研究台灣產業二十多年的投資專家陳忠瑞，提出未來五到十年前景看好的四大產業。隨著投資資歷增長，他對巴菲特投資哲學有更深一層的體悟，讓他在投資上更加如虎添翼。

撰文‧鄧麗萍

「全球產業失衡，強者恆強趨勢明顯，股市投資已經進入個股時代。」這是奉行股神巴菲特投資哲學的瑞展產經研究公司董事長陳忠瑞，近六年來的體悟。

陳忠瑞向來以擅長替台股「摸底」、「猜頭」著稱。二○○七年底，陳忠瑞在一場演講中公開警示台股將面臨第三次萬點崩盤，結果在隔年次貸風暴引發的金融海嘯中得到印證。

看好汽車電子 黑馬股輩出○九年陳忠瑞在他的第二本著作《股海煉金術》提出：「百年危機，也是百年商機」，提醒投資人趕緊縱身股海淘金，結果全球股市從谷底強彈。《今周刊》發行人、財信傳媒董事長謝金河也形容，陳忠瑞是「在股市反轉關鍵轉折，提出關鍵且又精準看法的投資大師」。

「縱橫股海就是要掌握趨勢與主流產業。」對研究工作充滿熱忱的陳忠瑞，在最近出版的新書《股海尋寶圖》中，提出未來五到十年看好的四大趨勢產業，並在書中公開二十檔以巴菲特投資術精選的「雪球股」。

首先是物聯網。陳忠瑞指出，隨著物聯網時代來臨，未來世界「無所不聯」，而台灣科技業在整體供應鏈中扮演一定的角色，是這個產業大趨勢主要的受惠者之一。投資人可從晶片代工、嵌入式網路IC、低耗能Wi-Fi無線網路IC、感測器等產業，找到具有潛力的個股。

其次是汽車電子。陳忠瑞認為，車市趨勢不可能倒退回手排車時代，一定是「無所不A（ADAS，先進駕駛輔助系統）」，即朝向自動駕駛發展；智慧化、資訊化、電子化是未來汽車產業最大商機。

以全球一年銷售八千萬輛新車、平均售價八十萬元新台幣計，等於六十四兆元市場規模，目前汽車電子占成本約二成，若提升至三○％，即使車市沒有成長，一年汽車電子也有二十多兆元的商機。陳忠瑞表示，「台灣上市公司中，在車用電子及電動車領域裡，有很多扮演小而美的關鍵角色，預料將是黑馬股輩出的一塊領域。」第三是智慧自動化。自動化趨勢可說是「無所不能」，陳忠瑞指出，未來生活中，端咖啡、送貨等，都將由機器人代勞。台灣在智慧自動化產業中，已應用在產業、生活、醫療、軍事、服務上，其中最重要的還是工業機器人設備。事實上，台灣機械業產值已達兆元，成為台灣另一個高度成長的前瞻性產業。

第四是「無所不在」的半導體。陳忠瑞以電影《露西》的台詞：「I’m everywhere.（我無所不在）」比喻，未來每個地方都有晶片，而半導體是台灣科技業中最具國際競爭力的產業，值得長線投資。

「這四大產業是不可逆轉的趨勢，因為它們早已存在我們使用的物品中，商機無限大。」陳忠瑞認為，抓住產業趨勢的大方向，從供應鏈中找出具有全球競爭力的公司，成功的機會就很大。

挑選個股方面，陳忠瑞有三大準則，就是須符合四大趨勢產業，從中挑龍頭公司，而且須具有成為世界級公司的潛力。

只要產業對了 就可以長抱「只要買到對的產業、進場價位點夠低，就可以長抱。」在五至十年內，獲取倍數的報酬，就是仰靠他從巴菲特名言中體悟出來的投資哲學。

陳忠瑞說，巴菲特語錄不計其數，但他最推崇三句名言，並歸納出三大精髓：長期投資、集中投資、價值投資。

他最推崇的第一句巴菲特名言是：「如果你不願意擁有一支股票十年，那就不要擁有它十分鐘。」也就是長期投資的精髓。過去陳忠瑞擔任自營部主管，操作多以短線為主，但他長期鑽研巴菲特投資哲學，近年來，他把可運用資金撥出一半，練習以巴菲特方式投資，其中一檔雪球股就是台積電。

陳忠瑞不僅多年前曾在本刊七三一期力薦台積電，自己也長抱台積電五年，一○年買進股價約六十元，現在漲到約一四○元，報酬率高達一．三倍。

巴菲特第二句重要名言是，「只有不知道自己在做什麼的人，才需要分散投資。」一般投資專家都奉行雞蛋不要放在同一個籃子，但巴菲特卻打破這項定律，對自己選的產業和股票深具信心，透過集中投資，贏得最大報酬。

陳忠瑞推崇的第三句巴菲特名言，則說明了價值投資的精髓和進場時點，也就是：「績優企業受制於市場逆轉，股價不合理下跌時，大好投資機會即將來臨。」當市場出現不理性殺盤時，大珠小珠落玉盤，往往是出現價值投資的時候，投資人此時買好公司，就是最佳進場時點。

「好獵人擅於等待。」先把產業研究透徹，選好股票，然後等待價值投資的機會浮現，全力押寶、集中投資，正是陳忠瑞縱橫股海的尋寶路徑。

陳忠瑞

出生：1960年

現職：瑞展產經研究公司董事長經歷：元大京華投資副董事長、總經理、

康和證券自營部副總經理

學歷：美國東伊利諾州立大學企管碩士、台大經濟系著作：《股海戰國策》、《股海煉金術》、《股海尋寶圖》陳忠瑞看好的四大趨勢產業

物聯網

供應鏈 感知層、傳輸層、運算層、半導體、讀卡機╱條碼機、系統端

車用電子

供應鏈 傳統汽車零組件、車用電子零組件、電池、電動車、輕量化材料

智慧自動化

供應鏈 自動化零組件、工具機、智慧化工業設備、自動化設備暨系統整合

半導體

供應鏈 半導體設備、IC設計、晶圓製造代工、導線架、封裝測試

今年暑假，商周編輯部來了一位很特別的實習生，她是蔡亦欣，來自北京清華大學，雙修國際關係與新聞。

她是土生土長的高雄人，高中文科第一名畢業，原想去美國念大學，因學費太貴而做罷。憑著學測高分，她能申請進台大，但看到二〇一〇年九月本刊「台灣頂尖生出走!」封面故事後，轉念去中國，申請北京清華大學，成為中國現任國家主席習近平的學妹。

台灣學生赴中國念大學，早在近三十年前就開始，但近五年最特別，因為兩岸狀元首度同台較勁。這批學生絕大多數都是高中母校第一位赴中國念書的人，性格好勝好強、不怕挑戰。那麼，他們贏了嗎？

好幾位同學分享慘痛經驗，「從第一名變最後一名，」「怎麼念都跟不上，滿自卑的。」「懷疑是不是穿錯時光隧道，

突然變笨了？」

乍看，台灣學生被打趴了。

不過，從適應力的角度看，台灣狀元並沒有敗。

我們追蹤第一屆以學測進入這兩所學校的台生，有七五％「存活」下來，拿到畢業證書：其後幾屆，適應情況更好，存活比率達八成到九成。

許多台生大一時在挫折中度過，大二起調整步伐，開始找資源，有人纏著老師、同學請教，有人跨校、跨系選修充電，有人申請交換學生遊歷歐亞，有人猛投履歷申請實習，有人開購物網站為創業鋪路……。

拿掉自傲與自卑的情結後，機會的大門也從此開啟。

例如蔡亦欣，她發現中國的俄語學習環境比台灣奸，於是選修俄語，去俄國自助旅行;大三時憑著清華名校優勢，申請到英國倫敦一流大學當交換生，趁此遊歷歐洲十國;十月，她將與同學赴北韓參訪。

許多台灣人對兩岸議題非常敏感，媒體的刻板報導，也反映人們「想像中的中國」，把陸生的拚鬥狠勁形容為大野狼，台生像無辜待串的羔羊。

真實情況是，高手能砥礪高手，台生的聰明與靈活，在競爭環境下被激發出來。未來他們未必留在中國，卻能帶著渾身武藝，返台或到任何地方。

追蹤這群學生後，主筆田習如寫下「成功的定義，不是拿第一，而是勇敢走出去」。台灣年輕人不是草莓族，除非園丁讓他們局限在草莓園裡。

它在7-Eleven設點，把充電站當基地台，要當電動車界的「中華電」，提供硬體、服務讓競爭對手變成客戶，還能一起分攤成本。

採用特斯拉都已經放棄的電池交換系統，Gogoro把電費當成電信月租費來收的商業模式，從推出以來不斷備受消費者質疑。

然而，這個局面，極可能在通路龍頭統一超加入後徹底改變。

十一月二十三日，第一座Gogoro充電站首度進駐7-Eleven門市。全台灣有將近五千家7-Eleven，相較之下，加油站只有不到二千五百家，Gogoro若能全面進駐便利商店門市，意味著未來機車族不用再到處找加油站，到你家巷口的超商就可以輕鬆充電。

「合作的點多了，增加了方便性，消費者接受度比較可能提高，」台灣電能車輛協會理事長鄭丞宏給予肯定。

對Gogoro來說，這是一個重要的轉折點。走入7-Eleven，等於走出了台北，也走入了台灣的大街小巷。一旦這個目標達成，Gogoro創辦人、睿能創意執行長陸學森，想要扮演「機車界的中華電信」大夢，才可能實現。

早在二○一一年創業之初，陸學森就曾上門找過當時的統一超商總經理徐重仁，談合作建設充電站的事。「不過當時他聽不懂我在做什麼，所以沒有談成，」陸學森說，直到他真正做出產品，證實當年的想法不是痴人說夢，台灣通路龍頭才點頭答應合作。

「我們的成功不在於賣出多少輛車，而是有多少人用我們的能源解決方案，」成功談下與統一超的合作、睿能創意副總經理潘璟倫說，Gogoro最大的價值，在於打造出一條新的產業生態鏈（詳見第六十七頁圖）。

雄心：取代傳統加油站

一座充電站，只要半個停車格大小傳統的汽油機車生態，品牌商只負責車子的製造與生產，後續的能源補給得靠中油與台塑的加油站。車子如果出狀況，消費者也不會回去找品牌商維修、換零件，等於只有一次性的銷售。

Gogoro把自己視為電信商，主要獲利來源不是賣手機，而是後續的電信服務費。

他們把充電站當成基地台在架設，有越多人使用其電池系統，就能賺取越多的月租費。換句話說，他們想要取代掉的，不是傳統的汽油機車，而是加油站。

為達到這個目的，陸學森把充電站設計得非常簡潔便利，就像樂高積木一樣，可以輕易的堆疊、拆解、重組，只要有半個停車格大的空間就能擺設，三十分鐘內就能 完工。不只能輕鬆進駐便利商店，台北市中華路上一家玩具店「機器人王國」，因為認同Gogoro的理念，甚至把門口拆掉重建，主動邀請Gogoro前往設 置充電站。

因為簡便，消耗的人力資源也極少。一座小型加油站，現場加油人員加上維修管理人員，至少要配備七到八人，不僅固定成本高昂，還有油氣外漏等安全健康問題。

而Gogoro的充電站，從建築工班、維修管理到清潔整理，總共只用了二十個人，短短八個月就在台北市和新北市布建了一百二十七個充電站，速度是傳統加油站的五倍。即使未來規模擴張到全台灣，依然只要靠這二十人的核心團隊就能搞定。

這讓歐洲人大為驚豔。「荷蘭有很多電動車製造商，但沒有一家像他們一樣，可以用這麼少的資源與時間，就布建出這麼大的電力支援網絡，」阿姆斯特丹市首席技術長貝榮說。

這，就是讓行政院國發基金、日本松下集團掏錢投資，Gogoro能夠邁向國際的原因。

盤算：把敵人變朋友

拉品牌業者用電池，做大市場然而，再傑出的設計，還是得回歸到商業。這個模式要成功，必須有足夠的經濟規模，也就是要吸引夠多的用戶，一起分攤掉基地台的建置費用。

以Gogoro的成本結構來看，一個城市至少要有五萬輛以上電動機車，才有可能開始獲利。

這個數宇有多困難？台灣電動機車的始祖--中華汽車e-moving，推出七年來也不過賣出三萬多輛，燒了九億多元還沒回本。Gogoro一輛售價較之高 出三倍，即便出了六萬元陽春版搶市，性價比還是遠遠不及其他廠牌。想憑一己之力衝大規模，從傳統汽油車業者手中奪下市占率，幾乎是不可能的任務。

該如何突破？陸學森的算盤是：把敵人變成朋友，吸引山葉、光陽、三陽等三大品脾業者加入其陣營，採用其電池解決方案，一起分攤成本。

問題來了，市占率合計超過九成的三大業者，為什麼要幫一個才剛起步的電動車小廠抬轎？

誘因：建整套解決方案

幫忙省成本，還能賺維修財因此，陸學森端出的菜，就是整套能源解決方案。「不只核心的電池，我們連充電站都幫你架設好，基礎建設統統搞定，」潘璟倫說。任 何想要切入電動車領域的業者，只要採用其電池系統，接著就只剩下組裝外殼、掛上自己的品牌，不用花額外成本，立刻就多一條產品線。

第二，Gogoro提供大數據分析服務。整輛電動機車安裝八十顆威應器，與後端的監控系統即時連線。「不要說車子故障，就算只是重心不穩倒下來，系統都會馬上知道，」陸學森說。

這對業者來說有什麼好處？過去，車子出狀況，消費者第一時間是找鄰近或熟悉的機車行檢查，根據黑手老闆的主觀判斷，決定維修的程度，以及要換的零件，過程中不僅資訊高度不透明，豐厚的維修利潤也都是進到機車行老闆的口袋，與品牌業者無關。

但若採用Gogoro的解決方案，不僅第一時間就能知道車子的狀況，例如：輪胎是否漏氣、車尾燈是否故障等，一方面可以提醒車主，保障其行車安全，另一方面還可以提供零件更換與維修服務，獲利來源立即增加。

「Knowledge is powrful revenue(知識就定最有力的營收)，」對於說服其他業者加入，陸學森有自信的說：「我幫你做完最困難的部分，還給你額外的訊息，」一開始談的時候，沒有人理我，現在有兩千輛車在路上跑，就比較好推動了。」

困境：技術前景有限

鋰電池最多再紅十年，同業恐卻步這算盤看起來打得精，但鄭丞宏表示，電池技術的進入門檻，並不像。Gogoro所說的那麼高。他認為，鋰電池最多只能再維持十年的好光景，最終將被燃料電池取代。

鋰電池因為性能好，所以成為特斯拉與Gogoro的主要動力來源，但相對的成本也高。鄭丞宏認為，當燃料電池的技術能跟上鋰電池，就能以更低的成本取而代之。

換句話說，這就像是汽油與柴油之爭，究竟哪一種油(電池技術)會是主流，目前國內機車業與。Gogoro間的看法仍未達共識。

Gogoro投資大量資源在鋰電池充電站上，「花這麼多錢去投資一個過渡性的產品，十年內能不能回收，這是一個問題，」鄭丞宏說：「三大車廠不是沒有琢 磨，未來的技術發展方向有沒有必要跟Gogoro綁在一起。」除了吸引其他業者投入，政府扮演的角色也很關鍵。「Gogoro想成功，政府的角色一定要進 來。」成大機械系數授、台灣電能馬達權威蔡明祺曾在受訪時強調。就像特斯拉若少了美國政府的貸款、補助，現在仍將賠本經營。

在歐洲，為了鼓勵民眾改換電動車，一輛補助金額最高可達五千歐元(約合新台幣十七萬元)，還有賦稅減免、贈送充電設備等優惠措施，加快對汽油車的汰換率。

在台灣，各縣市都會運用徵收來的空污基金，做為電動車的補助款，金額從數千到上萬元不等，其中桃園市手筆最大，含汰換二行程機車在內，一輛電動重型機車補助最高可到三萬二千元，但這樣的金額對比Gogoro邑六萬元以上的售價，是否有足夠的誘因，消費者會用行動投票。

雖然陸學森拿到第二輪募資的四十三億元資金，有更多本錢打造新能源生態系大夢，但這整個計畫要成功，並不能只靠他一家，他能否在最短的時間內吸引到國內三大機車業者的認同加入，將是Gogoro模式在台灣成敗的關鍵。

桃市年撒三千萬輔助，還要「Ubike」今年三月，Gogoro風光開幕，台北市長柯文哲與新北市副市長搶著到場站台，說明節能減碳的電動車成了衝政績的 新寵。今年十二月，Gogoro將全面進攻桃園市，目前設了十七個充電站，年底目標將擴充王二十五個，桃園市長鄭文燦比雙北市更大手筆，一年補助款突破三 千萬，並建充電站與停車格，要把桃園市打造成新的綠能都市。

鄭文燦表示，桃園市的工廠密度在台灣數一數二，且缺乏像台北捷運這樣的大眾運輸工具，電動車是最好的替代方案。目前桃園

市已經補助了二萬

三千輛電動機車，換

算減少了六千三百噸

的二氧化碳排放。

鄭文燦甚至想要

仿照台北Ubike的方

式，與Gogoro合作打造U-moto，在青埔、南崁等地方試點，彌

補大眾運輸工具不足

的缺點。

然而鄭文燦強調，補助不是獨厚Gogoro，所有電動車都符合補助條件。

今年總款項突破三千萬，

明年將視申請人數再增

加金額，手筆相當大。

從國外電動車銷售經驗

來看，都與政府補助措施息息相關，陸學森從台北市往南攻，未來的Gogoro

電動機車銷量是否能持續

創高，就得看各縣市首長

重不重視節能減碳的政

績了。

(文.林俊劭)