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2013/12/25 巴菲特的信 1958、1959 by Leon 濟南實習

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9ad4e2650101pbn8.html

首先回顧了1958年整個市場躁動的交易氛圍,確實,算上分紅道瓊斯工業指數收益率為38.5%。並指出在市場狂熱的時候,我們應當對人們的這股狂熱持一種保守的態度,因為這種狂熱很有可能會導致整個市場的崩潰,並且應該花精力在尋找被低估的股票上。再者巴菲特在信中簡單陳述了收益率情況,預測在熊市中高於平均水平和在牛市中獲利不多僅能跟上市場成為了現實。我們要經常回顧自己的操作歷史,信中舉出了共富誠信銀行的例子,一般來說,更多的控股或者說話語權對於我們在被低估的股票中獲利是非常有用的,方法包括正常收購股份和「反面」的股票下跌也會相對有利於收購提成自己自己的話語權(可能會影響到業績表現)。巴菲特描述了在這個股票上成為最大股東而後獲得巨額收益的事實。我們不能通過以偶然的巨額收益為基礎來推測長期的表現,但指出,投資於低估值並且獲得良好保護的股票,可以作為提供長期收益的方法。當市場十分活躍的時候,尋找低估值的股票可能會比較困難,但提高自己在被低估股票上的投資比例是一種可取的方式,儘管這樣會使得在牛市時可能會收益相對一般,卻能在熊市時保證一個可觀的收益。

信中首先說明了1959年是市場強勁的一年,道瓊斯工業指數的收益率達到了16.47%,如果加上分紅,則達到了19.97%。然而,在這樣的市場情況下,紐交所下跌的股票數量多於上漲的股票數量,道瓊斯運輸業指數和公共事業指數也都不同程度下降,並且多數投資信託公司包括全國最大的共同基金馬薩諸塞投資者信託和最大的封閉式投資公司Tri-Continental 公司收益率與道瓊斯工業指數相比也差上許多。後者的董事長評論稱控制投資人的投資風險,對其組合依舊有信息。巴菲特在信中表達類似觀點:即使是承受保守代價,也不會冒進。巴菲特回顧了其收益率,六個合夥企業在沒扣除股息、紅利但扣除了營業費用的情況下淨收益25.9%。巴菲特在信中回憶了去年所佔總資產25%的股票,今年佔總資產比重到35%,同時充分表達了其理由:在保守估值的情況下,在其資產價值很大折扣買入,這使得自己成為有優勢的第一大股東,並有望在今年進行資產處置,獲利的可能性非常大。組合中剩餘的部分用於被低估的證券或者獲利了結。這種策略的結果即牛市平淡、熊市優異的表現已經由去年的收益率檢驗。

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