郭海力（Hariolf Kottmann）是科萊恩的首席執行官，科萊恩是一家總部位於瑞士的跨國特種化學品制造商。

C=CBNweekly；K=郭海力(Hariolf Kottmann)

那 些大公司是如何倒掉的？它們在景氣時大量收購，以為增長不會停止—但增長總會停止，尤其對於周期性行業而言。化工公司科萊恩（Clariant）就是這 樣，它的主業造紙、紡織等市場需求銳減，CEO郭海力（Hariolf Kottmann）把它從金融危機中解救了出來，就像那些明星CEO一樣。他削減了1／6的職位，關閉了全球50家工廠中的一半。不過，真正值得關註的是他在危機之後的決策。

C：你堅持每個業務的利潤率要達到17%，為什麽強調這個數值？

K：2009年，當我們削減成本、解決資金問題、從危機中存活下來時，審視公司，我們發現情況依然很糟糕。我們的主要業務全都是利潤率很低的夕陽產業，所以我給每個部門設置了中期目標，就是到2015年EBITDA（不含折舊、息稅、攤銷的凈利潤）要達到17%。這個數字源於我們對化工行業的判斷，只有保持這個利潤率，我們才能在行業中處於第一梯隊，只有市場領先者才有能力抵禦風險。同時，足夠的利潤帶來足夠的現金流，可以讓我們有能力投入到長期的研發和轉型中。要做到這一點，我們就需要改變產品，那些夕陽產業無法支撐企業的目標。

C：但是保持穩定的高利潤是很難的。重組產品線的要點是什麽？

K：當然是困難的。做法也很簡單，剝離舊資產，收購新公司。在過去5年，我們在12個業務領域進行了投資，收購涉及16到17家公司。現在，原來的許多業務已被 剝離，我們確立了催化劑、添加劑等新的核心業務。剝離舊資產當然有困難，利潤率低的業務很難被出售，最好的辦法就是合理定價，然後尋找合適的金融方案。一 旦確定了方案，就不要改變。

C：收購的風險很大，如何保證自己的決策是正確的？

K：沒錯，我們曾經吃過盲目收購的虧。2001年的時候，化工行業處於一個特殊的時期。之前的5年行業很景氣，所以大家都熱衷於收購，以保持高速增長。當時的科萊恩也決定收購一家英國的特種化工品公司。公司沒有做好盡職調查，選取的融資方案風險也很高。但是當時，這些因素都不足與樂觀的情緒相抗。一年之後，市場風向轉變，希望中的增長引擎變成了嚴重的財務包袱，也埋下了危機的伏筆。如今在業務回升期，我們當然也要收購，但是會更謹慎。我們收購的標準很清晰：這個公司的產品能否在業內領先？它能否帶來長期利潤？收購價格是否合理？這些問題都得到肯定回答時，我們就會收購，而且會堅決執行。當然，收購過的人都知道， 風險總是存在。要點是有一個非常好的、完備的標準化方案，而且不要讓情感來影響到你的決策。你要知道什麽時候需要收手，開始談判之前就要知道什麽時候該停 止。

C：如何保證公司全體員工能夠跟隨你的長期戰略，即使它短期並不會獲益？

K：發現長期戰略是需要一些眼光的，在周期性行業尤其是如此。比如我們認為，特種化工品行業未來的前景不僅在亞洲，還在北美，北美的需求依然強勁。那麽要抓住這 些長期機會，我們就要做一些布局，它不會馬上帶來好處，甚至會讓員工有些不適應。其實要統一員工的理念也沒有捷徑，關鍵是一致性。我們的動作要連貫，不能 中途放棄或者轉移註意力。如果做出承諾就要踐行。危機之後，我們做出了複興的規劃，接下來用4年時間讓所有的員工逐步相信，這是一個正確的決定。隨後還應 該用五六年讓員工跟隨我們的腳步。只有員工相信了這些計劃、規劃之後，他們才會開始實踐、跟隨公司的領導層去實現轉型。這要求一個高效有力的管理層，他們 需要經常與每個基層員工去溝通，告訴他們公司要做什麽，這麽做有什麽好處。這一點有很多跨國公司都沒做到。

一邊是前5月全國工業利潤小降0.8%，一邊是同期高技術制造業利潤大增16.8%;一邊是1-5月份全國國企利潤下降3.3%，一邊是沿海多省國企利潤增幅已經超過20%。

5月份，面對經濟增速進一步放緩的壓力，中國企業的利潤表現繼續分化，但早調結構早受益卻成為企業表現領先行業和領先地區的共同特征。

新興產業利潤增長遠超傳統行業

國家統計局6月28日發布的工業企業財務數據顯示，5月份，規模以上工業企業利潤總額同比增長0.6%，增速比4月份放緩2個百分點，仍保持增長態勢。1-5月份，利潤總額同比下降0.8%，降幅比1-4月份收窄0.5個百分點。

其中，傳統的鋼鐵、采掘等重化工業行業仍是利潤下滑的重災區。

來自統計局的數據就顯示，1-5月份，煤炭開采和洗選業下降66.8%，石油和天然氣開采業下降69.5%，非金屬礦物制品業下降6.4%，黑色金屬冶煉和壓延加工業下降11.5%。

如果說去年至今原材料工業是企業利潤下滑的主力因素之一的話，那麽今年上半年由於經濟增速放緩，終端需求對於企業利潤的影響已經擴大到了裝備制造業和電力工業。這曾在一定程度上增加了市場對於經濟的擔憂。

比如，作為支柱產業之一的汽車，其在今年5月份產量降幅繼續擴大，其中轎車延續了上月的負增長，汽車業需求增長放緩的態勢日趨顯著。與之相對應，1-5月汽車制造業的利潤下降1.9%，5月單月的利潤增速從4月份增長0.4%變為下降6.5%。

電力方面，5月份，電力熱力生產和供應業利潤增長6.6%，增速比4月份回落13.7個百分點。連一直消費穩定的酒飲料和精制茶制造業因上年同期基數較高，5月份利潤增長13.2%，增速比4月份回落33.2個百分點。國家統計局工業司何平博士分析，這三個行業5月的利潤表現，合計影響利潤增速回落2.4個百分點。

雖然上述行業利潤表現不佳，但難以掩蓋工業利潤5月份的單月增速已經是連續第二個月出現增長的事實，而且高科技和戰略新興行業利潤表現增長突出。

今年以來，面對持續加大的下行壓力，黨中央、國務院堅持穩中求進工作總基調，靈活施策，在區間調控基礎上加大定向調控力度，積極增加公共產品、公共服務，推進“互聯網+”行動計劃，實施《中國制造2025》，推動裝備走出去和國際產能合作，對工業運行已經起到了有效的提振作用。

何平就表示，1-5月份，高技術制造業利潤同比增長16.8%，增速明顯高於全部工業平均水平。其中，醫藥制造業增長11.5%，航空航天器及設備制造業增長30.2%，通信設備制造業增長29.4%，電子元件制造業增長16.4%，計算機整機制造業增長17.7%，利潤均呈較快增長勢頭。

沿海地區比內陸早享結構調整成效

企業利潤不僅在行業上出現分化，在不同地區上也有不一樣的表現。今年以來，在經濟下行壓力比較明顯的情況下，沿海主要省份的國企利潤增幅卻大幅領先全國平均水平。

雖然財政部19日發布2015年1～5月全國國有及國有控股企業經濟運行情況顯示，1～5月，國有企業利潤總額9237.5億元，同比下降3.3%，但來自福建省國資委日前公布的數據顯示，據企業財務快報統計，截至2015年5月底，省屬所出資企業實現利潤總額32.08億元，同比增長22.5%。

不僅僅是福建，多個沿海省份的國企利潤數據表現搶眼。

江蘇省國資委公布的數據顯示，省、市國資委履行出資人職責的國有及國有控股企業，1～4月份實現利潤213.27億元增長46.98%。

浙江省國資委公布的數據顯示，據財務快報統計，1～4月份省屬企業實現利潤總額70億元，同比上升23.4%。

廣東省國資委公布的數據也顯示，2015年第一季度，20戶省屬企業累計實現利潤總額64.08億元，同比增長7.32%。

對於這樣的數據表現，廣東省綜合改革發展研究院副院長彭澎在接受《第一財經日報》采訪時表示，目前經濟仍處於下行的過程中，還沒有完全探明底部。因此以生產能源、原材料為主的省份中，其大型國企的利潤仍然不容樂觀，而沿海省份中能源原材料的比重比較低，受到的沖擊比較小。

彭澎還指出，沿海省份轉型得早，受益也比較早。轉型升級後，沿海省份也在逐漸降低對資源能耗的依賴，增長的質量在不斷提升。“一方面，沿海的投資方向在不斷調整，主要投向了戰略性新興產業、社會民生基礎設施等領域環節。另一方面，轉型升級後，整體質量也在不斷提升。”

政府“及時雨”重點扶持著實體經濟中的“新動力”

在不同企業和地區不同的利潤表現背後，也反映了黨中央和國務院連續推出一系列“及時雨”措施已經有針對性地支持了以戰略新興產業為代表的實體經濟。

一方面，黨中央和國務院積極引入“活水”重點支持戰略新興產業。

今年的6月24日召開的國務院常務會議決定，按照市場化專業化運作和商業可持續原則，設立中國保險投資基金，基金采取有限合夥制，規模為3000億元。

該基金主要向保險機構募集，並以股權、債權方式開展直接投資或作為母基金投入國內外各類投資基金，主要投向棚戶區改造、城市基礎設施、重大水利工程、中西部交通設施等建設，以及“一帶一路”和國際產能合作重大項目等。用長期穩定的資金支持打造公共產品和服務的經濟新引擎。

另一方面，連續使用貨幣政策從貨幣總量供給角度降低了企業成本，讓生產企業的財務成本壓力得到了一定的緩解。

在已經連續兩次降準、降息的基礎上，6月27日傍晚央行又宣布，自2015年6月28日起有針對性地對金融機構實施定向降準和下調人民幣貸款和存款基準利率，以進一步降低企業融資成本。

來自國家統計局的分析數據就認為，1-5月份，工業企業利息支出凈額同比增長2.4%，為近兩年來較低水平。隨著清費、減稅等政策進一步落實，企業支出有望進一步降低。

中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿表示，此次降準降息的主要目的是繼續降低實體經濟的融資成本，進一步鞏固前期穩增長措施的效果，支持經濟結構調整和實體經濟的發展。

瑞穗證券亞洲公司董事總經理,首席經濟學家沈建光也認為，借此機會降準降息一方面有助於穩增長，進而為企業盈利提供支持，降低泡沫，另一方面也能防範利空因素放大，對沖控制杠桿的負面沖擊，一舉多得。

2015陸家嘴論壇在6月26日召開。中國保監會主席項俊波在會上表示，在國家重視、理念創新、制度變革和管理升級的保障下，中國目前已初步探索出了改革與發展相促進、行業發展與服務全局相協調的中國特色保險業發展道路。

項俊波還在會上介紹了保險業最新的成績單。今年前5月，保險業凈資產規模達到1.6萬億元，而險企整體利潤預計可達1802億元，將同比增長218%。

政策加碼與制度變革成改革推動力

近幾年來，保險業相關政策不斷加碼。去年8月，國務院出臺了《關於加快發展現代保險服務業的若幹意見》，把保險業納入國家治理體系中統籌謀劃。加快發展保險業從行業意願上升到國家意誌。去年10月，國務院辦公廳發布了《關於加快發展商業健康保險的若幹意見》，進一步完善了商業保險發展的體系。今年5月，國務院常務會議通過了商業健康保險稅收優惠政策，商業健康保險迎來了黃金發展期。

項俊波對此強調稱，正是國家的重視激活了保險業的發展潛力，開啟了新興保險市場發展的中國模式、激活了中國保險業巨大的發展潛力。

而另一方面，制度變革則充分釋放了保險業的發展紅利。項俊波指出，保監會近幾年以保險產品價格形成機制、資金運用管理體制、市場準入退出機制為著力點，推動市場化改革，“制度變革強化了保險企業經營自主權，解放了保險市場運營，激發了行業發展的內生動力”。

駛入快車道的保險業也交上了一份亮麗成績單。據項俊波介紹，今年前5月，行業保費收入達到1.2億元，同比增長19.5%。去年保險公司利潤2046億元，同比增長106.4%，是歷史上最好的一年。今年前5個月，保險公司預計利潤1802億元，同比增長218%。

理念創新與監管升級護航

在保險業快速發展的趨勢中，理念創新極大地拓展了發展空間。項俊波對此介紹稱，近年來保險業大力倡導和堅持“跳出保險看保險”，以滿足社會日益增長的多元化保險服務需求為出發點。保險業服務經濟社會全局的能力顯著提升，也為國家經濟建設提供了大量的支持。

截至今年4月底，保險行業累計發起設立的各類債券、股權和項目資產支持計劃420項，規模達到11500億元。商業養老和健康保險服務水平不斷提高，在完善多層次社會保障體系方面發揮了積極的作用。今年一季度末，全國31個省市開展了大病保險，覆蓋城鎮居民人口超過7億人。

項俊波同時表示，監管升級很好地促進了保險業的穩健運行。近年來，保監會堅持建制度、打基礎、抓執行。不斷加強和改進保險監管，通過完善監管制度來提高監管的科學性。

“我們用三年的時間建成了以風險為導向，符合國情、國際可比的第二代償付能力監管體系，中國的償二代成為代表新興保險市場償付能力監管的典範。此外，通過加強審慎監管，切實防範化解風險，更加註重宏觀審慎監管與微觀審慎監管的結合，守住不發生區域性、系統性風險的底線”。

兩面針(600249.SH)，這個曾頭頂“國產牙膏第一品牌”的柳州日化企業正逐漸衰落。《第一財經日報》記者統計發現，自2007年開始，兩面針歸屬上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤已經連續七年呈現負數。

在此情況下，拋售所持有的中信證券(600030.SH)股份或成為兩面針粉飾業績的重要法寶。6月23日，兩面針發布公告稱將召開臨時股東大會審議“關於出售部分中信證券股票的議案”。根據此前發布的相關內容，兩面針將在2015年剩余時間出售不超過1000萬股中信證券股票。按照當前股價計算，這或將為兩面針帶來近3億元收益。

此“救場舉動”在2010年至2014年間均有發生。在數次拋售後，目前兩面針持有中信證券2740萬股股份，占中信證券A股份額的0.25%。此前兩面針曾一度成為中信證券十大股東之一。

此後，參股中信證券獲得的投資收益成為兩面針利潤構成中最主要部分之一。2010年開始，兩面針每年大量拋售所持有的中信證券股票。

2012年，兩面針出售1498萬股中信證券，獲利1.18億元;2013年，出售1732萬股中信證券，獲利1.49億元;2014年，通過拋售1000萬股中信證券，兩面針獲利約2.58億元，受益於此筆收益，當年兩面針實現歸屬上市公司股東的凈利潤實現2190.91萬元。

數次拋售獲益使得兩面針勉強扭虧為盈。根據財報數據，2008年至2014年，兩面針歸屬上市公司凈利潤維持在800萬~3000萬元之間，而扣除非經常性損益，自2007年起兩面針凈利潤就處在虧損狀態。2014年若無減持中信證券股票，兩面針歸屬上市公司股東凈利潤為-1.77億元。

憑借中草藥概念，兩面針在1985年就達到了每年1億支牙膏的銷售量，2004年，兩面針在上交所掛牌上市。但隨著高露潔等外資牙膏的沖擊，兩面針的市場份額開始逐年下滑。為了挽回頹勢，兩面針開始涉足紙業、藥品、衛生用品及房地產等領域。

但兩面針多元化業務亦乏善可陳。根據2014年年報，兩面針房地產務僅實現營收183萬元;紙漿、紙品業務毛利率為-11.73%;三氯蔗糖業務毛利率則同比下降26.29%。作為曾經的核心業務，2014年兩面針牙膏實現營收1.06億元，不到總營收的10%，遠不及其他品牌牙膏業務收入。

“兩面針一開始是受到高露潔、佳潔士等外資牙膏品牌的沖擊。後來柳工集團空降了一個新領導，兩面針開始多元化發展。在這期間，雲南白藥這些民族品牌重打‘中藥護理’通過廣告等營銷搶占了市場，兩面針也錯過了這次機會。”中國百貨商業協會化妝洗滌用品分會副秘書長谷俊對記者表示。

或因與此，兩面針近兩年開始重提牙膏主業並表示將“堅持中藥、植物牙膏兩條主線”。對此，谷俊坦言，前有外資品牌，後有雲南白藥等民族牙膏，目前市場份額較小的兩面針想突出重圍“並非易事”。