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【環保】神霧的關聯交易迷霧：“財經”經濟學家互懟環保新財富分析師

卖方机构PK财经“网红” 神雾环保的市值保卫战

http://www.xcf.cn/tt2/201705/t20170526_780931.htm

　5月24日晚间，随着一键推送，“神雾集团：对不起贾布斯我用你的套路实现了你的梦想！”的文章出现在不少投资者的手机上。

　　这篇署名时晨晨、来源于一位财经评论员公号“叶檀财经”的文章，将矛头对准了坐拥两家 A股上市公司神雾环保（300156.SZ）和神雾节能（000820.SZ）的神雾集团。

　　作者直指神雾环保部分前五大客户中，隐现关联方身影，抑或是客户与神雾集团有着千丝万缕的联系。

　　此外，神雾环保2016年年报现金未正常回流，神雾节能部分业务毛利率高达70%，都成为文章的质疑之处。

　　有趣的是，面对质疑，率先站出来的并非当事人自身，而是一家卖方机构。

　　25日清晨6点，招商证券团队同样是通过微信公号，公开逐条反驳对神雾集团的质疑，称叶檀“哗众取宠”，并表示“坚定看好神雾环保神雾节能”。

　　神雾系方面则直到当天晚间才通过招商证券、光大证券、国信证券环保研究团队组织的电话会议，做出回应。

　　“按照出口部分来说，我认为70%的毛利率并不高，”神雾节能副董事长吴智勇在电话会上直言，“以后还要继续提高毛利率。”

　　上市公司、卖方机构联手PK财经“网红”，截然相反的态度背后，市值一度“妖艳”至571亿元的神雾系两家上市公司究竟是什么面孔？

　　关联交易“迷雾”

　　事实上，根据公开资料，这家主营化石能源、矿产资源及可再生资源利用技术研发的公司，关联交易的确让人“雾里看花”。

　　2016年神雾环保营收31.25亿，仅前5大客户就占了94.38%的总销售额。这意味着，前5个客户几乎撑起了神雾环保上市公司的整体业绩。

　　其中，第一大客户乌海神雾煤化科技有限公司，2016年销售额达到12.87亿，占神雾环保当年总销售额的41.18%。公开信息显示，乌海神雾的原法人股东为北京神雾资源综合利用技术投资管理有限公司，是神雾集团的一家子公司。

　　排名第二的客户新疆胜沃能源开发有限公司，2016年销售额达10.35亿，对总销售额的贡献率也在33.14%，而其和神雾集团共同参股了新疆锦龙神雾能源开发有限公司。

　　前述文章还质疑，神雾节能通过借壳金城股份上市的江苏院（后更名为神雾节能），2016年，营收由2015年的2.4亿上升至8.65亿，净利润由1145万上升至3.33亿，毛利率则由17.72%提高到61.96%。但经营性净现金流却由-29.21万跌至-1.04亿。

　　高达61.96%的毛利率也成为上文质疑的焦点。

　　消息闹得沸沸扬扬之际，首先回应的并不是上市公司，而是一家第三方研究机构——招商证券。

　　“无论是否关联交易，全新技术在工业领域的初始应用，最应关注的是项目实施后是否盈利、效果如何，盈利性好的新技术终究将获得市场认可及非关联交易订单。”5月25日，招商证券团队在其公号文章中称。

　　招商证券首席分析师、环保行业首席分析师朱纯阳对此还指出，“对于神雾环保订单的关联方、其关联交易占业绩比重大我们从未否认，市场皆知。其逻辑与市政项目BOT的工程收入确认类似。”

　　21世纪经济报道记者查询2016年年报中，神雾环保的确承认，前五名客户销售额中关联方销售额占年度销售总额比例为57.93%。

　　不过，一家新三板挂牌财务总监告诉21世纪经济报道记者，除了神雾环保的关联交易之外，她认为上述两大客户略有蹊跷，“乌海洪远新能源是2015年9月才成立的，注册资本5.9亿元，但是到了2016年就有十多亿的销售额，不太符合常理。”

　　针对贡献神雾节能6.37亿元营收的印尼大河镍合金有限公司，在2016年年报中，显示应付账款为5.12亿，朱纯阳表示，“印尼大河项目欠款在2017年一季度已经基本收回。”

　　不过，江苏一家环保公司的员工则指出，环保行业达到20%的毛利率已经很不错，“除非这家公司是市场垄断者，那就不好说了”。对于神雾环保过高的关联交易比例，其表示“不排除有异常情况”。

　　经过一天的发酵，处于风暴核心的主角神雾节能和神雾环保终于选择发声。25日晚上20点30分，在前述投资者电话会议上，神雾节能副董事长吴智勇、总经理雷华、董秘沈龙强，神雾环保副董事长钱学杰、董秘卢邦杰、技术总监丁力悉数出席。

　　在当晚的电话会议现场，出席的有关公司负责人否认关联交易有做高业绩的嫌疑，其表示，乌海项目，原本是全资子公司的项目公司，想由分公司来做，但是由于定增项目不成熟，所以转让给上市公司层面。

　　而关于印尼大河项目的上述欠款，上述负责人则表示“公司采用先发货4个月后，才收到货款的情况，货物是去年12月中旬发出的，已经收到4.9亿人民币的货款。”

　　其同时否定了境外产品毛利率过高的质疑，“按照出口部分来说，我认为70%的毛利率并不高，从行业来看，境外产品毛利率高出10%-30%都是正常的”。吴智勇说。

　　21世纪经济报道记者发现，除了上述关联交易外，不少机构投资者更关心“第三方订单能不能确认”、“目前的环保技术能不能实现盈利”等问题。

　　“印尼大河项目是公司核心推广的项目，它也正好在一带一路沿线，有不少优质的铁矿石资源，我们正在给印尼大河项目做可行性研究报告，预计投资回收期在4.4年左右。”神雾相关公司回复。

　　游资恐慌、机构观望

　　尽管真相扑朔迷离，但受此影响，25日开盘，神雾节能、神雾环保还是以33.27元和29.84元的价格双双跌停，总市值一天之间蒸发约57亿元。

　　对此，朱纯阳在接受21世纪经济报道记者采访时并不表示意外，“正常啊，龙虎榜出来了，更多卖出的还是一些散户为主，机构还是比较少卖，专栏作家主要面对还是散户群体”。

　　当天神雾节能前五大卖出席位中，的确有不少游资营业部，比如国金证券沈阳北陵大街营业部，卖出2154万元，中信证券广州花城广场营业部也卖出了1383万元。

　　神雾环保全天成交额8.34亿元，除了一机构卖出2073万元，中金公司上海黄浦区湖滨路营业部卖出超4000万元，其余三家也均为营业部席位。

　　“公司的关联交易之前一直有这样做，一开始做项目，肯定是集团要前期投入一些，然后项目的效益会慢慢出来，以后关联交易的情况，要看公司发展的路径。”朱纯阳认为。

　　但深圳一位私募基金人士仍然保持怀疑态度，“之前我们就发现它的关联交易有异常，比例过高了，其实就是用上市公司体系外的公司给上市公司做利润”，但是其可以解释“是公司自身业务要求”。“关联交易本身就比较敏感，不一定能体现公司真实的能力，很容易被操纵。”浙江一位券商人士告诉21世纪经济报道记者。

　　上述新三板财务总监还提到，“神雾环保的管理费用是1.8亿，其中有一半是研发费用，一般来说，研发费用占销售收入的3%到5%，这样的比例我觉得可能也存在问题。”

　　显然，对于神雾系两家公司来说，仅仅是一场电话会议，还远不能打消投资者的疑虑。

　　“他们应该对于关联交易等问题通过公告的方式，作出更为详细的解释说明，以进一步证明其合理性，”上海一位私募基金人士认为，他认为目前信息并不明朗，因此选择观望，“如果对方真是家好公司，反而将是买入良机”。

7 Jul 2017 - [傳媒專訪] 接受TVB財經節目直播訪問

在中午時段，接受TVB財經節目「早市戰報」直播訪問，談大市，談汽車股，談燃氣股！

18 Aug 2017 - [傳媒專訪] 接受TVB財經節目直播訪問

在中午時段，接受TVB財經節目「早市戰報」直播訪問，談大市及剛公布業績的中國平安(2318)。

[已推薦到博客首頁，點擊查看更多精彩內容] 【紅刊財經】反身性是“市場先生”的絕佳補充和註解 一只花蛤

原創 2017-11-26 姚斌（一只花蛤）

索羅斯的思想集中體現在《金融煉金術》和《超越金融》兩部著作中。通常，我們很容易將索羅斯視為一個“投機者”。然而，如果讀完這兩部著作，那麽這樣的想法可能就會得到修正。

三個投資大師都反對“有效市場假說”
 
索羅斯的思想反映在反身性理論和人類不確定性原則上。他的反身性理論是建立在人類不確定性原則基礎上的，然後以此思考金融市場的風雲變幻。所謂的人類不確定性原則是指，在人們的思維受到現實限制的情況下，思維不足以做出完美的決策。也就是說，當思維幹擾了決策，思維無法控制現實的走向。所謂的反身性概念看似複雜，實則簡單。簡而言之，就是思想影響現實，現實反過來又影響思想，思想與現實相互影響，這兩個作用間的相互幹涉就是反身性。
 
因為人類的認識有限，並且經常性地發生偏差，將之運用於金融市場中，就會產生謬誤。由此，索羅斯得出了“市場總是錯誤的”重要結論。這個結論的重要意義在於，與“有效市場假說”背道而馳。所以，我們會看到索羅斯在他的著作中，強烈抨擊“有效市場假說”的一面。我們都知道，巴菲特和查理·芒格一生也都與“有效市場假說”做鬥爭，並且永不妥協。
 
巴菲特甚至說，如果有效市場假說真的是有效的話，那麽他只好上街撿垃圾去。在這一點上，索羅斯與巴菲特和芒格先生真可謂殊途同歸。因為“市場總是錯誤的”，就為價值投資者創造了巨大的投資機會。而如果市場總是對的，那麽價值投資者將永遠沒有機會。這一點非常重要。我們都知道，價值投資者最善於利用市場的錯誤，也就是在價值與價格發生巨大錯位時，來達成自己的投資目標。

市場先生為何患有“重度間歇性精神分裂癥”
 
巴菲特曾經說過，投資只需要學習兩門課程就可以了，除了如何評估企業價值一門外，還有一門就是如何看待股市波動。在看待股市波動上，價值投資引入了“市場先生”的說法。按照本傑明·格雷厄姆的描述，市場先生患有“重度間歇性精神分裂癥”，因此時而抑郁，時而癲狂。但是，格雷厄姆並未指明市場先生何以患有“重度間歇性精神分裂癥”，那麽我認為，索羅斯的反身性理論剛好可以作為補充或註解。
 
由於人類不確定性原則，最終導致我們的認識經常性地發生謬誤。如果我們只做旁觀者，那麽我們的主張只能有選擇性地影響或不影響事實情況。而當我們一旦成為參與者，那麽哪怕僅僅去試圖理解事實情況的行為都會改變現實情況。雖然我們可以不斷拓寬自己的知識面，但知識本身並不足以成為決策的依據。因為我們面對的現實具有不可知性，而知識只能解釋真實存在的事物。如果參與者的認識是符合事實的，那麽事實就不會是不可知的；而因為事實往往都是不可知的，那麽參與者的認識就無法對應事實。
 
我們認識的不完美是因為我們參與，而我們一旦參與，則反身性成立。因此，是參與者的意識決定了未來的走向，而未來的走向又反過來影響了參與者的意識。這兩者之間的關系就是一種“循環反饋”，這就是索羅斯所說的反身性。參與者對事實認知的不完善，導致他們的行為可能造成無法預期的結果。
 
市場的參與者通常都喜歡追逐流行的東西，但金融市場永遠不會被流行傾向所支配。然而，這些傾向會不斷地在市場價格以及所反映的基本原理中證明自己的有效性。
 
但是，市場總是錯誤的。這個所謂的“有效性”一旦超過了某個極限，其不斷自我證明的反饋循環就變得難以維持。這就是反身性導致膨脹期的自我加強以及衰退期的自我瓦解的過程。索羅斯認為，反身性理論可以解釋這種泡沫的現象，然而有效市場假說卻不能。由此得知，“人不是根據現實采取行動的，而是根據他們對世界的認識”采取行動。
 
投資過程不可能完美，但是許多人會極力追求完美。實際上，索羅斯都是根據“所有投資都是有瑕疵的”這個假設來操作的。在他看來，所有的理論都是有瑕疵的，這個假設很有用。但是一個命題有缺陷，並不代表我們不應該根據它進行投資。
 
索羅斯說他的這個觀點源自於約翰·梅納德·凱恩斯的選美理論。選美時，能夠勝出的不是最美的，而是許多人覺得她是最美的。股票市場也是如此，市場表現最好的，不是因為公司是最好的，而是許多人覺得它是最好的。因此，最好的公司股票市場表現可能最差，而表現最好的往往是最差的公司股票。
 
二分法通過不斷排除“不可能”的東西，來最終找到“可能”的東西。之所以稱為“二分”，是因為每次排除都把所有的情況分成“可能”和“不可能“兩種，然後保留所有的“可能”，拋棄所有的“不可能”。索羅斯發現，二分法對自然科學很合適，但對金融市場卻不合適。
 
反身性會導致從先自我強化到後自我毀滅的過程，索羅斯又將這個過程命名為“繁榮/蕭條序列”。其中產生的原因就是參與者的行為所致。參與者的觀點必定各不相同，其中許多偏向互相抵消，剩下的就是“主流偏向”。當主流偏向自我強化時，股票價格上漲得很快。股票價格越是上漲得很快，就越容易依賴“主流偏向”的支撐。實際上，股票價格彼時已經進入極其脆弱的狀態。最後，當股票價格的變化無法維持“主流偏向”的預期時，就進入到矯正的過程。那麽，自我毀滅就可能成為徹底的逆轉，自我增強的過程就朝著相反的方向運動。這樣就形成了繁榮和蕭條的交替。
 
有意思的是，在書中，索羅斯將股票價格理論分為兩個類型：技術性的和基礎性的。技術性分析的長處在於判斷事件的概率，但沒有特別的價值，談不上有什麽理論。基礎性分析則“要有趣得多”，索羅斯認為它是均衡理論的產物。而均衡理論也與反身性理論不相容，屬於索羅斯強烈抨擊的對象。
 
基礎性分析假設股票具有真實的基本價值，而這一價值不一定等同於市場價格。其基本價值或決定於其基本資產的贏利能力，或決定於同其他同質股票的比價。在任何一種情況下，都假設股價在一個時段里趨向於基本價值。股價與公司經營狀況之間的聯系是正相關的，經營狀況決定了股票的相對價值，而行情變化左右公司經營狀況的可能不予考慮。基礎性分析以價格理論為基礎，但它忽略了潛在價值，比如兼並、回購和私有化等等。基礎性分析認為，股價的變動準確地預報了公司未來經營狀況，其隱含的意思是，市場永遠是正確的。
 
初看基礎性分析，還以為這是價值投資的方法。看到最後才知道，所謂的基礎性分析本質上仍然屬於有效市場假說。因為價值投資並不會“假設”基本價值，也不會忽略潛在價值，更不會認定“市場永遠是正確的”。為此，索羅斯決不相信股價是潛在價值的被動反映，更不相信這種反映傾向於符合潛在價值。
 
他堅決主張市場的估價總是失真的，而正是因為市場的估價總是失真，這才為價值投資提供了良好的機會。在索羅斯看來，估價失真具有左右潛在價值的力量。“股票價格並不是單純的被動的反應，它在一個同時決定股票價格和公司經營狀況的過程中發揮著積極的作用，換言之，我將股票價格的變化看成是一個歷史過程的一部分。”因此，他會著重考察參與者的期望和事件過程的相互影響，以及這種影響作為因果關系在這一過程中所起的作用。看到這里，你還會認為如果作為一個“投機者”的索羅斯會如此看待問題麽？
 
反身性相互作用在股票市場中是間歇性的，這一點與市場先生患有“重度間歇性精神分裂癥”相吻合。反身性自我強化的過程越久，本身也就越脆弱，最終還是要自我逆轉，然後啟動一輪反向的自我強化的過程。任何時候，只要存在著價值和估價行為之間的雙向聯系，那麽繁榮和蕭條就將隨之而生。
 
市場總是同流行的偏見結合在一起，市場價格也總是代表一種普遍的傾向，這都是因為其中參與者的行為所致。所以，金融市場的決策評價取決於參與者的歪曲的見解。由此，反身性理論揭開了市場先生為什麽患有“重度間歇性精神分裂癥”的內在原因，對於格雷厄姆“市場先生”的說法是一個絕妙的補充和註解。

理解反身性過程的關鍵所在
 
索羅斯就是從反身性理論和人類不確定性原理中獲得的主要洞見：所有的人類構建都是有缺陷的，而這種缺陷可能只有在構造進入生活時才會暴露。這是理解反身性過程的關鍵。索羅斯指出，當一個假說成為現實時，意識到可能出現的缺陷會讓你處於領先地位。理性與情感會很複雜地交織在一起，人類的行為無法被完全的理性理解，但索羅斯認為，他依賴理性的程度超過了大部分實踐者。擺脫情感是不可能的，然而使自己的情感狀態盡可能地保持穩定十分重要。如果保持超脫其他個人情感，就能在市場情感中感受到變化。
 
索羅斯十分著迷他的理論，他在乎他的概念框架超過了賺錢，對真理的追求高於其他想法。他甚至說，對於真理的興趣是在金融市場成功的重要品質。《金融煉金術》的首要目標就是證明流行範式和金融市場均衡模型是錯誤的。
 
對於索羅斯而言，反身性理論只是一個哲學理論，不是科學理論，它與行為經濟學和進化博弈理論可以相容，但是與有效市場理論和均衡理論決不相容。他的目的就是要揭穿有效市場假說。反身性理論不提供從科學理論中得到的嚴格的結果，是否缺少證偽性也不重要，但它確實更符合金融市場的真實情況。

（作者系獨立投資人，著有《在蒼茫中傳燈：一個投資者20年的知與行》）

第一財經技術與創新大會首日：尋找技術與創新密碼

未來是什麽？未來在哪里？誰將引領未來？5月17日，以“讓未來發生”為主題的2018第一財經技術與創新大會盛大開幕。

上海市經濟和信息化委員會副主任傅新華、第一財經董事長李蓉以及墨子號量子衛星工程常務副總設計師王建宇院士、分眾傳媒董事長江南春、富士康工業互聯網公司副總裁高啟洋、菜鳥網絡副總裁陳威如、銀泰商業集團COO王福琴等知名科學家、投資人、創新領袖們聚首上海，發現並分享未來技術的前沿動態、未來商業模式的新銳觀點、未來產品與應用的廣闊前景。

這是第一財經第三年舉辦技術與創新大會，第一財經首席執行官周健工說：“過去兩年來，第一財經搭建起了新經濟企業與企業家傳播觀點、案例的平臺，這一平臺立足上海與深圳，向世界發出中國聲音。今年我們更加關註技術向實體經濟的靠攏，在經濟重構中成為更加重要的、全新的要素，無論國際局勢如何變化，中國崛起成為全球創新中心的趨勢不可改變。”

值得一提的是，2018技術與創新大會還揭曉了最佳國際創業者榜單，這是第一財經第二年推出這一榜單的評選，中國正在成為全球創新中心之一，不僅吸引全世界的風險投資，也在吸引全世界的創業者，第一財經希望通過客觀、公正、嚴謹的評選，發掘和褒揚中國創業的優秀外國創業者。

量子技術新突破

在第一財經技術與創新大會上，墨子號量子衛星工程常務副總設計師、衛星系統總指揮王建宇院士現身分享了量子通信技術的最新進展與應用突破。

2016年8月16日，我國發射全國首顆量子科學實驗衛星“墨子號”，“墨子號”搭載了四個有效載荷，其中一半都是由王建宇院士領導的中科院上海技術物理研究所牽頭研發。

當年的《科學美國人》將“墨子號”量子科學實驗衛星的發射成功評為全球的十大創新技術，這也是唯一一項美國本土以外的技術。對此，王建宇院士表示：“量子衛星做成以後，給該科學研究領域的科學家帶來希望，我們國家現在要立一個專門的重大專項，來研究量子通信、量子計算機。”

他稱，在國際上，歐美和中國在量子技術方面正在交替領先。“德國、歐盟馬上立了很多項目，他們說不能落後於中國人。美國為此專門開了聽證會，確保美國在量子技術中的地位。所以我們壓力也很大，要跟他們競爭，保持我們的領先地位。”

王建宇透露，“墨子號”量子科學實驗衛星去年已經完成了三大任務：第一個是密鑰分發，第二個是量子糾纏現象的確認，第三個是隱形傳態的實驗。

在2017年9月29日，世界首條量子保密通信幹線——“京滬幹線”正式開通。通過這條結合了“京滬幹線”與“量子號”的天地鏈路，中國的科學家成功地和奧地利實現了世界首次洲際量子保密通信。

談到中國式的創新，王建宇院士提出了四點：原創的科學思想是靈魂；管理層的快速決策是資源保障；兵團式多團隊聯合的工程管理以及科學團隊的交叉融合。

王建宇院士在提到量子通信的產業化問題時表示：“量子通信是一種補充，不是全面替代（傳統通信方式），它將率先用於國家安全領域。”

“解密”富士康工業互聯網

作為“打個噴嚏”都能讓蘋果感冒的富士康，在A股上無疑是最引人矚目的新星。

在2018第一財經技術與創新大會演講中，富士康工業互聯網股份有限公司副總裁高啟洋更是分享了關於富士康工業互聯網的“野心與布局”，表示富士康關註的不是單一企業的自動化或者是流程的改變跟優化，而是要做整個從供應鏈端到客戶端循環的一個生態系統。

“借由這整個生態系的帶動，包含所有的產業鏈，跟我們合作的中小企業一起來提升。這樣的提升對工業鏈是革命性的創新，而不是簡單的持續性改善。”高啟洋表示，富士康工業互聯網結合人工智能，包含數據感知、深度學習的工具，希望打造的是一個生態系統，把富士康在電子產業的技術跟資訊收集的過程跟手法應用到各個行業，帶來直觀的變革。

他稱，富士康整個工業互聯網想要追求的並不是一個單一產業或者單一公司的成長，而是形成不同行業間的連接，產生的相關聯的應用。“比如說我把感測技術和食品行業結合，運送可以更及時。過去食材的浪費，在未來會慢慢減少。另外我們把自動化和IT相整合，甚至把電子業高精密的技術，假設用建築業，精密度會提高，成本也會降低。”

高啟洋還分享了對“德國工業4.0”和“中國制造2025”概念的看法。

他表示，中國制造2025更強調利用智能技術和網絡技術提升中國制造業的產品質量、技術水平和商業模式，從而調整制造業產業結構，提升制造企業競爭力，實現由“制造大國”向“制造強國”的轉變。而德國工業4.0則強調在滿足高度定制化需求的同時，保持生產線的高效率和低成本。通過企業內部各個環節的縱向集成和外部價值鏈上不同企業間的橫向集成，實現從開放端到需求端的一致性和靈活性。

熱議獨角獸

2018年獨角獸公司呈現爆發式增長，迎接獨角獸回歸成為資本市場重要話題。

作為中國較早成功的獨角獸公司代表，分眾傳媒董事長江南春一上場就犀利地說：“我在市場上看到很多市值在10億美金以上，在我看來完全不具有獨角獸資格的那些公司。”

在他看來，“獨角獸”只是一個數字性的定義。其實核心的問題是，首先有沒有發現趨勢和機會，第二是有沒有開創了技術和模式。“如果不具備技術和模式開創性，僅僅是一個跟隨者，我覺得你的獨角獸只是數字意義上的獨角獸，而不是社會價值上的獨角獸。”

他在接受第一財經采訪時直言：“如果你把使命感忘記了，最終只是從業務層面取得了成功，取得了壟斷，我認為並不值得驕傲。”

除了分眾外，德勤中國、複宏漢霖、西井科技等企業代表將暢談當下獨角獸公司登陸資本市場時所面臨的競爭、機遇與挑戰。

“資本其實是個翅膀，賦能讓我們的獨角獸能夠飛得更高更遠，但它不能成為抽打獨角獸的鞭子，讓我們失去了方向，只是為了更高的資本回報。這個當中的平衡和把握是非常重要的。” 德勤中國創新主管合夥人劉明華表示。

西井科技COO章嶸提到，打了個比方，在資本的尋求方面，跟人的婚姻一樣，要想長久地走下去，價值觀一定要一樣。西井科技主要通過引入AI技術結合港口的操作環節，提升港口效率。

複宏漢霖生物技術總裁兼CEO劉世高則表示，從2014年至今，社會上對生物醫藥的行業的關註、投入是前所未有的，而資本市場高度的重視、高度的投入，與環境的天時地利有關。“中國癌癥的病患可能比美國和日本加起來還要多，但是5年的存活率連美國的一半都不到。未被滿足的醫療需求是巨大的。”

同在制藥行業的基石藥業高級副總裁王辛中表示，做腫瘤藥物的研發有“三高”：風險高、門檻高，最後回報也會高，是非常有意思的一個過程，而這些離不開資金。

學霸君技術副總裁苗廣藝也提到，從社會的認可度上來說，教育行業在國內上市比國外上市有更大的優勢。但是因為先前的政策不夠開放，或者對創新性和包容性沒有那麽多，導致大家沒有條件在國內上市。但現在也看到一些比較好的信號，例如小米在港股上市是非常好的作用。“我覺得A股也需要有對創新企業包容的機制，是不是可以做一些試點？這些試點不是簡單地對一些公司進行特批，再一個或者兩個公司先試一下，讓大家看到這個希望，然後有這樣一個希望繼續跟進，不斷地推廣。”

新物流與新零售

從電商到新零售，中國正在引領一場全球的零售革命，不少實體店如何向新零售轉型，與電商和社交巨頭合作，把零售變成科技，把消費融入場景。與此相關聯，是物流業正在變得日益智能化，從支持電商到連接制造，物流業正在通過提升效率、跨界創新，通過供應鏈金融等創新，支持新經濟發展。

在第一財經技術與創新大會圓桌論壇中，菜鳥網絡副總裁、智行院院長陳威如，百世集團高級副總裁、百世雲總經理張硯冰，羅森（中國）投資有限公司董事、副總裁張晟等與會嘉賓將圍繞新物流、新零售等話題展開討論，探討技術如何改變行業，場景如何重塑消費。

百聯集團董事會秘書兼戰略中心高級副總監趙陳斌認為，零售不應該那麽明確去區分新和舊，其實就應該回歸它的本質，如何更好地滿足我們的消費者。因此百聯提出了是要做全渠道業務。

而在銀泰商業集團COO王福琴看來，如果沒有把人貨場進行數字化，並且不用大數據去營運，也沒有致力於供應鏈優化的實體店，可能真的沒有未來。王福琴仍然堅定地認為實體店是有未來的，但是銀泰必須跨越一些階段和完成一些事情，例如人貨場的數字化，就是銀泰重要的戰略。供應鏈進一步深度的優化，也是銀泰堅決要做的事情。

大潤發新零售COO袁彬則坦言，在2012年以後，大潤發的確受到一些新渠道的沖擊，也受到了一些線上業務的沖擊，整個實體碰到了一些困難。但過去幾年大潤發在商品升級、門店的效率提升，以及渠道的拓展、業態的創新多個方面進行提升。

袁彬提到，阿里巴巴和大潤發半年合作當中，阿里把踩過的坑，得出的經驗，毫無保留地給了大潤發，少走了很多彎路。“阿里搭建了一條高速公路，我們車子開上去，可以快速狂奔了。不是給點水泥、石子，你自己造路吧。”

值得註意的是，無人零售也成為一大趨勢。對此，羅森（中國）副總裁張晟認為：無人零售一定有未來。但非常遺憾，無人零售現在是早產兒。“我們今天這些做無人零售的，其實很多都在宣揚怎麽把便利店的人工成本降下來。比這個更重要的是一個，如何讓消費者真正的滿意？今天的無人便利店也好，無人貨架也好，我發現沒有找到真正的痛點。”

從新零售到新物流，在百世集團副總裁，百世雲總經理張硯冰看來，新零售場景下的物流服務，需要智慧的頭腦、敏捷的神經、自動化的技術、高效的管理閉環。他透露，從去年開始百世已經開始使用智能調度的技術，來進行全部要素的調度。從實際應用結果來看，部分區域產生了30%左右的成本節省，同時客戶體驗也有較大提升。

而菜鳥網絡副總裁、智行院院長陳威如則認為，數字化時代，是整個物流行業在歷史上遇到的最佳黃金時代。和美國相比，中國在專業的服務跟數字化的人才上面還需要再多一點積累，但是中國的物流的彈性、敏捷性，這種能力可能比美國更加強烈。

最佳國際創業者榜單揭曉

2018技術與創新大會還揭曉了最佳國際創業者榜單。這是第一財經第二年推出這一榜單的評選。中國正在成為全球創新中心之一，不僅吸引全世界的風險投資，也在吸引全世界的創業者，第一財經希望通過客觀、公正、嚴謹的評選，發掘和褒揚中國創業的優秀外國創業者。

去年9月的蘋果秋季發布會上，第一財經評選出的2017中國最佳國際創業者Directive Games公司創始人Atli Mar Sveinsson，帶著公司出品的AR遊戲《The Machines》出現在了蘋果新品發布會的演講臺上。

今年的2月份以來，第一財經收到了來自項目創始人、投資人、風險投資機構、孵化機構以及第一財經編輯團隊所推薦的很多優秀國際創業者的申請材料，從領導力（leadership）、創始人（founder）、團隊（team）、創新（innovation）、技術（tech）、商業模式創新（bizmodel）、成長（growth）、規模（scale）以及融資（valuation）這九個維度建立了一個綜合的評選體系，並且評出了今年的10位獲獎者。

其中獲獎者空中雲匯是一家新興的金融科技公司，專門從事國際支付業務。 創始人兼首席執行官Jack Zhang稱，空中雲匯已經建立涉及到130多個國家和地區的全球網絡，可以讓跨境交易在幾秒鐘之間就可以實現，而成本不到SWIFT（銀行結算系統）的10%。

而Mobio Interactive聯合創始人Bechara Saab博士曾是蘇黎世神經科學中心的教授，他所創建的Mobio可以通過攝像頭來判斷用戶的呼吸和心跳頻率，並通過算法結合用戶自我評估結果，為用戶推薦合適的冥想訓練課程。他稱，“數字科技在快速地推動醫療健康的革命浪潮，如果回歸本源，是我們在教自己如何來治療自己。”

曾經在三家公司擔任高管並一路從創立到陪伴它們上市的nHack創始人Richard Robinson，則作為創業顧問和天使投資人長期活躍在亞洲。他在演講中說，創業這件事非常棒，也非常殘酷，但對社會非常必要。“有時你覺得很糟，甚至覺得肯定要碰到失敗，但這是人類進步必須要做的。”

第一財經2018年最佳國際創業者榜單揭曉

中國正在成為全球創新中心之一，不僅吸引全世界的風險投資，也在吸引全世界的創業者。

17日，2018技術與創新大會揭曉了最佳國際創業者榜單。這是第一財經第二年推出這一榜單的評選。第一財經希望通過客觀、公正、嚴謹的評選，發掘和褒揚在中國創業的優秀外國創業者。

今年2月份以來，第一財經收到了來自項目創始人、投資人、風險投資機構、孵化機構以及第一財經編輯團隊所推薦的很多優秀國際創業者的申請材料，從領導力（leadership）、創始人（founder）、團隊（team）、創新（innovation）、技術（tech）、商業模式創新（bizmodel）、成長（growth）、規模（scale）以及融資（valuation）這九個維度建立了一個綜合的評選體系，並評出了今年的10位獲獎者。

2018第一財經“中國最佳國際創業者”的獲獎者是（排名不分先後）：

空中雲匯創始人兼首席執行官Jack Zhang。空中雲匯是一家新興的金融科技公司，專門從事國際支付業務。創始人Jack擁有近十年的金融從業經驗與貿易及軟件工程方面的背景，使公司能通過先進技術將全球的業務網絡化並為世界每個角落的各個行業提供無縫終端解決方案。

App Annie創始人Bertrand Schmitt。 App Annie是一家基於Saas技術搭建的App市場數據與分析公司，目前已有100萬用戶依靠App Annie的服務更好的掌握了App應用市場與自身業務相關的機遇。Schmitt先生是一位技術性企業家，在移動互聯網和分析領域擁有逾15年管理經驗。

捷會易創始人Eric Schmidt。捷會易是一個活動及活動數據管理的SaaS平臺。捷會易為專業的營銷人才提供了一站式的平臺服務，協助客戶策劃、調度及實施所有活動，並將活動生成的數據集中管理分析，進而提供有效地行動方案以顯著地提升獲益及用戶體驗。

耐能創始人兼CEO劉峻誠博士。耐能成立於2015年，目前已經成為終端人工只能技術的領導廠商。耐能於2016年推出的神經網路處理器已經為許多客戶開始提供產品和解決方案，並成功應用於智能家居、智能安防、智能手機等領域。劉峻誠博士先後在高通、三星電子研發中心、晨星半導體和Wireless Info 等企業擔任不同的研發和管理職務。此外，劉博士也曾參與美國智產局 IARPA 與貝爾實驗室、NASA前端合作技術開發， 在人工智能、電腦視覺和影像處理領域擁有超過30多項國際專利，先後在國際重要期刊發表40余篇論文。

立樂教育創始人Ami Dror。立樂教育是一家教授少兒編程的尖端教育公司，在其線虛擬課堂教學平臺中教授少兒使用Scratch和JavaScript進行編程。創始人Ami同時擔任多家私營企業的董事會成員，也是香港非政府組織全球創新基金協會的聯合創始人。

Libre Wireless創始人兼CEO Hooman Kashef。Hooman Kashef是移動、無線和寬帶技術領域的資深人士。他創立的Libre Wireless是一家軟件和雲解決方案提供商，為嵌入式語音多協議物聯網(IoT)和音頻流應用提供設計服務。

MWI創始人Josh Steimle。 MWI是一家數字營銷公司，辦事處遍及中國大陸、中國香港、新加坡、英國和美國。創始人Josh同時也創立了一家出版、培訓和活動策劃公司Influencer Inc。Josh不僅是優秀的創業者，也是一名TEDx演講人、作者，曾為《財富》、《時代周刊》、《福布斯》、TechCrunch和《企業家》供稿。他的著作“CMOs at Work”被Success Magazine評為2016年最佳商業書籍。

Mobio Interactive聯合創始人Bechara Saab博士。Saab博士曾是蘇黎世神經科學中心的教授，他所創建的Mobio可以通過攝像頭來判斷用戶的呼吸和心跳頻率，並通過算法結合用戶自我評估結果，為用戶推薦合適的冥想訓練課程。

nHack創始人Richard Robinson先生。Robinson先生是一個長期的創業者，他參與過多家公司的創立。他曾在三家公司擔任高管，一路從創立到陪伴他們公開上市。他作為創業顧問和天使投資人長期活躍在亞洲。

QLC創始人Fei、Will和Luke；OLC是一個幫助人們嘗試世界各地新職業的在線平臺。目前該公司已為12,000多人提供了初創企業的實習機會，幫助他們學習新的商業和技術職業經驗。

去年9月的蘋果秋季發布會上，第一財經評選出的2017中國最佳國際創業者Directive Games公司創始人Atli Mar Sveinsson，帶著公司出品的AR遊戲《The Machines》就出現在了蘋果新品發布會的演講臺上。

“有時你覺得很糟，甚至覺得肯定要碰到失敗，但這是人類進步必須要做的。”曾經在三家公司擔任高管並一路從創立到陪伴它們上市的nHack創始人Richard Robinson在演講中這樣描述創業的過程：這件事非常棒，也非常殘酷，但對社會非常必要。

第一財經董事長李蓉：中國是全球創新中心之一，要向世界傳遞中國聲音

5月17上午，以“讓未來發生”為主題的2018第一財經技術與創新大會盛大開幕。上海文化廣播影視集團有限公司副總裁、第一財經傳媒有限公司董事長李蓉女士代表主辦方致辭。

這是第一財經第三年舉辦技術與創新大會。今年的會場定在了百年老船廠的舊址、1862時尚藝術中心。這里見證了上海制造業的發展，同時也是上海文化的新地標，煥發著轉型升級帶來的新活力。李蓉稱，希望這別致的新舊碰撞和融合，能為本次大會帶來更多靈感和火花。

李蓉在演講中表示，黨的十九大報告指出，創新是引領發展的第一動力，是建設現代化經濟體系的戰略支撐。我們看到，創新已經帶來了豐碩的成果，中國發射了墨子衛星，量子通信技術令全球矚目；互聯網與實體經濟結合，供應鏈、制造業正在變得越來越數字化和智能化；更有效率、更加精準的醫藥研發技術，更加智能和更加精密的醫療設備，惠及著越來越多的普通人等等。但中國的創新也面臨著諸多挑戰，特別是在核心技術方面仍有明顯短板。今年是中國改革開放40周年，中國正在通過推進開放與全球化，走出一條屬於自己的創新之路。

李蓉稱，作為公共信息的傳播者、時代進步的觀察者，第一財經希望通過技術與創新大會這樣一個交流與溝通的平臺，匯聚各界精英，分享前沿的案例和精銳的觀點，引領理性思考、推動深度探討，向世界傳遞中國聲音。

在今明兩天的會議中，將有十多場關乎經濟與社會未來的主題演講、圓桌討論，眾多來自企業、投資機構、學術機構的知名人士將展開前瞻性的、有價值的探討與辯論。同時，大會還將揭曉中國最佳國際創業者榜單，部分獲獎者也將受邀來到現場做精彩的分享。“中國正在成為全球創新中心之一，第一財經希望以這些客觀、公正、嚴謹的評選，發掘和褒揚這些在中國、向世界的創新企業與領導者。”李蓉表示。

第一財經記者先期探訪：今年國際環保展有哪些“神技”

擺在第一財經記者面前的是兩瓶又黑又臭的汙水，分別貼著“滲濾液”和“黑臭水體”的標簽。

一位名叫劉偉的博士拿來一個裝有透明液體的小瓶子，往這兩瓶汙水里分別倒了少許液體，搖晃了幾下，不一會兒，兩瓶汙水開始一點點變清，臭味也逐漸消失了。

這不是變戲法，而是廣東至誠紫光新材料有限公司最新研制的高科技環保新產品除味殺菌劑。

在即將舉行的“第十六屆中國國際環保展覽會”（6月7日～9日）上，像“至誠紫光”除味殺菌劑這樣的新技術產品還有很多。

中國環境保護產業協會副秘書長騰建禮介紹，“第十六屆中國國際環保展覽會”由生態環境部、北京市人民政府、聯合國環境規劃署共同支持。

展會以“創新驅動發展，科技改善環境”為主題，結合環境熱點及環境保護工作重點，篩選優質企業的高質量技術和裝備參展，展示範圍覆蓋水、大氣、土壤、固廢、環境監測、環境服務、室內環境控制與健康、噪聲汙染防治技術與裝備等熱點領域。

“水臟、水少、飲水不安全是凈水行業面臨的三大問題。”北京碧水源科技股份有限公司董事長文劍平說。環保產業亟需一批治汙“神技”。

我國將加大重大項目科技攻關，對涉及經濟社會發展的重大生態環境問題開展對策性研究。攝影/章軻

劉偉告訴記者，除味殺菌劑主要針對城市垃圾汙染及黑臭水體汙染的的防治。“目前產業界主要應用的二氧化氯除味殺菌產品多為酸性，濃度最高可達2000ppm(毫克/千克)。”劉偉說，短期內，該特性產品活性濃度會逐漸衰退至無法測出，產品中除了二氧化氯，其酸性物質而伴生的腐蝕性限制了使用範圍，並需要避免與人體接觸。

劉偉介紹，新研制的除味殺菌劑不僅能殺死病毒、細菌、原生生物、藻類、真菌和各種孢子及孢子形成的菌體，對人體也無刺激。

“當濃度低於500ppm時，其影響可以忽略，100ppm以下對人沒任何影響。”劉偉一邊說，一邊拿出一個裝著稀釋的除味殺菌劑的小噴壺，往自己的手心里噴了一下，搓了搓。“這還可以當作洗手液。”他說，如果在衛生間里噴幾下，異味也能很快消除。

在今年的“第十六屆中國國際環保展覽會”上，由歸國留學人員創辦的高新技術企業聚光科技（杭州）股份有限公司，也將拿出幾款“神技”產品。

聚光科技2011年4月15日上市，註冊資金4.53億元人民幣，是國內領先的城市智能化整體解決方案提供商，同時也是國內綠色智慧城市建設的先驅之一。

據第一財經記者了解，在本屆國際環保展會上，聚光科技將主要推出兩項最新技術產品，“水環境監測關鍵性創新技術”和“大氣環境監測關鍵性創新技術”。

聚光科技技術專家孫越對記者表示，純粹從水質監測儀器上下功夫可能無法宏觀追因溯源，“生態環境監測網”建設還應當“全域化”監管。而利用衛星遙感技術，可將水體汙染信息直接用可視化地圖展現出來，實現流域全景遙測，彌補傳統點式監測不足，從傳統的點式管理向“點、面、域”的協同管理轉變。

聚光科技自主研發的全參數水質自動超級站，通過機械臂式多參數分析儀與熒光法在線重金屬分析儀兩臺設備，覆蓋了《城市地表水環境質量排名技術規定（試行）》涉及的23個指標監測，從人工檢測向自動化監測轉變，實現了監測4.0。此外，新技術設備還具有雙量程特色，應急事故監測時能快速切換到大量程，實現平戰結合。

“大氣環境監測關鍵性創新技術”能夠做到顆粒物來源解析智能化，省去大量人力物力，分辨率達小時級，可1-2周出一份源解析報告。孫越介紹，聚光科技通過與科研院校合作，已具備國內首個顆粒物樣品庫，積累了我國40多個城市的顆粒物源成分譜和受體化學組成。據第一財經記者了解，在全國，聚光科技已經建設了包含國家監測總站在內的40余個灰霾超級站，占據60%以上的市場份額。

前不久召開的全國生態環境保護大會提出，加大重大項目科技攻關，對涉及經濟社會發展的重大生態環境問題開展對策性研究；運用互聯網、大數據、人工智能等新技術，促進傳統產業智能化、清潔化改造；加快發展節能環保產業，提高能源清潔化利用水平，發展清潔能源。

發改委回應第一財經：建設高質量收入分配體系方面將有重點部署

上半年，就業成為經濟發展的一大亮點。

在25日召開的專題新聞發布會上，國家發改委新聞發言人孟瑋表示，經濟平穩運行、新動能快速發展對穩定和擴大就業提供了堅實基礎，我國完全有能力、有條件應對各種風險和挑戰，確保就業形勢穩定，推動實現更高質量和更充分就業。

國家發改委就業司副司長常鐵威在回應第一財經記者關於收入分配舉措的提問時表示，下一步，將在建設高質量收入分配體系方面有重點部署。

建設高質量收入分配體系

發布會上，第一財經記者問：就業人員的收入狀況是衡量就業質量的重要方面，國家在加大促進就業力度的同時，在收入分配政策方面還將有什麽舉措？

常鐵威回應稱，收入狀況是衡量就業質量的重要方面，收入分配體系既是建設現代化經濟體系的重要組成部分，直接關系到促進消費、擴大內需，也直接關系到人民群眾的獲得感、幸福感、安全感。發展改革委將主要在增收、提低、擴中、縮差這些方面持續發力，努力建設投資有回報、企業有利潤、員工有收入、政府有稅收的高質量收入分配體系。

就下一步工作重點來說主要有三大方面：一促、二激、三保。

一促就是穩增長、惠民生、促就業，推動城鄉居民持續增收。目前消費已經成為經濟增長的重要力量，要繼續加大對實體經濟的支持力度，促進企業和個人增收減支。在企業端要著力推進降成本，降低企業稅費負擔和制度性交易成本，優化營商環境，加大金融對中小企業的支持力度。在居民端，著力改善民生，推進基本公共服務的均等化、標準化，減輕人民群眾生活負擔，合理調整最低工資標準，夯實工資性收入的主體地位，鼓勵勤勞守法致富，加大對勞有所得的保障力度，加強產業工人隊伍建設，提高技術工人待遇。

二激就是激發重點群體活力，不斷帶動居民增收。政策層面的重點群體主要是指技能人才、科研人員、小微創業者、企業經營管理人員、新型職業農民等群體。他們既是就業人員的主體，也是擴大中等收入群體的中堅力量。所以要通過完善針對這些群體的激勵政策，帶動整個城鄉居民增收。

下一步要繼續實施好城鄉居民增收試點，總結推廣目前已經在全國20個地方和單位開展的重點群體激勵計劃。例如，建立技能人才的職業資格、職業技能等級與相應職稱比照認定制度，賦予創新團隊和領軍人物、領軍人才更大的人財物支配權和技術路線的決定權，完善企業經營管理人員的股權激勵辦法，加快培育愛農業、懂技術、善經營的新型職業農民等。

三保就是保基本、兜底線，對低收入群體、困難地區和行業要加大政策的保障扶持力度。包括強化兜底網絡，健全幫扶機制，提升扶危濟困的精準化程度，完善勞動力市場政策，加大對困難行業、困難群體的就業創業支持。加強政策銜接，完善制度體系，進一步消除包括戶籍等體制性的障礙，搭建社會縱向流動的階梯，讓低收入者有機會跨入中等收入群體。

就業形勢穩中向好，穩妥應對危機

今年上半年我國就業形勢穩中向好。就業規模持續擴大，就業結構不斷優化，重點群體就業基本穩定，失業率保持低位，工資水平持續保持增長。

值得關註的是，6月份，全國城鎮調查失業率4.8%，為2016年開始開展該項統計調查以來最低值。二季度末，全國登記失業率為3.83%，同比下降0.12個百分點，降至多年來的低位。

就業成為經濟社會發展中的一大亮點，國家發改委就業司巡視員哈增友認為原因在於，經濟運行比較平穩，拉動就業能力進一步提高；新動能加速成長，帶動就業的效應也進一步擴大，上半年，日均新設企業1.8萬戶，創業帶動就業效應不斷顯現。

此外，政策支持力度加大、公共就業服務體系不斷優化也是就業形勢穩中向好的重要原因。

就業人員的收入狀況是衡量就業質量的重要方面，上半年，規模以上企業從業人員平均工資同比增長10.1%。國有及國有控股企業、外商及港澳臺投資企業合同簽訂率同比基本持平，私營企業合同簽訂率同比提高約1個百分點。

在中美貿易摩擦的背景下，如何進一步增強經濟發展吸納就業的能力？哈增友認為，一方面要發展壯大新動能，深入推進創新創業，催生更多的高質量就業崗位；另一方面，加快促進傳統產業轉型升級，引導勞動者轉崗提質就業。

與此同時，哈增友強調，有信心、有底氣、有能力、有條件妥善應對危機，保障就業穩定。就業方面應對風險有三個有利條件，分別是我國內需潛力大，應對就業沖擊有空間；勞動力需求旺，轉崗就業有機會；資金儲備足，應對沖擊有能力。

2012~2017年，我國勞動年齡人口累計減少2300多萬人，勞動力市場求人倍率這幾年保持在1以上。同時第三產業年均新增就業人員基本維持在1500萬人左右，家政、養老服務等新興服務業發展快，就業容量較大，企業職工轉崗就業的機會多。截至今年5月底，失業保險基金累計結余超過5600億元，對解決因貿易摩擦可能受影響職工的就業和生活有一定保障。

責編：計亞