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2月新增信貸1.17萬億 社融增量驟降：表外融資大幅回落

3月9日，央行發布了2月金融統計數據，2月份，人民幣貸款增加1.17萬億元，同比多增4391億元，但比1月人民幣貸款2.03萬億元增量減少0.86萬億元。

同時，2月份社會融資規模增量為1.15萬億元，與1月3.74萬億元社會融資規模增量的歷史高點顯著下降了2.59萬億元。業內認為，2月銀行表外融資占比顯著回落“或與監管環境有關”，央行近期加強了對銀行理財在MPA廣義信貸規模中的考核，限制了信貸通過信托、委托貸款等相關通道出表的增長。

民生銀行首席研究員溫彬對第一財經記者表示，從歷史上數據看，人民幣貸款新增同比變化不大，如果將1、2月份人民幣貸款增加額相加同比來看差異不大。整體來看，2月新增貸款增速平穩，銀行按照季節變化保持合理投放進度。

表外融資規模放緩

招商證券研究員閆玲則表示，2月份工作日少，銀行一般都是1月份沖貸款規模，歷史上的規律是1月份新增信貸較多，3月份季末較多，但今年2月新增貸款已經比去年同期多增4391億元。

不過，2月份社會融資規模增量為1.15萬億元，與1月3.74萬億元社會融資規模增量的歷史高點下降了2.59萬億元。

閆玲稱，社融2月出現顯著下滑。未貼現的銀行承兌匯票減少1718億元，同比少減1987億元。1月票據融資增長過多，出現調整並不意外。此外債權融資由於債市波動較大出現下降都在預期之中。

不過，2月銀行表外融資占比顯著回落。數據顯示，銀行表外融資主要包括委托貸款、信托貸款與銀行承兌匯票三項。數據顯示，委托貸款增加1172億元，同比少增479億元;信托貸款增加1062億元，同比多增753億元;與銀行承兌匯票減少1718億元。“這三項的顯著回落有可能與監管環境有關。”閆玲稱。

溫彬認為，從銀行自身來說，信貸增量里減少了票據融資，從收益來看，銀行確保信貸投放，壓縮票據融資。信托、委托貸款的環比減少，一方面是1月份增速比較快，很多項目在1月做的比較多，但在2月減少了續做需求。

同時，溫彬還認為，近期央行加強了對銀行表外業務，例如銀行理財在MPA廣義信貸規模中的考核，限制了信貸通過信托、委托貸款等相關通道出表的增長。

房地產貸款小幅回升

分部門看，2月，住戶部門貸款增加3002億元，其中，短期貸款減少802億元，中長期貸款增加3804億元;非金融企業及機關團體貸款增加7314億元，其中，短期貸款增加3386億元，中長期貸款增加6018億元，票據融資減少2418億元;非銀行業金融機構貸款增加1327億元。

閆玲認為，2月份符合房地產貸款占銀行信貸增速的比重下滑的趨勢。去年10月，住戶中長期新增貸款占整個新增貸款規模的比重達到75%的高峰之後，連續3個月都出現下滑，2月份從31%小幅回升到32.5%，可以看出，央行對住房按揭貸款的增量管制嚴格，同時這也與整體房地產銷售量下降有關。

此外，2月末，廣義貨幣(M2)余額158.29萬億元，同比增長11.1%，增速分別比上月末和去年同期低0.2個和2.2個百分點;狹義貨幣(M1)余額47.65萬億元，同比增長21.4%，增速分別比上月末和去年同期高6.9個和4個百分點。

閆玲稱，與1月份M1顯著回落不同，2月M1同比增長21.4%，M1上升符合季節性歷史規律。1月份一般情況下企業存款會向居民存款轉移，所以導致1月M1、M2剪刀差顯著收窄，2月份剪刀差恢複正常。整體來看，2月M1、M2剪刀差環比暫時擴大，但從趨勢上還是屬於收斂的，這主要與房地產銷售下滑、房企融資渠道受限有關。

美國2月份非農就業人數增加23.5萬人 大幅好於預期

北京時間21：30，美聯儲3月貨幣政策會議前最關鍵數據公布。美國勞工部公布數據顯示，美國2月非農就業新增23.5萬，預期增20萬，前值由22.7萬修正為23.8萬。

周三公布的“小非農”ADP就業極為強勁。數據顯示，美國2月民間就業崗位增加29.8萬個，創下2014年4月以來最大增幅。

在數據公布後，截至目前，美元指數大跌0.47%，目前報101.5。黃金重回1200美元，目前報價1204.25美元。

海瀾之家業績增長大幅放緩 庫存高達86億

根據目前公布的上市公司業績來看，國內本土男裝整體依舊低迷。不過也有例外，服飾企業海瀾之家(600398.SH)近日披露的業績顯示其2016年實現營業收入169.99億元，與上年同期相比增長7.39%，歸屬於上市公司股東的凈利潤31.22億元，與上年同期相比增長5.74%。不過，分析人士指出，雖然從表面看來業績雙雙增長，但其實背後也有隱患。

據悉，海瀾之家之所以可以在逆勢中保持增長的原因之一是因為其獨特的經營模式：上遊賒銷貨品制+下遊財務加盟制。具體來說，面對其上遊供應鏈上，海瀾之家在購貨時並不會全額支付貨款。如果供應商生產的商品在海瀾之家專賣店銷售不出去，海瀾之家是有權退貨的。如此，海瀾之家本身並不承擔太多存貨風險。

而下遊加盟商方面，加入者只負責投資不參與經營，僅扮演財務投資者角色，只承擔開店和人員工資，不負責門店管理。門店由公司統一經營，貨品由公司總部配貨，銷售收入則是海瀾之家按比例和加盟商分成。這種類直營管理，這也被認為是傳統加盟模式的改良，力求在門店管理水平和店鋪擴張速度間找到平衡。這種模式的好處是，實現由加盟商和品牌商各自承擔風險，但又各自利用最擅長的部分，避免因加盟商經營能力良莠不齊導致的運營問題。最關鍵的是，品牌方可以直接掌握門店終端數據，便於將市場需求快速反哺到前端設計及運營，供應鏈和存貨管理精細化程度較高。

在同行大規模關店的情況下，海瀾之家依舊保持了較快的拓展新店的速度。數據顯示，2016年，海瀾之家集團共有門店 5243 家，其中海瀾之家、愛居兔和海一家門店分別為4237家、630家和376家。集團在2016年的新開店數量達到了1500家之多(同時關閉了247家)。而這家公司在2017年的規劃是仍將持續優化街邊店的門店布局，並加大對購物中心的拓展力度，計劃凈增門店750家，其中海瀾之家門店凈增350家，愛居兔和海一家門店凈增400家。

也正是因為這樣的大舉開店，海瀾之家在2016年的業績才有了增長，不過在這些亮眼的成績背後也有一些隱患。

記者查閱2015年海瀾之家的財報發現全年營業收入為158.3億元，同比上漲28.3%，歸屬於上市公司股東的凈利潤為29.53億元，同比上漲24.35%。而到了2016年，這兩方面的增長都開始大幅放緩。

值得一提的是，雖然海瀾之家有權將貨物退給工廠，但隨著集團擴張規模加大，供應商並不能也不會全部承擔這些貨品的費用，海瀾之家必定會拿出資金去墊付買斷這些貨品。據海瀾之家財報顯示，報告期末海瀾之家存貨高達86.32億元。服飾行業營銷專家程偉雄認為，瘋狂擴張的結果需要大量貨物鋪墊，但這些產品未必會因為新店增多而賣出去，“海瀾之家高庫存是因為其不打折的造成的，服裝有生命周期，季節一過就會積壓。”在程偉雄看來，一定程度上影響會企業的發展。

在同行眼中，海瀾之家在目前看來是“強勢品牌”，在其獨特的模式以及大手筆砸錢做廣告營銷推廣下整個集團的發展處於快速擴張。有服飾行業人士告訴記者，一旦海瀾未來保持不了這樣的發展速度，加盟商和供應商的盈利減少時，這一合作模式就會變得岌岌可危。

而為了提升品牌形象，催生品牌溢價效應，海瀾之家從去年年底開始策略性地嘗試從三四線城市往一二線省會城市拓展，並引入了與設計師的合作款來吸引更多的消費者。但這一策略能否被市場接受還有待觀察。

平安銀行2016年營收破千億大關 大幅計提致凈利增速“回落”

經過連續四年多的奮力追趕，2016年，平安銀行的營業收入終於突破了千億元大關。

3月16日晚間，平安銀行披露了股份制銀行的第一份年報。數據顯示，2016年，該行實現營業收入1077億元，同比增長12.%以上，利息收入、中間業務收入，均有11%以上的增長，準備前利潤更是增長28%以上。

在營業收入快速增長的同時，由於大幅計提454億元的貸款減值損失，導致該行2016年凈利潤增速顯著回落，同比增長3.36%，略低於行業平均水平。

營收突破千億大關

年報數據顯示，截至2016年底，平安銀行總資產為2.95萬億元，較年初增長17.8%;存、貸款余額分別為1.92萬億元、1.47萬億元，較年初分別增長1879億元、2590億元，同比分別增長10.84%、21.35%。

收入方面，去年該行實現營業收入1077億元，同比增長12.01%，並首次突破千億元規模;準備前營業利潤762.97億元，同比增長28.49%;實現凈利潤225.99億元，同比增長3.36%。

營業收入大規模增長的同時，平安銀行的收入結構也在持續改善。2016年，該行凈利息收入764億元，占比70.94%，同比下降0.25個百分點;非利息收入則達到331.04億元，占比29.06%。

2016年8月，平安銀行開始零售轉型，舉全行之力推動零售業務發展。按照平安銀行“三步走”規劃，第二階段中零售業務的地位，將會上升到對公同等高度，謀求在目前營收占比27%的零售業務在行內業務占比的大幅提升，並在未來3-5年時間承接平安集團億級客戶遷徙。其現任董事長謝永林接掌平安銀行後，隨即雷霆推動零售轉型。

平安銀行零售轉型的情況，在過去幾個月的客戶數量、貸款規模上，已經有所反應。年報信息顯示，截至去年底，該行零售貸款余額2913.38億元，較年初增長42.04%，遠超同期公司貸款業務20.63%的增速。同期，該行零售客戶達到4047.32萬戶，較年初增長27.43%;管理個人客戶資產余額7976億元，較年初增長19.54%。

從2012年到2015年，平安銀行的凈利潤增速，在同業中可謂一騎絕塵。但在2016年，卻已氣勢大減。而在去年上半年，該行實現凈利潤122.92億元，仍然同比增長6.1%，去年前三季度凈利潤增速也有5.52%。

而在同期，中國銀行業利潤增速總體略有回升。銀監會數據顯示，截至2016年四季度末，商業銀行當年累計實現凈利潤1.64萬億元，同比增長3.54%，增速同比上升1.11個百分點。

與股份制同業相比，平安銀行凈利潤增速略顯落後。在目前已經披露業績預報的股份制銀行中，招商銀行、浦發銀行凈利潤增速分別為7.6%、4.9%，均高於平安銀行。

計提撥備影響利潤增速

無論是營業收入，還是撥備前利潤，平安銀行去年的增速都不低，甚至在同業中仍然處於領先地位。

年報數據顯示，截至2016年底，該行1.47萬億元的貸款余額，同比增長達到21.35%;凈利差、凈息差分別為2.6%、2.75%，比上年的2.62%、2.81%，分別下降了0.02個、0.06個百分點。

但由於利息支出大幅下降，該行凈利息收入仍有大幅增長。去年全年，其利息收入1311億元，同比微降2.26%。但在同期，其利息支出547億元，同比降幅達到16.72%，使得其利息凈收入達到764億元，同比增長11.61%。

此外，平安銀行的非利息收入也有較快增長。2016年，該行實現非利息凈收入331.04億元，同比增長13%;成本收入比25.97%，同比下降5.34個百分點。包含信用卡在內的零售業務，全年累計實現稅後凈利潤93.15億元，同比增長147.15%。

相對於營業收入，平安銀行的撥備前利潤增長更快。2016年，該行準備前營業利潤762.97億元，同比增長28.49%。而在同期，招商銀行、浦發銀行的營業收入只增長了3.75%、9.72%，均遠低於平安銀行。

根據銀監會統計數據，截至2016年底，全國商業銀行不良貸款余額1.51萬億元，較上季末增加183億元;商業銀行不良貸款率1.74%，比上季末下降0.02個百分點。而在同期，平安銀行不良貸款余額達到257億元，同比增長約81億元，增幅達到45.66%;不良率為1.74%，同比上升0.29個百分點。

與股份制同業相比，平安銀行上述不良貸款情況並不算特別突出。數據顯示，截至去年底，招行、浦發銀行的不良貸款率分別為1.87%、1.89%，分別上升了0.19個、0.33個百分點，不良率均高於平安銀行。

那麽，在營業收入仍然快速增長的情況下，該行凈利潤增速為何大幅回落?其中的關鍵因素在於該行大幅計提了資產減值損失。

數據顯示，2016年，平安銀行計提貸款減值損失達到454.35億元，同比增幅達52.12%。而在上年，這一數據為298億元。這意味著，去年該行撥備前利潤的近60%，被用於計提貸款減值損失。截至去年底，該行貸款減值準備余額為399.32億元，較年初增幅36.45%，撥貸比為2.71%，較年初上升0.3個百分點。

發改委：煤價、鋼價都不具備大幅上漲的條件

據發改委網站消息，為進一步學習貫徹習近平總書記在中央財經領導小組第十五次會議上關於深入推進供給側結構性改革的重要講話精神，落實李克強總理在《政府工作報告》中的工作安排，全面完成2017年“三去一降一補”重點任務，3月16日，去產能、去杠桿、降成本工作部際聯席會議機制聯合召開全體成員會議。國家發展改革委主任、部際聯席會議召集人何立峰同誌出席會議並作講話。會議傳達了中央財經領導小組第十五次會議精神，通報了去產能、去杠桿、降成本2016年工作成效，討論了2017年重點工作分工，研究部署了全年重點工作。國家發展改革委副主任連維良、林念修同誌，部際聯席會議共37個成員單位有關負責同誌和聯絡員出席會議。

會議指出，供給側結構性改革是習近平總書記治國理政新理念新思想新戰略的重要組成部分，是新常態下促進經濟平穩健康發展的重大創新和根本舉措，是黨中央在全面分析國內經濟階段性特征的基礎上，給出的調整經濟結構、轉變經濟發展方式的治本良方。推進供給側結構性改革是“十三五”時期經濟工作的主線。在黨中央、國務院的堅強領導下，2016年，各地區各部門著力推進供給側結構性改革，去產能、去杠桿、降成本均取得了積極進展和成效，這是以習近平同誌為核心的黨中央總攬全局、科學判斷、正確領導的結果，充分表明這一重大戰略判斷經受了實踐檢驗，符合實際、富有遠見。

會議強調，今年是供給側結構性改革深化之年，去產能、去杠桿、降成本的工作難度會明顯加大，黨中央、國務院已明確各項目標任務，必須堅持穩中求進工作總基調，創造性開展工作，不折不扣地抓好貫徹落實。要紮實有效去產能，堅決清理整頓違法違規產能，實現“地條鋼”產能依法依規徹底退出，以更加嚴格的標準堅決淘汰落後產能;全年壓減粗鋼產能5000萬噸左右，退出煤炭產能1.5億噸以上，淘汰、停建、緩建煤電產能5000萬千瓦以上，同時用市場化法治化辦法做好其他產能過剩行業去產能工作。積極穩妥去杠桿，把降低企業杠桿率作為重中之重，促進企業盤活存量資產，推進資產證券化，支持市場化法治化債轉股，發展多層次資本市場，加大股權融資力度，強化企業特別是國有企業財務杠桿約束，逐步將企業負債降到合理水平。多措並舉降成本，加大現有減稅降費力度，全年再減少企業稅負3500億元左右、涉企收費約2000億元;降低各類交易成本特別是制度性交易成本，通過深化改革降低企業用能成本，降低物流成本，提高勞動力市場靈活性，推動企業眼睛向內降本增效。

會議指出，近期出現的煤價上漲苗頭，主要是受今年以來用電需求較快增長、火力發電量增加、煤礦節後複產開工不足、地方階段性強化煤礦安全生產檢查致停工停產整頓的煤礦較多等因素的疊加影響;近期鋼價上漲主要是受鋼鐵去產能取得積極成效、鐵礦石價格上漲導致鋼材生產成本增加、市場預期有所改善等影響，這些都是短期的階段性現象。總的看，當前和下階段煤炭、鋼材供應都是有足夠保障的，供大於求的矛盾並未發生根本性改變，煤價、鋼價都不具備大幅上漲的條件。但也要密切關註市場供需變化，加強監測預警，統籌做好去產能與保供應，避免價格大起大落。對於煤炭來說，在煤價仍處於合理區間及以上範圍時，不會出臺減量化生產措施;供暖逐步結束將大幅減少取暖用煤需求，南方來水增加、水電增發、安排清潔能源多發滿發將減少電煤消耗，煤礦複工複產增多等將增加煤炭供應。在這些因素共同作用下，供需關系將趨於寬松，預計煤價將呈現平穩回落態勢。

會議要求，要更加緊密地團結在以習近平同誌為核心的黨中央周圍，按照黨中央、國務院部署，認真貫徹好落實好李克強總理《政府工作報告》中提出的各項工作任務，真抓實幹，把各項工作抓緊抓實抓細。要充分發揮部際聯席會議機制的作用，調動各方面積極性，形成推進工作的合力，各司其職、壓實責任，確保今年目標任務的順利完成，以優異成績迎接黨的十九大勝利召開。

共享單車泡沫反思：三千萬單車產能大躍進，供應鏈大幅漲價

騰訊深網 2017-03-16 13:40

本文由騰訊深網（微信ID:qqshenwang）授權i黑馬發布，作者 李儒超。

得益於共享單車的高速發展，本處於“夕陽期”的自行車產業，正重新煥發出新春。

據中國自行車協會官網報道，2016年以來，共享單車已在全國30多個城市投放，總投放數量超200萬輛。而根據公開數據統計，2017年共享單車預計投放總量將極可能接近2000萬輛；從產能來看，這個數字甚至會達到3000萬。相比之下，以往在中國每年8000萬輛的自行車產量中，內需也僅僅只有2500萬輛上下。

自行車產業的新一輪狂歡已經開始。而上述一系列驚人的數字，已經體現在了產業鏈上。

被譽為“中國自行車第一鎮”的天津王慶坨鎮，曾在20年前頗為輝煌，但近年來產業的下行趨勢，使得這個小鎮一度雕敝。隨著共享單車訂單的紛至沓來，王慶坨又再一次春意盎然：工廠日夜開工不再稀奇，伴隨著隨處張貼的招工啟事，大量周邊省市的人口又開始重新湧入。

被改變的還有包括深圳在內的多個珠三角工廠。據央視財經報道，深圳豐永達自行車廠總經理劉德武去年還在為市場低迷犯愁，今年春節前突然接到了來自共享單車企業天降的數萬訂單，這是他從業二十年來經歷的第二次“瘋狂”。

“今年整個公司從深圳公司到天津公司一共增加了 500 名員工，流水線增加了 7 條流水線 ，以應對去年年底洶湧而來的共享單車訂單，太突然了，好像洪水爆發一樣，我只要做多少他們就要多少，那怕你給他一百萬它都全要了。”雷克斯自行車有限公司總經理胡澤風如此形容其所經歷的巨變。

這僅僅是整個自行車產業鏈“大躍進”的縮影。除了組裝廠，更多產業鏈上遊的元件廠，甚至包括富士康這類“跨界者”，都出現在這幅大躍進的畫卷之中。

在資本的助推下，正高速發展的共享單車企業已宛如自行車產業的“白衣天使”。一些人鼓吹著這場互聯網+傳統產業的革命，似乎幾十年的產業模式在這數月間已然完全顛覆；與此同時，短時間突如其來的產業紅利，更是影響了無數工人的命運。

然而，作為一個新興產業，共享單車能否在更長時間內撐起這個產業，依舊是個未知數。最為重要的是，產業鏈從上至下存在的隱患依舊存在；隨著共享單車生產量的進一步加大，相關企業與供應鏈的一些既有矛盾或許也將日益加重。

無論對共享單車企業，還是自行車產業，未知的風險可能已經站在了門口。

難啃的單車制造產業：成本高企，品控失控

比起只“連接”車的專車平臺，共享單車企業的模式顯然要重上太多。

根據公開資料，目前共享單車領域的兩巨頭摩拜與ofo的2017年預計產能均已超1000萬輛。以保守的1000萬輛來計算，即便每輛單車的成本為300元，僅單車制造一項就至少需要30億元。

對比摩拜與ofo的總融資額，摩拜為3.55億美元（約24.5億元人民幣），ofo為5.8億美元（約40億元人民幣）；可以看出，僅僅單車制造一項，就足以讓兩家巨頭的融資額捉襟見肘。

但這只還是供應鏈資金需求的一部分。一位自行車產業鏈資深人士向騰訊科技解釋，供應鏈上需要錢的地方還有很多，包括自行車車架開模費用，以及元件預付款等等。

據騰訊科技（微信公眾號ID：qqtech）了解，相對於共享單車的產量，單個自行車車架的開模並不算高，但很多廠商出於測試心理，並不會只開一個磨具。此外，市面上的共享單車品牌往往有多個型號同時流通，單車企業必須一直維持對開模的關註與投入。

元件預付款問題則涉及到產業鏈的一些基本準則。

“與其他硬件領域一樣，自行車領域也包括元件提供方與最終組裝廠，這一長串鏈條至少會涉及十幾家企業，如何協調鏈條上各家公司的協作並不容易。”小藍單車合作方野獸騎行相關人士向騰訊科技表示。

騰訊科技了解到，整車公司生產的正常流程，一般先是向上遊元件廠下訂單，元件供給達到要求後，才會與下遊的代工廠就某個時間段的產量達成一致；這其中存在一個向元件廠交付預付款的流程，而此時距整車組裝尚有較長時間。

這一流程的影響簡單來說即：如果整車企業下了一筆價值10億元的單車訂單，它用於周轉的資金必須超過10億，才能保證下遊組裝廠時刻有元件可用。這無疑伴隨著重資產的現金流風險。

除了資金，另一個嚴重的問題還在於共享單車廠商對供應鏈的品控。

以一開始就在尋求代工廠的ofo為例，雖然在公開表述中，ofo多次宣傳其合作夥伴為飛鴿、鳳凰等大廠，但自發展之初，ofo的供應商一直很雜，供應商體系中至今還存在著一些年產能只有數萬的小廠。

這其中的問題在於，各個代工廠之間的生產線質量並不一致。

騰訊科技了解到，這一問題在去年年底尤為突出：由於短時間內需求爆發，天津的多家工廠幾乎同時收到了某單車企業的訂單；由於需求迫切，加之初入行的共享單車廠商缺乏經驗，多家工廠產出的單車不僅質量參差不齊，還比起正常的下線產品質量有所下滑。

“這些車如果是用來賣，整車廠肯定不會驗收。”一位產線工人表示。

不僅如此，即便是同一家企業的不同產線之間，也存在一些問題。

“如果是新開的產品線，就需要一些磨合期，包括能否招到熟練工人、以及工人對產線的熟悉程度，都會直接影響到下線產品的質量。”上述供應鏈人士向騰訊科技表示。

最終，產品的品控問題將會直接體現在不一致的用戶體驗與居高不下的損壞率上。如若企業不加以重視，很有可能會在接下來的“肉搏戰”中有所不利。

產能迷局

可以發現，雖然共享單車企業自去年年底以來通過砸錢，短期拿下了眾多工廠的訂單，但後續面臨的挑戰依舊十分巨大。這不僅體現在上述硬件產業鏈的各種“坑”上，在產能層面，工廠的最終產量能否達到企業預期，將直接影響企業的擴張。

此前，騰訊創業通過摩拜與ofo的公開表述將其各自產能進行了不完全匯總。在該匯總中，兩家企業的預期年產能至少都在1500-2000萬量級。

然而，如若深究，這一產能數字的真實性值得懷疑。

其中，摩拜當前的產能主要包括兩部分，一是摩拜在無錫的自有工廠。據悉，這一工廠目前已有面積達3萬平米的兩棟樓，每天可量產1.4萬輛單車；以此計算，該工廠的年產量約在500萬左右。另一部分為天津愛瑪體育用品有限公司，該公司承擔了摩拜2017年500萬的產能。

不僅如此，摩拜還在今年1月接受富士康註資，並宣布後者將為其開辟專門的單車生產線。根據摩拜方面的表述，預計這一生產線將為其帶來560萬年產量。

但這一產能能加入到2017年的預計產量中嗎？騰訊科技發現，摩拜與富士康方面均未明確該產線的落地時間。資深供應鏈人士告訴騰訊科技，即便這一合作順利進行，產線最快落地可能也需要等到今年下半年。

“富士康從未涉足過自行車代工，硬件產業不比其他行業，前期準備工作，包括工程師、工人招聘，設備采購、調試，供應鏈體系搭建、篩選及協同機制的建立，產線試運作都需要時間，這些流程即便再加速，也需要半年以上”。

即便產品正式投產，在良品率上能否達到標準，仍難以判定。事實上，富士康的擅長領域一向為3C及半導體，此次跨界涉足單車制造尚無法評估效果。

“我們估計富士康能穩定出產最早也需要等到明年年初。”上述自行車供應鏈人士告訴騰訊科技，摩拜如果要在今年維持高產量，極有可能還會尋找新的合作夥伴。

對於另一家共享單車巨頭ofo，其生產邏輯與摩拜的模式大相徑庭：不自建工廠，也不找“跨界選手”，包括已披露的富士達、飛鴿、鳳凰，皆為傳統自行車廠。這些相對老牌的工廠，在短期內或將為其帶來相對穩健的產能，但是長期來看，供應鏈環節則更受到外部合作方制約，成本也或許會更高。

供應鏈大幅漲價：小廠繁榮或曇花一現

需要強調的是，在2017年剛開始的現在，判定共享單車的預期訂單能否實現，依舊顯得過於草率。

這不僅是考慮硬件產業的既有難題及選擇代工廠的問題，還有一個重要層面來自於整個自行車產業鏈與共享單車企業之間微妙的關系。

事實上，雙方的關系經歷了一個頗為有趣的變化。一位曾在天津王慶坨接觸過多家代工廠的人士告訴騰訊科技，共享單車的出現初期，令行業一時間反應過激，當時“共享單車廠商下單時壓價普遍很厲害，但逛了一圈王慶坨，這里代工廠太多，即便是一些深圳廠商都無法接受的低價，王慶坨也總會有工廠敢接”。

但隨著供需關系日漸明晰，一些代工廠已經開始試圖提價。

從網上流出的一份ofo采購合同上看，這筆發生在2016年年底的訂單包括5000輛小黃車，每輛車的采購價為224元；然而，騰訊科技最新獲得的消息，供應鏈對ofo的單車采購價已經超過了300元，增幅高達40%。

這一方面與上遊原材料緊缺導致的價格上漲有關，另一方面，隨著工廠生意的緊俏，已經沒有必要再去用低價拿合同；尤其一些產能較大的工廠，議價權正在逐步上升。

這源於共享單車企業考慮到品控，試圖向大廠轉移產能。一位在去年年底進入某單車供應商體系的從業人士向騰訊科技表示，在去年年底，共享單車企業的單筆訂單規模基本沒有定數，對工廠的產能基本是產多少收多少；但在今年開始，其態度已經發生了一些變化，“可以看出對共享單車企業謹慎了不少，我們開始擔憂訂單還能續到幾月。”

無論如何，單車采購價格的整體上升已是短期內難以逆轉的趨勢。

供應鏈人士估測，如若價格繼續上漲，極有可能使部分共享單車廠商減少訂單；對於很多工廠而言，反而會松了一口氣----畢竟，此前很多工廠對產線的增加仍顯得十分謹慎，在訂單超量時，這些工廠寧願增加工人班次，也拒絕盲目增加產線。

而這種“謹慎”，隨著時間的推移，最終有可能轉變為共享單車企業與自行車產業鏈難以調和的矛盾。

在今年2月22日，中國自行車協會圍繞“共享單車對行業的影響”就召開了一場會議。據協會官網報道，一些企業代表危機感強烈，指出共享單車的風潮終將是曇花一現，安全、維護等後續問題亟待解決，由於企業性質不同，容易出現資金鏈斷裂，切不可盲目跟風。同時，還有部分企業代表表示，共享單車的發展還有待觀察，看風向如何再做打算。

這些看似多余的擔憂並非杞人憂天。

根據騰訊創業此前的估測，整個市場對共享單車的總需求量很有可能只有不到2000萬輛。即便今年共享單車的3000萬輛產量可以完全被市場消化，明年這一產量也有極大概率發生驟跌。

如果這一預估成為事實，將對自行車產業鏈上各個廠商影響巨大。作為一個重資產產業，很多工廠今年為共享單車擴大產能投入的廠房、設備、人力，如果不能在明年持續運作，將轉而變成難以消化的負擔；一旦抽身失敗，工廠甚至將面臨倒閉風險。

這也使得越來越多的供應鏈人士開始憂心共享單車熱的未來。

隨著這場空前的行業“大躍進”持續邁進，隱憂與矛盾也在持續發酵。最終雙方將如何妥協，一方面關乎共享單車的擴張，一方面也與單車產業鏈從業者的命運息息相關。

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加拿大最大養老基金擬大幅增加對華投資

21日據CNBC報道，管理資產超過3000億加元的加拿大養老金計劃投資委員會(CPPIB)總裁兼CEO馬克·梅欽(Mark Machin)表示，該基金計劃未來大幅提高中國資產在其投資組合中的比例。

加拿大退休金計劃投資委員會（CPPIB）總裁兼首席執行官Mark Machin（資料圖）

截至2016年底，CPPIB對中國大陸資產的投資占該基金投資組合的約4%。梅欽在中國發展論壇上表示，這一比例過低，隨著世界第二大經濟體進一步開放市場，將大幅增加對華投資。

他表示：“我們希望長期內大幅增加在這里的投資。”“中國債券市場規模已達7萬億美元左右，按多種標準衡量是全球第三大債券市場，因此進一步開放債券市場將使中國成為一個更可投資之地。”

CPPIB特別看好中國電商市場，盡管這一領域被阿里巴巴和騰訊等巨頭所統治。梅欽表示，他認為該行業仍然令人興奮。作為一個在快速變化市場上的長期投資者，對CPPIB來說快速識別早期趨勢是關鍵。

深交所：密切關註港股通股票輝山乳業股價大幅波動

3月24日，港股通股票輝山乳業股價出現大幅波動，深交所對此密切關註，並啟動深港通應急聯絡機制，提請港交所督促相關上市公司及時準確完整地向投資者進行信息披露。

同時，深交所向會員單位發布相關通知，要求會員單位高度重視港股通投資者風險教育工作，加強投資者適當性管理，提示投資者關註兩地市場交易與監管制度的差異，引導客戶理性投資。

深交所有關負責人表示，深交所將進一步深入開展投資者風險揭示和教育工作，推動和指導會員加強港股通投資者教育，保護投資者合法權益。

1981年3月26日: 中區租金大幅上升

http://ps.hket.com/article/1559688/%E4%B8%AD%E5%8D%80%E5%95%86%E5%BB%88%E7%A7%9F%E9%87%91%20%E6%96%99%E6%98%8E%E5%B9%B4%E5%86%8D%E8%B7%91%E8%B4%8F%E5%A4%A7%E5%B8%82

中資擴充 諾亞集團租交易廣場

近一個月中區主要租務來自中資機構擴充，如金鐘太古廣場1期32樓全層，面積約1.2萬平方呎，以及20樓部分樓面，涉及3,000餘平方呎，合共約1.5萬平方呎，成交呎租約120元。新租客為上海浦東發展銀行集團。該集團現使用中環美國銀行中心樓面，是次集團承租樓面作投資銀行業務之用。

另外，中環交易廣場1期中層單位，面積約6,000平方呎，以每平方呎約140元租出，租客為中資機構諾亞集團，旗下業務包括資產管理、保險等，集團原租用上環李寶椿大廈單位，是次轉租交易廣場屬提升物業質素。至於同區聖佐治大廈中層全層，面積約9,000平方呎，以每平方呎約90元租出，新租客為外資顧問公司GLG，單位原租客為測量師行。

個別金融機構推出樓面分層，中環德輔道中渣打銀行大廈錄得全層租務成交，涉及物業9樓全層，面積約7,500平方呎。單位原由項目大租客渣打銀行承租，早前銀行決定棄租該層樓面，並推出市場分租，近日獲承租，呎租約80元，略低於市場水平。新租客為金融機構Dealogic，原租用同區萬宜大廈。

輝山乳業資金鏈緊張背後：貸款大幅攀升 百億數額處於歷史高位

每經記者 金喆 每經編輯 張海妮

盡管已在港交所發布公告緊急停牌，輝山乳業（06863，HK）股價暴跌事件仍在發酵。3月25日，有媒體報道稱，輝山乳業實際控制人、董事長楊凱在遼寧省金融辦召開的輝山乳業債權人工作會議上承認，公司資金鏈斷裂。

《每日經濟新聞》記者註意到，作為國內為數不多的覆蓋全產業鏈的乳企，輝山乳業一度扛過了國內奶牛養殖行業的“陣痛期”。但去年3月~9月，輝山乳業的銀行貸款激增38.57億元，合計借款達到110.86億元，處於歷史高位。資深乳業專家宋亮對記者無奈地表示，過去3年，國內奶牛養殖企業普遍日子艱難，有些牧場甚至破產、倒閉。“輝山作為其中一家最好的養殖企業扛過來了，但現在整個行業還是很虛弱。”

一位不願具名的業內人士認為，隨著國內奶牛數量減少，原奶價格逐漸回升，奶農在保證原奶質量的前提下，奶牛養殖行業將在2017年有所回暖。

輝山乳業銀行貸款半年激增近40億元

去年3月~9月，輝山乳業的資金需求似乎突然增大。

公告顯示，截至2016年3月31日，輝山乳業定期存款為18.73億元，現金及現金等價物為21.85億元。而到了2016年9月30日，輝山乳業的定期存款和現金及現金等價物分別為16.27億元和81.56億元。這意味著，半年的時間，輝山乳業的現金及現金等價物增長了59.71億元，同比大增273.27%。

與此同時，輝山乳業的銀行貸款和其他借款一直居高不下。截至2016年3月31日，輝山乳業的銀行貸款和其他借款共計金額達71.30億元，較2015年同期增長42.43億元。而報告期內（2015年4月1日~2016年3月31日），輝山乳業的收入為45.26億元。換言之，輝山乳業2016年3月~9月的外部貸款已經接近公司之前一年的營業收入。

這種情況並沒有得到好轉，輝山乳業的借款金額還在繼續攀升。截至2016年9月30日，銀行貸款已由半年前的69.47億元攀升至108.04億元，激增38.57億元，其他借款以2.82億元達到歷史高位。盡管輝山乳業的總權益、資產凈值保持正數，但公司面臨的資金壓力已超過前兩年的營收總和。

輝山乳業把錢投去了哪里？

對此，輝山乳業並未在定期報告中進行說明。記者梳理公司2016年3月~9月的公告，也未找到相關資料。而在業內人士看來，在奶牛養殖業低迷的情況下，輝山乳業把錢全部投資到牧場建設、奶牛養殖的可能性也不大。

“不能把資金壓力完全推到養殖行業上，雖然輝山會受到行業低迷的影響，但不至於導致資金鏈斷裂。”華南一家知名乳制品企業內部人士對記者表示，通常來說建設一個2000~3000頭奶牛的標準化大型牧場需投入3億~5億元，回報期在三五年左右，如果天氣不好影響產奶量則時間更長。但考慮到輝山乳業的全產業鏈布局，原奶基本供應給自家公司，避險能力相對較強，不會出現當時市場上奶農倒奶、賣牛的情況。

他進一步表示，雖然牧場投資回報期長，但如果不是一次性投資10個以上牧場，基本不會給輝山乳業這樣的大企業帶來巨大的資金需求。“牧場的前期投入對資金要求大，但長遠來看是有利於企業降低成本、提高利潤的。輝山這樣動輒百億的資金需求，應該不是全投入到養殖環節，出現問題也與企業經營有一定關系。”

宋亮也對《每日經濟新聞》記者無奈地表示，盡管輝山乳業從之前的行業危機中扛了下來，但資金壓力依然不減。目前，整個奶牛養殖行業仍很虛弱，希望政府和媒體更理性地對待輝山股價暴跌事件，關註國產乳企的生存問題。

過去3年養殖業很艱難

伴隨國際奶價低迷、國內“奶剩”影響，過去3年的乳業低潮讓整個奶牛養殖行業遭遇了全局性困境。

據《每日經濟新聞》記者此前的采訪和了解，奶農倒奶、牧場殺牛，或是奶牛當肉牛賣，諸如此類的新聞在2014年、2015年不絕於耳。廣東省惠州市博羅縣章蔚村一處奶牛養殖場的養牛人蘇有娣曾表示，從2015年元旦算起的半個月，有10多天鮮奶滯銷，後來托關系大約有三成牛奶能賣出去，剩下的都倒掉了。

她算過一筆賬，一頭成牛平均一天飼料成本就要40、50元，若一個奶牛養殖場有100頭牛，平均一頭牛每天吃40元的飼料，一個月僅飼料錢就要12萬元。而當時的市場環境是生鮮奶滯銷，繼續餵養只會加大損失，很多養牛人無奈地將奶牛賣給肉聯廠做肉牛殺掉，每公斤的價格只有14~16元。

蘇有娣面臨的困境，只是國內多數地區奶農的一個縮影。2016年，工信部消費品工業司食品處處長張軍曾公開表示，畜牧養殖企業面臨虧損甚至倒閉的困境，這是事實。牧場規模越大，投入資金越大，市場價格又不能支持牧場運營成本。當前的進口大包粉到岸價格約1.5萬元/噸，而國內牧場生鮮乳噴成粉後的價格幾乎貴一倍。

原奶價格“跌跌不休”，導致國內奶牛養殖企業大面積虧損，奶業甚至被銀行列入“高危”行業名單。去年6月，中國奶業協會會長高鴻賓在第七屆中國奶業大會暨2016中國奶業展覽會上透露，據定點監測，2016年3月份，國內奶牛養殖虧損面已達到51%，比上年高了5.8個百分點，更嚴重的是這種情況還在擴大蔓延。

據現代牧業（01117，HK）2017年2月6日晚間發布的盈利警告顯示，公司預計2016年凈虧損不少於人民幣6億元，而2014年和2015年，現代牧業的凈利潤分別為7.35億元和3.21億元。

現代牧業在公告中指出，去年出現較大虧損主要原因是，受進口大包粉和複原乳的沖擊，原奶銷售困難，部分原奶噴粉，公司於上半年以市價出售全部庫存奶粉而導致虧損。此外，公司期內加大了市場和銷售費用投放力度，以及因應對原料奶銷售難題而控制奶牛數量而帶來的公平值變動虧損增加。

其他奶牛養殖企業同行日子也不好過。西部牧業（300106，SZ）去年三季報顯示，公司2016年1~9月實現營業收入5.01億元，同比下滑3.88%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為-5772.66萬元，同比下降400.5%，生鮮乳銷售價格較上年同期下降是業績下滑的主要原因。

輝山乳業也在去年11月底發布的財報中談到，國內消費市場低迷及國際奶價繼續下探，我國乳制品消費量總體呈下降趨勢，產量增速放緩，促使奶牛養殖及乳品加工企業進行艱難轉型，中國乳企整體仍在繼續深度調整。“奶牛養殖行業虧損面不斷加大，小規模養殖者大量退出市場，大規模養殖企業盈利開始下滑，轉入調整階段，通過放緩投資、削減產奶量等手段以維持經營，等待新一輪周期的開始。”輝山乳業相信，從國內外乳業近期的變化來看，國內原料奶市場供求格局開始轉變，原料奶價格已有回升並呈現出蓄勢待漲的趨勢。