對配股集資的一點看法 大巧不工
來源: http://jackliinvestment.blogspot.hk/2014/01/blog-post_11.html
相信很多投資者不喜歡公司配股集資，即俗稱“抽水”。理由通常是怕攤薄了每股收益。事實上每股收益的多寡並非由配股與否來決定，唯一的決定因素是公司本身的經營效率是否有所改變。
假如一家公司一開始發行100股，籌集了100萬元，經營一段時間之後每股收益達到1000元，即資產收益率達到10%。假如公司為了在短期內把生意做大，以一配一的比例配股，即新發行100股，如果公司本身經營效率不變，保持10%資產收益率，那麼配股之後的每股收益依然是1000元。
雖然不是所有配股行為都是不好的，但有損股東（尤其是小股東）利益的配股行為佔了多數。這是因為在大多數情況下，公司配股的原因有兩個：1. 由於經營不善遇到資金短缺問題；2. 管理層想要冒險（例如企業收購）。後者往往比前者更危險，因為對於經營不善，股東們已經對公司存戒心，所以態度自然也變得非常保守，而對於後者，管理層會從各種渠道給股東們講故事，無論故事是真是假，可以肯定的是股東們態度上不會變得更悲觀，只會變得更樂觀，樂觀可使人放下戒心，然後作出激進的決定。
證監會“因故取消”太平洋證券配股審核 原計劃募集資金120億
來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4640612.html
證監會“因故取消”太平洋證券配股審核 原計劃募集資金120億
一財網 杜卿卿 2015-07-03 22:36:00
證監會宣布，主板發行審核委員會2015年第147次發行審核委員會工作會議因故取消。
證監會3日宣布，主板發行審核委員會2015年第147次發行審核委員會工作會議因故取消。事實上，此次會議原計劃審核太平洋證券股份有限公司配股申請。
根據計劃，太平洋證券將通過本次配股募集資金不超過120億，扣除相關發行費用後，將全部用於增加公司資本金，補充公司營運資金，擴大公司業務規模，提升公司的市場競爭力和抗風險能力。
其中，部分募集資金用於“適時拓展國際業務，收購、參股境內外金融類公司”。太平洋證券稱，鑒於公司經營現狀以及行業發展態勢，公司目前拓展國際業務所需資金較少，且暫無收購、參股境內外金融類公司的計劃或安排，因此，不會使用本次募集資金用於拓展國際業務或收購、參股境內外金融類公司。
據公司介紹，計劃投入不超過50億元用於擴大信用交易業務規模投資；不超過35億元用於擴大證券投資業務規模；不超過10億元用於擴大資產管理業務規模；不超過5億元用於增加證券承銷準備金，適時擴大新三板做市業務規模；不超過10億元對直投子公司增資，設立基金、期貨、另類投資等子公司；不超過5億元用於開展互聯網金融，實現線上市場與線下市場的互聯互通；不超過3億元用於擴大信息系統的資金投入，滿足業務發展需求；不超過2億元用於優化經紀業務網點布局，整合與拓展營銷服務渠道。
編輯：王樂
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配股的美麗誤會 股領袖
來源: http://hkcitizensmedia.com/2015/08/04/%E9%85%8D%E8%82%A1%E7%9A%84%E7%BE%8E%E9%BA%97%E8%AA%A4%E6%9C%83/
一間公司上了市之後，其中一個好處就是多了個融資渠道，當上市公司有資金需要，便可透過公開的資本市場集資，當中又以供股與配股這兩種方法最為人所熟悉。由於供股這種財技比較複雜，過程又動輒幾個月時間，所以筆者留待之後的文章再行論述，今次則想談一談配股這種財技。
根據《上市規則》第13.36(2)(b)條，上市公司可在股東大會上通過普通決議，給予上市公司董事一般性授權，以便公司在有需要時配發證券，惟印發的股份數目不得超過當時已發行股本的20%。換句話說，如果公司當時已發行股本為100股，配股所印發的新股股份則是20股，否則便需召開股東特別大會，向股東尋求特別授權以發行該批新股，這點相信不難理解。
在配售價方面，《上市規則》也有明文規定。第13.36(5)中清楚指明，「如屬配售證券以收取現金代價，而有關價格較證券的基準價折讓20%或20%以上，則發行人不得根據《上市規則》第13.36(2)(b)條所給予的一般性授權而發行證券。」條文中的基準價，一般都是以公佈配股當日的收市價作為參考。這裡需要註意，如配售價較基準價折讓20%或以上，上市公司均不能依據一般授權發行新股。在這條例上，筆者發現坊間有些人忽略了當中的細節，甚至連上市公司有時也不小心觸及上述條例，所以筆者則想藉上述條例強調這一點。
綜合有關配股的限制，就是最多配售20%股本，配售價則是較基準價折讓接近20%，只要其中一點不能符合的話，公司便不能依據一般授權發行新股。近日，筆者卻發現到有隻股票，可能因無心之失觸及這些條例，以致公司最終需要調整配售價。
EPRINT集團(1884)在本年7月29日宣佈配售50,000,000股股份，相等於公司已發行股本的10%；而配售價則定於每股$1.12，較基準價$1.40折讓20%。相信心水清的讀者，便會發現這次財技出了甚麼問題，就是其配售價剛好折讓了20%。按照文首提及的條例，公司的配股行動便不能依據一般授權進行。
翌日(7月30日)，公司於開市前便宣佈短暫停牌。於同日收市後，公司再次發出有關配股之補充通告。該通告中指出，公司將是次配股的配售價由$1.12上調至$1.122，新配售價較基準價折讓19.86%，所以無論在發行股本或折讓方面均能符合上市規則的限制。因此，坊間一般指配股的限制是「20/20」，其實並非如此。各位讀者如果繼續說「20/20」，也要記得折讓方面只是接近20%而已。
歡迎到我的專頁作進一步討論及交流：
「股領袖」專頁：https://www.facebook.com/stocksleader
(利益申報：於執筆時，筆者並沒持有上述股票)
(以上純屬個人意見，並不構成投資建議或勸誘。)
中國賽特配股一問 ＆大昌集團的資產大折讓 投資之旅 TRENDALYSIS
http://trendalysis.blogspot.hk/2015/05/blog-post_27.html
本欄曾於三星期前推介中國賽特(153)，上週四集團公告已和北京城建道橋和Native Land 訂立配股協議，每股$1.426 並配售2.78億股份。這星期稍作跟進計計數，之後再分析傳統型價值投資股。
集團於2014年的淨利潤為3.09億人民幣(~3.87億港元) ，已發行股份為17.6億股，加上這次配售的1.78億新股，合共19.38億股。即攤薄後的每股盈利$0.1997，以配股價計算市盈率為 7.14倍。而截至2014年12月31日的淨資產值為13.75億人民幣(~17.18億港元)，加上配售新股所得的 3.96億元， 合共21.14億，即每股淨資產值約$1.09。有讀者在Facebook 專頁問及「短期內股價是否會以$1.426 為基礎繼續上?」，理論上應該是。但筆者翻查公告，注意到已發行的17.6億股當中，有1.12億股和4800萬股分別於3月30日和5月13日以認股權換購，每股作價$0.67。這批股票合共1.6億股，佔未配售新股前總股數的10% （現時約8.25%)，不能說不significant。所以，投資者亦要留意未來市場是否出現沽壓跡象。此次配售，有部份安排是筆者想不明白的。一般而言，溢價配售對現有股東較公平合理，亦顯示集團的價值。而其中一位認購人士北京城建道橋的總認購價$2.54億，而所得款項淨額將用於(1) 向合營企業出資的資金 (2)作任何新收購或創業 (3)一般營運資金。早前有公告指集團會與北京城建道橋及宜興鴻瑞成立合營公司，而各自持有51%，40%和 9%股份。筆者不明白之處：北京城建道橋並非大股東，卻願意以大幅溢價真金白銀認購新股，中國賽特配售新股所得將成為合營企業的資金... 整個安排似乎一面倒地對集團有利，而未能看出北京城建道橋的利益所在。現拋磚引玉，期望各路英雄指教。
上週漢能薄膜發電(566)，高銀金融(530)和高銀地產(283)
股價單日大跌40%，可見瘋狂式炒股(股價大幅波動) 並不限於市值細的公司。有見及此，筆者今次以VIS (Value Investment
Score) 找來傳統型價值投資股 － 大昌集團(88)。股息率達4.35% 而股價長遠有升值潛力，但短期爆升的機會低，畢竟2010年至今股價累計只升了58%，跑輸很多其它實力股，但股價波幅小相對穩健。
《網上加料版》
大昌集團(88) 的主營業務是地產發展，開發和持有物業包括屯門柏麗廣場、沙田新都廣場和港島山頂賓吉道3號，以及35% 喜來登酒店權益。現時發展項目包括(1)淺水灣地盤，預計上蓋工程於今年上半年展開 (2) 沙田新都廣場樓面面積約43萬平方呎，已鑊政府批准免補地價轉為辦公室及商舖用途 (3) 美國加利福尼亞州French Valley Airport Center 發展物業亦於今年初動工。
截至2014年9月30日的資產狀況：
- 投資物業（非流動資產)：20.91億
- 發展中物業：18.91億
- 待售物業：7.15億
- 持有現金：20.38億
- 貸款：1.04億
集團的物業價值和現金共67.36億，而銀行貸款額極低(只1.04億)，即淨資產超過66億。然而，喜來登酒店的權益只是以成本價扣除折舊入賬，未以市價估算。去年的中期報告，集團列出酒店物業按市價估值約100億。若果所有資產加上以市價計算的酒店，每股淨資產值為$16.2。現時股價約$7，有56% 折讓。以資產值計算，大昌集團屬穩健抵買的股票，但投資者需要留意集團作風保守，多年來穩健發展。股價很抵不代表短期有機會大升。這屬於傳統型價值投資股 － 內在價值大落後兼長遠有潛力的悶股。現價處於上升通道較頂位置，股價有機會稍為回落。可以考慮將部分不急於投資回籠的資金，慢慢收集作長遠投資。
配股刺激市場看多 新浪放量創新高後繼續上漲
新浪(SINA)在美上市股周三放量高收1.35%，收盤價創下了2014年初以來新高，而成交量達到過去三個月日均量的四倍以上。
周三盤前，新浪宣布將把公司持有的一部分微博(WB)股票配送給股東。昨日交易中，作為中國最知名的社交媒體平臺之一，微博的股價也逼近歷史最高紀錄。而截至發稿，受益於配股，新浪股價繼續上漲，現漲2.56%，報78.46美元/股。
而自在美股上市以來，微博的股價已上漲了181%。2014年4月新浪將微博獨立出來赴美上市，此後至今新浪的股價上漲約43%。
新浪周三公告稱， 新浪將向新浪普通股的持有者配送微博的A類普通股，比例為每持有10股新浪普通股將配送1股微博A類普通股。持有通過 DTC(存管信托公司)結算的新浪普通股股東將收到對應數量的微博A類普通股，具體形式為微博的ADS。本次微博股票的配送日為2016年10月12日或其前後數日，配送對象為2016年9月12日工作日結束前登記的新浪股東。完成微博股票的配送後，新浪在微博的持股比例將由目前的約54%(投票權比例約 為78%)，降至約51%(投票權比例降至約75%)。
美國Riedel研究集團的總裁David Riedel在一封電郵評論中寫道：“新浪的股價沒有適當地體現所持微博股票的價值，因此新浪的股東沒有獲得微博股票的充分價值。在這樣的情況下，新浪將微博股票配送給股東，讓他們可以在市場上售出這些股票獲取價值是正確之舉。”Riedel建議投資者買進新浪的股票。
周三的交易中，新浪的股票上漲1.35%，報76.50美元，創下2014年1月14日以來的最高收盤價。微博的股票漲0.48%，報 47.77美元，成交量近340萬股，達到過去3個月日均交易量的近兩倍。周四盤前交易中，截至北京時間18：40，新浪的股票再漲1.96%，報78美元。
鑒於新浪開始致力於釋放公司所持資產的價值，市場普遍預計新浪股價將繼續上漲。據彭博社和Markit Ltd.所收集的資料，借股做空新浪的空頭倉位比例降至2014年以來的最低水平。
1985年10月30日: 先施(0244)配股以應付海外發展
不多說了，為了分散被國家共產風險，把所有資金虧光，小公司還是小公司。
1984年3月12日: 私人配股集資成新趨勢
文中的依利安達電子(33)，即是已被建滔化工私有化的公司。現時掛牌的依利安達(1151)，是前文的依利安達的主力做線路板附屬公司，也在新加坡上市。
33年前的討論和現時基本上接近，寫法較口語亦較傳神，證監專員腔調也是非常保守及官方，哈哈。
關於對新昌管理(2340)低價配股之投訴
逕啟者:
本人是湯財，再次向港交所對新昌管理(2340)低價配股之投訴。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2017/0514/LTN20170514042_C.pdf
本人現在為這間公司的小股東，今日得悉貴公司以1.09元配售6,952萬股，
這個價錢較當時全購價1.12元低，這個價錢較重大出售全購所有消息後發出的價格後的低位，使並無接受全購股東受到損害，希望正視。
這班老千的做法，是利用一般配售由類關連人士第三方取得股權後，然後會進行大額賤價供股(一般多於2供1或是2供1)，利用這批類三方投票支持供股或是持有股權，賤價取得公司大部分權益後進行市場操作，完全置其他小股東權益於不顧，如果港交所再容許這些似乎合符上市規則的配售及供股，是對小股東所持應份非常損害的，應該予以正視。
如果證監會或港交所對這些配股放行，這更會令「以一般授權後配股，然後由關連人士取得股票，再實行高於兩供一比例，大額賤價供股」的方式，得以有合理生存的空間，以證監會需要小股東權益來說，這是一個非常大的挑戰，希望證監會快點正視，以其他方式堵塞漏洞。
希望你們快速處理，禁止這一類的配售。
湯財敬上
繼續投訴Mega Expo(1360) 配股行為
各位:
本人繼續就Mega Expo (1360)配股集資的目的進行投訴。
根據2017年5月26日的補充公告，
配售事項而言，董事擬將所得款項淨額(i)約28,000,000港元用作本集團一般營運資金，此乃主要為經營開支（包括薪金、辦公室租金、業務差旅費、法律及專業費用）；及(ii)約69,000,000港元用於潛在投資機會。本公司正於中華人民共和國物色合適投資機會，包括但不限於擴大其現有業務組合（提供組織貿易展覽、展覽相關服務及品牌管理服務）。本公司亦正物色優質投資機會以擴大與其品牌管理相關之下游業務機會，尤其是文化及娛樂業務，本公司可充分利用所收購之品牌及品牌管理經驗，就餐廳、俱樂部及酒吧相關業務進行再授權、經營及提供管理服務。此外，本公司於日後機會出現時或會與若干戰略夥伴（如金融機構）合作，倘上述投資機會確定且本公司無法獨力把握所物色之機會時則進行共同投資。
根據該公司2016年9月30日中期報告，公司有逾9,817.6萬現金及470.6萬按公平值計入損益資產，估計有約1.02億變現資產，且無銀行負債，根據上半年營運，其虧損約1,100萬，剩餘資金約9,100萬，但為何要集資2,800萬作營運用途。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0228/LTN20170228006_C.pdf
至於其收購方面，其之前以4,802.4萬購入一個同業，也沒有動用現金，究竟集資理據何在?說回該場收購，雖然有利潤保證1,000萬，但其實際盈利卻僅有200多萬元，保證盈利似乎未有可能達成，資產或有高估跡象，請請證監會考慮《有關企業交易及估值運用的指引》及《執法通訊》，處罰該公司及管理層，港交所亦應對非執行董事似乎是否履行他們的責任進行調查。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0409/LTN20170409008_C.pdf
http://www.sfc.hk/edistributionWeb/gateway/TC/news-and-announcements/news/doc?refNo=17PR68
http://www.sfc.hk/edistributionWeb/gateway/TC/news-and-announcements/news/doc?refNo=17PR68
我會繼續投訴，直至所有垃圾上市公司不再進行損害股東權益行為為止。
謝謝
湯財敬上
今個星期賤價配股和高價買入吹氣資產名單
由於接到某些公司發出律師信，對於我們把威華達(622)列為老千股的回應，未生就此致歉，並刪除文章。但在此勸告各位，這隻股筆者是不會購入，也不希望大家購入，謝謝。但未生對於這堆股票的對抗之心沒有停止，希望證監會一直正視以下的問題。
因為這個星期，有部分上市公司和一些證券行為測試港交所及證監會的底線，不斷瘋狂推出不少異樣的配股和收購，筆者沒有辦法一一投訴，但整理名單如下，這篇文章筆者稍後會一併寄往證監會、港交所及港交所上市科所有組群，希望他們以快速回應的態度，對付這一批垃圾上市公司。筆者在此奉勸多位，不要嘗試在證監會嚴厲打擊前，購買以上的股票，謝謝。
(1) 賤價配股及濫發新股
1. 中國海景(1106):
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0509/LTN20170509579_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0509/LTN20170509579_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0529/LTN20170529766_C.pdf
公司剛剛於上月賣出約3.6億的股份，隨便說用於營運資金，竟然無端發行新股集資1.6億，其中1.1億又用於業務上，究竟之前套現的營運資金是否亂編理由，有否誇大融資需要?
2.寶威控股(24)
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0531/LTN20170531629_C.pdf
公司用盡授權最低位折讓價20%配股。
3. 陽光油砂(2012)
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0531/LTN20170531726_C.pdf
公司用盡授權最低位折讓價接近20%配股。
4. 雷士照明(2222)
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0604/LTN20170604022_C.pdf
公司資產值約1元，大股東連控股權都放棄，都以0.8元發行新股，攤薄小股東。
5. 眾安房產(672)
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0604/LTN20170604008_C.pdf
公司用盡授權最低位折讓價20%配股，較資產值大折讓。
(2) 買垃圾業務
1. 萬泰企業股份(8103)
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/GEM/2017/0530/GLN20170530002_C.pdf
公司以4,600萬購入一間負資產的公司，盈利似乎並不穩定。
2. 中國農林低碳(1069)
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0531/LTN201705311071_C.pdf
公司以1.7億購入估值1.51億的樹木。該公司資產值只是約100萬。
3. 勝利管道(1080)
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0602/LTN201706021596_C.pdf
買虧本物業。
4. KSL (8170)
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/GEM/2017/0531/GLN20170531130_C.pdf
1,790萬買入虧本業務。
5. 香港生命科學技術(8085)
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/GEM/2017/0531/GLN20170531126_C.pdf
4,390萬買入大嶼山不知哪兒村屋，業務虧損。
6. City E-solution(557)
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0530/LTN20170530012_C.pdf
以1.7億估值買入韓國美容權利51%權益，但無往績。
(3) 不合理發行新股
1. 米格國際(1247)
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0602/LTN201706021666_C.pdf
公司有逾2億現金，僅4,900萬負債，淨現金1.52億，每股資產值約0.95億。竟然以較資產值價格0.95折讓75%的0.24元換股價，發行4,900萬可換股債券，按資產值價格計逾2億，估值師只是估值5,088萬。對股東權益有損害。
證監會、港交所如果再次對這些上市公司的不知所謂視若無睹的話，筆者或會聯同其他投資者公開向特首及立法會議員聯絡，要求他們檢討現時的法例，並要求對上市公司的不法行為加強刑事責任，以阻嚇大股東對小股東的不當行為，從而提高他們犯事的成本，減少他們出老千欺騙股東。
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