📖 ZKIZ Archives

中國鐵物近憂雖解 央企債務警報未除

國務院國資委網站8月24日信息，中國鐵路物資股份有限公司(下稱“中國鐵物”)按時兌付年內到期68億元債券。這意味著，持續4月多月，備受市場關註的中國鐵物債券兌付危機已正式解除。

然而，隨著傳統行業盈利日益艱難，中國鐵物債務問題的長期警報並沒解除，央企債務問題也難言終結。而在市場化改革不斷推進之下，打破債市的剛性兌付與“央企信仰”，也是大勢所趨。

國資委的高度關註

4月11日，中國鐵物公告稱，因業務規模持續萎縮，經營效益有所下滑，公司正在對下一步的改革脫困措施及債務償付安排等重大事項進行論證，申請168億債務融資工具暫停交易。這168億債務融資工具包含了9只債券，其中在2016年內兌付的6只，金額共計68億元。

不過，中國鐵物上述債務已悉數兌付。據披露，兌付的主要資金來源為盤活北京盧溝橋麗澤鐵物大廈項目、成都泰博房地產項目，分別收回資金40億元和27.88億元;清收相關央企回款11.38億元，風險事件處置回款8.49億元，以及誠通集團的支持。

無疑，中國鐵物的債務問題一開始即得到了國資委的重視。中國鐵物是國資委直接管理的大型中央企業，鐵路物資供應服務業務、大宗商品貿易及生產性服務業務是該公司收入和利潤的主要來源。受油品銷量下降及價格下跌、剝離子公司及控制風險敞口業務規模等影響，公司營業收入和毛利潤均大幅下降。

國資委研究中心胡遲對《第一財經日報》稱，央企債務是市場關註的焦點之一，中國鐵物債務的按期兌付，對穩定整個債券市場有積極意義。昨日國資委的消息顯示，今年下半年債券到期規模超過100億元人民幣的42家非金融企業中，債務風險最高的7家企業均為地方國企。以山東鋼鐵為例，公司下半年到期債券規模達200億元人民幣。

今年以來，已經有多家央企和地方國企的債券發行被取消，其信用評級也被紛紛下調，市場對償債能力較差的國有企業的違約擔憂明顯增強。

國務院發展研究中心企業研究所國企研究室主任項安波接受《第一財經日報》采訪時稱，央企債務風險反映了當前的一種政企關系，承擔著較多的社會責任和盈利之外多元化的目標，比如社會穩定、保障就業等，這導致它很難采取減產、停產等市場化的舉措來應對市場環境的變化。而前些年發生的違約，也存在少數企業在轉型改制、結構調整、兼並破產過程中利用多種方式逃避銀行債務的現象。

胡遲表示，國資委不僅直接提出了防止發生債券違約，還上升到了“維護國家金融市場穩定”的層面，這是因為央企在債券市場的交易行為影響重大。國資委應著眼於風險防控的制度建設，進一步完善央企債務風險動態監測和預警機制。在央企面臨債務違約風險時，應不遺余力地扶助企業。

今年4月份，國資委對央企各類債券進行了全面摸底和風險排查。普查結果顯示，截至3月底，共有82家中央企業發行債券余額4.05萬億元，4家央企違約金額達84億元，占央企整體發行債券規模的0.2%。4家央企分別為1家央企(中鋼)及3家央企所屬子企業(天威、二重和中煤華昱)。

項安波表示，應形成良性互信的政企關系、銀企關系，企業和銀行互信互助。在企業特別困難的時候，金融機構應給企業提供幫助，盡可能采取合作的姿態去解決債務問題，支持企業渡過難關。金融機構自身也要提高風險防控的意識，防範和規避風險，保障權益。地方政府應創造好的環境，提供便利服務和必要的協助，但不應直接介入或有過多的越位。

打破剛兌大勢所趨

在中國鐵物人士看來，近憂雖已緩解，但未來還存在很大的風險和不確定性。從企業財務表現來看，公司資產負債率高且流動性壓力大，償債嚴重依賴外部支持。近年來，公司資產負債率基本維持在80%以上，2014年末和2015年9月末資產負債率分別達到88.32%和87.81%。

其他應收款在公司流動資產中占比近50%。2014年公司剝離13家資不抵債、風險敞口較大的子公司，劃出風險資產，致使資產規模大幅下降，同時對其往來款形成的其他應收款大幅增加，回收風險很大。目前，中國鐵物還有100億的PPN債務融資工具尚在存續期，最近一個要到2018年12月3日兌付。

去年以來，國內信用債市場違約頻現，央企子公司、地方國企也相繼發生信用違約事件。去年9月15日，二重重裝發布公告稱，由於公司收到債權人的重整申請，其公司債“08二重債”可能無法按期支付本息。不過此後出現轉機，二重債最終找來大股東國機集團接盤。10月20日，中鋼股份確定延期支付本期利息，構成事實上的違約，成為首家發生債券違約的鋼鐵央企。

今年2月24日，保定天威集團有限公司的10億中票11天威MTN1宣告違約，隨後在3月8日和4月21日，10億定向工具13天威PPN001和15億11天威MTN2也先後不能按期兌付。4月6日，央企子公司中煤集團山西華昱能源有限公司的6億短融“15華昱CP001”，成為煤炭行業首例違約，目前已經實現足額償付。

據《第一財經日報》統計，在今年的違約事件中，央企子公司和地方國企6家，但是金額卻達164.7億元之多，占違約總金額的66.5%。加上中國鐵物的暫停交易，央企違約的數量、規模以及涉及的領域越來越大，市場感慨債市的“央企信仰”已經打破。

從已經解決的違約債務來看，大股東或者母公司買單是最主要的方式。如二重債由大股東國機集團接盤，中煤華昱也表示“公司克服重重困難，積極、努力通過多種渠道籌措資金”，一位銀行從事債券承銷人士告訴本報，資金來源主要還是母公司。“母公司非常在意這種違約，這關乎它是否可以繼續獲得融資。”

在業內人士看來，央企和國企的違約債務最終如何處置，依然都在觀望。“對於央企來說，是否能夠償付也不是本身能夠決定，還取決於整個國家的政策制定，以及國家層面對債務處置的政策方向。而地方國企違約的解決很大程度上取決於地方政府的態度。”中信證券研究部總監、固定收益首席分析師明明稱。

昨日國資委網站的消息稱，將進一步完善債務風險動態監測機制，對近3個月即將到期的債券進行重點監控，逐筆分析，及時預警，積極應對，防止發生債券違約，自覺維護國家金融市場穩定。

不過，也有券商投行人士稱，打破剛兌是大勢所趨，政策本身如果搖擺不定，供給側改革阻力會很大，不破不立，改革推進也就困難重重。

7月26日，財政部部長樓繼偉在2016年G20財長和央行行長會議上，對於國企債務違約的表態是，“援助但不兜底”。

福島核電站故意關閉警報器 日本東電公司遭警告

隸屬於東京電力公司的福島第二核電站因此前被查出故意關閉警報器，日本原子力規制委員會12日以違反核物質防護規定為由，對東京電力公司發出書面嚴重警告。

日本原子力規制委員會12日宣布，東京電力公司福島第二核電站故意關閉警報器，導致難以確認外界人員的侵入，有可能發展成重大事件，這違反了有關核物質防護規定，因此給予東京電力公司書面嚴重警告。

日本原子力規制委員會認為，這反映了東京電力公司的組織管理能力下降。

2015年10月的檢查中，日本原子力規制委員會發現了當年9月和10月福島第二核電站數次故意將感知外界人員入侵的警報器關閉。起因是警報器很敏感，頻繁發出錯誤警報音，該核電站的警備室嫌煩而將警報器關閉。

福島第二核電站位於福島第一核電站以南約12公里，2011年日本大地震後，該核電站的4個機組全部停止運行。

美聯儲加息警報解除 人民幣“穩”字當頭

本周，隨著日本央行和美聯儲兩大央行議息會議相繼落下帷幕，市場此前緊繃的神經終於獲得短暫放松。日、美兩大央行再次選擇按兵不動，前者推出以日本10年期國債收益率為目標的新型QQE政策，而後者維持“漸進加息”立場。從今天匯市表現來看，兩大央行決議均沒有改變當前日元走強、美元呈弱的格局，而人民幣則不受市場波動影響，依然維持穩定。

人民幣醞釀反彈動力

今日，人民幣對美元中間價報6.6531，較昨日中間價6.6738，大幅上漲225點，創逾1個月來最大調升幅度，昨日16:30，在岸人民幣對美元即期匯率收盤報6.6713隨後至23:30夜盤結束時，人民幣匯率再次明顯走高，收報6.6600。

興業證券首席宏觀分析師王涵認為，從近期中間價變化可以看出，人民幣匯率顯示出相對穩定。

“在中秋節假期美元指數大漲的情況下，9月19日人民幣匯率中間價的引導比市場預期更為穩定，美元兌人民幣中間價不但沒有貶值，反而調升109點。”此外，王涵認為，從近日CFETS人民幣匯率指數出現較快回升來看，與其他新興市場貨幣有所分化，也顯示出人民幣的相對穩定。

從今日盤中走勢來看，在岸人民幣對美元匯率維持在9月份以來的6.67附近波動，開盤報6.6611，截至15:10，人民幣對美元匯率報6.6765，人民幣小幅貶值0.04%。

與在岸市場相比，離岸市場波動更為明顯。9月份以來，離岸人民幣(CNH)對美元最低貶至6.6996，最高升至6.6461，目前同樣維持在6.67左右。

值得註意的是，近期離岸人民幣波動的增加與香港銀行間隔夜拆借利率(Hibor)飆升的影響有直接關系。

自9月初以來，Hibor隔夜利率開始不斷走高，本周一(9月19日)更是沖高至23.7%，達到1月份以後的最高水平。伴隨著hibor隔夜利率的走高，中秋期間離岸人民幣也表現強勢，與在岸人民幣形成被動“倒掛”。

王涵認為，從時間點和市場反饋來看，去年“8•11”新匯改後所進行的部分人民幣匯率相關衍生品逐漸到期，可能是近期人民幣匯率相對穩定、Hibor利率走高的原因之一。

“從過去經驗來看，在Hibor利率走高和離/在岸人民幣“倒掛”之後，通常是人民幣匯率較為穩定的時期。”王涵分析稱，這可能是由於離岸市場流動性的收緊能夠限制人民幣匯率的做空力量，隔斷了從離岸匯率向在岸匯率的傳導。

目前，香港市場的人民幣流動性在香港金管局出面幹涉後已大幅改善，今日隔夜Hibor再次下調826個基點,至3.87%水平。

對於當下離岸人民幣拆借市場的波動，本周中銀香港發言人表示，雖然近日離岸人民幣的拆息波動較大，但未見異常交易，且中銀香港離岸人民幣的流動性依然充足。

該發言人透露，目前沒有明顯跡象表明存在異常的做空人民幣行為，接下來將會繼續配合香港金管局的流動性管理措施，預計未來幾日，香港的人民幣流動性壓力將會進一步緩解。

中期風險與機遇共存

雖然人民幣近期維持穩定態勢，但不乏業內人士擔憂，在國內貨幣高增、經濟低迷、美聯儲加息預期背景下，人民幣仍存在一定貶值壓力。

海通證券首席宏觀分析師姜超認為，雖然本周日本央行及美聯儲選擇按兵不動令金融市場獲得短期喘息，但仍需留意中期風險。

“美聯儲加息進度慢於預期，日本央行寬松出新招，均意味著全球寬松周期的延長，從短期來看有利於金融市場。但從中期看，仍需留意風險的增加。”姜超認為，首先，美國年末加息概率仍高，加息勢必會沖擊全球市場。其次，年底全球政治風險急劇升溫，美國總統選舉、意大利公投都可能成為黑天鵝事件。再次，年底中國國內通脹或短期回升，匯率貶值壓力仍存。

方正證券首席經濟學家任澤平則強調，受美聯儲加息預期、歐英央行維持利率不變、中國央行縮短放長影響，全球流動性預期邊際趨緊。“當前全球金融市場最大的挑戰來源於美國與其他經濟體複蘇進程不同步，進而導致貨幣政策不同軌。”

盡管外部環境不確定性加大對人民幣匯率穩定造成一定影響，但人民幣國際化進程的加快，尤其是今年10月1日人民幣正式納入SDR貨幣籃子，無疑將為匯率穩定提供強有力的支撐。

當地時間9月21日，國際貨幣基金組織(IMF)召開電話會議並表示，人民幣納入SDR具有里程碑意義，中國應繼續改善匯率透明度。

IMF策略、政策和評估部門主管Siddarth Tiwari提出，人民幣加入SDR籃子對中國實現國際金融一體化的進程具有里程碑的意義。中國對此作出的持續性的改革措施得到了確認和加強。

此外他強調，“更大的權力也帶來更大的責任”。IMF希望隨著人民幣加入SDR，中國方面也能在貨幣政策上保持一致的和協調的溝通策略。

9月20日，國務院總理李克強在聯合國大會上講話時表示，中國會通過進一步開放來促進經濟發展，因為經驗表示閉關政策只會導致經濟發展停滯不前。同時他再次承諾，中國不會通過人民幣貶值手段來促進經濟發展。

央行貨幣政策二司副司長周誠君近日則表示，央行自去年起陸續向境外央行類機構和合格投資者開放了銀行間債券市場和外匯市場。投資者進入市場後，就有風險對沖、幣種管理乃至獲利了結的需求。人民幣不僅能成為投資貨幣和儲備貨幣，也能成為國際金融交易貨幣，這是下一階段人民幣國際化政策框架的應有之義。

白宮發起警報：中國芯片業務對美國構成威脅

據《華爾街日報》報道，本周五白宮發布的一份報告稱，中芯片業務對美國相關企業和國家安全構成威脅，美國將對此采取保護措施。

這份報告的發布緣於中國對半導體行業施行的政策。中國在過去10年間在半導體行業至少投入了1500億美元，以圖獲得在全球半導體行業中的領先地位。目前半導體從計算機到汽車行業等各個領域均有應用。報告指出，半導體行業對於美國經濟和軍事優勢及國家安全至關重要，這種行業政策導向已經開始影響美國半導體行業的創新和市場份額，甚至開始威脅美國的國家安全。

科學技術委員會顧問稱，美國需要采取新的措施來確保中國無法獲取全球半導體行業中的領先地位，以此來保衛國家安全。

報告稱，半導體行業從來就不是完全市場化的行業，在其發展史上和應用上都有非常重的政府參與成分，所以美國完全有理由對其進行幹預。並建議加強與同盟國的協調，控制中國在半導體行業的收購，並限制半導體產品出口中國;通過國家安全審查來“回應”中國半導體收購對美國國家安全造成的威脅。

實際上，早在報告發布前，美國就對中國芯片業務有所限制。

12月初，美國政府“國家安全”為由，一再幹預中國宏芯投資基金對德國芯片企業愛思強的收購，最終令其功虧一簣。德國商報(Handelsblatt)援引德國情報部門一名消息人士稱，美國情報部門通過駐柏林大使館向德國總理府、經濟部、內政部、國防部的代表提交了一份報告，提醒德方中國可能會將從愛思強處獲得的技術用作軍事用途。

全球頭條丨特朗普為新醫改方案操碎心 英國脫歐警報本周拉響

——CNBC——

【去年海外並購2250億美元 中國或收緊相關政策】去年中國海外並購耗資達到歷史性的2250億美元，如今這種趨勢可能會有所扭轉。上周六中國商務部部長鐘山將部分並購行為稱為“盲目且非理性”，計劃對部分企業加強監管措施，有些公司已經付出了代價，經營管理出現困難，也給國家形象帶來了不良影響。中國央行行長周小川上周五也表態稱去海外投資俱樂部和娛樂產業對中國沒太大好處。此前萬達集團以10億美元收購美國“金球獎”制作公司Dick Clark Productions的交易已經正式宣布胎死腹中。

——金融時報——

【中國在世界航運業影響力因租賃業而擴大】全球航運業在金融危機後經歷快速轉型，中國租賃業巨頭已經耗資百億美元買下了數百艘集裝箱油輪。包括工銀租賃、民生租賃和交銀租賃在內的多家銀行系金融租賃公司為陷入困境的航運業巨頭提供了巨大的幫助，僅2016年中國租賃公司就投資115億美元購買了商船，並與全球前三大集裝箱運輸巨頭馬士基、地中海航運和法國達飛海運集團公司(CMA CGM)達成了租賃協議，同時中國外貿行業也因此受益頗多。

——BBC——

【金融危機噩夢遠去 冰島解除資本管制】上周日冰島宣布將從本周二(3月14日)起結束所有針對公民、企業及養老基金的資本管制措施。2008年金融危機使冰島銀行體系迅速瓦解，三大銀行Kaupthing、Glitnir和 Landsbanki全部破產，欠下的債務總額高達850億美元，貨幣冰島克朗大幅貶值。冰島政府被迫接管三家銀行，並在國際貨幣基金組織IMF的幫助下采取資本管制措施限制資金從冰島自由流動。隨著資本管制解除，冰島也將重新回歸國際金融市場。

【英國“脫歐”大臣戴維斯：應盡快啟動脫歐程序】英國“脫歐”事務大臣戴維斯上周日表示，英國已經為脫歐談判中無法與歐盟達成協議做了預備方案。此前英國議會外交事務委員會曾警告稱談判破裂將產生“毀滅性的結果”。戴維斯呼籲下院議員應拒絕接受上院提出的兩條“脫歐”法案修正案，並將最初的簡短法案再次送交上院表決，議會授權首相啟動“脫歐”程序是大部分英國人的意願，請不要束縛首相的雙手。如果上院通過表決，意味著英首相特雷莎梅最早將於14日宣布啟動“脫歐”程序。

——華爾街日報——

【為大選拼了!荷蘭首相競選綱領右傾強硬】為了擊敗右翼民粹主義贏得大選勝利，現荷蘭首相呂特(Mark Rutte)被迫選擇將競選綱領稍向右傾斜以挽回選票。呂特在近期的大選集會中表示，如果有人覺得不喜歡荷蘭，你可以離開，特別是那些被荷蘭自由文化吸引卻又不願與女性握手，並攻擊不同性取向的人士。為了避免被解讀為排外，呂特強調這不僅針對移民，本國人也可以這樣選擇。在3月15日將開始的荷蘭大選中，執政黨自由民主黨(Liberal party)將面臨輸給反伊斯蘭先鋒威爾德斯(Geert Wilders)領銜的極右翼政黨自由黨(PVV)巨大風險。

【欲提升個人信用評分 美國三大征信巨頭或將剔除部分不良記錄】美國的三大征信巨頭益百利(Experian)、艾可菲(Equifax)和全聯(TransUnion)近期計劃將納稅留置信息和民事判決記錄從個人征信報告中移除，以幫助近百萬人提升他們的信用評分。美國消費者數據行業協會(Consumer Data Industry Association)表示，若納稅留置信息和民事判決記錄中未能包含當事人詳細的個人信息，則這部分記錄將從個人信用評分系統中移除。

——Reuters——

【馬斯克：100天不解決澳大利亞電力缺口問題，算我輸】特斯拉CEO馬斯克準備將公司的電池業務推廣到澳大利亞。上周末馬斯克已經分別與南澳州長魏特立(Jay Weatherill)和總理特恩布爾(Malcolm Turnbull)進行了通話，承諾100天的內安裝100MW的電池存儲系統，價值2500萬美元，否則將免費供電。南澳洲飽受電力短缺困擾，過去六個月多次遭受停電，今年2月甚至出現40℃高溫下中斷電力供應的情況。由於電力缺口，當地電能有40%需要由太陽能和風能提供，居民平均電費過去十年翻倍。澳大利亞總理辦公室上周日表示，雙方同意繼續保持接觸，並已經就電池存儲的價值及未來電力系統的發展進行了交流。

【英國情報機構警告英國政黨黑客攻擊風險】英國情報機構政府與通信總部(GCHQ)下屬英國國家網絡安全中心上周日稱，已致信英國各主要政黨，警惕可能出現的網絡攻擊。該中心表示，攻擊的對象不僅限於政黨辦公網絡，還包括議會、選區辦事處，智庫、遊說集團及個人的電子郵件賬戶。英國外交大臣鮑里斯·約翰遜上周日就此報告作出回應，稱雖然目前沒有證據表明俄羅斯試圖攻擊英國的政治網絡，但種種跡象表明俄羅斯擁有發起網絡進攻的能力，且已經在其他地區發起過類似的攻擊。

——Bloomberg——

【特朗普政府賣力推銷新醫保法案，稱將惠及更多民眾】特朗普政府的高級官員上周日通過電視節目賣力推銷新醫保法案，以使其盡快通過國會審議取代奧巴馬法案。美國衛生和人力服務部長Tom Price上周日在NBC電視臺表示，特朗普的醫保法案將不會增加民眾的醫療支出，同時更多的人將會享受到醫療保障，那些正在接受醫療援助的民眾也不會因為法案更換而遭到拋棄。美國國會預算辦公室將在本周一提供新醫保法案評估。此前布魯金斯學會曾估計若替換醫保方案，約有1500萬人會失去保險。

*ST德力拉響股權質押平倉警報 這幾筆質押值得註意

近期，多家上市公司因股價遭遇重挫而將風險傳導至股權質押。繼勤上股份(002638.SZ)遭遇股東平倉危機之後，*ST德力(002571.SZ)也拉響股權質押平倉警報，並停牌籌謀化險方案。

“已經解決了一家。”*ST德力證券事務部人士表示。根據*ST德力5月2日發布的補充公告，出質人即該公司控股股東、實際控制人施衛東於4月28日補充質押給華泰證券(上海)資產管理有限公司(下稱“華泰證券(上海)資管”)的450萬股，降低了質押給該機構的股票被平倉的風險。

然而，從施衛東近期頻頻追加質押股份的動作以及股權質押的時間來看，南京證券和華安證券兩家機構的股權質押與華泰證券(上海)資管的類似，且以3~4折的質押率以及160%、140%的預警線和平倉線計算，施衛東向上述兩家機構進行的股權質押也可能觸及平倉線。

*ST德力持續下跌的股價無疑成為施衛東股權質押平倉警報拉響的導火索，而股價下跌的背後則是該公司持續虧損的業績。向遊戲產業轉型成為該公司的一大寄托，這也讓正在進行的並購重組事宜備受市場關註。

股權質押平倉警報拉響

上市公司股權質押面臨平倉風險再添一例。近期，*ST德力公告稱，施衛東部分質押的公司股票已觸碰平倉線。該公司股票於4月28 日(上周星期五)開市起停牌以籌劃化險方案。

根據*ST德力公告，目前，施衛東持有該公司1.66億股，其中處於質押狀態的股份數為1.1882億股股，占其所持該公司股份總數的比例為71.77%，占該公司總股本的30.32%。這意味著施衛東手中剩余的*ST德力股份不足30%。

第一財經記者梳理發現，施衛東自2013年1月30日開始頻繁進行股權質押，共發生22次股權質押，其中還處於質押狀態的共有9筆。施衛東質押的股份中，有3筆質押給華安證券、2筆質押給南京證券、2筆質押給華泰證券(上海)資管，其余的2筆分別質押給蚌埠農村商業銀行股份有限公司(下稱“蚌埠農商銀行”)、華融證券。這其中包括施衛東在近期向前三個質權人分別增加的1筆質押。

4月28日，施衛東將其持有*ST德力的450萬股股份補充質押給了華泰證券(上海)資管。目前，施衛東質押給華泰證券(上海)資管的股份數量為2650萬股，占其已質押股份的比例為22.3%。*ST德力在公告中表示，該部分股票被平倉的風險已降低。

“已經解決了一家。”前述證券事務部人士表示。但至於具體是哪幾筆質押的股票觸及平倉線，其表示不方便透露，具體以公告為準。

不過從施衛東近期頻頻追加質押股份的動作以及股權質押的時間可以看出端倪。4月27日，施衛東分別向南京證券、華安證券質押股份1096萬股、134萬股。且施衛東此前向華泰證券(上海)資管質押2200萬股、向南京證券質押的3762萬股、向華安證券質押的920萬股的質押時間均處於*ST德力停牌期間。而當時*ST德力停牌前一日的收盤價為15.33元/股。

上述證券事務部人士表示，施衛東股權質押的質押率平均在3~4折左右，目前預警線均已觸及，平倉線則是部分觸及了。

而按照行業慣例，在進行股權質押時，券商一般對主板股票取4折質押率、對創業板取3折質押率，預警線和平倉線多為160%/140%或者150%/130%。

而以*ST德力股票去年8月1日停牌日收盤股價15.33元/股來計算，取預警線和平倉線為160%/140%，3~4折的質押率，對應的預警線區間為7.36元/股~9.81元/股、平倉線區間為6.43元/股~8.58元/股。而當前*ST德力的股價為8.33元/股。施衛東質押給華泰證券(上海)資管的股票已觸及過平倉線，這意味著施衛東向南京證券、華安證券的兩筆質押可能也已觸及平倉線。

此外，施衛東質押給華融證券的1900萬股雖然是在2016年7月份質押的，但當時的股價也在15元/股左右。按照上述數據計算，15元/股對應的平倉線區間為6.3元/股~8.4元/股，也存在觸及平倉線的可能。

對於面臨的平倉風險，*ST德力在公告中表示，施衛東將繼續與相關質權人溝通，擬通過籌措資金、追加保證金或者追加質押物等措施降低融資風險。

“具體的還在談。”上述證券事務部人士回應解決的進展情況時表示，施衛東還有剩余的30%左右股份可以進行補倉處理，其也可以利用自有資金進行還款。

附：施衛東質押股份的基本情況

業績頹勢不改 股價持續重挫

*ST德力股價的持續下跌是控股股東股權質押面臨平倉風險的導火索。而上市公司方面將股價不斷下跌的原因歸結於持續虧損的業績。

*ST德力因去年8月份籌劃重大事項停牌後，於今年2月28日複牌。但複牌後的股票僅上漲了兩個交易日，此後便一直走向下坡路。且在該公司股票實施“退市風險警示”複牌之後，股價更是連續3個交易日跌停。

在4月27日的2016年度業績說明會上，面對投資者質問股價不斷下跌的原因時，施衛東回應稱，“公司目前只有做好盡快的扭虧。”

*ST德力在今年2月14日時發布的業績快報顯示，凈利潤為499.09萬元，處於盈利狀態。但是2個月後發布的實際業績卻是虧損6130.99萬元。兩次業績相差逾11倍。而由於該公司2015年度業績也處於虧損狀態，在連續兩年虧損的情況下，該公司被實施了退市風險警示。

該公司業績的虧損繼續延續到2017年一季度以及2017年上半年。4月28日，*ST德力發布今年一季報顯示，該公司凈利潤虧損1768.12萬元，同比下降13.81%;同時預告上半年業績繼續虧損，料2017年1-6月凈利潤虧損2000萬元~2500萬元，上年同期虧損2587.82萬元。

“通過各項措施降低公司的采購成本，提升公司的毛利水平，扭轉公司連續兩年的虧損局面。穩步推進公司正在進行的重大資產項目，通過投資、 並購等方式為公司註入新的盈利增長點。”在2016年度報告中，*ST德力曾如此表態扭虧措施。

這其中正在進行的重組備受投資者關註。事實上，為了扭轉業績的虧損，*ST德力從2014年就開始著手進軍遊戲產業，但此前均以失敗而告終。該公司當前的主營業務仍為集研發、生產、銷售為一體的日用玻璃器皿制造企業。

在連續三次重組遊戲公司失敗之後，*ST德力於去年8月份又開始了並購重組之路。今年1月25日，*ST德力發布重組預案稱，擬購買北京趣酷科技有限公司(下稱“北京趣酷”)62%股權，交易作價為11.16億元。不過，此次收購也遭到了深圳證券交易所問詢。

對於此次重組是否也會夭折以及重組方案披露後市場不買賬行為，投資者提出質疑。對此，施衛東表示，目前中介已排出時間表對標的公司準備進行審計，具體時間表要根據進展情況進行確定，目前標的公司未提出關於重組的異議。

根據此次重組的對賭協議，業績承諾人承諾，北京趣酷2017年~2019年扣非後的凈利潤分別不低於1.7億元、2.3億元、 2.9億元，若北京趣酷業績不達標，業績承諾方將對上市公司進行相應的業績補償。

樂視網“警報”未除：存在暫停上市和失去樂融致新控股權風險

對於樂視網（300104.SZ）約32.71萬投資者來說，賈躍亭何時償還巨額欠款、樂視網能否走出去年巨虧的陰影、完成增資的樂融致新能否讓樂視網的市值重振，成為他們最關心的話題。

在樂視網5月14日下午舉行的2017年業績網上說明會期間，面對投資者的一再追問，樂視網董事長兼總經理劉淑青表示，期望賈躍亭及相關方盡快確認解決方案及還款時間表，及時挽救上市公司於資金緊張的泥潭中。“資金問題能否得到妥善解決為公司業務經營扭轉的關鍵。”

樂視網董事會秘書趙凱透露，樂視網存在暫停上市風險，如果樂視網2018年資不抵債，或者被連續兩年出具無法表示意見的審計報告，深交所都可以決定樂視網暫停股票上市。而且，鑒於樂融致新股權被凍結、質押的現狀，樂視網存在失去對控股子公司樂融致新控股權的風險。

首季業績惡化 面臨退市風險

樂視網2017年由預虧116億元到最終虧損138.78億元。樂視網財務總監張巍解釋說，經審計，樂視2017年計提各項資產減值損失共108.82億元，其中壞賬損失計提60.94億元、無形資產減值損失計提32.80億元，計提資產減值準備將減少歸屬上市公司股東2017年凈利潤88.14億元。

2017年樂視網巨虧138.78億元，被出具了“無法表示意見”的審計報告。趙凱表示，根據深圳證券交易所創業板相關規定，公司出現最近兩年的審計報告為否定或者無法表示意見的情況，深交所可以決定公司暫停上市。如果樂視網擬采取的措施在2018年度未消除無法表示意見的因素，則樂視網可能因為連續兩年被出具無法表示意見的審計報告，存在被暫停上市的風險。

面對暫停上市的風險，樂視網如何自救？劉淑青表示，樂視網董事會和管理層正在竭力解決公司目前的經營困難：改善業務經營以恢複公司現金流和供銷體系；積極與相關金融機構協商貸款展期；尋求第三方增資以解決子公司目前面臨的資金壓力；協調關聯方以現金或資產等方式償還對上市公司的欠款。但總體上看，公司目前整體資金安排上存在較大困難，現金流極度緊張，公司管理層正在積極尋求一切可能的方案，但目前尚未形成確定方案。

樂視網今年一季度的業績繼續惡化。劉淑青說，由於樂視網受關聯方資金緊張、流動性風波的持續影響，公司聲譽和信譽度仍陷於較嚴重的負面輿論旋渦中。2018 年首季，公司的各項收入處於緩慢恢複中。同時，由於公司所處行業特點，除正常運營成本（如 CDN費用、攤提費用、人力成本等）支出外，融資成本未明顯下降。所以，公司2018年1-3月出現經營性虧損約3.07億元。

2018年樂視網能扭虧嗎？劉淑青表示，樂視網正在積極要求賈躍亭對其造成的上市公司關聯債務問題負責，責成賈躍亭及其關聯方以現金或其所持股權和資產，切實解決其對上市公司構成的實際債務，盡最大可能保障上市公司股東權益，緩解公司資金壓力。資金問題能否得到妥善解決為公司業務經營扭轉的關鍵。公司也將努力進一步拓寬融資渠道，獲取公司業務發展所需的資金及業務資源。同時，公司正在著力於通過恢複各項主營業務，以重新激活公司的現金流和供銷體系。

樂視網能否回到2016年的千億市值？趙凱稱，公司管理層正在努力解決公司面臨的各項困難、挑戰，恢複經營及生產，但股價走勢受多重因素影響，公司無法判斷二級市場未來股價走勢。

債務壓力加重 賈躍亭還款無期

事實上，樂視網的短期借款高達27.55億元。張巍表示，公司2017年度短期借款余額27.55億元，大部分為金融機構借款。經營性現金流無法覆蓋短期債務，公司解決短期債務正在與相關金融機構協商貸款展期、協調關聯方以現金或者資產等方式償還對上市公司的欠款。總體上看，公司目前整體資金安排上存在較大困難，現金流極度緊張。在資產大幅減值後，樂視網部分資產都正處在凍結狀態，當下資產的融資難以覆蓋短期債務以及公司披露的上市公司累計訴訟、仲裁情況，如若上述訴訟賠償進一步形成或有負債，將加重公司的債務壓力。

樂視網會否資不抵債？趙凱表示，截止2018年3月31日，樂視網2018年一季度合並報表範圍內歸屬母公司所有者權益合計3.04億元。而據張巍介紹，2017年度公司合並報表資產總額約179億元，負債合計約186億元，歸屬上市公司所有者權益合計約6.6億元。這意味著，樂視網的股東權益正在“縮水”。趙凱說，如果上市公司2018年繼續虧損，將存在歸母凈資產為負的可能性，根據深圳證券交易所創業板相關規定，深交所可以決定暫停其股票上市。

劉淑青重申，公司正積極要求賈躍亭對其造成的上市公司關聯債務問題負責，將采取包括法律手段在內的一切手段，責成賈躍亭及其關聯方以現金或其控制的相關股權和資產，切實解決其對上市公司構成的實際債務。目前雙方正積極磋商，但尚未形成可落地實施的全面債務解決方案。

對賈躍亭FF汽車已運抵中國的消息，劉淑青表示，公司未獲得賈躍亭或其關聯方通知，對此不知情、不了解。管理層一直積極、主動保持與賈躍亭及其關聯相關方溝通，也期望賈躍亭及相關方可以盡快與公司一並確認有效的解決方案及還款時間表，及時挽救上市公司於資金緊張的泥潭中。

“近期媒體、投資者普遍關註的睿馳汽車購置土地投資款事項，公司多次與賈躍亭相關方電話、郵件溝通，並將獲取信息及時對外披露。”劉淑青說，公司期望通過與賈躍亭的不斷溝通，盡快解決上市公司體系大量的關聯方欠款問題。上市公司目前經營非常困難，現任管理層也在時時刻刻努力改變現狀，但阻礙於資金狀況的嚴峻，公司正常經營無法得到有效推進。

樂視網第一大股東、前董事長賈躍亭被質押及凍結的股權，處理情況如何？趙凱表示，截止目前，賈躍亭持有樂視網約10.24億股股份，占總股本的25.67%，其中約10.20億股已質押給金融機構，約10.24億股被北京市第三中級人民法院等司法機關凍結。公司已發送郵件提醒賈躍亭，如果其股份涉及到司法強制執行和執行股權質押協議觸發減持行為，需按照相關規定要求提前通知上市公司減持計劃，上市公司向交易所備案並予以公告。公司密切關註賈躍亭股份變動及後續處置情況。

樂融致新獲增資 但有失去控股權風險

除了業績惡化、巨額債務難追回、存在暫停上市風險外，樂視網還有失去負責彩電業務的核心子公司樂融致新控股權的風險，盡管騰訊、京東、蘇寧、TCL等最近聯手參與了樂融致新的增資。

此前樂視網已披露與騰訊、京東簽署相關協議，樂融致新將與騰訊在客廳電視內容，與京東在電商領域、會員賬戶領域、廣告系統領域、物流領域、語音技術領域、樂融致新產品采購領域、無界零售領域等開展深入業務合作。對於樂融致新與其它增資方在業務層面的合作，趙凱表示，樂視網目前仍在與各交易對方積極溝通，如有相關進展，將及時發布增資進展公告。

趙凱說，此次增資是在樂融致新品牌與信譽嚴重受損、部分應收款項回收難度較大、導致公司現金流極度緊張的背景下，公司采取的自救方案。此次為樂融致新引入戰略投資者，將提升公司的資金實力，並同時優化債務結構。“但本次增資是否能夠恢複公司業務規模，仍然存在不確定性。”

樂視超級電視今年已“出道”五周年，如何運營目前保有的大量互聯網電視呢？劉淑青說，樂視網將繼承以用戶體驗為核心、“平臺+終端+內容+應用”的生態理念，集中資源聚焦大屏生態優勢領域，結合分眾自制和內容開放的內容戰略，打造以互聯網視頻為核心的互聯網家庭娛樂新生活。 “但受關聯方資金緊張、流動性風波的持續影響，公司存在失去部分存量用戶的風險。”

去年樂視電視銷量出現大幅下滑。經審計，2017年樂融致新資產合計66.48億元、營業收入41.17億元，凈利潤為虧損57.64億元。今年一季度並沒好轉。趙凱表示，由於樂視網受關聯方資金緊張、流動性風波的持續影響，公司聲譽和信譽度仍陷於負面輿論旋渦中。2018 年首季，公司各項收入處於緩慢恢複中。同時，公司已多次披露了樂融致新可能“出表”的風險，請投資者註意投資風險。

趙凱進一步說，樂視網存在因樂融致新股權被司法處置，失去對控股子公司的控股權的風險。本次增資前，控股子公司樂融致新的股權結構為樂視網持股40.31%，天津嘉睿持股33.50%，樂視控股持股18.38%，其他股東合計持股7.81%。本次增資後，樂視網持股比例將被稀釋，以現有協議及意向增資情況計算，增資後樂視網持股比例下降至33.46%。同時，樂融致新股東樂視控股持有的18.38%股權處於凍結狀態，且部分或全部將進入司法拍賣程序。

“鑒於樂融致新股權被凍結、質押的現狀，如若債務到期公司無法償還，公司存在失去對控股子公司控股權的風險，可能致使樂融致新無法計入上市公司合並報表範圍，進而導致因上市公司合並報表口徑調整導致的收入和凈利潤規模相應調整。” 趙凱說。

對於樂融致新可能“出表”的風險，樂視網正積極發展樂視雲的業務，提前做好應對。張巍透露，2017年度相比2016年度，樂視網的合並範圍增加了2017年新設立的樂視雲網絡技術（北京）有限公司。趙凱補充說，截止2017年12月31日，樂視雲計算有限公司資產合計11.91億元、營業收入10.08億元、凈利潤-16.73億元。2018年，樂視雲將著力恢複運營能力，緩解公司資金壓力。

另外，樂視的金融業務已通過以資抵債的形式轉給樂視網。不過，張巍說，負責樂視金融業務的樂視投資管理（北京）有限公司目前已在股權層面並入上市公司體系內，但尚未完成抵債收購，並未合並到上市公司合並報表範圍內。

2017年底樂視網在職員工2180人，而2016年底是5389人。對於員工人數減半，趙凱解釋說，2017年由於持續受到關聯方資金緊張、流動性風波影響，社會輿論持續發酵，對公司聲譽和信用度造成較大影響。去年公司在職員工人數發生較大變化，包括主動離職和公司架構變動等情況。

從2016年高峰時期的千億市值，跌至目前不到170億的市值。許多投資者盼望著樂視網再次出現“重組”概念，恢複往日榮光。不過，趙凱明確表示，目前上市公司並無資產重組計劃。

今年以來，樂視網的投資者卻在增加。截止2018年3月31日，樂視網普通股股東總數為32.71萬。從目前看，樂視網的警報還遠沒有解除，帶著博弈心態湧入的投資者面臨著巨大的投資風險。

外匯儲備“對沖”難阻本幣貶值，印尼拉響美元警報

印尼總統佐科·維多多(Joko Widodo)周二在內閣會議上要求政府官員努力想辦法增加因美元走強、貿易摩擦而承壓的外匯儲備。“國家現在急需美元，快點想辦法。”

今年以來，印尼盧比兌美元下跌超6%，並在上周二創下近三年新低——1美元兌換14560印尼盧比，是亞洲表現最差的貨幣品種之一。為了應對盧比貶值，印尼央行此前已經在短短六周內加息三次，並動用外匯儲備進行市場幹預，但收效甚微，印尼資本市場因資本外流出現大幅波動。印尼央行數據顯示，2-6月期間外匯他儲備下降122億美元，降幅約9%。

這已經是印尼總統維多多一周內第二次作出類似表態了。上周四，他同40家出口商的高管舉行了兩個半小時的會談，要求他們把海外收入匯回國內，協助當局防止印尼盧比繼續下滑。

此外，為了擴大外匯收入，印尼財政部計劃對出口和旅遊行業提供稅收減免，央行將給予利率補貼，工業部、旅遊部、金融服務總局也會對上述行業給予政策傾斜。

責編：樊誌菁

人民幣企穩、里拉大漲2%，新興市場警報尚未解除

8月16日，離岸人民幣對美元收複6.88關口，報6.8763，漲1.02%，日內漲逾700點，前日晚間一度跌至6.94；同日，香港金管局兩度幹預匯市，並稱如再次觸發弱方兌換保證，將繼續買入港元。午後港元對美元暫時企穩，報7.8495，但離7.85弱方保證仍僅一步之遙。土耳其里拉對美元也持續反彈，但近期這波由土耳其危機所引發的新興市場緊張局勢還難言終結。

“盡管土耳其里拉對美元持續反彈，但新興市場風險情緒並沒有顯著恢複，避險資金流入美債。相比之下，美國經濟太強了，短期還難看到放緩的可能，因此新興市場的壓力始終存在。”某國有大行美債交易主管對第一財經記者表示。

截至同日收盤，香港恒生指數收盤跌0.8%至27100.06點，騰訊控股收跌3%；日本日經225指數收跌0.1%，韓國首爾綜指收跌0.8%，受到此前騰訊大跌的拖累，MSCI新興市場指數大跌近1.8。

離岸流動性收緊、人民幣攀升

隨著土耳其危機發酵，8月15日夜間，人民幣對美元跌幅擴大，美元對離岸人民幣一度跌破了6.94。

8月16日，離岸人民幣大漲700點背後究竟存在哪些支撐因素？某國有大行金融市場部外匯交易員對第一財經記者表示，“下午，明顯感覺離岸人民幣流動性似乎被抽走了，美元對離岸人民幣掉期點大漲，離岸人民幣也大漲，今天市場十分波動。”

某外資行金融市場部交易主管也對記者表示，今天似乎又有些中資行在透過外匯掉期來收緊離岸人民幣的流動性。

16日下午，有外媒報道稱，中國央行上海總部今日通知，要求上海自貿區各銀行不得通過同業往來賬戶向境外存放或拆放人民幣資金。有消息人士揣測，此舉可能在於此舉意在收緊離岸人民幣流動性，增加做空的成本。第一財經記者隨後致電某上海自貿區分行行長，其表示，目前尚未接到來自央行的相關通知，但如果通知下發，將會第一時間執行。

通俗而言，掉期點就是遠期匯率減去即期匯率的點差(未計交易成本)，掉期價格的理論基礎是利率平價理論，即匯率的遠期升貼水率等於兩國貨幣的利率之差。如果美元流動性趨緊，那麽上述掉期點一般體現為下降，反之，如果人民幣流動性收緊，一般而言掉期點就上漲。

路透終端顯示，離岸人民幣隔夜掉期隱含利率周四（8月16日）盤中一度大漲264個基點至3.570%，最新則報2.372%；一年期的掉期隱含利率則一度漲85個基點至3.990%，最新報3.660%。

與今天掉期點大漲的情況不同，今年以來，美元對人民幣掉期點持續下行。7月30日，境內美元對人民幣一年期掉期時隔四年五個月再次由升水轉為貼水，境外美元荒的情況也持續存在。掉期點下降主要反映的是中美利差收窄，因為近期中國市場流動性寬松， MLF和定向降準不斷推低人民幣資產收益率的同時，而美聯儲仍處於加息周期，導致中美利差不斷收窄。

除了上述消息的擾動，交易員也對記者表示，另一大刺激因素就是今日上午《人民日報》稱，“應美方邀請，商務部副部長兼國際貿易談判副代表王受文擬於8月下旬率團訪美，與美國財政部副部長馬爾帕斯率領的美方代表團就雙方各自關註的中美經貿問題進行磋商。”

截至北京時間16日17：30，美元指數報96.49，較前日小幅下挫。

8月10日曝出的土耳其危機導致美元強勢攀升，當時美元指數在恐慌情緒和強勁的數據支撐下大幅攀升，不但站穩了95的重壓阻力位置，並當日一舉突破96。

FXTM富拓貨幣策略和市場研究全球主管Jameel Ahmad對記者表示，隨著美元再創2018年新高，縈繞投資者頭腦的一個問題是美元漲勢到底能持續多久？美元升值並不是特朗普政府想看到的，有觀點認為，隨著美國進口商品價格的上漲，它既抵消了特朗普鼓勵的財政刺激措施，也抵消了貿易保護主義政策的影響。“如果特朗普總統近期沒再重申對強勢美元的不滿，我會感到非常意外。”他稱。

港元暫時企穩

8月15日，因港元匯價觸及弱方兌換保證，香港金管局5月以來首次出手捍衛聯系匯率，在市場買入21.59億港元，這也加劇了流動性壓力，導致港股收盤重挫1.55%。

8月16日，金管局兩度幹預匯市。香港金管局表示，若再次觸發弱方兌換保證，將繼續買入港元，資金外流是港元利率正常化的一個正常過程。

機構認為，港元此後仍然會存在一定壓力。“金管局預計要持續出手，直到利率進一步上升，使得此前做空港元的國際炒家退卻。”德國商業銀行亞洲高級經濟學家周浩告訴記者。

此外，他也表示，港元回升也有交易方面的因素。“由於是周四，即期外匯交易是T＋2交割，如果今天做交易，則要下周一才能交割，每天需要繳納3個點的融資成本，總計9個點，而如果這時做空港元，最大的利潤也就只有十多個點，因此對於空頭來說並不劃算。”交易因素也可能使得港元暫時企穩。

隨著美聯儲持續加息，港元將承壓。近期，由於香港銀行同業拆息走低，1個月 LIBOR-HIBOR 息差從 0.08%擴大至 0.37%，而3 個月息差從 0.24%擴大至 0.32%。這樣的一種利差，自然導致港元存在拋壓。

建銀國際首席港股策略師傅趙文利對記者表示，未來弱方保證仍有可能被觸發，而流動性收緊將使得港股承壓。外部風險可能從9月開始加劇，流動性的惡化也將成為市場反彈的負面因素，因此仍然建議高盈利可見性和低估值行業包括銀行、保險、材料和能源。

新興市場警報未除

此次風波的暴風眼土耳其看似在回歸平靜。8月15日，土耳其里拉對美元漲幅擴大至3.1%，報5.7660。此前，土耳其宣布上調部分美國商品稅率，將進口自美國的乘用車、酒類和煙葉關稅稅率分別提高至120%、140%和60%。此外還上調了對美國化妝品、大米和煤炭等商品的關稅。

“昨晚，騰訊業績不及預期大大打擊了新興市場情緒，其在MSCI新興市場指數中占比高達5%。美股開盤大跌。”上述交易員對記者表示，暫時來看，強美元在美國強勁經濟數據的支撐下還沒有徹底逆轉的態勢，新興機場難言反彈將至，

此外，土耳其本身的情況也難言樂觀——經常賬戶逆差高企、高度依靠海外融資、通脹高企、央行因獨立性受到幹擾而無法加息。

“土耳其危機仍然是一個典型的國內危機，其傳染效應仍然有限。但需要註意，如果美元繼續兌新興市場貨幣升值，一些經濟基本面較差的國家，可能會面臨較大的壓力，這其中俄羅斯、巴西以及南非已經受到了本輪土耳其危機的沖擊，亞洲來看，印度、印尼和菲律賓成為市場攻擊的目標， 而這些經濟體面臨的一個普遍問題都是經常項目赤字較高或者海外投資者在國內債券市場的占比較高。”周浩對記者稱。

他稱，對於國際投資者來說，其往往采取“順周期”的投資方式，“換句話說，就是可以捧你上天，也可以推你下地。頻繁的資本流動也給經濟管理者帶來了巨大的困難。”

責編：陳天翔

十．一煙花　防空警報贈興要讓市民感受戰爭恐怖