1958年的股市受到參與者情緒影響，股市普遍上漲，但是這種由於人們盲目樂觀導致的結果無法預測其何時結束，所以在這個時候更需要冷靜思考，盲目跟風會導致最後血本無歸。
信中提到了共富銀行的收購案例：
該股票交易價格在其內在價值的基礎上打了巨大的折扣,公司管理良好，有較強盈利能力，管理層友好，並可以預計其遲早會被另外一家銀行收購，基於以上理由可以得出結論：該公司的股票被嚴重低估，且將來必定會將價值釋放，所以購買該股票的損失風險很小。
決定購買之後，儘量購得大量股票佔據足夠投票權使得自己能夠對合併事宜提出徵詢，讓自己獲利更多，同時做好保密事宜防止競爭對手抬價。
另外，在被低估價值的股票中成為第一大股東的優勢非常巨大，可以決定需要修正被低估價值的時間，保證自己在持有期間，業績表現優於道瓊斯指數。
綜上，可得出的結論有：
1、市場會受到參與者情緒影響，這種變化無法預測也無需預測。
2、無論牛市熊市都應該致力於尋找價值被低估的股票，價值投資在牛市表現一般，在熊市表現優異。
3、當遇到牛市，由於無法找到很多價值被低估的股票，故可以提高自己所持有的價值被低估的股票的比例。
4.、當有兩個價值被低估的股票擺在眼前，都符合投資標準時，優先考慮可以獲得更多比例的股票，提高話語權，尤其是可以成為第一大股東的機會，第一大股東可以決定需要修正被低估價值的時間，保證自己在持有期間，業績表現優於道瓊斯指數。
1959年道瓊斯指數上漲，顯示市場強健，但是下跌股票數多於上漲股票數，道瓊斯運輸業平均指數和公用事業平均指數都有不同程度的下降，多數投資信託公司與工業平均指數相比表現的都要差得多。
全國最大的封閉式投資公司董事長講話中可以瞭解：此種情況是投資者的信心和熱情導致，含有較大冒進成分，風險較大。同樣巴菲特也認為在這樣的股市中，「藍籌股」的股價是有水分的，包含大量的投機成分和損失風險。在這種情況下更應該堅持保守原則，而不是盲目
相信股價一直上漲，沒有上限，否則會永久損失資本。
巴菲特在去年就說牛市時增加自己所持有被低估股票的比例。去年佔總資產25%的股票，由於該公司股價首先是在價值上打了打折扣，其次對該公司的估值採用的是保守估值的方式，所以增持到35%的風險並不會很大，並且成為第一大股東後，優勢明顯。剩下65%的資產儘量和市場一般行為絕緣，面對浮躁的市場，反其道而行之，繼續堅持自身投資理念，採取保守策略。
綜上，可得出的結論有：
1、股票指數和市場真實情況並不一定一致，會受到投資者主觀情緒的影響。
2、在投資中保守可能錯失賺錢的機會，但是冒進很可能導致永久的資本損失，並且任何一只股票價格都不會無限制的上漲。
3、在牛市中，當有充分強大的理由時，可以繼續加大原本持有的被低估的股票的比例，同時堅守自身投資哲學，儘量與當前市場一般行為絕緣，採取保守的策略。
首先回顧了1958年整個市場躁動的交易氛圍，確實，算上分紅道瓊斯工業指數收益率為38.5%。並指出在市場狂熱的時候，我們應當對人們的這股狂熱持一種保守的態度，因為這種狂熱很有可能會導致整個市場的崩潰，並且應該花精力在尋找被低估的股票上。再者巴菲特在信中簡單陳述了收益率情況，預測在熊市中高於平均水平和在牛市中獲利不多僅能跟上市場成為了現實。我們要經常回顧自己的操作歷史，信中舉出了共富誠信銀行的例子，一般來說，更多的控股或者說話語權對於我們在被低估的股票中獲利是非常有用的，方法包括正常收購股份和「反面」的股票下跌也會相對有利於收購提成自己自己的話語權（可能會影響到業績表現）。巴菲特描述了在這個股票上成為最大股東而後獲得巨額收益的事實。我們不能通過以偶然的巨額收益為基礎來推測長期的表現，但指出，投資於低估值並且獲得良好保護的股票，可以作為提供長期收益的方法。當市場十分活躍的時候，尋找低估值的股票可能會比較困難，但提高自己在被低估股票上的投資比例是一種可取的方式，儘管這樣會使得在牛市時可能會收益相對一般，卻能在熊市時保證一個可觀的收益。
信中首先說明了1959年是市場強勁的一年，道瓊斯工業指數的收益率達到了16.47%，如果加上分紅，則達到了19.97%。然而，在這樣的市場情況下，紐交所下跌的股票數量多於上漲的股票數量，道瓊斯運輸業指數和公共事業指數也都不同程度下降，並且多數投資信託公司包括全國最大的共同基金馬薩諸塞投資者信託和最大的封閉式投資公司Tri-Continental
今天繼續做卡片，首先將已經做好的三張表，進行了單位換算，學會了一些EXCEL的小技巧。然後對三張表分別進行的財務比例的計算。對於資產負債表，進行了營運能力的分析：存貨周轉率，存貨周轉天數，應收賬款周轉率，應收賬款周轉天數，營業週期，應付賬款周轉率，應付賬款周轉天數，現金週期，流動資產周轉率，固定資產周轉率，總資產周轉率，關於資本結構：資產負債率，權益乘數，現金/淨資產，有息負債/總資產，淨負債/總資產，淨負債/（所有者權益+淨負債）。對資產負債表進行大類的劃分：現金=現金及等價物+短期投資，應收款=應收賬款+應收票據+預付貨款+其他應收款，重資產=固定資產+在建工程+無形資產+長期待攤費用
有息負債=短期借款+中央銀行借款+同業拆借+插入資金+交易性負債+賣出回購金融資產款+一年內到期長期負債+長期借款+應付債券
閱讀了2001年的年報，大致瞭解了年報的內容，關於董事會報告，高管變動要多注意。
明天下午上課休息一天，上午繼續整理相關的財務比例，關於財務比例的變化進行相應的具體分析。
今天閱讀了《證券分析》的第二章和第三章。
第二章，證券分析的範圍和侷限性
證券分析的重要性和聲望的日益提高，得益於公司原始報告和其他統計數據方面的穩步改進。證券分析的三個功能：描述功能，選擇功能和評判功能。描述功能，將自身現定於列舉和整理涉及一個證券的重要事實，應以調理分明的容易理解的方式使他們呈現在大眾面前。選擇功能，證券分析師必須準備對證券的優缺點做出評價，因為別人指望他就投資者購買、出售、持有或者交易提出建議。價值分析最有可能發揮作用的三個領域：1，就有內在穩定性的證券領域，2.價格和指示價值明顯不一致的情況，3，比較情況分析，一種證券比另一種證券更有價值。不適於價值分析的證券：1，本質上具有投機特性的證券，2，強勢企業的普通股。3，評判功能，分析性判斷是通過將標準應用於事實而得出的。
第三章， 證券市場行為
介紹了證券市場上的幾個品種，高評級債券，高評級優先股，次評級優先證券，普通股。證券分析師應關注證券價格的那樣一些波動，他們有助於創造以低於指示價值的價格買進和以高於這種價值賣出的證券的機會，證券分析師不應該把他的注意力放在短期市場價格變動上，也不應該把注意力用在對市場擺動方面改變時機的精確把握上。低谷和高峰總是標出了估價過低和估價過高的區域。
與其為了短時間內的適銷性而犧牲有吸引力的價值，還不如為了有吸引力的價值而犧牲短時間內的適銷性。對於適銷性的過分強調往往來自於股票經紀人行業。
明天晚上把該做的信件補上。
今天開始看《股市真規則》，從前面序言部分到第二章結束。
在讀這本書的時候，要始終保持一個獨立思考的能力，成功選股需要這個人有充足的耐心，對會計學有一定的理解，形成個人清晰的投資哲學、保持適度的懷疑，而投資的過程關鍵在於對公司的分析和對股票的估值，區分好公司和好股票。
第一章講述的是成功投資的5個核心原則：
1、做好功課，即通過應用會計知識明確公司財務狀況，包括閱讀年度報告，瀏覽過去的財務報表，檢驗行業競爭者，將公司裡裡外外調查清楚，同時在突發奇想時保持冷靜；
2、尋找具有強大競爭優勢的公司，即找出公司阻擋其他競爭者並多年保持利潤高於平均水平的原因。
3、擁有安全邊際，即作為股票價格波動的緩衝帶，人們往往由於情緒化原因對股票價格的估值過於樂觀，所以需要在股價充分低於估值是才能進行交易。股票估值的簡單路徑就是考察該股票10年以上的歷史市盈率，明確知道自己為該公司每一美元收益所要支付的價格，使用保守原則計算出願意為一隻股票支付的價格。
4、長期持有，即不在短期內頻繁交易，長期持有考驗的是一個人對自己價值投資的水平的自信程度，獨立思考的能力，以及長久的耐心，頻繁交易損失的稅收和佣金遠遠高於長期交易，並對個人選股水平要求更高。
5、知道何時賣出，即不僅僅因為股價的漲跌來決定賣出，要通過對公司的分析來決定賣出與否，比如初次分析是否錯誤，公司基本面是否惡化，股價過多高於價值，是否有更好的投資機會，投資組合比例不合理。
當然這些錯誤並不僅僅是單個原因導致的，更多的是綜合的，不過歸根結底是沒有真真正正分析清楚自己所投資的股票的公司的情況，缺少理性獨立的思考，被個人情感喜好，個人期望所影響。
今天上午按照新的卡片模板對格力電器的卡片進行了初步修改，今天只是增加了發行與分配和管理層與員工這兩個部分，由於一直在做卡片，沒有讀巴菲特的信和證券分析。下午開例會。
華電：山東、寧夏、安徽等公司由於點火價差高，仍然普遍盈利，中西部就要差很多。華電機組覆蓋區域還不錯，聚集了優質資產，利用小時較高，預計煤價過完元旦就會下降，ROE在18%還是有可能的。
國投：火電和水電表現都還不錯。公司將那些盈利不強的30萬等級機組趁好時機出售，還包括一些參股的項目。水電這塊雖然造價成本在上升，但國家的政策性補貼應該是足夠的。
國電南自：華電集團控股的，主要客戶也是華電。主要做電網/電廠保護及自動化產品，費用比較高，銷售費用裡，差旅費最多，管理費用裡，技術開發最多。
四方：民企，主要做繼電保護產品，毛利率很高，費用也非常高。研發人員佔一半，研發支出佔比10%，非常高。高管大部分為技術出身，注重技術研發。
長園集團：李嘉誠控股的，生產人員多，學歷不高。高管工資很高，員工工資比較低。電網設備毛利率非常高，但費用也很高，子公司業務廣泛，有做PE的子公司，其中賺錢還不少。
西安：古都，人均新增房屋面積比較高，城市地鐵也比較發達，主城區的人口密度很大，但是最近這幾年有一些往外遷。大明宮和大唐芙蓉園地段房價很貴，萬科的樓盤比較分散，中海的相對集中。
今天上午在總結這周讀過的書和信。繼續看格力電器的增發說明書。
下午進行了例會討論。首先是巴菲特的信件。
找到了以下問題: 1, Control and private owner
2，在以後讀信件的時候，多關注這四個公司： DRC B-H，Associated cotton shops andnational indemnity
3,40% 的投資比重的資產是什麼？什麼時候買的，為什麼買入？
4，price is what you pay ,valuve is what you get.投資看的主要是淨資產，而不是價格。
5，對於BH公司的紡織業，要關注這部分的經營情況，看這個資產是什麼時候賣出的，買入價是多少，巴菲特是盈利了還是虧損了最終？
6，保險業對巴菲特的投資很重要。多看巴菲特投資的保險部分。
7，為什麼銀行的2%的利潤就算高的？因為銀行也的高槓桿性，用的投資的錢都是借的。
8，有時間看一下芒格給Wesco股東的信。
另外關於公司卡片：
1，對於製造業而言，毛利是很關鍵的。
2，如果一個公司銷售費用很高的話，看一下它的具體內容。什麼部分高
3，對於增發年份要加紅，注意其ROA和ROE
4，營業外收入如果很高的話，要多關注
5，所得稅優惠什麼時候結束？能否繼續申請，對公司下一年度的利潤有很大影響。
6，對於主營業務的分解，公司的各個產品的佔比，利潤。看看那些是好的業務，那些應該剔除
7，對製造業的分析，看國內市場和國外市場的佔比情況
8，主要客戶是誰？主要供應商是誰？
9，成本來說，各項部分的佔比，以及後面的庫存情況。
10，管理層討論，董事會報告，看看這個公司是否言出必行。對董事長，總經理，總工程師，董秘，財務總管和副總關注其情況，其年薪是否合理。與員工情況作對比。
11，對於格力電器的衍生品投資情況，要作分析。
12，主要子公司，看一下少數股東權益。
13，主要股東的情況，股權架構，這個公司是央企，國企還是民企
14，員工的構成情況，對一些公司也要關注起離退休人數。
15，會計準則方面的東西要看，製造業企業看其應收賬款，固定資產看其折舊和年限同行業做比較，因為通過折舊調利潤是很容易的。
16，對於06年會計準則的變更，要學會如何調整到新的會計準則。
17，間接法，在現金流量表下面要做。看淨利潤如何調成經營現金流，關注折舊和攤銷。