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慶建工集團股份有限公司（以下簡稱“重慶建工”）近日再次進行了IPO預披露，北京商報記者發現，該公司近兩年的資金狀況都頗為緊張，負債率高企，此次IPO也是計劃將一半的募集資金用於補充流動資金。然而，在錢緊的情況下，重慶建工仍然每年都進行大額現金分紅，且八成以上的分紅都進了大股東的腰包，讓人頗為費解。

大股東拿走八成分紅

從重慶建工的招股書中可以看到，該公司在現金分紅上是較為大方的，2011-2013年，其給股東的分紅金額分別為7022萬元、1.55億元、6532萬元。一般而言，公司給股東分紅是好事，在公司業績向好並保證公司營運資金正常的情況下，與股東分享收益是合情合理的，也是被提倡的。

然而，盡管重慶建工的經營業績看起來還不錯，2011-2013年分別實現了4.87億元、5.02億元、3.52億元的凈利潤，但是仔細去看該公司的其他財務數據會發現，該公司的做法難免讓人浮想連翩。因為北京商報記者從重慶建工的股權結構中發現該公司的第一大股東建工控股持股比例達到了86.03%，也就是說，公司每年八成以上的分紅都是給了大股東。

當然，大股東持股比例大拿的分紅多本是合情合理，但該公司的資金狀況並不是太好，其實每年通過經營活動收到的真金白銀都相當有限，該公司2011-2013年經營與投資活動現金及現金等價物凈增加額合起來都是負值，2011年的經營與投資活動共造成現金流出22.46億元，2012年凈流出43.46億元，2013年凈流出4.65億元。實際上，重慶建工每年的經營與投資活動合起來並沒有給公司帶來多少現金流入，靠的是每年的籌資活動來補血。

公司資金較為緊張

重慶建工主要靠借錢來維持營運資金的穩定，而這樣也造成了公司高企的資產負債率，北京商報記者註意到，重慶建工2011-2013年的資產負債率基本上都維持在87%左右，已經處於一個較高的水平。

從重慶建工近年來的業績可以看到，該公司每年的凈利潤都達到4億元左右，看起來似乎並不算低，但是北京商報記者從該公司的資產負債表看到，該公司的應收賬款每年都在猛增，以2012年為例，公司當年實現了5.02億元的凈利潤，同比增長3.08%，而當年的應收賬款卻高達81.52億元，比2011年的56.53億元增加了24.99億元，同比增長44.2%。應收賬款的增長速度遠高於凈利潤的增長速度。

應收賬款大量增加，在一定程度上能表明公司的營收狀況可能較好，但也反映出公司的回款風險增加。針對此項風險，重慶建工也在招股書中提示，“隨著宏觀經濟增速下降，全社會固定資產投資總額增速放緩，公司應收賬款的壞賬比例很有可能進一步增加，而且公司應收賬款周轉率也呈現出逐年下降的現象，這在一定程度上加大了公司的財務風險”。

上市募集資金補血

重慶建工的大量負債也給公司帶來了巨大的財務壓力，2011-2013年，該公司支出的利息分別達3.5億元、3.7億元和5.6億元，幾乎和每年的凈利潤相持平，上市補血已急不可待。

北京商報記者註意到，此次重慶建工IPO是擬募集20.3億元的資金，且其中的10億元將用於補充公司營運資金。也就是說，其實這些募集資金主要還是為了補血。

從另外的兩個募投項目來看，其中的7億元是用於物流公司購置大型施工設備項目，剩余3.3億元用於建設重慶工業園一期工程項目。重慶建工募投項目中的實體項目包括通過物流公司購買裝備、工業公司擴大鋼構產能等。不過，值得一提的是，目前鋼鐵行業上下遊的行情普遍不是太好，不少大型鋼企都已虧損多年。“如果光從募投項目來看，重慶建工並不能給市場帶來多少期待。”一位市場人士如此評價道。

北京商報記者曾就相關問題聯系采訪重慶建工，但該公司的相關負責人拒絕直接回答問題，說“可以把問題發到我們的公開郵箱，我們也有專人負責回答，他們會統一回複”。截至發稿，北京商報記者並沒有收到重慶建工的郵件回複。

(編輯:羅懿)