📖 ZKIZ Archives

部分雄安概念股今日反彈 漢鐘精機等4股漲停

科林電氣5月12日消息，今日早盤，部分雄安概念股走強，截至發稿，博天環境、博深工具、漢鐘精機漲停，銀龍股份、森持股份漲逾7%，中持股份、棲霞建設等股均有不同程度拉升。

有分析認為，雄安新區滿月之際，相關股票又開啟第二波上漲攻勢。自四月初雄安新區的橫空出世，A股市場誕生了這一個全新的主題概念，這期間，歷經漲停潮，掀起“炒地圖”行情，隨後嚴監管的全面升級，雄安概念股迎來了深度調整。即便如此，雄安概念仍是目前市場唯一持續關註的熱點。

消息面上，據河北日報報道，北大校長郝平表示，北京大學將充分利用學校資源，在醫療、教育培訓等方面積極與雄安新區對接；在專業部署上，將優質前沿學科向雄安新區傾斜；進一步加強、擴大人才支持力度，把北京大學優秀人才源源不斷輸送到河北來。北京大學將在雄安新區建醫學中心 開展人才高端培訓，北京大學光華管理學院在雄安新區也將建立培訓中心，開展企業人才、管理人才高端培訓。

同時河北省委書記趙克誌5月9日在人民日報理論版刊發署名文章，稱，我們研究建立土地收儲制度，強化政府統一管理，依法依規、分類處置土地開發遺留問題，鐵腕治理違章占地用地，不搞土地批租，不搞土地財政，嚴禁大規模搞房地產開發……研究制定與新區功能定位相適應的人口和住房政策，探索全新的房地產改革路子，滿足民眾住房需求，打造政策高地、成本窪地。

雄安新區臨時黨委書記袁桐利接受新華社采訪時表示，將對新區土地出讓情況進行清理整頓、分類處置，以改革創新的辦法研究制定適合新區發展需要的住房保障體系，不搞大規模土地批租、不搞土地財政，嚴格限制商品房開發，讓低房價成為新區吸引創新要素的一個核心競爭力。

縮量反彈受阻年線 A股仍需再次尋底

盡管有著“一帶一路”高峰論壇召開以及央行放水等利好消息的刺激，但A股市場整體的反彈走勢仍然較為羸弱，滬深兩市股指周一雙雙縮量小漲，盡管盤中一度突破年線，但上證指數收盤仍回落至年線下方。市場人士普遍認為，在金融監管強化、流動性趨緊的背景下，投資者風險偏好較低，預計短期股指仍將以尋底走勢為主。

從市場全天的走勢來看，盡管股指在開盤之後即快速沖高，但市場人氣的低迷使得股指很快沖高回落，此後股指基本呈現窄幅震蕩走勢，上證指數最後報收3090.23點，上漲6.72點，漲幅0.22%，成交1583億元;深成指報收9845.60點，上漲57.61點，漲幅0.59%，成交1913億元;創業板指數報收1778.64點，上漲4.01點，漲幅0.23%，成交543億元。兩市全天合計成交3496億元，較上一交易日小幅減少。

對於這樣的走勢，市場人士普遍認為，盡管滬指反彈至年線附近，但以目前的成交量水平要想成功收複年線難度不小，預計這次反彈只是超跌之後的反抽走勢，後續股指還將再次尋底。

愛建證券分析師侯英民就認為，綜合來看，“一帶一路”峰會召開但市場不為所動表現平平，伴隨著經濟增速放緩市場預期開始下降。為了維護國家金融安全，管理層減少貨幣投放收縮流動性、監管嚴查委外投資套利、金融去杠桿和央行縮表等一系列金融風險常態化措施。因此在市場流動性趨緊，金融去杠桿監管風暴等系統性風險沒有完全化解之前，投資者的整體做多意願極為有限。IPO新股發行速度不減，在增量資金有限僅依賴存量資金博弈的大環境下，市場供求已經明顯失衡，股指連續下跌尋求新的多空平衡。

從技術面分析，股指自跌破中短期周均線後已經預示市場中期明顯轉弱。目前股指仍在3050-3250點的箱體區間，上周股指快速探底回升，股指跌破年線市場人氣盡失。同時日線延續空頭排列，雖然權重股有所護盤，但個股下挫幅度很大，成交量連續萎縮表明投資者參與意願明顯下降，預期短期股指仍將延續寬幅震蕩考驗箱體底邊支撐，多空雙方圍繞年線必有一番爭奪，輕倉觀望以靜制動。

華泰證券首席策略分析師戴康等則認為，預計宏觀經濟緩慢下行。其中出口繼續複蘇，投資緩慢下行，消費較為穩定。下半年房地產銷售投資將受到信用收縮負面影響。信用中性偏緊將使得金融市場利率向實體利率傳導有所加快。金融市場利率和實體利率有分層，短期對實體經濟融資結構的影響大於融資成本的上行。A股盈利能力在充裕現金流及構建固定資產支出上升下仍處於修複階段，但增幅將逐漸步入扁平化階段。從杜邦分析上看，PPI高位回落，銷售凈利率增速放緩，總資產周轉率有所恢複，杠桿率水平變化緩慢，A股非金融企業的ROE高點或在2018年Q1後出現。

在市場波動率下行的過程中，市場交易逐步集中，龍頭股將繼續享有稀缺性溢價。1)IPO發行增速突顯優質龍頭的稀缺性;2)龍頭公司在信用收縮的過程中享受相對較低的貸款利率，在利率上行的大環境中突顯融資成本優勢;3)政策稀缺性，很多龍頭企業處於國企改革和供給側改革的風口。

不過長期來看，A股將從買龍頭確定性和持續性溢價的Beta選股策略向Alpha選股策略轉變。即優選能夠穿越經濟周期，成為未來行業領航者的優勝龍頭，同時也是行業集中度提升過程中最大的受益方。

此內容為第一財經原創。未經第一財經授權，不得以任何方式加以使用，包括轉載、摘編、複制或建立鏡像。第一財經將追究侵權者的法律責任。

如需獲得授權請聯系第一財經版權部：021-22002972或021-22002335;dujuan @yicai.com。

收盤分析丨周一反彈量能不足 做多空間不宜樂觀

早盤兩市小幅高開後沖高回落，滬指早盤一度沖擊3100點關口，但受制於年線和10日線的雙重壓力，全天維持窄幅震蕩走勢。創業板指午後小幅回落。至今日收盤，滬深指數雙雙翻紅，均留下跳空缺口，兩市成交量均較前一交易日縮量。

截至滬深股市全日收盤，上證綜指收報3,090.23點，上漲6.72點，漲幅0.22%，成交額1,582億元；深證成指收報9,845.6點，上漲57.61點，漲幅0.59%，成交額1,912億元；創業板指收報1,778.64點，上漲4.01點，漲幅0.23%，成交額542億元。資金方面，央行認為，目前銀行體系流動性總量處於較高水平，今日不開展公開市場操作，今日無逆回購到期。

盤面上，網絡安全、油改、雄安新區、白酒、草甘膦、量子通信等板塊漲幅居前；碳纖維、港口、深圳國資委、水利、銀行、保險等板塊跌幅居前。

熱點板塊：

勒索病毒席卷全球，早盤網絡安全概念股大漲，格爾軟件、任子行、藍盾股份、拓爾思、飛天誠信、美亞柏科、數字認證、神思電子、綠盟科技漲停。

博深工具早盤漲停，帶動雄安概念股繼續大漲，博深工具、太空板業、津膜科技、漢鐘精機、恒通科技、常山股份、長青集團、恒泰艾普、博天環境漲停，創業環保漲逾8%，韓建河山漲逾7%。

凱樂科技大漲，帶動白酒板塊漲幅居前，凱樂科技漲逾7%，沱牌舍得、山西汾酒、古井貢酒漲逾3%，水井坊、*ST皇臺、金種子酒漲逾2%。

跌幅榜上，銀行，地下管網，黃金等板塊跌幅居前。

個股監控：

消息面：

1、中國汽車工業協會常務副會長董揚日前表示，中國汽車產業還有巨大的發展空間，中國汽車產量很可能達到每年5000萬輛規模，在國內銷售4000萬輛，在海外銷售1000萬輛。今後若幹年內中國汽車發展的速度，應該保持在7%左右。

2、北京市委十一屆十四次全會將於5月17日召開。會議將研究討論北京城市總體規劃，東城區、西城區作為核心區，將成為“政治中心”的核心承載區。分析認為，經過三年的打磨，新一版北京城市總體規劃編制工作，將向中央正式交卷。

機構觀點：

財達證券認為，大盤短線止跌反彈，由於量能不足，反彈高度不宜樂觀。操作上，控制較低倉位。反彈主流金融股可適當參與，質地優良、業績增長明顯、前期超跌的一帶一路概念股可低吸。建議控制好倉位，保持靈活，降低對於反彈高度的預期。

興業證券認為，金融監管引發風險事件的概率下降，將推動市場情緒修複。3、4月以來的連續下跌後，做多動能也在不斷積聚，趁此風險偏好修複的時間窗口，短期內市場或將有交易性機會。

操作策略上，對於交易型選手，建議選擇一帶一路、雄安新區、次新股等板塊擇機介入，隨著反彈逐漸減倉退出，連打帶跑；對於非交易型選手或者大資金，建議多看少動，一方面繼續防禦性配置；或立足中長期，從基本面出發，布局業績良好、估值合理的品種或板塊。

監管維穩底線漸顯 滬指大幅反彈收複年線

伴隨央行投放流動性以及監管層維穩市場言行的增加，A股市場周二出現探底回升走勢，上證指數收複年線，深成指和創業板指數均上漲超過2%，兩市成交量也出現大幅增加。盡管如此，市場人士仍普遍認為這僅是股指超跌之後的反彈走勢，在中期基本面因素沒有根本改變的情況下，超跌反彈之後股指的走勢仍將以反複震蕩築底為主。

從股指全天的走勢來看，滬深兩市股指早盤在低開之後震蕩下行，在拋壓衰竭之後股指開始震蕩回升，雄安概念、高送轉成為上漲主力，午後隨著股指收複3100點，市場人氣開始快速回暖，股指上漲開始加快，上證指數最後報收3112.96點，上漲22.73點，漲幅0.74%，成交1933億元;深成指報10046.66點，上漲201.06點，漲幅2.04%，成交2674億元;創業板報1814.94點，上漲36.30點，漲幅2.04%，成交793億元。兩市全天合計成交4607億元，較上一交易日大幅增加。

對於這樣的走勢，財富證券策略分析師李孔逸認為，金融監管趨嚴、金融去杠桿加碼的目的是為了減少經濟金融波動，化解金融風險，在市場陷入低迷的背景下，監管層維穩的底線漸漸顯露。周末銀監會、李克強總理紛紛表示監管將尋求金融穩定、逐步去杠桿、經濟增長穩定間的平衡，決不能處置風險而引發的新風險;同時，上周五央行開展4590億MLF操作，實現連續10個月凈投放，監管政策逐漸釋放偏暖信號。在此背景下，市場情緒或迎來整理的時間窗口，前期超賣情緒或得到一定修複，但這並不改中長期金融去杠桿趨勢，整體修複的空間和時間或將十分有限。

市場短期或將築底盤整。連續五周的下跌，疊加個股遠超指數的巨幅跌勢，給市場情緒造成巨大沖擊，期間恐慌性超賣現象屢見不鮮。當前時點，為嚴守不發生系統性風險，不發生處置風險的風險，前期主導市場下跌的監管政策出現偏暖信號，金融去杠桿節奏有望放緩，底線對沖政策為投資者情緒修複騰挪了一定的空間與時間，短期市場或將築底盤整。但財富證券認為，指數震蕩築底的確認仍有待檢驗，且不排除其他風險因素對該時間窗口的侵蝕，流動性收緊消化市場估值是當前A股的中長期趨勢，關註有需求支撐的下遊確定性溢價，但控制風險仍為第一要務。

國都證券策略分析師肖世俊也認為，市場情緒漸穩，有望演繹快速下跌—弱反彈—反複盤整。金融監管政策沖擊波消化殆盡，同時近日高層高頻提及金融去杠桿嚴監管的同時要維護金融穩定與安全，緩解市場對於監管層執行力度過猛過快的擔憂;國內市場情緒趨穩，但受金融嚴監管去杠桿、資金脫虛大勢已定所壓制，市場反彈較為乏力，短期超跌弱反彈後，後續或步入窄幅盤整期，以待尾部風險的確認與消化。

配置方面建議緊抓業績穩增長與估值安全底線。機構資金逆勢增持低估值藍籌股、產業資本逢低增持超跌個股、監管政策與執行節奏趨於緩和等潛在利好支撐，短期市場有望超跌弱反彈，但中期受基本面轉弱、資金利率上行、估值結構性泡沫等壓制，市場或呈現窄幅區間反複盤整。

此內容為第一財經原創。未經第一財經授權，不得以任何方式加以使用，包括轉載、摘編、複制或建立鏡像。第一財經將追究侵權者的法律責任。

如需獲得授權請聯系第一財經版權部：021-22002972或021-22002335;dujuan @yicai.com。

收盤分析 | A股沖高遇阻 滬指年線攻防決定反彈成敗

周三（5月17日）滬深兩市股指沖高回落，20日均線成為阻礙指數繼續上行的重要壓力位。滬指全天大多數時間在0值線下方震蕩，並再度逼近剛剛收複的3100點關口。相比之下，創業板指全天維持強勢震蕩，盤中最大漲幅一度達到1%左右。截至收盤，滬深股指雙雙小幅收綠，兩市成交量較上一交易日小幅增長。創業板指以紅盤報收，並放量站上20日均線。

截至滬深股市全日收盤，上證綜指收報3,104.44點，下跌8.52點，跌幅0.27%，成交額1,945億元；深證成指收報10,030.11點，下跌16.55點，跌幅0.16%，成交額2,788億元；創業板指收報1,822.64點，上漲7.7點，漲幅0.42%，成交額843億。

資金方面，央行今日開展1400億元逆回購操作，因今日有1300億元逆回購到期，當日實現凈投放100億元。

盤面上，采掘服務、雄安新區、海工裝備、水利等板塊領漲，但其中雄安概念股盤中走勢分化加劇，太空板業繼續一字板，複牌的北京科銳帶著利好複牌也隨即一字板，而前期的高位股如博深工具、博天環境、津膜科技則相繼回落。東方財富和匯金股份早盤大幅拉升，帶動互聯網金融板塊拉升，創業板指受此板塊帶動大漲。午盤後，兩市主流板塊分化加劇，人氣標的表現不佳，市場短線賺錢效應降低。

熱點板塊：

河北本地股今日表現較好，龐大集團、金牛化工、新奧股份、建投能源、匯中股份、通和科技、東方能源漲停，金牛化工漲逾7%，巨力索具、*ST坊展漲逾5%，冀中能源、匯金股份漲逾4%。

太空板業一字板，帶動雄安補漲股繼續反彈，太空板業、北京科銳、東方能源、恒泰艾普、龐大集團、石化機械、深圳華強、長青集團漲停，湘郵科技漲逾7%。

東方能源二連板，帶動高送轉板塊走強，東方能源，北特科技，通合科技漲停，大禹節水、英維克、藍曉科技、長青集團漲逾7%，雄帝科技、優博訊漲逾5%。

跌幅榜上鈦白粉，銀行，家用電器，白酒跌幅居前。

個股監控：

消息面：

1、上海統計局網站17日消息，1-4月，上海市商品房銷售面積436.84萬平方米，下降39.1%。其中，住宅銷售面積350.14萬平方米，下降40.9%。

2、商務部市場運行司負責人日前介紹了2017年4月份我國消費市場運行情況。其中，商務部重點監測零售企業4月份銷售額同比增長4.8%，為今年以來最高增速。 

機構觀點：

招商證券認為，從各個指數的角度看，上方加速下行的20日均線構成較為明顯的阻力，對於受阻後回踩力度的觀察應決定下一步的動向，特別是上證指數年線的攻防至關重要。

興業證券認為，未來一段時間內，監管的存在感應該會很強，左側交易的風險很大，建議耐心等待右側機會，在此過程中需要密切關註監管方面和經濟基本面的信號。

財富證券認為，指數震蕩築底的確認仍有待檢驗，且不排除其他風險因素對該時間窗口的侵蝕，流動性收緊消化市場估值是當前A股的中長期趨勢，關註有需求支撐的下遊確定性溢價，但控制風險仍為第一要務。

午市盤點丨滬指反彈20日線遇阻 題材股持續活躍

周三(5月17日)早盤滬深兩市雙雙低開，滬指維持在昨收盤點位附近震蕩，創業板指反彈翻紅，創業板指數再度放量站上20日線，而滬指受制於20日線的壓力，今日明顯弱於創業板指，至今日午間收盤，滬指小幅翻綠，創業板指漲近1%，兩市成交量均較前一日放量。

盤面上，雄安、港口航運、高送轉等板塊漲幅居前；盤中，軍工、券商等概念拉升。銀行、白酒、機場航運等板塊跌幅居前。

截至滬深股市上午收盤，上證綜指收報3109.71點，下跌3.25點，跌幅0.1%，成交額1,201億元；深證成指收報10065.24點，上漲18.58點，漲幅0.18%，成交額1,753億元；創業板指收報1828.08點，上漲13.14點，漲幅0.72%，成交額546億元。資金方面，央行今日開展1400億元逆回購操作，因今日有1300億元逆回購到期，當日實現凈投放100億元。

熱點板塊：

太空板業繼續漲停，繼續帶動雄安補漲股反彈，太空板業，北京科銳，東方能源，恒泰艾普，龐大集團，石化機械，深圳華強，巨力索具，建投能源，匯中股份，通合科技漲停，長青集團漲逾8%。

東方能源兩連板，帶動高送轉板塊走強，東方能源，北特科技，通合科技漲停，長青集團漲逾8%，大禹節水，藍曉科技漲逾7%，，英維克漲逾6%，優博訊，常寶股份漲逾5%。

跌幅榜上，銀行，機場航運，白酒跌幅居前。

消息面：

1、據發改委網站17日消息，習近平總書記在“一帶一路”國際合作高峰論壇開幕式上指出，要建立穩定、可持續、風險可控的金融保障體系，創新投資和融資模式，推廣政府和社會資本合作。高峰論壇期間，國家發改委何立峰主任與聯合國歐洲經濟委員會秘書長巴赫先生就“一帶一路”PPP合作簽署了《諒解備忘錄》。這是對習近平總書記講話精神的具體落實，也是高峰論壇取得的重要成果。

2、據農業部網站17日消息，為積極貫徹中央關於涉農資金統籌整合的決策部署和深化財稅體制改革有關要求，農業部近日制定印發了《農業部深入推進部門預算項目優化整合實施方案》，進一步優化財政資金供給結構，創新財政資金投入機制，從更高層面、更深層次、更廣空間推進部門預算項目優化整合，為深化農業供給側結構性改革提供支撐保障。

機構觀點：

開源證券認為，近期題材股再度活躍，說明短期降杠桿的壓力緩解，之前我們說過解鈴還須系鈴人，政策面出現監管協調防止發生系統性風險的利好。這樣股市中的多頭開始活躍，個股操作，關註嚴重超跌股反彈機會，可以適當補倉攤薄成本，但是要註意未來熱點一帶一路股票出現止跌回升，信息安全、雄安板塊、績優藍籌都是可選項。

中原證券認為，近期應當繼續密切關註政策面以及資金的變化情況。短期內，建議投資者謹慎關註食品飲料等板塊的投資機會，中線建議關註國企改革概念個股的投資機會。

收盤分析 | A股反彈勢頭漸弱 滬指挑戰年線再告失敗

周五（5月19日）滬深兩市股指開盤漲跌不一，並分別於此後陷入窄幅震蕩走勢。創業板在經過幾天的反彈，今日在20日線附近遇阻回落。滬指走勢強於創業板指，但盤中沖擊年線後再度失守。至今日收盤，兩市股指漲跌互現，周線均得以收紅，結束了連續四周下跌走勢，兩市成交量較昨日縮量。

截至滬深股市全日收盤，上證綜指收報3,090.63點，上漲0.49點，漲幅0.02%，成交額1,501億元；深證成指收報9,970.96點，下跌3.39點，跌幅0.03%，成交額2,036億元；創業板指收報1,801.08點，下跌12.43點，跌幅0.69%，成交額599億元。資金方面，央行今天不開展公開市場操作，今日有200億元逆回購到期，當日實現凈回籠200億元；公開市場本周凈投放1600億元人民幣。

盤面上，采掘、電力、石油板塊受益於可燃冰概念繼續領漲，龍頭股潛能恒信、石化機械封死漲停，但中海油服多次封板被砸開，板塊炒作較昨日顯著降溫。浪潮集團在雄安設立分公司，浪潮軟件和浪潮信息相繼沖擊漲停。深圳國資改革、雄安概念午後拉升，其他板塊如上海國改、深圳國改、燃氣、小金屬鈷等均有異動，但板塊強度較弱。次新股、環保工程盤中領跌。

熱點板塊：

潛能恒信強勢一字板，帶動可燃冰概念股大漲，潛能恒信、石化機械、海默科技、博邁科、中海油服漲停，惠博普漲逾5%。

國產軟件板塊盤中異動拉升，浪潮軟件、浪潮信息封於漲停，常山股份、榕基軟件、湘郵科技、泛微網絡等個股亦有不錯表現。

跌幅榜上，高送轉，黃金，環保工程跌幅居前。

個股監控：

消息面：

1、經國務院同意，中國證監會批準，中金所、上交所、深交所三家國內交易所成功收購巴基斯坦交易所股權，開展中巴兩國在經濟金融領域的合作。收購完成後，各方將共同制定《巴基斯坦證券交易所2017-2019商業發展規劃》，目的是為巴交所未來3年的發展方向提供戰略指引和可行方案。

2、財政部網站最新消息，為進一步推動農村電子商務加快發展，財政部、商務部、國務院扶貧辦發通知，決定2017年繼續開展電子商務進農村綜合示範工作，要求示範地區農村網絡零售額同比增長20%，農產品網絡零售額同比增長30%。

機構觀點：

華鑫證券認為，監管層後期仍將會對灰色地帶資金摸底加強監管，而宏觀層面的轉弱也逐步得到數據支撐，預計指數經歷修複性行情之後，或又該到了防禦的時候。

東海證券認為，央行上周五進行了4590億元的MLF操作，本周也進行了多日的逆回購操作，市場繼續向下的可能性不大，建議低位吸籌，理性投資，發現價值，不要追漲殺跌。

華安證券認為，A股經過連續下跌，估值壓力已大部分釋放，進入價值區間。在一帶一路會議刺激下，A股情緒邊際改善，但實質性好轉需要看到利率下行，以及監管的徹底轉向。

A股縮量反彈難改弱勢 真正窗口尚待下半年開啟

在經歷連續下跌之後，A股市場終於出現止跌回升走勢，滬深兩市股指周三雙雙出現小幅反彈，不過兩市成交量則出現了大幅減少，這也使得這種回升未能逃脫超跌弱勢反彈的命運，後續的反彈空間存疑，A股是否會就此見底仍存疑問。

從市場全天的走勢來看，受到穆迪降低中國主權信用評級消息的影響，滬深兩市股指早盤出現低開低走走勢，跌勢一度較為迅猛，在3000點整數位前，以部分超跌的次新股為代表的板塊出現見底回升，市場短線拋壓有所衰竭，股指也就此展開震蕩回升走勢，直至尾盤翻紅。上證指數最後報收3064.08點，上漲2.13點，漲幅0.07%，成交1527億元;深成指報收9812.46點，上漲48.68點，漲幅0.50%，成交1897億元;創業板指數報收1776.28點，上漲18.05點，漲幅1.03%，成交549億元。兩市全天合計成交3424億元，較上一交易日大幅減少。

盡管股指周三出現了反彈，但由於成交量銳減，使得市場人士普遍認為這僅僅是市場在短線超跌之後的一個弱勢反彈，後續的反彈空間將較為有限，後續究竟是就此震蕩盤整築底還是繼續下行尋底仍存不確定性，而帶領股指反彈的也主要是此前的一些熱門板塊，這也決定了反彈的高度會受到高位套牢盤的限制。

安信證券策略分析師陳果等認為，當前的艱難環境可能將持續數月：PPI下行、利率上升以及金融去杠桿政策將持續推進。在這樣艱難的環境下，市場的結構性機會有限，主要標的是大金融、消費龍頭、"漂亮50"。在配置上，龍頭策略需要優化，但需註意當前中國的宏觀與中觀現狀，相當多行業集中度並未上升，龍頭並不確定。行業龍頭還不確定時，可以投資於受益行業競爭的公司，給大型公司提供設備服務以提升管理運營效率的公司，例如智能制造/自動化/機器人等。

而"中國版漂亮50"很可能沒有如想象的那麽脆弱，不管是相對收益投資者被迫抱團取暖，還是受到絕對收益者認可，不宜輕言抱團瓦解，建議等待其他估值與增長更匹配的選擇出現。

但市場唯一不變的是變化。安信證券認為市場在下半年存在反彈機會，傾向於時間窗口在三季度中後期開啟，核心邏輯是數月後PPI環比企穩，金融去杠桿力度與影響明朗後，如果投資者不再看到重大風險，風險偏好將趨於反彈。而年內經濟下滑突破底線導致貨幣政策轉向概率很小。而待環境改善，利率預期穩定，風險偏好反彈，結構熱點將擴散，預計投資者會更偏向內生增長與估值相匹配的數百億市值價值成長股，風格從價值走向價值成長。從行業來說，結合景氣、估值、持倉，可對傳媒、醫藥、新零售、有色等增加關註。

此內容為第一財經原創。未經第一財經授權，不得以任何方式加以使用，包括轉載、摘編、複制或建立鏡像。第一財經將追究侵權者的法律責任。

如需獲得授權請聯系第一財經版權部：021-22002972或021-22002335;dujuan @yicai.com。

午市盤點丨A股早盤風格反轉 反彈能否成行有待確認

周三早盤滬深兩市股指一度急速探底，滬指最低跌至3022點，創業板指跌至1730點，都已接近前期低位。不過，隨後市場有所反彈，兩市股指跌幅顯著收窄，創業板指甚至小幅翻紅。截至午間收盤，滬指小幅收綠，深成指及創業板指數均已翻紅，兩市成交量較前一日放大。

滬深股市上午收盤，上證綜指收報3,050.94點，下跌11.01點，跌幅0.36%，成交額893億元;深證成指收報9,767.19點，上漲3.41點，漲幅0.03%，成交額1,127億元;創業板指收報1,761.32點，上漲3.09點，漲幅0.18%，成交額327億元。資金方面，中國央行公開市場將進行400億元7天期逆回購操作，500億元14天期逆回購操作。因央行公開市場今日將有1400億逆回購到期，故今日凈回籠資金達500億元。

盤面上，券商板塊早盤率先反彈，並引領A股探底回升，此外OLED概念、次新股、石油石化、環境保護、雄安新區等前期熱點概念板塊也紛紛複蘇，板塊整體漲幅居前。另一方面，昨日強勢護盤的保險、銀行以及白酒板塊等則紛紛出現回調。

熱點板塊：

券商板塊早盤快速崛起，近期表現疲弱的第一創業漲幅居前。截至午間收盤，第一創業漲逾6%，西部證券、錦龍股份、長江證券漲逾2%，國元證券、中原證券、寶碩股份、中國銀河、華安證券以及山西證券均漲逾1%。

OLED概念周三早盤再度複蘇，板塊個股逾半數翻紅。截至午間收盤，彩虹股份、凱盛科技以及濮陽惠成封於漲停，佛塑科技漲逾8%，強力新材漲逾6%，萬潤股份、太極實業均漲逾3%。

雄安新區概念同樣再度活躍，建新股份、中材節能、石化機械以及森特股份均於盤中封上漲停，博天環境、建投能源分別漲逾6%，天保基建、漢鐘精機、科林電氣漲逾4%。

跌幅榜上，銀行、白酒板塊跌幅居前，中字頭股票也大多翻綠。

消息面：

1、交通運輸部近日制定實施《深入推進水運供給側結構性改革行動方案(2017—2020年)》，搶抓交通運輸發展黃金時期，加快水運行業提質增效升級，更好服務國家重大戰略。

2、國務院辦公室印發《關於縣域創新驅動發展的若幹意見》，意見提出加大新一代信息網絡、智能綠色制造等產業關鍵技術推廣應用，培育具有核心競爭力的產業集群。支持符合條件的高成長性科技企業上市，引導企業有效利用主板、中小板、創業板、新三板、區域性股權交易市場等多層次資本市場融資。

3、中國物流與采購聯合會公布今年前4月的物流運行數據。今年1-4月物流需求保持穩定增長，物流業延續了較快的發展態勢。今年1-4月，全國社會物流總額為76萬億元，同比增長7%，增速比上年同期提高1.1個百分點。

機構觀點：

愛建證券認為，雖然主力近期刻意通過權重股維護50和滬深300指數，但其余股指已再次失守所有均線，空方力量有增無減，表明前期技術性反彈已告一段落，市場再度進入了兩次探底階段，預期短期股指延續寬幅震蕩，箱體底邊位置將面臨再次考驗，控制倉位觀望為主。

源達投顧認為，今日兩市探底回升，中小創表現較強，市場風格再度發生轉換，但股指在回升至3050點後進一步上行較為猶豫，並且市場沒有延續性的熱點，所以今日的反彈仍需要量能的配合和後期走勢的確定。不過，經過今日的一跌，短期調整或結束。操作上，關註前期一些超跌的個股逢低關註，切記不要盲目追高。

網信證券認為，接下來市場小幅度震蕩修複下跌乖離將是大概率事件，中小創今日表現對市場人氣及情緒起關鍵作用。操作建議：老股被邊緣化的趨勢短期難以靠存量資金逆轉，建議關註次超跌及業績估值相對合理的次新品種。

小米手機觸底反彈，雷軍做對了什麽？

騰訊科技 2017-07-08 10:50

來源 | 騰訊科技（ID：qqtech）

文  | 王潘

2316萬！這是小米2017年第二季度的出貨量，創下小米創辦7年以來的單季出貨量歷史。

小米科技創始人雷軍說，世界上沒有任何一家手機公司，銷量下滑之後能夠成功逆轉，除了小米！

小米為什麽能夠逆轉？雷軍說的始終堅持技術創新，新零售模式升級和國際業務爆發增長當然是逆轉的原因，但還有一點雷軍沒有指出，那就是對供應鏈的管理。

2016年對小米而言是艱難的一年，銷量下降，傳聞其估值也有一定下滑。小米突然發現，以往賴以成功的模式突然有些行不通了。於是痛定思痛，進行了一系列銳意進取的改革。

最重要的改革就發生在供應鏈系統。創業之初，雷軍在各種公開場合說，小米的盈利模式最重要的就是輕資產，它沒有工廠，所以可以用世界上最好的工廠。但現實是，由於小米沒有自己的工廠，對供應鏈的掌控乏力，很容易出現供貨不及時乃至斷貨的現象。

2016年上半年，小米幾乎處於一片“耍猴”的罵聲之中，因為小米手機當時幾乎一直處於缺貨狀態。2017年，這一情況已經得到明顯改善。

小米對供應鏈的改革，最標誌性的事件發生在2016年5月18日，雷軍當天發內部信稱，小米手機研發和供應鏈團隊，將直接向雷軍匯報。此前，小米科技聯合創始人、副總裁周光平是小米手機的研發和供應鏈負責人。此後，周光平將出任小米首席科學家，全力負責手機技術前沿領域研究。

供應鏈之殤

在2011年-2015年的瘋狂成長中，供應鏈問題就像一顆腫瘤在小米體內不斷擴散，直到2016年讓雷軍忍無可忍，才進行了大刀闊斧的改革。

實際上，單品對於手機廠商的供應鏈管理要求並不高，只要控制好核心部件和成本，做好單品爆款並不是難事，難的是應對多款產品同時生產的供應鏈管控壓力。

一般來講，智能手機由上百顆物料組成，這意味著至少有上百家供應商。初期，小米同時只生產和銷售一款手機，加上對物料的要求還處於摸索階段，所以供應商並不多，管理起來也相對簡單。

“小米一炮走紅後，出貨量急劇攀升，供應鏈掌控力的問題開始暴露出來。因為沒有備用供應商，一旦主供應商出了問題，就會導致產品跳票、斷貨等問題。”一位手機供應鏈人士告訴騰訊科技。

小米初期的產品都以高通芯片為主，核心部件都壓在一個供應商之上，對生產節奏的把持自然能力較弱，缺乏議價能力。在核心環節上，如芯片、屏幕、存儲、生產等方面，手機廠商需要建立至少3個供應商，以備不時之需。

後來，2013年年底雷軍意識到了這個問題，並親自與英華達、MTK等供應商進行談判，在芯片上引入了高通的競爭對手MTK,以及後期的英偉達；在生產上為了保證供貨，如紅米需求大增時，在代工廠聞泰獨家代工的基礎上，增加了富士康與英華達生產。

但隨著小米產品款數和類型的不斷增加、銷量的增長以及向海外市場的拓展，小米的供應商體系愈發龐大，最多的時候有超過100家。對於成長的小米而言，如何把控這個“巨無霸”供應鏈是一個巨大挑戰。

由於對供應鏈缺乏有效的管理，小米的產品總是出現拖延上市、斷貨、跳票等問題。如小米1s青春版原定於2012年的光棍節搶購，最後拖到12月才開售；小米Note頂配版被小米總裁林斌以“追求極致體驗”為理由跳票。

到2015年，這個問題愈發嚴重。小米5的發布從2015年下半年直接拖到今年年初，拖延竟達半年多（按照過去小米3與小米4的發布間隔為一年，小米5應該在去年第三季度發布），外界認為是與高通820芯片推遲發布有關，而小米5尊享版拖了更久才上市；要與小米MAX、MIUI 8一同發布的小米手環2，也因為量產原因，推遲了一個月才發布。

“供應鏈管理是個長期學問，小米現在缺乏對供應鏈的整合能力，但這里面牽涉的利益鏈條太長，小米公司又是個互聯網背景的公司，加上後期不斷推出的路由器、小米盒子等產品，出現供應問題在所難免。”一位熟悉小米供應鏈的人士說。

面對上述問題，小米不斷通過引入人才和改善供應商關系來提高供應鏈管理，兩年間陸續挖來諾基亞、摩托羅拉、高通等專業手機人才。他們為小米帶來了LG、索尼、東芝、高通等歐美手機巨頭禦用的高端元器件。

不過，這些供應商並不僅服務於小米，他們還與蘋果、三星、華為等巨頭合作，相較而言小米的話語權有明顯差距。

“蘋果、三星、華為這三家的供應鏈做得好，一方面是因為它們身處電子行業多年，經驗豐富；另一方面，其高層對供應鏈管理一貫十分重視，經常一個月至少飛三次去與供應商溝通。”

直到2016年夏天，雷軍替代周光平，親自抓起了供應鏈，前往韓國拜訪三星，並請來曾經在英華達供職的小米生態鏈企業紫米科技的創始人張峰負責小米的供應鏈體系，上述問題才逐漸得到解決。

小米大改革

2016年，可以說是小米的改革之年，除了供應鏈換帥，眾多方面都進行了很大的調整。主要體現在以下幾個方面：

小米信奉幹掉渠道只做線上的模式，通過小米網等線上渠道銷售手機，可以省去渠道差價和零售店成本，消費者就可以最實惠的價格買到手機。

但自2015年以來，手機線上渠道的出貨量增速開始放緩，超過70%的用戶仍然通過線下渠道進行購買，小米不得不針對此做出調整，從2016年初開始在全國範圍內開設“小米之家”線下店。截至2017年端午節，小米之家已在中國大陸開設100家門店。

小米曾號稱不做廣告，只在新媒體渠道進行營銷推廣，認為用戶的口碑傳播就是最好的廣告。

但到了2016年，由於其鼓吹的性價比模式已經不再具備優勢，僅僅依靠線上新媒體推廣，難以到達三四線城市的目標用戶，於是，2016年開始小米做起了樓宇廣告，聘請代言人，甚至開始投放電視廣告和網絡廣告。

此外，小米還加大了對高端機的重視，尤其是小米MIX的推出，對小米的形象帶來了不小的改觀，在此之前，人們印象中的小米都是年輕人才會用的“屌絲機”。

下一步IPO?

在小米手機銷量重回巔峰以後，小米的下一步很可能就是進行IPO,有望促成繼阿里巴巴IPO之後的又一個造富神話。

一位接近小米高層的人士向騰訊科技獨家披露，小米內部的確在考慮IPO.由於小米此前一直拿的美元融資，因此最可能在美國紐交所或納斯達克上市。

在小米內部，早期員工都盼望早日實現財務自由，但上市卻遙遙無期。2016年6月，雷軍再次將小米上市時間推遲，他當時在天津達沃斯論壇上公開表示，小米可能在2025年上市。

小米聯合創始人、副總裁王川隨後通過社交媒體解釋稱，說2025年上市是因為小米創辦之初創始團隊認為要做15年才能達到預設目標，事實上小米可能在2025年之後上市，但更可能在此之前。

宣稱2025年上市必然與估值是否合理、智能手機產業飽和、不希望被財報束縛等戰略選擇有關。然而員工都有自己的立場選擇，他們的心態往往隨著從業時長和物質需求的增長而發生變化。

對於工作四五年且期權已經到手的老員工來說，2025年上市的確是一場心智與毅力的考驗，因為部分老員工已經開始抱怨工作量大、拿錢太少，以及沒時間陪伴家人。

一些人選擇將期權轉給在職小米員工代持或選擇讓公司回購，然後跳槽到其他公司。由於小米模式的成功，小米員工在各個公司十分搶手，甚至不乏開出原來兩倍、三倍的薪資。

對於小米IPO，內外的呼聲都很高，就看雷軍的想法和決心了。

文章評論

匿名用戶

發布

全部評論：10

發布