產證券化無論是數量還是規模都是空前的。美國1985年資產證券發行總量為8億美元，到1992年8月已達1888億美元，7年平均增長157%，到1996年又上升到43256億美元。
從上面的例子，我們很容易理解「信貸資產支持證券」將給證券公司和銀行帶來的盈利機會。從發達國家走過的道路，我們不難理解「信貸資產支持證券」的推廣，將會給銀行和證券公司帶來的巨大市場空間。
資產證券化,或者更進一步說，銀行和證券公司合作發行「信貸資產支持證券」將會給他們帶來史無前例的機遇和創新紅利。
國稅總局表態支持電商意味幾何？
來源: http://www.yicai.com/news/2015/05/4614911.html國稅總局表態支持電商意味幾何？
一財網 陳益刊 2015-05-07 10:33:00
正在“電商征稅”是是非非討論激烈之時，國家稅務總局昨日發布《關於堅持依法治稅更好服務經濟發展的意見》(意見)，表態支持電商、互聯網+等新業態和新商業模式的發展，明確各級稅務部門今年內不得“專門統一組織針對某一新興業態、新型商業模式的全面納稅評估和稅務檢查”。
個人納稅識別號即將出臺，《電子商務法》最快下半年出臺，電子發票推行範圍逐步覆蓋華北華東等區域，近期一些沿海稅務部門相繼約談電商企業，進行電商稅務風險摸底……
這些消息讓“電商征稅”這個老話題近期再度被炒熱。這也讓不少規模小的電商擔心自己被征稅，讓喜歡網購的消費者擔憂小電商會因此而提價。
正在“電商征稅”是是非非討論激烈之時，國家稅務總局昨日發布《關於堅持依法治稅更好服務經濟發展的意見》(意見)，表態支持電商、互聯網+等新業態和新商業模式的發展，明確各級稅務部門今年內不得“專門統一組織針對某一新興業態、新型商業模式的全面納稅評估和稅務檢查”。
上海財經大學教授朱為群告訴《第一財經日報》記者，在經濟下行、稅收乏力的情形下，地方開始對電商進行稅務檢查目的之一就是征稅，而這是合法合規的，因為稅法里並未說對電商免稅。但出於支持電商新業態來看，加大征稅力度肯定會影響其發展。此次國稅總局明確在今年內不得組織對電商等新業態和新型商業模式的全面納稅評估和稅務檢查，實質上是管理手段上明確暫不支持地方加大對電商征稅力度。
據中國電子商務研究中心監測，，國內包括京東、蘇寧易購、亞馬遜中國等第三方電子平臺型的(B2C)電商的賣家均已工商註冊，並正常納稅。但淘寶網上的多數個人網店並未納入征稅範疇。
不過，根據2013年淘寶網公開披露的數據，94%的淘寶賣家營業額在24萬元人民幣以下，大多數不在能征稅的範圍內。而一些發展好的商家，則在線下已經在繳稅。
近期國稅總局加大對小微企業的支持力度，小微企業減半征收企業所得稅的年應納稅所得額從10萬元上調至20萬元，並按20%的稅率繳納企業所得稅。去年10月，國家對小微企業免征增值稅和營業稅的月銷售額額度提高至3萬元，即營業額在36萬元以下可享受免稅。
在上述《意見》中，國稅總局要求稅務機關深入分析電子商務、互聯網+等新興業態、新型商業模式的特點，積極探索支持其發展的稅收政策措施，特別是對處在起步階段、規模不大但發展前途廣闊、有利於大眾創業、萬眾創新的新經濟形態，要嚴格落實好減半征收企業所得稅、暫免征收增值稅和營業稅等稅收扶持政策，堅決杜絕違規收稅現象。
此外，國稅總局在《意見》中強調，稅務機關要深入研究改進管理和服務的措施。加強調查研究，認真傾聽各方面的意見和建議，積極探索實施促進新興業態、新型商業模式健康規範發展的管理和服務措施。
今年4月25日，稅務總局局長王軍專程參加在上海召開的民營企業座談會，聽取民企對當前稅收工作看法，阿里巴巴董事局主席馬雲、正泰集團董事長南存輝、美的集團董事長方洪波等企業家參加座談會。
當時馬雲建言，今天的小微企業，很多會成為未來的納稅主體。這些企業給他們一些陽光就能夠燦爛，對他們的稅收優惠應該繼續擴大。
對於稅收支持小微企業這一訴求，王軍說，民營企業具有無限的活力和創新力，今天的小微企業，很多會成為未來的阿里巴巴等大企業。國家稅務總局已將今年小微企業稅收政策的落實情況作為一號督查任務，實行反複督查，確保取得實效。下一步會繼續對民營企業給予支持，更大力度鼓勵大眾創業、萬眾創新。
更多精彩內容
關註第一財經網微信號
觀點 | 久未露面的李開複再談中國創業：不公平就意味著巨大的機會
來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0527/149889.html黑馬說：被譽為“創業導師”的李開複近期重返國內，分析了全球互聯網趨勢下，中國創業的八大優勢。同時，他還給國內創業者提出了中肯的建議：要找到自己的機會，形成自己的小壟斷和護城河。他認為，雖然國內創業競爭非常殘酷，但未來將非常美好，中國的“獨角獸”們將具有更強大的競爭力。
口述 | 李開複
整理 | 王冀 婁子妍
全球互聯網趨勢下，中國創業的八大優勢
第一個優勢是人口紅利。如果一個國家的互聯網用戶數比另外一個國家大了3倍，那麽前者的網絡效益將是後者的9倍；如果用戶數大4倍，網絡效益就將大16倍，所以千萬不要低估人口紅利的優勢。
第二個優勢是創業者的領導力。美國創業者在創新方面引領全球，但中國創業者在強大的領導力、快速的執行力上後勁更足。我覺得全世界可能沒有一個上市公司的CEO像雷軍這樣，公司的估值已經高達450億美元了，還每天工作18個小時。中國的互聯網公司，如小米、騰訊、阿里、百度等，從小到大，一直在不停地工作，不停地執行。
創新並非代表一切，在一個巨大的環境里，速度和執行力代表一切。尤其是在充滿機會的社會里，當機會不再那麽多，當競爭更扁平化，當大家在一個所謂的創業時代，這個時候機會更重要。在今天的中國，突破式創新不是創造價值和財富的最好方法，因為今天有太多的機會和不公平。在這樣一個不扁平的社會里，善於挖掘機會然後打造強領導力，對於領導者特別重要。
第三個優勢是中國的團隊。我剛在矽谷看完我們投資的公司，他們那些人特別聰明，一個公司4個人，已經有100萬的投資，因為他們工資貴、房租貴。但是在中國，這樣一個領導者帶一個團隊，當有50萬到100萬美金註入時，他可能半年之內就有20人的團隊。這是國內一個很特殊的現象，就是老板很強的時候，他的團隊可以跟著老板奮鬥。
新一波海歸回國的浪潮又即將開始，越來越多的創業需要對接百萬量級的用戶，如果沒有強大的技術團隊，會崩潰的，所以非常需要頂尖的工程師。美國的高校世界一流，而在美國高校里，中國留學生的數量遠遠超過其他國家。
第四個優勢是巨大的用戶群。這個用戶群不僅僅是數量大，更重要的是有兩個很大的特色。
第一個特色是中國的城鎮化。國內城鎮化的發展導致有很多上百萬人口的城市出現，很多商業模式都是最適合中國的土壤。如果在美國做一個餓了麽或者美團，送貨要開很久的車，送到的時候披薩都變涼了，但是在北京、上海或任何一個人口密集的一二線城市，騎自行車或摩托車就可以非常有效率地配送，這導致了O2O模式更加成立。
第二個特色是巨大的個體戶創業。過去淘寶提供平臺，很多人在淘寶開店，自己創業。這不是高科技創業，是在淘寶賣東西的掌櫃創業。同樣，一個Uber司機也是創業，因為中國藍領的工資水平普遍還比較低，對於他們來說，做一個個體戶創業、O2O創業是非常有吸引力的。
所以，大眾創業不是都靠高科技，個體戶創業也要算，而且在共享經濟的平臺之下，中國的個體戶創業將會引領環球。這里可以看到很多例子，比如河貍家，它已經有300個美甲員。這些都是中國現象，在美國不會看到，因為美國沒有中國那麽多的人口密集的城市，更沒有那麽多渴望財富的服務員和工作員。
第五個優勢是中國政府推出的高效政策和到位的補助。比如，因為有禁止酒駕的政策，就催生了e代駕，這是過去不可能發生的事情。所以，善於觀察機會的人，在中國可以看到更多機會。
第六個優勢是後發優勢。中國過去有很多不公平的現象，比如零售業、房地產業中有很多人賺著不合理的利潤，但互聯網一出來就把他們打敗了，房多多就是這樣的例子。再比如，中國金融業也有很多不合理的現象，只有12%的中小企業可以申請貸款，而且貸款的利率非常高，這帶來了國內互聯網金融的繁榮。每個不公平，對消費者可能是一種剝削和迫害，但是對於互聯網創業者都是一個機會。
第七個優勢是草根優勢。美國有悠久的品牌傳統，像MARVEL（漫威）這樣的公司在美國要經過一個很長的歷練才能做出來，但是在國內因為沒有那麽強大的品牌，一個草根漫畫家在“暴走漫畫”這樣的一個新平臺上，就可以對粉絲推送內容。比如，《十萬個冷笑話》電影上映三個星期就有1億多的票房收入，其制作團隊非常迅速地推出了手遊產品，從中得到了非常大的利潤。
第八個優勢是中國的金融優勢。目前新三板很火爆，A股也在暴漲，但可能一些人認為這是一個人為制造的泡沫。創業者對此可以有自己的判斷。
中國創業的成功之路
接下來，我想談下在中國怎樣才能走向成功之路？
第一，找到機會。中國與美國不一樣，如果你不找機會，硬做一個技術顛覆，可能會讓自己走很多彎路。比如自由貿易區設立後可以做進口車生意，如果你第一個想到這點，就有很大的優勢；如果很多人都想到了，但你執行得最好，你也有巨大的優勢。
第二，找到機會後，要形成小壟斷。在互聯網里，你找到你的灘頭就是建立一個小壟斷，這個小壟斷可以成為一個更大的壟斷，讓你有可能有一天成為像BAT這樣的公司。就像過去滴滴主要做打車市場，現在快速進入專車領域；就像亞馬遜開始賣書，後來賣DVD產品，就是一個橫向和縱向擴張。最後，你要建一道護城河，大家知道騰訊和阿里有非常強的護城河，小米也在建它的護城河，手機是它的核心業務，但是經過投資各個不同的硬件公司，也形成了一道護城河。
美圖就是一個很好的例子，它最早創業的時候找了一個非常狹窄的領域，就是女孩子在PC上想把自己弄得更漂亮。它從PC把用戶導向移動，基於這個基礎開發更多美圖系列的產品，其後做了美圖品牌的手機，又橫向發展了一個美拍。這個公司不是一步到位，是逐步從小壟斷做到位的。
總之，中國市場巨大，VC的錢也特別多，但因為每個創業者都非常渴望成功，人人都全力以赴，所以競爭也非常激烈，都是打得你死我活。聽起來，這個環境很惡劣、很糟糕，但任何事情都是雙面的，有這樣的挑戰、這樣的競爭才能培養出彪悍的角鬥士。
我相信，在這樣的環境之下磨練出來的中國“獨角獸”，會比美國“獨角獸”具有更堅固的商業模式，並且更可持續。這些公司在中國做得很棒，下一步會進入用戶分布類似中國的市場，比如東南亞或者南美。
我相信，中國未來的創業將是非常美好的。
版權聲明：本文口述李開複，整理婁子研、王冀，文章僅代表述者獨立觀點，不代表i黑馬觀點與立場，i黑馬版權所有，如需轉載請聯系zzyyanan授權。未經授權，轉載必究。
7月31日，央行向社會公開征求《非銀行支付機構網絡支付業務管理辦法》(下稱《管理辦法》)意見。實際上，這征求意見稿並非第一版，比起之前，本輪《管理辦法》有何亮點?第三方支付機構業務範圍是否縮小?現有額度是否適應消費者需求?未來支付行業將因此有何變化?
為此，《第一財經日報》專訪了中國社科院金融研究所所長助理楊濤，解讀本次《管理辦法》。
第一財經日報：本輪《管理辦法》與第一版相比，新意見對最初的限額管理有何亮點?我們註意到第二十八條“支付機構應根據支付指令驗證方式的安全級別，對個人客戶使用支付賬戶余額付款的交易進行限額管理”。這是出於什麽考慮?
楊濤：該意見值得關註地方不少，這里重點想說兩方面，一是對於支付賬戶的支付功能管理，二是依托支付賬戶的非支付金融功能拓展問題。
一方面，經過多次討論之後，與第一版相比，新意見對最初的限額管理有了較大放松。並且不是按照網絡賬戶轉賬和消費的交易行為，而是轉為根據實名制強弱的賬戶性質，來確定額度，這是比較積極的一面。
日報：上述限額管理對消費者來說有什麽影響?
楊濤：其主要影響到客戶利用支付機構賬戶余額進行交易支付的行為，直接目的是避免在支付機構的備付金賬戶里沈澱太多的資金，從而控制監管者和支付機構自身都面臨的這把“達摩克利斯之劍”。間接目的是使得部分支付機構賬戶體系的“隱形”清算結算功能弱化，轉而被改造和納入已經放開準入和逐漸規範的銀行卡清算市場。
應該說在當前零售支付工具快速發展、非銀行信用支撐的電子支付賬戶變得更加複雜的情況下，這是一種過渡性的次優選擇，現有額度標準能夠適應多數+習慣用支付賬戶余額進行支付的消費者需求。
.jpg)
日報：這對第三方支付機構行業來說意味著什麽?
楊濤：但長遠來看，伴隨電子支付法制環境、監管環境和行業秩序的進一步完善，這種行政性政策應該逐漸淡化。一方面伴隨支付服務消費者的素質提升，更多由客戶來把握消費支付安全;另一方面，即便是如多數國家都沒有行政限額，也有許多支付機構主動根據支付場景特點進行額度約束，因為在包括反洗錢、反黑色交易等強有力的監管壓力約束下，支付機構也有充分動力做好真實交易監督、風險控制和壓力測試。
日報：《管理辦法》第八條規定，“支付機構不得為金融機構，以及從事信貸、融資、理財、擔保、貨幣兌換等金融業務的其他機構開立支付賬戶。”不得為金融機構開立賬戶這是出於何種考慮?
楊濤：規定“支付機構不得為金融機構，以及從事信貸、融資、理財、擔保、貨幣兌換等金融業務的其他機構開立支付賬戶”，是為了避免金融和類金融機構資金流動的難以監控。
這對於目前處於制度空白區的某些依托支付賬戶的互聯網金融創新，確實會產生一定影響，另外對於P2P網貸、第三方理財等通過支付機構賬戶的資金流有影響，這也呼應了現有的“互聯網金融指導意見”的相關內容。
在金融創新加速與混業監管機制不健全的過渡期，這些規定還是利大於弊的。在網絡支付日益凸顯規模經濟效應的時代，現有的第三方支付行業將來必然出現兼並和重組，很多支付機構都難以生存下去。
日報：《管理辦法》第十三條規定，“支付機構不得為客戶辦理或者變相辦理現金存取、信貸、融資、理財、擔保、貨幣兌換業務”。這意味著支付機構的現有業務範圍規範縮小了嗎?
楊濤：當然，需要註意的是，“支付機構不得為客戶辦理或者變相辦理現金存取、信貸、融資、理財、擔保、貨幣兌換業務”，是在支付機構缺乏與銀行類似的監管約束情況下，避免支付賬戶成為全功能“銀行賬戶”，實現事實上的“金融混業”。
但是一方面現實中對此需要把握好，由於內涵並不清晰，所以不應該影響某些有價值的過渡性金融創新，如貨幣基金消費支付等。另一方面，也可考慮分層監管的模式，如在更嚴格的條款下，給予一定的容忍度，因為在金融市場化改革過渡期，許多類似創新也有其存在的意義。
日報：支付機構面臨的挑戰是否與日俱增?
楊濤：對於支付行業排名靠後的機構來說，本身內部管理和控制能力有限，難以承載這些功能擴展性業務;對於行業領先的支付機構來說，則能促使其跳出支付賬戶的範疇，嘗試改變單一支付業務的發展模式，在大平臺經濟的思路下，或者爭取向網絡銀行發展，或者以不同機構或產品的層面來整合，從而開展支付承載的多元化金融功能創新，以更加規範和明晰的框架來把握風險和消除監管疑慮。
更多精彩內容
關註第一財經網微信號
銀幕數破三萬對購物中心意味著什麽?
來源: http://www.yicai.com/news/2015/09/4680401.html銀幕數破三萬對購物中心意味著什麽?
一財網 樂琰 2015-09-01 21:48:00
有業者指出，即便票房上佳的影院，其年度平均上座率也只有40%左右，但不同於零售和餐飲業態，影院的空座利用成本相對最低，所以電影票是性價比很高的營銷獎勵——利用這一點，電影票可作為購物中心VIP顧客消費積分兌換獎品，或與餐廳、KTV、美發店等打包推出的優惠套餐，或消費滿額贈送電影票等。充分整合資源，讓電影院業態滲透和拉動商場營銷。
去購物中心看場電影，順便逛逛服飾店，外加吃頓飯，這一系列動作是很多人與朋友交往過程中的“標準動作”。
而這些交往活動的背後其實就是購物中心經營者將電影院業態作為主力，打出“組合拳”來拉動人氣和營業額的“小心機”。
《第一財經日報》記者近期走訪大量購物中心並采訪後了解到，我國80%以上的大中型購物中心都已經或計劃引進影院。
統計數據顯示，我國年票房高於2000萬的367家高票房影院有95%位於購物中心內。而電影院與購物中心業績存在明顯的正相關，其對於餐飲、服飾、配套衍生品等都作出了巨大收益貢獻。
銀幕數將逾3萬塊
根據RET睿意德發布的《中國影院票房與購物中心業績專題研究》，2014年年末中國影院總數達到5785家。過去三年間年均新增995家，預計2015年新增影院仍將維持在1300家以上的歷史高位，銀幕總數將超過3萬塊。
由此可見，作為購物中心內重要的主力店，影院已成為不可或缺的業態。
統計顯示，過去三年間影院銀幕數的增長明顯快於票房及觀影人次的提升。個體票房表現兩極分化。盡管全國票房總收入以年均42%的速度上升，但場均人次在2011年達到歷史頂峰(32人)後卻逐年小幅下跌。
頗有意思的是，電影院業態在各個不同的城市，客人對於觀影消費意願有差異。
“我們對全國42個重點城市的人均可支配收入與人均影院觀影消費占比分析，發現不同城市的觀影消費意願有巨大差異，且與收入水平沒有必然聯系。部分低收入城市，觀影消費支出的占比反而很高。比如武漢地區購物中心內的電影院票房非常高，其電影票消費所占當地人收入的比重是被調查的幾十個城市中最高之一，這與當地人的娛樂消費習慣有一定關系，因為這類城市的娛樂豐富度不高，因此電影成為比較集中消費的娛樂體驗式業態，所以在這類城市開發購物中心，就要非常註重電影院業態的引入。”RET睿意德董事周長青告訴《第一財經日報》記者。
RET調研數據顯示，在42個城市中，人均影院觀影消費占消費支出比重的平均水平為0.23%，其中武漢、海口的比重最高，達到0.44%，最為偏好觀影消費;而人均可支配收入排名前十的城市中，寧波、蘇州、溫州、臺州占比明顯較低，平均占比僅為0.15%，成都、太原、昆明、鄭州、烏魯木齊、南昌、蘭州、貴陽、沈陽也呈現極高的觀影消費習慣。在4個一線城市中，上海排名最後，在娛樂消費中呈現更加多樣化的趨勢。
正相關拉動
統計數據顯示，在37家年票房超過5000萬的影院中，平均單日單座收益達96元，平均單日單廳收益1.64萬元，而國內影院整體平均單日單座收益僅為22元，平均單日單廳收益不足3000元。
相比之下，在全國業績最高的15家頂級購物中心中，9家購物中心影院票房超過5000萬，另2家——上海國金中心和上海百聯南方購物中心的影院票房分別為4600萬和2900萬。
對於絕大多數購物中心，尤其是家庭定位的區域型購物中心而言，影院是非常重要的業態。
電影院票房不俗的同時還能為購物中心帶來經濟效益。不少購物中心經營者都認為，就購物中心運營層面而言，電影院絕不僅是商業面積的消化者，電影院能為新購物中心帶來寶貴的人氣，還能延長留客時間為時間型消費創造商機，更是購物中心整合運營資源的最佳“助手”。
《第一財經日報》記者在調研中了解到，很多購物中心每年中庭活動的收益可高達1000多萬元，中庭活動中包括特賣會、品牌廣告甚至明星見面會等，而電影首映明星見面會當屬最容易拉動商場人氣和消費的形式之一。
“我們為了見到黃曉明，從早上就開始排隊等，現在已下午，吃了一頓飯，還買了好幾次飲料，人均消費已過百元了。我們也買了晚上的電影票，今天一整天消費都在這商場了。”學生模樣的小李頂著烈日說道。
這是記者在萬達廣場看到的一幕。小李同學的行為就是電影明星見面會的經濟拉動鏈條縮影——為看明星，購買電影票，等待過程中需要餐飲消費，甚至還會帶動購買服飾等。
一位曾在萬達任職的管理人員透露，在電影院邊上的咖啡廳、冰淇淋店等平均每平方米的銷售額是普通同類門店的2~3倍，因為看電影的人群參與消費頻繁，而依著影院而建的餐飲店面積只有普通同類門店的二分之一左右，所以每平方米的收益非常高。此外，電影相關衍生品也會傍著電影院賺得真金白銀。
記者在采訪中註意到，新片首映式、明星見面會、電影節等都是關註度極高且能吸引特定人群的形式，會有利於購物中心在推廣平臺發揮。有業者指出，即便票房上佳的影院，其年度平均上座率也只有40%左右，但不同於零售和餐飲業態，影院的空座利用成本相對最低，所以電影票是性價比很高的營銷獎勵——利用這一點，電影票可作為購物中心VIP顧客消費積分兌換獎品，或與餐廳、KTV、美發店等打包推出的優惠套餐，或消費滿額贈送電影票等。充分整合資源，讓電影院業態滲透和拉動商場營銷。
頗有意思的是，電影院還可作為動線設計的一部分，成為客流導向的輔助手段，通過客流動線優化和噴淋式客流設計，影院能為原本客流較低的高樓層冷區輸送珍貴的客流。比如上海大悅城將電影院設在最高層，由跨層飛梯連接，直接將客流送到最高層，觀影後，人流從最高層向下逐層移動，帶動其他消費。
巨幕!巨幕!巨幕!
仔細研究可發現，目前，全國年票房排名前100的影院幾乎已全部配置巨幕或4K雙機，原先沒有配置巨幕的影院也紛紛升級補裝IMAX或其他巨幕影廳，如北京雙井富力廣場UME影城新裝了中國巨幕DMAX,上海恒隆港匯廣場永華影城補裝IMAX，北京三里屯太古里配備了保利巨幕POLYMAX。
簡而言之，巨幕電影院更容易拉動購物中心業績。
《第一財經日報》記者曾經在數年前采訪因《阿凡達》而火爆的電影市場，當年上海只有一家巨幕3D電影院——和平影都，特殊銀幕的稀缺導致當時《阿凡達》電影票被炒到1000多元一張，這讓其他電影院看到商機，於是很多電影院立馬投資進行2D變3D改造，以搶客源。但巨幕影院要預留層高，這是初期建設就要規劃好的，因此一時間難以解決，不過在之後的新建購物中心中，不少影院都引入了巨幕廳。
據統計，截至2014年的年底，中國已開業的IMAX商業影廳達到239家遍布85個城市，而已簽約待建的IMAX商業影廳為219家，IMAX400余家商業影院將覆蓋中國30個省份的122個城市。
“巨幕電影院還有一項功能就是利於進行打包組合，因為巨幕電影票相對貴，於是商場就會推出結合餐飲或其他打折券的價格打包出售，這令消費者感覺性價比很高，其實是帶動了商場的其他消費。”資深零售業專家丁浩洲分析。
為了更多吸引客流，不少購物中心業者正在考慮通過高科技化、個性化和自助化等方式開發新影院，比如與演藝結合的劇場廳、親子主題兒童廳、浪漫的情侶廳等特色影廳。還有一些主題影院等適合社交性與娛樂性兼具的私人聚會的影廳只需普通層高，這讓購物中心業者對其投資的相關成本也大幅降低。
有圖有料，盡在第一財經創新日報！快來掃碼關註哦~
更多精彩內容
關註第一財經網微信號
巴黎恐襲對油價意味著什麽
來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4713019.html巴黎恐襲對油價意味著什麽
一財網 盛媛 2015-11-17 16:01:00
有不少交易員和分析師均強調了這次油價反彈存在“不確定性和地緣政治”的風險。很難確定這些事件能否以及如何真正影響長期油價。
軍事沖突引發的對供應中斷的擔憂往往導致油價上漲，在巴黎恐怖襲擊事件發生後的第一個交易日16日上午便是如此。
但也有分析認為，緊張的中東地緣政治局勢令油價在中期得到一些提升，但從根本上看價格趨勢不會有太大變化。
尚難判斷
鑒於巴黎恐襲事件引發的地緣政治緊張局勢存在威脅全球石油供應的可能性，國際油價在經歷了上周的深跌後，本周一開始上漲。當日倫敦時間中午12時，美國近月原油期貨上漲0.88美元交於每桶41.63美元，布倫特原油則上漲0.57美元交於45.03美元。
有分析稱，盡管油價漲幅有限，但16日油價上下波動，投資者試圖搞清楚巴黎恐襲及其後果對油價的供需會帶來怎樣的影響。
從理論上說，中東地緣政治局勢緊張對油價來說是利好因素，因為這可能導致潛在的供應中斷，很多人預計巴黎恐襲將減少赴歐洲旅遊人數，抑制歐洲經濟活動。
“對於巴黎恐襲到底意味著什麽，市場正搖擺不定。”芝加哥Price Futures Group分析師福萊恩(Phil Flynn)說，“如何做出反應真的讓人左右為難。”
路透社引述一位海灣產油國的OPEC(石油輸出國組織)代表的話稱，他認為緊張的中東地緣政治局勢將使得油價在中期得到一些提升，尤其是如果國際社會開始抓緊采取措施減少石油走私，打擊在敘利亞和伊拉克“伊斯蘭國”控制的石油設施的話，將進一步推升油價。
花旗紐約全球大宗商品策略師莫爾斯(Ed Morse)說，巴黎恐襲為油價的上漲帶來一些地緣政治“紅利”，但這很可能被近來歐洲石油需求的負面影響所蓋過。
自去年6月以來，隨著亞洲國家經濟放緩導致的庫存增加以及高產量，國際原油價格下跌超過60%。國際能源署(IEA)13日稱，全球有30億桶原油和石油產品庫存，相當於全球石油的月消耗量。由於市場對全球龐大原油庫存的擔憂，布蘭特原油和美國原油期貨13日均跌至3個月低點，今年8月美國原油價格曾一度跌至40美元以下，而上一次油價跌至該水平還是在2009年。
價格趨勢不變
另有分析人士認為，盡管地緣政治關系緊張，但油價並不會因此大幅上漲。
有不少交易員和分析師均強調了這次反彈存在“不確定性和地緣政治”的風險。CNBC引述美國投行史迪福(Stifel)分析師西拉的話稱，很難確定這些事件能否以及如何真正影響長期油價。
“我不認為這對石油供應是一個大威脅。”他說，相反，他可能會打擊石油需求量，比如赴歐旅遊以及歐洲內部旅遊人數的減少將對航空公司帶來負面影響，進而影響石油需求。
能源資訊公司JBC亞洲創始人和主席貝尼尼(Johannes Benigni)說，稱巴黎恐襲會影響油價有些“牽強附會”。“你可以說恐襲觸發了對‘伊斯蘭國’更加協調一致的反應，最終消除了一些廉價的政治風險。”他表示自己仍看跌油價。
此前有報道稱，“伊斯蘭國”控制著中東的一些油田，且已在國際市場上出售石油，以募集活動資金。貝尼尼說，“伊斯蘭國”每天可能出售2萬桶石油，但對該組織的打擊活動將影響全球石油基準價格的論調則太高估他們的影響力了。“在更大的計劃框架中，在石油市場上，那不是真正的問題。”他說，從根本上看，價格趨勢不會有太大的變化。
更多精彩內容
關註第一財經網微信號
Next Page