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國壽副總裁白濤走馬上任匯金公司總經理 中投高管調整基本到位

近日，中國投資有限責任公司(下稱中投公司)高管密集變動，據傳原中國人壽保險副總裁白濤已於8月25日上午赴中投公司正式報到。對此，接近匯金公司高層人士對第一財經證實稱，今天上午已經在公司見到白濤，並表示祁斌(原證監會國際部主任)也已經報到就位。

按照以往慣例，白濤將同時出任中央匯金公司(下稱匯金公司)母公司中投公司副總經理一職，並擔任匯金公司執行董事。

白濤是一位“老銀行”，自1984年進入工商銀行，在工行工作了30年之久，2016年6月出任中國人壽保險(集團)公司副總裁、黨委委員。一位國壽內部人士對第一財經表示，白濤是一位具有銀行、保險經驗的複合型人才，平易近人，工作非常細致，其在國壽期間分管法律合規等部門。

2015年5月29日，中投在官網發布信息稱，解植春不再擔任中投公司副總經理，以及中央匯金公司執行董事、總經理職務。去年5月末，在原匯金公司總經理解植春辭職後，由中央匯金公司監事長郭浩達負責日常總體工作。

目前，匯金公司董事長為中投公司董事長丁學東兼任，監事長由中投公司監事長郭浩達兼任，副總經理為張宏安，張宏安歷任財政部預算司調研員、部長辦公室秘書，中投公司董事會秘書，匯金公司銀行部副主任、主任。

近來，中投公司高管層密集變動。原上海市政府市委常委、常務副市長、黨委副書記屠光紹出任中投公司副董事長、總經理;8月初，有關祁斌告別證監會出任中投公司副總經理一職的消息不徑而走，這位學術派官員加盟主權財富基金機構被業界寄予厚望。

如今距離去年5月匯金公司“一把手”去職已經一年有余，上述接近匯金公司表示，目前中投公司高管職位基本調整到位，匯金公司高管內部具有明確的職能分工，崗位已經滿員。

匯金公司是依據《中華人民共和國公司法》由國家出資設立的國有獨資公司，匯金公司於2003年12月成立。根據國務院授權，對國有重點金融企業進行股權投資，以出資額為限代表國家依法對國有重點金融企業行使出資人權利和履行出資人義務，實現國有金融資產保值增值。

2007年9月29日，以組建宗旨是實現國家外匯資金多元化投資，在可接受風險範圍內實現股東權益最大化的中投公司成立，註冊資本2000億美元，自此，匯金公司作為子公司並入中投公司。

年報顯示，2015年中投公司總資產8137.62億美元，總負債8902億美元，凈利潤793.44億美元。時值成立的第9個年頭，中投年報首次披露了累計年化國有資本增值率，為15.30%。

截至2014年末，匯金公司總資產4.9747萬億美元。不過匯金資產規模並不能反映其資本金狀況，因為這里面包含了控股參股18家金融機構的股權持有情況。不過從主權財富基金研究所披露的歷年數據來看，匯金公司資產規模逐年穩定增長，2008年至2014年間的資產分別為1.93678萬億美元、2.20458 萬億美元、2.61790萬億美元、3.15189萬億美元、3.62591萬億美元、4.19659 萬美元、4.9747萬億美元。

截止2015年6月30日，匯金公司控股參股機構包括國家開發銀行、中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行、中國建設銀行、中國光大集團、中國光大銀行、中國出口信用保險公司、中國再保險(集團)股份有限公司、新華人壽保險公司、中國建銀投資公司、中國銀河金融控股公司、申萬宏源集團公司、中國國際金融公司、中信建投證券公司、中國中投證券公司、建投中信資產管理公司、國泰君安投資管理公司。

外媒：中投公司對德國住宅市場進行大筆投資

據路透10月22日報道，據接近交易的消息人士周五透露，中國主權財富基金中國投資有限責任公司已在德國住宅地產領域進行大筆投資，成為最近中資集團在德國一系列收購活動的最新動作。

德國房地產集團BGP發表聲明稱，該公司已作價(包括債務在內)逾11億歐元(12億美元)售出，摩根士丹利房地產投資業務(MSREF)提供顧問服務。

據兩位接近交易的消息人士稱，涉及該交易的多數資金都來自中投公司。

由於不在正常營業時間段，路透未立即聯系到中投公司進行評論。

今年中資企業在德國掀起收購熱潮，備受矚目。但收購BGP，還是中國對德國住房市場的第一筆重大投資。

中投公司及其聯合投資人擊敗德國地產集團Vonovia 和Deutsche Wohnen ，贏得對BGP的競標。目前已考慮將BGP退上作為其中一個剝離方案。

該交易賣方的顧問服務由Lazard負責提供。

匯金系券商整合“第二彈”：中投作價167億並入中金

中國國際金融股份有限公司(下稱“中金公司”)H股股票11月4日上午臨時停牌，公司表示將公告重大收購事項。晚間21點左右，中金公司揭開了謎底：中金公司將以發行內資股方式，向中央匯金投資有限責任公司(下稱“中央匯金”)支付對價167億元。交易完成後，中國中投證券有限責任公司(下稱“中投證券”)將成為中金公司的全資子公司。

“整合旗下券商資產是中央匯金近幾年一直想推、但阻力較大的事，2013年宏源與申萬的整合應該只是匯金系整合的開始。”中信建投此前曾發布報告稱，匯金系對旗下券商的處置只是時間和突破點的問題。

但中金公司合並中投證券的前前後後，還需邁過兩大門檻：一是能否征得少數股東的同意;二是在順利合並後，能否妥善處理兩家券商所在地的利益關系。“中金公司合並中投，需通過董事會、股東大會的同意，還需要到香港聯交所聆訊。” 一家大型券商的投行人士告訴《第一財經日報》記者，在順利合並後，如何平衡兩者所在地的博弈關系，也是中金公司需要面對的問題。

整體並入

中金公司4日晚間宣布，將與中投證券進行戰略重組。11月4日，經中金公司董事會批準，中金公司與中央匯金訂立股權轉讓協議，將從匯金收購中投證券的全部股權。

中金公司稱，根據資產評估機構評估、財政部核準的中投證券評估值，綜合考慮行業發展狀況、中投證券財務表現與未來發展及預期協同效應等多項因素，本次交易的對價確定為人民幣167億元。中金公司將通過向匯金公司發行中金公司內資股的方式支付。本次交易完成後，中投證券將成為中金公司的全資子公司。

“中金公司經過二十多年的發展，在機構業務、跨境服務和針對高端客戶的財富管理業務領域積累了顯著優勢。中投證券前身是中國首批證券經紀商之一，在零售經紀業務領域建立了較強的市場地位。”中金公司晚間表示，雙方整合後，整體規模將顯著擴大，主要指標躍升至行業第一梯隊。本次交易將幫助公司構建更為均衡的一、二級市場業務結構，顯著增強抵禦風險及應對資本市場波動的能力，大幅提升公司的綜合競爭實力。

中金公司於2015年11月9日在香港聯交所上市，對於中金公司與中投證券合並的消息，市場早有預期。多位市場人士告訴《第一財經日報》，二者的合並可能是由於投資主體“一參一控”的政策、中央匯金提高對中金公司持股比例以及市場競爭的需要。

中投證券系原中國建銀投資證券有限責任公司，前身由中國建銀投資有限責任公司獨家發起，在購買原南方證券相關證券類資產的基礎上成立的一家全國性、綜合類的證券公司，2005年9月28日在深圳成立，初始註冊資本15億元。2008年12月31日，中投證券股權從中國建投劃轉至中央匯金，2011年11月公司名稱變更為中國中投證券有限責任公司。

截至2015年底，中投證券共有證券營業部160家，員工3588人。旗下公司包括中投天琪期貨有限責任公司、中投瑞石投資管理有限責任公司、中投證券(香港)金融控股有限公司、中投證券投資有限公司。

中投證券與中金公司同是匯金系券商，中央匯金對中投證券持股100%;對中金公司持股28.45%，為第一大股東。“對於中央匯金來講，兩邊都是自己控股的券商，對於中金公司28%的持股比例是比較低的，如果做一次定向增發，其控股比例就有可能稀釋到20%以下，而20%以下的持股比例是很危險的數字。中央匯金將自己的一塊資產裝入上市公司，增加自己的持股比例，方便資本運作，也有政治上的考量。”前述投行人士對《第一財經日報》記者分析稱。

更為重要的原因或是“一參一控”的要求所致。2008年4月發布的《證券公司監督管理條例》規定，2個以上的證券公司受同一單位、個人控制或者相互之間存在控制關系的，不得經營相同的證券業務，但國務院證券監督管理機構另有規定的除外。前述投行人士分析，中央匯金旗下曾參股控股多家券商，受制於“一參一控”的影響，旗下券商上市受阻。中央匯金很早之前就開始尋找出路，此次中金公司和中投證券的合並，也是在這一大背景下推出的解決之道。此前國泰君安並購上海證券、申銀萬國並購宏源證券，也是在解決“一參一控”的問題。

中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍對《第一財經日報》記者表示，中金公司與中投證券同是匯金系券商，雖然二者此前業務側重點不同，但是隨著市場競爭的加劇，都有業務拓展的現實需求。在中金公司上市之後，股東權益的公平性和利益最大化，也成為二者合並的又一個內在要求。

“無論是H股還是A股市場，作為控股股東，下屬業務不能出現2家相互競爭的機構同時上市，否則會構成同一集團內部的競爭，削弱市場的競爭力，這對於投資者來說是一個損害。”趙錫軍告訴記者，因此要避免出現一家控股股東下面有2家獨立的券商從事相同的主營業務，所以可以將同一類業務裝入一家機構中，實際上這也有利於中投證券的上市。

業務互補

中進公司與中投證券收入規模、利潤水平比較接近，但是在業務構成與發展方向上存在很大差別，具有較強的互補性。中投證券在全國各地設有200多家證券營業網點，這對於中金公司而言，是較為稀缺的基礎資源。

二者合並之後，中金公司也會將自身在財富管理、投資銀行、股票業務、固定收益及投資管理等業務與中投證券的廣闊客群和網絡渠道進行對接，聯動發展。

2015年，中投證券全年營業收入87.15億，凈利潤36.45億;中金公司營業收入95.1億，凈利潤19.5億。今年上半年，中投證券營業收入21.65億，凈利潤7.67億;中金公司營業收入24.45億，凈利潤5.75億。

從業務構成來看，中投證券在傳統經紀業務、場外櫃臺業務方面相對存在優勢。2015年公司代理買賣證券業務凈收入市場份額2.216%，行業排名15位，融資融券余額去年同比增長11.69%，行業排名15位。在櫃臺市場業務方面，中投證券發力布局新三板做市業務布局，已做市企業89家，在已開展做市業務的82家券商中排名22位。OTC櫃臺系統對接中證報價系統發行收益憑證規模行業排名17位。

在承銷保薦方面，去年中投證券IPO承銷行業排名14，主承銷金額排名19，資產管理業務凈收入排名行業36位。

根據中國證券業協會數據，中金公司在資管、投行、自營業務方面表現優於中投證券;但在經紀業務方面，不及中投證券。在2015年中國證券公司經紀業務市場占有率排名中，中金公司較2014年直降9個名次，由2014年的40位降至49位，市場份額也由0.655%降至0.483%，下降幅度高達-26.25%，是排名前50位的證券公司中市場份額縮減最為嚴重的。

中金公司的優勢主要體現在投行業務、財富管理以及跨境業務。2015年，中金公司在中資並購、中資港股IPO和國內債券承銷分別排名第一、第二和第五，也是第一家經辦中國並購交易規模突破千億美元的投資銀行。

“中投證券的側重點和中金公司的側重點不一樣，中金公司在一級市場的投資銀行業務領域更為完善。”趙錫軍告訴記者，隨著市場競爭加劇，將來的投行業務不能單單看一級市場或二級市場，更加看重的將是一二級市場的綜合能力。

另外，財富管理業務和投資管理業務是中金公司戰略框架中重要的增長點，去年兩大業務線收入同比分別增長101.7%、77.3%，合計占公司收入比重達29.2%，成為公司重要的收入組成部分。

中金公司在國際化領域早有布局，2015年公司海外收入達到17.6億元。去年以來加大了海外債券、大宗交易的團隊建設，在QFII、RQFII、滬港通等領域持續發力，香港財富管理平臺也在加快建設。

據中金公司介紹，財富管理仍然是二者合並之後一個重要的發展方向，中投證券的營業網絡優勢也將被充分利用。“中金公司與中投證券將通力合作，結合中金公司的品牌、經驗、系統性和個性化的產品及服務能力，嫁接中投證券廣泛覆蓋的營業網絡和龐大的客戶群，”中金公司表示，希望共同打造中國領先的財富管理平臺。

截至今年6月，中央匯金持股的證券業務平臺包括中國銀河金融控股(78.57%)、申萬宏源集團(25.03%)、中信建投證券(40%)，以及中金公司(28.45%)和中投證券(100%)。

換股收購

中金公司向中央匯金發行內資股，中央匯金將持有的中投證券100%股權轉讓給中金公司，在業內人士看來，這種“換股收購”的交易，也是最劃算的方式。“上市公司發行股份購買非上市公司，對於中金公司而言是最為順暢的一條道路，現金收購等其他方式的可行性不高。”前述投行人士認為，對於中金公司而言，沒有必要通過現金收購的方式來收購中投證券。

一方面，在香港上市的金融企業估值一般不高，銀行平均市凈率(PB)不足1，中金公司因被視為老牌精品投行，平均市凈率為1.3，相對較高。對於中金公司的其他股東而言，發行股份收購中投證券較為劃算;另一方面，對資金渴求較大的股東，往往才會傾向於要求被現金收購，中央匯金作為二者的控股股東，旗下參股多家上市銀行、金控集團、券商，每年分紅頗豐。

目前，中金公司和中投證券已經成立聯合工作組推進整合工作。 然而，中金公司合並中投證券的前前後後，尚需邁過兩大門檻：一是能否征得少數股東的同意;二是在順利合並後，能否妥善處理兩家券商所在地的利益關系。

“中金公司合並中投，需通過董事會、股東大會的同意，還需要到香港聯交所聆訊。因兩家券商的控股股東均為中央匯金，此涉及關聯交易，因此在董事會、股東大會的並購表決上，中金公司作為關聯方需回避。因此此次收購決議更取決於中金公司其他股東的表決。” 前述投行人士告訴《第一財經日報》記者。

從凈資產回報率來看，中投證券相較於中金公司有更明顯優勢。根據2016年中報，中投證券的凈資產回報率(ROE)達5.33%。Wind數據顯示，在84家披露中報的券商中，排名第15;中金公司或因此前上市融資，其資產回報率被稀釋，2016年年中僅為3.43%，排在第50名。而2015年年報顯示，中投證券凈資產回報率為30%，在111家券商中排名12;2015年年底中金公司的約為16%，排名74。

在上述投行人士看來，中金公司並購中投證券除了要順利通過股東的認可，還需解決兩地政府博弈的難題。2014年申銀萬國並購宏源證券，就曾遭遇此類問題。“中金公司註冊地在北京，而中投證券註冊地在深圳，按照一般邏輯，當中投證券被並購後，其註冊名將被註銷，當地政府就會少了一大稅源。”他告訴記者，在重組後如何平衡兩地關系，也是中金公司亟待面對的問題。

中金公司將以167億元收購中國中投證券100%股權

中金公司11月4日晚間發布公告稱，將以167億元人民幣收購中國中投證券100%的股權，將通過向匯金公司發行中金公司內資股的方式支付。

公告稱，於本公告日期，匯金及其一致行動人士在本公司的28.57%股權中擁有直接及間接權益。於建議收購事項完成後，匯金及其一致行動人士將在本公司的58.65%股權中擁有直接及間接權益。故此，建議收購事項將導致匯金持有本公司30%以上的投票權。

本公司已申請及聯交所已授予豁免，使建議收購事項不會被視為一項反收購行動。

另外，收購投票權(由30%以下投票權增至30%或以上)，將導致匯金有責任對本公司所有證券(匯金已經擁有或同意收購者除外)作出全面要約，除非清洗豁免獲執行人員授出並於臨時股東大會及類別股東大會上獲獨立股東批準。

匯金將根據收購守則規則26的豁免註釋1向執行人員申請清洗豁免。清洗豁免將須(其中包括)經獨立股東於臨時股東大會及類別股東大會上以投票表決方式批準。倘清洗豁免獲獨立股東批準，則匯金及其一致行動人士的股權合共將超過本公司經建議發行對價股份擴大後註冊資本的50%(詳情載於本公告)。匯金可進一步增加其於本公司的股權，而不致負上根據收購守則規則26作出全面要約的進一步責任。

公告顯示，於建議收購事項完成後，本公司的註冊資本將由人民幣2,306,669,000元增至人民幣3,985,130,809元。因此，董事會決議修訂公司章程以反映該等變動，惟須待獨立股東批準。

本公司H股已自2016年11月4日上午九時正起短暫停牌，以待本公司刊發本公告。本公司已向聯交所申請自2016年11月7日上午九時正恢複H股買賣。

【非銀】中金並購中投：曾經無可匹敵的貴族，如何一步一步沒落

國務院任命中投公司原董事長丁學東為國務院副秘書長

3月3日，據人社部網站消息，國務院任免國家工作人員。

任命丁學東為國務院副秘書長(正部長級);任命王雙全為司法部副部長;任命唐軍為國家工商行政管理總局副局長;任命郭樹清為中國銀行業監督管理委員會主席;任命陳剛為國務院南水北調工程建設委員會辦公室副主任;任命王昆為中國地質調查局副局長。

免去肖捷的國務院副秘書長職務;免去羅黎明的國家民族事務委員會副主任職務;免去劉玉亭的國家工商行政管理總局副局長職務;免去尚福林的中國銀行業監督管理委員會主席職務。

Airbnb最新融資10億美元 中投認購10%

當地時間10日據英國Sky News報道，短租平臺Airbnb向美國證券交易委員會遞交的文件顯示，在Airbnb發售的價值10億美元的股份中，中國投資有限責任公司(簡稱“中投公司”)認購了約10%。

Airbnb的這一輪最新融資有40余家機構參與，該公司估值也由此達到310億美元，同其他科技公司相比，Facebook市值約為4000億美元，Twitter約為110億美元，上周剛上市的Snapchat估值則在240億美元左右。

這一輪融資也表明，Airbnb近期不會尋求上市。

截至周五，Airbnb和中投公司均未做出置評。

中投副總經理：中國13億消費者是世界經濟最重要穩定因素

清華大學副校長姜勝耀24日稱，金融是當今經濟運行的命脈，金融業的健康穩定關乎經濟穩定大局。

在清華五道口《清華金融評論》與工銀國際控股有限公司聯合舉辦的“新形勢下全球經濟展望與投資機會研判”論壇上，他提到，過去的2016年，常有“黑天鵝”事件發生，美國、歐洲、日本以及新興經濟體的經濟複蘇之路也並不平坦，中國的經濟也不可避免得受到國際、國內環境的影響。如何在新常態下應對這些錯綜複雜的國際、國內的經濟形勢以及可能出現的這類特殊情況，是當今政府和投資者面臨的一個重要的課題。

在論壇上，中國保險學會副會長姚飛稱，國家社會需要好的金融、好的保險。無論是保險資金的運用還是金融資本投資，資本本身沒有善惡，但是資本行為即便符合規則，也會產生一系列的代價和公共連鎖效應。他認為，保險資本或者是金融資本，尤其是新進入的資本或機構，在經歷2016年的波折和監管整肅之後，會對中國的國情有更多了解，會更多關註民生和實體經濟，會多些互利共贏的理念。

2013年，中國在國際上提出“一帶一路”的倡議。中國投資有限責任公司副總經理祁斌認為，這實際上開啟了一個新型的全球化進程，為應對當前全球複雜局勢提供了一個有效的辦法。當前，全世界最重要的穩定因素以及經濟增長的推動力是中國的13億消費者。中國經濟處在轉型過程中，消費升級領先於供給水平，因此供給側結構性改革是當前最大的主題，推動海外並購對接中國市場，可以有效地支持中國經濟的產業升級和供給側改革。

對於當前國內的新產能、新動力、新產業等，全國社保基金理事會副理事長王忠民認為，需要有效的風險投資金融框架來支持才有機會發展壯大。同時，也需要建立量級足夠巨大、交易足夠及時有效的金融交易市場，來解決存量問題、產業結構問題和周期性產業問題。

此外，他也提到，在經濟環節中出現問題時候，也是金融創新和推演出新市場的歷史機遇，遇到問題不一定要撲滅，可以通過衍生出新的金融市場來釋放和規避風險，這也是解決中國經濟問題的一個主要的金融手段。

對於今年的宏觀經濟形勢，國務院發展研究中心金融所副所長陳道富認為，有信心保持穩定，不過信心背後需要政策、改革支撐。上海博道投資首席經濟學家孫明春也提到，今年中國經濟中的宏觀風險大幅度降低，只要房地產市場不出現戲劇性的變化，今年宏觀風險問題不大。從全球的角度來看，工銀國際控股有限公司資產管理部主管湯熠認為，相比美國、歐洲等地區，在未來的三年到四年，大中華地區有可能成為一個相對的政治和資金避風港。

在工銀國際控股有限公司董事長叢林看來，香港中資企業融資正迎來跨越發展的戰略機遇期。世界經濟格局中日益凸顯的穩定發展的中國經濟為香港中資企業融資創造了方向性、歷史性機遇;內地與香港經濟優勢互補，為香港中資企業融資發展奠定了堅實基礎，而“一帶一路”戰略和企業“走出去”戰略的加快發展，則為香港中資企業融資提供新的業務藍海和戰略機遇。

中金借中投重回前五 業務整合、人員定薪難題待解

中國國際金融股份有限公司(下稱“中金公司”)4月12日宣布已完成對中國中投證券有限責任公司(下稱“中投證券”)的收購，前後不到一年時間，匯金系第二波券商整合就宣告完成。

借助中投證券近200家營業網點及數量龐大的經紀業務客戶，中金公司將提升其對個人客戶的業務能力;借助中金公司的機構客戶優勢，中投證券也將在財富管理領域繼續發力。二者合並之後，規模倍增，有望成為繼中信、銀河、申萬宏源、國泰君安之後中國前五大證券公司。

不過，交易程序完成並不代表合並已經成功，接下來的業務整合才是重中之重。“資產規模上的‘1+1’僅是數字遊戲，接下來的業務整合才是真正的難題。”一家老牌券商高管對第一財經記者表示，中金與中投風格迥異，比如在執業標準和薪酬體系上都存在較大差別。到底是中金“屈就”中投，還是中投“高攀”中金，這將是未來整合中一個避免不了的問題。

半年沖刺

自去年底公布“換股”計劃至今，不到半年時間，中金公司並購中投證券的交易即走完了法律及審核程序。

2016年11月，中央匯金召開董事會，審議通過了上述交易事宜。11月4日，中金公司董事會宣布與中央匯金訂立股權轉讓協議，公司同意收購、中央匯金同意出售中投證券的全部股權。同一天，中金公司召開董事會審議通過。12月29日，中金公司召開2016年第一次臨時股東大會，大會同意換股收購交易。

按照約定，中投證券作價167億並入中金公司。作為交易對價，中金公司以9.95元/股的發行價，向中央匯金發行16.78億股內資股。

因涉及國有股權轉讓，2017年2月21日財政部下發確認函，同意本次交易後的國有股權管理方案;3月6日，證監會下發了核準批複;3月21日，中投證券在深圳完成股權登記，中金公司成為其唯一股東;4月12日，中國證券登記結算有限公司完成中金公司向中央匯金發行內資股的登記手續，本次交易實施完畢。

中金公司於2015年11月9日在香港聯交所上市，對於中金公司與中投證券合並的消息，市場早有預期。多位接受采訪的人士都表示，二者的合並可能是由於投資主體“一參一控”的政策、中央匯金提高對中金公司持股比例以及市場競爭的需要。

中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍此前對第一財經記者表示，中金公司與中投證券同是匯金系券商，雖然二者此前業務側重點不同，但是隨著市場競爭的加劇，都有業務拓展的現實需求。在中金公司上市之後，股東權益的公平性和利益最大化，也成為二者合並的又一個內在要求。

重回前五

中金公司在成立之初，一直以明顯優勢位居行業前列。比如2002年，中金公司與廣發證券、銀河證券、海通證券四家券商在證券業協會的7項指標排名中全部名列前茅，其中中金公司獲得股票主承銷金額、利潤總額和人均利潤總額三項第一。

2016年，中金公司因為在投行、固收、財富管理、投資管理等方面有所側重，在證券行業收入總體下滑40%的情況下，中金公司保持了較為有限的下滑幅度。截至去年末中金總資產1019億，同比增長8.3%，凈資產185億，同比增長12.5%。實現收入89.4億，同比下降5.9%，凈利潤18.4億，同比下降5.8%。

但是隨著市場形勢發生變化，行業多次洗牌，中金公司在各項排名中不斷退後。而此次兩家券商合並的直接結果，就是規模倍增。

中投證券是一家全牌照的證券公司，擁有廣泛及完整的營業部網絡、廣大的客戶基礎及一體化的業務平臺。業務主要由五部分構成，包括經紀業務、投資銀行、資產管理、自營業務及其他業務。

截至2016年6月30日，中投證券在全國28個省份擁有192個營業部，並擁有8家分公司，以及中投天琪期貨、中投瑞石投資、中投證券投資三家境內控股子公司，以及一家境外控股子公司中投證券(香港)金融控股有限公司。

相比較而言，中金公司在全國18個城市僅設有20個證券營業部。另外，公司在中國香港、紐約、新加坡和倫敦分別設有子公司。

以2015年托管市值為例，中信證券以2.74萬億排名第一，銀河證券(2.72萬億)、申萬宏源(2.23萬億)、國泰君安(2.112萬億)緊隨其後，中投證券以1.34萬億排名第8，中金公司以7725億排名第14。但是合並之後，二者以總計2.114萬億的規模超過國泰君安，成為行業第4名。

從業績表現來看，中金公司2015年收入95.07億，歸屬公司股東凈利潤19.53億;而中投證券2015年收入124.82億，歸屬公司股東凈利潤36.39億。

對於此次收購，機構觀點較為積極。國泰君安年初曾發布研報稱，二者合並之後，預計雙方業務可以較好互補，而且在中投證券的盈利能力好於中金的情況下，預計收購中投將對中金未來發展產生正面影響。

難點在整合

“從申萬、宏源合並開始，中央匯金一直在推進旗下券商整合。雖然合並過程複雜，但是有各級監管部門的支持，走完合並流程並不是難事。難點在於合並之後的業務整合。”前述券商高管對第一財經記者表示，兩家機構差異較大，好處是強互補性、弱競爭性，但統一治理就會面臨較大的難度。

中投證券的優勢在於營業部多、客戶範圍廣，表現在業務上就是經紀業務是最大收入貢獻來源。截至2015年12月31日，中投證券經紀業務106.28億元，占收入總額的85.1%，經紀業務是中投證券最核心的業務。

另外，公司投資銀行業務收入5.83億元，收入占比為4.7%。資產管理業務2.58億元，收入占比2.1%。自營業務收入2.52億元，收入占比2%。其他業務(包括機構銷售與交易、OTC業務、私募股權、另類投資及香港業務)收入7.6億元，占比6.1%。

根據此前公布的整合安排，中金公司將側重經營以機構為導向的業務，中投證券側重經營以個人為導向的財富管理及零售經紀業務。於適當的過渡期後，兩家實體將一致使用中金品牌。

整合執行將遵守下列原則。一是維持兩家實體現有業務運營及員工穩定;二是在企業治理、員工招募及評估、員工激勵方面，促進中投證券的整體市場化;三是側重通過兩家實體的優勢創造增量收益，以強化業務轉型及擴大發展。

具體而言，中金公司將財富管理業務並入中投證券;中投證券投資銀行業務並入中金公司，中投證券將側重面向中小企業及成長型公司開展業務。中投證券的固定收益、自營投資、機構銷售及私募股權業務相對較小，將整合到中金公司的相關業務中。

同時，中金公司還計劃改變中投證券目前的評估及激勵制度，以培養精英及鼓勵審慎負責的專業操守。

敏感的薪酬差別

此次收購完成後，中投證券成為中金公司的全資子公司。

“企業整合首先是人的整合，中金公司員工的特點是執業嚴格，‘愛惜羽毛’，但是也非常‘貴’;中投證券員工的特點是風格靈活，但人力成本相對較低。”前述券商高管對第一財經記者說，如果滿足中投員工的希望，將薪酬提高至中金的水平，不但會提高公司成本，中金公司員工能否接受也是個問題。

2016年中金公司營業費用總計50.47億，其中職工薪酬達到36.9億元。職工薪酬包括工資、花紅及津貼，退休金計劃、其他社會福利及其他福利。

截至去年底，中金公司總共有員工2637名，包括境內員工2263名，374名員工位於中國香港、新加坡、美國及英國。其中，約37%和59%的員工分別擁有學士或碩士及以上學位。此外，約40%的員工及70%的董事總經理擁有海外留學或工作經驗。

具體業務領域來看，投資銀行有556人，股票銷售與交易有180人，固定收益148人，財富管理469人，投資管理318人，研究人員163人，中後臺部門803人。從受教育程度來看，博士及以上81人，碩士1475人，本科968人，大專及以下113人。

中金公司2015年向公司5名最高薪酬人士支付的薪酬福利總額達8122萬元。公司執行董事畢明建工資津貼及福利124.94萬，酌定花紅344.81萬，薪酬總額473.16萬。

中投證券2015年向公司5名最高薪酬人士支付的薪酬福利僅為3734萬元。公司執行董事高濤薪酬總額40.01萬，執行董事龍增來薪酬總額117.44萬元。2016年前6個月，高濤薪酬總額80萬，執行董事胡長生72.76萬。

除了薪酬差別之外，中金公司部分員工還持有公司股權。2016年公司員工第一次通過自願購股的方式，持有中金公司的上市股票。

中投祁斌：金融開放還可以通過跨境投資實現

“推動金融開放的政策需要真心實意地落地，我們希望世界上先進的金融機構到中國來並取得成功。”5月20日，中國投資有限責任公司副總經理、清華大學五道口金融學院戰略咨詢委員會委員祁斌在“2018清華五道口全球金融論壇”上表示。

祁斌認為，首先，如果這些外資金融機構成功了，中國就有更強大的金融體系、更強大的資本市場為實體經濟服務，推動中國經濟轉型、崛起；其次，有真正優秀的競爭者，中國金融機構才會成功。

5月20日，中美就經貿磋商發表聯合聲明。雙方同意，將采取有效措施實質性減少美對華貨物貿易逆差。為滿足中國人民不斷增長的消費需求和促進高質量經濟發展，中方將大量增加自美購買商品和服務。這也有助於美國經濟增長和就業。

祁斌表示，這是一個好消息。從客觀上來講，這是中美已經進入“雙峰”時代的標誌，其特點就是競爭加合作。祁斌稱，在勇於競爭的同時要更多地創造機會去合作，因為中美之間有巨大的互補性。

祁斌指出，希望能夠通過很多舉措引導中美進入良性競爭的狀態，形成建設性的競爭，因為只有這樣能讓彼此更好。目前外資機構在中國發展壯大還需時日，而中國的金融機構去美國則更難。

祁斌還認為，金融服務業開放還可以通過跨境投資，雙方的金融機構都可以參與，並不一定需要到對方國家拿許可證。

例如，祁斌指出，目前中投設立了中美制造業合作基金，高盛等外資行都參與。“我們搞的這個基金，中國的券商、銀行可以做過橋貸款。通過跨境投資既能夠幫助緩解貿易摩擦問題，也能夠幫助金融服務業實現實質性的開放。”祁斌說。